Quest for Growth. Quest Investor Club 2 december 2009 Leuven

Transcriptie

1 Quest for Growth Quest Investor Club 2 december 2009 Leuven

2 Programma u Ontvangst u Quest for Growth René Avonts - Gedelegeerd Bestuurder, Quest Management NV u Umicore bedrijfspresentatie Geoffroy Raskin Head of Investor Relations, Umicore u Vragenronde u Receptie

3 Inleiding Quest Management NV / Quest for Growth NV Cijfers Toelichting bij de genoteerde portefeuille Toelichting bij de niet-genoteerde portefeuille Vragen & antwoorden

4 Inleiding Quest Management NV Quest for Growth Quest Cleantech Fund Privak Beursgenoteerd Sicav Niet genoteerd

5 Quest Management NV Private Equity Quoted Equity Asset manager gespecialiseerd in: - informatie technologie - cleantech / propere technologie - gezondheidszorg / life sciences I n f o T e c h Waarden: - onafhankelijk - professioneel & gespecialiseerd - optimale return voor de belegger - transparant Beheerd vermogen: circa 86 m C l e a n H e a l t h t e c h C a r e

6 Publieke privak: kenmerken Op Euronext Brussel genoteerd beleggingsfonds naar Belgisch recht Voordelig fiscaal statuut : Geen vennootschapsbelasting Geen roerende voorheffing op het deel van het dividenden afkomstig van meerwaarden op aandelen Ten minste 90% van de winst van het boekjaar wordt uitgekeerd Ten minste 35% moet belegd zijn in niet genoteerde bedrijven

7 Investeringsstrategie genoteerde aandelen Actief beheer, zonder benchmarking Pan-Europees met focus op België en buurlanden Grootste deel van de portefeuille belegd in kleine bedrijven Aandelenselectie gebaseerd op grondige fundamentele analyse Focus op groeiaandelen met aanvaardbare waarderingen Zoeken naar winnaars in sterk groeiende segmenten en thema s (e-commerce, telematica, HDTV, cleantech,...)

8 Investeringsuniversum genoteerde aandelen 8

9 Investeringsstrategie niet-genoteerde aandelen Replacement Capital/ Buyout verkoop Aan private of publieke bedrijven Seed Capital Start-up Groeikapitaal Pre-IPO Beursgenoteerd Private Equity / Durfkapitaalfondsen niet-beursgenoteerd Later stage venture capital bedrijven met een goed risico-return profiel Doel is exit (IPO of verkoop van bedrijf) binnen 3 jaar Quest for Growth is steeds minderheidsaandeelhouder, meestal co-investeerder in een grotere kapitaalronde Investeringen per bedrijf tot 3 miljoen QfG investeringsuniversum Ook investeringen in durfkapitaalfondsen met gelijkaardig beleggingsbeleid IPO

10 Netto resultaat, rendement en dividenduitkeringen over de 5 laatste boekjaren Netto resulaat in Return Netto resultaat in ,00% 20,00% 10,00% 0,00% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% Return / / (6 maanden) (tot 31 oktober) Dividend: 0 0 0,69 Boekjaar: 1,95 0, ,00%

11 - Quarterly results Q3/2002 Q4/2002 Q1/2003 Q2/2003 Q3/2003 Q4/2003 Q1/2004 Q2/2004 Q3/2004 Q4/2004 Q1/2005 Q2/2005 Q3/2005 Q4/2005 Q1/2006 Q2/2006 Q3/2006 Q4/2006 Q1/2007 Q2/2007 Q3/2007 Q4/2007 Q1/2008 Q2/2008 Q3/2008 Q4/2008 Q1/2009 Q2/2009 Q3/2009 Q4/2009 Op 30 oktober Quest for Growth Overzicht kwartaalresultaten

12 Performance (tot 31 oktober 2009) 20% QfG Intrinsieke Waarde (*) Nasdaq (in euro) New Markets 50 10% 10,90% 0% -10% -5,50% -12,88% -20% 31/12/ /10/2009 (*) Performance gecorrigeerd voor kapitaalverhoging en op basis van Eigen Vermogen na dividenduitkering

13 Performance 2008 QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 0% -10% -20% -30% -40% -37,11% -41,81% -50% -46,43% 31/12/ /12/2008

14 Performance 2009 (tot 31 oktober 2009) 30% 25% 20% 15% QfG Intrinsieke Waarde Nasdaq (in euro) New Markets 50 17,48% 21,94% 26,12% 10% 5% 0% Sinds 31 december 2008

