JAARVERSLAG 2013
Inhoudsopgave 1 Algemene gegevens 2 2 Vergelijkend overzicht 3 3 Verslag van de Beheerder 4 4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2013 4.1 Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund en Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2013 5 4.2 Gevoerd beleggingsbeleid 2013 6 4.3 Beleggingsbeleid 2014 11 5 Jaarrekening 12 6 Toelichting op de jaarrekening 15 7 Overige gegevens 28 Pagina 1
1 Algemene gegevens Beheerder Finles N.V. Postbus 2600 3500 GP Utrecht Directie van beheerder L.J.B. Management & Consultancy B.V. Drs. J.A.M. van der Holst Cosimo International B.V. R.J. van Kuijk J.P.P.A van Oudvorst RA Bewaarder KAS-Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam Raad van Commissarissen Finles N.V. Dr. B.R. Bot (voorzitter) Drs. P.H.M. Hendriks Mr. D. van der Weij Administrateur TMF FundAdministrators B.V. Westblaak 89 Postbus 25121 3001 HC Rotterdam Accountant De Keijzer Nipius & Co Accountants B.V. Paasheuvelweg 16 Postbus 22866 1100 DJ Amsterdam Depotbank Kas Bank N.V. Nieuwezijds Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam Pagina 2
2 Vergelijkend overzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 2011 2010 2009 Fondsvermogen bij aanvang jaar 11.697 12.898 24.002 21.160 23.135 Plaatsing participaties - 8 693 7.534 7.003 Waardeveranderingen van beleggingen 122 177 (1.995) 804 609 Inkomsten 53 27 7 6 18 11.872 13.110 22.707 29.504 30.765 Terugname participaties 10.473 1.184 9.515 5.212 9.483 Kosten beheer, bewaring en administratie 256 229 294 290 122 Fondsvermogen einde jaar 1.143 11.697 12.898 24.002 21.160 Samenstelling van het fondsvermogen Beleggingen 1.121 10.771 10.439 20.581 19.530 Liquide middelen 3.443 409 1.286 4.174 1.811 Saldo vorderingen en schulden (3.421) 517 1.173 (753) (181) Fondsvermogen 1.143 11.697 12.898 24.002 21.160 Waarde per participatie Aantal participanten 68 84 103 123 164 Aantal participaties 14.361 142.876 157.179 254.645 229.377 Dagwaarde inclusief inkomsten 79,62 81,86 82,06 94,26 92,25 Dagwaarde exclusief inkomsten 75,90 81,68 82,01 94,23 92,18 Pagina 3
3 Verslag van de Beheerder Dit verslag betreft het jaarverslag 2013 van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. In dit jaarverslag vindt u een overzicht van de prestaties van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. in 2013. Ook geven wij u een toelichting op het in 2013 gevoerde beleggingsbeleid en op het beleggingsbeleid voor 2014. Wij menen u op deze manier een goed inzicht te geven in uw belegging en onze visie op de financiële markten. Alle koers- en marktgegevens in dit jaarverslag zijn, tenzij anders vermeld, afkomstig uit Bloomberg (wereldwijd geaccepteerd financieel data- en handelssysteem). Administratieve Organisatie/Interne beheersingsomgeving; verklaring van de Beheerder Wij beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijvingen van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoen aan de vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor de door ons beheerde beleggingsinstellingen te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo. Ook hebben wij geconstateerd dat de bedrijfsvoering effectief en in overeenstemming met de beschrijving functioneert. Daarom verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en in overeenstemming met de beschrijving heeft gefunctioneerd. Finles Multi Strategy Hedge Fund en Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Per 1 december 2013 is het Finles Multi Strategy Hedge Fund (FMSHF) opgeheven. Een aantal onderliggende beleggingen van het FMSHF is overgegaan naar het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. (FMSHF I.L.). De belangrijkste reden voor het opheffen van het FMSHF was dat één van de grootste investeerders in het FMSHF (meer dan 40% van het fondsvermogen), had aangegeven zijn deelneming in FMSHF te willen beëindigen. Een voortzetting van FMSHF met bijna een halvering van het belegd vermogen achtte de Beheerder onverantwoord. Dit omdat dan in onze optiek onvoldoende adequate spreiding van beleggingsrisico s kon worden gerealiseerd. De liquide beleggingen van het FMSHF zijn te gelde gemaakt. Dit betrof ongeveer 90% van de waarde per 30 november 2013. De resterende 10% betreft beleggingen die door de kredietcrisis van 2008 nog steeds illiquide zijn en zodoende niet verkocht kunnen worden. Derhalve was geen reguliere verhandelbaarheid van deze beleggingen mogelijk. De Beheerder heeft zodoende besloten de structuur van het fonds te veranderen in een fonds in liquidatie. De posities van het FMSHF I.L. kunnen naar onze verwachting binnen een periode van 2 jaar worden afgewikkeld. Telkens wanneer het fonds voldoende cash flows heeft kunnen realiseren uit de onderliggende beleggingen zal een distributie aan de participanten worden gedaan. Frequentie Koersvermelding De Beheerder heeft besloten om de frequentie van de koersvermelding per 1 januari 2014 te wijzigen van maand naar kwartaalkoers. Kostenoverweging is de belangrijkste reden hiervoor. Pagina 4
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4.1 Resultaat Finles Multi Strategy Hedge Fund en Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2013 Van 1 januari 2013 tot 30 november 2013 behaalde het FMSHF een resultaat van -0,49%. Van 1 december 2013 tot 31 december 2013 behaalde het FMSHF I.L. een resultaat van -2,27%. Zoals u al in de algemene terugblik heeft kunnen lezen, waren er gedurende 2013 grote dispersies tussen beleggingscategorieën en regio s. Zo presteerden aandelenmarkten in het Westen en Japan uitstekend. Aan de andere kant hadden aandelen in opkomende landen het zwaar. Ook staatobligaties van zowel ontwikkelde als opkomende landen beleefden een moeilijk jaar. De start van 2013 was zeer goed voor veel beleggingscategorieën met name omdat beleggers opgelucht waren door het afwenden van de overheidssluiting in de Verenigde Staten op 1 januari en het tijdelijk verhogen van het schuldenplafond. In de tweede helft van het tweede kwartaal brak een moeilijke periode aan voor de financiële markten. Nagenoeg alle beleggingscategorieën kregen te maken met verliezen. De trigger voor deze omslag