Volatiliteit troef MARKETS DAILY. Blik op de markten. Volatiliteit troef

Transcriptie

1 MARKETS DAILY Volatiliteit troef Blik op de markten Volatiliteit troef We schreven het al herhaaldelijk: "waar zijn de rustige zomer markten van weleer?". Augustus zal niet meteen de beursgeschiedenis ingaan als een saaie, rustige zomermaand. De Griekse perikelen van het begin van de zomer waren nog maar net weggeblazen of de Chinese devaluatie van de yuan kwam de zomerrust verstoren en dit tegen een achtergrond van een al stevig corrigerende Chinese beurs. Met wat vertraging sloeg de nervositeit ook over naar de Westerse en Japanse markten. Amerika en Europa hebben er de slechtste maand opzitten in respectievelijk 3 en 4 jaar. Gisteren werd de maand bijna toepasselijk ook afgesloten met een licht verlies. Ondanks de pogingen van de Chinese overheid om de Chinese aandelenmarkt te ondersteunen, is men er nog niet in geslaagd het vertrouwen van de beleggers terug te winnen. Vertrouwen komt immers te voet maar gaat te paard, zoals een niet-chinees spreekwoord zegt. Toch mogen we hier niet vergeten dat de Chinese gezagsdragers de middelen (reserves en rentes die nog niet op 0 staan en dus nog lager kunnen) en de vastberadenheid hebben om het tij te keren. Deze race is dan ook zeker nog niet gelopen. Maar voorlopig kijken we hier naar een stoorzender van formaat. Want zoals we al zo vaak hebben aangegeven, China is een stuk belangrijker dan Griekenland en dit zowel in de positieve als negatieve richting. Een andere stoorzender die op de zenuwen van de beleggers blijft werken, is de onzekerheid over de eerste renteverhoging van de Fed. De Amerikaanse centrale bank blaast op een voor hen atypische manier warm en koud tegelijk en zet de markten constant op het verkeerde been. Na wat duifachtige commentaren kwam nu Fisher aangeven dat een renteverhoging in september dan toch een optie is. Dit maakt dat de marktspelers wat in het duister tasten en zoals geweten is haten markten voor risico niets zoveel als onzekerheid. Het Amerikaanse banenrapport van vrijdag zou in dit opzicht heel belangrijk kunnen zijn in aanloop naar de Fed meeting van 16 en 17 september. Dat de olieprijs er de sterkste 3-daagse stijging in 25 jaar heeft opzitten, maakt de zaak er niet eenvoudiger op. We moeten naar het uitbreken van de Golfoorlog in 1990 terug gaan om nog zo een sterke procentuele stijging terug te vinden. De oorzaak was tweeledig. Eerst en vooral schroefde de EIA (Energy Information Agency) de vooruitzichten voor de Amerikaanse productie terug. Dit is belangrijk, want het zou betekenen dat de Amerikaanse schalieolieproductie, die tot nu toe goed op peil bleef ondanks de lage olieprijs, toch wat last begint te ondervinden. Het overaanbod zou dus toch wat verminderen. Maar nog belangrijker was het bericht dat de OPEC bereid zou zijn om met andere producenten te praten over een redelijke, lees hogere, prijs voor het zwarte goud. Dit zal sowieso een moeilijke oefening worden. Blik op de markten p. 1 Volatiliteit troef Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws p. 3 EVS BROADCAST D'IETEREN Internationaal bedrijfsnieuws p. 3 UNILEVER Financiële markten p. 4 Favoriete aandelen p S E P T E M B E R

2 Maar na de extreem sterke daling is ieder straaltje hoop genoeg om een sterke rally te veroorzaken. Maar natuurlijk compliceert dit het marktverhaal omdat als de olieprijs begint te stijgen, het risico op deflatie vermindert wat op termijn theoretisch zou kunnen leiden tot een minder soepel monetair beleid. Als we dit allemaal bij elkaar optellen zou het kunnen dat de volatiliteit van de zomer bijna naadloos overvloeit in herfstwinden om dan hopelijk, al bijna even traditioneel over te gaan in een groene Kerst op de beurzen. (Philippe Gijsels) 2

