Inhoudsopgave Algemene informatie Profiel Juridische structuur Verslag van de directie Jaarrekening 2006 Overige gegevens

Transcriptie

1 Inhoudsopgave Algemene informatie Profiel Juridische structuur Verslag van de directie Jaarrekening 2006 Balans Winst- en verliesrekening Kasstroomoverzicht Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening Overige gegevens Bestuurders belangen Gelieerde partijen Gebeurtenissen na balansdatum Statutaire regeling winstbestemming Voorstel winstbestemming Accountantsverklaring

2 Algemene informatie Directie AnnexumBeheer B.V. World Trade Center Strawinskylaan 485 Postbus NB Amsterdam Notaris De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Burgerweeshuispad HR Amsterdam Fiscaal adviseur PricewaterhouseCoopers Belastingadviseurs N.V. De Entrée HG Amsterdam Juridisch adviseur De Brauw Blackstone Westbroek N.V. Burgerweeshuispad HR Amsterdam Accountant PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Thomas R. Malthusstraat JR Amsterdam Bankier Kas Bank N.V. Spuistraat VT Amsterdam Administratief adviseur Deloitte Business Process Outsourcing B.V. Orlyplein DP Amsterdam Technisch adviseur bbn adviseurs De Molen AX Houten Fonds Vastgoed Fundament Fonds N.V. Strawinskylaan 485 Postbus NB Amsterdam Telefoon: Fax: Website: Het prospectus van Vastgoed Fundament Fonds N.V. is kosteloos verkrijgbaar ten kantore van het Vastgoed Fundament Fonds. De beheerder van Vastgoed Fundament Fonds N.V., Annexum Beheer B.V., heeft een vergunning van de AFM op grond van de Wft. Loop geen onnodig risico. Lees de financiele bijsluiter. De Directie werkt bij het realiseren en beheren van de beleggingen samen met een aantal adviseurs. Deze adviseurs worden geselecteerd op dezelfde hoge kwaliteitseisen die de Directie van het Vastgoed Fundament Fonds aan zichzelf stelt. Alleen op basis van kwaliteit en professionaliteit kan het vertrouwen van de belegger worden gerechtvaardigd en continuïteit worden gewaarborgd. In het beheer van de vastgoedobjecten die deel uitmaken van het Direct Vastgoed wordt de Directie op technisch gebied bijgestaan door bbn adviseurs. De Directie wordt bij het beheer van de vastgoedobjecten op administratief gebied ondersteund door Deloitte Business Process Outsourcing B.V. De financiële en beleggingsadministratie van Stichting Beleggersgiro VFF is uitbesteed aan Kas Bank N.V. 2 3

3 Profiel Beleggingsbeleid Het beleggingsbeleid van het Vastgoed Fundament Fonds N.V. (het Fonds) is erop gericht een gestaag groeiende dividenduitkering te realiseren, alsmede een waardegroei van de vastgoedbeleggingsportefeuille die gelijke tred houdt met de inflatieontwikkeling. Hierbij wordt het risico zoveel mogelijk gespreid. Om deze doelstellingen te realiseren belegt het Fonds in zorg- vuldig geselecteerd direct vastgoed en in beursgenoteerde vastgoedfondsen. Het Fonds belegt alleen in de eurozone, om valutarisico uit te sluiten. Als richtlijn voor de opbouw van de portefeuille van het Fonds wordt de verhouding 2/3 direct vastgoed en 1/3 indirect vastgoed gehanteerd. Het staat de directie vrij om de verhouding tussen direct en indirect vastgoed zodanig te wijzigen dat er kan worden ingespeeld op ontwikkelingen in de verschillende vastgoedmarkten. Hiervoor verwijzen wij u naar het uitgebreid beschreven meest recente beleggingsbeleid dat u kunt downloaden via de website ( of kunt opvragen bij de Directie. Direct vastgoed bestaat uit objecten in diverse sectoren van de vastgoedmarkt op goede locaties, welke middels (middel-)langjarige huurcontracten verhuurd zijn aan solide huurders. Door de acquisities te spreiden over verschillende sectoren in het vastgoed, locaties en huurders die in verschillende branches werkzaam zijn wordt het risico beperkt. De aankopen in het direct vastgoed vinden plaats na een door de directie verricht uitgebreid due diligence onderzoek. Indirect vastgoed bestaat uit aandelen in vastgoedbeleggingsinstellingen die een notering in euro hebben aan een officiële Europese effectenbeurs. Zodoende worden twee doelen bereikt: het risico wordt gespreid en het Fonds behoudt de benodigde liquiditeit. Valutabeleid De directie voert geen valutabeleid, aangezien er uitsluitend in de eurozone wordt belegd. Rentebeleid De directie kan door middel van het afsluiten van financieringen met verschillende looptijden de rentekosten en het risicoprofiel van de financieringen beïnvloeden. De directie is gerechtigd om met behulp van financiële instrumenten (derivaten) de renterisico s te beperken. Uitkeringsbeleid De voor uitkering beschikbare winst wordt elk kwartaal in de vorm van dividend uitgekeerd. Afhankelijk van de wensen van de belegger in stock- of cashdividend. Fiscale aspecten Het Fonds heeft de status van Fiscale Beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting Dit houdt in dat 0% vennootschapsbelasting is verschuldigd, mits aan de wettelijke voorwaarden ter verkrijging en behoud van de status van Fiscale Beleggingsinstelling is voldaan. De mate waarin het Fonds haar beleggingen mag financieren middels leningen, is één van de belangrijkste voorwaarden: Direct vastgoed mag met maximaal 60% aan leningen worden gefinancierd. Indirect vastgoed mag met maximaal 20% aan leningen worden gefinancierd. Een andere voorwaarde is dat het Fonds de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar heeft uitgekeerd aan de aandeelhouders. Stichting Beleggersgiro VFF Deelname in het Fonds is mogelijk door het openen van een Beleggingsrekening bij de Stichting Beleggersgiro VFF. Door het openen van een Beleggingsrekening kunnen door de belegger op de Stichting vorderingen luidende in aandelen in het Fonds worden verkregen. De waarde van een vordering wordt bepaald door de geldende handelskoers van het aandeel op de betreffende beursdag. Als gevolg van het semi open- end karakter van het Fonds kunnen beleggers aandelen door de Stichting van het Fonds doen inkopen of, met inachtneming van het onderstaande, aan het Fonds doen verkopen. De Directie is, met inachtneming van het beleggingsbeleid, vrij in het al dan niet honoreren van verzoeken van de Stichting om aandelen in het Fonds aan het Fonds te verkopen.de marktomstandigheden in achtnemend zal de Directie het verzoek zo mogelijk honoreren. Indien op grond van de marktomstandigheden en/of het beleggingsbeleid een verzoek tot verkoop van aandelen aan het Fonds niet wordt ingewilligd, zal het verzoek alsnog worden gehonoreerd zodra dit op grond van de marktomstandigheden en/of het beleggingsbeleid wel mogelijk is. 4 5

