Jaarverslag 2006 BNG CAPITAL MANAGEMENT BV

Transcriptie

1 Vertrouwelijk Jaarverslag 2006 BNG CAPITAL MANAGEMENT BV nv Bank Nederlandse Gemeenten Behandeld door A. Groenendijk Referentienummer R&C-FA/865598/ Doorkiesnummer (070) Faxnummer (070) Datum

2 Inhoud 1 Voorwoord 1 2 Profiel en kerncijfers Profiel Kerncijfers 3 3 Directieverslag Marktontwikkelingen en beleggingsbeleid Productontwikkeling Belegd vermogen Financieel resultaat Financiering Investeringen Informatietechnologie Personeel en organisatie Vooruitblik 8 4 Jaarrekening Balans per 31 december, na verwerking resultaat Verlies- en winstrekening Kasstroom overzicht Toelichting op de balans per 31 december 2006 en de verlies- en winstrekening over Waarderingsgrondslagen Balans Verlies- en winstrekening 14 5 Overige gegevens Statutaire bepalingen Resultaatbestemming 16 Rapport Jaarverslag 2005 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598

3 1 Voorwoord Conform artikel 18 van de statuten van BNG Capital Management bv (BCM) brengen wij hierbij verslag uit over het boekjaar 2006 van de onderneming. Dit betreft het vijfde boekjaar. Markt Alhoewel BCM zich met haar Fido specialisatie richt op een beperkte doelgroep binnen de markt van institutioneel vermogensbeheer in Nederland, kent ook deze deelmarkt een groot aantal gerenommeerde partijen die daarin al veel langer dan jong BCM producten aanbieden. Ondanks deze stevige concurrentie werden in 2006 weer enkele discretionaire mandaten verworven van substantiële omvang en waren er vele nieuwe toetreders tot de BNG beleggingsfondsen, met name tot BNG Fido GeldmarktSelect. Het is verheugend te mogen stellen dat BCM, mede met steun van BNG, door een toenemend aantal opdrachtgevers als een serieus alternatief voor de gevestigde orde van institutionele vermogensbeheerders en grootbanken wordt erkend. Organisatie Asset Management De bezetting van Asset Management werd eind 2006 aangevuld met een jonge professional. Daardoor telde Asset Management ultimo portfoliomanagers en 1 kwantitatief analist. Directie De lacune die eind mei 2006 ontstond door de (naar later bleek langdurige) ziekte van Directievoorzitter Bert de Kock werd in het verslagjaar opgevuld door parttime directeur Joost Veldman. De noodzaak van verdere professionalisering van BCM leidde tot de benoeming van een professionele vermogensbeheerder in de directie van BCM. Met ingang van 1 januari 2007 is Cornelis de Krijger benoemd tot directeur van BCM, belast met de portefeuille asset management. De Krijger was sinds de oprichting van BCM Hoofd Asset Management. MidOffice In 2006 is veel aandacht besteed aan de ontwikkeling van dit organisatie onderdeel. Het MidOffice heeft, met name door de op 1 april 2006 in dienst getreden ervaren MO medewerker, zich goed weten te ontwikkelen. Relatiebeheer & Acquisitie In het kader van het Budget 2006 werd door de Raad van Commissarissen goedkeuring verleend voor het, in het kader van professionalisering van de commerciële functie binnen BCM, aantrekken van een zware commerciële functionaris. Het bleek echter uitermate moeilijk een voor onze doelgroep van opdrachtgevers geschikte kandidaat te vinden. Pas aan het einde van het verslagjaar was er zicht op aanstelling van een Manager Relatiebeheer & Sales, welke begin 2007 kon worden gerekruteerd. Beheerd vermogen Het vermogen in beheer steeg van bijna EUR 1,7 miljard ultimo 2005 naar EUR 2,4 miljard ultimo 2006, dat wil zeggen een toename van ruim 40%. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 1/16

