- j a n u a r i 2 0 1 5 - n u m m e r 3 - j a a r g a n g 1 -

- j a n u a r i 2 0 1 5 - n u m m e r 3 - j a a r g a n g 1 - EDITO LAYN: mooie winst gerealiseerd dankzij de shortsellers Russische roulette V lak voor Kerst was de situatie even kritiek. De wisselkoers van de roebel noteerde ten opzichte van de dollar even aan $68, wat de Russische munt ruim de helft minder waard maakte dan aan het begin van 2014. In de laatste twee weken stabiliseerde de koers enigszins, maar het blijft een feit dat de roebel op een jaar tijd behoorlijk in waarde is gedaald. Naar verklaringen moet niet ver gezocht worden: de sterk gedaalde olieprijs. Twee derde van de Russische export is olie- en gasgerelateerd en ook s lands begroting is voor meer dan 45% afhankelijk van inkomsten uit fossiele brandstoffen. Analisten hebben het dan ook over de zwaarste economische crisis sinds 1 998. Kredietbeoordelaar Standard & Poor s overweegt zelfs om het Russisch staatspapier vanaf volgend kwartaal een junkrating mee te geven. Zo n vaart zal het waarschijnlijk niet lopen. Vladimir Poetin gaat er vanuit dat de huidige crisis van tijdelijke aard is en dat deze grotendeels beïnvloed wordt door externe factoren (en hierin moeten we hem gelijk geven). In een recent staatsinterview gaf Poetin aan dat de interne Russische economie het relatief goed doet en dat Rusland de nodige maatregelen zal treffen om deze crisis het hoofd te bieden. Men mag niet vergeten dat Rusland een structureel positieve handelsbalans heeft en dus ook de nodige middelen ter beschikking heeft om de wisselkoers te ondersteunen. Het is ondertussen ook duidelijk dat Poetin de hulp van de Chinezen kan en zal inroepen. In oktober 201 3 plaatsten Rusland en China immers een handtekening onder een driejarige valutaswap ter waarde van $24 miljard ofwel 1 50 miljard yuan. Doordat de swap dollargenomineerd is, wordt het wisselkoersrisico van de Russische roebel voor een stukje gepasseerd. Mochten de huidige (en eventuele volgende) swapoperaties onvoldoende blijken, dan kan Rusland (net zoals tijdens de roebelcrisis in 1 998) betalingen op Met een zogenaamde trailing stop-loss order realiseerden we 45% winst op een maand tijd... p. 6 HACK: thematisch beleggen rond cybersecurity We bekijken een nieuwe indextracker die inspeelt op het thema cybersecurity. Met indextrackers kan belegd worden rond populaire thema's en dit aan erg lage kosten... p. 18 TRENDS & VALUE: de portefeuille van Sven Vande Broek p. 3

buitenlandse schulden staken of kapitaalcontroles opleggen aan Russische bedrijven en vermogenden. Ongeacht wat het Kremlin of de Russische centrale bank zal beslissen, een impact op de (wereld)economie zal niet uitblijven. Russische banken hebben sinds de opgelegde internationale sancties na het debacle in Oekraïne, geen toegang meer tot de internationale kapitaalmarkten. Gecombineerd met een gebrek aan liquiditeit op de Russische interbancaire markt (dalende roebel en hoge rente) leidt dit tot een nieuwe kredietcrisis. Men verwacht dan ook dat een aantal kleine en middelgrote Russische banken en bedrijven kopjeonder zullen gaan. Buitenlandse investeerders die blootgesteld zijn aan Russische kredieten kunnen hierdoor in de problemen komen. Tot slot mag men niet vergeten dat voor een aantal bedrijven de Russische markt een belangrijke afzetmarkt blijft. Deze exporteurs zien hun omzet en winstmarges volgend jaar gevoelig dalen. Adidas (XETRA: ADS) bijvoorbeeld, zet sinds een vijftal jaar zwaar in op Rusland, een strategie die nu lijkt te ontsporen. Adidas baat niet alleen eigen winkels uit in Rusland, maar richt zich ook op de middenklasse met agressieve marketingcampagnes. Die middenklasse wordt volgend jaar geconfronteerd met een geschatte inflatie van ongeveer 20 procent, wat ongetwijfeld een verdere negatieve impact zal hebben op de verkoopcijfers van het Duitse sportkledingmerk. MVDV I N H O U D Editoriaal 1 WLC: opnieuw een mooie instapkans? 9 Trends & Value: bespreking 201 4 3 5 weetjes over shorten 10 Trends & Value: posities in portefeuille 5 Grondstoffenspecial: kernenergie 13 LAYN: mooie winst gerealiseerd dankzij... 6 Trends & Value: trackrecord 14 Ordertypes: trailing stop-loss 7 ERA: uitzonderlijk koerspotentieel 16 SFXE: Sillerman: "Ik wil geld verdienen" 8 HACK: thematisch beleggen rond cybersecurity 18 C O LO F O N BEURSBLAD.COM geeft een onafhankelijke, maandelijkse nieuwsbrief uit over beleggen in aandelen en opties op de beurs. Beursblad. com 2014, alle rechten voorbehouden. De informatie in deze nieuwsbrief is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als Lettertype: News Plantin - gelicentieerd door LinoType GmbH. Fotografie: Fotolia, croy luck flickr. com, csteve Jurvitson flickr. com, cmixtribe Photography flickr. com, Sven Vande Broek, Michael Van de Velde. Layout: Michael Van de Velde Eindredactie & v. u.: Sven Vande Broek Boomsesteenweg 1 89 261 0 Wilrijk sven@beursblad. com aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De verstrekte informatie steunt op betrouwbare bronnen en zorgvuldige analyse. Beursblad. com kan Grafieken: Google en het Google-logo zijn geregistreerde handelsmerken van Online: Beursblad. com 2 geenszins aansprakelijk worden gesteld voor gederfde winst of verlies n.a.v. de verstrekte informatie of het gebruik ervan. Google Inc., gebruikt met toestemming. Social media: Facebook. com/beursblad Twitter. com/beursblad

Sven Vande Broek D e eerste 1 0 maanden van 201 4 waren behoorlijk goed: we bouwden opvallend goede beleggingsresultaten op met onze portefeuille Trends & Value. We versloegen in diezelfde periode de belangrijkste indices en deden het ook veel beter dan de ruime meerderheid van de competitie. Al die tijd zaten we bovendien op een erg comfortabele cashpositie tussen de 30 à 40%, wat de prestatie des te opmerkelijker maakte. TRENDS & VALUE Bespreking 201 4 Commercieel gezien was het vast verstandiger geweest om vanaf november op onze lauweren te rusten en het jaar af te sluiten met een heerlijk nettorendement van +1 8,5%. Aangevuld met een sterk track record van 1 3 winstgevend afgesloten posities op rij, stonden we er dan vanuit zakelijk oogpunt (op korte termijn) wat beter voor dan nu het geval is. We eindigden weliswaar bij de beste leerlingen van de klas, maar hadden misschien wel beter gekund. November en december deden onze outperformance ten opzichte van de BEL20 teniet. Niet alleen heb ik mij laten verrassen door de sterk gedaalde olieprijs, ook heb ik tijdens de twee laatste maanden van vorig jaar de kaspositie aan het werk gezet. Te vroeg, zo blijkt en dat maakt dat we 201 4 afsloten met maar 1 0,90% nettorendement: Nettowinst 201 4 Nettowinst 201 3 Nettowinst 201 2 +10, 90 +13, 78 +10, 89 Nu mag ik - bij wijze van mea culpa - hier uitleggen waarom ik dan zo n binnenkopper eigenlijk wel liet liggen? Ik pleit in eerste instantie schuldig voor het niet-zien-aankomen van de val van de olieprijs en de impact op onze sterposities als Pulse Seismic en Western Lithium. Daaruit volgt inherent nog een andere schuldbekentenis: de mooie tussentijdse winst op Western Lithium had ik, strategisch gezien, beter niet laten liggen... Ook al lijkt er mij in tussentijd niet zo gek veel veranderd te zijn voor het koerspotentieel van het bedrijf, toch was ik slimmer geweest door tussentijds de helft van deze positie af te bouwen op 1 Canadese dollar. De gelegenheid deed zich voor en 3

