) ,00 EUR, ,00 EUR

ALTERFIN CVBA Aanbod van Nieuwe Aandelen van Alterfin CVBA (de Vennootschap ) ten belope van 5.000.000,00 EUR, uitbreidbaar tot maximum 10.000.000,00 EUR Per Nieuw Aandeel, hetzij 250,00 EUR voor een Aandeel van categorie A (waarop enkel rechtspersonen kunnen inschrijven), hetzij 62,50 EUR voor een Aandeel van categorie B (waarop enkel natuurlijke personen kunnen inschrijven) Dit prospectus (het Prospectus ) heeft betrekking op een openbare aanbieding aan het publiek in België (het Aanbod ) om in te schrijven op nieuwe gewone aandelen van de Vennootschap (de Nieuwe Aandelen ). Het Aanbod vindt plaats in het kader van een doorlopende uitgifte en blijft bijgevolg geldig tot zolang het prospectus geldig is, behoudens vervroegde afsluiting. De inschrijvingsperiode voor de Nieuwe Aandelen zal lopen van 22 december 2011 tot en met 21 december 2012 (16.00 CET) onder voorbehoud van vervroegde afsluiting (de Inschrijvingsperiode ). Het aanbod van deze Aandelen houdt risico s in. Voor een bespreking van risicofactoren die moeten overwogen worden bij het inschrijven op de Nieuwe Aandelen wordt verwezen naar het Hoofdstuk Risicofactoren. De Nieuwe Aandelen worden niet aangeboden of verkocht in enig ander land dan België. Potentiële beleggers worden erop gewezen dat er geen secundaire markt bestaat andere dan de mogelijkheid van overdracht of uittreding zoals uiteengezet in Hoofdstuk 5 (Informatie over het Aanbod). De Nieuwe Aandelen zijn niet en zullen niet worden geregistreerd in overeenstemming met enige andere regelgeving met betrekking tot effecten dan de Belgische regelgeving. De verspreiding van dit document en het aanbod en de levering van aandelen kunnen wettelijk beperkt zijn in bepaalde rechtsgebieden. Personen die dit document in hun bezit krijgen dienen informatie in te winnen over alle dergelijke beperkingen en dienen deze na te leven. Voor een beschrijving van deze en verdere beperkingen, zie Hoofdstuk 2 (Waarschuwingen en opmerkingen). Dit Prospectus zal gratis ter beschikking worden gesteld van beleggers op de maatschappelijke zetel van de Vennootschap te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België. Dit Prospectus kan ook op het internet gratis worden geraadpleegd op de volgende website: www.alterfin.be. Prospectus op datum van 20 december 2011

INHOUDSOPGAVE Gedefinieerde termen worden tussen haakjes gebruikt of worden geïdentificeerd door een hoofdletter. Numerieke uitdrukkingen in dit Prospectus volgen de conventie waarbij een (.) de duizendtallen verdeelt en een (,) de decimalen verdeelt. SAMENVATTING... 5 DEFINITIES... 15 1 RISICOFACTOREN... 17 1.1 Risicofactoren die eigen zijn aan het Aanbod en het bezit van de Aandelen... 17 1.1.1 Risico s verbonden aan het beleggen in aandelen... 17 1.1.2 Risico s verbonden aan de beperkte liquiditeit van de Aandelen... 18 1.1.3 Risico s verbonden aan waardeschommelingen en toekomstige dividendwijzigingen... 18 1.2 Risicofactoren die eigen zijn aan de activiteiten van Alterfin... 18 1.2.1 Debiteurenrisico... 18 1.2.2 Valutarisico... 19 1.2.3 Landenrisico... 20 1.2.4 Risico van afhankelijkheid ten aanzien van personen op sleutelposities... 23 1.2.5 Risico van afhankelijkheid, wat inkomen betreft, van diensten aan derden... 23 1.2.6 Risico van afhankelijkheid ten aanzien van het sociaal oogmerk bij beleggers... 23 1.2.7 Reputatierisico s verbonden aan de markt waarop Alterfin actief is... 23 1.2.8 Regelgevingsrisico s... 24 2 WAARSCHUWINGEN EN OPMERKINGEN... 25 2.1 Voorafgaande waarschuwing... 25 2.2 Beslissing om al dan niet te beleggen... 25 2.3 Voorstelling van financiële en andere informatie... 26 2.4 Informatie over buitenlandse valuta... 26 2.5 Informatie over derde partijen... 26 2.6 Toekomstgerichte verklaringen... 27 3 ALGEMENE INFORMATIE EN INFORMATIE OVER DE VERANTWOORDELIJKHEID VOOR HET PROSPECTUS EN DE CONTROLE VAN DE REKENINGEN... 28 3.1 Verantwoordelijkheid voor de inhoud van het Prospectus... 28 3.2 Commissaris... 28 3.3. Goedkeuring van het Prospectus... 28 3.4 Beschikbare informatie... 29 3.4.1 Prospectus... 29 3.4.2 Documenten van de Vennootschap en andere informatie... 29 4 REDENEN VOOR HET AANBOD EN AANWENDING VAN DE OPBRENGSTEN... 30 5 INFORMATIE OVER HET AANBOD... 31 5.1 Beslissingen in verband met het Aanbod... 31 5.2 Voorwaarden voor het Aanbod... 31 5.3 Bedrag van de kapitaalverhoging... 31 5.4 Uitgifteprijs... 31 5.5 Inschrijvingsperiode... 32 5.6 Inschrijvingsprocedure... 32 5.7 Publicaties in het kader van het Aanbod... 32 5.8 Betaling en levering van de Nieuwe Aandelen... 32 5.9 Dividendrecht... 33 5.10 Verwacht tijdsschema van het Aanbod... 33 5.11 Plan voor de distributie en toekenning van effecten... 33 5.12 Categorieën van potentiële beleggers... 33 2

5.13 Plaatsing en underwriting... 33 5.14 Secundaire markt en liquiditeit... 33 5.15 Financiële dienstverlening... 33 5.16 Kosten in verband met het Aanbod... 34 6 DIVIDENDEN EN DIVIDENDBELEID... 35 6.1 Dividenden... 35 6.2 Dividendbeleid... 35 7 KAPITALISATIE EN SCHULDENLAST VERKLARING OVER HET WERKKAPITAAL... 37 7.1 Verklaring over het werkkapitaal... 37 7.2 Kapitalisatie en schuldenlast... 37 8 GESELECTEERDE HISTORISCHE FINANCIËLE INFORMATIE VAN DE VENNOOTSCHAP... 40 8.1 Kerncijfers... 40 8.2 Verkorte geconsolideerde balans... 43 8.3 Verkorte geconsolideerde winst- en verliesrekening... 45 8.4 Kasstroomoverzicht... 46 8.5 Provisionerings- en reserveringspolitiek... 47 8.6 Waarderingsregels... 48 9 BESCHRIJVING VAN DE MARKT WAAROP DE VENNOOTSCHAP ACTIEF IS... 50 9.1 De markt van microfinanciering... 50 9.1.1 Wat is microfinanciering?... 50 9.1.2 Korte geschiedenis... 50 9.1.3 Interestvoeten in een duurzaam ontwikkelingsmodel... 50 9.1.4 De verschillende actoren in de markt van de microfinanciering... 51 9.1.5 Tendensen en groei... 51 9.2 De markt van fair trade... 52 9.2.1 Waarom fair trade?... 52 9.2.2 De markt van fair trade... 52 9.2.3 Hoe financiert Alterfin fair trade?... 52 10 DE ACTIVITEITEN VAN DE VENNOOTSCHAP... 54 10.1 Overzicht... 54 10.1.1 Aandelenkapitaal... 54 10.1.2 Garantiefonds... 54 10.1.3 Fondsen van derden... 56 10.2 Bron van inkomen... 57 10.2.1 Inkomen van eigen portefeuille... 57 10.2.2 Inkomen van deposito s... 57 10.2.3 Inkomen door bijstand aan derden... 57 10.2.4 Inkomen door de samenwerking met Triodos Bank... 59 10.2.5 Inkomen van consultancy... 59 10.3 Strategie... 59 10.4 Geschiedenis en mijlpalen... 59 10.5 Interne organisatie en investeringsbeleid... 60 10.5.1 Investeringsportefeuille Alterfin... 62 10.6 Sociale Prestatie... 70 11 MANAGEMENT EN BESTUUR... 71 11.1 Raad van Bestuur... 71 11.1.1 Bevoegdheden... 71 11.1.2 Samenstelling... 71 11.1.3 Werking... 72 11.1.4 Huidige leden van de raad van bestuur... 72 11.1.5 Bijzondere inlichtingen... 72 11.2 Kredietcomité... 73 3

11.2.1 Samenstelling en bevoegdheden... 73 11.2.2 Bijzondere inlichtingen... 74 11.3 Management... 75 11.4 Corporate governance... 75 11.5 Vergoeding van de bestuurders en management... 75 11.6 Aandelen aangehouden door bestuurders en management... 75 11.6.1 Leden van de raad van bestuur... 75 11.6.2 Leden van het kredietcomité... 75 11.6.3 Management... 76 11.7 Werknemers... 76 12 RELATIE MET DE BESTAANDE AANDEELHOUDERS EN TRANSACTIES MET VERBONDEN PARTIJEN... 77 12.1 Aandeelhouderschap voor het sluiten van het Aanbod... 77 12.2 Bestaande aandeelhoudersovereenkomsten en bestaande overeenkomsten en verrichtingen met verbonden vennootschappen... 77 12.3 Belangenconflicten... 77 13 BESCHRIJVING VAN HET MAATSCHAPPELIJK KAPITAAL... 78 13.1 Maatschappelijk doel... 78 13.2 Maatschappelijk kapitaal... 78 13.3 Rechten verbonden aan de Aandelen... 79 13.4 Vorm van de Aandelen... 80 13.5 Overdracht van aandelen... 80 13.6 Uittreding en inkoop... 80 13.7 Scheidingsaandeel... 80 13.8 Andere effecten... 80 14 BELASTINGSTELSEL IN BELGIË... 81 14.1 Dividenden... 81 14.1.1 Rijksinwoners-natuurlijke personen... 81 14.1.2 Rijksinwoners-vennootschappen... 81 14.1.3 Rijksinwoners-rechtspersonen... 81 14.1.4 Niet-rijksinwoners... 81 14.2 Meerwaarden en minderwaarden... 81 14.2.1 Meerwaarden... 81 14.2.2 Minderwaarden rijksinwoners-natuurlijke personen... 81 14.2.3 Minderwaarden rijksinwoners-vennootschappen... 82 14.2.4 Minderwaarden rijksinwoners-rechtspersonen... 82 14.2.5 Minderwaarden niet-rijksinwoners... 82 14.3 Taks op beursverrichtingen... 82 14.4 Belastingvoordelen... 82 15 RECHTZAKEN EN ARBITRAGE; WIJZIGINGEN VAN BETEKENIS... 84 15.1 Rechtzaken en arbitrage... 84 15.2 Wijzigingen van betekenis in de financiële of handelspositie van Alterfin... 84 Bijlagen... 85 4

SAMENVATTING De samengevatte informatie in dit deel is slechts een inleiding tot dit Prospectus. Ze omvat geselecteerde informatie over de Vennootschap en over het Aanbod. Om te beslissen om in de Nieuwe Aandelen van dit Aanbod te beleggen, moet de belegger dit Prospectus in zijn geheel beschouwen, en mag hij zich niet enkel baseren op deze samenvatting. Potentiële beleggers dienen dit volledige Prospectus zorgvuldig te lezen en dienen hun eigen mening te vormen en beslissingen te nemen over de verdiensten en de risico's van een belegging in de Nieuwe Aandelen, in het licht van hun persoonlijke omstandigheden. Bovendien dienen beleggers hun financiële, juridische en fiscale adviseurs te raadplegen om de risico's die gepaard gaan met een belegging in de Nieuwe Aandelen zorgvuldig te beoordelen. Volgens de Prospectusrichtlijn (Richtlijn 2003/71/EG) vloeit geen wettelijke aansprakelijkheid voort uit deze samenvatting, met inbegrip van elke vertaling daarvan, in de lidstaten van de Europese Economische Ruimte ( EER ) voor wie ook, tenzij deze samenvatting misleidend, onnauwkeurig of inconsistent is wanneer zij samen met andere delen van dit Prospectus wordt gelezen. Indien er een rechtsvordering wordt ingesteld in een EER-lidstaat met betrekking tot de informatie in dit Prospectus, dient de belegger die deze vordering instelt, naargelang de nationale wetgeving van die EER-lidstaat, mogelijk de kosten te betalen voor de vertaling van het Prospectus alvorens de gerechtelijke procedure wordt ingesteld. 1. Risicofactoren Aan elke belegging in effecten zijn per definitie risico s gebonden. Hieronder staat een lijst met de mogelijke risicofactoren die betrekking hebben op de Emittent en diens activiteiten alsook met de mogelijke risicofactoren die betrekking hebben op het Aanbod en de Aandelen. Een meer gedetailleerde beschrijving van de risicofactoren staat in hoofdstuk 1 van het Prospectus (getiteld Risicofactoren ). Beleggers worden erop gewezen dat de hieronder voorgestelde lijst met risico s alle door het management van de Emittent gekende risico s betreffen op het ogenblik van de opmaak van het prospectus. Alvorens in voorkomend geval te beslissen in de Aandelen van de Emittent te beleggen, wordt potentiële beleggers aangeraden de hierna vermelde risico s samen met alle andere ter zake dienende informatie in het Prospectus nauwlettend te onderzoeken en zorgvuldig in overweging te nemen teneinde zich volledig ervan rekenschap te geven dat deze risico s de Aandelen van de Emittent in waarde kunnen doen verminderen en bijgevolg ertoe kunnen leiden dat de beleggers hun inleg volledig of gedeeltelijk verliezen. De in de statuten geformuleerde doelstellingen, en de aard van de activiteiten die daaruit vloeien, brengt een aantal risico s mee. Het beleid en beheer van Alterfin is er op gericht om deze risico s zo goed mogelijk te beheersen, zonder dat ze daarbij natuurlijk volledig uitgesloten kunnen worden. Alterfin maakt een onderscheid tussen risicofactoren eigen aan het Aanbod en de Aandelen en risicofactoren eigen aan de activiteiten van Alterfin Risicofactoren die eigen zijn aan het Aanbod en het bezit van de Aandelen Risico s verbonden aan het beleggen in aandelen: Aan een belegging in Aandelen van Alterfin zijn, zoals bij elke belegging in aandelen, economische risico s verbonden: beleggers moeten, bij het afwegen van een investeringsbeslissing, overwegen dat ze hun gehele investering in Aandelen kunnen verliezen. Risico s verbonden aan de beperkte liquiditeit van de Aandelen: Er bestaat geen secundaire markt waarop de Aandelen worden verhandeld. Hoewel het mogelijk is voor een aandeelhouder om uit te treden, conform de daartoe in de statuten van Alterfin voorziene procedure, bestaat daardoor een relatief beperkte liquiditeit. Risico s verbonden aan waardeschommelingen en toekomstige dividendwijzigingen: Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. 5

