Good news is bad news

Transcriptie

1 MARKETS DAILY Blik op de markten De Europese aandelen zijn dinsdag iets achteruitgegaan door de toename aan bankkredieten, waardoor het voor de ECB minder noodzakelijk wordt nieuwe maatregelen te treffen qua monetaire versoepeling. Uit de enquête van de ECB over de kredieten aan de privésector blijkt dat het aantal nieuwe leningen blijft stijgen. 33% van de banken van de eurozone melden een verhoogde vraag naar hypothecaire leningen bij gezinnen. Dat is dan wel minder dan het record van 49% van het tweede kwartaal, maar niettemin een stevig percentage. Bedrijven lijken dan weer minder geneigd kredieten te willen aangaan. Slechts 16% van de banken melden een stijging van de vraag. Teleurstellend is ook dat de investeringen niet lijken op te pikken. In ieder geval worden de kredietvoorwaarden voor de bedrijven gunstiger, wat toch een teken is dat de banken wel vertrouwen hebben in de toekomst. Alles welbeschouwd blijft het aantal bankkredieten dus stijgen. Het monetaire beleid van de ECB treft dus zijn doel en moet niet echt versterkt worden. In de Verenigde Staten zien we ietwat tegenstrijdige signalen: het aantal nieuwe werven stijgt sterk in september (+6,5%), maar het aantal bouwvergunningen neemt af (-5%). De vastgoedsector timmert er aan een goed herstel. De vertrouwensindex van de fabrikanten bereikte in oktober zijn hoogste punt in 10 jaar. De Amerikaanse consumenten voelen zich gerustgesteld door een stabiele arbeidsmarkt en geven weer graag grote sommen uit, wat dan weer goed is voor de automobiel- en vastgoedsector. De S&P500 is ook iets gezakt. De opvering van de industriële grondstoffen is in oktober lichtjes afgezwakt. De bevestiging van de vertraging van de Chinese industrie had het effect van een koude douche en heeft een domper gezet op het enthousiasme van de voorbije dagen. Op deze woensdagochtend ging de beurs van Tokio naar omhoog na de publicatie van een tekort op de handelsbalans van 114,5 miljard yen, terwijl de economen een overschot van 87 miljard hadden verwacht. De yen verzwakte, waardoor de aandelen van de exporteurs omhooggingen. De zwakke buitenlandse handel wakkert weer de speculaties aan over nieuwe stimulansen van de Bank of Japan aan het eind van de maand. Ook hier lijkt de aanpak van de centrale bank alles te domineren. De publicatie van de winsten van de ondernemingen voor het derde kwartaal gaat gestaag door. In Europa zijn de verrassingen eerder positief, in de Verenigde Staten gematigd en in Japan negatief. Er moeten echter nog veel meer cijfers verschijnen voor we conclusies kunnen trekken. (Xavier Timmermans) Blik op de markten p. 1 Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws p. 2 MELEXIS BARCO Internationaal bedrijfsnieuws p. 2 ARM HOLDINGS Financiële markten p. 3 Favoriete aandelen p O K T O B E R

