JAARVERSLAG 31.12.14 ARGENTA PENSIOENSPAARFONDS DEFENSIVE PENSIOENSPAARFONDS In het kort ARPE Defensive Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht dat geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG Financiële Dienst Argenta Spaarbank NV Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overhandiging van de essentiële beleggersinformatie of het prospectus.
INHOUDSOPGAVE 1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS 3 2. BEHEERVERSLAG 4 2.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment 4 2.2. Informatie aan de aandeelhouders 4 2.3. Algemeen overzicht van de markten 5 2.4. Beursnotering 8 2.5. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 8 2.6. Financieel portefeuillebeheer 8 2.7. Distributeurs 8 2.8. Index en benchmark 8 2.9. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid 8 2.10. Toekomstig beleid 9 2.11. Synthetische risico- en opbrengstindicator 9 3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.14 10 4. BALANS 13 5. RESULTATENREKENING 16 6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 19 6.1. Samenvatting van de regels 19 6.2. Wisselkoersen 20 7. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 21 7.1. Samenstelling van de activa op 31.12.14 21 7.2. Verdeling van de activa (in % van de portefeuille) 26 7.3. Wijziging in de samenstelling van de activa 28 7.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen, terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde 28 7.5. Rendementen 29 7.6. Lopende kosten 29 7.7. Toelichting bij de financiële staten en andere gegevens 29 2
1. ORGANISATIE VAN HET BELEGGINGSFONDS Maatschappelijke zetel : Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel Oprichtingsdatum van het Fonds : 20 oktober 2010 Beleggingscategorie : Alternatieve instelling voor collectieve belegging die de vorm heeft van een open gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht dat geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de Wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders (De AICB-wet ). Type van beheer : Beheervennootschap Beheerder : Naam: Petercam Institutional Asset Management NV, in het kort Petercam IAM Rechtsvorm: Naamloze vennootschap Maatschappelijke zetel : Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel Oprichtingsdatum: opgericht bij akte verleden voor notaris Sophie Macquet op 29 december 2006, neergelegd op de griffie van de rechtbank van koophandel van Brussel op 9 januari 2007 Samenstelling van de Raad van Bestuur en van het Directiecomité van de Beheerder: - De Heer Geoffroy d Aspremont, Bestuurder - De Heer Johnny Debuysscher, Bestuurder, Lid van het Directiecomité van de Beheerder - De Heer Peter De Coensel, Bestuurder, Lid van het Directiecomité van de Beheerder - De Heer Francis Heymans, Bestuurder, Lid van het Directiecomité van de Beheerder - Mevrouw Sylvie Huret, Bestuurder - De Heer Hugo Lasat, Bestuurder, Voorzitter van het Directiecomité van de Beheerder - De Heer Pierre Lebeau, Bestuurder - De Heer Guy Lerminiaux, Bestuurder, Lid van het Directiecomité van de Beheerder - De Heer Pascal Minne, Bestuurder - De Heer Vincent Vanbellingen, Bestuurder, Lid van het Directiecomité van de Beheerder - De Heer Xavier Van Campenhout, Bestuurder, Voorzitter van de Raad van Bestuur Commissaris van de Beheerder: PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren, BV o.v.v.e. CVBA, vertegenwoordigd door de Heer Gregory Joos, Woluwe Garden, Woluwedal, 18, 1932 Sint-Stevens-Woluwe Kapitaal van de Beheerder waarop werd ingeschreven: ingeschreven en volstort kapitaal van 51.000.000,00 Commissaris van het Fonds : DELOITTE Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA, vertegenwoordigd door de Heer Dirk Vlaminckx, Berkenlaan, 8b, 1831 Diegem. Bewaarder van het Fonds: J.P. MORGAN EUROPE LIMITED, BRUSSEL BRANCH, een kredietinstelling naar Engels recht, handelend via zijn Belgisch bijkantoor met adres Koning Albert II-laan 1, 1210 Brussel. De vereffening van de door de Beheerder uitgevoerde transacties, bewaring van de activa, verrichten van transacties met betrekking tot de activa op instructie van de Beheerder, inning van de dividenden en intresten en bepaalde controletaken vormen de hoofdtaken van de Bewaarder in overeenstemming met artikel 55 van de AICB-wet. Beheer van de beleggingsportefeuille: Petercam Institutional Asset Management NV, Sint-Goedeleplein 19, 1000 Brussel Delegatie van de administratie van het Fonds : CACEIS BELGIUM NV, Havenlaan, 86c, b320, 1000 Brussel Financiële dienst van het Fonds: ARGENTA Spaarbank NV, Belgiëlei 49-53, 2018 Antwerpen Distributeur van het Fonds: ARGENTA Spaarbank NV, Belgiëlei 49-53, 2018 Antwerpen Promotor van het Fonds: ARGENTA Spaarbank NV, Belgiëlei 49-53, 2018 Antwerpen 3
2. BEHEERVERSLAG 2.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het Fonds Datum van de sluiting van de initiële inschrijvingsperiode: 3 november 2010 Initiële inschrijvingsprijs: 50,00 EUR 2.2. Informatie aan de aandeelhouders De gewone algemene vergadering van houders van deelbewijzen van 5 maart 2014 van het pensioenfonds ARPE DEFENSIVE (het Fonds) heeft, onder andere, de jaarrekening per 31 december 2013 goedgekeurd. Vanaf 1 januari 2014, en ingevolge een beslissing van de Raad van Bestuur van de beheerder Petercam IAM (de Beheerder) van 11 december 2013, werd besloten om: - de functies van administratie van het Fonds te delegeren aan CACEIS BELGIUM. - CACEIS BELGIUM te benoemen als erkende rekeninghouder voor de gedematerialiseerde effecten van het Fonds, ter vervanging van PETERCAM NV. De Raad van Bestuur van de Beheerder van 12 februari 2014 heeft besloten om de heer Vincent Vanbellingen te coöpteren als bestuurder en lid van het Directiecomité van de vennootschap om het mandaat op te nemen dat na het ontslag van de heer Christian Betrand is vrijgekomen en dat afloopt na de algemene vergadering van 12 mei 2015. Tijdens zijn vergadering van het Directiecomité van 30 april 2014 heeft de Beheerder voor het Fonds geopteerd voor het FATCA-statuut 'Belgian savings pension fund'. De Raad van Bestuur van de Beheerder van 27 augustus 2014 heeft de voorgestelde wijzigingen in de prospectussen en beheerreglementen van het Fonds goedgekeurd. Die zijn bedoeld om rekening te houden met de nieuwe wettelijke bepalingen na de inwerkingtreding van de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging en hun beheerders en de FATCA-wetgeving. Deze