4 Juridische structuur Prioriteitsaandeelhouder Annexum Invest B.V. AaNDEELHOUDER Annexum Beheer B.V. directeur Vastgoed Fundament Fonds N.V. Vastgoedbeleggingsportefeuille AaNDEELHOUDER Beleggers vorderingen Stichting Beleggersgiro VFF Verslag van de directie Afgelopen jaar Eind 2006 bedroeg het totale Fondsvermogen , waarvan eigen vermogen (60%). Het totaal rendement over 2006 bedroeg 31,16%. Het totaal rendement wordt berekend door de som van het uitgekeerde dividend over een bepaalde periode en de waardemutatie van de intrinsieke waarde per aandeel aan het eind van deze periode te delen door de intrinsieke waarde per aandeel aan het begin van de betreffende periode. Het Fonds heeft over 2006 vier maal dividend uitgekeerd. Het totaalbedrag dat is uitgekeerd in 2006 is 5,52 per aandeel. De groei van de portefeuille is ook in de voorbije verslagperiode onverminderd doorgegaan. Er werden 10 objecten verworven met een totale aankoopprijs van en een totale jaarhuur van De verworven directe beleggingen hebben een bruto aanvangsrendement van gemiddeld 7,8%. De beleggingen zijn gelegen in Almere, Arnhem, Amsterdam, Amersfoort, Schiedam, Enschede, Utrecht (2x), Spijkenisse en Houten en dragen daarmee bij aan de landelijke spreiding van de objecten in het Vastgoed Fundament Fonds. In zijn totaliteit nam door de recente aankopen het aantal huurders toe tot 94. herwaardering van de portefeuille positief is geweest. De totale herwaardering van het onroerend goed bedroeg in Met de huurders van een tweetal objecten in het Vastgoed Fundament Fonds werd overeenstemming bereikt over het tussentijds beëindigen van hun huurovereenkomst als gevolg van strategische heroriëntatie van de gevestigde bedrijven. Met deze bedrijven werd een aanzienlijke afkoopsom overeengekomen, die ons in staat stelt nieuwe huurders voor de vrijkomende winkel- en kantoorruimte te acquireren. Hoewel de kinderdagopvang zich in Nederland op een grote belangstelling mag verheugen, heeft een van de huurders van het Vastgoed Fundament Fonds zware tijden achter de rug. Koersverloop De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De resultaatontwikkeling van het directe vastgoed is conform verwachting. Interessant om te vermelden is dat de dec-2005 mrt-2006 jun-2006 sep-2006 dec

