Raming intrinsieke waarde 38,28. Analistennota

Maat: px
Weergave met pagina beginnen:

Download "Raming intrinsieke waarde 38,28. Analistennota"

Transcriptie

1 Colruyt COLR (XBRU) Laatste koers Prijs/Intrinsieke waarde Dividend Yield % Raming intrinsieke waarde Market Cap (Miljard) Industrie 42,09 1,10 1,78 38,28 6,59 Levensmiddelen Donkere wolken boven omzetvoorspelling Colruyt door Europese economie aandelen overgewaardeerd Investeringsthesis Hoewel de moeilijke economische omstandigheden in de eurozone een belemmering vormen voor veel bedrijven met een Europese afzetmarkt, lijken discountwinkels de uitzondering op deze regel te zijn. Colruyt plukt de vruchten van de groeiende spaarzaamheid van het Europese supermarktpubliek. Dankzij de basic, sobere opzet van de supermarkten kan het bedrijf agressief onder de prijzen van de concurrentie duiken en doet hier goede zaken mee. Hoewel verschillende sectoren bijna over de kop gingen in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis, wist Colruyt wel een slag te slaan in deze moeilijke tijd. Het bedrijf heeft optimaal geprofiteerd van een verschuiving in winkelvoorkeur, doordat consumenten in tijden van economische onzekerheid minder koopkracht bezitten. Colruyt biedt minder bekende merkproducten aan tegen lage prijzen in winkels met een minimalistische opzet. Dit heeft voor solide groei gezorgd, vooral omdat klanten steeds prijsbewuster hun inkopen doen. Met de voorzetting van de economische volatiliteit in Europa zou Colruyt nog meer winkelverkeer moeten kunnen genereren. Daardoor is de kans groot dat het bedrijf een aanzienlijk deel van hun klantenbestand kan behouden als de Europese economie zich serieus begint te herstellen. Het bedrijf heeft een leidende positie in België, hun grootste markt, en heeft een aantal andere ondernemingen die voor extra groei kunnen zorgen in de toekomst. Hoewel Colruyt niet de enige discountsupermarktketen in België is, heeft het bedrijf een comfortabele voorsprong op naaste concurrenten Aldi en Lidl (respectievelijk 11% en 6% marktaandeel), en bezit de onderneming met 27% het grootste marktaandeel van alle supermarktenketens in België. Colruyt is steeds nadrukkelijker aanwezig door in hun grootste markten steeds meer winkels te openen. Het bedrijf heeft ook haar levensmiddelenbelangen uitgebreid naar nieuwe klanten met winkels zoals OKay (nadruk op verse producten) en Bio Planet (biologische levensmiddelen). Daarnaast was het bedrijf zeer succesvol met haar Dreamland- en DreamBaby-winkels. Deze waren verantwoordelijk voor 10% van de jaarlijkse omzetgroei sinds De Dreamwinkels zijn voor Colruyt een geringe bron aan vrij besteedbaar inkomen en als de Europese economie aantrekt zou de groei van deze winkels kunnen versnellen. Gezien de duurzame prestaties van hun supermarkten en het aanhoudende succes van de andere ondernemingen, zijn wij van mening dat Colruyt haar omzet- en winstgroei zal handhaven Analistennota Donkere wolken boven omzetvoorspelling Colruyt door Europese economie aandelen overgewaardeerd Rodney Nelson 31 januari 2014 De bedrijfsstrategie van Colruyt is gebaseerd op kapitaalwinning in economisch roerige tijden en het behoud van klanten als de economie weer toeneemt. Morningstar is van mening dat deze strategie niet meer werkt in de strijd om consumentenvertrouwen in Europa. Het management van Colruyt paste de vooruitzichten voor 2014 al eerder dit jaar naar beneden aan, omdat de verkoopcijfers blijven dalen. Wel is Morningstar van mening dat Colruyt een gezond klantenbestand kan behouden, dankzij hun Belgisch marktaandeel en de simplistische, kostenefficiënte winkelopzet. Deze factoren zijn sinds jaar en dag de sterke punten in het competitieve voordeel van Colruyt. De verkoopcijfers in het derde kwartaal stegen lichtelijk met slechts 3,3% tot 2,3 miljard. Reden hiervoor was zowel de omzetsamenstelling als de afname in consumentenuitgaven, waardoor het topsegment van het bedrijf onder druk kwam te staan. In de afgelopen kwartalen nam het aantal promotieactiviteiten gestaag toe. Negatieve bijkomstigheid hiervan is, dat Colruyt zich amper weet te onderscheiden van de grote supermarktketens en hun megastores, waardoor het bedrijf gedwongen wordt om producten tegen nog lagere marges te verkopen. Het markaandeel van het bedrijf zakte hierdoor met 20 punten tot 25,8%. Colruyt wist wel maximaal rendement te behalen uit de groothandel- en cateringtak van het bedrijf, maar deze segmenten omvatten slechts een gering percentage van het totale verkoopcijfer en de operationele winst (respectievelijk ongeveer 17% en 4%). Het management van de Belgische supermarktketen verlaagde de reeds getemperde verwachtingen over fiscaal jaar nog verder, omdat de speciale kortingsacties dit jaar zwaar op de begroting zullen wegen. Hoewel Morningstar niet verwacht dat het marktaandeel van Colruyt in zwaar weer terecht zal komen, wordt wel voorspeld dat het bedrijf het moeilijk zal hebben om zich te onderscheiden van concurrenten doordat consumenten steeds minder geld uitgeven. Colruyt kan niet anders dan deze uitdaging aan te gaan, maar een negatieve bijkomstigheid hiervan is dat de verhouding tussen risico en beloning van het aandeel zeer onaantrekkelijk is en beleggers beter eieren voor hun geld kiezen alvorens op dit moment te beleggen in aandelen van Colruyt. Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is

