EERSTE HALFJAAR 2009 RAPPORT

Transcriptie

1 EERSTE HALFJAAR 2009 RAPPORT Algemene analyse De bedrijfsopbrengsten daalden met 23,2% van EUR 823,9 miljoen tot EUR 632,6 miljoen. Op een vergelijkbare basis (1), was de daling van de omzet tijdens het tweede kwartaal lager als gevolg van betere marktomstandigheden. Op vergelijkbare basis (1) ging de omzet er met 22.3% (k-o-k) op achteruit in het eerste kwartaal en met 18.8% (k-o-k) in het tweede; of met 20.5% op halfjaar basis. Op vergelijkbare basis kende de sector Automobiel, die het meest te lijden heeft onder de economische crisis, een omzetdaling van 37,8% (1). Ook de sector Soepelschuim noteerde een terugval van 22,9% (1). Ondanks de moeilijke marktomstandigheden slaagden de sectoren Slaapcomfort en Isolatie er in om een lichte groei op te tekenen. Wisselkoersverschillen hadden een netto impact van -0,38% op de omzet. Daarnaast dient nog rekening gehouden te worden met de volgende wijzigingen (in de consolidatiekring: - de integratie van de overgenomen activiteiten van het Scandinavische Brekke (Soepelschuim) eind 2008 ; - de wijziging in de consolidatiemethode voor de Proseat groep (Automobiel zetelkussens) van volledige consolidatie naar proportionele consolidatie (51%). Zonder deze wijzigingen in de consolidatiekring zou de omzet er met 20,5% op achteruitgegaan zijn. Opsplitsing bedrijfsopbrengsten per sector 1H/2009 herwerkt (1) 1H/2008 herwerkt (1) (beiden herwerkt) Soepelschuim 278,1 341,5-18,6% 263,4 341,5-22,9% Slaapconfort 170,1 168,7 0,8% 170,1 168,7 0,8% Isolatie 79,9 79,2 0,8% 79,9 79,2 0,8% Automobiel 138,2 268,6-48,5% 138,2 222,3-37,8% Eliminaties ( 33,7) ( 34,1) -1,2% ( 33,7) ( 34,1) -1,2% Totaal 632,6 823,9-23,2% 617,9 777,7-20,5% (1) De aangegeven omzetevolutie is gebaseerd op een vergelijkbare consolidatiemethode. De consolidatiemethode voor Proseat (Automobiel) werd vanaf 2009 gewijzigd van integrale consolidatie naar proportionele consolidatie (51%). De 1H/2008 cijfers werden hieraan aangepast. De 1H/2009 cijfers werden aangepast door de contributie van de vroegere Brekke groep (Soepelschuim) er uit te elimineren. Eerst halfjaar 2009 rapport 1/11

2 De geconsolideerde EBITDA kwam uit op EUR 47,0 miljoen. De EBITDA werd tevens beïnvloed door een aantal ongunstige niet-recurrente elementen (netto EUR 3,8 miljoen (tegenover EUR 1,1 miljoen in 1H/2008)). Deze elementen hadden voornamelijk betrekking op de sector Automobiel. De aanpassingsmaatregelen (zie hieronder) die op vlak van de kostenstructuur genomen werden sinds het laatste kwartaal van 2008, leidden ertoe dat de rendabiliteit van alle niet- Automobiel activiteiten verbeterde. Dit kon echter de forse terugval van de rendabiliteit van de sector Automobiel onvoldoende compenseren om de globale EBITDA van de Groep op het niveau van het eerste semester van 2008 te brengen. Aanpassingsmaatregelen Om het hoofd te bieden aan de verschillende uitdagingen in de turbulente marktomgeving, heeft Recticel forse inspanningen geleverd. Zo werden geplande investeringen en kosten zoveel mogelijk teruggeschroefd en werd het werkkapitaal optimaal beheerd. Besparingen werden