5 Dit heeft geresulteerd in een achterstand van betaling. Met betreffende huurder zijn inmiddels afspraken gemaakt om de ontstane achterstand in de loop van 2007 in te lopen. Deze worden tot op heden stipt nagekomen. Ook de indirecte beleggingen van het fonds hebben in de verslagperiode een goede performance laten zien. Op basis van een grote belangstelling voor beursgenoteerde vastgoedfondsen zijn de koersen wederom gestegen. De beschikbare middelen voor vastgoed overtreffen ook in dit deel van de vastgoedmarkt het aanbod. Door te beleggen in een gespreide portefeuille in het eurogebied is van deze koersstijging geprofiteerd. Wel moet worden gezegd dat de waarderingsniveau s in de diverse deelmarkten aanleiding hebben gegeven voor een correctie op de beurskoersen tegen het einde van het eerste halfjaar van Kerncijfers Deze correctie van de beurskoersen is in het verdere verloop van het verslagjaar ruimschoots ingelopen. Niet alleen de performance van ingelegde middelen was in het afgelopen jaar uitstekend, ook de omvang van de gelden, die aan het Fonds werden toevertrouwd, groeide voorspoedig. De belangstelling van distributiekanalen voor de investering van gelden van hun cliënten droeg aan die ontwikkeling bij door een groei van het totaal aangebracht vermogen via deze kanalen. Administratieve organisatie en interne controle De directie beschikt voor Vastgoed Fundament Fonds over een beschrijving van de administratieve organisatie en interne controle, die voldoet aan de eisen van de Wet Totaal activa Vreemd vermogen Eigen vermogen Aantal aandelen Intrinsieke waarde per aandeel 88,38 71,59 61,75 53,45 * Op jaarbasis vanaf de Dividend Totaal rendement 5,52 31,16% 4,88 23,85% 4,24 23,50% - 27,60% * start van het fonds, 1 oktober 2003 toezicht beleggingsinstellingen en het Besluit toezicht beleggingsinstellingen De Directie heeft geen constateringen gedaan op grond waarvan zou moeten worden geconcludeerd dat de beschrijving van de opzet van de administratieve organisatie en interne controle als bedoeld in artikel 8 van het Besluit toezicht beleggingsinstellingen 2005 niet voldoet aan de vereisten zoals opgenomen in het Besluit en daaraan gerelateerde regelgeving. Ook is niet geconstateerd dat de administratieve organisatie en de maatregelen van interne controle niet effectief en niet overeenkomstig de beschrijving functioneren. Overeenkomstig de brief van het Ministerie van Financiën d.d. 12 juni 2006, die ingaat op openstaande punten uit het wetgevingsoverleg Wft, is bovenstaande verklaring opgenomen in het directieverslag. Verwachtingen Voor 2007 mag worden verwacht dat de groei van het belegd vermogen met een licht vertraagd tempo zal worden voortgezet. In zijn algemeenheid kan worden gesteld dat de prijzen van onroerend goed dit jaar verder zijn gestegen, hetgeen tot een daling van de aanvangsrendementen heeft geleid. De rente is in de afgelopen periode licht gestegen. Het directe rendement op het eigen vermogen van nieuwe investeringen zal als gevolg van het samengaan van deze beide ontwikkelingen een lichte daling te zien geven. De waardeontwikkeling van de door het Fonds verworven directe beleggingen zal naar verwachting positief zijn. In de afgelopen jaren is de uitstekende performance van beursgenoteerde vastgoedfondsen de basis geweest voor de bovengemiddelde rendementen van het Fonds. Voor de komende periode mag niet worden uitgegaan van eenzelfde ontwikkeling. Hoewel de economische omstandigheden nog steeds gunstig zijn voor vastgoed is het waarschijnlijk dat de beursgenoteerde fondsen dit reeds in hun koersen hebben verwerkt. Anderzijds lijkt het neerwaartse risico ook beperkt. Met betrekking tot de resultaatontwikkeling van het Fonds voor 2007 spreekt de directie de verwachting uit dat het totaal rendement zich conform de in het prospectus vermelde verwachting tussen 8 tot 10% zal ontwikkelen. De directie van het Vastgoed Fundament Fonds N.V. Annexum Beheer B.V. drs. H.W. Boissevain MRICS drs. S.J. Hoenderop H.W.P.J. Sleven (ad interim) 9 maart

6 Jaarrekening 2006 / Vastgoed Fundament Fonds N.V

7 Balans (voor winstbestemming) Activa Beleggingen Direct vastgoed (1) (63,51%) (57,94%) Vastgoedaandelen (3) (36,49%) (42,06%) Vorderingen Overige vorderingen (6) Winsten verliesrekening Opbrengsten uit beleggingen Huuropbrengsten Dividend en overige opbrengsten (17) Gerealiseerde waardeveranderingen vastgoedaandelen Overige activa Immateriële vaste activa (7) Liquide middelen Ongerealiseerde waardeveranderingen vastgoedaandelen ( ) Totaal activa Passiva Eigen vermogen Geplaatst en gestort kapitaal (8) Agio (9) Koersverschillen reserve (10) Wettelijke reserve (11) Herwaarderingsreserve (12) Overige reserves (13) Resultaat boekjaar (14) Langlopende schulden (15) Kortlopende schulden (16) Totaal passiva Ongerealiseerde waardeveranderingen direct vastgoed Som der bedrijfsopbrengsten Exploitatiekosten direct vastgoed (18) Beheerskosten en rentelasten (19) Afschrijvingen immateriële vaste activa (20) Overige kosten (21) Som der bedrijfslasten Resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening na belastingen Belastingen resultaat uit gewone bedrijfsuitoefening - - Resultaat na belastingen

