OVE Garantie Fonds JAARVERSLAG 2014

Transcriptie

1 OVE Garantie Fonds JAARVERSLAG 2014

2 2 Inhoudsopgave I. DEFINITIES 3 II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET BOEKJAAR Profiel 6 2 Kerncijfers Waardeontwikkeling 9 3 Beheerdersverslag In Control Statement 11 III. JAARREKENING 2014 OVE GARANTIE FONDS 12 1 Balans per 31 december Winst- en verliesrekening over Kasstroomoverzicht over Toelichting op de jaarrekening Algemeen Grondslagen voor waardering van activa en passiva Grondslagen voor bepaling van het resultaat Risicobeheer en financiële instrumenten Toelichting op de balans per 31 december Toelichting op de winst- en verliesrekening over IV. OVERIGE GEGEVENS 31 1 Voorstel resultaatbestemming 31 2 Gebeurtenissen na balansdatum 31 3 CONTROLEVERKLARING VAN DE ONAFHANKELIJKE ACCOUNTANT 32 Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 2

3 3 I. DEFINITIES Accountant: AFM: Onafhankelijk accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat JR, Amsterdam Stichting Autoriteit Financiële Markten Vijzelgracht 50, 1017 HS Amsterdam AIFMD: Richtlijn 2011/61/EU van het Europees Parlement en de Raad van 8 juni 2011 inzake Beheerders van Alternatieve Beleggingsinstellingen Asset Owner 1 : Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1 2, waarvan de bestuurder (per 1 oktober 2013) SGG Custody B.V. is Claude Debussylaan 24, 1082 MD Amsterdam Beheerder: tot 1 oktober 2013 APG Investment Services N.V. Gustav Mahlerplein 3, 1082 MS Amsterdam vanaf 1 oktober Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Zuidplein 124, 1077 XV Amsterdam Beleggingsadministrateur: Bewaarder: Bewaarneming: BGfo: DNB: Fiscaal adviseur: The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch (formele uitbesteding via de Bewaarder) WTC Podium Office, B Toren, Strawinskylaan 337, 1077 XX Amsterdam The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam branch (formele uitbesteding via de Bewaarder) WTC Podium Office, B Toren, Strawinskylaan 337, 1077 XX Amsterdam Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft De Nederlandsche Bank N.V. Westeinde 1, 1017 ZN Amsterdam Meijburg & Co, Belastingadviseurs Laan van Langerhuize 9, 1186 DS Amstelveen Fonds: het vermogen onder de naam OVE Garantie Fonds vanaf 1 juli 2013 (tot 1 juli 2013 onder de naam APG-IS Garantie Fonds), waarin ter collectieve belegging effecten, gelden of andere goederen zijn of worden opgenomen, teneinde de Participanten in de opbrengst daarvan te doen delen 1 Als gevolg van de inwerkingtreding van de AIFMD is het takenpakket van de asset owner (voorheen bewaarder genoemd) gewijzigd, zie daarvoor de nadere toelichting op pagina 6 en 7. 2 Op 1 oktober 2013 heeft (naast bestuurswijziging) naamswijziging van de Stichting Bewaarneming APG-IS 1 naar Stichting Bewaarneming DCO 1 plaatsgevonden. 3 Op 15 januari 2013 hebben APG Investment Services N.V. (AGP-IS) en Oyens & Van Eeghen N.V. overeenstemming bereikt tot verkoop van de activiteiten van APG-IS verband houdende met het vermogensbeheer van niet-pensioenfondscliënten aan Oyens & Van Eeghen N.V.. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 3

4 4 Fondsvermogen: Inschrijfdocumentatie: Inschrijfformulier: Introductieformulier: NAV: het totale vermogen van het Fonds uitgedrukt in euro s, bestaande uit alle vermogensbetanddelen die overeenkomstig het Prospectus en alle Inschrijfdocumentatie ten behoeve van Participanten worden gehouden door of voor de Asset Owner, verminderd met de verplichtingen van het Fonds die door de Beheerder conform het Prospectus zijn aangegaan het Inschrijfformulier te zamen met het Introductieformulier van een specifieke Tranche en het Prospectus het formulier dat door een partij die als Participant aan een (nieuwe) Tranche wenst deel te nemen wordt ingevuld het formulier dat door de Beheerder aan een partij die als Participant aan een (nieuwe) Tranche wenst deel te nemen wordt verstrekt en waarop, in aanvulling op hetgeen in het Prospectus is bepaald, de voorwaarden van de Tranche en de deelneming zijn opgenomen de intrinsieke waarde (de Net Asset Value ) van een Participatie vastgesteld conform de Voorwaarden Netto-activa Netto-activa zoals gedefinieerd in RJ 615, in de voorgaande jaarrekeningen aangeduid als Fondsvermogen Oyens & Van Eeghen N.V.: Participanten: Participaties: Prospectus: Raad van Toezicht: Oyens & Van Eeghen N.V., 100% belang in Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Zuidplein 124, 1077 XV Amsterdam de economisch deelgerechtigden tot (de nettovermogenswaarde van) het Fonds de evenredige aanspraken van Participanten in het Fonds het prospectus van het Fonds, zoals van tijd tot tijd gewijzigd APG Investment Services N.V. Gustav Mahlerplein 3, 1082 MS Amsterdam De Raad van Toezicht is vastgesteld door APG Investment Services N.V. (APG-IS). Via de Raad van Toezicht houdt APG-IS toezicht tot 15 januari 2016 (3 jaar vanaf aangaan overeenkomst tot verkoop van de activiteiten van APG-IS verband houdende met het vermogensbeheer van nietpensioenfondscliënten aan Oyens & Van Eeghen N.V. (zie voetnoot 1)) op de wijze waarop Oyens & Van Eeghen haar verplichtingen als beheerder van o.a. OVE Garantiefonds invult en naleeft. Bij het toezicht van de Raad van Toezicht verschaft Oyens & van Eeghen een overeengekomen rapportage na afloop van een kwartaal, waarna een vergadering tussen partijen plaatsvindt. Tranche: een deel van het Fondsvermogen dat correspondeert met alle Participaties met een gelijke begin- en einddatum en de aan dat deel van het Fonds toe te rekenen Fondsvermogen Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 4

