KASTEELPLEIN STREET JOURNAL

Transcriptie

1 KASTEELPLEIN STREET JOURNAL Papieren vastgoed 2 Opties 4 Cofena 6 Successieplanning 8 Bedrijfsnieuws 11 Transparant fondsen 12 Magazine van Dierickx Leys Jaargang 2, nummer 2 April 2016 Kasteelplein Street Journal is een uitgave van Dierickx, Leys Effectenbank NV Kasteelpleinstraat 44-46, 2000 Antwerpen Verantwoordelijke uitgever: Redacteurs: Geert Campaert, Dominique De Schutter en Gastredacteur: Bart De Clerck Opmaak en druk: JEdesign.be Kasteelplein Street Journal en DL Flash! kan u terugvinden op onze website dierickxleys.be onder de rubriek Nieuws/Magazine en nieuwsbrief Beste lezer Beste lezer, De lente is in het land en dan zijn velen van ons meer buiten dan binnen te vinden. Toch draait de financiële motor door. Daarom hebben we voor u weer enkele interessante beleggersitems geselecteerd. De extreem lage rente maakt het voor de gemiddelde Belg zeer moeilijk om nog een aanvaardbaar inkomen te verwerven uit zijn spaargeld. Daarom gaat onze analist Geert Campaert in dit nummer na of vennootschappen die in vastgoed beleggen, een uitweg bieden. Aandelen mogen dan wel een aantrekkelijk rendement opleveren op lange termijn, wie in april vorig jaar instapte, kende nog maar weinig plezier aan die belegging. Ik leg u op pagina vier uit hoe u opties kunt aanwenden om een aandelenportefeuille tegen een grote daling te verzekeren. Het aantal alleenstaanden neemt in de Westerse wereld elk jaar toe. Alleenstaanden zonder kinderen hebben een specifieke successieproblematiek. Juriste Dominique De Schutter reikt enkele oplossingen aan. Bart De Clerck levert een gastbijdrage waarin hij enthousiast vertelt over de renovatie van de Koningin Elisabethzaal in Antwerpen. Ik wens u veel leesplezier. DIERICKX LEYS P R I V A T E B A N K

2 De Europese Centrale Bank probeerde de voorbije jaren de inflatie in Europa aan te zwengelen met een politiek van lage basisrentes en het opkopen van obligaties met nieuw gecreëerd geld. Het gevolg daarvan is dat de rente op obligaties de voorbije jaren alsmaar lager ging, en zich vandaag op bodemniveau bevindt. Belgische staatsobligaties op 10 jaar leveren nog 0,6 0,7 % op en ook de obligaties van degelijke bedrijven leveren niet veel meer op. Beleggers die een recurrent inkomen zoeken uit hun beleggingen, kijken vandaag dan ook uit naar mogelijke alternatieven. Veel beleggers kijken daarbij dan naar residentieel vastgoed, aangezien die huurinkomsten opbrengen. De woningprijzen zijn de voorbije 20 jaar in België ook sterk gestegen, waardoor de belegger ervan uitgaat dat Beleggen voor de lange termijn Beleggen in tijden van lage rente: de baksteen als alternatief? hij zijn investering na 5 of 10 jaar nog met een mooie meerwaarde zal kunnen verkopen. In dit artikel leggen we uit dat residentieel vastgoed in de komende jaren waarschijnlijk duidelijk minder zal opleveren dan in het verleden, en bekijken we enkele mogelijke alternatieven. Residentieel vastgoed: gouden jaren zijn voorbij De prijzen voor appartementen en huizen in België zijn sinds 2000 jaarlijks gemiddeld met 7 % gestegen. Die sterke stijging was voornamelijk te danken aan verschillende factoren: de dalende rente, de verschillende fiscale maatregelen die zwart geld officieel maakten en terughaalden uit het buitenland (fiscale amnestie) en mensen aanzetten om geld te schenken aan hun kinderen (verlaging schenkingsrechten) en de verbeterde fiscaliteit voor wonen (invoering woonbonus). Die maatregelen zorgden ervoor dat er, door de jaren heen, veel meer middelen beschikbaar werden om te investeren in vastgoed, wat dan ook gebeurde, en zo de prijzen van woningen fors verhoogde. Bovendien Geert Campaert leende de Belg op alsmaar langere termijn voor zijn woning, waardoor hij voor dezelfde maandelijkse afbetaling meer kon lenen, en dus een hogere prijs kon betalen. Het effect van die drie factoren is vandaag echter grotendeels uitgewerkt: de rente kan niet meer verder dalen, het grootste deel van het zwart geld is ondertussen gerepatrieerd, de laatste jaren staan de banken meer weigerachtig tegenover heel lange looptijden, en de voordelige woonfiscaliteit wordt gedeeltelijk teruggeschroefd. Het komende decennium verwachten we dan ook dat de huizenprijzen maar beperkt zullen stijgen. Bovendien ligt het netto huurrendement vandaag vrij laag, want de huurprijzen zijn minder snel gestegen dan de woningprijzen, en leegstand en wanbetalingen nemen toe. Een realistisch netto huurrendement ligt vandaag eerder op 2 2,5 %. Omwille van het lage rendement en de onzekerheid over eventuele meerwaarden in de toekomst, lijkt dit segment ons vandaag dan ook minder geschikt voor wie op zoek is naar een inkomen uit zijn beleggin- gen. Er zijn echter segmenten van de vastgoedmarkt die betere vooruitzichten