4 Financiële resultaten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening Stijging van de inkomsten, in combinatie met lagere kosten dan gebudgetteerd, gaven een Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening van EUR 1,79 miljoen, versus EUR 856 duizend in het boekjaar Het 2005 Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening was al twee keer zo hoog als dat in het boekjaar 2004 ad EUR 425 duizend. Overige financiële baten en lasten De renteontwikkelingen eind 2005 / begin 2006 deden de waarde van de participatie van BCM in BNG Fido GeldmarktSelect fonds (in ET I met nominaal EUR 1 miljoen) teruglopen tot nul. Deze negatieve waardeontwikkeling, en het ten laste van het verslagjaar nemen van de voorbereidings- en oprichtingskosten van het Global Fixed Income fonds ad EUR 179 duizend, leidde echter tot een saldo Overige financiële baten en lasten van -/- EUR 324 duizend. Resultaat voor belasting Het Resultaat voor belasting bedroeg EUR 1,47 miljoen, tegen EUR 69 duizend in Het is gepast ook nu weer onze medewerkers, maar ook de vele medewerkers van BNG, te danken voor hun onverminderd grote inzet voor BCM in Wij hopen dat zij ook in de toekomst bereid zullen zijn te blijven bijdragen aan de professionalisering en groei van onze onderneming. s-gravenhage, 30 maart BNG Capital Management bv mr. H.J. de Kock drs. J. Veldman C.J. de Krijger directeur directeur directeur (tot ) (sinds ) Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 2/16

5 2 Profiel en kerncijfers 2.1 Profiel BNG Capital Management bv is een 100% dochteronderneming van nv Bank Nederlandse Gemeenten. Het doel van de onderneming is het aanbieden van gespecialiseerde financiële diensten aan overheden en instellingen die het maatschappelijk belang dienen. Die dienstverlening bestaat uit: beheer van institutionele beleggingsfondsen, die al of niet het Fido-keurmerk dragen, discretionair vermogensbeheer, toegespitst op de specifieke situatie en behoeften van institutionele opdrachtgevers, effectenbemiddeling, dat wil zeggen het voor rekening en risico van de opdrachtgever aanen verkopen van financiële producten, en vermogensbeheer advisering. BCM richt zich met een integrale benadering op institutionele opdrachtgevers die hun vermogen en liquide middelen willen laten beheren, binnen concreet geformuleerde doelstellingen van rendement, risico en liquiditeit. Raad van Commissarissen prof. dr. J.J.A. Leenaars, voorzitter dr. ir. C. van Eykelenburg Directie mr. H.J. de Kock, voorzitter drs. J. Veldman (tot ) C.J. de Krijger (sinds ) BNG Capital Management B.V. Koninginnegracht AA s-gravenhage Postbus BL s-gravenhage Tel.: +31 (70) Fax: +31 (70) info@bcmnet.nl Website: Kerncijfers (Bedragen x EUR 1.000) Netto omzet Kosten Resultaat uit gewone bedrijfsvoering <1.099> Overige financiële baten en lasten <324> <787> <7> 4 3 Resultaat voor belastingen <1.096> (Bedragen x EUR ) Marktwaarde vermogen onder beheer Personeelsbestand in fte's jaarultimo 11,4 9,4 7,2 5,2 4,0 Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 3/16

