Eric de Graaf en Jonathan Tseng 5 oktober Technologie: kansen voor beleggers

Transcriptie

1 Eric de Graaf en Jonathan Tseng 5 oktober 2018 Technologie: kansen voor beleggers

2 Informatietechnologie - Structurele groei voor altijd? Eric de Graaf - Beleggingsanalist en hoofd Research, ING Investment Office Jonathan Tseng - Senior Analyst, Fidelity International Q & A

3 Wat doet het IIO? Het ING Investment Office (IIO) beheert het vermogen van klanten die beleggen bij de ING en is verantwoordelijk voor de samenstelling en het beheer van de beleggingsstrategieën van de ING De experts van het ING Investment Office volgen macro-economische ontwikkelingen, doen bedrijfsonderzoek en analyseren en beoordelen aandelen, obligaties en beleggingsfondsen op toekomstperspectief, management, rendement en risico

4 Agenda De grote lijnen Ontwikkelingen per subsector Hardware Software en IT-dienstverlening Belangrijke thema s Waarderingen en risico s Aandelen in de modelportefeuilles Conclusie

5 De grote lijnen Technologie steeds dominanter Overal (snel en mobiel) internet Internet of Things, Automotive, Robotics, AI Hardware steeds goedkoper Schaalvergroting Wet van Moore Winner takes all Zowel in software, hardware en IT-dienstverlening Andere verdienmodellen, abonnementen, advertenties

6 Hardware Pc verkopen structureel dalend, nu stabiel Omzet omhoog door betere specificaties (geheugen) Telefoonverkoop: het best haalbare lijkt beperkte groei Apple krijgt de verkoopprijs omhoog, Chinese producenten winnaars qua groei Halfgeleiders: cyclisch piek bereikt?: Telefoongeheugen, pc s minder, automotive, IoT

7 Software en IT-dienstverlening Verschuiving naar cloud van lokale opslag In eerste instantie negatief voor omzet Cloud opslag consolidatie waarschijnlijk: Winnaars Amazon, Microsoft, Alphabet Winner takes all is zeer belangrijk concept: Software is namelijk heel schaalbaar Forse verdere groei is haalbaar: Toename klantenbasis, gebruik en advertentieduur Content aanbieden (films, sport en muziek)

8 Belangrijke thema s Cloud Consumenten en bedrijven Op termijn alles naar de cloud Content Overnames en eigen ontwikkeling Winner takes all Meeste reclamegeld = aandacht = #1 Megacaps door groei en overnames

9 Waarderingen Grote verschillen in waardering door: Groei (potentieel) Hardware gemiddeld, internet hoog Verwachtingen kunnen snel veranderen Marges Schaalgrootte, soort product Marktposities Consolidatie makkelijker dan #1 worden Overnamepotentieel Overnemer of overnamekandidaat

10 Risico s Groei is per definitie eindig: Natuurlijke grenzen Iedereen een auto, pc, telefoon Substitutie Desktop > laptop > smartphone Concurrentie Motorola > Nokia > Apple, Samsung Overheidsingrijpen, politiek Verbieden en/of belasten

11 Tech aandelen in de modelportefeuilles Hardware: Apple Texas Instruments Intel Software en IT dienstverlening: Mastercard Microsoft SAP IBM CapGemini

12 Conclusie Technologie is een natuurlijke groeisector: In alle facetten van het leven Software / content meeste potentie Winner takes all ING overweegt al 10 jaar technologie-aandelen, dus niet zomaar een sector Mix van hard- en software Voorkeur voor marktleiders Waarderingen zijn fors, groei(potentie) ook

13 Kunstmatige intelligentie : groei! Naast een volledige verschuiving naar mobiel en cloudopslag zal de snelle opkomst van kunstmatige intelligentie een van de groeiaanjagers in de komende jaren zijn, en de opkomst van compleet nieuwe bedrijfstakken mogelijk maken In de komende 15 minuten zal mijn Fidelity International collega, Jonathan Tseng, uit de doeken doen wat kunstmatige intelligentie is, wat de gevolgen zijn en hoe u daar het beste van kunt profiteren

14 Kunstmatige intelligentie? Artificial Intelligence Computers gedragen zich als Intelligente mensen

15 Vertegenwoordiger van niet kunstmatige intelligentie Rupert + Doos met oude gadgets Bron: Fidelity International, ter illustratie

