Acht kansrijke aandelen voor beursjaar 2012

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Acht kansrijke aandelen voor beursjaar 2012"

Transcriptie

1 AANDELEN2012.COM Acht kansrijke aandelen voor beursjaar 2012 Met grondige analyses van elk van de geselecteerde bedrijven Hendrik Oude Nijhuis WarrenBuffett.nl December 11

2 I NHOUD AANDELEN Apple (AAPL)... 5 Avon Products (AVP) Freeport-McMoRan Copper & Gold (FCX) Fugro (FUR) Ladbrokes (LAD) Maisons France Confort (MFC) Netflix (NFLX) The Gap (GPS)

3 AANDELEN december 2011 Beste belegger, Voor u ligt de gids Aandelen 2012! In deze gids bespreken wij onze favoriete aandelen voor het komende beursjaar. Maar voordat we hiermee van start gaan eerst een korte terug- en vooruitblik op respectievelijk het afgelopen en het komende jaar. Op moment van schrijven (14 december 2011) geldt dat de AEX over 2011 een rendement heeft laten zien van minus 15%. Naast de recessie waarin Nederland aan het einde van 2011 in beland is, vormen vooral de aanhoudende problemen met de euro reden voor het algehele pessimisme. Ondanks de 17 (!) Europese toppen die over de financiële crisis in Europa gehouden zijn, is een echte oplossing nog altijd niet gevonden. De kern van het probleem is simpelweg dat het zuiden van Europa de concurrentie met het noorden niet aankan. Tenzij het noorden bereid is het zuiden financieel structureel bij te springen in welke vorm dan ook lijkt het een kwestie van tijd voordat het eerste land de eurozone verlaat. Zo bezien heeft Europa dan ook zeker een interessant jaar voor de boeg. In Amerika, waar men als antwoord op de crisis de geldpersen wel volop open heeft gedraaid, lijkt een nieuwe recessie vermeden. Eigenlijk precies zoals vorig jaar: ook toen werden zwakke economische cijfers in het voorjaar en de zomer gevolgd door meevallende economische cijfers nadien. Over 2011 bleven de Amerikaanse beurzen overigens dicht bij huis: de Dow Jones wist een paar procent te winnen, de S&P 500 en technologiebeurs Nasdaq moesten beide enkele procenten inleveren. We werpen onze blik vooruit. En hoewel een periode van een jaar hiervoor eigenlijk erg kort is, willen we u wel op een belangrijk punt wijzen. Enerzijds bestaan er namelijk beleggingscategorieën die zelf onderliggend opbrengsten genereren, zoals aandelen. En anderzijds categorieën die dat niet doen: bijvoorbeeld goud, allerlei andere grondstoffen, onroerend goed en kunst. Op langere termijn is het rendement van de eerste categorie (aandelen dus) met grote afstand superieur aan het rendement van de tweede categorie. En hoewel aandelen zich op korte termijn (in ieder geval iedere periode korter dan een jaar) niet laten voorspellen, lijkt het vooruitzicht voor aandelen voor de middenlange termijn momenteel gunstig te zijn. In historisch opzicht zijn aandelen namelijk laag gewaardeerd. Al helemaal wanneer een vergelijking wordt gemaakt tussen de waardering van aandelen en het rendement van solide geachte staatsobligaties. Maar weinig beleggers durven tegenwoordig nog hun vertrouwen in aandelen uit te spreken. Laat staan voor eigen rekening aandelen te kopen. Maar aandelen doen 3

4 nogal eens exact het omgekeerde van wat iedereen verwacht: in plaats van verder te dalen beginnen ze wellicht spoedig gestaag te stijgen. Waarna het sentiment langzaamaan begint te verbeteren, wat op zichzelf weer een stimulans voor aandelen zou vormen. De slinger slaat dan weer door naar de andere kant. Maar zover is het nu echter nog lang niet. Voor Aandelen 2012 hebben we uiteraard ons best gedaan de meest aantrekkelijke aandelen te selecteren. Hierbij is in het bijzonder geselecteerd op aandelen van bedrijven die enerzijds bovengemiddeld winstgevend zijn en waarvan anderzijds de aandelen zelf lager dan gemiddeld gewaardeerd zijn. Van dergelijke aandelen mag u, gemiddeld en over een wat langere periode bezien, een bovengemiddeld rendement verwachten. Wij hopen dat Aandelen 2012 voor u de nodige waardevolle inzichten bevat en u informeert over een mooie collectie aan kansrijke aandelen. Wij willen u dan ook veel leesplezier met Aandelen 2012 en tevens alvast een heel voorspoedig en gezond 2012 toewensen! Met vriendelijke groet, drs. Hendrik Oude Nijhuis Founding partner Kingfisher Capital PS: In onze analyses hebben wij bij het kopje competitieve positie telkens een aantal sterren (*) vermeld staan. Hiermee geven we onze inschatting van de sterkte van het competitieve voordeel van het beschreven bedrijf weer. Bedrijven die we één ster (*) toekennen beschikken in onze ogen over een relatief zwakke competitieve positie of er geldt dat de competitieve positie zich eigenlijk eerst nog langer moet bewijzen. Bedrijven die we vijf sterren (*****) toekennen, hebben in onze ogen een ijzersterke competitieve positie. --- Disclosure: van de in dit rapport besproken aandelen zijn voor eigen rekening aandelen Fugro en Netflix in bezit. 4

5 A PPLE (AAPL) Koers: US $ 390,16 Beurswaarde: US $ 362,6 miljard EBIT: US $ 34,2 miljard Enterprise value: US $ 336,6 miljard Beurs: NASDAQ Earnings Yield: 10,2% Koers/winstverhouding (KW): 14,1 Dividend (%): - Intrinsieke waarde: US $ 580,- Koerspotentieel (%): 48% Koers afgelopen jaar (hoog / laag): 426,70 / 310,50 Kopen tot: US $ 415,- ISIN code: US Sector: technologie Website: Analysedatum: 6 december 2011 FIGUUR 1 HET KOERSVERLOOP VAN APPLE OVER DE AFGELOPEN TWEE JAAR. B EDRIJFSMODEL Apple houdt zich bezig met de ontwikkeling, de productie en de marketing van computers en media-apparaten. Tevens verkoopt de onderneming een scala aan gerelateerde software, toebehoren, netwerkoplossingen alsook digitale content van derde partijen. De productportfolio bestaat onder andere uit de Macintosh (Mac) computer, iphone, ipod, ipad, itunes en Apple TV. Apple verkoopt haar producten wereldwijd via eigen winkels, via geselecteerde retail-partners en via het internet. Met een gestage stroom aan nieuwe, innovatieve en fraai ontworpen producten heeft Apple de afgelopen jaren een sterke merknaam en een grote schare loyale fans opgebouwd. Dat bleek afgelopen najaar weer eens toen de eerste Apple-winkel in Hong Kong geopend werd: sommige fans hadden dagen voor de deur gekampeerd om als een van de eersten naar binnen te kunnen Naar beurswaarde gemeten is Apple met US $ 362,6 miljard momenteel het meest waardevolle bedrijf ter wereld. Haar beurswaarde is ongeveer gelijk aan die van 5

6 Microsoft (US $ 220 miljard) en Google (US $ 200 miljard) samen. Ondanks deze enorme beurskapitalisatie ligt de waardering van aandelen Apple zelf in lijn met het marktgemiddelde. Voor een bovengemiddeld winstgevend en bovengemiddeld groeiend bedrijf als Apple is dat naar ons oordeel eigenlijk nog aan de lage kant. C OMPETITIEVE POSITIE ( RATING: ****) De competitieve positie van Apple beoordelen wij als heel gedegen. Interessant is te weten dat de consument Apple als een innovatief premiummerk beschouwt, waarvoor velen het logisch vinden wat extra te betalen. Maar hierbij geldt opmerkelijk genoeg dat Apple tegelijkertijd mede als gevolg van schaalvoordelen eveneens de producent met de laagste kosten is: Hewlett-Packard verkocht haar ipad-variant (de TouchPad) bijvoorbeeld met een paar honderd dollar verlies per verkocht apparaat. Inmiddels is HP daarmee gestopt. Doordat Apple zowel de software als de hardware ontwikkelt (of hier in ieder geval zeer nauw bij betrokken is) kan Apple beide bijna perfect op elkaar afstemmen hetgeen leidt tot bijzonder goede gebruikservaringen van de Apple-producten. Apple heeft tevens als voordeel dat de betreffende software niet in licentie afgenomen hoeft te worden, terwijl andere hardware-producenten hier anders toch al snel US $ 60 per verkocht apparaat aan kwijt zijn (dit geldt overigens niet de gratis beschikbare Android-software van Google). Het aantal concurrenten van Apple is groot en ook zij innoveren in razend tempo: denk aan Google (met haar besturingssysteem Android), Research In Motion (met haar ipad-variant PlayBook ), Samsung (met haar Galaxy-serie) en de combinaties Hewlett-Packard/Palm en Microsoft/Nokia. Of wat te denken van bedrijven als HTC, Asus, LG, Dell, Acer en Toshiba die ook alsmaar met innovatieve producten op de markt komen. Of Amazon, een onderneming welke in potentie wellicht nog de grootste bedreiging vormt voor Apple s itunes, het uiterst succesvolle platform van Apple waar allerlei digitale content gekocht kan worden. Enkele maanden geleden presenteerde Amazon hiervoor haar eigen tablet-pc de Kindle Fire welke voor de helft van de prijs van een ipad beschikbaar zal komen. In het kader van de competitieve positie van Apple is interessant op te merken dat Apple als het ware zogeheten platform-business models creëert waarbij vraag en aanbod van digitale content en applicaties bijeen wordt gebracht. Middels zogeheten application stores (app stores) verkoopt Apple vele duizenden applicaties voor zowel iphones, ipads als ook Mac-computers. Apple zelf hoeft hiervoor zelf amper te investeren in product- of contentontwikkeling maar rekent voor haarzelf wel stevige vergoedingen van tientallen procenten van de omzet van content- en applicatieproviders. Bovendien blijven de klantgegevens hierbij bij Apple, wat de competitieve positie van Apple als het ware steeds verder versterkt. --- Wilt u meer weten over het zogeheten app store platform business model van Apple en dat van haar concurrenten? Björn Kijl, medeoprichter van Kingfisher Capital en 6