6 3 Directieverslag 3.1 Marktontwikkelingen en beleggingsbeleid Het jaar 2006 werd gekenmerkt door het feit dat het verschil in groei van de economieën van de Verenigde Staten van Amerika (VS) en de Europese Monetaire Unie (EMU) naar nagenoeg nul is afgenomen. Op jaarbasis daalde de groei van het Bruto Nationaal Product (BNP) van de VS van 3,7% in het eerste kwartaal naar 3,4% in het vierde kwartaal en steeg het BNP van de EMU in dezelfde periode van 2,2% naar 3,3%. In de VS wezen het grootste deel van het jaar de belangrijkste indicatoren die iets zeggen over de toekomstige economische groei omhoog. Halverwege het jaar werd echter duidelijk dat de huizenmarkt als gevolg van de gestegen hypotheekrente was verzwakt. Omdat de bestedingen van de Amerikaanse consument voor een belangrijk deel op peil zijn gehouden door consumptie van de waardestijging van het huizenbezit was het de vraag of en wanneer de malaise op de huizenmarkt ging doorwerken op de consumentenbestedingen. Pas aan het einde van het jaar tekende zich daadwerkelijk een afname van de groei van de detailhandelsverkopen af. In de EMU wees de economische groei in het begin van het jaar slechts voorzichtig omhoog, waarbij vooral de consumentenbestedingen op een laag peil bleven. In de loop van het jaar echter werd het economische herstel steeds evidenter. De werkloosheid daalde, de groei van de industriële productie steeg en zowel het producenten- als het consumentenvertrouwen nam toe. Aan het eind van het jaar lieten ook de detailhandelsverkopen een groeistijging zien. Zowel in VS als in de EMU was het beleid van de centrale banken gericht op het voorkomen van het oplopen van de inflatie. In de VS verhoogde de Federal Reserve Bank (Fed) in de eerste helft van het jaar de officiële rente in 4 stappen van 4,25% naar 5,25%. Omdat er in de tweede helft van het jaar tekenen van een economische groeiafzwakking kwamen, werd de korte rente vervolgens onveranderd gelaten. In de EMU heeft de Europese Centrale Bank (ECB) in de periode van december 2005 tot december 2006 in totaal 6 keer haar officiële rentetarief verhoogd (van 2,0% naar 3,5%). Als gevolg van de rentebesluiten, verklaringen van ECB officials over de noodzaak tot verdere verkrapping van het monetaire beleid en de positieve economische ontwikkelingen, stegen de rentes op de geld- en kapitaalmarkt van de eurozone. Zo is de 3-maands Euribor-rente in 2006 gestegen van 2,49% naar 3,73%. Onder invloed van een daling van de kapitaalmarktrentes in de VS in de tweede helft van het jaar bleef de stijging van de lange rente in de eurozone over geheel 2006 gezien beperkt en nam het verschil tussen de korte en de lange rente behoorlijk af. De 10-jaars swaprente begon het jaar op 3,45% en sloot het af op 4,20%. Zowel de Fed als de ECB benadrukte het gevaar van een oplopende inflatie, maar in feite is de consumentenprijsinflatie in 2006 gedaald (in de VS van 4,0% op jaarbasis in januari naar 2,5% in december en in de EMU van 2,4% naar 1,9%). Wel steeg de kerninflatie (exclusief voedselen energieprijzen), maar vooral in de EMU bleef deze laag (1,5% op jaarbasis in december). De renteopslagen boven staatsleningen voor obligaties uitgegeven door financiële instellingen zijn in het afgelopen jaar iets gestegen. Echter, in historisch perspectief gezien bleven de opslagen gering. De positieve stemming op de aandelenmarkten van 2005 werd in 2006 voortgezet. De Dow Jones Euro Stoxx 50 Index behaalde een rendement van 15%. Bedrijven in de eurozone profiteerden van de goede vooruitzichten voor de economische groei. Daarnaast zorgde het idee dat met de rentepauze van de Fed het einde van de cyclus van monetaire verkrappingen in zicht lijkt voor stijgende aandelenkoersen. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 4/16