5 5 Transactiedag: (1) een Werkdag waarop uitgifte of inkoop van Participaties in het Fonds plaats kan vinden conform hetgeen bij Uitgifte en inkoop is bepaald, zijnde de eerste Werkdag van iedere maand; en (2) een Niet-reguliere Transactiedag Wft: Wet op het financieel toezicht Het Prospectus van het OVE Rentefonds Europa 1-3 en de Essentiële Beleggersinformatie staan op de website Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 5

6 6 II. VERSLAG VAN DE BEHEERDER OVER HET BOEKJAAR Profiel Algemeen Het OVE Garantie Fonds (hierna Fonds) is per 27 november 2000 tot stand gebracht. Het betreft een beleggingsfonds waarbij de mogelijkheid wordt geboden te profiteren van positieve beursontwikkelingen, zonder daarbij neerwaarts beleggingsrisico te lopen. Het fonds is opgericht onder de naam APG-IS Garantie Fonds en onderscheidt verschillende tranches, elk met haar specifieke kenmerken afhankelijk van de marktomstandigheden ten tijde van aanvang van de belegging. Tranches kunnen onderling tevens verschillen als gevolg van wensen van de participanten met betrekking tot bijvoorbeeld de looptijd en het risico/rendement profiel. Het OVE Garantie Fonds is een fonds voor gemene rekening en is fiscaal transparant. Tot 1 juli 2013 was de naam van het fonds APG-IS Garantie Fonds. De Beheerder is sinds 1 juli 2013 Oyens & van Eeghen Beheer B.V., een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V. ( OVE N.V. ). Voor deze datum werd het beheer gevoerd door APG Investment Services N.V. (APG-IS). De verkoop van de vermogensbeheeractiviteiten van APG-IS aan OVE N.V. heeft plaatsgevonden op 15 januari Gedurende de periode van transitie naar juridische overdracht (15 januari tot 1 juli 2013 voor beheer en tot 1 oktober 2013 voor bewaarder) heeft uitbesteding van vermogensbeheeractiviteiten aan OVE N.V. en Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. plaatsgevonden. Samenstelling van de tranches Ultimo 2014 bestaat het fonds uit vijf tranches, ultimo 2013 was er eveneens sprake van vijf tranches. De marktwaarde van het gehele fonds bedraagt ultimo (2013: ). Fonds voor gemene rekening Het Fonds is een fonds voor gemene rekening. Het is geen rechtspersoon, maar een overeenkomst tussen de Beheerder, de Asset Owner en elk van de Participanten. Op grond van die overeenkomst worden door de Beheerder voor rekening en risico van de Participanten gelden belegd in vermogenswaarden die op naam van de Asset Owner voor de Participanten worden bewaard. De Participanten zijn naar rato van het aantal door hen gehouden Participaties gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. De overeenkomst tussen de Beheerder, de Asset Owner en elk van de Participanten vormt geen maatschap, vennootschap onder firma of commanditaire vennootschap en creëert ook anderszins geen overeenkomst tussen de Participanten onderling. De verplichting van een Participant om te betalen voor uit te geven Participaties is uitsluitend een verbintenis ten opzichte van de Asset Owner. Deze verplichting is geen inbreng of verbintenis tot inbreng. De Participaties scheppen uitsluitend rechten en verplichtingen van de Participanten ten opzichte van de Beheerder en de Asset Owner en niet ook tussen Participanten onderling. Voor door of ten behoeve van het Fonds aangegane verplichtingen strekt uitsluitend het vermogen van het Fonds tot zekerheid. Er wordt niet onderscheiden naar vermogens van dan wel Participanten in uitgegeven Tranches. Niet beursgenoteerd Het Fonds is niet genoteerd op een effectenbeurs. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 6

7 7 Uitgifte en inkoop Een verzoek tot uitgifte van Participaties dient de Beheerder uiterlijk twee werkdagen voorafgaande aan de begindatum van de Tranche te hebben bereikt. De begindatum van een Tranche is opgenomen in de op die Tranche van toepassing zijnde Inschrijfdocumentatie. Zodra de inschrijvingstermijn is verstreken is deelname dan wel uitbreiding van het ter belegging in de Tranche beschikbaar gestelde bedrag niet meer mogelijk. De Beheerder kan op elk moment aan een partij deelname ontzeggen of aan deelname door een partij nadere voorwaarden verbinden. Een verzoek tot inkoop van Participaties dient: de Asset Owner uiterlijk één maand voorafgaand aan de gewenste datum van inkoop te hebben bereikt; schriftelijk te worden gedaan; en te luiden in Participaties (tot in maximaal vier decimalen gespecificeerd). Overdracht aan het Fonds is slechts mogelijk voor zover de over te dragen Participaties gezamenlijk een waarde vertegenwoordigen van ten minste 1 miljoen. Beheerder Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. treedt vanaf 1 juli 2013 op als de Beheerder. De belangrijkste taken en bevoegdheden van de Beheerder zijn: het bepalen van het beleggingsbeleid; het (doen) voeren van de administratie; het juist en tijdig vaststellen van de NAV; het er zorg voor dragen dat het Fonds voldoet aan de toepasselijke wet- en regelgeving; het bewaken van het belang van de Participanten. De Beheerder heeft de uitvoering van het beleggingsbeleid uitbesteed aan Oyens & Van Eeghen N.V. en kan uitbesteding doen naar één of meerdere andere vermogensbeheerders. Directie De directie van Oyens & Van Eeghen Beheer B.V., de Beheerder van OVE Garantie Fonds bestaat uit R. van Wechem, CFA, CAIA en drs. J.H.N. Hoogenraad. Wft-vergunning De Beheerder (Oyens & Van Eeghen Beheer B.V.) beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:67 van de Wft (Wet op het financieel toezicht). AIFM-richtlijn Per 22 juli 2013 is de Alternative Investment Fund Managers Directive ( AIFMD ) van toepassing geworden in Nederland. Deze richtlijn zorgt voor geharmoniseerd Europees toezicht op beheerders van bepaalde beleggingsinstellingen en moet bijdragen aan grotere financiële stabiliteit en transparantie. De vergunning van Beheerder is per 22 juli 2014 van rechtswege omgezet in een AIFMD-vergunning en de administratieve organisatie en interne beheersing van Beheerder voldoen aan de AIFMD. Ook is er een AIFMD-bewaarder aangesteld. Deze heeft een onafhankelijke toezichthoudende functie en is door de Autoriteit Financiële Markten als bewaarder goedgekeurd. Bewaarder Als Bewaarder fungeert The Bank of New York Mellon SA/NV, Amsterdam Branch (BNY Mellon). het behartigen van de belangen van de Participanten; het optreden als Depotbank; het er op toezien dat het vermogen van het Fonds wordt beheerd in overeenstemming met wat daarover in het Prospectus is bepaald; Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 7