Risicofactoren die eigen zijn aan de activiteiten van Alterfin Debiteurenrisico: Dit betreft het risico op niet-terugbetaling van de door Alterfin verstrekte leningen. Dit risico is significant, aangezien via de leningen middelen ter beschikking worden gesteld aan organisaties in het Zuiden (de partners ), vaak microfinancieringsinstellingen ( MFI s ), alsook boerenverenigingen die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. De ontvangers van de middelen van Alterfin hadden deze niet noodzakelijk aan dezelfde voorwaarden ter beschikking gesteld gekregen bij plaatselijke financiële instellingen. Bovendien kunnen niet in alle gevallen zekerheden worden voorgelegd. Het valt dus niet uit te sluiten dat de partners in het Zuiden waarin Alterfin investeert, op een gegeven moment insolvabel zouden zijn, in welk geval de investering van Alterfin verloren zou kunnen gaan. Dergelijk risico wordt op een dubbele manier beheerst. Enerzijds is er een grondige evaluatie van elk dossier en een opvolging van de partner op afstand en ter plaatse, waardoor eventuele risico s beter ingeschat en opgevolgd kunnen worden. Ter plaatse: alle partners zijn verdeeld onder verantwoordelijken bij Alterfin (credit managers). De credit managers plannen bezoeken en reizen af naar hun respectievelijke landen om de partners te gaan bezoeken en evalueren. In regel worden alle partners minstens eenmaal om de 18 maanden bezocht. Fair trade partners worden vaker bezocht omwille van de kenmerken van die leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst). Op afstand: De MFI partners rapporteren driemaandelijks over hun activiteiten en per telefoon en email worden ad hoc contacten onderhouden. Ze rapporteren over de financiële en operationele indicatoren en berichten over institutionele veranderingen. Omwille van de kenmerken van de Fair trade leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst) geven de Fair trade partners een maandelijkse update van hun activiteiten en worden ze kort opgevolgd door de credit managers. Anderzijds wordt een deel van de portefeuille van Alterfin ook gewaarborgd door Alterfin Garantiefonds vzw, een Belgische vereniging zonder winstoogmerk, met maatschappelijke zetel te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België, en met ondernemingsnummer 0474.048.797. Op 31 december 2010 beschikte het Garantiefonds over 1.319.531EUR. De verleende garanties bedroegen 891.078 EUR ten opzichte van een totaal uitstaand bedrag van EUR 1.744.343 (12 dossiers genoten van een garantie van het Alterfin Garantiefonds vzw). Op een totale portefeuille van 13.027.772EUR (zie portefeuilleoverzicht in 10.5 Interne organisatie en investeringsbeleid) betekent dit dat 6,84 % van de portefeuille van Alterfin gedekt was via het Garantiefonds. Valutarisico: Dit betreft vooral het risico dat ontstaat als gevolg van de transacties in vreemde valuta ter financiering van organisaties in het Zuiden. Een belangrijk gedeelte van de leningen aan partnerorganisaties in het Zuiden wordt toegekend in U.S. dollars. Dit betekent dat de waarde van deze vorderingen uitgedrukt in EUR op en neer gaat met de koers. Zakt de U.S. dollar ten opzichte van de EUR, dan worden deze vorderingen minder waard. Alterfin probeert dit risico in te dekken door voor elke lening die in U.S. dollar wordt toegekend zelf een lening aan te gaan voor hetzelfde bedrag in U.S. dollars bij een kredietinstelling. De invloed van de koers op de balans van Alterfin wordt op deze wijze beperkt. De koersevolutie heeft echter nog wel invloed via de resultatenrekening: op het saldo van de inkomsten van de leningen in U.S. dollar en de interesten die Alterfin zelf dient te betalen op de U.S. dollar schulden. Alterfin heeft naast leningen uitgedrukt in U.S. dollar ook leningen en participaties in andere (zachte) valuta (niet EUR of U.S.dollar valuta). Sommige van deze valuta, zoals de Nuevo Sol (Peru) kunnen ingedekt worden met financiële instrumenten. Andere valuta kunnen niet ingedekt worden. Voor de Franc CFA (West-Afrika) is er een speciale overeenkomst met de vzw Alterfin Garantiefonds, waarbij Alterfin de helft van een eventuele devaluatie van deze munt kan verzekeren. Sinds juli 2010 is Alterfin aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions. Op deze wijze heeft Alterfin toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. De portefeuille in lokale valuta kan dus verder uitgebouwd worden zonder dat de valuta risico verhoogd aangezien de lokale valuta ingedekt wordt via MFX Microfinance Currency Risk Solutions. 6

Landenrisico: Alterfin werkt in ontwikkelingslanden die - per definitie - een niet onbelangrijk risico met zich meebrengen in economische, sociale, juridische, politieke en klimatologische zin. Hoewel dit landenrisico een significant risico betreft, probeert Alterfin bepaalde aspecten daarvan te beheersen. Vanaf april 2009 wordt het politieke risico van de Alterfin portefeuille verzekerd bij de autonome overheidsinstelling Nationale Delcrederedienst (ONDD). Daarnaast tracht Alterfin het landenrisico verder te beperken door limieten te stellen aan de investeringen in een specifiek land. Risico van afhankelijkheid ten aanzien van personen op sleutelposities: Indien personen op sleutelposities Alterfin zouden verlaten, zonder dat onmiddellijk in hun vervanging kan worden voorzien kan dit op korte en iets langere termijn een negatieve invloed hebben op de verdere ontwikkeling van Alterfin en haar resultaten. Risico van afhankelijkheid, wat inkomen betreft, van diensten aan derden: Een belangrijk deel van de totale inkomsten van Alterfin komt voort uit dienstverlening voor derden (betreft ResponsAbility AG uit Zwitserland, vertegenwoordigde 26% van de inkomsten van 2010 en Triodos Bank in België, vertegenwoordigde 2,8% van de inkomsten van 2010. Zie Hoofdstuk 8 en 10.2). Het valt echter niet uit te sluiten dat de derden de samenwerking met Alterfin beëindigen, wat een negatieve impact zal hebben op de inkomensstroom van Alterfin. In 2011 heeft ResponsAbility besloten om de samenwerking met Alterfin te beperken om zelf intern capaciteit op te bouwen. Alterfin zal bijgevolg niet langer microfinancieringspartners aanbrengen en opvolgen voor ResponsAbility. Concreet betekent dit dat de lopende contracten met partners niet zullen vernieuwd worden bij einddatum waardoor de inkomsten die Alterfin uit de samenwerking haalt zullen uitdoven in 2013. Wat de samenwerking in de financiering van fair trade betreft, zal Alterfin nog tot eind 2012 dossiers aanbrengen en opvolgen. Voor 2012 verwacht Alterfin inkomsten van +/- 169.000 EUR te realiseren uit de samenwerking met ResponsAbility. In 2013 wordt geschat dat dit bedrag zal verminderen tot +/- 12.000 EUR. In 2014 worden geen inkomsten meer verwacht. Triodos Bank en Alterfin hebben een 15 jaren lange samenwerking achter de rug. Einde 2011 wordt een nieuwe wederzijdse overeenkomst afgesloten waarbij Triodos Bank Alterfin blijft ondersteunen ondermeer via een promotiebudget dat voor 2012 EUR 29.766 bedraagt (2/3 van de inkomsten van 2010), voor 2013 bedraagt het budget nog 14.883 EUR en in 2014 wordt er geen vergoeding meer ontvangen. Daarnaast wordt verder onderzocht op welke wijze Triodos Bank Alterfin via schuldfinanciering kan bijstaan. Zoals hierboven vermeld zullen tegen 2014 de inkomsten uit dienstverlening aan ResponsAbility wegvallen. Ook de inkomsten uit de samenwerking met Triodos Bank zullen in dat jaar wegvallen. De geplande groei van de eigen kredietverlening zal echter een inkomen generen die deze vermindering van inkomsten voor een deel zal compenseren. Daarnaast zal de dienstverlening aan FEFISOL en FOPEPRO eveneens meer inkomsten genereren. Op deze wijze zal Alterfin minder afhankelijk worden van derden voor wat betreft haar inkomsten. Deze strategie sluit echter niet uit dat Alterfin verder zal streven naar andere partnerships om haar dienstverlening en haar rendement nog verder op te drijven. Risico van afhankelijkheid ten aanzien van het sociaal oogmerk bij beleggers: Beleggers zullen bij het investeren in Aandelen overwegen dat Alterfin, gezien haar sociaal oogmerk, geen winstmaximalisatie nastreeft. Indien de interesse van beleggers in de Aandelen blijvend zou afnemen, of belangrijke aandeelhouder zouden beslissen om hun participatie te verminderen kunnen de werkingsmiddelen van Alterfin worden aangetast. Reputatierisico's verbonden aan de markt waarop Alterfin actief is: Het is niet uit te sluiten dat een wijziging van de reputatie van Alterfin of daarmee vergelijkbare instellingen alsook de markt waarop ze actief is, een disproportionele impact kan hebben op de perspectieven van Alterfin. Regelgevingsrisico s: Aanpassingen in de wetgeving of reglementering, zowel in België als in de landen waar Alterfin actief is, kunnen een impact hebben op de activiteiten van Alterfin. 2. Goedkeuring van het Prospectus door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten Op 20 december 2011 heeft de FSMA het Prospectus goedgekeurd met betrekking tot de openbare aanbieding in België van Nieuwe Aandelen in overeenstemming met artikel 23 van de Prospectuswet. De 7

goedkeuring van de FSMA houdt geen beoordeling in van de opportuniteiten en de kwaliteit van het Aanbod of de Nieuwe Aandelen. Noch het Aanbod, noch het Prospectus zijn ter goedkeuring ingediend bij enige toezichthoudende instantie of overheidsinstantie buiten België. 3. Op het Aanbod en op de verspreiding van het Prospectus toepasselijke beperkingen Het Aanbod vindt plaats als openbare aanbieding in België. Potentiële beleggers wordt aangeraden de op het Aanbod en op de verspreiding van het Prospectus toepasselijke beperkingen nauwlettend te onderzoeken en zorgvuldig in overweging te nemen, inzonderheid die welke vermeld staan in het hoofdstuk 2 van het Prospectus. 4. Kenmerken van het Aanbod Emittent : De Emittent, de coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Alterfin, is een sociale financierder en heeft tot doel bij te dragen tot een duurzame financiële onderbouw van de ontwikkelingsinitiatieven van economisch en sociaal gemarginaliseerde groepen in de samenlevingen in het Zuiden. De nadruk ligt op de sociale component en bestaat erin dat de investeringen van de aandeelhouders in Alterfin bijdragen tot de sociaal-economische ontwikkeling in het Zuiden. In concreto mobiliseert Alterfin, als sociale financierder, kapitaal in het Noorden (en in het geval van het Aanbod: in België) dat vervolgens naar partners in het Zuiden gekanaliseerd wordt. Naam: Alterfin Rechtsvorm: Coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (CVBA) Adres: Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België Telefoon: +32 (0)2 538 58 62 Fax: +32 (0)2 538 37 90 E-mail: info@alterfin.be Ondernemingsnummer: 0453.804.602 Oprichtingsdatum: 14 november 1994 Duur: De vennootschap heeft een onbepaalde duur Overzicht van de aandeelhoudersstructuur op 30 september 2011: Situatie op 30/09/2011 Categorie A-Aandelen Rechtspersonen (NGO's, banken, sociale organisaties, bedrijven...) Categorie B-Aandelen Natuurlijke personen Totaal Aantal aandeelhouders Aandelenkapitaal in EUR 163 7% 2.011 93% 2.174 3.795.250 23% 13.024.000 77% 16.819.250 Aantal aandelen 15.181 7% 208.384 93% 223.565 8

Ontstaansgeschiedenis van Alterfin: De coöperatieve vennootschap Alterfin cvba werd in 1994 opgericht als een samenwerkingsverband tussen Noord-Zuid organisaties (waaronder 11.11.11, Oxfam Solidariteit & Wereldwinkels, Vredeseilanden, FOS, ) en banken (Triodos Bank en het voormalige HBK Spaarbank). Later zullen andere sociale organisaties (waaronder SOS Faim, Netwerk Vlaanderen, Réseau Financement Alternatif), een bank (BNP Paribas Fortis), een aantal bedrijven en meer dan duizend particulieren de coöperatieve vennootschap Alterfin vervoegen. Als alternatieve financierder verstrekt Alterfin geen giften, maar investeert. Waar tot voor kort het begrip ontwikkelingssamenwerking vrijwel volledig verbonden was met liefdadigheid en het schenken van geld, zijn de niet-gouvernementele ontwikkelingsorganisaties begin jaren negentig op zoek gegaan naar nieuwe methodes om de ontwikkelingssamenwerking een meer duurzaam karakter te geven. Commissaris: KPMG Bedrijfsrevisoren, vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck Bestuurders: De leiding over Alterfin wordt uitgeoefend door zijn bestuurders. De raad van bestuur van Alterfin bestond op 30 september 2011 uit volgende leden: Naam Voorgesteld door Einde mandaat Dré Smessaert 11.11.11 27/03/2015 Leo Ghysels 11.11.11 26/03/2016 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2014 Kris Goossenaerts* Vredeseilanden 26/03/2016 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2013 *Voorzitter Balansdatum: 31 december 2008, 2009 en 2010 (geauditeerd), 30 september 2011 (niet-geauditeerd) Depothoudende bank: Triodos Bank NV. Investeringsbeleid Alterfin wordt meer in detail beschreven in het Prospectus in hoofdstukken 7 tot 13. : De beginselen van het investeringsbeleid van Alterfin werden geformaliseerd in de Credit and Investment Policy (opgenomen als Bijlage 4 van het Prospectus) en vormen de basis voor kredietbeslissingen. Of een initiatief in aanmerking komt voor een investering door Alterfin wordt beoordeeld door een kredietcomité. Het kredietcomité (de organisatie en samenstelling daarvan is gedetailleerd in Hoofdstuk 11 van het Prospectus) evalueert een financieringsaanvraag aan de hand van twee soorten criteria: sociale of ontwikkelingscriteria, waaruit duidelijk moet blijken dat de instelling werkt ten voordele van mensen die leven in armoede; en financiële of bedrijfseconomische criteria: het is immers de bedoeling dat de partnerorganisatie op een duurzame manier omspringt met de 9

verschafte middelen en de financiering terugbetaalt. Alterfin investeert in principe enkel in de twee volgende soorten organisaties: Microfinancieringsinstellingen (MFI s): Dankzij de financiering van Alterfin kunnen de MFI's vele kleine (micro)kredieten verschaffen aan hun klanten; en Fair trade producentenverenigingen: In dit geval wordt de lening van Alterfin gebruikt om de oogst van de producenten en de commercialisering ervan in het fair trade circuit te financieren of voor te financieren. Het Investeringsbeleid van Alterfin wordt meer in detail beschreven in hoofdstuk 10 van het Prospectus. Eigen vermogen en vreemd vermogen : Op 31 december 2010 bedroeg het eigen vermogen van Alterfin 14.879.031,91 EUR (geauditeerd op 31 december 2010). De schulden bedroegen 11.565.606,63 EUR (geauditeerd op 31 december 2010). De niet-geauditeerde cijfers op 30 september 2011 waren als volgt: een eigen vermogen van 18.719.047,40 EUR en schulden ten belope van 14.388.510,51 EUR. Nadere bijzonderheden over het eigen vermogen en vreemd vermogen (schuldenlast) van Alterfin zijn terug te vinden in het Prospectus onder hoofdstuk 7 en 8. Selectie uit de financiële informatie : De volgende kerncijfers zijn overgenomen uit de financiële jaarstukken die gecontroleerd werden door de commissaris: 2008 2009 2010 Portefeuille Portefeuille Alterfin 8.907.353 8.395.943 13.027.772 Groei portefeuille Alterfin 11,13% -5,74% 55,17% Netto verlies op portefeuille Alterfin -0,59% 0,23% 1,13% Portefeuille derden (responsability) 17.915.411 22.322.155 29.130.495 Groei portefeuille derden (responsability) 154,30% 24,60% 30,50% Totaal portefeuille 26.822.765 30.718.098 42.158.267 Groei totale portefeuille 78,11% 14,52% 37,24% Aantal partners 64 64 76 Groei aantal partners 10,34% 0,00% 18,75% Gemiddelde Alterfin portefeuille per partner 139.177 131.187 171.418 Kapitaal 2008 2009 2010 Kapitaal 8.847.000 10.313.375 13.937.750 Groei kapitaal 15,79% 16,57% 35,14% Aantal aandeelhouders 1.219 1.392 1.804 Groei van het aantal aandeelhouders 6,46% 14,19% 29,60% Schulden 2008 2009 2010 Schulden 8.062.884 7.779.368 11.565.607 schuld/kapitaal ratio 91,14% 75,43% 82,98% Totaal 2008 2009 2010 Totaal Balans 18.105.664 19.459.089 26.619.753 Groei van het balans 18,37% 7,48% 36,80% Resultaten 2008 2009 2010 Netto winst 548.987 675.587 499.250 Groei van de netto winst 159% 23% -26% 10

