Op 6 februari 2018 schreven wij in onze Dow Jones-analyse, nadat de koersen plotseling in een paar dagen tijd behoorlijk waren gedaald, dat de Dow-Jones mogelijk nog één keer zou herstellen naar de top van 29 januari 2018 om vervolgens een correctie in te zetten van mogelijk 50%! In de afbeelding hiernaast ziet u de tussenstand die wij gaven in onze Dow Jones-analyse van 6 november. De Dow Jones herstelde inderdaad naar de oude top, maar strandde zoals verwacht rond dat niveau. Zou de top van begin oktober dan het definitieve startsein zijn van de correctie van 50%? In onze van 6 november hadden wij nevenstaande afbeelding opgenomen. Voor het eerst sinds lange tijd noteerde de Dow Jones kort onder het 200- daags voortschrijdend gemiddelde. Het eerste waarschuwingssignaal op basis van onze risico-indicator. Er werd voldaan aan onze 3- dagen-regel. De kans op een dead crosssignaal was op basis van onze beslisregels toegenomen. Maar op 6 november was de status wel dat de Dow Jones-index terug was gestegen tot boven de rode lijn. Echter, nog geen 3 aaneengesloten beursdagen. Met de kennis van vandaag weten wij dat de index zich daarna nog 1x oprichtte. In de grafiek van vandaag is zichtbaar dat de koers in november meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven de rode lijn heeft genoteerd. Een signaal van hoop. De optimisten leken het tij te kunnen keren. Maar kort daarna verslechterde het sentiment opnieuw en de index voldeed opnieuw aan onze 3-dagen-regel. De optimisten probeerden nogmaals boven de rode lijn uit te komen, maar dit lukte niet meer dan 3 aaneengesloten beursdagen. Daarna gooiden zij de handdoek in de ring en de Dow Jones corrigeerde fors. Vooral in december. Was dit 1
het begin van de 50% correctie? Mogelijk, maar dit is uiteraard nooit zeker. De opleving in januari is gigantisch en tevens verrassend. De koers noteerde gisteren zelfs de eerste volle dag boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. Maar houdt deze optimistische zwaluw meer dan 3 aaneengesloten beursdagen stand? Zolang dit niet het geval is, zijn wij geneigd om te zeggen dat de opleving niet verder continueert en dat een nieuwe dalingsfase zal beginnen. Deze eerste beschouwing was volledig op basis van onze risico-indicator, maar de Golden Crosses beleggingsmethode is veel meer. In 5 stappen analyseren wij de huidige status van de Dow Jones index. De oudste Amerikaanse aandelenindex met 30 grote ondernemingen wordt aan onze monitor gelegd. Wanneer het hartonderzoek positief uitpakt, dan kan met een gerust hart worden belegd. Wij realiseren ons dat onze beleggingsmethode niet in elke tijdsperiode werkt. Iedere positieve uitslag van een hartonderzoek is ook geen garantie tegen hartfalen. Ook onze beleggingsmethode is geen garantie die altijd winst oplevert! Maar wij zijn ervan overtuigd dat een gedisciplineerde toepassing van de beleggingsmethode op de lange termijn waarde zal toevoegen en risico s zal verlagen. De grondslag van onze overtuiging zullen wij met u delen. Stap 1: Wat is de status van onze risico-indicator? Als alle 30 onderliggende ondernemingen in koers stijgen, zal het u niet verbazen dat de Dow Jones index stijgt. En als ze alle 30 dalen, zult u ook begrijpen dat de index daalt. Maar vaak is de praktijk anders. Er zijn binnen één index zowel bedrijven die bewegen in opgaande als in neergaande trends. De Dow Jones-index noteert sinds 19 december 2018 in een dead cross-fase. De vorige golden cross-fase heeft 974 