Investeringen in durfkapitaalfondsen Door een aantal positieve aanpassingen in waarderingen, is het resultaat op de durfkapitaalfondsen

Transcriptie

1 Bijgaande informatie betreft gereglementeerde informatie in de zin van het koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt. QUEST FOR GROWTH Tussentijds financieel verslag januari juni 2014 INTERIMVERSLAG Resultaten De winst van Quest for Growth in het eerste halfjaar van 2014 bedraagt 4,04 miljoen of 0,35 per aandeel. Dit betekent dat in het tweede kwartaal een bescheiden winst van 0,7 miljoen of 0,06 per aandeel werd behaald. De netto inventariswaarde per aandeel daalde van 10,87 naar 9,88 gedurende het eerste halfjaar. De daling is uitsluitend tot te schrijven aan de uitkering van een bruto dividend van 1,1825 per aandeel in maart. De performance van de netto inventariswaarde, met herinvestering van het dividend, bedraagt 3,41% over de eerste zes maanden van De aandelenkoers sloot het semester af op 7,336 ten opzichte van 7,93 op het einde van vorig jaar. Rekening houdend met het dividend, bedroeg de totale performance van het aandeel Quest for Growth tijdens het eerste halfjaar ongeveer 3%. In het tweede kwartaal daalde de koers met 7,5%. De onderwaardering (discount) van de aandelenkoers ten opzichte van de inventariswaarde bedroeg 26% op 30 juni ten opzichte van 19% einde maart en 24% op 31 december Marktomgeving De gematigde stijging van de aandelenmarkten zette zicht de afgelopen maanden verder. De volatiliteit viel opnieuw terug, maar opvallend was dat een aantal segmenten niet helemaal de marktbeweging volgden. Technologie-aandelen, met name de erg gehypete deelgebieden zoals cloud software en digital media, kenden een stevige inzinking in april, maar konden geheel of gedeeltelijk herstellen. Nadat small caps lange tijd beter presteerden dan de rest van de markt, bleven ze in de afgelopen maanden duidelijk achter. De Europese beursindex DJ Stoxx 600 steeg 2% in het tweede kwartaal en brengt daarmee de winst sinds begin dit jaar op 4%. Europese small caps, gemeten door de DJ Stoxx Small 200, daalden in het tweede kwartaal met 2% en de winst sinds begin dit jaar neemt daardoor af tot 3.5%. Investeringen in genoteerde aandelen De genoteerde aandelenportefeuille wist het resultaat te consolideren gedurende het tweede kwartaal. De gemiddelde stijging van de aandelenkoersen van de portefeuillebedrijven over de afgelopen zes maanden bedroeg ruim 5%. Het meest negatief evolueerde EVS met een daling van 21%, zowel in het kwartaal als sinds begin van het jaar. Nemetschek en Melexis bleven verder sterk stijgen en de winst sinds het begin van het jaar bedraagt ruim meer dan 30% voor beide aandelen. Aan de portefeuille werden recent twee aandelen toegevoegd, met name het Duitse USU Software in mei en het Nederlandse TKH Group in juli. Posities in ondermeer Nemetschek, Umicore, Melexis, Gerresheimer en Ablynx werden afgebouwd. Gezien de lage volatiliteit en de hogere waarderingen van de beurzen, werden een aantal putopties op indices aangekocht. De onderliggende waarde van deze opties bedraagt ongeveer 9 miljoen euro. Investeringen in niet-genoteerde aandelen Het resultaat op de portefeuille van nietgenoteerde ondernemingen kleurde licht negatief, na een kwartaal met weinig beweging. Investeringen in durfkapitaalfondsen Door een aantal positieve aanpassingen in waarderingen, is het resultaat op de durfkapitaalfondsen