Marktverslag Week 50. Verwachtingen week 50 Spot Frontmaanden Lange Termijn. Power NL. Power BE. Power DE. Gas TTF. Crude Oil. Coal.

Transcriptie

1 Verwachting voor week 50 Verwachtingen week 50 Spot Frontmaanden Lange Termijn Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1

2 Power NL Power Spot NL, gelijke prijzen verwacht Het prijsbeeld voor de afgelopen week was een stuk lager dan de week daar voorafgaand. Dat kwam doordat temperaturen behoorlijk opliepen en er van tijd tot tijd veel wind was. Het weekeinde verliep kouder, maar de goede windopbrengst voorkwam erg hoge prijzen. Wel waren er vanaf het weekeinde problemen qua kolenaanbod op de Maasvlakte en Amercentrale. Er werd ook iets geschoven met kleinere gascentrales als Diemen en IJmond. De week sloot af op voor base en voor de piekuren. De gemiddelde decembererrealisatie ligt op voor base en voor piek. De laatste settlement van het Dec-17-contract was voor base en /MWh voor piek. December lijkt daarmee een dalende trend te hebben ingezet, vooral in de piekuren. De komende week wordt min of meer een gelijk prijsbeeld verwacht als afgelopen week. Vrij koud en bewolkt weer wordt gecombineerd met vrij veel wind. De adder onder het gras bevindt zich in het kolenaanbod: de Amercentrale is tot aan zaterdag alvast afgemeld en de Maasvlakte komt een dag later terug. Ook Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 28-nov nov nov dec dec dec dec dec dec dec dec dec dec dec Gemiddelde Dec: Eemshaven-gas gaat komend weekeinde offline. Nederland kan in zo'n geval sneller koppelen met de Franse markt: er is dus wel een risico op hogere prijzen. Indien zo, dan komt de weekprijs per dag koppeling 2 euro hoger uit dan het spotmodel, dat voor deze week uitkomt op voor base en voor piek. Dit is echter berekend zonder de nu bekende kolenafschaling. 2

3 Power NL Power NL-forwards, hogere prijzen verwacht Power NL jan feb mrt Het weer lijkt ook de komende tijd gemiddeld tot iets te koud te blijven. Een te warme periode ligt voorlopig niet in het verschiet maar extreem koud is ook nog niet waarschijnlijk. De markt heeft hierop voor de wintercontracten inmiddels kunnen anticiperen. De wind is overigens ook vrij regelmatig van de partij. Ook het gas lijkt het huidige weer op dit moment goed ingeschaald te hebben voor de komende tijd en daarom wordt daar minder steun van verwacht. Voor de nog lagere termijn is vooral steenkool van belang, nu de andere factoren geen heel grote veranderingen laten zien. De steenkoolprijs loopt weer langzaam op naar $87/Mt en dat betekent een lichte steun voor de forwards op langere termijn. Iets minder aanbod, samen met wat ongunstiger omstandigheden in Azië lijken daar debet aan. Op de termijn na de winter worden daarom langzaam stijgende prijzen verwacht. Q Q Q Q Cal Cal Cal

4 Power BE Power BE Spot, lagere prijzen verwacht De Belgische spot kwam de de afgelopen week uit op een gemiddelde van /MWh, terwijl de week ervoor het gemiddelde /MWh was. De prijzen wilden nog niet zakken in België omdat met name aan het begin van de week de vraag vanuit Frankrijk nog erg hoog was. Dit werd gecombineerd met een teruglopend hydro-aanbod. Later in de week werd het ook in België zelf weer kouder, waardoor de vraag behoorlijk steeg. Dit voorkwam een lager prijsbeeld in de afgelopen week. De wind is de komende week wel een belangrijke speler. Het waait waarschijnlijk een behoorlijk deel van de week. De Franse vraag wisselt sterk gedurende de week. Op sommige dagen geeft dit de spot steun, terwijl op de warmere dagen hydro en wind uiteindelijk een lager prijsbeeld geven. Uiteindelijk moet de week als geheel wel lager uitkomen dan de vorige. Het maandgemiddelde ligt nu op De settlement van Dec-17 is voor base. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 28-nov nov nov dec dec dec dec dec dec dec dec dec dec dec Gemiddelde Dec:

