JAARVERSLAG op 30 september 2014

Transcriptie

1 JAARVERSLAG op 30 september 2014 ING (B) INVEST Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met meerdere compartimenten. Categorie: Beleggingen die voldoen aan de voorwaarden voorzien door de richtlijn 2009/65/EG Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig als ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het prospectus of het document met essentiële beleggersinformatie.

2 KORTE INHOUDSTAFEL 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST BELGIAN HIGH DIVIDEND INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST GERMANY INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST BELGIUM INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST SOLIDARITY MIXED EURO

3 INHOUD 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK ORGANISATIE VAN DE BEVEK BEHEERVERSLAG VERSLAG VAN DE COMMISSARIS GEGLOBALISEERDE BALANS GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST Belgian High Dividend BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST Germany BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST Belgium BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT ING (B) INVEST SOLIDARITY MIXED EURO BEHEERVERSLAG BALANS RESULTATENREKENING

4 ING (B) INVEST 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BEVEK 1.1. ORGANISATIE VAN DE BEVEK Zetel van de vennootschap ING (B) INVEST N.V. RPR Brussel Marnixlaan Brussel Oprichtingsdatum van de vennootschap 10 juni 1999 Raad van bestuur van de beleggingsvennootschap Voorzitter Odilon De Groote, Vennootschapsbestuurder p/a Zetel van de Vennootschap Marnixlaan Brussel Bestuurders Wim Roelant, Chief Executive Officer ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan Brussel ING Investment Management Belgium N.V. vertegenwoordigd door Patrick Vanderwinden, Head of Belgian Funds Administration Effectieve leiding Wim Roelant Patrick Vanderwinden Type van beheer Beleggingsvennootschap die, overeenkomstig artikel 44, 1 van de wet van 3 augustus 2012, een beheervennootschap heeft aangesteld. Beheervennootschap ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan Brussel Raad van bestuur van de beheervennootschap Voorzitter Adrianus (André) van den Heuvel Chief Marketing and Sales Officer ING Investment Management Europe B.V. Haagse Poort - Schenkkade AS Den Haag, Nederland (tot en met 28 februari 2014) Marten Nijkamp, Director ING Investment Management Holdings N.V. Haagse Poort - Schenkkade AS Den Haag, Nederland (vanaf 1 september 2014) Bestuurders Wim Roelant, Chief Executive Officer ING Investment Management Belgium N.V. Bruno Springael, Portfolio Management ING Investment Management Advisors Brussels Branch B.V. Marnixlaan Brussel 4

5 ING (B) INVEST Benoît De Belder, Head of Risk Management ING Investment Management Belgium N.V. Patrick Vanderwinden, Head of Belgian Funds Administration ING Investment Management Belgium N.V. Johannes (Jelle) van der Giessen, Chief Investment Officer ING Investment Management Europe B.V. (tot en met 30 november 2013) Gilbert De Graef, Chief Financial Officer Insurance Central Europe Bijlmerdreef CT Amsterdam, Nederland (tot en met 9 april 2014) Ivar Roeleven, Head of Mutual Funds Europe ING Investment Management Europe B.V. Pierre Nicolas, Chief Investment Officer ING Investment Management Belgium N.V. Marc Vink, Head Legal & Compliance ING Investment Management Holdings N.V. (vanaf 1 september 2014) Effectieve leiding Commissaris, Revisor Commissaris, Revisor Financiële groep die de beleggingsvennootschap promoot Bewaarder Financieel portefeuillebeheer Administratief en boekhoudkundig beheer Administratief agent via delegatie Wim Roelant Benoît De Belder Patrick Vanderwinden Pierre Nicolas Ernst & Young, Bedrijfsrevisoren, BV CVBA vertegenwoordigd door Jean-François Hubin, De Kleetlaan Diegem Ernst & Young, Bedrijfsrevisoren, BV CVBA vertegenwoordigd door Christel Weymeersch, De Kleetlaan Diegem ING België N.V. Marnixlaan Brussel Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan Brussel ING Investment Management Belgium N.V. Marnixlaan Brussel RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel 5

6 ING (B) INVEST Financiële dienst Distributeurs RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel ING België N.V. Marnixlaan Brussel Record Bank N.V. Henri Matisselaan Evere Deutsche Bank N.V. Marnixlaan 13/ Brussel Bank Delen N.V. Jan Van Rijswijcklaan Antwerpen Dierickx, Leys & Cie Kasteelpleinstraat 44/ Antwerpen Erkend rekeninghouder RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein Brussel Lijst van de compartimenten en aandelenklassen van ING (B) INVEST Belgian High Dividend (kapitalisatie- en distributieaandelen), Belgium (kapitalisatie- en distributieaandelen), Germany (kapitalisatie- en distributieaandelen). Terugbetaald compartiment: laatste evaluatiedatum 10/12/2013, terugbetaald valuta 20/12/2013 Solidarity Mixed Euro 1 (distributieaandelen). 6