was dat FED voorzitter Bernanke hintte naar het terugschroeven van de kwantitatieve verruiming. Aandelenmarkten in Europa, de Verenigde Staten en Japan herstelden snel en vonden hun weg omhoog. In veel opkomende landen bleven de marktomstandigheden daarna echter uiterst volatiel. Ook de omstandigheden voor staatsobligaties van ontwikkelde landen bleef de rest van het jaar moeizaam. De beleggingen in het FMSHF met een hogere aandelengevoeligheid waren goed in staat om te profiteren van het positieve aandelensentiment. Dit waren met name de long/short aandelenfondsen en event driven fondsen. Een aantal beleggingen had een moeizaam jaar. Zo kon het trendvolgende fonds in portefeuille moeilijk omgaan met de marktomstandigheden. Dit type fondsen heeft veelal behoefte aan hogere volatiliteit op de financiële markten met daarnaast momentum (trend). Een aantal Global Macro Fondsen had bovendien een negatieve visie op de macro-economische ontwikkelingen. Echter, de grootste verliezen werden veroorzaakt door de zogenaamde illiquide fondsen in de portefeuille van het FMSHF. Dit zijn de fondsen die door de crisis van 2008 niet te verkopen zijn. Dit zorgde voor een negatieve attributie van bijna -3%. Veel van deze fondsen zijn in 2013 genoodzaakt geweest om verdere afwaarderingen te doen op hun posities. Dit is met name het gevolg van het feit dat posities tegen lagere prijzen werden verkocht dan waartegen deze posities initieel werden gewaardeerd. Daarnaast worden de markten (veelal commercieel vastgoed) waar de meeste onderliggende fondsen actief zijn nog steeds gekenmerkt door een extreem gebrek aan liquiditeit waarbij er meer aanbod is dan vraag. Ook is het zo dat banken en andere kapitaalverschaffers zeer terughoudend zijn met kredietverlening. Dit maakt het voor potentiële kopers zeer moeilijk om een financiering te verkrijgen. Ook is het vaak zo dat de potentiële kopende partijen weten dat de verkopende partij, in dit geval het onderliggende fonds, zich in een moeilijke situatie bevindt waardoor kopende partijen vaak op een lage prijs inzetten. We zien dat bij een aantal beleggingen, met name de fondsen waar een externe curator is aangesteld, de kosten oplopen. Deze curatoren staan vaak bovenaan in de rangorde van eventuele uitbetalingen. Zij hebben de zogenaamde crediteurenpositie. Dit zorgt ervoor dat beleggers bij eventuele uitbetalingen ondergeschikt zijn aan de curatoren. Pagina 5
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4.2 Gevoerd beleggingsbeleid 2013 De Beheerder heeft in 2013 met name de portefeuille van het FMSHF verder geoptimaliseerd in die zin dat wij een aantal onderliggende beleggingen binnen een bepaalde strategie hebben verkocht ten voordele van beleggingen binnen diezelfde strategie, maar met een aantrekkelijkere risico/rendementverhouding en algehele beleggingspropositie. Toen duidelijk werd dat het FMSHF geliquideerd zou gaan worden en de beleggingen die illiquide waren in een fonds in liquidatie zouden worden geplaatst, is het beleid gericht geweest op liquiditeitsmanagement. Dit om zo de liquide beleggingen ook daadwerkelijk liquide te hebben per koersdatum 30 november 2013. Verder heeft de Beheerder ook de grootte van de illiquide beleggingen in portefeuille van het FMSHF met een klein percentage weten te verkleinen. Dit is met name het gevolg geweest van kapitaaldistributies die onderliggende fondsen hebben gemaakt gedurende het jaar 2013. Per 31 december 2012 was 11% van de portefeuille van het FMSHF illiquide. Dit percentage bedroeg per 30 november 2013 10%. De portefeuille van het FMSHF I.L. bestaat per 31 december 2013 uit 7 onderliggende fondsen. Het belegde vermogen van het FMSHF I.L. per 31 december 2013 is EUR 1.1 miljoen. Dit is inclusief een cash positie van ongeveer EUR 51.000. Sinds 1 december 2013 wordt het directe valuta risico in de portefeuille van het FMSHF I.L. niet meer afgedekt. Meer dan 75% van de onderliggende fondsen in het FMSHF I.L. is genoteerd in US Dollars. Hieronder bespreken wij per onderliggende positie van het FMSHF I.L. de ontwikkeling daarvan in 2013. Bron: Finles. Fondswegingen FMSHF I.L. per 31 december 2013 Pagina 6
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 1: Naam Fonds Denholm Hall Russia Arbitrage Fund Positiegrootte in % 15,66% Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan Russische bedrijven. De termijn van deze leningen was over het algemeen zeer kort (3-12 maanden). De leningen waren bedoeld als bridge financing. Een groot gedeelte van deze bedrijven betrof vastgoed projectontwikkelaars. Alle leningen werden uitgegeven tegen onderpand (veelal het project zelf en vaak nog additionele persoonlijke garanties). Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen doordat de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen en de bedrijven geen alternatieve financieringsbronnen konden aanwenden waardoor het fonds gedwongen werd het onderpand in bezit te nemen. Veelal zijn er sterke waardedalingen opgetreden bij het onderpand. Ontwikkelingen gedurende 2013 Veel van het onderpand is vastgoed in ontwikkeling. Additioneel kapitaal is vaak nodig om verdere ontwikkeling te realiseren. Dit kapitaal is niet voorhanden. Dit heeft tot gevolg dat afwaarderingen moeten worden toegepast (een belangrijke component van het waarderen van posities is de discounted cash flow methode). Mogelijke cash flows in de toekomst worden verdisconteerd in de huidige waarde. Doordat veel van het onderliggende vastgoed in ontwikkeling is heeft dit afwaarderingen tot gevolg. Waarderingsmethodiek Strategie Finles Het realiseren van verkopen van onderliggende beleggingen in relatie tot eerdere projecties valt zeer tegen. B/C Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Daarnaast werken wij samen met de grootste investeerder in het fonds om de manager van het fonds onder druk te houden. Pagina 7