5 Power BE Power BE-Forwards, lagere prijzen verwacht Extreem koud winterweer ligt voorlopig niet in het verschiet en daarmee hebben de contracten niet heel veel steun voor de komende wintermaanden. Daarnaast lijkt in Frankrijk de situatie langzaam maar zeker te verbeteren. Er komen elke week nieuwe kerncentrales online en voor het eerst in maanden regent het stevig door. Dit vergroot de hydro-opbrengst aanzienlijk; dit tekort lijkt grotendeels te gaan verdwijnen. Daarnaast werd afgelopen week ook bekend dat Tricastin terugkeert in de loop van december. In Belgie zelf is het aanbod gewoon stabiel, er staan geen extra outages gepland tot aan april. Op de langere termijn gebeurt er waarschijnlijk niet heel erg veel. De gasprijzen hebben een voorlopig plafond bereikt nu de markt heeft Power BE jan feb mrt Q Q Q Q Cal Cal Cal gereageerd op de situatie in de winter. Daarnaast hebben de Franse kerncentrales nog steeds een vrij oplopende trend qua beschikbaarheid. Al met al worden op de langste termijn daarom geen grote prijsschommelingen verwacht. 5

6 Gas TTF Gas Spot TTF, gelijke prijzen verwacht De TTF-spotprijzen zijn de afgelopen week zoals enigszins verwacht weer iets verder opgelopen, naar een gemiddelde van Dat is weer hoger dan , het gemiddelde van de week daar voorafgaande. Handelaren lijken zich op de spotmarkt vrij ruim te hebben ingedekt voor de huidige koudere periode. Het gemiddelde van de huidige maand is nu ; de settlement van december is een stuk lager, namelijk De kou lijkt zich niet echt te gaan verergeren; meer bepaald blijft het afwisselend iets te koud of vrij gemiddeld weer voor december. Daarbij is er met regelmaat vrij veel wind, waardoor de druk op gascentrales soms kan worden verlicht. Deze situatie duurt nu al een week; daarom worden voor de huidige week ongeveer dezelfde prijzen verwacht. Het tweede weekdeel is namelijk iets warmer dan het eerste. 6

7 Gas TTF Gas TTF-forwards, gelijke prijzen verwacht Weer is de spreiding tussen korte termijn en lange termijn opgelopen. De lange termijn was daarbij gedaald, ondanks een gelijkblijvende olieprijs en een sterke kolenprijs. Voor de komende tijd is de weersvoorspelling nog enigszins onzeker. Het kan beide kanten op, te warm of te koud, maar de kans op een gemiddelde situatie blijft het grootst. Er zijn nog wat kleine outages die voor wat steun kunnen zorgen. Zo is er onderhoud aan de Bacton Seal pijpleiding van 6 mcm/d en is er op dinsdag een onderhoud aan Kollsnes van 30 mcm/d. Onderhoud aan de laatstgenoemde installatie wil nog wel eens uitlopen. Op de lange termijn verwachten we weinig steun. De olieprijs wordt verwacht gelijk te blijven, maar laatste maand heeft de olieprijs weinig invloed op het gas gehad. We zijn daarom neutraal. Gas TTF jan feb mrt Q Q Q Q Cal Cal Cal Cal Cal

