Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus Jaarverslag 2013
- 2 -
INHOUDSOPGAVE Algemene informatie... - 5 - Organisatiestructuur... - 5 - Verslaggeving en fondsenstructuur... - 6 - Profiel... - 6 - Meerjarenoverzicht... - 8 - Verslag van de Beheerder... - 9 - Terugblik 2013... - 9 - Ontwikkelingen binnen het Fonds... - 10 - Resultaat... - 12 - Overige... - 12 - Risicobeoordeling... - 13 - Fund Governance... - 13 - Verklaring inzake de bedrijfsvoering... - 14 - Jaarrekening... - 15 - Balans per 31 december... - 15 - Winst- en Verliesrekening... - 16 - Mutatieoverzicht Fondsvermogen... - 17 - Kasstroomoverzicht... - 18 - Toelichting op de jaarrekening... - 19 - Algemeen... - 19 - Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening... - 19 - Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans... - 20 - Grondslagen voor de resultaatbepaling... - 21 - Toelichting bij specifieke posten in de balans... - 22-1 Beleggingen... - 22-2 Risico s ten aanzien van financiële instrumenten... - 22-3 Liquiditeiten... - 25-4 Crediteuren en overlopende passiva... - 25-5 Fondsvermogen... - 25 - Toelichting bij specifieke posten in de winst- en verliesrekening... - 26-6 Rentebaten... - 26-7 Kostenparagraaf... - 26-8 Resultaat per participatie... - 30 - - 3 -
INHOUDSOPGAVE (vervolg) 9 Toelichting indirecte beleggingen... - 31-10 Overige toelichtingen... - 37 - Overige gegevens... - 38 - Statutaire bepalingen inzake winstbestemming... - 38 - Dividenduitkeringen in het boekjaar... - 38 - Voorstel dividenduitkeringen over het boekjaar... - 38 - Gebeurtenissen na balansdatum... - 38 - Belangen van de Beheerder en Commissarissen... - 39 - Controleverklaring van de onafhankelijke accountant... - 40 - Appendix Beleggingsportefeuille per 31 december 2013... - 42 - - 4 -
Algemene informatie Organisatiestructuur Statutaire zetel Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus Herengracht 537 1017 BV Amsterdam Telefoon: 020 5215 450 Fax: 020 5215 469 E-mail: clientservices@insinger.com Internet: www.insinger.com Beheerder Insinger de Beaufort Asset Management N.V. Samenstelling directie: G.S. Wijnia P.D. Yeo Administrateur TMF FundAdministrators B.V. Westblaak 89 Postbus 25121 3001 HC Rotterdam Accountant Ernst & Young Accountants LLP Wassenaarseweg 80 2596 CZ Den Haag Belastingadviseur Ernst & Young Belastingadviseurs LLP Antonio Vivaldistraat 150 1083 HP Amsterdam Depotbank Bank Insinger de Beaufort N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam Bewaarder Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Herengracht 537 1017 BV Amsterdam - 5 -
Verslaggeving en fondsenstructuur Verslaggeving Hierbij wordt verslag uitgebracht over de ontwikkelingen in het jaar 2013 van het door Insinger de Beaufort Asset Management N.V. beheerde en naar Nederlands recht opgerichte Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus. Profiel Het Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus, hierna te noemen het Fonds, is een zogenoemd open-end Fonds voor gemene rekening. Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt maandelijks berekend en luidt in euro s. Het Fonds is statutair gevestigd te Amsterdam. Het Fonds is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten. Doelstelling De doelstelling van het Fonds is maximalisatie van lange en middellange termijn vermogensgroei met een beperkte volatiliteit. Daartoe zal de Beheerder het vermogen van het Fonds direct of indirect onderbrengen in een selectie van hedgefondsen die ieder een eigen hedgestrategie vertegenwoordigen met daaraan verbonden hun eigen risico/return karakteristieken. Deze onderliggende fondsen zijn hedgefondsen die elk beleggen volgens de betreffende hedgestrategie en zijn fondsen waarvan de Beheerder verwacht dat ze bovengemiddeld zullen presteren. Het Fonds belegt voornamelijk in de subfondsen van Absolute Return Strategy SICAV, waar Insinger de Beaufort Asset Management N.V. ook het beheer voert. Beleggingsbeleid Het Fonds belegt direct en/of indirect in financiële markten wereldwijd door middel van een beperkt aantal beleggingsvehikels. De beleggingsvehikels zijn onder andere open-end beleggingsfondsen, closed-end beleggingsfondsen, beleggingsmaatschappijen, andere collectieve beleggingsfondsen en individuele beleggingsrekeningen. Het is het Fonds expliciet toegestaan te beleggen in beleggingsinstellingen die tevens door de Beheerder van het Fonds worden beheerd. Zowel het Fonds als de fondsen waarin het Fonds belegt, is het toegestaan te beleggen in index opties, termijncontracten, warrants, valutaopties en liquiditeiten. De beleggingsvehikels behoeven niet officieel te zijn genoteerd aan een beurs. Het Fonds is toegestaan in beleggingsvehikels te investeren die op een zeker moment effecten op termijn verkopen ('short' gaan), die meer dan 100% zijn belegd of welke beleggen in bedrijven die in financiële moeilijkheden verkeren. Ten laste van het Fonds kunnen geldleningen worden aangegaan indien en voor zover deze in totaal niet meer bedragen dan een/tiende deel van de intrinsieke waarde van het Fonds. Deze geldleningen kunnen slechts voor kortlopende perioden, bij inkoop van participaties, worden aangegaan. - 6 -
Fiscaal In fiscale zin heeft het Fonds een besloten karakter. Het besloten karakter brengt met zich mee dat de activa en passiva en de opbrengsten van beleggingen en vermogensmutaties rechtstreeks worden toegerekend aan de participanten. Toezicht Door de AFM is op grond van de Wet op het financieel toezicht ( Wft ) aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V. per 22 juni 2006 een vergunning verleend. De Beheerder is opgenomen in het register zoals bijgehouden door de Autoriteit Financiële Markten. - 7 -