De volgende tabel bevat een overzicht van de tussentijdse financiële kerncijfers op 30 september 2011 (niet gecontroleerd door de commissaris): 30/09/2010 30/09/2011 Portefeuille Portefeuille Alterfin 9.905.756 16.815.811 Groei portefeuille Alterfin 24,41% 69,76% Portefeuille derden (responsability) 27.393.107 18.836.342 Groei portefeuille derden (responsability) 27,88% -31,24% Totaal portefeuille 37.298.863 35.652.154 Groei totale portefeuille 26,94% -4,41% Aantal partners 67 87 Groei aantal partners 8,06% 29,85% Gemiddelde Alterfin portefeuille per partner 147.847 193.285 Kapitaal 30/09/2010 30/09/2011 Kapitaal 12.226.938 16.819.250 Groei kapitaal 22,49% 37,56% Aantal aandeelhouders 1.486 2.174 Groei van het aantal aandeelhouders 11,65% 46,30% Schulden 30/09/2010 30/09/2011 Schulden 8.258.752 14.388.511 schuld/kapitaal ratio 20,04% 74,22% Totaal 30/09/2010 30/09/2011 Totaal Balans 21.956.124 33.305.923 Groei van het balans 20,02% 51,69% Resultaten 30/09/2010 30/09/2011 Netto winst 492.321 970.371 Groei van de netto winst -14,84% 97,10% De voorlopige (niet-geauditeerde) netto winst toont een uitzonderlijk goed resultaat voor de eerste negen maanden van 2011. Dit was enerzijds het resultaat van gestegen interestinkomsten als een gevolg van de portefeuillegroei. Anderzijds werd de winst positief beïnvloed door de meerwaarden gerealiseerd uit de verkoop van de aandelen die Alterfin bezat in Confianza, een microfinancieringspartner in Peru (meerwaarde=320.519,30 EUR). Alterfin kocht voor het eerst aandelen van Confianza in 1999 en heeft over de jaren heen de dividenden gekapitaliseerd. In april 2011 besloot Alterfin de aandelen te verkopen en ontving hiervoor 2,62 x de boekwaarde. Dit resulteerde in de gerealiseerde meerwaarde. De financiële cijfers van Alterfin worden meer in detail beschreven in hoofdstuk 8 van het Prospectus. Reden van het Aanbod en aanwending van de opbrengst van de uitgifte : De vraag naar microkredieten blijft stijgen. Daarom is Alterfin blijvend op zoek naar nieuwe aandeelhouders. Het aandelenkapitaal vormt immers de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. Het kapitaal van de aandeelhouders wordt gebruikt om partners in het Zuiden te financieren die op hun beurt krediet verlenen aan boeren en ondernemers ter plaatse. Het kapitaal kan ofwel rechtstreeks aangewend worden om een partner te financieren ofwel onrechtstreeks. In het laatste geval gebruikt Alterfin het aandelenkapitaal (in EUR) als garantie voor het verkrijgen van een kredietlijn (in U.S. dollars) bij de bancaire partners. Deze kredietlijn is groter dan het aandelenkapitaal zodat Alterfin op die manier een hefboomeffect creëert. De ontleende U.S. dollars leent Alterfin dan zelf uit aan de partners in het Zuiden. Alterfin krijgt steeds meer aanvragen van bestaande en nieuwe partners voor de financiering van hun activiteiten. Om te beantwoorden aan de vraag doet Alterfin, naast haar eigen middelen, beroep op fondsen van derden (zie hoofdstuk 10 van het Prospectus). De groeistrategie van Alterfin wil focussen op de werving van 11

eigen middelen om deze aanvragen meer en meer zelf te financieren. Het team van Alterfin is in 2010 versterkt om deze groei te ondersteunen. Als medeoprichter heeft Alterfin een participatie van 550.000,00 EUR toegezegd aan het FEFISOL fonds dat in juli 2011 werd ingehuldigd. Het fonds is specifiek gericht op financiering in Afrika (Microfinanciering en Fair trade partners) en wordt ondersteund door institutionele investeerders (zie Hoofdstuk 10). Deze gelden zijn nog niet volledig gestort; op datum van prospectus was 46% van de totale participatie gestort aan FEFISOL. Het nog te storten bedrag bedraagt 54% van 550.000 EUR of 294.474 EUR. Gezien het kapitaal van Alterfin de basis vormt van alle financieringen die ze doet, is dus mogelijk dat het geheel of een deel van het opgehaald kapitaal geïnvesteerd wordt in FEFISOL. De verdeling van de projecten tussen Alterfin en FEFISOL is als volgt: financieringen van partners in Afrika kunnen gebeuren via Alterfin of via FEFISOL. FEFISOL heeft meer mogelijkheden voor financiering in lokale valuta en voor het verlenen van technische assistentie. In zoverre Alterfin van deze extra mogelijkheden gebruik wil maken voor de partnerfinanciering in Afrika zal deze aan FEFISOL worden voorgelegd. Financiering van kapitaalsparticipaties zullen eveneens in de eerste plaats aan FEFISOL worden voorgelegd. Anderzijds zijn de mogelijkheden voor fair trade financiering binnen FEFISOL eerder beperkt zodat hiervoor blijvend beroep zal gedaan worden op Alterfin. FEFISOL financiering zal tevens worden aangewend voor het vergroten van de financiering van Alterfin, daar waar Alterfin zelf geen bijkomend risico kan nemen. FEFISOL heeft onafhankelijke investeringscomités die de beslissingen nemen over de financieringen. Inschrijvingsperiode : De Inschrijvingsperiode, gedurende dewelke beleggers, ongeacht of zij reeds Bestaande Aandelen aanhouden of niet, kunnen inschrijven op het Aanbod, loopt van 22 december 2011 tot en met 21 december 2012 (16.00 CET) onder voorbehoud van vervroegde afsluiting. Potentiële beleggerscategorie : Het Aanbod is een openbare aanbieding in België voorbehouden aan de hierna bepaalde personen: Wat betreft Aandelen van categorie A: Rechtspersonen; en Wat betreft Aandelen van categorie B: Natuurlijke personen en gelijkgestelden (feitelijke verenigingen). Inschrijvingsprocedure : De inschrijving op zowel de Aandelen van categorie A als de Aandelen van categorie B verloopt rechtstreeks en uitsluitend via Alterfin. De modaliteiten van de inschrijving via Alterfin zijn als volgt: Voor nieuwe aandeelhouders: De kandidaat-aandeelhouder vervolledigt online via de website van Alterfin (www.alterfin.be) het inschrijvingsformulier (dat is opgenomen als Bijlage 1 bij het Prospectus) met vermelding van persoonlijke gegevens evenals het aantal Aandelen en de categorie van Aandeel waarop wordt ingeschreven (hetzij een Aandeel van categorie A, hetzij een Aandeel van categorie B). Tegelijkertijd stort de inschrijver het bedrag van de Aandelen waarop wordt ingeschreven op het rekeningnummer van Alterfin met vermelding van naam en voornaam. Bij ontvangst van de storting wordt de inschrijver een afschrift van het vennootschapsregister 12

Verwacht tijdschema van het Aanbod in twee exemplaren toegezonden waarvan de inschrijver één exemplaar ondertekend dient terug te sturen. Voor beleggers die reeds één of meerdere Bestaande Aandelen aanhouden: Bestaande aandeelhouders schrijven het bedrag van de Aandelen waarop wordt ingeschreven over op het rekeningnummer van Alterfin met vermelding van vennootnummer, naam en voornaam. Bij ontvangst van de overschrijving ontvangt de aandeelhouder een uittreksel uit het vennootschapsregister. : Op 22 december 2011 wordt het Prospectus gepubliceerd op de website van Alterfin (www.alterfin.be). Deze datum is tevens de begindatum van de Inschrijvingsperiode. Gedurende de gehele Inschrijvingsperiode, kunnen kandidaat-aandeelhouders permanent intekenen op de Aandelen, tenminste voor zover het maximumbedrag van het Aanbod niet wordt overschreden. Tenzij de Inschrijvingsperiode vervroegd wordt afgesloten, eindigt het Aanbod op 21 december 2012. Uitgifteprijs : Het Prospectus heeft betrekking op de uitgifte van twee categorieën van Aandelen: Categorie A-Aandelen: aandelen met een nominale waarde van 250,00 EUR per aandeel. Deze Aandelen van categorie A kunnen enkel onderschreven worden door rechtspersonen; en Categorie B-Aandelen: aandelen met een nominale waarde van 62,50 EUR per aandeel. Deze Aandelen van categorie B kunnen enkel onderschreven worden door natuurlijke personen en gelijkgestelden. Inschrijvers moeten minstens op één Aandeel inschrijven. Er is geen beperking op het maximumbedrag ten belope waarvan op de Aandelen kan worden ingeschreven. Er zijn geen inschrijvingskosten verbonden aan de inschrijving op Aandelen. Storting en aflevering van de Nieuwe Aandelen : De betaling van de Aandelen gebeurt via een overschrijving op het rekeningnummer van Alterfin: IBAN nummer BE85 5230 4527 2706 met BIC code TRIO BE BB. De Aandelen zijn op naam en worden niet fysiek geleverd. Bij ontvangst van de storting wordt de inschrijver een afschrift van het vennootschapsregister in twee exemplaren toegezonden waarvan de inschrijver één exemplaar ondertekend dient terug te sturen. Dividendrecht : Elke aandeelhouder heeft recht op een jaarlijks dividend voor zover en in de mate dat de algemene vergadering van de Vennootschap beslist om een dividend uit te keren. Het dividend wordt uitgedrukt in een percentage van de nominale waarde van de Aandelen. Bij een toetreding van een aandeelhouder tijdens het boekjaar van de Vennootschap, zal deze aandeelhouder op pro rata-basis een dividend genieten, berekend in verhouding tot het aantal (kalender)dagen effectief lidmaatschap van dat boekjaar. Het dividendbeleid van Alterfin wordt meer in detail beschreven in het Prospectus (in hoofdstuk 6). Belastingen op het dividend alsook de belastingvoordelen voor aandelen in een ontwikkelingsfonds (Alterfin werd erkend op 12 oktober 2010) worden beschreven in hoofdstuk 14 van het Prospectus. Ter inzage beschikbare : De ter inzage beschikbare documenten zijn terug te vinden in de bijlage van het Prospectus: 13

documenten Het inschrijvingsformulier Geauditeerde jaarrekeningen van 2008, 2009 en 2010 Niet-geauditeerde resultatenrekening en balans op 30 september 2011 Credit and Investment Policy Portefeuilleverslag op 30 september 2011 14

DEFINITIES De hieronder vermelde begrippen hebben in het Prospectus de hieronder aangegeven betekenis, tenzij anders aangeduid: Aanbod : de openbare aanbieding aan het publiek in België om in te schrijven op Nieuwe Aandelen van de Vennootschap Aandelen : de aandelen die het kapitaal van de Vennootschap vertegenwoordigen Alterfin : Alterfin, opgericht als een coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (CVBA), met maatschappelijke zetel Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek en ingeschreven onder het ondernemingsnummer 0453.804.602. Alterfin is erkend als coöperatieve vennootschap door de Nationale Raad der Coöperaties Bestaande Aandelen : de tot op de datum van het prospectus bestaande aandelen FSMA : de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten EER : de Europese Economische Ruimte Inschrijvingsperiode : de periode tijdens dewelke beleggers, ongeacht of zij reeds Bestaande Aandelen aanhouden of niet, kunnen inschrijven op het Aanbod; deze periode loopt van 22 december 2011 tot en met 21 december 2012 (16.00 CET) onder voorbehoud van vervroegde afsluiting MFI : een microfinancieringsinstelling Nieuwe Aandelen : de Aandelen die worden uitgegeven in het kader van het Aanbod Prospectus : onderhavig prospectus Prospectusrichtlijn : Richtlijn 2003/71/EG van het Europees Parlement en de Raad van 4 november 2003 betreffende het prospectus dat gepubliceerd moet worden wanneer effecten aan het publiek worden aangeboden of tot handel worden toegelaten en tot wijziging van richtlijn 2001/34/EG Prospectusverordening : Verordening (EG) nr. 809/2004 van 29 april 2004 tot uitvoering van Richtlijn 2003/71/EG van het Europees Parlement en de Raad wat de in het prospectus te verstrekken informatie, de vormgeving van het prospectus, de opneming van informatie door middel van verwijzing, de publicatie van het prospectus en de verspreiding van advertenties betreft Prospectuswet : Wet van 16 juni 2006 op de openbare aanbieding van beleggingsinstrumenten en de toelating van beleggingsinstrumenten tot de verhandeling op een gereglementeerde markt 15

Vennootschap : Alterfin Wetboek van vennootschappen : het Belgische wetboek van vennootschappen van 7 mei 1999 16

1 RISICOFACTOREN Een belegging in de Nieuwe Aandelen houdt risico's in. Neem de hiernavolgende informatie over bepaalde van deze risico's zorgvuldig in overweging, samen met de informatie in dit Prospectus, vooraleer u beslist in te schrijven op de Nieuwe Aandelen. Als één van de volgende risico's daadwerkelijk optreedt, kan dit een wezenlijk nadelige invloed hebben op de activiteiten, de bedrijfsresultaten, de financiële toestand en de vooruitzichten van de Vennootschap en haar activiteiten. In dat geval kan de waarde van de aandelen van de Vennootschap dalen en kunnen de inschrijvers op de Nieuwe Aandelen een gedeelte of het geheel van hun belegging verliezen. Een belegging in de Nieuwe Aandelen is enkel geschikt voor beleggers die in staat zijn de risico's en de verdiensten van een dergelijke belegging correct te beoordelen, en die over voldoende middelen beschikken om de eventuele verliezen op te vangen die uit een dergelijke belegging kunnen voortvloeien. Een potentiële belegger die twijfelt over de acties die hij dient te ondernemen, neemt best contact op met een professionele adviseur die gespecialiseerd is in adviesverstrekking met betrekking tot de aankoop van aandelen en andere effecten. De risico's en onzekerheden die de Vennootschap van wezenlijk belang acht, zijn hieronder beschreven. Beleggers worden erop gewezen dat de hieronder voorgestelde lijst met risico s alle door het management van de Emittent gekende risico s betreffen op het ogenblik van de opmaak van het prospectus. Volgens haar statuten heeft Alterfin: [...] tot doel bij te dragen tot een duurzame financiële onderbouw van de ontwikkelingsinitiatieven van economisch en sociaal gemarginaliseerde groepen in de samenlevingen in het Zuiden, en aldus de doelstellingen van haar vennoten te helpen realiseren [...] In België: sensibiliseert Alterfin personen en instanties voor de rol van 'geld' in de ontwikkeling van een meer solidaire en natuur- en cultuur-vriendelijke wereldsamenleving. In samenwerking met haar bancaire partners, de NGO's en de overheid mobiliseert zij in die zin gelden. In het Zuiden: gebruikt Alterfin deze gelden voor het ontwikkelen of ondersteunen van een lokaal doelgroepgericht financieel weefsel. Naargelang de omstandigheden worden hiervoor garanties, leningen of participaties ter beschikking gesteld. Daarnaast verleent of mobiliseert Alterfin tevens technische ondersteuning [...] (art. 3, eerste resp. derde alinea van de statuten van Alterfin). Deze doelstelling, en de aard van de activiteiten die daaruit vloeien, brengt een aantal risico s mee. Het beleid en beheer van Alterfin is er op gericht om deze risico s zo goed mogelijk te beheersen, zonder dat ze daarbij natuurlijk volledig uitgesloten kunnen worden. Alterfin maakt een onderscheid tussen volgende risico s: 1.1 Risicofactoren die eigen zijn aan het Aanbod en het bezit van de Aandelen 1.1.1 Risico s verbonden aan het beleggen in aandelen Aan een belegging in Aandelen van Alterfin zijn, zoals bij elke belegging in aandelen, economische risico s verbonden: beleggers moeten, bij het afwegen van een investeringsbeslissing, overwegen dat ze hun gehele investering in Aandelen kunnen verliezen. 17

