Fundament Bond Fund. Jaarverslag

Transcriptie

1 Jaarverslag 2012

2 Algemene informatie Fundament Bond Fund Kantooradres Fonds : Javastraat AN Den Haag Beheerder : Safe Harbour Fund Management B.V. Javastraat AN Den Haag Bewaarder : Stichting Bewaarbedrijf Hermes II Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort Administrateur : Circle Investment Support Services B.V. Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort Depotbank : SNS Securities N.V. Nieuwezijds Voorburgwal AE Amsterdam Accountant : KPMG Accountants N.V. Rijnzathe PV De Meern Juridisch adviseur : Van de Kamp & Co B.V. Monnikevenne RL Monnickendam Datum van oprichting : 5 november 2009 i

3 Inhoudsopgave Profiel 1 Verslag van de Beheerder 3 Kerncijfers 7 Jaarrekening 8 Balans 9 Winst- en verliesrekening 10 Kasstroomoverzicht 11 Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het 12 kasstroomoverzicht Overige gegevens 22 Controleverklaring ii

4 Profiel Structuur Het Fonds is een Fonds voor gemene rekening. Het is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de beheerder, de bewaarder en elk van de participanten. Op grond van die overeenkomst worden door de beheerder voor rekening en risico van de participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de bewaarder voor de participanten worden bewaard. De participanten zijn naar rato van het aantal door hen gehouden participaties gerechtigd tot het fondsvermogen. Toetreding tot het Fonds schept uitsluitend rechten en verplichtingen van de participanten ten opzichte van het Fonds en niet ten opzichte van de andere participanten. Beleggingsdoelstelling Het Fonds streeft er naar om een rendement op de middellange termijn (3 tot 5 jaar) te behalen dat hoger is dan het gemiddelde van de rendementen van de J.P. Morgan (EMU) Government Bond index en de Barclay Corp bond index Values (gemeten over dezelfde periode). Beleggingsbeleid Het Fonds tracht deze doelstelling te bereiken door het fondsvermogen gespreid te beleggen in (al dan niet beursgenoteerde) bedrijfs- of overheidsobligaties of in beleggingsfondsen die in dergelijke obligaties beleggen. Maximaal 25% van de beleggingen zal (direct of via beleggingsfondsen) mogen bestaan uit obligaties in andere valuta dan de euro. Het Fonds heeft een open-end karakter. Participaties kunnen alleen worden verkocht aan het fonds. Ingeval van rechtstreekse deelname geldt een minimum deelnamebedrag van EUR Vervolgstortingen dienen minimaal EUR te bedragen. De participanten in het Fonds zijn gezamenlijk (ieder naar rato van het aantal door hem gehouden participaties) economisch gerechtigd tot het vermogen van het fonds. Het door de participanten bijeen gebrachte vermogen is bestemd ter collectieve belegging voor hun rekening en risico. Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs. Uitgifte en inkoop van Participaties Het Fonds is verplicht om, tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen, op iedere transactiedag participaties uit te geven of in te kopen tegen de netto vermogenswaarde daarvan op de transactiedag. 1

5 Fiscale aspecten Vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties wordt het Fonds voor de vennootschapsbelasting aangemerkt als fiscaal transparant. Daardoor is het niet belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. De door het Fonds ontvangen dividenden en rente, evenals behaalde vermogenswinsten, worden niet uitgekeerd maar herbelegd. Juridische aspecten Het jaarverslag van het Fonds is opgesteld in overeenstemming met Titel 9, Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek, de richtlijnen voor de jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht (Wft), zoals verder uitgewerkt in het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De beheerder beschikt over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. Het laatst beschikbare prospectus dateert van 20 januari 2011, Deze is verkrijgbaar via website Essentiële beleggersinformatie Voor het fonds is een essentiële beleggersinformatie opgesteld met informatie over het fonds, de kosten en de aan deelname verbonden risico s. Deze is verkrijgbaar via website Transparantie Het Fonds tracht de belegger zoveel mogelijk inzicht te verschaffen in het gevoerde beleggingsbeleid, het rendement en risico, en de kosten. Op de website ( is meer actuele informatie beschikbaar. Stemrecht De beheerder wordt geacht te beschikken over de aandelen die de bewaarder houdt en de daaraan verbonden stemrechten. In beginsel zal de beheerder geen gebruik maken van de bij de door het fonds gehouden aandelen behorende stemrechten. Als dat wel gebeurt dan zal de beheerder dat op zodanige wijze doen dat dit bevorderlijk kan zijn voor het realiseren van de beleggingsdoelstelling van het fonds. 2