2 Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws Melexis: cyclus over zijn piek In het derde kwartaal boekte Melexis (Hold) een 17% hogere omzet (waarvan 12% dankzij dollareffect), maar de winstgroei kan dat tempo niet meer volgen: bedrijfswinst +4% en nettowinst +1%. Voor het vierde kwartaal verwacht het management zelfs een lichte omzetdaling (kwartaal-op-kwartaal) omwille van voorraadafbouw en onzekerheid bij afnemers (Chinese groeivertraging, VW emissieschandaal?). De voorbije jaren realiseerde Melexis een spectaculaire omzet- en winstgroei dankzij structurele groeitrends zoals de toenemende vraag naar halfgeleiders en sensoren in auto's, ten behoeve van veiligheid, comfort en energie-efficiëntie. Daarnaast wint het ook marktaandeel dankzij zijn innovatieve producten en werd het geholpen door het herstel van de Europese automarkt (+8%), de dollarappreciatie en voorraadopbouw bij afnemers. De structurele groeitrends zullen nog intact blijven het komende decennium, misschien nog versterkt door de trend naar autonoom rijdende wagens. Maar in het verleden bleek hun activiteit ook wel cyclisch, gevoelig voor de wereldwijde automarkt en de voorraadcyclus. En met recente onzekerheden (zwakte in de groeilanden en emissieschandaal) is het waarschijnlijk dat producenten van auto's en componenten een afwachtende houding gaan aannemen en wat op de voorraad teren. We hadden het koersdoel al verlaagd naar 45 EUR met een Hold aanbeveling. We achten het nog wat te vroeg om te kopen. (Patrick Casselman, BNPP WM) Barco: omzetgroei valt stil Na de verrassend sterke omzetgroei met 16,6% in de eerste jaarhelft, stelde Barco (Hold) in het derde kwartaal teleur met een omzetstagnatie (ondanks positief dollareffect). De mooie groei in de medische divisie werd teniet gedaan door een omzetkrimp in de entertainment divisie. Nochtans blijft het orderboek mooi groeien. De tegenvallende omzet zou dus meer te maken hebben met tijdelijke IT- en bevoorradingsproblemen. De voornaamste groeisegementen zijn momenteel: clickshare en de digitale operatiekamer. Enkele uitdagingen zijn: de scherpe prijsconcurrentie in control rooms en de verwachte terugval in digitale cinema, nu de initiële installatiegolf over zijn hoogtepunt is. We behouden ons koersdoel van 64 EUR. (Patrick Casselman, BNPP WM) Internationaal bedrijfsnieuws ARM: sterk derde kwartaal met prognosebehoud ARM (Buy), architect van het mobiele internet, publiceerde een sterk derdekwartaalrapport met een 24% hogere omzet van 243,1 miljoen GBP (1% boven consensus), een onderliggende operationele winst van 128,4 miljoen GBP (3% boven verwachting) en winst per aandeel van 7,61 pence (1% boven consensus). Vooral de royaltyinkomsten (+37%) lagen sterk boven verwachting dankzij de verdere penetratie van 64-bit microprocessoren met een hoger royaltygehalte. Hiermee kan de groep als geen ander weerwerk bieden aan de afzwakkende groei van de mobiele markt en is de gevreesde negatieve impact van een mogelijke voorraadcorrectie uitgebleven. Voor de licentie-inkomsten (+5%) verwacht de groep een stijging tussen de 5 en 10% voor de komende jaren. Hoopgevend bovendien is dat het management de jaaromzet in lijn met de verwachtingen ziet evolueren. Zoals al eerder bleek bij de kapitaalmarktendag, wil de groep nu al zaaien (via hogere investeringen) om later de vruchten te kunnen oogsten van sterke groeimogelijkheden binnen networking, de server markt en het Internet der Dingen (IoT). Met een verwachte dubbelcijferige groei van omzet, operationele en nettowinst de komende jaren blijft ARM een top pick binnen de technologiesector met een koersdoel van 1300 pence. (Rudy De Groodt, BNPP WM) 2

3 Financiële markten INDEX AFSLUITING RECENTSTE KOERSEN +/- % DATUM UUR YTD BEL /10/ : % CAC /10/ : % DAX /10/ : % AEX /10/ : % FTSE /10/ : % SWISS MARKET INDEX /10/ : % EUROSTOXX /10/ : % EURONEXT /10/ : % EURONEXT /10/ : % STOXX EUROPE /10/ : % NASDAQ /10/2015 : 4.77 % S&P /10/ : % NIKKEI /10/ : % HANG SENG INDEX /10/ : % HS CHINA ENTERPRISES INDEX /10/ : % SHANGAï STOCK EXCHANGE /10/ : % DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE /10/ : % Bron: Reuters 3

4 Favoriete aandelen SECTOR RISICOKLASSE 4 RISICOKLASSE 5 RISICOKLASSE 6 INDUSTRIE ADECCO R, AIRBUS GROUP EURONAV TECHNOLOGIE ARM HOLDINGS ASM INTERNATIONAL, STMICROELECTRONICS (PAR) CONSUMER GOODS DAIMLER, SABMILLER, UNILEVER RENAULT BASISMATERIALEN LINDE, SOLVAY DSM, LANXESS FINANCIËLE WAARDEN LLOYDS BANKING GROUP AEGON, AXA, COFINIMMO, COMMERZBANK, CREDIT AGRICOLE, ING, KBC ANCORA GEZONDHEIDSZORG ROCHE, SANOFI-AVENTIS ABLYNX OLIE & GAS ROYAL DUTCH SHELL FUGRO TELECOMMUNICATIE VODAFONE GROUP CONSUMER SERVICES WPP DELHAIZE, MARKS & SPENCER Bron: Private Banking Equity Research 4

5 BNP Paribas Fortis NV Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE FSMA nr A Analisten Private Banking Equity Research Private Banking Investments Vooruitgangsstraat Brussel Hoofdredacteur Alain Servais Marktcommentaar Philippe Gijsels, Xavier Timmermans, Marc Eeckhout Verantwoordelijke uitgever Ann Moenaert Belangrijke boodschap De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geen prospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten tot verhandeling op een markt. Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteld overeenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis Private Banking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidende karakter van de informatie in dit document te garanderen. Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers of werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse of onrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van dit document of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout. Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuille en na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebben verkregen. Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u niet de geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uw bezit te vernietigen. BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingen die worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien is het verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructies gekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken. BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr A voor AG Insurance nv. Belangenconflict Er kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en de vermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op: en voor de groep BNP Paribas op U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon. Verbintenis van de analisten De bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelen bevestigen dat: 1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende de financiële instrumenten en de betrokken emittenten, en 2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpunten die in deze teksten worden vertolkt. Made by BNP Paribas - Media Processing 32805