8 Overige producten Power DE (PHELIX) De Duitse powerprijzen blijven langzaam maar zeker licht oplopen. De Cal 18-prijs gaat inmiddels ruimschoots door de 37 euro heen, nu steenkool de huidige week weer behoorlijk begint op te lopen. Deze brandstof nadert langzaam maar zeker het maximum van de afgelopen tijd en lijkt weer verder te willen stijgen nu de winter in aantocht is en de druk vanwege La Nina op de delving iets toeneemt. Voor de kortste termijn blijft het signaal een stuk neutraler: het weer wijkt in grote lijnen niet heel erg af van de afgelopen weken: wind compenseert ruimschoots een hogere vraag vanwege de vrij koude omstandigheden. De prijzen blijven daardoor op veel dagen zeer acceptabel; enkel op een windstille dag lopen de prijzen hard op. Deze dagen lijken echter in de minderheid en dat stelt gerust. Kolen (API2) De API2-kolenprijs is afgelopen week hoger gesloten op een prijs van $/Mt, tegen een vorige settlement van $/Mt. Ondanks een zwakke euro maakte de kolenprijs een opleving door. Het vorige maximum van $/Mt ligt nu weer in de buurt. Het begin van de winter in het noordelijk halfrond lijkt nu wel zijn effect te hebben op de kolenmarkt. De vraag naar vrachtschepen geladen met kolen is sterk, te zien aan de Baltic dry index, die op een 4-jaars maximum staat. Behalve aan de vraagkant zijn er nog risico s op problemen aan de aanbodzijde. Deze risico s behelzen met name de kans op stakingen en gevolgen van de weerseffecten van la Nina. We verwachtten dat de bullishe trend deze week daarom doorzet. 8

9 Overige producten Crude Oil, Brent Het Brent-frontmaandcontract sloot afgelopen week wederom vrijwel onveranderd op een prijs van $/vat, tegen vorige week $/vat. Ondanks een korte dip gevolgd door een herstel, is de prijs binnen de bandbreedte van $/vat gebleven. De markt is daarmee nog steeds op neutraal terrein. Er is sprake van tegengestelde signalen. De sterk afgenomen olievoorraden in de VS staan tegenover een groeiende olieproductie en een groeiend aantal actieve rigs. De olieproductie steeg namelijk wederom naar een nieuw record, ditmaal miljoen vaten per dag. Dit komt neer op een toename van 25k vaten per dag week-on-week. De huidige situatie lijkt sterk op de situatie van een jaar geleden. Net na de OPEC-deal heeft de olieprijs voor ruim 3 maanden in een nauwe band gehandeld, terwijl de markt wachtte op signalen van een verbetering van de oliemarkt. Zo n zelfde situatie lijkt zich nu ook voor te doen. We verwachten deze week daarom een neutrale olieprijs. Crude Oil, WTI Het WTI-frontmaand contract heeft vorige maand wat onder druk gestaan en sloot precies een dollar lager op $57.36/bbl. Volgens het EIA-rapport waren de olievoorraden vorige week sterk afgenomen met miljoen vaten. De totale voorraden liggen nu op ruim 448 miljoen vaten, ruim 87 miljoen vaten boven het recordniveau. Ondanks de afgenomen voorraden heeft de WTI-prijs wel onder druk gestaan door een nieuwe recordproductie, hoogstwaarschijnlijk veroorzaakt door een snelle groei van de schalieproductie. De WTI-prijs zou hierdoor nog wat verder onder druk kunnen komen te staan en wat verder kunnen loskoppelen van de Brent. 9

10 Overige producten Emissierechten De EUA-prijs was afgelopen week zwak en zakte weg naar de onderkant van de bandbreedte tussen 7 en 8 euro/ton CO2. Mogelijk heeft de expiratie van het belangrijke Dec-17 contract iets te maken met de sell-off in EUA s. Daarnaast is er ook weinig nieuws dat de EUA-prijs de nodige steun kan geven. Op politiek vlak gaat het niet snel. Er is door de partijleden van het SPD nu wel ingestemd met het beginnen van de onderhandelingen voor een coalitie met het CDU/CSU. Concrete plannen voor het klimaat liggen voorlopig niet op tafel. Op de korte termijn zorgt kou voor wat steun aan de EUA s, maar de kou gaat voornamelijk gepaard met veel wind. In Duitsland werd een windrecord behaald voor afgelopen week: 4.51 TWh. Het effect van lage temperaturen wordt hiermee teniet gedaan. We verwachten echter niet dat de prijs onder de psychologische grens van 7 euro/ton zal zakken, maar we verwachten ook geen sterke opleving. Daarom zijn we neutraal. 10

