Juli/Aug 2014 Voor professioneel gebruik MAAND JOURNAAL CONSEQUENTIES MAATREGELEN ECB VOOR DE BELEGGER ING ENERGY FUND: INSPELEN OP DYNAMIEK BINNEN ENERGIESECTOR INVESTMENT MANAGEMENT
Maandjournaal ING Investment Management NN JULI/AUG 2014 Financiële markten reageerden positief op maatregelen Europese Centrale Bank ECB heeft haar kruit nog niet verschoten Zo kan de boodschap van 5 juni van de Europese Centrale Bank (ECB) aan de financiële markten kort worden samengevat. Wat betekent dit voor beleggers? ECB-BELEID BRENGT RENTES OMLAAG EN STIMULEERT HET VERTROUWEN Beleggers die denken dat het ECB beleid niet veel effect zal hebben, onderschatten volgens ons vooral de indirecte gevolgen van het beleid. Immers, de centrale markt geeft richting aan de markt(verwachtingen). In dezelfde lijn zit de belofte van de centrale bank om zo nodig meer te doen. Hierbij moet gedacht worden aan het opkopen van staatsleningen. Het is op dit moment niet ons basisscenario dat de ECB hiertoe overgaat. Echter als de inflatieverwachtingen laag blijven, is er volgens ons een behoorlijk grote kans dat de ECB hiertoe overgaat. Kortom de ECB heeft een aantal eenduidige signalen uitgezonden waarmee zij de markten duidelijkheid verschaft; de rente blijft lange tijd laag. Duidelijkheid van een centrale bank die door de markten als geloofwaardig wordt gezien, voedt het vertrouwen. VERTROUWEN IS NIET TE METEN MAAR WEL VAN HET GROOTSTE BELANG De Europese Centrale Bank en de nationale centrale banken vormen samen het Eurosysteem, het centrale bankstelsel van het eurogebied. Hoofddoelstelling van het Eurosysteem is het handhaven van prijsstabiliteit: het waarborgen van de waarde van de euro. FINANCIËLE MARKTEN REAGEERDEN POSITIEF Sinds 5 juni is het effect op de financiële economie al goed merkbaar. De rentes op staatsleningen (Nederland, Duitsland) zijn verder gedaald. De risicopremies op staatsleningen van landen als Spanje, Italië en Portugal zijn nog steviger gedaald. Aandelenkoersen zijn verder gestegen. Aandelen zijn momenteel nog aantrekkelijk gewaardeerd versus de lage rentes. Dankzij de signaalfunctie van het ECB beleid weten beleggers dat bijvoorbeeld de rentes op Nederlandse staatsleningen voorlopig laag zullen blijven. Kortom, voor beleggers die een hoger rendement willen realiseren zit er niets anders op dan in risicovollere categorieën te investeren. Ondernemers zullen door het signaal van de lage rente voor langere tijd wellicht net dat zetje krijgen dat zij nodig hebben om te investeren en nieuwe banen te scheppen. Consumenten gaan, gedreven door een lage rente mogelijk meer uitgeven of beleggen in plaats van sparen. De positieve bewegingen op de financiële markten zullen naar verwachting bijdragen aan meer vertrouwen bij bedrijven en consumenten. Loopt de verwachte inflatie niet voldoende op, dan zal de centrale bank - zoals al gezegd - meer gaan doen. Deze duidelijke boodschap van ECB voorzitter Mario Draghi is een sterk signaal aan de markten om de directe en vooral de indirecte stimulansen (via meer vertrouwen) van de centrale bank ten behoeve van de economische groei, de kredietgroei en hogere inflatieverwachtingen serieus te nemen. 2 MAANDJOURNAAL ING IM
JULI/AUG 2014 Maandjournaal ING Investment Management NN BELANGRIJKE MAATREGELEN ECB: Verlaging officiële rente met 10 basispunten tot 0,15% Boeterente van 0,10% voor geld dat banken bij ECB stallen Centrale bank belooft meer te doen als zij dit nodig acht ECB DUWT BELEGGERS IN RICHTING VAN DE MEER RISICOVOLLE BELEGGINGEN Het beleid van de centrale bank zal de komende maanden naar verwachting een positieve invloed uitoefenen op de aandelen- en obligatiemarkten: Een aanhoudend lage rente stimuleert de zoektocht van beleggers naar een hoger rendement dan de relatief lage rente op de