HALFJAARVERSLAG Over de periode 1 januari 2016 Tot en met 30 juni Finles Fountain Umbrella Fund

Transcriptie

1 HALFJAARVERSLAG 2016 Over de periode 1 januari 2016 Tot en met 30 juni 2016 Finles Fountain Umbrella Fund

2 Inhoudsopgave Algemene informatie... 3 Kerncijfers Finles Fountain Umbrella Fund... 4 Profiel... 5 Verslag van de beheerder... 7 Halfjaarrekening... 8 Balans per 30 juni Winst- en- verliesrekening... 9 Kasstroomoverzicht Toelichting Algemeen Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Toelichting op de balans Toelichting op de winst- en verliesrekening Overige toelichtingen Overige gegevens

3 Algemene informatie Kantooradres Fonds Euclideslaan BS Utrecht Juridisch eigenaar Stichting Finles Funds Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort Correspondentieadres Euclideslaan BS Utrecht Beheerder Finles N.V. Euclideslaan BS Utrecht Depotbank ABN AMRO Nederland N.V. Prins Bernhardplein JB Amsterdam Administratiekantoor Circle Investment Support Services B.V. Utrechtseweg 31D 3811 NA Amersfoort Accountant Crowe Horwath Foederer B.V. Paasheuvelweg BH Amsterdam Adviseur Fountain Advisory B.V. Velasquezstraat NG Amsterdam Bewaarder Darwin Depositary Services B.V. Barbara Strozzilaan HN Amsterdam Juridisch adviseur Van de Kamp & Co B.V. Monnikevenne RL Monnickendam Datum van oprichting 18 maart

4 Kerncijfers Finles Fountain Umbrella Fund Fondsvermogen (x 1.000) Aantal uitstaande participaties 7.186, , , , ,58 Fondsvermogen per participatie , , , , ,28 Rendement -6,18% 2,48 1,30 5,91 5,93 Benchmark 2-0,83% (4,38) (0,98) 6,31 3,51 Lopende kosten factor 0,83% 1,53% 1,56% 1,33% 1,34% Portefeuille omloop factor 70,31% 27,56% 39,78% 85,16% 72,41% Beleggingsresultaat (x 1.000) Inkomsten Waardeveranderingen (556) Kosten (66) (140) (150) (146) (185) Totaal beleggingsresultaat (521) Beleggingsresultaat per participatie (in %) Inkomsten 1, Waardeveranderingen (7,02) 3,85 2,56 7,28 7,19 Kosten (0,78) (1,37) (1,26) (1,37) (1,27) Totaal beleggingsresultaat (6,18) 2,48 1,30 5,91 5,92 1 Het fondsvermogen per participatie wordt verkregen door het fondsvermogen, zoals opgenomen in het halfjaarverslag van het Fonds, te delen door het aantal uitstaande participaties 2 Benchmark: HFRX Global Hedge Fund Index 4

5 Profiel Inleiding Finles Fountain Umbrella Fund (het Fonds ) is opgericht op 18 maart Het Fonds is opgezet volgens een zogenaamde paraplustructuur. Dat wil zeggen dat het Fonds is onderverdeeld in meerdere Subfondsen. Elk Subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, effectenportefeuille en Netto Vermogenswaarde. Het Fonds bestaat momenteel enkel uit het Subfonds Finles Fountain Fund ( Subfonds ), dat is onderverdeeld in Serie A (alleen toegankelijk voor cliënten van Fountain), Serie B en C (bestemd voor niet-cliënten van Fountain). Het Subfonds is een open-end fonds dat belegt in beleggingsinstellingen met gespecialiseerde managers die alternatieve beleggingsstrategieën toepassen. Alle Series zijn actief. Beleggingsdoelstelling De beleggingsdoelstelling van het Subfonds is erop gericht om een stabiele vermogensgroei op de middellange termijn (4 6 jaar) te realiseren waarbij getracht wordt het rendement zo veel mogelijk onafhankelijk te laten zijn van de richting van de aandelenmarkten. Beleggingsbeleid Het Subfonds tracht dit doel te bereiken door te beleggen in circa 10 tot 40 alternatieve beleggingsfondsen ( alternatieve beleggingen ) met name hedge fondsen. Deze hedge fondsen passen uiteenlopende strategieën en stijlen toe. Bij het uitvoeren van deze strategieën kunnen tal van instrumenten gebruikt worden zoals aandelen, obligaties, leningen, opties, swaps en andere derivaten. De fondsen waarin wordt belegd hebben vaak de mogelijkheid om leverage toe te passen (soms voor meer dan 100% van het vermogen). Daarnaast kenmerken deze fondsen zich door hun lage correlatie met het algemene beursgedrag. Ter bevordering van de kans op een positief rendement selecteert de Beheerder bij voorkeur fondsen die beleggingsrisico s in hun ware omvang analyseren èn beheersen. Vaak door een combinatie van vergaande specialisatie en een heldere aan- en verkoopdiscipline. Soms, als de marktomstandigheden daar aanleiding toe geven, door niet volledig belegd te zijn en op die manier het neerwaarts koersrisico te beperken ( exposure management ). De beleggingen in deze categorie hebben een afwijkend risico/rendementsprofiel in vergelijking tot de traditionele beleggingscategorieën zoals aandelen en obligaties. Voor alternatieve beleggingen geldt dat de beleggingsresultaten min of meer onafhankelijk zijn van (en daarmee een lage samenhang hebben met die van) de traditionele beleggingscategorieën. Hierdoor kan opname van alternatieve beleggingen in een portefeuille die bestaat uit aandelen en obligaties leiden tot een toename of afname van het risico van de gehele portefeuille. Uitgifte en inkoop van Participaties Het Subfonds zal op iedere Transactiedag Participaties in Serie A, Serie B en Serie C uitgeven tegen de Netto Vermogenswaarde per Participatie in de betreffende Serie op de laatste daaraan voorafgaande Waarderingsdag. Voor de uitgifte worden door een Subfonds of de Beheerder geen kosten en vergoedingen in rekening gebracht. Tenzij inkoop is opgeschort zal het Fonds op 1 februari, 1 mei, 1 augustus en 1 november van ieder jaar Participaties in het Finles Fountain Fund inkopen tegen de Netto Vermogenswaarde per Participatie per de daaraan voorafgaande Waarderingsdag, verminderd met een aan de Beheerder verschuldigd bedrag gelijk aan: 1% van de inkoopwaarde indien inkoop plaatsvindt binnen 1 jaar nadat de betreffende Participaties zijn verworven; 0,5% van de inkoopwaarde indien inkoop plaatsvindt tussen 1 en 2 jaar nadat de betreffende Participaties zijn verworven; Als de Participant twee jaar of later na uitgifte daarvan Participaties verkoopt, dan worden geen verkoopkosten in rekening gebracht. Fiscale aspecten Het Fonds is "fiscaal transparant" voor de Nederlandse vennootschapsbelasting, als gevolg waarvan het Fonds niet onderworpen is aan de Nederlandse vennootschapsbelasting. 5