2 Colruyt COLR (XBRU) Laatste koers Prijs/Intrinsieke waarde Dividend Yield % Raming intrinsieke waarde Market Cap (Miljard) Industrie 42,09 1,10 1,78 38,28 6,59 Levensmiddelen Economic moat belemmeren om concurrenten te onderbieden met lagere prijzen. Dit zou het concurrentievoordeel van het bedrijf elimineren en in de winstmarges snijden. Volgens ons kwantitatieve model kan Colruyt bogen op een aanzienlijk competitief voordeel. Colruyts kostenbesparingen zijn bijzonder aantrekkelijk in tijden van economische onrust. Als het winkelverkeer in haar winkels toeneemt, wordt het gemakkelijker voor het bedrijf om klanten die gewend zijn aan het betalen gereduceerde prijzen te behouden. Door haar no-nonsense aanpak zorgt het kostenvoordeel dat Colruyt biedt voor een bindende relatie met een aanzienlijk deel van het klantenbestand. Hoewel het bedrijf wel concurrentie ervaart van andere discount-retailers zoals Aldi, heeft Colruyt een ruime voorsprong in de binnenlandse Belgische markt en zal het niet gemakkelijk zijn voor andere ketens, zoals Aldi of Lidl, om marktaandeel te stelen van het bedrijf. Waardering Duurzaamheid is belangrijk geweest voor Colruyt, en het bedrijf heeft routinematig solide omzet-en winstgroei gegenereerd in de afgelopen jaren. De totale omzet en bedrijfswinst zijn gegroeid op jaarbasis met respectievelijk 7% en 3% sinds 2010, en het bedrijf produceert sinds 2005 elk jaar recordomzetten. De winstmarges zijn zeer consistent gebleven in de afgelopen jaren, met brutomarges die routinematig net boven de 25% lagen, terwijl de operationele marges doorgaans tussen de 5%-9% lagen. Het aantal levensmiddelen-en retailwinkels van Colruyt is gegroeid met respectievelijk 5% en 7% op jaarbasis sinds 2009, en het bedrijf breidt zich uit in markten zoals speelgoed en biologische levensmiddelen. Meer dan 65% van de omzet wordt gegenereerd door haar discountsupermarkten. Omdat de economische onzekerheid blijft wegen in Europa, kan Colruyt meer prijsbewuste klanten winnen in dit segment. Het bedrijf blijft nieuwe winkels toevoegen in al haar ketens en wij menen dat Colruyt goed gepositioneerd is om in de toekomst de 5%-9% solide omzetgroei te handhaven. Risico Management Colruyt is sinds de oprichting in 1925 een familiebedrijf, en Jef Colruyt volgde zijn vader Jo op als de CEO van Colruyt in Tijdens zijn ambtstermijn heeft Jef ervoor gezorgd dat Colruyt recordniveaus van welvaart bereikte. Hij breidde de belangen van het bedrijf verder uit door, naast de typische discountsupermarkten, markten te ontwikkelen voor biologische levensmiddelen en speelgoed. Gezien het voortdurende succes en de duurzaamheid van het bedrijf, zijn we voor de toekomst comfortabel met het leiderschap Jef Colruyt. Wat de optimisten (bulls) zeggen: De aanhoudende economische onzekerheid in Europa heeft ervoor gezorgd dat de consument de vinger op de knip houdt, waardoor de kostenbesparende aanpak van Colruyt aantrekkelijk is voor kopers van levensmiddelen. Colruyt bezit het hoogste marktaandeel in België en weet dit vast te houden, omdat Aldi en Lidl niet in staat zijn geweest om een aanzienlijk deel van het marktaandeel van Colruyt af te snoepen. Het bedrijf heeft een meer dan 10% jaarlijkse omzetgroei gerealiseerd in haar Dream-speelgoedwinkelketen. Colruyt blijft groeien in de markt van speelgoedwinkels; de omzet in dit segment is sinds 2009 gestegen met bijna 25%. Wat de pessimisten (bears zeggen: Een aantal klanten zal terug overstappen naar de duurdere, traditionele supermarkten, mocht de economische situatie verbeteren in de eurozone; Door de agressieve prijsstelling van Colruyt in tegenstelling tot de duurdere supermarktketens, is er waarschijnlijk weinig ruimte voor margeverbetering. Stijgende prijzen van levensmiddelen kunnen er voor zorgen dat Colruyt haar producten niet onder de prijzen van haar concurrenten kan aanbieden. In tegenstelling tot de meeste consumptiebedrijven is het grootste operationele risico voor Colruyt een dramatische en langdurige opleving van de Europese economie. Hoewel Colruyt zou kunnen blijven concurreren in een dergelijke omgeving, zou het bedrijf in periodes van economische voorspoed veel meer risico lopen een belangrijk deel van haar klantenbestand te verliezen aan middeldure en dure levensmiddelenwinkels. Het bedrijf wordt ook geconfronteerd met sterke concurrentie van bekende discountwinkels Aldi en Lidl. Deze bedrijven opereren op een vergelijkbare wijze als Colruyt en vormen een bedreiging voor het marktaandeel van Colruyt. Ten slotte, de stijgende grondstofkosten voor levensmiddelen kunnen Colruyt Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is

3 Colruyt COLR (XBRU) Laatste koers Prijs/Intrinsieke waarde Dividend Yield % Raming intrinsieke waarde Market Cap (Miljard) Industrie 42,09 1,10 1,78 38,28 6,59 Levensmiddelen Analistennota Archief Donkere wolken boven omzetvoorspelling Colruyt door Europese economie aandelen overgewaardeerd Goed eerste halfjaar voor Colruyt, vooruitzichten blijven getemperd; Aandelen overgewaardeerd Rodney Nelson 26 november 2013 Rodney Nelson 31 januari 2014 De bedrijfsstrategie van Colruyt is gebaseerd op kapitaalwinning in economisch roerige tijden en klanten te behouden als de economie weer toeneemt. Morningstar is van mening dat deze strategie niet meer werkt in de strijd om consumentenvertrouwen in Europa. Het management van Colruyt paste de vooruitzichten voor dit jaar al eerder dit jaar naar beneden aan, omdat de verkoopcijfers blijven dalen. Wel is Morningstar van mening dat Colruyt een gezond klantenbestand kan behouden, dankzij hun Belgisch marktaandeel en de simplistische, kostenefficiënte winkelopzet. Deze factoren zijn sinds jaar en dag de sterke punten in het competitieve voordeel van Colruyt. De verkoopcijfers in het derde kwartaal stegen lichtelijk met slechts 3,3% tot 2,3 miljard. Reden hiervoor was zowel de omzetsamenstelling als de afname in consumentenuitgaven, waardoor het topsegment van het bedrijf onder druk kwam te staan. In de afgelopen kwartalen nam het aantal promotieactiviteiten gestaag toe. Negatieve bijkomstigheid hiervan is, dat Colruyt zich amper weet te onderscheiden van de grote supermarktketens en hun megastores, waardoor het bedrijf gedwongen wordt om producten tegen nog lagere marges te verkopen. Het markaandeel van het bedrijf zakte hierdoor met 20 punten tot 25,8%. Colruyt wist wel maximaal rendement te behalen uit de groothandel- en cateringtak van het bedrijf, maar deze segmenten omvatten slechts een gering percentage van het totale verkoopcijfer en de operationele winst (respectievelijk ongeveer 17% en 4%). Het management van de Belgische supermarktketen verlaagde de reeds getemperde verwachtingen over fiscaal jaar nog verder, omdat de speciale kortingsacties dit jaar zwaar op de begroting zullen wegen. Hoewel Morningstar niet verwacht dat het marktaandeel van Colruyt in zwaar weer terecht zal komen, wordt wel voorspeld dat het bedrijf het lastig zal hebben om zich te onderscheiden van concurrenten doordat consumenten steeds minder geld uitgeven. Colruyt kan niet anders dan deze uitdaging aan te gaan, maar een negatieve bijkomstigheid hiervan is dat de verhouding tussen risico en beloning van het aandeel zeer onaantrekkelijk is en beleggers beter eieren voor hun geld kiezen alvorens op dit moment te beleggen in aandelen van Colruyt. De Belgische discountwinkel Colruyt rapporteerde goede resultaten voor de eerste zes maanden van het jaar, ondanks de relatief zwakke economische situatie in Europa. Deze goede start ten spijt, voorspelde het management een gematigd vooruitzicht voor het volledige jaar, omdat zij niet verwachten dat deze groei niet gedurende het hele jaar aan zal houden. Desondanks is Morningstar van mening dat Colruyt zal kunnen profiteren van hun bedrijfsstrategie als budgetsupermarkt, waarmee klanten worden aangetrokken in zowel economische voor- en tegenspoed. De omzet in de eerste helft van het jaar nam met 4,6% tot 4,25 miljard euro toe. Dit was vooral te danken aan de hachelijke economische situatie in Europa, waardoor consumenten iedere euro wel drie keer doormidden bijten en dus op zoek gaan naar goedkopere winkels. Colruyt zal deze budgetstrategie aan blijven houden en Morningstar is daarnaast erg te spreken over het Boni Selection merk van Colruyt. Volgens het management is dit merk een groot succes bij de klanten, vanwege de gunstige prijzen en herkenbare verpakkingen. De Belgische supermarktketen weet dankzij deze strategie zelfs in de huidige roerige economische situatie in België en de rest van Europa omzet te generen. Het bedrijf zag de omzet van hun groothandel- en cateringdiensten (17% van de totale omzet) met 5% stijgen, waar het rendement per aandeel met 9,4% steeg tot 1,13. Morningstar ziet Colruyt nog altijd als een van de sterkste retailwinkels, omdat resultaten blijven binnenkomen gedurende de hele conjunctuurcyclus. Wel mag de waarschuwing van het management over de tegenvallende balans van het fiscale jaar niet genegeerd worden. Ondanks dat de aandelen slechts lichtelijk overgewaardeerd zijn, zoeken beleggers hun heil beter elders alvorens nieuw geld in het aandeel Colruyt te pompen. Colruyts problemen drukken de verwachtingen voor fiscaal Rodney Nelson 25 september 2013 De Colruyt Group maakte haar winst-guidance voor het komende fiscale jaar bekend, en deze was vergelijkbaar met de guidance van het vorige jaar. Voorzitter Jef Colruyt kondigde aan dat het bedrijf een relatief onveranderd winstpercentage anticipeert in vergelijking met fiscaal Ondanks de voorzichtige prognose blijven wij van mening dat Colruyt een aanzienlijk concurrentievoordeel heeft als een low-cost, nononsense kruidenier met haar effectieve kostenstructuur en haar klantvriendelijke kortingen. Colruyt genereerde een netto-inkomen van EUR 354 miljoen in het boekjaar , wat neerkomt op een stijging van 3,2% ten opzichte van het voorgaande jaar. Het bedrijf waarschuwde vóór het boekjaar dat de winst waarschijnlijk onveranderd zou zijn Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is

