Marktverslag Week 50. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal. Emissierechten. Weer & temperatuur. Macro economisch. Bullish.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 50 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De APX prijzen kwamen afgelopen week lager uit op een gemiddelde van /MWh. De week ervoor lag het gemiddelde op: /MWh. De gemiddelde basisprijs voor december is tot nu toe met /MWh lager dan het gemiddelde van november met /MWh. Het weerbeeld voor deze week is in Nederland neutraal en vrij gelijk aan de afgelopen week. De week begint echter met een paar verrassend hoge uitslagen op de maandag en de dinsdag door minder export/import capaciteit in de flow-based-marketcoupling. Voor de komende dagen zal dit minder uit gaan maken door de hogere temperaturen. Daarom verwachten we uiteindelijk een gelijke gemiddelde APX prijs voor deze week. De base/peak prijzen worden door ons APX spot model ingeschat op 40.70/

3 Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht De Nederlandse power curve is na het nieuws van de Franse nucleaire autoriteit, de ASN, sterk afgekomen. De frontmaanden verloren daarbij 3 tot 4 euro aan waarde. De Cal-contracten verloren ook een euro aan waarde. Dit werd grotendeels veroorzaakt door de veel lagere gasprijzen en kolenprijzen. Deze maandag zal EDF om 18:00 uur wederom een persconferentie houden inzake de veiligheid van de kerncentrales in Frankrijk. Wat er ook uit zou mogen komen, het kan niet echt bearish worden, aangezien vrijwel alle premie al uit de power curve gelopen is. Daarbij verwachten we hogere kolenprijzen, gasprijzen en EUA-prijzen en daarom moeten de power prijzen in Nederland ook omhoog. 3

4 Power BE Power BE spot, lagere prijzen verwacht, In de afgelopen week zijn de Belgische spotprijzen fors lager uitgekomen op een gemiddelde van /MWh. De week daarvoor kwam het gemiddelde voor de Belgische spotprijzen nog uit op /MWh. De gemiddelde basisprijs voor de maand december is daarmee tot nu toe /MWh. Dit ligt vooralsnog lager dan het gemiddelde van november: /MWh. Aan het einde van de dag op 7 december kwam de Belgische kerncentrale Doel 3 eerder dan verwacht terug op het Belgische net (oorspronkelijk nog gepland op 10 december). Het effect op de spotprijzen was duidelijk bearish, aangezien de spot voor 8 december een stuk lager uitkwam. Deze week begint de spot op maandag vrij hoog door normale temperaturen en afwezige wind. In de loop van de week neemt de temperatuur echter weer toe, waardoor de spotprijzen weer wat dalen. Nu ook Doel 3 weer vol operationeel is, verwachten we daarom lagere spotprijzen in België voor deze week. 4

5 Power BE Power BE Forwards, hogere prijzen verwacht De Belgische power curve daalde erg sterk door de persconferentie van de ASN. De ASN vertelde dat zij met EDF hebben overlegd over een mogelijke herstart van de kernreactoren met een verhoogde koolstofconcentratie in het staal mits ze eerst onderworpen zouden worden aan veiligheidstests [bron]. Wat deze tests zullen inhouden en wat de kans van slagen hiervan is, was niet bekend. De reactie van de markt was echter overduidelijk. De markt verwachtte vrijwel een gehele terugkomst van het park van kerncentrales van EDF, omdat bijna de hele premie uit de curve liep. Maar of dit gebeurd, is in onze ogen allerminst zeker. De eerdere terugkomst van Doel 3 (1006 MW) op 7 december i.p.v. de eerder voorziene 10 december gaf wel wat verlichting in de Belgische power markt op de korte termijn. De spot kwam hierdoor al een stuk lager uit dan voorgaande dagen. Omdat de daling te snel is gegaan en wij verwachten dat de grondstoffen voor de Belgische elektriciteit stijgen, verwachten we hogere Belgische power prijzen. 5

6 Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen zijn afgelopen week sterk gedaald tot een gemiddelde van /MWh, tegenover de week ervoor met een gemiddelde van /MWh. December ligt tot nu toe op een gemiddelde van /MWh (november kwam gemiddeld uit op /MWh). De gasopslag Rough van Centrica in Groot-Brittannië is sinds 9 december weer langzaamaan opgestart en zal volgens de nominaties op maandag en dinsdag zo n 17 mcm/d aan gas op de pijp zetten. Dat is ongeveer een derde van de capaciteit van de BBL pijpleiding. Echter is de opslag maar zo n 40% gevuld en daarom is de kans op krapte in GB bij een koude periode niet geheel uitgesloten. Op maandag komt het nieuws uit dat er een defecte compressor is bij de Bergermeer gasopslag: een gasopslag die zo n 64 mcm/d aan capaciteit kan leveren. Veel van deze capaciteit wordt gebruikt voor de export naar Groot-Brittanië via de BBL pijpleiding (ooit bedacht om de dalende productie van gas in GB op te kunnen vangen). Het onderhoud wordt voorzien te duren tot 24 december. Dit zal de komende week sterk bullish zijn voor de TTF spotprijzen, tezamen met stijgend gas op de langere termijn door hogere olieprijzen. 6