15 Evolutie van de beurskoers op 1 jaar

16 Evolutie van de beurskoers in 2009

17 Evolutie discount en discount fully diluted Quest for Grow th - discount Quest for Grow th - discount fully diluted 60% Discount 31/10/2009: 28,20 % 50% 40% 30% 20% 10% Discount 31/12/2007: 14,90 % 0% jan/02jul/02 jan/03jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06jul/06 jan/07jul/07 jan/08jul/08 jan/09jul/09

18 Vergelijking discount Quest for Growth met de gemiddelde discount Belgische holdings 60% 50% 40% 30% 20% 10% Long-term holding discount Quest for Growth - discount fully diluted 0% jan 02 jul 02 jan 03 jul 03 jan 04 jul 04 jan 05 jul 05 jan 06 jul 06 jan 07 jul 07 jan 08 jul 08 jan 09 jul 09

19 Voor één Quest for Growth aandeel krijgt u: ~ 4,40

20 Voor één Quest for Growth aandeel krijgt u: Cash ~ 0, Euro ~ 4,40

21 Voor één Quest for Growth aandeel krijgt u: Genoteerd ~ 3,81 ~ 4,40 Cash ~ 0,63

22 Voor één Quest for Growth aandeel krijgt u: Niet-genoteerd ~ 2,27 ~ 4,40 Genoteerd ~ 3,81 Cash ~ 0,63

23 Portefeuille 31 oktober indeling per beleggingscategorie Verbintenissen 10,57% Cash -1,18% Durfkapitaalfondsen 10,26% Niet-genoteerde Ondernemingen 23,59% Genoteerde Ondernemingen 56,23% Genoteerde - Niet-genoteerde Ondernemingen 0,53%

24 Portefeuille genoteerde aandelen - Aangepaste sectorclassificatie weerspiegelt verschuiving naar cleantech beter old Quest sector NEW QUEST SECTOR (FROM SEPT. 2009) % quoted ptf. 30/9/09 Software & Services Software & Services 30% Technology Hardware Technology Hardware 21% Semiconductors Semiconductors 1% Health Care Equipment & Services Health Care Equipment & Services Pharma & Biotech Pharma & Biotech 6% Energy & Materials Other Sectors Funds & Diversified Companies Electrical & Engineering Materials Other Sectors Funds & Diversified Companies 30% 12%

25 Portefeuille 31 oktober indeling per sector Software & Diensten 23,7% Farma & Biotech 16,9% Genoteerde opties 0,0% Halfgeleiders 1,2% Cash & andere activa 9,4% Electrical & Engineering 15,5% Medische Uitrusting en Diensten 3,7% Materialen 6,1% Fondsen & Gediversifieerde Ondernemingen 10,3% Technologie Hardware 13,3%

26 Portefeuille 31 oktober indeling per land Noorwegen 4% Oostenrijk 4% Zwitserland 7% Israel 3% Ierland 2% Denemarken 1% Malta 0% V.S. 0% Portugal 0% Frankrijk 8% Nederland 23% Verenigd Koninkrijk 12% België 20% Duitsland 16%

27 Marktomgeving - recessie ten einde ISM productie & US recessies (NBER) bron: ISM, NBER, Bloomberg, Quest Management US recession (NBER) ISM Manufacturing

28 Marktomgeving - waarderingen niet excessief maar koopjes moeilijker te vinden Shiller P/E ratio for S&P Year bron: Robert J. Shiller, Quest Management

29 Portefeuille genoteerde aandelen - Aandeel genoteerde portefeuille in % NAV % NAV 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 69% 67% 63% 61% 58% 56% 58% 61% 60% 57% 53% 48% 48% 46% 43% 46% 47% 48% 49% 53% 52% 53% 54% Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 net exposure quoted hedged (or cash bid) cash unquoted

30 Portefeuille genoteerde aandelen - Belangrijke transacties 2 de jaarhelft 2009

31 40 Quest for Growth Portefeuille genoteerde aandelen - Transacties: Saft Groupe Price for Saft Groupe A123 rises to value of $ 2 bn after IPO US DoE awards $ 400 m grants to Saft & JC-S Quest for Growth buys Saft shares Dec 08 Jan 09 Feb 09 Mar 09 Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct Saft Groupe SA bron: Factset

32 Portefeuille genoteerde aandelen - Transacties: Teleperformance 90 Next 12 months P/E for Teleperformance SA P/E = Teleperformance SA (FR Listing) - Next 12 months P/E DJ Stoxx Next 12 months P/E bron: Factset

