Verwachting voor week 35 Verwachtingen Power NL Komende week Power BE Power DE Gas TTF Crude Oil Coal Emissierechten Weer & temperatuur Macro economisch Bullish Neutraal Bearish 1
Power NL Power NL spot, hogere prijzen verwacht De gemiddelde APX prijs was vorige week 3.10 hoger en kwam uit op 30.06 /MWh. De week daarvoor was dat nog 26.96 /MWh. De gemiddelde prijs voor augustus ligt hiermee tot nu toe op 28.04 /MWh en is nog steeds veel lager dan de gemiddelde APX prijs van juli: 33.08 /MWh. De hogere APX prijzen van deze week zijn te danken aan het warme weer en de relatief zwakke wind. Het grote contrast met het weer van de week ervoor was de oorzaak voor het grote prijsverschil van 3.10. De weersverwachtingen voor deze week zijn wederom bullish. De week begint redelijk fris, maar na een paar dagen nemen de temperaturen weer toe. Ook de relatief zwakke wind is een extra bullishe factor, maar de vele zon daarentegen is bearish voor de piekuren. De rivieren zijn in de afgelopen week aardig opgewarmd, maar kunnen met de lagere temperaturen aan het begin van de week weer afkoelen. Vooral in de nachten. Hierdoor verwachten we geen koelwaterproblemen te zien deze week. Verder ligt de consumptie in Frankrijk een stuk hoger dan normaal en zijn er centrales uitgeschakeld waardoor de spotprijzen hoger komen te liggen. Al deze effecten samen zullen naar onze verwachting iets hogere spotprijzen veroorzaken. 2
Power NL Power NL forwards, gelijke prijzen verwacht Zoals verwacht heeft er weinig beweging plaatsgevonden in de Power NL contracten. Het Sep-16 contract werd iets gelift door de flink hogere spotprijzen, terwijl de achterkant van de curve een kleine daling inzette ondanks een licht gestegen kolenprijs en een vrijwel gelijk gebleven EUA- en gasprijs. De Dark Spread in Nederland is verslechterd door de gestegen kolenprijzen en versterkte dollar. We verwachten dat de kolen- en gasprijzen moeten dalen, maar door de verslechterde dark spread verwachten we dat de beweging in de NL Power forwards uiteindelijk neutraal is. Power NL 26-08-2016 19-08-2016 sep-16 30,20 0,15 30,05 okt-16 32,15-0,21 32,36 nov-16 34,14-0,21 34,35 Q4-16 33,11-0,19 33,30 Q1-17 33,26-0,21 33,47 Q2-17 29,96-0,11 30,07 Q3-17 29,23-0,48 29,71 Cal-17 31,00-0,15 31,15 Cal-18 28,99-0,31 29,30 Cal-19 28,76-0,33 29,09 Cal-20 31,39-0,20 31,59 3
Power BE Power BE spot, hogere prijzen verwacht De Belgische spotprijzen kwamen vorige week met 31.56 /MWh flink hoger uit. De week daarvoor kwam uit op een gemiddelde prijs van 27.32 /MWh. De maand augustus komt tot nu toe uit op een gemiddelde prijs van 28.18 /MWh voor de basis (juli kwam gemiddeld uit op 31.13 /MWh). De spotprijzen in België waren deze week geregeld hoger dan in Nederland, terwijl het omgekeerde gebruikelijker is in deze periode van het jaar. Dit heeft te maken met de hoge spotprijzen in Frankrijk. In Frankrijk is de consumptie gestegen door het warme weer en er zijn enkele centrales in ongepland onderhoud beland. Daarom verwachten we dat de hogere prijzen nog even aanhouden in België wanneer het weer later in de week verbeterd. Daarom verwachten we hogere prijzen voor de Belpex. 4
Power BE Power BE Forwards, lagere prijzen verwacht Ook in de Belgische Power Curve werd het Sep-16 contract gelift door de flink hogere spotprijs. Daarnaast daalden de contracten voor de komende winter het sterkst. Doordat we verwachten dat de kolenprijzen zullen dalen deze week, verwachten we dat prijzen van de Belgische Power forwards ook licht zullen dalen. 5
Gas TTF Gas TTF Spot, gelijke prijzen verwacht De TTF spotprijzen hebben afgelopen week een correctie ondergaan tot een gemiddelde settlement van 11.34 /MWh. De week daarvoor kwam gemiddeld uit op een niveau van 11.13 /MWh. Hiermee komt augustus tot nu toe uit op gemiddeld 11.93 /MWh (juli kwam gemiddeld uit op 14.12 /MWh). De eerste aanwijzingen voor coal-to-gas switching worden al zichtbaar. Zo wordt er in Duitsland een groeiende hoeveelheid aan elektriciteit geproduceerd met gas, maar deels hing dit afgelopen week ook samen met een hogere vraag door het warme weer. Verder blijft de vraag naar gas nog redelijk zwak, vooral vanuit de gasopslagen. Gedwongen onderhoud in Noorwegen zorgt deze week wel voor minder overaanbod. We verwachten uiteindelijk een neutrale beweging in de TTF spotprijs. Gas TTF (Ice Endex) End of day 15-aug 11,55 16-aug 11,05 17-aug 11,37 18-aug 11,54 19-aug 11,57 20-aug 10,40 21-aug 10,40 22-aug 11,05 23-aug 11,35 24-aug 11,05 25-aug 11,10 26-aug 11,50 27-aug 11,65 28-aug 11,65 Gemiddelde Aug 11,93 6