8 Kasstroomoverzicht * * Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode. De geldmiddelen in het kasstroomoverzicht bestaan uit de liquide middelen. Kasstromen uit hoofde van mutaties in direct vastgoed en vastgoedaandelen zijn verantwoord onder de kasstroom uit beleggingsactiviteiten. Mutaties in het fondsvermogen en uit hoofde van financiering zijn verantwoord onder de kasstroom uit financieringsactiviteiten Kasstroom uit beleggings- activiteiten Resultaat na belastingen Aankopen direct vastgoed (1) ( ) ( ) Investeringen direct vastgoed (1) ( ) - Aankopen vastgoedaandelen (3) ( ) ( ) Verkopen vastgoedaandelen (3) Stockdividend (3) ( ) ( ) Gerealiseerde koersverschillen (3) ( ) ( ) Ongerealiseerde koersverschillen (3) ( ) Ongerealiseerde waardeverandering direct vastgoed (1) ( ) (50.464) Immateriële vaste activa (7) ( ) ( ) Afschr. immateriële vaste activa (7) Mutatie kortlopende vorderingen ( ) (90.610) Mutatie kortlopende schulden ( ) Totaal kasstroom uit beleggingsactiviteiten ( ) ( ) Kasstroom uit financieringsactiviteiten Ontvangst bij uitgifte van eigen aandelen (8,9) Betaald bij inkoop eigen aandelen (8,9) ( ) ( ) Dividend (9,13) ( ) ( ) Ontvangen uit langlopende leningen (15) Kortlopend deel aflossing - - Totaal kasstroom uit financieringsactiviteiten Nettokasstroom ( ) Mutatie geldmiddelen Geldmiddelen per 1 januari Geldmiddelen per 31 december Toename/(afname) geldmiddelen ( ) Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening Activiteiten De activiteiten van het Fonds bestaan uit het beleggen van vermogen in een vastgoedbeleggingsportefeuille met toepassing van het beginsel van risicospreiding teneinde de aandeelhouders in de opbrengst van de beleggingen te doen delen. Grondslagen voor waardering en resultaatbepaling Algemeen De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met in Nederland algemeen aanvaarde verslaggevingregels. De jaarrekening is opgesteld in euro s. Activa en passiva worden gewaardeerd tegen kostprijs, tenzij een andere waarderingsgrondslag is vermeld. De resultaten op transacties worden verantwoord in het jaar waarin zij zijn gerealiseerd; verliezen reeds zodra zij voorzienbaar zijn. In de balans, de winst- en verliesrekening en het kasstroomoverzicht zijn referenties opgenomen waarmee verwezen wordt naar de toelichting. Fiscale status Vastgoed Fundament Fonds N.V. heeft de status van Fiscale Beleggingsinstelling. Dit houdt in dat, indien aan een aantal voorwaarden wordt voldaan, 0% vennootschapsbelasting van toepassing is. Vreemde valuta Het Fonds belegt uitsluitend in beleggingen in de eurozone. Beleggingen Vastgoedobjecten Vastgoedobjecten worden gewaardeerd tegen reële waarde. Hieronder wordt verstaan de onderhandse verkoopwaarde in verhuurde staat, conditie kosten koper en onder gestanddoening van vigerende huurovereenkomsten. Bij de bepaling van deze waarde wordt onder meer rekening gehouden met verschillen tussen markthuur en contractuele huur, exploitatiekosten, leegstand, de staat van onderhoud en verwachte toekomstige ontwikkelingen. De reële waarde wordt tenminste jaarlijks vastgesteld door interne taxatie van de vastgoedobjecten. Externe taxatie vindt ten minste éénmaal per boekjaar plaats. Vanaf 2006 wordt er gebruik gemaakt van de ROZ/IPD methodiek, waarbij een externe taxateur de taxatie valideert. Er wordt hierbij rekening gehouden met de transactiekosten in de waardering van het vastgoed. Ieder object wordt tenminste eens per drie jaar extern getaxeerd. Ongerealiseerde waardemutaties naar aanleiding van de taxaties worden in het resultaat verantwoord. Voor deze ongerealiseerde waardemutaties wordt een herwaarderingsreserve aangehouden. De dotatie aan deze reserve vindt plaats vanuit de overige reserve