hebben én hogere inkomsten bieden, en zo een alternatief kunnen vormen. Via Gereglementeerde Vastgoedvennootschappen (GVV), de vroegere vastgoedbevaks, kan u in deze segmenten investeren. Hierna volgt een kort overzicht. Een meer gedetailleerde uitleg over de bedrijven kan u vinden in de studies op onze website. Zorgvastgoed: met dank aan de vergrijzing De vergrijzing gaat de komende decennia zorgen voor een toenemende vraag naar zorgvastgoed en het aanbod is vandaag al ontoereikend. De komende jaren zullen er dus nog veel rusthuizen en serviceflats bijgebouwd moeten worden in België, en dat biedt mogelijkheden voor spelers die zich daarin specialiseren. Allereerst is er Aedifica, die zich meer en meer op rusthuizen toelegt. Vandaag gaat het al om 72 % van de portefeuille, en dat percentage zal in de toekomst nog stijgen. Rusthuizen bieden bovendien gemiddeld een huurrendement rond 6 % en hebben standaardcontracten op lange termijn (> 20 jaar), wat een goede zichtbaarheid biedt op de toekomstige inkomsten. Care Property Invest, het vroegere Serviceflats Invest, investeerde oorspronkelijk enkel in serviceflats, maar sinds 2014 werd de strategie verruimd en investeert Care Property Invest ook in andere vormen van zorgvastgoed zoals rusthuizen. Ten slotte is er Cofinimmo, een wat vreemde eend in de bijt: het bedrijf begon als kantorenbevak, maar sinds enkele jaren investeert het meer en meer in zorgvastgoed, dat vandaag al 42 % van de portefeuille uitmaakt. Winkels: enkel de toplocaties De opkomst van e-commerce heeft de voorbije jaren het winkellandschap in België grondig veranderd. Winkels in kleine steden of dorpen kampen met meer leegstand en ook in de grotere steden neemt de leegstand toe op de secundaire locaties. De grote steden en de hoofdstraten in de kleine steden blijven vandaag nog wel succesvol, net als baanwinkels op een aantal interessante locaties aan de stadsrand. De huurrendementen liggen daar tussen 4 % en 6 %. Vastned Koers Intrinsieke waarde Retail Belgium investeert in de topstraten in de grote steden (75 % portefeuille) en baanwinkels op strategische locaties (25 %). Qrf daarentegen mikt op de hoofdwinkelstraten van de grote en middelgrote steden. Retail Estates ten slotte focust volledig op baanwinkels. Aankopen voor de lange termijn De lage rente heeft de voorbije twee jaar veel beleggers in de richting van de GVV s geduwd, waardoor de meeste vandaag relatief duur zijn en met een premie tegenover hun intrinsieke waarde noteren. Dat betekent dat wanneer de rente de komende jaren opnieuw zou gaan stijgen, de GVV s minder aantrekkelijk worden tegenover obligaties, en die premies opnieuw kunnen verdwijnen. Wie in die periode dan zijn GVV s zou willen verkopen, loopt dan het risico dat het aan een lagere prijs zal zijn dan de prijs van vandaag. U koopt GVV s dus, net zoals u bij een huis of appartement zou doen, best vanuit een langetermijnperspectief voor het inkomen, met de intentie om ze voor meerdere jaren aan te houden. Premie Bruto dividendrendement Aedifica 60,50 45,73 32 % 3,39 % Care Property Invest 16,31 13,10 25 % 4,60 % Cofinimmo 106,45 98,30 8 % 5,17 % Vastned Retail Belgium 55,28 49,02 13 % 4,54 % Qrf 27,53 23,81 16 % 4,79 % Retail Estates 75,80 54,63 39 % 4,22 % Kasteelplein Street Journal - p. 2 Kasteelplein Street Journal - p. 3

3 Inleiding Opties zijn rechten om een bepaald goed te kopen of te verkopen tegen de in het contract overeengekomen prijs tot een vooraf bepaalde datum. Het bepaald goed wordt onderliggende waarde genoemd. De rechten zijn gestandaardiseerd zodat handel mogelijk is. Er bestaan opties op individuele aandelen, op aandelen- en obligatie-indexen en op grondstoffen. Opties op individuele aandelen en op aandelenindexen zijn bij ons cliënteel veruit het meest populair. Er bestaan rechten om een bepaalde onderliggende waarde te kopen, de call-optie genaamd, en opties om een bepaalde onderliggende waarde te verkopen, ofwel de put-optie. Een optie is een contract. De ene partij koopt het recht, wat inhoudt dat de tegenpartij, de schrijver genoemd, een plicht aangaat. Kasteelplein Street Journal - p. 4 Beleggen voor gevorderden Opties: afgeleide producten met defensieve mogelijkheden Schematisch voorgesteld: Koper van de optie Een optie heeft een beperkte levensduur. Tijdens de levensduur van de optie heeft de koper van de optie drie mogelijkheden. Hij kan de optie (al dan niet met winst) verkopen, hij kan zijn recht uitoefenen of hij kan de optie op de eindvervaldag waardeloos laten vervallen. Bescherm de aandelenportefeuille via put-opties De aandelenmarkten kenden tussen half april 2015 en half februari 2016 een gevoelige terugval, wat een belangrijke weerslag had op de waarde van de portefeuille van beleggend Vlaanderen. De volledige aandelenportefeuille