Meerjarenoverzicht Hieronder volgt een overzicht van de kerncijfers van het Fonds over de afgelopen vijf jaar. Kerncijfers (Bedragen in EUR) 2013 2012 2011 2010 2009 Algemeen Fondsvermogen 19.398.315 18.396.194 24.355.862 31.061.732 49.901.927 Aantal bij derden geplaatste participaties 185.882 193.868 248.450 298.521 494.892 Intrinsieke waarde per participatie 1 104,35 94,89 98,03 104,05 100,83 Transactieprijs 2 104,35 - - - - Rendement van het Fonds 9,97% (3,20%) (5,79%) 3,19% 4,67% Omloopsnelheid (0,25) (0,07) 0,26 0,02 (0,04) Gemiddeld aantal uitstaande participaties 187.521 209.312 285.812 393.215 566.742 Waardeontwikkeling Inkomsten 129 (23.343) 34.420 2.855 5.094 Waardeveranderingen 1.824.317 (534.101) (1.670.134) 1.189.050 1.999.175 Kosten (54.151) (44.740) (56.053) (83.841) (76.240) Netto beleggingsresultaat 1.770.295 (602.184) (1.691.767) 1.108.064 1.928.029 Waardeontwikkeling per participatie Inkomsten 0,00 (0,11) 0,12 0,01 0,01 Waardeveranderingen 9,73 (2,55) (5,84) 3,02 3,53 Kosten (0,29) (0,22) (0,20) (0,21) (0,13) Netto beleggingsresultaat 9,44 (2,88) (5,92) 2,82 3,41 1 De intrinsieke waarde per participatie van het Fonds wordt maandelijks berekend. 2 Vanaf 3 januari 2013 hanteert het Fonds een op- of afslagpercentage. We verwijzen naar punt 7 in de toelichting bij op- en afslagen bij inkoop of afgifte van eigen participaties. - 8 -
Verslag van de Beheerder Terugblik 2013 Net als het jaar ervoor werden de markten in 2013 beheerst door het monetaire beleid van de belangrijkste centrale banken. In 2012 was het vooral de ECB die van zich deed spreken met het ter beschikking stellen van meer dan EUR 1.000 mrd aan 3-jaars leningen aan Europese banken en de belofte van voorzitter Draghi in juli 2012 tot alles bereid te zijn om de euro te steunen. Eind 2012 namen de Amerikaanse Fed en de Bank of Japan het stokje over van de ECB met de aankondiging van omvangrijke kwantitatieve verruimingsprogramma s. Het QE3-programma van de Fed trok de meeste aandacht, maar het Japanse programma was naar verhouding het grootst. Het koersverlies van de dollar ten opzichte van de euro bleef in 2013 beperkt tot 4%, maar de yen verloor 21%. Vooral de Japanse en Amerikaanse aandelenmarkten wisten te profiteren van de omvangrijke liquiditeit, met koerswinsten van 57% voor de Japanse Nikkei en van bijvoorbeeld 41% voor de Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq. Voor eurobeleggers ging een groot gedeelte van de Japanse koerswinsten weliswaar verloren aan de forse verzwakking van de yen, maar ook in euro s uitgedrukt behoorde de Nikkei nog tot de beter presterende markten met een koerswinst van 23%. In euro s uitgedrukt bereikte de Japanse aandelenmarkt echter al eind mei haar hoogste niveau, terwijl zij in yen nog doorsteeg tot het einde van het jaar. De Europese aandelenmarkten profiteerden in mindere mate van het zeer ruime monetaire beleid, zodat de koersstijgingen in de meeste Europese landen beperkt bleven tot circa 20%. De MSCI Europe index boekte, inclusief dividend, een resultaat van circa 19%. Doordat zowel in de VS als in Europa de stijging van de bedrijfswinsten zeer beperkt was, liepen de koers-winstverhoudingen in de loop van het jaar sterk op tot bijna 20 in de VS en circa 15 in Europa. Grootste slachtoffers in 2013 waren de opkomende landen, die vooral te lijden hadden van de aankondiging van de Fed in mei 2013 dat het lopende QE3 programma mogelijk later in het jaar op een lager pitje zou worden gezet ( tapering ). Dit was het signaal voor beleggers om niet alleen hun obligaties te verkopen, maar ook om zich terug te trekken uit de opkomende landen. Hierdoor kwamen niet alleen de obligaties, maar ook de aandelen en de valuta s in veel van die landen zwaar onder druk. De MSCI Emerging Markets aandelenindex verloor, inclusief dividend, bijna 7% in 2013, in sterk contrast tot de vaak hoge winsten in de westerse markten en Japan. - 9 -
Nadat de obligatiemarkten in 2012 nog flinke winsten hadden geboekt, werden ook zij slachtoffer van de taperingvoornemens van de Fed. De rente op Amerikaanse 10-jaars staatsobligaties verdubbelde bijna, van 1,6% begin mei tot 3,0% begin september. Op dit hoogste niveau werd het jaar ook afgesloten. De Duitse 10-jaars rente vertoonde een vergelijkbare ontwikkeling, zij het op een veel lager niveau: een stijging van 1,2% begin mei tot 2,0% begin september. Opvallend was dat de Duitse rente, in tegenstelling tot de Amerikaanse, het jaar iets onder het hoogste niveau beëindigde (1,9%). Het verlies op Duitse staatsobligaties bleef dan ook beperkt tot circa 5%, terwijl de Amerikaanse ongeveer 9% in koers inleverden. De staatsobligaties van perifere eurolanden deden het veel beter, doordat zowel de risicobereidheid van beleggers als het vertrouwen in de euro bleven toenemen. Zo daalde de Spaanse 10- jaarsrente in de loop van 2013 met meer dan een vol procentpunt tot circa 4% op jaareinde. Ook bedrijfsobligaties profiteerden van verder dalende risicopremies, waardoor vooral de meer risicovolle bedrijfsobligaties nog een duidelijk positief rendement konden boeken. Europese high yield obligaties realiseerden, inclusief lopende rente, zelfs een rendement van circa 10%. Obligaties van opkomende landen profiteerden in de eerste vier maanden van het jaar nog wel van verder dalende risicopremies, maar kwamen daarna onder druk. Vooral in de obligaties in lokale valuta liepen de verliezen hoog op, met een gemiddeld verlies van circa 13%. Onder de alternatieve beleggingen liepen de rendementen sterk uiteen. Converteerbare obligaties profiteerden van de sterke aandelenmarkten en boekten een positief rendement van circa 13%. Ook Europees onroerend goed had een goed jaar met een totaalrendement van ruim 10%. Hedgefondsen beleefden een redelijk goed jaar met een rendement van circa 6%. Goud behoorde echter tot de grootste slachtoffers van de taperingvoornemens van de Fed: in euro s uitgedrukt daalde de goudprijs met ruim 30%. Door de stijging van de reële rente verloren westerse beleggers hun belangstelling voor het edelmetaal. De vraag van beleggers uit het oosten, en dan met name de grote aankopen van de Chinese centrale bank, bleken niet voldoende om een forse prijsdaling te voorkomen. Ook de prijzen van grondstoffen stonden vrijwel het hele jaar onder druk, met een gemiddeld verlies van circa 13% in euro s tot gevolg. Ontwikkelingen binnen het Fonds Onder de alternatieve beleggingen liepen de rendementen sterk uiteen. Converteerbare obligaties profiteerden van de sterke aandelenmarkten en behaalden een positief rendement van circa 13%. Ook Europees onroerend goed had een goed jaar met een totaalrendement van ruim 10%. Hedgefondsen beleefden een redelijk goed jaar met een rendement van circa 6%. - 10 -