8 8 het er op toezien dat de uitgaande geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk te betalen bedragen, en dat uittredende Participanten een correcte vergoeding ontvangen; het er op toezien dat de inkomende geldstromen van het Fonds overeenkomen met daadwerkelijk te ontvangen bedragen; het controleren of toetredende Participanten het juiste aantal Participaties ontvangen; het controleren of de waarde van de Participaties wordt berekend overeenkomstig het Prospectus; het controleren of de inkoop en de uitgifte van Participaties gebeuren in overeenstemming met de wet en het Prospectus; de aanwijzingen van de Beheerder uitvoeren, tenzij deze in strijd zijn met de wet of het Prospectus; het controleren of de opbrengsten van het Fonds een bestemming krijgen in overeenstemming met de wet en het Prospectus. Indien de Bewaarder constateert dat niet conform het bepaalde in het Prospectus is gehandeld, kan de Bewaarder de Beheerder verzoeken de transactie op kostenneutrale basis voor het Fonds ongedaan te maken. De Bewaarder kan gebruik maken van de diensten van derden. Asset Owner Met ingang van 22 juli 2014 (in werking treding van de AIFMD) is de taak van de Asset Owner gewijzigd. De functie omvat sindsdien de taak om ten behoeve van de Participanten te fungeren als juridisch eigenaar van het vermogen van het Fonds. Het bestuur van de Asset Owner wordt sinds 1 oktober 2013 gevoerd door SGG Custody B.V. Participanten De Participanten zijn gezamenlijk (ieder naar rato van het aantal door hem gehouden Participaties in een specifieke Tranche) economisch gerechtigd tot het vermogen van het Fonds. Het door de Participanten in het Fonds bijeen gebrachte vermogen is per Tranche bestemd ter collectieve belegging voor hun rekening en risico. Rechtsverhouding tussen Participanten, Beheerder en Asset Owner De rechtsverhouding tussen de Participanten, de Beheerder en de Asset Owner wordt beheerst door wat in het Prospectus is opgenomen. Overdraagbaarheid Participaties en fiscaliteit Participaties kunnen slechts worden overgedragen aan het Fonds. Participaties zijn voor het overige niet verhandelbaar. Vanwege de beperkte overdraagbaarheid van Participaties wordt het Fonds voor de vennootschapsbelasting aangemerkt als fiscaal transparant. Daardoor is het niet belastingplichtig voor de Nederlandse vennootschapsbelasting. Tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen is het Fonds verplicht om op verzoek van een Participant op een Transactiedag Participaties in te kopen tegen de NAV daarvan op die Transactiedag, minus een afslag (ingeval van inkoop). Risicobeheer Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de Beheerder. Met name wordt daarbij beoordeeld of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrichtlijnen begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de beheerder gebruik maken van derivaten, zoals futures, forwards en opties en swaps. Voor een verdere beschrijving van de risico s wordt verwezen naar de algemene toelichting op de jaarrekening (Hoofdstuk III paragraaf 4.4). Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 8

9 2 Kerncijfers 2.1 Waardeontwikkeling Per 2 januari 2001 is het OVE Garantie Fonds van start gegaan. Ultimo 2014 bedraagt het totale aantal tranches 5 stuks (2013: idem) De samenstelling van het fonds ultimo 2014 wordt weergegeven in onderstaande tabel. De marktwaarde van het gehele fonds bedraagt ultimo (2013: ). Samenstelling OVE Garantie Fonds ultimo 2014: Begindatum tranche Einddatum tranche Netto-inleg Marktwaarde Marktwaarde in ultimo 2014 in ultimo april april december december december december december december juli juli De marktwaarde van het fonds wordt bepaald door de ontwikkeling van het vastrentend deel enerzijds en, indien van toepassing, de ontwikkeling van het vrij belegbaar deel anderzijds. De waardeontwikkeling van het vastrentend deel is gedurende de looptijd van de belegging afhankelijk van de ontwikkeling op de rentemarkten. De waardeontwikkeling van het vrij belegbaar deel, indien van toepassing, wordt beïnvloed door de ontwikkeling in de onderliggende waarde (de aandelenindex), de volatiliteit en de resterende looptijd van de optie. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 9