6 Participaties kunnen uitsluitend aan het Fonds worden overgedragen of aan bloed- en aanverwanten in de rechte lijn. Daardoor wordt het Fonds als fiscaal transparant aangemerkt. Dit betekent dat het Fonds zelf niet belastingplichtig is voor de vennootschapsbelasting, maar dat de behaalde resultaten rechtstreeks worden toegerekend aan de achterliggende Participanten en bij hen in de belastingheffing worden betrokken. De opzet en structuur van het Fonds voldoen aan de voorwaarden voor fiscale transparantie en waar nodig is in het Prospectus en de Voorwaarden van Beheer en Bewaring rekening gehouden met bovengenoemde voorwaarden. De fiscale transparantie van het Fonds impliceert dat geheven bronheffingen, zoals ingehouden dividendbelastingen op betaalde uitkeringen aan het Fonds, niet voor verrekening door het Fonds in aanmerking kunnen komen. Het Fonds kan geen beroep doen op belastingverdragen die Nederland heeft afgesloten. In beginsel zou een Participant, afhankelijk van de individuele situatie en het vestigingsland van het Fonds waarin belegd wordt, mogelijk aanspraak kunnen maken op toepassing van een belastingverdrag c.q. verrekening van bronheffingen. De kosten van het bijhouden van een administratie die dit mogelijk maakt wegen echter niet op tegen de opbrengsten van een dergelijke (naar verwachting beperkte) individuele terugvordering mogelijkheid. Daarom wordt terugvordering niet gefaciliteerd en bevat de jaaropgave aan de Participanten geen gegevens over ingehouden bronbelasting (waaronder Nederlandse dividendbelasting). De fiscale behandeling van de beleggingen van het Fonds zal mede afhankelijk zijn van de fiscale wetgeving van de landen waarin beleggingen zullen worden aangehouden. Juridische aspecten Het halfjaarrekening van het Fonds is opgesteld in overeenstemming met Titel 9, Boek 2 van het Nederlands Burgerlijk Wetboek, de richtlijnen voor de jaarverslaggeving en de Wet op het financieel toezicht (Wft), zoals verder uitgewerkt in het Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen (Bgfo). De Beheerder beschikt over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. Voor het Fonds is een prospectus opgesteld. Dit prospectus is verkrijgbaar via de website Essentiële Beleggersinformatie Voor het Fonds is een document met essentiële beleggersinformatie opgesteld. Deze is verkrijgbaar via de website Transparantie Het Fonds tracht de belegger zoveel mogelijk inzicht te verschaffen in het gevoerde beleggingsbeleid, het rendement en risico en de kosten. Op de website ( is meer actuele informatie beschikbaar, waaronder maandrapportages. 6

7 Verslag van de beheerder Voor u ligt het halfjaarverslag 2016 van het Finles Fountain Umbrella Fund en haar subfonds Finles Fountain Fund. Dit verslag bevat geen toelichting op de prestaties van het Fonds gedurende de verslagperiode. Hiervoor verwijzen wij u naar de maandbrieven en de Finles Nieuwsbrief voor Beleggers die participanten op verzoek ontvangen. In deze maandbrieven en de Nieuwsbrief besteden wij aandacht aan de ontwikkelingen van het Fonds, de prestaties van het Fonds, de ontwikkelingen in de markt en onze vooruitzichten. Daarnaast geven wij in de Nieuwsbrief per Finles Beleggingsfonds een toelichting op de behaalde prestaties en het gevoerde beleid. Het halfjaarverslag 2016 van het Finles Fountain Umbrella Fund, de maandbrieven en de Finles Nieuwsbrief voor Beleggers zijn terug te vinden op onze website: Utrecht, 22 augustus 2016 Finles N.V. Beheerder Finles Fountain Umbrella Fund 7