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2: Naam Fonds Denholm Finance Fund Positiegrootte in % 15,39% Strategie Fonds Het Denholm Finance Fund is in 2010 opgezet om een lening te verstrekken aan het Denholm Hall Russia Arbitrage Fund. Investeerders in het Denholm Hall Finance Fund, waaronder het FMSHF I.L., ontvangen hierover een rentevergoeding. De lening kent als onderpand de onderliggende beleggingen van het Denholm Hall Russia Arbitrage Ontwikkelingen 2013 Er zijn verdere distributies van kasgelden gedaan. In januari 2014 is opnieuw een significante distributie gedaan van ongeveer eenderde van de totale positiegrootte. Waarderingsmethodiek B/C Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 3: Naam Fonds Quantek Opportunity Fund. Het fonds is in vrijwillige liquidatie. Positiegrootte in % 10,04% Strategie Fonds Asset Backed Lending. Het fonds verstrekte private leningen aan bedrijven in Latijns-Amerika. Ook exploiteerde het fonds een vloot vliegtuigen die werden geleased door vliegtuigmaatschappijen. Tijdens de kredietcrisis is het fonds in problemen gekomen toen de investeerders in het fonds hun verkooporders massaal indienden, de lenende partijen geen herfinanciering konden verkrijgen bij banken en andere kredietinstellingen of omdat er te weinig resultaat werd behaald door de bedrijven om de leningen af te kunnen lossen. Hierdoor werd het fonds gedwongen het onderpand over te nemen en dit onderpand te liquideren. Ontwikkelingen 2013 Waarderingsmethodiek Strategie Finles In 2011 hebben investeerders besloten om de Beheerder van het fonds te ontslaan omdat de liquidatie te langzaam verliep. Momenteel wordt de liquidatie uitgevoerd door de twee grootste investeerders van het fonds die vervolgens rapporteren aan de overige investeerders. Er is in 2013 verdere progressie gemaakt met het liquideren van onderliggende posities. Officiële waarderingen vinden per kwartaal plaats. B Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 8
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4: Naam Fonds Asian Debt Fund SPV Positiegrootte in % 22,53% Strategie Fonds Dit betreft een distressed debt fonds in Zuidoost Azië. Het fonds investeerde in beginsel in schuldpapier (vaak bankleningen; deze staan hoog in de kapitaalstructuur van een onderneming) van bedrijven die in financiële problemen verkeren. Dit betreft bedrijven die bijvoorbeeld in faillissement verkeren. De Beheerder maakt een inschatting of het bedrijf levensvatbaar is en een doorstart kan maken. Tevens investeerde de Beheerder in zogenaamde private loans (tegen onderpand) veelal aan bedrijven die de leningen gebruikten als werkkapitaal of als bridge financing. Ontwikkelingen 2013 In 2013 hebben verdere distributies van kasgelden plaatsgevonden. De manager is met diverse partijen in gesprek om de grootste positie binnen het fonds te verkopen (inmiddels >95% van het fondsvermogen). Dit betreft een resort in Indonesië. Onderhandelingen hierover verlopen echter moeizaam. Waarderingsmethodiek B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 5: Naam Fonds Greater Europe Deep Value Fund I (GEDV) SPV Positiegrootte in % 24,61% Strategie Fonds Het fonds investeerde in beursgenoteerde aandelen, private equity en vastgoed in Rusland. Het fonds had een zogenaamde closed-end structuur. Het fonds is op 31 juli 2006 van start gegaan. Het zou een investeringsperiode van 3 jaar kennen waarna de Beheerder de onderliggende positie binnen 2 jaar te gelde zou maken (2011). In 2010 is de wind down periode, na goedkeuring van investeerders, met een jaar verlengd (juli 2012). In 2012 zijn alle beleggingen die nog niet verkocht waren in een zogenaamde SPV geplaatst. Deze wordt orderlijk geliquideerd. Ontwikkelingen 2013 Waarderingsmethodiek Strategie Finles Naar alle waarschijnlijkheid volgt er een nieuwe distributie in de eerste 6 maanden van 2014. Het fonds heeft in september een distributie van kasgelden gedaan van ongeveer 7% van de positiegrootte per 31 augustus 2013. B Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 9
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 6: Naam Fonds GLG Emerging Market Growth Fund Positiegrootte in % 8,51% Strategie Fonds Het fonds investeerde in voornamelijk aandelen en obligaties van beursgenoteerde bedrijven in Emerging Markets. Voor een klein gedeelte werd ook geïnvesteerd in aandelen van private bedrijven in Emerging markets. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s. Een beursnotering was aanstaande maar de exacte datum nog niet. Echter sinds 2008 is de markt voor beursintroducties moeizaam. Ontwikkelingen 2013 De manager van het fonds had alles in gang gezet om de grootste positie binnen het fonds, Sibanthracite PLC, naar de beurs te brengen. Deze positie bedraagt inmiddels >90% van het vermogen van het fonds. De beursgang was gepland in de zomer van 2013. Dit werd helaas uitgesteld door de negatieve marktomstandigheden voor mijnbouwbedrijven. Waarderingsmethodiek en commentaar Strategie Finles Door het negatieve sentiment rondom mijnbouwbedrijven heeft een forse afwaardering plaatsgevonden. Wel is er in 2013 nog een distributie geweest en verwachten wij in het tweede kwartaal van 2014 wederom een distributie. B (op basis van het investor statement die één keer per jaar wordt ontvangen). Wachten op pro rata distributies van kasgelden. 7: Naam Fonds Tocqueville Gold Fund Positiegrootte in % 1,36% Strategie Fonds Het fonds investeerde voornamelijk in aandelen van beursgenoteerde mijnbouwbedrijven met een focus op goud exploratie. Voor een klein gedeelte werd er ook geïnvesteerd in aandelen van private exploratie bedrijven. Dit waren zogenaamde Pre-IPO s. Een beursnotering was aanstaande. Echter sinds 2008 is de markt voor beursintroducties moeizaam en met name voor mijnbouwbedrijven. Ontwikklingen 2013 Geen specifieke ontwikkelingen. Waarderingsmethodiek en commentaar B Strategie Finles Wachten op pro rata distributies van kasgelden. Pagina 10