spaarrekening. Dit houdt in dat beleggers meer risico accepteren tegen een hoger verwacht rendement: - Aandelen: momenteel is ING Investment Management het meest positief over fondsen die in Europa en Japan beleggen. Ook achten wij hoog dividend aandelenfondsen interessant aangezien deze fondsen relatief lagere risicokenmerken hebben. - Obligaties: Ook in de vastrentende sector wordt de zoektocht naar rendement mogelijk beïnvloed door het ECB beleid: Voorbeelden hiervan zijn bedrijfsobligaties met een relatief hoger risico ( high yield ). Wij verwachten dat het beleid van de ECB zal bijdragen aan een hogere groei. Hierdoor kunnen cyclische sectoren op de aandelenmarkten op een termijn van 6 à 12 maanden de wind in de rug krijgen. Een stijging van de lange rente in de VS zou een eerste signaal in deze richting kunnen zijn. MAANDJOURNAAL ING IM 3
Maandjournaal ING Investment Management NN JULI/AUG 2014 BELEGGINGSVISIE Rentes (10 jaars yield) Verenigde Staten 2,5% Eurozone 1,3% Japan 0,6% Visie ING Investment Management Aandelen - regio's Verenigde Staten = Europa + Japan + Opkomende Markten = Aandelen - sectoren Energie + Basismaterialen + Industriegoederen + Luxe Consumentengoederen + Dagelijkse Consumentengoederen Gezondheidszorg = Financiële Waarden + Informatie Technologie = Telecommunicatie Nutsbedrijven = Obligaties Staatsobligaties Bedrijfsobligaties = High-Yield bedrijfsobligaties = positief (+), neutraal (=), negatief (-) Economisch omgeving Economische groei trekt aan De Europese Centrale Bank (ECB) slaagde er in juni in beleggers positief te verrassen met een uitgebreid pakket stimuleringsmaatregelen. De dip in de economische groei in het eerste kwartaal lijkt tijdelijk te zijn geweest. Economische cijfers geven aan dat de groei in de volwassen economieën (zoals Europa en Verenigde Staten) zich nog altijd in een opwaartse trend bevindt. De JP Morgan Global PMI index, die wereldwijd de activiteit in de industrie- en dienstensectoren meet, steeg in mei naar 54,3, het hoogste niveau sinds september 2013 (bij een PMI van meer dan 50 spreken wij van economische groei). Aandelen Periferie eurozone profiteert van ECB-maatregelen De aankondiging van de ECB had een positief effect op de aandelen markten. Vooral de landen in de periferie van de Eurozone (zoals Spanje, Portugal en Italië) profiteren hiervan. Wij houden een positieve visie op Europa. Met name de steun van de ECB en de aanhoudende instroom van beleggingskapitaal maken Europa aantrekkelijk voor beleggers. De energiesector maakt de laatste maanden een sterke opmars, de stijging over het tweede kwartaal van 2014 bedroeg maar liefst 12,9%. De sector profiteert vooral van de stijging van de olieprijs als gevolg van de toename van de spanningen in het Midden Oosten. Wij hebben een positieve visie op de energiesector. Obligaties Duitse 10-jaars rente blijft voorlopig op zeer laag niveau De Duitse 10-jaars rente daalde na de aankondiging van de ECB verder en noteerde eind juni op 1,25%. Het stimulerend beleid van de ECB en de aanhoudend lage inflatie houdt de rente voorlopig laag. Deze ontwikkeling zorgt er onder andere voor dat beleggers op zoek gaan naar hogere rendementen ( search for yield ). Hiervan profiteren risicovollere obligaties met een relatief hoog effectief rendement, zoals high yield, obligaties van opkomende markten en staatsleningen van perifere eurolanden. 4 MAANDJOURNAAL ING IM