7 ING (B) INVEST 1.2. BEHEERVERSLAG Informatie aan de aandeelhouders ING (B) Invest is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (BEVEK) naar Belgisch recht met meerdere compartimenten, die is opgericht in de vorm van een Naamloze Vennootschap, in overeenstemming met de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. Deze Bevek is een instelling voor collectieve belegging in effecten (ICBE) met inachtneming van artikel 7, alinea 1.2 van genoemde wet en onder de koninklijke uitvoeringsbesluiten ervan Algemeen overzicht van de markten Economische context Het wereldwijde herstel zette in het laatste kwartaal van 2013 door, hoewel het bescheiden en uiteenlopend op geografisch vlak bleef. In de VS, Japan en het Verenigd Koninkrijk was het herstel het duidelijkst. Het herstel in de eurozone en de opkomende wereld was bescheidener. In de VS zette het economisch herstel zich gestaag voort, gedreven door een behoorlijke banengroei, de loongroei, gestegen huizenprijzen en betere financiële voorwaarden. Vooral de consumentenuitgaven droegen dan ook bij aan de stijging van de economische activiteit. De inflatie bleef onder controle en bedroeg in november 1,2% ten opzichte van dezelfde maand van In oktober streden Republikeinen en het Witte Huis over een begrotingscompromis. Uiteindelijk werd overeengekomen dat de beslissing tot begin 2014 uitgesteld zou worden. Medio december werd in het Amerikaanse Congres een akkoord bereikt over de federale begroting voor 2014 en 2015, wat de kans op een nieuwe shutdown van de overheid verminderde. In de eurozone zette het economische herstel door, zij het traag. Positief was dat bedrijven iets gemakkelijker aan krediet leken te kunnen komen. Verder werd het herstel gesteund door minder overheidsbezuinigingen en door exportgroei, gedreven door het herstel van de wereldeconomie. In oktober daalde de inflatie naar 0,7% vergeleken met een jaar eerder. Gezien de grote overcapaciteit en de druk op de lonen bleef ze immers onder druk staan. In Japan bleef de onderliggende activiteit stevig dankzij het inschikkelijke monetaire en begrotingsbeleid. De Japanse inflatie versnelde in november tot 1,5 jaar-op-jaar, het hoogste peil sinds Het groeiherstel in de VS en Europa hielp de groei in enkele landen in de opkomende wereld. Voor andere landen was dit positieve effect te verwaarlozen omdat zij een te kleine exportsector hebben of teveel op China gericht zijn. In het eerste kwartaal van 2014 steeg de wereldwijde economische activiteit matig als gevolg van de gewijzigde dynamieken in de verschillende regio s. Terwijl de groei in de meeste ontwikkelde landen herstelde, was er een vertraging in grote opkomende economieën. Verbeteringen in de balansen van de privésector en een inschikkelijk beleid bleven met name de economische activiteit van de ontwikkelde landen ondersteunen, terwijl structurele problemen en strakkere financiële voorwaarden voor een vertraging in de opkomende economieën zorgden. De wereldwijde inflatie bleef beperkt door de aanzienlijke overcapaciteiten en de lagere energiekosten. In de VS bleken de economische indicatoren in januari en februari door het slechte weer en voorraadcorrecties zwakker dan verwacht. De consumptie van de gezinnen toonde echter veerkracht. In de eurozone zette het trage herstel door. De indicatoren van de industriële activiteit wezen op een groei van 0,3-0,4% in het kwartaal. De vrees voor deflatie bleef boven de markt hangen omdat de inflatie in maart naar 0,5% daalde. De Japanse cijfers werden eveneens verstoord door koud winterweer. Niettemin was het momentum in de binnenlandse economie en op de arbeidsmarkt positief vóór de BTW-verhoging. De vooruitzichten voor de opkomende markten verslechterden, onder meer door het gebrek aan structurele hervormingen en de toename van de politieke instabiliteit in verschillende landen, waaronder Venezuela, Thailand, Oekraïne en Turkije. Kapitaal bleef de regio uitstromen, met depreciatie van valuta s tot gevolg. Verschillende centrale banken verhoogden naar aanleiding hiervan de rente. De recente economische cijfers in China wezen tenslotte op een geleidelijke verzwakking van het groeimomentum. De verschuiving van een economisch model gedreven door investeringen en de uitvoer naar een model gedreven door de consumptie van de gezinnen woog op de activiteit, net als de inspanningen van de overheid om de afhankelijkheid van de economie t.o.v. de kredietgroei te verminderen. In het tweede kwartaal van 2014 herstelde de wereldwijde economische activiteit van de dip van het eerste kwartaal als gevolg van tijdelijke factoren zoals de uitzonderlijk koude winter in de VS en de sluiting van industriële fabrieken in China om de luchtvervuiling te beperken. Het economische momentum zat in een opgaande trend in de ontwikkelde economieën dankzij een toenemend vertrouwen, betere balansen in de privésector en een inschikkelijk monetair beleid. In de VS werd de activiteit vooral door de consumptie van de gezinnen gedragen, die van de minder strenge bezuinigingsmaatregelen, de dalende grondstoffenprijzen, een traag herstel op de arbeidsmarkt en een rijkdomseffect als gevolg van sterke aandelenmarkten profiteerden. Ook het aanvullen van de 7