8 Halfjaarrekening Balans per 30 juni 2016 (Voor resultaatbestemming) (bedragen x 1.000) Referentie Activa Beleggingen 1 Beleggingsfondsen Totaal beleggingen Vorderingen 3 Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Totaal vorderingen Overige activa Liquide middelen Totaal overige activa Totaal activa Passiva Fondsvermogen 5 Geplaatst participatiekapitaal Algemene reserve Onverdeeld resultaat (521) 252 Totaal fondsvermogen Beleggingen 1 Valutatermijntransacties Totaal beleggingen Kortlopende schulden 6 Overige schulden en overlopende passiva Totaal kortlopende schulden Totaal passiva

9 Winst- en- verliesrekening (Over de periode 1 januari 2016 tot en met 30 juni 2016) Referentie Opbrengsten uit beleggingen Overige baten Totaal opbrengsten uit beleggingen Waardeveranderingen van beleggingen 7 Gerealiseerde resultaten 182 (188) Ongerealiseerde resultaten (748) 699 Totaal waardeveranderingen van beleggingen (566) 511 Overige resultaten 7 Valutaresultaten op vreemde valuta 10 - Totaal overige resultaten 10 - Kosten Beheerkosten 7, Afschrijving immateriële vaste activa - 3 Administratiekosten 7, Kosten van bewaarder en custodian 7, Bankkosten 7 - Acountantskosten 7,2 8 9 Toezichthouderskosten 2 - Rapportage kosten 3 - Interest lasten 1 - Overige kosten 1 8 Som der bedrijfslasten Netto Resultaat over de verslagperiode (521) 437 9

10 Kasstroomoverzicht (Over de periode 1 januari 2016 tot en met 30 juni 2016) (bedragen x 1.000) Referentie Kasstroom uit beleggingsactiviteiten Netto resultaat (521) 437 Waardeveranderingen van beleggingen 566 (699) Valutaresultaten op liquide middelen (10) - Aankopen (2.457) (1.459) Verkopen Mutatie immateriële vaste activa - 3 Mutatie kortlopende schulden (72) (9) Mutatie vorderingen 414 (50) Netto kasstroom uit beleggingsactiviteiten Kasstroom uit financieringsactiviteiten Uitgifte van Participaties Inkoop van participaties (312) (1.314) Netto kasstroom uit financieringsactiviteiten (312) (1.035) Netto kasstroom Liquiditeiten beginstand boekjaar 98 (13) Valutaresultaten op liquide middelen Liquiditeiten eindstand boekjaar

11 Toelichting Algemeen Finles Fountain Umbrella Fund (het Fonds ) is opgericht op 18 maart 2010 (voorheen: Fountain Capital Umbrella Fund). Het Fonds is opgezet volgens een zogenaamde paraplustructuur. Dat wil zeggen dat het Fonds is onderverdeeld in meerdere Subfondsen. Elk Subfonds heeft een eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, effectenportefeuille en Netto Vermogenswaarde. Het Fonds bestaat bij de start uit het Subfonds Finles Fountain Fund ( Subfonds ) (voorheen: Fountain Capital Alternative Investment Fund), dat is onderverdeeld in Serie A (alleen toegankelijk voor cliënten van Fountain) en Serie B en C (bestemd voor niet-cliënten van Fountain). Dit is een open-end Subfonds dat belegt in beleggingsinstellingen met gespecialiseerde managers die alternatieve beleggingsstrategieën toepassen. Alle Series zijn actief. Het Fonds is een open-end beleggingsinstelling. Voor het Finles Fountain Fund vindt uitgifte plaats op de eerste dag van iedere kalendermaand (of op een door de Beheerder vastgestelde andere dag). Inkoop vindt plaats op 1 februari, 1 mei, 1 augustus of 1 november (of een door de Beheerder vastgestelde andere dag). De verslagperiode loopt van 1 januari 2016 tot en met 30 juni Het Fonds wordt ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Beheerder van het Fonds is Finles N.V., gevestigd te Utrecht. De Beheerder is opgericht op 29 augustus 1997 en ingeschreven in het handelsregister van de Kamer van Koophandel te Utrecht onder nummer De statuten van de Beheerder liggen ter inzage ten kantore van de Beheerder, staan op de Website en worden op verzoek kosteloos toegezonden aan Participanten. De Beheerder beschikt over een vergunning als bedoeld in artikel 2:65 van de Wft. Het Fonds valt onder de werking van deze vergunning. Het beheer van het Fonds wordt gevoerd door Finles N.V. te Utrecht. De financiële administratie participantenadministratie alsmede de beleggingsadministratie worden gevoerd door Circle Investment Support Services B.V. Met ingang van 1 augustus 2015 zijn de Bewaardertaken overgedragen van Stichting Circle Depositary Services in Amersfoort aan Darwin Depositary Services B.V. in Amsterdam. De reden hiervoor is de besluitvorming tot beëindiging van alle bewaarfuncties door Stichting Circle Depositary Services. 11