keerde nadien niet meer terug. Later schrapte ik het te-laat-ingelegde order zelfs omwille van nakend nieuws, maar werd kort nadien verrast door de impact van de val van het zwarte goud. In 201 4 hebben we ook stevig belegd in Pulse Seismic. Eerlijk gezegd, ik had van het aandeel veel meer verwacht. Het onderliggend bedrijf presteert best wel goed, dat las u al in onze updates. Maar het aandeel zelf wil nog niet mee. Helaas maakte de olieprijsval ook wel een deuk in het toekomstig Canadees exportverhaal rond vloeibaar aardgas. Dit potentieel maakt een deel uit van ons koersdoel van C$5,50. Zonder enige twijfel vind ik het aandeel goedkoop genoeg om geduldig te behouden. Alleen is het gewicht van Pulse Seismic in onze portefeuille misschien wel wat te hoog en ik overweeg om het wat te verlagen. Ik hou u als eerste op de hoogte. Tot slot nog een reflectie over de kaspositie die ik aan het werk heb gezet. Daar had ik beter iets meer rekenschap gegeven aan het tax-loss-sellingfenomeen. Toch heb ik mij in een gevoel van hoogdringendheid (omwille van de nakende naamswijziging naar The Graphene Corp.) laten verleiden om te beleggen in Elcora Resources. Ook verdubbelde ik de positie in Kivalliq. Updates over beiden vindt u elders in dit beursblad terug. Mijn vermoeden is dat we in de komende jaren opnieuw stevige prestaties voor de portefeuille gaan neerzetten en ik offerde met deze 2 posities het kortetermijndoel van de portefeuille op voor een hoger doel op een wat langere termijn. Beide posities ogen contraintuïtief op het eerste zicht, maar de tijd zal ons vertellen of ik het bij het rechte eind zal hebben of opnieuw een (vervelend) mea culpa zal moeten schrijven in de toekomst 201 4 was een bijzonder jaar voor Beursblad. com. Heel wat beleggers vinden ons initiatief moedig, professioneel en doordacht. De posities vinden ze soms wel wat risicovol. Dat laatste klopt: we nemen risico s en bij small caps zijn die vaak wat groter dan bij de meer gevestigde beurswaarden. Wel nemen we deze risico s steeds vanuit een sterk onderbouwde visie en in het kader van onze portefeuillestrategie: we gaan voor vermogensopbouw. Onze primaire meeteenheid (CAGR) geeft intussen een samengesteld jaarlijks rendement van +17,12% aan. Dat is een sterk resultaat en zelfs ruim boven onze performantiedoelstelling van 1 0%. Toegegeven: het initiatief van Beursblad.com is jong en ons traject is vast ook nog wel aan veranderingen onderhevig. Vanuit onze strategiekeuze moeten we leven met tussentijdse verliezen en volatiliteit. Soms slaan we ook de bal volledig mis. Maar onze primaire doelstelling willen we ook in de toekomst verder blijven waarmaken. We werken dan ook passioneel verder aan het vervolg. Openstaande orders Pulse Seismic (TSX: PSD) 3A C$5,5 aankoop 1. 258 C$2,65 2370,38 4 Opmerking: het aankooporder op Pulse Seismic wordt na publicatie van deze adviesbrief geannuleerd. Rating: 1 kopen, 2 opbouwen, 3 houden, 4 afbouwen, 5 verkopen Risico: A marktrisico, B bovengemiddeld, C hoog

Posities in portefeuille Rating Koersdoel Maandgrafiek Aantal Slotkoers Prestatie Gewicht Pulse Seismic (TSX: PSD) 3A C$5,5 1.887 C$2,93 2,55% 28% Western Lithium (TSX: WLC) 1 B C$1,5 4.194 C$0,53 1,54% 11% SFX Entertainment (NASDAQ: SFXE) 3B $1 1 550 $4,59 6,66% 15% Elcora Resources (TSX-V: ERA ) 2C C$0,8 17.474 C$0,1 4-1 6,73 12% Kivalliq (TSX-V: KIV) 2B C$0,9 23.415 C$0,1 7-1 0,65 20% Tri-Tech Holding (OTC: TRITF) 5C - 699 $0,1 5-89,41 1% Rendement sinds 01/01/201 4: +1 0,90% Rendement sinds 15/11/2012: +39,81% Samengesteld rendement: +1 7,1 2% Cash: 1.701 12% Totaal: 1 3. 981 1 00% Opmerking: de val van de olieprijs maakt dat we de rating voor Pulse Seismic verlagen naar 3A. We behouden het aandeel maar overwegen om de grootte van deze positie in de toekomst wat af te bouwen. Ondertussen schrappen we het nog openstaande aankooporder en herbekijken we het koersdoel. Vorige maand ontvingen we van Pulse Seismic een nettodividend van 26. Uitgevoerde orders Rating Koersdoel Maandgrafiek Type Aantal Limiet Totaal Kivalliq (TSX-V: KIV) 2C C$0,9 aankoop 1 2. 931 C$0,1 6 1 471 Layne Christensen (NASDAQ: LAYN) 5B - verkoop 200 $9,90 $1 980 Opmerking: op 1 8 december berichtten we u over de verkoop van Layne Christensen. De trailing stop werd inmiddels behaald en we sloten de positie af met een nettowinst van +44,80%. Ook ons aankooporder op Kivalliq werd intussen uitgevoerd: we konden 1 2. 931 aandelen bijkopen aan een koers van 16 Canadese cent. Rating: 1 kopen, 2 opbouwen, 3 houden, 4 afbouwen, 5 verkopen Risico: A marktrisico, B bovengemiddeld, C hoog 5