7 tevens werkzaam aan de Universiteit Twente, heeft onlangs met een tweetal collega s hierover een paper gepubliceerd in het Journal of Theoretical and Applied Electronic Commerce Research. De paper kunt u kosteloos raadplegen via B EDRIJFSCIJFERS, RATIO S EN WAARDERING Over het afgelopen jaar behaalde Apple een omzet van US $ 108,3 miljard en een winst van US $ 25,9 miljard. De bruto en netto marges zijn met respectievelijk 40,5% en 24% prima te noemen en laten bovendien een stevige opwaartse tendens zien. Uit deze tendens valt af te leiden dat Apple als het ware steeds minder een hardwarefabrikant wordt en steeds meer een softwarebedrijf waarbij de marges doorgaans een stuk hoger liggen. Apple heeft geen schulden en maar liefst US $ 26 miljard aan cash. Vooralsnog lijkt Apple wat met deze geldberg in haar maag te zitten: grote overnames worden niet gedaan, dividend wordt niet betaald en evenmin worden eigen aandelen ingekocht. Wij beoordelen Apple als een bovengemiddeld goed bedrijf (het rendement op het eigen vermogen bedraagt een mooie 42%) waarvan de aandelen momenteel tegen een gemiddelde waardering te verkrijgen zijn: de koers/winstverhouding voor het komende jaar bedraagt amper 10. Analisten rekenen erop dat de winst bij Apple de komende vijf jaar met circa 22% jaarlijks zal stijgen, duidelijk boven het marktgemiddelde. Wanneer we uitgaan van een wat conservatievere 15% jaarlijkse winstgroei impliceert dit dat de winst per aandeel over vijf jaar ongeveer verdubbeld zal zijn, ofwel circa US $ 50,- zal bedragen. En geven we hier vervolgens een redelijke waardering aan van 18 keer de winst dan levert dit een vijfjaars koersdoel op van US $ 900. Vanaf de huidige beurskoers bezien (US $ 390,16) impliceert dat een jaarlijks rendement van circa 18%. K ANSEN EN BEDREIGINGEN Kansen voor Apple zien wij allereerst in het op de markt brengen van nieuwe productvarianten van bijvoorbeeld de iphone en de ipad. Of het betreden van markten waar Apple-producten nu nog maar beperkt voet aan de grond hebben gekregen zoals de wereldwijde computermarkt of de markt voor zakelijke gebruikers. Interessant is in ieder geval ook dat de Apple-producten razend populair blijken in Azië. Met de huidige successen probeert Apple als het ware zoals al genoemd sterke zogeheten platform-business models te creëren, welke als gevolg van netwerkeffecten steeds sterker worden. Op een gegeven moment komen potentiële concurrenten er dan simpelweg niet meer aan te pas. Zo bezien beschouwen wij Apple s aandacht en goed doordachte marketinginspanningen voor haar 7

8 muziekplatform itunes en haar app stores dan ook als een uitgekiende strategische zet. Ondanks alle successen van Apple de laatste jaren zijn er toch ook zeker risicofactoren aan te wijzen. Zo zou een eventuele nieuwe recessie consumenten terughoudend kunnen maken voor het aanschaffen van dure Apple-producten. En ook moet nog maar worden afgewacht of Apple TV eveneens een doorslaand succes zal worden. Ook lijkt Apple nogal afhankelijk te zijn van productintroducties: van nieuwe productvarianten tot geheel nieuwe productcategorieën. Het is moeilijk voorstelbaar dat Apple dit alsmaar zal weten vol te houden. Temeer omdat ook haar concurrenten constant met nieuwe innovatieve producten komen om de consument te verleiden. Concurrenten trouwens die Apple ook in rechtszalen steeds meer lijken te bevechten vanwege vermeend patentmisbruik, wat in potentie sterk nadelige gevolgen voor Apple zou kunnen hebben. Een rechtszaak aangespannen door Samsung welke Apple o.a. het gebruik van bepaalde 3G-technologieën wil verbieden is hiervan een voorbeeld. Een ander, kleiner aandachtspunt betreft de grote cashreserve waarvoor nog geen bestemming gevonden is. Besluit Apple dividend te gaan uitkeren dan verandert Apple in de perceptie van beleggers wellicht van een groeiaandeel in een waardeaandeel, met mogelijk verkooporders van de meer op groei georiënteerde beleggers. Tot slot merken we nog eens op dat hoewel de huidige waardering ons inziens heel redelijk is, de beurswaarde van Apple evenwel al enorm is. Om de beurskoers met 25% te laten stijgen, is een verdere stijging van de beurswaarde nodig van maar liefst (bijna) US $ 100 miljard. M ANAGEMENT Over het management, en eigenlijk over de gehele bedrijfscultuur van Apple die sterk gericht is op productinnovaties en gebruikerservaringen, zijn wij zeer te spreken. Steve Jobs richtte Apple in 1976 mede op en geldt tot op de dag van vandaag nog ondanks zijn overlijden als het gezicht van Apple. Na een periode van afwezigheid van Jobs was Apple eind jaren 90 bijna ter ziele geraakt. In 1997 besloot Jobs daarom terug te keren en sindsdien speelde deze visionair een niet te onderschatten rol bij de aaneenschakeling van successen die Apple vervolgens gekend heeft. Gezondheidsproblemen zorgden ervoor dat Jobs zijn voorzittersfunctie een aantal keren tijdelijk door Timothy Cook moest laten waarnemen. Cook werd in 1998 door Jobs bij Apple aangesteld en zijn kennis van logistiek en productieprocessen zijn een belangrijke factor geweest in het succes dat Apple gedurende het laatste decennium gekend heeft. Het was dhr. Cook die ervoor gezorgd heeft dat Apple steeds minder zelf is gaan produceren wat haar inventarisrisico s sterk verkleind heeft. 8

9 Aanhoudende gezondheidsproblemen zijn voor Steve Jobs in 2011, amper enkele maanden voor zijn overlijden, aanleiding geweest om zijn voorzittersfunctie op te geven en Timothy Cook als nieuwe bestuursvoorzitter voor te stellen. Cook (50), die eerder werkte voor Compaq en IBM, geldt als een harde werker met oog voor detail. Nu Cook bestuursvoorzitter is, lijken eerdere geruchten dat hij wellicht naar Motorola of Dell zou overstappen onwaarschijnlijk geworden. Minpunt voor ons is wel de torenhoge totale vergoeding die Cook opstrijkt: dit jaar alles meegerekend bijna US $ 60 miljoen (!). Dit overigens vooral als gevolg van een groot optiepakket welke Cook bij zijn aantreden ontvangen heeft. 9

10 A VON P RODUCTS (AVP) Koers: US $ 16,14 Beurswaarde: US $ 7 miljard EBIT: US $ 1 miljard Enterprise value: US $ 9,2 miljard Beurs: NYSE Earnings Yield: 11,2% Koers/winstverhouding (KW): 9,5 Dividend (%): 5,6% Intrinsieke waarde: US $ 27,- Koerspotentieel (%): 68% Koers afgelopen jaar (hoog / laag): 31,60 / 16,09 Kopen tot: US $ 20,- ISIN code: US Sector: persoonlijke verzorgingsproducten Website: Analysedatum: 14 december 2011 FIGUUR 2 HET KOERSVERLOOP VAN AVON PRODUCTS OVER DE AFGELOPEN TWEE JAAR. B EDRIJFSMODEL Avon Products (Avon) is wereldwijd de grootste speler op de markt van huis aan huis -verkoop. Qua assortiment gaat het vooral om (huid)verzorgingsproducten, cosmetica en parfums (71% van de omzet), die het bedrijf veelal zelf ontwikkelt en produceert. Maar niet uitsluitend: Avon verkoopt namelijk tevens sierraden, horloges, kleding en schoeisel (19% van de omzet). En huishoudelijke producten waaronder cadeau-, decoratie- en vrijetijdsartikelen en huiswaar (10% van de omzet). Het onderliggende business model van het Amerikaanse Avon is weinig kapitaalintensief en de omzet van dit 125 jaar oude bedrijf kent een sterk internationaal karakter. Van de omzet wordt slechts 21% in Noord-Amerika zelf behaald. Zuid-Amerika is goed voor 42%. West-Europa, het Midden-Oosten en Afrika tezamen voor 13%. Centraal- en Oost-Europa voor 15%, Azië voor 7% en China voor 2%. 10