12 Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen De halfjaarrekening is opgesteld in overeenstemming met Titel 9 boek 2 BW, de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, Wft en Bgfo. Tenzij anders vermeld worden de in de balans opgenomen posten gewaardeerd tegen de nominale waarde. Alle in het halfjaarrekening opgenomen bedragen zijn in duizenden euro s, tenzij anders vermeld. Verslagjaar Het verslagjaar valt samen met het kalenderjaar. Vreemde valuta Activa en passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend tegen de slotkoers op balansdatum. Baten en lasten in vreemde valuta worden omgerekend tegen de transactiekoers. De halfjaarrekening is opgesteld in euro s; dit is zowel de functionele als de presentatievaluta van het Fonds. Koersresultaten (gerealiseerd en ongerealiseerd) op vreemde valuta worden in de resultatenrekening verantwoord onder Valuta koerswinst/(verlies). Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de zogenaamde indirecte methode waarbij onderscheid is gemaakt tussen kasstromen uit beleggings- en financieringsactiviteiten. De liquide middelen betreffen direct opeisbare tegoeden bij banken. Bij de kasstroom uit beleggingsactiviteiten wordt het resultaat gecorrigeerd voor kosten welke geen uitgaven zijn en opbrengsten welke geen ontvangsten zijn. Debetstanden en kortlopende geldposities met een negatieve waarde zijn onderdeel van het portefeuille management en zijn onderdeel van de liquiditeiten in het kasstroomoverzicht. Schattingen Bij het toepassen van de grondslagen en regels voor het opstellen van de halfjaarrekening vormt de beheerder zich verschillende oordelen en schattingen die essentieel kunnen zijn voor de in de halfjaarrekening opgenomen bedragen. Indien voor het geven van het vereiste inzicht noodzakelijk, zijn de aard van deze oordelen en schattingen inclusief de bijbehorende veronderstellingen opgenomen in de toelichting van de halfjaarrekening. Beleggingen Algemeen De beleggingen van het Fonds vallen onder de definitie van financiële instrumenten. Financiële instrumenten omvatten tevens in contracten besloten afgeleide financiële instrumenten (derivaten). Classificatie Alle beleggingen (inclusief short posities) van het Fonds worden aangehouden als investeringen voor handelsdoeleinden. Criteria opname in balans financiële instrumenten De volgens standaard marktconventies afgewikkelde aankopen en verkopen van financiële activa en passiva worden administratief verwerkt op de transactiedatum van de desbetreffende aankoop of verkoop. Overige financiële activa en passiva worden verantwoord in de balans op het tijdstip dat deze zijn verkregen. De eerste waardering van financiële instrumenten op de balans vindt plaats tegen de reële waarde. De reële waarde van de financiële instrumenten bij de eerste opname zijn over het algemeen gelijk aan de kostprijs van de financiële instrumenten. De waardering van financiële instrumenten na de eerste waardering, hangt af van de classificatie van het betreffende instrument. Na de eerste opname worden de financiële instrumenten op de hierna beschreven manier gewaardeerd. Een financieel instrument wordt niet langer in de balans opgenomen indien een transactie ertoe leidt dat alle of nagenoeg alle rechten op economische voordelen en alle of nagenoeg alle risico s met betrekking tot het financieel instrument aan een derde worden overgedragen. 12

13 Liquide middelen en deposito s worden gewaardeerd op nominale waarde. Een belegging wordt als illiquide aangemerkt indien uittreding niet overeenkomstig de voorwaarden van het prospectus van onderliggende beleggingsfonds mogelijk is. Indien sprake is van illiquide beleggingen wordt voor de positieve ongerealiseerde herwaardering op deze beleggingen een herwaarderingsreserve gevormd. Waardering aandelen Aandelen worden gewaardeerd tegen reële waarde. De reële waarde is het bedrag waartegen het actief kan worden verhandeld of een passief kan worden afgewikkeld tussen ter zake goed geïnformeerde partijen, die tot een transactie bereid en onafhankelijk van elkaar zijn. De reële waarde van een financieel instrument is gebaseerd op de prijsnotering indien sprake is van een actieve markt, waarbij de financiële activa en financiële verplichtingen beide worden opgenomen tegen de meest recente slotkoers. Indien niet direct een betrouwbare reële waarde is aan te wijzen, wordt de reële waarde benaderd door deze af te leiden uit de reële waarde van bestanddelen of van een soortgelijk financieel instrument, of met behulp van waarderingsmodellen en waarderingstechnieken. Presentatie en waardering derivaten Algemeen Onder derivaten worden begrepen financiële instrumenten belichaamd in contracten waarvan de waarde afhankelijk is van één of meer onderliggende waarden, referentieprijzen of indices. Derivaten die ter beurze verhandeld worden of derivaten met een beursgenoteerde onderliggende waarde worden gewaardeerd tegen reële waarde. Saldering Vorderingen en verplichtingen uit hoofde van financiële derivaten worden gesaldeerd per derivatencontract. De positieve reële waarde van de derivaten worden aan de activakant van de balans onder de financiële beleggingen gepresenteerd. De negatieve marktwaarde van derivaten worden als schulden uit hoofde van financiële beleggingen aan de passiefzijde van de balans gepresenteerd. Eventuele saldering van derivaten in de balans kan pas plaatsvinden indien aan de voorwaarden van saldering is voldaan. De waardeveranderingen worden rechtstreeks in de winst- en verliesrekeningen verwerkt. Presentatie en waardering valutatermijncontracten Afgeleide financiële instrumenten, zoals valutatermijncontracten, worden gewaardeerd tegen de reële waarde per balansdatum, berekend op basis van koersen die gelden aan het einde van de verslagperiode. De rechten en verplichtingen uit hoofde van valutatermijncontracten worden niet in de balans opgenomen, maar de contractwaarden worden in de risico toelichting opgenomen en nader gespecificeerd in de toelichting. Verwerking transactiekosten (aan- en verkoopkosten beleggingen) Transactiekosten bij aankoop van beleggingen en derivaten worden direct in de winst-enverliesrekening verantwoord. Het totaalbedrag aan separaat kwantificeerbare transactiekosten over het boekjaar wordt toegelicht in de winst-en-verliesrekening onder waardeveranderingen. Overige activa en passiva Overige activa en passiva worden gewaardeerd tegen de nominale waarde; de vorderingen, voor zover nodig, onder aftrek van een voorziening wegens oninbaarheid. Vorderingen, kortlopende schulden en overige activa en passiva Vorderingen, kortlopende schulden en overige activa en passiva worden bij eerste verwerking gewaardeerd tegen de reële waarde van de tegenprestatie. Na de eerste verwerking worden zij gewaardeerd tegen de geamortiseerde kostprijs. De reële waarde en de (geamortiseerde) kostprijs zijn gelijk aan de nominale waarde tenzij anders vermeld; de vorderingen worden opgenomen, voor zover nodig onder aftrek van een voorziening tegen de per balansdatum geldende wisselkoers. 13