verkopen op het hoogtepunt is een mogelijkheid, maar heeft ook nadelen. Stijgen de koersen door, dan gaat een deel van de winst verloren. Een put-optie die een verkooprecht geeft, kan dan soelaas bieden. Maar, een put- Schrijver van de optie Call-optie Kooprecht Verkoopplicht Put-optie Verkooprecht Aankoopplicht Premie Betaalt de premie Ontvangt de premie optie op elk individueel aandeel in de portefeuille is duur. Een put-optie op een index is een goed alternatief. Of die optie een geschikt alternatief vormt bij de afdekking van een aandelenportefeuille tegen een forse terugval, hangt vooral af van de onderliggende aandelen, die zowel qua namen, gewichten als sectorale spreiding nauw moeten aansluiten bij de index waarop de optie betrekking heeft. Is dat niet het geval, dan kan de reactie van de put-optie sterk verschillen van die van de aandelenportefeuille. Een putoptie is het spiegelbeeld van een call-optie, wat inhoudt dat ze in waarde stijgt wanneer de koers van het onderliggende aandeel of de onderliggende aandelenindex daalt. Daarmee kan een belangrijk stuk van het verlies op een aande(e)l(en)portefeuille vermeden worden. Een voorbeeld van een put-optie Een belegger is pessimistisch over het koersverloop van aandeel QRS, waarvan hij er 100 in portefeuille heeft. Het aandeel noteert op dat moment tegen 105, en hij koopt een optie waarmee hij het recht verwerft om 100 aandelen te verkopen tegen 100 tot september. Hij betaalt hiervoor 2. Situatie 1. Het aandeel daalt tot 90 in juni en de waarde van de optie stijgt op dat moment tot 13. De goedgemutste belegger besluit de optie voor de vervaldag te verkopen. Hij realiseert een winst van 13 2 ofwel 11 met een inzet van 2, goed voor 550 % winst op de investering. Zijn collega-belegger die over dezelfde periode rechtstreeks uit het aandeel stapte, realiseert een winst van , ofwel 15, een winst of vermeden verlies van afgerond 16 %. Dat is de hefboomwerking van een optie. Die werkt echter in twee richtingen. Situatie 2. Het aandeel stijgt door tot 120 tegen de eindvervaldag van de optie in september. De pessimistische belegger heeft via de put-optie het recht om te verkopen tegen 100. Vermits dat op de aandelenmarkt kan tegen 120 is dit zinloos en vervalt de optie waardeloos. Het verlies is gelijk aan 2, de waarde betaald voor de aanschaf van de put-optie, een verlies van de volle 100 %. Maar hij geniet wel van de verdere waardestijging van het aandeel, terwijl de belegger die het aandeel verkocht of 15 stijging misloopt. Kennis en ervaring In opties beleggen, vergt enige kennis van de materie. U bouwt de noodzakelijke ervaring best op in stappen. Vooraleer er kan gehandeld worden, informeren wij u uitgebreid over de kansen en risico s die verbonden zijn aan opties en sluiten we een aparte, specifieke overeenkomst betreffende de handel in opties en warranten. Opties en de speculatietaks: onduidelijkheid troef Conclusie Een doorwinterde belegger kan opties gebruiken om de risico s in de aandelenportefeuille te beperken. Het is belangrijk dat de afdekking zoveel mogelijk de onderliggende portefeuille bestrijkt. In dat geval zal de eventuele daling van de aandelenportefeuille, op de kostprijs en het verschil met de uitoefenprijs en de contantwaarde na, opgevangen worden door de stijging van de waarde van de put-optie. De waarde van de put-optie kan verloren gaan wanneer een voldoende grote daling uitblijft. In dat geval gaat de verzekeringspremie verloren, maar onderging de aandelenportefeuille ook geen grote dalingen. Stijgt de markt verder, dan blijft de portefeuille daarvan opwaarts profiteren, wat in het geval van een verkoop van de aandelen niet het geval is. Volgens de intentie van de wetgever is de winst gegenereerd op een optietransactie die betrekking heeft op een individueel aandeel, onderhevig aan de speculatietaks. Zelfs wanneer opties gebruikt worden om de risico s in een portefeuille te beperken, rekent de wetgever dit type van belegger tot de speculanten. Zowel de gewone aankoop van een optie als het schrijven ervan vallen onder de regeling. Voorwaarde is dat de operatie winstgevend was. Uitzondering op de regel zijn de indexopties, die buiten de speculatietaks vallen. Het is paradoxaal dat de goede huisvader die bijvoorbeeld een put-optie kocht om het aandeel dat hij in portefeuille heeft te verzekeren tegen een daling, belast wordt op de meerwaarde van de put-optie in het geval het aandeel gedaald is, terwijl het verlies op de aandelen waarop de put-optie betrekking heeft, niet aftrekbaar is. De wet die de speculatietaks regelt is dermate onvolledig en onduidelijk dat er de komende maanden reparaties en richtlijnen van de Federale Overheidsdienst Financiën nodig zijn om de wet uitvoerbaar te maken. In afwachting van duidelijke richtlijnen wacht Dierickx Leys Private Bank met het innen van de speculatietaks op optietransacties. Kasteelplein Street Journal - p. 5