10 3 Beheerdersverslag OVE Garantie Fonds Doelstelling en beleggingsprofiel Het OVE Garantie Fonds ( Fonds ) is een beleggingsfonds voor onbepaalde tijd, tot stand gebracht per 27 november Het fonds is vormgegeven als een fonds voor gemene rekening. Het boekjaar van het fonds loopt telkens van 1 januari tot en met 31 december van enig kalenderjaar. De fondsvoorwaarden van het fonds kunnen worden opgevraagd bij de beheerder. De beheerder van het fonds is Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. ( Beheer BV ). De bewaarder van het fonds is Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1 ( SB-DCO 1 ). Het fonds is opgezet om een belegging te bieden die profiteert van positieve beursontwikkelingen, zonder daarbij op einddatum neerwaarts beleggingsrisico te lopen. Het fonds bestaat uit verschillende tranches met specifieke kenmerken die afhankelijk zijn van de geldende marktomstandigheden ten tijde van aanvang van de belegging. Tranches kunnen tevens onderling verschillen als gevolg van andere wensen van de participanten ten aanzien van bijvoorbeeld looptijd en risico-rendementsprofiel. Beleggingsbeleid Bij belegging is het netto ingelegde vermogen opgesplitst in een garantiedeel en, waar van toepassing, een vrij belegbaar deel. Het garantiedeel is bij aanvang van de belegging belegd in een rentedragend product uitgegeven door een debiteur die ten tijde van belegging voldeed aan specifieke eisen ten aanzien van type debiteur en kredietwaardigheid die met de participanten zijn overeen gekomen. Debiteurenrisico is echter niet uitgesloten aangezien de kredietwaardigheid van debiteuren aan verandering onderhevig kan zijn. De hoogte van het garantiedeel is zo gekozen, dat aan het einde van de looptijd de waarde van de obligatie gelijk is aan het bedrag van de netto inleg van de tranche. Het vrij belegbaar deel is het gedeelte van de netto inleg dat overblijft wanneer bovengenoemde obligatie is gekocht. Voor die tranches, waarbij sprake is van een vrij belegbaar deel, is belegd in derivaten op een aandelenindex. Het doel van het vrij belegbare deel is het realiseren van vermogensgroei. Het rendement van het vrij belegbare deel wordt, evenals de rentedragende belegging, in beginsel aan het einde van de looptijd uitgekeerd. In specifieke gevallen is er gekozen voor een variant waarbij geen vrij belegbaar deel is, maar wel een tussentijdse uitkering. Aan het einde van de looptijd van de tranche waarin een klant participeert, zal het Fonds in beginsel de initiële inleguitbetalen, verhoogd met het rendement dat is behaald met het vrij belegbaar deel. Het in de vorige volzin bepaalde is enkel van toepassing op het einde van de looptijd van de belegging. De belegging staat dus in principe voor de gehele periode vast. Het is echter mogelijk tussentijds de belegging te beëindigen. In dat geval wordt maximaal de marktwaarde van de belegging onder aftrek van de transactiekosten uitgekeerd. Het fonds bestaat gedurende het boekjaar 2014 uit vijf tranches. Een tranche is gestart in 2006, drie hiervan zijn gestart in 2009 en de vijfde tranche is gestart in De looptijd van de tranches varieert van zeven tot zestien jaar. Waardeontwikkeling De marktwaarde van het fonds wordt bepaald door de ontwikkeling van het vastrentende deel enerzijds en, indien van toepassing, de ontwikkeling van het vrij belegbaar deel anderzijds. De waardeontwikkeling van het vastrentend deel is gedurende de looptijd van de belegging afhankelijk van de ontwikkeling op de rentemarkten en de ontwikkeling in de kredietwaardigheid van de debiteur. De waardeontwikkeling van het vrij belegbare deel, indien van toepassing, wordt onder meer beïnvloed door de ontwikkeling in de onderliggende waarde (de aandelenindex), de volatiliteit en de resterende looptijd van de optie. Zowel de rente als de opslag voor kredietrisico is sterk gedaald in De Nederlandse 10-jaarsrente daalde van 2,23% naar 0,69% onder invloed van tegenvallende groei, de sterke daling van de inflatieverwachtingen en het beleid van centrale banken. De opslag voor Europese bedrijfsobligaties daalde van 1,15% naar 0,88% omdat nagenoeg iedereen op zoek was naar rendement boven dat van staatsobligaties. Omdat beide componenten positief bijdroegen behaalde het garantiefonds een positief resultaat over De marktwaarde van het gehele fonds bedroeg per ultimo ten opzichte van per eind Vooruitzichten Zowel de rente als de premie voor kredietrisico is in Europa op extreem lage niveaus aanbeland. De ruimte voor een verdere rentedaling is beperkt, echter wij achten de kans op een forse rentestijging in 2015 klein. De zeer hoge waardering van staatsobligaties is de enige factor die een rentestijging ondersteunt. Andere factoren blijven echter positief voor staatsobligaties. De ECB koopt tot tenminste september 2016 elke maand 60 mrd aan obligaties op, iets wat ook positief is voor bedrijfsobligaties. De economische groei blijft relatief zwak enhet aanbod van nieuwe staatsobligaties neemt af nu overheden de begrotingstekorten terugdringen. De bedrijfsbalansen ogen veelal sterk waardoor de lage premie voor kredietrisico kan aanhouden, ondersteund door centrale banken. Dit impliceert dat het risico voor het garantiefonds laag blijft. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 10

11 3.1 In Control Statement Wij beschikken conform RJ over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet aan de eisen van de Wft en het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft (BGfo). Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het BGfo niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in de Wft en daaraan gerelateerde regelgeving. Op grond hiervan verklaren wij als Beheerder voor Beleggingsinstelling OVE Garantie Fonds te beschikken over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het BGfo, die voldoet aan de eisen van het BGfo. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2014 effectief en overeenkomstig de beschrijving heeft gefunctioneerd. Amsterdam, 22 april 2015 De Beheerder, Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 11

12 III. JAARREKENING 2014 OVE GARANTIE FONDS OVE GARANTIE FONDS JAARREKENING 2014 (in euro) Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 12

13 1 Balans per 31 december 2014 Na verwerking voorstel resultaatbestemming noot december 31 december ACTIVA EUR EUR Beleggingen Vastrentende waarden Derivaten Vorderingen Overige vorderingen en overlopende activa Geldmiddelen Totaal activa NETTO-ACTIVA EN PASSIVA Netto-activa Fondsvermogen participanten Passiva Overige passiva Totaal netto-activa en passiva Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 13

14 2 Winst- en verliesrekening over 2014 noot januari 1 januari 31 december 31 december EUR EUR Opbrengsten Direct resultaat uit beleggingen Indirect resultaat uit beleggingen - Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Overig resultaat Totaal opbrengsten Kosten Beleggingsresultaat Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 14

15 3 Kasstroomoverzicht over 2014 Noot januari 1 januari 31 december 31 december Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Bedrijfsresultaat Indirect resultaat uit beleggingen - Gerealiseerde waardeveranderingen: 1 - ( ) - Ongerealiseerde waardeveranderingen 1 ( ) ( ) Totaal indirect resultaat uit beleggingen ( ) ( ) Aankopen van beleggingen 1 - ( ) Verkopen van beleggingen Mutaties vorderingen Mutaties overige passiva 5 ( ) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangen bij uitgifte participaties Betaald bij inkoop participaties 4 ( ) ( ) ( ) ( ) Netto kasstroom ( ) Geldmiddelen begin verslagperiode Geldmiddelen einde verslagperiode EUR EUR Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 15

