Verwachting voor week 34 Verwachtingen Power NL Komende week Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1
Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde APX prijs was vorige week 0.75 hoger en kwam uit op 26.96 /MWh. De week daarvoor was dat nog 26.21 /MWh. De gemiddelde prijs voor augustus ligt hiermee tot nu toe op 27.36 /MWh en is veel lager dan de gemiddelde APX prijs van juli: 33.08 /MWh. Doordeweeks waren de prijzen hoger door het warme weer, maar de aantrekkende wind en bewolking in het weekeinde zorgden de afgelopen week voor lagere prijzen. De weersverwachtingen voor deze week zijn bullish. De wind zal minder van zich laten horen en vanaf dinsdag neemt de warmte toe. Ook in de rest van West- Europa en Zuid-Europa wordt het bovengemiddeld warm. Dit zal voor extra vraag zorgen en ondanks het aflopen van onderhoud van centrales, verwachten we deze week hogere prijzen te zien op de APX. Verdere bullishe potentie komt vanuit Frankrijk. Wanneer de rivieren te warm worden om daaruit koelwater te mogen winnen, moeten de centrales gedwongen stilgelegd worden of worden ze gedwongen minder te produceren. 2
Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht Afkomende kolen- en EUA prijzen zorgden ervoor dat de Cal-producten daalden. De voorkant van de curve werd met name onder druk gezet door de sterk afkomende TTF spotprijzen. Door hogere spotprijzen deze week, vanwege warm weer en meer vraag door het eindigen van de vakantieperiode, verwachten we dat de voorkant van de curve hersteld van de daling die heeft plaatsgevonden in de afgelopen 2 weken. Aangezien de kolen-, TTF- en EUA-prijzen mogelijk druk zullen uitoefenen op de Cal-producten verwachten we daarom gelijke prijzen te zullen zien. 3
Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen vorige week gemiddeld een stuk hoger uit op 27.32 /MWh. De week daarvoor kwam uit op een gemiddelde prijs van 25.74 /MWh. De maand augustus komt tot nu toe uit op een gemiddelde prijs van 27.05 /MWh voor de basis (juli kwam gemiddeld uit op 31.13 /MWh). In zowel België als Frankrijk wordt het komende week bovengemiddeld warm. De vakantieperiode loopt op zijn einde en zorgt daarbij ook voor meer vraag. Vooral Frankrijk kan de spotprijzen in België nog veel steun geven (In Parijs wordt het 2 dagen lang 35 graden). Extra bullishe potentie zit in de kans op koelwaterproblemen wanneer de rivieren te warm worden. Maar slechts alleen het weer zou al voor hogere spotprijzen moeten zorgen. 4
Power BE Power BE Forwards, gelijke tot licht hogere prijzen verwacht De prijsbeweging in de Belgische Power curve was minder hevig dan in de Nederlandse Power curve. Nederland is afhankelijker van gas en kolen dan België en juist in gas en kolen zat de grootste daling. Voor de komende week verwachten we een vergelijkbare beweging in de Belgische curve en de Nederlandse curve voornamelijk gedreven vanuit hogere spotprijzen. 5
Gas TTF Gas TTF Spot, hogere prijzen verwacht De TTF spotprijzen hebben de afgelopen week de daling wederom doorgezet en handelden uiteindelijk op een gemiddeld niveau van 11.13 /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van 12.18 /MWh. Hiermee komt augustus tot nu toe uit op gemiddeld 12.13 /MWh (juli kwam gemiddeld uit op 14.12 /MWh). Bij de lage TTF-spotprijzen die we nu zien verwachten we dat er wel coal-to-gas switching plaats zal vinden. Voornamelijk doordat we deze week hogere APX spotprijzen verwachten zal er meer elektriciteit opgewekt worden met gas. We verwachten daarom dat de TTF spotprijzen zullen aantrekken in de komende week. 6
Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht Wederom is voornamelijk de voorkant van de curve sterk afgekomen door de lage spotprijzen. De achterkant is vrijwel gelijk gebleven t.o.v. een week geleden. Door de hogere spotprijzen voor TTF verwachten we dat de voorkant van de curve aantrekt en de contango afneemt. Door dalende olieprijzen verwachten we dat de cal-17 t/m cal-20 zullen dalen. 7
Overige producten Power DE (Phelix) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week lager op een niveau van 26.14 /MWh. (vorige week was het slot 27.05 /MWh). De daling werd veroorzaakt door een daling van de kolen- en EUAprijzen. We verwachten dat de Duitse Cal-17 deze week lager zal sluiten, omdat we verwachten dat de kolenprijs en EUA-prijs deze week verder zal dalen. Coal De kolenprijzen sloten deze week fors lager op een niveau van 56.15 $/Mt. De week ervoor sloten de kolen op 59.00 $/Mt. We verwachten dat de olieprijzen deze week zullen dalen en dat dit een bearishe factor is voor de kolenprijs. Daarnaast zijn de gasprijzen in Europa zo laag dat er coal-to-gas switching kan plaatsvinden. Hierdoor is er minder vraag naar kolen op het Europese continent. Daarom verwachten we eind deze week lagere kolenprijzen te zien. 8