UPDATE Layne Christensen Corporation NASDAQ: LAYN Recente koers Sector Marktkapitalisatie Omzet Boekwaarde Advies Horizon Risico 6 $9,54 constructie $1 98 miljoen $1,6 miljard $10,19 verkopen - bovengemiddeld Mooie winst gerealiseerd dankzij de shortsellers I n het allereerste nummer van Beursblad stelden we Layne Christensen aan jullie voor. Toen we het aandeel een maand nadien kochten aan $6,8 noteerde het in de buurt van een elfjarig dieptepunt. Op 1 0 december rapporteerde het bedrijf uit Texas beter dan verwachte kwartaalresultaten. Het verlies per aandeel kwam uit op 23 cent, flink lager dan de 50 cent die de analisten voorspeld hadden. Ook de omzet verraste in positieve zin. Met $223 miljoen viel het zakencijfer in het derde kwartaal 5% hoger uit dan de verwachte $21 2 miljoen. De markt onthaalde de resultaten dan ook positief en stuurde het aandeel vlot hoger. Omdat 31% van de free float (de voor beurshandel beschikbare aandelen) zich in shortposities bevond, kon de kleine belegger een mooi rendement realiseren. Beleggers die een shortpositie aanhouden, speculeren op een daling van de koers. Dat kunnen ze door eerst aandelen te lenen en deze vervolgens te verkopen op de markt. Omdat de verkochte positie niet met hun eigen aandelen maar met geleende stukken ontstond, wordt dat een shortpositie genoemd. Er is dus eigenlijk een aandelentekort ontstaan. De shorters hopen de verkochte aandelen later terug te kopen aan een (veel) lagere koers. Shorters verdienen met andere woorden geld aan dalende koersen. Grote shortposities zorgen regelmatig voor een koerseffect dat te vergelijken valt met het loslaten van een opgespannen veer. Zolang die veer opgespannen blijft, is er niets aan de hand. Maar wanneer goed nieuws over het aandeel een koersstijging op gang brengt, kan er een short squeeze ontstaan. De shorters willen hun verliezen beperken en kopen hun eerder verkochte aandelen terug, waardoor de koers snel stijgt. Dit fenomeen geeft soms aanleiding tot spectaculaire koersstijgingen, maar bij Layne Christensen viel het effect al bij al nog mee. De shorters zijn er in geslaagd om hun posities grotendeels te sluiten zonder al te extreme koersstijgingen te veroorzaken. Desalniettemin hebben we goed verdiend met het aandeel. Op 18 december kondigden we het plaatsen van een verkooporder met een trailing stop aan (zie volgende pagina). Inmiddels werden we uitgestopt: onze stop-loss werd bereikt aan $9,68. We realiseerden, dankzij de short squeeze, een mooie nettowinst van 45% op een maand tijd. Omwille van het sterk gedaald aantal shortposities verlagen we tijdelijk onze rating naar 3B. SVB

Ordertypes: trailing stop-loss E r zijn heel wat verschillende ordertypes die je kan gebruiken om op verschillende koersscenario s in te spelen. Zo is er bijvoorbeeld de stoporder. Het bijzondere aan een stoporder is dat deze niet meteen naar de markt wordt verstuurd. Ze wordt door de broker beheerd en pas naar de markt verzonden wanneer een bepaalde stopkoers wordt bereikt. Er zijn 2 types van stoporders en bij de keuze komt het er op aan om, net zoals bij een limiet- of marktorder, eerst af te wegen wat het belangrijkste is: prijs of uitvoering? De stop-limit zal bij het bereiken van de gekozen stopkoers een eenvoudig limietorder naar de markt sturen. De stop-loss stuurt een marktorder naar de beurs bij het bereiken van de stopkoers, waardoor je zeker bent van uitvoering. Maar wat doe je bijvoorbeeld met een aandelenpositie die op korte tijd behoorlijk gestegen is en waar je winst op wilt nemen? Je kan dan een gewone limietorder plaatsen om tegen een hoge limietkoers te verkopen en hopen dat de order wordt uitgevoerd tegen die limietprijs. Maar vaak zal een aandeel na een plotse stijging ook snel wat gas terugnemen. Met andere woorden: als je limietorder niet werd uitgevoerd, zie je je winst misschien even snel weer verdampen? Of je kan een iets lagere limietkoers plaatsen om de kans op uitvoering te vergroten. Maar wat als het aandeel erna doodleuk weer verder stijgt? In een scenario als dit kan je een variant van de stop-loss gebruiken: een trailing stop-loss. Controle over de prijs is hier eigenlijk minder belangrijk. Het aandeel kan plots een daling inzetten of toch nog even verder blijven stijgen. In zo n scenario wil je vooral de opgebouwde winst beschermen en snel uit het aandeel zijn als er een kantelmoment lijkt aan te komen. Een trailing stop-loss is een marktorder die pas naar de markt wordt verstuurd wanneer een bepaalde stopkoers bereikt wordt. De stopkoers van een trailing stop-loss is dynamisch. Bij een verkooporder volgt ze de koers van het aandeel met een oplopende trapfunctie. Als de aandelenkoers stijgt, dan wordt een volgende trede op de trap gelegd: de stopkoers wordt dan automatisch verhoogd. Als de koers van het aandeel daalt, blijft de stopkoers hetzelfde. Een voorbeeld zie je met de oplopende groene lijn op de afbeelding. Ook voor aankooporders kan je een trailing stop-loss plaatsen. Dat is vooral interessant bij aandelen die al even in een dalende trend gevangen zitten. De stopkoers plaats je dan boven de koers (rode lijn op de afbeelding). Als het aandeel verder daalt, wordt de stopkoers een trede lager gelegd. Pas als de koers van het aandeel de stopkoers doorbreekt, wordt het marktorder naar de markt verstuurd. Bij een aankooporder plaats je de stopkoers dus altijd wat boven de huidige koers. Bij een verkooporder wat eronder. Maar waar nu precies? Dat is de uitdaging, want hoe kan je het toekomstig koersverloop inschatten... Het makkelijkste is om simpelweg een vast percentage in te stellen (bv. 3 of 5%). Ook kan je een stopkoers bepalen aan de hand van de volatiliteit (bv. via de average true range). Een trailing stop-limit werkt precies hetzelfde als een trailing stop-loss, maar dan met een limietorder. SVB 7

UPDATE SFX Entertainment NASDAQ: SFXE Recente koers $4,59 Sector entertainment Marktkapitalisatie $41 5 miljoen Omzet $1 70,4 miljoen Boekwaarde $2,74 Advies houden Koersdoel $11 Horizon 2 jaar Risico bovengemiddeld 8 CEO Sillerman: "Ik wil geld verdienen" B egin december gaf het management een interessante presentatie aan een select groepje investeerders (UBS 42nd Annual Global Media and Communications Conference). Zowel Robert Sillerman (CEO) en Richard Rosenstein (CFO) waren aanwezig en verduidelijkten het een en ander met betrekking tot de toekomst van de festivalgroep. Opvallend was dat Sillerman mea culpa sloeg met betrekking tot het onderhandelen van de verschillende marketingdeals. Eerder dit jaar kondigde het management voor meer dan $60 miljoen EBITDA aan marketinginkomsten aan, maar tot op vandaag is daar amper wat van te merken in de cijfers. Dit wil uiteraard niet zeggen dat deze deals niet zullen materialiseren, maar het geeft wel aan dat deze deals erg complex zijn. Sillerman verduidelijkte dat deze sponsordeals meer zijn dan links of rechts wat banners en affiches ophangen. Het gaat over meertalige omni-channelcampagnes die gericht zijn op verschillende markten. De campagnes beogen een naadloze merkbeleving op te bouwen tussen de online en offline eigendommen. Het management gaf ook duidelijk aan dat er voorlopig geen bijkomende dure overnames op de agenda staan. Het management is ervan overtuigd dat de huidige festivalportefeuille sterk genoeg is om er verdere internationale groei op te baseren. Als voorbeeld werd Tomorrowworld Brazilië aangehaald. Dit festival wordt dit jaar voor de eerste maal georganiseerd in São Paulo. Het dancefestival, dat zal plaatsvinden in maart, is dankzij de vele voorinschrijvingen reeds volledig uitverkocht. Deze editie zal om die reden meteen winstgevend zijn. Verder beschikt SFX Entertainment met $80 miljoen aan liquiditeiten over een gezonde kaspositie. Er zijn dan ook geen plannen om extra schuldpapier uit te geven in de nabije toekomst. Het is de bedoeling om vanaf 201 5 vrije kasstromen op te bouwen en daardoor aandeelhouderswaarde te creëren. Tot slot werd er ook even aandacht besteed aan het persoonlijk inkoopprogramma van Sillerman. Vorige maand kocht Sillerman, via een van zijn investeringsvehikels, meer dan 5 miljoen aandelen SFXE. Het publiek bij UBS was uiteraard razendbenieuwd naar Sillermans motieven, maar daarop reageerde hij kort en droog: There are two reasons why I wanted to buy stock. One: I want to make money and two: I want to make money. MVDV