16 4 Toelichting op de jaarrekening Algemeen Het OVE Garantie Fonds (het Fonds ) is een fonds voor gemene rekening en is fiscaal transparant. Tot 1 juli 2013 was de naam van het fonds APG-IS Garantie Fonds. Het betreft een beleggingsfonds waarbij de mogelijkheid wordt geboden te profiteren van positieve beursontwikkelingen, zonder daarbij neerwaarts beleggingsrisico te lopen. Het fonds is opgericht onder de naam APG-IS Garantie Fonds en onderscheidt verschillende tranches, elk met haar specifieke kenmerken afhankelijk van de marktomstandigheden ten tijde van aanvang van de belegging. Tranches kunnen onderling tevens verschillen als gevolg van wensen van de participanten met betrekking tot bijvoorbeeld de looptijd en het risico/rendement profiel. De Beheerder is sinds 1 juli 2013 Oyens & van Eeghen Beheer B.V., een 100% dochter van Oyens & van Eeghen N.V.. Voor deze datum werd het beheer gevoerd door APG Investment Services N.V. (APG-IS). De Beheerder (Oyens & Van Eeghen Beheer B.V.) beschikt vanaf 6 juli 2012 over een vergunning als vereist uit hoofde van artikel 2:67 van de Wft (Wet op het financieel toezicht). Op 15 januari 2013 hebben APG Investment Services N.V. (AGP-IS) en Oyens & Van Eeghen N.V. overeenstemming bereikt tot verkoop van de activiteiten van APG-IS verband houdende met het vermogensbeheer van niet-pensioenfondscliënten aan Oyens & Van Eeghen N.V.. Gedurende de periode van transitie naar juridische overdracht (15 januari tot 1 juli 2013 voor beheer en tot 1 oktober 2013 voor bewaarder) heeft uitbesteding van vermogensbeheeractiviteiten aan Oyens & Van Eeghen N.V. en Oyens & Van Eeghen Beheer B.V. plaatsgevonden. Tot 1 oktober 2013 fungeerde de Asset Owner onder de naam Stichting Bewaarneming APG-IS 1. Vanaf 1 oktober 2013 betreft de naam van de Asset Owner Stichting Bewaarneming Fondsen DCO 1. Vanaf 22 juli 2014 fungeert BNY Mellon als Bewaarder, zoals bedoelt in de AIFMD. Stelselwijziging Op 22 december 2014 is de nieuwe Richtlijn voor de Jaarverslaggeving 615 van kracht geworden voor verslagjaren startend op of na 1 januari De wijzigingen naar aanleiding hiervan zijn in het financieel verslag van het Fonds verwerkt. Deze wijzigingen hebben geen impact gehad op het beleggingsresultaat noch de netto-activa van het Fonds. Toelichting op het kasstroomoverzicht Voor de opstelling van het kasstroomoverzicht is de indirecte methode gehanteerd, waarbij onderscheid wordt gemaakt tussen kasstroom uit beleggings- en financieringsactiviteiten. Onder geldmiddelen zijn posten begrepen die ter vrije beschikking staan aan de beleggingsinstelling voor beleggingen, onder voorbehoud van eventuele opgenomen margeverplichtingen. Verbonden partijen Als verbonden partij worden alle rechtspersonen aangemerkt waarover overheersende zeggenschap, gezamenlijke zeggenschap of invloed van betekenis kan worden uitgeoefend. Ook rechtspersonen die overwegende zeggenschap kunnen uitoefenen worden aangemerkt als verbonden partij. Ook de statutaire directieleden, andere sleutelfunctionarissen in het management van het fonds en nauwe verwanten zijn verbonden partijen. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 16

17 Transacties van betekenis met verbonden partijen worden toegelicht voor zover deze niet onder normale marktvoorwaarden zijn aangegaan. Hiervan wordt toegelicht de aard en de omvang van de transactie en andere informatie die nodig is voor het verschaffen van het inzicht. 4.2 Grondslagen voor waardering van activa en passiva Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van Titel 9 Boek 2 BW en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving (RJ), die uitgegeven zijn door de Raad voor de Jaarverslaggeving, alsmede de bepalingen in de Wft (inclusief BGfo). De jaarrekening is opgesteld in euro, zijnde de functionele en presentatievaluta van de beleggingsinstelling. Activa en passiva worden in het algemeen gewaardeerd tegen de verkrijgings- of vervaardigingsprijs of de actuele waarde. Indien geen specifieke waarderingsgrondslag is vermeld, vindt waardering plaats tegen de verkrijgingsprijs. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen. Met deze referenties wordt verwezen naar de toelichting. Vergelijking met voorgaand jaar De gehanteerde grondslagen van waardering en van resultaatbepaling zijn ongewijzigd ten opzichte van het voorgaande jaar. In de resultatenrekening zijn in de vergelijkende cijfers over het jaar 2012 de gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen samengevoegd, aangezien de uitsplitsing daarvan niet beschikbaar is. Schattingen en veronderstellingen Om de grondslagen en regels voor het opstellen van de jaarrekening te kunnen toepassen, is het nodig dat de Beheerder zich over verschillende zaken een oordeel vormt, zodat terzake schattingen worden gemaakt die essentieel kunnen zijn voor de in de jaarrekening opgenomen bedragen. Indien het voor het geven van het in art. 2:362 lid 1 BW vereiste inzicht noodzakelijk is, is de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen bij de toelichting op de betreffende jaarrekeningposten. Verwerking van activa, verplichtingen, baten en/of lasten Een actief wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de toekomstige economische voordelen naar de beleggingsinstelling zullen toevloeien en de waarde daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Een verplichting wordt in de balans opgenomen wanneer het waarschijnlijk is dat de afwikkeling daarvan gepaard zal gaan met een uitstroom van middelen en de omvang van het bedrag daarvan betrouwbaar kan worden vastgesteld. Baten worden in de winst- en verliesrekening opgenomen wanneer een vermeerdering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermeerdering van een actief of een vermindering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Lasten worden verwerkt wanneer een vermindering van het economisch potentieel, samenhangend met een vermindering van een actief of een vermeerdering van een verplichting, heeft plaatsgevonden, Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 17