11 Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) zijn een manier om de winstgevendheid van gas- en kolengestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forwardspreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% voor een gemiddelde kolencentrale in Duitsland en op 44% voor een gemiddelde kolencentrale in Nederland. De emissiefactor voor gas is en voor kolen is het De calorische waarde van kolen is MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse Cal 18-powerfuture (ICE-Endex en EEX), TTF en NCG-gas (ICE-Endex), API2-coalforwards (EEX) en EUA s (ICE- ECX). De gascorrectiefactor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gasprijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Spark Spread Clean Dark Spread 11

12 Weersvooruitzicht De week begint volop winters met regelmatig sneeuw. In de loop van de week verdwijnen de scherpe randjes echter, omdat warme en vrij vochtige oceaanlucht ons uit het westen weet te bereiken. De temperaturen lopen daardoor langzaam iets op. Omdat het lagedrukgebieden zijn die de warmere lucht naar hier brengen bepalen bewolking en wind het weerbeeld tot aan het weekeinde. Dan komt de atmosfeer tot rust en knapt het weer waarschijnlijk iets op. Opnieuw probeert een hogedrukgebied zich dan uit te breiden tot aan de Benelux. Temperatuur en zon compenseren wind, waardoor de week neutraal is. Temperatuur: Bullish Normaal is het 6 graden overdag, maar het begin van de week is kouder. Maandag is het maar 3 graden en dinsdag amper 4. Woensdag wordt het 5 graden. Donderdag tot zaterdag wordt het wel ongeveer 6 graden. Zondag koelt het weer iets af naar een graad of 5. In de nacht is het normaal een graad of 1. Maandag begint met een graadje vorst. Dinsdag en woensdag koelt het af tot rond het vriespunt.daarna stroomt warmere lucht binnen; donderdag tot zaterdag wordt het niet kouder dan 3 graden. Zondag wordt het weer een graad of 2. Het koude weekbegin geeft de week daarmee een bullishe signatuur. Zon: Bullish De zon heeft deze week weinig in te brengen. Maandag begint met veel bewolking en sneeuw. Dinsdag wisselen zon en wolken elkaar nog enigszins af, maar woensdag en donderdag trekt de hemel weer helemaal dicht. Pas vanaf vrijdag is er weer sporadisch ruimte voor een zonnestraal. Ook in het weekeinde is dit misschien mogelijk, maar een beetje geluk is daarbij nodig. De week als geheel oogt daarom erg bewolkt en dus bullish. Wind: Bearish Maandag trekt een lagedrukgebied net onder de Benelux langs en dit levert een forse oostenwind op. Deze zwakt dinsdag tijdelijk iets af, maar woensdag en donderdag komt een nieuwe depressie in de buurt. Deze brengt ook dan behoorlijk veel wind. Vrijdag zwakt de wind langzaamaan iets af naar een gemiddelde waarde. Ook in het weekeinde verdwijnt de wind niet helemaal: op beide dagen is de wind merkbaar aanwezig en gemiddeld voor de tijd van het jaar. 12

13 Macro-economische agenda Dinsdag 12 december: VS - API-weekrapport olievoorraden Woensdag 13 december: VS - EIA-weekrapport olievoorraden VS - Fed rentebesluit Donderdag 14 december: VS - EIA-weekrapport aardgasvoorraden CH - Swiss national bank Rentebesluit UK - Bank of England rentebesluit en monetair beleid Vrijdag 15 december: VS - CFTC commitment of traders VS - Baker Hughes Oil Rig count Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 13