JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2009 QUEST FOR GROWTH

JAARVERSLAG FINANCIEEL VERSLAG 2009 QUEST FOR GROWTH

INHOUD: FINANCIEEL VERSLAG QUEST FOR GROWTH 2009 2 Kerncijfers 4 2009 - Belangrijkste Deelnemingen 6 6 7 7 9 9 10 16 18 18 21 22 Jaarrekening Balans Resultatenrekening Resultaatverwerking Buitenbalansposities Gebeurtenissen na balansdatum Toelichting bij de jaarrekening Waarderingsregels Verslag van de Raad van Bestuur Verslag van de Raad van Bestuur Belangenconflicten Verslag van het Auditcomité 24 Verslag van de Commissaris 26 Verklaring over het getrouw beeld van de jaarrekening en het getrouw overzicht in het jaarverslag 26 Financiële kalender

KERNCIJFERS Resultaten van 31/12/2004 tot 31/12/2009 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 2005 2006 2007 2008 2009-10.000.000-20.000.000 Samenstelling portefeuille en beurskapitalisatie op 31/12/2009 90.000.000 80.000.000 70.000.000 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 Cash + andere netto activa Genoteerde ondernemingen Niet - genoteerde ondernemingen Durfkapitaalfondsen Beurskapitalisatie 2 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

RATIO S 1/01/2009 31/12/2009 1/01/2008 31/12/2008 1/01/2007 31/12/2007 1/01/2006 31/12/2006 1/07/2005 31/12/2005 Balans en resultaat (in ) Netto winst/verlies 18.076.265 (48.404.428) 620.575 21.535.923 7.251.679 Gewoon dividend 0 0 600.394 18.191.040 6.528.758 Totaal dividend 0 0 600.394 21.539.468 7.247.322 Intrinsieke waarde (NIW) na winstuitkering 85.441.572 67.365.307 115.769.735 95.943.007 95.946.553 Financiële Vaste Activa (aandelen en vorderingen) 79.850.099 61.137.896 108.892.469 105.699.790 95.044.717 Liquide middelen en termijnbeleggingen 4.047.803 5.165.409 5.464.683 10.496.328 8.143.761 Totaal der activa 85.563.899 67.673.819 116.499.094 117.565.641 103.657.450 Cijfers per gewoon aandeel (in ) * Winst/verlies per aandeel 1,53 (4,11) 0,05 2,28 0,77 Bruto dividend per aandeel 0,00 0,00 0,05 1,95 0,69 Netto dividend per aandeel 0,00 0,00 0,05 1,93 0,68 NIW per aandeel voor winstuitkering 7,25 5,71 9,87 12,42 10,91 NIW per aandeel na winstuitkering 7,25 5,71 9,82 10,14 10,14 Informatie aandeel Aandelenkoers einde boekjaar ( ) 4,65 3,15 8,40 10,00 8,88 Totaal aantal uitstaande aandelen 11.789.255 11.789.255 11.789.255 9.459.073 9.459.073 Aantal ingekochte aandelen 259.305 259.305 202.715 118.745 0 Aantal warrants 0 0 0 0 0 Beursvolume in aandelen 871.476 1.447.432 2.602.058 2.455.440 1.715.604 Beursvolume ( 1000) 3.513 9.378 26.236 22.926 14.388 Return NIW ** 26,83 % (41,81 %) 1,8 % 22,4 % 10,3 % Netto dividend rendement (t.o.v. koers einde boekjaar) 0,0 % 0,0 % 0,6 % 19,3 % 7,7 % Pay-out ratio 0,0 % 0,0 % 96,7 % 100,0 % 99,9 % Discount koers einde boekjaar t.o.v. NIW 35,84 % 44,87 % 14,9 % 19,5 % 18,6 % * berekend met totaal aantal uitstaande aandelen einde boekjaar, zonder aftrek ingekochte aandelen ** return van de NIW na winstuitkering, gecorrigeerd voor effecten van kapitaalinbreng (time weighted rate of return) FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 3

2009 BELANGRIJKSTE DEELNEMINGEN IN FINANCIEEL VASTE ACTIVA Genoteerde ondernemingen 62,88 % Medische uitrusting & diensten Farma & Biotech Electrical & Engineering Software & diensten Technologie Hardware Materialen 2,49 % 0,59 % 3,79 % 1,13 % 3,59 % 0,88 % 6,32 % 4,26 % 2,69 % 2,20 % 1,74 % 2,43 % 0,97 % 2,69 % 3,26 % 2,74 % 0,43 % 1,65 % 0,93 % 3,27 % 2,74 % 2,05 % 1,53 % 3,90 % 1,66 % 1,46 % 0,95 % 2,82 % 2,49 % 9,77 % 17,55 % 15,39 % 12,32 % 5,36 % 4 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