11 Alhoewel de groei in Noord-Amerika stagneert, is het juist de sterke groei elders die soms problemen veroorzaakt (zie verder onder Kansen en bedreigingen ). Zo steeg de omzet in Zuid-Amerika de laatste drie jaar bijvoorbeeld met 39%. Dat is het viervoudige van de omzetgroei van Avon als geheel in dezelfde periode. Ondanks wat operationele problemen, juridische kwesties en een managementteam waar we ook al niet erg over te spreken zijn, geldt dat bij Avon wel sprake is van een zeer hoge winstgevendheid én een bescheiden waardering. De negatieve factoren lijken dan ook eigenlijk al meer dan evenredig in de koers verdisconteerd. Doet zich wellicht een aantrekkelijke koopkans voor? C OMPETITIEVE POSITIE ( RATING: **) Avon telt medewerkers en beschikt over een redelijke competitieve positie waarbij naast haar merknaam met name ook haar 6,5 miljoen onafhankelijke vertegenwoordigers van groot belang zijn. Vertegenwoordigers die de daadwerkelijke huis aan huis -verkoop feitelijk gratis uitvoeren en pas een vergoeding krijgen wanneer daadwerkelijk iets verkocht wordt. Overigens betrekt Avon haar vertegenwoordigers in al haar activiteiten zo zijn de online-activiteiten bijvoorbeeld ook vooral bedoeld ter ondersteuning van deze vertegenwoordigers. Het bedrijf is zoals gezegd wereldwijd de grootste speler in de markt van huis aan huis -verkoop waarvan de omvang becijferd wordt op US $ 100 miljard. In deze markt concurreert Avon met bedrijven als The Pampered Chef (onderdeel van Berkshire Hathaway) en Tupperware (TUP). Qua productassortiment zelf wordt geconcurreerd met bedrijven als Estee Lauder (EL), L Oréal (OR), Revlon (REV), Elizabeth Arden (RDEN) en Nu Skin (NU). Tevens geldt dat Avon feitelijk ook concurreert met allerhande retailers, drogisterijketens en webwinkels met een overeenkomstig productaanbod. B EDRIJFSCIJFERS, RATIO S EN WAARDERING De beurswaarde van Avon bedraagt US $ 7 miljard, haar omzet en winst respectievelijk US $ 11,4 miljard en US $ 736,4 miljoen. Achtereenvolgens bedraagt de bruto en netto marge 62,9 en 6,5%. Deze marges zijn de laatste jaren mooi stabiel. Datzelfde geldt voor de winstgevendheid waarbij is opgemerkt dat het rendement op het eigen vermogen met 44,1% structureel op een aantrekkelijk hoog niveau ligt Aan cash is US $ 1 miljard aanwezig, de lange termijn-schulden bedragen US $ 3,3 miljard. Deze vrij stevige schuldpositie is voor ons wel een punt van aandacht aangezien de vrije cashflow mede als gevolg van opgeschroefde investeringen en herstructureringskosten momenteel onder druk staat. In geval van nood zou Avon overigens nog wel kunnen overwegen het dividend, dat een aantrekkelijke 5,6% bedraagt, tijdelijk te verlagen of datzelfde te doen met betrekking tot de inkoop van eigen aandelen. 11

12 Analisten verwachten dat de winst per aandeel de komende vijf jaar met gemiddeld 11% per jaar zal stijgen. Over de afgelopen 10 jaar werd gemiddeld een waardering van ruim 22 keer de winst voor Avon betaald. Wanneer we op Avon een naar ons idee redelijke waardering plakken van 15 keer de voor dit jaar verwachte winst van $ 1,80 dan komen we tot een geraamde intrinsieke waarde van US $ 27,-. Dat is circa 70% hoger dan de actuele beurskoers. K ANSEN EN BEDREIGINGEN Hoewel Avon te maken heeft met een stagnerende omzet in zowel Amerika als China en daarnaast juist last heeft van groeistuipen in sommige van haar groeimarkten (hierover straks meer) lijkt de toekomst er op wat langere termijn redelijk goed uit te zien. Zo heeft Avon goede marktposities opgebouwd in opkomende markten. Vooral het feit dat Avon nu al tweederde van haar omzet uit opkomende markten behaalt, vinden we interessant. Ter illustratie: Westerse vrouwen tussen de 15 en 64 jaar besteden jaarlijks tussen US $ 100 en US 200 aan make-up. In Rusland ligt dit bedrag op US $ 40. In China op US $ 5. En in India betreft het slechts US $ 1. Een flinke inhaalslag lijkt dus nog gemaakt te kunnen worden. Avon kijkt verder uit naar overnames. Afgelopen jaar deed de onderneming er twee, eigenlijk de eerste twee substantiële in een periode van twee decennia. Wat overnames betreft gaat de voorkeur uit naar concepten die internationaal uitgerold kunnen worden of waarmee klantsegmenten met hogere bestedingspatronen bereikt kunnen worden. Met een uitgebreider productaanbod van vitamines, afvalprogramma s en wellness-producten tracht Avon zelf ook jongere doelgroepen te bereiken. De huidige lage waardering van Avon maakt de kans op een eventuele overname reëel. Mogelijk door activistische aandeelhouders die de onderwaardering doorzien en genoeg hebben van het halfslachtige managementbeleid (zie verder onder Management ). De naam L Oréal duikt tevens zo nu en dan op als naam van een mogelijke overnemende partij. Hoewel we niet direct grote bedreigingen voor Avon zien, zijn er wel de nodige punten van aandacht. Zo loopt er sinds 2008 een onderzoek van de Amerikaanse beurswaakhond (de SEC) naar Avon. Avon zou zich schuldig hebben gemaakt aan omkoping in China en mogelijk eveneens in een aantal andere landen. Hoewel de vermeende omkoping zich buiten Amerika zelf heeft afgespeeld, kan Avon hiervoor in Amerika middels de Foreign Corrupt Practices Act toch beboet worden. Avon stelt samen te werken met de SEC om te achterhalen wat er precies voorgevallen is. Daarnaast speelt nog een andere aanklacht van de SEC. Avon zou namelijk marktgevoelige informatie gerelateerd aan het bovenstaande hebben doorgespeeld aan analisten van Citigroup. Ook dat is bij wet verboden. Kijkend naar eerdere soortgelijke zaken veronderstellen we dat Avon uiteindelijk wel tot een schikking met de SEC zal komen. Die zo schatten wij in bij lange na niet de 12

13 vele miljarden dollars zal bedragen die Avon naar aanleiding van deze misstappen heeft kwijtgespeeld op de beurs. Een ander belangrijk aandachtspunt vormen de tegenvallende verkopen in China en met name ook in Brazilië welke de belangrijkste afzetmarkt van Avon vormt. Enkel in Brazilië telt Avon maar liefst 1,2 miljoen vertegenwoordigers, het drievoudige van het aantal in Noord-Amerika. In Brazilië is Avon s infrastructuur echter niet voldoende meegegroeid met de voorspoedige omzetontwikkeling. De recente implementatie van een nieuw (ERP-)softwaresysteem zorgde hier recent voor flink wat bevoorradingsproblemen en gefrustreerde vertegenwoordigers. Met een negatief effect op de omzet tot gevolg. Avon werkt hard de problemen hier zo snel mogelijk op te lossen en stelt daarmee inmiddels reeds flinke vooruitgang geboekt te hebben. Verder ondervindt Avon dat consumenten terughoudender zijn in hun uitgaven vergeleken met een aantal jaren terug. De onderneming pakt dit op door met nieuwe productintroducties te komen speciaal bedoeld voor de kostenbewuste consument. Tevens geldt dat bij Avon extra scherp op de kosten gelet wordt en verliesgevende producten en producten die maar weinig omzet genereren uit het assortiment verwijderd worden. Voordeel van de huidige hoge werkloosheidscijfers is dan overigens wel weer dat deze het voor Avon makkelijker maakt om nieuwe vertegenwoordigers te werven. M ANAGEMENT Het management van Avon wordt aangevoerd door bestuursvoorzitter Andrea Jung (1959). Mevr. Jung, dochter van Chinese immigranten en lid van de raad van commissarissen van zowel General Electric (GE) als Apple (AAPL), heeft sinds 1994 uiteenlopende managementfuncties voor Avon bekleed en is sinds 1999 bestuursvoorzitter. Jung studeerde magna cum laude af aan Princeton University en spreekt vloeiend Chinees. Onverdeeld positief in onze beoordeling van het management zijn wij niet. Zo incasseerde mevr. Jung de afgelopen drie jaar een wel heel forse vergoeding van maar liefst US $ 44 miljoen. En waar de omzetgroei in de eerste jaren van haar aantreden als bestuursvoorzitter nog in de dubbelde cijfers uitkwam, is inmiddels alweer heel wat jaren sprake van omzetgroei van ten hoogste enkele procenten. Van enig blijvend succes van de eerder doorgevoerde herstructureringen in 2005 en 2009 lijkt evenmin nauwelijks sprake. Voordeel van dit alles is dan wel weer dat veel beleggers Avon de rug hebben toegekeerd. Daardoor is nu sprake van de laagste waardering van het aandeel Avon in vele jaren. 13