wijzigingen werden op 28 oktober 2014 goedgekeurd door het Directiecomité van de FSMA en op 12 december 2014 door de buitengewone algemene vergadering van de houders van deelbewijzen van het Fonds. Risicofactoren Beschrijving van de relevante risico s van het Fonds die zijn vermeld in het prospectus: - Marktrisico: het risico dat de hele markt van of een categorie van activa daalt, waardoor de prijs en de waarde van de activa in portefeuille kunnen worden beïnvloed. - Concentratierisico: het risico dat verband houdt met een grote concentratie van de beleggingen in bepaalde activa of op bepaalde markten. - Flexibiliteitrisico: het risico van inflexibiliteit dat aan het product zelf te wijten is, met inbegrip van het risico van voortijdige afkoop en beperkingen op het overschakelen op andere aanbieders), omdat het beheerst wordt door specifieke fiscale regels. AICB Transparantievereisten 1. Beschikbaarheid: Overeenkomstig de wet van 19 april 2014 betreffende de alternatieve instellingen voor collectieve belegging (AICB) en hun beheerders, stelt de Beheerder aan de deelnemers van de AICB ARPE ter beschikking, informatie vermeld in artikels 61, 68, 71 en 72 van de Wet, alsmede alle andere informatie die volgens het zelfde wet ter beschikking van de deelnemers moeten worden. Deze informatie is ter beschikking: - Ofwel in het huidige jaarverslag ; - Oftewel, voor alle andere informatie die in het verslag niet vermeld is, op de website van de Beheerder : https://funds.petercam.com. 2. Materiële veranderingen tijdens het boekjaar - Geen activa van de AICB heeft bijzondere maatregelen gelden vanwege de illiquide aard ervan ; - Geen nieuwe maatregel voor het beheer van de liquiditeit van de AICB werd genomen. 4
3. Huidige risicoprofile van de AICB Zie infra Risicofactoren. 4. Beschrijving van de risicobeheersystemen waarmee de beheerder de risico s van de AICB beheert 5. Hefboomfinanciering Risico type Limieten van risico s van kwalitatieve orde Limieten van risico s van kwantitatieve orde Marktrisico Nee Ja Liquiditeit risico Nee Ja Tegenpartijen risico Nee Ja Kredietrisico Nee Ja Operationele risico Nee Ja Evaluatie risico Nee Ja Concentratie risico Nee Ja - Er is geen wijziging geweest in de maximale hefboomfinanciering die de beheerder voor de AICB mag gebruiken. Er is geen wijziging geweest in verband met de rechten op hergebruik van zekerheden of in verband met garanties die in het kader van hefboomfinancieringsregeling zijn verleend. - Total bedrag van de door de AICB gebruikte hefboomfinanciering: Total bedrag ARPE DEFENSIVE 783.105,75 6. (Niet)-gerealiseerde meer-en minderwaarden in de resultatenrekening Het totaal van de ventilatie gerealiseerde en latente meer en minderwaarden per instrument type, zoals aangegeven in de resultatenrekening, kan verschillen omwille van mogelijke herclassificaties van obligaties in geldmarktinstrumenten, wanneer de resterende looptijd kleiner wordt dan 397 dagen tijdens het boekjaar en de mogelijke conversie van converteerbare obligaties in aandelen. Latente meer en minderwaarden worden opgenomen als jaarlijks resultaat en worden uitgedrukt als een jaarlijkse variatie, wat tot gevolg kan hebben dat er bijv. een negatieve meerwaarde wordt aangegeven wanneer het totaal latente meerwaarde afgenomen is tijdens de rapporteringsperiode. 2.3. Algemeen overzicht van de markten Economische context 2014 bracht een nieuwe bevestiging van het gematigde economische herstel van de wereldeconomie. Vooral de Amerikaanse economie blijft het goed doen, terwijl de Eurozone en Japan achterop hinken. In de groeilanden werd de opvallende divergentie tussen de exporteurs en de importeurs van grondstoffen doorgezet. Een constante was de aanhoudend lage inflatie, nog extra in de verf gezet door de spectaculaire terugval van de olieprijs in de tweede helft van het jaar. Voor de financiële markten bleven vooral de centrale bankiers doorslaggevend. Ook daar was er een duidelijke divergentie: terwijl de Fed werk maakt van een geleidelijke exit uit het extreem ondersteunende beleid, zorgen de ECB en vooral de BoJ voor extra monetaire stimulus. Tegen die achtergrond werd het opnieuw een degelijk jaar voor de aandelenmarkten. Opmerkelijker waren evenwel de prestaties van de obligatiemarkten, vooral dan in Europa. De Europese obligatierentes zakten naar historische dieptepunten. Verenigde Staten De Amerikaanse economie werd begin 2014 opgeschrikt door erg slechte economische cijfers. De economie kromp toen met zo n 2% op jaarbasis, maar dat was te wijten aan de uitzonderlijk strenge winter. Die is ondertussen al weer vergeten dankzij de stevige economische groei vanaf de lente. De Amerikaanse economie blijft op schema voor een breed economisch herstel. De huizenmarkt blijft geleidelijk herstellen van de zware terugval van 2008-09, het kredietmechanisme functioneert opnieuw, de bedrijfsinvesteringen nemen toe en de arbeidsmarkt blijft voor een stevige jobcreatie zorgen. De aanhoudend lage loongroei is zowat de laatste ontbrekende schakel in het Amerikaanse herstel, maar voorlopende indicatoren laten vermoeden dat die de komende kwartalen gevoelig zal toenemen. Daarnaast gaf de forse daling van de benzineprijzen de consument een stevige duw in de rug. 5
De arbeidsmarkt is een duidelijke exponent van het bredere economische herstel. Per maand kwamen er in de VS in 2014 241,000 jobs bij, in 2013 was dat nog 194,000 per maand, in 2012 186,000. Daarnaast bleef de werkloosheidsgraad verder afnemen (tot 5.8% vandaag). Die zit ondertussen onder het langetermijngemiddelde. Tegelijkertijd is de bezettingsgraad van de productiecapaciteit in de economie opgelopen tot net boven het langetermijngemiddelde. Tegen die achtergrond stijgt de kans op een toenemende onderliggende inflatiedruk, hoewel daar tot nog toe weinig van te merken viel in de inflatiecijfers. Onder impuls van de lagere olieprijs zakte de algemene inflatie de voorbije maanden zelfs opnieuw terug richting 1%. De VS blijft op schema voor een verder economisch herstel. De volgende grote uitdaging wordt de overstap naar een iets strakker monetair beleid, maar normaal mag dit het herstel niet in gevaar brengen. In 2015 wordt de positieve lijn doorgetrokken. Europa De Eurozone begon 2014 met een positieve noot door een opwaartse trend in de meeste vertrouwensindicatoren. Dat toenemende vertrouwen haperde evenwel door ongerustheid rond de escalatie van de situatie