8 ING (B) INVEST voorraden droeg aan de verbetering bij. In de eurozone bleef het economische herstel kwetsbaar en uiteenlopend. Terwijl de activiteit door de afname van de bezuinigingen van de regeringen en de verbetering van het ondernemers- en consumentenvertrouwen ondersteund werd, bleef ze door de hoge werkloosheid en de lage inflatie (0,5% in mei en juni) afgeremd. In het VK versterkte de economische activiteit dankzij een stevige binnenlandse vraag en een bloeiende vastgoedmarkt. De Japanse cijfers toonden dat de economie dankzij een stevige banengroei de btw-verhoging van 1 april heeft verteerd. In de opkomende wereld waren er tekenen van stabilisatie van de groei dankzij een sterkere uitvoer naar de ontwikkelde economieën en betere financiële voorwaarden. In China werd de verbetering door doelgerichte stimuleringsmaatregelen van de regering ten voordele van infrastructuurprojecten gesteund. De vastgoedsector bleef echter krimpen, wat een groot deel van het positieve effect van regeringsmaatregelen tenietdeed. De geopolitieke spanningen tussen Rusland en Oekraïne enerzijds en de sektarische spanningen in Irak anderzijds zorgden voor angst voor de gevolgen op de wereldeconomie in geval van escalatie. De wereldinflatie bleef laag ten opzichte van het historische gemiddelde, als gevolg van lage grondstoffenprijzen en overvloedige capaciteiten op wereldvlak. In het derde kwartaal van 2014 versterkte de wereldeconomie. De index van de inkoopmanagers, die de wereldwijde activiteit meet, steeg in augustus tot 55,1, een historisch hoog peil, dankzij een toename van de bestellingen, die een verdere stijging van de activiteit in de eerstkomende maanden suggereert. Deze positieve vooruitzichten werden de voorbije maanden bevestigd door historisch lage voorraden, stijgende bedrijfsinvesteringen en het gunstige effect van lagere energie- en voedingsprijzen op de gezinnen. De verbetering was vooral te danken aan de VS, de eerste economie ter wereld, waar de factoren die begin dit jaar op de groei hadden gewogen, snel verdwenen. In het Verenigd Koninkrijk bleef de activiteit sterk groeien dankzij het toenemende consumentenvertrouwen en de stijgende vastgoedprijzen. In Japan herstelde de economie in de zomer van haar inkrimping van het vorige kwartaal als gevolg van de BTW-verhoging op 1 april. De eurozone bleef de zwakke schakel van de wereldeconomie. De hoge werkloosheidsgraad, de begrotingsbezuinigingen en een rechtstreekse blootstelling aan de politieke spanningen in Oekraïne wogen op de Europese groei. Tijdens de zomer vertraagde de groei tenslotte opnieuw in de opkomende wereld. Dit was te wijten aan de teleurstellende groei van de wereldhandel, de dalende vraag uit China en strakkere financiële voorwaarden. In China ondermijnden de hoge kredietgroei van de voorbije jaren en de overcapaciteiten in de vastgoedsector de binnenlandse vraag. Een stijging van de uitvoer kon wel deze impact temperen. Monetair beleid Het monetaire beleid van de grote centrale banken bleef heel inschikkelijk in het laatste kwartaal van De beslissing van de Federal Reserve in september om de tapering uit te stellen had een stabiliserend effect op de markten. In de laatste maanden van 2013 begonnen de beleggers geleidelijk te beseffen dat de Fed een onderscheid maakt tussen tapering en het rentebeleid. In december 2013 zei de Amerikaanse centrale bank dat ze haar maandelijkse aankopen van financiële activa in januari 2014 met 10 miljard USD (naar 75 miljard USD) zou verminderen en dat ze die aankopen in de loop van 2014 verder zou verlagen als het economische herstel aanhield. De Fed voegde eraan toe dat de basisrente nog lange tijd dicht bij nul zal blijven. In Europa onderstreepte de ECB andermaal de focus van de centrale bank om het herstel nog lang te ondersteunen. Als gevolg van het zwakke economische herstel en het deflatierisico verlaagde de ECB in november de refirente van 0,5% naar 0,25%, terwijl ze nog steeds van plan was om de rente nog lange tijd laag te houden. In het vierde kwartaal handhaafde de Bank of England haar basisrente op het bodempeil van 0,5%, alsook haar programma van activa-aankopen, hoewel ze meende dat de economie het beter deed. In Japan liet de BoJ haar extreem soepele beleid onveranderd. Ze wou nog steeds de geldhoeveelheid ieder jaar met 60 tot 70 triljoen yen verhogen. In de gehele opkomende wereld bleven de financiële voorwaarden eerder strak als gevolg van kapitaaluitstromen en de noodzaak om de inflatie te bestrijden. De meest aangetaste landen zijn de landen die afhankelijk zijn van buitenlands kapitaal om de tekorten op hun lopende rekening te financieren (Brazilië, Turkije, Zuid-Afrika en India). In verschillende landen moest de centrale bank de rente verhogen om kapitaalvlucht te vermijden en de inflatiespanningen tegen te gaan. In het eerste kwartaal van 2014 bleven de centrale banken van de ontwikkelde economieën een inschikkelijk monetair beleid voeren. Tegelijk werden de financiële voorwaarden in verschillende opkomende landen verstrakt. De Amerikaanse Federal Reserve hield de rente dicht bij nul om het economisch herstel verder te ondersteunen. In het kielzog van de verbetering van de economie en de daling van de werkloosheidsgraad, verminderde de Amerikaanse centrale bank haar maandelijkse aankopen van activa met 10 miljard USD in januari, februari en maart. Tegelijk beloofde de Federal Reserve om de rente lange tijd laag te houden. De Europese Centrale Bank (ECB) hield de refirente onveranderd op 0,25% in het eerste kwartaal van 2014, daar ze zich tevreden toonde met het trage, doch langzame herstel van de economie van de eurozone. De deflatierisico s werden gebagatelliseerd en de ECB zei dat ze instrumenten heeft om zo nodig dergelijke ontwikkelingen tegen te werken. De Bank van Japan zette haar extreem soepele beleid voort. Door de vrees over de gevolgen van de verhoging van de 8