14 Resultaatbepaling Het resultaat wordt bepaald als het verschil tussen enerzijds de baten, zoals in de halfjaarrekening gedeclareerde dividenden, interest, koersresultaten en anderzijds de lasten, zoals de beheer- en prestatievergoeding. Baten en lasten worden toegerekend aan de periode waarop zij betrekking hebben. Resultaten in vreemde valuta worden omgerekend in euro s tegen de per transactiedatum geldende valutakoersen. De kosten zoals opgenomen in de winst- en verliesrekening zijn indien van toepassing inclusief BTW. De in de verslagperiode opgetreden gerealiseerde en niet-gerealiseerde waardeveranderingen op beleggingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst dan wel de balanswaarde aan het einde van de verslagperiode, de aankoopwaarde in mindering te brengen. Deze waardeveranderingen zijn in de winst- en verliesrekeningen opgenomen. Belastingen Het Fonds wordt, vanwege de beperkte overdraagbaarheid van participaties, ten behoeve van haar participanten fiscaal als transparant aangemerkt. Uit hoofde hiervan is geen vennootschapsbelasting verschuldigd. Lopende kosten factor (LKF) De lopende kosten factor omvat alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het Fonds zijn gebracht exclusief de kosten van effectentransacties, interestkosten, en prestatievergoeding. De lopende kosten factor is berekend door de totale kosten in het Fonds over de verslagperiode te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde. De gemiddelde intrinsieke waarde is verkregen door de intrinsieke waardes aan het eind van de maand bij elkaar op te tellen en vervolgens te delen door het aantal waarnemingen. Turnover ratio (TOR) De turnover ratio geeft een indicatie van de omloopsnelheid van de beleggingen ten opzichte van het gemiddeld Fondsvermogen van het Fonds en is een maatstaf voor de gemaakte transactiekosten als gevolg van het gevoerde portefeuillebeleid en de daaruit voortvloeiende beleggingstransacties. Bij de gehanteerde berekening wordt het bedrag van de turnover bepaald door de som van de aan- en verkopen van de beleggingen te verminderen met de som van de plaatsingen en opnames van eigen participaties. De turnover ratio wordt bepaald door het bedrag van de turnover uit te drukken in een percentage van het gemiddeld Fondsvermogen welke op identieke wijze wordt berekend als bij de bepaling van de lopende kosten factor. 14

15 Toelichting op de balans 1. Beleggingen Mutatieoverzicht beleggingen (bedragen x 1.000) Aandelen (Longposities) Beginstand boekjaar Aankopen Verkopen (3.376) (3.473) Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen (772) 94 Eindstand boekjaar Valutatermijntransacties (Shortposities) Beginstand boekjaar (87) (238) Verkopen en expiraties (12) (49) Gerealiseerde waardeveranderingen Ongerealiseerde waardeveranderingen Eindstand boekjaar (63) (87) Per jaareinde is de ongerealiseerde herwaardering op de beleggingsportefeuille als volgt: (bedragen x 1.000) Beleggingsfondsen (772) Valutatermijntransacties 24 (87) Eindstand boekjaar (748) Per 30 juni 2016 waren er geen illiquide posities in portefeuille (2015: geen illiquide posities). 15