JULI/AUG 2014 Maandjournaal ING Investment Management NN FONDSSELECTIE Welke fondsen wil ING Investment Management onder de aandacht brengen? MORNINGSTAR STERREN AANDELEN REGIO S ING North America Fund MULTI ASSET FONDSEN ING Dynamic Mix Fund I ING Dynamic Mix Fund II ING Dynamic Mix Fund III ING Dynamic Mix Fund IV ING Dynamic Mix Fund V OBLIGATIES ING Euro Obligatie Fonds ING First Class Obligatie Fonds ING (L) Renta Fund EMD HC AANDELEN WERELDWIJD ING Global Fund ING Global Opportunities Fund AANDELEN EUROPA ING (L) Invest Emerging Europe SECTOREN ING Daily Consumer Goods Fund ING Energy Fund ING Luxury Consumer Goods Fund ING Industrials Fund ING Utilities Fund HOOG DIVIDEND FONDSEN ING Hoog Dividend Aandelen Fonds ING (L) Invest Europe High Dividend VASTGOED ING (L) Invest European Real Estate ING Global Real Estate Fund DUURZAAM ING Duurzaam Aandelen Fonds OBLIGATIES ING (L) Renta Fund Europe High Yield ING Global Obligatie Fonds Aandelenfondsen ING GLOBAL OPPORTUNITIES FUND Wereldwijd beleggen op basis van zeven beleggingsthema s Speelt in op zowel actuele thema s als lange termijntrends Uitgesproken keuzes en een sterk opgebouwd track-record ING GLOBAL REAL ESTATE FUND Wereldwijd beleggen in vastgoed Brede spreiding over verschillende categorieën vastgoed, zoals kantoren en winkelcentra Aantrekkelijk jaarlijks dividend ING HOOG DIVIDEND STRATEGIEEN (Wereldwijd/Euro/US) Beleggen met de focus op dividend Selectie van aandelen die relatief goedkoop zijn en met potentieel goede winstverwachting Obligatiefondsen ING HIGH YIELD STRATEGIEEN (Wereldwijd/Europees) Beleggen in bedrijfsobligaties met een relatief hoge rente Diversificatie binnen obligatieportefeuille Speuren naar de optimale verhouding tussen risico en rendement ING EURO OBLIGATIE FONDS Actief inspelen op renteontwikkelingen Extra spreidingsmogelijkheden ten opzichte van staatsobligaties Uitgebreide analyses ING FIRST CLASS OBLIGATIE FONDS Biedt een brede spreiding over obligatiecategorieën Speelt actief in op veranderende marktomstandigheden, bijv. via duratie (rentegevoeligheid) Streeft naar regelmatige inkomsten per kwartaal (dividend) Dekt het valutarisico grotendeels af naar de euro Wordt beheerd door een team van ervaren fondsmanagers dit geldt voor ING hoog dividend strategieën dit geldt voor het ING Global Opportunities Fund en het ING Global Real Estate fund dit geldt voor het ING First Class Obligatie Fonds en het Euro Obligatie Fonds Bron: Morningstar 09-07-2014 dit geldt voor de ING High Yield strategieën De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Voor de juistheid en de volledigheid van genoemde feiten, meningen en verwachtingen kunnen wij echter niet instaan. Tussen het moment waarop deze publicatie is samengesteld (09/07/2014) en gepubliceerd kunnen gegevens zijn herzien. MAANDJOURNAAL ING IM 5
Maandjournaal ING Investment Management NN JULI/AUG 2014 Fonds onder de aandacht ING Energy Fund INSPELEN OP DYNAMIEK BINNEN ENERGIESECTOR Nieuwe aanbieders en technologie, schalieolie en afname van de productie uit traditionele olievelden leggen de grote oliemaatschappijen op de pijnbank. Frédéric van Parijs, senior portfoliomanager, vertelt over de dynamiek in zijn sector en over zijn aanpak: Natuurlijk heeft onrust in het Midden-Oosten invloed op de sector. Libië was goed voor 2% van de wereldwijde productie van aardolie. Die productie is door de burgeroorlog verdwenen. Crucialer voor de lange termijn is echter dat de wereldwijde productie uit traditionele olievelden jaarlijks met 4% afneemt. De oliemarkt kent hierdoor structurele krapte. De grote oliemaatschappijen, bijvoorbeeld Shell en Total, hebben de afgelopen jaren enorme kostenstijgingen voor lief genomen om nieuwe bronnen te vinden en het productieverlies zoveel mogelijk te compenseren. De fors gedaalde winstmarges, direct gevolg van de eenzijdige nadruk op groei van de olieproductie tegen bijna elke prijs, leidde uiteraard tot ontevreden aandeelhouders. De koersen van de grote oliemaatschappijen bleven de afgelopen jaren fors achter, zowel ten opzichte van de brede aandelenmarkt als tegenover de eigen sector. Sinds negen maanden onderkennen Shell en Total het probleem