33 Portefeuille genoteerde aandelen - Transacties: Roche Next 12 months P/E for Roche P/E = Roche (Certificate) - Next 12 months P/E DJ Stoxx /1/ Health Care - Next 12 months P/E DJ Stoxx Next 12 months P/E 5 bron: Factset

34 Portefeuille genoteerde aandelen - Transacties: United Drug Next 12 months P/E for United Drug P/E = United Drug (IE Listing) - Next 12 months P/E DJ Stoxx /1/ Health Care - Next 12 months P/E DJ Stoxx Next 12 months P/E 5 bron: Factset

35 Portefeuille genoteerde aandelen - Top 10 posities country sector/activity % NAV 31/10/09 Unit 4 Agresso Netherlands business software 4.1% Arcadis Netherlands engineering consultancy 4.1% Andritz Austria plant engineering for hydro power, pulp & paper, % Tandberg Norway video conferencing solutions 3.2% EVS Belgium digital image-processing systems for TV broadcasters 3.2% TKH Netherlands telecom, electrotechnical and industrial solutions 2.9% Wirecard Germany internet payment processing 2.8% Nemetschek Germany architecture-engineering-construction (AEC) software 2.7% Umicore Belgium materials technology 2.6% Pfeiffer Vacuum Germany technology for vacuum generation and analysis 2.5%

36 Portefeuille genoteerde aandelen - 17 aandelen met > 50% performance in eerste 10 maanden 2009 Best presterende aandelen in Quest for Growth ptf. in 2009 (tot 31 oktober - in lokale munt) LEM Holding Wirecard Andritz Unit 4 Agresso EVS SMA Solar ** Immupharma Tandberg Wilex Geberit ** Solar Millennium Ablynx ** Aixtron * Umicore Transics Arcadis TKH Group Benmax50 index DJ Stoxx 600 index * verkocht in juni 2009: performance tot verwijdering uit portefeuille ** Tandberg en SMA gekocht in januari 2009, Geberit gekocht in maart 2009: performance sinds introductie in portefeuille bron: Bloomberg, Quest Management %

37 Portefeuille genoteerde aandelen - Tandberg: bod van Cisco op 1 oktober, verhoogd op 16 november Price for TANDBERG ASA in NOK Quest for Growth starts buying Tandberg shares Cisco increases bid to 170 NOK per share Cisco bids NOK per share Dec 08 Jan 09 Feb 09 Mar 09 Apr 09 May 09 Jun 09 Jul 09 Aug 09 Sep 09 Oct 09 Nov TANDBERG ASA (NO Listing) bron: Factset

38 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Portefeuille op 31/12/2008

39 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Certess, Inc. is het enige EDA (electronic design automation) bedrijf dat functionele kwalificatie producten kan leveren aan bedrijven die complexe ontwerpen of IP blokken creëren of integreren. Dankzij Certess technologie hebben ontwerpen verificatie-ingenieurs een objectieve manier om de volledigheid van een verificatie-omgeving te beoordelen en te verbeteren, wat leidt tot een korter en meer voorspelbaar proces om SOC ontwerpen te integreren en de kwaliteit te verzekeren. Het bedrijf werd opgericht in 2003 en heeft zijn hoofdkantoor in Campbell, Californië (VS) met R&D activiteiten in Grenoble (Frankrijk). Op 21 december 2007 investeerde Quest for Growth 1 miljoen USD in Certess en vervoegde daarmee de bestaande investeerder Index Ventures in Certess kapitaalronde serie B. In een tweede ronde in juni 2008 werd nog eens 1 miljoen USD geïnvesteerd.

40 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Op 23 februari 2009 kondigde Springsoft (Taiwan, TAIEX 2473), een internationale leverancier van gespecialiseerde IC design software, de overname van Certess aan. Certess wordt een 100 % dochteronderneming van SpringSoft USA, Inc. en de Certess producten worden aan de SpringSoft s Novas familie van verificatieoplossingen toegevoegd. De overeenkomst werd gesloten op 16 maart en Quest for Growth maakte een winst van USD op haar investering in Certess, of een Internal Rate of Return van 35 %.