ook gerealiseerd dankzij de volgehouden inspanningen inzake de centralisatie van allerlei inkopen. Zoals reeds eerder meegedeeld, werden verschillende herstructureringen aangekondigd in verscheidene fabrieken in Duitsland, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk en Estland. De meeste van deze plannen werd uitgevoerd, waardoor 363 arbeidsplaatsen verloren gingen. Daarnaast werd bijna alle interim arbeid afgebouwd, voornamelijk in de Automobielfabrieken en werd werkloosheid om economische redenen geïntroduceerd. Verkorte werktijd schema s (4/5 de ) voor bedienden werden ook ingevoerd in verschillende sites in België, Duitsland en Zweden. Opsplitsing EBITDA per sector 1H/2009 1H/2008 herwerkt (1) herwerkt (1) (beiden herwerkt) Soepelschuim 22,5 22,6-0,6% 21,5 22,6-4,8% Slaapcomfort 11,3 7,8 44,9% 11,3 7,8 44,9% Isolatie 20,2 14,7 37,3% 20,2 14,7 37,3% Automobiel 0,9 25,1-96,6% 0,9 22,4-96,2% Corporate ( 7,9) ( 7,2) 9,6% ( 7,9) ( 7,2) 9,6% Totaal 47,0 63,1-25,5% 46,0 60,4-23,8% (1) De aangegeven EBITDA evolutie is gebaseerd op een vergelijkbare consolidatiemethode. De consolidatiemethode voor Proseat (Automobiel) werd vanaf 2009 gewijzigd van integrale consolidatie naar proportionele consolidatie (51%). De 1H/2008 cijfers werden hieraan aangepast. De 1H/2009 cijfers werden aangepast door de contributie van de vroegere Brekke groep (Soepelschuim) er uit te elimineren. Eerst halfjaar 2009 rapport 2/11

3 Zoals reeds aangekondigd op 14 juli ll., heeft de Groep haar belang van 50% in het Franse COFEL (Slaapcomfort) verkocht aan de Spaanse groep Pikolin. De meerwaarde op deze transactie alsook de hiermee samenhangende schuldafbouw van circa EUR 41 miljoen zullen in de loop van het lopende semester geboekt worden. De EBIT sloot af op EUR 21,1 miljoen (1H/2008: EUR 36,3 miljoen). Net zoals bij de bespreking van de EBITDA, wisten de divisies Slaapcomfort en Isolatie er mooi op vooruit te gaan, maar konden ze de forse terugval in de sector Automobiel niet compenseren. Dit resultaat omvat tevens voor EUR 7,0 miljoen aan netto niet-recurrente elementen (EUR 1,3 miljoen in 1H/2008). Deze sloegen op de hierboven vermelde niet-recurrente EBITDA elementen, alsook op een aantal bijzondere waardeverminderingen op activa in de sectoren Automobiel ( interior solutions in Duitsland) en Slaapcomfort (Frankrijk). Financieel resultaat: EUR 6,7 miljoen.(1h/2008: EUR -10,9 miljoen) De netto-rentelasten (EUR 10,6 miljoen) daalden met EUR 1,2 miljoen. Deze daling wordt verklaard door (i) een lagere gemiddelde uitstaande schuld (cfr na de verkoop van de divisie exteriors (Automobiel) eind 2008 en de inkoop van eigen converteerbare obligaties), (ii) lagere referentierentevoeten in de markt en (iii) het effect van de herfinanciering van de inkoop van eigen converteerbare obligaties door schulden aan lagere rentevoeten. Naast de lagere netto-rentelasten, werd het financieel resultaat voorts positief beïnvloed door de post andere financiële opbrengsten en lasten (EUR +3,8 miljoen, tegenover EUR +0,9 miljoen in 1H/2008)). Deze omvat vooral positieve wisselkoersverschillen en de meerwaarde op de inkoop