UPDATE Western Lithium TSX: WLC Recente koers Sector $0,57 mijnbouw Marktkapitalisatie $67,5 miljoen Omzet Boekwaarde Advies Koersdoel Horizon Risico - $0,3 opbouwen $1,5 6 maanden bovengemiddeld Opnieuw een mooie instapkans? W estern Lithium is een Canadees grondstoffenbedrijf dat 2 verschillende trajecten doorloopt. Een saai kleintje en een veel spannender groot traject. Het kleintje draait rond hectorietklei en is vergevorderd: de productie van deze klei voor verwerking in 1 1 verkoopbare producten, is zopas van start gegaan. Het spannende traject draait rond lithiumcarbonaat. Dat groot project bevindt zich intussen in een vrij gevorderd stadium. Aan het lithiumtraject werd intussen al 7 jaar gewerkt. Zulke projecten nemen gewoonlijk tussen de 10 en 1 5 jaar tijd in beslag. Western Lithium zit dus halfweg. Momenteel is de doelstelling om binnen 3 à 4 jaar (201 8-201 9) hectorietklei tot lithiumcarbonaat te verwerken. Een baanbrekend procéde om dit verwezenlijken, wordt momenteel in Duitsland getest. Binnenkort worden de resultaten van die tests bekendgemaakt. Hectorietklei heeft gunstige eigenschappen om te worden vermarkt en verkocht aan olieproducenten. Maar het is toch wel het lithiumproject dat hier voor een enorm koerspotentieel zorgt. Zo bezit het bedrijf maar liefst 7% van de globale lithiumreserves op hun Kings Valleyproject. Daardoor kan het in principe makkelijk enkele tientallen jaren lang klei voor verwerking naar lithium ontginnen. De grootte van hun reserves maakt dat ze een groot marktaandeel van zowat 1 5% kunnen nastreven (26. 000 ton productie per jaar in een groeiende markt van momenteel 160.000 ton per jaar). De locatie van Western Lithiums project is strategisch bijzonder interessant: Nevada is de staat waar Tesla hun gigafactory zal bouwen. Vanaf 201 7 wil Tesla s mediagenieke topman Elon Musk met de productie van Li-ion batterijen starten in Reno. Doel: jaarlijks 500. 000 batterijen maken tegen 2020. Daarvoor moet Musk 1 5. 000 ton lithium per jaar vinden. De productiesites van Tesla en Western Lithium liggen op 400 km afstand van elkaar. De koers van Western Lithium maakte een forse sprong nadat Tesla aankondigde om de gigafactory in Nevada te bouwen. Tesla had vijf mogelijke staten op hun shortlist staan en er is flink wat gelobbyt in politieke kringen om het project voor hun staat te winnen. De inzet is dan ook van enorm economisch belang. De regionale impact van de gigafactory wordt op 20 jaar tijd maar liefst op $1 00 miljard geschat. De staat Nevada... (vervolg p. 12) 9

5 WEETJES OVER SHORTEN #1 WAT IS SHORTEN PRECIES? Short gaan of shortselling is het verkopen van effecten die men niet in bezit heeft, om zo te kunnen profiteren van een daling van de beurskoers. Het kan gaan om effecten zoals aandelen en obligaties. De trader leent in feite de effecten bij zijn broker om die vervolgens te verkopen. Het is de bedoeling om deze effecten op een later ogenblik aan een lagere prijs terug te kopen en terug te bezorgen aan de broker. Tijdens het aanhouden van een shortpositie betaalt de trader een rente op de ontleende effecten. Short gaan kan vrij gevaarlijk zijn: wanneer de koers van het effect plots stijgt, riskeert de trader de effecten te moeten terugkopen aan een hogere prijs en kan de positie zwaar verlieslatend worden. #2 MOET IK ZWAAR GESHORTE AANDELEN MIJDEN? Op de grote beurzen kan iedereen nakijken in welke mate een bepaald effect geshort wordt. Belangrijk hierbij is om goed te kijken naar de hoeveelheid aandelen die geshort wordt. Wanneer de zogenaamde short interest meer dan 25% bedraagt, kan gesteld worden dat een significant aantal traders ervan uitgaat dat het aandeel overgewaardeerd wordt. Een aandeel aanschaffen dat zwaar geshort wordt, is daarom niet zonder risico. #3 DAYS TO COVER EN DE SHORT SQUEEZE Een andere belangrijke indicator is de zogenaamde days to cover ratio. Hierbij wordt het aantal geshorte aandelen gedeeld door het gemiddelde dagelijkse volume. Deze ratio geeft aan hoeveel dagen het kan duren vooraleer shorters hun posities kunnen afsluiten. Dit is belangrijk wanneer blijkt dat de shorters het bij het verkeerde eind hebben. De shorters willen het aandeel dan zo snel mogelijk terugkopen. Wanneer het dagelijkse volume eerder beperkt is, kan dit een erg dure operatie worden. In dat geval spreekt men over een zogenaamde short squeeze. De shorters worden letterlijk uit hun posities geduwd. Wanneer de days to cover ratio meer dan twee weken is, kan een short squeeze makkelijk resulteren in een prijsstijging van 1 0% of meer. 10

#4 IS SHORT SELLING ONETHISCH? Sommige investeerders hebben vragen bij het shorten van aandelen. Hoe kan men verantwoorden dat iemand geld verdient wanneer de koers van een aandeel instort? In het algemeen wordt echter aanvaard dat shorters een belangrijke rol spelen op de financiële markten. Zij zorgen ervoor dat bedrijven zich houden aan de boekhoudkundige regels en letten erop dat de prijs van een aandeel niet te veel afwijkt van de realiteit. Op de meeste beurzen wordt shorten trouwens streng gereglementeerd. Op aandelen in de BEL20 bijvoorbeeld, kunnen enkel institutionele beleggers shorten. Tijdens de Europese schuldencrisis in 201 1-201 2 is het shorten van financiële aandelen zelfs een tijd verboden geweest in België, Frankrijk, Italië en Spanje. #5 WAAR KIJKEN SHORTERS NAAR? De meest populaire geshorte aandelen moeten gezocht worden in de farmaceutische industrie. Een nieuw medicijn op de markt brengen is niet zonder risico. Mislukte klinische proeven of een weigering van de FDA om het medicijn te erkennen, kunnen de koers van een aandeel doen kelderen. Shorters nemen ook vaak klassieke retailbedrijven in het vizier. Er wordt dan vooral gekeken naar de cashconversiecyclus en de kwaliteit van de debiteuren. Onbetaalde facturen kunnen immers leiden tot afschrijvingen en aanpassingen van de omzetcijfers. Ook wordt er rekening gehouden met de voorraden. Prijsaanpassingen (kortingen of zelfs prijsverhogingen) gecombineerd met stijgende voorraden, voorspellen doorgaans weinig goeds. In beide gevallen tonen deze prijsveranderingen aan dat er iets fundamenteel mis is met het onderliggende businessmodel. MVDV 11