14 F REEPORT-MC M ORAN C OPPER & G OLD (FCX) Koers: US $ 40,91 Beurswaarde: US $ 38,8 miljard EBIT: US $ 8,6 miljard Enterprise value: US $ 36,2 miljard Beurs: NYSE Earnings Yield: 23,7% Koers/winstverhouding (KW): 6,9 Dividend (%): 2,5% Intrinsieke waarde: US $ 70,- Koerspotentieel (%): 70% Koers afgelopen jaar (hoog / laag): 61,35 / 28,85 Kopen tot: US $ 50,- ISIN code: US35671D8570 Sector: mijnbouw Website: Analysedatum: 6 december 2011 FIGUUR 3 HET KOERSVERLOOP VAN FREEPORT-MCMORAN COPPER & GOLD OVER DE AFGELOPEN TWEE JAAR. B EDRIJFSMODEL Freeport-McMoRan Copper & Gold (Freeport) is s werelds grootste beursgenoteerde koperproducent. Naast koper (78% van de omzet het afgelopen jaar) wordt ook goud, zilver en molybdeen door deze onderneming gewonnen. Molybdeen is een belangrijke metaalsoort die metaal sterker, hitte- en corrosiebestendiger maakt en onder andere gebruikt wordt in legeringen en katalysatoren. Freeport is s werelds grootste producent van dit element en tevens een significante producent van goud. De activiteiten van Freeport zijn geografisch mooi gespreid. Van haar koperreserves bevindt 35% zich in Noord-Amerika, gevolgd door Zuid-Amerika (31%), Indonesië (27%) en Afrika (Kongo; 7%). 14

15 Aandelen Freeport daalden in 2011 fors. Met een huidige koers/winstverhouding van minder dan 7 en een bovengemiddelde winstgevendheid is het niet vreemd dat Freeport in onze modellen is komen bovendrijven. In Freeport zien wij een uitgelezen kandidaat voor beleggers die op een herstel in de grondstoffenprijzen en dan met name de prijs van koper wensen in te spelen. C OMPETITIEVE POSITIE ( RATING: ***) De competitieve positie is naar ons oordeel redelijk. Enerzijds is het bedrijf net als vele andere grondstofproducenten afhankelijk van de ontwikkelingen op de wereldmarkt. Anderzijds beschikt het bedrijf wel degelijk over grote voorraden grondstoffen waar simpelweg blijvend behoefte aan is zij het de ene keer wat meer dan de andere terwijl het starten met een nieuwe mijn over het algemeen zeer kostbaar is en vele jaren in beslag neemt. Wat eveneens in het voordeel van Freeport spreekt, is dat de onderneming relatief goedkoop weet te ontginnen. Freeport is als het ware de lage kosten-producent. Op prijsniveaus waar het voor vele andere mijnen eigenlijk al niet meer rendabel is aan mijnbouw te doen, is het dat vaak voor Freeport nog wel. Freeport levert met het produceren van grondstoffen als koper en goud grondstoffen voor de wereldmarkt. Het is dan ook deze wereldmarkt waarvan Freeport voor wat betreft haar prijzen afhankelijk is, niet direct een specifieke concurrent. Tot de bedrijven die op dezelfde markten actief zijn, behoren onder andere Newmont Mining, Southern Copper, BHP Billiton en Rio Tinto. B EDRIJFSCIJFERS, RATIO S EN WAARDERING Freeport telt bijna medewerkers en heeft een beurswaarde van US $ 38,8 miljard. De omzet en winst bedragen respectievelijk US $ 22,3 miljard en US $ 5,5 miljard. De bruto en netto marge bedragen respectievelijk 52,4 en 30,6%. Deze marges zijn de voorbije jaren opgelopen; wijzelf menen dat vooral de gestegen grondstoffenprijzen hiervoor verantwoordelijk zijn. Er wordt een aantrekkelijk vrije cashflow gegenereerd en de balans is sterk te noemen: aan cash is US $ 5,1 miljard beschikbaar en de lange termijn-schulden bedragen US $ 3,5 miljard. Analisten verwachten dat de winst de komende vijf jaar met gemiddeld 12% per jaar zal stijgen. Wijzelf benadrukken dat Freeport hiervoor inherent afhankelijk is van de prijsontwikkeling op de grondstoffenmarkten. Zelf zijn wij uitgegaan van 10% jaarlijkse winststijging de eerstkomende vijf jaar en nulgroei de vijf jaar daaropvolgend. Zelf met deze conservatieve aannames waarderen wij Freeport op circa US $ 70 per aandeel, ofwel aanzienlijk meer dan het huidige koersniveau. 15

16 K ANSEN EN BEDREIGINGEN Een kans voor Freeport zover we hierbij van een kans kunnen spreken is het simpelweg verder ontgingen van haar huidige mijnen en het verder zoeken naar nieuwe reserves. En aan reserves is vooralsnog geen gebrek: de bewezen en veronderstelde koperreserves bedragen ongeveer het 30-voudige van haar koperproductie over het afgelopen jaar. Voorlopig kan Freeport dus nog wel even vooruit. Freeport blijft uiteraard afhankelijk van de ontwikkelingen op de wereldmarkt. Voor de vraag en prijs van koper is met name de vraag uit opkomende markten, met name China, van belang. Naast gebruik van koper ten behoeve van infrastructuur geldt dat met de bouw van nieuwe woningen relatief veel koper gemoeid is. De stagnerende huizenmarkten in de Westerse wereld zijn dan ook niet gunstig voor Freeport. Voor Freeport zien wij de nodige risico s, te beginnen met stakend personeel, georganiseerd in vakbonden. Zo geldt dat in Indonesië op 15 september ongeveer personeelleden van Freeport s Grasberg-mijn (deze mijn heeft s werelds grootste bewezen voorraad koper) begonnen zijn aan een maandlange staking met als doel een hoger loon. Mijnwerkers van Freeport in Indonesië krijgen momenteel US $ 1,50 tot US $ 3 per uur betaald en ze eisen US $ 10 tot US $ 12,50 (eerder was hun eis nog US $ 17,50). Medewerkers van Freeport in andere delen van de wereld krijgen dikwijls lonen die het tienvoudige zijn van die in Indonesië. Ter indicatie: analisten ramen dat de huidige staking in Indonesië leidt tot een productieverlies van circa US $ 19 miljoen per dag, hetgeen Freeport financieel overigens nog best kan opvangen. Gunstig is dan wel weer dat Freeport zo n grote speler is op de wereldmarkt dat stakingen bij de onderneming zelf al voldoende zijn voor hogere koperprijzen (en daarmee voor hogere opbrengsten voor Freeport). De wellicht flink hogere lonen in combinatie met volatiele grondstoffenprijzen vormen voor Freeport overigens wel degelijk een risico. Zo daalde de prijs van koper in augustus en september bijvoorbeeld van US $ 4,49 naar US $ 3,49 per pound (453,5 gram), het laagste niveau in meer dan een jaar. Iedere 10 cent daling betekent voor Freeport een daling van haar bedrijfsresultaat met US $ 390 miljoen. Naast haar inherente afhankelijkheid van de soms sterk schommelende grondstoffenprijzen hebben ook de prijzen van diesel en elektriciteit een behoorlijke invloed op het resultaat van Freeport. Doordat deze echter meestal meebewegen met die van andere grondstoffen vormen ze als het ware een soort demper op de grillige prijsschommelingen op de grondstoffenmarkten. Ondanks deze dempingfactor blijven de resultaten van Freeport onder invloed van de bewegelijke grondstoffenprijzen zelf wel degelijk heel volatiel. 16

17 M ANAGEMENT Bestuursvoorzitter is Richard Adkerson (64 jaar; totale jaarvergoeding US $ 39,5 miljoen). Dhr. Adkerson geldt als zeer ervaren en vervult de positie van bestuursvoorzitter sinds Over het management van Freeport zijn wij in ieder geval vanuit aandeelhoudersperspectief tevreden. Veel aandacht gaat uit naar kostenbesparingen met als doel het creëren van maximale aandeelhouderswaarde. Men stelt een steeds veiliger, efficiënter en meer maatschappelijk verantwoordelijk bedrijf te worden. Zo daalt het aantal arbeidsongevallen bijvoorbeeld gestaag. Toch lijkt niet iedereen even tevreden met de vorderingen die het management van Freeport zelf stelt te maken. Zo stelt het omvangrijke pensioenfonds van Noors overheidspersoneel ( The Oil Fund ) dat Freeport slecht omgaat met mensenrechten en verkocht om die reden haar aandelen Freeport. Dit pensioenfonds is het grootste ter wereld en bezit 1% van het wereldwijde aandelenkapitaal. Opgemerkt is overigens wel dat het hier eigenlijk niet om een pensioenfonds gaat: de herkomst van het geld van dit fonds komt namelijk van oliewinsten en dus niet pensioencontributies. 17

18 F UGRO (FUR) Koers: EUR 42,73 Beurswaarde: EUR 3,4 miljard EBIT: EUR 349,5 miljoen Enterprise Value: EUR 3,9 miljard Beurs: Euronext Amsterdam Earnings Yield: 8,8% Koers/winstverhouding (KW): 10,9 Dividend (%): 3,9% Intrinsieke waarde: EUR 70,- Koerspotentieel (%): 64% Koers afgelopen jaar (hoog / laag): 45,66 / 34,01 Kopen tot: EUR 50,- ISIN code: NL Sector: olie- en gassector Website: Analysedatum: 6 december 2011 FIGUUR 4 HET KOERSVERLOOP VAN FUGRO OVER DE AFGELOPEN TWEE JAAR. B EDRIJFSMODEL Fugro (afgeleid van FUnderingstechniek en GROndmechanica) is een bedrijf dat gegevens over het aardoppervlak en de (zee)bodem verzamelt en interpreteert. De onderneming geeft hierop gebaseerde adviezen, veelal ten behoeve van de olie- en gasindustrie (driekwart van de omzet), de mijnbouw en bouw. Fugro heeft zo n medewerkers in dienst in meer dan 50 landen. Naar verwachting zullen de wereldwijde investeringen voor de exploratie en productie van olie en gas komend jaar tot recordhoogte stijgen. Ook voor de twee andere sectoren waarin het bedrijf actief is de mijnbouw en de bouw verwacht Fugro een geleidelijk herstel, met uitzondering van Europa. Het doorgaans in haar prognoses wat conservatieve management van Fugro verwacht voor boekjaar 2011 een verdere groei van de winst. 18