4 Een streepje cultuur Cofena Een gastbijdrage van Bart De Clerck Wie het Antwerpse Centraal Station uitstapt aan de zijde van het Koningin Astridplein kan er niet naast kijken. Drie reuzenkranen torenen uit boven de bouw van een volledig nieuwe Koningin Elisabethzaal. Vanaf het seizoen zal de muziekliefhebber er terecht kunnen in een Elisabethzaal nieuwe stijl. Goed nieuws ook voor Cofena, de concertorganisatie, die in Antwerpen al bijna 70 jaar garant staat voor klassieke concerten van topniveau en die tijdens de bouwwerken moest uitwijken naar de Singel. Wanneer de talrijke Cofena-abonnees volgend jaar opnieuw terecht kunnen in de zaal met de koninklijke naam, zullen ze er getrakteerd worden op een akoestiek van wereldniveau. Cofena is al lang op een moderne leest geschoeid maar de oorsprong ligt in 1945 toen het werd opgericht door de Witte Paters van Afrika. COFENA was oorspronkelijk een afkorting voor COmité voor FEesten ten voordele van Nieuw Afrika, waarbij de concerten dienden als fondsenwerving voor het missionaire werk in Afrika. In 1996 werd COFENA een vereniging zonder winstoogmerk (vzw), en werd de betekenis van de afkorting veranderd in COncerten en FEstiviteiten in Antwerpen. Sinds haar zestigjarig bestaan, in 2005, draagt COFENA de titel Koninklijke concertorganisatie. Nieuwbouw De Koningin Elisabethzaal zoals ze was, dateerde uit 1960 en beantwoordde niet langer aan de standaarden voor een goede concertzaal. Aanvankelijk was enkel een renovatie gepland, maar uiteindelijk werd besloten de zaal volledig af te breken ten voordele van een nieuwbouw. Het Britse architectenbureau Ian Simpson kreeg bij het ontwerp hulp van de bekende akoestiekspecialist Lawrence Kirkegaard uit Chicago. De technische uitdaging van het dossier zit zonder twijfel in de akoestiek. Akoestiek is een problematiek die moeilijk te isoleren is. Het komt terug in alle disciplines van de bouw, gaande van de hoofdstructuren tot in de kleinste details van deuren en technieken. Een perfect resultaat kan enkel bereikt worden als elke medewerker op de werf de grootste nauwkeurigheid aan de dag legt. Eén fout boorgaatje of één slecht geïsoleerde wand kan het eindresultaat hypothekeren, staat te lezen in een infofolder over het compleet nieuwe project. In de nieuwe zaal zal het plafond bestaan uit houten platen. Zo kan de akoestiek beter geregeld worden voor verschillende doeleinden. Een ander voordeel van de nieuwbouw is de foyer, die vroeger enkel met een trap te bereiken was. Nu kan die worden gelijkgemaakt met het Astridplein, zodat heel de gelijkvloerse verdieping op dezelfde hoogte ligt. Aan het hele project is een prijskaartje van zo n 70 miljoen euro verbonden. Dierickx Leys Private Banks is een structurele sponsor van Cofena. Verdere cijfers vertellen dat de Elisabethzaal van de toekomst bestaat uit 500 funderingspalen, ton wapeningsstaal, 800 ton profielstaal, vierkante meter welfsels, 17 liften en een podium met 12 beweegbare delen. Alles wordt gerealiseerd met duurzame materialen en moet energiezuinig in gebruik zijn. Zo wordt het dak van het volledige complex uitgevoerd als een groendak. Vegetatie zal ervoor zorgen dat de warmte bijgehouden wordt en er geen reflectie ontstaat. Klassiek, rock, musicals Cofena is uiteraard niet de enige concertorganisator die zal gebruik maken van de infrastructuur. Het complex zal voor veel andere doeleinden worden gebruikt dan enkel voor klassieke concerten. Het gebouw wordt een omgeving voor klassieke muziek maar ook voor rock, pop, wereldmuziek en musicals. Grote sterren als Bruce Springsteen, Jacques Brel, Bryan Ferry, Hooverphonic en vele anderen, gaven er ooit het beste van zichzelf. Nationale en internationale congressen zullen er hun deelnemers op een kwalitatieve en hedendaagse manier kunnen verwelkomen, zo wordt de nieuwe infrastructuur in de markt gezet. Maar een van de belangrijkste gebruikers van de zaal is wel het symfonieorkest de Filharmonie. De muzikanten zullen daar hun vaste repetitie- en concertzaal hebben. Volgens de huidige planning zouden zij in september 2016 hun eerste concerten kunnen houden. De opening valt overigens toevallig samen met de zestigste verjaardag van het orkest. Het openingsconcert van de Filharmonie vindt plaats eind november en Cofena geeft haar openingsconcert op vrijdag 16 december, steekt voorzitter Jan Vanhevel zijn enthousiasme niet onder stoelen of banken. Niet zonder trots kondigt hij meteen aan dat in het openingsjaar twee orkesten uit de top 10 van wereldorkesten met internationaal gereputeerde solisten optreden. Zo sluit Cofena opnieuw aan met de wereldtop!, voegt hij er aan toe. Bij Cofena toont men zich