7 Fondsen vergelijk Voor interne doeleinden houdt BCM de absolute performances bij van meer dan 50 obligatiefondsen die grotendeels in euro gedenomineerde Europese staats- en bedrijfsobligaties beleggen. De basis voor de performanceberekening zijn koers- en dividendgegevens die uit Bloomberg komen. De fondsen zijn ingedeeld in de classificatie van Bloomberg: Short Term (1-3 yr), Intermediate Term (3-10 yr) en Long Term (>10 yr). Deze classificatie slaat op de gemiddelde looptijdkarakteristieken van de onderliggende obligaties in de fondsen. Het overgrote deel (39 fondsen) behoort tot de Intermediate classificatie. Dat komt omdat de meeste obligaties een Intermediate looptijdkarakter hebben en daarom de benchmark-indices van de meeste obligatiefondsen ook een Intermediate karakter hebben. Voor de vergelijking zijn de Relatief Rendement Tranche I en Absoluut Rendement Tranche A in de Short Term tranche ingedeeld. Relatief Rendement Tranche II, Absoluut Rendement Tranches B en C zijn in de Intermediate categorie ingedeeld. Relatief Rendement Tranche III is ingedeeld in de Long Term categorie. De indeling is gebaseerd gegeven de limieten van de fondsen op het maximaal mogelijk te nemen risico. Dit vergelijk pretendeert geen benchmarkuniversum te zijn, maar slechts een globaal vergelijk tussen obligatiefondsen voor intern gebruik door BCM. Beleggingsdoelstellingen (bijvoorbeeld absoluut of relatief), risicolimieten, mogelijke beleggingssectoren/-categorieën en kostenstructuren kunnen per fonds verschillen. Verder is de classificatie naar Short, Intermediate en Long Term grof en ingevuld naar inzicht van de individuele fondsbeheerders, waardoor deze niet zo precies mag worden geïnterpreteerd als de maturity buckets van een officiële index. Zo is RRT 3 bijvoorbeeld qua rentetypische looptijd significant langer dan de overige fondsen die als Long Term zijn gekenmerkt. Een samenvatting van de vergelijking is hieronder gegeven. Periode: 4 januari 2006 t/m 3 januari Rendementen na kosten. Rendement YTD Gemiddeld *) Rendement Plaats op ranglijst RRT 1 1,48% 1,29% 6 van 10 ART A 2,03% 1,29% 3 van 10 RRT 2-0,62% -0,94% 14 van 41 ART B 1,52% -0,94% 3 van 41 ART C 1,06% -0,94% 4 van 41 RRT 3-2,09% -1,79% 2 van 3 *) Gelijk gewogen gemiddelde. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 5/16

8 3.2 Productontwikkeling 2003 In 2003 werden de door derden beheerde BNG Euro Obligatiefondsen 1-3 en 5-7 binnen de paraplu van het door BCM te beheren BNG Fido KapitaalmarktSelect fonds gebracht, als Relatief Rendement Tranche (RRT s) I en II RRT III en 3 Absolute Return Tranches (ART I t/m III) werden aan KapitaalmarktSelect toegevoegd. Ook werd eind 2004 BNG Fido GeldmarktSelect gelanceerd. Door de mogelijkheid van participatie in verschillende fondsen/looptijd tranches is BCM in staat een op elke specifieke beleggingsvraag toegesneden vastrentende beleggingsportefeuille samen te stellen, ook voor opdrachtgevers waarvoor slechts een klein (deel van het) vermogen wordt belegd In dit jaar zijn de mogelijkheden van het creëren van nieuwe beleggingsproducten ten behoeve van opdrachtgevers, die niet gehouden zijn aan het Fido regime, onderzocht. Dit heeft geleid tot het ontwikkelen van een beleggingsfonds van internationaal gespreide vastrentende waarden: BNG Global Fixed Income fonds. De (waterval) structuur van het fonds zal identiek zijn aan het bestaande Fido GeldmarktSelect (vaste looptijden en egalisatie tranches). Helaas was zelfs eind 2006 nog geen fiscale ruling afgegeven en daarom is het GFI ook in het huidige verslagjaar niet gelanceerd kunnen worden In 2006 werd in samenwerking met de Vereniging Nederlandse Gemeenten en BNG het BNG APPA fonds gelanceerd. Hierin worden de premies t.b.v. het langlevenrisico van politieke ambtsdragers belegd. Het huidige financiële klimaat voor vastrentende waarden (absoluut lage rente niveaus en bovendien een zeer vlakke rentecurve), gepaard aan de beperkingen van de wet Fido, geven onaantrekkelijke beleggingsrendementen van obligatiebeleggingen. Vandaar dat aan Fido onderworpen (potentiële) opdrachtgevers van BCM in toenemende mate belangstelling hebben voor beleggingen met een hoofdsomgarantie. Hierin bestaat de mogelijkheid het risicoprofiel van de uitzettingen voor een gekozen periode nauwkeurig af te stemmen op de verplichtingen en daar op het moment van afsluiten een gegarandeerd rendement op te verkrijgen met een mogelijke upside. Hoofdsomgarantieproducten zijn dus ook aantrekkelijk voor niet aan Fido onderworpen institutionele beleggers Het is om bovenstaande redenen dat BCM begin 2007 een hoofdsomgarantiefonds, BNG Fido OptimaalSelect, in de markt zal zetten. Tenslotte wordt overwogen binnen dit fonds, bij bewezen voldoende belangstelling binnen de doelgroep van BCM, ook in 2007, sub fondsen te creëren die het actieve risicodeel in aandelen van erkend duurzaam opererende bedrijven investeren. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 6/16