4 Colruyt COLR (XBRU) Laatste koers Prijs/Intrinsieke waarde Dividend Yield % Raming intrinsieke waarde Market Cap (Miljard) Industrie 42,09 1,10 1,78 38,28 6,59 Levensmiddelen vergeleken met fiscaal , en de uitkomsten van vandaag komen daardoor ook niet als een verrassing. Dankzij het aantrekkelijke businessmodel van het bedrijf is toch de algemene consensus dat het bedrijf een bescheiden bottom-line groei zal zien, vooral in moeilijke economische tijden. Wanneer klantenbestedingen naar beneden gaan, trekt Colruyt meestal meer klanten aan door het aanbieden van levensmiddelen van onbekendere merken en discountproducten. Hoewel deze trend zich verder doorzet in België en een aantal kleine hoeken in de eurozone, heeft het management besloten om het zekere voor het onzekere te nemen met haar vooruitzichten. De topline groei daalde ietwat in fiscaal , omdat de omzet slechts met 5,9% steeg ruim onder de gemiddelde groei van 8,5% van het bedrijf in de voorgaande vier jaren. De aandelen van Colruyt zijn met meer dan 17% jaar gestegen tot jaardatum, en we adviseren terughoudendheid met deze percentageniveaus, alvorens nieuw kapitaal te investeren. Colruyt meldt bescheiden omzetgroei in eerste kwartaal Belgische discountsupermarkt en retailer Colruyt COLR meldde solide groei voor fiscaal 2012/2013 dankzij een toename van haar winkelverkeer. Het bedrijf kondigde ook een dividendstijging aan van 5,3% tot EUR 1,00 per aandeel. Colruyt wees op haar verdisconteerde prijsstellingsvermogen, de dalende koopkracht en het toegenomen kostenbewustzijn van de consument als belangrijke factoren voor het stimuleren van de verkoop en winst. Hoewel een lagere groei werd gerealiseerd dan in de afgelopen jaren, bedroeg de jaarinkomst EUR 8,3 miljard, wat een stijging was van 5,9% over dezelfde periode een jaar geleden. Echter, de operationele winst steeg 6,2% tot EUR 515 miljoen jaar-na-jaar, en dit was veel sneller dan in voorgaande jaren dankzij een betere kostenbeheersing. Het bedrijf zag positieve resultaten in haar retaildivisie. Het segment boekte een omzetgroei van 5,2% tot EUR 6,3 miljard, en zijn supermarkten en DreamLand- en DreamBaby-winkels profiteerden van toenemend winkelverkeer dankzij promotionele evenementen. Het bedrijf meent dat het toegenomen aandeel in de retailmarkt met 58 basispunten gestegen is tot 25.94% in het kwartaal. De groothandel- en levensmiddelensegmenten zagen ook een robuuste omzetgroei, met een stijging van 6,9% tot EUR1,4 miljard jaar-na-jaar. Colruyt gaf een korte trading update van zijn fiscale eerste kwartaal. Dit weerspiegelde een bescheiden omzet, wat kan wijzen op een daling van de bedrijfsgroei. De omzet steeg met slechts 2,8% tot EUR miljard over het kwartaal, omdat het bedrijf klanten bleef aantrekken met haar no-nonsense discountstrategie. Retailverkoop, waaronder Colruyts discount- en delicatessenwinkels, steeg 3,4% over dezelfde periode en droeg 76% bij aan de omzet. De omzet van groothandel in levensmiddelen bleef onveranderd jaar-na-jaar. We vinden nog altijd dat Colruyts kostenbesparingen de winkels van het bedrijf aantrekkelijk maken in economische tegenspoed. De eerste kwartaalresultaten van het bedrijf zijn echter in schril contrast met de groeipercentages waar het bedrijf aan gewend geraakt is. Het bedrijf heeft routinematig groeicijfers bekendgemaakt van 5%-9% in de afgelopen vier jaar, en wist in te spelen op de prijsbewuste consument. Wij vinden niet dat Colruyt marktaandeel afstaat aan concurrenten, en het bedrijf is van mening dat de dalende verkoop waarschijnlijk het gevolg was van het slechte weer en de timing van de paasvakantie. Hoewel de Belgische economie een lichte verbetering vertoonde in het tweede kwartaal, verwachten we dat de economische onzekerheid in Europa de koopkracht van de consument zal blijven drukken; Colruyt kan hiervan profiteren. Toch zijn de aandelen van het bedrijf meer dan 22% gestegen sinds half februari, en de beleggers kunnen beter wat geduld hebben bij het overwegen van een investering in aandelen van het bedrijf. 2012/2013 bleek wederom een goed jaar voor Colruyt. Dankzij de hachelijke economische omstandigheden in Europa, gekoppeld aan een dalende consumentenkoopkracht, werd de klant zich sterker bewust van dit soort discountretailers. Hoewel Colruyt floreert wanneer er economische zwakte is in de operationele markt, verwachten we dat de aanhoudende economische zwakte in de eurozone uiteindelijk een negatief effect kan hebben op de prestaties van Colruyt. Vooral de Franse winkels van het bedrijf moeten nog beginnen met het genereren van winst, ondanks een bescheiden inkomstengroei. Toch is het bedrijf gericht op kostenbeheersing en is bedreven gebleken in het navigeren van de economische woelige wateren gedurende de afgelopen jaren. Het bedrijf zal haar volledige jaarguidance bekend maken tijdens de jaarlijkse vergadering in september, maar wij menen dat Colruyt een bescheiden groei zal verwezenlijken in haar markten. Colruyt profiteert van een solide fiscaal 2012/2013 door de prijsbewuste consument te lokken Rodney Nelson 25 juni 2013 Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slechts een vrije vertaling is

5 Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slech ts een vrije vertaling is

6 Onderzoeksmethodologie van Morningstar voor aandelen & kredieten Analyse van fundamentals Economic moat Morningstar legt aandelen van superieure bedrijven onder de loep en hanteert de filosofie dat het aankopen van aandelen van deze bedrijven tegen een gunstige prijs om deze vervolgens voor langere tijd vast te houden, de beste manier is om geld te verdienen op de aandelenmarkt. Onze focus ligt vooral op de basis van bedrijven, zoals cashflow, concurrentie, economische conjunctuur en management. Soms zorgt deze aanpak ervoor dat onze aanbevelingen niet overeenkomen met de markt, maar een tegendraadse denken handelswijze kan een uitstekende manier zijn om betere resultaten te behalen. Deze manier van aandelen onderzoeken is dan ook het grootste voordeel van de onafhankelijke handelswijze van Morningstar. De analisten van Morningstar vormen een opinie aan de hand van een aantal factoren, zoals economic moat (competitief voordeel), reële waarde en onzekerheid van onderzochte bedrijven. Het economic moat concept is een hoeksteen van de beleggingsfilosofie van Morningstar en wordt gebruikt om bedrijven van hoge kwaliteit en in het bezit van een duurzaam competitief voordeel te onderscheiden van andere sectorgenoten. Een economic moat is een structureel kenmerk waarmee een bedrijf over een lange periode van tijd extra rendement kan behouden. Wanneer een bedrijf weinig tot geen competitief voordeel heeft, is de winst van een bedrijf gevoeliger voor concurrentie. Bedrijven met een narrow economic moat bereiken over het algemeen minimaal 10 jaar lang een genormaliseerd extra rendement, terwijl dit voor bedrijven met een wide economic moat tenminste 20 jaar is. Hoe langer een bedrijf economische winst genereert, des te hoger de intrinsieke waarde. Wij menen dat bedrijven met een lagere kwaliteit en afwezigheid van enig competitief voordeel hun omzet sneller zullen gebruiken voor het opvangen van hun kapitaalkosten dan bedrijven die wel in het bezit zijn van een dergelijk voordeel. Wij hebben vijf factoren geïdentificeerd die een economic moat bepalen: immateriële activa, overstapkosten, netwerkeffect, kostenvoordeel en een efficiënte schaalgrootte. Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slech ts een vrije vertaling is en dat MeDirect bijgevolg niet aansprakelijk kan gesteld worden voor de exactheid, volledigheid of actuali teit van de gegevens. We raden onze klanten of hun raadgevers aan om de Engelstalige versie te raadplegen als referentie