9 Vastgoedaandelen Beleggingen in vastgoedaandelen worden gewaardeerd tegen de actuele beurswaarde. De aan- en verkoopkosten zijn in de aankopen en verkopen van de beleggingen inbegrepen. Ongerealiseerde waardeverschillen ten opzichte van de vorige waardering worden tot uitdrukking gebracht in het resultaat en verwerkt in de koersverschillenreserve. De ontwikkelingen in de ondernemingen waarin het Fonds deelneemt worden nauwgezet gevolgd. Het Fonds maakt geen gebruik van het stemrecht verbonden aan de vastgoedaandelen, tenzij het beleid van deze ondernemingen daartoe aanleiding zou geven. Vorderingen Vorderingen worden gewaardeerd op nominale waarde onder aftrek van noodzakelijk geachte voorzieningen voor oninbaarheid. Immateriële vaste activa Introductiekosten De initiële kosten in verband met het oprichten en de introductie van het Fonds worden vanaf de introductie in vijf jaar lineair afgeschreven. Tegenover deze activering wordt een wettelijke reserve aangehouden. Emissiekosten De geactiveerde emissiekosten betreft de betaalde kapitaalsbelasting bij uitgifte van aandelen. Deze geactiveerde kosten worden in vijf jaar lineair afgeschreven. Tegenover deze activering wordt een wettelijke reserve aangehouden. Aankoopkosten direct vastgoed Aankoopkosten direct vastgoed worden geactiveerd en lineair afgeschreven over de verwachte periode dat het betreffende object in portefeuille zal worden gehouden. Eigen vermogen De mutaties in de koersverschillen- en herwaarderingsreserve worden gevormd ten laste of ten gunste van respectievelijk de agio- en de overige reserve. Voor de geactiveerde oprichtingskosten, alsmede voor de geactiveerde emissiekosten wordt een wettelijke reserve aangehouden. Huuropbrengsten De huuropbrengsten betreffen de over de verslagperiode aan de huurders in rekening gebrachte huren. Dividend Onder dividend worden zowel de in contanten als de niet in contanten uitgekeerde dividenden verantwoord. Exploitatiekosten Onder exploitatiekosten worden de direct met de exploitatie van de vastgoedobjecten samenhangende kosten zoals onderhoud, beheerkosten, verzekeringen en onroerende zaakbelastingen opgenomen. Beheerkosten en rentelasten Onder de beheerkosten wordt de directievergoeding opgenomen. Overige kosten Onder overige kosten zijn onder andere opgenomen: kosten verbonden aan administratief en financieel beheer van beleggingsrekeningen, kosten van de financiële- en beleggingsadministratie gevoerd door de Kas Bank; kosten voor publiciteit, drukwerk, accountant, juridische, fiscale en overige adviezen, informatieverschaffing en toezicht Autoriteit Financiële Markten. Belastingen Het Fonds heeft de status van Fiscale Beleggingsinstelling als bedoeld in artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting Dit houdt in dat 0% vennootschapsbelasting is verschuldigd, mits aan de wettelijke voorwaarden tot behoud van de status van Fiscale Beleggingsinstelling is voldaan. De mate waarin het Fonds haar beleggingen mag financieren middels leningen, is één van de belangrijkste voorwaarden: Direct vastgoed mag met maximaal 60% aan leningen worden gefinancierd. Indirect vastgoed mag met maximaal 20% aan leningen worden gefinancierd. Een andere belangrijke voorwaarde is dat het Fonds de fiscale winst binnen acht maanden na afloop van het boekjaar uitkeert aan de aandeelhouders, de zogenaamde doorstootverplichting

10 Toelichting op de balans 1. Direct vastgoed Het verloop van de beleggingen in direct vastgoed is als volgt: Stand per 1 januari Aankopen Investeringen Herwaardering Stand per 31 december Overzicht direct vastgoed ultimo 2006 Een specificatie van de directe vastgoedbeleggingen is hieronder opgenomen: Jaar m 2 m 2 m 2 m 2 m 2 Aantal van Kantoor- Winkel- Bedrijfs- Kinderdag- Overige parkeer Plaats Adres aankoop ruimte ruimte ruimte verblijf ruimte plaatsen Jaarhuur Nederland Amsterdam V.d. Sande Bakhuysenstr Bennekom Fluitakker Bunnik Pastoor Heggelaan De Meern Spinsterlaan Spijkenisse Frambozengaard Roosendaal Boulevard Antverpia Rotterdam Zuidplein Hoog Rotterdam Vareseweg Amsterdam Naritaweg Almere Bakkenzuigerstraat Roosendaal Hogerwerf Rotterdam Albert Plesmanweg Naarden Gooimeer Utrecht Adriaen van Ostadelaan Nieuwegein Binnenwal Almere Transistorstraat * Arnhem Bankencentrum Amsterdam Nieuwe Prinsengracht Amersfoort Databankweg Schiedam De Brauwweg Enschede Colosseum Utrecht Musicallaan Spijkenisse Chopinstraat Utrecht Tirionlaan Houten De Molen Totaal * Vanwege leegstand per einde jaar geen huurinkomsten