in Oekraïne, tegenvallende cijfers in Duitsland en het algemene deflatiegevaar. Eens te meer maakte het optimisme over de Europese economie snel weer plaats voor ontgoocheling. Al bij al is de Eurozone op weg naar een economische groei van minder dan 1%. Dat is beter dan de negatieve groeicijfers van 2012-13, maar blijft toch heel laag. Het pessimisme over een mogelijke nieuwe recessie bleek overdreven. De zwakkere euro en de lagere olieprijs moeten de Eurozone een stevige stimulans bezorgen. De positieve economische groei en vooral de ingrepen van de ECB volstonden om de eurocrisis in bedwang te houden. De spectaculaire daling van de obligatierentes in de periferie waren daarvan het beste bewijs. Niettemin deed Griekenland met moeizame presidentsverkiezingen op de valreep nog een poging om de eurocrisis terug op de agenda te plaatsen. De combinatie van aanhoudende economische malaise en hoge werkloosheid duwde de inflatie verder naar beneden. De daling van de olieprijs deed daar nog een schep bovenop. De Eurozone sloot het jaar waarschijnlijk af met een negatief inflatiecijfer. De kerninflatie blijft ondertussen hangen op een historisch dieptepunt van 0.7%. De Eurozone blijft op die manier flirten met deflatie. Al bij al is de regio maar één negatieve schok verwijderd van een scenario van schadelijke deflatie. Japan De Japanse economie slaagde er niet in om de positieve lijn die in 2013 ingezet werd door premier Abe en zijn Abenomics door te trekken. Vooral de verhoging van de consumptiebelasting van 5% naar 8% begin april kwam harder aan dan verwacht. De Japanse economie kromp in de lente met 6.7% op jaarbasis. Bovendien bleek de economie, in tegenstelling tot de verwachtingen van de autoriteiten, die klap niet snel weer te boven te komen. In de herfst pakten de autoriteiten dan ook uit met nieuwe stimulusmaatregelen. Bovendien organiseerde premier vervroegde verkiezingen waarmee hij zijn positie versterkte. Die stevigere basis wil hij gaan gebruiken voor extra inspanningen om de economie verder aan te zwengelen. Groeilanden Onder de groeilanden viel vooral de verregaande divergentie op. Invoerders van grondstoffen zoals India, Indonesië, Filipijnen, Mexico, zetten fraaie resultaten neer, terwijl grondstoffenexporteurs het moeilijk hadden. Ook tussen de BRICs waren de verschillen opmerkelijk. De nieuwe beleidsvoerders slaagden er in om India in de goeie richting te duwen, terwijl Brazilië en vooral Rusland in moeilijke papieren kwamen te zitten door politieke keuzes en dalende grondstoffenprijzen. Ondertussen blijft de Chinese economie op het schema van een geleidelijke groeivertraging. De Chinese autoriteiten proberen de kredietgroei in de private sector af te remmen en de economie te heroriënteren van export/investeringen naar consumptie. Dat resulteert in geleidelijk lagere economische groei. De autoriteiten blijven er evenwel over waken dat die vertraging niet afglijdt naar een harde landing. Ondertussen blijft de inflatie, in het verleden vaak een teer punt voor veel groeilanden, stevig onder controle. Monetair beleid Janet Yellen, de nieuwe baas van Federal Reserve (Fed), slaagde er vlot in om het programma van obligatieaankopen af te bouwen zonder noemenswaardige verstoring van de financiële markten. Bovendien begon ze de markt geleidelijk voor te bereiden op de verhoging van de beleidsrente die er in 2015 zit aan te komen. Hoewel het zwaartepunt van de monetaire stimulus in deze cyclus achter de rug ligt, bleef de Fed vooral gefocust op het ondersteunen van het economische herstel en maakte ze zich voorlopig nauwelijks zorgen over de inflatie. Bij de overstap naar minder monetaire stimulus wil de Fed koste wat kost de negatieve impact op de financiële markten beperken. Voorlopig slaagt ze daarin wonderwel dankzij een nauwgezette communicatie. De Europese Centrale Bank (ECB) ging zich in 2014 eindelijk echt zorgen maken over de deflatierisico s die de regio bedreigen. Als reactie pakte de ECB uit met een hele reeks nieuwe maatregelen: verdere renteverlagingen, een negatieve depositorente, nieuwe langlopende kredieten voor de banken en het aankopen van private obligaties. Ondanks al die initiatieven bleef de balans van de ECB, in het huidige klimaat een essentiële indicatie van het monetaire beleid, verder krimpen doordat banken eerdere kredieten terugbetaalden. Om het deflatiegevaar echt te bezweren, moet de ECB effectief werk maken van een uitbreiding van haar balans. ECB-voorzitter Draghi lijkt de markten daar stilaan op voor te bereiden, maar moet nog altijd afrekenen met (vooral Duitse) weerstand tegen een agressiever monetair beleid. 6
De Japanse Centrale Bank (BoJ) zag haar inspanningen om Japan uit deflatie te krijgen verstoord door de verhoging van de consumptiebelasting. Daarop pakte de BoJ in het najaar uit met extra monetaire stimulus. Bovendien beloofde de BoJ om geld bij te drukken tot de inflatiedoelstelling bereikt is. Daarmee lijkt de BoJ eindelijk bereid om de theorie dat deflatie eigenlijk onmogelijk is als de centrale bank maar voldoende geld bijdrukt te testen. Of die theorie ook in de praktijk haalbaar is, valt nog af te wachten. Wisselmarkten De eurodollarkoers zette in 2014 eindelijk de al langer verwachte daling in. De uiteenlopende vooruitzichten voor de economieën in de VS en de Eurozone komen meer en meer tot uiting in het monetaire beleid in beide regio s. Het toenemende besef dat de Fed op weg is naar renteverhogingen terwijl de ECB werkt aan extra stimulusmaatregelen vertaalde zich in een duidelijke versteviging van de dollar tegenover de euro. De dollar apprecieerde van nog 1.39 per euro in mei naar 1.21 op het einde van het jaar. Die trend zal allicht nog verder gaan. Het haperen van het Abenomics-experiment en de weigering van de BoJ om extra stimulusmaatregelen te nemen, vertaalden zich in een versteviging van de yen tegenover de euro in de eerste maanden van het jaar. Maar toen de BoJ in oktober toch overschakelde naar een nog agressiever monetair beleid verzwakte de yen met een kleine 10% versus de euro. De Zwitserse frank schommelde het hele jaar net boven de ondergrens van 1.20 Zwitserse frank per euro die de Zwitserse nationale bank al enige tijd vooropstelt. Met het Verenigd Koninkrijk in duidelijk betere doen dan de Eurozone blijft het wachten op een verdere divergentie in het monetaire beleid in beide regio s. In afwachting van een eerste renteverhoging in het