Hectorietklei heeft gunstige eigenschappen om bij het boren naar olie het boorgruis naar de oppervlakte te transporteren en daarbij de dure boorbit te koelen en te smeren. Lithiumcarbonaat wordt gebruikt als basisgrondstof in batterijen. De prijs van lithiumcarbonaat is in de periode 2000-201 0 vertienvoudigd tot C$6. 000 per ton. Dit dankzij de opkomst van smartphones. Marktevolutie De vooruitzichten voor de lithiummarkt zijn zeer goed op lange termijn maar minder gunstig op kortere termijn. Een jaarlijks groeicijfer van 1 2% wordt vooruitgeschoven in aanloop naar 2020. In 2017 wordt echter een overaanbod verwacht die pas tegen 2020 kan weggewerkt worden door de stijging van de vraag. Marktpostitie Western Lithium heeft het potentieel om lithiumcarbonaat aan een competitieve prijs te produceren in de toekomst. Maar landen uit de lithiumdriehoek Argentinië, Chili en Bolivia hebben een competitief voordeel qua prijszetting. Alledrie de landen kunnen lithium goedkoper ontginnen uit zoutvlaktes (salars). 12 De staat Nevada kon uiteindelijk de meeste troeven op tafel leggen en haalde zo het project binnen. Door de forse daling van de olieprijs en de aankondiging dat de productiestart van hectorietklei een lichte vertraging heeft opgelopen, is onze koerswinst bijna volledig tenietgedaan. Beleggers beschouwen Western Lithium op dit moment eerder als een leverancier voor olieproducenten dan als een lithiumjunior. Toch vinden we het koersverloop wel verrassend, want we verwachten een positieve nieuwsstroom van het bedrijf op korte termijn. Elon Musk stelt Tesla's gigafactory voor. De productie van Hectatone, hun productlijn rond hectorietklei, kan mooie brutomarges opleveren tussen 40 en 50%. Na de initiële productie is het doel om 1 0. 000 ton per jaar hectorietklei te produceren en te verkopen. De initiële productie kon al op voorhand verkocht worden en interesse voor de aankoop van hogere volumes is aanwezig. Dat maakt dat het bedrijf over enkele kwartalen zicht heeft op cashflows in de ordegrootte van 8 tot 1 0 miljoen dollar per jaar, ook in de huidige context van relatief lage olieprijzen. Daarenboven is er mogelijk ook gunstig nieuws te verwachten rond het lithiumproject. Binnenkort worden de resultaten van een beperkte proefproductie van lithiumcarbonaat aangekondigd. Positief nieuws daarover zou bewijzen dat hun productieprocédé werkt, wat op zijn beurt kan helpen om investeerders aan te trekken. Die zijn nodig, want voor de bouw van een verwerkingsfabriek is een zware kapitaalsinvestering nodig van meer dan C$300 miljoen. In de paden hiernaartoe schuilt dan ook het grootste risico voor het aandeel. C$300 miljoen is een serieus bedrag voor een bedrijf dat in de nabije toekomst hooguit C$1 0 miljoen aan kasstromen kan genereren. Maar de investering hoeft ook geen enorm obstakel te zijn. In de eerste fase van een volledig productiescenario (26. 000 ton lithium per jaar), zou Western Lithium ruim 1 00 miljoen cash flow per jaar genereren (1 24 miljoen volgens het NI 43-1 01 rapport van mei 201 4). Met andere woorden: als er voldoende vraag is naar lithiumcarbonaat, dan is financiering amper nog een punt en gaat dit project door. De belangrijkste driver op korte termijn om de koers opnieuw de hoogte in te jagen, kan opnieuw van Tesla komen. Tesla zal namelijk binnenkort enkele grondstoffenpartners aanduiden voor hun ambitieus project rond Li-ion batterijen. Voor lithium zal Tesla wellicht met een handvol partijen willen samenwerken die een stabiele productie kunnen garanderen op langere termijn. Gezien Western Lithium in Nevada actief is, enorme lithiumreserves bezit en in een succesvol scenario al vanaf 201 9 stabiele productie kan verzekeren, is het niet ondenkbaar om te vermoeden dat er tussen beiden een partnership in de maak is. Bovendien weten we dat Western Lithium en Tesla al samen rond de tafel hebben gezeten. SVB

0% fossiele brandstoffen? KERNENERGIE O p 1 5 december 201 4 verscheen een open brief op TheConversation. com, een onafhankelijke website die academisch onderzoek (uit een dertigtal universiteiten) met het brede publiek deelt. De open brief werd opgesteld door prof. dr. Corey J. A. Bradshaw, de kersverse voorzitter van de afdeling klimaatverandering aan de universiteit van Adelaide, Australië. De brief is gericht aan milieuactivisten en beleidsmakers en roept hen op om kernenergie een faire kans te geven in de nabije toekomst. Door (moderne) nucleaire energie te omarmen, kan aan het verlies van globale biodiversiteit een halt worden toegeroepen, terwijl ook aan de globale energievraag tegemoet gekomen wordt. Nucleaire energie op grote schaal biedt een duurzaam pad naar een olie-, gas- en steenkoolvrije economie. Het mantra van milieuactivisten zou volgens hen moeten verschuiven van 1 00% hernieuwbaar naar 0% fossiele brandstoffen. De open brief werd ondertekend door 66 professoren en doctors uit 1 4 verschillende landen, die allen actief zijn in relevante vakgebieden. In Australië is kernenergie sinds 1 999 verboden. Mocht de open brief ingang vinden bij beleidsmakers, dan kan het land overwegen om enkele kernreactoren van de derde generatie te bouwen. Deze zijn maar liefst 1 5 tot 300 maal minder gevoelig voor kritieke storingen dan reactoren van de tweede generatie, die in de jaren 70 en 80 werden gebouwd (zoals bv. de centrales van Doel, Tihange en Fukushima). Nog beter zou zijn om meteen kerncentrales van de vierde generatie te bouwen, maar dat is pas haalbaar vanaf 2030. Deze kunnen een tot 150 keer hogere opbrengst uit uranium halen en zijn zelfs in staat om bestaand nucleair afval te hergebruiken (closed fuel cycle). Perfectie bestaat echter niet en ook deze nieuwe centrales zullen nog steeds gevaarlijk kernafval produceren. Alleen is hun bijproduct veel minder lang radioactief met een halveringstijd van honderden in plaats van duizenden jaren. Het is interessant dat vanuit academische hoek de steun voor kernenergie lijkt toe te nemen. Het wordt naar voren geschoven als een veilige, pragmatische oplossing van het energievraagstuk, zeker als je daarbij ook het belang van de thema s als klimaatverandering en biodiversiteit indachtig bent. Voor beleggers is het, nu de waarderingen van uraniumaandelen erg laag staan en de vooruitzichten voor de sector op middellange termijn behoorlijk goed zijn, opportuun om daarop in te spelen. Uraniumbeleggingen bekijk je best op een horizon van 3-5 jaar. De groei van de uraniummarkt zal gestuurd worden vanuit de groeilanden China, India en Rusland. Vorige maand werd bekend dat China vanaf 201 5 zal gaan investeren in Canadese uraniummijnen via China General Nuclear Power (CGN). Dat is mogelijk interessant voor onze positie in Kivalliq, die we onlangs in grootte hebben verdubbeld. SVB Vraagzijde Aan de vraagzijde van de uraniummarkt staat er globaal 65. 908 ton uranium per jaar. Gemiddeld verbruiken de 437 reactoren 1 50 ton uranium per jaar. Nieuwe reactoren hebben een hogere capaciteit en verbruiken meer dan 200 ton per jaar. Momenteel is er wel een overaanbod in de uraniummarkt. Pas vanaf 2020 wordt een tekort verwacht dat in de jaren erna sterk zal oplopen. Nieuwe reactoren Momenteel zijn er wereldwijd 437 kernreactoren operationeel. 1 79 nieuwe reactoren zijn gepland voor opstart binnen 8 tot 10 jaar. 70 nieuwe reactoren van de derde generatie zijn op dit moment in aanbouw, waarvan de helft in China. Iedere 2 maanden wordt er in China een moderne reactor op het elektriciteitsnet aangesloten. In 2020 zal dat maandelijks het geval zijn. Ook in India beweegt er wat rond kernenergie: in de zomer van 201 4 kondigde de eerste minister van India aan om de kernenergiecapaciteit van het land te verdrievoudigen tegen 2024. 13