7 Onderzoeksmethodologie van Morningstar voor aandelen & kredieten Raming van de reële waarde Kredietrating De door onze analisten bepaalde raming van de reële waarde is voornamelijk gebaseerd op het door Morningstar zelfontwikkelde 3-stappen-model van verdisconteerde kasstroom van een bedrijf. Wij gebruiken ook een verscheidenheid aan bijkomende fundamentele methodes om de waarde van een bedrijf vast te stellen, waaronder de som der delen, veelvouden van koers/winst-verhoudingen en dividendrendement. Om het cashflowgenererende vermogen van aandelen vast te stellen kijkt Morningstar verder dan alleen het volgende kwartaal, omdat zij de mening zijn toegedaan dat de marktprijs van een effect over tijd de intrinsieke waarde van het bedrijf benadert. Een economic moat is niet alleen een belangrijk sorteringsmechanisme voor kwaliteit in ons model; het draagt ook direct bij aan onze raming van de intrinsieke bedrijfswaarde, gebaseerd op aanhoudend extra rendement op geïnvesteerd vermogen. Onzekerheidsrating De corporate kredietrating van Morningstar meet het vermogen van een bedrijf om aan haar schuld en schuld-achtige verplichtingen te voldoen. Hoe hoger de rating, des te kleiner de kans dat Morningstar verwacht dat het bedrijf in gebreke zal blijven om deze verplichtingen na te komen. Kwantitatieve waarderingen Als aanvulling op het werk van onze analisten kennen we kwantitatieve waarderingen toe aan een groot universum van bedrijven. Deze ratings worden gegenereerd door statistische modellen die de relatie aantonen tussen de ratings gegeven door analisten van Morningstar en de belangrijkste financiële data. Daarom zijn onze kwantitatieve ratings direct vergelijkbaar met de ratings van onze analisten. De onzekerheidsrating, of het waarderingsrisico van Morningstar, vertegenwoordigt onze evaluatie van de voorspelbaarheid van cashflow van een bedrijf. Met deze rating bepalen we de juiste veiligheidsmarges: Hoe hoger de onzekerheidsfactor, des te wijder de marge van zekerheid van onze raming van de reële waarde, vóórdat wij een waardering hebben vastgesteld. Onze onzekerheidsratings zijn 'laag', 'gemiddeld', 'hoog', 'zeer hoog' of 'extreem'. De onzekerheidsrating gaat gepaard met een prijs / reële waarde-ratio die de basis vormt voor onze aanbevelingen: Lagere prijs / reële waarde-ratio's (<1,0) leiden tot positieve aanbevelingen, terwijl hogere prijs / reële waarde-ratio's (>1,0) leiden tot negatieve aanbevelingen. Zeer sporadisch kan de raming van de reële waarde van een bedrijf zo onvoorspelbaar zijn dat de veiligheidsmarge niet juist kan worden geraamd. Voor deze bedrijven maken wij gebruik van de rating 'extreem'. Bedrijven met een zeer hoge of extreme onzekerheidsfactor hebben de neiging risicovoller en volatieler te zijn. Kwantitatieve raming van de reële waarde (KRRR): De KRRR komt overeen met de raming van de reële waarde voor aandelen van Morningstar, en vertegenwoordigt de waarde per aandeel van een bedrijf. De KRRR wordt in dezelfde valuta weergegeven als de laatste slotkoers van het bedrijf. Waardering: De waardering is gebaseerd op de verhouding tussen de kwantitatieve raming van de reële waarde en de laatste slotkoers een bedrijf. Kwantitatieve onzekerheid: Deze rating beschrijft onze mate van onzekerheid over de nauwkeurigheid van onze kwantitatieve raming van de reële waarde. Daardoor is het vergelijkbaar met de Morningstar onzekerheidsratings van de reële waarde. Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slech ts een vrije vertaling is en dat MeDirect bijgevolg niet aansprakelijk kan gesteld worden voor de exactheid, volledigheid of actuali teit van de gegevens. We raden onze klanten of hun raadgevers aan om de Engelstalige versie te raadplegen als referentie

8 Onderzoeksmethodologie van Morningstar voor aandelen & kredieten Kwantitatieve economic moat: De kwantitatieve economic moat rating is vergelijkbaar met die van de analisten van Morningstar. Beiden zijn bedoeld om de sterkte van de concurrentiepositie van een bedrijf te beschrijven. Financiële gezondheid: De financiële gezondheid is gebaseerd op het model van Morningstar voor het bereken van de distance to default (solvabiliteits- en liquiditeitsrisico). Inzicht in de verschillen tussen de waarderingen van analist en kwantitatieve waarderingen Als de ratings van de analist niet af en toe zouden afwijken van de kwantitatieve ratings, zou het geen nut hebben om beide te produceren. Deze verschillen ontstaan omdat onze kwantitatieve ratings in wezen een zeer geavanceerde analyse zijn van de waarderingen van analisten van vergelijkbare bedrijven. Als een bedrijf uniek is en weinig bedrijven zich hieraan kunnen meten, zal het kwantitatieve model meer moeite hebben met het toekennen van correcte ratings, terwijl het voor een analist gemakkelijker is de ware kenmerken van het bedrijf te herkennen. Kwantitatieve modellen incorporeren daarentegen nieuwe data op een efficiënte en consistente manier. Empirisch gezien vinden we dat kwantitatieve ratings en ratings van analisten beiden belangrijke voorspellers van toekomstige bedrijfsprestaties zijn. Wanneer de ratings van analisten en de kwantitatieve ratings overeenkomen, zijn, volgens ons, de ratings veel voorspelbaarder dan wanneer ze verschillen. Op deze manier vormen ze een uitstekende tweede opinion over elkaar. Ratings kunnen verschillen en relevante informatie kan zeer snel binnenkomen. In dat geval is het verstandig om voor een uniek bedrijf met een geheel eigen situatie de rating van de analyticus in aanmerking te nemen. Omgekeerd is de kwantitatieve rating belangrijk als het gaat om een onderneming met meerdere, vergelijkbare bedrijven. Om u de toegang tot de informatie over de producten in ons aanbod te vereenvoudigen, stellen wij u een Nederlandstalige versie ter beschikking van het rapport dat werd opgesteld door onze partner Morningstar. Gelieve op te merken dat deze tekst slech ts een vrije vertaling is en dat MeDirect bijgevolg niet aansprakelijk kan gesteld worden voor de exactheid, volledigheid of actuali teit van de gegevens. We raden onze klanten of hun raadgevers aan om de Engelstalige versie te raadplegen als referentie

Alibaba Group Holding Ltd BABA (XNYS)

Alibaba Group Holding Ltd BABA (XNYS) Alibaba Group Holding Ltd BABA (XNYS) Vorige koers (19/09) Raming fair value Koers/Fair value Dividend Yield % (19/09) Onzekerheid Economic Moat Market Cap (Mld) (19/09) Stewardship Sector USD 93,89 USD

Nadere informatie

Tesla Motors, Inc. TSLA (XNAS)

Tesla Motors, Inc. TSLA (XNAS) Tesla biedt $1.6 miljard aan converteerbare obligaties aan om gigafabriek te financieren Investeringsthesis Rodney Nelson, 02 januari 2014 Tesla Motors loopt in de voorhoede van de revolutie in elektrisch

Nadere informatie

Persbericht Aantal pagina s: 4

Persbericht Aantal pagina s: 4 Persbericht Aantal pagina s: 4 Brunel: sterke groei omzet en winst Kernpunten verslagjaar 2004 Omzet 313 miljoen; 27% groei EBIT 11,0 miljoen; toename van 8,1 miljoen Nettowinst 7,3 miljoen; toename van

Nadere informatie

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013

Internationale varkensvleesmarkt 2012-2013 Internationale varkensvleesmarkt 212-213 In december 212 vond de jaarlijkse conferentie van de GIRA Meat Club plaats. GIRA is een marktonderzoeksbureau, dat aan het einde van elk jaar een inschatting maakt

Nadere informatie

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder?

Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Wederom onrust op de beurs: hoe nu verder? Net als we vorig jaar meerdere keren hebben gezien, zijn de beurzen wederom bijzonder nerveus en vooral negatief. Op het moment van schrijven noteert de AEX 393

Nadere informatie

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i.

#kpnjaarcijfers2011. Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #kpnjaarcijfers2011 Eelco Blok CEO KPN Eric Hageman CFO KPN a.i. #hoofdpunten Turbulent 2011 Financiële doelen grotendeels gehaald Strategie neergezet voor komende jaren Internationaal gaat heel goed Nederland

Nadere informatie

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011

Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Technologieaandelen Biedt de revival kansen of is het een hype? Dag van de Belegger, 26 november 2011 Pieter Bailleul Product & Marketing Manager Benelux 2011 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Nadere informatie

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder?

Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Blijvende onrust op de beurs: hoe nu verder? Zoals u waarschijnlijk weet, is de beurs nog steeds bijzonder nerveus en vooral negatief. De directe aanleiding is de tegenvallende groei in China waar wij

Nadere informatie

In het tweede kwartaal van 2016 boekte Proximus een solide onderliggende ebitdagroei van 4,1% in zijn thuismarkten

In het tweede kwartaal van 2016 boekte Proximus een solide onderliggende ebitdagroei van 4,1% in zijn thuismarkten In het tweede kwartaal van 2016 boekte Proximus een solide onderliggende ebitdagroei van 4,1% in zijn thuismarkten 29/07/2016 Solide onderliggende ebitdagroei van 4,1% in de thuismarkten 1, die aan de

Nadere informatie

Bescheiden omzetgroei, deels door de timing van Pasen

Bescheiden omzetgroei, deels door de timing van Pasen 6 juni 2012 Persbericht Resultaten eerste kwartaal 2012 Bescheiden omzetgroei, deels door de timing van Pasen Omzet 9,7 miljard (1,9% hoger tegen constante wisselkoersen) Bedrijfsresultaat 416 miljoen

Nadere informatie

Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar

Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar Wereldwijd beleggen in aandelen met Morningstar Dag van de Belegger 25 November 2011 Maarten van der Pas Redacteur Morningstar Benelux 1 Agenda Morningstar en aandelenonderzoek Belangrijke begrippen Moat

Nadere informatie

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in %

Mutatie ( miljoen) Mutatie 2009* in % Tweede kwartaal/eerste halfjaar 2010 26 augustus 2010 Halfjaarbericht Hoofdpunten Omzet met 10,8% gestegen naar 7,1 miljard (stijging van 4,4% tegen constante wisselkoersen) Bedrijfsresultaat met 17,6%

Nadere informatie

Vierde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Zeeland

Vierde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Zeeland Vierde kwartaal 2012 Conjunctuurenquête Nederland Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting De Conjunctuurenquête Nederland

Nadere informatie

Macro-economische Ontwikkelingen

Macro-economische Ontwikkelingen Macro-economische Ontwikkelingen e kwartaal 1 Bijlage II Onderdeel Economische groei Inflatie Producentenvertrouwen Consumptie Omzet detailhandel Consumentenvertrouwen Hypotheken Hypotheek- en kapitaalmarktrente

Nadere informatie

Hoogtepunten van deze week

Hoogtepunten van deze week Hoogtepunten van deze week Een wekelijkse samenvatting van onze lijst van tips en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Morningstar tipt Capital One als waardevolle aanvulling op uw beleggingsportefeuille

Nadere informatie

Eindexamen economie 1 vwo 2008-I

Eindexamen economie 1 vwo 2008-I Beoordelingsmodel Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave 1 1 maximumscore 2 vergemakkelijken van het ontslaan

Nadere informatie

LANDEN ANALYSE FRANKRIJK

LANDEN ANALYSE FRANKRIJK LANDEN ANALYSE FRANKRIJK Algemeen LANDEN ANALYSE ALGEMEEN De Landen Analyse gee9 de sector (cijfermabg) inzicht in de huidige (2013) en toekomsbge (2018) waarde van de consumpbe van snijbloemen en potplanten

Nadere informatie

Atradius Landenrapport

Atradius Landenrapport Atradius Landenrapport Nederland November 214 Overzicht Algemene informatie Belangrijkste sectoren (213, % van bbp) Hoofdstad: Amsterdam Diensten: 72% Regeringsvorm: Constitutionele monarchie Industrie:

Nadere informatie

Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5.

Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5. Opgave 2 Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 tot en met 5. QWIC bv is een aanbieder op de markt van elektrische fietsen en elektrische scooters (informatiebron 1). Dit Nederlandse bedrijf zag

Nadere informatie

Intro. Woord van de voorzitter... 09 Beheersverslag... 11 Overzicht kerncijfers... 15

Intro. Woord van de voorzitter... 09 Beheersverslag... 11 Overzicht kerncijfers... 15 6 00 Intro Woord van de voorzitter... 09 Beheersverslag... 11 Overzicht kerncijfers... 15 7 8 00 01 02 03 04 05 1. Woord van de voorzitter Net als vorig jaar heeft Colruyt Group sterk gepresteerd. De omzet

Nadere informatie

Zaandam Ahold heeft vandaag haar resultaten over het eerste kwartaal van 2015 bekendgemaakt.

Zaandam Ahold heeft vandaag haar resultaten over het eerste kwartaal van 2015 bekendgemaakt. 27 mei 2015 Persbericht Eerste kwartaal 2015 Zaandam Ahold heeft vandaag haar resultaten over het eerste kwartaal van 2015 bekendgemaakt. Omzet K1: 11,3 miljard, een stijging van 14,9% gedreven door valuta-effecten

Nadere informatie

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN

DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DOUBLEDIVIDEND OUTLOOK 2015 KWALITEIT ONAFHANKELIJK BETROKKEN DECEMBER 2014 1. Economie VS blijg anker Het IMF verwacht een wereldwijde economische groei van 3,8% in 2015 Met een verwachte economische

Nadere informatie

Update juli 2014 Beleggen

Update juli 2014 Beleggen Update juli 2014 Beleggen Waar is de Europese Centrale Bank (ECB) mee bezig? Op 5 juni heeft de Europese Centrale Bank (vanaf nu afgekort naar ECB) opnieuw drastische maatregelen aangekondigd. De rente

Nadere informatie

GROEP SPADEL: HALFJAARRESULTATEN 2014

GROEP SPADEL: HALFJAARRESULTATEN 2014 Gereglementeerde informatie 27 augustus 2014 16u30 CET GROEP SPADEL: HALFJAARRESULTATEN 2014 Verhoging met 15% van de omzet (9% bij constante perimeter) in een groeimarktcontext gesteund door gunstige

Nadere informatie

Technology Semiconductor Integrated Circuits

Technology Semiconductor Integrated Circuits TIP 1: Amkor Technology Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten AMKR US0316521006 Technology Semiconductor Integrated Circuits Amkor Technology (AMKR) is het op één na grootste

Nadere informatie

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009

Persbericht. CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen, 28 oktober 2009 CSM nv Corporate Communications Postbus 349 1000 AH Amsterdam Nienoord 13 1112 XE Diemen T +31 (0)20 590 62 16 F +31 (0)20 590 62 17 E communications@csm.nl Persbericht CSM: TRADING UPDATE Q3 2009 Diemen,

Nadere informatie

RAPPORT: AGEAS. Risico belegging (op 6 sterren)

RAPPORT: AGEAS. Risico belegging (op 6 sterren) Risico belegging (op 6 sterren) Hamish Maertens www.succesvolen-veiligbeleggen.com Succesvol én veilig beleggen RAPPORT: AGEAS Het aandeel Ageas is hét aandeel dat je moet hebben volgens velen, maar is

Nadere informatie

Toerisme in perspectief. NBTC Holland Marketing Afdeling Onderzoek

Toerisme in perspectief. NBTC Holland Marketing Afdeling Onderzoek Toerisme in perspectief NBTC Holland Marketing Afdeling Onderzoek Inleiding In dit rapport wordt op hoofdlijnen een beeld geschetst van trends en ontwikkelingen in het (internationaal) toerisme en de factoren

