Dexia Pension Fund Dynamic

Transcriptie

1 Dexia Pension Fund Dynamic "Fonds d'épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" Fonds Commun de Placement Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Rapport semi-annuel au 30 JUIN 2009 Halfjaarverslag op 30 JUNI 2009 Fonds commun de placement de droit belge à nombre variable de parts Gemeenschappelijk beleggingsfonds naar Belgisch recht met een veranderlijk aantal rechten van deelneming

2 Dexia Pension Fund Dynamic "Fonds d'épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" Fonds Commun de Placement - Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Rapport semi-annuel non révisé pour la période au 30 JUIN 2009 Niet-gereviseerd halfjaarverslag voor de periode tot 30 JUNI 2009 Aucune souscription ne peut être acceptée sur base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus simplifié ou du prospectus. - Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

3 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Date de constitution du Fonds Commun de Placement Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 3 novembre november 1989 Type de Gestion Fonds Commun de Placement Société de Gestion Beheertype Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Beheervennootschap Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Rue Royale 180 Koningsstraat 180 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Conseil d Administration de la Société de Gestion Président Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Administrateurs passifs Bernard MOMMENS Secrétaire général Dexia Banque Internationale à Luxembourg Pierre MALEVEZ Membre du Comité de Direction Dexia Banque Internationale à Luxembourg Thierry DELROISSE Membre du Comité de Direction Dexia Banque Internationale à Luxembourg Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Dexia Banque Belgique S.A. Jean-Yves MALDAGUE Président du Comité de Direction de Dexia Asset Management Luxembourg S.A. et Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Administrateurs actifs Tanguy DE VILLENFAGNE Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Michel VANDERELST Global Head of Institutional Sales Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Wim VERMEIR Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium, Mandats d administrateurs dans différents OPC. Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Naïm ABOU-JAOUDE Voorzitter van het Executief Comité van Dexia Asset Management N.V. Passieve Bestuurders Bernard MOMMENS Secretaris-generaal Dexia Banque Internationale à Luxembourg Pierre MALEVEZ Lid van het Directiecomité Dexia Banque Internationale à Luxembourg Thierry DELROISSE Lid van het Directiecomité Dexia Banque Internationale à Luxembourg Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Dexia Bank België N.V. Jean-Yves MALDAGUE Voorzitter van het Directiecomité van Dexia Asset Management Luxembourg S.A. en Lid van het Executief Comité van Dexia Asset Management N.V. Actieve Bestuurders Tanguy DE VILLENFAGNE Lid van Uitvoerend Comité van Dexia Asset Management N.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Michel VANDERELST Global Head of Institutional Sales Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Wim VERMEIR Lid van van het Uitvoerend Commitee van Dexia Asset Management N.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium, Bestuursmandaten in diverse ICB s. 3

4 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Helena COLLE Conseiller du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Elle exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de direction de Dexia Asset Management Belgium, Mandats d administrateurs dans différents OPC. Myriam VANNESTE Global Head of Group Relations & Product Management Elle exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Mandats d administrateurs dans différents OPC. Commissaire de la Société de Gestion S.C. s.f.d. S.C.R.L "Deloitte Réviseurs d entreprise / Bedrijfsrevisoren", ayant son siège social Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, représentée par Monsieur Bernard De Meulemeester et Monsieur Bart Dewael, Lange Lozanastraat 270 B-2018 Antwerpen Commissaire Deloitte Reviseurs d Entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., ayant son siège social Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, dont le représentant permanent est Monsieur Bernard De Meulemeester Lange lozanastraat 270 B-2018 Antwerpen 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Helena COLLE Raadgever van het Uitvoerend Commitee van Dexia Asset Management N.V. Zij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium, Mandaten van bestuurder in diverse ICB s. Myriam VANNESTE Global Head of Group Relations & Product Management Zij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Mandaten van bestuurder in diverse ICB s. Commissaris van de Beheervennootschap B.V. o.v.v.e. C.V.B.A. "Deloitte Bedrijfsrevisoren / Réviseurs d entreprise", met maatschappelijke zetel Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, vertegenwoordigd door de Heer Bernard De Meulemeester en de Heer Bart Dewael, Lange Lozanastraat 270 B-2018 Antwerpen Commissaris Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d Entreprises B.V. o.v.v.e. C.V.B.A., met maatschappelijke zetel Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, met als permanente vertegenwoordiger de Heer Bernard De Meulemeester Lange lozanastraat 270 B-2018 Antwerpen Promoteurs Promotors Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44 Pachecolaan 44 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Rue Royale 180 Koningsstraat 180 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Dépositaire Bewaarder Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44 Pachecolaan 44 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Gestion financière du portefeuille Financieel portefeuillebeheer Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Rue Royale 180 Koningsstraat 180 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Gestion Administrative et Comptable Administratief en boekhoudkundig beheer RBC Dexia Investor Services Belgium S.A. RBC Dexia Investor Services Belgium N.V. Place Rogier 11 Rogierplein 11 B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de Gestion. De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennootschap verzekerd. Service financier Financiële dienst Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44 Pachecolaan 44 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel 4

5 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Distributeur Distributeur Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44 Pachecolaan 44 B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Personnes responsables du contenu du prospectus et du prospectus simplifié: Le Conseil d Administration de la Société de Gestion. A sa connaissance, les données du prospectus et du prospectus Simplifié sont conformes à la réalité et ne comportent pas d omission de nature à en altérer la portée. Personen verantwoordelijk voor de inhoud van het prospectus en het vereenvoudigd prospectus : De Raad van Bestuur van de Beheervennootschap. Voor zover bekend aan de Raad van Bestuur van de Beheervennootschap, zijn de gegevens in het prospectus en het vereenvoudigd prospectus in overeenstemming met de werkelijkheid en zijn er geen gegevens weggelaten waarvan de vermelding de strekking van het prospectus en het vereenvoudigd prospectus zou wijzigen. 5

6 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes semi-annuels arrêtés au 30 juin 2009 du Fonds Commun de Placement Dexia Pension Fund Dynamic Date de lancement de l organisme de placement collectif et prix de souscription des parts Le Fonds Commun de Placement a été lancé le 3 novembre La période de souscription initiale a été fixée du 2 octobre 1989 jusqu au 31 octobre 1989 et le prix initial de souscription à EUR 24,79 au 3 novembre Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het halfjaarverslag per 30 juni 2009 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Dexia Pension Fund Dynamic aan de aandeelhouders voor te leggen Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van de instelling voor collectieve belegging Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 3 november De initiële inschrijvingsperiode liep van 2 oktober 1989 tot en met 31 oktober 1989 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 24,79 EUR op 3 november Information aux actionnaires 2.2. Informatie aan de aandeelhouders Dexia Pension Fund Dynamic est un Fonds Commun de Placement belge ouvert et à composition variable, créé en juillet 2004, il a été agréé par le Ministre des Finances dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge et d épargne-pension. Il s agit d un patrimoine collectif en indivision, sans personnalité juridique, permettant de grouper les capitaux d un grand nombre de participants qui souhaitent se constituer une pension plus confortable tout en bénéficiant d avantages fiscaux appréciables. Le nombre de participants et les avoirs du Fonds sont illimités. Ce Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et liquidités soumis aux dispositions de l article 129 paragraphe 1, 2 de la loi du 20 juillet 2004 relative aux opérations financières et aux marchés financiers. Dexia Pension Fund Dynamic is een open Belgisch Gemeenschappelijk pensioenfonds met een wisselende samenstelling dat in juli 2004 is opgericht en erkend door het Ministerie van Financiën in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- en pensioensparen. Het betreft een collectief vermogen in onverdeeldheid zonder rechtspersoonlijkheid dat toelaat het kapitaal van de deelnemers, die een beter pensioen willen vergaren, samen te brengen en daarbij interessante fiscale voordelen genieten. Het aantal deelnemers en het vermogen van het Fonds is onbegrensd. Dit Fonds is een instelling voor collectieve belegging in roerende waarden en liquiditeiten en is onderworpen aan de bepalingen van artikel 129 paragraaf 1, 2 van de wet van 20 juli 2004 betreffende de financiële verrichtingen en financiële markten Vue d ensemble des marchés 2.3. Algemeen overzicht van de markten L année 2008 a vu se répandre la crainte d une récession de l économie américaine. Les marchés financiers ont été en proie à un pessimisme extrême lorsqu un scénario catastrophe, lié à la crise immobilière aux Etats-Unis et à la crise mondiale du crédit, est apparu comme le scénario de base des investisseurs. Le second semestre 2008 fut le théâtre d un revirement spectaculaire des anticipations inflationnistes et des politiques monétaires. En effet, l enlisement de la crise financière et la dégradation marquée de la conjoncture économique globale a précipité une chute vertigineuse du cours des matières premières. Alors que les banques centrales focalisées leur action pour contenir l inflation jusqu en juillet, ces dernières ont pris la mesure des enjeux et des risques menaçant la pérennité du capitalisme : l implosion du système financier, la propagation rapide de la crise financière à l économie réelle, des craintes de récession présageant le scénario du pire, une dépression déflationniste. Clairement et sans équivoque les argentiers mondiaux sont devenues unanimement expansionnistes, lancés dans une course contre la montre pour injecter des liquidités et dégeler un marché du crédit au point mort. Les autorités publiques ont de leurs côtés emboités le pas pour, conjointement aux efforts des banquiers centraux, concevoir des plans de relance de grande ampleur. Le corollaire sur les marchés obligataires est éloquent. L aversion au risque a touché son paroxysme, engendrant une fuite vers la qualité incarnée par le succès des emprunts d état. Ce transfert massif de flux en provenance des actifs risqués (actions, crédit, commodités ) couplé à la faiblesse des taux directeurs ont conduit les rendements des obligations gouvernementales vers des plus bas historiques. In 2008 nam de vrees voor een economische recessie in de VS uitbreiding. De financiële markten vielen ten prooi aan een uiterst groot pessimisme toen bleek dat de beleggers uitgingen van een rampenscenario als gevolg van de vastgoedcrisis in de VS en van de wereldwijde kredietcrisis. In het tweede kwartaal van 2008 vond een spectaculaire ommekeer plaats van de inflatieverwachtingen en van het monetair beleid. Het afglijden in een financiële crisis en de uitgesproken verslechtering van de wereldwijde economische conjunctuur zorgde voor een duizelingwekkende terugval van de grondstoffenprijzen. Terwijl de centrale banken zich in de eerste plaats tot in juli toelegden op het indijken van de inflatie, zagen zij het belang in van de uitdagingen en de risico s voor het voortbestaan van het kapitalisme: de implosie van het financiële systeem, het snelle uitdijen van de financiële crisis naar de reële economie, de recessievrees die een worstcasescenario inhield, een deflatiedepressie. Overal ter wereld werden de schatkistbewaarders duidelijk en ondubbelzinnig allemaal expansionistisch, en gingen zij tegen de klok liquide middelen injecteren en een stilgevallen kredietmarkt weer tot leven brengen. De overheden volgende het voorbeeld en gingen tezamen met de centrale bankiers grootscheepse herstelplannen uitwerken. Het gevolg op de obligatiemarkten bleef niet uit. De risicoafkeer bereikte een hoogtepunt, en leidde tot een vlucht naar kwaliteit in de vorm van de succesvolle staatsleningen. Deze massale transfer van stromen afkomstig van risicovolle activa (aandelen, kredieten, grondstoffen enz.) heeft in combinatie met de lage basisrente geleid tot historisch lage rendementen op overheidsobligaties. 6

7 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Ainsi, à la fin de l été dernier (et après la hausse surprenante de la BCE), tout s est dramatiquement accéléré. En effet, septembre a vu les marchés financiers s agiter au gré des annonces de faillites retentissantes et des mesures proposées par les Etats et les banques centrales pour éloigner le risque systémique d une crise bancaire et financière mondiale. Les marchés se sont mis à paniquer pour de nombreuses raisons, et plus particulièrement pour les deux suivantes : la faillite de Lehman Brothers, qui a massivement accru le risque de contrepartie, puisque cet événement a prouvé que les autorités pouvaient laisser des institutions financières majeures faire faillite et le sauvetage de Freddy Mac, Fannie Mae et AIG, qui a montré que des actionnaires pouvaient être entièrement éliminés par des interventions publiques. Les nombreuses opérations de réduction de levier qui ont eu lieu dans l ensemble du système financier induites par des conditions économiques négatives (crise immobilière/du crédit, matières premières) ont fortement affaibli la position des acteurs les plus vulnérables et les plus exposés, les contraignant à vendre ce qu ils pouvaient n a pas non plus débuté sous les meilleurs auspices mais après un début particulièrement violent, le premier semestre de l année s est finalement clôturé sur une note plus optimisme. Les marchés actions ont frôlé la catastrophe à plusieurs reprises après avoir touché des points bas (les 9 et 11 mars passé) jamais atteints depuis plusieurs années dans un contexte désespérément baissier. En effet, le manque de détails quant au plan américain de relance et les nouveaux signes d aggravation de la récession mondiale avaient anéanti la confiance des investisseurs. Ainsi, une course contre la montre s est engagé pour les pouvoirs publics américains contraints à rétablir de toute urgence un retour à la normalité au sein d un secteur bancaire dévasté. De manière éloquente l enjeu des plans de sauvetage de l industrie financière reposait sur un dilemme cornélien à savoir qui se porterait acquéreur - on évoquait un partenariat mixte, privé et public - des actifs toxiques des banques aujourd hui illiquides et surtout à quels prix seraient ils négociés? La clé pour une sortie de crise résidait toujours dans une réponse adaptée et bien évidemment rapide du Trésor américain. Car l onde de choc sur l économie réelle a dors et déjà été dévastatrice. La brutalité de la récession en cours touche aujourd hui presque l ensemble des économies développées et émergentes. En effet, le PIB américain, en chute libre de 5,7 en rythme annuel au premier trimestre 2009, a confirmé la contraction spectaculaire de l activité. Les conséquences se font ressentir de manière dramatique sur le marché de l emploi ou le chômage progresse à un rythme effréné atteignant 8,9 en avril dernier. Néanmoins, les premiers signes de stabilisation et même d amélioration sont apparus dans le secteur financier (pourtant ceux la même à l origine de la crise), lorsque Bank of America et Citigroup ont publié leurs bénéfices préliminaires pour les deux premiers mois de 2009 après quelques trimestres consécutifs de perte. L événement majeur de la période, qui a probablement suffi à lui seul à alimenter le rebond, a été l annonce de la facilité TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility). Depuis l annonce de ce programme, les marchés de crédit se sont redressés, même si leur rebond est quelque peu décevant par rapport à la performance des marchés des actions. Ces derniers ont donc réagi de manière beaucoup plus optimiste quant aux bénéfices à long terme de ce plan pour les bilans des banques. Conjuguée à cela, une importante rotation sectorielle a été observée en faveur d'une plus grande cyclicité. Enfin, les «stress tests» réalisés par la Réserve fédérale ont nettement contribué à rassurer les investisseurs quant à la relative solidité du système bancaire américain. La Réserve fédérale a, en effet, publié les résultats de son programme intitulé «Supervisory Capital Assessment Program (SCAP)» - les tests de résistance visant à détecter la capacité des 19 plus grandes institutions financières américaines à faire face à une récession économique plus sévère et prolongée. 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Zo kwam op het einde van de zomer (en na de verrassende renteverhoging van de ECB) alles in een stroomversnelling terecht. In september ontstond er immers onrust op de financiële markten naarmate er grote faillissementen werden bekendgemaakt en er door de overheden en de centrale banken maatregelen werden voorgesteld om het systemisch risico van een wereldwijde financiële en bankencrisis af te wenden. De markten raakten in paniek om tal van redenen, vooral om de volgende twee: het faillissement van Lehman Brothers, dat zorgde voor een veel groter tegenpartijrisico, omdat hiermee bewezen werd dat de overheid grote financiële instellingen failliet durfde laten gaan en de redding van Freddy Mac, Fannie Mae en AIG, wat bewees dat de aandeelhouders volledig konden worden uitgesloten door overheidsinterventies. De talrijke deleveragings in het hele financiële systeem als gevolg van het negatief economisch klimaat (crisis in vastgoed/kredieten, grondstoffen) zorgden voor een aanzienlijke verzwakking van de kwetsbare en meest blootgestelde spelers, waardoor zij gedwongen werden te verkopen wat ze konden begon evenmin onder het best mogelijke gesternte, maar na een nogal woelig begin werd het eerste kwartaal van het jaar uiteindelijk afgesloten met iets meer optimisme. De aandelenmarkten balanceerden verscheidene malen op de rand van de afgrond en bereikten soms al sinds jaren niet meer geziene dieptepunten (op 9 en 11 maart ll.) in een wanhopig neerwaarts gericht klimaat. Het gebrek aan details over het Amerikaans relanceplan en de nieuwe tekenen van een verslechtering van de wereldwijde recessie hadden immers het vertrouwen van de beleggers onderuit gehaald. Zo ontstond er een wedstrijd tegen de tijd voor de Amerikaanse overheid om zo snel mogelijk terug te keren naar een normale situatie in een te gronde gerichte banksector. De inzet van de reddingsplannen voor de financiële sector berustte overduidelijk op een dilemma; nl. wie men had het daarbij over een gemengd partnership privé en publiek ging de rommelactiva van de banken overnemen die vandaag illiquide zijn en vooral tegen welke prijs? De sleutel om uit de crisis te geraken lag nog altijd in een aangepast en natuurlijk snel antwoord van de Amerikaanse Schatkist. De schokgolf had toen al een verwoestend effect voor de reële economie. Het plotse karakter van de huidige recessie treft vandaag bijna alle ontwikkelde en opkomende economieën. Het Amerikaans bbp, dat tijdens het eerste kwartaal van 2009 in vrije val was met een daling van 5,7 op jaarbasis, bevestigde immers de spectaculaire terugval van de activiteit. De gevolgen laten zich op dramatische wijze gevoelen op de arbeidsmarkt, waar de werkloosheid in april ll. een waanzinnige 8,9 bereikte. Toch waren in de financiële sector de eerste tekenen van stabilisering en zelfs verbetering te zien (hoewel die zelf aan de basis ligt van de financiële crisis) toen Bank of America en Citigroup hun resultaten voor de eerste twee maanden van 2009 bekendmaakten na enkele opeenvolgende kwartalen van verlies. De belangrijkste gebeurtenis van de periode, die wellicht op zich al volstond om het herstel te voeden, was de bekendmaking van de TALF-faciliteit (Term Asset-Backed Securities Loan Facility). Sinds de bekendmaking van dit programma zijn de kredietmarkten opgeveerd, ook al ontgoochelt die opleving enigszins ten opzichte van de prestatie van de aandelenmarkten. Die laatste reageerden dus veel optimistischer op de langetermijnvoordelen van dit plan voor de balansen van de banken. Daarbij komt nog dat er een aanzienlijke sectorrotatie werd vastgesteld ten voordele van een grotere cycliciteit. Ten slotte droegen de stress tests door de Federal Reserve duidelijk bij tot het geruststellen van de beleggers omtrent het relatief stabiele karakter van het Amerikaanse banksysteem. De Federal Reserve publiceerde immers de resultaten van zijn programma dat luistert naar de naam Supervisory Capital Assessment Program (SCAP) waarbij de stresstests een beter idee willen geven van het vermogen van de 19 grootste financiële instellingen in de VS om het hoofd te bieden aan een nog ergere en nog langduriger economische recessie. 7