1.1.2 Risico s verbonden aan de beperkte liquiditeit van de Aandelen Er bestaat geen secundaire markt waarop de Aandelen worden verhandeld. Hoewel het mogelijk is voor een aandeelhouder om uit te treden, conform de daartoe in de statuten van Alterfin voorziene procedure, bestaat daardoor een relatief beperkte liquiditeit. Het gebrek aan liquiditeit heeft onder meer tot gevolg dat aandeelhouders de Aandelen eventueel langer moeten aanhouden en dat de uitstapwaarde eventueel niet dezelfde is als die op het moment van het verzoek tot uittreding. Volgens artikel 13 van de statuten van Alterfin, kunnen categorie A-vennoten (enkel rechtspersonen) enkel uittreden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun Aandelen in de eerste drie maanden van het boekjaar. Categorie B-vennoten (enkel natuurlijke personen) kunnen enkel uittreden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun Aandelen tijdens de eerste zes maanden van het boekjaar. De Vennootschap kan de terugbetaling geheel of ten dele spreiden over een periode van maximaal drie jaar. De raad van bestuur van de Vennootschap mag de uittreding of terugneming van aandelen weigeren in geval de aandeelhouder verplichtingen tegenover of lopende overeenkomsten met de Vennootschap heeft of indien, door de uittreding of de terugneming van Aandelen: (a) het maatschappelijk kapitaal daardoor wordt teruggebracht op een bedrag dat minder is dan het statutair vaste gedeelte verhoogd met de niet-uitkeerbare reserves; en/of (b) de financiële toestand in gevaar zou gebracht worden. De raad van bestuur oordeelt hierbij soeverein. Ten slotte kunnen de aandelen tussen vennoten slechts overgedragen worden, mits voorafgaande toestemming van de raad van bestuur (artikel 9 van de statuten). 1.1.3 Risico s verbonden aan waardeschommelingen en toekomstige dividendwijzigingen Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Het dividend kan dalen of stijgen en de mogelijkheid bestaat dat u het volledige door u geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgt. Alterfin maakt geen prognoses of ramingen over de waarde van haar Aandelen na afloop van het onderhavige Aanbod, noch over de ontwikkeling van het dividendrendement. 1.2 Risicofactoren die eigen zijn aan de activiteiten van Alterfin 1.2.1 Debiteurenrisico Dit betreft het risico op niet-terugbetaling van de door Alterfin verstrekte leningen. Dit risico is significant, aangezien via de leningen middelen ter beschikking worden gesteld aan organisaties (de partners ), vaak microfinancieringsinstellingen ( MFI s ), alsook boerenverenigingen die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. Deze organisaties geven op hun beurt krediet aan talloze boeren en ondernemers in het Zuiden. De recipiënten van de middelen van Alterfin hadden deze niet noodzakelijk aan dezelfde voorwaarden ter beschikking gesteld gekregen bij plaatselijke financiële instellingen. Bovendien kunnen niet in alle gevallen zekerheden worden voorgelegd. Het valt dus niet uit te sluiten dat de partners in het Zuiden waarin Alterfin investeert, op een gegeven moment insolvabel zouden zijn, in welk geval de investering van Alterfin verloren zou kunnen gaan. Indien dergelijk risico zich op grote schaal zou materialiseren of toenemen, hetgeen niet kan worden uitgesloten, en ook mee in functie kan staan van andere risico s, zoals het landenrisico, kan dit een negatieve impact hebben op de groei van Alterfin en de voortzetting van haar activiteiten. Dergelijk risico wordt op een dubbele manier beheerst. Eerst en vooral is er natuurlijk de inschatting van het risico. Dit gebeurt op basis van een omstandig dossier dat voor elke partner wordt opgesteld en op basis waarvan de kredietbeslissingen genomen worden. Verder is er de opvolging van de partner op afstand en ter plaatse, waardoor eventuele risico s beter ingeschat en opgevolgd kunnen worden. Ter plaatse: alle partners zijn verdeeld onder verantwoordelijken bij Alterfin (credit managers). De credit managers plannen bezoeken en reizen af naar hun respectievelijke landen om de 18

partners te gaan bezoeken en evalueren. In regel worden alle partners minstens eenmaal om de 18 maanden bezocht. Fair trade partners worden vaker bezocht omwille van de kenmerken van die leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst). Op afstand: De MFI partners rapporteren driemaandelijks over hun activiteiten en per telefoon en email worden ad hoc contacten onderhouden. Ze rapporteren over de financiële en operationele indicatoren en berichten over institutionele veranderingen. Omwille van de kenmerken van de fair trade leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst) geven de fair Trade partners een maandelijkse update van hun activiteiten en worden ze kort opgevolgd door de credit managers. In regel worden alle actieve partners minstens eenmaal om de 18 maanden bezocht. Fair trade partners worden vaker bezocht omwille van de kenmerken van die leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst). De MFI partners rapporteren maandelijks over hun activiteiten en per telefoon en email worden ad hoc contacten onderhouden. Daarnaast worden er, waar mogelijk, garanties ingebouwd in de kredietovereenkomsten. Deze garanties, indien mogelijk, staan in verhouding tot het gepercipieerde risico. Het is evenwel evident dat, niettegenstaande deze garanties, het debiteurenrisico niet geheel kan worden uitgesloten. Een deel van de portefeuille van Alterfin wordt om deze reden gewaarborgd door Alterfin Garantiefonds vzw, een Belgische vereniging zonder winstoogmerk, met maatschappelijke zetel te Haachtsesteenweg 159, B- 1030 Schaarbeek, België, en met ondernemingsnummer 0474.048.797. Dankzij de waarborgverlening van het Garantiefonds tracht Alterfin de financiering van zwakkere partnerorganisaties - die niet beschikken over de nodige garanties te realiseren zonder de financiële situatie van de Vennootschap bijkomend in gevaar te brengen. De middelen van het Alterfin Garantiefonds vzw kunnen daarnaast ook aangewend worden voor de financiering van technische assistentie aan de partners in het Zuiden. Op 31 december 2010 beschikte het Garantiefonds over 1.319.531EUR. De verleende garanties bedroegen 891.078 EUR ten opzichte van een totaal uitstaand bedrag van EUR 1.744.343 (12 dossiers genoten van een garantie van het Alterfin Garantiefonds vzw). Op een totale portefeuille van 13.027.772EUR (zie portefeuilleoverzicht in 10.5 Interne organisatie en investeringsbeleid) betekent dit dat 6,84 % van de portefeuille van Alterfin gedekt was via het Garantiefonds. 1.2.2 Valutarisico Dit betreft vooral het risico dat ontstaat als gevolg van de transacties in vreemde valuta ter financiering van organisaties die in het Zuiden gevestigd zijn. Voor sommige munten kan dit risico ingedekt worden, maar voor heel wat munten - zeker in Afrika - is dit niet het geval. Een belangrijk gedeelte van de leningen aan partnerorganisaties in het Zuiden wordt toegekend in U.S. dollars. Dit betekent dat de waarde van deze vorderingen uitgedrukt in EUR op en neer gaat met de koers van de U.S. dollar ten opzichte van de EUR. Zakt de U.S. dollar ten opzichte van de EUR, dan worden deze vorderingen minder waard. Alterfin probeert deze risico in te dekken door voor elke lening die in U.S. dollar wordt toegekend zelf een lening aan te gaan voor hetzelfde bedrag in U.S. dollars bij een kredietinstelling. Als de waarde van de U.S. dollar ten opzichte van de EUR daalt, dan daalt niet enkel de vordering ten opzichte van de partner, maar tevens de schuld tegenover dergelijke kredietinstelling. Op die manier heeft een verandering van de koers tussen U.S. dollars en EUR in principe geen invloed meer op de balans van Alterfin. De situatie was als volgt op 30/09/2011: 19

Situatie op 30/09/2011 Totaal Passiva USD Totaal activa USD Verschil 19.449.773 19.695.170 245.396 USD leningen bij banken, financiële instellingen en vennoten USD portefeuille (inclusief participaties) Gefinancierd door netto USD inkomsten De koersevolutie van de U.S. dollar heeft echter nog wel invloed via de resultatenrekening. De inkomsten van de leningen in U.S. dollar zijn immers slechts gedeeltelijk ingedekt via de interesten die Alterfin zelf dient te betalen op de schulden uitgedrukt in U.S. dollar. Het saldo is niet ingedekt en daarop spelen wel degelijk de koersschommelingen. Doordat Alterfin netto U.S. dollar verdiener is, heeft de balans de neiging om een U.S. dollar overschot te vertonen waardoor een wisselkoersrisico ontstaat. Om dat onder controle te houden, worden op gepaste tijdstippen U.S. dollars omgezet in EUR. Dit betreft onder meer de netto opbrengst in U.S. dollar op de dollarportefeuille van Alterfin en de U.S. dollar vergoeding van ResponsAbility voor de aangebrachte kredietdossiers. Bij de indekking van de U.S. dollars wordt er tevens naar gestreefd om de looptijd van de aangegane leningen uitgedrukt in U.S. dollars te laten overeenstemmen met de looptijd van het gegeven krediet uitgedrukt in U.S. dollars. Deze looptijden zijn echter niet altijd volledig gelijk waardoor er een zeker renterisico bestaat. Immers indien een langer lopend krediet gedekt wordt met een korter lopende lening uitgedrukt in U.S. dollars, dan is er onzekerheid over de rente die zal betaald worden voor verdere leningen uitgedrukt in U.S. dollars. Alterfin tracht dit renterisico te minimaliseren door de interest van kredieten die Alterfin toestaat te denomineren als een marge op de LIBOR (12M). Voor de lange termijn contracten wordt de interest gekoppeld aan de LIBOR op 12 maanden. De interestvoeten worden dus om de 12 maanden herberekend. Alterfin heeft naast leningen uitgedrukt in U.S. dollar ook leningen en participaties in andere (zachte) valuta (niet EUR of U.S. dollar valuta). Sommige van deze valuta, zoals de Nuevo Sol (Peru) kunnen ingedekt worden met financiële instrumenten. Andere valuta kunnen niet ingedekt worden. Voor de Franc CFA (West-Afrika) is er een speciale overeenkomst met de vzw Alterfin Garantiefonds, waarbij Alterfin de helft van een eventuele devaluatie van deze munt kan verzekeren. Meer en meer probeert Alterfin ook via een garantie aan een lokale bank de microfinancieringsinstelling toegang te geven tot lokale financiering van haar kredietactiviteiten, vooral dan voor de partners in Afrika. Op die manier kan Alterfin in principe het wisselrisico vermijden. Sinds juli 2010 is Alterfin aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions ten belope van 200.000,00 U.S. dollars. Op deze wijze heeft Alterfin toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. Het betreffen lokale valuta die vaak moeilijk of zelfs niet in de markt in te dekken zijn zoals de Franc CFA. Dankzij deze faciliteit kan Alterfin een portefeuille ontwikkelen in lokale valuta, waarvan het wisselrisico ten opzichte van de EUR is ingedekt. De portefeuille in lokale valuta kan dus verder uitgebouwd worden zonder dat de valuta risico verhoogd aangezien de lokale valuta ingedekt wordt via MFX Microfinance Currency Risk Solutions. De financieringen beantwoorden bovendien beter aan de financieringsbehoeften van de MFI s. De tegenwaarde van het aandelenkapitaal van Alterfin dat gebruikt wordt als onderpand voor het bekomen van kredietlijnen in USD bij de partnerbanken wordt principieel belegd in beleggingsproducten waaraan een minimum van risico s verbonden zijn. Hieronder vallen spaar- en termijnrekeningen bij de partnerbanken en obligaties die door hen zelf worden uitgegeven. 1.2.3 Landenrisico Met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid doen er zich in de landen waar Alterfin actief is feiten voor die een belangrijke negatieve impact hebben op de terugbetalingsmogelijkheden van de partners in die landen. Alterfin werkt immers in ontwikkelingslanden die - per definitie - een niet 20

onbelangrijk risico met zich meebrengen in economische, sociale, juridische, politieke en klimatologische zin. Dergelijk landenrisico houdt onder meer oorlogsrisico s in, risico s op corruptie, instabiliteit, arbitraire overheidsmaatregelen, transferrisico s (zoals de onmogelijkheid om geïnvesteerde fondsen te repatriëren), nationalisatierisico, inflatierisico, enz. Dit landenrisico is onvermijdelijk daar het samenhangt met de sociale opdracht van Alterfin. Hoewel dit landenrisico een significant risico betreft, probeert Alterfin bepaalde aspecten daarvan te beheersen. Vanaf april 2009 wordt het politieke risico van de Alterfin portefeuille verzekerd bij de Nationale Delcrederedienst (ONDD). De ONDD is de Belgische openbare kredietverzekeraar die tot opdracht heeft de internationale economische betrekkingen te bevorderen. ONDD oefent deze taak uit als een autonome overheidsinstelling die de staatsgarantie geniet. ONDD verzekert bedrijven en banken tegen politieke en commerciële risico s van internationale handelstransacties die vooral betrekking hebben op kapitaalgoederen, industriële projecten, aannemingswerken en diensten. Daarnaast werkt ONDD voor deze risico's samen met banken op basis van risk-sharingschema's. ONDD verzekert eveneens politieke risico's verbonden aan directe investeringen in het buitenland en financiert ook rechtstreeks handelstransacties van beperkte omvang. De draagwijdte van de dekking reikt zich uit over leningen, garantiedeposito s en kapitaalparticipaties van Alterfin. De ONDD kent aan elk land een risicograad toe en aan de hand daarvan wordt bepaald of een investering in een specifiek land al dan niet onder de verzekering valt. Onder het lopend verzekeringsjaar (1/04/2011 tot 31/03/2012) is Alterfin verzekerd voor een portefeuille tot een bedrag van 15.208.091,40 EUR (120% x stand portefeuille op 31/03/2011). De situatie op 30/09/2011 was als volgt: Situatie op 30/09/2011 EUR Portefeuille Alterfin verzekerd onder ONDD Polis 14.422.445,28 Portefeuille Alterfin niet verzekerd onder ONDD 2.394.332,85 Landen Argentinië, Benin, Bolivia, Cambodja, Chili, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Ecuador, Guatemala, Honduras, Kenia, Nicaragua (Fair trade, Specifieke Microfinancieringsdossiers goedgekeurd foor ONDD) Niger, Oeganda, Paraguay, Peru, Togo. Democratisch Republiek Congo, Internationaal, Ivoorkust, Loas, Palestina, Nicaragua (Microfinanciering) Daarnaast tracht Alterfin het landenrisico verder te beperken aan de hand van twee indicatoren. De limiet per land wordt medebepaald door het gepercipieerde landenrisico en het landenrisico wordt daarbij onderverdeeld in drie categorieën (zie de tabel hieronder). Deze categorieën zijn bepaald aan de hand van eigen informatie en informatie van gespecialiseerde instellingen zoals Standard & Poor s (S&P s), Nationale Delcrederedienst en BNP Paribas Fortis NV/SA. Enerzijds beperkt Alterfin de concentratie per land tot een bepaald percentage van het kapitaal van Alterfin. Daarbij wordt gekeken naar het totale volume aan kredieten en participaties in één land dat niet gewaarborgd wordt door Europese garanties. Daarnaast beperkt Alterfin ook de concentratie per land tot een bepaald percentage van de portefeuille. Ook dit concentratiepercentage is in functie van het gepercipieerde landenrisico. De tabel met beide indicatoren werd voor 2011 bepaald als volgt. 21