Equity long/short managers konden profiteren van de aandelenrally en dit resulteerde, gekeken naar de HFRX Equity Hedge Index in het beste jaar voor deze strategie sinds 2009. De resultaten van alle substrategieën waren positief, waarbij fundamental value strategieën de hoogste rendementen noteerden. Sinds eind 2012 is er een duidelijke trend waarneembaar van intra-stock decorrelatie. Dit betekent dat aandelen onderling minder dezelfde kant op bewegen, maar meer op basis van hun eigen fundamentele waarde. Dit is de beste situatie voor stock-pickers die niet zozeer kijken naar macro ontwikkelingen, maar investeren op basis van fundamenteel onderzoek. Door de verwachte lage rente voor 2014 zullen investeerders waarschijnlijk een voorkeur houden voor aandelen boven obligaties. Net als 2012 was ook 2013 een moeizaam jaar voor Global Macro Managers. Discretionaire managers zetten in op macro economische verschuivingen op basis van fundamentele analyses en aangezien markten in 2013 nog steeds werden gedreven door politieke beslissingen, (hoewel in mindere mate dan in het voorgaande jaar) bleven de omstandigheden lastig voor deze strategieën. De managers hadden de neiging om terughoudend te zijn met blootstelling aan de markten en dit heeft geresulteerd in vlakke resultaten. Door strikte risicorichtlijnen te hanteren zijn verliezen over het algemeen beperkt, maar managers die wel wat offensievere posities innamen behaalden zeer volatiele rendementen. Systematische strategieën hadden last van plotselinge trendomkeringen wat resulteerde in veel omschakelingen van long naar short en omgekeerd. Event Driven bleef dit jaar zeer goed presteren en was na equity long/short de best presterende strategie. Distressed managers bleven profiteren van de nalatenschap van onder andere Lehman Brothers, TXU en IJslandse banken en daarnaast ook van gedwongen verkopen van distressed bank activa. Legacy structured credit was dit jaar ook winstgevend. Het herstel van de hypotheekmarkt, gesteund door het beleid van de FED was een katalysator voor een rally in RMBS (Residential Mortgage Backed Securities) en CMBS (Commercial Mortgage Backed Securities) markten. Op het gebied van merger & arbitrage hebben we een verbetering gezien in het aantal deals sinds het begin van het jaar. De aankondiging van tapering door de FED bracht hoge volatiliteit in de vastrentende markten en dit bleek een lastige omgeving voor fixed income relative value fondsmanagers. De verhoogde decorrelatie en dislocatie tussen markten bracht wel specifieke mogelijkheden voor handelaren, bijvoorbeeld met betrekking tot grondstoffen, volatiliteit (opties, converteerbare obligaties) en spreads (futures, obligaties, kapitaalstructuur arbitrage). De daling van handelsactiviteiten bij investeringsbanken werkte ook in hun voordeel. De investeringen van het Fonds bestonden ook in 2013 uit twee onderliggende multi-manager hedgefondsen, te weten Absolute Return Strategy SICAV - Directional Managers en Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge (naam gewijzigd van Absolute Return Strategy SICAV - Market Neutral op 31 december 2013). - 11 -
In de loop van 2013 zijn twee nieuwe fondsen aangekocht in ARS Directional Managers: Standard Life GARS en Marshall Wace Market Neutral. De volgende fondsen zijn niet langer onderdeel van de portefeuille: Comac Global Marco, Brevan Howard Macro FX, Omega, Krom River, Graham, JP Highbridge and Highbridge Long/Short Equity. In ARS Multi Manager Hedge werden drie nieuwe namen toegevoegd: Standard Life GARS, GAM Star Global Rates en het Pine River fonds. De fondsen Graham, Krom River en Comac Global Macro werden verkocht. Aan het eind van 2013 was ARS Directional Managers geïnvesteerd in 12 en ARS Multi Manager Hedge in 12 individuele hedgefondsen met een gedeeltelijke overlapping van namen tussen de twee ARS subfondsen. De best presterende fondsen van 2013 binnen de ARS fondsen waren het Egerton Long-Short Fund, wat profiteerde van een uitstekend jaar voor aandelen in ontwikkelde markten en Davidson Kempner Distressed Opportunities. Dit laatste fonds behaalde vooral goede resultaten door te profiteren van lopende liquidaties. Het minst presterende onderliggende fonds was Altima Global Special Situations als gevolg van een afschrijving op een van de onderliggende private equity situaties. ARS Multi Manager Hedge is geïnvesteerd in Advent Enhanced Phoenix Offshore en in 2008 hebben de bestuurders van de vennootschap besloten om deze positie op nul te waarderen als gevolg van de liquidatie van Lehman Brothers International Europe (LBIE), die optraden als de Prime Broker van Advent. Voor dit Advent fonds werden per 18 september 2008 geen NAV s meer berekend en het was niet mogelijk om te verkopen. In 2013 heeft ARS Multi Manager Hedge echter substantiële cash distributies van Advent ontvangen naar aanleiding van terugkeer van activa van LBIE. Resultaat Voor het jaar als geheel, behaalde het Fonds een rendement van 9,97% waar de HFRX Equal Weighted Strategies EUR een rendement noteerde van 5,99% en de HFRX Global Hedge EUR Index behaalde 6,32%. Overige Het subfonds Absolute Return Strategy SICAV Directional Manager is op 31 december 2013 samengevoegd met Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge (voorheen genaamd Absolute Return Strategy SICAV Market Neutral). Dit houdt in dat het Fonds per 1 januari 2014 enkel in Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge belegt. De Beheerder en de Bewaarder hebben als gevolg hiervan voorgesteld om over te gaan tot het opheffen van het Fonds, op 31 maart 2014, om hierdoor kosten voor de participanten te besparen. Met het opheffen van het Fonds zullen ook de kosten voor het implementeren van AIFMD en FATCA niet meer van toepassing zijn. Het voorstel tot opheffen, de uitvoering hiervan en de wijze van vereffening aan de participanten is op de Bijzondere Vergadering van participanten van het Fonds op 16 januari 2014 goedgekeurd. - 12 -