3 Belgisch en Nederlands bedrijfsnieuws EVS: orderboek vertoont beterschap In het tweede kwartaal krompen omzet (-35%) en bedrijfswinst (-85%) nog forser dan gevreesd. Naast de afwezigheid van grote sportevenementen dit jaar, is dat te wijten aan een afwachtende houding bij televisiezenders om te investeren in nieuwe technologie (ultra hoge definitie en 4K), mede gezien de toenemende concurrentie van Netflix. Ondertussen investeert EVS (Buy) volop in onderzoek en ontwikkeling van toekomstige, internet gebaseerde technologieën, wat tijdelijk tot hogere kosten leidt. Maar hiermee lijkt het omzet- en rendabiliteitsdieptepunt bereikt, want het goed gevulde orderboek belooft al beterschap in de komende kwartalen. Hoewel de zeer hoge winstmarges van het verleden niet snel zullen terugkeren, ligt het ergste achter de rug. Na de zware koersdaling van de jongste twee jaar, wordt het aandeel opnieuw (speculatief) koopwaardig. (Patrick Casselman, BNPP WM) D'Ieteren: spectaculair winstherstel D'Ieteren (Buy) klopte de verwachtingen in het eerste halfjaar. De omzet steeg 8,6% dankzij positieve wisselkoerseffecten, betere weerscondities en prijs/mix (in een stabiele Belgische automarkt). Na drie jaar van dalende rendabiliteit, herstelde de bedrijfswinst spectaculair (+46%). De doorgevoerde herstructureringen en kostenbesparingen beginnen duidelijk hun vruchten af te werpen. Dit laat het management toe om zijn winstgroeidoelstelling voor dit jaar te verhogen van +10% naar +20 à 25%. Het management blijft ook van plan om met de beschikbare cash een derde activiteitspoot over te nemen. Op basis van de duidelijke turnaround behouden we ons koersdoel van 40 EUR en koopaanbeveling. (Patrick Casselman, BNPP WM) Internationaal bedrijfsnieuws Unilever: defensief aandeel met degelijke vooruitzichten en waardering De beursmalaise sleurde een defensief aandeel als Unilever (Buy) mee. Nochtans betekent lagere groei betekent uitstel van renteverhogingen en dit is positief voor "obligatie-proxies" zoals Unilever. We maken ons weinig zorgen over het feit dat Unilever bijna 60% van de omzet in groeilanden realiseert. Na twee moeilijke jaren, met name in China, boekte Unilever aldaar in de eerste zes maanden van 2015 een beter dan verwachte groei van 6% (6,5% in het tweede kwartaal). Vooral Latijns-Amerika en India presteerden sterk. In China, na het (eindelijk) voorhanden hebben van een online-verkoopkanaal, verwacht de groep een geleidelijke versnelling (groei van 7% in de tweede jaarhelft, evenwel na een daling van 20% een jaar eerder). In de mature markten was er in de eerste jaarhelft een daling van de omzet (-1,8% na een negatief prijseffect en onder het sectorgemiddelde), maar hier verraste de operationele winstmarge positief, met name in Europa en voor de huishoudproductendivisie. Focus ligt op cashgeneratie. In cosmetica bouwt de groep een aanbod in het hogere segment via acquisities, hopelijk op een gestructureerde manier. Voor 2015 verwachten we op groepsniveau een groei van respectievelijk 3% en 14% voor de omzet en de winst per aandeel (nog steeds inclusief een positief wisselkoerseffect). Tot slot is de waardering opnieuw aanvaardbaar met een verwachte koers/winstverhouding voor 2016 van 18, onder het sectorgemiddelde. Het dividendrendement bedraagt 3,4%. (Sandra Vandersmissen, BNPP WM) 3

4 Financiële markten INDEX AFSLUITING RECENTSTE KOERSEN +/- % DATUM UUR YTD BEL /09/ : % CAC /09/ : % DAX /09/ : % AEX /09/ : % FTSE /09/ : % SWISS MARKET INDEX /09/ : % EUROSTOXX /09/ : % EURONEXT /09/ : % EURONEXT /09/ : % STOXX EUROPE /09/ : % NASDAQ /08/ : % S&P /08/ : % NIKKEI /09/ : % HANG SENG INDEX /09/ : % HS CHINA ENTERPRISES INDEX /09/ : % SHANGAï STOCK EXCHANGE /09/ : % DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE /08/ : % Bron: Reuters 4

5 Favoriete aandelen SECTOR RISICOKLASSE 4 RISICOKLASSE 5 RISICOKLASSE 6 INDUSTRIE ADECCO R, AIRBUS GROUP CMB BASISMATERIALEN GLENCORE, LINDE DSM GEZONDHEIDSZORG ROCHE OLIE & GAS ROYAL DUTCH SHELL FUGRO CONSUMER GOODS SABMILLER, VOLKSWAGEN PREF. CONSUMER SERVICES WPP DELHAIZE, MARKS & SPENCER FINANCIËLE WAARDEN TECHNOLOGIE AEGON, AXA, COMMERZBANK, CREDIT AGRICOLE, FINANCIERE DE TUBIZE SA, ING, KBC ANCORA, SOFINA STMICROELECTRONICS (PAR) Bron: Private Banking Equity Research 5