Nadere informatie

Derde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Gelderland

Derde kwartaal 2012. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Gelderland Derde kwartaal 212 Conjunctuurenquête Nederland Conjunctuurenquête Nederland I rapport derde kwartaal 212 Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen

Nadere informatie

De Nederlandsche Bank. Statistisch Bulletin maart 2009

De Nederlandsche Bank. Statistisch Bulletin maart 2009 9 De Nederlandsche Bank Statistisch Bulletin maart 29 Financiering via kapitaalmarkt moeilijker en duurder geworden Nederlandse ingezetenen hadden eind 28 voor het eerst meer dan eur 1. miljard aan schuldpapier

Nadere informatie

Resultaten tweede kwartaal en eerste halfjaar 2012

Resultaten tweede kwartaal en eerste halfjaar 2012 23 augustus 2012 Persbericht Resultaten tweede kwartaal en eerste halfjaar 2012 Verder investeren in winstgevende groei onder moeilijke marktomstandigheden Hoofdpunten - tweede kwartaal 2012 Omzet 7,7

Nadere informatie

Flashinfo 24/09/2012

Flashinfo 24/09/2012 Flashinfo 24/09/2012 Flashinfo 20120924.doc 1/5 ASIAN CITRUS (4,45 HKD) Vrijdag publiceerde Asian Citrus de resultaten voor het boekjaar 2011/2012. De omzet steeg met 25,7% tot 1,78 miljard RMB. De gerapporteerde

Nadere informatie

Distributiekanalen van de verzekering: cijfers 2012

Distributiekanalen van de verzekering: cijfers 2012 DOSSIER Distributiekanalen van de verzekering: cijfers 2012 13 Distributiekanalen van de verzekering: cijfers 2012 Verzekeringsmakelaar blijft stand houden Onlangs verscheen het jaarlijkse rapport van

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2016

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2016 Voor publicatie: 3 augustus 2016 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2016 Rotterdam, 3 augustus 2016 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand

Nadere informatie

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein

Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein Kans op Amerikaanse dubbele dip is klein De Verenigde Staten gaan meestal voorop bij het herstel van de wereldeconomie. Maar terwijl een gerenommeerd onderzoeksburo recent verklaarde dat de Amerikaanse

Nadere informatie

Sectorupdate. Export bloemen en planten. 25 juni 2012. Economisch Bureau, Sector & Commodity Research

Sectorupdate. Export bloemen en planten. 25 juni 2012. Economisch Bureau, Sector & Commodity Research Sectorupdate Export bloemen en planten Economisch Bureau, Sector & Commodity Research 25 juni 2012 Exportgroei ondanks crisis in de eurozone Rusland vierde exportbestemming door sterke toename van de export

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Voor publicatie: 14 maart 2012 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN 2011 Rotterdam, 14 maart 2012 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand producent van bouwproducten,

Nadere informatie

RAPPORT: GILEAD SCIENCES

RAPPORT: GILEAD SCIENCES Risico belegging (op 6 sterren) Hamish Maertens www.succesvolen-veiligbeleggen.com Succesvol én veilig beleggen RAPPORT: GILEAD SCIENCES Het aandeel Gilead is hét aandeel dat je moet hebben volgens velen,

Nadere informatie

Triodos Bank Private Banking

Triodos Bank Private Banking Triodos Bank Private Banking Triodos Bank Private Banking biedt een breed pakket van financiële en niet-financiële diensten aan voor vermogende particulieren, stichtingen, verenigingen en religieuze instellingen.

Nadere informatie

Winstgroei en buffers ondersteunen investerings herstel

Winstgroei en buffers ondersteunen investerings herstel Na de snelle daling van de bedrijfswinsten door de kredietcrisis, is er recentelijk weer sprake van winstherstel. De crisis heeft echter geen gat geslagen in de grote financiële buffers van bedrijven.

Nadere informatie

Persbericht. Netto omzet van EUR 545 miljoen en nettoresultaat van EUR 69,2 miljoen. Business area Aviation lijdt een operationeel verlies o o

Persbericht. Netto omzet van EUR 545 miljoen en nettoresultaat van EUR 69,2 miljoen. Business area Aviation lijdt een operationeel verlies o o Halfjaarresultaten 2010 Schiphol, 30 augustus 2010 Persbericht Hoofdpunten Netto omzet van EUR 545 miljoen en nettoresultaat van EUR 69,2 miljoen. Business area Aviation lijdt een operationeel verlies

Nadere informatie

Een eigen bedrijf is leuk!

Een eigen bedrijf is leuk! M200815 Een eigen bedrijf is leuk! Ervaringen van starters uit de jaren 1998-2000 drs. A. Bruins drs. D. Snel Zoetermeer, december 2008 2 Een eigen bedrijf is leuk! Een eigen bedrijf geeft ondernemers

Nadere informatie

Resultaten Conjunctuurenquete 1e helft 2014

Resultaten Conjunctuurenquete 1e helft 2014 Resultaten Conjunctuurenquete 1e helft 214 Willemstad, Maart 214 Inleiding In juni 214 zijn in het kader van de conjunctuurenquête (CE) de bedrijven benaderd met vragenlijsten op Curaçao. Doel van deze

Nadere informatie

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report

27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report 27 april 2010 Emerging Markets Monthly Report Door Wim-Hein Pals, Head Robeco Emerging Markets Equities Vanwege hogere economische groei en sterkere financiële balansen, zijn de opkomende markten aantrekkelijker

Nadere informatie

Halfjaarcijfers 2015. Amsterdam, 24 juli 2015. René J. Takens, CEO Hielke H. Sybesma, CFO

Halfjaarcijfers 2015. Amsterdam, 24 juli 2015. René J. Takens, CEO Hielke H. Sybesma, CFO Halfjaarcijfers 2015 Amsterdam, 24 juli 2015 René J. Takens, CEO Hielke H. Sybesma, CFO Agenda 1. Accell Group in H1 2015 2. Het aandeel Accell Group 3. Financieel 4. Vooruitzichten 24 juli 2015 Accell

Nadere informatie

Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74%

Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74% Randstad resultaten eerste kwartaal 2006: 29% omzetgroei, nettowinst gestegen met 74% Kernpunten eerste kwartaal 2006 Verwaterde nettowinst per gewoon aandeel* in Q1 met 83% gestegen tot 0,44 (vóór aan

Nadere informatie

Rabobank Cijfers & Trends

Rabobank Cijfers & Trends Kappers In de kappersbranche kunnen de volgende bedrijfstypen worden onderscheiden: zelfstandigen zonder personeel, zzp ers (ondernemers die minder dan 32 uur per week in het kappersbedrijf werkzaam zijn)

Nadere informatie

DIM VASTGOED: NETTOWINST OVER EERSTE DRIE MAANDEN 2005 USD 5,6 MILJOEN

DIM VASTGOED: NETTOWINST OVER EERSTE DRIE MAANDEN 2005 USD 5,6 MILJOEN 15 april 2005 DIM VASTGOED: NETTOWINST OVER EERSTE DRIE MAANDEN 2005 USD 5,6 MILJOEN DIM Vastgoed N.V. heeft over de eerste drie maanden van het boekjaar 2005 een nettowinst na belastingen behaald van

Nadere informatie

GLOBAL ANALYZER HANDLEIDING

GLOBAL ANALYZER HANDLEIDING HANDLEIDING GLOBAL ANALYZER RAPPORTS 1 Het Identificatie blok 1 Het Diagnose blok 1 Het Conclusies blok 1 Het bedrijfsprofiel 2 De verschillende Onderdelen 2 DE WAARDERING 2 Koop laag, verkoop hoog! 2

Nadere informatie

Als de lonen dalen, dalen de loonkosten voor de producent. Hetgeen kan betekenen dat de producent niet overgaat tot mechanisatie/automatisering.