kalenderdagen geduurd en leverde een koerswinst op van 29,19%. Het was daarmee de op één na langste golden cross-fase sinds de eeuwwisseling. Enkel de periode 3 januari 2012 t/m 11 augustus 2015 duurde vooralsnog langer met 1316 kalenderdagen. Op het moment van het koopsignaal destijds kon vooraf niet worden voorspeld hoever de stijging zou reiken, hoelang deze zou duren en hoe het koersverloop zou zijn. Op basis van de regels van onze risico-indicator kon enkel worden geconcludeerd dat met een hoge waarschijnlijkheid een lange termijn opgaande trend begon. Sinds 19 december beweegt de Dow Jones in een dead cross-fase. Nu kan hetzelfde gezegd worden over de dalende trend. Wanneer deze stopt en op welk niveau is onbekend. Misschien ligt de bodem al achter ons. Echter, zolang er sprake is van een dead cross-fase kunt u maar beter voorzichtig zijn want een crisis ligt op de loer. Op basis van de door ons toegepaste risicoindicator is de status van de trend momenteel negatief. Pas als de index meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven de rode lijn noteert, mag worden gehoopt op een spoedig einde van de huidige dead cross-fase. De hoofdtrend is NEGATIEF. Stap 2: Wat is de status van de risico-indicator voor de 30 onderliggende bedrijven? Naast de hoofdtrend van de index kunnen wij met onze risico-indicator ook de status van de onderliggende individuele bedrijven toetsen. Hoe meer bedrijven er binnen de index in een 2
Analyse Dow Jones Index (aantal golden crosses per peildatum) Onderneming 5-2-2015 5-5-2015 5-8-2015 5-11-2015 5-2-2016 5-5-2016 5-8-2016 5-11-2016 5-2-2017 5-5-2017 5-8-2017 5-11-2017 5-2-2018 5-5-2018 5-8-2018 5-11-2018 5-2-2019 3M ja ja nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja nee nee nee nee American Express nee nee nee nee nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee Apple ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee Boeing ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee Caterpillar nee nee nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee nee nee Chevron nee nee nee nee nee ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja nee nee Cisco Systems ja ja ja nee nee ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja ja ja Coca Cola ja nee nee nee ja ja ja nee nee ja ja ja ja nee nee ja ja Du Pont ja ja nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja nee nee nee nee Exxon Mobil nee nee nee nee nee ja ja nee nee nee nee nee ja nee ja ja nee General Electric nee ja ja ja ja ja ja nee ja nee nee nee nee nee Goldman Sachs ja ja ja nee nee nee nee ja ja ja nee ja ja ja nee nee nee Home Depot ja ja ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja ja ja ja ja nee IBM nee nee ja nee nee ja ja ja ja ja nee nee ja ja nee nee nee Intel ja nee nee nee ja ja ja ja ja nee nee ja ja ja ja nee nee Johnson & Johnson ja nee nee nee ja ja ja ja nee ja ja ja ja nee nee ja ja JP Morgan Chase ja ja ja nee nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee McDonalds nee ja ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja ja nee nee ja ja Merck ja nee nee nee nee ja ja ja ja ja ja nee nee nee ja ja ja Microsoft ja nee ja ja ja ja nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee Nike ja ja ja ja ja nee nee nee nee ja ja nee ja ja ja ja nee Pfizer ja ja ja nee nee nee ja ja nee ja ja ja ja ja ja ja ja Proctor & Gamble ja nee nee nee ja ja ja ja nee ja ja ja ja nee nee ja ja Travelers Companies ja ja nee nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee nee nee United Technologies ja ja nee nee nee ja ja ja ja ja ja nee ja ja ja ja nee United Health Group ja ja ja ja nee ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja Verizon nee ja nee nee nee ja ja nee nee nee nee ja ja nee ja ja ja Visa ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja ja nee Walgreens Boots nee ja ja Wal-Mart ja ja nee nee nee ja ja ja nee ja ja ja ja nee nee ja ja Walt-Disney ja ja ja nee nee nee nee nee ja ja nee nee ja nee ja ja ja Aantal golden crosses 22 19 15 7 11 22 23 22 22 26 21 23 28 18 18 22 12 3-dagen-regel boven rode lijn 19 20 15 14 10 23 23 18 22 25 24 24 27 15 19 18 15 3-dagen-regel onder rode lijn 11 10 15 16 20 7 7 12 8 5 6 6 3 15 11 12 15 3
golden cross-fase bewegen, des te breder wordt de stijging van de index gedragen. Momenteel noteren nog slechts 12 van de 30 bedrijven in een golden cross-fase. Dat zijn er 10 minder dan op de vorige peildatum. Dit is een forse verslechtering en geeft aan dat de opleving van januari nog niet tot verbetering in de status van de grafieken heeft geleid. De tabel op bladzijde 3 geeft per bedrijf de huidige status aan. Sterke golden cross-fases (stijgende trends) zijn aandelen met ja in een groen gekleurd vakje. Sterke dead cross-fases (dalende trends) zijn aandelen die zich kenmerken door de notificatie nee in een rood vakje. Andere combinaties zijn mogelijk en geven vaak een voorlopend signaal op een verandering van de trend. Voor beleggers in individuele aandelen zijn deze wisselende signalen vaak het meest interessant. 5 bedrijven bevinden zich in zo n overgangsfase. Waarbij 4 bedrijven in een nieuwe stijgende trend terecht lijken te komen en er één degradeert naar een dalende trend. Per saldo is het aantal golden- en dead crosses dan gelijk, namelijk 15 ieder. 4 bedrijven geven wij speciale aandacht. Cisco Systems geeft juist voor de peildatum een golden cross-signaal. Heel even heeft Cisco in een dead cross-fase genoteerd, maar het tij lijkt gekeerd. De koers noteert meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven het 200- daags voortschrijdend gemiddelde. De risicoindicator is weer positief. Johnson & Johnson daarentegen noteert in een golden cross-fase. De blauwe lijn noteert tenslotte nog boven de rode lijn. Maar de laatste koersenreeks van meer dan 3 aaneengesloten beursdagen zonder de rode lijn te raken ligt nog steeds aan de onderkant van de rode lijn. Toch probeert het aandeel om in positief territorium te komen. Of dit gaat lukken is de vraag. Op basis van de regels krijgt dit bedrijf een rode indicatie in de tabel. Microsoft heeft weer een andere status. Er is sinds vorige week sprake van een dead crossfase. Maar de laatste reeks van 3 dagen bevindt zich aan de bovenkant van de rode lijn. Gisteren sloot de koers ook weer boven deze psychologische barrière. Beleggers in Microsoft mogen hoop houden, ondanks het dead cross-signaal. 4
De meest opvallende performer blijft Visa. Sinds de start van onze tabel is dit het enige bedrijf dat op de peildata altijd in een golden cross-fase heeft genoteerd én altijd meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven de rode lijn. Nu is dit anders! Er is voor het eerst sprake van een dead cross-status. Echter, de koers noteert weer al boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. De aan schulden verslaafde Amerikaan, en overigens ook de wereldburger, blijft in de houdgreep van deze creditcardmaatschappij. Mocht de economische cyclus keren, dan wordt Visa waarschijnlijk één van de meest kwetsbare aandelen. Met 12 golden crosses op 30 aandelen is de kracht van de trend sterk verslechterd. Op basis van onze 3-dagen-regel is de stand onbeslist met 15 bedrijven boven én 15 bedrijven onder het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. Stap 2 is GEMATIGD NEGATIEF. Stap 3: Hoe betrouwbaar is de huidige golden cross? Warren Buffett investeert nooit in beleggingen die hoog gewaardeerd zijn. Wees niet hebzuchtig wanneer anderen dit zijn. Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn, is één van zijn bekende uitspraken. De meest recente golden cross vond plaats in april 2016, niet ver onder het hoogste koersniveau ooit. Het leek er toen al op dat iedereen hebzuchtig was. De betrouwbaarheid van golden crosses verschilt naar onze mening. Een golden cross na een koersdaling van 50% of meer is naar onze mening het meest interessant. Dan hebben we namelijk te maken met de uitspraak: Wees hebzuchtig wanneer anderen bevreesd zijn. Toch zorgde de laatste golden cross-fase voor een koerswinst van 29,19% en duurde 974 kalenderdagen. Golden crosses op historisch hoge niveaus kunnen dus ook prima 5
koopsignalen zijn. Een gemiddelde golden cross-fase duurt ongeveer 1,5 jaar (18 maanden). Dit wordt bij de Dow Jones index sterk vertroebeld door de vele crosses aan het begin van deze eeuw. Er zijn 18 golden crossfases geweest en de gemiddelde lengte bedraagt momenteel bijna 262 kalenderdagen. Op dit moment is er geen sprake van een golden cross-fase. Gezien er momenteel geen sprake is van een golden cross-fase, is stap 3 NEUTRAAL. Stap 4: Levert het handelen enkel op basis van golden en dead crosses extra rendement op? Analyse Dow Jones-index vanaf 1 januari 2000 Datum Status cross Index Rendement Cum. Rendement Rendement Cum. Rendement in % Cum. Rendement in % in punten in punten in punten in % Golden Crosses methode Buy-and-hold strategie 31-12-1999 Beginstand 11497,12 25-5-2000 Golden 10323,92 1-6-2000 Dead 10652,19 328,27 328,27 3,18% 3,18% -7,35% 5-9-2000 Golden 11260,61 15-11-2000 Dead 10707,60-553,01-224,74-4,91% -1,89% -6,87% 13-2-2001 Golden 10903,30 28-2-2001 Dead 10495,20-408,1-632,84-3,74% -5,56% -8,71% 1-3-2001 Golden 10450,10 2-3-2001 Dead 10466,30 16,2-616,64 0,16% -5,41% -8,97% 6-3-2001 Golden 10591,19 13-3-2001 Dead 10290,80-300,39-917,03-2,84% -8,10% -10,49% 8-6-2001 Golden 10977,00 10-8-2001 Dead 10416,19-560,81-1477,84-5,11% -12,79% -9,40% 13-3-2002 Golden 10501,80 2-7-2002 Dead 9007,75-1494,05-2971,89-14,23% -25,20% -21,65% 20-5-2003 Golden 8491,36 21-7-2004 Dead 10046,13 1554,77-1417,12 18,31% -11,50% -12,62% 3-8-2004 Golden 10120,24 6-8-2004 Dead 9815,33-304,91-1722,03-3,01% -14,17% -14,63% 8-12-2004 Golden 10494,23 19-5-2005 Dead 10493,19-1,04-1723,07-0,01% -14,18% -8,73% 21-7-2005 Golden 10690,03 26-8-2005 Dead 10397,29-292,74-2015,81-2,74% -16,53% -9,57% 7-9-2005 Golden 10633,50 10-10-2005 Dead 10238,76-394,74-2410,55-3,71% -19,63% -10,95% 1-12-2005 Golden 10912,57 3-1-2008 Dead 13056,72 2144,15-266,4 19,65% -3,83% 13,57% 2-7-2009 Golden 8280,74 7-7-2010 Dead 10018,28 1737,54 1471,14 20,98% 16,35% -12,86% 1-10-2010 Golden 10829,68 24-8-2011 Dead 11320,71 491,03 1962,17 4,53% 21,62% -1,53% 3-1-2012 Golden 12397,38 11-8-2015 Dead 17402,84 5005,46 6967,63 40,38% 70,72% 51,37% 17-12-2015 Golden 17495,84 13-1-2016 Dead 16151,41-1344,43 5623,2-7,68% 57,61% 40,48% 19-4-2016 Golden 18053,60 19-12-2018 Dead 23323,66 5270,06 10893,26 29,19% 103,61% 102,87% 5-2-2019 Huidig 25411,52 Rendement Buy-and-Hold strategie: Rendement Golden Crosses Beleggingsmethode: in punten 13914,4 in punten 10893,26 in % 121,03% in % 103,61% Aantal Golden Crosses 18 6