9 ING (B) INVEST consumptiebelasting op het economische herstel handhaafde de centrale bank haar programma van activa-aankopen om de economie te ondersteunen. De opkomende economieën bleven kwetsbaar voor uitstroom van kapitaal als gevolg van het gebrek aan hervormingen in de regio en politieke spanningen. Landen die afhankelijk zijn van buitenlands kapitaal om hun tekorten op de lopende rekening te financieren (Brazilië, Indonesië, Turkije, Zuid-Afrika en India) moesten hun officiële rente verhogen om het wegvloeien van kapitaal tegen te gaan. De Chinese centrale bank had het moeilijk om het aantal kredieten van de niet-bancaire instellingen te verminderen zonder de kwetsbare economische groei in gevaar te brengen. In het tweede kwartaal van 2014 bleef het monetaire beleid door de zwakke nominale wereldgroei en de matige inflatiespanningen inschikkelijk in de ontwikkelde economieën. In de VS verminderde de Federal Reserve na elke beleidsvergadering haar maandelijkse aankopen van staatsleningen met 10 miljard USD. De voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen, bevestigde dat het programma, dat in juli tot 35 miljard USD werd gereduceerd, in principe tegen het einde van het jaar ten einde zal lopen. De Europese Centrale Bank verlaagde haar inflatieverwachting voor dit jaar naar 0,7%, wat ruim onder de doelstelling van zowat 2% ligt. Op 5 juin kondigde de ECB belangrijke maatregelen aan om de deflatie tegen te gaan. Ze verlaagde de refirente met 10 basispunten naar 0,15% en de depositorente naar-0,1% (tegen 0% vroeger). Om de kredieten aan de privésector te ondersteunen, bood ze ook een kredietfaciliteit van 400 miljard euro aan de banken. En tenslotte beloofde ze om aan een programma van activa-aankopen te werken. Ondanks het sterke economische herstel en de stijging van de woningprijzen handhaafde de Bank of England haar basisrente op het bodempeil van 0,5%. Verantwoordelijken van de centrale bank zeiden dat de kans op een renteverhoging dit jaar nog groter is dan wat de beleggers verwachten. De Japanse consumentenprijzen stegen in mei met 3,4% ten opzichte van 12 maanden eerder. Deze grootste stijging sinds 32 jaar was te wijten aan hogere prijzen in de nutssector en een verhoging van de consumptietaks. De Bank of Japan liet haar monetaire beleid in het tweede kwartaal onveranderd omdat ze geloofde dat de inflatie in % zal bereiken. De daling van de lantermijnrente in de ontwikkelde economieën zette de beleggers ertoe aan om naar de opportuniteiten in de opkomende wereld te kijken. De toestand bleef echter kwetsbaar in deze regio. De centrale banken van verschillende landen verhoogden de rente tijdens het kwartaal om de uitstromen van kapitalen in te perken. In het derde kwartaal van 2014 kon het monetaire beleid in de ontwikkelde economieën uiterst inschikkelijk blijven door de lage inflatie en de ruime output gaps. Er waren wel duidelijke verschillen tussen de VS en het VK enerzijds en de eurozone en Japan anderzijds. In een context van aanhoudende economische groei, dalende werkgelegenheid en matige inflatie liet de Amerikaanse Federal Reserve de basisrente tijdens de zomer onveranderd tussen 0% en 0,25%. Voorts verminderde ze haar obligatieaankopen met 10 miljard dollar na elke vergadering van het Federal Open Market Committee. De Fed zei dat dit programma tegen eind oktober ten einde zal komen. De Fed herhaalde dat ze de rente nog lange tijd op het huidige peil zal handhaven en verwacht een rente tussen 1,25% en 1,5% tegen eind In de eurozone verlaagde de Europese Centrale Bank in september de basisrente met 10 basispunten naar 0,05% en de depositorente naar-0,2% omdat het economische herstel verzwakte en de inflatie laag bleef. De ECB kende ook leningen aan commerciële banken toe om de privésector te financieren. Vanaf oktober zal ze bovendien financiële activa zoals covered bonds en asset backed securities kopen. In Japan geloofde de Bank of Japan nog steeds dat de inflatie de doelstelling van 2% tegen eind 2015 zal bereiken. Hiervoor bleef ze haar monetaire basis met tot miljard yen per jaar uitbreiden via aankopen van financiële activa. In de opkomende wereld voerden de centrale banken van bepaalde landen een strak monetair beleid, misschien te strak op grond van de zwakke groei en de lager dan verwachte inflatie. In deze landen rechtvaardigde de kwetsbaarheid ten opzichte van kapitaaluitstromen een strak monetair beleid terwijl de speculatie over een eerste renteverhoging door de Amerikaanse Federal Reserve aan het stijgen was. Obligatiemarkten Tijdens de laatste drie maanden van 2013 kenden de veiligste staatobligaties eerder een zijdelings verloop. De rente op tienjarige Amerikaanse staatsleningen bewoog binnen een bandbreedte van circa 50 basispunten tussen 2,5 en 3%, terwijl de rente op Duitse staatsobligaties tussen 1,65 en 2% schommelde. De rente eindigde het kwartaal aan de hoge kant van de bandbreedte, maar vergeleken met het verleden is het renteniveau nog steeds laag. De rente daalde oorspronkelijk naar 2,5% (VS) en 1,65% (Duitsland) in oktober vanwege de beslissing van de Federal Reserve om de tapering in september niet te starten. In Europa werd het opwaartse potentieel van de rente van de staatsobligaties door het zwakke economische herstel, de zeer lage inflatiecijfers en een renteverlaging beperkt. In december steeg de Amerikaanse en de Duitse rente echter als gevolg van de sterke economische gegevens in de VS en Duitsland en van de aankondiging van het begin van de tapering door de Federal Reserve in januari Hoewel de vraag naar Duitse staatsleningen in december begon af te zwakken, bleef de vraag naar staatspapier van landen zoals Spanje, Italië, Portugal en Ierland stevig. Tijdens het kwartaal deden investment grade bedrijfsobligaties het beter dan Duitse staatsleningen, met een inkrimping van de spreads van 134 naar 115 basispunten. Vooral investment grade obligaties uitgegeven door ondernemingen uit de 9

