LELEUX ASSOCIATED BROKERS

Transcriptie

1 LELEUX ASSOCIATED BROKERS Gevaren en opportuniteiten op de internationale aandelenmarkten VFB, Gent, 7 maart 2015

2 Programma Overzicht van de belangrijkste beurzen CAPE ratios Relatieve trends Besluit : opportuniteiten vs gevaren Leleux Associated Brokers 2

3 Overzicht van de belangrijkste beurzen Leleux Associated Brokers 3

4 Extreme divergenties werden nog extremer RSI Globale divergentie tussen economische groei (die omzet/winst van de bedrijven beïnvloedt) en financiële markten. Belangrijke verklaring is het goedkope geldbeleid van de centrale banken. Leleux Associated Brokers 4

5 MSCI All Countries Index (Maandgrafiek) RSI A-B-C herstel sinds de bodem van 2009 : correctief patroon. Amerikaanse beurzen drijvende kracht achter de evenaring van de top van MACD-indicator verandert van richting : verkoopsignaal. Leleux Associated Brokers 5

6 MSCI All Countries ex-usa (Maandgrafiek) Internationale beurzen presteerden zwakker dan de Amerikaanse beurzen. A-B-C herstel sinds 2009 : correctief patroon. MACD-indicator geeft verkoopsignaal. Leleux Associated Brokers 6

7 BofA ML Global Fund Manager Survey «Global fund managers all in equities»! Zeer sterk optimistisch sentiment voorbode van trendommekeer. Blootstelling aan aandelen bereikt dezelfde niveaus als in Leleux Associated Brokers 7

8 S&P500 (Maandgrafiek) S&P 500 op recordniveaus. Momentum (uitgedrukt door de RSI-indicator) blijft sinds begin 2014 negatief divergeren. Belangrijke steun op 1820 punten. Leleux Associated Brokers 8

9 S&P500 vs % aandelen boven hun 200-daagsgemiddelde Steeds minder aandelen participeren aan de stijgende trend! Geen kenmerk van een structurele bullmarket, wijst op vermoeidheid van de stijgende trend. Een daling onder het 200-daagsgemiddelde wijst op een trendommekeer van het onderliggende aandeel. Leleux Associated Brokers 9

10 S&P 500 vs sentiment Bullish sentiment bereikt historische toppen. Totale afwezigheid van «bears». «Contrarian» indicator : euforisch sentiment wijst op een nakende top. Bron grafiek : Leleux Associated Brokers 10

11 S&P 500 vs sentiment Langste periode van extreem optimistisch sentiment in de geschiedenis van deze indicator. Zeer optimistisch sentiment begeleidt topvorming. Bron grafiek : Leleux Associated Brokers 11

12 Euro Stoxx 50 (Weekgrafiek) Stijgende trend sinds dieptepunt maart Stijging wordt gekenmerkt door correctieve A-B-C beweging. Uitbraak boven 3417 punten kan de index naar het volgende weerstandsniveau van 3900 punten brengen. RSI-indicator is eveneens opwaarts uitgebroken. Aandachtspunt : kan de Euro Stoxx 50 het sterke momentum vasthouden als de S&P 500 een trendommekeer inzet? 12 Leleux Associated Brokers

13 DAX (Maandgrafiek) Uitbraak boven de dubbele top van 2000 / 2007! Oude weerstand wordt nieuwe steun : succesvolle test van deze steun tijdens de correctie van Index zeer waarschijnlijk in de laatste fase van de stijging van RSI-indicator op overgekochte niveaus. Leleux Associated Brokers 13

14 Nikkei 225 (Maandgrafiek) Japanse beurs sinds 2009 aan een trendommekeer bezig! Momentumpatroon vertoont grote gelijkenis met het topvormingsproces van 2006 / Te laat om nog in te stappen Belangrijke steun op punten. Leleux Associated Brokers 14

15 MSCI Emerging Markets Asia (Weekgrafiek) Aziatische groeilanden (grondstoffenconsumenten) houden relatief goed stand. Opwaartse uitbraak uit het driehoekspatroon van 2011 / Oude weerstand wordt nieuwe steun : succesvolle test eind Belang van 440 punten : een neerwaartse doorbraak is een negatief signaal. Leleux Associated Brokers 15

16 MSCI Emerging Markets Latin America (Weekgrafiek) Brazilië (grondstoffenproducent) is de belangrijkste verklaring voor de daling van deze index. Oververkocht momentum aanleiding voor het huidige technisch herstel. Zeer belangrijke steun op 2395 punten. Huidige opvering van deze index lijkt eerder op een technisch herstel : onder 2455,16 punten loeren nieuwe dieptepunten voor deze index. Afwezigheid van positieve divergentie reden voor afwachtende houding. Leleux Associated Brokers 16