8 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Les tests ont révélé que 10 de ces 19 banques devaient lever de nouveaux capitaux afin de créer une réserve susceptible d amortir les pertes potentielles qu une sélection de catégories de titres et d emprunts pourraient enregistrer à l avenir. Ils ont également démontré que les 10 banques en question devaient accroître leurs réserves de capitaux de 75 milliards de dollars, la structure financière des autres ayant été considérée comme adaptée. Ces 10 sociétés financières ont obtenu un délai de 30 jours pour présenter un plan qui leur permettrait de lever les montants requis dans un délai de six mois. Sur le plan macroéconomique, où les problèmes ne sont pas près de se stabiliser, la principale bonne nouvelle est que la situation semble ne plus empirer, ce qui donne lieu à un certain optimisme. La confiance des ménages a fortement progressé en avril. L espoir que le pire de la récession soit derrière nous a été renforcé par les chiffres de l'indice manufacturier américain. En mai, les indicateurs conjoncturels ont poursuivi leur amélioration. Les enquêtes auprès des chefs d entreprises sont en hausse. La composante «commandes à l exportation» des indices ISM se rapproche elle aussi de la «barre des 50», synonyme de stabilisation du commerce extérieur. Toutefois, le marché du travail est encore en perte de vitesse. Le marché de l emploi donne également des signes d amélioration : le rythme mensuel des destructions d emplois s est infléchi, passant de en moyenne en janvier et février à en mai et juin. Ainsi, le choc sur l économie américaine et mondiale a été conséquent. Après cette phase de stabilisation, le redémarrage de l économie américaine devrait donc rester modeste. En effet, compte tenu du niveau élevé des stocks de maisons à vendre et du flux continu de ventes «forcées» liées à des procédures de saisies le redémarrage de la construction ne semble pas en mesure de tirer l économie américaine. La baisse marquée du taux d utilisation des capacités (de 80 à moins de 70 ) ne plaide pas en faveur d un rebond rapide de l investissement en équipement. Enfin, si les mesures de soutien en direction des ménages ont permis de stabiliser la consommation, elles ne sont que temporaires et la forte hausse du taux de chômage désormais à 9,5 va peser sur la consommation. Sur le Vieux Continent, les données macroéconomiques dépeignent un tableau identique. Après avoir atteint des plus bas, comme la confiance des entreprises allemandes (à son plus bas depuis 26 ans) et la production industrielle enregistrant son plus important recul en janvier, des signes de stabilisation sont apparus. Au mois de juin, les enquêtes auprès des chefs d entreprises se sont améliorées. Le PMI manufacturier augmente ainsi pour le quatrième mois d affilé. Le recul de l inflation et certaines mesures fiscales comme les dispositifs de «primes à la casse» ont permis de stabiliser quelque peu la consommation. Mais la dégradation continue du marché du travail le taux de chômage de la zone euro atteint 9,5 en mai ne devrait pas permettre une reprise soutenue des dépenses des ménages. Le taux d utilisation des capacités reste faible et rend improbable une reprise de l investissement des entreprises au cours des prochains mois. Enfin, après avoir été en chute libre depuis fin 2008, le commerce extérieur donne quelques signes de stabilisation : la composante «commandes à l exportation» de l enquête PMI est ainsi remontée de 29,6 en décembre 2008 à 43,7 en juin Le marché des devises a connu une évolution particulièrement volatile : le dollar américain et le yen ont tout deux été soutenus par des achats de sécurité lors des replis des marchés boursiers, avant que le billet vert ne cède du terrain face à un retour d une appétence pour le risque (en fin de premier trimestre 09) redonnant de la vigueur à la monnaie unique. L impact du déficit public américain dont le volume a littéralement explosé est notamment l un des facteurs qui a pesé sur la devise américaine. 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Uit de tests bleek dat 10 van deze 19 banken nieuw kapitaal moesten ophalen om een reserve te kunnen opbouwen waarmee ze de potentiële verliezen voor een reeks van effecten en kredieten in de toekomst kunnen afschrijven. Zij toonden eveneens aan dat de 10 banken in kwestie hun kapitaalreserves moesten optrekken met 75 miljard dollar, terwijl de kapitaalstructuur van de overige banken als toereikend werd beschouwd. Deze 10 financiële instellingen kregen een termijn van 30 dagen om een plan voor te leggen warmee zij binnen een termijn van zes maanden de vereiste bedragen zouden kunnen ophalen. De macro-economische problemen gaan nog niet meteen stabiliseren, maar het goede nieuws is dat de toestand niet verder ontaardt, wat tot enig optimisme leidt. Het consumentenvertrouwen nam fors toe in april. De hoop dat het ergste van de recessie achter ons ligt, werd voor ons bevestigd door de cijfers van de index voor de Amerikaanse verwerkende nijverheid. In mei bleven de conjunctuurindicatoren verbeteren. De enquêtes bij de bedrijfsleiders zijn opwaarts gericht. De component exportbestellingen van de ISM-indexen komt ook in de buurt van de 50-puntengrens, die gelijkstaat met een stabilisering van de buitenlandse handel. Toch is de arbeidsmarkt nog aan het slabakken. Maar er zijn ook tekenen van verbetering zichtbaar: het aantal verloren gegane banen op maandbasis is gedaald, van gemiddeld in januari en februari tot in mei en juni. De gevolgen voor de Amerikaanse en de wereldwijde - economie zijn navenant. Na deze fase van stabilisering zal de opleving van de Amerikaanse economie dus waarschijnlijk bescheiden blijven. Rekening houdend met de grote hoeveelheid te koop staande huizen en de aanhoudende stroom van gedwongen verkooptransacties als gevolg van beslagprocedures lijkt het herstel van de bouwsector niet in staat om de Amerikaanse economie te trekken. De uitgesproken daling van de benuttingsgraad van de productiecapaciteit (van 80 tot minder dan 70) pleit niet voor snel weer aantrekkende investeringen in uitrustingsgoederen. Ten slotte hebben de steunmaatregelen voor de gezinnen de consumptie wel doen stabiliseren, maar ze zijn slechts van tijdelijke aard en de fors hogere werkloosheid thans 9,5 zal wegen op de bestedingen. Op het Oude Continent geven de macro-economische gegevens eenzelfde beeld te zien. Na de historische dieptepunten van bv. het Duitse ondernemersvertrouwen (sinds 26 jaar) en de sterkste daling van de industriële productie in januari, doken er tekenen van stabilisering op. In de maand juni zijn de enquêtes bij de bedrijfsleiders verbeterd. De PMI van de verwerkende nijverheid neemt aldus voor de vierde opeenvolgende maand toe. De daling van de inflatie en bepaalde belastingmaatregelen zoals de schrootpremies, slaagden er enigszins in de consumptie te stabiliseren. De aanhoudende verslechtering van de arbeidsmarkt de werkloosheid in de eurozone bedroeg 9,5 in mei zal wellicht geen stevig herstel van de gezinsbestedingen mogelijk maken. De benuttingsgraad van de productiecapaciteit blijft laag en maakt een opleving van de bedrijfsinvesteringen tijdens de eerstvolgende maanden onwaarschijnlijk. De buitenlandse handel ten slotte, die sinds einde 2008 in vrije val was, vertoont enkele tekenen van stabilisering: De component exportbestellingen van de PMI-enquête is zodoende weer gestegen van 29,6 in december 2008 tot 43,7 in juni De deviezenmarkt evolueerde bijzonder volatiel: de Amerikaanse dollar en de Japanse yen werden beide ondersteund door veiligheidsaankopen tijdens periodes van beursterugval, waarna de greenback enkel terrein verloor door een hernieuwde risicobereidheid (op het einde van het eerste kwartaal van 2009), waardoor de eenheidsmunt weer aan kracht won. De impact van het overheidstekort in de VS, dat werkelijk is geëxplodeerd, is met name een van de factoren die wogen op de Amerikaanse munt. 8

9 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Du côté des matières premières, les cours pétroliers se sont littéralement effondrés lors du dernier semestre 2008, perdant près de 80 de leur valeur pour attendre leur point bas fin décembre. Ils se sont quelque peu repris depuis lors, retrouvant fin juin 09 leurs niveaux d octobre 08 grâce à des signes de redressement de la demande de pétrole américain et les indications de plus en plus nombreuses que les baisses de production de l OPEP ont contracté l offre disponible. Dans ce contexte particulièrement agité, les marchés mondiaux se sont littéralement effondrés, accusant un recul historique. Les Bourses ont tristement précipité leur chute sous l effet de ventes forcées de fonds spéculatifs poussés à l agonie. L intensification des craintes relatives à l ampleur potentielle d une récession globale a déclenché une nouvelle vague de turbulences sur les marchés financiers. Dès lors, même si des mesures complémentaires ont été prises par les autorités à travers des concertations pour des mesures de relance budgétaires et monétaires conjointes et massives, les marchés mondiaux ont brisé des planchers vieux de plusieurs années. Néanmoins, ce pessimisme proche d une situation de capitulation a peut être l opportunité inédite pour initier des positions sur des titres dont les valorisations ont été massacrées. Ainsi à l approche du printemps un regain d accalmie a redonné une impulsion aux indices rendant la situation vécue depuis le début du mois de mars historique. En effet, le rebond sur les marchés des actions est un des plus forts jamais observés sur une période aussi courte. Les politiques fiscales et monétaires restent extrêmement accommodantes, la saison des résultats a donné l impression que les bénéfices étaient bons et les valorisations restent attractives. Le marché des emprunts d état a joué son rôle de valeur refuge sur une majeure partie de l année (à savoir jusqu au récent rebond printanier des bourses). L activisme des banques centrales poursuivant une détente de leur politique monétaire de façon proactive et agressive ont pleinement contribué au repli historique des taux revenant à des niveaux inégalés depuis la grande dépression de Les efforts coordonnés des banques centrales ont contribué à liquéfier le marché du crédit qui progressivement a montré des signes de relâchement, notamment à travers les taux prêteurs interbancaires qui ont enfin marqué une inflexion. En termes de politiques monétaires, la Réserve fédérale est engagée désormais dans des mesures non conventionnelles couplées à des taux directeurs proche de zéro pour une durée qu elle estimera nécessaire au rétablissement d un équilibre sur la structure des prix. La Banque centrale Européenne et la Banque d Angleterre ont toutes deux revu leurs taux cibles à un niveau historiquement bas. La BCE a encore récemment réduit son taux directeur de 25 points de base, à 1, une décision conforme aux attentes du marché. Elle s est abstenue de déclarer qu elle n abaisserait plus ses taux et s est contentée d indiquer que les taux actuels sont adaptés compte tenu des informations disponibles. Dans le cadre de sa stratégie d injection de liquidités destinée à relancer l économie, la BCE a également annoncé l achat, pour la somme de 60 milliards d euros (soit 10 de l encours), d obligations sécurisées, une catégorie d actifs dont la liquidité a été sévèrement compromise par la crise financière. 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Bij de grondstoffen is de olieprijs werkelijk ingestort tijdens de tweede helft van 2008, met een verlies van bijna 80 tot een dieptepunt eind december. Sindsdien zijn de prijzen weer wat hersteld: eind juni 2009 bevonden ze zich weer op het niveau van eind oktober 2008 dankzij tekenen van herstel van de olievraag in de VS en steeds meer aanwijzingen dat de productieverlagingen door de OPEC het beschikbaar aanbod hebben doen krimpen. In dat bijzonder woelig klimaat zijn de wereldwijde markten werkelijk ingestort en gaven zij een historische terugval te zien. De beurzen bespoedigeden hun val nog als gevolg van de gedwongen verkoop van zieltogende speculatieve fondsen. De intenser geworden vrees voor de mogelijke omvang van een wereldwijde recessie zorgde voor een nieuwe golf van onrust op de financiële markten. Ondanks de gezamenlijke en massale extra maatregelen van de overheden met het oog op een budgettair en monetair herstel, braken de internationale diepterecords van jaren geleden. Toch was dit aan een capitulatie grenzend pessimisme misschien een uitgelezen kans om posities te nemen in effecten waarvan de waarderingen verpletterd waren geweest. Bij het naderen van de lente gaf de weergekeerde kalmte een impuls aan de indexen, waardoor de situatie die we hebben meegemaakt sinds de maand maart historisch kan worden genoemd. De aandelenmarkten zijn immers zelden zo sterk opgeveerd in zo n korte periode. Men blijft een heel inschikkelijk fiscaal en monetair beleid voeren, de resultaten over het eerste kwartaal ogen goed en de waarderingen blijven aantrekkelijk. De kredietmarkt speelde tijdens een groot deel van het jaar zijn rol als veilige haven (nl. tot de recente lenteopleving van de beurzen). Het actieve optreden van de centrale banken dat streeft naar een proactieve en agressieve ontspanning van hun monetair beleid, heeft ten volle bijgedragen aan de historische renteverlagingen tot een nooit eerder geziene peil sinds de Grote Depressie van De gecoördineerde inspanningen van de centrale banken droegen bij tot het weer vlot trekken van de kredietmarkt, die geleidelijk tekenen van ontspanning ging vertonen, met name via de tarieven voor interbankenleningen die uiteindelijk weer gingen dalen. Wat het monetair beleid betreft, neemt de Federal Reserve voortaan ongebruikelijke maatregelen en past hij tegelijkertijd een basisrente toe die bijna nihil is voor een periode die hij nodig acht voor het herstellen van een evenwicht in de prijzenstructuur. De Europese Centrale Bank en de Bank of England verlaagden beide hun doelrente tot een historisch laag peil. Zoals de markt verwacht had, heeft de ECB onlangs haar basisrente nog eens met 25 basispunten verlaagd tot 1. Ze zei niet dat ze geen renteverlaging meer zou doorvoeren, maar gaf enkel aan dat het huidige rentepeil aangepast is aan de beschikbare informatie. In het kader van haar kapitaalinjectiestrategie om de economie aan te zwengelen, gaat de ECB ook voor 60 miljard (of 10 van het obligo) gedekte obligaties kopen. De financiële crisis heeft de liquiditeit van die activacategorie immers aanzienlijk verminderd Objectif et lignes de force de la politique de placement 2.4. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du fonds : L objectif du fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés financiers au travers d un portefeuille mixte d actions et d obligations de différents pays et secteurs économiques, sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue et ce, tout en répondant aux conditions fixées par la loi du 17 mai 2004 adaptant, en matière d épargne-pension, le Code des impôts sur les revenus Ce fonds est donc un fonds d épargne-pension au sens de la loi précitée. Les actifs de ce fonds seront investis principalement en actions et valeurs assimilables. Doel van het fonds: Het fonds heeft als doel de belegger te laten profiteren van de evolutie van de financiële markten via een gemengde portefeuille van aandelen en obligaties uit verschillende landen en economische sectoren. Die effecten worden door de beheerder geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit en dit binnen de wettelijke voorwaarden vastgesteld door de wet van 17 mei 2004 tot aanpassing van het Wetboek van de Inkomstenbelastingen 1992 op het vlak van pensioensparen. De activa van het fonds worden voornamelijk belegd in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden. 9

