70% percentage vrouwelijke leningklanten De tabel in de bijlage op pagina 52 t/m 55 van dit verslag laat voor iedere financiële instelling in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund een aantal kernindicatoren zien. Voorbeelden daarvan zijn het aantal spaar- en leningklanten, het gemiddelde leningbedrag en het percentage vrouwelijke klanten en klanten op het platteland. In de tabel hieronder zijn deze en aanvullende indicatoren op fondsniveau weergegeven. Beleggingen De omvang van de investeringsportefeuille van Triodos Fair Share Fund steeg met 24,9% tot EUR 193,9 miljoen (2013: EUR 155,3 miljoen), inclusief waardering van de valutatermijncontracten. De kwaliteit van de investeringsportefeuille is goed. Wel is in 2014 een voorziening getroffen van EUR 2,25 miljoen. In de paragraaf over risico s op pagina 22 is hier meer informatie over opgenomen. Triodos Fair Share Fund heeft in 2014 in totaal 50 uitkeringen gedaan (2013: 53). Per 31 december 2014 bestond de portefeuille van Triodos Fair Share Fund uit 100 financieringen en 10 participaties aan 65 financiële instellingen in 33 landen (2013: 51 financiële instellingen in 28 landen). Per 31 december 2014 waren nog vier participaties en zes leningen toegezegd. De toegezegde investeringen zijn participaties in Dawn Myanmar Microfinance, Banco Mundo Mujer, Kompanion en BancoSol en leningen aan Acleda MFI Myanmar, Arvand, Janalakshmi Financial Services, Mitra Bisnis Keluarga en Promerica Financial Corporation. Triodos Fair Share Fund heeft in 2014 geen handelsfinancieringen of directe landbouwleningen verstrekt. Triodos Fair Share Fund is in 2014 zeer actief geweest op het gebied van participaties. Het fonds heeft haar aandelenbelang in MiBanco in Peru en ACLEDA Bank in Laos verkocht. Daarnaast verkocht Triodos Fair Share Fund een gedeelte van haar aandelen in ACLEDA Bank in Cambodja. Triodos Fair Share Fund was sinds 2004 aandeelhouder in MiBanco. Gezamelijk met de andere microfinancieringsfondsen onder beheer van Triodos Investment Management zijn alle aandelen verkocht aan Financiera Edyficar, dat onderdeel is van CrediCorp. De transactie luidt een nieuwe fase voor MiBanco in en past in de consolidatie die in Peru plaatsvindt. MiBanco speelde in de afgelopen tien jaar een zeer belangrijke rol in het bevorderen van toegang tot financiële diensten in Peru. Toen Triodos Fair Share Fund in 2008 in ACLEDA Bank in Laos investeerde, werd afgesproken dat na Kernindicatoren mfi s in de portefeuille van Triodos Fair Share Fund 2014 2013 Totaal aantal leningklanten bereikt door mfi s in portefeuille 8.531.270 6.357.993 Totaal aantal spaarklanten bereikt door mfi s in portefeuille 6.770.486 6.506.572 Gemiddeld leningbedrag (EUR) 1.423 1.478 Percentage vrouwelijke leningklanten 70% 61% Percentage klanten op het platteland 47% 47% Aantal werknemers in dienst van de mfi s in portefeuille 89.537 72.795 15
1 januari 2014 de aandelen verkocht konden worden aan ACLEDA Bank in Cambodja. Deze transactie heeft in 2015 plaatsgevonden. Triodos Fair Share Fund bracht in februari 2014 haar belang in ACLEDA Bank in Cambodja terug van 4,3% naar 2,2%. Het fonds verkocht deze aandelen aan een nieuwe strategische investeerder: ORIX Corporation in Japan, een financiële dienstverlener. Tegelijkertijd investeerde Triodos Fair Share Fund in 2014 in het aandelenkapitaal van vijf nieuwe instellingen: Arvand (Tadzjikistan), KazMicroFinance (Kazachstan), Dawn (Myanmar), Credo (Georgië) en Access Holding (Duitsland, een netwerk met financiële instellingen in Afrika, Centraal-Azië en de Kaukasus). De bestaande participaties in de portefeuille van het fonds ontwikkelden zich over het algemeen goed. Deelnemingen in het aandelenkapitaal van financiële instellingen zijn een belangrijk onderdeel van het investeringsbeleid van Triodos Fair Share Fund. Het geeft het fonds de mogelijkheid om direct en voor langere tijd bij de strategische koers van de instellingen betrokken te zijn. Senior medewerkers van Triodos Investment