TRENDS & VALUE Track record Een aantal lezers vroegen ons om eens over het track record van Beursblad te schrijven. Ze zien een jong, maar sterk resultatenlijstje dat bestaat uit 13 winnaars op rij. Maar in de portefeuille zien ze ook een aantal tussentijdse verliezers staan? Leg dat eens uit! advies portefeuille track record Onze adviezen doorlopen een eenvoudig traject van drie stappen. Alles begint met de analyse van heel wat aandelen. Daaruit ontstaat dan af en toe een advies. Dat advies wordt exclusief aan de lezers van Beursblad meegedeeld, zodat zij een informatievoorsprong verkrijgen. Pas na het meedelen, voeren we ook zelf het advies uit en plaatsen we een beursorder. Dat vinden we eerlijk en transparant: we spelen open kaart en vertellen u op voorhand wat we gaan doen. Als het beursorder uitgevoerd is, komt de positie in onze portefeuille terecht, waar we het opvolgen tot aan het moment van verkoop. Iedere afgesloten positie verschijnt tot slot in het track record. 14 W e halen drie opmerkelijke verhalen aan uit het track record en beschrijven kort ook de motivatie achter de belegging. Het begon in november 201 2 met het inmiddels verguisde Tri-Tech. We boekten tweemaal een mooie winst (+56,36% en +28,53%) met het Chinese bedrijf, dat actief is in waterzuiveringsprojecten. Maar een derde maal liep het helemaal mis... In het eerste nummer van Beursblad (oktober 2014) vertelden we al hoe dat kwam: een onverwacht eigendomsdispuut tussen 2 directeurs legde het bedrijf volledig lam. Tri-Tech werd daardoor veruit de zwaarste verliezer in onze portefeuille. De kans dat het vlammetje in het aandeel terug opwakkert, is zo goed als onbestaande. Ook al verdienden we eigenlijk voldoende aan de twee voorgaande posities om ze alle drie in totaal als winstgevend te kunnen beschouwen, toch doen we dat bewust niet. We blijven transparant en steken deze misser niet weg. Helaas kunnen we de positie niet liquideren en als verliezer opnemen in het track record. Dit omdat

het aandeel werd verbannen naar de grijze markt, een markt waarop we zelf niet kunnen handelen. We worden maandelijks opnieuw met deze misser in de portefeuille geconfronteerd. Het herinnert ons aan de realiteit: in ruil voor een hoog rendement zullen we occasioneel ook al eens een catastrofe meemaken. In een strategie met vele winnaars, wordt het effect van een enkele zware verliezer wel opgevangen. De grootste blunder uit het track record is ongetwijfeld de veel te vroege winstname op Liberator Medical Holdings. Deze fabrikant van katheters leverde ons na een maand al een brutowinst van 1 0% op (netto in euro: +4,86%). Alleen vervolgde de koers het opwaartse parcours en verzesvoudigde het aandeel nadien! De grote les die we daar uit onthouden, is dat als je al vroeg in een goed bestudeerd verhaal stapt, je dan ook best wat meer geduld mag tonen. Zeker als het bedrijfsplan wordt uitgevoerd door een man die eerder al een heel gelijkaardig parcours met succes heeft doorlopen. Het kan daarbij wel even duren vooraleer een informatievoorsprong door de markt ingehaald wordt. Intussen moeten we ons focussen op de uitvoering van het plan en niet op de grillen van de beurskoers. We zien overigens gelijkaardige parallellen in de huidige portefeuille: de baas van SFX Entertainment heeft eerder de rockfestivalwereld veroverd en nu doet hij eigenlijk precies hetzelfde op de dance scene. Bij Elcora Resources en Kivalliq zijn we er dan weer opnieuw vroeg bij. Beiden leggen een doordacht plan voor in een aantrekkelijke markt met prima vooruitzichten, maar veel geduld is wel noodzakelijk. In Canada waren we ook korte tijd belegd in Zedi, een beheerder van meters voor de gasindustrie. Zedi heeft een prachtig bedrijfsmodel in een mooie niche uitgekerfd. De debietmetertjes die hun klanten huren, gaan ontzettend lang mee, kennen weinig tot geen onderhoud en leveren jaarlijks wat geld op. Vaak is in een dergelijk businessmodel het verloop van klanten een probleem, maar bij Zedi blijft nagenoeg iedereen jarenlang klant. Fantastisch beleggingsverhaal, maar anderen aasden ook op het bedrijf. Helaas voor ons werd het bedrijf overgenomen. We realiseerden op 2 maanden tijd een degelijke nettowinst van +29,83% en konden nadien nog eens vlug +3,96% verdienen. Maar het liefst hadden we dit aandeel nog steeds in portefeuille gehad. In 201 5 hopen we opnieuw dergelijke waardevolle aandelen aan u te kunnen voorstellen. Een overzicht van het volledige track record kan je hier bekijken: http://beursblad.com/track-record/ +45% zware constructie +49% +15% distruptief betalingsplatform interactieve software applicaties +75% kopermijn project 15

UPDATE Elcora Resources TSX-V: ERA Recente koers Sector 16 C$0,1 4 mijnbouw Marktkapitalisatie C$5,4 miljoen Omzet Advies Koersdoel Horizon Risico - opbouwen C$0,8 3-5 jaar bovengemiddeld Uitzonderlijk koerspotentieel dankzij competitieve voordelen E lcora Resources is een jong grondstoffenbedrijf uit Canada dat opvalt omdat het momenteel in Sri Lanka een oude grafietmijn heropstart. Het in 201 1 opgerichtte bedrijf uit Halifax kan zo heel wat concurrerende Canadese juniorspelers op snelheid nemen; zij bevinden zich immers nog in het exploratiestadium. Bovendien beschikt dit onbekend bedrijf over een drietal opmerkelijke competitieve voordelen... In het verleden werd op de locatie van de Sakuramijn al meermaals grafiet bovengehaald. Elcora Resources kan eenvoudigweg een vervolg geven aan dit verhaal. Minimale voorstudie- en vergunningskosten zorgen voor een besparing van vele tientallen miljoenen dollar. In tegenstelling tot de concurrenten, kunnen zij snel overgaan tot productie en daarbij een deel van de bestaande infrastructuur hergebruiken. Door deze infrastructuur te vernieuwen en moderne mijnbouwprocessen te introduceren, kan de mijn relatief snel in een hoger productietempo worden gebracht. Dit overigens op de maat van binnenkomende orders. Zo blijft Elcora niet met onverkochte voorraden zitten en kunnen ze met hun eigen cashflow verdere productiegroei bekostigen. Buiten lage opstartkosten en operationele schakelsnelheid is er nog een derde competitief voordeel: de kwaliteit van Sri Lankaans grafiet. Sri Lanka is momenteel het enige land ter wereld waar er quasi zuiver grafiet kan worden ontgind. Het koolstofgehalte ervan bedraagt na ontginning vaak meer dan 94%. Intussen hebben we via enkele channel checks geleerd dat dit grafiet ook effectief kan worden bewerkt tot ellipsvormige grafietvlokken van batterijkwaliteit. Hun businessmodel rond verticale integratie lijkt met andere woorden levensvatbaar. Door het bovengehaalde grafiet zelf te bewerken, kan het tweemaal zo waardevol worden gemaakt. Batterijgrafiet haalt momenteel een prijs tussen 3. 500 en 4. 000 dollar per ton. De financiering van C$700. 000 voor een modulaire verwerkingsfabriek is rond en het bouwtraject verloopt parallel met de eerste verhogingen van de grafietproductie. Medio 2016 zal er in de eerste module van deze fabriek 2. 500 ton batterijgrafiet per jaar geproduceerd worden.