4 Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 4.3 Beleggingsbeleid 2014 FMSHF I.L. De verwachtingen voor 2014 zijn onzeker. Zoals gezegd zien we bij een aantal beleggingen progressie in het realiseren van liquiditeiten. Wij verwachten dat, indien de economische groei aantrekt, dit breder zal doorzetten in de portefeuille van het FMSHF I.L.. Er gaat periodiek een distributie plaatsvinden van het FMSHF I.L.. Het beleid is om het FMSHF I.L. steeds uit te laten keren zodra er een substantieel bedrag aan liquiditeiten beschikbaar is. FCM is voornemens om kas distributies te doen indien er tenminste EUR 250.000 aan liquiditeiten aanwezig is in het FMSHF I.L., bovenop de cash buffer van 50.000 euro ter dekking van kosten. De Beheerder kan geen uitspraken doen over de hoogte van de daadwerkelijke toekomstige uitkeringen van de onderliggende posities van het FMSHF I.L., tot het moment dat deze uitkeringen zijn ontvangen door het FMSHF I.L.. De Beheerder kan evenmin garanties geven met betrekking tot de daadwerkelijke inbaarheid van deze uitkeringen. Ook in 2014 blijven wij, indien nodig, onderliggende fondsmanagers onder druk zetten om de onderliggende posities te verkopen en volledige openheid van zaken te verschaffen aan investeerders. In 2014 blijven wij vanzelfsprekend de ontwikkelingen op de secundaire markt volgen om onderliggende posities eventueel op de secundaire markt te verkopen. Het directe valutarisico wordt ook in 2014 niet afgedekt. Utrecht, 24 april 2014 Finles N.V. Beheerder Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 11
5 Jaarrekening BALANS PER 31 DECEMBER (bedragen in EUR 1.000 na resultaatbestemming) 2013 2012 ACTIVA Beleggingen Aandelen 1.121 10.737 Valutatermijntransacties - 35 1 1.121 10.772 Vorderingen Vorderingen uit hoofde van effectentransacties 2 161 79 Vooruitbetaalde beleggingen 3-493 Overige vorderingen 1 2 162 574 Liquide middelen 1 3.443 409 3.443 409 Totaal activa 4.726 11.755 PASSIVA Fondsvermogen Vermogen 4 1.142 11.682 Reserve waarderingsverschillen 6 1 15 1.143 11.697 Beleggingspassiva Valutatermijntransacties - 1 1-1 Kortlopende schulden Af te dragen aan participanten 5 3.552 4 Schulden uit hoofde van effectentransacties - 3 Overige schulden 7 31 50 3.583 57 Totaal passiva 4.726 11.755 Pagina 12
5 Jaarrekening WINST-EN VERLIESREKENING (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Waardeveranderingen van beleggingen 8 Aandelen 838 533 Valutatermijntranscaties 132 (17) Koers- en omrekenverschillen (34) (51) 936 465 Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 9 Aandelen (814) (288) (814) (288) Overige opbrengsten 10 Rente op liquide middelen - 2 Overige opbrengsten 53 25 53 27 Totaal opbrengsten 175 204 Kosten Kosten beheer 11 (106) (119) Kosten administratie 12 (41) (38) Bankkosten (transactie kosten) (6) - Kosten bewaargeving 13 (5) (5) Kosten toezicht en research 14 (61) (50) Kosten DNB/AFM (2) (1) Accountantskosten 15 (12) (15) Overige kosten 16 (23) (1) Totaal kosten (256) (229) Resultaat (81) (25) Verdeling van het resultaat Ten laste van het vermogen (67) (33) Vrijval reserve waarderingsverschillen (14) 8 (81) (25) Pagina 13
5 Jaarrekening KASSTROOMOVERZICHT (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Resultaat (81) (25) Aanpassing voor: Aankopen van beleggingen (17.191) (55.681) Verkopen van beleggingen 26.997 55.547 Waardeveranderingen van beleggingen (936) (465) Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 814 288 Mutatie vorderingen 412 1.591 Mutatie kortlopende schulden 3.526 (905) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 13.541 350 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgegeven participaties - 8 Teruggenomen participaties (10.473) (1.184) Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (10.473) (1.176) Netto kasstroom 3.068 (826) Koers- en omrekenverschillen (34) (51) Mutatie liquide middelen 3.034 (877) Stand liquide middelen begin verslagperiode 409 1.286 Stand liquide middelen einde verslagperiode 1 3.443 409 Pagina 14
6 Toelichting op de jaarrekening ALGEMEEN De jaarrekening van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is opgesteld volgens de voorschriften die zijn vastgelegd in Titel 9, Boek 2 van het Burgerlijk Wetboek, de Wft en de richtlijnen voor de jaarverslaggeving, in het bijzonder Richtlijn 615 Beleggingsinstellingen. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum het meest recente prospectus augustus 2010. Fiscale positie Het Fonds is een besloten fonds voor gemene rekening, met als gevolg fiscale transparantie voor de inkomstenbelasting. Het Fonds is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Op grond van de wet IB 2001 wordt het vermogen van de participant belast met een vermogensrendementsheffing. Over het saldo van bezittingen en schulden wordt een forfaitair rendement van 4% berekend, te belasten tegen een tarief van 30% (rekening houdend met vrijstellingen). De heffing is onafhankelijk van het daadwerkelijk gerealiseerde rendement en de gemaakte (rente) kosten. Stemrechten Het beleid van de Beheerder ten aanzien van eventuele stemrechten in andere beleggingsinstellingen of ondernemingen zal per individueel geval worden bekeken. Er is geen gebruik gemaakt van stemrechten in 2013. Beleid en beschrijving activiteiten Voor het beleid en de beschrijving van de activiteiten wordt verwezen naar het verslag van de Beheerder. Inkoop deelnemingsrechten Het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. is gesloten. In het Fonds kan sedert 1 december 2013 niet meer worden ingetreden noch worden uitgetreden. Uitbesteding van taken Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Finles N.V. te Utrecht. De financiële administratie, participantenadministratie alsmede de beleggingsadministratie worden gevoerd door TMF FundAdministrators B.V. Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. is de Bewaarder voor het Fonds. Mededeling ten aanzien van belangen van grote beleggers Staalbankiers heeft een belang van 35,03% (2012: 34,40%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Het Subfonds Finles Collectief Beheer heeft een belang van 58,20% (2012: 56,55%) in het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. Pagina 15