41 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Investeringshistoriek: $ $ $ $ $ $ $ $ $ $0 okt/07 nov/07 dec/07 jan/08 feb/08 mrt/08 apr/08 mei/08 jun/08 jul/08 aug/08 sep/08 okt/08 nov/08 dec/08 jan/09 feb/09 mrt/09 apr/09

43 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Waardering op 30/11/2009: Totaal geïnvesteerd:

44 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Waardering op 30/11/2009: Totaal geïnvesteerd:

45 Aanpassing waarderingsregels voor investeringen in genoteerde bedrijven waarvan de aandelen het voorwerp uitmaken van een niet verkoopovereenkomst lock-up Context: Bij een beursintroductie eisen de investment banks dat de bestaande aandeelhouders gedurende enige tijd hun aandelen niet verkopen Historiek: Waarderingsregels tot 18/04/2006: Waardevermindering op de beurskoers van 5% per maand tot het eind van de niet verkoopovereenkomst met een maximum van 25% Te drastisch Waarderingsregels van 18/04/2006 tot 30/11/2009: Geen waardevermindering Intellectueel onjuist Waarderingsregels vanaf 1/12/2009: Waardevermindering op de beurskoers van 1,5% per maand tot het einde van de niet verkoopovereenkomst met een maximum van 25%

46 Aanpassing waarderingsregels voor investeringen in genoteerde bedrijven waarvan de aandelen het voorwerp uitmaken van een niet verkoopovereenkomst Grafisch: 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 18 months 17 months 16 months 15 months 14 months 13 months 12 months 11 months 10 months 9 months 8 months 7 months 6 months 5 months 4 months 3 months 2 months 1 months 0 months empiric Proposal

47 Aanpassing waarderingsregels voor investeringen in genoteerde bedrijven waarvan de aandelen het voorwerp uitmaken van een niet verkoopovereenkomst Impact op de waardering van Movetis: ,10 per aandeel 0 per aandeel 0,32 per aandeel maanden 11 maanden 10 maanden 9 maanden 8 maanden 7 maanden 6 maanden 5 maanden 4 maanden 3 maanden 2 maanden 1 maand 0 maand Boekwaarde beurskoers kostprijs

48 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Waardering op 30/11/2009: Totaal geïnvesteerd: Investeringshistoriek: Waardering aan 12 per aandeel: Boekwaarde aan 12 per aandeel: jun/06 aug/06 okt/06 dec/06 feb/07 apr/07 jun/07 aug/07 okt/07 dec/07 feb/08 apr/08 jun/08 aug/08 okt/08 dec/08 feb/09 apr/09 jun/09 aug/09 okt/09 dec/09

50 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Deelneming van Quest for Growth in Life Science Partners III: 2,26% Deelneming van Life Sciences Partners III in Movetis: Waardering Movetis in portefeuille na IPO: => bijkomende niet gerealiseerde meerwaarde

52 Portefeuille niet-genoteerde aandelen Totaal geïnvesteerd: 3,531,728 Waardering op 30/11/2009: 3,703,056

53 Portefeuille niet-genoteerde aandelen CLEAR2PAY Totaal geïnvesteerd: 3,531,728 Waardering op 30/11/2009: 3,703,056 Eind oktober wint C2P de prestigieuze Belgische prijs Beloftevolle Onderneming van het Jaar. 22/10/2009 Clear2Pay wins the Flemish Government Award for the Most Promising Company 30/09/2009 EMVCo selects Integri to deliver solution for qualification of test tools 16/09/2009 SIBS-Processos implements Clear2Pay s Open Payment Framework (OPF) 15/09/2009 Nordic Payment provider PBS awarded STEP2 certification 15/09/2009 NFC Forum selects Integri for Near Field Communication (NFC) conformance test tools 14/09/2009 Clear2Pay enables Bank of East Asia s (Hong Kong) Electronic Commercial Draft System (ECDS) 14/09/2009 Clear2Pay launches PocketBanking solution at Sibos 01/09/2009 Integri to offer chip-related migration services to MasterCard customers

54 Portefeuille niet-genoteerde aandelen CLEAR2PAY Totaal geïnvesteerd: 3,531,728 Waardering op 30/11/2009: 3,703,056 Investeringshistoriek: Waardering op 30/11/2009: jan/04 mei/04 sep/04 jan/05 mei/05 sep/05 jan/06 mei/06 sep/06 jan/07 mei/07 sep/07 jan/08 mei/08 sep/08 jan/09 mei/09 sep/09

55 Conclusies Quest for Growth herstelt sterk na het voor de economie en aandelenmarkten erg slechte 2008 Genoteerde portefeuille: Quest for Growth creëert waarde o.m. door winnaars te vinden in de sterk groeiende cleantech omgeving Niet-genoteerde portefeuille: bedrijven die crisis overleven kunnen opnieuw aan exits beginnen denken door overnames (Certess) of IPO s (Movetis)