9 3.3 Belegd vermogen In het verslagjaar werden 6 discretionaire mandaten verworven, één met een belegd vermogen van EUR 65 miljoen en een ander van EUR 300 miljoen. Door het klimaat van systematisch kleine renteverhogingen liep het aantal deelnemers in de verschillende subfondsen van KapitaalmarktSelect langzaam maar zeker terug, en dus ook het in dit fonds belegde vermogen. GeldmarktSelect daarentegen groeide in de loop van 2006 zodanig snel dat de minimaal wenselijke waardeverhouding Egalisatie Tranche II / Vaste Looptijden Tranches van 1/10 overschreden dreigde te worden. Daarom werd medio 2006 een restrictief opname beleid geïmplementeerd, zoals verlaging van opslagen en verkleining van de deelnemingsgrootte per nieuwe deelnemer. Pas eind 2006 kon dit beleid weer worden verruimd door een substantiële verhoging van het buffervermogen (ET II) met EUR 40 miljoen. Per saldo nam het vermogen in beheer, dat ultimo 2005 EUR 1,7 miljard bedroeg, in 2006 toe met ruim EUR 600 miljoen (+ 40%), tot bijna EUR 2,4 miljard. Assets under Management (Bedragen X EUR ) Mandaten Grootte # EUR 0-10 <6> 31, <4> 73, <1> 26, <3> 232,2 > 100 <2> 588,8 <16> 951,4 Beleggingsfondsen APPA <10> 4,1 KMS <28> 153,7 GMS <71> 1.250,3 <109> 1.408,1 Totaal 2.359,4 3.4 Financieel resultaat Baten Na aftrek van de direct aan de omzet toerekenbare kosten, zoals aanbrengprovisies en fees van een in onze opdracht door derden beheerde aandelenportefeuille (als onderdel van een mandaat), bedroegen de inkomsten uit hoofde van discretionair beheer, beheer van beleggingsfondsen en effectenbemiddeling ruim EUR 4,6 miljoen. Dit is ruim 50% meer dan in 2005, in welk jaar de netto inkomsten ook al 50% hoger waren dan in het voorafgaande jaar Lasten De totale operationele kosten van BCM over 2006 bedroegen EUR 2,85 miljoen, dat wil zeggen bijna 1/3 meer dan in Het merendeel van dit verschil in kosten van beide jaren t.o.v. die in 2004, ad EUR 426 duizend, betreft de doorbelasting van de kosten van Service Level Agreements door de verschillende directoraten van BNG. Resultaat uit gewone bedrijfsvoering Als resultante van de ontwikkeling van baten en lasten bedroeg het Resultaat uit gewone bedrijfsvoering in 2006 EUR 1,79 miljoen, ofwel 2 x zo veel als in boekjaar 2005, ad EUR 856 duizend. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 7/16