erg verheugd over de nadruk die bij de constructie gelegd werd op de akoestische kwaliteiten van het nieuwe gebouw. Het zal ons alleen nog maar meer inspireren om blijvend de ambitie te hebben om topuitvoerders aan te trekken en te mikken op orkesten van wereldniveau, aldus Co- fena-voorzitter Jan Vanhevel. Het Elisabeth Center Antwerp, zoals de oude nieuwkomer officieel zal heten, moet volgens planning eind 2016 de deuren openen. Een complex met de modernste faciliteiten en technische voorzieningen, midden in de stad, vlak bij het Centraal Station en in harmonie met het fantastische, negentiende eeuwse monument de ZOO. De ZOO (Koninklijke Maatschappij voor Dierkunde van Antwerpen) bouwt hiermee aan een internationale trekpleister in hartje Antwerpen met unieke troeven en een prachtige uitwerking. Concerten, congressen, theater en feestelijkheden krijgen allemaal een plaats in dit prestigieuze complex. Oude glorie wordt gecombineerd met moderne techniek en efficiëntie. Het beste van twee werelden bij elkaar, zo luidt het op de website van de ZOO. Kasteelplein Street Journal - p. 6 Kasteelplein Street Journal - p. 7

5 Dominique De Schutter Successieplanning betekent voor iedereen een moeilijke evenwichtsoefening. Enerzijds wensen we dat er zo weinig mogelijk van ons vermogen naar de fiscus vloeit, anderzijds wensen we tijdens ons leven niet té veel van ons vermogen uit te delen. Die problematiek stelt zich niet in het minst bij alleenstaanden zonder kinderen. Zonder planning zal meer dan de helft van hun vermogen in handen van de fiscus belanden. Alleenstaanden zonder kinderen hebben, in tegenstelling tot koppels met kinderen, dikwijls een grote vrijheid in de keuze van begunstigden van hun vermogen (wegens gebrek aan reservataire erfgenamen). Maar, zij worden in hun planning over het algemeen geconfronteerd met torenhoge tarieven aan erfbelasting. Een specifieke aanpak is dus vereist. Wie wat erft, hangt af van de overlevende familieleden. Zijn uw ouders nog in leven, dan heeft iedere ouder recht op 1/4 van de nalatenschap (samen de helft) en wordt de andere helft verdeeld onder uw broers en zussen. Is er één ouder overleden, dan heeft de andere ouder recht op 1/4 en wordt 3/4 van het vermogen verdeeld onder uw broers en zussen. Is bijvoorbeeld een broer al overleden, dan erven zijn kinderen (uw neven of nichten) in zijn plaats. Zijn uw (groot)ouders Fiscaal-juridisch thema Alleenstaande zonder kinderen? Successieplanning: een must! overleden én hebt u geen broers of zussen, dan komen verdere familieleden in het vizier zoals uw ooms en tantes. Het tarief van de erfbelasting hangt af van de graad van verwantschap. Al wat ouders of grootouders erven, wordt onderworpen aan het tarief in rechte lijn tussen 3 % en 27 %. De berekening gebeurt afzonderlijk voor de roerende en onroerende goederen. Erfgenamen in de zijlijn (zoals broers, zussen, neven, nichten, ooms en tantes) erven aan hogere tarieven. Die liggen tussen 30 % en 65 % in Vlaanderen. Voor de berekening van de erfbelasting in de zijlijn wordt géén opsplitsing gemaakt tussen onroerende en roerende goederen. Voor erfgenamen zoals neven en nichten wordt het tarief bovendien niet berekend per erfgenaam maar op de totaliteit van het vermogen. Dat maakt dat de factuur van erfbelasting alleen nog maar hoger oploopt. HOE OPTIMALISEREN? Testament Stel dat uw ouders nog in leven zijn en dat u broers en zussen hebt. Dan is het fiscaal gezien gunstiger om testamentair te bepalen dat bij uw overlijden uw volledige vermogen aan uw ouders (of langstlevende ouder) toekomt. Zo worden de hoge tarieven in de zijlijn vermeden aangezien uw ouders onderworpen zullen zijn aan het tarief in rechte lijn (3 % tot , 9 % tot en 27 % boven ). Als uw vermogen bij uw ouders terechtkomt, dan kunnen zij op hun beurt het roerende vermogen schenken aan 0 % of 3 % aan uw broers en zussen of zullen uw broers en zussen erven van hun ouders met toepassing van de tarieven in rechte lijn. De toepassing van de tarieven in de zijlijn wordt op die manier uitgesloten. Alleenstaanden zonder kinderen hebben in de regel veel vrijheid in de aanduiding van begunstigden in hun testament. Enkel wanneer beide ouders nog leven of een van beide, moet wettelijk gezien een deel van de nalatenschap naar de ouder(s) gaan. Als beide ouders nog leven, dan moet elke ouder 1/4 van de nalatenschap erven (samen de helft). Als één ouder overleden is, dan moet 1/4 van de nalatenschap naar die ouder gaan. Ouders onterven is bijgevolg niet mogelijk. Als uw beide ouders overleden zijn, dan bent u helemaal vrij om te bepalen naar waar uw vermogen zal gaan bij overlijden. Nadeel blijft dat, na het overlijden van beide ouders, uw overblijvende familieleden altijd zullen erven aan de hoge tarieven in de zijlijn. Een