Als de lonen dalen, dalen de loonkosten voor de producent. Hetgeen kan betekenen dat de producent niet overgaat tot mechanisatie/automatisering. Top 100 vragen. De antwoorden! 1 Als de lonen stijgen, stijgen de productiekosten. De producent rekent de hogere productiekosten door in de eindprijs. Daardoor daalt de vraag naar producten. De productie

Nadere informatie

LANDEN ANALYSE ITALIË

LANDEN ANALYSE ITALIË LANDEN ANALYSE ITALIË Algemeen LANDEN ANALYSE ALGEMEEN De Landen Analyse gee7 de sector (cijferma@g) inzicht in de huidige (2013) en toekoms@ge (2018) waarde van de consump@e van snijbloemen en potplanten

Nadere informatie

Vraag Antwoord Scores

Vraag Antwoord Scores Opmerking Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave 1 1 maximumscore 1 Op de gegevens voor de top 10% van 1999

Nadere informatie

http://www.vectorvest.be/beblog/?p=25

http://www.vectorvest.be/beblog/?p=25 http://www.vectorvest.be/beblog/?p=25 Succes op Lange Termijn Ik heb onlangs de Angie s Angels strategie besproken tijdens 1 van onze wekelijkse Strategie van de week video s, die enkel toegankelijk zijn

Nadere informatie

Eindexamen economie 1-2 vwo II

Eindexamen economie 1-2 vwo II Beoordelingsmodel Opmerking Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave 1 1 maximumscore 2 Voorbeelden van een

Nadere informatie

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting:

Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel. Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015. Samenvatting: Kwartaalbericht Pensioenfonds KLM-Cabinepersoneel Tweede kwartaal 2015-1 april 2015 t/m 30 juni 2015 Samenvatting: De maandelijkse nominale dekkingsgraad is fors gestegen van 105,7% naar 115,4%. Dit komt

Nadere informatie

CBS: Meer werkende vrouwen op de arbeidsmarkt

CBS: Meer werkende vrouwen op de arbeidsmarkt CBS: Meer werkende vrouwen op de arbeidsmarkt Tussen maart en mei is het aantal mensen met een baan met gemiddeld 6 duizend per maand gestegen. De stijging is volledig aan vrouwen toe te schrijven. Het

Nadere informatie

De favoriete aandelen van Bart Sebrechts

De favoriete aandelen van Bart Sebrechts De favoriete aandelen van Bart Sebrechts 08/08/2016 om 09:16 door Bart Sebrechts Bart Sebrechts, hoofd beleggingen van Merit Capital, geeft in zijn aandelenselectie geven de voorkeur aan marktleiders met

Nadere informatie

Amsterdam Ahold heeft vandaag haar financiële bericht over het eerste kwartaal van 2013 gepubliceerd.

Amsterdam Ahold heeft vandaag haar financiële bericht over het eerste kwartaal van 2013 gepubliceerd. 4 juni 2013 Persbericht Resultaten eerste kwartaal 2013 Omzet 10,1 miljard (4,4% groei tegen constante wisselkoersen) Onderliggend bedrijfsresultaat 416 miljoen (0,4% omhoog tegen constante wisselkoersen)

Nadere informatie

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak?

QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? QE in de eurozone: bezit van de zaak, einde van het vermaak? Komt er QE in de eurozone? Sinds enige maanden wordt er op de financiële markten gezinspeeld op het opkopen van staatsobligaties door de Europese

Nadere informatie

M Na regen komt? De MKB-ondernemer als weerman van het economische klimaat. A. Ruis

M Na regen komt? De MKB-ondernemer als weerman van het economische klimaat. A. Ruis M200814 Na regen komt? De MKB-ondernemer als weerman van het economische klimaat A. Ruis Zoetermeer, december 2008 Prognoses vanuit het MKB Ondernemers in het MKB zijn over het algemeen goed in staat

Nadere informatie

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro

Top speler in Europa. BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro Top speler in Europa BNP Paribas L1 Equity Best Selection Euro 1 Wij denken dat dit een goed moment is om in Europese ondernemingen te beleggen en wel om de volgende redenen: Ze zijn momenteel sterk: ondanks

Nadere informatie

een verhoogde participatie van institutionele en particuliere beleggers in risicovolle activa (en dus meer handelsvolume),

een verhoogde participatie van institutionele en particuliere beleggers in risicovolle activa (en dus meer handelsvolume), We onderwegen de aandelenposities in alle regio's en overwegen tactisch cash. Terwijl de Europese schuldencrisis het risico van een recessie doet toenemen, vertonen de bedrijven in de eurozone geen tekenen

Nadere informatie

LANDEN ANALYSE NEDERLAND

LANDEN ANALYSE NEDERLAND LANDEN ANALYSE NEDERLAND Algemeen LANDEN ANALYSE ALGEMEEN De Landen Analyse gee5 de sector (cijferma>g) inzicht in de huidige (2013) en toekoms>ge (2018) waarde van de consump>e van snijbloemen en potplanten

Nadere informatie

Kwartaalrapportage Arbeidsmarkt Breda 2009

Kwartaalrapportage Arbeidsmarkt Breda 2009 Kwartaalrapportage Arbeidsmarkt Breda 2009 Economische krimp in 2009 Aantal vacatures sterk gedaald Werkloosheid in Breda stijgt me 14% Bredase bijstand daalt minimaal Bijstand onder jongeren sterk gestegen

Nadere informatie

Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind

Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Europese Commissie - Persbericht Economische voorjaarsprognoses 2015: herstel wint aan kracht dankzij economische rugwind Brussel, 05 mei 2015 De economie in de Europese Unie profiteert dit jaar van een

Nadere informatie

LANDEN ANALYSE DUITSLAND

LANDEN ANALYSE DUITSLAND LANDEN ANALYSE DUITSLAND Algemeen LANDEN ANALYSE ALGEMEEN De Landen Analyse gee7 de sector (cijferma@g) inzicht in de huidige (2013) en toekoms@ge (2018) waarde van de consump@e van snijbloemen en potplanten

Nadere informatie

TUSSENTIJDSE MANAGEMENTVERKLARING VOOR DE PERIODE

TUSSENTIJDSE MANAGEMENTVERKLARING VOOR DE PERIODE VOOR DE PERIODE EINDIGEND OP 30 SEPTEMBER 2011 Gezien de verkoop van Avis Europe, die op 3 oktober 2011 van kracht werd, heeft deze mededeling enkel betrekking op de voortgezette activiteiten. SAMENVATTING

Nadere informatie

Rabobank Cijfers & Trends

Rabobank Cijfers & Trends Kappers In de kappersbranche kunnen de volgende bedrijfstypen worden onderscheiden: zelfstandigen zonder personeel, zzp ers (ondernemers die minder dan 32 uur per week in het kappersbedrijf werkzaam zijn)

Nadere informatie

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland

Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Nettowinst gestegen met 53%, sterke prestaties in met name Duitsland en Nederland Kernpunten tweede kwartaal 2005 Stijging met 52% van de verwaterde winst per gewoon aandeel (WPA) in Q2 tot 0,47 (Q2 2004:

Nadere informatie

Een wekelijkse samenvatting van de beste ideeën en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Markt negeert competitief risico voor Rackspace

Een wekelijkse samenvatting van de beste ideeën en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Markt negeert competitief risico voor Rackspace Hoogtepunten van deze week Een wekelijkse samenvatting van de beste ideeën en ontwikkelingen binnen ons gecoverde universum. Markt negeert competitief risico voor Rackspace 28 februari 2015-6 maart 2015

Nadere informatie

Eindexamen economie havo I

Eindexamen economie havo I Opgave 1 Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. 1 Voorbeeld van een juiste berekening: 47,5 27,5 100% = 72,73% 27,5

Nadere informatie

Brussels Observatorium voor de Werkgelegenheid

Brussels Observatorium voor de Werkgelegenheid Brussels Observatorium voor de Werkgelegenheid Juli 2013 De evolutie van de werkende beroepsbevolking te Brussel van demografische invloeden tot structurele veranderingen van de tewerkstelling Het afgelopen

Nadere informatie

Kredietverlening aan Vlaamse ondernemingen

Kredietverlening aan Vlaamse ondernemingen Kredietverlening aan Vlaamse ondernemingen Monitoring Rapport: Januari 2012 Jan van Nispen Inleiding Sinds 2008 zijn woorden zoals crisis, financieringsproblemen, waarborgen en bailouts niet meer uit de

Nadere informatie

Arbeidskosten per eenheid product

Arbeidskosten per eenheid product Arbeidskosten per eenheid product CPB Achtergronddocument, behorend bij: MEV 2012 September 2011 Martin Mellens CPB Memo Aan: Belangstellenden Centraal Planbureau Van Stolkweg 14 Postbus 80510 2508 GM

Nadere informatie

Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand op peil in vierde kwartaal 2011 Manpower Arbeidsmarktbarometer Q4 2011

Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand op peil in vierde kwartaal 2011 Manpower Arbeidsmarktbarometer Q4 2011 PERSBERICHT EMBARGO TOT DINSDAG, 13 SEPTEMBER 2011, 00.01 UUR Contact: Irene Bieszke ManpowerGroup Nederland +31 (0) 6 41 05 96 62 irene.bieszke@manpower.nl Meeste Nederlandse werkgevers houden personeelsbestand

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015

HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Voor publicatie: 5 augustus 2015 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN EERSTE HALFJAAR 2015 Rotterdam, 5 augustus 2015 - Hunter Douglas, wereldmarktleider in raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand

Nadere informatie

Uitgangspunt van het model is de marktpositie van de retailer, uitgedrukt in het marktaandeel.