16 2. Risicoparagraaf Renterisico Het fonds belegt niet in vastrentende financiële instrumenten en obligatiefutures en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant renterisico. Kasstroomrisico Kasstroomrisico is het risico dat toekomstige kasstromen verbonden aan een financieel instrument zullen fluctueren in omvang. Het Fonds belegt niet in financiële instrumenten met een variabele rentevergoeding en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kasstroomrisico. Kredietrisico Kredietrisico is het risico dat de contractpartij van een financieel instrument niet aan haar verplichting zal voldoen, waardoor het Fonds een financieel verlies te verwerken krijgt. Het Fonds belegt niet in financiële instrumenten welke gevoelig zijn voor kredietrisico en is hierdoor niet blootgesteld aan een significant kredietrisico. Liquiditeitsrisico Liquiditeitsrisico, ook wel funding-risico genoemd, is het risico dat het Fonds niet de mogelijkheid heeft om de financiële middelen te verkrijgen die nodig zijn om aan de verplichtingen uit hoofde van de financiële instrumenten te voldoen. Liquiditeitsrisico kan onder meer ontstaan doordat een financieel actief niet op korte termijn kan worden verkocht tegen nagenoeg de reële waarde. De investeringen van het Fonds zijn over het algemeen maandelijks verhandelbaar. Het Fonds is blootgesteld aan een significant liquiditeitsrisico daar de beleggingen van het Fonds mogelijk niet direct liquide gemaakt kunnen worden. Het liquiditeitsrisico wordt in belangrijke mate beperkt doordat het Fonds haar beleggingen spreidt over verschillende fondsen en het Fonds restricties kent ten aanzien van het uittreden uit het Fonds. Participanten kunnen eens per kwartaal uittreden, hiervoor kan tevens een notificatieperiode gelden. Concentratierisico Het concentratierisico in de beleggingsportefeuille is relatief beperkt. Geen van de individuele beleggingen vertegenwoordigt een belang groter dan 10% van de beleggingsportefeuille. (bedragen x 1.000) % van % van Belegging Bedrag de NAV Bedrag de NAV Trend Macro Offshore 540 7,07 Farringdon Alpha One 529 6, ,14 Macrosynergy Trading 519 6, ,44 Winton Futures Fund 499 6, ,91 York European Opport 499 6, ,14 EV Smaller Companies Fund 454 5, ,78 Verrazzano European 429 5, ,26 Greylock Global Opportunities Fund 418 5,47 Kerrisdale Partners 389 5, ,92 Golden China Fund 384 5, ,99 Overige posities , ,91 Totaal (long- en short posities) , ,49 16

17 Verdeling portefeuille naar sector (bedragen x 1.000) % van % van Sector Bedrag de NAV Bedrag de NAV Long/short equity , ,99 Event Driven , ,65 Global Macro , ,73 Volatility Arbitrage 626 8, ,80 Managed Futures 499 6, ,91 Multi Strategy 299 3, Fixed Income / Credit Long/Short 56 0, ,66 Emerging Markets ,70 Other ,04 Totaal , ,49 Risico s van algemene economische en politieke aard Beleggingen van het Fonds zijn onderhevig aan risico's van algemene economische aard zoals afname van economische activiteit, stijging van de rente, inflatie en stijging van grondstofprijzen. Ook kan de waarde van beleggingen worden beïnvloed door politieke ontwikkelingen en terroristische activiteiten. Risico van waardevermindering De waarde van een participatie in het Fonds kan zowel stijgen als dalen en is in belangrijke mate afhankelijk van de prestaties van de fondsen waarin wordt belegd. Participanten lopen kans minder terug te krijgen dan zij hebben ingelegd. Sommige fondsen waarin wordt belegd hebben nog geen track record opgebouwd. Er bestaat geen enkele garantie dat de nagestreefde rendementsdoelstellingen worden bereikt. Door zorgvuldige selectie en diversificatie wordt een negatief effect van koersverliezen van onderliggende fondsen op de vermogenswaarde van het Finles Fountain Umbrella Fund zoveel mogelijk voorkomen. 17

18 Valutarisico Omdat kan worden belegd in andere valuta s dan de euro kan een valutarisico ontstaan. De Beheerder van het Fonds heeft de mogelijkheid om valutarisico s af te dekken indien zij dit in het belang van het Fonds acht. Het valutarisico van het Fonds is als volgt: Exposure Afdekking Netto Netto (bedragen x 1.000) in valuta in valuta in valuta in Per 30 juni 2016 Euro Amerikaanse Dollar (3.900) (702) (632) Totaal Per 31 december 2015 Euro Amerikaanse Dollar 40 (3.900) Totaal Inflatierisico Er is een algemeen risico van inflatie (geldontwaarding). Tegenpartijrisico Het risico bestaat dat een tegenpartij van het Fonds in gebreke blijft bij de nakoming van haar verplichtingen en dat het Fonds daardoor waarden kan mislopen. Het Fonds doet zaken met betrouwbare tegenpartijen op basis van eigen onderzoek waarmee het tegenpartijrisico wordt gemitigeerd. Erosierisico Het Fonds is onderhevig aan risico s van waardeverandering van het fondsvermogen, met inbegrip van het potentiele risico van erosie als gevolg van intrekkingen van rechten van deelneming die hoger zijn dan het beleggingsrendement. Afwikkelingsrisico Het risico dat afwikkeling via een betalingssysteem niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door een tegenpartij niet, niet tijdig of niet zoals verwacht plaatsvindt. Risico van beperkte inkoopmogelijkheid Participaties in het Finles Fountain Umbrella Fund kunnen alleen (op een Transactiedag) worden overgedragen aan het Fonds, waarbij geldt dat de Beheerder onder bepaalde omstandigheden gerechtigd is inkoop op te schorten of inkoopverzoeken slechts gedeeltelijk te honoreren. Risico wijziging correlatie Bij het optimaliseren van de portefeuilles van de Subfondsen wordt uitgegaan van historische verbanden, zoals lage correlaties tussen resultaten van verschillende fondsen. Deze historische verbanden kunnen veranderen en correlaties kunnen in tijden van grote marktspanningen toenemen. Risico van (fiscale) wetswijzigingen Dit is het risico dat de fiscale behandeling van het Fonds in negatieve zin wijzigt of dat andere wetgeving tot stand komt die een negatieve invloed heeft op het Fonds en haar Participanten. 18