10 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Politique de placement du fonds : Catégories d actifs autorisés : Les actifs de ce fonds seront investis principalement en actions et valeurs assimilables. Conformément à la législation relative aux fonds d épargne-pension, les actifs du fonds seront affectés en investissements visés et dans les limites fixées aux 1 à 4 ci-après : 1 20 p.c. au plus des investissements détenus tels que définis aux 2 à 4 ci-après peuvent être libellés dans une monnaie autre que l'euro ; 2 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions dans les limites et selon les modalités suivantes : - maximum 70 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat membre de l' Espace Economique Européen (EEE) dont la capitalisation boursière est supérieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee et qui sont cotées sur un marché réglementé ; - maximum 30 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat membre de l'eee, dont la capitalisation boursière est inférieure à EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee, et qui sont cotées sur un marché réglementé ; - maximum 20 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d'un Etat non membre de l'eee, non libellées en euro ou dans une monnaie d'un Etat membre de l'eee, et cotées sur un marché de fonctionnement régulier, surveillé par les autorités reconnues des pouvoirs publics d'un Etat membre de l'organisation de coopération et de développement économique ; 3 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis en obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, en prêts hypothécaires et en dépôts d'argent dans les limites et selon les modalités suivantes : - en obligations et autres titres de créances libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat membre de l EEE, par l'une de ses subdivisions politiques, par d'autres organismes ou établissements publics d'un Etat membre de l'eee ou par un organisation supranationale dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l'eee ou en prêts hypothécaires libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee ; 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Beleggingsbeleid van het fonds: Categorieën van toegelaten activa: De activa van dit fonds worden voornamelijk belegd in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden. Overeenkomstig de wetgeving betreffende de pensioenspaarfondsen worden de activa van het fonds belegd in de categorieën voorzien in en binnen de grenzen vastgesteld in de punten 1 tot 4 hierna: 1 ten hoogste 20 pct. van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2 tot 4, mogen in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn; 2 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen rechtstreeks worden geïnvesteerd in aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - maximum 70 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximum 30 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de EER en waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; - maximum 20 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de EER, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de OESO; 3 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito s binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: - in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de EER, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de EER of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de EER deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER; 10

11 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d'argent peuvent consister en actifs libellés en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee émis par des sociétés de droit public ou privé d'un Etat membre de l'eee ou en dépôts d'argent effectués en euro ou dans la monnaie d'un Etat membre de l'eee pour une durée supérieure à un an auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat membre ; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d'argent peuvent consister en actifs libellés dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat non membre de l'eee, par d'autres organismes ou établissements publics d'un Etat non membre de l'eee ou par une organisation supranationale dont aucun Etat membre de l'eee ne fait partie, ou en actifs libellés dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee, d'une durée supérieure à un an, émis par des sociétés de droit public ou privé issues de ce même Etat, ou en dépôts d'argent effectués dans la monnaie d'un Etat non membre de l'eee pour une durée supérieure à un an auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat ; 4 10 p.c. au plus des liquidités peuvent être investis sur un compte en euro ou dans une monnaie d'un Etat membre de l'eee, auprès d'un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle d'un Etat membre de l'eee. Le fonds a obtenu une dérogation l autorisant à placer jusqu à 75 de ses actifs dans différentes émissions de valeurs mobilières et d instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l Espace économique européen, par ses collectivités publiques territoriales, par une Etat non membre de l Espace économique européen ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l Espace économique européen. Le cas échéant, compte tenu de l évolution de l indice de référence, le fonds pourra être amené à faire usage de cette dérogation. Le fonds pourra placer plus de 35 de ses actifs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par tous les Etats de la zone Euro. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) - maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de EER, of uit gelddeposito s, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; - maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de EER, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de EER, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de EER deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiekof privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito s, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat; 4 ten hoogste 10 pct. van de tegoeden mogen worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Stadt; Het fonds heeft een afwijking gekregen om tot 75 van zijn activa te beleggen in verschillende uitgiften van effecten en/of geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door een lidstaat van de Europese Economische Ruimte, haar plaatselijke besturen, een staat die geen lidstaat is van de Europese Economische Ruimte of internationale publiekrechtelijk instellingen waarin één of meer lidstaten van de Europese Economische Ruimte deelnemen. Eventueel en afhankelijk van de verwachte ontwikkelingen op de financiële markten kan het fonds van deze uitzondering gebruikmaken. Het fonds kan meer dan 35 van zijn activa beleggen in effecten of geldmarktinstrumenten uitgegeven of gewaarborgd door alle lidstaten van de Euro-zone. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de portefeuille te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een relatief hoge volatiliteit van de koers. 11

12 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) 2.5. Politique suivie pendant l exercice 2.5. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Le fonds de pension Dexia Pension Fund Dynamic a pour ambition de réaliser une croissance du capital à long terme. Il investit pour ce faire dans un portefeuille diversifié d actions (70 ) et d obligations (30 ). La partie actions est investie à hauteur d'environ 85 en actions européennes. Le premier semestre a connu deux phases sensiblement opposées. Les premiers mois de l'année ont été marqués par un recul continu de l'économie, avec pour conséquence une nouvelle correction sensible des marchés des actions. Les banques en particulier, mais également les secteurs défensifs, tels que les sociétés de services aux collectivités, en ont fait les frais. A partir de la mimars, les premiers signes d'espoir sont apparus. Les bourses ont enregistré une forte reprise, portées par l espoir que le pire de la récession est passé, et soutenues par des indicateurs économiques de meilleur augure. Les investisseurs ont retrouvé le goût du risque et ont investi massivement dans les entreprises cycliques, celles affichant un bilan plus faible et celles exposées aux marchés émergents. Les small caps ont, elles aussi, été à nouveau fortement sollicitées. Nous avons appliqué une double stratégie en maintenant notre surpondération dans des actions défensives sous-valorisées tout en achetant des valeurs cycliques. Dans le secteur financier, nous avons investi à des prix très bas en vue d une prise de bénéfice ultérieure après un net redressement du secteur. De manière générale, nous continuons de privilégier les entreprises affichant un bilan solide et générant un bon cashflow. La baisse de l aversion pour le risque s'est traduite dans le monde entier par une hausse des taux d intérêt, ce qui a mis la partie obligataire du portefeuille légèrement sous pression. Nous sommes toutefois parvenus à limiter les dégâts par une exposition négative au taux. Nous avons continué de privilégier la Belgique et la Grèce, renforcé notre exposition aux Pays-Bas et sommes restés souspondérés sur l Espagne et l Irlande. Nous vous informons qu aucun dépassement de politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du fonds Dexia Pension Fund Dynamic. Dexia Pension Fund Dynamic tracht als pensioenfonds kapitaalaangroei te realiseren op lange termijn. Hiertoe investeert het in een gediversifieerde portefeuille van aandelen (70) en obligaties (30). Binnen het aandelengedeelte wordt ongeveer 85 belegd in Europese aandelen. Het eerste halfjaar kende twee sterk tegengestelde periodes. In de eerste maanden viel de economie steeds verder terug, met opnieuw een stevige correctie op de aandelenmarkten tot gevolg. Voornamelijk de banken, doch ook meer defensieve sectoren, zoals nutsbedrijven, deelden in de klappen. Vanaf midden maart haalde hoop het van realiteit. De beurzen lieten een krachtig herstel zien, gedreven door de gedachte dat het ergste van de recessie achter de rug is en gesteund door iets beter ogende economische indicatoren. Beleggers waren opnieuw bereid meer risico te nemen en pikten volop cyclische bedrijven, bedrijven met een zwakkere balans en bedrijven met blootstelling aan de ontluikende markten op. Ook smallcaps stonden opnieuw volop in de belangstelling. We hanteerden een tweeledige strategie, door enerzijds overwogen te blijven in ondergewaardeerde defensieve aandelen, terwijl we anderzijds ook cyclische aandelen bijkochten. In de financiële sector pikten we op aan lage prijzen om later, na een sterke sectorhausse, winst te nemen. Algemeen blijven we de voorkeur geven aan bedrijven met een sterke balans en een gezonde cashflowgeneratie. Dalende risicoaversie zorgde wereldwijd voor stijgende rentevoeten. Aldus kwam het obligatiegedeelte onder lichte druk te staan. We konden de schade echter beperken door een negatieve rentepositionering aan te nemen. We behielden onze voorkeur voor België en Griekenland, voegden Nederland verder toe en blijven onderwogen in Spanje en Ierland. Er werd geen enkele beleggingsovertreding vastgesteld gedurende het boekaar voor het compartiment Dexia Pension Fund Dynamic Politique future 2.6. Toekomstig beleid Nos perspectives pour le reste de l année misent sur une croissance négative et une légère déflation au cours des mois d été. Selon nous, la BCE devrait maintenir pendant quelque mois encore son taux directeur inchangé à 1 compte tenu de la conjoncture économique fragile et du ralentissement de l'inflation. La nature et la rapidité de la reprise influenceront les rendements de toutes les classes d actifs. Nous adoptons provisoirement une position modérément positive, estimant en effet que le pire est derrière nous. Nous suivons toutefois de près les dernières évolutions et adapterons le portefeuille en temps opportun si l économie affiche de nouveaux signes de faiblesse. Onze vooruitzichten voor de rest van het jaar gaan uit van een negatieve groei met lichte deflatie gedurende de zomermaanden. We verwachten dat de ECB nog enkele maanden zijn sturend tarief op 1 zal houden, gezien de broze economische situatie en de vertragende inflatie. De vorm en de snelheid van het herstel zal de rendementen van alle activaklassen dicteren. We stellen ons voorlopig gematigd positief op en denken dat het ergste inderdaad voorbij is. We houden echter de vinger aan de pols en zullen tijdig de portefeuille aanpassen indien de economie in zwakte hervalt Classe de risque 2.7. Risicoklasse L indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l investissement dans un organisme de placement collectif. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élevé). De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Fonds Commun de Placement Classe à la création Classe actuelle Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Beginklasse Actuele klasse Dexia Pension Fund Dynamic 3 3 Dexia Pension Fund Dynamic

13 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Conformément aux directives BEAMA agréées par la CBFA, le gestionnaire a souhaité user de sa faculté d'augmenter la classe de risque d'un niveau par rapport au chiffre découlant du pur calcul basé sur la volatilité du fonds (formule standard). Ceci en vue d'exprimer un risque complémentaire potentiel pour l'investisseur, qui ne se reflète pas directement dans la volatilité du fonds. Ce risque se matérialise par une moins grande transparence et découle du fait que le gestionnaire du Fonds Commun de Placement investit dans des OPC gérés par d'autres sociétés de gestion dont il ne peut donc connaître la composition exacte à tout instant. 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Conform de BEAMA-richtlijnen, die de CBFA heeft goedgekeurd, wenste de beheerder gebruik te maken van de mogelijkheid die hij heeft om de risicoklasse met één niveau te verhogen in vergelijking met het niveau dat voortvloeit uit de zuivere berekening op basis van de volatiliteit van het fonds (standaardformule). Op die manier wil hij een potentieel bijkomend risico voor de belegger uitdrukken dat niet rechtstreeks weerspiegeld wordt in de volatiliteit van het fonds. Dat risico komt tot uiting in een geringere transparantie en vloeit voort uit het feit dat de beheerder van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds belegt in ICB's die beheerd worden door andere beheervennootschappen en waarvan hij dus onmogelijk de juiste samenstelling op ieder moment kan kennen Vote par procuration 2.8. Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la société qui s est tenu le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Dexia Asset Management (Dexia AM), gestionnaire du fonds d investissement, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par le fonds d investissement. Dexia AM a décidé d exercer activement les droits de vote liés aux actions d entreprises européennes de premier plan. Cette décision témoigne de la volonté de Dexia AM de prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement d entreprise, et d exercer pleinement les droits de vote dans les sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses clients. Dans ce contexte, le gestionnaire de Dexia Pension Fund Dynamic s est présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes : Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Dexia Asset Management (Dexia AM), beheerder van de beleggingsfonds. Dexia AM heeft besloten de stemrechten die verbonden zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Dexia AM om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te oefenen. Daarom heeft de beheerder van Dexia Pension Fund Dynamic zich aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende ondernemingen: Nom des Sociétés / Vennootschappen Naam Pays / Land Assemblées Générales / Algemene Vergaderingen BNP PARIBAS (BQUE NTLE P) FR 27/03/2009 CARREFOUR FR 20/04/2009 ASSICURAZIONI GENERALI IT 21/04/2009 MUENCHENER RUECKVERSICH. DE 22/04/2009 ELSEVIER NL 22/04/2009 APRIL GROUP FR 23/04/2009 DANONE (GROUPE) FR 23/04/2009 FORTIS BE 28/04/2009 DELHAIZE-LE LION BE 29/04/2009 ALLIANZ DE 29/04/2009 UNICREDITO ITALIANO ORD IT 29/04/2009 KBC BANCASSURANCE BE 30/04/2009 BNP PARIBAS (BQUE NTLE P) FR 13/05/2009 LVMH FR 14/05/2009 UNILEVER NV CERT NL 14/05/2009 TOTAL FINA ELF FR 15/05/2009 FRANCE TELECOM FR 26/05/2009 ELSEVIER NL 26/05/2009 ADP FR 28/05/2009 DELHAIZE-LE LION BE 28/05/2009 PEUGEOT SA FR 03/06/2009 BSCH BCO SANTANDER CENTR ES 18/06/

14 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Dexia AM a formulé et mis en œuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Dexia AM heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle : «une 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de action - un vote - un dividende». regel: een aandeel - een stem - een dividend. 2. Garantie d égalité de traitement des actionnaires, y compris les 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de actionnaires minoritaires et étrangers. minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Responsabilité et indépendance du Conseil d Administration, et des 4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur auditeurs externes. en van de externe accountants. Dans le cadre de ses décisions de vote, Dexia AM s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la prise de décision. Les analystes financiers de Dexia AM étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en compte les recommandations de vote données par des conseillers de gouvernement d entreprise extérieurs. Dexia AM garde néanmoins une indépendance complète pour ses votes. En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de Dexia AM. Son rôle est d évaluer, et de faire évoluer la politique de vote si cela s avère opportun. Ce Comité est composé de représentants de Dexia AM et de personnes externes à la Société. Les membres en sont les suivants : In het kader van haar stembeslissingen zal Dexia AM zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van Dexia AM bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs voor Corporate Governance. Dexia AM blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen. Bovendien is binnen Dexia AM een Proxy Voting-commissie opgericht, met als taak het stembeleid te evalueren en eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt. Deze Commissie bestaat uit vertegenwoordigers van Dexia AM en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de leden van deze commissie: Myriam Vanneste René Clérix Bart De Saeger Tanguy de Villenfagne Jean-Louis Duplat Patrick Haustant Wim Moesen (Président) (Membre) (Membre) (Membre) (Membre) (Membre) (Membre) Myriam Vanneste René Clérix Bart De Saeger Tanguy de Villenfagne Jean-Louis Duplat Patrick Haustant Wim Moesen (Voorzitter) (Lid) (Lid) (Lid) (Lid) (Lid) (Lid) 2.9. Prêts de titres Effectenleningen. Fonds Commun de Placement : Dexia Pension Fund Dynamic Gemeenschappelijk Beleggingsfonds: Dexia Pension Fund Dynamic Période sous revue : Betrokken periode: 01/01/ /06/ /01/ /06/2009 Type de prêts : Prêts réalisés par l intermédiaire d un système de prêt de titres organisé et standardisé géré par un ou plusieurs principal (principaux). Nature des titres prêtés : Actions Volume moyen : Type van de effectenleningen: De leningen worden afgesloten door middel van een georganiseerd en gestandaardiseerd effectenleningssysteem beheerd door één of meer "principals". Aard van de uitgeleende effecten: Aandelen Gemiddeld volume: 31/01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ , , , , , ,35 Valeur réelle des titres prêtés : Reële waarde van de verrichtingen: EUR ,41 EUR ,41 14

15 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderings-waarde in de valuta van het compartiment FR ALTRAN TECHNOLOGIES SA ,999 EUR , ,99 FR MEETIC ,6 EUR , ,00 FR ALTAMIR AMBOISE ,52 EUR 2.996, ,28 BE EXMAR NV ,18 EUR , ,46 FR CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE ,81 EUR , ,67 FR ALTAMIR AMBOISE ,52 EUR 4.662, ,00 FR FAIVELEY SA ,3 EUR , ,00 JP RESONA HOLDINGS INC JPY , ,20 JP PROMISE CO LTD JPY , ,70 BE NYRSTAR ,04 EUR , ,40 FR CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE ,81 EUR , ,86 DE SIEMENS AG-REG ,24 EUR , ,68 DE000DCAG010 DEMAG CRANES AG ,12 EUR , ,28 FR ALTAMIR AMBOISE ,52 EUR 4.548, ,60 DE BAUER AG ,39 EUR , ,42 FR BONDUELLE S.C.A ,75 EUR , ,75 FR INITIATIVES ET DEV ,2 EUR , ,00 FR ALTEN ,9 EUR , ,90 FR ALTAMIR AMBOISE ,52 EUR , ,64 FR ALTRAN TECHNOLOGIES SA ,999 EUR , ,95 FR ALCATEL-LUCENT ,788 EUR , ,50 FR SPIR COMMUNICATION ,5 EUR , ,50 FR PEUGEOT SA ,72 EUR , ,04 FR SPERIAN PROTECTION ,15 EUR , ,80 FR BONDUELLE S.C.A ,75 EUR , ,50 BE KINEPOLIS ,41 EUR , ,43 FR EUROFINS SCIENTIFIC ,815 EUR , ,21 IT ANTICHI PELLETTIERI SPA ,95 EUR , ,45 IT DANIELI & CO-RSP ,56 EUR , ,20 IT TREVI FINANZIARIA SPA ,285 EUR , ,87 JP FUJIFILM HOLDINGS CORP JPY , ,85 JP MIZUHO FINANCIAL GROUP INC JPY , ,57 BE PUNCH INTERNATIONAL NV ,7 EUR , ,00 FR UNIBAIL-RODAMCO SE ,16 EUR , ,20 HK CHEUNG KONG HOLDINGS LTD ,1 HKD , ,33 NL AKZO NOBEL ,36 EUR , ,00 NL KONINKLIJKE KPN NV ,799 EUR , ,45 NL TNT NV ,845 EUR , ,23 FI RAMIRENT OYJ ,37 EUR , ,98 NL ASM INTERNATIONAL NV ,41 EUR , ,08 NL AMG ADVANCED METALLURGICAL ,857 EUR , ,38 IT TELECOM ITALIA SPA ,985 EUR , ,93 FR DANONE ,18 EUR , ,92 NL KONINKLIJKE AHOLD NV ,184 EUR , ,31 US BB&T CORP ,98 USD , ,61 DE BASF SE ,4 EUR , ,60 IT LANDI RENZO SPA ,195 EUR , ,65 IT PREMUDA SPA ,983 EUR , ,72 FR CARREFOUR SA ,42 EUR , ,68 FR CAP GEMINI ,24 EUR , ,88 FR GDF SUEZ ,54 EUR , ,42 15