10 Financiële baten en lasten Participaties in de BCM beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen marktwaarde. Ultimo 2006 was de marktwaarde van BCM s participatie in ET I van GeldmarktSelect door de renteontwikkelingen gereduceerd tot nul. Tezamen met onder andere de ten laste van het boekjaar 2006 te brengen kosten van ontwikkeling van het Global Fixed Income fonds bedroegen de Financiële baten en lasten -/- EUR 324 duizend. Resultaat vóór/na belasting Op basis van de bovenbeschreven baten en lasten bedroeg het Resultaat vóór belasting over 2006 EUR 1.47 miljoen, wat ons verplicht tot het afdragen van EUR 434 duizend vennootschapsbelasting over het verslagjaar. Het Resultaat na belasting over 2006 bedraagt derhalve ruim EUR 1 miljoen. 3.5 Financiering In het verslagjaar vonden geen wijzigingen plaats in het geplaatst en gestort aandelenkapitaal van de vennootschap. Alle aandelen zijn in handen van de nv Bank Nederlandse Gemeenten. Ook in de langlopende schulden vonden in het verslagjaar geen mutaties plaats. 3.6 Investeringen In het kader van het upgraden van BCM s eigen IT faciliteiten werd in het verslagjaar een beperkte investering gedaan in hard- en software. 3.7 Informatietechnologie Ter monitoring, beheersing en verbetering van de beleggingsprocessen dient BCM te beschikken over systemen voor beleggingsanalyse en beleggingsbeslissingen. De op de markt verkrijgbare systemen zijn zodanig kostbaar (voor onze schaalgrootte) dat al in 2005 besloten werd zelf de ontwikkeling van Core Systemen te verrichten. De ontwikkeling vindt modulair plaats. Thans zijn twee modules in de test fase voor in gebruikneming. Dit traject inclusief de certificering wordt verwacht medio 2007 te worden afgerond. 3.8 Personeel en organisatie In het verslagjaar trok BCM twee nieuwe medewerkers aan. Een ervaren Mid Office medewerker en een vermogensbeheerder met een kwantitatieve achtergrond. Hierdoor bedroeg het aantal medewerkers op 31 december 2006 twaalf, zijnde 11,4 fte. Elf van hen zijn bij BCM in dienst. De Directievoorzitter van BCM is door BNG gedetacheerd. Na indiensttreding van de Manager Relatiebeheer en Acquisitie per 1 april en uitdiensttreding van J. Veldman per 1 augustus, zal het personeelsbestand 12 zijn. 3.9 Vooruitblik De mogelijkheid van marktintroductie van het Global Fixed Income fonds is nog steeds onzeker. De Nederlandse fiscus heeft namelijk nog steeds geen ruling afgegeven over de vrijstelling van couponbelasting voor dit fonds. Wel zeker is de introductie van het OptimaalSelect fonds in april Verwacht mag worden dat het vermogen in beheer in 2007 door zal groeien naar zo n EUR 2,9 miljard met een Resultaat vóór belasting van ruim EUR 2,25 miljoen. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 8/16

11 4 Jaarrekening Balans per 31 december, na verwerking resultaat (bedragen in EUR 1.000) Activa Vaste activa Vlottende activa: Vorderingen en overlopende activa Effecten Liquide middelen Passiva Eigen vermogen - Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Algemene reserve 430 <603> - Herwaarderingsreserve - 10 Langlopende schulden Kortlopende schulden Verlies- en winstrekening (bedragen in EUR 1.000) Baten Omzet gebonden lasten <205> <178> Netto omzet Personeelskosten <1.903> <1.614> Algemene beheerskosten <949> <590> <2.852> <2.204> Rentebaten en soortgelijke opbrengsten Rentelasten en soortgelijke kosten <16> <16> Waardeverandering van effecten <181> <803> Diverse lasten <188> - Bedrijfsresultaat voor belastingen Belastingen <434> <22> Bedrijfsresultaat na belastingen Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 9/16