6 Verslag van de Beheerder Macro-economische ontwikkelingen De korte rente heeft in de verslagperiode een duidelijk neerwaartse tendens laten zien. Dat is gunstig voor het fonds. Het Euribor twaalf maands tarief daalde van 1,6% naar 0,5% tussen januari 2012 en december De obligatiemarkt ondervond steun van het standpunt van de Europese Centrale Bank President Mario Draghi. Eind juli 2012 deed hij zijn inmiddels fameuze uitspraak dat hij alle mogelijke middelen bereid was in te zetten om de Euro te beschermen tegen aanvallen van speculanten. Onderdeel van de beoogde maatregelen is dat de Europese Centrale Bank obligaties van de zwakkere Eurolanden zou opkopen om zo de rente waartegen deze landen hun tekorten kunnen financieren, laag te houden. Met name de obligaties uit landen zoals Spanje, Italië, Portugal en Ierland profiteerden van dit voornemen. Dit is gunstig voor het fonds. De inflatie in de Eurolanden is in de verslagperiode door de zwakke prestaties van de leden van de Europese Unie, nauwelijks opgelopen. Veel Europese overheden zijn weliswaar overgegaan tot het verhogen van belastingen in verband met de onhoudbare tekorten op de begroting. Zo is het BTW tarief in diverse Europese landen verhoogd. Dit heeft een eenmalig effect gesorteerd op het tempo van geldontwaarding. Desondanks is het effectieve rendement op obligaties met een relatief lange looptijd vrijwel systematisch gedaald. Dit is gunstig voor het fonds. De spread van eerste klas Euro bedrijfsobligaties ten opzichte van Duitse staatsobligaties heeft een neerwaartse tendens laten zien. De balansen van bedrijven met een goed oordeel van de kredietbeoordelaar werden door beleggers als bijzonder solide gezien. Deze soliditeit ten opzichte van die van overheden, is lopende het verslagjaar steeds verder toegenomen. De spread, die doorgaans wordt gegeven in basis punten (te weten 0,01%-punt) liep af van 350 basispunten bij de start van het verslagjaar tot circa 155 basispunten aan het einde van Dit is gunstig voor het fonds. Prestaties van het fonds Het verslagjaar is voor het Fonds redelijk goed verlopen met een rendement van 7,97% ondanks de turbulentie en onzekerheid als gevolg van de schuldencrisis. De benchmark voor staatsobligaties steeg in de verslagperiode met 10,65%. In dezelfde periode liet de benchmark voor bedrijfsobligaties een performance zien van 9,80%. Hoewel de absolute performance van het Fundament Bond Fund bevredigend is, bleef het fonds achter in relatieve performance. In deze turbulente periode heeft de Beheerder gekozen voor een defensieve strategie. Dit betekent dat de gemiddelde looptijd van de obligaties in de portefeuille van het fonds korter was dan de looptijd van de obligaties die onderdeel uitmaken van de benchmark. AO/IC verklaring Safe Harbour Fund Management B.V. beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wet financieel toezicht (Wft) en het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). Safe Harbour Fund Management B.V. heeft gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Deze aspecten zijn benoemd in de AO/IC beschrijving van het Fonds alsmede het prospectus. Bij deze werkzaamheden zijn geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering, als bedoelt in artikel 121 van het Bgfo, niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor Alternative Harbour Fund te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. 3