6 Toelichting op de jaarrekening GRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE JAARREKENING Grondslagen Activa en verplichtingen worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Het kasstroomoverzicht is volgens de indirecte methode opgesteld. Hieronder volgt een overzicht van de grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening van het Fonds. Deze grondslagen zijn consistent toegepast in het huidige en het voorgaande boekjaar. Presentatievaluta De functionele en rapportage valuta zijn beide in euro s. Verwerking (activa, passiva, resultaat en kosten) Een actief wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat toekomstige economische voordelen van het actief naar het Fonds zullen stromen en dat het bedrag van het actief op betrouwbare wijze kan worden gemeten. Een passief (verplichting) wordt in de balans verwerkt wanneer het aannemelijk is dat er een uitstroom van middelen die economische voordelen in zich brengen, zal voortvloeien uit de regeling of afwikkeling van een aanwezige verplichting en dat het bedrag dat met de regeling of afwikkeling is gemoeid, op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Resultaat wordt opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een toename in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een toename van activa of afname van passiva (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Kosten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening wanneer zich een afname in toekomstig economisch voordeel dat verband houdt met een afname van een actief of toename van een passief (verplichting), heeft voorgedaan, die op betrouwbare wijze kan worden vastgesteld. Vreemde valuta Monetaire activa en monetaire passiva luidend in valuta anders dan de euro worden omgerekend in euro's tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Schattingen Bij het toepassen van de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening vormt de beheerder zich verschillende oordelen en maakt hij schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien voor het geven van het vereiste inzicht noodzakelijk, zijn deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen in de toelichting van de jaarrekening. WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS Beleggingen De effecten worden gewaardeerd tegen de marktwaarde per balansdatum. De marktwaarde is het bedrag waarvoor een actief of een verplichting kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde, tot een transactie bereid zijnde partijen die onafhankelijk zijn. Niet beursgenoteerde beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de per balansdatum meest recente intrinsieke waarde of de meest recente schatting (best estimate) van de beheerder/administrateur van het beleggingsfonds. Dit laatste geldt voornamelijk voor de illiquide fondsen en fondsen die voor langere tijd "op slot" zijn gegaan. De daarbij optredende verschillen, evenals verschillen ontstaan bij verkoop van effecten, worden via het resultaat over het boekjaar verwerkt in het fondsvermogen. De kosten van effectentransacties zijn in de aan- en verkoopwaarde van de beleggingen meegenomen. De waarderingen van de onderliggende beleggingen heeft plaatsgevonden op basis van de meest recente beschikbare informatie ten tijde van het opmaken van de jaarrekening. Pagina 16
6 Toelichting op de jaarrekening WAARDERINGSGRONDSLAGEN VOOR DE OPSTELLING VAN DE BALANS (VERVOLG) Voor liquide fondsen wordt daarbij uitgegaan van informatie van de administrateur van het Fonds, de manager van het Fonds, en Bloomberg (onafhankelijke koersleveranciers) indien van toepassing. Voor illiquide fondsen is vaak slechts informatie van het Fonds. Een onderliggende belegging wordt als illiquide aangemerkt indien uittreding niet overeenkomstig de voorwaarden van het prospectus mogelijk is. Derivaten Derivaten worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). Indien geen marktwaarde beschikbaar is, wordt de waarde bepaald met behulp van marktconforme en toetsbare waarderingsmodellen, vergelijkbare derivaten met dezelfde kenmerken waarvoor wel een marktnotering bestaat of wordt de marktwaarde ontleend aan informatie verkregen van gezaghebbende brokers/instituten. Vorderingen Vorderingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Vorderingen worden na eerste verwerking gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. Voorzieningen wegens oninbaarheid worden in mindering gebracht op de boekwaarde van de vordering. Liquide middelen Onder de liquide middelen zijn opgenomen kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Liquide middelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de vorderingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Reserve waarderingsverschillen De reserve waarderingsverschillen betreft de reserve ongerealiseerde koers- en valutaverschillen van de beleggingen op de balansdatum. In overeenstemming met de richtlijnen voor de jaarverslaggeving worden gerealiseerde en ongerealiseerde waarderingsverschillen van liquide beleggingen via de winst- en verliesrekening direct ten gunste of ten laste van het fondsvermogen gebracht. De ongerealiseerde waarderingsverschillen van illiquide beleggingen worden aan de reserve toegevoegd. Op grond van wettelijke bepalingen moet een herwaarderingsreserve worden gevormd voor ongerealiseerde positieve waardevermeerderingen van incourante beleggingen. Deze herwaarderingsreserve, die per actief wordt gevormd, wordt ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Dit houdt in dat het bedrag van de herwaarderingsreserve niet voor uitdeling in aanmerking kan komen. Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde. GRONDSLAGEN VOOR RESULTAATBEPALING Opbrengsten Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Niet-verrekenbare buitenlandse bronheffing op dividenden wordt hierop in mindering gebracht. Rentebaten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Kosten effectentransacties De kosten van effectentransacties zijn in de aan- en verkoopwaarde van de beleggingen meegenomen. Deze kosten komen ten laste van het resultaat. Kosten De kosten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. De kosten van beheer en bewaring worden overeenkomstig het Reglement van Beheer en Bewaring van het Fonds via het resultaat ten laste van het vermogen gebracht. Pagina 17