Gas TTF Gas TTF forwards, lagere prijzen verwacht De contango van de TTF forward curve is zoals verwacht afgenomen. De voorkant is hierbij sterk opgelopen door hogere spotprijzen. De rest van de curve heeft uiteindelijk niet tot matig bewogen. Door de aanhoudende lage spotprijzen komt de TTF curve onder druk te staan. Omdat we verwachten dat de olie verder af kan komen en de TTF spot niet veel steun zal bieden verwachten we dat de curve de komende week zal dalen. 7
Overige producten Power DE (Phelix) Het Duitse Cal-17 contract sloot deze week licht lager op een niveau van 26.04 /MWh. (vorige week was het slot 26.14 /MWh). Deze lichte daling staat recht tegenover een stijging van de kolenprijs. De Dark Spread is hierdoor verslechterd. Daarom verwachten we dat in de bearishe omgeving van de grondstoffen de Duitse Cal-17 licht lager tot gelijk zal blijven. Coal De kolenprijzen sloten deze week hoger op een niveau van 57.4 $/Mt. De week ervoor sloten de kolen op 56.15 $/Mt. Naast de gestegen kolenprijs is ook de dollar versterkt t.o.v. de euro, waardoor kolen voor Europeanen nog duurder zijn geworden. Door de duurdere dollar en meer coal-to-gas switching verwachten we dat de kolenprijs deze week zal dalen. 8
Overige producten Crude Oil, Brent Het frontmaand contract van de Brent is vorige week lager gesloten op 49.92 $/bbl tegenover 50.88 $/bbl de week ervoor. Het Brent contract piekte nog even op vrijdagmiddag na de woorden van de Fed voorzitster Janet Yellen, maar dat mocht uiteindelijk niet baten. Crude Oil, WTI Het EIA rapport toonde een toename van de olievoorraden van 2.5 MB, terwijl de verwachting een afname van 0.5 MB betrof. Het aantal actieve oil rigs (Baker Hughes data) bleef voor de verandering onveranderd. De oplopende voorraden en productie in de VS zullen naar onze verwachting deze week een bearishe invloed hebben op de oliemarkt. Het WTI frontmaand contract sloot de week af op 47.64 $/bbl (de week daarvoor op 48.52 $/bbl). De Brent-WTI spread voor Oct-16 contracten is gestegen naar een premie van circa US$ 2.30 (vorige week circa US$ 1.54). 9
Overige producten Emissierechten Het EUA Dec-16 product eindigde de handelsweek met een daling en sloot op 4.70 /Mt (vorige week 4.77 /Mt). De EUA contracten hebben weinig ruimte om te stijgen door de verslechterde dark spread. Daarnaast wordt er minder CO2 uitgestoten door toegenomen productie van elektriciteit vanuit gas. Daarom verwachten we dat de EUA contracten de daling kunnen voortzetten. 10
Dark & Spark Spreads De Clean Spark Spread (CSS) en de Clean Dark Spread (CDS) is een manier om de winstgevendheid van gas en kolen gestookte elektriciteitscentrales weer te geven. De onderstaande figuren geven de forward-spreads van Nederland en Duitsland weer. De gemiddelde efficiëntie van de centrale is gezet op 53% voor een gascentrale en op 39% en 46% voor een gemiddelde en efficiënte kolencentrale. De emissiefactor voor gas is 0.187 en voor kolen is het 0.34. De calorische waarde van kolen is 25.12 MJ/kg. De wisselkoers euro/dollar is voor vandaag $1 = 0.894. De spreads zijn berekend met de Duitse en Nederlandse CAL17 power future (Ice-Endex en EEX), TTF en NCG gas (Ice Endex), API2 coal forwards (EEX) en EUA s (Ice-ECX). De gas correctie factor van 35.17/31.65 is uiteraard van toepassing op de gas prijs. Onderhoud en andere kosten worden in deze berekening niet meegenomen. Clean Dark Spread Clean Spark Spread 11