16 Intelligent gedrag: Printplaten Papier Toetsenborden Hoesjes Telefoons Randapparatuur Bron: Fidelity International, ter illustratie

17 Artificial Intelligent Agent. Google Photos + Doos met oude gadgets Bron: Fidelity International, ter illustratie

18 Intelligent gedrag papier randapparatuur hoesje telefoon toetsenbord Bron: Fidelity International, ter illustratie

19 De magie van Deep Learning 1) Filteren Naald in een hooiberg vinden Data uit echte wereld This is a phone Betekenis 2) Synthetische data generatie Creatieve oplossingen bedenken Picture of a motorcycle Betekenis Bron: Fidelity International, ter illustratie Data uit echte wereld

20 Bovenmenselijk (i) Menselijke nauwkeurigheid Bron: Fidelity International, ter illustratie

21 Bovenmenselijk (ii) Oorspronkelijke afbeelding Versie in pixels AI Reconstructie Bron: Fidelity International, ter illustratie

22 Resultaat: AI zorgt ervoor dat de wereld leesbaar wordt voor machines The Terminator (1984) Microsoft Hololens (2017) Bron: Fidelity International, ter illustratie

23 Applicaties in de echte wereld: wat kan een machine? Bron: Fidelity International, ter illustratie

24 Applicaties in de echte wereld : zelfrijdende auto s Bron: Fidelity International, ter illustratie

25 Applicaties in de echte wereld : generatief ontwerp Bron: Fidelity International, ter illustratie

26 Verandering van de aard van menselijk werk Geen-Routine Cognitief Geen-Routine Handmatig Bron: Fidelity International, ter illustratie

27 Hoe te beleggen? Waardeketen begrijpen HARDWARE COMPANIES SOFTWARE/INTERNET COMPANIES APPS SOFTWARE AMD Intel NVDA Xilinx Mellanox Apple Microsoft Google Facebook Amazon IBM Others Watson Enterprise Health Baidu Google Facebook Consumer Siri Cortana Alex a Now M Platform BNNS DMLT TensorFlw Torch Watson Library OpenCL OpenCL cudnn Comms Omnipath Infiniband HARDWARE Memory Accelerator (Inferencing Accelerator (Training) Polaris 3D XPoint Xeon, Altera Tesla P4 Virtex Xeon Phi Pascal UltraScale A-Series SoC TPU Samsung, MU Hy nix Processor Zen Xeon Winstgevende sectoren Bron: Fidelity International, ter illustratie.. Verwijzingen naar specifieke effecten mogen niet worden opgevat als advies om deze effecten te kopen of te verkopen, zij zijn louter opgenomen bij wijze van illustratie.

28 Hoe te beleggen: Begrijpen van de gevolgen Zelfrijdende auto s Efficient rijden Minder ongelukken Geen chauffeurs Beter weggebruik Minder verzekering Lagere kosten van autorijden Minder banen voor chauffeurs Meer capaciteit op de weg Meer vraag naar auto s Leveranciers onderdelen Verzekeraars Transportleveranciers Bus/trein onderdelen Bouwbedrijven Overgaan naar : op aanvraag Minder OV Nieuwe inrichting van steden Vastgoed Minder parkeergarages Goedkoper wonen Bron: Fidelity International, ter illustratie

29 Belangrijke informatie Deze informatie mag niet worden gekopieerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming. Fidelity verstrekt uitsluitend informatie over haar eigen producten en diensten en geeft geen beleggingsadviezen die gebaseerd zijn op persoonlijke omstandigheden. Fidelity International verwijst naar de groep van bedrijven die deel uitmaken van de wereldwijde beleggingsbeheerorganisatie die informatie biedt over producten en diensten in bepaalde rechtsgebieden buiten Noord-Amerika. Deze publicatie is niet bestemd voor inwoners van de Verenigde Staten. Tenzij anders aangegeven, zijn alle hier gegeven meningen en visies afkomstig van Fidelity. Beleggers dienen er nota van te nemen dat ingenomen standpunten mogelijk niet langer actueel zijn en dat er mogelijk reeds naar gehandeld is. Fidelity, Fidelity International, het Fidelity International logo en het F symbol zijn geregistreerde handelsmerken van FIL Limited. Uitgegeven door FIL (Luxembourg) S.A., goedgekeurd en gereguleerd door de CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). CL