Om de kracht van de golden en dead cross duidelijk te maken hebben wij een analyse gemaakt van het zuiver volgen van golden- en dead cross signalen vanaf 1 januari 2000 (zie tabel vorige bladzijde). Daarbij hebben wij in ons onderzoek de eerste transactie volgens de Golden Crosses Beleggingsmethode gedaan bij de eerste golden cross na 1 januari 2000. In de rendements-berekening is geen rekening gehouden met dividend en kosten. Het begin van deze eeuw kenmerkte zich door de ICT-crisis. Deze crisis veroorzaakte ook bij de Dow Jones index verschillende perioden met verlies. Echter, in vergelijking tot onze eigen AEX-index waren de verliezen mild. Het uiteindelijke rendement vanaf de eeuwwisseling ligt voor de Golden Crosses risico-indicator 17,42%-punt lager dan voor de buy-and-hold strategie. Dit is een forse verandering ten opzichte van de voorgaande keren. De reden hiervoor is dat de Dow Jonesindex fors hoger noteert dan het niveau van het laatste verkoopsignaal. Een belegger die de buy-and-hold strategie had toegepast en tegen de slotkoers van 31 december 1999 had gekocht, had nu een rendement van 121,03% behaald. De belegger die bij iedere golden cross tegen de slotkoers van die dag had gekocht en op iedere daarop volgende dead cross tegen de slotkoers had verkocht, had een rendement behaald van 103,61%. De Golden Crosses Beleggingsmethode heeft vooral toegevoegde waarde in perioden dat beurzen een crisis doormaken. Verliezen worden dan beperkt. De slechtste beleggingsperiode op basis van onze risicoindicator was tijdens de ICT-crisis met een negatief rendement van 14,23%. Maar de tabel laat ook zien dat er tijdens de kredietcrisis, de periode 2006 t/m 2009, geen enkele transactie was met een verlies als resultaat! Ondanks dat de rendementen van beide methoden vrijwel gelijk aan elkaar zijn, geeft de Golden Crosses Beleggingsmethode aanzienlijk minder stress. De beste golden cross-fase in de Dow Jones was de periode 3 januari 2012 t/m 11 augustus 2015 met een winst van 40,38%. Het rendementsverschil tussen de buy-andhold strategie en de Golden Crosses Beleggingsmethode is door de recente sterke opleving van de Dow Jones-index sterk gestegen. Enkel in perioden van sterk dalende trends bewijst onze risico-indicator zijn toegevoegde waarde. Van de 18 golden crosses sinds de eeuwwisseling zijn er 10 verlieslatend geweest. Onze risico-indicator signaleert overigens geen crashes. Plotselinge sterke koersdalingen kunnen zich onverwacht voordoen, ook in een golden cross-fase. De beurscrash van 1987 is zo n voorbeeld die niet vooraf door onze risico-indicator werd gesignaleerd. Een golden cross mag zeker niet gezien worden als een garantie dat verliezen zich niet kunnen voordoen. Maar het consequent handelen op basis van de signalen betekent in de regel dat verliezen relatief beperkt blijven en de gemiddelde winsten hoger zijn. Wij realiseren ons dat het startpunt van de vergelijking van de 2 methoden arbitrair is. Wij hadden perioden kunnen rapporteren waarin de Golden Crosses Beleggingsmethode superieur was, maar andersom waren er ook perioden waarbij de buy-and-hold strategie tot betere rendementen had geleid. Universitaire onderzoeken wijzen uit dat het gebruik van onze risico-indicator op Amerikaanse beurzen over langere perioden geen extra rendement oplevert. De rendementen zijn ongeveer gelijk aan elkaar. Maar de onderzoeken wijzen wel uit dat het risico van onze beleggingsmethode, op basis van golden- en dead crosses, lager ligt. De lange termijn bewijst dat het gedisciplineerd handelen op basis van golden crosses geen extra rendement oplevert, maar het risico wel verlaagt. Echter, de toegevoegde waarde op Amerikaanse aandelen is momenteel NEGATIEF. 7