16 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderings-waarde in de valuta van het compartiment FR DANONE ,18 EUR , ,70 FR UNION FINANCIERE DE FRANCE ,1 EUR , ,70 NL ASM INTERNATIONAL NV ,41 EUR , ,11 ES J37 BANCO SANTANDER SA ,545 EUR , ,65 FR GDF SUEZ ,54 EUR , ,34 NL REED ELSEVIER NV ,843 EUR , ,40 FR M6-METROPOLE TELEVISION ,48 EUR , ,24 FR VIVENDI ,035 EUR , ,14 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,81 EUR , ,57 NL AALBERTS INDUSTRIES NV ,59 EUR , ,79 FR CARREFOUR SA ,42 EUR , ,18 NL STMICROELECTRONICS NV ,333 EUR , ,54 DE MAN SE ,6 EUR , ,60 DE000KC01000 KLOECKNER & CO SE ,15 EUR , ,90 ES E18 TELEFONICA SA ,12 EUR , ,68 FR GDF SUEZ ,54 EUR , ,92 US GANNETT CO ,57 USD , ,12 LU ARCELORMITTAL ,39 EUR , ,87 DE000PREM111 PREMIERE AG ,87 EUR , ,61 FR TOTAL SA ,48 EUR , ,08 FR CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE ,81 EUR , ,04 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,81 EUR , ,29 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,81 EUR , ,16 DE FRESENIUS MEDICAL CARE AG ,94 EUR , ,90 FR BNP PARIBAS ,25 EUR , ,75 FR LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON ,4 EUR , ,60 LU ARCELORMITTAL ,39 EUR , ,02 NL UNILEVER NV-CVA ,165 EUR , ,68 AU000000NAB4 NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD ,44 AUD , ,83 DE K+S AG ,2 EUR , ,40 IT SAIPEM ,34 EUR , ,30 IT AZIMUT HOLDING SPA ,755 EUR , ,96 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,81 EUR , ,42 IT ENI SPA ,85 EUR , ,40 IT ENI SPA ,85 EUR , ,85 IT UBI BANCA SCPA ,27 EUR , ,81 NL UNILEVER NV-CVA ,165 EUR , ,42 IT UBI BANCA SCPA-CW ,055 EUR 3.537, ,44 IT UBI BANCA SCPA-CW ,055 EUR , ,68 NL KENDRION NV ,8 EUR , ,20 FR DANONE ,18 EUR , ,80 IT UBI BANCA SCPA ,27 EUR , ,51 DE LINDE AG ,27 EUR , ,12 LU ARCELORMITTAL ,39 EUR , ,08 FR TOTAL SA ,48 EUR , ,92 FR VINCI SA ,985 EUR , ,44 FR LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON ,4 EUR , ,00 FR GUYENNE ET GASCOGNE SA ,87 EUR , ,66 FR BNP PARIBAS ,25 EUR , ,00 FR CHRISTIAN DIOR ,17 EUR , ,06 FR CHRISTIAN DIOR ,17 EUR , ,53 FR CARBONE LORRAINE ,54 EUR , ,60 16

17 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderings-waarde in de valuta van het compartiment FR FRANCE TELECOM SA ,16 EUR , ,00 FR NORBERT DENTRESSANGLE ,49 EUR , ,46 AU000000RIO1 RIO TINTO LTD ,2 AUD , ,34 FR SANOFI-AVENTIS ,87 EUR , ,50 FR PEUGEOT SA ,72 EUR , ,08 DE WIRECARD AG ,94 EUR , ,50 DE SURTECO SE ,92 EUR , ,28 LU ARCELORMITTAL ,39 EUR , ,98 IT TERNA SPA ,375 EUR , ,75 DE SALZGITTER AG ,5 EUR , ,50 IT SNAM RETE GAS ,1275 EUR , ,97 FR BOIRON SA ,25 EUR , ,00 FR EDF ,675 EUR , ,83 FR FRANCE TELECOM SA ,16 EUR , ,08 FR BOIRON SA ,25 EUR , ,25 AT OEST ELEKTRIZITATSWIRTS-A ,28 EUR , ,68 ES REPSOL YPF SA ,94 EUR , ,18 FR ADP ,215 EUR , ,26 FR ALSTOM ,055 EUR , ,33 FR SECHILIENNE-SIDEC ,71 EUR , ,84 FR FFP ,83 EUR , ,34 AT TELEKOM AUSTRIA AG ,14 EUR , ,76 DE H&R WASAG AG ,99 EUR , ,33 FR COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN ,825 EUR , ,60 FR ADP ,215 EUR , ,54 FR GROUPE STERIA SCA ,07 EUR , ,65 JP HONDA MOTOR CO LTD JPY , ,52 JP ASAHI GLASS CO LTD JPY , ,39 FR ADP ,215 EUR , ,74 FR VALLOUREC ,53 EUR , ,86 FR VALLOUREC ,53 EUR , ,02 DE BAUER AG ,39 EUR , ,42 PTGAL0AM0009 GALP ENERGIA SGPS SA-B SHRS EUR , ,00 IE00B1GKF381 RYANAIR HOLDINGS PLC ,26 EUR , ,68 FR CNP ASSURANCES ,055 EUR , ,59 IT TELECOM ITALIA SPA ,985 EUR , ,57 IT TREVI FINANZIARIA SPA ,285 EUR , ,97 JP MIZUHO FINANCIAL GROUP INC JPY , ,60 FR BNP PARIBAS ,25 EUR , ,25 BE IMMOBEL ,74 EUR , ,80 DE000ZDWT018 ZHONGDE WASTE TECHNOLOGY AG ,91 EUR , ,14 FR COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN ,825 EUR , ,25 FR RUBIS EUR , ,00 FR VIVENDI ,035 EUR , ,25 ES J37 BANCO SANTANDER SA ,545 EUR , ,04 AT WIENERBERGER AG ,83 EUR , ,71 IT TERNA SPA ,375 EUR , ,88 US WALGREEN CO ,4 USD , ,29 FR CARREFOUR SA ,42 EUR , ,16 FR ALSTOM ,055 EUR , ,96 FR LAFARGE SA ,25 EUR , ,25 FR PERNOD-RICARD SA ,87 EUR , ,90 17

18 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderings-waarde in de valuta van het compartiment DE MAN SE ,6 EUR , ,60 FR TOTAL SA ,48 EUR , ,68 ES REPSOL YPF SA ,94 EUR , ,62 FR VINCI SA ,985 EUR , ,47 NL ASM INTERNATIONAL NV ,41 EUR , ,37 IT UBI AZXOBCV-RIGHT ,0487 EUR , ,31 FR ALCATEL-LUCENT ,788 EUR , ,12 FR CARREFOUR SA ,42 EUR , ,18 FR SANOFI-AVENTIS ,87 EUR , ,08 NL STMICROELECTRONICS NV ,333 EUR , ,31 FR COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN ,825 EUR , ,98 LU ARCELORMITTAL ,39 EUR , ,09 NL HEINEKEN NV ,44 EUR , ,16 NL REED ELSEVIER NV ,843 EUR , ,78 FR MAUREL ET PROM ,075 EUR , ,15 FR LAFARGE SA ,25 EUR , ,75 FR PERNOD-RICARD SA ,87 EUR , ,66 IT ASSICURAZIONI GENERALI ,81 EUR , ,73 FR VINCI SA ,985 EUR , ,17 FR GDF SUEZ ,54 EUR , ,96 Nature des garanties financières obtenues : Aard van de verkregen financiële zekerheden: ,67 EUR ,67 EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants: Belgique, Overheidsobligaties uitgegeven door volgende landen: België, Frankrijk, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats- Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Unis et Royaume-Uni. Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderingswaarde in de valuta van het compartiment FR FRANCE(GOV 5.75 OAT 25/10/2032 EUR ,00 119,30 EUR , ,84 FR FRANCE GOVERNMENT BOND JUL ,00 125,29 EUR , ,93 FR FRANCE GOVERNMENT BOND APR ,00 105,63 EUR , ,00 FR FRANCE GOVERNMENT BD APR ,00 114,61 EUR , ,30 FR FRANCE GOVERNMENT BON JUL ,00 118,04 EUR , ,93 FR FRANCE GOVERNMENT BOND JUL ,00 116,46 EUR , ,08 FR FRTR APR ,00 105,12 EUR , ,67 FR FRANCE GOVERNMENT BOND JUL ,00 112,21 EUR , ,87 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 105,10 EUR , ,52 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 104,51 EUR , ,80 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JAN ,00 107,58 EUR , ,96 DE BUNDESREPUBLIK DEUTS JUL ,00 107,30 EUR , ,25 DE DEUTSCHE BUNDESREPUBLI APR ,00 100,24 EUR , ,40 18

19 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Valeur d'évaluation dans la devise du titre Valeur d'évaluation dans la devise du compartiment Code Isin Benaming Hoeveelheid Prijs Munt Waarderingswaarde in de valuta van het effect Waarderingswaarde in de valuta van het compartiment FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 107,43 EUR , ,27 FR FRANCE GOVERNMENT BD APR ,00 114,61 EUR , ,90 FR FRANCE GOVERNMENT BON JUL ,00 118,04 EUR , ,07 BE BELGIUM TREASURY BILL AUG ,88 99,83 EUR , ,61 FR FRANCE TREASURY BILL BT AUG ,00 99,93 EUR , ,09 FR FRANCE TREASURY BILL BT SEP ,00 99,90 EUR , ,15 DE DEUTSCHE BUNDESREPUBLIK JAN ,03 41,81 EUR , ,92 DE DEUTSCHE BUNDESREPUBLIK JAN ,62 38,20 EUR , ,08 FR FRANCE GOVERNMENT BOND OCT ,00 56,14 EUR , ,65 FR FRANCE GOVERNMENT BOND APR ,00 53,99 EUR , ,91 NL NETHERLANDS GOVERNMENT JAN ,00 114,30 EUR , ,44 NL NETHERLANDS GOVERNME JUL ,00 100,06 EUR , ,16 NL NETHERLANDS GOVERNMENT JUL ,00 100,60 EUR , ,19 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JUL ,00 106,26 EUR , ,89 DE GERMAN TREASURY BILL JUL ,00 99,89 EUR , ,03 FR FRANCE TREASURY BILL BT SEP ,00 99,86 EUR , ,69 BE BELGIUM TREASURY BILL SEP ,83 99,61 EUR , ,17 BE BELGIUM TREASURY BILL JAN ,63 99,60 EUR , ,74 BE BELGIUM TREASURY BILL JUN ,13 99,18 EUR , ,74 DE BUNDESREPUBLIK DEUTS JUL ,78 104,40 EUR , ,51 DE BUNDESOBLIGATION OCT ,46 107,07 EUR , ,08 DE BUNDESREPUBLIK DEUTSCH JUL ,60 107,52 EUR , ,68 DE BUNDESREPUBLIK DEUTS JAN ,00 124,58 EUR , ,26 FR FRANCE GOVERNMENT BOND JUL ,00 116,46 EUR , ,12 GB00B1Z5HQ14 UNITED KINGDOM GILT I NOV ,00 113,83 GBP , ,76 Produits nets réalisés par le Fonds Commun de Placement : Netto-gerealiseerde opbrengst voor het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds: ,49 EUR ,49 EUR Rémunération provenant des prêts de titres après déduction de la rémunération du gestionnaire du système et du conservateur de la garantie financière, qui revient à la Société de Gestion : ,17 EUR ,17 EUR Vergoeding voortvloeiend uit de effectenleningen, na aftrek van de vergoeding van de beheerder van het effectenleningssysteem en van de houder van de financiële zekerheid, die toekomt aan de Beheersvennootschap: 19

20 3. BILAN 3. BALANS I. II. III. TOTAL ACTIF NET Actifs immobilisés A. Frais d'établissement et d'organisation B. Immobilisations incorporelles C. Immobilisations corporelles Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés A. Obligations et autres titres de créance* a. Obligations B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions* a. Actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés Créances et dettes à plus d'un an A. Créances B. Dettes I. II. TOTAAL NETTO ACTIEF Vaste Activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten* a. Obligaties B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren* a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten III. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 30/06/09 EUR 30/06/08 EUR , , , , , , , , , , , , , , , , ,61 0, , ,50 0, ,87 y compris / inbegrepen * II.A. Collateral securities lending ,67 EUR * II.C. Titres prêtés - Uitgeleende effecten ( ,42) EUR ** IV.A.d. Titres prêtés - Uitgeleende effecten ,42 EUR ** IV.B.d. Collateral securities lending ( ,67) EUR 20

21 3. BILAN 3. BALANS (suite) IV. Créances et dettes à un an au plus A. Créances a. Montants à recevoir d. Autres** B. Dettes a. Montants à payer (-) c. Emprunts (-) d. Collateral (-)** V. Dépôts et liquidités A. Avoirs bancaires à vue B. Avoirs bancaires à terme C. Autres VI. Comptes de régularisation A. Charges à reporter B. Produits acquis C. Charges à imputer (-) D. Produits à reporter (-) CAPITAUX PROPRES A. Capital B. Participations au résultat C. Résultat reporté D. Résultat de l'exercice (vervolg) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen d. Andere** B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) c. Ontleningen (-) d. Collateral (-)** V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar 30/06/09 EUR 30/06/08 EUR ( ,91) ( ,64) , , , , ,42 0,00 ( ,88) ( ,63) ( ,44) ( ,20) (52.792,92) 0,00 ( ,52) ( ,43) , , , , , , , ,26 ( ,06) ( ,47) , , , ,34 ( ,88) ( ,57) ,32 ( ,19) y compris / inbegrepen * II.A. Collateral securities lending ,67 EUR * II.C. Titres prêtés - Uitgeleende effecten ( ,42) EUR ** IV.A.d. Titres prêtés - Uitgeleende effecten ,42 EUR ** IV.B.d. Collateral securities lending ( ,67) EUR 21

22 POSTES HORS BILAN POSTEN BUITEN BALANS I. Sûretés réelles (+/-) A. Collateral (+/-) a. valeurs mobilières/instruments du marché monétaire B. Autres sûretés réelles (+/-) II. Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+) A. Contrats d'option et warrants achetés B. Contrats d'option et warrants vendus III. Montants notionnels des contrats à terme (+) A. Contrats à terme achetés B. Contrats à terme vendus IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) A. Contrats de swap achetés B. Contrats de swap vendus V. Montants notionnels d'autres instruments financiers dérivés (+) A. Contrats achetés B. Contrats vendus VI. Montants non appelés sur actions VII. Engagements de revente résultant de cessionsrétrocessions VIII. Engagements de rachat résultant de cessionsrétrocessions IX. Instruments financiers prêtés I. Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) a. Effecten/geldmarktinstrumenten B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarde van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 30/06/09 EUR 30/06/08 EUR , , , , , , ,69 0, ,69 0, , ,93 22

23 4. COMPTE DE RESULTATS 4. RESULTATENREKENING I. Réductions de valeur, moinsvalues et plus-values A. Obligations et autres titres de créance a. Obligations B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions a. Actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés G. Créances, dépôts, liquidités et dettes H. Positions et opérations de change b. Autres positions et opérations de change I. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden A. Obligaties en andere schuldinstrumenten a. Obligaties B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren a. Aandelen b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen b. Andere wisselposities en - verrichtingen 30/06/09 EUR 30/06/08 EUR ,86 ( ,21) ( ,06) ( ,39) ( ,06) ( ,39) ,86 ( ,78) ,43 ( ,78) (651,57) 0, , ,31 298, , ,90 ( ,22) ,90 ( ,22) 23