besparing op fiscaal vlak kan evenwel gerealiseerd worden door de opmaak van een testament met een duolegaat. Bij een testament met duolegaat wordt een goed doel aangeduid als begunstigde van de nalatenschap maar, onder de verplichting om een deel van de nalatenschap uit te betalen aan de familieleden of de personen die u wenst (bijvoorbeeld: een neef, een nicht en een petekind) én om alle erfbelasting te betalen. Bij het bepalen van de verdeling is het van belang dat het goede doel er uiteindelijk een batig saldo aan overhoudt, anders bestaat de kans dat het goede doel uw erfenis weigert en dat uw laatste wil niet wordt uitgevoerd. U kiest het goede doel (of meerdere goede doelen) zelf: dat kan een vzw zijn, een private stichting of een stichting van openbaar nut. Het kan ook nuttig zijn om opeenvolgende goede doelen op te nemen voor het geval dat de vzw die u als begunstigde hebt aangeduid, zou ontbonden zijn bij uw overlijden. Doordat het tarief van erfbelasting waaraan het goede doel onderworpen is, in Vlaanderen een vlak tarief van 8,5 % is, speelt een duolegaat in het voordeel van zowel het goede doel (dat er netto een mooie som aan over houdt) als van de begunstigden van uw testament (die netto meer overhouden dan dat ze rechtstreeks van u zouden geërfd hebben). Voorbeeld Zonder duolegaat Ik, alleenstaande zonder kinderen, beschik over een vermogen van en ik wens dat mijn vermogen bij mijn overlijden toekomt aan een neef. Zonder duolegaat zal mijn neef door de hoge tarieven slechts netto overhouden van mijn nalatenschap terwijl de staat aan de haal gaat met Met een duolegaat krijgen we een heel ander verhaal: in mijn testament bepaal ik dat mijn volledige vermogen toekomt aan vzw X. Die vzw heeft daarbij de verplichting om 55 % van mijn vermogen uit te betalen aan mijn neef én ook de erfbelasting van mijn neef en de eigen erfbelasting van 8,5 % te betalen. Wat mijn neef ontvangt ( ) is voor hem een nettobedrag, aangezien de erfbelasting erop betaald wordt door de vzw. De vzw betaalt van de (nl. 55 % van mijn vermogen) naast de erfbelasting op het deel van de neef ( ) ook 8,5 % aan erfbelasting op het deel dat de vzw toekomt (8,5 % op ). Mijn neef houdt met het duolegaat meer over dan wanneer hij het rechtstreeks van mij erft. Anderzijds houdt de vzw een substantieel nettobedrag over van mijn vermogen zodat het een win-winsituatie is voor zowel mijn neef als de vzw. Bovendien zien we Met duolegaat Begunstigden Begunstigden vzw X Brutolegaat Verschuldigde erfbelasting Tot tegen 45 % ten Van tot tegen 55 % laste vzw Boven tegen 65 % vzw-tarief 8,5 % Nettolegaat door de werking van het duolegaat ook een aanzienlijk lager bedrag naar de staat vloeien. Schenking Fiscaal gezien biedt een schenking de meest optimale oplossing. Roerend vermogen kan tegen 0 % met een bankgift of via een Nederlandse notaris geschonken worden. Via een Belgische notaris kan roerend vermogen tegen betaling van 3 % (in rechte lijn: ouders/ grootouders) of 7 % (in zijlijn: broers, zussen, neven, nichten) schenkbelasting geschonken worden. Voor het schenken van onroerend goed zijn de tarieven in de zijlijn hoger. Voor onroerend goed zien we dat alleenstaanden zonder kinderen er eerder voor kiezen om onroerend goed te verkopen en de opbrengst te schenken. Een schenking is, op enkele uitzonderingen na, definitief en onherroepbaar. Om te vermijden dat u de volledige controle verliest over het geschonken vermogen, kan in een notariële akte een voorbehoud van vruchtgebruik opgenomen worden. Zo behoudt u het recht om de tegoeden te blijven beheren alsook het recht op de inkomsten (coupons, intresten of huurinkomen). Als alternatief voor het vruchtgebruik kan in de bankgift of notariële akte ook een financiële last opgenomen worden. Kasteelplein Street Journal - p. 8 Kasteelplein Street Journal - p. 9

6 Aandelenselectie Bedrijfsnieuws Sector Gewicht De aandelen die wij volgen Chemie 5% DSM, LyondellBasell, Solvay Transport 2% BMW, Euronav, Exmar Bouw 2% Boskalis, CFE Distributie 0% Alimentation Couche-Tard, Amazon, CVS Health Corp Media 5% Priceline, Publicis, Walt Disney Corp Agricultuur 3% Marine Harvest, MP Evans, Sipef, Socfinaf Voeding 4% AB InBev, Amsterdam Commodities (Acomo), Barry Callebaut, Lotus Bakeries, Nestlé, Tyson Foods Consumptie-Luxe 5% Christian Dior, LVMH, Nike, Ontex, Van de Velde Farmacie 15% Diensten 0% Holdings 19% Energie 3% Apache, Phillips 66 Biocartis, Fagron, Gilead Sciences, HCA holdings, Ion Beam Applications (IBA), Johnson & Johnson, Medtronic, Orpea, UCB, UnitedHealth Group, Zoetis Ackermans & van Haaren, Aker ASA, Berkshire Hathaway (B), Brederode, Exor, First Pacific, Gimv, Investor AB (B), Jardine Strategic, Sofina Financieel 10% Aberdeen, Ageas, AIG, Allianz, KBC Ancora, KBC Groep, Markel, Nationale