19 Hoewel het aandeel Fugro ook al deel uitmaakte van Aandelen 2010 en de koers van Fugro zelf ondanks een vrij beroerd beursjaar wat hoger noteert, geldt dat het winstgenererende vermogen van Fugro zelf ook flink gestegen is. Daardoor is nog altijd sprake van een aantrekkelijke waardering. C OMPETITIEVE POSITIE ( RATING: ***) De competitieve positie van Fugro beoordelen wij als redelijk goed. Dit blijkt ook uit de winstgevendheid die al jarenlang op een bovengemiddeld hoog niveau ligt. Belangrijke aspecten van de competitieve positie zijn de hoge mate van deskundigheid van de medewerkers van Fugro, schaalvoordelen en zeker ook de bestaande klantrelaties bestaande opdrachten worden nogal eens uitgebreid danwel verlengd. Maar ondanks deze competitieve voordelen is Fugro zelf ook uiteraard ten dele afhankelijk van haar concurrenten. Zo kampt de markt van seismisch onderzoek op zee momenteel met overcapaciteit en zal het nog wel even duren voordat een stijgende vraag deze overcapaciteit geneutraliseerd heeft. Tot dan zullen de marges van Fugro van deze activiteit vermoedelijk onder druk blijven. Tot de concurrenten van Fugro behoren de Noorse bedrijven Petroleum Geo- Services en TGS-Nopec, evenals het Franse CGG Veritas. De tak van dienstverleners aan de energiesector consolideert zich steeds meer. Een overname danwel fusie van Fugro met een van bovengenoemde bedrijven sluiten wij dan ook niet uit. Een overname van Fugro zelf, bijvoorbeeld door een met cash overladen oliebedrijf, eveneens niet. B EDRIJFSCIJFERS, RATIO S EN WAARDERING De beurswaarde van Fugro bedraagt EUR 3,4 miljard, de omzet en winst respectievelijk EUR 2,3 miljard en EUR 272,2 miljoen. Het omzetniveau heeft het recordniveau van voor de crisis (2008) inmiddels alweer overtroffen (voor de winst geldt dit nog net niet). Deze winstmarge bedraagt 12,9% maar deze staat als gevolg van overcapaciteit in de markt wel wat onder druk. Uitgaande van een rendement op het eigen vermogen van gemiddeld 17% en een dividenduitkeringspercentage van 20% waarderen wij de intrinsieke waarde van Fugro op ruim 3,5 keer haar eigen vermogen (EUR 18,79 per aandeel). Dit komt overeen met EUR 70,- per aandeel, ruim 60% boven de actuele beurskoers van EUR 42,73. Opgemerkt hierbij is dat Fugro een aanmerkelijk groter percentage dan 20% van haar nettowinst als dividend beschikbaar stelt. Veel beleggers kiezen echter voor dividend in aandelen, waardoor Fugro slechts circa 20% van haar winst daadwerkelijk aan dividendbetalingen kwijt is. De resterende 80% van de winst wordt vervolgens aan het eigen vermogen toegevoegd. Meer informatie over de hier gehanteerde waarderingsmethode treft u overigens aan in het rapport Het 19

20 waarderen van aandelen welke u aantreft bij de bonusrapporten op de besloten ledenpagina van Aandelen K ANSEN EN BEDREIGINGEN Overnames Fugro deed er de afgelopen jaren vele tientallen blijven een aantrekkelijke optie voor Fugro in een markt die zoals al aangegeven zelf steeds verder consolideert. Aannemelijk lijkt dat Fugro de komende tijd gewoon verder zal gaan met het kralenrijgen zoals het doen van een groot aantal, relatief kleine overnames ook wel genoemd wordt. Positief voor Fugro is tevens dat sprake is van verhoogde activiteiten in de Golf van Mexico. Mede vanwege de opgeschroefde regelgeving (als reactie op de olieramp aldaar) zal dit leiden tot extra vraag naar onderzoekswerkzaamheden zoals die door Fugro aangeboden worden. Een toenemende marktvraag naar exploratieonderzoek is tevens zichtbaar ten behoeve van de mijnbouw, blijkend uit de gunstige marktontwikkelingen bevestigd door partijen als Caterpillar. Maar het meest positieve gegeven voor Fugro vormen de groeiverwachtingen voor de voor haar zo belangrijke olie- en gasindustrie. Op basis van marktonderzoeksrapporten blijkt dat de wereldwijde investeringen in de exploratie en productie van olie en gas in 2010 met ongeveer 11% zijn gestegen. Diezelfde rapporten voorzien voor 2011 een verdere stijging van 12% tot 15% waarmee het totale jaarbudget voor dergelijke investeringen zou uitkomen op een recordhoogte van US $ 490 miljard. Deze voorspellingen zijn gestoeld op een verwachte gemiddelde olieprijs in 2011 van US $77 per vat. In 2010 en 2009 bedroeg de prijs respectievelijk US $ $70 en US $ 58. Kijkend naar de olieprijsontwikkelingen over de eerste 11 maanden van 2011 kunnen we nu al wel stellen dat deze olieprijsaanname te conservatief geweest is. Hoewel we weinig bedrijfsspecifieke bedreigingen voor Fugro zien, zijn er wel de nodige factoren die van invloed zijn op de sector als geheel. Zo zijn het bijvoorbeeld ongunstige weersomstandigheden in Amerika en het Noordoosten van Australië geweest, in combinatie met een lagere bezetting van de scheepsvloot en het uitstellen van projecten, die ertoe geleid hebben dat de winstmarge bij Fugro wat onder druk is komen te staan. Ook geldt dat Fugro last heeft van de moeilijke markten voor aan infrastructuur en bouw gerelateerde werken in Europa en het westen van de Verenigde Staten. Verder is opgemerkt dat hoewel de olie- en gassector goed is voor circa driekwart van de omzet wel geldt dat de economische gevoeligheid van Fugro enigszins beperkt blijft doordat Fugro betrokken is bij de gehele levenscyclus van olie- en gasvelden. Daarnaast kan Fugro met haar flexibele vloot snel haar capaciteit aanpassen aan een gewijzigde marktvraag. De kredietcrisis heeft Fugro dan ook bijvoorbeeld prima weten te doorstaan. 20

Hét Europese Warren Buffett aandeel

Hét Europese Warren Buffett aandeel WARRENBUFFETT.NL Hét Europese Warren Buffett aandeel Waarmee s werelds beste belegger in 2006 ruim 40% rendement mee realiseerde Hendrik Oude Nijhuis WarrenBuffett.nl Januari 09 I NHOUD Hét Europese Warren

Nadere informatie

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services

Ezcorp Inc. TIP 2: Verenigde Staten. Ticker Symbol. Credit Services TIP 2: Ezcorp Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten EZPW US3023011063 Credit Services Ezcorp (EZPW) is een bedrijf dat leningen verstrekt en daarnaast tweedehands spullen

Nadere informatie

Technology Semiconductor Integrated Circuits

Technology Semiconductor Integrated Circuits TIP 1: Amkor Technology Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten AMKR US0316521006 Technology Semiconductor Integrated Circuits Amkor Technology (AMKR) is het op één na grootste

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

Persbericht Aantal pagina s: 4

Persbericht Aantal pagina s: 4 Persbericht Aantal pagina s: 4 Brunel: sterke groei omzet en winst Kernpunten verslagjaar 2004 Omzet 313 miljoen; 27% groei EBIT 11,0 miljoen; toename van 8,1 miljoen Nettowinst 7,3 miljoen; toename van

Nadere informatie

Kansrijke Warren Buffett aandelen nader besproken

Kansrijke Warren Buffett aandelen nader besproken VALUESELECTIONS.NET Kansrijke Warren Buffett aandelen nader besproken Voorbeeldanalyse Hendrik Oude Nijhuis ValueSelections.net Oktober 08 I NHOUD Kansrijke Warren Buffett aandelen nader besproken... 3

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013).

Marktwaarde van de pensioenverplichtingen in het derde kwartaal gestegen van 16.893 miljoen naar 17.810 miljoen ( 15.008 miljoen ultimo Q4 2013). Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 30 september 2014 130,4%, een toename van 0,9%-punt ten opzichte van 30 juni 2014. Over de eerste negen maanden steeg de marktwaardedekkingsgraad

Nadere informatie

Advanced Battery Tech Inc.