Participanten zullen uitbetaald krijgen in aandelen Absolute Return Strategy SICAV - Multi Manager Hedge en het restant van het vermogen van het Fonds in contanten. De uitkering (aandelen en contanten) zal in de verhouding overeenkomstig de gehouden participaties in het Fonds per 31 maart 2014 aan betreffende participant plaatsvinden. Het Fonds zal na deze vereffening worden opgeheven en ophouden te bestaan. Risicobeoordeling Wij verwijzen naar punt 2 in de Toelichting bij specifieke posten in de balans voor de specificatie van de risico's van het Fonds. Fund Governance De Nederlandse wetgever heeft in artikel 17 lid 5 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen ( Bgfo ) het voorschrift opgenomen dat de fondsbeheerder, de (zelfstandige) beleggingsinstelling of de bewaarders daarvan moeten zorg dragen voor onafhankelijk toezicht op de uitvoering van het beleid en de procedures en maatregelen van de organisatie van de fondsbeheerder. Binnen de brancheorganisatie Dufas heeft de sector zich ingezet voor zelfregulering op dit gebied wat geresulteerd heeft in de Dufas Principles of Fund Governance. Hiermee wordt gericht invulling gegeven aan de wettelijke bepalingen voor integere bedrijfsvoering als genoemd in de Wet op het financieel toezicht, waarvan artikel 17 lid 5 Bgfo een nadere uitwerking vormt. De heer P.G. Sieradzki en de heer R. Mooij als leden van de Raad van Commissarissen ('RvC ) voor Insinger de Beaufort Asset Management N.V., de Beheerder van het Fonds zijn tenminste twee keer per jaar aanwezig bij de kwartaal directievergaderingen van Insinger de Beaufort Asset Management N.V. In deze vergadering worden beleidsplannen inzake de Insinger de Beaufort fondsen behandeld en eventueel hierover besluit genomen. In bovengenoemde paragraaf Overige zijn de besluiten aangegeven. Middels de Principles of Fund Governance, die de Beheerder heeft gepubliceerd op de website http://www.insinger.com, geeft Insinger de Beaufort Asset Management N.V. invulling aan haar governance beleid. - 13 -
Verklaring inzake de bedrijfsvoering Wij beschikken over een beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle, die voldoet aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht. De verschillende aspecten van de bedrijfsvoering hebben wij in het afgelopen boekjaar beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle als bedoeld in artikel 121 van het Bgfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als beheerder van Insinger de Beaufort Multi- Manager Zeus te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 Bgfo, die voldoet aan de eisen van het Bgfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het jaar 2013 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Amsterdam, 25 april 2014 De Beheerder Insinger de Beaufort Asset Management N.V. -14 -
Jaarrekening Balans per 31 december (Bedragen in EUR, en vóór resultaatbestemming) 2013 2012 Beleggingen Aandelen 18.873.058 18.458.476 1 18.873.058 18.458.476 Overige activa Liquide middelen 3 545.633-545.633 - Kortlopende schulden Schulden aan kredietinstellingen 3 - (44.625) Crediteuren en overlopende passiva 4 (20.376) (17.657) (20.376) (62.282) Uitkomst van overige activa minus verplichtingen 525.257 (62.282) Uitkomst van activa minus verplichtingen 19.398.315 18.396.194 Fondsvermogen Fondsvermogen participaties 16.156.878 16.925.052 Uitkeringsrekening 1.471.142 2.073.326 Resultaat lopend boekjaar 1.770.295 (602.184) 5 19.398.315 18.396.194-15 -
Winst- en Verliesrekening (Bedragen in EUR) 2013 2012 Resultaat uit beleggingen Direct resultaat Rentebaten 6 51 420 Rentelasten (68) (23.307) Transactiekosten (285) (456) (302) (23.343) Indirect resultaat Waardeveranderingen van beleggingen 1.824.317 (534.101) 1.824.317 (534.101) Totaal resultaat beleggingen 1.824.015 (557.444) Overig resultaat Op- en afslagvergoeding 431 - Totaal overig resultaat 431 - Kosten 7 Beheervergoeding (1.863) (414) Vergoeding voor administratieve diensten (27.200) (27.200) Accountants- en fiscale advieskosten (13.667) (11.186) Overige operationele kosten (11.421) (5.940) Totaal kosten (54.151) (44.740) Netto beleggingsresultaat 1.770.295 (602.184) Resultaat per participatie 9,44 (2,88) - 16 -
Mutatieoverzicht Fondsvermogen (Bedragen in EUR) 2013 2012 Fondsvermogen participaties Beginstand 16.925.052 22.282.536 Uitgifte participaties 2.640.194 1.057.853 Inkoop participaties (3.408.368) (6.415.337) Eindstand 16.156.878 16.925.052 Uitkeringsrekening Beginstand 2.073.326 3.765.093 Resultaatbestemming vorig boekjaar (602.184) (1.691.767) Eindstand 1.471.142 2.073.326 Resultaat lopend boekjaar Beginstand (602.184) (1.691.767) Resultaatbestemming vorig boekjaar 602.184 1.691.767 Saldo baten en lasten 1.770.295 (602.184) Eindstand 1.770.295 (602.184) Totaal Fondsvermogen Beginstand 18.396.194 24.355.862 Uitgifte participaties 2.640.194 1.057.853 Inkoop participaties (3.408.368) (6.415.337) Saldo baten en lasten 1.770.295 (602.184) Eindstand 19.398.315 18.396.194 Aantal participaties Beginstand 193.868 248.450 Uitgifte participaties 26.626 10.891 Inkoop participaties (34.612) (65.473) Eindstand 185.882 193.868-17 -
Kasstroomoverzicht (Bedragen in EUR) 2013 2012 Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Ontvangsten uit hoofde van beleggingen (3.914) (18.989) Verkopen van beleggingen 1.409.735 5.942.697 Betaalde beheerkosten (1.520) (349) Betaalde organisatie- en operationele kosten (46.300) (48.316) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten 1.358.001 5.875.043 Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij plaatsing eigen participaties 2.640.194 1.057.853 Betaald bij inkoop eigen participaties (3.408.368) (6.415.337) Ontvangen op- en afslagvergoeding 431 - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten (767.743) (5.357.484) Netto kasstroom 590.258 517.559 Liquiditeiten aan het begin van het jaar (44.625) (562.184) Netto kasstroom 590.258 517.559 Liquiditeiten aan het einde van het jaar 3 545.633 (44.625) De liquiditeiten bestaan uit de liquide middelen en de schulden aan kredietinstellingen (indien aanwezig). - 18 -