12 4.3 Kasstroom overzicht Kasstroom uit operationele activiteiten Resultaat uit gewone bedrijfsvoering Veranderingen werkkapitaal: Afname/(toename) vaste activa <15> <3> Afname/(toename) vorderingen <351> <51> Toename/(afname) kortlopende schulden Belastingen <434> <22> Ontvangen interest en dividend Betaalde interest <16> <16> Diverse lasten 180 Totaal kasstroom uit operationele activiteiten Kasstroom uit investeringsactiviteiten - <900> Kasstroom uit financieringsactiviteiten Aandelenkapitaal - - Ontvangst uit achtergestelde lening - - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten - - Netto-kasstroom Mutatie geldmiddelen Toelichting op de balans per 31 december 2006 en de verlies- en winstrekening over 2006 (Bedragen in EUR 1.000) Waarderingsgrondslagen Balans Algemeen Activa en passiva worden gewaardeerd tegen nominale waarde, tenzij andere waarderingsgrondslagen zijn vermeld. Effecten De tot de beleggingsportefeuille behorende waardepapieren worden opgenomen tegen aflossingswaarde. Aandelen in de beleggingsportefeuille worden tegen reële waarde gewaardeerd. Toename van de waarde wordt via een herwaarderingsreserve geleid. Afname van de waarde wordt aan de herwaarderingsreserve onttrokken voor zover de herwaarderingsreserve daartoe toereikend is. Een verdergaande afname van de waarde wordt ten laste van het resultaat gebracht. Indien de waarde daarna weer toeneemt wordt eerst de waardevermindering die ten laste van het resultaat is gebracht terug genomen. Een verdergaande toename van de waarde leidt wederom tot toevoeging aan de herwaarderingsreserve. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 10/16

13 Winst- en verliesrekening Baten en lasten worden toegerekend aan het jaar waarop ze betrekking hebben. (Voorzienbare) verplichtingen en mogelijke verliezen die hun oorsprong vinden voor het einde van het boekjaar worden in acht genomen indien zij voor het opmaken van de jaarrekening bekend zijn geworden en overigens wordt voldaan aan de voorwaarden voor het opnemen van voorzieningen. Tussen de vennootschap en haar moedermaatschappij bestaat een fiscale eenheid. De verrekening van de belastingen binnen deze eenheid vindt plaats alsof elke maatschappij zelfstandig belastingplichtig is. De belastingen worden berekend op basis van het verantwoorde resultaat. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 11/16

14 4.4.2 Balans Vaste activa De vaste activa bestaan uit geheel in eigen gebruik zijnde hard- en software. De afschrijvingstermijn van de aangekochte hard- en software is 3 jaar. Het verloop van deze balanspost gedurende 2006 is als volgt: Hard- & software Aanschafwaarde per 1 januari Investeringen Cum. afschrijvingen t/m 31 december 2006 <15> Balanswaarde 31 december Vorderingen en overlopende activa Dit betreft nog te ontvangen omzetbelasting, te vorderen interest en transitorische kosten Te ontvangen omzetbelasting <10> <4> Overlopende activa Effecten De effectenportefeuille is in 2006 in waarde met EUR 125 duizend in waarde gedaald. Daarvan is EUR 11 duizend ten laste van de Herwaarderingsreserve geboekt en EUR 114 duizend ten laste van het resultaat KMF Tr. 1 GMF Tr. 1 GMF Tr. 3 Totaal Aanschafwaarde per 1 januari Herwaarderingsreserve vorige jaren 32 <28> 7 11 Mutaties ten laste van vorige jaren - <803> - <803> Waarde per 1 januari Aankopen Mutatie Herwaarderingsreserve <32> 28 <7> <11> Mutatie ten gunste/<laste> resultaat 48 <197> 35 <114> Balanswaarde per 31 december De effecten zijn gewaardeerd tegen de reële waarde, zijnde de waarde waartegen de beleggingsfondsen de participaties op waarderingsmoment inkoopt. Feitelijk is dit de intrinsieke waarde van de participaties. Daar waar het equity in de vorm van buffervermogen betreft, wordt bij de waardebepaling tevens rekening gehouden met de aankoopkosten van de beleggingen van het fonds, welke als volgt worden bepaald: indien en voor zover de totale aanschafwaarde (reële waarde inclusief transactiekosten) hoger is dan de reële waarde aan het eind van de transactiedag, worden deze kosten geactiveerd en afgeschreven over de geschatte gemiddelde looptijd van de belegging. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 12/16