7 Ook heeft Safe Harbour Fund Management B.V. niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaart Safe Harbour Fund Management B.V. met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2012 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Beknopt verslag van de onafhankelijk toezichthouder De Beheerder heeft een onafhankelijke toezichthouder aangewezen die samen met de interne compliance officer van de Beheerder toeziet op de naleving van de principles of fund governance. In 2012 hebben er een aantal gesprekken plaatsgevonden tussen de onafhankelijk toezichthouder en de compliance officer inzake de naleving van de principles of fund governance. Deze gesprekken hebben plaatsgevonden op basis van rapportages van de compliance officer, de Bewaarder en de administrateur. Tevens is gesproken over een aantal (verwachte) relevante ontwikkelingen in de regelgeving en op het gebied van het toezicht door AFM en DNB. Bij die gelegenheden heeft de onafhankelijk toezichthouder, op basis van de verstrekte informatie en rapportages door de Beheerder, vastgesteld dat de Beheerder zich in het boekjaar heeft gehouden aan hetgeen in die principles of fund governance is opgenomen. Stemgedrag in aandeelhoudersvergaderingen van ondernemingen waarin het Fonds belegt De Beheerder heeft het recht om de aan de effecten die tot het Fonds behoren verbonden rechten (waaronder het stemrecht) uit te oefenen. In beginsel zal de Beheerder geen gebruik maken van de bij de door het Fonds gehouden aandelen behorende stemrechten. Als dat wel het gebeurt dan zal de Beheerder zich als zij besluit om stemrechten uit te oefenen zich daarbij laten leiden door het belang van de gezamenlijke participanten. Gedurende de verslagperiode heeft de Beheerder geen gebruik gemaakt van het stemrecht. Risicoparagraaf Algemeen De Beheerder bewaakt met behulp van een systeem van risicobeheersingsmaatregelen dat het Fonds in het algemeen en de beleggingsportefeuille in het bijzonder voortdurend blijft voldoen aan de randvoorwaarden zoals die in het prospectus zijn vastgelegd, aan de wettelijke kaders en aan de meer fonds specifieke interne uitvoeringsrichtlijnen. Mocht het Fonds door inkoop van Participaties of ten gevolge van verandering van de waarde van haar beleggingen één of meer restricties overschrijden, dan zal de Beheerder trachten zo spoedig mogelijk, maar uiterlijk binnen drie kalenderweken, weer aan alle restricties te voldoen. Gedurende de verslagperiode hebben er geen overschrijdingen van de beperkingen plaatsgevonden. Het Fonds zal zich houden aan de volgende beperkingen bij het uitvoeren van haar beleggingsbeleid: directe beleggingen in obligaties van een bepaalde uitgevende instelling zullen maximaal 2% van de Netto Vermogenswaarde bedragen. Deze restrictie geldt niet voor directe beleggingen in obligaties in euro s van Europese overheden (of overheidsinstellingen) met een AAA rating; er zal niet voor meer dan 20% van de Netto Vermogenswaarde worden belegd in een bepaald obligatiefonds; er mag voor maximaal 25% van de Netto Vermogenswaarde (direct of via beleggingsfondsen) worden belegd in obligaties in andere valuta dan de euro; het Fonds zal geen stukken in- of uitlenen. 4

8 Uitbestedingsrisico De Beheerder heeft de administratie van het fonds, de berekening van de intrinsieke waarde van het Fonds en de participantenadministratie van het Fonds uitbesteed aan Circle Investment Support Services B.V.. Deze administratie is systematisch, toegankelijk en actueel en alle met Participanten gemaakte afspraken worden daarin inzichtelijk gemaakt conform art. 34 lid 1 h Bgfo. Door Circle periodiek te bezoeken controleert de Beheerder het werk van Circle. Te zake zijn uitbestedingsovereenkomsten opgesteld die voldoen aan de geldende regelgeving. De Administrateur heeft ieder kwartaal een compliance verklaring afgegeven aan de Directie van de Beheerder en de onafhankelijk toezichthouder van het Fonds. De eindverantwoordelijkheid voor de uitbestede werkzaamheden ligt bij de Directie. Prijs- en concentratierisico Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard, zoals fluctuaties van economische activiteit, de rente, de inflatie en de grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloedt worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Het Fonds mitigeert het prijsrisico door een spreiding in haar portefeuille te hebben en dit te monitoren. Het concentratierisico in de beleggingsportefeuille is beperkt doordat het Fonds uitsluitend in trackers belegd. Het Fonds belegt slechts in 8 indices variërend van een belang van 9.5% tot een belang van 14.9% van de beleggingsportefeuille. Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico's verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin het Fonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van het Fonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in het Fonds. De Beheerder heeft gedurende 2012 getracht door een goede spreiding het koersrisico te beperken. Er bestaat geen enkele garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Er wordt een specifieke beleggingsmethodiek toegepast waardoor een grote kans bestaat dat de nagestreefde rendementsdoelstelling wordt bereikt. Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds op enig moment niet aan haar financiële verplichtingen kan voldoen. Dit risico is gemitigeerd aangezien in het meest liquide deel van de vastrentende markt wordt belegd. De beheerder selecteert obligaties die bovengemiddeld verhandelbaar zijn. Per balansdatum is belegd in de Exchange Traded Funds. Kredietrisico Om het risico dat de tegenpartij niet aan haar verplichtingen kan voldoen te minimaliseren, heeft het Fonds als tegenpartij voor het uitvoeren van effectentransacties gerenommeerde bank(en) geselecteerd. Valutarisico Het valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten fluctueert als gevolg van mogelijke waardeveranderingen in vreemde valuta ten opzichte van de presentatie valuta. In lijn met het beleggingsbeleid zoals vermeld in het prospectus mag het fonds voor maximaal 25% van de Netto Vermogenswaarde beleggen in obligaties in andere valuta dan de euro. Dit risico wordt niet afgedekt. Rente- en kasstroomrisico Het renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten fluctueert als gevolg van veranderingen van de marktrente. Als de rente stijgt, zullen de koersen van de obligaties waarin wordt belegd over het algemeen dalen. Naarmate de looptijd van de betreffende leningen langer is, is de kans op koersdalingen veroorzaakt door een stijging van de rente groter. De gemiddelde 5