11 3. Vastgoedaandelen Het verloop van de beleggingen in vastgoedaandelen is als volgt: Stand per 1 januari Aankopen Verkopen ( ) ( ) Gerealiseerde koersverschillen Ongerealiseerde koersverschillen ( ) Stockdividend Stand per 31 december Overzicht van vastgoedaandelen Aantal koers marktwaarde transport Frankrijk Kaufman & Broad S.A , Fonciere des Regions , Fonciere Developpement Logements , Bail Investissement Fonciere 1 73,65 74 Tot meerdere zekerheid van een effectenkrediet van de Kas Bank N.V. en al hetgeen de Kas Bank N.V. heeft te vorderen is op de effectenportefeuille pandrecht gevestigd. De specificatie van de portefeuille is als volgt: 4. Overzicht van vastgoedaandelen Aantal koers marktwaarde Duitsland Patrizia Immobilien AG , IVG Immobilien AG , Deutsche Wohnen AG , VIB Vermoegen AG , Vivacon AG , Italie Aedes S.p.A , Pirelli & C Real Estate S.p.A , Risanamento S.p.A , transport Totaal Vorderingen Onder de overige vorderingen zijn de volgende posten opgenomen: Nog te ontvangen verkopen vastgoedaandelen Huurdebiteuren Dividendbelasting Nog te ontvangen Stichting Beleggersgiro VFF Omzetbelasting Nto servicekosten Overlopende activa Stand per 31 december

12 7. Immateriële vaste activa Het verloop van de immateriële vaste activa is als volgt: Introductie Emissie Aankoopkosten kosten kosten direct vastgoed Totaal Stand per 1 januari Geactiveerde kosten Afschrijvingen (20.000) (59.966) ( ) ( ) Stand per 31 december Agio Het verloop van de agioreserve is als volgt: Stand per 1 januari Agio op kapitaalstorting Agio op verkopen ( ) ( ) Af: ten gunste van koersverschillenreserve ( ) Bij: ten laste van de wettelijke reserve (79.661) Af: stockdividend ( ) ( ) Stand per 31 december Gestort en opgevraagd kapitaal Het maatschappelijk kapitaal bedraagt , welke is verdeeld in gewone aandelen en twee prioriteitsaandelen van 10 nominaal. De samenstelling en grootte van het kapitaal zijn als volgt: Prioriteitsaandelen ( 10 nominaal) Gewone aandelen ( 10 nominaal) Stand per 31 december Agio 10. Koersverschillenreserve Deze reserve is gevormd voor ongerealiseerde koersverschillen van vastgoedaandelen. Het verloop van de koersverschillenreserve is als volgt: Stand per 1 januari Toename / afname inzake de ongerealiseerde koersverschillen ( ) Stand per 31 december Het verloop van het gewone aandelenkapitaal is als volgt: Stand per 1 januari Uitgegeven Ingekocht ( ) ( ) Stand per 31 december

13 11. Wettelijke reserve Er is een wettelijke reserve gevormd inzake de geactiveerde introductiekosten en de geactiveerde emissiekosten. De wettelijke reserve is als volgt samengesteld: Wettelijke reserve inzake introductiekosten Wettelijke reserve inzake emissiekosten Stand per 31 december Het verloop van de wettelijke reserve is als volgt: Stand per 1 januari Reservering introductiekosten - - Reservering inzake geactiveerde emissiekosten Af: vrijval als gevolg van afschrijving (79.966) (66.785) Stand per 31 december Herwaarderingsreserve Het verloop van de herwaarderingsreserves is als volgt: Stand per 1 januari Bij: Herwaardering Stand per 31 december Overige reserves Het verloop van de overige reserves is als volgt: Stand per 1 januari ( ) Bij: resultaat voorgaand boekjaar Af: uitgekeerd dividend ( ) ( ) Af: Dotatie herwaarderingsreserve direct vastgoed ( ) (50.464) Stand per 31 december Resultaat boekjaar Het verloop van de post resultaat boekjaar is als volgt: Stand per 1 januari Af: resultaat voorgaand boekjaar ( ) ( ) Bij: resultaat verslagperiode Stand per 31 december De directie heeft op 12 januari 2007 een interim dividenduitkering met betrekking tot 2006 verricht van 1,48 stockdividend ten last van de agioreserve of 1,48 cashdividend ten laste van de winstreserve