Management vertegenwoordigen het fonds in de betreffende Raad van Commissarissen van deze instellingen en brengen hiermee specifieke kennis en ervaring op het gebied van duurzaam bankieren in. Met deze bancaire inbreng onderscheidt Triodos Fair Share Fund zich duidelijk van andere investeerders in de sector. Investeringen in het aandelenkapitaal zijn vaak tijdrovende processen, veelal gedreven door complexe commerciële onderhandelingen en omvangrijke wet- en regelgeving die per land sterk kan verschillen. Bij Triodos Investment Managment, de beheerder/manager van Triodos Fair Share Fund werken daarom investment officers die de regio goed kennen samen met gespecialiseerde equity investment officers om deze processen zo efficiënt mogelijk te laten verlopen. Verdeling naar type financiering per 31 december 2014, als percentage van de portefeuille Leningen 75,3% Participaties 18,2% Achtergestelde leningen 6,5% Triodos Fair Share Fund verstrekte vorig jaar leningen aan dertien voor het fonds nieuwe instellingen: Sonata (India), Arvand (Tadzjikistan), MBK (Indonesië), Banco Pichincha (Ecuador), EMFIL (India), MicroCred (Ivoorkust), Access Bank (Nigeria), Utkarsh (India), Banco Itapua (Paraguay), Crezcamos (Colombia), Vitas (Jordanië), Enda (Tunesia) en Hamkorbank (Oezbekistan). Het fonds keerde in 2014 opnieuw een lening uit aan FDL in Nicaragua, na eerdere leningen in onder andere 2012. Gerealiseerde ratio s versus doel in 2014 en 2013 Gerealiseerd 2014 2013 Doel In projecten belegd vermogen/fondsvermogen 77% 78% >70% Liquide middelen en andere vlottende activa/fondsvermogen 23% 23% 10-30% Participaties/fondsvermogen 15% 22% 15-40% Achtergestelde leningen en leningen Microfinanciering/fondsvermogen 67% 54% 40-75% Handelsfinanciering/fondsvermogen 0% 0% < 20% 16
Indonesië, Oezbekistan, Ivoorkust, Jordanië en Tunesië zijn landen waar het fonds voor het eerst in investeert. Door de groei in Azië, Oost-Europa, Centraal-Azië en Afrika kon Triodos Fair Share Fund de afgelopen jaren een goede spreiding van regio s realiseren. In de tabel op pagina 20 is een overzicht van de beleggingen per regio opgenomen. Verdeling over valuta per 31 december 2014 USD 58,2% - Afgedekt voor valutaverschillen 99,1% - Niet afgedekt voor valutaverschillen 0,9% Overige valuta 36,6% - Afgedekt voor valutaverschillen 39,8% - Niet afgedekt voor valutaverschillen 60,2% EUR 5,2% Triodos Fair Share Fund verstrekte vorig jaar aan zestien financiële instellingen leningen in lokale valuta: - KazMicroFinance in Kazachstaanse tenge - Genesis Empresarial in Guatemalteekse quetzal - IMON en Arvand in Tadzjiekse somoni - Vitas in Jordaanse dinar - Enda in Tunesische dinar - Crezcamos in Colombiaanse peso - Advans in Ghanese cedi - Utkarsh,EMFIL en Sonata in Indiase roepie - AccessBank in Tanzaniaanse shilling - ProEmpressa in Peruaanse sol - Finca Azerbeijan in Azerbeidzjaanse manat - Bai Tushum in Kirgizische som - MBK in Indonesische roepia Deze leningen zijn in lokale valuta verstrekt omdat de betreffende instellingen geen inkomsten in harde valuta hebben. Bovendien kunnen ze het koersrisico van leningen in euro s of Amerikaanse dollars moeilijk dragen. Waar mogelijk dekt Triodos Fair Share Fund het wisselkoersrisico via valutatermijncontracten af. Als dat niet kan, probeert het fonds de risico s van een mogelijke devaluatie van lokale valuta ten opzichte van de euro door een hogere tariefstelling op deze leningen te compenseren. Per eind 2014 zijn de volgende lokale valuta in de portefeuille van het fonds afgedekt: Ghanese cedi, Indiase roepie, Kyrgyzische som, Kazachstaanse tenge, Nigeriaanse naira, Peruaanse sol, Tadzjiekse Somoni en US Dollar. Triodos Fair Share Fund neemt ook vaak participaties in lokale valuta, zoals Pakistaanse roepie bij KASHF Microfinance Bank, Mongoolse tugrik bij TenGer Financial Group LLC, Kazachstaanse tenge bij KazMicroFinance, Tadzjiekse somoni bij Arvand en Myanmarese kyat bij Dawn. Deze koersrisico s kunnen niet worden afgedekt, maar verwacht wordt dat de