VK en bijkomende stimulusmaatregelen van de ECB verstevigde het Britse pond een dikke 5% tegenover de euro. De meeste munten in de groeilanden herstelden enigszins van de klappen van 2014. Toch blijven vooral de munten van landen die in belangrijke mate afhankelijk zijn van extern kapitaal kwetsbaar, vooral wanneer de Fed straks de rente begint te verhogen. Onder de groeilanden viel vooral Rusland op. De forse daling van de olieprijs zorgde daar voor een instorting van de munt. De roebel noteert vandaag zowat de helft lager dan aan het begin van het jaar. Obligatiemarkten De afbouw van het aankoopprogramma van overheidsobligaties van de Fed en de voorbereiding op een verhoging van de beleidsrente kon volgens velen de obligatierente in de VS alleen maar hoger duwen. De obligatiemarkt dacht er evenwel anders over. Twijfels over het globale herstel, lage inflatie, de voorzichtige aanpak van de Fed en de zoektocht naar rendement zorgden voor een duidelijke rentedaling. Al bij al maakte de rente op Amerikaanse overheidsobligaties op 10 jaar de stijging van 2013 grotendeels ongedaan. De rente zakte terug tot net boven 2%. De prestaties van de Europese obligatiemarkt waren nog opmerkelijker. Magere economische groei, toenemende deflatierisico s en een agressievere aanpak door de ECB vertaalde zich in een spectaculaire daling van de rente op overheidsobligaties in de Eurozone. Zowat overal in de regio werden nieuwe diepterecords opgetekend. Zo zakte de rente op Duitse overheidsobligaties op 10 jaar onder 0.6%. Maar ook in Spanje en Italië vielen de rentes fors terug. Aandelenmarkten Twijfels over het herstel van de wereldeconomie speelden de aandelenmarkten parten doorheen het jaar, maar al bij al was er toch een positieve trend. Het verdere herstel en aanhoudende ondersteuning door de centrale bankiers lagen aan de basis daarvan. De positieve trend was vooral merkbaar in de VS waar de bevestiging van het economische herstel voor nieuwe beursrecords zorgde. In Europa bracht de onzekerheid rond de sterkte van de economie voor meer volatiliteit, terwijl in Japan vooral de aankondiging van extra monetaire stimulus in het najaar voor een belangrijke boost zorgde. Prestatie van de voornaamste Amerikaanse beurzen Index 2014 2014 (in lokale munt) Dow Jones Industrial 7.52% 21.14% S&P 500 11.39% 25.01% Nasdaq Composite 13.40% 27.01% 7
Prestatie van de voornaamste Europese beurzen Index 2014 2014 (in lokale munt) DJ STOXX 4.35% 4.35% DJ Euro STOXX 50 1.20% 1.20% FTSE 100-2.71% 3.34% CAC 40-0.54% -0.54% DAX 30 2.65% 2.65% AEX 5.64% 5.64% Milan MIB 30 0.23% 0.23% BEL 20 12.36% 12.36% Swiss market 9.51% 11.32% IBEX 35 (Madrid) 3.66% 3.66% Stockholm (OMX) 9.87% 4.44% Athens SE -28.94% -28.94% Prestatie van de voornaamste Aziatische en Zuid-Amerikaanse beurzen Index 2014 2014 (in lokale munt) Tokyo (TOPIX) 8.08% 8.05% Nikkei 225 index 7.12% 7.09% Hang Seng 1.28% 13.27% Shangai A Shares 53.06% 62.59% Argentina Merval 59.14% 47.35% Brazil Bovespa -2.91% -2.04% Mexico IPC 0.98% 1.35% 2.4. Beursnotering De aandelen van het gemeenschappelijk beleggingsfonds zijn op geen enkele beurs genoteerd. 2.5. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Het beleggingsobjectief van het Fonds bestaat in het samenstellen van een portefeuille, die beantwoordt aan de vereisten van een Belgisch pensioenspaarfonds (derde pijler), en die het rendement op lange termijn optimaliseert door een evenwichtig beheer. Met dit doel werden hoofdzakelijk beleggingen gekozen die, door hun rendement of koersmeerwaarde, bijdragen tot de groei van de inventariswaarde, en de risico's van verlies door een aangepaste diversifiëring verminderen. Het Fonds belegt voor maximaal veertig procent (40 %) in aandelen of gelijkgestelde financiële instrumenten. Geen formele waarborg is verleend aan het Fonds, noch aan zijn deelnemers. 2.6. Financieel portefeuillebeheer Zie 1. Organisatie van het beleggingsfonds. 2.7. Distributeur Zie 1. Organisatie van het beleggingsfonds. 2.8. Index en benchmark Niet van toepassing. 2.9. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid De inventariswaarde van het Fonds steeg in 2014 met 8.23%. Het Fonds presteerde om de volgende redenen minder goed dan andere vergelijkbare fondsen: 1/ de strategische positionering voor een Europees economisch herstel (overwogen positie in aandelen/onderwogen positie in obligaties), 2/de daaruit voortvloeiende positie in cyclische aandelen (energie, IT, ) en 3/een teleurstellende aandelenselectie (smallcaps in België en het VK). Obligaties deden het uitstekend, en defensieve aandelen (vooral telecom/nutsvoorzieningen) overtroffen hun cyclische 8
tegenhangers en droegen bij aan ruim 56% van het rendement van de markt. Het obligatiegedeelte van het Fonds presteerde goed dankzij de overwogen positie in de periferie, de (licht) overwogen durationpositie en de blootstelling aan de USD. Wat het aandelengedeelte betreft, hebben we besloten om uit de markt van de geestrijke dranken te stappen wegens de verslechterende vooruitzichten voor de opkomende markten en wegens de waarderingen. We hebben regelmatig winst genomen op een aantal largecaps om wat speelruimte te creëren met betrekking tot de wettelijke beperkingen. In de loop van het tweede kwartaal heeft het Fonds enkele geringe veranderingen ondergaan, maar hebben we onze posities in bedrijven met bovengemiddelde en duurzame dividenden uitgebreid. Strategisch gezien hebben we onze overtuiging ten aanzien van een Europees economisch herstel en een daaropvolgend herstel van de bedrijfswinsten gehandhaafd. We hebben onze positie in nutsvoorzieningen selectief uitgebreid. We verkochten posities om een aantal redenen: als het aandeel maar een beperkt opwaarts potentieel had, of indien de belegging in wezen niet meer als deugdelijk kon worden beschouwd. In oktober werd de markt overschaduwd door de bezorgdheid over de groei en schroefden we onze overwogen positie in aandelen (cyclische waarden) terug en breidden we onze cashpositie enigszins uit. De pessimistische houding ten aanzien van cyclische waarden is niet weggeëbd. In november besloten we om de weging van de telecomsector te verhogen, omdat wij tekenen van verbetering waarnamen (minder reglementaire druk, betere gemiddelde verkoopprijzen, dalende investeringsuitgaven, consolidatiepotentieel,...) en verwachtten dat de sector goed zou presteren. We namen zeer selectief deel aan een reeks beursintroducties. Binnen