van eigen converteerbare obligaties tijdens de afgelopen periode. Belastingen op het resultaat: EUR 6,5 miljoen (1H/2008: EUR 8,0 miljoen): - courante belastingen (EUR -3,6 miljoen in vergelijking met EUR 4,1 miljoen in 1H/2008) voornamelijk ten laste van dochterondernemingen in Oost-Europa, Duitsland en Zweden; - uitgestelde belastingen (EUR 2,9 miljoen ten opzichte van EUR 3,9 miljoen in 1H/2008) Minderheidsbelangen: EUR +0,5 miljoen (1H/2008: EUR +0,4 miljoen). Na de wijziging van de consolidatiemethode voor de participatie in de groep Proseat (Automobiel zetelkussens) heeft dit nog enkel betrekking op J.R. Interiors GmbH (Automobiel interior solutions ). De Groep zette het afgelopen halfjaar bijgevolg een nettowinst (deel van de Groep) neer van EUR 8,4 miljoen EUR ten opzichte van een nettowinst in 1H/2008 van EUR 17,8 miljoen. Eerst halfjaar 2009 rapport 3/11

4 Stand van zaken per sector 1. Soepelschuim Bedrijfsopbrengsten Bedrijfsopbrengsten 278,1 341,5-18,6% EBITDA 22,5 22,6-0,6% als % van bedrijfsopbrengsten 8,1% 6,6% EBIT 14,6 14,5 0,5% als % van bedrijfsopbrengsten 5,3% 4,3% De verkopen in de sector Soepelschuim gingen er het afgelopen semester met 18,6% op achteruit als gevolg van de algemeen zwakke conjunctuur, met belangrijke volume dalingen in West-Europa. In Centraal-Europa daarentegen zijn de volumes vanaf het tweede kwartaal opnieuw gestabiliseerd. De deelactiviteit comfort (EUR 190,5 miljoen; -8,0%) wist echter de daling te beperken dankzij de integratie van de overgenomen activiteiten van de Noorse groep Brekke eind De divisie technische schuimen (EUR 77,1 miljoen, -37,8%) had het echter veel moeilijker. Technische schuimen werden in het bijzonder geconfronteerd met een sterk dalende vraag vanuit de markten voor industriële uitrustingsgoederen en de automobielsector. Daartegenover stabiliseerde de omzet van de deelactiviteit composite foams (EUR 10,5 miljoen, -0,7%). De licht dalende vraag naar bonded foam werd geneutraliseerd door hogere prijzen voor trim foam op de wereldmarkt. EBITDA Ondanks de lagere omzet wist de sector Soepelschuim haar resultaten in globo te handhaven op het niveau van vorig jaar. Toch waren er een aantal belangrijke tegenstrijdige ontwikkelingen tussen de verschillende divisies. Daar waar de divisies comfort en composite foams verbeteringen in resultaten wisten op te tekenen, moest de divisie technische schuimen echter tegen een achteruitgang aankijken. De dalende resultaten in de divisie technische schuimen waren vooral te wijten aan lagere verkoopsvolumes aan de industrie en de automobielmarkt. De terugval kon echter quasi volledig gecompenseerd worden door de andere afdelingen, waar doortastende kostenbesparingsmaatregelen werden doorgevoerd. Met uitzondering van de divisie technische schuimen verbeterden bijgevolg de winstmarges van de sector, vooral vanaf het tweede kwartaal. De niet-recurrente elementen, voornamelijk sluitingskosten in Frankrijk, bleven beperkt tot EUR 0,2 miljoen (tegenover EUR 0,8 miljoen in 1H/2008). Eerst halfjaar 2009 rapport 4/11

