Verwachting voor week 43 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1
Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De spot prijzen op de APX handelden vorige week lager en kwamen uit op een gemiddeld niveau van 39.71 /MWh. De week daarvoor was dat 42.42 /MWh. De gemiddelde prijs voor oktober komt uit op 41.49 /MWh voor het base product (september kwam gemiddeld uit op 39.67 /MWh). Overigens kon men afgelopen week hogere prijzen verwachten voor de APX aangezien de Belpex enige dagen zeer hoog uit kwam. Dit was niet het geval aangezien er geen grenscapaciteit beschikbaar was voor deze dagen. Zo kon er intraday niets tussen België en Nederland geoptimaliseerd worden. Het weersignaal voor deze week is bullish door koudere temperaturen, minder zonuren en een neutraal signaal voor de wind. We verwachten voor de komende week daarom hogere prijzen te zullen zien op de APX. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 06/10/2015 39.53 45.19 07/10/2015 40.99 49.00 08/10/2015 48.76 55.92 09/10/2015 45.96 51.40 10/10/2015 39.77 42.43 11/10/2015 38.90 41.93 12/10/2015 43.73 45.81 13/10/2015 40.91 45.13 14/10/2015 37.99 40.52 15/10/2015 38.04 42.20 16/10/2015 38.23 43.67 17/10/2015 40.72 44.70 18/10/2015 38.36 42.02 19/10/2015 47.63 57.17 Gemiddeld okt. 41.49 2
Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht De Nederlandse power heeft het de afgelopen week flink af laten weten en een stevige daling laten zien over de gehele curve. Dit heeft de Nederlandse power met name te danken aan de afkomende Duitse prijzen, afkomende gasprijzen en afkomende kolenprijzen. De Nederlandse CAL16 krijgt ook totaal geen steun vanuit de onzekerheid in België, en lijkt eigenlijk maar heel erg moeilijk weer de weg omhoog te kunnen vinden. Daarom verwachten we voor de komende week gelijke prijzen te zullen zien. Power NL 16/10/2015 09/10/2015 Nov-15 38.13-0.42 38.55 Dec-15 36.95-0.58 37.53 Jan-16 38.00-1.43 39.43 Q1-16 37.55-0.67 38.22 Q2-16 35.65-0.25 35.90 Q3-16 34.65-0.49 35.14 Q4-16 36.63-0.11 36.74 Cal-16 36.12-0.38 36.50 Cal-17 34.59-0.19 34.78 Cal-18 34.45 0.10 34.35 Cal-19 35.45-0.28 35.73 3
Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen vorige week zoals verwacht stevig hoger uit op een gemiddelde van 86.44 /MWh voor het base product. De week daarvoor kwam uit op gemiddeld 44.12 /MWh voor de spot in België. Het gemiddelde voor de oktober base komt uit op 60.34 /MWh (september kwam gemiddeld uit op 42.96 /MWh). De hoge prijzen werden veroorzaakt door onderhoud aan de verbindingen tussen Nederland en België. Daardoor was de importcapaciteit beperkt. Tevens was er op een aantal dagen weinig wind en zon en Doel 4 (1047 MW) was uit bedrijf. Ook met een bullish weersignaal verwachten we, logischerwijs, deze week lagere prijzen te zullen zien bij een gezonde productie en beschikbare grenscapaciteit. Alleen bij problemen met de grenscapaciteit dan zijn zeer hoge Belpex uitslagen absoluut niet uitgesloten. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 06/10/2015 41.99 47.15 07/10/2015 46.17 56.96 08/10/2015 49.42 55.92 09/10/2015 46.30 51.40 10/10/2015 41.29 42.89 11/10/2015 39.58 37.40 12/10/2015 55.97 64.02 13/10/2015 47.62 52.21 14/10/2015 81.85 106.36 15/10/2015 122.91 177.15 16/10/2015 207.92 314.70 17/10/2015 46.26 45.81 18/10/2015 42.52 42.65 19/10/2015 54.37 63.11 Gemiddeld okt. 60.34 4
Power BE Power BE forwards, gelijke prijzen verwacht De Belgische power prijzen hebben de afgelopen week wederom een verdeeld beeld laten zien. Het lijkt erop dat handelaren toch wat van de front-maand en het Q1-16 contract willen vastleggen bij deze uitzonderlijk hoge uitslagen op de Belpex. De overige futures hebben blijkbaar geen boodschap aan deze bijzondere uitslagen op de Belpex. Voor de komende week verwachten we dan ook gelijke prijzen te zullen zien. Power BE 16/10/2015 09/10/2015 Nov-15 50.00 0.40 49.60 Dec-15 49.50-0.13 49.63 Jan-16 51.25 0.00 51.25 Q1-16 49.85 0.57 49.28 Q2-16 42.08-0.77 42.85 Q3-16 39.09-0.51 39.60 Q4-16 46.42 0.19 46.23 Cal-16 44.35-0.13 44.48 Cal-17 41.28-0.22 41.50 Cal-18 40.00-0.21 40.21 5