Advanced Battery Tech Inc. TIP 1: Advanced Battery Tech Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten ABAT US00752H1023 Industrial Electrical Equipment Advanced Batteries (ABAT) ontwikkelt, fabriceert en

Nadere informatie

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008

Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Persbericht ABP, eerste halfjaar 2008 Hoofdpunten Rendement over eerste helft 2008 is 5,1%. De dekkingsgraad is medio 2008 uitgekomen op 132%. De kredietcrisis eist zijn tol. Vooral aandelen en onroerend

Nadere informatie

WARRENBUFFETT.NL. Aandeelhoudersvergadering. Berkshire Hathaway 2011. Foto s en toelichting

WARRENBUFFETT.NL. Aandeelhoudersvergadering. Berkshire Hathaway 2011. Foto s en toelichting WARRENBUFFETT.NL Aandeelhoudersvergadering Berkshire Hathaway 2011 Foto s en toelichting Hendrik Oude Nijhuis WarrenBuffett.nl Mei 2011 I NHOUD Aandeelhoudersvergadering Berkshire Hathaway 2011... 3 Foto

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Kernpunten tweede kwartaal 2005 Stijging met 52% van de verwaterde winst per gewoon aandeel (WPA) in Q2 tot 0,47 (Q2 2004:

Nadere informatie

TOPBEDRIJVEN UIT GROEISECTOREN

TOPBEDRIJVEN UIT GROEISECTOREN TOPBEDRIJVEN UIT GROEISECTOREN (november 2012 - auteur: Paul Hermans) Inleiding Excelco laat toe de groei van de verschillende sectoren op te volgen. We selecteren enkele groeisectoren en een beloftevol

Nadere informatie

Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken

Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken Veranderingen in de internationale positie van Nederlandse banken De Nederlandse bancaire vorderingen 1 op het buitenland zijn onder invloed van de economische crisis en het uiteenvallen van ABN AMRO tussen

Nadere informatie

Amsterdam Commodities profiteert van volatiele prijzen Stijging nettowinst 2009 met 20% tot 10,5 miljoen

Amsterdam Commodities profiteert van volatiele prijzen Stijging nettowinst 2009 met 20% tot 10,5 miljoen PERSBERICHT Rotterdam, 20 april 2010 Amsterdam Commodities profiteert van volatiele prijzen Stijging nettowinst 2009 met 20% tot 10,5 miljoen Nettowinst 10,5 miljoen (2008: 8,7 miljoen) Voorstel slotdividend

Nadere informatie

Netflix: overwaardering biedt kansen voor actieve beleggers

Netflix: overwaardering biedt kansen voor actieve beleggers Netflix: overwaardering biedt kansen voor actieve beleggers Beleggers kunnen niet alleen geld verdienen als aandelen stijgen, maar ook als aandelen dalen. Dat kan met zogeheten short-posities. In feite

Nadere informatie

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington

Beleggingsthema s 2016. What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Beleggingsthema s 2016 What a difference a day makes (1975), Dinah Washington Inleiding De dagen die in 2015 het verschil maakten, zijn de dagen waarop centrale bankiers uitspraken deden, what a difference

Nadere informatie

Duvel Moortgat : courante netto winst +16%

Duvel Moortgat : courante netto winst +16% 15 Maart 2000 Duvel Moortgat : courante netto winst +16% Markante feiten van 1999 Beursintroductie: Duvel Moortgat werd begin juni geïntroduceerd op de Beurs van Brussel. Participatie in Noord Amerikaanse

Nadere informatie

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i.

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #kpnjaarcijfers2011 Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #hoofdpunten Turbulent 2011 Financiële doelen grotendeels gehaald Strategie neergezet voor komende jaren Internationaal gaat heel goed Nederland

Nadere informatie

Hamon: interessant, maar nu niet instappen Familiebedrijf naar de beurs

Hamon: interessant, maar nu niet instappen Familiebedrijf naar de beurs Hamon: interessant, maar nu niet instappen In België is 70% van de bedrijven in handen van een controlerende familie. Wie de kleinere beursgenoteerde bedrijven onderzoekt stuit soms onverwacht op opmerkelijke

Nadere informatie

Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen

Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen Veel gestelde vragen kwartaalcijfers pensioenfondsen 1. De kwartaalcijfers van de pensioenfondsen zijn negatief. Hoe komt dat? Het algemene beeld is dat het derde kwartaal, en dan in het bijzonder de maand

Nadere informatie

Premium Special Report

Premium Special Report The Leading Authority on Value Research 15 Juni 2009 Bedrijfsomschrijving: Berkshire Hathaway De kredietcrisis heeft een schokgolf verzoorzaakt van verkopen op de effectenbeurzen die slechts zelden gebeurt.

Nadere informatie

Sterke winstgevende groei van AEGON s nieuwe productie zet door

Sterke winstgevende groei van AEGON s nieuwe productie zet door Den Haag, 9 mei 2007 Sterke winstgevende groei van AEGON s nieuwe productie zet door WAARDE NIEUWE PRODUCTIE IN HET EERSTE KWARTAAL 2007 GESTEGEN TOT EUR 232 MILJOEN - Groei waarde nieuwe productie heeft

Nadere informatie

Waarom u nu goudmijnaandelen moet kopen?

Waarom u nu goudmijnaandelen moet kopen? Waarom u nu goudmijnaandelen moet kopen? Het komt eigenlijk op het volgende neer: goud wint aan populariteit, maar de onderliggende aandelen doen dat helemaal niet! De goudprijs staat bijna 2000 USD per

Nadere informatie

LYNX Beleggersdebat 2016

LYNX Beleggersdebat 2016 LYNX Beleggersdebat 2016 BELEGGERSDEBAT 2016 V.l.n.r.: Jim Tehupuring, Willem Middelkoop, Janneke Willemse, André Brouwers en Corné van Zeijl BELEGGERSDEBAT 2016 Tip 1 Jim Tehupuring BELEGGERSDEBAT 2016

Nadere informatie

Gids voor werknemers. Rexel, Building the future together

Gids voor werknemers. Rexel, Building the future together Gids voor werknemers Rexel, Building the future together Editorial Beste collega s, De wereld om ons heen verandert snel en biedt ons nieuwe uitdagingen en kansen. Aan ons de taak om effectievere oplossingen

Nadere informatie

2013 in het kort SAMENVATTING VAN HET JAARVERSLAG

2013 in het kort SAMENVATTING VAN HET JAARVERSLAG 2013 in het kort SAMENVATTING VAN HET JAARVERSLAG 1 Toelichting op het jaarverslag In het Jaarverslag 2013 legt het pensioenfonds uitgebreid verantwoording af over de ontwikkelingen, besluiten en gebeurtenissen

Nadere informatie

Uitgangspunt van het model is de marktpositie van de retailer, uitgedrukt in het marktaandeel.

Uitgangspunt van het model is de marktpositie van de retailer, uitgedrukt in het marktaandeel. HET VOORSPELLEN VAN MARKTPOSITIES IN DE FASHION MARKT De wereld van fashion retail is drastisch aan het veranderen. Consumenten geven minder uit aan kleding en schoenen en doen dit vaker online. Nieuwe

Nadere informatie

Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend, maar is dat wel zo? Is er een onderwaardering te vinden.

Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend, maar is dat wel zo? Is er een onderwaardering te vinden. Risico belegging (op 6 sterren) Hamish Maertens www.succesvolen-veiligbeleggen.com Succesvol én veilig beleggen RAPPORT: SHELL Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend,

Nadere informatie

WARREN E. BUFFETT VAN KRANTENJONGEN TOT MULTIMILJARDAIR. Een weergave van de beleggingsstrategie van s werelds beste belegger ooit DEEL 6

WARREN E. BUFFETT VAN KRANTENJONGEN TOT MULTIMILJARDAIR. Een weergave van de beleggingsstrategie van s werelds beste belegger ooit DEEL 6 VAN KRANTENJONGEN TOT MULTIMILJARDAIR Een weergave van de beleggingsstrategie van s werelds beste belegger ooit WARREN E. BUFFETT DEEL 6 Auteur : Drs. Hendrik Oude Nijhuis Versie : 1.8.3 (maart 2008) Eerste

Nadere informatie

Koers-winstverhouding (Price earnings ratio)

Koers-winstverhouding (Price earnings ratio) 1 Strategie Koers-winstverhouding (Price earnings ratio) Doel Perspectief Maat voor relatie tussen ondernemingswinst en prijs aandeel Managementvraagstuk Een aandeelhouder wil zicht hebben op de mogelijke

Nadere informatie

Achmea life cycle beleggingen in beeld

Achmea life cycle beleggingen in beeld Achmea life cycle beleggingen in beeld Scheiden. Uw pensioengeld in vertrouwde handen Wat betekent dat voor uw ouderdomspensioen? Achmea life cycle beleggingen in beeld Voor het beleggen van pensioen bent

Nadere informatie

PERSBERICHT. Uden, 31 oktober 2003 BETER BED VERWACHT POSITIEF NETTORESULTAAT OVER 2003

PERSBERICHT. Uden, 31 oktober 2003 BETER BED VERWACHT POSITIEF NETTORESULTAAT OVER 2003 PERSBERICHT Uden, 31 oktober 2003 BETER BED VERWACHT POSITIEF NETTORESULTAAT OVER 2003 Beter Bed Holding N.V. heeft in het derde kwartaal een nettoresultaat gerealiseerd van EUR - 0,5 miljoen. De resultaatontwikkeling

Nadere informatie

Marktontwikkelingen varkenssector

Marktontwikkelingen varkenssector Marktontwikkelingen varkenssector 1. Inleiding In de deze nota wordt ingegaan op de marktontwikkelingen in de varkenssector in Nederland en de Europese Unie. Waar mogelijk wordt vooruitgeblikt op de te

Nadere informatie

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af

Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Huishoudens bouwen hun effectenportefeuille af Inleiding Door de opkomst van moderne informatie- en communicatietechnologieën is het voor huishoudens eenvoudiger en goedkoper geworden om de vrije besparingen,

Nadere informatie

Starters zien door de wolken toch de zon

Starters zien door de wolken toch de zon M201206 Starters zien door de wolken toch de zon drs. A. Bruins Zoetermeer, mei 2012 Starters zien door de wolken toch de zon Enkele jaren nadat zij met een bedrijf zijn begonnen, en met enkele jaren financieel-economische

Nadere informatie

Omzet 148,6 miljoen (+1%) Toegevoegde waarde 37,2 miljoen (+10%) Bruto bedrijfskasstroom (EBITDA) 20,2 miljoen (+12%)

Omzet 148,6 miljoen (+1%) Toegevoegde waarde 37,2 miljoen (+10%) Bruto bedrijfskasstroom (EBITDA) 20,2 miljoen (+12%) Hogere volumes zorgen voor stijging toegevoegde waarde en ebitda met meer dan 10% Resultaat Resilux na belasting stijgt met meer dan 25% Resultaat JV Airolux blijft voorlopig nog negatief Kerncijfers eerste

Nadere informatie

Varian: marktleider in een interessante niche in de medische technologie

Varian: marktleider in een interessante niche in de medische technologie Varian: marktleider in een interessante niche in de medische technologie De index voor Amerikaanse aandelen in biotech- en medische systemen is sinds zijn hoogtepunt afgelopen februari ruim 12% gezakt.