positief. De grootste positieve contributies kwamen van de fondsen van Carlyle en LSP. Er was heel wat activiteit bij de indirecte investeringen via Capricorn fondsen. Capricorn Health-tech Fund s portefeuillebedrijf Mainstay Medical, dat een nieuwe behandeling voor chronische lage rugpijn ontwikkelt, noteert sinds 29 april op Euronext Parijs en de Irish Stock Exchange Mainstay. Capricorn Health-tech Fund investeerde verder in het Zwitserse Sequana Medical. Samen met investeerders zoals LSP en NeoMed, werd 23 miljoen CHF extra financiering verzekerd. Capricorn ICT Arkiv participeerde in een bijkomende financieringsronde van het portefeuillebedrijf Cartagenia. Hierbij haalt het bedrijf 4,25 miljoen euro extra op bij zijn bestaande aandeelhouders. Ook een aantal bedrijven binnen de portefeuille van Capricorn Cleantech Fund, zoals Avantium, konden extra kapitaal ophalen. Vooruitzichten De vooruitzichten zijn in grote mate ongewijzigd sinds het begin van het jaar: Een beter economisch klimaat, toegenomen waarderingen van aandelen en een verbeterd beurssentiment leveren per saldo een gemengd beeld op voor de aandelenmarkten in Als de marktomgeving positief blijft, kan dit wel de kansen verhogen om exits te realiseren in niet genoteerde aandelen. In het kader van de wet van 19 april 2014 betreffende Alternatieve Instellingen voor Collectieve Belegging en hun beheerders heeft Quest for Growth een registratieaanvraag als AICB ingediend. Capricorn Venture Partners heeft in het kader van dezelfde wetgeving een vergunning aangevraagd als AICB- beheerder. DISCOUNT QUEST FOR GROWTH WAARDERING QUEST FOR GROWTH 60% 55% 50% 45% 40% Beurskoers Intrinsieke waarde 30/06/ /06/ /05/ /12/2013 7,336 EUR 9,88 EUR (*) 9,81 EUR (*) 10,87 EUR Aantal aandelen (*) Na dividenduitkering van 1,18 per gewoon aandeel op 27 maart Discount van de beurskoers ten opzichte van de intrinsieke waarde: 25,72% Bron: Berekening door Capricorn Venture Partners NV 35% 30% RETURNS PER AANDEEL UIT DE GENOTEERDE PORTEFEUILLE SINDS 31/12/ % 20% 15% 10% % 0% Gemiddelde discount van Belgische investeringsvennootschappen (Bron: KBC Securities) Discount Quest for Growth 10 % 0 Nemetschek Melexis Ablynx Schaltbau Saft Groupe U-Blox (O) TECDAXPerformance Pharmagest LEM Holding Nexus Kendrion Bertrandt UDGHealthcare USU Software(I) QfG quoted(e) Barco DJ STOXX600 DJ STOXXSmall200 Sartorius-Vorzug Umicore Gerresheimer Arcadis TKH Group(I) FMC Corp(I) Centrotec FreseniusSE Init Andritz EVS Econocom Tomra SAP

2 VERKORTE FINANCIELE OVERZICHTEN 1. BALANS OP 30 JUNI 2014 ACTIVA juni december PASSIVA juni december Vaste activa Eigen vermogen Oprichtingskosten 0 0 Ingetekend kapitaal Financiële vaste activa Reserves 0 0 Aandelen Onbeschikbare reserve 0 0 Vorderingen Beschikbare reserve 0 0 Vlottende activa Overgedragen winst Vorderingen op meer dan één jaar Overgedragen verlies 0 Handelsvorderingen Resultaat van de periode Overige vorderingen 0 0 Vorderingen op ten hoogste één jaar Schulden Handelsvorderingen 0 0 Schulden op ten hoogste één jaar Overige vorderingen Financiële schulden 0 0 Geldbeleggingen 0 0 Handelsschulden 0 0 Eigen aandelen 0 0 Belastingen Termijnbeleggingen 0 0 Te betalen dividenden van het boekjaar Liquide middelen Overige schulden Overlopende rekeningen Overlopende rekeningen TOTAAL DER ACTIVA TOTAAL DER PASSIVA RESULTATENREKENING VOOR DE PERIODE TOT 30 JUNI 2014 Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten 1 januari juni april juni januari juni april juni 2013 Brutomarge Gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen Niet gerealiseerde meer / minderwaarden op aandelen ( ) ( ) Resultaat uit optieverrichtingen (63.405) (28.475) Gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten ( ) ( ) Niet gerealiseerde resultaten uit termijnwisselovereenkomsten (5.683) Bedrijfskosten ( ) ( ) ( ) ( ) Management fee ( ) ( ) ( ) ( ) Vergoeding depothoudende bank (26.743) (13.307) (25.569) (12.855) Vergoeding commissaris (6.120) (3.059) (6.085) (3.676) Druk- en publicatiekosten (37.466) (18.836) (50.144) (25.211) Abonnementstaksen (50.382) (25.330) (42.370) (21.302) Bestuurdersvergoedingen ( ) (62.635) (99.974) (49.569) Adviesverlening (3.495) (1.757) (9.916) (4.985) Andere (35.822) (17.068) (43.454) (17.371) Bedrijfswinst / verlies ( ) Financiële opbrengsten Financiële kosten ( ) (21.522) ( ) (15.043) Andere ( ) (21.522) ( ) (15.043) Winst / Verlies van het boekjaar, vóór belasting Belastingen op het resultaat (359) Winst / Verlies van het boekjaar, na belasting Winst / Verlies van het boekjaar na belasting, per aandeel 0,35 0,06 0,48 0,06 2

3 3. BUITENBALANSPOSITIES OP 30 JUNI Verbintenissen Verbintenis in devies Munt Verbintenis Capricorn Cleantech Co-investments Capricorn Health-tech Fund Capricorn ICT ARKIV Carlyle Europe Technology Partners I Carlyle Europe Technology Partners II Life Sciences Partners III Life Sciences Partners IV Vertex III $ TOTAAL: Termijnwisselovereenkomsten datum Tegenpartij Quest for Growth koopt Quest for Growth verkoopt 31/07/2014 Belfius Bank , /07/2014 Belfius Bank ,67 $ /07/2014 KBC Bank , /07/2014 KBC Bank ,44 $ SAMENSTELLING PORTEFEUILLE EN BEURSKAPITALISATIE OP 30 JUNI Cash + andere netto activa Genoteerde ondernemingen Niet genoteerde Durfkapitaalfondsen ondernemingen en commercial paper Beurskapitalisatie 3

4 4. TOELICHTING STAAT VAN DE FINANCIEEL VASTE ACTIVA OP 30 JUNI Effecten genoteerde ondernemingen Onderneming Sector / Markt Software & Diensten Wijzigingen Aantal sinds ring aandelen 31/12/2013 Munt Beurskoers % van de Intrinsieke ECONOCOM Euronext Brussel , ,36% INIT INNOVATION Deutsche Börse , ,31% NEMETSCHEK Deutsche Börse , ,86% SAP Deutsche Börse , ,27% USU SOFTWARE Deutsche Börse , ,19% Technology Hardware BARCO Euronext Brussel , ,04% EVS BROADCAST EQUIPM. Euronext Brussel , ,35% LEM Holding SWX Swiss Exchange CHF 769, ,02% TKH GROUP Euronext Amsterdam , ,09% TOMRA SYSTEMS Oslo Stock Exchange NOK 49, ,51% Halfgeleiders MELEXIS Euronext Brussel , ,13% Farma & Biotech ABLYNX Euronext Brussel , ,16% Medische diensten & uitrusting FRESENIUS Deutsche Börse , ,96% GERRESHEIMER Deutsche Börse , ,27% NEXUS Deutsche Börse , ,61% PHARMAGEST INTERACTIVE Euronext Parijs , ,39% SARTORIUS Deutsche Börse , ,55% UDG HEALTHCARE Londen , ,57% Electrical & Engineering ANDRITZ Wenen , ,78% ARCADIS Euronext Amsterdam , ,24% BERTRANDT Deutsche Börse , ,89% CENTROTEC Deutsche Börse , ,19% KENDRION Euronext Amsterdam , ,17% SAFT GROUPE Euronext Parijs , ,76% SCHALTBAU HOLDING Deutsche Börse , ,78% Materialen FMC NYSE $ 71, ,65% UMICORE Euronext Brussel , ,34% Opties DAX PUT strike SEP , ,06% DJ STOXX50 PUT strike DEC , ,14% 4.2. Effecten niet-genoteerde ondernemingen Onderneming Sector / Markt Munt ,66% ring % van de Intrinsieke ALIAXIS Materialen ,11% ANTERYON Technology Hardware ,37% CAPRICORN CLEANTECH CO-INVESTMENTS (Ducatt, Epigan, FRX Polymers) / $ ,58% CLEAR2PAY Software & Diensten ,89% IDEA AG Farma & Biotech ,08% KIADIS PHARMA Farma & Biotech ,53% MAGWEL Software & Diensten ,38% MAPPER LITHOGRAPHY Halfgeleiders ,53% PROSONIX Farma & Biotech ,87% ,33% 4