het vastrentende gedeelte hebben we geanticipeerd op de vergadering van de ECB in juni door onze blootstelling aan de banksector te verhogen. Ook kochten we enkele namen die zouden moeten profiteren van een positieve ratingherziening. We hebben onze neutrale durationpositie gehandhaafd en hadden een voorkeur voor de staatsobligaties van perifere landen. Er zijn in de loop van het tweede kwartaal geen materiële wijzigingen aangebracht in de vastrentende positionering. Tijdens het derde kwartaal hebben we onze blootstelling aan de USD opgevoerd, anticiperend op een versterking. We kochten langlopende 3 3/8% Amerikaanse staatsobligaties met vervaldatum in 2044 en 2,4% Apple met vervaldatum in 2023. In oktober namen we winst op de Portugese obligaties en verlaagden we onze positie in Spaanse en Italiaanse obligaties met lange duration. We belegden onze contanten in een Italiaans schatkistcertificaat en in verschillende staatsobligaties (Frankrijk en Spanje) en bedrijfsobligaties (Akzo, Bayer, Axa). 2.10. Toekomstig beleid 2015 lijkt het jaar te zullen worden van de sterk uiteenlopende verschillen in monetair beleid. Hoewel Japan en de eurozone zich in het begin van hun versoepelingscyclus bevinden, overwegen het VK en de VS een verstrakking. Voor deze laatste wordt het een moeilijke keuze tussen een strakker monetair klimaat en een hogere economische groei. Onze strategie voor 2015 blijft grotendeels ongewijzigd. Wij verkiezen aandelen boven obligaties gezien de vooruitzichten van hogere bedrijfswinsten naarmate de economische groei herstelt. We blijven positief gestemd over de Amerikaanse dollar. De rente in de eurozone zal langer lager blijven omdat de economische groei in de Unie de komende jaren slechts gematigd zal zijn. De weliswaar hogere Amerikaanse rente zal de komende jaren volgens ons ook relatief laag blijven. In deze omgeving lijkt een plotse rotatie van defensieve naar cyclische aandelen ons weinig waarschijnlijk. Vanwege hun hoge waarderingen bieden defensieve aandelen maar weinig stijgingspotentieel, maar hun dividendrendementen bieden bescherming tegen een ernstige correctie. Cyclische aandelen zullen slechts geleidelijk aan profiteren van een aanhoudende verbetering van de wereldwijde economische groei. Als de ECB het startschot geeft voor haar opkoopprogramma van staatsobligaties (QE), zoals de markt verwacht, zouden cyclische aandelen positief kunnen reageren, maar wij vrezen dat de impact van korte duur zal zijn. Wat het vastrentende gedeelte betreft, handhaven wij onze korte durationpositie, daar het risico van stijgende rentevoeten in 2015 wezenlijker wordt. Bedrijfsobligaties en hoogrentende obligaties bieden nog steeds een interessante carry, maar het is belangrijk om wat de kwaliteit van activa betreft, selectief te zijn. Overheidsobligaties in de kern van Europa worden duur omdat QE stilaan in de prijzen wordt verrekend. Wij zouden een grotere positie in overheidsobligaties van Europese kernlanden overwegen na een correctie van de Bund (bijv. als de Duitse tienjaarsrente een correctie ondergaat naar een niveau van 80-120 basispunten). 2.11. Synthetische risico- en opbrengstindicator Risico- en opbrengstprofiel: 4 Het risico-en opbrengstprofiel van een belegging wordt weergegeven door een synthetische indicator die het compartiment rangschikt op een schaal waarbij de risico s/opbrengsten worden ingedeeld van het laagste (1) tot het hoogste niveau (7). Deze indicator wordt berekend in overeenstemming met de bepalingen van de Verordening 583/2010 en is beschikbaar, in zijn meest recente versie in de essentiële beleggersinformatie. Dit risico-en opbrengstniveau wordt berekend op basis van de waardeveranderingen van de portefeuille (volatiliteit) die de afgelopen vijf jaar werden opgetekend (of op basis van gesimuleerde gegevens die steunen op een passende benchmark als het compartiment of de aandelenklasse minder dan vijf jaar bestaat). Dit niveau geeft een indicatie van het rendement dat dit compartiment kan opleveren en van het risico waaraan het kapitaal van de belegger is blootgesteld, maar betekent niet dat het thans in de essentiële beleggersinformatie vermelde risico- en opbrengstprofiel voor de belegger ongewijzigd blijft. De historische gegevens, zoals die welke voor de berekening van de synthetische indicator zijn gebruikt, vormen niet altijd een betrouwbare indicatie van het toekomstige profiel van het compartiment. 9
3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS OP 31.12.14 Deloitte Bedrijfsrevisoren Berkenlaan 8b 1831 Diegem Belgium Tel. + 32 2 800 20 00 Fax + 32 2 800 20 02 www.deloitte.be Argenta Pensioenspaarfonds Defensive Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht, categorie AICB Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering over de jaarrekening afgesloten op 31 december 2014 Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d Entreprises Société civile sous forme d une société coopérative à responsabilité limitée Siège social: Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem TVA BE 0429.053.863 - RPM Bruxelles - IBAN BE 17 2300 0465 6121 - BIC GEBABEBB Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited 10
Deloitte Bedrijfsrevisoren Berkenlaan 8b 1831 Diegem Belgium Tel. + 32 2 800 20 00 Fax + 32 2 800 20 02 www.deloitte.be Argenta Pensioenspaarfonds Defensive Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht, categorie AICB Verslag van de commissaris aan de algemene vergadering over de jaarrekening afgesloten op 31 december 2014 Aan de houders van rechten van deelneming Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen brengen wij u verslag uit in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat ons verslag over de jaarrekening, en omvat tevens ons verslag over andere door wet- en regelgeving gestelde eisen. De jaarrekening omvat de balans op 31 december 2014 en de resultatenrekening voor het boekjaar afgesloten op die datum, alsmede een overzicht van de waarderingsregels en andere toelichtingen. Verslag over de jaarrekening Oordeel zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van Argenta Pensioenspaarfonds Defensive opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een eigen vermogen van 128.377.991,07 EUR en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van 8.789.566,40 EUR. Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur van de beheervennootschap voor het opstellen van de jaarrekening De raad van bestuur van de beheervennootschap is verantwoordelijk voor het opstellen van de jaarrekening die een getrouw beeld geeft in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, alsook voor het implementeren van de interne controle die ze noodzakelijk acht voor het opstellen van de jaarrekening die geen afwijking van materieel belang bevat die het gevolg is van fraude of van fouten. Verantwoordelijkheid van de commissaris Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle volgens de internationale controlestandaarden (International Standards on Auditing - ISA) uitgevoerd. Die standaarden vereisen dat wij aan de deontologische vereisten voldoen alsook de controle plannen en uitvoeren teneinde een redelijke mate van zekerheid te verkrijgen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van de beoordeling door de commissaris, met inbegrip van diens inschatting van de risico s van een afwijking van materieel belang in de jaarrekening als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van die risico-inschatting neemt de commissaris de interne controle van het fonds in aanmerking die relevant is voor het opstellen van de jaarrekening die een getrouw beeld geeft, teneinde controlewerkzaamheden op te zetten die in de gegeven omstandigheden geschikt zijn, maar die niet gericht zijn op het geven van een oordeel over de effectiviteit van de interne controle van het fonds. Een controle omvat tevens een evaluatie van de geschiktheid van de gehanteerde waarderingsregels en van de redelijkheid van de door de beheervennootschap gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van de presentatie van de jaarrekening als geheel. Wij hebben van de aangestelden van het fonds en van de Raad van Bestuur van de beheervennootschap de voor onze controle vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d Entreprises Société civile sous forme d une société coopérative à responsabilité limitée Siège social: Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem TVA BE 0429.053.863 - RPM Bruxelles - IBAN BE 17 2300 0465 6121 - BIC GEBABEBB Member of Deloitte Touche Tohmatsu Limited 11
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om daarop ons oordeel te baseren. Oordeel zonder voorbehoud Naar ons oordeel geeft de jaarrekening van Argenta Pensioenspaarfonds Defensive een getrouw beeld van het vermogen en van de financiële toestand van het fonds per 31 december 2014, en van haar resultaten over het boekjaar dat op die datum is afgesloten, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Verslag over andere door wet- en regelgeving gestelde eisen De raad van bestuur van de beheervennootschap is verantwoordelijk voor het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, het naleven van de wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften die van toepassing zijn op het voeren van de boekhouding, alsook voor het naleven van de toepasselijke wetgeving en van de statuten van het fonds. In het kader van ons mandaat en overeenkomstig de Belgische bijkomende norm bij de in België van toepassing zijnde internationale controlestandaarden, is het onze verantwoordelijkheid om, in alle van materieel belang zijnde opzichten, de naleving van bepaalde wettelijke en reglementaire verplichtingen na te gaan. Op grond hiervan doen wij de volgende bijkomende verklaringen die niet van aard zijn om de draagwijdte van ons oordeel over de jaarrekening te wijzigen: Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen, stemt overeen met de jaarrekening en bevat geen van materieel belang zijnde inconsistenties ten aanzien van de informatie waarover wij beschikken in het kader van onze opdracht. Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd in overeenstemming met de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. De resultaatverwerking, die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen. Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of de toepasselijke wetgeving zijn gedaan of genomen. Diegem, 26 februari 2015 De commissaris Argenta Pensioenspaarfonds Defensive Verslag van de commissaris over de jaarrekening afgesloten op 31 december 2014 3 12
4. BALANS I. Op 31.12.14 Op 31.12.13 AFDELING 1: BALANSSCHEMA TOTAAL NETTO-ACTIEF 128.377.991,07 96.355.594,07 Vaste Activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten 124.958.972,02 91.416.774,99 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten 68.965.341,02 46.789.025,28 a. Obligaties 68.186.484,60 46.789.025,28 Waarvan geleende obligaties Collateral ontvangen als obligaties vorm b. Andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten 778.856,42 b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten 9.771.000,92 8.036.021,00 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren 46.222.630,08 36.591.728,71 a. Aandelen 45.363.005,87 36.250.080,71 Waarvan geleende aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming 859.624,21 341.648,00 c. Andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op obligaties (+/-) (+/-) b. Op andere schuldinstrumenten met «embedded» financiële derivaten (+/-) (+/-) c. Op andere schuldinstrumenten zonder «embedded» financiële derivaten (+/-) (+/-) d. Op geldmarktinstrumenten (+/-) (+/-) e. Op aandelen (+/-) (+/-) f. Op ICB's met een vast aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) g. Op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren (+/-) (+/-) h. Op andere effecten (+/-) (+/-) 13
i. Op ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming (+/-) (+/-) j. Op deviezen (+/-) (+/-) k. Op rente (+/-) (+/-) l. Op kredietrisico (creditderivatives) (+/-) (+/-) m. Op financiële indexen (+/-) (+/-) n. Op financiële derivaten (+/-) (+/-) o. Op andere onderliggende waarden (+/-) (+/-) Op 31.12.14 Op 31.12.13 III. Vorderingen en schulden op meer dan één jaar IV. A. Vorderingen B. Schulden Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar 943.413,75 207.633,26 A. Vorderingen 971.242,82 238.148,25 a. Te ontvangen bedragen 967.286,53 223.428,22 b. Fiscale tegoeden 3.956,29 14.720,03 c. Collateral d. Andere B. Schulden -27.829,07-30.514,99 a. Te betalen bedragen (-) -27.829,07-30.459,30 b. Fiscale schulden (-) c. Ontleningen (-) -55,69 V. d. Collateral (-) e. Andere (+/-) Deposito's en liquide middelen 1.711.484,11 3.898.000,68 A. Banktegoeden op zicht 1.711.484,11 3.898.000,68 VI. B. Banktegoeden op termijn C. Andere Overlopende rekeningen 764.121,19 833.185,14 A. Over te dragen kosten 3.643,42 3.170,01 B. Verkregen opbrengsten 1.030.429,48 1.036.001,02 C. Toe te rekenen kosten (-) -269.951,71-205.985,89 D. Over te dragen opbrengsten (-) TOTAAL EIGEN VERMOGEN 128.377.991,07 96.355.594,07 A. Kapitaal 106.789.862,00 84.528.686,70 B. Deelneming in het resultaat 971.655,30 2.388.757,08 C. Overgedragen resultaat 11.826.907,37 4.930.081,47 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 8.789.566,40 4.508.068,82 14