bank, Visa Industrie 4% Bpost, Fosun International, General Electric, Indus holding, Schneider, Sioen Technologie 9% Alphabet, Apple, Facebook, Melexis Nutssector 2% Elia, National Grid Telecom 0% Proximus, Telefónica Staal/Non ferro 0% BHP Billiton, Umicore Vastgoed 12% Recente ratingwijzigingen Aedifica, Brookfield Asset Management, BUWOG, Care Property Invest, Cofinimmo, Immofinanz, Qrf,Regus, Retail Estates, TINC, Vastned Retail Belgium Rente naar 0% De Europese Centrale Bank (ECB) zet sinds een jaar zwaar in op de strijd tegen deflatie. Nadat ze de rente nagenoeg op nul had gezet, koos ze bijkomend voor onconventionele middelen. Sinds maart vorig jaar koopt ze maandelijks voor 60 miljard aan staatsobligaties en ze rekent banken een rente van 0,30 % op jaarbasis aan voor het geld dat ze bij haar plaatsen. De dalende olieprijs counterde het effect van de extra liquiditeiten die de ECB in de markt pompte. Daarom vergrootte ze in haar vergadering van de afgelopen maand het maandelijkse bedrag tot 80 miljard en ze rekent voortaan 0,4 % rente aan voor banken die geld deponeren. Als gevolg hiervan noteert meer dan de helft van het Belgische staatspapier met negatieve rentes. Vanwege de negatieve marktrente zijn we genoodzaakt om, vanaf 1 april 2016, de rente op de spaarrekeningen tot verlagen tot 0 %. Vanzelfsprekend blijven we de toestand op de voet opvolgen en hopen we, liever vroeg dan laat, opnieuw een positieve rentevoet te kunnen bieden. Transparant (B) fondsen: zonder instapvergoeding Vanaf 1 april gebeurt elke nieuwe belegging in Transparantfondsen zonder instapvergoeding. Daarmee bespaart u meteen tot 1% bij de start. Vermits ook een overstap tussen de verschillende compartimenten van de bevek Transparant (B), behoudens eventuele taksen en uittredevergoeding, verder zonder kosten verloopt, vormen de Transparant (B) fondsen mogelijk een geschikt alternatief voor de renteloze rekening. Transferkosten effecten Voor het transfereren van effecten van Dierickx Leys Private Bank naar een andere financiële instelling geldt vanaf 1 april 2016 een tarief van 50 + BTW per lijn. Vanzelfsprekend blijft het transfereren van effecten naar een andere rekening bij Dierickx Leys Private Bank, al dan niet op dezelfde naam, gratis. Transparantfondsen: nieuwe mogelijkheden Sinds 11 maart zijn de compartimenten Transparant Balance en Transparant Systematic ook in distributievorm beschikbaar. Tot de eerstvolgende couponvervaldag, waarschijnlijk de woensdag volgend op de derde dinsdag van april volgend jaar, loopt de nettoinventariswaarde van de kapitalisatieen distributieversie gelijk. De compartimenten B Bond, B Bond Corporate en B Equity waren reeds in distributievorm verkrijgbaar. Elke intekening dient te gebeuren conform uw risicoprofiel en op basis van het KIID (Essentiële beleggersinformatie), prospectus en het laatste periodieke verslag dat gratis beschikbaar is op en in de kantoren van Dierickx Leys Private Bank. Nieuwe ontvangstruimtes Om het onthaal in het kantoor in Antwerpen verder te optimaliseren nam Dierickx Leys Private Bank in de loop van het eerste kwartaal nieuwe ontvangstruimtes op de derde verdieping en een vernieuwde vergaderzaal op de vierde verdieping in gebruik. Naam Emittent Oud Nieuw Alcatel Lucent S&P B+ BB+ Fiat Chrysler S&P BB- BB Casino S&P BBB- BB+ Nyrstar Moody's B3 Caa1 BNP Paribas S&P A+ A Commerzbank Fitch BBB BBB+ Erratum bij de editie van de Kasteelplein Street Journal van januari 2016 Tot onze spijt sloop de zetduivel in de tabel van de Transparantfondsen op pagina 12 van de editie van januari Hieronder vindt u de juiste tabel. Overzicht Koers Evolutie sinds Datum Kapitalisatie Uitkering Vorige editie 01/01/2015 Transparant Balance 11/12/ ,17 n.v.t. 0,93 % 3,13 % Deze aandelenselectie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Deze selectie is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en volgens degelijke hypotheses zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Raadpleeg de gedetailleerde studies die beschikbaar zijn. De selectie is gebaseerd op een fundamentele analyse van de emittenten. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitensector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Daarbij worden ook de meest relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De vermelde aandelen zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met uw beleggersprofiel. Raadpleeg daarvoor uw adviseur. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Deze selectie is opgesteld volgens richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, die u kan opvragen op de juridische dienst van de Bank. De Bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee. Transparant B Bond Corporate 11/12/ ,31 956,46 0,15 % 0,71 % Transparant B Bond 11/12/ ,99 976,36 0,30 % -0,24 % Transparant Systematic 11/12/ ,85 n.v.t. -0,91% -11,32 % Transparant B Equity 11/12/ ,21 134,41 4,09 % 10,18 % Kasteelplein Street Journal - p. 10 Kasteelplein Street Journal - p. 11