15 Liquide middelen Dit betreft het rekening-courantsaldo met nv Bank Nederlandse Gemeenten Eigen vermogen Geplaatst en gestort aandelenkapitaal Het maatschappelijk kapitaal bedraagt EUR verdeeld in: aandelen elk nominaal EUR Per 31 december 2005 zijn hiervan aandelen geplaatst en volgestort. Alle aandelen zijn in het bezit van de nv Bank Nederlandse Gemeenten. - Reserves Het verloop van deze post is als volgt: Algemene reserve Stand per 31 december <603> <650> Mutatie uit resultaatbestemming Stand aan het einde van het boekjaar 430 <603> Herwaarderingsreserve Stand per 31 december Mutatie uit herwaarderingsreserve <10> <400> Stand aan het einde van het boekjaar - 10 Totaal eigen vermogen Langlopende schulden Dit betreft een achtergestelde lening van de nv Bank Nederlandse Gemeenten. De lening, afgesloten in 2002, heeft een looptijd van 10 jaar en een rente die zal worden gebaseerd op 3-maands Euribor verhoogd met een opslag van 1 procent op jaarbasis. Kortlopende schulden aan: - nv Bank Nederlandse Gemeenten Vennootschapsbelasting Crediteuren Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 13/16

16 Financiële Instrumenten Kredietrisico Gezien de aard van de bedrijfsactiviteiten is het kredietrisico op de vorderingen beperkt van omvang. Reële waarde De reële waarde van de financiële instrumenten zijn in materiële zin gelijk aan de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Valutarisico Per balansdatum is de som van de in vreemde valuta gewaardeerde activa nihil. Er is derhalve geen valutarisico aanwezig Verlies- en winstrekening (bedragen in EUR 1.000) Lasten Personeelskosten - Salarissen Sociale Lasten Pensioenpremie Inhuur derden Wervingskosten Overige personeelskosten Algemene beheerskosten - Ondersteuning en marktinformatie Advieskosten Afschrijvingen Overig Totaal Voor kosten uit hoofde van verleende diensten door verschillende afdelingen van BNG is in het verslagjaar aan BCM EUR 470 in rekening gebracht. Het aantal medewerkers is in het verslagjaar gestegen van 9,4 naar 11,4 fte. Vennootschapsbelasting Evenals BNG is ook BCM met ingang van 1 januari 2006 vennootschapsbelastingplichtig geworden. Pensioenen De pensioentoezeggingen zijn ondergebracht bij een bedrijfstakpensioenfonds. De pensioenregeling is van dien aard dat de vennootschap risico s verbonden aan de pensioenregeling draagt. In de jaarrekening worden slechts de verschuldigde premies als last in de winst-en-verliesrekening opgenomen, zodat niet alle risico s verbonden aan de pensioenregeling in de jaarrekening tot uitdrukking zijn gebracht. Voor zover verschuldigde premies nog niet zijn voldaan, worden zij als verplichting op de balans opgenomen. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 14/16

17 Vennootschapsbelasting Tot en met 2004 bestond er voor BCM als deelneming van de BNG geen belastingplicht voor de vennootschapsbelasting. De invoering van de vennootschapsbelastingplicht bij de BNG vanaf 1 januari 2005 heeft ook gevolgen voor BCM die deel uit maakt van een fiscale eenheid met de BNG. De Belastingdienst heeft naar aanleiding van een verzoek van de BNG aangegeven niet op voorhand uitsluitsel te willen geven over de door de bank voorgestelde methode van eerste fiscale waardering. In afwachting van nadere besluitvorming over de fiscale openingsbalans is over het resultaat van 2006 de vennootschapsbelasting berekend op basis van 29,6 %. s-gravenhage, 30 maart BNG Capital Management B.V. mr. H.J. de Kock drs. J. Veldman C.J. de Krijger directeur directeur directeur (tot ) (sinds ) prof. dr. J.J.A. Leenaars voorzitter Raad van Commissarissen dr. ir. C. van Eykelenburg lid Raad van Commissarissen Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 15/16

18 5 Overige gegevens 5.1 Statutaire bepalingen In overeenstemming met artikel 19 van de statuten staat het resultaat ter beschikking van de algemene vergadering. 5.2 Resultaatbestemming De directie stelt voor de winst ten gunste van de Overige reserves te brengen. Rapport Jaarverslag 2006 BNG Capital Management BV (R&C-FA/865598) 16/16