waardestijging van deze participaties ruim voldoende zal zijn om eventuele devaluaties te compenseren. Triodos Fair Share Fund heeft verder leningen in euro s en Amerikaanse dollars verstrekt. De koersrisico s op financieringen in Amerikaanse dollars zijn altijd afgedekt via valutatermijncontracten. Vijf grootste posities (in percentages van het fondsvermogen) Acleda Bank 8,0% Banco Solidario 4,1% Credo 3,9% KazMicroFinance 3,7% XacBank 3,6% Triodos Fair Share Fund streeft ernaar om individuele investeringen onder 10% van het fondsvermogen te houden. Als gevolg van herwaarderingen van participaties kan het voorkomen dat meer dan 10% van het fondsvermogen in een instelling is geïnvesteerd. Het aandeel van ACLEDA Bank in Cambodja lag per 31 december 2013 boven deze grens en is door de gedeeltelijke verkoop in februari 2014 gedaald. Per 31 december 2014 is de investering in ACLEDA Bank in Cambodja 8,0% van het fondsvermogen en daarmee binnen de limiet. Zoals in het prospectus is aangegeven, streeft Triodos Fair Share Fund ernaar om ten minste 70% 17
Microfinancieringsportefeuille Triodos Fair Share Fund 31 december 2014 WERELDWIJD ACTIEF Finca Microfinance Holding Company Access Microfinance Holding BOSNIË EN HERZEGOVINA l Prizma Mikro DOMINICAANSE REPUBLIEK l Banco Ademi NICARAGUA l Asociacion Fondo de Desarrollo Local Financiera FAMA GUATEMALA l FUNDEA Génesis Empresarial COLOMBIA l Contactar Crezcamos Edpymes Proempresa ECUADOR l BANCO D-MIRO BANCO Solidario BANCO Pichincha PERU l Compartamos Financiera Credinka Edpumes Proempresa Edpyme Raíz Financiera Confianza Mibanco PARAGUAY l Banco Itapúa Visión Banco TUNESIË l Enda JORDANIË l Vitas Jordan SENEGAL l MicroCred Senegal IVOORKUST l MicroCred Ivory Coast GHANA l Advans Ghana NIGERIA l AB Microfinance Bank CONGO l Advans Banque Congo ZUID AFRIKA l Small Enterprise Foundation 18
GEORGIË l Credo AZERBEIDZJAN l AccessBank Azer Credit Demir Bank FINCA Azerbaijan KAZACHSTAN l KMF LLC MONGOLIË l TenGer Financial Group/XacBank KIRGIZIË l Bai Tushum FINCA Kyrgyzstan Kompanion OEZBEKISTAN l Hamkorbank TADZJIKISTAN l Arvand Bank Eskhata First Microfinance Bank IMON BANGLADESH l BRAC Bank Delta Brac Housing Finance PAKISTAN l Finca Microfinance Bank KENIA l Kenya Women Finance Trust DTM TANZANIA l Access Bank Tanzania BRAC Tanzania UGANDA l BRAC Uganda Centenary Bank INDIA l Bhartiya Samruddhi Finance Ltd. EMFIL Grameen Koota Sonata Utkarsh Vistaar SRI LANKA l Commercial Leasing Company LOLC Micro Credit INDONESIË l Mitra Bisnis Keluarga LAOS l ACLEDA Bank Lao CAMBODJA l ACLEDA Bank Amret PRASAC Sathapana 19
van het balanstotaal conform doelstelling te beleggen. Van het in projecten belegde deel van het fondsvermogen streeft het fonds ernaar om tussen 15% en 40% te beleggen in participaties in financiële instellingen, tussen 40% en 75% in leningen aan financiële instellingen en maximaal 20% in handelsfinancieringen. Het fonds houdt minimaal 10% als liquide middelen aan. De tabel 'Verdeling over valuta' geeft deze verhoudingen per ultimo 2014 en 2013 weer en laat zien dat het fonds belegd is binnen de nagestreefde limieten. Liquiditeitenbeheer Triodos Fair Share Fund houdt minimaal 10% als liquide middelen aan. Het fonds begon het jaar met 22,5% in liquiditeiten en op 31 december 2014 bedroeg het percentage liquiditeiten eveneens 22,5% van het fondsvermogen. Gedurende 2014 zijn deze liquiditeiten deels in deposito en deels op een spaarrekening bij Rabobank en Triodos Bank tegen marktconforme condities aangehouden. Triodos Fair Share Fund heeft per 31 december 2014 geen kredietfaciliteiten. Beleggingen per regio (exclusief voorzieningen en valuta-afdekkingsinstrumenten) (bedragen in duizenden euro s) Aantal 2014 2013 Uitstaande Aantal Uitstaande waarde waarde Oost-Europa en Centraal-Azië 37 62.329 26 37.635 Latijns-Amerika 30 55.116 22 33.621 Oost-Azië en Pacific 14 41.552 15 52.071 Zuid-Azië 12 25.781 9 16.809 Afrika en Midden-Oosten 14 16.366 10 8.711 Wereldwijd 2 5.719 1 2.983 109 206.863 83 151.830 20