10 ING (B) INVEST periferielanden van de eurozone presteerden goed. De context bleef ook gunstig voor hoogrentende bedrijfsobligaties omdat het marktsentiment door de toenemende signalen van een uitbreiding van het wereldwijde economische herstel ondersteund werd. Voor obligaties van opkomende landen in harde munten en in plaatselijke munten bleven de marktvoorwaarden ten slotte volatiel en moeizaam gelet op kapitaaluitstromen, de zwakkere economische groei, de depreciatie van de plaatselijke munten en het strakke monetaire beleid in verschillende opkomende landen. De rente op tienjarige Amerikaanse en Duitse staatsleningen liep in het eerste kwartaal van 2014 terug. De rente op Amerikaanse tienjarige staatsobligaties daalde van 3% naar 2,7% door de toegenomen risicoaversie bij beleggers als gevolg van de verslechterde vooruitzichten voor opkomende markten en China en de escalatie van de spanningen in Oekraïne. Ook een aantal tegenvallende economische cijfers in de VS droeg bij aan de daling van de rente. In de eurozone daalde de rente op tienjarige Duitse staatsleningen licht (van 1,9% naar 1,6%). Duitse staatsobligaties waren in trek door hun status van veilige haven. Ook de lager dan verwachte inflatie droeg bij aan de neerwaartse druk op de rente. De staatsobligaties van periferielanden van de eurozone zoals Spanje en Italië behoorden tot de best presterende activaclasses omdat betere economische cijfers in de periferie, evenals de relatief goede marktliquiditeit (ten opzichte van andere risicovolle obligatiesegmenten) vanaf eind januari bijdroegen aan het aantrekken van de beleggingsstromen richting deze categorie. Andere obligatiesegmenten deden het ook relatief goed. Bedrijfsobligaties profiteerden van het positieve economische momentum en van de gunstige kapitaalstromen. Hoogrentende bedrijfsleningen kenden een sterk eerste kwartaal. Zowel in de VS als in Europa joegen beleggers op nieuwe uitgiften, die slechts in beperkte mate aanwezig waren. Staatsobligaties van de opkomende markten kenden een zwak begin van het jaar, aangezien het sentiment rond opkomende markten in januari verslechterde als gevolg van een behoorlijke stroom aan negatief nieuws. Later werd het sentiment beter daar beleggers positiever over de wereldeconomie werden en het risico van een harde landing in China op de achtergrond raakte. Staatsobligaties van de opkomende markten in harde valuta sloten het kwartaal met een licht positief rendement af, hoewel de activaklasse nog te kampen had met uitstroom, die voornamelijk op het conto kwam van particuliere beleggers. Obligaties van de opkomende markten in plaatselijke munt herstelden fors van hun zwak begin van het jaar. Zowel de obligaties als de munten droegen tot de resultaten bij. Tegen de meeste verwachtingen in daalde de rente van de veilige staatsobligaties in 2014, waarbij de daling in het tweede kwartaal zelfs versnelde. De rente op Amerikaanse tienjarige staatsobligaties stond onder neerwaartse druk. Het laagste renteniveau werd op 28 mei bereikt (2,44%). De Amerikaanse macro-economische cijfers ontwikkelden zich gunstig, maar zij waren niet sterk genoeg om de angst voor een eerdere verkrapping door de Federal Reserve te doen verdwijnen. De rente op Duitse tienjarige staatsobligaties zakte tegelijk naar 1,25%, het laagste peil sinds bijna 12 maanden en dicht bij de historische bodem van 1,2% die in 2012 werd bereikt. Zoals ook in het eerste kwartaal het geval was, reageerden beleggers sterker op de dalende inflatie en de perceptie over het toekomstige beleid van de ECB dan op de indicatoren die wijzen op een aanhoudend matig economisch herstel in de eurozone. Het gevolg van deze focus, die nog werd versterkt door de acties en communicatie van de centrale bank op 5 juni, was dat de rente op Duitse staatsleningen verder daalde. Aan de neerwaartse rentedruk zullen de geopolitieke onzekerheden (Oekraïne) hebben bijgedragen. De dalende trend in de rentes op staatsleningen van landen als Spanje, Italië, Portugal en Ierland hield in het tweede kwartaal aan. De verbetering van de economische cijfers in de periferie alsmede de relatief goede marktliquiditeit (ten opzichte van andere spreadcategorieën) droegen ook in het tweede kwartaal bij aan het aantrekken van de beleggingsstromen richting deze categorie. De spread van de investment grade bedrijfsobligaties van de eurozone daalde in het tweede kwartaal van 110 basispunten naar 101 basispunten. Ook hoogrentende bedrijfsleningen kenden opnieuw een sterk kwartaal. De gunstige omgeving voor risicovollere beleggingscategorieën leidde ertoe dat de risicopremie op hoogrentende bedrijfsleningen verkrapte van 361 basispunten aan het begin van het tweede kwartaal naar 343 basispunten aan het einde van het kwartaal. Obligaties van de opkomende markten profiteerden van de zoektocht van internationale beleggers naar een behoorlijk rendement en van macro-economische indicatoren die minder ongunstig waren dan verwacht. In Europa bleef het verloop van de risicobereidheid mede afhankelijk van de mate waarin de spanningen tussen Oekraïne en Rusland toenamen of afnamen. Argentinië kreeg te maken met een rechterlijke uitspraak in de VS die in het voordeel uitviel van een aantal hedge funds. De crisis in Irak en de toegenomen spanningen in het Midden-Oosten in het algemeen in juni leidden ertoe dat de risicopremies in de betreffende landen sterk opliepen. Besmetting naar andere landen bleef echter uit. In het derde kwartaal van 2014 schommelde de Amerikaanse 10-jaarsrente rond 2,50%. Ondanks gunstige macro-economische cijfers stond de Amerikaanse rente in juli en augustus onder neerwaartse druk door de matige inflatie en de inschikkelijke forward guidance van de Federal Reserve. De aanvankelijke druk keerde in september snel om toen de sterke Amerikaanse economische cijfers de beleggers ertoe aanzetten om een renteverhoging te vrezen. In de eurozone daalde de Duitse 10-jaarsrente tijdens het kwartaal verder van 1,25% naar 0,95%. Het beleid van de ECB, de afzwakkende economische trend in Europa, de dalende inflatieverwachtingen en de geopolitieke spanningen (Oekraïne, Midden-Oosten) droegen tot de neerwaartse druk bij. De maatregelen van de ECB en betere economische cijfers zorgden ook voor een daling van de rente op staatsobligaties van landen zoals 10

