Augustus 2017 MaandJournaal Special Technologie: op weg naar meer? Fonds onder de aandacht NN Information Technology Fund www.nnip.nl
Technologie: op weg naar meer? Technologieaandelen hebben de afgelopen jaren sterk gepresteerd. Zo sterk, dat sommigen spreken over een naderende bubbel. Volgens NN Investment Partners is dit echter niet het geval. Want in tegenstelling tot de technologiehausse van eind jaren 90, is de huidige opmars van technologie-aandelen gebaseerd op stevige groei, solide balansen en hoge winsten. De sector blijft volgens NN IP daarom zeker aantrekkelijk voor beleggers, mede dankzij nieuwe ontwikkelingen en groeimogelijkheden. Vrees voor bubbel ongegrond Technologie bepaalt ons leven en is zich nog steeds stormachtig aan het ontwikkelen. Technologieaandelen hebben de afgelopen jaren de brede aandelenindex dan ook met een derde overtroffen. Volgens NN Investment Partners is de verhouding tussen koersen en winst in de sector goed. De koers-winstverhoudingen liggen gemiddeld 20 tot 30 procent boven de markt, maar zijn niet kunstmatig opgeblazen. Ze volgen de groei- en winstverwachtingen van bedrijven, die beter zijn dan de markt als geheel. De vrees voor een tech bubbel is volgens NN IP dan ook ongegrond. De verwijzingen naar de internetcrisis rond het jaar 2000 kloppen in dit verband niet. In de grafiek op de volgende pagina ziet u dat de koers/winstverhouding van technologieaandelen zich nu op een heel ander niveau bevindt dan in die tijd. Ook op termijn kan de sector nog steeds beter presteren dan andere branches, verwacht NN IP. 2
Nieuwe tech-revolutie De telefoon heeft zich in de afgelopen tien jaar ontwikkeld van een apparaat van rond de 40 euro om mee te bellen tot een mobiele supercomputer van ruim boven de 500 euro. Deze mobiele revolutie is de motor geweest van enorme technologische innovatie en groei. De effecten van mobiel zijn echter voor een deel ook weer uitgewerkt. Hoewel er nog steeds ontwikkeling zal zijn in telefoons, tablets etc, zal de grote groei de komende tien jaar ergens anders vandaag moeten komen: in het kader ziet u de mogelijkheden. Koers/winst verhouding technologie aandelen ten opzichte van wereldwijde aandelen (MSCI World-index) 900 800 MSCI World 10/40 Information Technology Index MSCI World Index 700 600 500 400 300 200 100 0 01/06/1997 01/11/1997 01/04/1998 01/09/1998 01/02/1999 01/07/1999 01/12/1999 01/05/2000 01/10/2000 01/03/2001 01/08/2001 01/01/2002 01/06/2002 01/11/2002 01/04/2003 01/09/2003 01/02/2004 01/07/2004 01/12/2004 01/05/2005 01/10/2005 01/03/2006 01/08/2006 01/01/2007 01/06/2007 01/11/2007 01/04/2008 01/09/2008 01/02/2009 01/07/2009 01/12/2009 01/05/2010 01/10/2010 01/03/2011 01/08/2011 01/01/2012 01/06/2012 01/11/2012 01/04/2013 01/09/2013 01/02/2014 01/07/2014 01/12/2014 01/05/2015 01/10/2015 01/03/2016 01/08/2016 01/01/2017 Wie profiteert? Welke bedrijven en sectoren gaan profiteren van deze ontwikkelingen? Dat zijn uiteraard de spelers die innoveren in de genoemde sectoren, bijvoorbeeld in auto-navigatie, digitale kaarten en elektronische databases in de gezondheidszorg. Maar het gaat óók om bedrijven die producten leveren om deze innovaties mogelijk te maken. Zo is NN Investment Partners onder meer positief over de sector semiconductors: halfgeleiders worden toegepast in talloze industrieën en zijn onmisbaar voor vrijwel iedere technologische innovatie. Minder positief is NN IP over dienstverleners op het gebied van management en technologie, zoals ABM en Accenture. Deze bedrijven zien hun omzet krimpen doordat giganten zoals bijvoorbeeld Microsoft en Amazon, zich steeds meer op dit terrein begeven via de groei van de cloud.* 3
Sterke vooruitzichten Technologiebedrijven zijn volgens NN Investment Partners op weg naar meer. Er zijn innovatiemogelijkheden in overvloed en de winstverwachtingen zijn prima in orde. Bovendien zijn de waarderingen dus de koers-winstverhoudingen niet te hoog ten opzichte van het groeipotentieel. Wij verwachten dan ook dat de sector opnieuw in staat zal zijn om de bredere markt te verslaan. Technologie blijft een niet te onderschatten rol spelen in onze levens en in de bredere economie, een rol die alleen maar groter wordt. Tech blijft voor beleggers dus een aantrekkelijke sector om in te beleggen. *genoemde bedrijfsnamen houden géén beleggingsadvies in Naderende innovaties: Zelfrijdende auto s Verdere automatisering en robotisering van de gezondheidszorg Retailbedrijven schuiven steeds verder op naar technologische kant. Denk aan Amazon dat met technologische innovatie een steeds groter online bereik genereert. 4