Niet-beursgenoteerde ondernemingen 18,87 % Leningen 2,12 % Durfkapitaalfondsen 9,59 % Technologie Farma & Biotech Technologie Farma & Biotech III 0,94 % 0,61 % 0,98 % 1,09 % 1,88 % I IV 6,27 % 2,34 % 0,35 % 1,87 % 0,18 % II 1,39 % 1,43 % 0,47 % 0,56 % 0,28 % 0,50 % 1,32 % Nantofen 0,32 % Co-investments 1,53 % 0,33 % 1,98 % 0,18 % 1,76 % 0,97 % 1,05 % 9,43 % 9,44 % 2,12 % 7,25 % 2,34 % FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 5

JAARREKENING 1. Balans ACTIVA 2009 31 december 2008 31 december 2007 31 december 2006 31 december Vaste activa 79.850.099 61.137.896 108.892.469 105.699.790 Oprichtingskosten 0 0 0 0 Financiële vaste activa 79.850.099 61.137.896 108.892.469 105.699.790 Aandelen 78.033.562 59.198.500 108.028.068 104.733.291 Vorderingen 1.816.537 1.939.396 864.401 966.499 Vlottende activa 5.713.801 6.535.923 7.606.626 11.865.851 Vorderingen op ten hoogste één jaar 399.726 235.278 298.014 185.804 Handelsvorderingen 237.256 178 0 0 Overige vorderingen 162.470 235.100 298.014 185.804 Geldbeleggingen 3.455.768 816.811 6.870.357 11.043.412 Eigen aandelen 1.205.768 816.811 1.702.806 1.093.412 Termijnbeleggingen 2.250.000 0 5.167.551 9.950.000 Liquide middelen 1.797.803 5.165.409 297.132 546.328 Overlopende rekeningen 60.504 318.425 141.123 90.307 TOTAAL DER ACTIVA 85.563.899 67.673.819 116.499.095 117.565.641 PASSIVA Eigen vermogen 85.441.572 67.365.307 115.769.735 95.943.007 Ingetekend kapitaal 109.748.742 109.748.742 109.748.742 89.942.195 Reserve 2.251.148 2.251.148 6.000.000 6.000.000 Onbeschikbare reserves 1.205.768 816.811 1.702.806 1.093.412 Beschikbare reserves 1.045.380 1.434.337 4.297.194 4.906.588 Overgedragen winst 0 0 20.993 812 Overgedragen verlies (26.558.319) (44.634.583) 0 0 Schulden 122.328 308.512 729.359 21.622.634 Schulden op ten hoogste één jaar 69.648 80.253 729.359 21.614.063 Financiële schulden 0 0 0 0 Handelsschulden 42 0 0 0 Belastingen 72 178 420 324 Te betalen dividenden van het boekjaar 0 0 600.394 21.539.468 Overige schulden 69.534 80.075 128.546 74.272 Overlopende rekeningen 52.679 228.259 0 8.570 TOTAAL DER PASSIVA 85.563.899 67.673.819 116.499.095 117.565.641 6 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

2. Resultatenrekening Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten 1 januari 2009 31 december 2009 1 januari 2008 31 december 2008 1 januari 2007 31 december 2007 1 januari 2006 31 december 2006 Brutomarge 19.136.134 (45.903.202) 3.096.848 22.750.915 Gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen (9.073.057) (7.910.960) 3.489.436 22.887.740 Niet gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen 28.305.578 (38.451.622) (1.333.413) 401.662 Resultaat uit optieverrichtingen 54.090 68.553 (16.463) (611.553) Gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten (326.057) 752.579 824.850 (45.926) Niet gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten 175.579 (361.752) 132.438 118.991 Afschrijvingen en waardeverminderingen 0 0 0 0 Andere bedrijfskosten (2.281.376) (2.688.514) (2.616.901) (2.074.225) Management fee (1.950.000) (2.276.684) (2.156.217) (1.645.231) Vergoeding depothoudende bank (29.871) (43.820) (67.015) (59,036) Vergoeding bedrijfsrevisoren (12.047) (9.680) (20.933) (20.364) Druk- en publicatiekosten (68.663) (122.038) (148.219) (122.808) Abonnementstaksen (53.892) (92.616) (76.754) (67.163) Bestuurdersvergoedingen (68.719) (53.350) (53.140) (60.538) Adviesverlening (22.219) (14.731) (22.024) (16.797) Accountants (0) (0) (16.200) (16.200) Andere (75.966) (75.595) (56.399) (66.088) Bedrijfswinst / verlies 16.854.758 (48.591.716) 479.947 20.676.690 Financiële opbrengsten 1.025.963 1.621.451 1.527.626 1.184.793 Financiële kosten 195.616 (1.434.317) (1.386.901) (325.236) Waardevermindering op eigen aandelen* 388.957 (1.280.790) (153.548) 0 Kosten van kapitaalverhoging (0) (0) (698.722) 0 Andere (193.341) (153.527) (534.631) (325.236) Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting 18.076.337 (48.404.582) 620.672 21.536.246 Belastingen op het resultaat (72) (154) (97) (324) Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting 18.076.265 (48.404.428) 620.575 21.535.923 * terugnemingen 3. Resultaatverwerking 1 januari 2009 31 december 2009 1 januari 2008 31 december 2008 1 januari 2007 31 december 2007 1 januari 2006 31 december 2006 Te bestemmen winstsaldo 621.387 21.540.280 Te verwerken verliessaldo (26.558.319) (48.383.435) Te bestemmen winst van het boekjaar 18.076.265 620.575 21.535.923 Te bestemmen verlies van het boekjaar (48.404.428) Overgedragen winst/verlies van het vorige boekjaar (44.634.583) 20.993 812 4.357 Onttrekking aan het eigen vermogen 3.748.852 Aan de reserves 3.748.852 Toevoeging aan het eigen vermogen Aan de overige reserves Over te dragen resultaat (26.558.319) 44.634.584 (20.993) (812) Over te dragen winst (20.993) (812) Over te dragen verlies (26.558.319) 44.634.584 Uit te keren winst (600.394) (21.539.468) Dividenduitkering 600.394 21.539.468 FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 7