van de gedaalde winstgevendheid en brengen zij hun kosten drastisch terug. Productiegroei is belangrijk maar ook het belang van een behoorlijke winstgevendheid wordt weer gezien. Hierdoor en ook vanwege het behoorlijk dividendrendement in de sector is het ING Energy Fund momenteel slechts licht onderwogen in deze grote traditionele energiebedrijven. VOORKEUR VOOR INNOVATIEVE NIEUWE (KLEINE) AANBIEDERS Met de structurele aanbodkrapte en stabiele olieprijzen op hoog niveau zal de wereld maar zullen ook de grote oliemaatschappijen moeten leren leven. Dankzij de hoge olieprijs en nieuwe technologie slagen nieuwe aanbieders erin de markt te betreden, bijvoorbeeld de markt van schalieolie en schaliegas in de VS. Het winnen van schalieolie is namelijk alleen rendabel bij hoge olieprijzen. Op het winnen van schalieolie en schaliegas hebben kleinere bedrijven zich toegelegd. Die kunnen dat efficiënter dan de grote oliemaatschappijen. Een aantal van deze kleinere bedrijven hebben wij in onze portefeuille. Bedrijven die eveneens sterk profiteren van de exploratie van (schalie)olie en (schalie)gas en van de aanbodkrapte zijn bedrijven die geologisch onderzoek doen, boringen verrichten en pijpleidingen aanleggen. In dergelijke toeleveranciers aan de olie- en gasindustrie heeft het ING Energy Fund een overweging. Om voor de belegger in het ING Energy Fund structureel waarde te kunnen blijven toevoegen is het belangrijk om de nieuwe ontwikkelingen in de sector op de voet te volgen en de portefeuille mede te spreiden over veelbelovende, innovatieve bedrijven die aantrekkelijk zijn op basis van waardering en risico, besluit Van Parijs. Kernpunten ING Energy Fund Fonds speelt in op dynamiek in sector Streeft naar een behoorlijk dividendrendement Consistente aandacht voor risico/rendement-verhouding ING Energy Fund Morningstar: Fondsmanager: Frédéric van Parijs ISIN Code NL0000289791 6 MAANDJOURNAAL ING IM
JULI/AUG 2014 Maandjournaal ING Investment Management NN Disclaimer De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Deze publicatie is uitsluitend bedoeld voor professionele beleggers. Hoewel de inhoud van dit document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt ten aanzien van de volledigheid of juistheid ervan, uitdrukkelijk of stilzwijgend, geen enkele aansprakelijkheid aanvaard, garantie of verklaring gegeven. De informatie in dit document kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. ING Investment Management (Europe) B.V., noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot ING Groep, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Geen aansprakelijkheid zal worden aanvaard voor schade die door de lezers wordt geleden als het gevolg van het gebruik van of het zich baseren op dit document. Voor gedetailleerde informatie over de genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor deze fondsen is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Loop geen onnodig risico. Lees de Essentiële Beleggersinformatie. Beleggen brengt risico s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico s. Kijk voor de fondsspecifieke kosten en risico s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.ingim.nl. De genoemde Luxemburgse fondsen zijn een subfonds van een SICAV, gevestigd te Luxemburg. Deze SICAV beschikt over een vergunning van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Zowel het subfonds als de SICAV zijn geregistreerd bij de CSSF. ING Fund Management B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde ING beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in rechtgebieden waar de betreffende fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Lees het prospectus voordat u belegt. Het is niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing. MAANDJOURNAAL ING IM 7