17 MSCI Emerging Markets Eastern Europe (Weekgrafiek) Rusland (grondstoffenproducent) is de belangrijkste verklaring voor de daling van deze index. Oververkocht momentum aanleiding voor het huidige technisch herstel. Zeer belangrijke steun op 106,52 punten. Huidige opvering van deze index lijkt eerder op een technisch herstel : onder 116,25 punten loeren nieuwe dieptepunten voor deze index. Afwezigheid van positieve divergentie reden voor afwachtende houding. Leleux Associated Brokers 17

18 Market Vectors Gold Miners ETF (GDX,weekgrafiek) Bodemvormingssignalen in de sector van de goudmijnen. Negatief sentiment in combinatie met positief divergerend momentum voedingsbodem voor een trendommekeer. Nieuw bodem onder 16,45 USD niet uit te sluiten op KT. Kopen op koerszwakte. Eerste koersdoel is 28 USD. Leleux Associated Brokers 18

19 Goud : sentiment Negatieve nieuwsberichten over de goudprijs : sentiment geeft «contrarian» koopsignaal! Bron : Leleux Associated Brokers 19

20 CAPE ratios Leleux Associated Brokers 20

21 CAPE ratios CAPE = cyclically adjusted price/earnings Inflatiegezuiverde K/W : koers/winst per aandeel over de afgelopen 10 jaar. Hoe lager, hoe goedkoper de beurs en hoe hoger de te verwachten return. Huidige CAPE ratios wijzen in de richting van de groeilanden en de Zuid-Europese landen. Bron : Leleux Associated Brokers 21

22 CAPE ratios CAPE-waardering bij aankoop zeer belangrijk voor de toekomstige return! Koop goedkoop gewaardeerde beurzen, vermijd te dure beurzen! Leleux Associated Brokers 22

23 CAPE ratios Groeilanden (Emerging Markets) goedkoper dan de Westerse landen (Developed Markets). Noord-Amerika duur, Europa en Latijns-Amerika goedkoop. Leleux Associated Brokers 23

24 CAPE ratios Nobelprijswinnaar Robert Shiller (uitvinder van de CAPE ratio) bevestigt de goedkope waardering en beleggingsopportuniteiten in Zuid-Europa. «Contrarian» beleggen : nieuwsflow van de meest interessante landen is vaak bijzonder negatief! Dit vergt mentale sterkte van de geïnteresseerde belegger. «KT underperformance vs LT outperformance»! Bron : Bloomberg Leleux Associated Brokers 24

25 Relatieve trends Leleux Associated Brokers 25

26 MSCI Europe vs MSCI World (Maandgrafiek) Na jarenlang zwakker dan de Amerikaanse markt gepresteerd te hebben, lijken de Europese beurzen een inhaalbeweging in te zetten. Opwaartse uitbraak boven dalende weerstandslijn en positieve divergentie met de RSI-indicator gunstige signalen. Leleux Associated Brokers 26

27 MSCI EM vs MSCI World (Maandgrafiek) «Underperformance» van de groeilanden lijkt in een finale fase te zitten. Oververkocht momentum in combinatie met horizontale steun signalen voor een geografische rotatie naar de groeilanden. Merk op hoe de paniek en het negatieve sentiment van 1997 / 1998 de fundamenten legden voor de sterke prestatie van de groeilanden in de daaropvolgende jaren! Huidig negatief sentiment rond enkele belangrijke groeilanden belangrijk voor «contrarian» beleggers! Leleux Associated Brokers 27

28 Waardering : Emerging Markets vs VSA Belangrijkste sectoren uit de groeilanden goedkoper gewaardeerd t.o.v. de Amerikaanse markt. Bron : JPMorgan Leleux Associated Brokers 28

29 Growth vs Value (Maandgrafiek) Afgelopen jaren waren in het voordeel van groeiaandelen («growth» : technologie, cyclische consumentengoederen) ten nadele van waarde-aandelen («value» : financiële aandelen, energie). Momentum op overgekochte niveaus. Rotatiestrategie van «growth» naar «value» verdient aanbeveling. Leleux Associated Brokers 29

30 Besluit : opportuniteiten vs gevaren Leleux Associated Brokers 30

31 Gevaren! Amerikaanse beurs : duur en zeer optimisch sentiment! Huidige koersniveaus wijzen in de richting van zeer lage returns in de komende jaren! Japan : wacht op een correctie om in te stappen. Europa : sterk momentum maar sterke correlatie met de VSA. Opportuniteiten! Groeilanden relatief goedkoop! Rusland, Brazilië extreem goedkoop! «Value» aandelen klaar voor een comeback! Goudmijnen kopen op koerszwakte. GO GLOBAL! Leleux Associated Brokers 31