8 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

4. Buitenbalansposities 4.1. Investeringsverbintenissen Verbintenis in devies Munt Verbintenis in 2009 Verbintenis in 2008 Capricorn Cleantech Fund 1.375.000 1.375.000 1.875.000 Capricorn Cleantech Fund co-investments 0 0 138.431 Carlyle Europe Technology Partners I 377.927 377.927 413.588 Carlyle Europe Technology Partners II 3.364.114 3.364.114 3.624.515 Clear2Pay 211.324 211.324 0 Life Sciences Partners III 364.589 364.589 592.403 Life Sciences Partners IV 1.780.402 1.780.402 2.000.000 Schroder Ventures International Life Sciences Fund II 71.953 $ 49.947 66.072 TC Land Expression 0 0 750.003 Ventech Capital 2 400.000 300.000 400.000 Vertex III 780.000 $ 541.441 905.368 Totaal 8.364.744 10.365.780 4.2. Termijnwisselovereenkomsten in deviezen Waardedatum Tegenpartij Quest for Growth koopt Quest for Growth verkoopt 29/01/2010 Dexia Bank 1.996.229,34 1.800.000 29/01/2010 KBC Bank 2.214.962,07 2.000.000 29/01/2010 Dexia Bank 1.386.962,55 2.000.000 $ 29/01/2010 KBC Bank 1.456.189,50 2.100.000 $ 5. Gebeurtenissen na balansdatum 1. Sphere Medical Holding PLC Op 12 januari 2010 tekende Quest for Growth voor 250.000 in op een converteerbare obligatielening van Sphere Medical Holding PLC. De obligatielening heeft een looptijd tot 18 december 2014. 2. Plastic Logic Op 15 januari rondde Plastic logic een nieuwe financieringsronde af waaraan Quest for Growth niet deelnam. Omwille van de dilutie wordt de investering in Plastic Logic volledig afgeschreven. 3. Vertex III Op 25 januari investeerde Quest for Growth aanvullend $ 120.000 in Vertex III. De totale investering in Vertex III op 25 januari bedraagt $ 2.473.740. 4. Life Sciences Partners IV Op 25 januari investeerde Quest for Growth aanvullend 24.975 in Life Sciences Partners IV. De totale investering in Life Sciences Partners IV op 25 januari bedraagt 244.523. FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 9

6. Toelichting bij de jaarrekening 1. Staat van de Financieel vaste activa 1.1. Effecten genoteerde ondernemingen Wijzigingen sinds 31/12/2008 Munt Aandelenprijs % v. Intrinsieke Waarde Onderneming Sector / Markt Aantal Aandelen Waardering In Software & Diensten INIT INNOVATION Deutsche Börse 90.000 90.000 10,7200 964.800 1,13 % NEMETSCHEK Deutsche Börse 142.500 12.500 16,1400 2.299.950 2,69 % SELOGER.COM Euronext Parijs 15.600 15.600 22,5200 351.312 0,41 % TELEPERFORMANCE Euronext Parijs 35.000 35.000 22,6800 793.800 0,93 % TRANSICS Euronext Brussel 250.000 19.619 7,0000 1.750.000 2,05 % UNIT 4 AGRESSO Euronext Amsterdam 200.000-58.182 16,6500 3.330.000 3,90 % VIZRT Oslo 415.191-121.215 NOK 25,0000 1.250.575 1,46 % WIRECARD Deutsche Börse 250.000 0 9,6500 2.412.500 2,82 % Technologie Hardware EVS BROADCAST EQUIPM. Euronext Brussel 68.500-6.500 44,8000 3.068.800 3,59 % LEM Holding SWX Swiss Exchange 10.000-3.300 CHF 278,5000 1.877.191 2,20 % TANDBERG Oslo 140.000 140.000 NOK 165,0000 2.783.133 3,26 % TKH GROUP Euronext Amsterdam 200.342 25.315 13,9500 2.794.771 3,27 % Farma & Biotech ABLYNX Euronext Brussel 62.500 0 8,0000 500.000 0,59 % MOVETIS Euronext Brussel 523.601 523.601 10,3156 5.401.258 6,32 % ROCHE HOLDINGS SWX Swiss Exchange 17.500 17.500 CHF 175,8000 2.073.672 2,43 % WILEX Deutsche Börse 100.000-64.045 3,6500 365.000 0,43 % Medische diensten & Uitrusting UNITED DRUG Dublin 1.000.000 1.000.000 2,1300 2.130.000 2,49 % Electrical & Engineering ANDRITZ AG Wenen 80.000 2.500 40,5200 3.241.600 3,79 % ARCADIS Euronext Amsterdam 230.000 10.000 15,8300 3.640.900 4,26 % FAIVELEY Euronext Parijs 15.000 15.000 55,5000 832.500 0,97 % IMTECH Euronext Amsterdam 75.000 75.000 18,8350 1.412.625 1,65 % PFEIFFER VACUUM Deutsche Börse 40.000 40.000 58,5000 2.340.000 2,74 % SMA SOLAR Deutsche Börse 14.000 14.000 93,2500 1.305.500 1,53 % SOLAR MILLENIUM Deutsche Börse 40.000 15.000 35,3900 1.415.600 1,66 % VESTAS WIND SYSTEMS Kopenhagen 19.000-1.000 DKK 317,0000 809.347 0,95 % Materialen CENTROTEC Deutsche Börse 80.000 80.000 9,4400 755.200 0,88 % GEBERIT SWX Swiss Exchange 12.000 12.000 CHF 183,5000 1.484.228 1,74 % UMICORE Euronext Brussel 100.000-70.000 23,4000 2.340.000 2,74 % 53.724.262 62,88 % 10 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