18 waarvan de omvang betrouwbaar kan worden vastgesteld. Vreemde valuta De posten in de jaarrekening worden gewaardeerd met inachtneming van de valuta van de economische omgeving waarin het Fonds voornamelijk haar bedrijfsactiviteiten uitoefent (de functionele valuta). Transacties in vreemde valuta gedurende de verslagperiode zijn in de jaarrekening verwerkt tegen de koers op transactiedatum. Monetaire activa en passiva in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers per balansdatum. De uit de afwikkeling en omrekening voortvloeiende koersverschillen komen ten gunste of ten laste van de winst- en verliesrekening. Beleggingen Algemeen De beleggingen (long en short posities) zijn opgenomen tegen reële waarde, in principe de marktwaarde. Waardeveranderingen ten opzichte van het voorgaande boekjaar, zowel gerealiseerd als ongerealiseerd, worden direct in de winst- en verliesrekening verwerkt. Vastrentende waarden Beursgenoteerde vastrentende waarden zijn gewaardeerd op marktwaarde, zijnde de beurswaarde per balansdatum (slotkoers van de laatste beursdag van de verslaggevingsperiode). Voor vastrentende waarden zonder marktnotering wordt de waardering bepaald op basis van de geldende rente rekening houdend met het specifieke debiteurenrisico waarbij tevens de resterende looptijd en de mogelijkheid van vervroegde aflossing in acht wordt genomen. Derivaten Derivaten worden in de jaarrekening opgenomen tegen de reële waarde (marktwaarde). De waardeveranderingen worden direct in de winst-en-verliesrekening verantwoord. Er vindt geen hedge accounting plaats. De presentatie van de derivaten in de balans is gebaseerd op de verplichting en vorderingen per tegenpartij. Indien een derivatenpositie negatief is, wordt het bedrag onder de schulden verantwoord. Overige vorderingen en overlopende activa Overige vorderingen en overlopende activa worden gewaardeerd tegen de reële waarde van de vooruitbetaling of nog te ontvangen bedragen. Geldmiddelen Onder de geldmiddelen zijn opgenomen die kas- en banktegoeden die onmiddellijk opeisbaar zijn dan wel een looptijd korter dan twaalf maanden hebben. Zij worden onderscheiden van tegoeden in verband met beleggingstransacties. Geldmiddelen uit hoofde van beleggingstransacties worden gepresenteerd onder de beleggingen. Rekening-courantschulden bij banken zijn opgenomen onder schulden aan kredietinstellingen onder kortlopende schulden. Geldmiddelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde. Netto-activa De netto-activa (ofwel: het fondsvermogen) worden bepaald door het bedrag dat resteert nadat alle actiefposten en posten van het vreemd vermogen, inclusief de voorzieningen en achtergestelde schulden, volgens de van toepassing zijnde waarderingsgrondslagen in de balans zijn opgenomen. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 18

19 Het Fonds kan Participaties inkopen en uitgeven. Het Fonds is verplicht om op verzoek op iedere transactiedag van het Fonds Participaties in het Fonds uit te geven of in te kopen tegen de NAV daarvan op die transactiedag, plus een opslag (ingeval van uitgifte) of minus een afslag (ingeval van inkoop), tenzij zich bijzondere omstandigheden voordoen. Kortlopende schulden De kortlopende schulden zijn opgenomen tegen de reële waarde van de tegenprestatie, gewoonlijk de nominale waarde. Transactiekosten die direct zijn toe te rekenen aan de verwerving van de schulden worden in de waardering bij eerste verwerking opgenomen. 4.3 Grondslagen voor bepaling van het resultaat Algemeen De in de winst- en verliesrekening opgenomen posten zijn in belangrijke mate gerelateerd aan de in de balans gehanteerde waarderingsgrondslagen voor beleggingen. Zowel gerealiseerde als ongerealiseerde waardeveranderingen worden rechtstreeks verantwoord in het resultaat. Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen de totale opbrengsten en kosten over het jaar. De resultaten op transacties worden verantwoord in het jaar waarin zij zijn gerealiseerd; verliezen kunnen al gerealiseerd worden zodra zij voorzienbaar zijn. Direct resultaat uit beleggingen Opbrengst uit beleggingen zijn de gerealiseerde opbrengsten uit beleggingen (zoals dividenden en ontvangen interest) en overige resultaatscomponenten zoals ongerealiseerde interest op obligaties. Indirect resultaat uit beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengsten (inclusief verkoopkosten) de historische kostprijs in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de balanswaarde per einde boekjaar de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te brengen. Bij verkoop wordt de in het voorgaande boekjaar geboekte ongerealiseerde waardeveranderingen teruggeboekt. De transactiekosten van beleggingen vormen onderdeel van de (on)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen. Transactiekosten kunnen bestaan uit broker commissies, spreads tussen bied- en laatprijzen, belastingen en dergelijke. De transactiekosten worden ten laste van het resultaat van het Fonds gebracht. De totale transactiekosten kunnen niet bij voorbaat nauwkeurig worden vastgesteld. De totale transactiekosten worden mede bepaald door het gevoerde beleggingsbeleid in enig jaar en het best execution beleid van Oyens & Van Eeghen. In de jaarrekening zullen de totale transactiekosten, voorzover deze herkenbaar zijn, apart worden weergegeven. Overig resultaat Onder overig resultaat worden verantwoord ontvangen toe- en uittredingsprovisies, ontvangen retrocessies, interest baten op banksaldi en overige opbrengsten. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 19