5 2. Slaapcomfort Bedrijfsopbrengsten Bedrijfsopbrengsten 170,1 168,7 0,8% EBITDA 11,3 7,8 44,9% als % van bedrijfsopbrengsten 6,7% 4,6% EBIT 7,3 4,3 68,7% als % van bedrijfsopbrengsten 4,3% 2,6% Ondanks het zwakke consumentenvertrouwen wist de sector Slaapcomfort zich in het eerste semester te handhaven. De bedrijfsopbrengsten stegen immers licht tot EUR 170,1 miljoen (+0,8%). Deze stijging is toe te schrijven aan hogere volumes in het private label - en het merken segment. In beide segmenten viel de goede prestatie vooral op in Duitsland, Oostenrijk en Polen. De moeilijkheden die Zwitserland in 2008 kende raken stilaan opgelost. EBITDA Als gevolg van verschillende gerichte en doortastende kostenbesparingsmaatregelen steeg de EBITDA van de sector Slaapcomfort met 44,9% tot EUR 11,3 miljoen. Hoewel de winstmarge van beide segmenten als gevolg van de economische crisis onder druk stond, kon men verder door nieuwe distributiekanalen, pro-actieve acties en nieuwe producten de marge verbeteren. Tijdens de eerste jaarhelft waren er geen niet-recurrente elementen (EUR 0,2 miljoen in 1H/2008). 3. Isolatie Bedrijfsopbrengsten 79,9 79,2 0,8% EBITDA 20,2 14,7 37,3% als % van bedrijfsopbrengsten 25,3% 18,6% EBIT 18,6 13,6 37,3% als % van bedrijfsopbrengsten 23,3% 17,1% Bedrijfsopbrengsten De bedrijfsopbrengsten van het segment bouwisolatie (EUR 71,9 miljoen, +3,6%) kenden een mooie vooruitgang ondanks een dalende marktvraag. De bedrijfsopbrengsten van het segment industriële isolatie (Kingspan Tarec Industrial Insulation) (EUR 8,0 miljoen) kenden een daling van 19,0% die vooral te wijten was aan een lagere vraag vanuit de industrie. Eerst halfjaar 2009 rapport 5/11

6 EBITDA Zoals verwacht resulteerden hogere volumes in Isolatie in een sterk resultaat op het vlak van EBITDA met een goede rendabiliteit in quasi alle landen. Enkel de in juni 2008 nieuw opgestarte activiteiten in Stoke-on-Trent (Verenigd Koninkrijk) droegen zoals verwacht nog niet bij tot deze resultaten. Er wordt verwacht dat dit in de loop van het tweede semester 2009 wel het geval zal zijn. De rendabiliteit van de divisie bouwisolatie verbeterde, mede dankzij hogere volumes en het gradueel op kruissnelheid komen van de nieuwe activiteiten in Stoke-on-Trent (Verenigd Koninkrijk). De EBITDA van industriële isolatie kon zich op zijn beurt stabiliseren op hetzelfde niveau, ondanks de fors lagere verkopen (o.a. voor de koelwagenindustrie) en de negatieve impact van een zwakker Brits Pond. Een efficiënt kostenbeheer lag hier aan de basis. 4. Automobiel 1H/2008 herwerkt (1) Bedrijfsopbrengsten 138,2 268,6-48,5% 222,3-37,8% EBITDA 0,9 25,1-96,6% 22,4-96,2% als % van bedrijfsopbrengsten 0,6% 9,4% 10,1% EBIT -11,4 11,3-200,3% 10,6-207,0% als % van bedrijfsopbrengsten -8,2% 4,2% 4,8% (1) Herwerkt op basis van een proportionele consolidatie van de groep Proseat (Automobiel zetelkussens) dat vanaf 2009 wijzigde van integrale consolidatie naar proportionele consolidatie (51%). Bedrijfsopbrengsten Als gevolg van de globale malaise in de automobielwereld daalden de bedrijfsopbrengsten van de sector Automobiel met 48,5% tot EUR 138,2 miljoen. Op vergelijkbare basis (1) komt dit echter neer op een daling van de omzet