1.2. Effecten niet-genoteerde ondernemingen Onderneming Sector / Markt Munt Waardering in % v. Intrinsieke waarde ACTIVE CIRCLE Software & Diensten 800.000 0,94 % CLEAR2PAY Software & Diensten 5.359.013 6,27 % COREOPTICS Technologie Hardware $ 1.184.428 1,39 % IDEA AG Farma & Biotech 517.285 0,61 % KIADIS PHARMA Farma & Biotech 1.999.952 2,34 % MAGWEL Software & Diensten 430.000 0,50 % NANTOFEN Farma & Biotech $ 379 0,00 % OXAGEN Ltd. Farma & Biotech 4.705 0,01 % PLASTIC LOGIC Technologie Hardware 281.500 0,33 % PROSONIX Farma & Biotech 1.219.833 1,43 % SPHERE MEDICAL Medische uitrustingen en diensten 1.125.999 1,32 % SYNTAXIN Farma & Biotech 1.688.999 1,98 % TC LAND EXPRESSION Farma & Biotech 1.499.995 1,76 % 16.112.087 18,86 % 1.3. Investeringen in durfkapitaalfondsen Onderneming Munt Laatste waardering Waardering in % v. Intrinsieke waarde CAPRICORN CLEANTECH FUND 30/09/2009 933.608 1,09 % CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I 30/09/2009 1.598.710 1,87 % CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II 30/09/2009 481.356 0,56 % CETP LP Co-investment 30/09/2009 1.305.993 1,53 % KIWI I VENTURA SERVICOS 30/09/2009 153.895 0,18 % LIFE SCIENCES PARTNERS III 30/09/2009 1.606.313 1,88 % LIFE SCIENCES PARTNERS IV 30/09/2009 156.667 0,18 % SCHRODER VENTURES LSF II $ 30/06/2009 241.557 0,28 % VENTECH CAPITAL 2 30/09/2009 826.123 0,97 % VERTEX III $ 30/09/2009 892.992 1,05 % 8.197.213 9,59 % Totaal investeringen Totaal Financieel Vaste Activa - Aandelen 78.033.562 91,33 % 1.4. Vorderingen op ondernemingen Niet-genoteerde ondernemingen Nominale waarde in Munt Waardering in % v. Intrinsieke waarde KIADIS PHARMA Convertible Farma & Biotech 300.000 300.000 0,35 % MAPPER Convertible Halfgeleiders 605.000 400.000 0,47 % NANTOFEN Farma & Biotech 276.808 $ 276.808 0,32 % Genoteerde ondernemingen GOADV Euronext Parijs 965.759 839.729 0,98 % Totaal Financieel Vaste Activa - Vorderingen 1.816.537 2,13 % Totaal Financieel Vaste Activa 79.850.099 93,46 % FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 11