14 15. Langlopende schulden Het verloop van de langlopende schulden is als volgt: Stand per 1 januari Bij: ontvangen uit leningen Af: afgelost op leningen - (52.500) Stand per 31 december De schulden zijn als volgt gespecificeerd: Looptijd 1-2 jaar jaar > 5 jaar - - Stand per 31 december Rente type: Rente vast Rente variabel Stand per 31 december Kortlopende schulden De schulden zijn als volgt gespecificeerd: Nog te betalen uit hoofde van effectentransacties Omzetbelasting Kapitaalbelasting Schuld aan Annexum Beheer Waarborgsommen Vooruitontvangen huur en servicekosten Crediteuren Nog te betalen intermediair Vooruitontvangen afkoopsom huurder Nog te betalen accountantskosten en fiscaal advies Nog te betalen rente Nog te betalen telefoonkosten Nog te betalen beheervergoeding Nog te betalen kosten marketing en drukwerk Overige schulden en overlopende passiva Gewogen variabele rente 3,95% 3,03% Gewogen vaste rente 4,33% 4,11% Als zekerheid voor deze leningen is hypotheek gevestigd op het direct vastgoed

15 Toelichting op de winst- en verliesrekening * In 2006 zijn er twee afkoopsommen ontvangen van huurders die vroegtijdig hun huurcontracten beëindigd hebben. Deze zijn deels in het resultaat 2006 opgenomen. * Tegenover deze kostenpost staan ook inkomsten uit telefoon aangezien de beheerder van het gehele pand Waalschip te telefoonrekening verzorgt. 17. Dividend en overige opbrengsten Uitgekeerde dividenden Ontvangen rente Overige bedrijfsopbrengsten * Exploitatiekosten direct vastgoed Deze kunnen als volgt worden gespecificeerd: Onderhoud Telefoonkosten * Gemeentelijke heffingen Bijdrage verkoper in onderhoud - ( ) Niet terugvorderbare omzetbelasting Overige kosten Oninbare huren Verzekering Beheerkosten * De directievergoeding bedraagt 0,08% per maand over de waarde van de totale activa aan het einde van de maand. 19. Beheerskosten en rentelasten Deze kunnen als volgt worden gespecificeerd: Directievergoeding * Rentelasten Afschrijving immateriële vaste activa Deze kunnen als volgt worden gespecificeerd: Afschrijvingen aankoopkosten beleggingen direct vastgoed Afschrijving emissiekosten Afschrijvingen introductiekosten Overige kosten Deze kunnen als volgt worden gespecificeerd: Beleggersadministratie Financiële- en beleggingsadministratie Depot en bankkosten Kosten toezicht AFM Accountantskosten Juridische kosten Niet verrekenbare omzetbelasting Marketingkosten Overig

16 Total expense ratio Expense Expense Ratio * Ratio* Directievergoeding Afschrijving emissiekosten Afschrijvingen introductiekosten Overige kosten Expense (ratio) exclusief aan direct vastgoed gerelateerde kosten ** ,75% ,87% Afschrijving aankoopkosten direct vastgoed Exploitatiekosten direct vastgoed Portfolio turnover ratio Gemiddelde Intrinsieke waarde Aankoop beursaandelen Verkoop beursaandelen Aankoop VFF Verkoop VFF Portfolio turnover ratio* 260,50% 501,75% Expense ratio ,01% % * De expense ratio wordt berekend door de kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde gedurende het jaar. De gemiddelde intrinsieke waarde wordt berekend op basis van de intrinsieke waarden op vijf waarnemingstijdstippen gedurende het boekjaar. De aldus berekende gemiddelde intrinsieke waarde over 2006 bedraagt ** Voor een betere vergelijkbaarheid met beleggingsinstellingen die niet beleggen in vastgoed wordt tevens de expense ratio exclusief de aan het directe vastgoed gerelateerde kosten weergegeven. * De portfolio turnover ratio wordt berekend door het totaal aan transacties in financiele instrumenten minus het totaal aan transacties in rechten van deelneming te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds

17 Overige informatie en ondertekening van de jaarrekening Werknemers Gedurende het jaar 2006 waren er geen werknemers in dienst van het Fonds. Ondertekening van de jaarrekening Amsterdam, 9 maart 2007 De directie, Annexum Beheer B.V. Amsterdam drs. H.W. Boissevain MRICS drs. S.J. Hoenderop H.W.P.J. Sleven (ad interim) OVERIGE Overige gegevens 32 33