6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF Alle hierna vermelde specifieke risico s die van toepassing zijn op het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L., hierna FMSHF I.L., zijn door de Beheerder geordend op basis van belangrijkheid daarvan welke wordt bepaald op basis van de omvang en relevantie van het risico. Onderstaand overzicht toont de risico s die bij het aankopen van de onderliggende fondsen reeds bestonden en nog steeds bestaan. Voor zover risico s, gezien de huidige situatie van het FMSHF I.L., zich niet meer kunnen voordoen zijn deze hieronder niet opgenomen. Indien onderstaande risico s daadwerkelijk optreden kan dit negatieve gevolgen hebben voor de waarde van het FMSHF I.L. Verkoop van participaties: De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. Het FMSHF I.L. is per 30 november 2013 in liquidatie (vandaar de toevoeging I.L. ) en accepteert geen toetreders. Alle onderliggende beleggingen van het Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. worden zo spoedig mogelijk verkocht waarna het FMSHF I.L. wordt geliquideerd (verwachte liquidatiedatum 1 december 2015). Toekomstige marktomstandigheden zijn echter van invloed op de haalbaarheid van genoemde datum. Ook is het onzeker tegen welke prijzen het onderpand van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. kan worden verkocht en welke opbrengsten dit zal hebben. Marktrisico: De investeringen van het FMSHF I.L. zijn onderworpen aan marktbewegingen en aan de risico s die inherent zijn aan beleggen in het algemeen; dientengevolge kan geen zekerheid worden gegeven dat de beleggingsdoelen worden behaald. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn gesloten voor uittreding en veelal in liquidatie waardoor het voor het FMSHF I.L. onmogelijk is om participanten van het FMSHF I.L. uit te betalen. De onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. De verbetering van liquiditeit in deze markten hangt nauw samen met de marktbewegingen op de financiële markten en het macro economisch klimaat. Politieke risico s en de mogelijke invloed van internationale crises en rampen laten zich niet voorspellen en kunnen tijdelijk of langdurig negatief van invloed zijn op de koers en het rendement. Bij plotselinge heftige koersbewegingen is het voor de Beheerder niet mogelijk de participanten vooraf te informeren. Nieuwsbrieven en andere vormen van periodieke informatieverstrekking arriveren normaal gesproken te laat en hebben geen voorspellend karakter voor heftige beursbewegingen. De verantwoordelijkheid voor het verkrijgen van actuele informatie en eventueel advies ligt bij de individuele participant. Concentratierisico: Het is de verwachting dat het FMSHF I.L. een geconcentreerde portefeuille van beleggingen zal worden indien de onderliggende beleggingen gelden van verkopen gaan distribueren aan beleggers zoals het FMSHF I.L. Gelijksoortige beleggingen die nog geen gelden hebben gedistribueerd maken dan een groter deel uit van het vermogen van het FMSHF I.L. De posities van de onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. zijn veelal geconcentreerd in de vastgoedmarkt. Dit vastgoed diende in eerste instantie als onderpand van de leningen en converteerbare obligaties. Als gevolg van de kredietcrisis werden de managers van de onderliggende fondsen gedwongen om het eigendom van het onderpand daadwerkelijk over te nemen. Verhandelbaarheidsrisico: De mate van verhandelbaarheid van de onderliggende posities waarin belegd wordt is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat rechten van deelneming of effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Zoals ook beschreven bij marktrisico zijn de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. momenteel niet of nauwelijks in staat om hun posities te verhandelen, of kunnen zij deze posities alleen verhandelen tegen substantiële kortingen. Pagina 18
6 Toelichting op de jaarrekening RISICOPARAGRAAF (VERVOLG) Valutarisico: Het grootste gedeelte van het FMSHF I.L. fondsvermogen is geïnvesteerd in fondsen die in US dollars genoteerd zijn. De Beheerder van het FMSHF I.L. dekt valutarisico s niet af. In de jaarrekening van het FMSHF I.L. wordt hierover verantwoording afgelegd. Managerrisico: Het door de participanten bijeengebrachte fondsvermogen werd voor het merendeel geïnvesteerd in andere beleggingsfondsen, waarvan de beslissingsbevoegdheid ten aanzien van de beleggingen in handen is van andere Beheerders. De Beheerder van het FMSHF I.L. wordt periodiek geïnformeerd door de Beheerders van deze fondsen over hun gevoerde beleggingsbeleid en de behaalde resultaten. Noch de Beheerder, noch de door Beheerder ingeschakelde derden zijn in staat om de ontwikkelingen binnen deze geselecteerde fondsen op dagbasis te volgen. Het FMSHF I.L. belegt alleen in beleggingsfondsen waarvan de beheerder (de Manager) van het fonds en het fonds separate juridische en financiële entiteiten zijn, of in fondsen waar een separate bewaarder is aangesteld. De netto vermogenswaarde van de participaties van het FMSHF I.L. wordt berekend op basis van de netto vermogenswaarde van de onderliggende beleggingen. Het risico bestaat dat administratieve procedures voor de berekening van de netto vermogenswaarde van een dergelijk fonds niet juist worden uitgevoerd. De Beheerder belegt alleen in beleggingsfondsen waarbij de netto vermogenswaarde door een onafhankelijke partij wordt berekend, dan wel door marktwerking wordt bepaald op een beurs. Leverage: Het FMSHF I.L. investeert in fondsen die meer dan 100% van hun fondsvermogen kunnen beleggen, dat wil zeggen dat zij bij hun investeringen gebruik kunnen maken van geleend geld ( leverage ). De mate van leverage verschilt per fonds waarin het FMSHF I.L. investeert. De leverage bandbreedte bij de huidige onderliggende beleggingen van het FMSHF I.L. varieert tussen 0 en 4 maal het fondsvermogen van het betreffende fonds. Voor de participanten in het FMSHF I.L. kan dit een extra risico betekenen. Tegenpartijrisico: De mogelijkheid bestaat dat een uitgevende instelling of tegenpartij zijn contractuele verplichtingen zoals levering van gelden, rechten van deelnemingen of andere financiële instrumenten niet kan nakomen als gevolg van bijvoorbeeld surseance van betaling, faillissement, fraude of liquidatie. Hierdoor kan het FMSHF I.L. verliezen op posities