2. Uitsplitsing gerealiseerde en niet-gerealiseerde meer/minderwaarden op Financiële Vaste Activa Genoteerde Niet-genoteerde Durfkapitaal Totaal portefeuille portefeuille fondsen Gerealiseerde meer/minderwaarden op aandelen (9.876.826) 803.769 0 (9.073.057) Niet-gerealiseerde meer/minderwaarden op aandelen 31.895.741 (1.960.762) (1.629.401) 28.305.578 Totaal meer/minderwaarden 22.018.915 (1.156.993) (1.629.401) 19.232.521 3. Nieuwe of bijkomende investeringen in niet-genoteerde ondernemingen in de loop van het boekjaar 116.365 $ 214.469 300.000 749.997 $ 103.042 $ 214.469 $ 68.695 $ 103.042 500.000 $ 250.000 januari februari maart april mei juni juli augustus september oktober november december Trade sale Beursnotering Euronext Brussel 3.1. Clear2Pay Op 23 december rondde Clear2Pay een financieringsronde van 50 miljoen af. Deze financieringsronde werd geleid door het Amerikaanse Aquiline Capital Partners. Quest for Growth investeerde in deze ronde 500.000. Quest for Growth herwaardeerde de bestaande investering op basis van de prijs van de laatst gekende externe transactie. 3.2. CoreOptics Op 5 juli 2006 en op 25 april en 4 september 2008 investeerde Quest for Growth respectievelijk $ 1.500.000, $ 1.050.500 en $ 647.500 in CoreOptics. De technologie van CoreOptics laat toe de capaciteit van bestaande glasvezelnetwerken te verhogen. Telecommunicatiebedrijven kunnen hierdoor hun kapitaals- en operationele netwerkkosten verlagen. In 2009 investeerde Quest for Growth nogmaals $ 703.720 in verschillende schijven. Op de investering in CoreOptics is een waardevermindering geboekt op basis van de prijs van de laatste financieringsronde. 3.3. inewit In het eerste kwartaal van 2009 investeerde Quest for Growth nog 116.365 in inewit. Het bedrijf slaagde er echter niet in de verwachtingen in te lossen en diende op 12 juni een verzoek in tot het bekomen van gerechtelijke reorganisatie. Op 6 oktober werd beslist tot liquidatie van de onderneming. De investering is volledig afgeschreven. 3.4. TcLand Op 6 december 2007 investeerde Quest for Growth 749.997 als deel van een totale investering van 1.500.000 in TcLand Expression, een Frans bedrijf dat gen expressie biomarkers voor transplantatie en auto-immuun ziekten ontwikkelt. Op 16 april 2009 investeerde Quest for Growth de resterende 749.997. 12 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

4. Exits 4.1. Certess Op 21 december 2007 investeerde Quest for Growth $ 1.000.000 in Certess Inc, een EDA (Electronic Design Automation) bedrijf. Certess ontwikkelt innovatieve technologie om functionele kwalificatie door te voeren voor systeem-op-chip (SOC) ontwerpen en IP (intellectual property) blokken. Op 6 juni 2008 is de tweede schijf van $ 1.000.000 geïnvesteerd. Op 23 februari 2009 kondigde SpringSoft, Inc. (Taiwan, TAIEX 2473), een internationale leverancier van gespecialiseerde IC design software, de overname van Certess, Inc. aan. Certess wordt een 100 % dochteronderneming van SpringSoft USA, Inc. De Certess producten worden aan de SpringSoft s NovasTM familie van verificatieoplossingen toegevoegd. De transactie werd afgesloten op 16 maart 2009. Quest for Growth realiseert na verkoop van alle Cer tess aandelen voor cash een Internal Rate of Return van 35 % op deze investering. 4.2. Movetis Movetis haalde 85 miljoen op bij de eerste significante beursintroductie in de Europese Life Sciences sector sinds begin 2008 en noteert sinds 4 december op Euronext Brussel. Het bedrijf gaf 6.938.776 nieuwe aandelen aan tegen een prijs van 12,25 per aandeel. Credit Suisse en KBC Securities traden op als joint Global Coordinators en Joint Bookrunners voor de beursgang. Quest for Growth investeerde eerder 2.500.220 in Movetis. De investering (3,71 % van de portefeuille op 31/12/2008) stond voor dezelfde waarde in de boeken. Voor voltooiing van het aanbod bezat Quest for Growth 523.601 aandelen. De bestaande aandeelhouders verbonden er zich toe, geen aandelen te verkopen binnen de 12 kalendermaanden na de IPO. Conform haar waarderingsregels boekt Quest for Growth deze aandelen in haar boeken met een discount van 18 % ten opzichte van de beurskoers. De discount zal vanaf de eerste maand volgend op de IPO telkens met 1,5 % per maand verminderen en volledig verdwijnen na 4 december 2010. De boekwaarde van de aandelen Movetis in de portefeuille van Quest for Growth bedraagt, rekening houdend met de beurskoers op 31 december en rekening houdend met de waardevermindering omwille van de niet-verkoopovereenkomst, 5.401.258 of 6,32 % van het eigen vermogen. De toegepaste discount op de beurskoers omwille van de lock-up overeenkomst bedraagt 1.185.642 of 0,10 per aandeel. 5. Wijzigingen in waarderingen van deelnemingen in niet-genoteerde ondernemingen 5.1. Active Circle Active Circle kende moeilijke tijden sinds de investering door Quest for Growth. De onderneming leed sterk onder de algemene economische terugval omdat klanten hun investeringen in vele gevallen uitstelden. Het bedrijf oriënteerde zich in de voorbije 9 maanden vooral op de markt van de videoarchivering. De nieuwe strategie lijkt aan te slaan, maar het is nog onduidelijk of de onderneming werkelijk succes zal hebben. Omwille van de tegenvallende resultaten en de hoge financieringsnood heeft Quest for Growth een waardevermindering van 50 % op zijn investering geboekt. 5.2. Trigen AG Trigen AG legde op 2 juni de boeken neer. De investering die op 31 december 2008 nog voor 102.906 in de boeken was opgenomen, is volledig afgeschreven. 5.3. Idea AG Op 28 mei 2009 liet de onderneming weten dat tussentijdse testen voor Directin faalden in klinische fase II. Quest for Growth boekte een waardevermindering van 50 % op de investering. FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 13