20 4.4 Risicobeheer en financiële instrumenten Algemeen Aan het beleggen in een Fonds zijn (financiële) risico s verbonden. Hierna worden risicofactoren vermeld die voor beleggers van betekenis en relevant kunnen zijn in het licht van de gevolgen en de waarschijnlijkheid dat die risico s zich zullen voordoen. Deze opsomming is niet uitputtend. Er worden geen garanties gegeven dat de diverse beleggingsdoelstellingen zullen worden gerealiseerd. De waarde van de beleggingen van Fonds kan zowel stijgen als dalen. Als gevolg daarvan kan een Participant mogelijk minder terugkrijgen dan hij heeft ingelegd of deze inleg zelfs geheel verliezen. Risicobeheer Risicobeheer is een integraal onderdeel van het beleggingsproces. Dagelijks worden de belangrijkste risico s gemonitord door de Beheerder. Met name wordt daarbij gekeken of de beleggingen zich nog binnen de vastgestelde kaders en beleggingsrichtlijnen begeven. Bij het realiseren van de beleggingsdoelstelling kan de beheerder gebruik maken van derivaten, zoals futures, forwards en opties en swaps. De belangrijkste risico s die bij het Fonds kunnen worden onderkend, zijn als volgt: Rendementsrisico Het rendement van de belegging in Participaties over de periode van aankoopmoment tot verkoopmoment staat pas vast op het verkoopmoment van die belegging. Er bestaat geen enkele garantie dat de beleggingsdoelstelling zal worden behaald en er wordt geen rendement gegarandeerd. De waarde van Participaties is onder andere afhankelijk van de beleggingscategorieën en de financiële instrumenten waarin het Fonds belegt en van de keuzes die worden gemaakt bij de uitvoering van het beleggingsbeleid. Het rendementsrisico is het gevolg van waardeschommelingen van de beleggingen en/of fluctuaties van de directe opbrengsten van de beleggingen (voornamelijk dividenden, rente). De waarde van de beleggingen beweegt met koerswijzigingen van de financiële instrumenten waarin wordt belegd. Alle financiële instrumenten staan bloot aan het risico van koersschommelingen. Die kunnen het gevolg zijn van: algemene risicofactoren (marktrisico) specifieke risicofactoren die alleen gelden voor een individuele belegging (specifieke risico s). De gevolgen van het marktrisico zijn in veel gevallen van grotere invloed op de waardeontwikkeling van gespreide beleggingsportefeuilles dan de gevolgen van specifieke risico s. Zowel marktrisico als specifieke risico s nemen toe door beperking van de spreiding van de beleggingen (concentratie) tot een bepaalde regio, sector en/of door de keuze van individuele beleggingen. Marktrisico Onder marktrisico wordt verstaan het risico dat een belegging in waarde daalt of stijgt, niet vanwege specifieke omstandigheden betreffende die belegging, maar doordat de markt waarin wordt belegd als geheel beweegt. Bij een positief sentiment op de beurs voor aandelen zullen de koersen van aandelen stijgen en bij een negatieve stemming zullen ze dalen. Dit sentiment kan door diverse factoren beïnvloed worden zoals het vertrouwen van consumenten in de economie, dreigende veranderingen van de rente, etc. Marktrisico s kunnen verschillen per categorie belegging en deelmarkt binnen een bepaalde categorie. Binnen de categorie aandelen verschillen de marktrisico s per sector (sectorrisico) en per land (landenrisico). Binnen de categorie vastrentende waarden verschillen de marktrisico s per soort debiteur (overheidsobligaties versus bedrijfsobligaties). Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 20

21 Specifieke risico s en overige risico s Specifieke risico s hebben betrekking op de risico s dat de ontwikkeling van de koers van een geselecteerde individuele belegging in werkelijkheid in negatieve zin afwijkt van hetgeen ten tijde van de aankoop van de belegging is ingeschat. Dit risico houdt verband met de mate van effectiviteit van effectenresearch, de daarop gebaseerde analyses en met het tijdig nemen en uitvoeren van beleggingsbeslissingen. De specifieke risico s nemen toe naarmate de beleggingen minder zijn gespreid. Overige risico s hebben betrekking op risico s die voortvloeien uit buiten het Fonds gelegen factoren, zoals onder meer wijziging van wetgeving. Kredietrisico De waarde van beleggingen in vastrentende waarden wordt beïnvloed door een positieve of negatieve ontwikkeling van de kredietwaardigheid van desbetreffende uitgevende instellingen, de debiteuren. Het kredietrisico wordt dan ook wel debiteurenrisico genoemd. Voor de kredietwaardigheid is de door beleggers gemaakte inschatting van de kans op tijdige voldoening van rente-en aflossingsverplichtingen door de debiteur bepalend Het Fonds belegt in staatsobligaties uitgegeven door landen behorende tot de EMU en leningen van financiële instellingen. Renterisico en inflatierisico Het renterisico betreft het risico als gevolg van veranderingen in de kapitaalmarktrente. Met name wanneer een fonds belegt in vastrentende waarden is de waarde van de onderliggende financiële instrumenten sterk afhankelijk van de ontwikkeling van de rente op de financiële markten. De ontwikkelingen in de renteniveaus zijn afhankelijk van de algemene markt- en economische omstandigheden. Bij een stijgende rente zal de koers van vastrentende waarden dalen en andersom. Een veel gebruikte maatstaf voor de rentegevoeligheid van vastrentende waarden is de duration. Het algemene risico van inflatie houdt in dat de beleggingsopbrengsten worden aangetast door waardevermindering van de munteenheid via inflatie. In het verleden is gebleken dat bij beleggingen in zakelijke waarden (aandelen) de kans dat deze aantasting van de beleggingsopbrengsten op lange termijn wordt gecompenseerd door een hoger beleggingsrendement groter is dan ingeval belegd wordt in vastrentende waarden (obligaties, liquiditeiten). In geval van inflatie zijn de nominale beleggingsopbrengsten van beleggingen in vastrentende waarden hoger dan de beleggingsopbrengsten na aftrek van het effect van inflatie, de zogenoemde reële beleggingsopbrengsten. In de koers van vastrentende waarden is in beginsel met een verwachte ontwikkeling van het inflatietempo rekening gehouden. Het inflatierisico bij beleggingen in vastrentende waarden houdt dan in dat desbetreffende beleggingsopbrengsten onvoldoende zijn voor compensatie van de werkelijke inflatie. Valutarisico De waarde van beleggingen in aandelen en vastrentende waarden wordt beïnvloed door de ontwikkelingen van de valutakoersen waarin de betreffende beleggingen luiden, voor zover dit niet beleggingen in euro betreft. Bovenop het marktrisico komt dan het risico dat met betrekking tot de valuta wordt gewonnen of verloren. De waarde van een valuta kan zodanig dalen ten opzichte van de euro dat een positief beleggingsresultaat (meer dan) teniet wordt gedaan. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 21