oplopen. Betalingsrisico: Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht omdat de betaling of levering van beleggingscategorieën door de tegenpartij niet, niet op tijd, of niet zoals werd verwacht plaatsvindt. Bewaardersrisico: Er bestaat een risico dat de activa die bij de Bewaarder van het FMSHF I.L. en de Bewaarders van de onderliggende fondsen in bewaring zijn gegeven verloren gaan als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen door deze Bewaarder(s). Om dit risico te beperken toetst de Beheerder de Bewaarders van de onderliggende fondsen tijdens het due diligence proces zoals hiervoor reeds aangegeven. Toezichtsrisico: Het FMSHF I.L. kan beleggen in fondsen die niet onder toezicht staan of onder toezicht staan dat niet te vergelijken is met het toezicht op beleggingsfondsen in Nederland. Dit kan leiden tot een verhoging van het risico. Het merendeel van de onderliggende fondsen van het FMSHF I.L. staan onder toezicht van een toezichthouder. Pagina 19
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS 1.1 BELEGGINGEN Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Aandelen Per 1 januari 10.737 10.439 Aankopen 925 6.902 Verkopen (10.565) (6.849) Waardeveranderingen 24 245 Per 31 december 1.121 10.737 Valutatermijntransacties Per 1 januari 34 (30) Aankopen 16.266 48.779 Verkopen (16.432) (48.698) Waardeveranderingen 132 (17) Per 31 december - 34 1.2 BELEGGINGSPORTEFEUILLE PER 31 DECEMBER 2013 (bedragen in EUR 1.000): Aantal Bedrag % IW EUR Beleggingen in singlemanager-hedgefondsen ADF SPV 555 258 22,53 Denholm Finance Fund Limited, Common shares 7.000 176 15,39 Denholm Russian Arbitrage Fund Ltd., Class B 14.108 179 15,66 GLG Emerging Markets Fund Special Assets 1.359 97 8,51 Greater European Value Fund I, DVF I SPV 177.387 281 24,61 Quantek Opportunity Fund Ltd., Class A-9 568 115 10,04 Tocqueville Gold Offshore Fund Ltd., C-7 213 15 1,36 Totaal beleggingen 1.121 98,10 De beleggingen per 31 december luiden in de volgende valuta s (uitgedrukt in euro s): (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Boekwaarde % Boekwaarde % EUR 97 9% 6.018 56% USD 1.024 91% 4.719 44% Totaal 1.121 100% 10.737 100% Pagina 20
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 1.3 METHODIEK BEPALING MARKTWAARDE Onderstaand volgt een toelichting op de waardering van de materiële posities in de beleggingsportefeuille waarvoor geen Bloomberg registratie of NAV statement beschikbaar is of waaruit onzekerheid blijkt uit beoordeling van onderliggende jaarrekening. 1. Methode A: Bloomberg: Als een onderliggende belegging is geregistreerd op Bloomberg dan wordt deze waardering gehanteerd. 2. Methode B: Statements verstrekt door de administrateur van het fonds/onderliggende waarde. De administrateur verstrekt maandelijks een statement van de holding. Dit statement wordt door TMF gehanteerd als input voor de bepaling van de NAV van het FMSHF I.L. Meestentijds worden deze statements binnen 30 dagen na afloop van de maand ontvangen. 3. Methode C: Indien geen Bloomberg registratie en statements beschikbaar zijn worden schattingen van de NAV van de onderliggende waarden, ontvangen van de beheerder van het fonds, gehanteerd. Zodra een statement wordt ontvangen wordt deze vergeleken met de eerder ontvangen schatting. Indien er een materiële afwijking is van de NAV van FMSHF I.L. wordt de NAV van FMSHF I.L. aangepast. 4. Methode D: Dit betreft een specifieke waarderingsprocedure en vigeert voor specifieke onderliggende waarden. Bij afwezigheid van een Bloomberg registratie, statement van een administrateur of een schatting van de beheerder van het fonds waardeert Finles de belegging op basis van eigen inschatting van de marktwaarde van de belegging. Finles maakt hierbij gebruik van alle informatie die beschikbaar is voor de belegging waaronder: correspondentie met de beheerder van de belegger, informatie over onderliggende investeringen, markt indices en overige relevante informatie. De illiquide beleggingen worden uitgebreid toegelicht in het verslag van de Beheerder. De beleggingen bestaan per 31 december 2013 uit 100% (31 december 2012: 12,15%) illiquide beleggingen. De liquide middelen zijn direct opeisbaar. 2. Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Op 31 december 2013 bedragen de vorderingen uit hoofde van effectentransacties EUR 161 duizend (2012: EUR 79 duizend). Deze vorderingen hebben betrekking op beleggingen die nog niet zijn verrekend op balansdatum. De verrekening zal plaats vinden in een periode korter dan 1 jaar. 3. Vooruitbetaalde beleggingen Dit betreft vooruitbetaalde bedragen voor investeringen. Pagina 21
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE BALANS (VERVOLG) 4. Verloop vermogen (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Stand per 1 januari 11.682 12.891 Bij: Plaatsing van participaties - 8 11.682 12.899 Af: Terugname van participaties 10.473 1.184 Resultaat ten laste van het vermogen 67 33 10.540 1.217 Stand per 31 december 1.142 11.682 Driejaarsoverzicht Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. 2013 2012 2011 Aantal uitstaande aandelen 14.361 142.876 157.179 Totaal intrinsieke waarde (na resultaatbestemming) in EUR 1.143.363 11.696.502 12.897.683 Totaal intrinsieke waarde per aandeel in EUR 79,62 81,86 82,06 5. Af te dragen aan participanten Dit betreft nog uit te keren bedragen aan participanten in verband met de verkoop van participaties. Alle koopovereenkomsten zijn gesetteld in januari 2014. 6. Verloop reserve waarderingsverschillen (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Stand per 1 januari 15 7 Bij: Waardeveranderingen van beleggingen (14) 8 (14) 8 Stand per 31 december 1 15 7. Overige schulden Hieronder volgt een specificatie van de overige schulden per 31 december 2013 en 31 december 2012. (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Te betalen beheervergoeding 10 19 Te betalen administratievergoeding 7 10 Te betalen accountantskosten 13 15 Overige schulden 1 6 Totaal 31 50 Pagina 22