Stap 5: Wat is onze fundamentele visie? Of een belegging interessant is of niet dient eigenlijk te beginnen met de vraag of de belegging fundamenteel over- of ondergewaardeerd is. De fundamentele visie dient ons inziens te prevaleren boven de risico-indicator uit de technische analyse. Als een belegging volgens de eigen visie overgewaardeerd is, dan mag de nadruk niet liggen op de risico-indicator. Onze huidige fundamentele visie is sterk negatief voor de waarderingen van Amerikaanse aandelen. De waarderingen zijn over het algemeen hoog en naar onze mening voornamelijk gebaseerd op het ruime monetaire beleid van centrale banken. Wij hechten voor het bepalen van de waardering veel waarde aan de zogenoemde CAPEwaarderingsmaatstaf. Deze Cyclically Adjusted Shiller PE is door econoom Robert Shiller geïntroduceerd en zijn werk is met een nobelprijs bekroond. In de berekening van zijn waarderingsmaatstaf wordt gebruik gemaakt van de gemiddelde winst over de afgelopen 10 jaar gecorrigeerd voor inflatie. Door het gebruik van een periode van 10 jaar wordt de economische cyclus in de berekening betrokken. Uit de nevenstaande afbeelding van Star Capital blijkt de overwaardering van Amerikaanse aandelen. De CAPE waarderingsmaatstaf is historisch gezien erg hoog, wat resulteert in een dieprode kleur. 30,09 voor de S&P500 (voor de Dow Jones is deze niet bekend). Dit is 0,68 punten lager dan het vorige kwartaal. Het historisch gemiddelde van de CAPE index ligt op 16,60 en de mediaan op 15,70. Volgens de CAPE ratio is de waarderingsmaatstaf meer dan 80% overgewaardeerd! Bij een gelijkblijvende winst ten opzichte van het 10-jaars gemiddelde dienen koersen derhalve fors te dalen (zonder rekening te houden met inflatie). De daling van de Shiller PE is niet zozeer veroorzaakt door een dalende Dow Jones index. Deze bleef tenslotte bijna onveranderd ten opzichte van de vorige peildatum. De belangrijkste reden voor de daling van de waarderingsmaatstaf CAPE moet gezocht worden in een stijging van de winst. 10 jaar geleden bevond de wereldeconomie zich in de kredietcrisis, waardoor winsten aan het dalen waren. Nu bevindt de economie zich in een hoogconjunctuur waardoor winsten De ratio noteert volgens de website www.multpl.com (zie grafiek links boven) op 8
recordniveaus bereiken. Bij een gelijkblijvende Dow Jones index en onveranderd hoge winstniveaus zal de CAPE verder dalen. De geschiedenis leert dat beleggers in hun winstprojecties vaak te optimistisch zijn. Wij blijven fundamenteel NEGATIEF. Conclusie: De Dow Jones heeft op basis van de Golden Crosses beleggingsmethode de volgende status: 1. Huidige status risico-indicator: NEGATIEF 2. Breedte van de trend: GEMATIGD NEGATIEF 3. Betrouwbaarheid huidige golden cross: NEUTRAAL 4. Lange termijn rendement obv risico-indicator: NEGATIEF 5. Fundamentele waardering: NEGATIEF De risico-indicator wijst momenteel op een lange termijn dalende trend. 