I. II. AFDELING 2: POSTEN BUITEN-BALANSTELLING Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten b. Liquide middelen/deposito's Onderliggende waarden van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants Op 31.12.14 Op 31.12.13 III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. VI. VII. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten Niet-opgevraagde bedragen op aandelen Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 15
5. RESULTATENREKENING Op 31.12.14 Op 31.12.13 AFDELING 3: SCHEMA VAN DE RESULTATENREKENING I. Waardevermindering, minderwaarden en meerwaarden 7.495.469,86 3.402.390,64 A. Obligaties en andere schuldinstrumenten 4.785.513,13-899.209,27 a. Obligaties 4.747.156,71-899.209,27 Gerealiseerde winst 451.774,33 Niet-gerealiseerde winst 3.686.254,56 Niet-gerealiseerd verlies 660.090,59 b.andere schuldinstrumenten b.1. Met «embedded» financiële derivaten 38.356,42 Niet-gerealiseerde winst 34.710,00 Niet-gerealiseerd verlies -5.000,00 b.2. Zonder «embedded» financiële derivaten B. Geldmarktinstrumenten -519.345,09-282.334,12 Gerealiseerd verlies -360.591,50 Niet-gerealiseerde winst 2.010,89 Niet-gerealiseerd verlies -203.080,83 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren 1.653.237,53 4.973.836,16 a. Aandelen 1.559.195,62 4.942.540,16 Gerealiseerde winst 2.907.198,35 Gerealiseerd verlies -1.431.895,07 Niet-gerealiseerde winst 967.568,31 Niet-gerealiseerd verlies -883.675,97 b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming 94.041,91 31.296,00 Gerealiseerde winst 134,35 Niet-gerealiseerde winst 93.907,56 c.andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren D. Andere effecten 158,12 E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a.op obligaties b.op andere schuldinstrumenten met «embedded» financiële derivaten c.op andere schuldinstrumenten zonder «embedded» financiële derivaten d.op geldmarktinstrumenten e.op aandelen f.op ICB's met een vast aantal rechten van deelneming g.op andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren 16
Op 31.12.14 Op 31.12.13 h.op andere effecten i.op ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming j.op rente k.op kredietrisico (creditderivatives) l.op financiële indexen m.op financiële derivaten n.op andere onderliggende waarden G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen 1.576.064,29-390.060,25 a.financiële derivaten b. Andere wisselposities en -verrichtingen 1.576.064,29-390.060,25 II. Opbrengsten en kosten van beleggingen 2.926.969,85 2.325.109,96 A. Dividenden 1.142.057,74 1.045.256,31 B. Intresten 2.016.861,58 1.437.817,67 a. Effecten/geldmarktinstrumenten 2.014.639,24 1.437.734,22 b. Deposito's en liquide middelen 2.222,34 83,45 c.collateral (+/-) C. Intresten in gevolge ontleningen (-) -291,52-346,96 D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) -231.785,71-157.617,06 a.van Belgische oorsprong b. Van buitenlandse oorsprong -231.785,71-157.617,06 F. Andere opbrengsten van beleggingen 127,76 III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere 17
IV. Exploitatiekosten -1.632.873,31-1.219.431,78 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) -109.314,86-96.791,38 B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) -18.408,63-14.458,15 D. Vergoeding van de beheerder (-) -1.336.621,51-982.825,36 a.financieel beheer -1.336.621,51-982.825,36 Aandeel Cap (B) -1.336.621,51-982.825,36 b.administratief- en boekhoudkundig beheer c.commerciële vergoeding E. Administratiekosten (-) -6.280,36-1.056,27 F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) -19.582,90-3.935,99 G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) -5.917,16-5.565,55 I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen -118.757,51-100.209,10 Aandeel Cap (B) -118.757,51-100.209,10 K. Andere kosten (-) -17.990,38-14.589,98 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) 1.294.096,54 1.105.678,18 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het 8.789.566,40 4.508.068,82 resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) 8.789.566,40 4.508.068,82 AFDELING 4: RESULTAATVERWERKING I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) 21.588.129,07 11.826.907,37 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar 11.826.907,37 4.930.081,47 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar 8.789.566,40 4.508.068,82 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde deelnemingen in het 971.655,30 2.388.757,08 resultaat) II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal III. (Over te dragen winst) over te dragen verlies -21.588.129,07-11.826.907,37 IV. (Dividenduitkering) Op 31.12.14 Op 31.12.13 18
6. SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 6.1. Samenvatting van de regels Conversie De jaarrekening wordt opgesteld in de rekenmunt van elk compartiment. De banksaldi, de andere netto-activa en de waarde van de effecten in portefeuille, uitgedrukt in een andere munt dan de rekenmunt van het compartiment, worden omgerekend in deze munt tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. De verschillende posten van de geglobaliseerde jaarrekening van de bevek komen overeen met de som van overeenkomstige posten in de jaarrekening van elk compartiment, indien nodig omgerekend in euro tegen de wisselkoers die geldt op de afsluitingsdatum. Waardebepaling van effectenportefeuille Het vermogen van openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming wordt gewaardeerd overeenkomstig artikelen 11 tot en met 14 van het koninklijk besluit van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming. Samengevat, zonder de voornoemde artikelen exhaustief over te nemen, betekent dit het volgende: Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld zonder toedoen van derde financiële instellingen wordt de slotkoers weerhouden. Voor vermogensbestanddelen die op een actieve markt worden verhandeld door toedoen van derde financiële instellingen wordt de actuele