Gas TTF Gas TTF spot, hogere prijzen verwacht De gas TTF spot prijzen zijn de afgelopen week, zoals verwacht, hoger uitgekomen op een gemiddelde prijs van 18.36 /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van 18.12 /MWh. Het gemiddelde niveau voor september komt hiermee uit op 18.19 /MWh (september kwam gemiddeld uit op 19.17 /MWh). Met wat koudere temperaturen op komst en oplopende onzekerheid over mogelijke uitvallen (outages) op de gasnetten zien we ook de TTF-spot oplopen. Voor deze week verwachten we hier weinig verandering in en verwachten we dus hogere prijzen te zullen zien voor de TTF spot. Gas TTF (Ice Endex) End of day 06/10/2015 17.90 07/10/2015 17.83 08/10/2015 18.22 09/10/2015 18.50 10/10/2015 18.36 11/10/2015 18.36 12/10/2015 18.63 13/10/2015 18.40 14/10/2015 18.29 15/10/2015 18.17 16/10/2015 18.65 17/10/2015 18.20 18/10/2015 18.20 19/10/2015 18.34 Gemiddeld okt. 18.19 6
Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht De TTF forward curve heeft met een correctie in de olieprijzen ook stevig lagere prijzen laten zien over de gehele curve. Ook de koudere weersvoorspellingen en hogere spotprijzen worden eigenlijk teniet gedaan door de dalende beweging in de olieprijzen. Toch zien we de correlatie met koudere temperaturen en hogere spotprijzen wel sterker worden. En we verwachten daarom voor de komende week hogere prijzen te zullen zien op de TTF-curve. Gas TTF 16/10/2015 09/10/2015 Nov-15 18.198-0.556 18.754 Dec-15 18.387-0.567 18.954 Jan-16 18.529-0.590 19.119 Q1-16 18.472-0.557 19.029 Q2-16 17.935-0.552 18.487 Q3-16 17.762-0.547 18.309 Q4-16 19.197-0.483 19.680 Cal-16 18.342-0.535 18.877 Cal-17 18.716-0.455 19.171 Cal-18 18.657-0.375 19.032 Cal-19 18.701-0.355 19.056 7
Overige producten Power DE (Phelix) De Duitse CAL 16 is gesloten op 28.98 /MWh, de week daarvoor was dat 29.39. Het Duitse CAL16 contract heeft na een correctie in de olie weer heel gauw de onderkant op gezocht. Er lijkt totaal geen ruimte naar boven te zitten voor de Duitse power. Bij een minimale opleving weet de Duitse power niet hoe snel deze weer terug naar de onderkant moet dalen. Dit is met name te danken aan de kolenprijzen. We verwachten dat het wel rond dit 29 /MWh niveau zal houden. En daarom verwachten we gelijke prijzen te zullen zien voor de aankomende week. Coal Aan de daling van kolenprijzen lijkt bijna geen einde aan te komen. Ook bij een mooie opleving in de olieprijzen zien we bij de kolenprijzen maar een zeer minimale opleving zien, om vervolgens bij de eerste tik naar beneden weer heel gauw terug te lopen naar een nieuw dieptepunt. Deze week sloot het Cal-16 contract de week lager af op 48.15 $/Mt (week daarvoor op 49.52 $/Mt). Voor de komende week verwachten we gelijke tot lagere prijzen te zullen zien. 8
Overige producten Crude Oil, Brent Het Dec-15 contract sluit de week lager af op 50.46 $/bbl (week daarvoor op 52.91 $/bbl. Aan het begin van de vorige handelsweek werd bekend dat de OPEC productie in september nog steeds op recordniveau zit. Dat nieuws zette de prijzen van Brent direct onder druk en vrij snel werd het 50 $/bbl niveau weer opgezocht. Zo werd een flink stuk van de forse koerswinsten van de week daarvoor weer prijsgegeven. Crude Oil, WTI Het WTI Dec-15 contract sloot de week af op 47.72 $/bbl (week daarvoor 50.14 $/bbl). De daling van het aantal boorplatforms houdt nog steeds aan en dat kan een teken zijn dat de productie in de komende maanden af zal nemen. Dit vooruitzicht geeft enige steun aan de prijs. Voorlopig wordt er nog steeds op volle kracht olie uit de grond gepompt en de zowel de productie als de voorraden blijven op een hoog niveau. Brent-WTI spread staat op iets minder dan US$ 3.00 (eind vorige week circa US$ 3.00). 9
Overige producten Emissierechten De EUA s hebben hebben zich deze week verder weten te herpakken. Het product sloot de handelsweek lager af op 8.39 /Mt (vorige week 8.35 /Mt). De EUA s krijgen aardig wat steun van de blijvend dalende kolenprijzen. De kolenprijzen blijven ruimte geven voor de EUA s om op te lopen. Voor de komende week verwachten we gelijke prijzen te zullen zien. 10
Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en 39% voor een kolencentrale. De emissie factor voor gas is 0.187 en voor kolen is het 0.34. De calorische waarde van kolen is 25.12 MJ/kg. En de wisselkoers euro/dollar is voor vandaag ($1 = 0.88). De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL16 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal futures (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11
Weersvooruitzicht Deze week laat het weer zich van een veel dynamischer kant zien dan de afgelopen week. Werd vorige week gedomineerd door kou, bewolking en kalmte, de komende week zal het van dag tot dag kunnen verschillen. Aanvankelijk wordt op maandag en dinsdag nog een redelijk kalm weertype verwacht met iets te frisse temperaturen. Met name rond het midden van de week passeert een lagedrukgebied, en dat betekent dat de wind dan van zich zal doen spreken. Daarna probeert een hogedrukrug zich weer te herstellen in onze omgeving en keert de rust waarschijnlijk terug in de atmosfeer. Wel gaat dat gepaard met hogere temperaturen in de Benelux. In de ons omringende landen blijft de druk qua temperatuur echter op de ketel en daarom heeft de week een (licht) bullish signaal. Temperatuur: (Licht) bullish De temperatuur heeft de eerste helft behoorlijke moeite om de gemiddelde waarde van 14 graden in de middag te bereiken. Waarschijnlijk wordt deze waarde pas op vrijdag voor het eerst in weken weer bereikt. Daarvoor is het met 11 a 12 graden wel bekeken. Daar staat echter tegenover dat we ons in een warmere luchtsoort bevinden dan de afgelopen week. Daardoor kunnen de bewolkte nachten in de loop van de week warmer dan gemiddeld verlopen met 6 9 graden tegen 5 graden als gemiddelde voor deze tijd van het jaar. Tegen het weekeinde wordt het waarschijnlijk heel gemiddeld weer met overdag 14 graden en een graad of 5 in de nacht. In de ons omringende landen is de druk qua temperatuur nog even aanwezig. Samen met het te frisse eerste weekdeel zorgt dit voor een (licht) bullish signaal. Zon: Bullish Afgelopen week pakte zeer bewolkt uit, en ook de komende week wordt waarschijnlijk niet veel zon verwacht. Mogelijk dat op dinsdag de zon even kan doorbreken als een kleine hogedrukrug zich in de buurt van de Benelux bevindt. Daarna komen meerdere regengebieden onze kant op en moeten we waarschijnlijk tot vrijdag of zelfs zaterdag wachten voor er weer zon van betekenis kan worden waargenomen. Deze zon-fase is zelfs nog niet met grote zekerheid aan te geven. Maandag is het nog meest bewolkt door het frisse weer. Woensdag en donderdag brengen lagedrukgebieden in onze omgeving grote gebieden met wolken met zich mee en wordt de zon behoorlijk in haar rol beperkt. De gemiddelde zonneschijnduur voor een week in eind oktober wordt dan ook niet gehaald en daarmee is het signaal bullish. 12
Weersvooruitzicht Wind: Neutraal De wind was de afgelopen week bij tijd en wijle geheel afwezig. Daar komt de komende week verandering in al is dat niet meteen het geval. Maandag en dinsdag bevindt zich boven de Benelux namelijk nog hogedruk waardoor wind geen rol van betekenis heeft. Woensdag en donderdag neemt een lagedrukgebied de regie over en deze zorgt wel voor een paar winderige dagen. De wind neemt dan meteen toe tot bovengemiddelde kracht. Wat er tegen het weekeinde zal gebeuren is nog niet helemaal duidelijk: een hogedrukrug probeert zich weer uit te breiden richting de Benelux. De precieze plek waar dit zal gaan gebeuren is echter onzeker, waardoor de wind waarschijnlijk nog merkbaar aanwezig zal zijn. Voor deze dagen is de verwachting dus gemiddeld, maar onzeker. 13
Macro economische agenda Dinsdag 20 oktober: DE: Producer Price Index BE, NL: Consumer Confidence VS: API Wekelijkse Olie voorraden Woensdag 21 oktober: VS: EIA Wekelijkse Olie voorraden Donderdag 22 oktober: EU: ECB rentebesluit Vrijdag 23 oktober: EU: PMI Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14