18 van de 30 bedrijven bewegen in een dead cross-fase. Op basis van de 3-dagen-regel is het krachtenveld neutraal. De huidige fundamentele waarderingen zijn nog steeds zeer hoog, ondanks dat de winsten in het Amerikaanse bedrijfsleven zich nog steeds positief ontwikkelen. Hoge koersen dienen gerechtvaardigd te worden door stijgende winstniveaus. Veel optimisme is verdisconteerd, ondanks dat er op (geo)politiek vlak veel uitdagingen zijn. De Shiller PE verdisconteert de gemiddelde winstcyclus over de afgelopen 10 jaar. De wereldeconomie bevond zich 10 jaar geleden midden in de kredietcrisis. Winsten stonden toen sterk onder druk. De effecten van de kredietcrisis zullen de komende periode langzaam uit de CAPE-ratio verdwijnen, waardoor de gemiddelde winst over de afgelopen 10 jaar zal stijgen. Althans als de huidige winstniveaus minimaal onveranderd blijven. De waarderingsmaatstaf zal dan vanzelf langzaam dalen waardoor de overwaardering kleiner wordt. Echter, conjunctuurcycli zullen normaal gesproken de komende jaren gaan resulteren in een afkoeling van de economie. Hoe de beurzen hiermee om zullen gaan, is niet te voorspellen. Voorlopig noteert de CAPE ratio ruim 80% boven het langjarig gemiddelde. De Golden Crosses Beleggingsmethode hecht de meeste waarde aan de fundamentele visie. Wij zien weinig opwaarts potentieel voor de Dow Jones index. Op 6 februari 2018 schreven wij: Wij achten de kans groot dat dit het begin is van een 50% correctie. Of dat er nog één keer een sterke opleving komt zoals bijvoorbeeld in 2007 richting de oude top om daarna de daling in te zetten. De risico-indicator is nog steeds onverminderd positief. Maar een nadeel van de risico-indicator is dat verkoopsignalen in sommige gevallen ver van het hoogste niveau kunnen plaatsvinden. Voorzichtig beleggen heeft onze voorkeur. Het missen van potentiële winst in het geval van een beursstijging voelt beter aan dan een forse waardedaling van uw portefeuille mocht er een forse correctie optreden. In deze woorden kunnen wij ons nog steeds vinden. Zolang de Dow Jones-index er niet in slaagt om meer dan 3 aaneengesloten beursdagen boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde te noteren, zonder de lijn te raken, is een neerwaartse continuatie het meest waarschijnlijke scenario. 9
Disclaimer Golden Crosses B.V.: Op deze publicatie is de disclaimer van Golden Crosses B.V. van toepassing. Verkorte disclaimer: Alle aanbevelingen inzake de aantrekkelijkheid van bepaalde effecten dienen niet gezien te worden als aanbod om effecten en/of andere zakelijke waarden te kopen of te verkopen, noch als een uitnodiging of aansporing tot het doen van enige investering. Alle communicatie is generiek van aard en houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de persoonlijke financiële situatie, kennis en ervaring en beleggingshorizon van de betreffende lezer. Alle informatie mag dan ook niet worden aangemerkt als een persoonlijk advies. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Opinies, feiten en meningen kunnen zonder nadere aankondiging worden gewijzigd. De verspreiding van alle uitingen van Golden Crosses in andere jurisdicties dan in Nederland is mogelijk aan restricties onderhevig en de lezer dient zelf de restricties te achterhalen. Golden Crosses verbiedt het geheel of gedeeltelijk verspreiden van alle uitingen van Golden Crosses en aanvaart geen enkele aansprakelijkheid voor de acties van derden op grond van inzichten van Golden Crosses. Het intellectueel eigendom van alle publicaties van Golden Crosses behoort toe aan Golden Crosses. De gehele disclaimer kunt u lezen op de website www.goldencrosses.nl 10