24 4. COMPTE DE RESULTATS 4. RESULTATENREKENING (suite) II. Produits et charges des placements A. Dividendes B. Intérêts (+/-) a. Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire b. Dépôts et liquidités C. Intérêts d'emprunts (-) D. Contrats de swap (+/-) E. Précomptes mobiliers (-) b. D'origine étrangère F. Autres produits provenant des placements III. Autres produits A. Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison B. Autres IV. Coûts d'exploitation A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) B. Charges financières (-) C. Rémunération due au dépositaire (-) D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière b. Gestion administrative et comptable V. VI. VII. E. Frais administratifs (-) F. Frais d'établissement et d'organisation (-) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) H. Services et biens divers (-) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) J. Taxes (-) K. Autres charges (-) Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Impôts sur le résultat Résultat de l'exercice (vervolg) II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen A. Dividenden B. Interesten (+/-) a. Effecten en geldmarktinstrumenten b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieël beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings-en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen (-) K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar 30/06/09 EUR 30/06/08 EUR , , , , , , , , , ,65 (74,10) (279,60) ( ,61) ( ,58) ( ,61) ( ,58) , , , , , ,54 ( ,03) ( ,42) ( ,88) ( ,89) 0,00 (0,75) ( ,15) ( ,18) ( ,26) ( ,17) ( ,95) ( ,59) ( ,31) ( ,58) (18.716,46) (3.363,71) (2.497,60) (3.505,19) (1.591,68) (1.594,55) ( ,14) ( ,74) (46.131,86) (62.156,24) , , ,32 ( ,19) ,32 ( ,19) 24

25 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 5. RESUME DES REGLES D EVALUATION 5. SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS 5.1. Résumé des règles 5.1. Samenvatting van de regels L évaluation des avoirs du Fonds Commun de Placement est déterminée de la manière suivante : a) L'évaluation des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est basée sur le dernier cours connu et si cette valeur mobilière ou cet instrument du marché monétaire est traité sur plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de cette valeur. Si le dernier cours connu n'est pas représentatif, l'évaluation se basera sur la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi. b) Les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire non négociables sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public seront évalués sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi. c) Tous les avoirs liquides, en ce compris les avoirs à vue sur des établissements de crédit, les engagements en compte-courant envers des établissements de crédit, les montants à recevoir et à payer à court terme, les avoirs fiscaux et dettes fiscales seront évalués à leur valeur nominale. Toutefois, si la politique d investissement est axée principalement sur le placement en liquidités et en instruments du marché monétaire, les avoirs liquides seront évalués sur la base du taux du marché. d) Les créances et dettes à terme, autres que celles visées au point C, qui ne sont pas représentées par des titres négociables, sont évaluées sur la base du taux du marché applicable à des instruments financiers équivalents à durée résiduelle comparable. La Société de Gestion, peut toutefois, tenant compte de leur importance relativement faible au regard de la valeur d'inventaire, opter pour l'évaluation de celles-ci à leur valeur nominale. e) Les créances non échues seront déterminées prorata temporis sur la base de leur montant exact s'il est connu ou à défaut, sur la base de leur montant estimé. f) Les valeurs exprimées en une autre devise que la monnaie d'expression du fonds concerné seront converties dans la monnaie dudit fonds au dernier cours de change connu. g) Tous les autres actifs seront évalués sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle doit être estimée avec prudence et bonne foi. De waardering van de activa van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds gebeurt op de volgende manier: a) De waardering van effecten en geldmarktinstrumenten die verhandeld worden op een gereglementeerde, regelmatigwerkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt gebeurt tegen de laatst gekende koers, en indien het effect of het geldmarktinstrument op meer dan één markt wordt verhandeld, tegen de laatst gekende koers op de hoofdmarkt van deze waarde. Indien de laatst gekende koers niet representatief is, gebeurt de waardering tegen de waarschijnlijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw wordt geschat. b) De waardering van effecten en geldmarktinstrumenten die niet verhandeld worden op een gereglementeerde, regelmatig werkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt gebeurt tegen de waarschijnlijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw wordt geschat. c) Alle liquiditeiten, met inbegrip van tegoeden op zicht bij kredietinstellingen, de verbintenissen in rekening-courant ten aanzien van kredietinstellingen, op korte termijn te betalen en te ontvangen bedragen, fiscale tegoeden en schulden zullen worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde. Als de beleggingspolitiek vooral gericht is op beleggingen in liquiditeiten en in geldmarktinstrumenten, zullen de liquide tegoeden worden gewaardeerd op basis van de marktrentevoet. d) De schuldvorderingen en schulden op termijn, andere dan deze geviseerd onder punt C, en die niet vertegenwoordigd worden door verhandelbare effecten, worden gewaardeerd op basis van de marktrentevoet van toepassing op gelijkwaardige financiële instrumenten met een vergelijkbare resterende looptijd. De Beheersvennootschap kan nochtans beslissen om, rekening houdend met hun relatief kleine belang in het licht van de inventariswaarde, ze te waarderen tegen hun nominale waarde. e) De niet-vervallen schuldvorderingen en schulden zullen prorata temporis worden bepaald op basis van het exacte bedrag ervan,indien dat gekend is, of op basis van hun geschatte waarde. f) De waarden die uitgedrukt zijn in een andere munt dan die van het betrokken fonds, worden omgezet in de munt van het fonds op basis van de laatst gekende wisselkoers. g) Alle andere activa worden gewaardeerd op basis van hun vermoedelijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw moet worden geschat. 25

26 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" 5. RESUME DES REGLES D EVALUATION 5. SAMENVATTING VAN DE WAARDERINGSREGELS (suite) (vervolg) 5.2. Cours de change 5.2. Wisselkoersen Les valeurs exprimées dans une autre devise que l euro sont converties en euro au dernier cours connu. Les taux de change utilisés au 30 juin 2009 sont (comparaison avec les taux au 30 juin 2008) : 30/06/ /06/2008 AUD = 0, , EUR USD = 0, , EUR GBP = 1, , EUR HKD = 0, , EUR JPY = 0, , EUR SGD = 0, , EUR SEK = 0, , EUR NOK = 0, , EUR DKK = 0, , EUR CHF = 0, , EUR CAD = 0, , EUR NZD = 0, , EUR 5.3. Changements dans la composition du portefeuilletitres Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Dexia Banque Belgique ayant son siège à Boulevard Pacheco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. De waarden die luiden in een andere munt dan de euro, worden omgezet in euro tegen de laatst bekende koers. De wisselkoersen die gehanteerd worden op 30 juni 2009 zijn (vergelijking met de koersen van 30 juni 2008): 30/06/ /06/2008 AUD = 0, , EUR USD = 0, , EUR GBP = 1, , EUR HKD = 0, , EUR JPY = 0, , EUR SGD = 0, , EUR SEK = 0, , EUR NOK = 0, , EUR DKK = 0, , EUR CHF = 0, , EUR CAD = 0, , EUR NZD = 0, , EUR 5.3. Wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille De wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille zijn gratis ter beschikking bij Dexia Bank België met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. 26

27 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - I. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Obligations - Obligaties Allemagne - Duitsland Alz Frn 04-perp. Emtn ,00 EUR 71, ,90 Commzbk 4.125(tv) ,00 EUR 71, ,05 Germany ,00 EUR 105, ,00 1,25 1,22 Germany S ,00 EUR 105, ,00 1,61 1,59 Germany ,00 EUR 106, ,00 1,20 1,17 Germany ,00 EUR 124, ,00 1,59 1,56 Land Bad-wuertt R ,00 EUR 98, ,00 0,06 0,06 Robert Bosch ,00 EUR 103, ,70 0,04 0, ,65 5,81 5,70 Belgique - België Belgium S.52 Olo ,00 EUR 101, ,00 0,44 0,43 Belgium Ol ,00 EUR 105, ,30 0,83 0,82 Belgium S44 Olo ,00 EUR 105, ,70 1,04 1,02 Belgium Olo ,00 EUR 112, ,00 0,46 0,45 Fortis Bank perp ,00 EUR 56, ,60 0,07 0, ,60 2,84 2,79 Etats-Unis - Verenigde Staten Roche Hldg ,00 EUR 108, ,40 0,10 0, ,40 0,10 0,10 France - Frankrijk Bnpp ,00 EUR 97, ,40 0,08 0,08 Bnpp ,00 EUR 103, ,00 0,14 0,13 Bnpp perp ,00 EUR 62, ,00 Bnpp perp ,00 EUR 78, ,20 0,04 0,04 Clf Frn 05-perp ,00 EUR 37, ,00 0,04 0,04 Cnp Ass.4.75(tv)06-perp ,00 EUR 49, ,65 Dexia Mun Ag ,00 EUR 103, ,60 0,16 0,16 Dexia Mun Ag ,00 EUR 100, ,00 0,13 0,13 Edf ,00 EUR 106, ,75 0,09 0,09 France Telec ,00 EUR 102, ,55 0,22 0,22 27

28 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva France Oat ,00 EUR 105, ,00 1,94 1,90 France Oat ,00 EUR 105, ,00 1,89 1,86 France Oat ,00 EUR 104, ,00 0,51 0,50 France Oat ,00 EUR 105, ,00 0,97 0,95 France ,00 EUR 107, ,00 1,55 1,53 France ,00 EUR 119, ,50 0,56 0,55 Gdf Suez ,00 EUR 108, ,36 0,04 0,04 Groupe Danone Emtn ,00 EUR 107, ,00 0,04 0,03 Sanofi Aventis ,00 EUR 102, ,07 0,02 0,01 Soc.generale Frn ,00 EUR 91, ,50 0,06 0,06 Ste Gen perp ,00 EUR 52, ,80 Veolia Env ,00 EUR 86, ,26 Veolia Env ,00 EUR 89, ,20 0,07 0,07 Wpp Finance ,00 EUR 93, , ,25 8,66 8,50 Grande-Bretagne - Groot-Brittannië Credit Suisse ,00 EUR 107, ,00 0,11 0,10 Hbos Plc ,00 EUR 73, ,30 Lloyds ,00 EUR 104, ,73 Nothern Rock ,00 EUR 74, ,07 Ubs Lond Senior ,00 EUR 103, ,20 0,05 0,05 Vodafone ,00 EUR 108, , ,48 0,26 0,25 Grèce - Griekenland Greece S.5yr ,00 EUR 103, ,00 0,95 0,94 Greece (30y) ,00 EUR 83, ,10 0,93 0,92 Greece ,00 EUR 83, ,32 0,62 0,61 Greece ,00 EUR 99, ,00 0,76 0,74 Greece ,00 EUR 106, ,50 0,32 0, ,92 3,58 3,52 Pays-Bas - Nederland Allianz Fin Bv ,00 EUR 97, ,60 0,04 0,04 Elm Bv 5.252(frn) 06-perp ,00 EUR 54, ,25 E.on Intl Fin ,00 EUR 106, ,95 0,05 0,05 Hit Fin Bv ,00 EUR 75, ,00 Ing Bk Nv ,00 EUR 76, ,10 0,05 0,05 Kpn Nv Gmtn ,00 EUR 99, ,50 0,07 0,06 Linde Fin ,00 EUR 100, ,30 0,09 0,09 Netherlands ,00 EUR 101, ,00 2,60 2,55 28

29 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Netherlands ,00 EUR 108, ,00 2,19 2,15 Netherlands ,00 EUR 104, ,00 0,69 0,68 Rabobank Ned ,00 EUR 102, ,58 Rabobk ,00 EUR 103, ,44 0,05 0,05 Rabobk ,00 EUR 104, ,50 0,07 0,07 Siemens Fin ,00 EUR 105, ,58 0,08 0,08 Siemens Fin ,00 EUR 108, ,46 0,14 0, ,26 6,18 6,07 Suède - Zweden Ericsson Lm Total Obligations - Totaal obligaties ,00 EUR 95, ,80 0,03 0, ,80 0,03 0, ,36 27,46 26,95 Actions - Aandelen Allemagne - Duitsland Allianz Se/nam.vinkuliert ,00 EUR 65, ,75 0,82 0,80 Asian Bamboo Ag ,00 EUR 10, ,00 0,31 0,30 Basf Se ,00 EUR 28, ,60 0,80 0,79 Bauer Ag ,00 EUR 25, ,40 0,04 0,04 Bayer Ag ,00 EUR 38, ,50 1,18 1,16 Daimler Ag / Namen-akt ,00 EUR 25, ,00 0,96 0,95 Demag Cranes Ag ,00 EUR 16, ,00 0,12 0,12 Deutsche Post Ag. Bonn ,00 EUR 9, ,63 0,39 0,38 Deutsche Telekom /nam ,00 EUR 8, ,00 0,68 0,67 Drillisch Ag ,00 EUR 2, ,50 0,22 0,21 Elmos Semiconductor Ag ,00 EUR 2, ,98 0,08 0,08 E.on - Namen Akt ,00 EUR 25, ,90 1,22 1,20 Estavis Ag ,00 EUR 1, ,50 Fresenius Medical Care Ag ,00 EUR 31, ,00 0,82 0,81 Funkwerk ,00 EUR 5, ,55 H&r Wasag Ag ,00 EUR 9, ,07 0,10 0,09 Jungheinrich Ag /vorz.o.st ,00 EUR 9, ,00 0,13 0,13 K & S Ag ,00 EUR 40, ,40 0,18 0,18 Kloeckner & Co Ag/namensaktien ,00 EUR 15, ,00 0,10 0,10 Linde Ag ,00 EUR 58, ,60 0,64 0,62 Man Se ,00 EUR 43, ,00 0,38 0,37 Morphosys ,00 EUR 16, ,00 0,12 0,12 Muehlhan Ag ,00 EUR 1, ,00 0,07 0,07 Muenchener Rueckvers/namensakt ,00 EUR 96, ,25 0,58 0,56 Porsche A Hldg/pref ,00 EUR 47, ,00 0,16 0,16 29

30 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Premiere Ag /namenaktie ,00 EUR 2, ,00 0,10 0,09 Rwe Ag (neu). Essen A ,00 EUR 56, ,35 0,83 0,81 Salzgitter Ag ,00 EUR 62, ,20 0,22 0,21 Sap Ag ,00 EUR 28, ,05 0,34 0,34 Siemens Ag /nam ,00 EUR 49, ,76 1,49 1,46 Solar-fabrik Ag ,00 EUR 3, ,04 0,06 0,06 Surteco Se ,00 EUR 10, ,00 0,05 0,05 Viscom Ag ,00 EUR 2, ,85 Volkswagen Ag /vorzug ,00 EUR 49, ,60 0,65 0,64 Wirecard Ag/apres Red.cap ,00 EUR 6, ,00 0,16 0,16 Yoc Ag ,00 EUR 15, ,00 0,06 0,06 Zhongde Waste Tech ,00 EUR 12, ,00 0,24 0, ,48 14,33 14,06 Antilles Néerlandaises - Nederlandse Antillen Schlumberger Ltd ,00 USD 54, ,34 0,06 0, ,34 0,06 0,06 Australie - Australië Agl Energy ,00 AUD 13, ,81 Alumina Limited ,00 AUD 1, ,67 Amp Ltd ,00 AUD 4, ,20 Anz Banking Group ,00 AUD 16, ,20 Bhp Billiton Ltd ,00 AUD 34, ,21 0,09 0,09 Brambles Ltd ,00 AUD 5, ,30 Centro Retail Grp Stapled Sec ,00 AUD 0, ,39 Coca-cola Amatil Ltd ,00 AUD 8, ,75 0,03 0,02 Csl Ltd 8.200,00 AUD 32, ,29 Cwthbk Of Australia 9.472,00 AUD 39, ,91 Fairfax Media Ltd ,00 AUD 1, ,35 Foster S Group Ltd ,00 AUD 5, ,84 Lend Lease Corp ,00 AUD 7, ,47 Macquarie Group Ltd 3.849,00 AUD 39, ,82 National Australia Bank Ltd ,00 AUD 22, ,73 Newcrest Mining 6.233,00 AUD 30, ,23 Orica Limited 7.204,00 AUD 21, ,64 Origin Energy Ltd ,00 AUD 14, ,09 Qbe Insurance Group ,00 AUD 19, ,33 Rio Tinto Limited 3.482,00 AUD 52, ,84 Santos Ltd ,00 AUD 14, ,52 Tabcorp Holdings Ltd ,00 AUD 7, ,07 Wesfarmers Ltd 7.531,00 AUD 22, ,11 Wesfarmers/partially Protected 2.552,00 AUD 23, ,26 Westfield Group ,00 AUD 11, ,47 Westpac Banking Corp ,00 AUD 20, ,32 Woodside Petroleum Ltd 7.178,00 AUD 43, ,74 Woolworths ,00 AUD 26, , ,85 0,50 0,49 30