5 4.3. Investeringen in durfkapitaalfondsen CAPRICORN VENTURE PARTNERS Munt Laatste waardering ring % van de Intrinsieke CAPRICORN CLEANTECH FUND ,28% CAPRICORN HEALTH-TECH FUND ,66% CAPRICORN ICT ARKIV ,88% ANDERE FONDSEN CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS I ,19% CARLYLE EUROPE TECHNOLOGY PARTNERS II ,00% CETP LP CO-INVESTMENT ,25% CETP II LP CO-INVESTMENT ,19% LIFE SCIENCES PARTNERS III ,98% LIFE SCIENCES PARTNERS IV ,22% SCHRODER VENTURES LSF II $ ,09% VENTECH CAPITAL ,64% VERTEX III $ ,84% ,23% Totaal Financieel Vaste Activa - Aandelen ,22% aanpassingen niet genoteerde ondernemingen en durfkapitaalfondsen ,95% Totaal Financieel Vaste Activa - Aandelen na waardevermindering ,27% 4.4. Vorderingen op ondernemingen Onderneming LENINGEN Nominale waarde in deviezen Munt ring % van de Intrinsieke ANTERYON Convertible loan note ,21% DUCAT loan note ,03% PROSONIX Loan note ,60% ,83% COMMERCIAL PAPER CODRALUX ,20% CODRALUX ,44% ETEXCO ,20% ETEXCO ,88% ,71% Totaal Financieel Vaste Activa - Vorderingen ,54% Totaal Financieel Vaste Activa ,81% Cash ,69% Andere Netto Activa ,50% Quest for Growth - gewone aandelen - 0,00% Totaal Intrinsieke ,00% PORTEFEUILLEVERDELING PER SECTOR PORTEFEUILLEVERDELING PER LAND PORTEFEUILLEVERDELING PER MUNT Software & Diensten 15,3% Cash & andere activa 3,2% Andere sectoren 5,7% Fondsen & gediversifieerde Ondernemingen 13,8% Technologie Hardware 9,2% Halfgeleiders 3,7% Medische Uitrusting & Diensten 16,4% Farma & Biotech 6,2% Zwitserland 2,1% Frankrijk 4,9% Verenigd Koninkrijk 7,3% Nederland 13,6% Oostenrijk 2,8% Noorwegen Ierland 3,6% 1,5% Israël 0,9% V.S. 2,5% België 31,9% EUR 85,57% GBP 7,23% USD 3,31% NOK 1,78% CHF 2,11% Materialen 4,8% Electrical & Engineering 21,7% Duitsland 28,8% 5

6 TOEGEVOEGDE WAARDE PER SECTOR PER AANDEEL (JANUARI JUNI 2014) / Aandeel 11,80 11,60 11,40 11,20 11,00 10,80 10,60 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 PORTEFEUILLE HEDGING KOSTEN EN OPBRENGSTEN 31/12/2013 Technologie Hardware Farma & Biotech Fondsen & gediversifiëerde ondernemingen Software & Diensten Electrical & Engineering Andere sectoren Halfgeleiders Materialen Medische diensten en uitrusting Afwaardering niet genoteerde aandelen Equity hedging Currency hedging Financiële opbrengsten & kosten Kosten Dividend 27/03/ /06/2014 TOEGEVOEGDE WAARDE PER SEGMENT PER AANDEEL (JANUARI JUNI 2014) 11,80 11,60 11,40 / Aandeel 11,20 11,00 10,80 10,60 10,40 10,20 10,00 9,80 9,60 9,40 9,20 9,00 31/12/2013 genoteerde bedrijven niet genoteerde bedrijven durfkapitaalfondsen Currency hedge Financiële opbrengsten en lasten Kosten Dividend 27/03/ /06/2014 PROFIEL QUEST FOR GROWTH, Privak, Instelling voor Collectieve Belegging (ICB) met vast kapitaal naar Belgisch recht. De gediversifieerde portefeuille van Quest for Growth bestaat grotendeels uit investeringen in groeiondernemingen genoteerd op Europese aandelenbeurzen, in Europese niet-genoteerde ondernemingen en in durfkapitaal fondsen. Quest for Growth richt zich op innovatieve bedrijven in gebieden zoals informatie- en communicatietechnologie (ICT), technologie voor de gezondheidssector (Health-tech) en schone technologie (Cleantech). Quest for Growth noteert sinds 23 september 1998 op Euronext Brussel. 6