FundFocus Welke fondsen hebben op dit moment volgens NN Investment Partners de beste vooruitzichten? U leest dit iedere maand in de FundFocus. Hoe deze fondsen passen in een klantprofiel en welke plaats deze fondsen in een portefeuille kunnen innemen, verschilt natuurlijk per klant. Multi Asset Fondsen NN Dynamic Mix fondsen I t/m V Vastgesteld beleggingsprofiel bestaat uit mix vastrentende waarden en aandelen Beleggen flexibel over de verschillende beleggingscategorieën De fondsen worden actief beheerd Prijswinnende fondsen Aandelenfondsen NN Information Technology Fund Wereldwijd beleggen in de innovatie van de toekomst Focus op kwaliteit, groeimogelijkheden en waardering Geconcentreerde portefeuille met 30 tot 40 namen NN Financials Fund Belegt wereldwijd in sterke financiële bedrijven met gezonde winstgevendheid Sector heeft goede vooruitzichten Aantrekkelijk jaarlijks dividend NN Global Real Estate Fund Wereldwijd beleggen in vastgoed Brede spreiding over verschillende categorieën vastgoed, zoals kantoren en winkelcentra Aantrekkelijk dividend per kwartaal Obligatiefondsen NN Euro Obligatie Fonds Biedt een brede spreiding over obligatiecategorieën in de eurozone Speelt actief in op veranderende marktomstandigheden, bijv. via duratie Aantrekkelijk dividend per kwartaal Geen valutarisico NN High Yield Strategieën (Wereldwijd/Europees) Beleggen in bedrijfsobligaties met een relatief hoge rente Diversificatie binnen obligatieportefeuille Speuren naar de beste verhouding tussen risico en rendement Dit geldt voor het NN Basic Materials Fund en het NN Financials Fund Dit geldt voor het NN Global Real Estate Fund en de NN Dynamic Mix fondsen IV en V Dit geldt voor het NN Dynamic Mix fonds I en het NN Euro Obligatiefonds Morningstar vergelijkt beleggingsfondsen op basis van 3, 5 en 10 jaars rendementen en risico binnen zijn categorie. De resultaten geven zij aan met behulp van sterren: vijf sterren voor het best presterende fonds in zijn categorie en één voor het minst presterende. NN fondsen Multi Asset Fondsen NN Dynamic Mix Fund I, II, III, IV, V Aandelen wereldwijd NN Duurzaam Aandelen Fonds Aandelen regio NN (L) European Sustainable Equity NN North America Fund Aandelen sectoren NN Daily Consumer Goods Fund NN Health Care Fund NN Industrials Fund NN Financials Fund Vastgoed NN Global Real Estate Fund NN (L) European Real Estate Obligaties NN Euro Credit NN (L) Emerging Markets Debt (Hard Currency) NN (L) Global Convertible Opportunities NN First Class Obligatie Fonds NN Euro Obligatie Fonds Morningstarsterren De informatie in deze publicatie is ontleend aan door ons betrouwbaar geachte bronnen. Voor de juistheid en de volledigheid van genoemde feiten, meningen en verwachtingen kunnen wij echter niet instaan. Tussen het moment waarop deze publicatie is samengesteld (10/08/2017) en gepubliceerd kunnen gegevens zijn herzien. Dit geldt voor de NN High Yield strategieën en het NN Dynamic Mix Fund III 5
Beleggingsvisie Economische omgeving Sterke economische groei bij lage inflatie De economie blijft wereldwijd goed groeien, zoals bleek uit de sterke groeicijfers over het tweede kwartaal. Vertrouwenscijfers blijven op een hoog niveau, wat duidt op een aanhoudend gezonde groei. De inflatie blijft beperkt, zowel in de opkomende als ontwikkelde economieën. Ondanks dat de arbeidsmarkt verder aantrekt, blijft de loongroei relatief laag. Hierdoor kunnen de centrale banken rustig aan doen met het normaliseren van hun beleid. De verwachting dat met name de Fed zeer geleidelijk de rente zal verhogen is gunstig voor opkomende markten, die profiteren van sterke kapitaalstromen vanuit de ontwikkelde economieën. Hierdoor kunnen veel centrale banken in opkomende markten de rente verlagen. De grootste risico s lijken te liggen in een plotse verandering in de marktverwachtingen ten aanzien van centrale banken en in de geopolitieke sfeer. Dit laatste werd onlangs duidelijk toen de spanningen tussen de VS en Noord-Korea opliepen. Rentes (10 jaars yield) Verenigde Staten 2,19% Eurozone 0,40% Japan 0,04% positief (+), neutraal (=), negatief (-) Obligaties Focus op beleid centrale banken Rust keert terug op obligatiemarkten Nadat vanaf eind juni de rentes op staatsobligaties opliepen door de woorden van ECB-voorzitter Draghi keerde de rust weer terug. De Duitse 10-jaars rente leverde ongeveer de helft van de stijging weer in. De sterke winstcijfers en gezonde balansen zorgen ervoor