Verwachting voor week 33 Verwachtingen Komende week Power NL Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1
Power NL Power NL spot, gelijke prijzen verwacht De spot prijzen op de APX handelden vorige week wat hoger ten opzichte van de week daarvoor. Afgelopen week kwam uit op 37.17 /MWh. De week daarvoor was dat 35.71 /MWh. Augustus komt hiermee voorlopig uit op een gemiddelde prijs van 36.00 /MWh voor het base product. (juli kwam gemiddeld uit op 42.17 /MWh). In de tweede helft van deze week zullen we wederom bovengemiddelde temperaturen gaan zien. Dit zal de airco-vraag blijven ondersteunen en dus de vraag naar elektriciteit. Met een bullish signaal voor de temperatuur, een licht bullish signaal voor de wind, een neutraal signaal voor de zon en minder vraag vanwege de vakantieperiode verwachten we ook de komende week gelijke prijzen te zullen zien. Power NL (APX), Day Ahead Base Peak 28/07/2015 33.67 41.96 29/07/2015 33.70 35.75 30/07/2015 44.99 50.49 31/07/2015 41.15 41.44 01/08/2015 30.57 31.25 02/08/2015 29.91 27.17 03/08/2015 39.38 46.23 04/08/2015 42.14 44.00 05/08/2015 39.29 43.88 06/08/2015 40.70 47.81 07/08/2015 40.65 45.25 08/08/2015 29.54 29.49 09/08/2015 28.47 27.72 10/08/2015 39.33 44.32 Gemiddeld aug. 36.00 2
Power NL Power NL forwards, hogere prijzen verwacht We sluiten de vorige handelsweek wederom gemiddeld lager af. De zwakke olie blijft een prominente rol spelen in het gehele energiecomplex. Alles bij elkaar hebben we dus te maken met een zeer zwakke markt omgeving. Het is zeker niet uitgesloten dat de olieprijzen nog verder zullen dalen. Het is wel duidelijk zichtbaar dat er meer en meer partijen de huidige prijsniveaus als koopwaardig beginnen te zien. Deze koop interesse geeft steun aan de Nederlandse curve. De verwachting is daarom dat we de komende week gelijke tot hogere prijzen zullen zien. Power NL 07/08/2015 31/07/2015 Sep-15 40.18-0.20 40.38 Oct-15 40.94-0.23 41.17 Nov-15 42.22-0.20 42.42 Q4-15 41.21-0.28 41.49 Q1-16 41.77-0.35 42.12 Q2-16 36.20 0.42 35.78 Q3-16 35.50 0.10 35.40 Cal-16 38.05-0.02 38.07 Cal-17 35.97-0.23 36.20 Cal-18 35.94-0.29 36.23 Cal-19 36.40-0.93 37.33 3
Power BE Power BE spot, gelijke prijzen verwacht Ook de Belgische spotprijzen kwamen vorige week veel hoger uit op 36.61 /MWh voor het base product. De week daarvoor kwam uit op gemiddeld 31.62 /MWh. Het gemiddelde voor de augustus base komt tot dusver uit op 35.61 /MWh. (juli kwam gemiddeld uit op 39.02 /MWh). Met een bullish signaal voor de temperatuur, een licht bullish signaal voor de wind, een neutraal signaal voor zon en minder vraag vanwege de vakantieperiode verwachten we deze week overeenkomstige omstandigheden als de voorgaande week. Met als gevolg dat we ook deze week gelijke prijzen te zullen zien. Power BE (Belpex), Day Ahead Base Peak 28/07/2015 27.34 31.54 29/07/2015 28.94 32.63 30/07/2015 35.09 39.03 31/07/2015 36.96 40.98 01/08/2015 30.57 31.24 02/08/2015 29.46 23.33 03/08/2015 38.90 44.21 04/08/2015 40.90 43.34 05/08/2015 39.20 43.15 06/08/2015 39.75 45.99 07/08/2015 39.20 43.05 08/08/2015 29.87 29.49 09/08/2015 28.48 27.49 10/08/2015 39.80 44.07 Gemiddeld aug. 35.61 4
Power BE Power BE forwards, gelijke prijzen verwacht Met uitzondering van de Cal-16 heeft de Belgische forward curve ook de afgelopen week lagere niveaus laten zien. Het is al eerder aangegeven maar in het geval van de Belgische curve niet altijd vanzelfsprekend maar inderdaad met de neerwaartse prijsdruk vanuit de olie producten konden ook de Belgische forwards niet achterblijven. Voor deze week verwachten we bij gelijke spotprijzen geen grote bewegingen en dus gelijke prijzen te zullen zien in de Belgische forwards. Power BE 07/08/2015 31/07/2015 Sep-15 51.23-1.17 52.40 Oct-15 52.65-0.20 52.85 Nov-15 53.85-0.20 54.05 Q4-15 52.85-0.35 53.20 Q1-16 52.45-0.78 53.23 Q2-16 41.00-1.05 42.05 Q3-16 38.00 0.00 38.00 Cal-16 45.93 0.07 45.86 Cal-17 41.70-0.33 42.03 Cal-18 40.75-0.20 40.95 5