6. Wijzigingen in waarderingen van vorderingen op niet-genoteerde ondernemingen 6.1. Trigen Convertible Loan note Zie supra 5.2 6.2. Mapper Lithography Convertible loan note De converteerbare obligatielening is verlengd voor een termijn van 1 jaar. De onderneming blijft in hoge mate afhankelijk van nieuwe financieringen. Quest for Growth boekte een waardevermindering van 205.000 omwille van de graad van onzekerheid van nieuwe financieringsbronnen. 6.3. Kiadis Pharma Op 12 maart investeerde Quest for Growth in een converteerbare obligatielening ten belope van 300.000. 6.4. Concept Group Op 30 april 2009 zocht Concept Group bescherming tegen schuldeisers. Het nog niet terugbetaalde saldo van 73.085 van de hypothecaire lening en de gederfde rente zal op basis van een nieuw aflossingsplan in schijven terugbetaald worden. Gezien de hoge graad van onzekerheid is de schuldvordering van Quest for Growth tegenover Concept Group volledig afgeschreven. 6.5. GoAdv De converteerbare obligatielening in GoAdv is beursgenoteerd. Aangezien de obligatielening tijdens het voorbije jaar niet verhandeld is, besliste de Raad van Bestuur om de lening te waarderen op basis van een model bestaand uit enerzijds de lening, anderzijds een gekochte call optie op het aandeel met als eindvervaldag het einde van de looptijd van de lening. De waardering van de converteerbare obligatielening met een nominale waarde van 965.759 bedroeg op 31 december 2009 839.729. 7. Investeringen en desinvesteringen in durfkapitaalfondsen De waardering van de investeringen in durfkapitaalfondsen zijn gebaseerd op de laatste beschikbare rapporteringen door de Raad van Bestuur van de betrokken fondsen. Voor negen van de tien fondsen is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 september 2009. Voor één fonds (Schroder Ventures Life Sciences Fund II) is de waardering gebaseerd op de rapportering van de toestand op 30 juni 2009. 7.1 Carlyle Europe Technology Partners I 7.2 Carlyle Europe Technology Partners II Datum Investering Desinvestering Datum Investering Desinvestering 02/01/2009 15.073 02/01/2009 36.834 22/06/2009 17.870 06/07/2009 257.437 15/12/2009 17.200 28/07/2009 211.337 15/12/2009 40.000 7.3 Capricorn Cleantech Fund 7.4 Capricorn Cleantech Fund Co-investments Datum Investering Desinvestering Datum Investering Desinvestering 02/02/2009 250.000 09/01/2009 65.928 28/07/2009 250.000 7.5 Life Sciences Partners III 7.6 Life Sciences Partners IV Datum Investering Desinvestering Datum Investering Desinvestering 23/01/2009 24.858 21/04/2009 20.222 13/03/2009 101.501 10/08/2009 107.800 14/08/2009 12.829 27/10/2009 64.617 27/11/2009 126.313 7.7 Kiwi I Ventura Serviços De portefeuille van Kiwi I Ventura Serviços omvat nog slechts 3 investeringen, waarvan een onderneming recent een geslaagde IPO afrondde. Er wordt actief gewerkt aan een exit strategie. 7.9 Vertex III Datum Investering Desinvestering 29/01/2009 $ 180.000 21/04/2009 $ 150.000 14/09/2009 $ 150.000 7.8 Schroder Ventures Life Sciences Fund II Datum Investering Desinvestering 14/01/2009 $ 20.000 14 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