19 Risico verlies van in bewaring gegeven activa In geval van insolvabiliteit, nalatigheid of frauduleuze handelingen van de Bewaarder bestaat het risico van verlies van in bewaring gegeven activa. Besmettingrisico Het Fonds heeft een paraplustructuur met verschillende Subfondsen met een eigen beleggingsbeleid. Er bestaat een risico dat een eventueel negatief vermogen in een bepaald Subfonds wordt omgeslagen over de andere Subfondsen. De Fondsvoorwaarden bepalen dat een tekort in een dergelijk geval ten laste van de overige Subfondsen wordt gebracht naar rato van het vermogen van elk van de Subfondsen per de dag van opheffing van het Subfonds waarvan het vermogen negatief is. Gelet echter op het feit dat financiering van de beleggingen van een Subfonds in beginsel slechts geschiedt met eigen vermogen is een dergelijke gebeurtenis in theorie wellicht mogelijk, maar in de praktijk vrijwel uitgesloten. Risico verouderde intrinsieke waarde beleggingsfondsen De Netto Vermogenswaarde wordt berekend op basis van (onder meer) de intrinsieke waarde van de beleggingsfondsen waarin het betreffende Subfonds belegt. Bij de vaststelling van de waarde van een fonds waarin een Subfonds belegt zijn er omstandigheden denkbaar waarin, bij gebreke van actuele informatie, moet worden teruggevallen op de laatst bekende intrinsieke waarde of op geschatte waarden. Risico van minder toezicht Een Subfonds zal mogelijk beleggen in fondsen die niet onder toezicht staan, dan wel niet onder toezicht staan dat te vergelijken is met het toezicht op beleggingsfondsen in Nederland. Dit kan leiden tot een hoger risico dan wanneer alleen belegd zou worden in wel onder toezicht staande fondsen. Systeemrisico Gebeurtenissen in de wereld of activiteiten van één of meer grote partijen in de financiële markten kunnen leiden tot een verstoring van het normale functioneren van de financiële markten. Hierdoor zouden grote verliezen kunnen ontstaan ten gevolge van door die verstoring verwezenlijkte liquiditeitsen tegenpartijrisico s. 3. Vorderingen Hieronder zijn opgenomen de vorderingen in verband met de per balansdatum nog niet afgerekende effectentransacties. De overige vorderingen kunnen als volgt worden onderverdeeld: (bedragen x 1.000) Vorderingen uit hoofde van effectentransacties Eindstand boekjaar Liquide middelen Dit betreft het positieve saldo op de rekening courant dat door het Fonds wordt aangehouden bij de bank. Deze liquide middelen staan volledig ter beschikking van het Fonds. 19

20 5. Fondsvermogen Mutatieoverzicht fondsvermogen (bedragen x 1.000) Geplaatst participatiekapitaal Beginstand boekjaar Inkoop van Participaties (312) (1.610) Uitgifte van Participaties Eindstand Algemene reserve Beginstand boekjaar Van wettelijke reserve oprichtingskosten - 3 Van onverdeeld resultaat Eindstand Wettelijke reserve oprichtingskosten Beginstand boekjaar - 3 (Vrijval)/ toevoeging oprichtingskosten - (3) Eindstand - - Mutatieoverzicht fondsvermogen (vervolg) (bedragen x 1.000) Onverdeeld resultaat Beginstand boekjaar (Onttrekking) / toevoeging aan algemene reserve (252) (155) Resultaat lopend boekjaar (521) 252 Eindstand (521) 252 Totaal fondsvermogen Verloopoverzicht participaties (in aantallen) Aantal participaties per 1 januari Uitgifte van Participaties - (1.402) Inkoop van Participaties (290) 277 Aantal participaties

21 Meerjarenoverzicht fondsvermogen Fondsvermogen (x 1.000) Aantal uitstaande participaties (stuks) Intrinsieke waarde per participatie (in ) 1.063, , ,08 Rendement (intrinsieke waarde) -6,18% 2,48% 1,30% Rendement Benchmark -0,83% -4,38% -0,98% 6. Kortlopende schulden De kortlopende schulden bestaan uit liquide middelen, die integraal onderdeel zijn van de beleggingsportefeuille, en overige schulden. Deze zijn als volgt onderverdeeld: (bedragen x 1.000) Overige schulden Beheer- en prestatievergoeding 7 8 Accountantskosten 8 13 Overige schulden 4 4 Totaal kortlopende schulden