dat het aantal wanbetalingen van bedrijven beperkt blijft. Hierdoor blijven de risicopremies op bedrijfsleningen laag. Het recente herstel van de olie- en andere grondstofprijzen is een extra positieve factor voor hoogrentende (high yield) bedrijfsleningen. Obligaties van opkomende markten profiteren van sterke kapitaalinstroom, dankzij het aantrekkelijke renteverschil met ontwikkelde markten, de verbeterende economische groei en lage inflatie. Obligaties Staatsobligaties - Bedrijfsobligaties + High-Yield bedrijfsobligaties = Aandelen Sterke kwartaalcijfers, invloed sterkere euro nog vrij beperkt Er was opnieuw sprake van een sterk kwartaalcijferseizoen, waarbij de winsten in Europa met maar liefst 25% groeiden. Dankzij de economische groei en de beperkte loonstijgingen zijn veel bedrijven in staat hun winstmarges op te voeren. De stijging van de euro drukt zijn stempel op de rendementen van beleggers. Voor beleggers in de eurozone vallen rendementen in andere valuta s lager uit. Voorlopig is de invloed op de winsten van Europese bedrijven nog beperkt, maar een verdere stijging van de euro kan de winstverwachtingen drukken. Anderzijds zal het opkoopprogramma van de ECB waarschijnlijk langer doorgaan en de rente langer laag blijven. VISIE NN IP Aandelen - regio s Verenigde Staten - Europa + Japan = Opkomende Markten + Aandelen - sectoren Energie = Gezondheidszorg = Basismaterialen = Financiële Waarden + Industriegoederen + Informatie Technologie + Luxe Consumentengoederen = Telecommunicatie - Dagelijkse Consumentengoederen - Nutsbedrijven - 6
Disclaimer De informatie in dit document is uitsluitend opgesteld ter informatie en is geen aanbod noch een uitnodiging om effecten of een beleggingsinstrument te kopen of verkopen of om deel te nemen in een handelsstrategie. Beleggers zouden zelf advies moeten vragen indien ze twijfelen over de geschiktheid van een belegging. Hoewel de inhoud van dit document met de meeste zorg is samengesteld en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt er geen enkele uitdrukkelijke of impliciete garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid of volledigheid van de informatie. De informatie en mogelijke aanbevelingen in dit document kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. NN Investment Partners B.V., NN Investment Partners Holdings N.V. en haar dochtermaatschappijen, noch enig andere vennootschap of onderdeel dat behoort tot de NN Group, noch een van haar functionarissen, haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of mogelijke aanbevelingen. Het is niet toegestaan dit document te vermenigvuldigen, door te sturen, te distribueren, te verspreiden of tegen vergoeding beschikbaar te stellen aan derden, zonder de voorafgaande uitdrukkelijke, schriftelijke, toestemming. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Voor gedetailleerde informatie over de genoemde fondsen verwijzen wij u naar het prospectus en het daarbij behorende supplement. Voor deze fondsen is tevens de Essentiële Beleggersinformatie opgesteld met informatie over het product, de kosten en de risico s. Loop geen onnodig risico. Lees het prospectus en de Essentiële Beleggersinformatie voordat u belegt. Beleggen brengt risico s met zich mee. De waarde van uw beleggingen is mede afhankelijk van de ontwikkelingen op de financiële markten. Daarnaast kent ieder fonds zijn eigen specifieke risico s. Kijk voor de fonds specifieke kosten en risico s in het prospectus. Het prospectus, het supplement en de Essentiële Beleggersinformatie zijn verkrijgbaar via www.nnip.com. De genoemde Luxemburgse fondsen zijn een subfonds van een SICAV, gevestigd te Luxemburg. Deze SICAV beschikt over een vergunning van de Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) te Luxemburg. Zowel het subfonds als de SICAV zijn geregistreerd bij de CSSF. NN Investment Partners B.V. is de beheerder van alle in Nederland gevestigde NN Investment Partners beleggingsfondsen en in die hoedanigheid in het bezit van een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten op grond van de Wet op het financieel toezicht. De genoemde fondsen zijn geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Dit document is niet bestemd voor burgers van de Verenigde Staten en is uitsluitend bestemd voor personen die gevestigd zijn in jurisdicties waar de betreffende aandelenklassen/(sub)fondsen voor distributie zijn toegelaten of waar een dergelijke toestemming niet vereist is. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing. 7