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING 8. Waardeveranderingen van beleggingen De beleggingen worden tegen marktwaarde op de balans opgenomen. Het verschil tussen de marktwaarde aan het begin van het jaar en de marktwaarde aan het eind van het jaar dan wel de verkoopprijs c.q. aflossing vormt de post waardeveranderingen. 9. Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen Hieronder wordt verantwoord de waardeveranderingen van illiquide beleggingen welke ultimo boekjaar nog in portefeuille zijn en derhalve niet zijn gerealiseerd. 10. Overige opbrengsten Hieronder zijn de baten en lasten verantwoord die naar hun aard niet kunnen worden gerubriceerd onder een van de andere categorieën baten. Kosten 11. Kosten beheer Finles N.V. is de Beheerder in de zin van artikel 1:1 Wft. De Beheerder ontvangt overeenkomstig artikel 7 van het Reglement van Beheer en Bewaring: - een beheerfee na afloop van iedere maand over het totale fondsvermogen ultimo van de maand van 0,083% per maand (1,0% per jaar) en: - een performance fee afhankelijk van het behaalde rendement. Deze performance fee bedraagt 10%, afgerekend op maandbasis. Dit betekent dat 10% van het rendement van het Fonds voor de Beheerder is en 90% van het rendement voor de belegger. Hierop is een High Water Mark (HWM) van toepassing. Over het bedrag van de participaties van het Subfonds Finles Collectief Beheer in Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. wordt door de Beheerder een beheervergoeding en indien van toepassing performance fee ontvangen die rechtstreeks ten gunste van het Subfonds Finles Collectief Beheer wordt gebracht. Overigens ontvingen de bestuurders geen vergoeding uit het Fonds. 12. Kosten administratie De administratie wordt gevoerd door TMF FundAdministrators B.V. en er wordt een vast bedrag van EUR 39.000 per jaar in rekening gebracht (geen BTW van toepassing) en een variabel bedrag voor kantoorkosten. 13. Kosten bewaargeving De Bewaarder van het Fonds betreft Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V., statutair gevestigd te Amsterdam. De bewaarder treedt op als bewaarder van alle goederen die deel uitmaken of deel gaan uitmaken van het vermogen van het Fonds. De bewaarder heeft zijn taken niet uitbesteed aan derde partijen. Hieronder worden verantwoord de kosten van de bewaarder in de zin van de wft, in casu Kas Trust Bewaarder Finles Multi Strategy Hedge Fund B.V. te Amsterdam. De kosten van custody bedragen 0,02% - 0,03% per jaar over de in custody genomen beleggingen (excl. BTW). 14. Kosten toezicht en research Onder kosten toezicht zijn verantwoord de kosten van toezichthoudende taken door de Beheerder op de investment managers en administrators van de beleggingsfondsen waarin wordt belegd. Onder kosten research zijn verantwoord de reis- en verblijfkosten gemaakt door de beheerder die verband houden met onderzoek naar nieuwe beleggingen ten behoeve van het Fonds. Pagina 23
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) 15. Accountantskosten In het boekjaar en voorgaand boekjaar zijn de volgende bedragen aan accountantshonoraria ten laste van het resultaat gebracht: (bedragen in EUR 1.000) 2013 2012 Controle van de jaarrekening 12 15 Totaal 12 15 Bovenstaande honoraria betreffen de werkzaamheden die bij de beleggingsinstelling zijn uitgevoerd door accountantsorganisaties en externe accountants zoals bedoeld in artikel 1, lid 1 Wta (Wet toezicht accountantsorganisaties). 16. Overige kosten Vanaf 31 December 2013, overige uitgaven ter waarde van EUR 23 duizend hebben betrekking op het afwaarderen van vorderingen uit effectentransacties. Overige De kosten van marketing, drukwerk en verzending, personeel, beleggingsadvies, vergaderingen, directievoering, contact met participanten, verzenden van jaarverslagen, opstellen en verzenden van nieuwsbrieven en dergelijke zijn ten laste van Finles N.V. als beheerder gebracht. Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus De vergelijking tussen de naar soort onderscheiden, volgens het prospectus te maken kosten en de daadwerkelijk gemaakte kosten laat het volgende beeld zien: (Bedragen in EUR 1.000) Kosten Prospectus Kosten beheer 106 120 Kosten administratie 41 40 Kosten bewaargeving 5 5 Kosten toezicht en research 61 44 Kosten DNB/AFM 2 3 Accountantskosten 12 12 Overige kosten 29 - Totaal 256 224 Pagina 24
6 Toelichting op de jaarrekening TOELICHTING BIJ SPECIFIEKE POSTEN IN DE WINST- EN VERLIESREKENING (VERVOLG) Lopende Kosten Factor (voorheen TER) In 2013 is de Totale Expense Ratio (TER) vervangen door de Lopende Kosten Factor als gevolg van wetswijzigingen. In de lopende kosten wordt de prestatievergoeding buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke maandelijks waardeberekening van het Fonds in 2013. Per 31 december 2013 is de Lopende Kosten Factor van het Fonds als volgt: Gewogen gemiddeld vermogen (in EUR) 10.705.743 Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) 256.177 2013 Lopende Kosten Factor exclusief onderliggende fondsen: 2,39% De TER zoals gepresenteerd in het jaarverslag van 2012 is berekend op basis van gemiddelde intrinsieke waarde. 1. De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31 december van het onderhavige boekjaar of vergelijkbare data bij een afwijkend boekjaar. Het aantal waarnemingen is altijd vijf (tenzij sprake is van een verkort of verlengd boekjaar). De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:1:1:0,5. 2. Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen. Per 31 december 2012 is de TER van het Fonds als volgt: Gewogen gemiddeld vermogen (in EUR) 11.953.767 Kosten ten laste van het vermogen (in EUR) 229.049 TER exclusief onderliggende fondsen: 1,92% Synthetische Lopende Kosten Factor De Synthetische Lopende Kosten Factor geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen die zijn opgenomen in de Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L. portefeuille, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten betreffen de totale exploitatiekosten inclusief de in- en uitstapkosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. De Synthetische Lopende Kosten Factor bedroeg over 2013 op jaarbasis: 2,55% (total expense ratio onderliggende beleggingen) + 2,39 % (total expense ratio Finles Multi Strategy Hedge Fund I.L.) = 4,94%. 2012 Pagina 25