Overige producten Crude Oil, Brent Het frontmaand contract van de Brent is vorige week fors hoger gesloten op 50.88 $/bbl tegenover 46.79 $/bbl de week ervoor. Een combinatie van bullishe berichten, waaronder de berichten over een nieuwe OPEC meeting waarin opnieuw een productieplafond zal worden besproken, hebben de prijs verder doen stijgen. Het terugkopen van de grote hoeveelheid shortposities in de markt hebben extra steun gegeven aan deze rally. Crude Oil, WTI Het EIA rapport toonde een afname van de olievoorraden van 2.508 MB. Ook de benzinevoorraden namen af met 2.724 MB. Op de korte termijn is dit een bullish resultaat. Echter werd vrijdag ook bekend gemaakt dat het aantal actieve oil rigs in de VS (Baker Hughes data) flink gestegen was (+10 rigs) naar 406 actieve rigs. Dit toont aan dat de schalieproductie een herstel doormaakt vanaf de low van 316 actieve rigs in mei 2016. We verwachten deze week een correctie op de flinke stijging van de afgelopen twee weken. Het WTI frontmaand contract sloot de week af op 48.52 $/bbl (de week daarvoor op 44.80 $/bbl). De Brent-WTI spread voor Oct-16 contracten is licht gedaald naar een premie van circa US$ 1.54 (vorige week circa US$ 1.78). 9
Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek met een daling en sloot op 4.77 /Mt (vorige week 4.90 /Mt). We verwachten dat de EUA-contracten verder kunnen dalen door coal-to-gas switching in de elektriciteitssector. Hierdoor zal minder CO2 uitgestoten worden en dus minder EUA contracten geveild worden. 10
Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en 39% voor een kolencentrale. De emissiefactor voor gas is 0.187 en voor kolen is het 0.34. De calorische waarde van kolen is 25.12 MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = 0.8837. De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL16 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11
Weersvooruitzicht De zomer lijkt de komende week terug van weggeweest. Voor het eerst sinds half juli staat een week te wachten waarin de temperatuur de 30 graden kan overschrijden. Het een en ander is het gevolg van het opbouwen van een hogedrukgebied boven Centraal-Europa. Deze belemmert de doorgang van lagedrukgebieden vanaf de oceaan. Tussen deze twee systemen in ontstaat een zwakke maar zeer warme zuidelijke stroming. Lucht vanuit Afrika weet ons in de loop van de week te bereiken en daardoor zullen de omstandigheden zich daaraan aanpassen. Door de warmte neemt wel de kans op warmteonweer toe. Vanaf vrijdag zwakt het hogedrukgebied boven Centraal-Europa af en zet de verkoelende westelijke stroming waarschijnlijk in. De warmte heeft het dan echter al een bullishe week gemaakt. Temperatuur : Bullish Maandag lijkt er nog weinig te merken van de warmte die te wachten staat. Met temperaturen van 20 graden is het zelfs nipt te fris voor de tijd van het jaar. Daarna stroomt echter de warmte binnen en wordt het dinsdag 25 en woensdag 29 graden. Donderdag wordt waarschijnlijk het warmst met 31-33 graden. Daarna dringt de koelere lucht weer aan en zakt de temperatuur op vrijdag naar 27 graden. In het weekeinde is het met 23 graden nog net iets te warm. In de nacht is het effect iets minder groot, maar ook daar is het warmer dan gemiddeld. Maandag wordt het met gemiddeld 13 graden heel normaal, maar daarna stijgen de nachttemperaturen. Op vrijdag komen deze niet onder de 19 graden. Daarna worden de nachten opnieuw frisser met 14 graden in het weekend. Het beeld is dan ook bullish. Zon : Bearish Ook de zon is maandag nog vrijwel afwezig wanneer een laatste regengebied over de Benelux trekt. Daarna worden wel veel zonuren gemaakt van dinsdag tot vrijdag. De lucht heeft aanvankelijk een vrij droog karakter, waardoor de zon uitbundig kan schijnen. Pas donderdag en vrijdag neemt de kans op een warmteonweer toe. De zon zal echter ook dan nog aanwezig zijn. In het weekeinde wisselen zon en wolken elkaar waarschijnlijk af wanneer koelere lucht instroomt. Het middenstuk van de week is dus zeer zonnig. Dat benadrukt het karakter van de week, al zijn de uiteinden van de week bewolkter. Het signaal is daarom licht bearish. 12
Weersvooruitzicht Wind : Bullish De wind is de komende week wel uitgesproken bullish. Maandag trekt met de regen ook een laatste kleine windveld over de Benelux, en daarna blijven lagedrukgebieden op afstand. Het hogedrukgebied boven Centraal-Europa heeft de komende week de meeste invloed en deze onderdrukt hoge windsnelheden. Een lagedrukgebied blijft op de oceaan tot aan het weekeinde rondtollen en kan zich daarom op windgebied niet doen gelden. Pas wanneer deze naderbij komt, in het weekeinde, neemt de wind weer wat toe. Het lagedrukgebied is dan echter al behoorlijk verzwakt. De kans is daarom groot dat de windtoename in het weekeinde een bescheiden karakter heeft. Het windbeeld is dan ook duidelijk bullish. 13
Macro economische agenda Dinsdag 23 augustus: VS - API wekelijkse olievoorradenrapport Woensdag 24 augustus: VS - EIA weekrapport olievoorraden DE - GDP cijfers Donderdag 25 augustus: VS - EIA aardgasvoorraden rapport Vrijdag 26 augustus: VS - Baker Hughes Oil Rig Count Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14