9 looptijd per balansdatum is 4,1 jaar. Als de beheerder rentestijging verwacht, wordt de gemiddelde looptijd door de beheerder verkort en vice versa. Situatie per balansdatum Het vermogen van het Fonds is gedaald van EUR 13,04 miljoen ultimo 2011 naar EUR 10,55 miljoen ultimo 2012 als gevolg van uittredende participanten. Het resultaat bedroeg EUR 0,99 miljoen (2011: EUR 0,35 miljoen). Vooruitzichten Obligaties hebben in de afgelopen tijd gefungeerd als vluchthaven in onzekere tijden. Doordat beleggers massaal obligaties hebben aangekocht, is het effectieve rendement inmiddels tot lage niveaus gedaald. Het lijkt onwaarschijnlijk dat in het komende jaar weer een rendement op eerste klas obligaties behaald kan worden dat vergelijkbaar is met het rendement dat in het verslagjaar is behaald. De aandacht van de obligatiemarkten wordt nog steeds deels bepaald door de ontwikkelingen rondom de schuldencrisis. De recente verkiezingen in Italië hebben aangetoond dat beleggers zich nog steeds zorgen maken om de Euro en de schuldenpositie van haar lidstaten. Desalniettemin zijn er volgens ons in 2012 belangrijke stappen gezet om een uiteenvallen van de euro te voorkomen. Den Haag, 29 april 2013 Beheerder Safe Harbour Fund Management B.V. 6

10 Kerncijfers (in euro s) Fondsvermogen (* EUR 1.000) 10,062 13,005 23,427 Aantal uitstaande participaties (ultimo) 8,854 12,356 22,712 Intrinsieke waarde per participatie 1) 1, , , Ratio lopende kosten 0.84% 0.67% 0.65% Turnover ratio -7.15% 49.45% 5.97% Resultaat ) De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen, zoals opgenomen in het jaarverslag van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties. Beleggingsresultaat per participatie / Beleggingsrendement 7.97% 2.40% 3.14% waarvan: Inkomsten 2.28% 3.85% 4.84% Waardeveranderingen 6.61% -0.31% -0.81% Kosten -0.92% -1.15% -0.89% Benchmark: JPMorgan EMU Government Bond 10.65% -1.72% 6.90% Barclay Corp bond index 9.80% -2.73% -0.58% 7

11 Jaarrekening Fundament Bond Fund

12 Balans per 31 december (na winstbestemming) (* EUR 1.000) Referentie Activa Beleggingen 1 Obligatiefondsen 10,467 12,881 Totaal Beleggingen 10,467 12,881 Vorderingen 2 Te vorderen dividend Te vorderen interest - 2 Totaal vorderingen Overige activa 3 Immateriële vast activa 3 5 Liquide middelen - 8 Totaal overige activa 3 13 Totaal activa 10,557 13,043 Passiva Fondsvermogen 4 Geplaatst participatiekapitaal 8,505 12,333 Wettelijke reserve oprichtingskosten 3 5 Algemene reserve Onverdeeld resultaat lopend boekjaar Totaal fondsvermogen 10,062 13,005 Kortlopende schulden 5 Schulden aan kredietinstellingen Overige schulden Totaal kortlopende schulden Totaal passiva 10,557 13,043 9

13 Winst- en verliesrekening over de periode eindigend op 31 december (* EUR 1.000) BATEN Referentie Opbrengsten uit beleggingen Dividenden Waardeveranderingen van beleggingen 8 Gerealiseerde waardeveranderingen 60 (130) Niet-gerealiseerde waardeveranderingen (72) Overige Bedrijfsopbrengsten Overige opbrengsten Totaal bedrijfsopbrengsten LASTEN 9 Beheerkosten Afschrijvingskosten immateriële vaste activa 2 2 Overige kosten Totaal bedrijfslasten Netto resultaat