22 Toelichting op de winst- en verliesrekening 7. Waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen zijn de resultaten uit hoofde van verkopen (inclusief verkoopkosten). De ongerealiseerde waardeveranderingen zijn de veranderingen in de aangehouden beleggingen (inclusief aankoopkosten). Het Fonds heeft gedurende het jaar USD cashposities aangehouden wat heeft geresulteerd in een gerealiseerd koerswinst van (2015: een koersverlies van ). Kosten 7.1 Beheerkosten Beheervergoeding Er wordt over het totale fondsvermogen van Serie A, ultimo van de maand, een beheervergoeding berekend van 0,0416% per maand en over het totale fondsvermogen van Serie B, ultimo van de maand, een beheervergoeding berekend van 0,08333% per maand en voor Serie C een beheervergoeding berekend van 0,10416% per maand. De beheerkosten komen ten gunste van de Beheerder die daaruit een vergoeding aan Fountain Advisory B.V. betaalt. 7.2 Overige kosten Administratiekosten Met betrekking tot het voeren van de financiële administratie, de beleggingsadministratie, de participantenadministratie en de berekening van de Netto Vermogenswaarde wordt vanaf 2014 door de Administrateur een vaste vergoeding van in rekening gebracht en een variabele fee van 0,04% van het Subfondsvermogen met een minimum van Daarnaast wordt 4,5% voor kantoorkosten over de vaste en variabele vergoeding in rekening gebracht. Hierover is geen BTW verschuldigd. Kosten bewaarder en custodian Door de recente ontwikkelingen omtrent de AIFMD regelgeving, alsmede de overgang in 2015 naar Darwin Depositary Services B.V. zijn de kosten van de Bewaarder gewijzigdgedurende de verslagperiode heeft Darwin Depositary Services B.V. in totaal in rekening gebracht (2015: ). Darwin Depositary Services B.V. rekent een jaarlijkse vergoeding van (inclusief 4.5% opslag voor kantoorkosten). Over deze vergoeding is BTW verschuldigd. De kosten van de custodian worden berekend op basis van een percentage (0,05%) van het fondsvermogen aan het eind van iedere maand en een vaste fee 500 per aankoop en van 250 per verkoop van een belegging. Over de procentuele vergoeding is BTW verschuldigd. In totaal is aan custody kosten in rekening gebracht (2015: ). Accountantskosten De accountantskosten betreffen uitsluitend vergoedingen die betrekking hebben op de controle van de halfjaarrekening. 7.3 Lopende kosten factor (bedragen x 1.000) Gemiddelde intrinsieke waarde totale kosten Lopende kosten factor (LKF) 0,83% 1,53% 22

23 Synthetische Lopende Kosten Factor (SLKF) De Synthetische lopende kosten factor geeft de kosten weer van de verschillende beleggingsinstellingen die zijn opgenomen in de Finles Fountain Umbrella Fund portefeuille, gedeeld door de gemiddelde intrinsieke waarde van die beleggingsinstellingen. De kosten betreffen de totale exploitatiekosten inclusief de in- en uitstapkosten die door de onderliggende beleggingsinstelling (gewogen op basis van de relatieve omvang van de belegging) worden doorberekend. Doordat de samenstelling van de beleggingsportefeuille regelmatig wisselt en onderliggende fondsen veelal geen kostenratio bekendmaken is het niet altijd mogelijk de synthetische total expense ratio te berekenen op basis van alle onderliggende beleggingsinstellingen. De waarde van de Synthetische lopende kosten factor is gebaseerd op 100% van de omvang van de beleggingen en de op dat moment beschikbare informatie. De Synthetische lopende kosten factor wordt op jaarbasis berekend en omwille van deze jaarlijkse berekening wordt alleen het jaarlijkse cijfer weergegeven. De Synthetische lopende kosten factor is op jaarbasis: 2015: 1,94% (2014: 1,99%) (lopende kosten ratio onderliggende beleggingen) : 1,53% (2014: 1,56%) (lopende kosten ratio Finles Fountain Umbrella Fund) = 3,47% (2014: 3,55%). Vergelijking kosten met prospectus Prospectus Beheerkosten 0,55% 0,27% 0,55% Administratiekosten 0,30% 0,18% 0,30% Overige kosten 0,65% 0,39% 0,68% 7.4 Portefeuille omloop factor 1,50% 0,83% 1,53% De portefeuille omloop factor van de beleggingen bedroeg: 70,31% (2015: 27,56%). Voor uitleg inzake de portefeuille omloop factor en de wijze van berekenen, zie de grondslagen voor waardering en resultaatbepaling. 23

24 Overige toelichtingen Nederlandse corporate governance code Voor de toepassing van de Nederlandse Corporate Governance Code wordt verwezen naar de Principes van Fondsbestuur bij Finles Capital Management op de website van de Beheerder: Gelieerde partijen Van gelieerde partijen is sprake wanneer een relatie bestaat tussen het Fonds en partijen die invloed kunnen uitoefenen. In casu zijn de beheerder met haar beheervergoeding, de bewaarder met haar bewaarloon en de administrateur met haar administratiekosten gelieerd aan het Fonds. Alle transacties met gelieerde partijen zijn, indien van toepassing, uitgevoerd tegen marktconforme tarieven. Alle kosten zijn in overeenstemming met het prospectus in rekening gebracht en zijn marktconform. De werkelijke kosten zijn conform de in het prospectus beschreven systematiek berekend dan wel overeengekomen met derde partijen. Derhalve wijken deze niet significant af. Personeel Het Fonds had gedurende de verslaggevingsperiode geen personeel in dienst. Winstbestemming Het resultaat van het Fonds over de periode 1 januari 2016 tot en met 30 juni 2016 wordt toegevoegd aan de algemene reserve van het Fonds. Bijzondere gebeurtenissen na balansdatum Na balansdatum hebben zich geen bijzondere gebeurtenissen voorgedaan. Utrecht, 22 augustus 2016 Beheerder Finles N.V. 24

25 Overige gegevens Persoonlijke belangen van de bestuurders van de beheerder De directieleden van de Beheerder hadden per 30 juni 2016 geen persoonlijk belang in (de beleggingen van) het Fonds als bedoeld in artikel 122 lid 2 Bgfo Wft (ook per 31 december 2015 waren er geen persoonlijke belangen). Controleverklaring De halfjaarekening is niet gecontroleerd door een onafhankelijke accountant. 25