Nadere informatie

Van baan naar eigen baas

Van baan naar eigen baas M200912 Van baan naar eigen baas drs. A. Bruins Zoetermeer, juli 2009 Van baan naar eigen baas Ruim driekwart van de ondernemers die in de eerste helft van 2008 een bedrijf zijn gestart, werkte voordat

Nadere informatie

Beleggen met de Warren Buffett strategie

Beleggen met de Warren Buffett strategie WARRENBUFFETT.NL Beleggen met de Warren Buffett strategie Voorbeeldanalyse Hendrik Oude Nijhuis WarrenBuffett.nl december 07 I N H O U D Voorbeeldanalyse: Genlyte Group (GLYT)...4 Rendement na drie maanden:

Nadere informatie

Beursdagboek 12 September 2013.

Beursdagboek 12 September 2013. Beursdagboek 12 September 2013. De Amerikanen lieten tijdens de herdenking van 9-11 de markten voor de derde achtereenvolgende dag fors stijgen. Gisterenavond Tijd 22:10 uur. Zoals ik al schreef in mijn

Nadere informatie

M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012

M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012 M A R K T M O N I T O R E N E R G I E - juni 2012 Geachte relatie, Bijgaand ontvangt u de maandelijkse marktmonitor van Energy Services. De Marktmonitor is een maandelijkse uitgave van Energy Services.

Nadere informatie

De favoriete aandelen van Bart Sebrechts

De favoriete aandelen van Bart Sebrechts De favoriete aandelen van Bart Sebrechts 08/08/2016 om 09:16 door Bart Sebrechts Bart Sebrechts, hoofd beleggingen van Merit Capital, geeft in zijn aandelenselectie geven de voorkeur aan marktleiders met

Nadere informatie

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN

WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN WORKSHOP WERELDWIJD BELEGGEN Sander Zondag, CIO OBAM Investment Centre Grip op je Vermogen, 19 April 2013 2 Agenda Quiz - op zoek naar de wereldwijde belegger Wereldwijd vs NL belegger OBAM film AGENDA

Nadere informatie

USD / 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11

USD / 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 Energiemarktanalyse Groenten & Fruit door Powerhouse Marktprijzen Macro-economie Markten in mineur Afgelopen week De angst voor een wereldwijde economische vertraging is weer toegenomen na een slechte

Nadere informatie

Respect voor klanten, partners en medewerkers

Respect voor klanten, partners en medewerkers Respect voor klanten, partners en medewerkers Service : een ander woord voor het respect dat een onderneming verschuldigd is aan haar klanten, medewerkers en partners. Voertuigbeglazing KERNCIJFERS (in

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

MIDLIN NV Halfjaarbericht

MIDLIN NV Halfjaarbericht MIDLIN NV Halfjaarbericht Geachte aandeelhouder Na een moeilijke start van het boekjaar is de intrinsieke waarde van Midlin in de eerste helft van het boekjaar 2014/2015 van 133,70 naar 140,59 gestegen.

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009 CSM nv Corporate Communications Postbus 349 1000 AH Amsterdam Nienoord 13 1112 XE Diemen T +31 (0)20 590 62 16 F +31 (0)20 590 62 17 E communications@csm.nl Persbericht CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen,

Nadere informatie

Het 1 e kwartaal van 2015.

Het 1 e kwartaal van 2015. 1 Het 1 e kwartaal van 2015. Achteraf bezien was het eerste kwartaal van 2015, vooral in Europa, uiterst vriendelijk voor beleggers. Hoewel door Invest4You, ondanks de jubelverhalen in de pers een zekere

Nadere informatie

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in %

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in % Tweede kwartaal/eerste halfjaar 2010 26 augustus 2010 Halfjaarbericht Hoofdpunten Omzet met 10,8% gestegen naar 7,1 miljard (stijging van 4,4% tegen constante wisselkoersen) Bedrijfsresultaat met 17,6%

Nadere informatie

Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74%

Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74% Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74% Kernpunten eerste kwartaal 2006 Verwaterde nettowinst per gewoon aandeel* in Q1 met 83% gestegen tot 0,44 (vóór aan

Nadere informatie

Oefenopgaven Hoofdstuk 4

Oefenopgaven Hoofdstuk 4 Oefenopgaven Hoofdstuk 4 Opgave 1 De NV Red Mobile verkoopt smartphones in Nederland en heeft de volgende aandeelhouders: KPN NV heeft 35% van de 10 miljoen gewone aandelen, France Telecom 30% van de aandelen

Nadere informatie

Beursdagboek 10 September 2013.

Beursdagboek 10 September 2013. Beursdagboek 10 September 2013. Morgen is het al weer 12 jaar geleden. Gisterenavond Tijd 20:16 uur. Op het moment van sluiten van onze beurs gisteren stond de Dow op +86 punten. Op dit moment zien we

Nadere informatie

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013.

Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Kwartaalbericht 2014 Samenvatting Marktwaardedekkingsgraad per 31 maart 2014: 128,6%, een toename van 3,3%-punt ten opzichte van 31 december 2013. Meer informatie vindt u op de website. Beleggingsrendement

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Voor publicatie: 14 maart 2012 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Rotterdam, 14 maart 2012 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand producent van bouwproducten,

Nadere informatie

Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS

Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS Gewone Algemene Vergadering 2014 SGS 1 Executive summary Executive summary Verwerving van 15% van SGS voor 2 miljard Investering sluit aan bij de strategie van GBL en voldoet aan haar strategische en financiële

Nadere informatie

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8

Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 Pagina 2 MIDDELLANGE TERMIJN TREND. Steun : 459.1 Weerstand : 516.8 Turbo Daily Turbo Daily Commerzbank 10 April 2015 Nummer 1147 INDICES SLOTKOERS VERSCHIL AEX 501,97 0,97% DOW JONES 17958,73 0,31% NASDAQ CMP 4974,565 0,48% NASDAQ -100 4403,953 0,64% NIKKEI 225 19907,63-0,15%

Nadere informatie

Een eigen bedrijf is leuk!

Een eigen bedrijf is leuk! M200815 Een eigen bedrijf is leuk! Ervaringen van starters uit de jaren 1998-2000 drs. A. Bruins drs. D. Snel Zoetermeer, december 2008 2 Een eigen bedrijf is leuk! Een eigen bedrijf geeft ondernemers

Nadere informatie

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Technologieaandelen Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Pieter Bailleul Product & Marketing Manager Benelux 2011 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Eerstekwartaalcijfers

Eerstekwartaalcijfers Value8 Profiel: Value8 N.V. is een beursgenoteerde onderneming die diensten verleent aan en investeert in kleinere en middelgrote bedrijven. Value8 N.V. richt zich op succesvolle ondernemingen in lange

Nadere informatie

Eindexamen havo m&o 2012 - II

Eindexamen havo m&o 2012 - II Opgave 5 Bij deze opgave horen de informatiebronnen 5 tot en met 7. SAVO is een beursgenoteerd toeleveringsbedrijf in de auto-industrie, dat met regelmaat onderwerp is van overnamegeruchten (zie informatiebron

Nadere informatie

OEFENINGEN HOOFDSTUK 4

OEFENINGEN HOOFDSTUK 4 OEFENINGEN HOOFDSTUK 4 1 2 OEFENING 1 NA HET LEZEN VAN EEN ARTIKEL IN DE TIJD RAAKT DE ONDERNEMING FLUXUS GEÏNTERESSEERD IN HET VERSCHIL TUSSEN MARKTWAARDE EN BOEKWAARDE. HET MANAGEMENT, DAT ER ALTIJD

Nadere informatie

Bekaert ontwikkelt samen met klanten milieuvriendelijke gasbranders voor verwarmingsinstallaties. Een optimale verbranding van het gas/luchtmengsel

Bekaert ontwikkelt samen met klanten milieuvriendelijke gasbranders voor verwarmingsinstallaties. Een optimale verbranding van het gas/luchtmengsel Bekaert ontwikkelt samen met klanten milieuvriendelijke gasbranders voor verwarmingsinstallaties. Een optimale verbranding van het gas/luchtmengsel wordt bekomen dankzij de structuur van het oppervlak,

Nadere informatie

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153%

Jaarlijks gemiddeld Cumulatief vanaf 1970 2008 Q2 2008 Q1 2008 Q4 2007 Q3 2007 Q2 2007 Dekkingsgraad (kwartaalultimo) 143% 137% 148% 153% 153% Kwartaalbericht 2e kwartaal 2008 Dekkingsgraad op 143% Rendement 0,2% in tweede kwartaal Belegd vermogen 86,3 miljard Klein positief resultaat in moeilijke markt In het tweede kwartaal is een totaalrendement

Nadere informatie

Exact Synergy Enterprise. Krachtiger Klantbeheer CRM

Exact Synergy Enterprise. Krachtiger Klantbeheer CRM Exact Synergy Enterprise Krachtiger Klantbeheer CRM 1 Inleiding Waar gaat het om? De klant komt op de eerste plaats. Maar geldt dat voor al uw klanten? En om hoeveel (potentiële) klanten gaat het; tientallen,

Nadere informatie

Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5.

Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5. Opgave 2 Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5. QWIC bv is een aanbieder op de markt van elektrische fietsen en elektrische scooters (informatiebron 1). Dit Nederlandse bedrijf zag

Nadere informatie

CTAC SLAAT DE BRUG TUSSEN MENS EN TECHNIEK

CTAC SLAAT DE BRUG TUSSEN MENS EN TECHNIEK CTAC SLAAT DE BRUG TUSSEN MENS EN TECHNIEK JAARCIJFERS 2011 14 maart 2012 Agenda 1. Ctac Solution Provider 2. Hoofdpunten 2011 3. Financiële details 4. Strategie en vooruitblik 2 Ctac Solution Provider

Nadere informatie

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013

Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Interpolis Obligaties 4e kwartaal 2013 Gedurende het slotkwartaal van 2013 heeft de ECB ervoor gekozen om het monetaire beleid verder te verruimen. De reden hiervoor was onder meer een verrassend lage

Nadere informatie

De afnemende vrees voor een Amerikaanse interventie in Syrië zorgde voor lagere olieprijzen. Ten opzichte van vorige week is de prijs 1,7 % gedaald.

De afnemende vrees voor een Amerikaanse interventie in Syrië zorgde voor lagere olieprijzen. Ten opzichte van vorige week is de prijs 1,7 % gedaald. Energiemarktanalyse Powerhouse Olie Olie (volgende maand) De afgelopen week waren de ogen van beleggers vooral gericht op een eventuele aanval van de VS op Syrië. Omdat het lijkt dat Obama steeds meer

Nadere informatie

Toerisme in perspectief. NBTC Holland Marketing Afdeling Research

Toerisme in perspectief. NBTC Holland Marketing Afdeling Research Toerisme in perspectief NBTC Holland Marketing Afdeling Research Inleiding In dit rapport wordt op hoofdlijnen een beeld geschetst van trends en ontwikkelingen in het (internationaal) toerisme en de factoren

Nadere informatie

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015.

De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. Kwartaalbericht 2015 Samenvatting De marktwaardedekkingsgraad per 30 juni 2015 was 135,1%. Dit is een toename van 5,7% ten opzichte van 31 maart 2015. De reële dekkingsgraad ultimo tweede kwartaal was

Nadere informatie

Wijnimport Nederland naar regio

Wijnimport Nederland naar regio DO RESEARCH Wijnimport Nederland naar regio Sterke opmars wijn uit Chili Jeroen den Ouden 1-10-2011 Inleiding en inhoudsopgave Pagina I De invoer van wijn in Nederland 1 II De invoer van wijn naar herkomst

Nadere informatie

Jaarcijfers 2013 AND International Publishers NV

Jaarcijfers 2013 AND International Publishers NV Persbericht Jaarcijfers 2013 AND International Publishers NV AND realiseert positief en sterk resultaat over 2013 in miljoenen euro s (behalve bedragen per aandeel) 2013 2012 Opbrengsten 4,3 4,5 Bedrijfsresultaat

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012 Voor publicatie: 10 mei 2012 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012 Rotterdam, 10 mei 2012 - Hunter Douglas, wereldmarktleider op het gebied van raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand producent

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur :

Oktober 2015. Macro & Markten. 1. Rente en conjunctuur : Oktober 2015 Macro & Markten 1. Rente en conjunctuur : VS Zoals al aangegeven in ons vorig bulletin heeft de Amerikaanse centrale bank FED de beleidsrente niet verhoogd. Maar goed ook, want naderhand werden

Nadere informatie

De in deze pdf vermelde gegevens zijn ter informatie en onder voorbehoud van type- en schrijffouten. Afgelopen week daalde de euro flink als gevolg

De in deze pdf vermelde gegevens zijn ter informatie en onder voorbehoud van type- en schrijffouten. Afgelopen week daalde de euro flink als gevolg ja 1 Marktvisie Macroeconomisch Nu Vorige keer Verwachting komende week Hoogste Laagste Macro-economie: ECB verlaagt rente naar 0% om inflatie op te stuwen. AEX 444.1 436.0 444.1 398.7 USD per EUR 1.111

Nadere informatie

SYSTEMAT N.V. ONDER EMBARGO TOT DONDERDAG 28 AUGUSTUS 2008, 18 UUR. Inhoud :

SYSTEMAT N.V. ONDER EMBARGO TOT DONDERDAG 28 AUGUSTUS 2008, 18 UUR. Inhoud : CONTACTEN Martin Detry SYSTEMAT Tél.: +32 2 352 85 04 martin.detry@systemat.com ONDER EMBARGO TOT DONDERDAG 28 AUGUSTUS 2008, 18 UUR Maryse Gits SYSTEMAT Tél.: +32 2 352 83 86 maryse.gits@systemat.com

Nadere informatie

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016

Care IS klantbijeenkomst. Hotel Van der Valk april 2016 Care IS klantbijeenkomst Hotel Van der Valk april 2016 Welkom! Wij heten u van harte welkom 2 Programma 19.00 uur - Ontvangst 19.30 uur - Opening 19.40 uur - Impact lage olieprijs 20.00 uur - Pauze 20.10

Nadere informatie

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein De Verenigde Staten gaan meestal voorop bij het herstel van de wereldeconomie. Maar terwijl een gerenommeerd onderzoeksburo recent verklaarde dat de Amerikaanse

Nadere informatie

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note

High Risk. Equity Interest Other. ING Dutch Plus Note High Risk Equity Interest Other ING Dutch Plus Note Minimaal 155%* aflossing bij stijgende of beperkt dalende beurzen Bescherming tot 35% koersdaling t.o.v. de startwaarde Profiteer van een mogelijke stijging

Nadere informatie

Resultaten Randstad tweede kwartaal: winst per aandeel (vóór afschrijvingen goodwill) verdrievoudigd tot 0,31, autonome* omzetgroei 11%

Resultaten Randstad tweede kwartaal: winst per aandeel (vóór afschrijvingen goodwill) verdrievoudigd tot 0,31, autonome* omzetgroei 11% Resultaten Randstad tweede kwartaal: winst per aandeel (vóór afschrijvingen goodwill) verdrievoudigd tot 0,31, autonome* omzetgroei 11% Kernpunten tweede kwartaal 2004 Autonome groeistrategie levert resultaat

Nadere informatie

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014

Dutch Meat Importers Association. Noordwijk, 7 nov 2014 Dutch Meat Importers Association Noordwijk, 7 nov 2014 Introductie Laurens Maartens Nooit verlegen om een praatje! Geeft met veel plezier zijn visie op de markten. Oa DFTtv en WallStreetJournal. UBS /

Nadere informatie

Het beleggingssysteem van Second Stage

Het beleggingssysteem van Second Stage Het beleggingssysteem van Second Stage Hoewel we regelmatig maar dan op zeer beperkte schaal (niet meer dan vijf procent van het kapitaal) - zeer kortlopende transacties doen, op geanticipeerde koersbewegingen

Nadere informatie

Energy Services heeft nieuws voor u!

Energy Services heeft nieuws voor u! Energy Services heeft nieuws voor u! Mobiele App voor uw Energiezaken Energiebesparende technieken en duurzame energie Nieuwe website, met nog meer informatie Energiebesparing in kantoren, bedrijfshallen

Nadere informatie

Portefeuilleprofielen

Portefeuilleprofielen Portefeuilleprofielen Rood BANDBREEDTE van de portefeuille Laatste update: 1 oktober 2015 ROOD Minimum Maximum Tactisch Aandelen 80,00% 100,00% 95,00% Obligaties 0,00% 15,00% 0,00% Onroerend Goed 0,00%

Nadere informatie

PERSBERICHT. Versterking kapitaalpositie ING met 10 miljard euro

PERSBERICHT. Versterking kapitaalpositie ING met 10 miljard euro PERSBERICHT Versterking kapitaalpositie ING met 10 miljard euro Op 19 oktober 2008 is bekend gemaakt dat ING haar kapitaal verder heeft versterkt met behulp van de Nederlandse overheid. De solvabiliteit,

Nadere informatie

Algemene Vergadering van Aandeelhouders - 20 april 2009. Jan Aalberts & John Eijgendaal

Algemene Vergadering van Aandeelhouders - 20 april 2009. Jan Aalberts & John Eijgendaal Algemene Vergadering van Aandeelhouders - 20 april 2009 Jan Aalberts & John Eijgendaal Organisatie AALBERTS INDUSTRIES N.V. AALBERTS INDUSTRIES N.V. Gedecentraliseerde managementstructuur Operationele

Nadere informatie