7 Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht Het TTF gas is afgelopen week sterk gedaald in lijn met de power contracten. Die daling werd getriggerd door de persconferentie met de Franse nucleaire autoriteit: de ASN. Opvallend hierbij is dat ook de jaarcontracten na 2017, die niets te maken hebben met de onzekerheid met de nucleaire centrales in Frankrijk, ook hard gedaald zijn. Voor de power curve was dit ook het geval. Het lijkt er dan ook op dat de daling veel te snel is gegaan door een sell-off. Zeker omdat de euro vrij zwak was in dezelfde week vanwege een tegenvallend rentebesluit, waardoor de import van gas duurder wordt. De hogere olieprijzen op maandag en een wat koudere weersvoorspelling zorgden al voor een sterke TTF curve, maar hier zit nog steeds rek in. We verwachten ook dat olieprijzen verder zullen stijgen deze week en dat de TTF curve hierop mee zal liften. 7

8 Overige producten Power DE (PHELIX) Het Duitse Cal-17 contract sloot de week veel lager af op /MWh. (vorige week was het slot /MWh). De forse daling van het Duitse Cal-17 contract kwam door de persconferentie van de ASN op maandag. Daarnaast waren de API-2 kolenprijzen ook zwak te noemen door een daling van $2.5/Mt, welke ook getriggerd was door de ASN, omdat de API-4 kolen niet mee daalden. Desondanks daalde de euro wel ruim 1% over dezelfde periode en dat maakte de kolen licht duurder en waren de EUA-contracten licht hoger gesloten. De dark-spread voor 2017 daalde uiteindelijk naar het laagste niveau in minimaal een half jaar. Wij vinden deze beweging veel te sterk en samen met hogere grondstof- en EUA-prijzen verwachten we dan ook hogere prijzen voor de Duitse power curve. Coal De kolenprijzen sloten de week lager af op een niveau van $/Mt. De week ervoor sloten de kolen nog op $/Mt. De VN sancties tegen Noord-Korea zijn doorgevoerd en China doet ook mee. De import van Noord-Koreaanse kolen worden gestaakt, maar alleen tot Januari 2017 [bron]. Een effect zal het nu niet hebben, maar mochten deze sancties verlengd worden, dan kan het toch aardig schelen. Jaarlijks import van China uit Noord-Korea ligt op 20 miljoen ton. De IEA heeft in een rapport haar verwachting uitgesproken over de kolenmarkt op de lange termijn. De vraag zal tussen 2016 en 2021 maar 0.6% groeien en het aanbod zal slechts met 0.4% jaarlijks groeien. Volgens de IEA is de piek voor kolen bereikt [bron]. Lichte hoop is er nog wel dat Trump de consumptie van kolen kan steunen, maar dat is nog onzeker. De fundamentele indicatoren zijn redelijk neutraal, maar hogere olieprijzen verhogen de delvings- kosten en daarom verwachten we hogere kolenprijzen. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent Feb-17 contract sloot licht hoger op $54.33/bbl tegen $53.94/bbl de week ervoor. Gedurende het weekend vond er overleg plaats tussen OPEC en verschillende non-opec landen om hun bijdrage aan de OPEC deal te bepalen. De verwachting van 600 kbbl/d productie reductie van niet- OPEC is hierbij net niet gehaald, maar wel een reductie 558 kbbl/d. Hieraan dragen Mexico, Oman, Koeweit en Rusland bij. Saudi-Arabië heeft wel te kennen gegeven dat zij bereid zijn om hun productie nog wat verder af te schalen. OPEC is hiermee dus echt bereid om harde maatregelen te nemen om de marktbalans te herstellen. De totale afname betreft nu dus een forse 1.75 Mbbl/d. De olieprijzen zullen nu mogelijk verder stijgen richting de $60/bbl. Crude Oil, WTI Het WTI frontmaand contract sloot de week licht hoger af op $51.50/bbl tegenover $51.18/bbl de week ervoor. Het olievoorraden rapport liet afgelopen week een afname van Mbbl aan ruwe olie zien, maar daarnaast waren er wel toenamen van Mbbl aan distillaten en Mbbl aan benzinevoorraden. Het aantal actieve olie rigs was afgelopen week sterk toegenomen met een aantal van 21, volgens cijfers van Baker Hughes, tot een niveau van 498 actieve rigs. De stijgende trend in het aantal rigs wordt hiermee versneld door de hogere olieprijzen. Voor 6 december liet de CFTC een enorme toename van de long posities zien onder de money managers, namelijk met contracten. 9