31 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Autriche - Oostenrijk Cat Oil Ag ,00 EUR 4, ,00 0,09 0,09 Oest.elek.wirt ,00 EUR 36, ,00 0,29 0,28 Schoeller-bleckmann Oil ,00 EUR 26, ,00 0,11 0,11 Telekom Austria Ag ,00 EUR 11, ,00 0,66 0,64 Wienerberger Ag ,00 EUR 8, ,00 0,05 0, ,00 1,20 1,17 Belgique - België Accentis Sa ,00 EUR 0, ,64 Arseus Sa ,00 EUR 6, ,07 0,09 0,08 Belgacom Sa ,00 EUR 22, ,65 0,45 0,44 Cmb New (aft Split & Demerger) ,00 EUR 21, ,00 0,09 0,09 Compagnie Entreprises Cfe Sa ,00 EUR 28, ,50 0,36 0,35 Delhaize Group ,00 EUR 50, ,50 1,13 1,12 Etabl.fr.colruyt Sa. Halle ,00 EUR 162, ,80 0,34 0,33 Euronav Nv Anvers ,00 EUR 13, ,00 0,10 0,10 Exmar Sa ,00 EUR 10, ,84 0,10 0,10 Gbl ,00 EUR 52, ,90 0,98 0,96 Groupe Brux.lamb.strip Vvpr 7.600,00 EUR 0,01 76,00 Immob.de Belgique ,00 EUR 19, ,46 0,15 0,15 Ion Beam Applications Sa Iba ,00 EUR 5, ,00 0,14 0,14 Kinepolis Group ,00 EUR 21, ,20 0,11 0,11 Metris Nv /strip Vvpr ,00 EUR 0,00 101,33 Nyrstar Nv ,00 EUR 6, ,20 0,17 0,17 Oncomethylome Sciences Sa ,00 EUR 6, ,75 0,10 0,10 Pinguin Strip Vvpr 999,00 EUR 0,42 419,58 Pinguinlutosa Nv 4.386,00 EUR 9, ,92 Punch Intl 5.437,00 EUR 15, ,90 Recticel Sa ,00 EUR 3, ,00 0,04 0,04 Rhj International Sa ,00 EUR 4, ,50 0,15 0,15 Roularta Media Groep Rmg ,00 EUR 14, ,80 0,05 0,05 Sioen Industries ,00 EUR 3, ,80 0,05 0,05 Ter Beke Nv ,00 EUR 43, ,50 0,09 0,09 Tessenderlo Chemie ,00 EUR 22, ,95 0,15 0,14 Thrombogenics Nv/strip Vvpr ,00 EUR 0, ,33 Van De Velde Nv ,00 EUR 26, ,00 0,07 0,06 Zetes Industries Sa ,00 EUR 14, ,00 0,11 0, ,12 5,05 4,96 Bermudes - Bermuda-eilanden Accenture Ltd /-a ,00 USD 33, ,19 Bunge Ltd 3.700,00 USD 60, ,31 Cooper Industries Ltd -a ,00 USD 31, ,06 Ingersoll-rand Company -a ,00 USD 20, ,31 Nabors Industries Ltd 5.686,00 USD 15, ,51 31

32 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Smartone Telecom.hlds Ltd ,00 HKD 4, , ,81 0,09 0,09 Canada - Canada Bank Of Montreal 5.540,00 CAD 49, ,47 Bank Of Nova Scotia 8.595,00 CAD 43, ,07 Barrick Gold Corp ,00 CAD 39, ,59 Bombardier Inc -b ,00 CAD 3, ,98 Cameco Corp ,00 CAD 29, ,17 Canadian National Railway 7.117,00 CAD 49, ,21 Canadian Natural Resour ,00 CAD 61, ,34 Canadian Pacific Railw ,00 CAD 46, ,76 Canad.imper.bk Of Commerce 4.348,00 CAD 58, ,64 Encana Corp 8.555,00 CAD 57, ,93 0,04 0,04 Goldcorp Inc 8.995,00 CAD 40, ,55 Magna Int.-a- Sub.vot ,00 CAD 49, ,33 Manulife Financial Corp ,00 CAD 20, ,92 National Bank Of Canada 4.906,00 CAD 53, ,17 Nexen Inc 9.394,00 CAD 25, ,14 Onex Corp /sub.vot ,00 CAD 20, ,38 0,02 0,01 Petro-canada 6.784,00 CAD 44, ,91 Potash Corp Saskatchewan 3.840,00 CAD 108, ,83 Power Financial Corp 6.920,00 CAD 27, ,69 Research In Motion Ltd 8.490,00 CAD 82, ,14 0,07 0,06 Rogers Commun./b. N-v. *opr* 8.825,00 CAD 29, ,53 Royal Bank Of Canada ,00 CAD 47, ,16 0,04 0,04 Shoppers Drug Mart Corp 2.113,00 CAD 49, ,07 Sun Life Financial Inc 6.953,00 CAD 31, ,14 Suncor Energy Inc ,00 CAD 35, ,35 Talisman Energy ,00 CAD 16, ,09 Thomson-reuters Corp 4.941,00 CAD 33, ,16 Tmx Group Inc 5.300,00 CAD 33, ,66 Toronto Dominion Bk 3.610,00 CAD 60, ,13 Trican Well Service Ltd 7.340,00 CAD 10, ,34 Ultra Petroleum 2.335,00 USD 39, , ,39 0,70 0,68 Espagne - Spanje Banco Santander Sa/sadr 4.820,00 USD 12, ,87 Bco Bilbao Vizcaya Argen./sadr ,00 USD 12, ,95 Bco Santander Central Hispano/reg ,00 EUR 8, ,00 2,03 1,99 Dinamia Capital Privado Scr Sa ,00 EUR 11, ,58 0,04 0,04 Gamesa Corp.tecnologica Sa ,00 EUR 13, ,00 0,18 0,17 Repsol Ypf Sa Madrid ,00 EUR 15, ,60 0,74 0,73 Telefonica Sa ,00 EUR 16, ,05 1,43 1,41 Tubacex ,00 EUR 2, ,50 0,10 0,10 32

33 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Viscofan Sa / Split Issue ,00 EUR 15, ,00 0,15 0, ,55 4,69 4,60 Etats-Unis - Verenigde Staten Abbott Laboratories Inc ,00 USD 47, ,68 0,06 0,06 Adobe Systems Inc 8.858,00 USD 28, ,85 Aes Corp ,00 USD 11, ,24 Aetna Inc 7.013,00 USD 25, ,54 Aflac Inc ,00 USD 31, ,96 Agilent Technologies 5.885,00 USD 20, ,24 Air Products & Chemicals 3.537,00 USD 64, ,72 Alcoa Inc ,00 USD 10, ,31 Allstate Corp 4.662,00 USD 24, ,49 Altria Group ,00 USD 16, ,11 0,04 0,03 Amazon Com Inc 4.136,00 USD 83, ,60 Ameren Corp 3.553,00 USD 24, ,92 American Electric Power Co.inc 6.265,00 USD 28, ,50 American Express Co ,00 USD 23, ,93 American Tower Corp A 4.245,00 USD 31, ,84 Ameriprise Financial Inc/wh.i 2.341,00 USD 24, ,23 Amgen Inc ,00 USD 52, ,35 0,05 0,05 Anadarko Petrol.corp ,00 USD 45, ,43 Analog Devices Inc 3.274,00 USD 24, ,32 Aon Corp 4.905,00 USD 37, ,58 Apache Corp ,00 USD 72, ,87 Apollo Group Inc. A 1.804,00 USD 71, ,06 Apple Inc 8.560,00 USD 142, ,42 0,11 0,11 Applied Materials Inc ,00 USD 10, ,15 Archer-daniels Midland Co ,00 USD 26, ,28 At & T ,00 USD 24, ,73 0,11 0,11 Autodesk Inc ,00 USD 18, ,67 Automatic Data Proces ,00 USD 35, ,96 Avery Dennison Corp 4.451,00 USD 25, ,81 Avis Budget Group Inc 9.024,00 USD 5, ,48 Avon Products Inc ,00 USD 25, ,30 Baker Hughes Inc 5.124,00 USD 36, ,43 Bank Of Ny Mellon Corp Shs ,00 USD 29, ,36 0,04 0,04 Bard (c.r.) Inc 1.112,00 USD 74, ,85 Baxter Intl Inc ,00 USD 52, ,64 Bb&t Corporation 8.173,00 USD 21, ,67 Becton Dickinson & Co ,00 USD 71, ,20 Bed Bath & Beyond Inc ,00 USD 30, ,43 Best Buy Co Inc ,00 USD 33, ,10 Biogen Idec Inc 4.359,00 USD 45, ,16 Bj Services Co 9.242,00 USD 13, ,48 Block Inc. H+r 7.790,00 USD 17, ,51 Boeing Co 7.948,00 USD 42, ,73 33

34 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Boston Scientific Corp ,00 USD 10, ,38 Bristol Myers Squibb Co ,00 USD 20, ,72 0,05 0,04 Broadcom Corp -a ,00 USD 24, ,23 Burlington Northern Santa Fe 4.300,00 USD 73, ,12 Capital One Financial Corp ,00 USD 21, ,99 Cardinal Health Inc ,00 USD 30, ,93 Caterpillar Inc ,00 USD 33, ,46 Cbs Corp -b- /when Issued 7.248,00 USD 6, ,14 Celgene Corp ,00 USD 47, ,76 Charles Schwab Corp ,00 USD 17, ,13 Chesapeake Energy 3.600,00 USD 19, ,09 Chevron Corporation ,00 USD 66, ,59 0,12 0,11 Chubb Corp 4.140,00 USD 39, ,05 Cigna Corp ,00 USD 24, ,78 Cisco Systems Inc ,00 USD 18, ,41 0,09 0,09 Clorox Co ,00 USD 55, ,32 Cme Group Inc 595,00 USD 311, ,95 Coach Inc 7.863,00 USD 26, ,38 Coca-cola Co ,00 USD 47, ,20 0,09 0,09 Cognizant Technology Sol.corp 5.535,00 USD 26, ,92 Colonial Bancgroup Inc ,00 USD 0, ,08 Comcast Corp /-a-special ,00 USD 14, ,26 Comcast Corp/-a ,00 USD 14, ,96 Comerica Inc ,00 USD 21, ,67 Computer Associates Intl Inc 6.303,00 USD 17, ,09 Computer Sciences Corp 3.881,00 USD 44, ,91 Conagra Foods Inc 8.720,00 USD 19, ,28 Conocophillips 8.910,00 USD 42, ,13 0,04 0,03 Consolidated Edison Inc 4.184,00 USD 37, ,06 Constellation Energy Group Inc 3.165,00 USD 26, ,26 Cooper Companies Inc ,00 USD 24, ,20 Corning Inc ,00 USD 16, ,95 Costco Wholesale Corp 4.735,00 USD 45, ,91 Crown Castle Intl Corp 5.100,00 USD 24, ,11 Csx Corp 6.839,00 USD 34, ,95 Cvs Caremark Corp ,00 USD 31, ,92 0,04 0,04 Danaher Corp 1.936,00 USD 61, ,30 Dean Foods Co 5.540,00 USD 19, ,10 Deere & Co ,00 USD 39, ,26 Dell Inc ,00 USD 13, ,75 0,04 0,03 Devon Energy Corp.(new) 5.563,00 USD 54, ,50 Directv Group Inc 6.988,00 USD 24, ,18 Discover Fin Svc 3.622,00 USD 10, ,76 Discovery Com Inc /-c ,00 USD 20, ,57 Discovery Com Inc/-a ,00 USD 22, ,24 Dominion Resources Inc 9.565,00 USD 33, ,83 Dover Corp ,00 USD 33, ,73 34

35 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Dow Chemical Co ,00 USD 16, ,74 Du Pont De Nem.& Co/e.i ,00 USD 25, ,50 Duke Energy Holding Corp ,00 USD 14, ,79 Dun And Bradstreet Corp 855,00 USD 81, ,41 Eaton Corp ,00 USD 44, ,19 Ebay Inc ,00 USD 17, ,49 Ecolab Inc ,00 USD 38, ,41 Edison International 5.375,00 USD 31, ,73 El Paso Energy Corp ,00 USD 9, ,62 Electronic Arts 5.236,00 USD 21, ,33 Embarq Corp 1.425,00 USD 42, ,19 Emc Corp ,00 USD 13, ,80 Emerson Electric Co ,00 USD 32, ,89 Entergy Corp 2.694,00 USD 77, ,80 Eog Resources Inc ,00 USD 67, ,09 Equifax Inc 5.309,00 USD 26, ,94 Equity Residential Sbi 8.734,00 USD 22, ,43 Exelon Corp 7.816,00 USD 51, ,97 0,04 0,04 Expedia Inc Del 2.931,00 USD 15, ,10 Expeditors Intl Wash ,00 USD 33, ,92 Express Scripts Inc ,00 USD 68, ,35 Exxon Mobil Corp ,00 USD 69, ,81 0,30 0,30 Family Dollar Stores Inc ,00 USD 28, ,71 Fedex Corp 4.682,00 USD 55, ,75 Fifth Third Bancorp 7.851,00 USD 7, ,56 Firstenergy Corp 5.507,00 USD 38, ,92 Fiserv Inc ,00 USD 45, ,50 Fortune Brands 2.982,00 USD 34, ,40 Fpl Group Inc ,00 USD 56, ,36 Franklin Resources Inc ,00 USD 72, ,94 Freeport Mcmoran Copper & Gold 4.501,00 USD 50, ,28 Gannett Co.inc ,00 USD 3, ,76 Gap Inc ,00 USD 16, ,58 General Electric Co ,00 USD 11, ,16 0,12 0,12 General Mills Inc 2.364,00 USD 56, ,06 Genuine Parts Co 9.719,00 USD 33, ,15 Genzyme Corp ,00 USD 55, ,61 Gilead Sciences Inc ,00 USD 46, ,94 0,04 0,04 Google Inc. A 2.310,00 USD 421, ,27 0,09 0,09 Halliburton Co ,00 USD 20, ,66 Harley Davidson Inc ,00 USD 16, ,99 Hartford Fin.serv.group 7.802,00 USD 11, ,84 Heinz (h.j.) Co 5.730,00 USD 35, ,95 Hewlett-packard Co ,00 USD 38, ,09 0,08 0,08 Home Depot Inc ,00 USD 23, ,94 0,04 0,04 Honeywell International Inc ,00 USD 31, ,52 Huntington Bancshares Inc ,00 USD 4, ,00 35

36 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Ibm Corp ,00 USD 104, ,08 0,13 0,12 Illinois Tool Works 5.573,00 USD 37, ,05 Intel Corp ,00 USD 16, ,20 0,08 0,08 Intl Game Technology 8.126,00 USD 15, ,78 Itt Corp 4.017,00 USD 44, ,98 Johnson & Johnson ,00 USD 56, ,73 0,13 0,12 Johnson Controls Inc ,00 USD 21, ,75 Jpmorgan Chase & Co ,00 USD 34, ,71 0,10 0,10 Juniper Networks Inc ,00 USD 23, ,90 0,02 0,01 Keycorp 7.800,00 USD 5, ,13 Kimberly Clark Corp 2.485,00 USD 52, ,43 Kla Tencor Corporation 3.545,00 USD 25, ,81 Kohl S Corp ,00 USD 42, ,67 Kraft Foods Inc -a ,00 USD 25, ,10 0,04 0,04 Kroger Co ,00 USD 22, ,66 0,02 0,01 Laboratory Corp Of Amer.hld 2.230,00 USD 67, ,78 Legg Mason Inc ,00 USD 24, ,98 Liberty Med.corp N./entert.s-a 7.104,00 USD 26, ,70 Liberty Med.corp New/interac-a ,00 USD 5, ,93 Liberty Media Corp New/cap S-a 1.776,00 USD 13, ,33 Lilly (eli) & Co ,00 USD 34, ,48 0,04 0,04 Limited Brands Inc 9.200,00 USD 11, ,39 Lincoln National Corp ,00 USD 17, ,75 Linear Technology 3.413,00 USD 23, ,42 Liz Claiborne Inc ,00 USD 2, ,47 Lowe S Companies Inc ,00 USD 19, ,46 Macy S 6.837,00 USD 11, ,30 Manpower Inc ,00 USD 42, ,03 Marathon Oil Corp ,00 USD 30, ,42 Marriott Intl Inc. A 8.189,00 USD 22, ,84 Marsh & Mc-lennan Cos Inc 7.297,00 USD 20, ,21 Marshall & Iisley Corp /w.i ,00 USD 4, ,98 Masco Corp ,00 USD 9, ,98 Mattel Inc ,00 USD 16, ,92 Mcdonald S Corp ,00 USD 57, ,14 0,08 0,08 Mcgraw Hill Companies Inc 6.436,00 USD 30, ,46 Mckesson Corp 4.430,00 USD 44, ,53 Medcohealth Solutions 6.168,00 USD 45, ,99 Medtronic Inc ,00 USD 34, ,17 0,04 0,04 Memc Electronic Materials 6.475,00 USD 17, ,63 Merck & Co. Inc ,00 USD 27, ,94 0,06 0,06 Metavante Technologies Inc 1.487,00 USD 25, ,12 Metlife Inc ,00 USD 30, ,91 Microsoft Corp ,00 USD 23, ,95 0,17 0,17 Monsanto Co 5.718,00 USD 74, ,17 0,04 0,04 Moody S Corp / When Issued 5.495,00 USD 26, ,35 Motorola Inc ,00 USD 6, ,05 36