Indien nog hogere productievolumes gerealiseerd kunnen worden kan Elcora concureren met de grote spelers in de industrie. Panasonic bijvoorbeeld, produceert vandaag het dure, synthetische batterijgrafiet en levert onder meer aan Tesla (aan $20. 000/ton). Tesla maakt er echter geen geheim van dat ze met de gigafactory een besparing van 30% op de productiekosten van batterijen wil realiseren. Omdat grafiet procentueel de grootste grondstoffencomponent van een Li-ion batterij is en synthetisch grafiet erg duur is, kunnen producenten van geschikt natuurlijk grafiet toegang krijgen tot deze afzetmarkt. Het kostenvoordeel waarover Elcora beschikt kan deze kleine speler op de kaart zetten. De kleinschaligheid van het mijnbouwproject is nu nog een nadeel, maar dat hoeft niet zo te blijven. Elcora beschikt immers over exploratievergunningen om in Sri Lanka een gebied van 1 00 km² te verkennen. Additionele grafietprojecten behoren dus tot de mogelijkheden. Na contact met Elcora s CEO Troy Grant, een 39- jarige man met een achtergrond in treasury, leerden we dat dit ook de bedoeling is. Er zijn plannen om in de toekomst meerdere grafietmijnen in Sri Lanka uit te gaan baten. Wat ons in dit beleggingsverhaal vooral kon overtuigen was de schaalbaarheid van Sakura. Op dit moment is er, na een CONCLUSIE opwaarderingsperiode van 2 jaar, al een minimaal productietempo op de mijnsite. Tegen juni 2015 is het doel om jaarlijks 1 200 ton grafiet te produceren. Het zal enkele jaren duren vooraleer de grotere geplande productieverhogingen gerealiseerd kunnen worden. In een conservatief scenario schat ik de waarde van het aandeel in op 50 cent. Wanneer we echter van een lichte stijging van de grafietprijs naar $4. 000/ton uitgaan, dan vertaalt dit zich in een koersdoel van 80 cent. Beide scenario s gaan uit van een productie van 25. 000 ton basisgrafiet per jaar tegen 2020. Ik ga ook uit van een volumeverlies van 35% om het basisgrafiet tot batterijkwaliteit te bewerken. Momenteel liggen in de sector de volumeverliezen bij de productie van batterijgrafiet een flink stuk hoger. Maar liefst 70% gaat in het proces verloren. Concurrent Northern Graphite kon echter in 2013 al aantonen dat hun toekomstig batterijgrafiet onderhevig is aan een verlies van slechts 30%. De schatting dat Elcora het volumeverlies tot 35% kan beperken, lijkt daardoor realistisch. Als katalysatoren om het aandeel Elcora in beweging te krijgen, denken we in 201 5 aan goed nieuws over het behaalde productietempo, het afsluiten van offtake agreements en het verkennen van nieuwe grafietmijnprojecten. Ook de grafietsector zelf kan dit jaar aantrekken. Mede dankzij de intrede van LG chem en Foxconn Technology, die beiden (net zoals Tesla Motors) een grote batterijfabriek plannen, maar dan in China. Het zou grafietspelers wel eens mee in hun kielzog kunnen nemen. Ook de impact van de sluiting van een 50-tal vervuilende grafietprojecten in China vorig jaar, kan in 2015 een repercussie aan aanbodzijde opleveren. Elcora zal overigens volgens Canadese milieunormen produceren, dewelke strikter zijn dan deze die Sri Lanka oplegt. De naamsverandering naar The Graphene Corporation alsook goed nieuws met betrekking tot de productie van grafeen (voorlopig nog in een experimentele fase), plaatsen we onder de speculatieve katalysatoren. De naamsverandering naar The Graphene Corporation ligt in de lijn van de plannen om op middellange termijn grafeen te produceren. Het management gaf te kennen dat de prijs van grafeen sterk zou kunnen dalen als er grote hoeveelheden grafeen geproduceerd kunnen worden. Veel grafiet is voor een grote productie immers niet nodig. Grafeen is maar 1 enkel atoomlaagje dik. Bij Beursblad. com zien we echter het volledige grafeenverhaal van Elcora als een mogelijke kers op de taart. We zijn erg voorzichtig en blijven sceptisch over de slaagkans van deze plannen al kan Elcora uiteraard verrassen. Elcora Resources is een jonge onderneming met een mooi groeipad in het vooruitzicht. Beursblad. com vindt het aandeel speculatief koopwaardig voor geduldige, risicobewuste beleggers. De langetermijntrend van de globale opkomst van elektrische wagens is ingezet en Elcora maakt volgens ons een kans om een speler van belang te worden op de internationale grafietmarkt. Een vertwintigvoudiging van hun productie tegen 2020 geeft dit aandeel uitzicht op een uitzonderlijk koerspotentieel. SVB 17

ANALYSE Purefunds ISE Cyber Security ETF NYSE ARCA: HACK Recente koers Sector Net Assets Risico 18 $26,1 8 cyberbeveiliging $40,6 miljoen marktrisico Thematisch beleggen rond cybersecurity R ecent liet Fred Wilson - een bekende Amerikaanse investeerder - in een interview optekenen dat de budgetten voor cybersecurity in 201 5 exponentieel zullen groeien. Hier bij Beursblad. com gaan we volledig akkoord met deze stelling. In 2014 kregen een heleboel grote Amerikaanse bedrijven te kampen met beveiligingslekken en cyberaanvallen. Target, JC Penny, Home Depot, ze kwamen allemaal in het nieuws nadat bleek dat ze het slachtoffer geworden waren van een cyberaanvallen. Ook filmstudio Sony Pictures kreeg het deze maand zwaar te verduren. Hackers legden het volledige bedrijfsnetwerk lam. Privégegevens, loonbriefjes en personeelsbeoordelingen werden online geplaatst en ook het volledige e-mailverkeer tussen het topmanagement en verschillende bekende acteurs kon ingekeken worden. Tijdens de kerstperiode hadden ook Xbox en Playstation het moeilijk. Een hackerscollectief slaagde erin het netwerk over te belasten waardoor miljoenen gebruikers hun favoriete games niet langer konden opstarten. Het is duidelijk dat we vandaag in een digitale economie leven en bedrijven die er niet in slagen om zichzelf te beschermen tegen cyberaanvallen, riskeren merkschade. Wie als kleine belegger op een slimme manier wil inspelen op deze trend kan dat waarschijnlijk het best doen met behulp van het exchange traded fund 'Purefunds ISE Cyber Security ETF (NYSEARCA:HACK)'. Een exchange traded fund of ETF houdt het midden tussen een aandeel en een fonds. Net als een aandeel kan je een ETF terugvinden op de beurs. Dit garandeert de nodige liquiditeit. Je kan dus eenvoudig in- en uitstappen en dit aan minimale kosten. Een ETF heeft ook een aantal karakteristieken gemeen met het klassieke fonds. Net als een fonds is een ETF gediversifieerd. Op die manier wordt het bedrijfsrisico (een belangrijk risico waar je rekening mee moet houden wanneer je belegt in individuele aandelen) geminimaliseerd. De ETF volgt doorgaans op een passieve manier een welbepaalde index (bijvoorbeeld de S&P 500 of Rusell 2000). Omdat er geen sprake is van actief beheer en het enkel de bedoeling is om de index te tracken (vandaar ook de naam indextracker of tracker), blijven