Toelichting op de jaarrekening Algemeen De jaarrekening van Insinger de Beaufort Multi-Manager Zeus is ingericht overeenkomstig de modellen zoals deze krachtens Titel 9, boek 2 van het Burgerlijk Wetboek voor beleggingsmaatschappijen van toepassing zijn verklaard. Ten tijde van het opmaken van deze jaarrekening was de datum van het meest recente prospectus juli 2008. De jaarrekening is opgesteld conform de eisen van de Wft. Het voorstel van de Beheerder en de Bewaarder om het Fonds per 31 maart 2014 op te heffen is op de Bijzondere Vergadering van participanten van het Fonds op 16 januari 2014 goedgekeurd. Participanten zullen uitbetaald krijgen in aandelen Absolute Return Strategy SICAV - Multi Manager Hedge en het restant van het vermogen van het Fonds in contanten. De uitkering (aandelen en contanten) zal in de verhouding overeenkomstig de gehouden participaties in het Fonds per 31 maart 2014 aan betreffende participant plaatsvinden. Het Fonds zal na deze vereffening worden opgeheven. Grondslagen voor de opstelling van de jaarrekening Hieronder volgt een samenvatting van de waarderingsgrondslagen van het Fonds. De jaarrekening is opgesteld op basis van liquidatiegrondslagen. Er bestaat geen noemenswaardig verschil tussen de waardering op basis van liquidatiegrondslagen en waardering op basis van going concern grondslagen aangezien de beleggingen zijn gewaardeerd tegen de reële waarde welke, gegeven de liquiditeit van de beleggingen, niet afwijkt van de liquidatiewaarde. De overige activa en passiva kennen ook geen noemenswaardig verschil tussen liquidatiewaarde en de nominale waarde. De vergelijkende cijfers zijn opgesteld op basis van nominale waarde, met dien verstande dat de aangehouden beleggingen en alle derivaten, indien van toepassing, op reële waarde worden gewaardeerd. In de paragraaf over de toelichting op de beleggingen staat weergegeven hoe de reële waarde per financieel instrument wordt bepaald. Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de directe methode. Presentatievaluta Aangezien de participaties van het Fonds worden gewaardeerd in euro s en het Fonds alleen belegt in effecten die noteren in euro s, is de jaarrekening van het Fonds opgesteld in euro s. Hiermee wordt de economische essentie van de onderliggende gebeurtenissen en omstandigheden die voor het Fonds van belang zijn adequaat weergegeven. - 19 -
Opname op de balans Het Fonds neemt financiële instrumenten in de balans op zodra zij de bevestiging van de contractuele bepalingen van het financiële instrument heeft ontvangen. De reële waarde van de financiële instrumenten bij eerste opname is gelijk aan de kostprijs van de financiële instrumenten. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. Vreemde valuta Activa en passiva luidend in valuta anders dan de euro worden (vreemde valuta) omgerekend naar euro's tegen de koersen die gelden per balansdatum. Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koersen die gelden op de datum van de transactie. Verschillen in wisselkoersen van vreemde valuta die zich voordoen bij omrekening, en gerealiseerde winsten en verliezen bij vervreemding of afwikkeling van financiële activa en passiva worden opgenomen in de winst- en verliesrekening. Waarderingsgrondslagen voor de opstelling van de balans Beleggingen De beleggingen worden aangehouden voor handelsdoeleinden en zijn om die reden onderdeel van de handelsportefeuille van het Fonds. Effecten met een regelmatige beursnotering worden tegen de slotkoers op de hoofdbeurs van het desbetreffende effect gewaardeerd. Beleggingen in beleggingsfondsen worden gewaardeerd tegen de intrinsieke waarde van het fonds per het slot van de voorafgaande beursdag, of indien geen dagelijkse waardering wordt toegepast, tegen de laatst bekende intrinsieke waarde. Bij de waardering tegen de laatst bekende intrinsieke waarde zal de Beheerder vaststellen of deze waardering nog representatief is voor de reële waarde van het betreffende effect. Voor beleggingen zonder frequente marktnotering geldt dat de reële waarde bepaald wordt met inachtneming van de voor de betreffende beleggingen laatst bekende marktnoteringen en gangbare waarderingsmethoden; investeringen in effecten waarvoor niet dagelijks een prijs wordt berekend, zullen worden gewaardeerd aan de hand van de laatst officiële koers, tenzij de Beheerder van mening is dat deze prijs niet in overeenstemming is met de reële waarde van het betreffende effect, in welk geval de Beheerder zelf de waarde van het effect kan vaststellen op basis van de beschikbare informatie. In 2013 heeft de Beheerder geen prijzen zelf vastgesteld. De Beheerder zal maandelijks de waarde van het vermogen vaststellen, behoudens indien zich omstandigheden voordoen die een betrouwbare waardebepaling naar het oordeel van Beheerder belemmeren. Bij hoge uitzondering wordt - ter beoordeling van de Beheerder - de intrinsieke waarde per participatie gedurende de maand herberekend. - 20 -
Derivaten, waaronder valutacontracten, worden in eerste instantie tegen kostprijs opgenomen op de balans en vervolgens geherwaardeerd op marktwaarde. De marktwaarde van een derivaat wordt bepaald op basis van de laatst genoteerde bied/laatkoers. Alle derivaten worden verantwoord als beleggingen aan de activazijde van de balans als het Fonds bedragen te vorderen heeft, en als beleggingen aan de passivazijde van de balans als het Fonds bedragen verschuldigd is. Het Fonds kan gebruik maken van valutatermijncontracten om het valutarisico te beperken. Valutatermijncontracten worden verantwoord als valutatransacties. Valutatermijncontracten worden omgerekend tegen de koersen die gelden aan het einde van de verslagperiode waarin deze contracten tegen marktwaarde worden verantwoord. Grondslagen voor de resultaatbepaling Voor het opmaken van de jaarrekening wordt de datum van ontvangst van de bevestiging van uitvoer