37 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva National Oilwell Varco Inc 5.442,00 USD 32, ,23 Netapp Inc 7.365,00 USD 19, ,29 Newell Rubbermaid Inc ,00 USD 10, ,46 Newmont Mining Corp 5.095,00 USD 40, ,60 News Corp -a ,00 USD 9, ,54 Nike Inc B 5.433,00 USD 51, ,75 Norfolk Southern Corp ,00 USD 37, ,43 Northern Trust Corp 3.860,00 USD 53, ,81 Nucor Corp ,00 USD 44, ,03 Nvidia Corp ,00 USD 11, ,67 Occidental Petroleum Corp 8.935,00 USD 65, ,31 0,06 0,05 Omnicom Group Inc ,00 USD 31, ,49 Oracle Corp ,00 USD 21, ,46 0,08 0,08 Paccar Inc ,00 USD 32, ,79 Parker-hannifin 3.602,00 USD 42, ,12 Paychex Inc ,00 USD 25, ,93 Peabody Energy 4.590,00 USD 30, ,90 Penney (j.c.) Co.inc 6.112,00 USD 28, ,86 Pepsico Inc ,00 USD 54, ,77 0,08 0,08 Pfizer Inc ,00 USD 15, ,02 0,09 0,09 Pg&e Corp 6.093,00 USD 38, ,30 Phh Corp /w.i. 495,00 USD 18, ,78 Philip Morris Int ,00 USD 43, ,18 0,07 0,07 Pitney Bowes Inc ,00 USD 21, ,86 Pnc Financial Services Gp 4.329,00 USD 38, ,34 Ppg Industries Inc ,00 USD 43, ,06 Ppl Corp 7.066,00 USD 32, ,54 Praxair 3.584,00 USD 71, ,47 Principal Financial Group Inc 6.055,00 USD 18, ,06 Procter & Gamble Co ,00 USD 51, ,97 0,14 0,13 Progress Energy Inc 4.699,00 USD 37, ,80 Progressive Corp 9.646,00 USD 15, ,21 Prudential Financial Inc 3.890,00 USD 37, ,04 Publ.serv.enterprise 7.429,00 USD 32, ,64 Pulte Homes Inc 3.315,00 USD 8, ,68 Qualcomm Inc ,00 USD 45, ,29 0,07 0,06 Quest Diagnostics Inc ,00 USD 56, ,65 Qwest Communications Intl ,00 USD 4, ,52 Regions Financial Corp 8.662,00 USD 4, ,83 Rockwell Automation 2.775,00 USD 32, ,14 Safeway Inc ,00 USD 20, ,25 Sandisk Corp 3.960,00 USD 14, ,21 Sara Lee Corp ,00 USD 9, ,57 Sempra Energy 4.513,00 USD 49, ,59 Slm Corp 9.559,00 USD 10, ,61 Smith International Inc 6.835,00 USD 25, ,67 Southern Co ,00 USD 31, ,01 37

38 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Spectra Energy Corp 4.974,00 USD 16, ,77 Sprint Nextel Corp/fon Ser ,00 USD 4, ,27 St Jude Medical Inc ,00 USD 41, ,58 Staples Inc ,00 USD 20, ,39 Starbucks Corp ,00 USD 13, ,41 Starwood Hotels Resorts Ww 5.092,00 USD 22, ,02 State Street Corp 5.237,00 USD 47, ,14 Stryker Corp ,00 USD 39, ,14 Sun Microsystems Inc ,00 USD 9, ,08 Sunoco Inc ,00 USD 23, ,60 Suntrust Banks Inc ,00 USD 16, ,62 Supervalu Inc ,00 USD 12, ,19 Synovus Financial Corp 8.875,00 USD 2, ,65 Sysco Corp ,00 USD 22, ,43 T Rowe Price Group Inc ,00 USD 41, ,48 Target Corp 8.251,00 USD 39, ,78 Texas Instruments Inc ,00 USD 21, ,62 The Hershey Co 2.748,00 USD 36, ,36 Thermo Fisher Scientific Inc 5.055,00 USD 40, ,70 Tiffany & Co 3.915,00 USD 25, ,45 Time Warner ,00 USD 25, ,49 Time Warner Cable 3.408,00 USD 31, ,18 Tjx Cos Inc ,00 USD 31, ,99 Total System Services Inc 3.900,00 USD 13, ,24 Travelers Companies Inc 5.745,00 USD 41, ,40 Union Pacific Corp ,00 USD 52, ,30 United Technologies Corp 9.087,00 USD 51, ,34 0,04 0,04 Unitedhealth Group Inc ,00 USD 24, ,32 Us Bancorp ,00 USD 17, ,82 Utd Parcel Service Inc B 6.209,00 USD 49, ,79 Valero Ener. Corp 6.809,00 USD 16, ,53 Varian Medical Systems Inc 3.398,00 USD 35, ,66 Verigy Ltd 775,00 USD 12, ,24 Verizon Communications Inc ,00 USD 30, ,73 0,06 0,06 Viacom Inc ,00 USD 22, ,64 Walgreen Co ,00 USD 29, ,65 Wal-mart Stores Inc ,00 USD 48, ,65 0,08 0,08 Walt Disney /disney Ser ,00 USD 23, ,27 0,05 0,05 Waste Management Inc ,00 USD 28, ,27 Wellpoint Inc ,00 USD 50, ,79 Wells Fargo & Co ,00 USD 24, ,71 0,05 0,05 Western Union Company 8.193,00 USD 16, ,82 Weyerhaeuser Co 3.301,00 USD 30, ,04 Whirlpool Corp ,00 USD 42, ,16 Williams Companies Inc 8.815,00 USD 15, ,56 Wisconsin Energy Corp ,00 USD 40, ,97 Wyeth ,00 USD 45, ,04 0,06 0,06 38

39 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Xerox Corp ,00 USD 6, ,78 Xilinx Inc ,00 USD 20, ,44 Xto Energy Inc 7.369,00 USD 38, ,34 Yahoo Inc ,00 USD 15, ,34 Yum Brands 8.904,00 USD 33, ,79 Zimmer Holdings Inc ,00 USD 42, ,24 3m Co 7.996,00 USD 60, ,35 0,05 0, ,13 7,13 7,00 Finlande - Finland Elisa Corporation A ,00 EUR 11, ,25 0,34 0,34 Fortum Corporation ,00 EUR 16, ,00 0,27 0,27 Kone Oyj -b ,00 EUR 21, ,25 0,15 0,14 Nokia Oy ,00 EUR 10, ,80 0,87 0,85 Ramirent Oyj ,00 EUR 4, ,00 0,08 0,08 Upm-kymmene Corp ,00 EUR 6, ,75 0,16 0,15 Uponor Oyj A ,00 EUR 8, , ,05 1,90 1,86 France - Frankrijk Aeroports De Paris Adp ,00 EUR 52, ,80 0,60 0,59 Alcatel-lucent ,00 EUR 1, ,38 0,60 0,59 Alcatel-lucent /sadr 9.914,00 USD 2, ,76 Alstom ,00 EUR 42, ,23 0,38 0,37 Altamir Amboise *** ,00 EUR 2, ,96 0,07 0,07 Alten ,00 EUR 11, ,00 0,07 0,07 Altran Technologies Sa ,00 EUR 2, ,96 0,05 0,04 April Group ,00 EUR 23, ,20 0,81 0,79 Bnp Paribas ,00 EUR 46, ,00 1,10 1,08 Boiron Sa ,00 EUR 23, ,75 0,11 0,11 Bonduelle ,00 EUR 55, ,50 0,08 0,08 Cap Gemini Sa ,00 EUR 26, ,60 0,26 0,26 Carbone Lorraine.le ,00 EUR 19, ,16 0,09 0,09 Carrefour Sa ,00 EUR 30, ,10 0,52 0,51 Cie Gen.geophysique/veritas ,00 EUR 12, ,90 0,29 0,28 Cnp Assurances ,00 EUR 68, ,94 0,62 0,60 Danone ,00 EUR 35, ,80 0,52 0,51 Dior Sa.christian ,00 EUR 53, ,00 0,28 0,27 Edf ,00 EUR 34, ,63 0,54 0,53 Etablissement Maurel & Prom ,00 EUR 12, ,78 0,19 0,19 Eurofins Scientific Sa ,00 EUR 41, ,28 0,12 0,12 Faiveley Sa ,00 EUR 54, ,50 0,11 0,11 France Telecom Sa ,00 EUR 16, ,80 0,84 0,83 Gdf Suez ,00 EUR 26, ,98 1,79 1,76 Groupe Flo Sa ,00 EUR 3, ,04 0,07 0,07 Groupe Norbert Dentressangle ,00 EUR 35, ,40 0,15 0,15 Groupe Steria.velizy Villac ,00 EUR 13, ,25 0,13 0,13 Guyenne & Gascogne Sa 6.875,00 EUR 61, ,25 0,06 0,05 39

40 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Initiatives Et Developpements ,00 EUR 6, ,40 0,07 0,07 L' Oreal ,00 EUR 53, ,00 0,33 0,32 Lafarge /iss ,00 EUR 46, ,36 0,09 0,09 Lafarge Sa ,00 EUR 48, ,75 0,21 0,20 Lvmh Moet Hennessy ,00 EUR 54, ,00 0,58 0,57 Meetic ,00 EUR 18, ,00 0,07 0,07 Metropole Television Sa M ,00 EUR 13, ,00 0,41 0,40 Pernod-ricard ,00 EUR 44, ,20 0,20 0,20 Peugeot Sa ,00 EUR 18, ,00 0,25 0,24 Rubis Sa ,00 EUR 53, ,00 0,35 0,35 Saint-gobain ,00 EUR 23, ,60 0,42 0,41 Sanofi-aventis ,00 EUR 41, ,00 1,85 1,81 Sechilienne-sidec ,00 EUR 24, ,50 0,10 0,10 Sperian Protection 7.500,00 EUR 40, ,00 0,04 0,04 Spir Communication Sa 8.700,00 EUR 15, ,00 Ste Fonciere Fin.et Part./nom ,00 EUR 33, ,00 0,12 0,12 Total Sa ,00 EUR 38, ,40 2,46 2,42 Unibail-rodamco Se ,00 EUR 106, ,00 0,51 0,50 Union Fin.france Banque ,00 EUR 25, ,70 Vallourec ,00 EUR 86, ,90 0,37 0,36 Vinci ,00 EUR 31, ,53 1,02 1,00 Vivendi ,00 EUR 17, ,36 1,12 1, ,65 21,07 20,67 Grèce - Griekenland Alapis Reg.shs ,00 EUR 1, ,00 0,09 0,09 Folli Follie Sa ,00 EUR 14, ,00 0,08 0,08 Hellenic Exch.h.clear.sett.reg ,00 EUR 8, ,00 0,22 0,21 Hellenic Telecom ,00 EUR 10, ,50 0,27 0,27 Jumbo Sa ,00 EUR 6, ,00 0,11 0,11 Metka Sa ,00 EUR 8, ,50 0,10 0,10 Mytilineos Holdings /reg ,00 EUR 5, ,00 0,08 0,07 Sarantis Sa / Reg ,00 EUR 3, ,00 0,10 0,10 Sidenor Sa /reg ,00 EUR 5, ,00 0,10 0, ,00 1,15 1,13 Hong-Kong - Hong Kong Bk Of East Asia Ltd ,00 HKD 23, ,85 Cheung Kong Holdings ,00 HKD 89, ,45 Henderson Land Dev ,00 HKD 44, ,76 H.k.exchanges And Clearing Ltd ,00 HKD 120, ,78 Hutchison Whamp/hk ,00 HKD 50, ,12 Sun Hung Kai Properties Ltd ,00 HKD 96, ,77 Swire Pacific Ltd A ,00 HKD 78, , ,20 0,15 0,15 Iles Caïmans - Caymaneilanden Seagate Technology 5.585,00 USD 10, ,09 40

41 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Xl Capital Ltd -a ,00 USD 11, , ,33 Irlande - Ierland Blackrock Intl Land Plc ,00 EUR 0, ,10 Covidien Plc 4.166,00 USD 37, ,26 Greencore Group Plc ,00 EUR 1, ,00 Ryanair Holdings Plc ,00 EUR 3, ,00 0,26 0,26 Total Produce Plc ,00 EUR 0, ,00 0,06 0,06 United Drug Plc ,00 EUR 1, ,00 0,10 0, ,36 0,47 0,46 Italie - Italië Antichi Pellettieri Spa ,00 EUR 0, ,00 Assicurazioni Generali Spa ,00 EUR 14, ,12 0,43 0,42 Azimut Holding Spa ,00 EUR 6, ,50 0,04 0,04 Danieli+c. /risp.n-cv ,00 EUR 6, ,00 0,11 0,11 Eni Spa Roma ,00 EUR 16, ,25 1,35 1,31 Gruppo Coin Spa ,00 EUR 3, ,00 0,15 0,15 Landi Renzo Spa ,00 EUR 3, ,00 0,11 0,11 Premuda Spa ,00 EUR 0, ,61 0,04 0,04 Safwood Spa ,00 EUR 1, ,00 0,04 0,04 Saipem Spa ,00 EUR 17, ,00 0,27 0,26 Snam Rete Gas Spa ,00 EUR 3, ,00 0,29 0,29 Telecom Italia Spa ,00 EUR 0, ,00 0,31 0,30 Terna- Rete Elettrica Nazional ,00 EUR 2, ,00 0,31 0,31 Trevi-finanziaria Industr.spa ,00 EUR 8, ,00 0,18 0,17 Unione Di Banche Italiane Scpa ,00 EUR 9, ,62 1,20 1, ,10 4,84 4,74 Japon - Japan Aeon Co Ltd ,00 JPY 955, ,70 Amano Corp ,00 JPY 944, ,27 Asahi Glass Co. Ltd ,00 JPY 775, ,20 Asahi Kasei Corp ,00 JPY 491, ,93 Astellas Pharma Inc 5.795,00 JPY 3.420, ,68 Bk Of Yokohama ,00 JPY 517, ,02 Bridgestone Corp ,00 JPY 1.515, ,83 Canon Inc ,00 JPY 3.160, ,31 0,04 0,04 Chubu Electric Power C. Jpy ,00 JPY 2.230, ,12 Dai Nippon Printing Co.ltd ,00 JPY 1.324, ,05 Daiichi Sankyo Co Ltd 8.400,00 JPY 1.728, ,15 Daiwa H. Industr.co. Ltd ,00 JPY 1.040, ,84 0,02 0,01 Daiwa Securities Group Inc ,00 JPY 575, ,27 0,02 0,01 Denso Corp 4.800,00 JPY 2.480, ,75 East Japan Railway Co 3.400,00 JPY 5.810, ,12 Eisai Co.ltd 3.500,00 JPY 3.440, ,67 Fanuc Ltd Jpy ,00 JPY 7.760, ,32 41

42 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Fujifilm Holdings Corp 6.500,00 JPY 3.060, ,04 Fujitsu Ltd ,00 JPY 526, ,87 Hitachi Ltd ,00 JPY 301, ,96 Honda Motor Co.ltd ,00 JPY 2.660, ,28 0,05 0,05 Hoya Corp 5.400,00 JPY 1.936, ,52 Itochu Corp ,00 JPY 672, ,75 Japan Tobacco Inc. 55,00 JPY , ,82 Jfe Holdings Inc 6.700,00 JPY 3.250, ,48 Kaken Pharmac.co Ltd ,00 JPY 860, ,75 0,03 0,04 Kaneka Corp ,00 JPY 687, ,59 Kansai Electr. Power C. Jpy ,00 JPY 2.130, ,61 Kao Corp ,00 JPY 2.105, ,25 Kddi Corp. 40,00 JPY , ,61 Keio Corp ,00 JPY 561, ,70 Keyence Corp 836,00 JPY , ,44 Kintetsu Corp ,00 JPY 425, ,85 Kirin Holdings Co Ltd ,00 JPY 1.350, ,84 Komatsu Ltd ,00 JPY 1.492, ,65 Kyocera Corp ,00 JPY 7.270, ,14 Mitsubishi Corp ,00 JPY 1.788, ,13 Mitsubishi Electric Corp ,00 JPY 611, ,18 Mitsubishi Estate Co ,00 JPY 1.611, ,58 Mitsubishi Heavy Industries ,00 JPY 400, ,12 Mitsubishi Ufj Financial Group ,00 JPY 598, ,67 0,05 0,05 Mitsui & Co Ltd ,00 JPY 1.146, ,31 Mitsui Fudosan Co ,00 JPY 1.683, ,95 Mitsui O.s.k.lines Ltd Tokyo ,00 JPY 627, ,52 Mizuho Financial Group Inc ,00 JPY 226, ,20 Msig Holdings 4.600,00 JPY 2.535, ,20 Murata Manufacturing Co Ltd 3.600,00 JPY 4.100, ,00 Namco Bandai Hldg 8.900,00 JPY 1.060, ,69 Nec Corp ,00 JPY 379, ,64 Nintendo Co.ltd 1.100,00 JPY , ,67 Nippon Mining Holdings Inc ,00 JPY 502, ,32 Nippon Oil Corp ,00 JPY 570, ,76 Nippon Steel Corp ,00 JPY 370, ,63 Nippon Tel&tel 4.900,00 JPY 3.920, ,68 Nippon Yusen K K ,00 JPY 417, ,42 Nishimatsu Constr.co ,00 JPY 150, ,09 Nissan Motor Co.ltd ,00 JPY 586, ,21 0,02 0,01 Nitto Denko Corp 3.700,00 JPY 2.940, ,54 Nomura Holdings Inc ,00 JPY 814, ,87 Nomura Research Institute Ltd 4.900,00 JPY 2.145, ,05 Ntt Docomo Inc. 163,00 JPY , ,39 Olympus Corp 5.500,00 JPY 2.285, ,41 Omron Corp 6.000,00 JPY 1.395, ,70 Orix Corp 1.250,00 JPY 5.810, ,28 42