met 37,8%. De daling is vooral te wijten aan lagere volumes (in de divisie Interior solutions ), het wegvallen van omzet in de divisie exteriors als gevolg van de verkoop aan BASF van de portefeuille gespecialiseerde grondstofmengsels (eind 2008) en het feit dat in januari 2009 nog veel automobielbedrijven gesloten bleven. Gradueel werd echter maandelijks een broze verbetering van de marktvraag opgetekend, vooral in het segment van de kleine en middelgrote wagens. Het hogere marktsegment daarentegen lijdt bijzonder onder de huidige crisis. In het segment zetelkussens (Proseat - de 51/49 joint venture tussen Recticel en de Canadese groep Woodbridge) daalde de omzet met 23,0% tot EUR 67,0 miljoen. Deze daling is toe te schrijven aan lagere volumes die deels gecompenseerd werden door het effect van de integratie (binnen Proseat) (vanaf 1 juli 2008) van het volledig belang in Indepol, een Spaanse vormschuimproducent in de buurt van Barcelona. In deze divisie wordt vooral geleverd voor projecten uit het kleine en middelgrote marktsegment, waarvoor in een Eerst halfjaar 2009 rapport 6/11

7 aantal landen trouwens succesvolle incentive programma s (schrootpremie,...) werden opgezet. Tijdens het afgelopen semester heeft Proseat ook haar belang in het Italiaanse gedeelte van Gestind (de joint venture met Toscana Gomma) van de hand gedaan; en dit in ruil voor de volledige controle over de Poolse activiteiten van Gestind. Deze transactie zal pas haar uitwerking hebben vanaf 1 juli De afdeling interior solutions, dat vooral levert aan het hogere marktsegment, had echter het meest te lijden onder de economische crisis. De bedrijfsopbrengsten vielen dan ook met 45,6% terug tot EUR 61,9 miljoen. Met uitzondering van de activiteiten in Tsjechië en China, gingen alle landen er op achteruit omwille van de lagere volumes. De vestiging in Most (Tsjechië) heeft het afgelopen halfjaar een aantal nieuwe projecten voor onder andere Mercedes E en Peugeot 408 opgestart. Deze projecten verlopen volgens plan. Voor de toekomst, werden recent twee nieuwe projecten in de wacht gesleept; met name interieurhuiden voor de opvolger van de huidige BMW 1 en BMW 3 serie. Deze projecten zullen uitgevoerd worden in de fabriek te Wackersdorf (Duitsland). In China werd verder nog de nominatie bekomen voor de levering van interieurhuiden voor de Chinese versie van de Peugeot 408. Ook de deelactiviteit exteriors (EUR 9,3 miljoen, -56,2%) ontsnapte niet aan de globale malaise op de automobielmarkt. Hierbij dient echter wel opgemerkt te worden dat van deze divisie eind 2008 de wereldwijde klantenportefeuille van polyurethaansystemen voor het afdichten van autoruiten, alsmede de gespecialiseerde PU-grondstofmengsels, werd verkocht, wat deels ook de verklaring is voor de lagere omzet. EBITDA De EBITDA van de divisie Automobiel kelderde van EUR 25,1 miljoen tot EUR 0,9 miljoen (inclusief netto niet-recurrente elementen van EUR -3,6 miljoen (1H/2008: EUR +0,04 miljoen)). Deze niet-recurrente elementen omvatten voornamelijk herstructureringskosten in Duitsland. Ondanks het moeilijke marktklimaat wist de deelactiviteit zetelkussens (Proseat) haar rendabiliteit te verbeteren in vergelijking met het tweede semester Vooral het strikt kostenbeheer en het effect van een aantal herstructureringen kunnen dit verklaren. De rendabiliteit van de divisie interior solutions daarentegen daalde aanzienlijk onder invloed van (i) fors lagere volumes (zowel in Europa als in de Verenigde Staten) als gevolg van de wereldwijde crisis in de automobielsector en (ii) herstructureringslasten in Duitsland. Ondanks de doorgevoerde crisismaatregelen bleef de EBITDA van deze divisie, zelfs zonder rekening te houden met een aantal ongunstige niet-recurrente elementen (EUR 3,0 miljoen), negatief en onder de verwachtingen. Eerst halfjaar 2009 rapport 7/11

8 Financiële situatie Per 30 juni 2009 bedroeg Recticel s netto financiële schuld EUR 261,7 miljoen (tegenover EUR 268,6 miljoen op 31 december 2008). Met een eigen vermogen van EUR 213,1 miljoen (tegenover EUR 233,7 miljoen op 31 december 2008) komt dit neer op een schuldgraad van 123% (tegenover 115% eind 2008). Deze verhoging is uitsluitend te wijten aan de wijziging van consolidatiemethode van Proseat. *** Eerst halfjaar 2009 rapport 8/11

9 Bijlagen Alle cijfers en tabellen hierin opgenomen, werden opgesteld in overeenstemming met de opname- en waarderingsgrondslagen van de IFRS zoals aanvaard binnen de Europese Unie. De gehanteerde waarderingsprincipes, zoals weergegeven in het laatst beschikbare jaarverslag, per 31 december 2008, werden consistent toegepast. Een volledige versie van de verkorte geconsolideerde halfjaarlijkse financiële cijfers in overeenstemming met IAS34, inclusief het verslag van het beperkt nazicht van de commissaris, is beschikbaar op de web site De analyse van het risicomanagement wordt beschreven in het jaarverslag dat beschikbaar is op Geconsolideerde resultatenrekening in miljoen EUR 1H/2009 2H/2008 1H/2008 Bedrijfsopbrengsten 632,6 731,5 823,9 Bruto winst 112,7 89,6 131,3 als % van bedrijfsopbrengsten 17,8% 12,2% 15,9% EBITDA 47,0 45,7 63,1 als % van bedrijfsopbrengsten 7,4% 6,3% 7,7% Winst of verlies van entiteiten waarop de equity-methode wordt toegepast 0,3 1,9 ( 0,0) Bedrijfsresultaat 21,1 5,0 36,1 Winst of verlies uit deelnemingen 0,0 0,1 0,2 EBIT 21,1 5,1 36,3 als % van bedrijfsopbrengsten 3,3% 0,7% 4,4% Renteopbrengsten 0,5 2,9 0,5 Rentelasten ( 11,0) ( 16,8) ( 11,0) Andere financiële opbrengsten en lasten 3,8 ( 2,9) 0,9 Financieel Resultaat ( 6,7) ( 15,6) ( 10,9) Winst of verlies voor de periode voor belastingen 14,4 ( 10,5) 25,5 als % van bedrijfsopbrengsten 2,3% -1,4% 3,1% Belastingen op het resultaat ( 6,5) ( 2,3) ( 8,0) Winst of verlies voor de periode na belastingen 7,9 ( 12,9) 17,5 als % van bedrijfsopbrengsten 1,3% -1,8% 2,1% Minderheidsbelangen 0,5 6,6 0,4 Winst of verlies toerekenbaar aan de Groep 8,4 ( 6,3) 17,8 als % van bedrijfsopbrengsten 1,3% -0,9% 2,2% Resultaat per aandeel in EUR 1H/2009 2H/2008 1H/2008 Aantal uitstaande aandelen Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen (voor verwateringseffect) Gewogen gemiddeld aantal uitstaande aandelen (na verwateringseffect) EBITDA 1,62 1,58 2,18 EBIT 0,73 0,18 1,26 Winst of verlies voor de periode voor belastingen 0,50 ( 0,36) 0,88 Winst of verlies voor de periode na belastingen 0,27 ( 0,45) 0,60 Winst of verlies toerekenbaar aan de Groep - basis 0,289 ( 0,218) 0,617 Winst of verlies toerekenbaar aan de Groep - verwaterd 0,287 0,154 0,583 Netto boekwaarde 7,32 7,28 7,92 Eerst halfjaar 2009 rapport 9/11