14 Kasstroomoverzicht over de periode eindigend op 31 december (* EUR 1.000) Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat Niet-gerealiseerde waardeveranderingen (674) (58) Aankopen van beleggingen (149) (10,350) Kostprijs van beleggingen 3,237 20,031 Mutatie vorderingen 63 (24) Mutatie overige activa 2 (1) Mutatie kortlopende schulden (5) (106) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 3,359 9,716 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij (her-)plaatsing participaties 192 1,461 Betaald bij inkoop participaties (4,021) (12,106) Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (3,829) (10,645) Netto kasstroom (470) (929) Koers- en omrekenverschillen op geldmiddelen - - Mutatie geldmiddelen (470) (929) Totaal geldmiddelen begin van de periode Totaal geldmiddelen eind van de periode (462) 8 11

15 Toelichting op de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht Fundament Bond Fund (het Fonds) is opgericht op 5 november Het Fonds is een openend beleggingsinstelling, dat wil zeggen dat bij het Fonds maandelijks uitgifte en inname van participaties plaatsvindt, behoudens bijzondere omstandigheden als in het prospectus van het Fonds omschreven. De verslagperiode loopt van 1 januari 2012 tot en met 31 december Het Fonds wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. De Beheerder van het Fonds is Safe Harbour Fund Management B.V., gevestigd te Den Haag. Als bewaarder van het Fonds treedt op Stichting Bewaarbedrijf Hermes II, gevestigd te Amersfoort. Het Fonds heeft de administratie uitbesteed aan Circle Investment Support Services B.V., gevestigd te Amersfoort. Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen Dit jaarverslag is opgesteld met inachtneming van de geldende voorschriften voor beleggingsinstellingen uit Titel 9 BW 2, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving en Wet op het financieel toezicht (Wft), zoals verder uitgewerkt in het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (BGfo). Alle in het jaarverslag opgenomen bedragen zijn in duizenden euro s, tenzij anders vermeld. Tenzij anders vermeld worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen de nominale waarde. De opstelling van de jaarrekening vereist dat de beheerder oordelen vormt en schattingen en veronderstellingen maakt die van invloed zijn op de toepassing van grondslagen en de gerapporteerde waarde van activa en verplichtingen, en van baten en lasten. De daadwerkelijke uitkomsten kunnen afwijken van deze schattingen. De schattingen en onderliggende veronderstellingen worden voortdurend beoordeeld. Herzieningen van schattingen worden opgenomen in de periode waarin de schatting wordt herzien en in toekomstige perioden waarvoor de herziening gevolgen heeft. Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar de onderneming zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen die economische voordelen in zich bergen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Baten worden in de winst-en-verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Indien een transactie ertoe leidt dat nagenoeg alle of alle toekomstige economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico s met betrekking tot een actief of verplichting aan een derde zijn overgedragen, wordt het actief of de verplichting niet langer in de balans opgenomen. Verder worden activa en verplichtingen niet meer in de balans opgenomen vanaf het tijdstip waarop niet meer wordt voldaan aan de voorwaarden van waarschijnlijkheid van de toekomstige economische voordelen en/of betrouwbaarheid van de bepaling van de waarde. 12

16 De opbrengsten en kosten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Opbrengsten worden verantwoord indien alle belangrijke risico s met betrekking tot de handelsgoederen zijn overgedragen aan de koper. Beleggingen De onder beleggingen opgenomen trackers op obligatiefondsen worden individueel gewaardeerd tegen marktwaarde, welke op balansdatum is gelijkgesteld aan de slotkoers op de beurs. De beleggingen worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen reële waarde welke op moment van eerste verwerking gelijk is aan de verkrijgingsprijs. Waardeveranderingen in de portefeuille worden als niet gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen in de winst- en verliesrekening verantwoord. Aan- en verkoopkosten van beleggingen worden opgenomen in de kostprijs en als gevolg van de dagelijkse herwaardering ten laste van het resultaat gebracht. Verwerking van plaatsing en inkoop van participaties De uit hoofde van plaatsing, respectievelijk inkoop van participaties ontvangen, respectievelijk betaalde bedragen worden geheel verwerkt in het Fondsvermogen. De hierbij komende kosten en opbrengsten worden verantwoord in de winst- en verliesrekening. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid. Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in het verslagperiode gedeclareerde dividenden, interest, koersresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheervergoeding en overige kosten. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Belastingen Het Fonds wordt, vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties, ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Uit hoofde hiervan is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Ratio Lopende Kosten (RLK) De ratio lopende kosten omvat alle kosten die in de periode van 1 januari 2012 tot en met 31 december 2012 ten laste van het Fonds zijn gebracht exclusief de kosten van effectentransacties, interestkosten en prestatievergoeding. De ratio lopende kosten is berekend door de totale kosten in het fonds over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde is verkregen door de intrinsieke waardes aan het begin van het jaar plus de intrinsieke waardes aan het eind van elke afzonderlijke maand bij elkaar op te tellen, hierbij worden de eerste en laatste waarde voor de helft meegenomen, om vervolgens te delen door het aantal waarnemingen. Turnover ratio (TOR) De turnover ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld fondsvermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de gemaakte 13