11 ING (B) INVEST Spanje, Italië, Portugal en Ierland. De Japanse staatsobligatiemarkt bewoog tijdens de zomer binnen een zeer beperkte bandbreedte: de 10-jaarsrente schommelde tussen 0,49% (28/8) en 0,58% (16/9). Investment grade bedrijfsobligaties bleven aantrekkelijk dankzij de matige economische groei, de lage inflatie en het soepele beleid van de ECB. Hoogrentende bedrijfsobligaties werden daarentegen aangetast door de vrees dat de Federal Reserve de rente vroeger dan verwacht zou verhogen evenals door een negatieve opmerking over de activaklasse van de voorzitter van de Federal Reserve, Janet Yellen. Zo steeg de rente op de wereldwijde hoogrentende bedrijfsleningen van 4,7% eind juni tot 5,7% eind september. Staatsobligaties van de opkomende markten profiteerden aanvankelijk van de zoektocht van internationale beleggers naar rendement. Maar vanaf eind augustus kreeg de activaklasse last van zwakkere economische indicatoren in China en het vooruitzicht van een rentestijging in de VS. Al bij al steeg de risicopremie op staatsobligaties van opkomende markten in harde valuta van 269 basispunten aan het begin van het kwartaal tot 299 basispunten eind september. Obligaties van opkomende markten in lokale munten verloren ook een beetje terrein tijdens het kwartaal, met een stijging van de benchmarkrente van 6,54% eind juni tot 6,74% eind september. De stijging van de Amerikaanse obligatierendementen in september, de aanhoudende appreciatie van de dollar en de toenemende vrees voor renteverhogingen door de Federal Reserve wogen verder op de munten van de regio. De Turkse lira, maar ook de munten van andere landen die voor hun financiering afhankelijk zijn van buitenlands kapitaal (zoals Brazilië, Indonesië en Zuid-Afrika) gingen fors achteruit. Aandelenmarkten De aandelenmarkten hebben het jaar 2013 in stijl afgesloten. Wereldwijde aandelen hebben een fraai aandelenjaar op passende wijze afgesloten: zij stegen in het vierde kwartaal met 6,1%. Het monetaire en begrotingsbeleid in de VS speelde een belangrijke rol in het vierde kwartaal. De sluiting van de overheid voor ruim twee weken in oktober is er niet in geslaagd om het vertrouwen van consumenten en ondernemers in de Amerikaanse economie te ondermijnen daar de banengroeicijfers in oktober en november een sterke verbetering lieten zien. Ook andere economische indicatoren duidden op een aantrekkend economisch herstel. Dit gaf de Federal Reserve het vertrouwen om in december het begin van de afbouw van haar obligatie-opkoopprogramma aan te kondigen. Bovendien werd in het Amerikaanse Congres een akkoord bereikt over de federale begroting voor 2014 en Het was dan ook niet verrassend dat de Amerikaanse aandelenmarkt de grootste stijging van alle regionale beurzen liet zien (+8,4% in euro). Europese aandelen konden 6% omhoog. Economische cijfers wezen op een langzaam doch geleidelijk verder herstel van de economie van de Eurozone. Ook kwam de eurocrisis verder op de achtergrond. In december werden immers belangrijke stappen gezet in de richting van een bankenunie. Japanse aandelen stegen sterk in lokale valuta (+9,6%), maar hiervan resteerde 0,5% in euro als gevolg van de forse verzwakking van de yen. De aanhoudende verbetering van de economische cijfers duidde erop dat het beleid van premier Abe aansloeg. Opkomende markten bleven nagenoeg ter plaatse trappelen (+0,1% in euro). Economische cijfers toonden over het algemeen verbetering maar sommige opkomende landen kampten met toenemende macro-economische onevenwichten, zoals grote tekorten op de lopende rekening. Alle sectoren lieten in het vierde kwartaal een stijging optekenen. Cyclische sectoren, die het meest profiteren van het economisch herstel, deden het over het algemeen net iets beter dan defensieve sectoren. De cyclische sector basismaterialen, in het derde kwartaal nog de grootste stijger, presteerde echter onder het gemiddelde (+2,6%). Ondanks de verbetering van de economische cijfers in China, s werelds grootste grondstoffenconsument, leed de sector onder het ruime aanbod van industriële metalen, waardoor prijzen onder druk stonden. De technologiesector was met een stijging van 10% de best presterende sector. Opvallend was dat ook de, als defensief bekend staande, sectoren telecomdiensten (+8%) en gezondheidszorg (+7,1%) goed presteerden startte met hooggespannen verwachtingen voor wereldwijde aandelen, maar die verwachtingen werden in het eerste kwartaal niet ingelost. Wereldwijde aandelen wonnen slechts 1,4% in euro, terwijl de volatiliteit groot was. Koplopers waren de aandelenmarkten van de volwassen economieën van Azië (ex-japan) met een stijging van 3%, gevolgd door Europese (+2,2%) en Amerikaanse aandelen (+1,8%). Japan was de grootste daler (-5,5%), terwijl de opkomende markten 0,4% moesten inleveren. In Europa vielen de sterke prestaties van de landen uit de periferie van de eurozone op. Zo boekten Portugese aandelen een winst van 16%, konden Griekse aandelen 15% omhoog, terwijl Italiaanse aandelen 14% hoger noteerden. Spanje bleef achter met een stijging van slechts 4%. De gemengde prestaties van de wereldwijde aandelen in het eerste kwartaal waren vooral te verklaren door de toenemende onzekerheid tijdens die periode. Tekenen van stijgende systeemrisico s in China, geopolitieke spanningen over de Krim en een afnemende zichtbaarheid op het toekomstige beleid van de centrale banken zorgden voor verwarring. Bovendien temperden heel wat marktspelers hun korte-termijnverwachtingen over de wereldwijde conjunctuur, omwille van de publicatie van licht tegenvallende macrocijfers en de naderende BTW-verhoging in Japan. Deze toenemende onzekerheden beperkten de winsten op de Amerikaanse en Europese aandelenmarkten. Ze wogen in nog grotere mate op de Japanse en opkomende aandelenmarkten. Een belangrijke oorzaak van de zwakke prestaties van Japan was de onzekerheid over de gevolgen van de BTW-verhoging 11