22 Systeemrisico Gebeurtenissen in de wereld of activiteiten van één of meer grote partijen in de financiële markten kunnen leiden tot een verstoring van het normale functioneren van die financiële markten. Hierdoor zouden grote verliezen kunnen ontstaan ten gevolge van door die verstoring verwezenlijkte liquiditeitsen tegenpartijrisico s. Concentratierisico Het Fonds kan zijn beleggingen concentreren in ondernemingen die opereren in hetzelfde land, dezelfde regio, sector of in dezelfde markt of concentreren in een bepaalde onderneming. Als gevolg hiervan kan de spreiding van de beleggingsportefeuille van het Fonds beperkt zijn. De concentratie van de portefeuille kan het gevolg zijn van het gevoerde beleggingsbeleid. Voorts kan een concentratierisico zijn veroorzaakt door de omvang en samenstelling van het voor belegging beschikbare beleggingsuniversum. Een kleiner beleggingsuniversum leidt tot geringere spreidingsmogelijkheden dan een groter universum. Het concentratierisico houdt dan in dat bepaalde gebeurtenissen die deze onderneming(en) raken van grotere invloed zijn op de waarde van de beleggingsportefeuille van het Fonds dan indien de mate van concentratie geringer is. Verder kan het Fonds er voor kiezen om te beleggen in een beperkt aantal beleggingsinstellingen, hetgeen ook een concentratierisico in zich bergt. Derivatenrisico Het Fonds zal gebruik kunnen maken van derivaten, ter beperking van risico s of voor een efficiënt portefeuillebeheer. Deze producten kunnen zich volatiel gedragen, waardoor het gebruik een grote invloed kan hebben (zowel positief als negatief) op de waarde van het Fonds. Verhandelbaarheidsrisico Onder bijzondere omstandigheden zal het Fonds voor korte of langere tijd geen Participaties kunnen uitgeven of inkopen. Oorzaken hiervan kunnen onder meer zijn het disfunctioneren van één of meer markten in financiële instrumenten, waaraan de beleggingen van het Fonds zijn genoteerd of opschorting van uitgifte of inkoop van deelnemingsrechten door een beleggingsinstelling waarin het Fonds belegt. Liquiditeitsrisico Het kan voorkomen dat een door het Fonds ingenomen positie niet tijdig tegen een redelijke prijs kan worden geliquideerd vanwege gebrek aan liquiditeit (onvoldoende vraag) in de markt. Gebrek aan liquiditeit kan leiden tot het limiteren of opschorten van de uitgifte en inkoop van Participaties. Doordat wordt belegd in liquide kapitaalmarkten zal in de regel de belegging tegen de geldende marktprijs gekocht of verkocht kunnen worden. Tegenpartijrisico Een uitgevende instelling of een andere tegenpartij kan in gebreke blijven. Bij aan-en verkooptransacties met betrekking tot financiële instrumenten zullen over het algemeen slechts kortlopende vorderingen ontstaan waardoor het risico laag is, aangezien levering plaatsvindt tegen (vrijwel) gelijktijdige ontvangst van de tegenprestatie. Het tijdelijk aantrekken van vreemd vermogen onder de in het Prospectus bepaalde omstandigheden tot maximaal 25% van de NAV van het Fonds kan leiden tot tegenpartijrisico. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 22

23 Risico's van algemene economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van investeringen van het Fonds beïnvloed worden door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Waarderingsrisico Er is een risico dat onderliggende posities op enig moment moeilijk te waarderen zullen zijn. De Beheerder kan bij bepaalde posities afhankelijk zijn van derden aangaande de informatie met betrekking tot de waarde van de posities. Afwikkelingsrisico Dit is het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt ( settlement risk ). Risico verlies van in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder of een financiële instelling waar de Bewaarder een effectenrekening aanhoudt bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 23

24 4.5 Toelichting op de balans per 31 december ) Beleggingen Het verloop van de beleggingen van het Fonds luidt als volgt: Vastrentende waarden Tranche Tranche Tranche Tranche Tranche Zero coupon lening en obligaties Apr Dec Dec Dec Juli Boekwaarde per 1 januari Bij: aankopen Af: verkopen ( ) Waardeveranderingen Boekwaarde per 31 december EUR EUR Verdere onderverdeling : Staatsobligaties - beursgenoteerd Bedrijfsobligaties - beursgenoteerd Zero-coupon lening - niet beursgenoteerd Derivaten Opties Tranche Tranche Tranche Tranche Tranche Apr Dec Dec Dec Juli Boekwaarde per 1 januari Af: verkopen ( ) Waardeveranderingen Boekwaarde per 31 december EUR EUR Van de beleggingen in vastrentende waarden ad is per 31 december beursgenoteerd, de opties zijn niet beursgenoteerd. De aan- en verkoopkosten zijn in de aankopen en verkopen van de beleggingen begrepen. De beheerder voert alle aan- en verkoopopdrachten ten behoeve van het Fonds uit. Hierbij hanteert zij dezelfde marktconforme voorwaarden die, gegeven de gewenste graad van kwaliteit van dienstverlening, zijn overeengekomen met vergelijkbare cliënten voor dezelfde soort diensten. De per balansdatum lopende optiecontract op Tranche april betreft: Een gekochte optie Credit Suisse DJ Eurostoxx 50 (10-jaars), met een looptijd tot en met april Het notional bedrag (bedrag dat wordt afgedekt) bedraagt en de koers per 31 december 2014 is 0,1535. Jaarverslag 2014 OVE Garantie Fonds 24