10 Verkorte geconsolideerde balans in miljoen EUR 30-jun dec jun-08 Immateriële activa 16,1 20,1 19,6 Consolidatieverschillen (goodwill) 36,3 39,2 38,3 Materiële vaste activa 298,2 336,6 355,4 Vastgoedbeleggingen 0,9 0,9 0,9 Deelnemingen waarop de equity-methode wordt toegepast 14,1 13,6 12,4 Andere financiële activa en deelnemingen beschikbaar voor verkoop 2,1 11,6 2,0 Vorderingen op meer dan één jaar 4,4 5,0 4,7 Uitgestelde belastingen 45,0 52,0 53,1 Vaste activa 417,3 479,0 486,4 Voorraden en bestellingen in uitvoering 99,7 120,0 140,7 Handelsvorderingen 156,6 170,1 225,0 Overige korte-termijn activa 47,2 61,2 63,4 Geldmiddelen en overige beleggingen 74,1 68,4 22,9 Activa beschikbaar voor verkoop 41,5 0,0 0,0 Vlottende activa 419,1 419,8 452,0 TOTAAL ACTIVA 836,4 898,8 938,3 in miljoen EUR 30-jun dec jun-08 Eigen vermogen voor minderheidsbelangen 211,7 210,6 229,0 Minderheidsbelangen 1,4 23,1 31,7 Eigen vermogen, minderheidsbelangen inbegrepen 213,1 233,7 260,7 Pensioenen en overige voorzieningen 50,7 58,0 60,7 Uitgestelde belastingen en belastingslatenties 8,0 9,4 10,6 Interestdragende financiële verplichtingen 293,4 268,1 256,6 Overige leningen 1,9 1,8 2,1 Verplichtingen op meer dan één jaar 354,1 337,4 330,0 Pensioenen en overige voorzieningen 10,2 13,2 7,6 Interestdragende financiële verplichtingen 42,4 68,9 86,7 Handelsverplichtingen 101,2 147,0 152,3 Belastingen 3,9 3,4 6,0 Overige verplichtingen 95,5 95,3 95,0 Verplichtingen beschikbaar voor verkoop 15,9 0,0 0,0 Verplichtingen op ten hoogste één jaar 269,2 327,7 347,6 TOTAAL PASSIVA 836,4 898,8 938,3 in million EUR 30-Jun Dec Jun-08 Net financial debt 261,7 268,6 320,4 Net financial debt / Total equity 123% 115% 123% Total equity / Total assets 25% 26% 28% Eerst halfjaar 2009 rapport 10/11

11 Verkorte geconsolideerde financieringstabel in miljoen EUR 1H/2009 2H/2008 1H/2008 EBIT 21,1 5,1 36,3 Afschrijvingen en waardeverminderingen 25,9 30,1 26,7 Overige non-cash elementen ( 5,5) ( 11,1) ( 3,2) Bruto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 41,5 24,0 59,9 Wijziging werkkapitaal ( 19,6) 57,1 ( 53,2) Kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 21,9 81,2 6,7 Winstbelasting ( 4,8) 1,6 ( 8,6) Netto kasstroom uit bedrijfsactiviteiten 17,2 82,8 ( 1,9) Netto kasstroom uit investeringsactiviteiten ( 7,4) ( 3,6) ( 29,1) Betaalde interesten ( 6,6) ( 13,5) ( 6,0) FREE CASH FLOW 3,1 65,7 ( 37,0) Betaalde dividenden ( 4,4) 2,3 ( 7,2) Toename (Afname) van financiële verplichtingen 4,3 ( 53,3) 26,0 Overige 0,0 0,9 ( 0,7) Kasstroom uit financieringsactiviteiten ( 6,7) ( 63,6) 12,0 Effect van wisselkoerswijzigingen 5,9 1,1 1,1 Effect van wijzigingen van de consolidatiekring ( 2,9) ( 5,6) ( 0,8) Wijziging in geldmiddelen en kasequivalenten 6,2 11,1 ( 18,6) Eerst halfjaar 2009 rapport 11/11