12 ING (B) INVEST (van 5% naar 8%) per 1 april. Ook rezen er twijfels over de doeltreffendheid van het beleid van premier Abe ( Abenomics ). Opkomende markten verloren slechts 0,4%, doordat zij aan het einde van het kwartaal sterk herstelden daar de lage waarderingen koopjesjagers aantrokken. Als we naar de sectoren keken, zagen we op het eerste gezicht signalen dat beleggers meer risico-avers waren geworden. De defensieve sectoren nutsbedrijven (+8,6%) en gezondheidszorg (+6%) waren namelijk de grootste stijgers van het kwartaal, terwijl de cyclische sector duurzame consumentengoederen met een min van 2,1% de grootste daler was. Wereldwijde aandelen hebben een sterk tweede kwartaal gekend. Eind juni stond er een plus van 5,6% (in euro) voor de MSCI World op de koersenborden. Na een per saldo vrij vlak eerste kwartaal, hervatten de aandelenmarkten in de loop van het tweede kwartaal de opwaartse trend die kenmerkend was voor Economische cijfers duidden er in toenemende mate op dat de dip in de economische groei in het eerste kwartaal van tijdelijke aard was geweest. Ook wat de opkomende markten betreft, leek de bodem in de economische cyclus in de buurt of mogelijk al gepasseerd. In China leken op korte termijn de neerwaartse risico s voor de groei te zijn afgenomen. Bovendien werd het duidelijk dat aandelenmarkten op de steun van de grote centrale banken konden blijven rekenen. De ECB-maatregelen werden als positief gezien voor de landen in de periferie van de eurozone. Zij waren, in tegenstelling tot het eerste kwartaal, echter niet de grootste stijgers op de aandelenmarkten. Die rol was weggelegd voor de markten die in het eerste kwartaal achtergebleven waren. Japan stond met een stijging van 7,4% bij de lijstaanvoerders wat betreft de regio s. Ook opkomende markten herstelden van een zwak eerste kwartaal; zij stegen eveneens met 7,4%. De VS (+5,9%) en Europa (+4,4%) bleven achter bij bovengenoemde regio s. Net als in het eerste kwartaal lagen de rendementen wat betreft sectoren vrij dicht bij elkaar. Er waren ook geen noemenswaardige verschillen tussen defensieve en cyclische sectoren. Er stak echter één sector met kop en schouders boven de rest uit: terwijl overige sectoren tussen +4% en +8% omhoog konden, noteerde de energiesector op 30 juni maar liefst 13% hoger. De stijging van de olieprijs, voor een groot deel als gevolg van de toename van het geweld in Irak, was een belangrijke factor achter de performance van de energiesector. In het derde kwartaal van 2014 boekten wereldwijde aandelen opnieuw een sterk resultaat ondanks toenemende onzekerheden zoals de geopolitieke spanningen in Oekraïne en het Midden-Oosten, de haperingen van het economische herstel in de eurozone, de correctie op de vastgoedmarkt in China, het vooruitzicht van een hogere rente in de VS en het referendum over de Schotse onafhankelijkheid. Ondanks deze tegenwind bleef het sentiment al bij al positief voor aandelen over het gehele kwartaal. Economische cijfers wezen op een aanhoudend herstel van de wereldeconomie, dat duidelijk door de VS gedreven wordt. En ondanks de toenemende onrust in verschillende gebieden kenden de olieprijzen vanaf half juni een scherpe daling. Daarnaast droegen de tegenvallende economische cijfers en de afnemende inflatie in de eurozone bij aan de verwachting dat de ECB met nieuwe maatregelen zou komen. De depreciatie van de euro tegenover de dollar speelde een belangrijke rol in de regionale prestaties. Amerikaanse aandelen wonnen 9,4% in euro, maar amper 1% in dollar. Aandelen uit de opkomende markten verloren 3,4% in dollar, maar gingen in euro met 4,7% omhoog. Europese aandelen bleven duidelijk achter, al lieten zij nog altijd een stijging zien van 0,8%. Energie was van verre de slechtst presterende sector in het derde kwartaal. Door de forse daling van de olieprijzen verloor de sector een deel van de winsten van de vorige drie maanden. De energiesector leverde 1,7% (in euro) in. Defensieve sectoren deden het meestal iets beter dan cyclische sectoren. Technologie was niettemin de koploper met een winst van 12,5%, dankzij sterke kwartaalcijfers voor namen zoals Facebook en Twitter. Gezondheidszorg volgde op de voet met een stijging van 12,2%. Vooruitzichten Recente indicatoren geven ons geen reden om ons groeiscenario voor de wereldeconomie aan te passen. Voor de komende kwartalen verwachten we nog steeds een wereldwijde economische groei die iets boven het gemiddelde zal liggen. De groei zal door de Amerikaanse economie geleid worden, met enkele neerwaartse risico s in Japan en iets grotere neerwaartse risico s in de eurozone en China. Positief is dat er eindelijk opnieuw sprake is van stijgende bedrijfswinsten (al verschilt het tempo per regio). Tevens zijn de inflatie en de loongroei nog altijd laag. Dat biedt centrale banken de gelegenheid om een aanhoudend soepel beleid te voeren. De werkgelegenheidsgroei houdt goed stand in de VS, het VK en Japan, verbetert ietwat in de eurozone en verslechtert niet gevoelig in de opkomende landen. Samen met de stabilisatie van de financiële voorwaarden in de opkomende markten, met een verdere versoepeling in de ontwikkelde landen en dalende energie- en voedingsprijzen, betekent dit dat de groei van de wereldwijde consumentenuitgaven behoorlijk zou moeten blijven. Ondertussen zullen de bedrijfsinvesteringen profiteren van de lage financieringskosten, de dalende onzekerheid, de stijgende vraag, de winstgroei en een aanzienlijke inhaalvraag (door de hoge gemiddelde levensduur van bestaande kapitaalgoederen). Al bij al zou de wereldeconomie dus van een positieve spiraal moeten profiteren tussen het verlangen van de gezinnen en de bedrijven om hun sparen te verminderen. De verdere versoepeling van de wereldwijde liquiditeitsvoorwaarden en de afname van de begrotingsbezuinigingen ondersteunen deze spiraal. 12

13 ING (B) INVEST In de eurozone en Japan verwachten we een verdere monetaire versoepeling. In de VS zou de eerste renteverhoging volgens ons in het derde kwartaal van 2015 moeten gebeuren, hoewel er een kans is op een vroegere verhoging (tweede kwartaal). Na de eerste renteverhoging verwachten we dat de rente in het kielzog van de economische cijfers geleidelijk zal stijgen. Voor de financiële markten suggereren deze vooruitzichten dat risicovolle activa het in de eerstkomende maanden verder beter zullen doen. We blijven dus aandelen boven andere activaklassen verkiezen. Toch worden we iets voorzichtiger door de toenemende onzekerheden (geopolitiek, naderend einde van het opkoopprogramma van obligaties in de VS, teleurstellende cijfers in China). Bedrijven hebben zeer gezonde balansen en in combinatie met positieve winstvooruitzichten en gunstige kredietvoorwaarden heeft dit een positief effect op de bedrijfsactiviteit. Het fundamentele plaatje voor de activaklasse blijft gunstig. Bedrijven kopen veel eigen aandelen in, verhogen hun dividend en doen overnames. Op geografisch vlak hebben we een voorkeur voor Japanse en Europese aandelen. De winstgroei van Japanse aandelen is immers heel sterk, maar de waarderingen, die nog onder het wereldwijde gemiddelde liggen, weerspiegelen die rendabiliteitswinsten niet. Amerikaanse aandelen overwegen we vooral door de beter dan verwachte winsten en de positieve verrassingen in de economische cijfers. Voor de obligatierente verwachten we een stijging ten opzichte van de huidige niveaus als de economie verder opleeft. Tijdens de komende 6 tot 12 maanden zou de stijging wel matig moeten blijven, omdat structurele veranderingen, zoals demografische trends en nieuwe reglementen, voor een grotere vraag naar obligaties hebben gezorgd. In de eurozone verwachten we dat de rente op staatsobligaties (Duitsland) 2014 op een hoger peil zal afsluiten door de betere economische indicatoren in de eurozone en de hogere rente in de VS. We denken bijgevolg dat het al grotere renteverschil tussen de Amerikaanse en de Duitse staatsobligaties nog iets zal toenemen, vooral door het uiteenlopende monetaire beleid. Het bescheiden herstel en de schuldafbouw in Europa blijven de investment grade bedrijfsobligaties ondersteunen. Gezien het inschikkelijke beleid van de ECB, geldt dit vooral voor de financiële sector. De vooruitzichten op middellange termijn voor hoogrentende bedrijfsobligaties en obligaties van opkomende markten in harde valuta blijven positief omdat beleggers nog steeds op zoek zijn naar aantrekkelijke rendementen. Voorstel tot dividend De Raad van Bestuur stelt op de Algemene Vergadering van de aandeelhouders voor om de volgende dividenden uit te keren : (1) voor coupon nr ING (B) Invest BELGIUM : 55,00 EUR bruto (41,25 netto) (1) voor coupon nr ING (B) Invest BELGIAN HIGH DIVIDEND : 85,00 EUR bruto (63,75 netto) (1) voor coupon nr ING (B) Invest GERMANY : 45,00 EUR bruto (33,75 netto) betaalbaar op 18 december De bepaling van het dividend houdt rekening met de marktvoorwaarden van het afgelopen boekjaar en is onderworpen aan art. 228 van het KB van 12/11/2012 ( voorheen art. 27 van het KB van 10/11/2006), bepalend : (1) - in 1 2 b), dat het dividend de tijdens het boekjaar daadwerkelijk ontvangen interesten, dividenden en verwezenlijkte meerwaarden niet mag overschrijden. 13