Categorie Maximum land/kapitaal ratio Maximum land/portefeuille ratio Minimum risico Bescheiden risico Toegenomen risico 15% van het kapitaal 20% van de portefeuille Chili, Costa Rica, Peru, Internationaal 10% van het kapitaal 15% van de portefeuille Colombia, Guatemala, El Salvador 5% van het kapitaal 10% van de portefeuille Argentinië, Benin, Bolivia, Cambodja, Ecuador, Honduras, Ivoorkust, Kenia, Laos, Nicaragua, Niger, Oeganda, Palestina, Paraguay, RDC Congo, Togo Hieronder wordt een voorbeeld gegeven van de beheersing aan de hand van de twee indicatoren. Gepercipieerd landenrisico: Land S&P s rating ONDD Commercieel ONDD Transfer Alterfin risico categorie Maximum land/kapitaal ratio Maximum land/portefeuille ratio Chili A+ B 3 Minimum 15% 20% El Salvador BB C 4 Bescheiden 10% 15% Bolivië B C 6 Toegenomen 5% 10% Situatie op 30 september 2011: Land Maximum land/kapitaal ratio Maximum land/portefeuille ratio Chili 2,45% 3,79% El Salvador 9,45% 13,11% Bolivië 8,71% 9,14% Internationaal 5,42% 6,25% Internationaal heeft betrekking op het deel van de portefeuille dat niet specifiek in één land is geïnvesteerd maar eerder een groep van landen dekt. Voor de portefeuille op 30 september betreft dit de participaties in ACEROLA, FOPEPRO, MFX, FEFISOL en SIDI en leningen aan FOPEPRO en ACEROLA (voor meer details zie het portefeuilleverslag in Bijlage 5). De tabel hieronder geeft ook een overzicht van het aandeel (in portefeuille en in inkomsten) van de vijf belangrijkste landen. Aandeel in portefeuille 30/09/2011 Aandeel in inkomsten 30/09/2011 Peru 18,04% 22,94% El Salvador 13,13% 10,68% Bolivia 9,15% 8,88% Cambodja 8,75% 5,19% Ecuador 7,81% 7,20% Totaal 56,88% 54,89% Een landenspecifieke crisis die zich voordeed in 2010, namelijk de postelectorale crisis in Ivoorkust, kan als illustratie vermeldt worden. Alterfin was in 2010 met de financiering van twee fair trade partners 22

gestart in Ivoorkust. Na de verkiezingen einde 2010, was de politieke situatie in Ivoorkust zo instabiel geworden dat het de normale activiteiten van de partners verhinderde. De terugbetaling van het krediet verleend aan de partner Uirevi (300.000 EUR, met einddatum februari 2011) kwam hierdoor in gedrang. Alterfin heeft daardoor een waardevermindering (100.000 EUR) genomen in de jaarrekening van 2010. Op de einddatum van de lening werd het dan bevestigd dat Uirevi niet aan zijn verplichtingen zou kunnen voldoen. De lening werd door Alterfin geherstructureerd met een nieuwe einddatum in september 2011. Uirevi heeft ondertussen de activiteiten kunnen herstarten en de lening aan Alterfin volledig terugbetaald. 1.2.4 Risico van afhankelijkheid ten aanzien van personen op sleutelposities De voortzetting en groei van de activiteiten van Alterfin hangt in niet onbelangrijke mate af van de personen op sleutelposities, zoals de bestuurders of het management, en hun netwerk. Deze personen kunnen Alterfin verlaten, zonder dat onmiddellijk in hun vervanging kan worden voorzien. Dit kan op korte en iets langere termijn een negatieve invloed hebben op de verdere ontwikkeling van Alterfin en haar resultaten. 1.2.5 Risico van afhankelijkheid, wat inkomen betreft, van diensten aan derden Een belangrijk deel van de totale inkomsten van Alterfin komt voort uit dienstverlening voor derden (betreft ResponsAbility AG uit Zwitserland, vertegenwoordigde 26% van de inkomsten van 2010 en Triods Bank in België, vertegenwoordigde 2,8% van de inkomsten van 2010). Zie Hoofdstuk 8 en 10.2). Het valt niet uit te sluiten dat de derden de samenwerking met Alterfin beëindigen, wat een negatieve impact zal hebben op de inkomensstroom van Alterfin. Alterfin kan dit risico niet uitsluiten, maar mitigeert dit, zij het in beperkte mate, door met de partners in het Zuiden meerjarige contracten af te sluiten. Dat laatste beperkt enigszins het risico dat Alterfin van één dag op de andere volledig zonder inkomsten zou vallen. Hoewel Alterfin steeds de grootste zorgvuldigheid nastreeft in haar dienstverlening, kan niet worden uitgesloten dat Alterfin aansprakelijk kan gesteld worden voor haar toerekenbare fouten in de dienstverlening aan derden, mochten deze zich voordoen. In 2011 heeft ResponsAbility besloten om de samenwerking met Alterfin te beperken om zelf intern capaciteit op te bouwen. Alterfin zal bijgevolg niet langer microfinancieringspartners aanbrengen en opvolgen voor ResponsAbility. Concreet betekent dit dat de lopende contracten met partners niet zullen vernieuwd worden bij einddatum waardoor de inkomsten die Alterfin uit de samenwerking haalt zullen uitdoven in 2013. Wat de samenwerking in de financiering van fair trade betreft, zal Alterfin nog tot eind 2012 dossiers aanbrengen en opvolgen. In 2013 wordt geschat dat dit bedrag zal verminderen tot +/- 12.000 EUR. In 2014 worden geen inkomsten meer verwacht. 1.2.6 Risico van afhankelijkheid ten aanzien van het sociaal oogmerk bij beleggers Alterfin is afhankelijk van de interesse van beleggers in een dergelijk type product. Beleggers zullen bij het investeren in Aandelen immers overwegen dat Alterfin, gezien haar sociaal oogmerk, geen winstmaximalisatie nastreeft. Indien, bijvoorbeeld ten gevolge van een aanhoudende economische recessie in West-Europa, de interesse van beleggers in de Aandelen blijvend zou afnemen, kunnen de werkingsmiddelen van Alterfin worden aangetast. Indien belangrijke bestaande aandeelhouders van Alterfin om deze of andere redenen zouden beslissen om hun participatie te verminderen of tot nul te herleiden, kan dit de werkingsmiddelen en bijgevolg de financiële positie van Alterfin aantasten. 1.2.7 Reputatierisico s verbonden aan de markt waarop Alterfin actief is De reputatie van Alterfin en haar activiteiten, alsook de reputatie van instellingen die actief zijn op het gebied van microfinanciering en fair trade, heeft een belangrijke invloed op het voorzetten en mogelijke groei van Alterfin en de markt waarop ze actief is. Het belang van deze reputatie speelt zowel bij de investeerders in Alterfin als bij de partners die kredieten of investeringen aanvragen. Het is niet uit te sluiten dat een wijziging van de reputatie van Alterfin of daarmee vergelijkbare instellingen alsook de markt waarop ze actief is, een disproportionele impact kan hebben op de perspectieven van Alterfin. 23

1.2.8 Regelgevingsrisico s Aanpassingen in de wetgeving of reglementering, zowel in België als in de landen waar Alterfin actief is, kunnen een impact hebben op de activiteiten van Alterfin, en meer bepaald op haar rentabiliteit en op de waarde van haar portefeuille. Dit zal bijvoorbeeld het geval zijn indien door een dergelijke wijziging het debiteurenrisico zou verhogen. Dit kan eveneens het geval zijn indien de Belgische fiscaliteit (met inbegrip van de fiscale vrijstelling) zou wijzigen. 24

2 WAARSCHUWINGEN EN OPMERKINGEN 2.1 Voorafgaande waarschuwing Het Aanbod bestaat uit een openbare aanbieding in België. Het Aanbod en dit Prospectus werden niet en zullen niet ter goedkeuring worden voorgelegd aan enige toezichthoudende instantie buiten België. Bijgevolg mogen er geen stappen worden ondernomen tot een openbare aanbieding van de Nieuwe Aandelen buiten België of die daartoe zouden kunnen leiden. De Vennootschap doet geen enkel aanbod tot verkoop van de Nieuwe Aandelen en verzoekt evenmin om een aanbod tot aankoop van de Nieuwe Aandelen aan personen in rechtsgebieden waar een dergelijk aanbod of verzoek niet toegelaten is. De Vennootschap behoudt zich het recht voor om elk aanbod tot aankoop van de Nieuwe Aandelen te weigeren indien de Vennootschap meent dat dit aanleiding kan geven tot een schending van wetten, regels of reglementeringen. De verspreiding van dit Prospectus en het Aanbod kunnen in bepaalde jurisdicties door de wet zijn beperkt, en dit Prospectus mag dan niet worden gebruikt voor of in verband met enig aanbod of enig verzoek door om het even welke persoon in enige jurisdictie waar een dergelijk aanbod of een dergelijk verzoek niet is toegestaan, of aan enige persoon ten aanzien van wie het onwettig is om een dergelijk aanbod of verzoek te doen. Bijgevolg mogen de Nieuwe Aandelen rechtstreeks noch onrechtstreeks aangeboden of verkocht, en mogen dit Prospectus noch enige andere documenten die verband houden met het Aanbod worden verspreid of gepubliceerd in enig rechtsgebied, behalve in omstandigheden waaronder alle toepasselijke wetten en reglementeringen worden nageleefd. Beleggers dienen zich te informeren over dergelijke eventuele beperkingen en dienen deze na te leven. 2.2 Beslissing om al dan niet te beleggen Bij het nemen van een beleggingsbeslissing moeten beleggers steunen op hun eigen onderzoek van de Vennootschap en de voorwaarden van het Aanbod, met inbegrip van de mogelijke voordelen en risico s zoals beschreven in dit Prospectus. Beleggers dienen zich uitsluitend te baseren op de informatie die is opgenomen in dit Prospectus. De Vennootschap heeft geen enkele andere persoon de goedkeuring gegeven andere informatie te verschaffen aan de beleggers. Als iemand andere of inconsistente informatie verstrekt, mag hierop niet worden vertrouwd. De informatie in dit Prospectus kan enkel als correct worden beschouwd op de datum vermeld op het voorblad van dit Prospectus. De activiteiten, financiële situatie en bedrijfsresultaten van de Vennootschap en de informatie weergegeven in dit Prospectus kunnen zijn veranderd sinds die datum. In overeenstemming met de Belgische wetgeving moet een belangrijke nieuwe ontwikkeling, materiële vergissing of onjuistheid met betrekking tot de informatie opgenomen in dit Prospectus, die een invloed kan hebben op de beoordeling van de Nieuwe Aandelen en die optreedt of opgemerkt wordt tussen het moment waarop het Prospectus wordt goedgekeurd en de definitieve afsluiting van het Aanbod, opgenomen worden in een aanvulling bij het Prospectus. Aanvullingen moeten op dezelfde manier als dit Prospectus door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (de FSMA ) worden goedgekeurd en moeten op dezelfde manier als dit Prospectus openbaar worden gemaakt. Geen enkele informatie vervat in dit Prospectus mag worden beschouwd als beleggingsadvies, juridisch advies of belastingsadvies. Beleggers dienen hun eigen adviseur, boekhouder en andere raadgevers te raadplegen voor juridisch, belastingtechnisch, zakelijk, financieel en verwant advies met betrekking tot de beoordeling van dit Aanbod en de aankoop van de Nieuwe Aandelen. De Vennootschap geeft geen verklaring aan een begunstigde of koper met betrekking tot de rechtsgeldigheid van een belegging in de Nieuwe Aandelen door deze begunstigde of koper onder de toepasselijke beleggings- of andere wetgeving. 25

2.3 Voorstelling van financiële en andere informatie Dit Prospectus bevat de geauditeerde jaarrekeningen van de Vennootschap per en voor de jaren afgesloten op 2008, 2009 en 2010 telkens opgesteld in overeenstemming met de Belgische boekhoudkundige normen. Dit Prospectus bevat de verslagen van haar commissaris van de Vennootschap over de geauditeerde consolideerde jaarrekeningen van de Vennootschap per en voor de jaren afgesloten op 2008, 2009 en 20010. Het prospectus bevat tevens cijfers van het derde kwartaal van 2011 die niet aan een volledige noch beperkte controle zijn onderworpen. Bepaalde cijfers in dit Prospectus worden aangepast door afronding. Bijgevolg kan het zijn dat cijfers die als totalen worden weergegeven in bepaalde tabellen niet een exacte rekenkundige samenvoeging zijn van de cijfers die eraan voorafgaan. 2.4 Informatie over buitenlandse valuta In dit Prospectus verwijzen: EUR of naar de munteenheid van de lidstaten van de Europese Unie die deel uitmaken van de Europese Monetaire Unie, en verwijzen: U.S. dollar of $ of U.S.$ naar de munteenheid van de Verenigde Staten. 2.5 Informatie over derde partijen Bepaalde informatie over markten en andere sectorgegevens met betrekking tot de activiteiten van de Vennootschap die in dit Prospectus zijn opgenomen, werd verkregen uit bronnen uit de sector, publiek beschikbare informatie en/of andere externe bronnen (dergelijke bronnen zijn vermeld in dit Prospectus). De Vennootschap aanvaardt de verantwoordelijkheid voor het correct reproduceren van informatie verkregen uit dergelijke externe of publieke bronnen, en voor zover de Vennootschap zich bewust is en heeft kunnen nagaan aan de hand van de informatie die gepubliceerd werd in de sectorpublicaties of publieke bronnen, werden geen feiten weggelaten waardoor de geproduceerde informatie onnauwkeurig of misleidend zou worden. De Vennootschap heeft de informatie die verkregen werd uit dergelijke bronnen echter niet onafhankelijk gecontroleerd. Bepaalde andere informatie in de Prospectus met betrekking tot de sector en haar activiteiten weerspiegelt de beste inschattingen van de Vennootschap. Informatie uit interne schattingen en onderzoeken van de Vennootschap werden niet gecontroleerd door onafhankelijke bronnen. 26