10 Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 contract eindigde de handelsweek hoger op 4.46 /Mt (vorige week 4.30 /Mt). Volgens een vooraanstaand lid van de Britse overheid heeft Groot- Brittannië de voorkeur om lid te blijven van het Europees emissiehandelssysteem (EU-ETS) wanneer de Brexit volledig doorgevoerd is [bron]. Groot- Brittannië is met zo n 1000 CO2- uitstotende installaties een belangrijke deelnemer in de EU-ETS die zorgt voor veel vraag. Daarnaast zijn deze week ook de besprekingen voor de overgang naar de vierde fase van de EU-ETS. Uit gelekte documenten blijkt dat de Slovaakse voorzitter van de Europese milieu commissie een voorstel wilt doen voor een groter aantal emissierechten dat uit de markt gehaald kan worden om de prijs te stabiliseren (het market stability reserve). Deze voorstellen worden 19 december met de lidstaten besproken om tot een gezamenlijk standpunt te komen. Gezien de zwakke prijsontwikkeling van de EUA contracten en het daardoor falen van de EU-ETS verwachten we dat de EU wel iets moet gaat doen om de EU-ETS alsnog tot zijn recht te laten komen. In aanloop naar deze besprekingen verwachten we daarom hogere prijzen. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG gas (ICE-Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (ICE-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht Ook de komende week wordt ons weer grotendeels bepaald door hogedrukgebieden. Een eerste exemplaar ligt maandag boven Centraal- en Oost-Europa. Het systeem krijgt af en toe een beetje steun vanaf de oceaan en lijkt tot woensdag weinig van plaats te wijzigen. Pas daarna trekt het zich even terug richting Finland, zodat de weg voor een klein lagedrukgebiedje even openligt. Het hogedrukgebied lijkt zich donderdag echter bijna meteen te herpakken, waardoor de wind van zuid naar zuidoost draait. Koudere lucht kan dan richting Europa stromen. De kans is echter klein dat deze de Benelux bereikt: waarschijnlijk is het de hele week aan de warme kant. Het totaalsignaal is echter neutraal omdat zon en wind beide niet de hoofdrol opeisen. Temperatuur: Bearish De temperatuur is deze week aan de hoge kant. Maandag en dinsdag is het een graad of 8, terwijl een graad of 7 normaal is. Op woensdag en donderdag kan het echter nog warmer worden en ligt de 10 graden binnen bereik. Daarna koelt het waarschijnlijk weer af naar 8 graden op vrijdag en een graad of 7 op zaterdag en zondag. In de nachten wordt ook warmte verwacht. Normaal voor half december is een graad of 2. In de nachten naar maandag en dinsdag is het een graad of 5. Woensdag en donderdag is het lijdelijk warmer met een graad of 7 in de nacht. Daarna lijken ook de nachten langzaamaan weer af te koelen en uit te komen rond een graad of 2 in het weekeinde. Met name het middendeel van de week is dus warm en daarmee is de temperatuur bearish. Zon: Neutraal De zon heeft de eerste dagen niet heel veel in te brengen. De atmosfeer is vrij kalm maar ook aan de vochtige kant. De wolkenvelden zijn daarom alom vertegenwoordigd aan de hemel in de eerste dagen van de week. Mogelijk is het maandag echter tijdelijk nog iets zonniger. De volgende zonnigere fase is echter pas vanaf donderdag of vrijdag verwacht. De wind draait dan namelijk naar zuidoost en voert daarmee drogere landlucht aan. Daarnaast blijft de druk aan de hoge kant waardoor ook gaten tussen de bewolking waar te nemen moeten zijn. Ook tijdens het weekeinde blijft dit waarschijnlijk het geval. Al deze kleine beetjes zijn genoeg voor een neutraal zonbeeld. 12

13 Weersvooruitzicht Wind: Bullish De wind heeft deze week geen hoofdrol. Op twee momenten is het hogedrukgebied even minder nadrukkelijk aanwezig in ons weerbeeld, en dit zijn rond de nachten van maandag op dinsdag en donderdag op vrijdag. Precies tijdens deze nachtelijke uren kan de wind waarschijnlijk even toenemen: donderdagavond waarschijnlijk op nadering van een klein lagedrukgebiedje. Veel heeft deze windtoename overigens niet te betekenen. De wind bereikt hoogstens de gemiddelde waarde voor december. In de periodes daartussen, en ook in het weekeinde, is de wind aan de zwakke kant. In het weekeinde krijgt het hogedrukgebied waarschijnlijk nieuwe impulsen en zwakt de wind waarschijnlijk af. Het windsignaal is dan ook bullish. 13

14 Macro economische agenda Dinsdag 13 december: VS - API crude oil stocks Woensdag 14 december: VS - Retail Sales cijfers VS - Fed rentebesluit en besluit over monetair beleid VS - EIA weekrapport olievoorraden Donderdag 15 december: CH - rentebesluit GB - Bank of England rentebesluit VS - EIA weekrapport aardgas Vrijdag 16 december: EU - Consumer Price Index VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Commitment of Traders (CFTC) Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14