14 ING (B) INVEST 1.3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS Conform artikel 134, 2 en 4 van het wetboek der vennootschappen, melden we u dat de commissaris en de personen met wie hij professioneel samenwerkt, honoraria hebben aangerekend zoals vermeld in onderstaande tabel: Bezoldiging van de commissaris(sen) ,94(1) Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten uitgevoerd binnen de vennootschap door de commissaris(sen) Andere controleopdrachten - Belastingadviesopdrachten - Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten - Bezoldiging voor uitzonderlijke werkzaamheden of bijzondere opdrachten uitgevoerd binnen de vennootschap door personen met wie de commissaris(sen) verbonden is (zijn) Andere controleopdrachten - Belastingadviesopdrachten - Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten - (1) Ontvangen bezoldiging door de commissaris in het kader van zijn mandaat (EUR, BTW inclusief) 14

15 ING (B) INVEST 15

16 ING (B) INVEST 16

17 ING (B) INVEST 17

18 ING (B) INVEST 1.4. GEGLOBALISEERDE BALANS 30/09/ /09/2013 EUR EUR TOTAAL NETTO ACTIEF , ,46 II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB s en financiële , ,92 derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten ,50 a. Obligaties ,50 a.1. Obligaties ,50 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen , ,14 waardepapieren a. Aandelen , ,14 a.1. Aandelen , ,14 b. ICB s met een vast aantal rechten van deelneming , ,00 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,50 F. Financiële derivaten - 183,78 m. Op financiële indexen - 183,78 ii. Termijncontracten (+/-) - 183,78 III. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar , ,44 A. Vorderingen , ,44 IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar , ,70 A. Vorderingen , ,88 a. Te ontvangen bedragen , ,10 b. Fiscale tegoeden , ,78 B. Schulden , ,18 a. Te betalen bedragen (-) , ,16 d. Collateral (-) ,78 e. Andere (-) , ,24 V. Deposito s en liquide middelen , ,96 A. Banktegoeden op zicht , ,96 VI. Overlopende rekeningen , ,56 B. Verkregen opbrengsten ,32 C. Toe te rekenen kosten (-) , ,88 TOTAAL EIGEN VERMOGEN , ,46 A. Kapitaal , ,96 B. Deelneming in het resultaat , ,04 C. Overgedragen resultaat , ,00 D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,54 Posten buiten-balanstelling 30/09/ /09/2013 EUR EUR I. Zakelijke zekerheden (+/-) ,00 A. Collateral (+/-) ,00 b. Liquide middelen/deposito s ,00 III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) ,22 A. Gekochte termijncontracten ,22 18

19 ING (B) INVEST 1.5. GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING 30/09/ /09/2013 EUR EUR I. Waardeverminderingen, minderwaarden en , ,62 meerwaarden A. Obligaties en andere schuldinstrumenten ,06 a. Obligaties ,06 C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen , ,82 waardepapieren a. Aandelen , ,41 b. ICB s met een vast aantal rechten van deelneming , ,41 D. Andere effecten ,75 35,96 E. ICB s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,60 F. Financiële derivaten ,27 l. Op financiële indexen ,27 ii. Termijncontracten ,27 H. Wisselposities en - verrichtingen -0,01 0,03 b. Andere wisselposities en verrichtingen -0,01 0,03 II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen , ,98 A. Dividenden , ,81 B. Interesten (+/-) ,07 a. Effecten en geldmarktinstrumenten ,67 b. Deposito s en liquide middelen ,60 C. Interesten in gevolge ontleningen (-) ,71 E. Roerende voorheffingen (-) , ,19 a. Van Belgische oorsprong , ,00 b. Van buitenlandse oorsprong , ,19 III. Andere opbrengsten 0,02 5,69 A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en - 5,69 realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere 0,02 - IV. Exploitatiekosten , ,50 A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende , ,20 beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) , ,09 C. Vergoeding van de bewaarder (-) , ,01 D. Vergoeding van de beheerder (-) , ,62 a. Financieel beheer , ,52 b. Administratief- en boekhoudkundig beheer , ,10 E. Administratiekosten (-) , ,13 F. Oprichtings- en organisatiekosten (-) ,82 - H. Diensten en diverse goederen (-) , ,19 J. Taksen , ,04 K. Andere kosten (-) , ,48 Opbrengsten en kosten van het boekjaar (halfjaar) , ,17 Subtotaal II + III + IV V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór , ,79 belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat -40,18-30,25 VII. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) , ,54 19

20 ING (B) INVEST RESULTAATVERWERKING 30/09/ /09/2013 I. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) , ,50 a. Overgedragen winst (overgedragen verlies) van het vorige boekjaar , ,00 b. Te bestemmen winst (te verwerken verlies) van het boekjaar , ,54 c. Ontvangen deelnemingen in het resultaat (uitgekeerde ,04 deelnemingen in het resultaat) ,55 II. (Toevoeging aan) onttrekking aan het kapitaal , ,28 III. (Over te dragen winst) over te dragen verlies , ,00 IV. (Dividendenuitkering) , ,22 EUR EUR 20