2.6 Toekomstgerichte verklaringen Bepaalde verklaringen in dit Prospectus zijn geen historische feiten en zijn toekomstgerichte verklaringen. Toekomstgerichte verklaringen omvatten verklaringen over de plannen, doelstellingen, strategieën, toekomstgerichte gebeurtenissen, toekomstige inkomsten of prestaties, investeringsuitgaven, financieringsbehoeften, plannen voor of intenties tot overnames, concurrentiële voordelen en nadelen, bedrijfsstrategieën en de trends die de Vennootschap verwacht in de sector en in de politieke en juridische omgeving waarin ze actief is, en andere informatie die geen historische informatie is. Woorden als geloven, voorzien, schatten, verwachten, voornemen, voorspellen, ramen, kunnen, mogelijk, zullen, plannen en soortgelijke uitdrukkingen zijn bedoeld om toekomstgerichte verklaringen te identificeren, maar zijn niet de enige manier om dergelijke verklaringen te herkennen. Ofschoon dergelijke toekomstgerichte verklaringen door de Vennootschap redelijk worden geacht, houden ze omwille van hun aard inherente risico s en onzekerheden in, zowel algemene als specifieke, en de kans bestaat dat de voorspellingen, verwachtingen, ramingen en andere toekomstgerichte verklaringen niet worden bewaarheid.. Beleggers dienen zich ervan bewust te zijn dat een aantal belangrijke factoren ertoe kunnen leiden dat de resultaten wezenlijk verschillen van de plannen, doelstellingen, verwachtingen, schattingen en intenties die worden uitgedrukt in dergelijke toekomstgerichte verklaringen. Wanneer ze zich verlaten op toekomstgerichte verklaringen, dienen de beleggers zorgvuldig de voorafgaande factoren en andere onzekerheden en gebeurtenissen te overwegen, vooral in het licht van de politieke, economische, financiële, sociale, industriële en juridische omgeving waarin de Vennootschap actief is. Dergelijke toekomstgerichte verklaringen gelden alleen op de datum waarop ze worden gedaan. De Vennootschap neemt bijgevolg geen enkele verplichting op zich om ze bij te werken of te herzien op basis van nieuwe informatie, toekomstige gebeurtenissen of andere informatie, behalve indien dat wordt vereist door de toepasselijke wet- of regelgeving of reglementen. De Vennootschap heeft geen enkele verklaring, waarborg of voorspelling dat de resultaten die verwacht worden zoals uitgedrukt in dergelijke toekomstgerichte verklaringen zullen worden behaald, en dergelijke toekomstgerichte verklaringen vertegenwoordigen in elk geval slechts één van de vele mogelijke scenario s en kunnen niet beschouwd worden als het meest waarschijnlijke of gebruikelijke scenario. 27

3 ALGEMENE INFORMATIE EN INFORMATIE OVER DE VERANTWOORDELIJKHEID VOOR HET PROSPECTUS EN DE CONTROLE VAN DE REKENINGEN 3.1 Verantwoordelijkheid voor de inhoud van het Prospectus De Vennootschap, met maatschappelijke zetel te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek vertegenwoordigd door haar raad van bestuur, neemt de verantwoordelijkheid op zich voor de inhoud van dit Prospectus. De Vennootschap verklaart, na alle redelijke maatregelen te hebben genomen om dit te verzekeren, dat de informatie in dit Prospectus, voor zover haar bekend, in overeenstemming is met de werkelijkheid en dat geen gegevens zijn weggelaten waarvan de vermelding de strekking van dit Prospectus zou wijzigen. Dit Prospectus is bedoeld om informatie te verstrekken aan potentiële beleggers in de context van en met als enige doel een beoordeling van een mogelijke belegging in de Nieuwe Aandelen onder het Aanbod te kunnen beoordelen. Het drukt geen enkele verbintenis, erkenning of verzaking uit, en creëert geen recht, expliciet noch impliciet ten aanzien van andere personen dan potentiële beleggers. Het mag uitsluitend in verband met het Aanbod worden gebruikt. 3.2 Commissaris Op de algemene vergadering van 28 maart 2009 werd KPMG Bedrijfsrevisoren, een burgerlijke vennootschap die de vorm heeft aangenomen van een coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid naar Belgisch recht, met maatschappelijke zetel te Woluwedal 18, B-1932 Sint- Stevens-Woluwe, België, vertegenwoordigd door de heer Erik Clinck, herbenoemd als commissaris van de Vennootschap, en dit voor een termijn van drie jaar, die onmiddellijk eindigt na de afsluiting van de gewone algemene vergadering die zal worden gehouden in maart 2012 en die zal beraadslagen en beslissen over de jaarrekening voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2011. 3.3. Goedkeuring van het Prospectus Op 20 december 2011 heeft de FSMA de Nederlandse versie van dit Prospectus goedgekeurd ten behoeve van de openbare aanbieding in België van de Nieuwe Aandelen in overeenstemming met artikel 23 van de Prospectuswet. De goedkeuring van de FSMA houdt geen beoordeling in van de opportuniteiten en de kwaliteit van het Aanbod of de Nieuwe Aandelen. De samenvatting van dit Prospectus is tevens vertaald in het Engels en in het Frans. De Vennootschap is verantwoordelijk voor het nazicht van de overeenstemming tussen de originele Nederlandse versie en de vertalingen in het Frans en het Engels. Ingeval van onverenigbaarheid tussen de verschillende taalversies, zal de originele Nederlandse versie voorrang hebben. Het Aanbod en dit Prospectus zijn niet ter goedkeuring ingediend bij enige toezichthoudende instantie of overheidsinstantie buiten België. 28

3.4 Beschikbare informatie 3.4.1 Prospectus Dit Prospectus zal gratis ter beschikking worden gesteld van beleggers op de maatschappelijke zetel van de Vennootschap te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België. Dit Prospectus kan ook op het internet gratis worden geraadpleegd op de volgende website: www.alterfin.be. De elektronische versie mag niet worden gekopieerd, beschikbaar worden gesteld of afgedrukt worden voor verspreiding. Andere informatie op de website van de Vennootschap of op enige andere website maakt geen deel uit van dit Prospectus. 3.4.2 Documenten van de Vennootschap en andere informatie De Vennootschap moet haar gecoördineerde statuten en alle andere akten die in de Bijlagen bij het Belgisch Staatsblad dienen te worden gepubliceerd, neerleggen bij de griffie van de Rechtbank van Koophandel te Brussel (België), waar ze beschikbaar zijn voor het publiek. Een kopie van de meest recente gecoördineerde statuten van de Vennootschap is eveneens beschikbaar op de website van de Vennootschap. In overeenstemming met het Belgische recht dient de Vennootschap geauditeerde jaarrekeningen op te stellen in overeenstemming met de Belgische boekhoudkundige normen. Deze jaarrekeningen en de verslagen van de raad van bestuur en van de commissaris die hiermee verband houden, worden neergelegd bij de Nationale Bank van België, waar ze beschikbaar zijn voor het publiek. De website van de Vennootschap, www.alterfin.be, vermeldt een aantal bijkomende documenten, zoals: rapporten over de sociale performantie van Alterfin, rapporten van het extern studiebureau Ethibel over het sociaal rendement van de Alterfin belegging. Ethibel is een onafhankelijk adviesbureau voor maatschappelijk verantwoord investeren. Het Europese Ethibel label garandeert de kwaliteit van duurzame en ethische beleggingen. Het kapitaal van Alterfin wordt gecontroleerd en gecertificeerd door Ethibel. Jaarlijks schrijft Ethibel een rapport waarin vermeld staat op welke manier elke EUR van de belegging wordt herbelegd. 29

4 REDENEN VOOR HET AANBOD EN AANWENDING VAN DE OPBRENGSTEN De vraag naar microkredieten blijft stijgen. Meer en meer micro-ondernemers en kleine producenten doen een beroep op een krediet bij een microfinancieringsinstelling ( MFI ) om de ontwikkeling van hun kleinschalige handels- of productieactiviteiten te ondersteunen en te werken aan een betere toekomst. Daarom is Alterfin blijvend op zoek naar nieuwe aandeelhouders. Het aandelenkapitaal vormt immers de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. Het kapitaal van de aandeelhouders wordt gebruikt om partners in het Zuiden te financieren die op hun beurt krediet verlenen aan boeren en ondernemers ter plaatse. Het kapitaal kan ofwel rechtstreeks aangewend worden om een partner te financieren ofwel onrechtstreeks. In het laatste geval gebruikt Alterfin het aandelenkapitaal (in EUR) als garantie voor het verkrijgen van een kredietlijn (in U.S. dollars) bij de bancaire partners. Deze kredietlijn is groter dan het aandelenkapitaal zodat Alterfin op die manier een hefboomeffect creëert. Alterfin heeft een indekkingspercentage van 90% bij de banken waar ze U.S.dollars ontleent. Dit wil zeggen dat voor elk ontleende U.S.dollar, Alterfin waarborgen (aandelenkapitaal) moet verstrekken voor slechts 90% van het bedrag waardoor er een hefboomeffect gecreëerd wordt. De ontleende U.S. dollars leent Alterfin dan zelf uit aan de partners in het Zuiden. De Aandelen zijn een continue financieringsbron naar het Zuiden toe: zodra een lening terugbetaald is, kan het aandelenkapitaal opnieuw gebruikt worden om andere groepen mensen in het Zuiden te financieren. Alterfin krijgt steeds meer aanvragen van bestaande en nieuwe partners voor de financiering van hun activiteiten. Om te beantwoorden aan de vraag doet Alterfin, naast haar eigen middelen, beroep op fondsen van derden (zie Hoofdstuk 10). De groeistrategie van Alterfin wil focussen op de werving van eigen middelen om deze aanvragen meer en meer zelf te financieren. Het team van Alterfin werd in 2010 versterkt om deze groei te ondersteunen. De via dit Aanbod opgehaalde sommen zullen geïnvesteerd worden op basis van de evaluatie van aangebrachte financieringsdossiers en de beslissingen van het kredietcomité. Als medeoprichter heeft Alterfin een participatie van 550.000,00 EUR toegezegd aan het FEFISOL fonds dat in juli 2011 werd ingehuldigd. Het fonds is specifiek gericht op financiering in Afrika (Microfinanciering en fair trade partners) en wordt ondersteund door institutionele investeerders (zie Hoofdstuk 10). Deze gelden zijn nog niet volledig gestort; op datum van prospectus was 46% van de totale participatie gestort aan FEFISOL. Het nog te storten bedrag bedraagt 54% van 550.000 EUR of 294.474 EUR. Gezien het kapitaal van Alterfin de basis vormt van alle financieringen die ze doet, is dus mogelijk dat het geheel of een deel van het opgehaald kapitaal geïnvesteerd wordt in FEFISOL. De verdeling van de projecten tussen Alterfin en FEFISOL is als volgt: financieringen van partners in Afrika kunnen gebeuren via Alterfin of via FEFISOL. FEFISOL heeft meer mogelijkheden voor financiering in lokale valuta en voor het verlenen van technische assistentie. In zoverre Alterfin van deze extra mogelijkheden gebruik wil maken voor de partnerfinanciering in Afrika zal deze aan FEFISOL worden voorgelegd. Financiering van kapitaalsparticipaties zullen eveneens in de eerste plaats aan FEFISOL worden voorgelegd. Anderzijds zijn de mogelijkheden voor fair trade financiering binnen FEFISOL eerder beperkt zodat hiervoor blijvend beroep zal gedaan worden op Alterfin. FEFISOL financiering zal tevens worden aangewend voor het vergroten van de financiering van Alterfin, daar waar Alterfin zelf geen bijkomend risico kan nemen. FEFISOL heeft onafhankelijke investeringscomités die de beslissingen nemen over de financieringen. 30

5 INFORMATIE OVER HET AANBOD 5.1 Beslissingen in verband met het Aanbod De raad van bestuur van de Vennootschap heeft op 8 december 2011 beslist het Aanbod en het Prospectus goed te keuren. 5.2 Voorwaarden voor het Aanbod Overeenkomstig het Wetboek van Vennootschappen, bepaalt artikel 8 van de statuten van Alterfin dat, om als aandeelhouder aanvaard te worden, de investeerder moet voldoen aan de volgende voorwaarden: aangenomen worden door de raad van bestuur. De raad van bestuur kan de toetreding van de kandidaat vennoten niet uit speculatieve overwegingen weigeren tenzij deze vennoten niet voldoen aan de algemene toetredingsvoorwaarden of daden verrichten die strijdig zijn met de belangen van de Vennootschap; en minstens op één aandeel inschrijven. De hoedanigheid van aandeelhouder impliceert zonder enig voorbehoud de aanvaarding van de statuten van de Vennootschap en het reglement van inwendige orde van de Vennootschap. In het bijzonder doch zonder exhaustief te zijn wordt de investeerder gewezen op de volgende bepalingen van de statuten: De vennoten zijn slechts aansprakelijk ten belope van hun inbreng. Tot dat bedrag zijn de vennoten elk voor zich verbonden zonder hoofdelijkheid (artikel 7) en De raad van bestuur beslist over alles wat de aanvaarding, de ontslagneming en de uitsluiting van vennoten betreft en beslist over alles wat de bijneming, de terugneming en de overdracht van aandelen betreft. De aandelen kunnen slechts tussen vennoten overgedragen worden, mits voorafgaande toestemming van de raad van bestuur (artikel 9); 5.3 Bedrag van de kapitaalverhoging Het vooropgesteld totaal maximumbedrag van de kapitaalverhoging tijdens de Inschrijvingsperiode bedraagt 5.000.000,00 EUR, uitbreidbaar tot maximum 10.000.000,00 EUR. 5.4 Uitgifteprijs Het Prospectus heeft betrekking op de uitgifte van twee categorieën van Aandelen: Categorie A-Aandelen: aandelen met een nominale waarde van 250,00 EUR per aandeel. Deze Aandelen van categorie A kunnen enkel onderschreven worden door rechtspersonen; en Categorie B-Aandelen: aandelen met een nominale waarde van 62,50 EUR per aandeel. Deze Aandelen van categorie B kunnen enkel onderschreven worden door natuurlijke personen en gelijkgestelden. De Aandelen zijn volledig volstort. Inschrijvers moeten minstens op één Aandeel inschrijven. Er is geen beperking op het maximumbedrag ten belope waarvan op de Aandelen kan worden ingeschreven. Er zijn geen inschrijvingskosten verbonden aan de inschrijving op Aandelen. 31