32 MSCI EM Financials (Maandgrafiek) MSCI EM Financials beweegt in een driehoekspatroon. Opwaartse uitbraak verwacht. Tracker XMKF (in euro) volgt deze sector. Chinese (30,98%) en Braziliaanse (10,23%) banken hebben een groot gewicht in deze index. Leleux Associated Brokers 32

33 Fibria Celulose (Weekgrafiek) Fibria Celulose in een Braziliaanse papierproducent. Noteert op New York. Kopen bij koersuitbraak boven 13,45 USD. Leleux Associated Brokers 33

34 Magnitogorsk Iron & Steel Works (Weekgrafiek) Magnitogorsk Iron & Steel Works is een Russische staalproducent. Noteert op de beurs van London. Koersdoel van 3,70 dollar. Leleux Associated Brokers 34

35 Wie laatst lacht, RSI Leleux Associated Brokers 35

36 Gevaren en opportuniteiten op de internationale LELEUX ASSOCIATED aandelenmarkten BROKERS VFB, Gent, 7 maart 2015 Voor een copie van deze presentatie : Leleux Associated Brokers 36

37 Bijlage : introductie tot de EW-theorie Leleux Associated Brokers 37

38 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 38

39 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 39

40 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 40

41 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 41

42 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 42

43 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 43

44 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 44

45 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 45

46 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 46

47 EW Theorie : basisbeginselen impulsieve golven Leleux Associated Brokers 47

48 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 48

49 EW Theorie : «Ending diagonal» zeer specifieke impulsieve golf 5 overlappende golven tussen 2 convergerende trendlijnen Wave 4 overlapt met de top van wave 1 Elke wave telt 3 subwaves Eenmaal voltooid volgt een neerwaartse uitbraak naar het startniveau van de «ending diagonal» Leleux Associated Brokers 49

50 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 50

51 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 51

52 EW Theory : basisbeginselen correctieve golven Overlappende bewegingen! Leleux Associated Brokers 52

53 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 53

54 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 54

55 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 55

56 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 56

57 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 57

58 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 58

59 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 59

60 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 60

61 EW Theorie : Leleux Associated Brokers 61

62 WAARSCHUWING Waarschuwing : De in dit document opgenomen informatie, interpretaties, schattingen en/of meningen zijn op bertrouwbare bronnen gebaseerd. Nochtans kan Leleux Associated Brokers de accuraatheid of volledigheid van deze bronnen niet garanderen. De verspreiding van deze informatie is enkel indicatief en kan niet gelijkgesteld worden met een een bod voor, noch verzoek tot verkoop van, koop van of inschrijving op enig financieel instrument in enige jurisdictie. De informatie opgenomen in dit document vormt geen beleggingsadvies, noch een hulp aan een beslissing met als doel het uitvoeren van transacties of het nemen van beleggingsbeslissingen. Leleux Associated Brokers s.a. biedt geen enkele garantie voor de actualiteit, de nauwkeurigheid, de juistheid, de inhoud of de opportuniteit van deze informatie waarvoor zij op geen enkele wijze verantwoordelijkheid draagt. Bovendien is deze informatie bedoeld voor algemene verspreiding en wordt geen rekening gehouden met de specifieke financiële kennis en ervaring van de lezer, noch met de financiële situatie, behoeftes of beleggingsdoelstellingen eigen aan elke belegger. In elk geval is het de lezer aangeraden andere informatiebronnen te raadplegen en contact op te nemen met zijn relatiebeheerder voor bijkomende informatie.

63 AVERTISSEMENT Avertissement : Les informations, interprétations, estimations et/ou opinions contenues dans ce document sont basées sur des sources fiables sélectionnées avec soin. Toutefois, Leleux Associated Brokers s.a. ne donne aucune garantie quant au caractère exact ou complet de ces sources. La diffusion de ces informations s opère à titre purement indicatif et ne peut être assimilée, ni à une offre, ni à une sollicitation à la vente, à l achat ou la souscription de tout instrument financier et ce, dans quelle que juridiction que ce soit. Les informations contenues dans le présent document ne constituent ni un conseil en investissement ni même une aide à la décision aux fins d'effectuer notamment une transaction ou de prendre une décision d'investissement. Leleux Associated Brokers s.a. n offre aucune garantie quant à l actualité, la précision, l exactitude, l exhaustivité ou l opportunité de ces informations qui ne peuvent en aucun cas engager sa responsabilité. En outre, cette publication est destinée à une large distribution, et ne tient pas compte de la connaissance et de l expérience financière particulière du lecteur, ni de sa situation financière, ses besoins et ses objectifs d investissement. Dans tous les cas, il est recommandé au lecteur d utiliser d autres sources d information et de prendre contact avec un chargé de clientèle pour tout renseignement complémentaire.