8. Movetis en Wilex zijn genoteerd, maar worden overeenkomstig de beleggingsbeperkingen van de Privak (artikel 41 van het K.B. van 1997) als niet-genoteerd beschouwd. 9. Angiosonics, CCF Co-investment, Concept Group, Easdaq, Gemidis, inewit, Phytera en Trigen maken nog deel uit van de portefeuille, maar hebben geen restwaarde. 10. Waarden uitgedrukt in een vreemde munteenheid zijn in de jaarrekening naar euro omgerekend op basis van onderstaande wisselkoersen: 1,00 $ 1,4406 0,8881 CHF 1,4836 DKK 7,4418 NOK 8,3000 SEK 10,252 11. Voor bepaalde transacties (termijndeposito s, termijnwisselverrichtingen, effectenverrichtingen) deed Quest for Growth een beroep op Dexia Bank, een strategisch aandeelhouder van de vennootschap. Zoals vermeld in het verslag van het auditcomité zijn alle transacties aan marktconforme voorwaarden gebeurd. 12. Quest Management NV is door de Raad van Bestuur aangesteld als gedelegeerd bestuurder. De Raad van Bestuur keurde op 9 februari 2009 een vergoeding voor de gedelegeerd bestuurder van 1.950.000 per jaar goed voor de periode van 1 januari 2009 tot 31 december 2009. De totale beheervergoeding voor het jaar 2009 bedroeg 1.950.000. 13. De aanpassing van de vergoeding voor de gedelegeerd bestuurder ging gepaard met de introductie van een globale kostenratio van 3,5 % op de netto inventariswaarde. Deze kosten omvatten naast de beheervergoeding ook alle andere operationele uitgaven, zoals de vergoeding van de bewaarder, kosten van boekhouding, bestuurdersvergoedingen, kosten van periodieke verslaggeving, audit, enz. Bij overschrijding van de bovengrens zullen in overleg tussen Quest Management en de onafhankelijke bestuurders maatregelen overwogen worden die de vennootschap toelaten de kostenratio opnieuw beneden de 3,5 % maximum grens te brengen. De globale kostenratio berekend voor het boekjaar 2009 bedroeg 3,31 % van het eigen vermogen op het einde van het vorige boekjaar voor winstverdeling. 14. Dexia Bank treedt op als depothoudende bank voor Quest for Growth. De vergoeding is als volgt bepaald: Aard van Afhandelingsvergoeding per de activa Commissie transactie Genoteerde 0,07 % per jaar 37,1840 effecten Niet-genoteerde 0,01 % per jaar Niet van toepassing deelnemingen Geldbeleggingen en 0,01 % per jaar Niet van toepassing liquiditeiten De bovenvermelde commissies zijn drie maan delijks betaalbaar op het einde van elke periode. De afhande - lingsvergoedingen worden afgerekend bij elke transactie. Buiten de vermelde commissies en vergoedingen is geen enkele andere vergoeding verschuldigd voor de activiteiten van de depothoudende bank. Quest for Growth betaalde voor het boekjaar eindigend op 31 december 2009 een vergoeding van 29.871 aan Dexia Bank voor haar diensten als depothoudende bank. 15. Vergoeding betaald aan de commissaris KPMG Bedrijfsrevisoren CVBA 12.047 De vergoedingen aan de commissaris zijn goedgekeurd door het auditcomité. 16. Op 31 december had Quest for Growth 259.305 eigen aandelen in bezit. Deze aandelen zijn niet dividendgerechtigd. De eigen aandelen zijn gewaardeerd aan Lower of Cost or Market (LOCOM). Voor het boekjaar 2009 zijn 388.957,49 aan waardeverminderingen op eigen aandelen teruggenomen. De totale minderwaarde op eigen aandelen bedraagt nu 1.045.380 17. Overlopende rekeningen Over te dragen kosten 60.504 Toe te rekenen kosten 52.679 18. Financiële kosten Uitoefening mandaat KPMG Bedrijfsrevisoren CVBA 6.050 Advies IFRS KPMG Tax Advisors 2.389 Advies i.v.m. Duitse bronheffing op dividenden Andere financiële kosten omvatten voornamelijk wisselkoersverschillen op vlottende activa en kosten van financiële dienstverlening (uitkering dividend). 19. Kennisgevingen van aandeelhouders die meer dan 5 % van het ingetekende kapitaal bezitten Naam en adres % Datum bekendmaking Dexia Bank België NV 11,82 % 01/09/2008 Pachécolaan 44, 1000 Brussel België Laxey Partners Limited The Old Chapel, Summerhill Road Ochan, Isle of Man IM3 1NA Verenigd Koninkrijk 11,99 % 01/09/2008 FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 15