Weersvooruitzicht Het lagedrukgebiedje dat het zeer warme weer heeft verdreven heeft geen plannen om ons weer nog lang te beïnvloeden. Het neemt maandag al de benen waarna zich een ketting van hogedrukgebieden vormt. Deze ligt de rest van de week dwars over Europa. De wind kan daarom opnieuw de zuidhoek opzoeken waarmee wederom warme en drogere lucht richting de Benelux trekt. Hoewel minder uitgesproken dan de afgelopen week is het midden van de week daarom wederom vrij zomers. Pas tegen het weekeinde breekt de ketting van hogedrukgebieden. Dan probeert een lagedrukgebied tot onze omgeving door te dringen maar het is nog maar de vraag of dit systeem echt tanden heeft. De zomerse midweekse omstandigheden zorgen opnieuw voor een vrij bullish beeld. Temperatuur : Bullish De temperatuur is maandagmiddag eigenlijk heel normaal met 20 graden. Daarna zet echter opnieuw een stijgende lijn in. Elke dag komen er een paar graden bij om op donderdag rond de 27 graden uit te komen. Tropische temperaturen, boven 30 graden, zijn deze week vrij onwaarschijnlijk. Na donderdag is de verwachting iets onzekerder, maar de meeste kans is er op temperaturen van zo n 23-25 graden op vrijdag en in het weekend. In de nacht is het eerst ietwat fris met 10 tot 11 graden (12 is normaal), maar zodra de warmte ons dinsdag bereikt gaan de nachttemperaturen omhoog naar een warme 15 graden. Die blijven waarschijnlijk ook de rest van de week rond de 15 graden schommelen. In het weekeinde voorkomt bewolking namelijk een serieuze afkoeling. Het temperatuurbeeld is daarom bullish. Zon : Bearish De zon heeft ook deze week een prominente rol, maar minder uitgesproken dan de afgelopen week. Maandag zijn er vrij veel buienwolken aan de hemel te zien. De dagen daarna heeft ze echter meer speelruimte als de lucht een warmer en droger karakter krijgt. Van dinsdag tot donderdag is het zeer zonnig. Daarna proberen nieuwe gebieden met bewolking ons te bereiken, maar de omvang en koers hiervan is nog vrij onzeker. Daarnaast is het goed mogelijk dat eventuele bewolking slechts een dagdeel de zon echt afschermt. Het midden van de week geeft daarom duidelijk de doorslag in het zonbeeld. De komende week worden meer zonuren verwacht dan gemiddeld en is dat beeld bearish. 12
Weersvooruitzicht Wind : Bullish Alleen op maandag laat de wind even van zich horen, wanneer de laatste invloed van een lagedrukgebied in onze omgeving merkbaar is. Deze verdwijnt echter in de loop van de dag al. Meteen daarna bouwen allemaal hogedrukgebiedjes zich in onze omgeving op. Deze onderdrukken de wind voor de rest van de werkweek, waardoor kalme condities verwacht mogen worden. Pas tegen vrijdag probeert een nieuw lagedrukgebied ons te bereiken. De wind zal iets toenemen. Dit systeem lijkt echter geen uitgesproken windveld met zich mee te brengen, waardoor de wind ook in het weekeinde geen hoofdrol zal opeisen. De wind heeft daarom deze week weinig in te brengen, en het signaal is dan ook bullish. 13
Macro economische agenda Maandag 29 augustus: UK - Summer Bank Holiday Maandag 30 augustus: VS - API Weekly Crude Oil Stocks Woensdag 31 augustus: VS - EIA weekrapport olievoorraden DE - Unemployment Change EU - Consumer Price Index Donderdag 1 september: VS - EIA Natural Gas Storage Vrijdag 2 september: VS - Baker Hughes Oil Rig Count VS - Unemployment Rate & Non-Farm Payrolls VS - Commitment of Traders Legal Disclaimer 1. No offer This market report is intended to give an overview. No information contained in this report should be considered as an offer, an invitation to offer or a recommendation to enter into any transaction. Prices and valuations contained in this report are indicative and they and other information published are for information purposes only. 2. No investment advice Information made available in this market report should not be considered as investment advice or any form of recommendation to purchase products described therein. 3. Historical performance Past performance information contained in this market report is not to be considered as an indication of future results. 4. No warranties Although details included in this market report were taken from sources considered to be reliable, no warranty is made as to its accuracy, completeness and adequacy. All quotations and prices are subject to change. All opinions expressed reflect the current assessment of E.ON Benelux N.V. which is subject to change without prior notice. 5. Copyright All rights reserved. Duplication and distribution requires the prior written consent of E.ON Benelux N.V. 14