17 transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de ratio lopende kosten. Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde indirecte methode waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en opbrengsten welke geen ontvangsten zijn. Bepaling reële waarde De reële waarde van een financieel instrument is het bedrag waarvoor een actief kan worden verhandeld of een passief kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde partijen, die tot een transactie bereid en van elkaar onafhankelijk zijn. Een aantal grondslagen en toelichtingen in de jaarrekening van het fonds vereisen de bepaling van de reële waarde van zowel financiële als niet-financiële activa en verplichtingen. Voor waarderings- en informatieverschaffingsdoeleinden is de reële waarde op basis van de volgende methoden bepaald. Indien van toepassing wordt nadere informatie over de uitgangspunten voor de bepaling van de reële waarde vermeld bij het onderdeel van deze toelichting dat specifiek op het betreffende actief of de betreffende verplichting van toepassing is. De reële waarde van beursgenoteerde financiële instrumenten wordt bepaald aan de hand van de biedprijs. 14

18 Toelichting op de balans 1 Beleggingen Het Fonds belegt per 31 december 2012 uitsluitend in trackers op beleggingsfondsen die beleggen in bedrijfs- en overheidsobligaties. Het verloop van de beleggingen gedurende de verslagperiode is als volgt: Obligatiefondsen Stand begin van de verslagperiode 12,881 22,504 Aankopen ,350 Kostprijs verkopen (3,237) (20,031) Niet-gerealiseerde waardeveranderingen Stand eind van de verslagperiode 10,467 12,881 Het concentratierisico in de beleggingsportefeuille is beperkt doordat het Fonds uitsluitend in (trackers op) indices belegd. De verdeling van de beleggingen boven de 5% van de portfolio van de investeringen is als volgt: Ishares Euro Government Bond % 16.4% Ishares Euro Barclays Corporate Bond 14.2% 13.8% Lyxor ETF Euro Corporate Bonds 14.9% 13.4% Ishares Euro Treasury Bond 13.8% 13.4% Ishares Euro Corporate Bonds 11.8% 13.1% Ishares Euro Covered Bonds 12.8% 11.7% Ishares Euro Government Bonds % 9.1% Ishares Euro Government Bond % 8.2% De verdeling publieke en private sector is als volgt: Bedrijfsobligaties 5,618 6,814 Overheidsobligaties 4,849 6,067 10,467 12,881 15

19 2 Vorderingen De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: Te vorderen dividend Te vorderen interest Overige activa Overige activa bestaan uit immateriële vaste activa. De immateriële vaste activa bestaan uit geactiveerde oprichtingskosten met een initiële waarde van EUR 9.2 duizend. Deze kosten hebben onder andere betrekking op kosten van adviseurs en kosten prospectus en dergelijke. De oprichtingskosten zijn geactiveerd en worden over een periode van vijf jaar afgeschreven. Voor de geactiveerde oprichtingskosten wordt een wettelijke reserve aangehouden. Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode 5 7 Afschrijving lopend boekjaar (2) (2) Stand eind verslagperiode Fondsvermogen Geplaatst participatiekapitaal Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode 12,334 22,979 Geplaatst gedurende de verslagperiode 192 1,461 Terugbetaald aan participanten gedurende de verslagperiode (4,021) (12,106) Stand eind verslagperiode 8,505 12,334 Wettelijke reserve oprichtingskosten Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode 5 7 Vrijval ten gunste van algemene reserve (2) (2) Stand eind verslagperiode 3 5 Algemene reserve 16