van de transactie waarmee een open positie wordt gesloten of verrekend aangemerkt als het moment waarop baten en lasten worden gerealiseerd. De waardeveranderingen van beleggingen worden in de winst- en verliesrekening verantwoord. De splitsing van de waardeveranderingen naar ongerealiseerd en gerealiseerd wordt gepresenteerd voor beleggingen waarvoor geen frequente marktnotering beschikbaar is. De waardeveranderingen van deze beleggingen worden via de herwaarderingsreserve verwerkt. De rentebaten uit alle rentedragende instrumenten worden opgenomen in de winst- en verliesrekening op basis van de periode-toerekeningsmethode. Rentebaten bestaan onder meer uit coupons op vastrentende beleggingen en voor handelsdoeleinden aangehouden beleggingen en te ontvangen rente op staatsobligaties, schuldtitels, schuldbewijzen met variabele rente en andere financiële instrumenten. Dividenden worden opgenomen op de datum van vaststelling. Kosten worden op basis van de periode-toerekeningsmethode ten laste van de winst- en verliesrekening gebracht. - 21 -
Toelichting bij specifieke posten in de balans 1 Beleggingen Mutatieoverzicht beleggingen (Bedragen in EUR) 2013 2012 Aandelen Per 1 januari 18.458.476 24.935.274 Verkoop (1.409.735) (5.942.697) Waardeveranderingen 1.824.317 (534.101) Per 31 december 18.873.058 18.458.476 Alle beleggingen zijn gewaardeerd tegen reële waarde welke is gebaseerd op genoteerde slotkoersen. 2 Risico s ten aanzien van financiële instrumenten Het Fonds is blootgesteld aan de risico s van financiële instrumenten. De beleggingsrisico's worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren. Tevens worden in het selectieproces strikte kwaliteits- en liquiditeitsnormen gehanteerd. Alleen kwalitatief goede ondernemingen komen in aanmerking voor investering. Een fundamentele en waarderingstechnische analyse maken deel uit van het selectieproces. Hieronder worden de specifieke risico s beschreven die van invloed kunnen zijn op de beleggingen van het Fonds. Bij de informatie over de specifieke risico's is geen rekening gehouden met de specifieke risico's van de onderliggende beleggingen. Prijsrisico De Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving onderkennen drie vormen van prijsrisico: Valutarisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van valutawisselkoersen. Renterisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van de marktrente. Marktrisico is het risico dat de waarde van een financieel instrument zal fluctueren als gevolg van veranderingen van marktprijzen, veroorzaakt door factoren die uitsluitend gelden voor het individuele instrument of de emittent hiervan, of door factoren die alle instrumenten die verhandeld worden in de markt beïnvloeden. Valutarisico Op 31 december 2013, zijn 100% (2012: 100%) van de activa en passiva van het Fonds uitgedrukt in euro s, zodat het Fonds niet wordt blootgesteld aan valutarisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. - 22 -
Renterisico Het Fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Marktrisico Het Fonds is onderworpen aan fluctuaties van de financiële markten en de prijs van de aandelen in het Fonds kan fluctueren. De beleggingsrisico s worden beperkt door het aanbrengen van spreiding over landen en sectoren. Het concept van een multi-manager fonds, zoals het Fonds, is diversificatie. Een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen is geen garantie voor positieve dan wel relatief goede resultaten. Onderstaande regioallocatie is gebaseerd op de jurisdictie van de beleggingen en niet op de geografische indeling van het beleggingsbeleid van de beleggingen. De spreiding over landen binnen de beleggingsportefeuille is hieronder aangegeven: Regioallocatie 2013 2012 (Bedragen in EUR) Waarde % IW Waarde % IW Landen Luxemburg 18.873.058 97,29 18.458.476 100,34 Totaal 18.873.058 97,29 18.458.476 100,34 In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat een contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting kan voldoen, waardoor de rechtspersoon een financieel verlies te verwerken krijgt. Bij aan- en verkooptransacties zullen over het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Het Fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. - 23 -
Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico, ook wel funding-risico genoemd, is het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan haar verplichtingen te voldoen. Uittreding is eens per maand mogelijk door middel van royement van de participaties. Uittreding wordt opgeschort wanneer en voor zolang zich omstandigheden voordoen die een betrouwbare waardebepaling naar het oordeel van de Beheerder belemmeren, alsmede indien zich omstandigheden voordoen welke opschorting van de uittreding in het belang van participanten noodzakelijk maakt. Ten tijde van opmaak van deze jaarrekening belegt het Fonds alleen in de subfondsen van Absolute Return Strategy SICAV ("Absolute Return"). Voor Absolute Return geldt een notificatie periode van 35 dagen tot en met 31 december 2013 voor de verkoop van participaties. Vanaf 1 januari 2014 geldt een notificatie periode van 5 werkdagen voor de verkoop van participaties. Het is hierdoor mogelijk dat het Fonds ingenomen posities niet tijdig kan liquideren. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Waarderingsrisico Het Fonds belegt in fondsen die op hun beurt in zogenaamde hedge fondsen investeren. Sommige van deze beleggingsinstellingen kunnen vanwege hun beleggingsstrategieën beleggen in illiquide effecten die moeilijk op een objectieve manier te waarderen zijn. Eventuele vertraging van de waardering van onderliggende effecten kan leiden tot vertraging in de waardering van het Fonds. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een monetair financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het Fonds heeft geen beleggingen in instrumenten waarbij sprake is van een variabele rente en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. In deze risico-omschrijving zijn niet de cijfers van de onderliggende beleggingen verwerkt. - 24 -