6 BNP Paribas Fortis NV Warandeberg 3, B-1000 Brussel RPR Brussel - BTW BE FSMA nr A Analisten Private Banking Equity Research Private Banking Investments Vooruitgangsstraat Brussel Hoofdredacteur Alain Servais Marktcommentaar Philippe Gijsels, Xavier Timmermans, Marc Eeckhout Verantwoordelijke uitgever Ann Moenaert Belangrijke boodschap De divisie Private Banking van BNP Paribas Fortis NV, met maatschappelijke zetel gevestigd te Warandeberg 3, B-1000 Brussel, RPR Brussel, BTW BE ('BNP Paribas Fortis Private Banking'), is verantwoordelijk voor het opstellen en verspreiden van dit document. Dit document is een marketingbericht en wordt u uitsluitend verstrekt in het kader van een specifieke beleggingsdienst. Het vormt geen prospectus in de zin van de wetgeving van toepassing op de openbare aanbieding en/of de toelating van financiële instrumenten tot verhandeling op een markt. Het bevat geen beleggingsadvies en kan niet worden beschouwd als een beleggingsonderzoek. Het werd dan ook niet opgesteld overeenkomstig de bepalingen ter bevordering van de onafhankelijkheid van het onderzoek op beleggingsgebied. BNP Paribas Fortis Private Banking is bijgevolg ook niet onderworpen aan het verbod tot handelen voorafgaand aan de verspreiding van dit document. Alle informatie betreffende beleggingen kan op ieder ogenblik, zonder notificatie, worden gewijzigd. De informatie met betrekking tot resultaten behaald in het verleden, al dan niet gesimuleerd of voorspeld, zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. BNP Paribas Fortis Private Banking heeft alle redelijke maatregelen genomen om de juistheid, de duidelijkheid en het niet-misleidende karakter van de informatie in dit document te garanderen. Noch BNP Paribas Fortis Private Banking, noch de met haar verbonden vennootschappen, noch haar bestuurders, medewerkers of werknemers kunnen aansprakelijk worden gesteld voor onjuiste, onvolledige of ontbrekende informatie, eventuele rechtstreekse of onrechtstreekse schade, verliezen, kosten, klachten, vergoedingen of andere uitgaven die zouden voortvloeien uit het gebruik van dit document of een beslissing genomen op grond van dit document, behalve bij bedrog of ernstige fout. Een beslissing mag daarom niet enkel op dit document gebaseerd zijn en moet worden genomen na een grondige analyse van uw portefeuille en na alle vereiste informatie en het advies van professionele adviseurs uit de financiële sector (inclusief fiscale adviseurs) te hebben verkregen. Dit document wordt u verstrekt ten persoonlijken titel en kan niet worden overgedragen aan derden. De inhoud ervan is en dient vertrouwelijk te blijven. Elke publicatie, reproductie, kopie, verspreiding of elk ander gebruik van dit document is ten strengste verboden. Indien u niet de geadresseerde bent van dit document, verzoeken wij u om onmiddellijk contact op te nemen met de afzender en het exemplaar in uw bezit te vernietigen. BNP Paribas Fortis voert een beleid dat erop gericht is belangenconflicten te voorkomen en te vermijden. De persoonlijke beleggingen die worden uitgevoerd door de personen die deelnemen aan de redactie van dit document worden doorgaans gecontroleerd. Bovendien is het verboden te beleggen in financiële instrumenten of emittenten waarvoor ze rapporteren. Deze personen hebben specifieke instructies gekregen voor het geval ze over bevoorrechte informatie zouden beschikken. BNP Paribas Fortis NV staat als kredietinstelling naar Belgisch recht onder het prudentieel toezicht van de Nationale Bank van België en de controle inzake beleggers- en consumentenbescherming van de Autoriteit van de diensten en kapitaalmarkten (FSMA). BNP Paribas Fortis NV is ingeschreven en handelt als verzekeringsagent onder het FSMA-nr A voor AG Insurance nv. Belangenconflict Er kunnen belangenconflicten bestaan in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen op datum van het opstellen van dit document. In dit verband werden bijzondere gedragsregels en interne procedures uitgewerkt. Deze gedragscodes en de vermeldingen van de eventuele belangenconflicten in hoofde van BNP Paribas Fortis NV en de met haar verbonden vennootschappen zijn beschikbaar op: en voor de groep BNP Paribas op U kunt deze informatie eveneens bekomen via uw contactpersoon. Verbintenis van de analisten De bij naam genoemde personen die zijn vermeld als auteur van de teksten met betrekking tot de voorgestelde individuele aandelen bevestigen dat: 1. alle in deze teksten uitgedrukte standpunten een juiste weergave zijn van de persoonlijke standpunten van de auteurs betreffende de financiële instrumenten en de betrokken emittenten, en 2. geen enkel deel van hun vergoeding rechtstreeks of indirect gekoppeld was, is of zal zijn aan de aanbevelingen of de specifieke standpunten die in deze teksten worden vertolkt. Made by BNP Paribas - Media Processing 32545