18 Bestuurders belangen De bestuurders van de Directie hebben zowel aan het begin als aan het einde van het boekjaar geen persoonlijk belang in enige belegging van het fonds. Gelieerde partijen Gelieerde partijen kunnen aanbrengprovisie in rekening brengen bij de aan- en verkoop van vastgoedobjecten over de gerealiseerde aan- of verkoopprijs. De vergoeding bedraagt 1,5% over de eerste vijf miljoen en 1,25% over het meerdere. In de verslagperiode is aanbrengprovisie in rekening gebracht voor het aangekochte vastgoed. Hiernaast is de Directie gerechtigd om voor bepaalde bijzondere property management handelingen een vergoeding in rekening te brengen. De hoogte van de vergoeding staat vermeld op de tariefkaart van de Directie. De meeste recente tariefkaart staat gepubliceerd op de website van het Fonds (www. vastgoedfundamentfonds.nl) en wordt op aanvraag kosteloos toegestuurd. Annexum Beheer B.V. ontvangt een beheervergoeding voor het administratieve beheer van vastgoedobjecten in het Fonds. Deze vergoeding is marktconform. Gebeurtenissen na balansdatum Er zijn geen relevante gebeurtenissen na balansdatum. Statutaire regeling winstbestemming Van de winst behaald in enig boekjaar zal binnen acht maanden na afsluiting van het boekjaar een zodanig gedeelte aan de houders van gewone aandelen worden uitgekeerd als nodig is om de status van fiscale beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de vennootschapbelasting 1969 te handhaven. Na toepassing van het in de voorgaande alinea bepaalde wordt van de resterend winst, zo mogelijk, op de prioriteitsaandelen een dividend uitgekeerd gelijk aan 5% van hun nominale bedrag. Op de prioriteitsaandelen zal geen verdere uitkering van de winst geschieden. De directie bepaald met voorafgaande goedkeuring van de Prioriteit welk gedeelte van de resterende winst wordt gereserveerd. Het gedeelte van de winst dat na reservering resteert zal worden uitgekeerd, tenzij de algemene vergadering van aandeelhouders met algemene stemmen besluit de winst te reserveren. Voorstel winstbestemming Overeenkomstig de statuten wordt door de directie het volgende winstverdelingsvoorstel gedaan over de in 2006 gerealiseerde winst ad Aan de Algemene Vergadering van Aandeelhouders wordt voorgesteld te reserveren. Dit voorstel is nog niet in de jaarrekening verwerkt. Resultaat na belastingen Dividend prioriteitsaandeelhouders (5% van nominaal bedrag) (1) Dividend ( ) Toevoegen aan het Eigen vermogen De directie heeft op 12 januari 2007 een interim dividenduitkering verricht van Hierbij was de keuze 1,48 stockdividend ten laste van de agioreserve of 1,48 cashdividend ten laste van de winstreserve. Rekening houdend met deze uitkering heeft het Fonds over het boekjaar 2006 aan haar fiscale doorstootverplichting voldaan. Annexum Beheer B.V. ontvangt bij uitgifte en inkoop van aandelen door het Fonds een kostenvergoeding van een half procent welke mede dient ter dekking van aan derden verschuldigde provisie

19 Aan de aandeelhouders van Vastgoed Fundament Fonds N.V. Accountantsverklaring Verklaring betreffende de jaarrekening Wij hebben de in dit verslag op pagina 11 tot en met pagina 32 opgenomen jaarrekening 2006 van Vastgoed Fundament Fonds NV te Amsterdam bestaande uit de balans per 31 december 2006 en de winst-en-verliesrekening over 2006 met de toelichting gecontroleerd. Verantwoordelijkheid van de Directie De Directie van de vennootschap is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het directieverslag, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet toezicht beleggingsinstellingen. Deze verantwoorderlijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, invoeren en in stand houden van een intern beheersingssysteem relevant voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat, zodanig dat deze geen afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten bevat, het kiezen en toepassen van aanvaardbare grondslagen voor financiële verslaggeving en het maken van schattingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Verantwoordelijkheid van de accountant Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht. Dienovereenkomstig zijn wij verplicht te voldoen aan de voor ons geldende gedragsnormen en zijn wij gehouden onze controle zodaning te plannen en uit te voeren dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De keuze van de uit te voeren werkzaamheden is afhankelijk van de professionele oordeelsvorming van de accountant, waaronder begrepen zijn beoordeling van de risico's van afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of fouten. In die beoordeling neemt de accountant in aanmerking het voor het opmaken van en getrouw weergeven in de jaarrekening van vermogen en resultaat relevante interne beheersingssysteem, teneinde een verantwoorde keuze te kunnen maken van de controlewerkzaamheden die onder de gegeven omstandigheden adequaat zijn maar die niet tot doel hebben een oordeel te geven over de effectiviteit van het interne beheersingssysteem van de vennootschap. Tevens omvat een controle onder meer een evaluatie van de aanvaardbaarheid van de toegepaste grondslagen voor de financiële verslaggeving en van de redelijkheid van schattingen die de directie van de vennootschap heeft gemaakt, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de jaarrekening. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controleinformatie voldoende en geschikt is als basis voor ons oordeel. Oordeel Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en de samenstelling van het vermogen van Vastgoed Fundament Fonds NV per 31 december 2006 en van het resultaat over 2006 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet toezicht beleggingsinstelling. Verklaring betreffende andere wettelijke voorschriften Op grond van de wettelijke verplichting ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e BW melden wij dat het directieverslag, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in artikel 2:391 lid 4 BW. Amsterdam, 9 maart 2007 PricewaterhouseCoopers Accountants N.V. Drs. E. Hartkamp RA MRE 36 37

20 Notities Notities 38 39

21 Notities 40