3 Liquiditeiten Onder liquiditeiten zijn opgenomen de direct opeisbare banktegoeden en de schulden aan kredietinstellingen. Deze bestaan per 31 december uit bankrekeningen aangehouden bij de volgende instelling: (Bedragen in EUR) 2013 2012 Bank Insinger de Beaufort N.V. 545.633 (44.625) Totaal 545.633 (44.625) Liquide middelen worden gehouden bij de depotbank. Door een faillissement of een verslechtering van de financiële positie van de depotbank, kunnen de rechten van het Fonds met betrekking tot liquide middelen mogelijk worden uitgesteld of beperkt. Bank Insinger de Beaufort N.V. beschikt niet over een credit rating. In het kader van de strategische samenwerking die BNP Paribas Wealth Management S.A. in 2009 is aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. is door BNP Paribas S.A. een 403-verklaring afgegeven. Dit houdt in dat BNP Paribas S.A. hoofdelijk aansprakelijk is voor alle verplichtingen die door Bank Insinger de Beaufort N.V. worden aangegaan. De Standard & Poors credit rating van BNP Paribas S.A. is A-1 per 31 december 2013 (31 december 2012: A-1 ). 4 Crediteuren en overlopende passiva Hieronder volgt een specificatie van de crediteuren en overlopende passiva per 31 december. (Bedragen in EUR) 2013 2012 Te betalen beheervergoeding 408 65 Te betalen administratievergoeding 2.167 2.167 Te betalen accountants- en fiscale advieskosten 13.479 11.186 Te betalen marketingkosten 4.322 - Overige schulden - 4.239 Totaal 20.376 17.657 5 Fondsvermogen Het vermogen van het Fonds is verdeeld in participaties elk rechtgevend op een evenredig aandeel in het gemeenschappelijk vermogen. Het vermogen van het Fonds wordt gevormd door stortingen in contanten of in effecten of andere waarden ter goedkeuring van de Beheerder. Het vermogen (intrinsieke waarde) wordt maandelijks (rekendatum) berekend en luidt in euro s. - 25 -
Toelichting bij specifieke posten in de winst- en verliesrekening 6 Rentebaten De post rentebaten betreft de rente op banktegoeden. 7 Kostenparagraaf Het Fonds maakt gebruik van de diensten van verschillende partijen voor beheer, administratie en eventueel bewaring. In deze paragraaf wordt inzicht gegeven in het kostenniveau over het lopende boekjaar. (Bedragen in EUR) 2013 2012 Kosten gelieerde partijen Beheervergoeding 1.863 414 Kosten niet-gelieerde partijen Vergoeding voor administratieve diensten 27.200 27.200 Accountants- en fiscale advieskosten 13.667 11.186 Juridische kosten - (500) Marketing- en drukkosten 10.890 7.333 Bankkosten 109 107 Overige kosten 422 (1.000) Totaal 54.151 44.740 De kosten van de externe accountant bedragen EUR 13.667 (2012: EUR 11.186). Deze kosten zijn als volgt te splitsen naar adviesdiensten op fiscaal terrein ad. EUR 2.481 (2012: EUR nihil) en de kosten voor de controle van de jaarrekening ad. EUR 11.186 (2012: EUR 11.186). Lopende kosten ratio (voorheen TER) In 2012 is de Totale Expense Ratio (TER) vervangen door de Lopende Kosten Ratio als gevolg van wetswijzigingen. In de Lopende Kosten wordt de prestatievergoeding buiten beschouwing gelaten en worden de Lopende Kosten berekend over de gemiddelde intrinsieke waarde van elke maandelijks waardeberekening van het Fonds. Per 31 december is de Lopende Kosten Ratio van het Fonds als volgt: 2013 2012 Gemiddelde intrinsieke waarde (in EUR) 18.647.008 20.416.763 Lopende Kosten Ratio exclusief onderliggende fondsen 0,29% 0,22% Lopende Kosten Ratio inclusief onderliggende fondsen 3,99% 4,87% - 26 -
Bovengenoemde Lopende Kosten Ratio is exclusief prestatievergoeding. Gebaseerd op beschikbare informatie is de totale prestatievergoeding van de onderliggende fondsen van Absolute Return Strategy SICAV voor 2013 0,92% (2012: 0,33%) van de gemiddelde intrinsieke waarde van het Fonds. Omloopsnelheid (Bedragen in EUR) 2013 2012 Verkoop van beleggingen (1.409.735) (5.942.697) Absolute som 1.409.735 5.942.697 Inkopen van eigen participaties 2.640.194 (6.415.337) Uitgifte van eigen participaties (3.408.368) 1.057.853 Absolute som 6.048.562 7.473.190 Totaal aan- en verkopen gecorrigeerd voor inkoop en uitgifte van eigen participaties (4.638.827) (1.530.493) Gewogen gemiddelde intrinsieke waarde 18.647.008 20.416.763 Omloopsnelheid portefeuille (0,25) (0,07) Op- en afslagen bij inkoop of uitgifte van eigen participaties Alle toe- en uittredingen in het Fonds worden tegen de transactieprijs uitgevoerd. De transactieprijs is de intrinsieke waarde van het Fonds min een afslag van 0,05% (vanaf 3 januari 2013) (indien het Fonds per saldo participaties moet inkopen) of gelijk aan de intrinsieke waarde (indien het Fonds per saldo participaties moet uitgeven). Deze afslag komt volledig ten gunste van het Fonds en wordt in de winst- en verliesrekening verwerkt. Deze opbrengsten dienen als gedeeltelijke dekking van de gemaakte transactiekosten. Bij de aankoop van participaties in het Fonds via de Insinger Beleggingsrekening kan een percentage van maximaal 3% boven de transactieprijs in rekening worden gebracht aan de beleggers ter dekking van de distributiekosten. Deze bedragen worden aan de Beheerder betaald. Het totaal van deze bedragen over 2013 is EUR 95 (2012: EUR 94). Deze bedragen worden niet in het Fonds verwerkt. In- en uitlenen van effecten Het Fonds leent geen effecten uit aan derde partijen. Retourprovisies De Beheerder ontvangt geen retourprovisies inzake posities aangehouden door het Fonds. - 27 -