5.5 Inschrijvingsperiode De Inschrijvingsperiode, gedurende dewelke beleggers, ongeacht of zij reeds Bestaande Aandelen aanhouden of niet, kunnen inschrijven op het Aanbod, loopt van 22 december 2011 tot en met 21 december 2012 (16.00 CET) onder voorbehoud van vervroegde afsluiting. 5.6 Inschrijvingsprocedure De inschrijving op zowel de Aandelen van categorie A als de Aandelen van categorie B verloopt rechtstreeks en uitsluitend via Alterfin. De modaliteiten van de inschrijving via Alterfin zijn als volgt: Voor nieuwe aandeelhouders: De kandidaat-aandeelhouder vervolledigt online via de website van Alterfin (www.alterfin.be) het inschrijvingsformulier (dat is opgenomen als Bijlage 1 bij het Prospectus) met vermelding van persoonlijke gegevens evenals het aantal Aandelen en de categorie van Aandeel waarop wordt ingeschreven (hetzij een Aandeel van categorie A, hetzij een Aandeel van categorie B). Tegelijkertijd stort de inschrijver het bedrag van de Aandelen waarop wordt ingeschreven op het rekeningnummer van Alterfin met vermelding van naam en voornaam. Bij ontvangst van de storting wordt de inschrijver een afschrift van het vennootschapsregister in twee exemplaren toegezonden waarvan de inschrijver één exemplaar ondertekend dient terug te sturen. In het uitzonderlijke geval dat de raad van bestuur alsnog de toetreding van een kandidaat-aandeelhouder zou weigeren, zal het ontvangen bedrag, zonder interest maar ook zonder kost, worden teruggestort aan de kandidaat-aandeelhouder. Voor beleggers die reeds één of meerdere Bestaande Aandelen aanhouden: Bestaande aandeelhouders schrijven het bedrag van de Aandelen waarop wordt ingeschreven over op het rekeningnummer van Alterfin met vermelding van vennootnummer, naam en voornaam. Bij ontvangst van de overschrijving ontvangt de aandeelhouder een uittreksel uit het vennootschapsregister. 5.7 Publicaties in het kader van het Aanbod De volgende publicaties vinden plaats in het kader van het Aanbod: de publicatie van het Prospectus, eventuele supplementen (indien wettelijk vereist), de beslissingen tot vervroegde afsluiting en/of de verhoging van het maximaal bedrag van het Aanbod alsook eventuele persberichten. Ingevolge artikel 34 van de Prospectuswet, zal een aanvulling bij dit Prospectus worden gepubliceerd met betrekking tot elke met de informatie in het Prospectus verband houdende belangrijke nieuwe ontwikkeling, materiële vergissing of onjuistheid die van invloed kan zijn op de beoordeling van de Nieuwe Aandelen, voor zover deze zich voordoet of wordt geconstateerd tussen het tijdstip van goedkeuring van het Prospectus en de definitieve afsluiting van het Aanbod. Deze aanvulling op het Prospectus wordt binnen ten hoogste zeven werkdagen gepubliceerd. Er bestaat geen recht van herroeping aangezien het Aanbod een doorlopende uitgifte van effecten betreft. Alle publicaties zullen gebeuren op de website van Alterfin (www.alterfin.be). 5.8 Betaling en levering van de Nieuwe Aandelen De betaling van de Aandelen gebeurt via een overschrijving op het rekeningnummer van Alterfin: IBAN nummer BE85 5230 4527 2706 met BIC code TRIO BE BB. De Aandelen zijn op naam en worden niet fysiek geleverd. Bij ontvangst van de storting wordt de inschrijver een afschrift van het vennootschapsregister in twee exemplaren toegezonden waarvan de inschrijver één exemplaar ondertekend dient terug te sturen. 32

5.9 Dividendrecht Elke aandeelhouder heeft recht op een jaarlijks dividend voor zover en in de mate dat de algemene vergadering van de Vennootschap beslist om een dividend uit te keren. Het dividend wordt uitgedrukt in een percentage van de nominale waarde van de Aandelen. Bij een toetreding van een aandeelhouder tijdens het boekjaar van de Vennootschap, zal deze aandeelhouder op pro rata-basis een dividend genieten, berekend in verhouding tot het aantal (kalender)dagen effectief lidmaatschap van dat boekjaar. 5.10 Verwacht tijdsschema van het Aanbod Op 22 december 2011 wordt het Prospectus gepubliceerd op de website van Alterfin (www.alterfin.be). Deze datum is tevens de begindatum van de Inschrijvingsperiode. Gedurende de gehele Inschrijvingsperiode, kunnen kandidaat-aandeelhouders permanent intekenen op de Aandelen, tenminste voor zover het maximumbedrag van het Aanbod niet wordt overschreden. Tenzij de Inschrijvingsperiode vervroegd wordt afgesloten, eindigt het Aanbod op 21 december 2012. De resultaten van de inschrijving zullen na het afsluiten van de Inschrijvingsperiode worden gepubliceerd. Jaarlijks publiceert Alterfin een jaarverslag waarin onder andere de evolutie van het kapitaal wordt beschreven. In het jaarverslag van 2012 zal het totaal opgehaald kapitaal worden vermeld. 5.11 Plan voor de distributie en toekenning van effecten De Aandelen zullen worden toegewezen in de volgorde van intekening. Eenmaal het maximumbedrag van het Aanbod is bereikt, zal Alterfin alle inschrijvingen weigeren. 5.12 Categorieën van potentiële beleggers Het Aanbod is een openbare aanbieding in België voorbehouden aan de hierna bepaalde personen: Wat betreft Aandelen van categorie A: Rechtspersonen; en Wat betreft Aandelen van categorie B: Natuurlijke personen en gelijkgestelden (feitelijke verenigingen). 5.13 Plaatsing en underwriting Er zijn geen instellingen of personen die zich verbonden hebben tot de overname van de uitgifte met plaatsingsgarantie, of die zich verbonden hebben tot de plaatsing van de uitgifte zonder garantie of provisiebasis. 5.14 Secundaire markt en liquiditeit De Aandelen zijn niet het voorwerp van een aanvraag tot toelating tot de handel met het oog op de verspreiding ervan op een gereglementeerde markt of een gelijkwaardige markt. Wat de beperkte liquiditeit betreft, wordt gewezen op het liquiditeitsrisico zoals hoger in de Risicofactoren beschreven. 5.15 Financiële dienstverlening Alterfin staat zelf in om de aanvaardingen van haar openbare aanbieding in te zamelen. Er werd dienaangaande door Alterfin geen externe financiële dienstverlener aangesteld. 33

5.16 Kosten in verband met het Aanbod De kosten voor de aanbieding omvatten de vergoedingen aan adviseurs, de vergoeding aan de FSMA en de kosten voor het opmaken en drukken van het Prospectus. De totale kosten worden geraamd op 5.000 EUR. 34

6 DIVIDENDEN EN DIVIDENDBELEID 6.1 Dividenden Alle afgelopen jaren, tussen 2000 en 2010, heeft Alterfin op basis van haar resultaten een jaarlijks, bescheiden doch stijgend dividend kunnen uitkeren (zie tevens de tabel hieronder): 1,50% in 2005; 1,75% in 2006; 2,75% in 2007; 4,00% in 2008; 4,00% in 2009; en 3,50% in 2010 Hiermee toont Alterfin dat ze - als sociale investeerder - op een duurzame manier probeert om te gaan met het haar toevertrouwde kapitaal. Hoewel op basis van haar sociale doelstelling, Alterfin niet in eerste orde winst- of rendementsmaximalisatie nastreeft, tracht Alterfin toch haar financieringsactiviteiten te ontplooien volgens een gezonde bedrijfseconomische logica. Ten aanzien van deze historische informatie, dient evenwel te worden opgemerkt dat rendementen behaald in het verleden geen garantie voor de toekomst bieden en dat bijgevolg geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Het dividend kan dalen of stijgen en de mogelijkheid bestaat dat u het volledige door u geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgt. Alterfin maakt geen prognoses of ramingen over de waarde van haar Aandelen na afloop van het onderhavige Aanbod, noch over de ontwikkeling van het dividendrendement. 6.2 Dividendbeleid In overeenstemming met artikel 48 van de statuten van Alterfin wordt de te bestemmen winst van het boekjaar bij beslissing van de algemene vergadering besteed als volgt: ten minste vijf procent tot vorming van de wettelijke reserve; een vergoeding aan de aandeelhouders (ongeacht of ze behoren tot categorie A of B; zie hoofdstuk 5), die ten hoogste de rentevoet mag bedragen die wordt vastgesteld overeenkomstig het Koninklijk Besluit van acht januari negentienhonderd tweeënzestig tot vaststelling van de voorwaarden tot erkenning van de nationale groeperingen van coöperatieve vennootschappen en 35

van de coöperatieve vennootschappen door de Nationale Raad van de Coöperatie (huidig maximum bedraagt 6%), toegepast op het werkelijk gestorte bedrag van de aandelen; en het overschot wordt overgedragen of gereserveerd. Het staat de algemene vergadering van de Vennootschap vrij te beslissen dat de gehele winst tot reservering besteed zal worden. Bij verlies mag het nadelig saldo overgedragen worden. Wanneer in bepaalde boekjaren geen vergoeding aan het gestort kapitaal wordt toegekend, dan mag daarvoor in de volgende boekjaren, en voor zoveel de winst het toelaat, een bepaald procent per renteloos boekjaar toegekend worden aan het gestort kapitaal van het boekjaar waarop het betrekking had. Geen uitkering mag geschieden indien op de datum van de afsluiting van het laatste boekjaar het nettoactief, zoals het blijkt uit de jaarrekening, is gedaald of ten gevolge van de uitkering zou dalen beneden het bedrag van het vaste gedeelte van het kapitaal of van het gestorte kapitaal, wanneer dit minder bedraagt dan het vaste gedeelte van het kapitaal, vermeerderd met alle reserves die volgens de wet of deze statuten niet mogen uitgekeerd worden. De eventuele toe te kennen ristorno mag aan de aandeelhouders alleen worden uitgekeerd naar rato van de verrichtingen die zij met de vennootschap hebben gedaan. 36

7 KAPITALISATIE EN SCHULDENLAST VERKLARING OVER HET WERKKAPITAAL 7.1 Verklaring over het werkkapitaal Alterfin verklaart dat, naar haar oordeel, haar werkkapitaal toereikend is om aan haar huidige behoeften te voldoen. 7.2 Kapitalisatie en schuldenlast Volgende tabel geeft de situatie weer met betrekking tot de schulden en kapitalisatie per 30 september 2011 (niet geauditeerd): Kapitalisatie en schulden Kortlopende schulden 13.422.740 Afhankelijk van zekerheidsrechten (garantie)* 11.179.101 Afhankelijk van pandrechten 0 Zonder zekerheid of pandrecht 2.243.639 Langlopende schulden 698.130 Afhankelijk van garanties 0 Afhankelijk van pandrechten 0 Zonder zekerheid of pandrecht 698.130 Eigen Vermogen 18.719.047 Aandelenkapitaal 16.819.250 Wettelijke reserves 134.770 Overige reserves 737.113 Overgedragen winst 57.543 Resultaat van de periode 970.371 Overige 0 *Garanties: inpandgeving van termijnrekeningen bij Rabo Bank, KBC en inpandgeving van spaar-en termijnrekeningen en obligaties bij BNP Paribas Fortis. Overzicht van de kortlopende schulden: Kortlopende bankschulden Uitstaand schuld EUR Vervaldatum Interestvoet RABOBANK 367.734 3/10/2011 1,05% RABOBANK 956.107 3/10/2011 1,05% RABOBANK 1.765.121 6/10/2011 1,05% BNP PARIBAS FORTIS 5.516.004 3/10/2011 1,04% KBC 2.574.135 24/10/2011 0,90% CALVERT FOUNDATION 2.206.402 31/10/2011 4,25% LENING DOOR VENNOOT 1 5.000 16/12/2011 0,00% LENING DOOR VENNOOT 2 32.238 Opvraagbaar in 7 dagen 0,00% Totaal 13.422.740 Het kapitaal van de aandeelhouders wordt gebruikt om partners in het Zuiden te financieren die op hun beurt krediet verlenen aan boeren en ondernemers ter plaatse. Het kapitaal kan ofwel rechtstreeks aangewend worden om een partner te financieren ofwel onrechtstreeks. In het laatste geval gebruikt 37

Alterfin het aandelenkapitaal (in EUR) als garantie voor het verkrijgen van een U.S.Dollar kredietlijn bij de bancaire partners. 38

Netto analyse financiële schulden A Kas 0 B Kasequivalenten -21.706 C Beleggingen (spaar-en termijnrekeningen en obligaties) 15.869.040 D (A+B+C) Liquiditeiten 15.847.335 E Kortlopende financiële vorderingen 8.383.935 F Kortlopende bankschulden 11.179.101 G Middellange schulden, aandeel van minder dan één jaar 0 H Overige kortlopende financiële schulden 2.206.402 I (F+G+H) Kortlopende financiële schulden 13.385.502 J (I-E-D) Netto kortlopende financiële schulden -10.845.767 K Bankleningen met een looptijd langer dan één jaar 0 J Uitgegeven obligaties 0 M Overige leningen met een looptijd langer dan één jaar 698.130 N (K+L+M) Langlopende financiële schulden 698.130 O (J+N) Netto financiële schulden -10.147.637 De kortlopende schulden zijn de sommen van de financiële schulden op korte termijn bij BNP Paribas Fortis (5.516.003,77 EUR), KBC (2.574.135,09) en een kaskrediet (ten belope van 3.088.962,11 EUR bij Rabo Bank). Onder de kortlopende schulden vallen ook de schulden aangegaan bij niet-bankinstellingen, hier in het bijzonder bij Calvert Foundation (2.206.402 EUR). De financiële vorderingen hebben betrekking op de kredietportefeuille op korte termijn en de te innen opbrengsten uit de kredietactiviteiten (opbrengsten portefeuille, vergoeding ResponsAbility). De langlopende financiële schulden zijn schulden aangegaan bij de niet-bankinstelling Monarch Community Fund. Calvert Foundation is een Amerikaanse NGO opgericht in 1988 en investeert in sociale projecten. Monarch Community Fund is een Amerikaanse private fonds beheerd door Calvert Foundation en investeert eveneens in sociale projecten. Calvert en Monarch bieden lange termijn leningen aan tegen interessante voorwaarden zonder hiervoor garanties te vragen. 39

8 GESELECTEERDE HISTORISCHE FINANCIËLE INFORMATIE VAN DE VENNOOTSCHAP 8.1 Kerncijfers De geauditeerde jaarrekening van 2010, met inbegrip van de toelichting, is opgenomen als Bijlage 2. De volgende tabel bevat de evolutie van de financiële kerncijfers over 2008, 2009 en 2010: 2008 2009 2010 Portefeuille Portefeuille Alterfin 8.907.353 8.395.943 13.027.772 Groei portefeuille Alterfin 11,13% -5,74% 55,17% Netto verlies op portefeuille Alterfin -0,59% 0,23% 1,13% Portefeuille derden (ResponsAbility) 17.915.411 22.322.155 29.130.495 Groei portefeuille derden (ResponsAbility) 154,30% 24,60% 30,50% Totaal portefeuille 26.822.765 30.718.098 42.158.267 Groei totale portefeuille 78,11% 14,52% 37,24% Aantal partners 64 64 76 Groei aantal partners 10,34% 0,00% 18,75% Gemiddelde Alterfin portefeuille per partner 139.177 131.187 171.418 Kapitaal 2008 2009 2010 Kapitaal 8.847.000 10.313.375 13.937.750 Groei kapitaal 15,79% 16,57% 35,14% Aantal aandeelhouders 1.219 1.392 1.804 Groei van het aantal aandeelhouders 6,46% 14,19% 29,60% Schulden 2008 2009 2010 Schulden 8.062.884 7.779.368 11.565.607 schuld/kapitaal ratio 91,14% 75,43% 80,06% Totaal 2008 2009 2010 Totaal Balans 18.105.664 19.459.089 26.619.753 Groei van de balans 18,37% 7,48% 36,80% Resultaten 2008 2009 2010 Netto winst 548.987 675.587 499.250 Groei van de netto winst 159% 23% -26% Hierbij kan de volgende toelichting gegeven worden. Alterfin kent doorheen de jaren een significante stijging van het aantal aandeelhouders en van het kapitaal. Dit resulteert mee in een groeiend balanstotaal. In 2010 steeg het kapitaal van Alterfin met 35% (+3,6 miljoen EUR vergeleken met 2009) samen met een aandeelhoudersgroei van 30%. De Alterfin portefeuille lag 55% hoger dan de portefeuille op het einde van 2009. De sterke toename van het kapitaal was het gevolg van verhoogde marketingactiviteiten mede ondersteund door de fiscale stimulus om te beleggen in aandelen van Alterfin. Alterfin ontving op 12 oktober 2010 als eerste in België de erkenning als ontwikkelingsfonds (zie hoofdstuk 14). De toename van het kapitaal maakte het mogelijk om de portefeuille significant te laten stijgen en de samenwerking met partners uit te breiden. Het kapitaal van Alterfin vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. 40