20 Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode 443 (7) Toevoeging resultaat vorig verslagperiode Toevoeging vanuit wettelijke reserve oprichtingskosten 2 2 Stand eind verslagperiode Onderverdeeld resultaat lopend boekjaar Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode Toevoeging aan Algemene reserve (224) (448) Resultaat van het boekjaar Stand eind verslagperiode Aantallen participaties Het verloop gedurende de verslagperiode is als volgt: Stand begin verslagperiode 12,356 22,712 Geplaatst gedurende verslagperiode 179 1,413 Ingenomen gedurende verslagperiode (3,681) (11,769) Stand eind verslagperiode 8,854 12,356 Totaal Fondsvermogen 2010 Fondsvermogen (* EUR 1,000) 10,062 13,005 23,426 Aantal uitstaande participaties 8,854 12,356 22,712 Intrinsieke waarde per participatie1) 1, , , ) De netto vermogenswaarde per participatie wordt verkregen door het Fondsvermogen te delen door het aantal uitstaande participaties. 5 Kortlopende schulden De kortlopende schulden kunnen als volgt worden onderverdeeld: Schulden aan kredietinstellingen Beheerkosten 3 16 Accountantskosten Overige schulden

21 De overige schulden bestaan voornamelijk uit nog te betalen toezichtkosten, bewaarloon (zijnde de door de bewaarder in rekening gebrachte kosten) en de kosten van het in bewaring houden van de financiële vaste activa door de bank. De rente over de liquide middelen wordt als volgt berekend: Grondslag Creditrente Debetrente 1-Maands Euribor - 0.5% + 2.0% 6 Risico s Aan het beleggen in Participaties zijn financiële risico's verbonden. Beleggers dienen zich te realiseren dat de beurskoers van de effecten waarin het Fonds posities inneemt kan fluctueren. In het verleden hebben effectenmarkten gunstige rendementen gegenereerd. Dit biedt echter geen indicatie dan wel garantie voor de toekomst. Door koersschommelingen kan ook de Netto Vermogenswaarde van het Fonds aan fluctuaties onderhevig zijn, wat kan betekenen dat Participanten niet hun volledige inleg terug zullen ontvangen bij beëindiging van hun deelname in het Fonds. De beheerder heeft gedurende 2012 getracht door een goede spreiding het risico te beperken. 6.1 Valutarisico Het valutarisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten fluctueert als gevolg van mogelijke waardeveranderingen in vreemde valuta ten opzichte van de presentatie valuta. In lijn met het beleggingsbeleid zoals vermeld in het prospectus mag het fonds voor maximaal 25% van de Netto Vermogenswaarde beleggen in obligaties in andere valuta dan de euro. Dit risico wordt niet afgedekt. 6.2 Rente- en kasstroomrisico Het renterisico is het risico dat de waarde van financiële instrumenten fluctueert als gevolg van veranderingen van de marktrente. Als de rente stijgt, zullen de koersen van de obligaties waarin wordt belegd over het algemeen dalen. Naarmate de looptijd van de betreffende leningen langer is, is de kans op koersdalingen veroorzaakt door een stijging van de rente groter. De gemiddelde looptijd per balansdatum is 4,1 jaar. Als de beheerder rentestijging verwacht, wordt de gemiddelde looptijd door de beheerder verkort en vice versa. 6.3 Prijs- en concentratierisico Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard, zoals fluctuaties van economische activiteit, de rente, de inflatie en de grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen van het Fonds beïnvloedt worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Het Fonds mitigeert het prijsrisico door een spreiding in haar portefeuille te hebben en dit te monitoren. Het concentratierisico in de beleggingsportefeuille is beperkt doordat het Fonds uitsluitend in trackers belegd. Het Fonds belegt slechts in 8 indices variërend van een belang van 9.5% tot een belang van 14.9% van de beleggingsportefeuille. 6.3 Liquiditeitsrisico Het liquiditeitsrisico is het risico dat het fonds op enig moment niet aan haar financiële verplichtingen kan voldoen. Dit risico is gemitigeerd aangezien in het meest liquide deel van de vastrentende markt wordt belegd. De beheerder selecteert obligaties die bovengemiddeld verhandelbaar zijn. Per balansdatum is belegd in de Exchange Traded Funds als opgenomen in note 1. 18

22 6.5 Kredietrisico Om het risico dat de tegenpartij niet aan haar financiële verplichtingen kan voldoen te minimaliseren, heeft het Fonds als tegenpartij voor het uitvoeren van effectentransacties gerenommeerde bank(en) geselecteerd. 19