7 Transparant fondsen Overzicht Koers Evolutie sinds Datum Kapitalisatie Uitkering Vorige editie 01/01/2016 Transparant Balance 22/03/ , ,15-0,35 % -1,92 % Transparant B Bond Corporate 22/03/ ,92 929,71 0,35 % 0,63 % Transparant B Bond 22/03/ ,04 959,51 0,49 % 0,70 % Transparant Systematic 22/03/ ,29 861,29 1,59 % -1,54 % Transparant B Equity 22/03/ ,22 132,21-0,71 % -3,50 % Commentaar van de beheerder Het jaar begon zoals het vorige eindigde: in mineur, zowel voor de aandelen- als voor de obligatiemarkten. De grondstoffenprijzen, olie incluis, zochten alsmaar lagere koersen op. Ze gingen gebukt onder de zwakker dan verwachte vraag uit China en het systematische overaanbod. De eerste Amerikaanse renteverhoging in de VS in bijna tien jaar versterkte de exodus van kapitaal uit de groeilanden, met dalende koersen op de lokale financiële markten voor gevolg. Westerse beurzen verloren 20 % of meer tussen april vorig jaar en half februari van dit jaar. Daarna tekende zich enige kentering af. De grondstoffenprijzen stabiliseerden en ook de uitstroom van kapitaal uit de emerging markets viel stil. Het herstel van de olieprijs, die in januari nog weggleed tot $ 27 per vat, tot boven $ 40 nam veel druk van de ketel. De aarzelende houding van de Federal Reserve, waar nieuwe renteverhogingen uitblijven, en de extra liquiditeitsinjectie door de ECB. zorgden voor rust op de aandelenmarkten. Daardoor kenden TRANSPARANT SYS- TEMATIC en TRANSPARANT B EQUITY, die half februari als gevolg van de daling op de aandelenmarkten resp. 19 % en 14 % lager stonden dan in het jaarbegin, een opvallende remonte tegen het einde van het kwartaal. Transparant Systematic, gespecialiseerd in waardeaandelen, kende een krachtiger herstel omdat het net dat /1/11 1/1/12 1/1/13 1/1/14 1/1/15 1/1/ TRANSPARANT B EQUITY type aandelen was dat opnieuw populairder werd. Ieder jaar in mei selecteert de beheerder de 25 goedkoopste Amerikaanse en 25 goedkoopste Europese aandelen op basis van de verhouding tussen de brutobedrijfscashflow en de ondernemingswaarde. Elk van de aandelen krijgt een gelijk gewicht bij de opname. Volgende maand vindt de nieuwe herschikking plaats. Vanzelfsprekend kunt u de wijzigingen opvolgen via De portefeuille van Transparant B Equity onderging enkele wijzigingen: de aandelen National Grid werden verkocht. De aandelen Walt Disney, Priceline, Brookfield Asset Management, Schneider Electric en Berkshire Hathaway zijn nieuw in de portefeuille. De focus van de beheerder blijft vooral liggen op bedrijven met een uitstekend management gericht op waardecreatie voor de aandeelhouder. De door de ECB beloofde extra liquiditeit duwt de rente lager. Daardoor stijgen de prijzen van de kwaliteitsobligaties wat de inventariswaarde van TRANSPARANT B BOND hoger duwt Datzelfde effect speelt ook mee bij TRANSPARANT B BOND COR- PORATE, waar de onrust op de aandelenmarkt in het begin van het jaar zette ook druk op het renteverschil tussen obligaties met een BBB- en een AAA-rating. In onrustige tijden wensen beleggers immers een hogere vergoeding voor het genomen risico. De beheerder spendeert veel aandacht aan de risicopremie op elke obligatie. Wanneer de opbrengsten niet langer in verhouding staan tot het gelopen risico, dan wordt een obligatie verkocht. Een aantal kortlopende obligaties die nog slechts een beperkte rente opbrachten, werden verkocht. Nieuw zijn de obligaties van de Franse ondernemingen Technip en Eurofins Scientific, de Amerikaanse bedrijven CVS Healthcare en Harman en het Engelse Easyjet. TRANSPARANT BALANCE, dat voor ongeveer 60 % in aandelen belegd is, haalt een prestatie die het midden houdt tussen die van de aandelen en obligatiefondsen. Deze publicatie is niet opgesteld conform de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. De Bank verstrekt langs deze weg geen persoonlijk beleggingsadvies. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Meer informatie over de selectie en beoordelingsmethodes van hoger vermelde effecten en de onafhankelijkheid van het onderzoek ervan vindt u op dierickxleys.be in de rubriek beleggingsadvies. De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De vermelde opinies kunnen in de toekomst wijzigen. Kasteelplein Street Journal is een trimestriële uitgave van Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV. Kasteelpleinstraat 44-46, BE-2000 Antwerpen tel: +32 (0) De redactie wordt verzorgd door Dominique De Schutter, Ethel Puncher, Willem De Meulenaer, Geert Campaert en. Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding. Kasteelplein Street Journal - p. 12