Gas TTF Gas TTF spot, gelijke prijzen verwacht De gas TTF spot prijzen handelden de afgelopen week toch weer op een licht lager niveau t.o.v. de voorgaande week en kwamen uit op een gemiddelde prijs van 20.32 /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van 20.66 /MWh. Het gemiddelde niveau voor augustus komt hiermee tot dusver uit op 20.37 /MWh (juli kwam gemiddeld uit op 20.90 /MWh). De wat lagere prijs niveaus die we met name in het weekend zagen hadden te maken met hoger aanbod vanwege aflopend onderhoud. Verder is de vraag sowieso wat lager en dit zien we dus ook terug in de licht lagere prijsniveaus. Voor de komende week verwachten we weinig duidelijke verschillen en dus gelijke prijsniveaus te zullen zien voor de TTF spotprijzen. Gas TTF (Ice Endex) End of day 28/07/2015 20.47 29/07/2015 20.63 30/07/2015 20.75 31/07/2015 20.85 01/08/2015 20.64 02/08/2015 20.64 03/08/2015 20.66 04/08/2015 20.45 05/08/2015 20.40 06/08/2015 20.05 07/08/2015 20.47 08/08/2015 20.12 09/08/2015 20.12 10/08/2015 20.15 Gemiddeld aug. 20.37 6
Gas TTF Gas TTF forwards, hogere prijzen verwacht Ook de TTF gas forward curve heeft over de gehele curve wederom een daling laten zien. Dit heeft de curve met name te danken aan de afgekomen olieprijzen en de wat zwakkere TTF spot prijzen. Daarnaast is natuurlijk het gehele energiecomplex gewoon zwak. De verwachting voor de komende week is dat we hogere prijzen zullen zien voor de TTF curve bij stabiliserende olieprijzen en gelijke spotprijzen. De huidige prijsniveaus zouden door meer partijen als koopwardig worden gezien. Gas TTF 07/08/2015 31/07/2015 Sep-15 20.024-0.486 20.510 Oct-15 20.149-0.480 20.629 Nov-15 20.535-0.429 20.964 Q4-15 20.522-0.429 20.951 Q1-16 20.923-0.461 21.384 Q2-16 19.740-0.296 20.036 Q3-16 19.468-0.272 19.740 Cal-16 20.182-0.321 20.503 Cal-17 20.225-0.283 20.508 Cal-18 20.178-0.132 20.310 Cal-19 20.194-0.427 20.621 7
Overige producten Power DE (Phelix) De Duitse Cal-16 kon blijkbaar toch nog lager. Onder druk van de zwakke olieprijzen, kolenprijzen en licht lagere CO2 prijzen liet de Duitse Cal lagere niveaus zien. Het contract sloot de afgelopen week op een niveau van 31.01 /MWh. (De week daarvoor: 31.50 /MWh). We verwachten we voor de komende week gelijke prijzen te zullen zien. Coal De kolenprijzen zijn verder gedaald en het Cal-16 contract sloot de vorige week lager af op 54.56 $/Mt (de week daarvoor op 55.78 $/Mt). Hiermee zitten we nu op een nieuw laagtepunt van de afgelopen jaren. De import vraag van China is de eerste helft van dit jaar met circa 37.5% afgenomen vergeleken met een jaar eerder. Alhoewel Indonesië de productie en export dit jaar heeft verminderd, is er wereldwijd nog steeds meer dan voldoende aanbod. De situatie van een afnemende vraag wereldwijd, in combinatie met overaanbod zorgt voor aanhoudende neerwaartse druk op de prijzen. Voor de komende week verwachten we lagere prijzen te zullen gaan zien. 8
Overige producten Crude Oil, Brent Brent Sep-15 future sloot de week af op 48.61 $/bbl (week daarvoor 52.21 $/bbl). Brent is voor de zesde achtereenvolgende week lager gesloten en staat inmiddels ruim 25% lager vergeleken met de top vlak onder 70 $/bbl in mei. We handelen nu om en nabij de januari bodem rondom 46 $/bbl. De verwachting is dat we rondom dit niveau steun mag worden verwacht waarna een klein technisch herstel kan volgen. Crude Oil, WTI Ook WTI lag er zwak bij en de WTI Sep-15 future sloot de week lager af op 43.87 $/bbl (vorige week op 47.12 $/bbl). De groter dan verwachte afname in olie voorraden kon de prijsval niet stoppen en WTI sluit de week af op een nieuw laagtepunt voor het jaar. We staan nu ruim 25% lager vergeleken met de top in mei. De Brent-WTI spread staat nu op iets minder dan $5.00 (eind vorige week circa $5.00). 9
Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-15 contract lijkt nu echt door het 8.00 /t niveau te zijn gezakt. Het product sloot de handelsweek af op 7.79 /t (vorige week 7.87 /t). Het lijkt er nu echt op dat de speculatieve kopers hun winst hebben verzilverd of zelfs in sommige gevallen verlies hebben genomen. Voor de komende week is de verwachting dat we gelijke prijzen zullen zien. 10
Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en 39% voor een kolencentrale. De emissie factor voor gas is 0.187 en voor kolen is het 0.34. De calorische waarde van kolen is 25.12 MJ/kg. En de wisselkoers euro/dollar is voor vandaag ($1 = 0.89). De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL16 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal futures (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Dark Spread 11
Weersvooruitzicht De komende week laat de zomer waarschijnlijk nog een laatste keer van zich gelden in de Benelux. Dit is mogelijk een slotakkoord aangezien de hitte stapje voor stapje uit Europa verdreven lijkt te worden. Vanuit Frankrijk nadert namelijk een kleine maar sturende depressie die eerst hete lucht aanvoert vanuit Oost- Europa, maar als dit lagedrukgebied eenmaal gepasseerd is dalen de temperaturen vlot naar normale waarden. Omdat in Frankrijk de afkoeling al eerder begint neemt ook de druk op de markt vanuit de omringende landen af. Weertechnisch verloopt de week in de Benelux licht bullish, maar de afnemende druk vanuit Frankrijk mag als bijkomend bearish effect worden beschouwd. Temperatuur: Licht bullish De eerste drie dagen van de week liggen de temperaturen in de Lage Landen meest rond de gemiddelde waarde voor de tijd van het jaar. Dat betekent ongeveer 23 graden overdag en 14 's nachts. Als de depressie vanuit Frankrijk arriveert zuigt deze eerst warme lucht uit het hete Oost-Europa aan. Daardoor wordt het ook in de Benelux waarschijnlijk kortstondig warm, op donderdag, mogelijk ook vrijdag. Als de depressie is gepasseerd zakken de temperaturen snel terug in het weekeinde naar gemiddelde waarden. Met 22 graden is het dan wel bekeken overdag. De nachten van de tweede weekhelft verlopen door de verhoogde kans op bewolking waarschijnlijk iets te warm. Al met al is dat een licht bullish effect. Zon: Neutraal De zon krijgt deze week geen vrij spel. Zo ligt er op maandag een klein maar effectief regengebied in de buurt waardoor de zon behoorlijk afgeschermd kan worden in de oostelijke helft van de Benelux. Daarna heeft de zon meer ruimte, maar van dinsdag tot donderdag is de kans op sluierbewolking heel groot. De zon kan daardoor wel een behoorlijk aantal uren schijnen maar ze zal niet het maximale bereik halen. Van donderdag tot zaterdag ligt de depressie in onze omgeving en dan is er waarschijnlijk toenemende kans op veel bewolking. Het precieze scenario is vooralsnog niet duidelijk. In het weekeinde kan de zon zich dan weer herpakken en op zondag kunnen er redelijk wat uurtjes gemaakt worden, met name op zondag. 12
Weersvooruitzicht Wind: Licht bullish De eerste drie dagen van de week bevindt de Benelux zich in een soort niemandsland tussen allerlei drukgebieden in. De drukverschillen zijn daar klein en dus is de wind vrijwel afwezig. In de loop van donderdag komt een klein lagedrukgebied dichterbij en neemt de wind toe. Hoeveel precies hangt van de precieze koers af, maar zeker is dat de depressie tot aan zaterdag in onze buurt blijft liggen. Daarna valt de luchtdruk waarschijnlijk weer terug op het oude patroon en zal de wind tegen zondag waarsschijnlijk weer terugzakken naar normale niveaus. Vooralsnog is er vooral zekerheid over de windluwe dagen, en niet over de winderige. Daarom is het signaal licht bullish, met mogelijk iets meer bearish effect als de wind donderdag, vrijdag en zaterdag steviger uitpakt. 13
Macro economische agenda Dinsdag 11 augustus: DE: Wholesale Price Index, ZEW Economic Sentiment VS: API Olie voorraden Woensdag 12 augustus: EU: Euro zone Industrial Production VS: EIA Olie voorraden Donderdag 13 augustus: DE: Inflation CPI Vrijdag 14 augustus: EU: Euro Zone GDP, Inflation Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14