7 VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE RAAD VAN BESTUUR VAN QUEST FOR GROWTH NV PRIVAK OMTRENT DE BEOORDELING VAN DE TUSSENTIJDSE VERKORTE FINANCIËLE INFORMATIE OVER DE PERIODE VAN ZES MAANDEN AFGESLOTEN OP 30 JUNI 2014 INLEIDING Wij hebben de beoordeling uitgevoerd van de bijgevoegde verkorte balans van Quest for Growth NV PRIVAK per 30 juni 2014, alsmede van de verkorte resultatenrekening over de periode van zes maanden die op die datum is beëindigd, evenals van de toelichting ( de tussentijdse verkorte financiële informatie ). De raad van bestuur is verantwoordelijk voor het opstellen en het weergeven van de tussentijdse verkorte financiële informatie in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Het is onze verantwoordelijkheid een conclusie te formuleren bij de tussentijdse verkorte financiële informatie op basis van onze beoordeling. REIKWIJDTE VAN EEN BEOORDELING We hebben onze beoordeling uitgevoerd overeenkomstig ISRE 2410, Beoordeling van tussentijdse financiële informatie, uitgevoerd door de onafhankelijke auditor van de entiteit. Een beoordeling van tussentijdse financiële informatie bestaat uit het vragen van inlichtingen, hoofdzakelijk aan financiële en boekhoudkundige verantwoordelijken, en het uitvoeren van cijferanalyses en andere beoordelingsprocedures. De reikwijdte van een beoordeling is aanzienlijk geringer dan die van een controle uitgevoerd in overeenstemming met de Internationale Controlestandaarden (ISA). Om die reden stelt de beoordeling ons niet in staat de zekerheid te verkrijgen dat wij kennis hebben van alle aangelegenheden van materieel belang die naar aanleiding van een controle mogelijk worden geïdentificeerd. Bijgevolg brengen wij dan ook geen controle-oordeel tot uitdrukking. VERKLARING OVER HET GETROUW BEELD VAN DE VERKORTE CONCLUSIE FINANCIELE OVERZICHTEN EN HET GETROUWE OVERZICHT IN HET TUSSENTIJDSE FINANCIEEL VERSLAG Op basis van onze beoordeling is niets onder onze aandacht gekomen dat ons er toe aanzet van mening te zijn dat de bijgevoegde tussentijdse verkorte financiële informatie over de periode van zes maanden afgesloten op 30 juni 2014 niet in alle van materieel belang zijnde opzichten is opgesteld in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Kontich, 22 juli 2014 Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren - Commissaris vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, Bedrijfsrevisor. VERKLARING OVER HET GETROUW BEELD VAN DE VERKORTE FINANCIELE OVERZICHTEN EN HET GETROUWE OVERZICHT IN HET TUSSENTIJDSE FINANCIEEL VERSLAG Regine Slagmulder BVBA, vertegenwoordigd door Prof. Regine Slagmulder, bestuurder - voorzitter van het auditcomité, René Avonts BVBA vertegenwoordigd door de heer René Avonts, bestuurder effectieve leider en Axxis BVBA, vertegenwoordigd door de heer Philippe de Vicq de Cumptich, bestuurder effectieve leider, verklaren, in naam en voor rekening van de Raad van Bestuur van Quest for Growth NV, dat, voor zover hen bekend, a) de verkorte financiële overzichten, die zijn opgesteld in overeenstemming met de in België toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw beeld geven van het vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van de emittent, als vereist in hoofde van artikel 13 4 van het Koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt; b) het tussentijdse financieel verslag een getrouw overzicht