43 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Osaka Gas Co Ltd ,00 JPY 308, ,77 Panasonic Corp ,00 JPY 1.302, ,40 Promise Co Ltd 1.900,00 JPY 1.233, ,43 Resona Holdings Inc 8.300,00 JPY 1.356, ,75 Ricoh Co.ltd 9.800,00 JPY 1.245, ,31 Rohm Co.ltd 2.300,00 JPY 7.030, ,23 Secom Ltd 3.800,00 JPY 3.920, ,92 Sekisui House Ltd ,00 JPY 980, ,36 Seven & I Holdings Co Ltd 7.400,00 JPY 2.270, ,97 Sharp Corp ,00 JPY 1.003, ,11 Shin-etsu Chemical Co ,00 JPY 4.480, ,90 Shiseido Co.ltd 8.700,00 JPY 1.582, ,03 Shizuoka Bank Ltd ,00 JPY 957, ,42 Smc Corp 1.500,00 JPY , ,00 0,02 0,01 Softbank ,00 JPY 1.882, ,22 Sompo Japan Insurance Inc ,00 JPY 646, ,60 Sony Corp ,00 JPY 2.525, ,81 0,03 0,02 Sumitomo Chemical Co.ltd ,00 JPY 435, ,02 Sumitomo Corp ,00 JPY 982, ,54 Sumitomo Electric Industries ,00 JPY 1.086, ,65 Sumitomo Metal Industries ,00 JPY 257, ,31 Sumitomo Mitsui Financ.gr ,00 JPY 3.930, ,88 Sumitomo Realty+development 7.600,00 JPY 1.771, ,22 Sumitomo Tr.+banking ,00 JPY 520, ,89 Takeda Pharmaceutical Co Ltd 6.500,00 JPY 3.760, ,41 T&d Holdings Inc Tokyo 3.650,00 JPY 2.770, ,42 Tdk Corp 2.500,00 JPY 4.540, ,20 Tobu Railway Co.ltd ,00 JPY 567, ,38 Tokio Marine Holdings Inc 7.100,00 JPY 2.670, ,02 Tokyo Electric Power Jpy ,00 JPY 2.480, ,48 Tokyo Electron Co Ltd 2.600,00 JPY 4.670, ,36 Tokyo Gas Co.ltd ,00 JPY 345, ,76 Toppan Printing Co.ltd ,00 JPY 975, ,34 Toray Industries Inc ,00 JPY 492, ,70 Toshiba Corp ,00 JPY 350, ,92 Toyota Motor Corp ,00 JPY 3.670, ,87 0,09 0,09 West Japan Railway Co 48,00 JPY , ,78 Yamato Holdings Co Ltd ,00 JPY 1.286, , ,81 1,71 1,67 Luxembourg - Luxemburg Arcelormittal Sa Reg Shs ,00 EUR 23, ,69 1,05 1,04 Ses Sa /fdr ,00 EUR 13, ,50 0,34 0, ,19 1,39 1,37 Nouvelle Zélande - Nieuw-Zeeland Sky City Entertainment Group ,00 NZD 2, , ,97 43

44 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Panama - Panama Carnival Corp 5.511,00 USD 25, , ,11 Pays-Bas - Nederland Aalberts Industries Nv ,00 EUR 5, ,11 0,05 0,05 Akzo Nobel Nv ,00 EUR 31, ,80 0,26 0,25 Amg Advanced Metallurgical Nv ,00 EUR 4, ,50 0,05 0,05 Amt Holdings Nv ,00 EUR 3, ,50 0,05 0,05 Arcadis Nv ,00 EUR 11, ,50 0,13 0,13 Asm International Nv ,00 EUR 10, ,15 0,14 0,14 Binckbank Nv ,00 EUR 9, ,00 0,20 0,19 Brunel International ,00 EUR 16, ,00 0,11 0,11 Draka Holding Nv ,00 EUR 9, ,00 0,04 0,04 Heineken Nv ,00 EUR 26, ,52 0,13 0,13 Kendrion Nv ,00 EUR 7, ,80 Koninklijke Ahold Nv ,00 EUR 8, ,56 0,51 0,50 Koninklijke Kpn Nv ,00 EUR 9, ,60 0,97 0,94 Koninklijke Wessanen Nv ,00 EUR 2, ,50 Neways Electronics ,00 EUR 5, ,00 0,04 0,04 Punch Graphix Nv ,00 EUR 1, ,64 0,08 0,08 Reed Elsevier Nv ,00 EUR 7, ,58 0,31 0,31 Sligro Food Group ,00 EUR 18, ,05 0,04 0,04 Smit Intl Nv ,00 EUR 42, ,12 0,11 0,11 Stmicroelectronics Nv ,00 EUR 5, ,70 0,70 0,69 Tkh Grozup Cert ,00 EUR 9, ,60 0,08 0,08 Tnt Nv ,00 EUR 13, ,60 0,15 0,15 Unilever Cert.of Shs ,00 EUR 17, ,18 0,89 0,87 Unit 4 Agresso Nv ,00 EUR 11, ,50 0,26 0, ,51 5,33 5,23 Portugal - Portugal Banif Sgps Sa / Reg ,00 EUR 1, ,00 0,08 0,08 Galp Energia Sgps Sa -b- Shrs ,00 EUR 10, ,00 0,39 0,38 Soc.de Investimento E Gestao ,00 EUR 5, ,00 0,06 0, ,00 0,53 0,52 Singapour - Singapore Oversea-chinese Bk Corp ,00 SGD 6, ,90 Singapore Press Holdings Ltd ,00 SGD 3, ,65 0,01 0,02 Singapore Telec/board Lot ,00 SGD 3, ,81 Uol Group Ltd ,00 SGD 3, ,50 0,02 0,01 Utd Overseas Bk /local ,00 SGD 14, , ,32 0,08 0,08 44

45 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Suisse - Zwitserland Ace Ltd 4.412,00 USD 44, ,34 Transocean Ltd 3.984,00 USD 74, ,71 Tyco Electron /reg Shs 5.011,00 USD 18, ,21 Tyco International Ltd 5.376,00 USD 25, ,72 Weatherford Intl ,00 USD 19, , ,33 0,09 0,09 Total actions - Totaal aandelen ,60 72,49 71,11 Warrants - Warranten Italie - Italië Ubi Banca Cw /ubiw ,00 EUR 0, , ,33 Total warrants - Totaal warranten ,33 Droits - Rechten Australie - Australië Rights Rio Tinto Em ,00 AUD 21, , ,18 France - Frankrijk Rights Danone *** ,00 EUR 2, , ,00 Italie - Italië Rights Ubi Banca ,00 EUR 0, , ,65 Total droits - Totaal rechten ,83 0,04 0,04 OPC à nombre fixe de parts - ICB's met een vast aantal rechten van deelneming Etats-Unis - Verenigde Staten Hugoton Royalty Trust/un.benef 287,00 USD 14, , ,61 Total OPC à nombre fixe de parts - Totaal ICB's met een vast aantal rechten van deelneming 2.954,61 0,00 0,00 Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Totaal effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs ,73 100,00 98,11 45

46 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation détenu de l'opc portefeuille actifs nets Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde gehouden Portefeuille door de ICB's nettoactiva Autres valeurs mobilières - Andere effecten Droits - Rechten Belgique - België Rights Fortis Banq Cp ,00 EUR 0,00 Total droits - Totaal rechten 0,00 Total autres valeurs mobilières - Totaal andere effecten Prêts de titres - Effectenleningen 0,00 Total collateral (+/-) - Totaal collateral (+/-) Total Prêts de titres - Totaal Effectenleningen Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - Totaal effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten ,67 35,88 ( ,42) (33,85) ,98 100,00 100,14 II. Dépôts et liquidités - II. Deposito's en liquide middelen Avoirs bancaires à vue - Banktegoeden op zicht EUR ,36 Dexia Banque Belgique EUR GBP ,00 Dexia Banque Belgique EUR USD ,36 Dexia Banque Belgique EUR JPY ,00 Dexia Banque Belgique EUR SGD ,56 Dexia Banque Belgique EUR CAD ,76 Dexia Banque Belgique EUR HKD ,98 Dexia Banque Belgique EUR NZD 1.392,38 Dexia Banque Belgique EUR CHF 601,95 Dexia Banque Belgique EUR NOK 170,83 Dexia Banque Belgique EUR DKK 106,45 Dexia Banque Belgique EUR SEK 36,89 Dexia Banque Belgique EUR Total Avoirs bancaires à vue - Totaal Banktegoeden op zicht Total Dépôts et liquidités - Totaal Deposito's en liquide middelen ,36 1, ,03 0, ,84 0, ,24 0, ,87 0, ,80 0, ,34 0,00 643,06 0,00 394,60 0,00 18,92 0,00 14,29 0,00 3,39 0, ,74 2, ,74 2,13 III. Créances et dettes diverses - III. Overige Vorderingen en schulden ( ,91) (2,87) 46

47 6. COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - 6. SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS 6.1. COMPOSITION DES ACTIFS AU 30 JUIN SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) (suite) - (vervolg) Dénomination CBFA Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming CBFA Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde détenu de l'opc gehouden door de ICB's portefeuille Portefeuille actifs nets nettoactiva IV. Autres actifs nets - IV. Andere netto-activa ,53 0,60 Total de l'actif net - Totaal van het netto-actief ,34 100,00 47

48 6.2. REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 30 JUIN 2009 (en pourcentage de l'actif net) 6.2. ECONOMISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 30 JUNI 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition économique - Economische spreiding Obligations d'états, de provinces et communes - Obligaties van staten en steden 24,57 Télécommunication - Telecommunicatie 8,57 Holdings et sociétés financières - Holdingmaatschappijen en financiële vennootschappen 6,92 Banques et autres institutions financières - Banken en financiële instellingen 6,47 Energie et service des eaux - Energie en waterdistributie 5,99 Pétrole - Olie 4,82 Pharmacie et cosmétique - Geneesmiddelen en cosmetica 4,41 Commerce de détail et grands magasins - Kleinhandel en Warenhuizen 3,26 Chimie - Chemie 3,09 Assurances - Verzekeringen 2,69 Construction, matériel de construction - Bouwsector, bouwmateriaal 2,68 Mécanique, outillage - Machinebouw, werktuigen 2,33 Electrotechnique et électronique - Elektrotechniek en elektronica 2,34 Industrie automobile - Wegvoertuigen 2,34 Circulation et transport - Verkeer en vervoer 2,20 Services divers - Diverse dienstverleningen 2,18 Alimentation, boissons - Voeding, dranken 2,16 Internet Software - Internet Software 1,70 Divers - Andere 1,69 Mines, aciéries - Mijnen, staalfabrieken 1,68 Textile et habillement - Textiel en kleding 1,06 Sociétés immobilières - Vastgoedmaatschappijen 0,83 Arts graphiques et maisons d'édition - Grafische kunst en uitgeverijen 0,65 Articles de bureau et ordinateurs - Kantoorbenodigdheden en computers 0,57 Tabac et alcool - Tabak en alcohol 0,48 Papier et bois - Papier en hout 0,46 Gastronomie - Gastronomie 0,38 Maisons de commerce diverses - Allerlei handelsfirma's 0,31 Biens de consommation divers - Diverse consumptiegoederen 0,31 Service d'environnement & de recyclage - Milieudiensten en recycling 0,25 Santé, éducation et services sociaux - Gezondheidszorg, onderwijs en sociale dienstverlening 0,22 Options sur Indices - Index opties 0,12 Biotechnologie - Biotechnologie 0,11 Industrie aéronautique et spatiale - Lucht- en ruimtevaartnijverheid 0,09 Métaux et pierres précieuses - Metalen en edelstenen 0,08 Banques et autres institutions financières - Banken en financiële instellingen 0,04 Métaux non ferreux - Niet ijzerhoudende metalen 0,02 Pneus et Caoutchouc - Rubber en banden 0,02 48

49 6.2. REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 30 JUIN 2009 (en pourcentage de l'actif net) 6.2. ECONOMISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 30 JUNI 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition économique - Economische spreiding (suite) - (vervolg) Photographie et optique - Foto en optica 0,01 Agriculture et pêche - Landbouw en visnijverheid 0,01 Fonds d'investissements - Beleggingsfondsen 0,00 98, REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 30 JUIN 2009 (en pourcentage de l'actif net) 6.3. GEOGRAFISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 30 JUNI 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition géographique - Geografische spreiding France - Frankrijk 29,20 Allemagne - Duitsland 19,76 Pays-Bas - Nederland 11,30 Belgique - België 7,75 Etats-Unis - Verenigde Staten 7,10 Italie - Italië 4,76 Grèce - Griekenland 4,65 Espagne - Spanje 4,60 Finlande - Finland 1,86 Japon - Japan 1,67 Luxembourg - Luxemburg 1,37 Autriche - Oostenrijk 1,17 Canada - Canada 0,68 Portugal - Portugal 0,52 Australie - Australië 0,49 Irlande - Ierland 0,46 Grande-Bretagne - Groot-Brittannië 0,25 Hong-Kong - Hong Kong 0,15 Suisse - Zwitserland 0,09 Bermudes - Bermuda-eilanden 0,09 Singapour - Singapore 0,08 Antilles Néerlandaises - Nederlandse Antillen 0,06 Suède - Zweden 0,02 Panama - Panama 0,01 Iles Caïmans - Caymaneilanden 0,01 Nouvelle Zélande - Nieuw-Zeeland 0,01 98,11 49

50 6.4. REPARTITION PAR DEVISE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 30 JUIN 2009 (en pourcentage de l'actif net) 6.4. SPREIDING PER MUNT VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 30 JUNI 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition par devise - Spreiding per munt EUR - EUR 87,74 USD - USD 7,29 JPY - JPY 1,67 CAD - CAD 0,67 AUD - AUD 0,49 HKD - HKD 0,16 SGD - SGD 0,08 NZD - NZD 0,01 98,11 50

51 6.5. CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES AVOIRS DU FONDS COMMUN DE PLACEMENT WIJZIGINGEN IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET GEMEENSCHAPPELIJK BELEGGINGSFONDS EUR 1er semestre 1ste semester Achats - Aankopen Ventes - Verkopen , ,63 Total 1 - Totaal ,44 Souscriptions - Inschrijvingen Remboursements - Terugbetalingen , ,75 Total 2 - Totaal ,15 Moyenne de référence de l'actif net total - Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen ,23 Taux de rotation - Omloopsnelheid 70,90 Taux de rotation corrigé - Gecorrigeerde omloopsnelheid 69,71 Un chiffre proche de 0 montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut être consultée sans frais auprès de Dexia Banque Belgique ayant son siège à Boulevard Pacheco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. Een cijfer dat de 0 benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dexia Bank België met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. 51

52 6.6. TABLEAU DES ENGAGEMENTS RELATIFS AUX POSITIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 30 JUIN TABEL VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES PER 30 JUNI 2009 (exprimé en EUR) - (uitgedrukt in EUR) Dénomination Quantité/ Valeur nominale Date de valeur Date d'échéance Devise Engagement dans la devise de l'instrument Engagement dans la devise du FCP Benaming Hoeveelheid/ Nominale waarde Valutadatum Vervaldag Munt Bedrag van de verplichting in de valuta van het effect Bedrag van de verplichting in de valuta van het GBF Warrants - Warranten Achats - Aankopen Ubi Banca Cw /ubiw ,00 30/06/11 EUR , ,69 Total Achats - Totaal Aankopen , ,69 52

53 6.7. EVOLUTION DU NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION AU 30 JUIN EVOLUTIE VAN HET AANTAL RECHTEN VAN DEELNEMING IN OMLOOP OP 30 JUNI 2009 Période Periode Souscriptions Remboursements Fin de période Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Totaal 31/12/ , , , ,11 31/12/ , , , ,14 30/06/ , , , , MONTANTS PAYES ET RECUS PAR L'OPC 6.8. BEDRAGEN BETAALD EN ONTVANGEN DOOR DE ICB (dans la devise du Fonds Commun de Placement) (in de valuta van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds) Période Periode Souscriptions Inschrijvingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering Remboursements Terugbetalingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering 31/12/ , ,38-31/12/ , ,44-30/06/ , , VALEUR NETTE D'INVENTAIRE FIN DE PERIODE 6.9. NETTO-INVENTARISWAARDE EINDE PERIODE (dans la devise du Fonds Commun de Placement) (in de valuta van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds) Période Periode 31/12/ /12/ /06/2009 du fonds commun de placement van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds , , ,34 par action per aandeel Capitalisation Distribution Kapitalisatie Uitkering 104,80-70,76-73,54-53

54 6.10. PERFORMANCES RENDEMENTEN Classe C (Cap) - Klasse C (Kap) 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar (18,11) (7,28) (0,45) (0,55) Ces résultats sont des données historiques et ne peuvent constituer une garantie de returns futurs. Deze resultaten zijn historische gegevens en vormen geen garantie voor de toekomstige returns. 54

55 "Fonds d épargne-pension" "Pensioenspaarfonds" DIAGRAMME EN BÂTONS STAAFDIAGRAM Performance Annuelle - Jaarlijks Rendement Dexia Pension Fund Dynamic 25,00 20,00 15,00 10,00 19,15 11,56 9,91 18,47 5,00 0,00-5,00-0,19-2,77-10,00-7,17-9,83-15,00-20,00 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ ,83-18,11 Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 10 derniers exercices comptables. Staafdiagram met jaarlijks rendement van de 10 laatste boekjaren. 55