biedkoers voor de activa weerhouden en de actuele laatkoers voor de passiva. Indien deze bied- of laatkoersen of slotkoersen niet beschikbaar zijn of indien deze niet betrouwbaar zijn, wordt de prijs van de meest recente transactie weerhouden om tot de evaluatie van de beoogde elementen over te gaan, op voorwaarde dat de economische omstandigheden niet wezenlijk zijn gewijzigd sinds deze transactie. Indien de koersen op een georganiseerde of onderhandse markt niet representatief zijn of deze markt niet bestaat, wordt de reële waarde van soortgelijke vermogensbestanddelen waarvoor een actieve markt bestaat, weerhouden op voorwaarde dat deze reële waarde aangepast wordt rekening houdend met de verschillen tussen de elementen van de gelijkaardige vermogensbestanddelen. Indien er voor gelijkaardige vermogensbestanddelen geen reële waarde bestaat, worden onder bepaalde voorwaarden andere waarderingstechnieken gebruikt. In de uitzonderlijke situatie waarbij de bied- en/of laatkoers niet beschikbaar is voor obligaties en andere schuldinstrumenten, doch wel een middenkoers voorhanden is, zal deze middenkoers aan de hand van een passende methodiek gecorrigeerd worden teneinde te komen tot de bied- en/of laatkoers of zal deze middenkoers weerhouden worden. Deze laatste werkwijze zal gemotiveerd worden in het jaarverslag en/of het halfjaarverslag. De rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten van deelneming die door de instelling voor collectieve belegging worden gehouden, worden gewaardeerd aan hun reële waarde conform de vorige alinea's. In afwijking op wat voorafgaat worden de rechten van deelneming van instellingen voor collectieve belegging met een variabel aantal rechten van deelneming waarvoor geen georganiseerde markt of geen onderhandse markt bestaat, gewaardeerd op basis van hun netto inventariswaarde. Onverminderd de verwerking van de gelopen interesten, worden tegoeden op zicht, verplichtingen in rekening courant, op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen, fiscale tegoeden en schulden en andere schulden tegen nominale waarde gewaardeerd na aftrek van de waardevermindering die toegepast werd en van de terugbetalingen die ondertussen gebeurd zijn. Rekening houdend met het relatief beperkte belang van de vorderingen op termijn ten opzichte van de inventariswaarde (ander dan deze die in de vorige alinea worden beoogd) die niet zijn belichaamd door verhandelbare effecten of geldmarktinstrumenten, worden deze gewaardeerd tegen hun reële waarde na aftrek van de daarop toegepaste waardeverminderingen en inmiddels verrichte terugbetalingen, in zoverre dat het beleggingsbeleid van de instelling voor collectieve belegging niet hoofdzakelijk gericht is op het beleggen van zijn middelen in deposito's, liquide middelen of geldmarktinstrumenten. 19
6.2. Wisselkoersen 31.12.14 1 EUR 1,2024 CHF 7,4464 DKK 0,7761 GBP 9,0724 NOK 9,4726 SEK 1,2101 USD 31.12.13 1,2253 CHF 7,4607 DKK 0,8323 GBP 8,3622 NOK 8,8528 SEK 1,3781 USD ARGENTA PENSIOENSPAARFONDS DEFENSIVE 20
7. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 7.1. Samenstelling van de activa op 31.12.14 Benaming EFFECTEN EN GELDMARKTINSTRUMENTEN TOEGELATEN TOT DE VERHANDELING OP EEN GEREGLEMENTEERDE OF HIERMEE GELIJK TE STELLEN MARKT Hoeveelheid op 31.12.14 ACKERMANS AND VAN HAAREN 5.200 EUR 102,10 530.920,00 0,42% 0,41% AEDIFICA 7.109 EUR 55,55 394.904,95 0,32% 0,31% AGEAS NOM 26.800 EUR 29,51 790.734,00 0,63% 0,62% ANHEUSER-BUSCH INBEV 5.286 EUR 93,86 496.143,96 0,40% 0,39% ARSEUS 8.000 EUR 34,72 277.760,00 0,22% 0,22% BELGACOM 24.200 EUR 30,10 728.420,00 0,58% 0,57% CIE.ENTREPRISES 3.300 EUR 85,02 280.566,00 0,22% 0,22% LOTUS BAKERIES 400 EUR 933,00 373.200,00 0,30% 0,29% ECONOCOM GROUP -D- 40.000 EUR 6,56 262.360,00 0,21% 0,20% FINANCIERE DE TUBIZE 7.000 EUR 52,59 368.130,00 0,29% 0,29% KBC GROUPE 14.000 EUR 46,50 650.930,00 0,52% 0,51% KINEPOLIS GROUP 24.935 EUR 33,46 834.325,10 0,68% 0,64% MELEXIS 10.000 EUR 37,50 375.000,00 0,30% 0,29% MONTEA 10.000 EUR 34,39 343.900,00 0,28% 0,27% RETAIL ESTATES 9.275 EUR 67,79 628.752,25 0,50% 0,49% SIPEF 7.000 EUR 47,68 333.760,00 0,27% 0,26% TELENET GROUP HOLDING 17.800 EUR 46,44 826.543,00 0,66% 0,63% UCB 5.700 EUR 63,20 360.240,00 0,29% 0,28% UMICORE 7.000 EUR 33,31 233.135,00 0,19% 0,18% VAN DE VELDE 12.400 EUR 38,94 482.856,00 0,39% 0,38% WAREHOUSING DISTRIBUTION DE PAUW SICAFI 7.553 EUR 62,68 473.422,04 0,38% 0,37% WERELDHAVE BELGIUM 2.400 EUR 104,15 249.960,00 0,20% 0,19% België 10.295.962,30 8,25% 8,01% ACCOR SA 10.000 EUR 37,34 373.400,00 0,30% 0,29% ARGAN 17.964 EUR 19,74 354.609,36 0,28% 0,28% BNP PARIBAS SA 4.500 EUR 49,26 221.670,00 0,18% 0,17% CASINO GUICHARD PERRACHON SA 4.125 EUR 76,46 315.397,50 0,25% 0,25% COFITEM-COFIMUR NOM. 3.300 EUR 99,50 328.350,00 0,26% 0,26% EUROFINS SCIENTIFIC 1.850 EUR 212,05 392.292,50 0,31% 0,31% GDF SUEZ SA 46.645 EUR 19,43 906.312,35 0,74% 0,70% JC DECAUX SA 12.000 EUR 28,57 342.780,00 0,27% 0,27% NEXTRADIOTV PROMESSES NOM 16.000 EUR 26,61 425.760,00 0,34% 0,33% ORPEA SA 6.000 EUR 51,88 311.280,00 0,25% 0,24% RENAULT SA 6.360 EUR 60,53 384.970,80 0,31% 0,30% RUBIS 7.048 EUR 47,28 333.194,20 0,27% 0,26% SOCIETE GENERALE SA 13.000 EUR 34,99 454.870,00 0,36% 0,34% TERREIS 16.000 EUR 26,70 427.200,00 0,34% 0,33% TOTAL SA 6.000 EUR 42,52 255.120,00 0,20% 0,20% VETOQUINOL 11.000 EUR 35,90 394.900,00 0,32% 0,31% VIVENDI SA 16.983 EUR 20,69 351.378,27 0,28% 0,27% Frankrijk 6.573.484,98 5,26% 5,11% ADIDAS NAMEN AKT 7.900 EUR 57,62 455.198,00 0,36% 0,35% ALLIANZ SE REG SHS 1.500 EUR 137,35 206.025,00 0,16% 0,16% AURELIUS AG 10.207 EUR 31,49 321.367,40 0,26% 0,25% BRENNTAG - NAMEN AKT 7.035 EUR 46,51 327.197,85 0,26% 0,25% CONTINENTAL AG 1.800 EUR 175,55 315.990,00 0,25% 0,25% DAIMLER AG REG SHS 4.500 EUR 68,97 310.365,00 0,25% 0,24% DEUTSCHE POST AG REG SHS 18.000 EUR 27,05 486.810,00 0,39% 0,38% DEUTSCHE TELEKOM AG REG SHS 39.092 EUR 13,25 517.969,00 0,42% 0,40% E.ON AG REG SHS 25.000 EUR 14,20 354.875,00 0,28% 0,28% HUGO BOSS AG 4.450 EUR 101,70 452.565,00 0,36% 0,35% INFINEON TECHNOLOGIES REG SHS 30.000 EUR 8,85 265.350,00 0,21% 0,21% MERCK KGAA 5.800 EUR 78,42 454.836,00 0,36% 0,35% MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS AG REG SHS 3.650 EUR 165,75 604.987,50 0,49% 0,47% SAP AG 10.400 EUR 58,26 605.904,00 0,49% 0,48% TALANX AG NAM AKT 20.500 EUR 25,27 518.035,00 0,42% 0,40% Valuta Koers in valuta Evaluatie % Portefeuille % Netto- Actief 21