7. Waarderingsregels De waardering van de activa van de vennootschap gebeurt overeenkomstig het KB van 30 januari 2001 met betrekking tot de jaarrekening, aangevuld met de toepasselijke regels van het KB van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke informatie van bepaalde instellingen voor collectieve beleggingen met een veranderlijk aantal rechten van deelneming, zoals bepaald in het KB van 18 april 1997 met betrekking tot de instellingen voor beleggingen in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven. 1. Beleggingen in financiële instrumenten van bedrijven die niet genoteerd zijn op een gereglementeerde markt: a) De beleggingen worden gewaardeerd aan kostprijs. b) De belegging wordt geherwaardeerd indien er voldoende objectieve aanwijzingen toe voorhanden zijn, zoals (maar niet beperkt tot): een betekenisvolle kapitaalinbreng door een derde, aan een hogere waardering; een netto-actief dat duidelijk hoger is dan de gehanteerde waardering; een stabiele winststroom die onweerlegbaar op een hogere waarde wijst. c) De waardering wordt verminderd indien (maar niet beperkt tot): de resultaten van de vennootschap beduidend minder gunstig zijn dan voorzien, wat wijst op een permanente waardedaling; er behoefte is aan bijkomende financiering om vereffening, gerechtelijk akkoord of faling te voorkomen; een derde een betekenisvolle transactie deed aan een lagere waardering. Deze regels zijn in grote mate gebaseerd op de European Private Equity & Venture Capital Association guidelines (EVCA). 2. Voor financiële instrumenten die genoteerd zijn op een gereglementeerde beurs: a) Instrumenten verhandeld op een gereglementeerde en liquide markt: de gepubliceerde slotkoers. c) Investeringen uitgedrukt in vreemde valuta worden omgerekend in hun tegenwaarde in EUR op basis van de referentiekoersen die dagelijks door de Europese Centrale Bank gepubliceerd worden. d) Aandelenoptieovereenkomsten worden behandeld als financiële vaste activa. Aandelenoptieovereenkomsten die verhandeld worden op een gereglementeerde of liquide markt worden in de balans vermeld aan de gepubliceerde slotkoers. Indien zij niet op een gereglementeerde of liquide markt verhandeld worden en de eventuele slotkoers volgens de Raad van Bestuur geen correcte weergave is van de markt, wordt de waardering bepaald volgens objectieve criteria (zoals Black & Scholes) die door de Raad van Bestuur werden vastgelegd. e) Verbintenissen en rechten die voortvloeien uit termijnwisselovereenkomsten op deviezen worden buiten balans weergegeven. Ze worden gewaardeerd tegen marktwaarde. Tussentijdse verschillen worden opgenomen in het resultaat van de periode onder verslag. f) In tegenstelling tot artikel 7 2 van het K.B. van 10 november 2006 worden effecten en andere financiële instrumenten bij aanschaffing in de boekhouding opgenomen tegen aankoopprijs, inclusief kosten. Overdracht van effecten en andere financiële instrumenten wordt in de boekhouding opgenomen tegen verkoopprijs. Bijkomende kosten worden in mindering van de verkoopprijs gebracht. 3. Kosten en uitgaven ten gevolge van de oprichting van de vennootschap en kosten voor kapitaalverhoging worden volledig ten laste van het lopend boekjaar genomen. 4. De boekwaarde van de financieel vaste activa wordt bepaald volgens de methode van de gewogen gemiddelde prijs. 5. Voor de waardering van financiële instrumenten van beursgenoteerde ondernemingen die het voorwerp uitmaken van een niet- verkoopovereenkomst wordt een discount op de beurskoers toegepast van 1,5 % per nog lopende maand van de niet verkoopover - eenkomst met een maximum van 25 %. b) Indien zij niet op een gereglementeerde of liquide markt verhandeld worden en de slotkoers geen correcte weergave is van de markt en een andere waardering volgens de Raad van Bestuur gerechtvaardigd is, dan zal deze laatste koers gebruikt worden. De Raad van Bestuur verantwoordt de gebruikte koers in de toelichting. 16 l FINANCIEEL VERSLAG 2009

FINANCIEEL VERSLAG 2009 l 17

VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR Dames, Heren, Overeenkomstig de algemeen geldende wetgeving en de statuten van de vennootschap hebben wij de eer u verslag uit te brengen over de activiteiten van Quest for Growth NV en u de jaarrekening afgesloten op 31 december 2009 ter goedkeuring voor te leggen. Activiteiten Quest for Growth werd in juni 1998 opgericht om particuliere en institutionele investeerders de kans te geven te investeren in een reeks van Europese groeibedrijven in de technologische en biotechnologische sectoren. Het bedrijf investeert in zorgvuldig geselecteerde genoteerde bedrijven en niet-genoteerde bedrijven en is een investeerder in fondsen van ervaren risicokapitaalbeleggers. Het dagelijks bestuur van Quest for Growth NV is toevertrouwd aan Quest Management NV, een bedrijf gespecialiseerd in het beheren van beleggingen in nieuwe technologische en life sciences groeibedrijven. De privak structuur biedt u, aandeelhouders van Quest for Growth NV, volledige fiscale transparantie voor uw investering en verzekert de hoogste kwaliteitsstandaard in termen van transparantie en van deugdelijk bestuur. De Raad van Bestuur heeft Quest Management de bevoegdheid verleend op het gebied van investeringen in genoteerde bedrijven. Deelnemingen in niet-genoteerde bedrijven worden door Quest Management NV aan een investeringscomité, samengesteld uit een aantal leden van de Raad van Bestuur van Quest for Growth NV, voorgelegd en goedgekeurd. Quest Management NV bezorgt aan de Raad van Bestuur driemaandelijks een gedetailleerd verslag over alle activiteiten en investeringsresultaten. Kwartaal- en jaarverslagen worden aan de aandeelhouders ter beschikking gesteld via de website of op eenvoudig verzoek. De portefeuillesamenstelling van Quest for Growth kan eveneens teruggevonden worden op dezelfde website en wordt onmiddellijk na het einde van de maand, samen met de publicatie van de intrinsieke waarde, aangepast. 18 l FINANCIEEL VERSLAG 2009