Vergelijking werkelijke kosten met kostenniveau zoals vermeld in het prospectus In de onderstaande tabellen wordt een overzicht gegeven van de werkelijke kosten over 2013 in vergelijking met de kosten zoals genoemd in het prospectus. In het prospectus staan de kostenbedragen over het jaar 2007 genoemd voor zoveel mogelijk kostenposten. Indien kosten gerelateerd zijn aan de intrinsieke waarde is het percentage genoemd, in andere gevallen is het vaste bedrag genoemd. Teneinde de vergelijking zo overzichtelijk mogelijk te maken, zijn de werkelijke kosten omgerekend naar een percentage van de gemiddelde intrinsieke waarde. (Bedragen in EUR) Kosten 2013 % gem IW Prospectus Beheervergoeding 1.863 0,01 0,50% Bewaarloon - - 0,10% Vergoedingen voor administratieve diensten 27.200 0,15 48.450 Accountants- en fiscale advieskosten 13.667 0,07 14.280 AFM/DNB kosten - - 11.749 Marketing- en drukkosten 10.890 0,06 15.626 Overige kosten 531 0,00 Totaal 54.151 0,29 De beheervergoeding blijft achter bij de waarde in het prospectus. De reden hiervoor is dat over de waarde van beleggingen in andere door de Beheerder beheerde beleggingsfondsen geen beheervergoeding wordt berekend. De transactiekosten over 2013 bedroegen EUR 285 dit is 0,02% van het totaalbedrag van EUR 1.409.735 aan transacties uitgevoerd voor het Fonds in 2013 (2012 : 0,01% en totaalbedrag transactie volume EUR 5.942.697). De transactiekosten zijn exclusief eventuele op- of afslagkosten in rekening gebracht door de onderliggende fondsen. - 28 -
Belangrijke contracten en gelieerde partijen Gelieerde partijen zijn direct of indirect organisatorisch en/of financieel verbonden aan het Fonds. Te denken valt aan Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Bank Insinger de Beaufort N.V. en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. Het Fonds hanteert de volgende belangrijke contracten: Overeenkomst inzake vermogensbeheer Het Fonds heeft een overeenkomst inzake vermogensbeheer afgesloten met Insinger de Beaufort Asset Management N.V. ( Beheerder ). Uit hoofde van deze overeenkomst voert de Beheerder het beheer over de beleggingsactiviteiten van het Fonds. De Beheerder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor verleende diensten ter grootte van 0,50% van de intrinsieke waarde van het Fonds. Deze vergoeding wordt maandelijks door de administrateur berekend en wordt iedere maand achteraf uitbetaald aan de Beheerder. Ten aanzien van beleggingen door het Fonds in andere beleggingsfondsen, waarvoor de Beheerder optreedt als Beheerder, zal geen beheervergoeding verschuldigd zijn. De Beheerder ontvangt ook een jaarlijkse beheervergoeding van 1,50% en 10% prestatievergoeding voor de Absolute Return Strategy SICAV fondsen waarin het Fonds belegt. Overeenkomst inzake bewaardiensten Het Fonds is een overeenkomst inzake bewaardiensten aangegaan met Bank Insinger de Beaufort N.V. ( de bank ) en Bewaarbedrijf Ameuro N.V. ( de Bewaarder ). Uit hoofde van deze overeenkomst leveren de bewaarder en de bank bewaardiensten aan het Fonds en houden zij een rekening van bewaring aan. De bewaarder ontvangt jaarlijks een vergoeding voor de verleende bewaardiensten. Deze vergoeding wordt berekend over het totaal vermogen per 31 december van het voorafgaande jaar. De vergoeding wordt als volgt berekend: Tot en met EUR 45.000 0,21%* Over het meerdere tot en met EUR 225.000 0,11%* Over het meerdere tot en met EUR 2.275.000 0,06%* Boven EUR 2.275.000 0,05%* Regeltarief per fondsensoort EUR 1,59** * Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag van 30% ** Voor in het buitenland bewaarde effecten geldt een opslag per regeltarief per fondsensoort van EUR 3,18 in plaats van EUR 1,59 (exclusief overige provisies voor o.a. het incasseren van dividenden en settlement van transacties). - 29 -
Bewaarbedrijf Ameuro N.V. als bewaarder van het Fonds treedt slechts op als een rechtspersoon met als enig statutaire doel het bewaren van activa en het administreren van beleggingsobjecten. Op investeringen door het Fonds in andere fondsen die worden beheerd door Insinger de Beaufort Asset Management N.V., is geen bewaarloon verschuldigd. Belangen in gelieerde ondernemingen Het Fonds belegt ook in andere fondsen die beheerd worden door Insinger de Beaufort Asset Management N.V. die zich kwalificeren als gelieerde partijen. In de toelichting op indirecte beleggingen is de voorgeschreven informatie ten aanzien van deze partijen opgenomen. 8 Resultaat per participatie Hieronder wordt het resultaat per participatie weergegeven. (Bedragen in EUR) 2013 2012 Netto beleggingsresultaat 1.770.295 (602.184) Gewogen gemiddeld aantal uitstaande participaties 187.521 209.312 Resultaat per participatie 9,44 (2,88) De berekening van het resultaat per participatie is gebaseerd op het netto beleggingsresultaat van het Fonds gedeeld door het gewogen gemiddelde aantal participaties per 31 december 2012, per 31 maart 2013, per 30 juni 2013, per 30 september 2013 en per 31 december 2013, waarbij de aantallen participaties per 31 december voor 50% in de weging worden betrokken. - 30 -
9 Toelichting indirecte beleggingen Volgens de informatievereisten van de Wet financieel toezicht dienst het Fonds alleen informatie te verschaffen ten aanzien van indirecte beleggingen: Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge Algemeen: 1. Structuur: Het fonds is een beleggingsmaatschappij opgericht naar Luxemburgs recht. Toezichthouder van het fonds is CSSF, Luxemburg. 2. Directie en Commissarissen: Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge heeft geen raad van commissarissen. De directeuren van het fonds zijn: - P.G. Sieradzki - S. Georgala - M. Ernzer 3. Jaarrekening: De jaarrekening wordt gedeponeerd bij de Register de Commerce et de Société in Luxemburg en is tevens verkrijgbaar bij Insinger de Beaufort Asset Management N.V., Herengracht 537, 1017 BV Amsterdam. Verkorte cijferinformatie: 1. Relatief belang Per 31 december 2013 bedroeg de deelneming in Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge Class B 46.629 participaties (2012: 53.529) zijnde 28,82% (2012: 27,7%) van de intrinsieke waarde van het Fonds. De deelneming van het Fonds in Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge Class B per 31 december 2013 bedraagt 26,75% (2012: 25,19%). De beleggingsportefeuille per 31 december 2013 en 31 december 2012 van Absolute Return Strategy SICAV Multi Manager Hedge is als volgt samengesteld: 2013 EUR 2012 EUR Amaranth International Ltd 17.751 134.660 Arrowgrass 1.416.541 1.711.110 Comac Global Macro - 1.373.996 Gam Star Global Rates 1.739.238 - Highbridge - 1.537.158 Horizon Port 1.855.725 1.632.934 Innocap Graham - 953.061 Innocap Krom River - 891.572 Oz Europe 1.546.812 1.367.769 Transporteren 6.576.067 9.602.260-31 -