23 Toelichting op de winst- en verliesrekening 7 Dividenden De dividenden vloeien voort uit trackers op obligatiefondsen, welke voor 2012 EUR 241,850 bedraagt (2011: EUR 380,820). 8 Waardeveranderingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief de aankoopkosten). In de waardeverandering zijn de transactiekosten opgenomen uit hoofde van aan- en verkopen van beleggingen. 9 Bedrijfslasten Bedrijfslasten Beheerkosten Overige kosten Administratiekosten Accountantskosten Custodianvergoeding 3 3 Kosten bewaarder 7 7 Overige kosten Algemene afschrijvingskosten 2 2 Totaal Accountantskosten Controle van de jaarrekening Overige dienstverlening Beheervergoeding De beheervergoeding bedraagt 0,03% per maand, berekend over de Netto Vermogenswaarde per de laatste dag van de voorafgaande kalendermaand, per maand achteraf te voldoen. Het Fonds zal nimmer kosten inzake een prestatievergoeding hebben, aangezien dit niet is opgenomen in de prospectus.. 20

24 Overige kosten De overige kosten hebben voornamelijk betrekking op bankkosten, licentiekosten en juridische adviseurs worden voor zover mogelijk jaarlijks overeengekomen. Alle kosten zijn in overeenstemming met het prospectus in rekening gebracht en zijn marktconform. De werkelijke kosten zijn conform de in het prospectus beschreven systematiek berekend dan wel overeengekomen met derde partijen. Derhalve wijken deze niet significant af. Marketing- en distributiekosten worden op geen enkele manier doorberekend aan het Fonds, maar komen ten laste van de Beheerder Ratio Lopende Kosten In het prospectus staat vermeld dat de TER (momenteel en hierna gewijzigd in RLK op basis van nieuwe wet en regelgeving) bij een vermogen van 50 miljoen 0,497% bedraagt. Bij een lagere fondsomvang neemt de LKR toe, bij een fondsomvang van 30 miljoen is de LKR 0,544% In de volgende staat is de vergelijking tussen het prospectus, op basis van 50 miljoen, en de werkelijke kosten opgenomen. Bedrijfslasten 2012 Prospectus Prospectus 2011 Beheerkosten 0.36% 0.36% 0.36% 0.36% Administratiekosten 0.17% 0.06% 0.12% 0.06% Kosten uitvoering beleggingsbeleid 0.02% 0.02% 0.02% 0.02% Afschrijving oprichtingskosten 0.02% 0.002% 0.01% 0.002% Vergoeding bewaarder 0.06% % 0.01% % Toezichtkosten *AFM 0.05% % 0.02% % *accountant 0.13% 0.049% 0.11% 0.049% *onafhankelijk toezicht 0.00% % 0.00% % Overige kosten 0.03% 0.01% 0.02% 0.01% Totaal 0.84% % 0.67% % Turnover Ratio De turnover ratio van de beleggingen bedroeg in 2012: -7.15% (2011: 49.46%). Voor uitleg inzake de turnover ratio en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. Gelieerde partijen Van geliëerde partijen is sprake wanneer een relatie bestaat tussen het Fonds en partijen die invloed kunnen uitoefenen. In casus de beheerder, voert beleid en ontvangt hiervoor een beheersvergoeding (kosten over 2012 waren EUR 41,1 duizend (2011: EUR 58,4 duizend)), en de bewaarder, ziet toe op een juiste uitvoering van het investeringsbeleid, waaronder tevens een goed vaderschap over de investeringen. hiervoor ontvangt zij een bewaarloon (kosten over 2012 waren EUR 7.2 duizend), zijn gelieerd aan het fonds. De administrateur is indirect gelieerd met het Fonds aangezien haar directie tevens de directie is van de bewaarder (kosten voor 2012 en 2011 waren EUR 20 duizend). Alle transacties met gelieerde partijen zijn uitgevoerd tegen marktconforme tarieven. Er hebben zich geen andere transacties met gelieerde partijen voorgedaan dan op niet zakelijke grondslag. 21

25 Personeel Het Fonds had gedurende de verslaggevingsperiode geen personeel in dienst. Den Haag, 29 april 2013 Beheerder Safe Harbour Fund Management B.V. Overige gegevens Winstbestemming Het resultaat van het Fonds voor de periode 1 januari 2012 tot en met 31 december 2012 wordt toegevoegd aan de reserves van het Fonds. Persoonlijke belangen directie van de Beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 31 december 2012 geen persoonlijk belang in (de beleggingen van) het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Er hebben zich in de periode vanaf balansdatum tot aan de openbaarmaking geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Controleverklaring De controleverklaring wordt weergegeven op de volgende pagina s. 22