geeft van de informatie vereist uit hoofde van artikel 13 5 en 6 van het Koninklijk besluit van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt. Leuven, 22 juli 2014 Regine Slagmulder BVBA René Avonts BVBA Axxis BVBA Bestuurder voorzitter van het auditcomité Bestuurder effectieve leider Bestuurder effectieve leider vertegenwoordigd door vertegenwoordigd door vertegenwoordigd door Regine Slagmulder René Avonts Philippe de Vicq de Cumptich TOTALE RETURN PER AANDEEL (SINDS 30/06/2011) QUEST FOR GROWTH: RESULTATEN VAN 1 JANUARI 2005 TOT 30 JUNI ,4% 17,4% ,4% 1,8% ,7% 17,2% ,0% 26,8% -12,1% ,8% 7

8 ALGEMENE INFORMATIE Raad van Bestuur Auditcomité Vermogensbeheerder Bedrijfsrevisoren Depothoudende bank Oprichting 9 juni 1998 Eerste notering code Koersinformatie Bedrijfsverslagen Geschatte intrinsieke waarde ADP Vision BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door Dhr. Antoon De Proft Axxis BVBA, Bestuurder effectieve leider, vertegenwoordigd door Dhr. Philippe de Vicq de Cumptich René Avonts BVBA, Bestuurder effectieve leider, vertegenwoordigd door Dhr. René Avonts Regine Slagmulder BVBA, Bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Regine Slagmulder Baron Bernard de Gerlache de Gomery, Bestuurder De Meiboom NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Edward Claeys Euro Invest Management NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Prof. Philippe Haspeslagh Gengest BVBA, Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Rudi Mariën Pamica NV, Bestuurder, vertegenwoordigd door Dhr. Michel Akkermans Dhr. Bart Fransis, Bestuurder Dhr. Jos B. Peeters, Bestuurder Regine Slagmulder BVBA, Voorzitter, vertegenwoordigd door Prof. Regine Slagmulder Baron Bernard de Gerlache de Gomery Capricorn Venture Partners NV, Lei 19 bus 1, B-3000 Leuven, Klynveld Peat Marwick Goerdeler Bedrijfsrevisoren Burg. CV, vertegenwoordigd door Dhr. Erik Clinck, Prins Boudewijnlaan 24d, B-2550 Kontich. BELFIUS BANK BELGIË, Pachecolaan 44, B-1000 Brussel 23 september 1998 op Euronext Brussel ISIN: BE Bloomberg: QFG BB Equity Reuters: QUFG.BR Telekurs: Het kwartaalverslag wordt in oktober 2014 gepubliceerd gepubliceerd elke eerste donderdag van de maand op de website De privak, opgericht bij Koninklijk Besluit van 18 april 1997, is een beleggingsinstrument dat particuliere beleggers een passend kader wil bieden om in niet-genoteerde vennootschappen en groeibedrijven te beleggen. De privak is een gesloten Instelling voor Collectieve Belegging (ICB), die onder het toezicht van de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) staat en onderworpen is aan specifieke investeringsregels en verplichtingen op het vlak van de dividenduitkering: Investeringsregels - Minstens 50 % van de portefeuille moet in aandelen geïnvesteerd zijn; - Minstens 70 % van de portefeuille (gekwalificeerde investeringen) moet geïnvesteerd zijn in: Niet-beursgenoteerde ondernemingen Genoteerde groeiaandelen Durfkapitaalfondsen met een gelijkaardig investeringsbeleid als de privak. De investeringen in genoteerde groeiaandelen, mogen echter niet meer bedragen dan 50 % van de gekwalificeerde deelnemingen. De privak mag niet meer dan 20 % van zijn portefeuille of meer dan 6,2 miljoen EUR per jaar in één onderneming beleggen QUEST FOR GROWTH NV Privak, beleggingsvennootschap met vast kapitaal naar Belgisch recht Lei 19, bus 3 B-3000 Leuven Tel: +32 (0) Fax: +32 (0) quest@questforgrowth.com 8