Uitgangspunt van het model is de marktpositie van de retailer, uitgedrukt in het marktaandeel. HET VOORSPELLEN VAN MARKTPOSITIES IN DE FASHION MARKT De wereld van fashion retail is drastisch aan het veranderen. Consumenten geven minder uit aan kleding en schoenen en doen dit vaker online. Nieuwe

Nadere informatie

Turbo s. Brochure bestemd voor particuliere beleggers BASIC. Member of the KBC group

Turbo s. Brochure bestemd voor particuliere beleggers BASIC. Member of the KBC group Brochure bestemd voor particuliere beleggers p. 2 Index 1. Hoe werken ze? 3 2. Welke kosten zijn er bij een belegging in Turbo s, Speeders, Sprinters,? 5 3. Wat zijn de voordelen van Turbo s? 5 4. Welke

Nadere informatie

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012

HUNTER DOUGLAS N.V., Piekstraat 2, 3071 EL Rotterdam, Nederland, Tel. 010 4869911, Telefax 010-4850355 HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012 Voor publicatie: 10 mei 2012 08.00 uur HUNTER DOUGLAS RESULTATEN Q1 2012 Rotterdam, 10 mei 2012 - Hunter Douglas, wereldmarktleider op het gebied van raambekleding (Luxaflex ) en een vooraanstaand producent

Nadere informatie

Eindexamen economie 1-2 havo 2006-II

Eindexamen economie 1-2 havo 2006-II Opmerking Algemene regel 3.6 is ook van toepassing als gevraagd wordt een gegeven antwoord toe te lichten, te beschrijven en dergelijke. Opgave 1 1 Voorbeelden van een juist antwoord zijn: kosten van politie-inzet

Nadere informatie

Hof Hoorneman China Value Fund

Hof Hoorneman China Value Fund Hof Hoorneman China Value Fund UW VERMOGEN IS HET WAARD 1 China is en blijft de groeimotor van de wereld. Waarom beleggen in China? De Chinese economie groeit met ruim 7%. Dit groeipercentage is aanzienlijk

Nadere informatie

Stijging woningoverdrachten

Stijging woningoverdrachten Stijging woningoverdrachten Positieve noot: meer transacties In het tweede kwartaal wisselden 34.628 woningen van eigenaar, een stijging van 17,3% ten opzichte van een jaar geleden. Op jaarbasis gaat het

Nadere informatie

Eindexamen economie 1 havo 2000-I

Eindexamen economie 1 havo 2000-I Opgave 1 Meer mensen aan de slag Het terugdringen van de werkloosheid is in veel landen een belangrijke doelstelling van de overheid. Om dat doel te bereiken, streeft de overheid meestal naar groei van

Nadere informatie

Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend, maar is dat wel zo? Is er een onderwaardering te vinden.

Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend, maar is dat wel zo? Is er een onderwaardering te vinden. Risico belegging (op 6 sterren) Hamish Maertens www.succesvolen-veiligbeleggen.com Succesvol én veilig beleggen RAPPORT: SHELL Het aandeel Shell wordt nu erg vaak aangehaald als kooptip vanwege het dividend,

Nadere informatie

Advanced Battery Tech Inc.

Advanced Battery Tech Inc. TIP 1: Advanced Battery Tech Inc. Beurs Land Ticker Symbol ISIN Code Sector Nasdaq Verenigde Staten ABAT US00752H1023 Industrial Electrical Equipment Advanced Batteries (ABAT) ontwikkelt, fabriceert en

Nadere informatie

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp.

Aanwezig: - Wilgenhaege Fondsen Management B.V. vertegenwoordigd door de heer R.G.A. Steenvoorden en de heer R.L. Voskamp. NOTULEN van de jaarlijkse algemene vergadering van Participanten van Steady Growth Fund, gevestigd en kantoorhoudende te Polarisavenue 97, 2132 JH Hoofddorp (de vennootschap) gehouden te Hoofddorp op 28

Nadere informatie

Fundamental Analyser (Bron: Reuters)

Fundamental Analyser (Bron: Reuters) (Bron: Reuters) Deze informatie is afkomstig van derden in de zin van artikel 24.8 en 24.9 van de Algemene Voorwaarden van BinckBank en is dus niet afkomstig van BinckBank. Deze informatie is indicatief

Nadere informatie

Polsslag Ondernemend Limburg januari 2017

Polsslag Ondernemend Limburg januari 2017 Polsslag Ondernemend Limburg januari 2017 VKW Limburg en UNIZO Limburg houden de vinger aan de pols van de Limburgse economie POL Themabevraging januari 2017 Outlook 2017 1 Evaluatie 2016 volgens sector

Nadere informatie

Jaarcijfers 2012. 6 maart 2013

Jaarcijfers 2012. 6 maart 2013 Jaarcijfers 2012 6 maart 2013 Overzicht Klantbelang gediend met stevig financieel fundament Resultaat 255 miljoen Dividendvoorstel 88 miljoen Solvabiliteit 293% Kosten verder verlaagd met 6% Eigen Vermogen

Nadere informatie

Polsslag Ondernemend Limburg juli 2015: +4,8 Ondernemersvertrouwen op hoogste peil in 4 jaar Nog geen hitterecords voor Limburgse economie

Polsslag Ondernemend Limburg juli 2015: +4,8 Ondernemersvertrouwen op hoogste peil in 4 jaar Nog geen hitterecords voor Limburgse economie Ieder kwartaal peilen VKW Limburg en UNIZO-Limburg naar het aanvoelen van de Limburgse ondernemers en bedrijfsleiders over de economische gang van zaken in de bedrijven. De resultaten van deze bevraging

Nadere informatie

Vierde kwartaal 2013. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Limburg

Vierde kwartaal 2013. Conjunctuurenquête Nederland. Provincie Limburg Vierde kwartaal 2013 Conjunctuurenquête Nederland Inhoud rapport COEN in het kort Economisch klimaat Omzet Export Personeelssterkte Investeringen Winstgevendheid Toelichting De Conjunctuurenquête Nederland

Nadere informatie

Beursdagboek 24 Mei 2013.

Beursdagboek 24 Mei 2013. Beursdagboek 24 Mei 2013. Loopt Abenomics nu al op zijn laatste benen! Tijd 10:30 uur. Het was afgelopen nacht in Japan een angstige sessie voor de handelaren. Na eerst een winst van drie procent vlogen

Nadere informatie

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad

Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM. Tweede kwartaal april 2012 t/m 30 juni Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Kwartaalbericht Algemeen Pensioenfonds KLM Tweede kwartaal 2012-1 april 2012 t/m 30 juni 2012 Samenvatting: Lage rente drukt dekkingsgraad Nominale dekkingsgraad is gedaald van 110,0% naar 105,1% Beleggingsrendement

Nadere informatie

OPBRENGSTEN DELHAIZE GROEP EN VOORLOPIGE RESULTATEN 2013

OPBRENGSTEN DELHAIZE GROEP EN VOORLOPIGE RESULTATEN 2013 Voorlopige opbrengsten Gereglementeerde informatie 23 januari 2014 7u00 CET OPBRENGSTEN DELHAIZE GROEP EN VOORLOPIGE RESULTATEN Opbrengsten 4 de kwartaal» Opbrengstengroei voor de Groep van 3,0% aan ongewijzigde

Nadere informatie