de beheerskosten beperkt. In het geval van HACK wordt de ISE Cyber Security Index als onderliggende index gebruikt. Deze index is een relatief jonge index en volgt een 30-tal beursgenoteerde bedrijven die actief zijn rond cybersecurity. Op de website van ISE vind je de volledige lijst terug van de aandelen die momenteel opgenomen worden in de index. In dit artikel geven we een bespreking van een aantal individuele aandelen die je kan terugvinden in deze index. Afhankelijk van jouw persoonlijke risicoappetijt kan je deze ofwel individueel opnemen in jouw portefeuille ofwel als geheel (door gebruik te maken van de ETF). VASCO DATA SECURITY (NASDAQ: VDSI) In het novembernummer van Beursblad hadden we het nog uitgebreid over deze Amerikaanse beveiligingspecialist met Vlaamse roots. De overgang in de Verenigde Staten van de magneetstrip naar het in Europa vertrouwde pin- & chipsysteem biedt mogelijkheden voor een bedrijf als Vasco. In november bleek echter dat deze opportuniteit reeds grotendeels ingeprijsd werd in de koers. Als koersdoel schoven we $31 naar voor. Ondertussen noteert het aandeel rond $27,5 en wordt het weer interessanter om het aandeel op te nemen in de portefeuille. ZIX CORPORATION (NASDAQ: ZIXI) ZIXI duikt steeds vaker op als ticker in lijstjes met de microcaps die je moet hebben in 2015 en daar is een goede reden voor. Het bedrijf gespecialiseerd in de beveiliging van e-mail doet het goed. Recent werd een overeenkomst gesloten met Google en de oplossing van Zix Corporation worden voortaan verdeeld via het Google partnership channel. Die exposure zal vermoedelijk een positieve impact hebben op de verkoopcijfers. Ook het feit dat Cisco definitief stopt met Ironport - een directe concurrent - is goed nieuws. Een aantal Cisco klanten zullen midden 2015 op zoek gaan naar een goedkope en gemakkelijke oplossing en Zix Corparation is perfect geplaatst om hier optimaal van te genieten. Problematisch aan ZIXI is echter dat het bedrijf een microcap is. Met minder dan een miljoen dollar aan activa is het bedrijf piepklein. Investeren in kleine bedrijfjes is niet zonder risico. Door te kiezen voor een ETF die ook microcaps volgt, beperk je dit risico maar kan je toch meegenieten van het positieve verhaal. FIREEYE (NASDAQ: FEYE) FireEye biedt een aantal unieke diensten aan op het gebied van cyberbeveiliging. Het bedrijf is gespecialiseerd in de preventie, bescherming en het opruimen van zogenaamde APT's (Advanced Persistent Attacks). APTs zijn ongedocumenteerde en dus unieke aanvallen waarbij het volledige bedrijfsnetwerk belaagd wordt. Dit vanuit verschillende hoeken gedurende verschillende dagen en weken met behulp van malafide software. FireEye gebruikt een systeem waarbij deze software in een volledig afgesloten simulatieomgeving uitgevoerd wordt. Op die manier kan onmiddellijk ingeschat worden hoe bepaalde software zich zal gedragen en of bepaalde software al dan niet gevaarlijk is. Klanten van FireEye abonneren zich in feite op een dienst die constant updates geeft en oplossingen voorschrijft. Het bedrijf wordt gerund door een team dat zich eerder bewees bij de concurrenten. Dave DeWalt - de huidige CEO zwaaide ooit de plak bij McAfee en Ashar Azis - de bedenker van de technologie - heeft een verleden bij Oracle. Het aandeel werd vorig jaar zwaar gehypt, steeg meer dan 300% en noteerde even aan $95. Een onhoudbare en onrealistische prijs zo bleek. Vandaag noteert FEYE rond $30. Dit biedt nieuwe instapkansen voor de belegger die op zoek is naar een interessant groeiaandeel. WIDEPOINT CORP (NYSE MKT: WYY) Widepoint is net als ZIXI een microcap (marktkapitalisatie: $1 1 4M). De winst per aandeel stelde teleur, en een aantal beleggers lieten het aandeel vallen als een baksteen. Dit gaf aanleiding tot een correctie van meer dan 20%. Wie echter zijn huiswerk maakt en de resultaten uitgebreid analyseert, merkt snel dat de slechte cijfers te wijten zijn aan een eenmalige belastingsafschrijving. De onderliggende resultaten blijven robuust en de groei blijft impressionant (meer dan 1 5%). Bovendien blijft het management aandelen bijkopen. CEO Steve Komar liet zich opmerken tijdens de bespreking van de resultaten door het volgende te zeggen: "I wish I was a wealthy man and if I was, I would probably buy the whole company". Widepoint werkt vooral samen met de overheid en heeft een aantal belangrijke patenten waarmee de encryptietechnologie beschermd kan worden. Een microcap blijft echter een microcap, ook hier is daarom enkel blootstelling via de ETF aangewezen. MVDV 19

S ven Vande Broek is een 37-jarige informaticus uit Antwerpen. Als consultant deed hij heel wat financiële en technische kennis op met binnen- en buitenlandse projecten voor start-ups, banken, vermogensbeheerders, farmabedrijven en technologiegiganten. Hij schreef aandelenanalyses en achtergrondartikels voor enkele financiële adviesbrieven en werkte als analist op de derivatenafdeling van een investeringsbank. In 1 999 schreef hij in zijn eerste beurscolumn dat beleggers in Lernout & Hauspie bedrogen gingen uitkomen. Bankaandelen vermijdt hij al sinds 2006, vlak voordat de bankencrisis uitbrak. De gemiddelde fondsenbelegger draagt tijdens zijn carrière 57% van zijn vermogen af aan de beleggingsindustrie. De industrie houdt hen mét plezier een sterke illusie voor. De actieve belegger, die probeert de markt te timen of de volgende beurswinnaars te selecteren, is nog slechter af. Zelfbeleggers die zich laten adviseren, doen het dan weer goed op lange termijn. Met Beursblad. com wil Sven Vande Broek zijn 20-jarige passie voor de financiële markten vertalen naar concrete, winstgevende beurstips voor particuliere beleggers. Sinds de start van dit project in 201 2, verkocht hij 1 2 winstgevende posities op een rij. M ichael Van de Velde (29 jaar) studeerde Filosofie en Toegepaste Economische wetenschappen aan de Vrije Universiteit Brussel. Tijdens zijn studentenjaren publiceerde hij in zowel De Moeial, Blauwzuur (LVSV) als diverse andere universitaire publicaties. Begin dit jaar emigreerde Michael naar Ierland waar hij vandaag aan de slag is als account executive voor het beursgenoteerde LinkedIn. Met Beursblad. com wil Michael zijn interesse en passie in het beurswezen delen met een breder publiek. Vanuit Dublin heeft Michael een bijzondere en soms gepriviligeerde invalshoek op nieuwe ontwikkelingen in het technologielandschap. De analyses en tips van Michael beperken zich echter niet tot groeiaandelen in de technologiesector. De onderliggende gehanteerde beleggingsfilosofie is immers steeds deze van de value investor. Michael volgt in deze optiek Graham, Buffett en Icahn.