Wat anderzijds de aangroei van de ResponsAbility portefeuille betreft, wordt verwezen naar hoofdstuk 10 (Activiteiten van de Vennootschap). In 2010 bedroeg het financiële resultaat 499.250 EUR. Vergeleken met 2009 was dit een daling van 26%. Hierbij dient opgemerkt te worden dat het resultaat van 2009 hoger lag ten gevolge van het uitzonderlijk resultaat van dat jaar 1. Een vergelijking van het bruto operationeel resultaat van beide jaren toont een stijging van 0,7% in 2010. Dit vertaalt zich echter in een lager netto operationeel resultaat dan 2009 (- 23%) voornamelijk door de waardevermindering die werden aangelegd voor het risico op Alterfin s partners Uirevi uit Ivoorkust. Alterfin kon de voorbije jaren een positief financieel resultaat voorleggen. Dit liet toe om enerzijds de aandeelhouders een interessante vergoeding te geven en anderzijds de reserves aan te vullen, zodat Alterfin bestand is tegen eventuele schokken van een onzekere economische toekomst. De volgende tabel bevat een overzicht van de (niet-geauditeerde) financiële kerncijfers op 30 september 2011: 30/09/2010 30/09/2011 Portefeuille Portefeuille Alterfin 9.905.756 16.816.778 Groei portefeuille Alterfin 24,41% 69,77% Portefeuille derden (ResponsAbility) 27.393.107 18.836.342 Groei portefeuille derden (ResponsAbility) 27,88% -31,24% Totaal portefeuille 37.298.863 35.653.121 Groei totale portefeuille 26,94% -4,41% Aantal partners 67 87 Groei aantal partners 8,06% 29,85% Gemiddelde Alterfin portefeuille per partner 147.847 193.285 Kapitaal 30/09/2010 30/09/2011 Kapitaal 12.226.938 16.819.250 Groei kapitaal 22,49% 37,56% Aantal aandeelhouders 1.486 2.174 Groei van het aantal aandeelhouders 11,65% 46,30% Schulden 30/09/2010 30/09/2011 Schulden 8.258.752 14.388.511 schuld/kapitaal ratio 20,04% 74,22% Totaal 30/09/2010 30/09/2011 Totaal Balans 21.956.124 33.305.923 Groei van de balans 20,02% 51,69% Resultaten 30/09/2010 30/09/2011 Netto winst 492.321 970.371 Groei van de netto winst -14,84% 97,10% Alterfin kan voor de eerste negen maanden van 2011 opnieuw sterke groeicijfers voorleggen. Vergeleken met september 2010 groeide de portefeuille van Alterfin aan met bijna 70%. De portefeuille van 1 Aangezien de voorziening risico krediet door het afsluiten van de verzekeringspolis bij ONDD overbodig werd, werd die provisie per eind 2009 teruggenomen in resultaat als uitzonderlijke opbrengst 41

ResponsAbility daalde (-31%) met als gevolg dat de totale portefeuille kleiner was (-4,41%) dan dezelfde periode vorig jaar. Het kapitaal steeg sterk (+38%) en er kwamen maar liefst 688 nieuwe aandeelhouders bij (+46%). De voorlopige (niet-geauditeerde) netto winst toont een uitzonderlijk goed resultaat voor de eerste negen maanden van 2011. Dit was enerzijds het resultaat van gestegen interestinkomsten als een gevolg van de portefeuillegroei. Anderzijds werd de winst positief beïnvloed door de meerwaarden gerealiseerd uit de verkoop van de aandelen die Alterfin bezat in Confianza, een microfinancieringspartner in Peru (meerwaarde=320.519,30 EUR). Alterfin kocht voor het eerst aandelen van Confianza in 1999 en heeft over de jaren heen de dividenden gekapitaliseerd. In april 2011 besloot Alterfin de aandelen te verkopen en ontving hiervoor 2,62 x de boekwaarde. Dit resulteerde in de gerealiseerde meerwaarde. 42

8.2 Verkorte geconsolideerde balans De volgende tabel bevat een vergelijking tussen de (geauditeerde) balansen van 2008, 2009 en 2010: 2008 2009 2010 Vaste activa 364.801 392.193 1.258.130 Immateriële vaste activa 683 583 1.784 Materiële vaste activa 17.623 15.409 28.257 Financiële vaste activa: participaties in MFI's 346.495 376.200 1.228.089 Vlottende activa 17.576.257 18.908.325 25.070.205 Kredietportefeuille LT 3.431.814 3.419.069 5.104.538 Kredietportefeuille KT 4.828.308 4.041.256 6.196.765 Geldbeleggingen en liquide middelen 8.820.697 10.891.818 13.083.464 Andere debiteurs 495.438 556.182 685.438 Overgangsrekeningen 164.606 158.571 291.419 Te ontvangen pro rata interesten & dividenden 164.606 158.571 291.419 TOTAAL DER ACTIVA 18.105.664 19.459.089 26.619.753 Eigen vermogen 9.402.934 11.162.723 14.879.031 Geplaatst kapitaal 8.847.000 10.313.375 13.937.750 Herw. Meerw. Confianza 8.690 11.855 11.855 Wettelijke reserves 76.028 109.807 134.770 Andere reserves 456.444 682.855 737.113 Overgedragen winst 14.771 44.832 57.543 Voorzieningen 216.063 23.786 42.443 Schulden 8.397.136 8.164.705 11.565.607 Schulden op meer dan 1 jaar 2.988.024 2.887.202 766.679 Schulden op minder dan 1 jaar 5.409.111 5.277.503 10.798.927 Overgangsrekeningen 89.531 107.874 132.672 Te betalen pro rata interesten 89.532 107.874 132.672 TOTAAL DER PASSIVA 18.105.664 19.459.089 26.619.753 Vermeldenswaard bij deze tabel is de convergentie tussen: de evolutie van het geplaatst kapitaal enerzijds en de evolutie van de geldbeleggingen en liquide middelen anderzijds de evolutie van de kredietportefeuille enerzijds en de evolutie van de schulden anderzijds. Deze beide convergenties illustreren de politiek van Alterfin waarbij het gemobiliseerde kapitaal van Alterfin wordt aangewend als garantie voor het verwerven van kredietlijnen in U.S. dollar bij de huisbankiers van Alterfin. Hiermee wordt dan aan partnerorganisaties kredieten verstrekt. Alterfin heeft een participatie in Peruviaanse Nuevos Soles en U.S. dollars in de microfinancieringsinstelling Confianza in Peru. De herwaarderingsmeerwaarden Confianza hebben betrekking op uitgiftepremies in de vorm van aandelen die Alterfin heeft ontvangen over de periode 2006, 2007 (geboekt in 2008) en 2008 (geboekt in 2009). Alterfin kocht voor het eerst aandelen van Confianza in 1999 en heeft over de jaren heen de dividenden gekapitaliseerd. In april 2011 besloot Alterfin de aandelen te verkopen en ontving hiervoor 2,62 x de boekwaarde. Alterfin realiseerde een meerwaarde van 320.519,30 EUR. 43

PASSIVA ACTIVA De volgende tabel bevat de (niet-geauditeerde) balans op 30 september 2011: 30/09/2010 30/09/2011 Vaste activa 1.107.698 936.641 Immateriële vaste activa 509 409 Materiële vaste activa 29.062 35.237 Financiële vaste activa: participaties in MFI's 1.078.128 900.995 Vlottende activa 20.647.931 31.946.969 Kredietportefeuille LT 3.364.228 7.691.926 Kredietportefeuille KT 5.061.030 7.814.486 Geldbeleggingen en liquide middelen 11.655.726 15.871.108 Andere debiteurs 566.946 569.449 Overgangsrekeningen 200.495 422.313 Te ontvangen pro rata interesten & dividenden 200.495 422.313 TOTAAL DER ACTIVA 21.956.124 33.305.923 Eigen vermogen 13.568.607 18.719.047 Geplaatst kapitaal 12.226.938 16.819.250 Herw. Meerw. Confianza 11.855 0 Wettelijke reserve 109.807 134.770 Andere reserves 682.855 737.113 Overgedragen winst 44.832 57.543 Resultaat van de periode 492.321 970.371 Voorzieningen 23.786 59.771 Schulden 8.258.752 14.388.511 Schulden op meer dan 1 jaar 2.661.572 698.130 Schulden op minder dan 1 jaar 5.597.180 13.690.380 Overgangsrekeningen 104.980 138.594 Te betalen pro rata interesten 104.980 138.594 TOTAAL DER PASSIVA 21.956.124 33.305.923 Bij de (niet-geauditeerde) balans van 30 september 2011 kan naast de opmerking geformuleerd hierboven onder kerncijfers nog gewezen worden op de evolutie van de schulden. Waar in september 2010 de lange termijn schulden bestonden uit leningen bij de niet-bankinstellingen Calvert Foundation en Monarch, bestaat deze post in september 2011 enkel uit een lening van Monarch. De lening van Calvert Foundation is kortlopend geworden en wordt in het najaar van 2011 weer op lange termijn vernieuwd. De algemene stijging van de schulden volgt de evolutie van de kredietportefeuille en illustreert de politiek van Alterfin waarbij het kapitaal wordt aangewend als garantie voor het verwerven van kredietlijnen in U.S. dollar ter financiering van de portefeuille. 44

8.3 Verkorte geconsolideerde winst- en verliesrekening De volgende tabel bevat een vergelijking tussen de (geauditeerde) winst- en verliesrekeningen in 2008, 2009 en 2010: 2008 2009 2010 Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge 147.256 150.762 231.777 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen 308.978 377.808 430.510 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 7.667 10.116 12.564 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) -1.988 17.760 137.732 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) -7.115-8.240 18.658 Andere bedrijfskosten 1.285 6.121 5.159 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) -161.572-252.803-372.846 Financiële opbrengsten 1.528.636 1.561.748 2.227.525 Financiële kosten 808.750 694.885 1.334.461 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting 558.315 614.060 520.218 Uitzonderlijke opbrengsten 0 184.039 0 Uitzonderlijke kosten 6.079 385 0 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting 552.237 797.713 520.218 Belastingen op het resultaat 3.250 122.126 20.968 Winst (Verlies) van het boekjaar 548.987 675.587 499.250 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar 548.987 675.587 499.250 In 2010 bedroeg het financiële resultaat 499.250 EUR. Vergeleken met 2009 was dit een daling van 26%. Hierbij dient opgemerkt te worden dat het resultaat van 2009 hoger lag ten gevolge van het uitzonderlijk resultaat van dat jaar. Immers, het politiek risico inherent aan de kredietactiviteiten van Alterfin, dat voorheen werd opgevangen door een provisie algemene risico s wordt sinds april 2009 gedekt door een verzekeringspolis afgesloten bij de Nationale Delcrederedienst (zie eveneens de sectie over Risicofactoren). Aangezien de provisie algemene risico s door het afsluiten van deze verzekeringspolis overbodig is geworden, werd die provisie per eind 2009 teruggenomen in resultaat als uitzonderlijke opbrengst. Het financieel resultaat van 2010 werd verder beïnvloed door de waardevermindering die werden aangelegd voor het risico op Alterfin s partners Uirevi uit Ivoorkust. 45

De volgende tabel bevat de (niet-geauditeerde) winst- en verliesrekening op 30 september 2011: 30/09/2010 30/09/2011 Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge 203.594 143.421 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen 292.798 384.307 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 9.423 11.346 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) 0 0 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) 0 17.327 Andere bedrijfskosten 2.480 1.578 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) -101.107-271.137 Financiële opbrengsten 1.281.115 1.568.160 Financiële kosten 621.946 570.416 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting 558.062 726.607 Uitzonderlijke opbrengsten 0 325.381 Uitzonderlijke kosten 0 5.452 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting 558.062 1.046.536 Belastingen op het resultaat 65.741 76.165 Winst (Verlies) van het boekjaar 492.321 970.371 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar De voorlopige (niet-geauditeerde) resultatenrekening toont een uitzonderlijk goed resultaat voor de eerste negen maanden van 2011. Dit was enerzijds het resultaat van gestegen interestinkomsten als een gevolg van de portefeuillegroei. Anderzijds werd de winst positief beïnvloed door de meerwaarden gerealiseerd uit de verkoop van de aandelen die Alterfin bezat in Confianza, een microfinancieringspartner in Peru (meerwaarde=320.519,30 EUR). Alterfin kocht voor het eerst aandelen van Confianza in 1999 en heeft over de jaren heen de dividenden gekapitaliseerd. In april 2011 besloot Alterfin de aandelen te verkopen en ontving hiervoor 2,62 x de boekwaarde. Dit resulteerde in de gerealiseerde meerwaarde. 8.4 Kasstroomoverzicht De volgende tabel bevat een overzicht van de kasstromen in 2008, 2009 en 2010: 2008 2009 2010 operationele kasstroom resultaat 548.986,51 675.586,92 499.250,03 overgangsrekeningen actief 25.185,88 6.035,40-132.847,98 overgangsrekeningen passief 33.602,47 18.342,67 24.798,36 afschrijvingen 7.667,29 10.116,14 12.564,16 voorzieningen -7.115,17-192.277,34 18.657,83 waardeverminderingen 137.731,58 mutaties reserves 18.552,16 217.899,43 0,00 aanwending resultaat jaar -1-211.584,18-548.986,51-385.337,28 andere schulden 56.906,88 192.688,18-226.284,12 46

andere debiteuren -110.628,54-60.744,04-129.256,12 andere correcties op operationele kasstroom -2.415,26 0,00-1,00 359.158,04 318.660,85-180.724,54 kasstroom uit investeringsactiviteiten materiële vaste activa -13.268,85-7.802,86-26.612,01 financiële vaste activa -26.919,03-29.705,64-813.845,99 Andere mutaties financiële vaste activa (VKT 5.1.3) -38.042,60-40.187,88-37.508,50-878.500,60 kasstroom uit financieringsactiviteiten kredietportefeuille -1.080.393,45 799.796,66-3.978.709,68 schuldfinanciering 1.163.890,26-476.203,37 3.605.205,43 83.496,81 323.593,29-373.504,25 kapitaalstroom 1.206.500,00 1.466.375,00 3.624.375,00 liquiditeiten en geldbeleggingen 1.608.966,97 2.071.120,64 2.191.645,61 8.5 Provisionerings- en reserveringspolitiek Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde pro rata interesten 2. De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (U.S dollar/eur) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor de deelnemingen in MFI s. Tijdens de fiscale controle in 2010 bleek dat deze provisie dient beschouwd te worden als een fiscaal te verwerpen uitgave. Alterfin kan dus nog wel via deze provisie het betreffende risico in de balans tot uiting brengen maar het fiscale jaarresultaat kan hier geen rekening mee houden. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (NDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico s 3. In 2009 kon na onderhandelingen met de Nationale Delcredere Dienst een belangrijk gedeelte van het landenrisico verzekerd worden bij de NDD. Op dat moment werd geoordeeld dat het niet langer noodzakelijk was om de provisie voor het landenrisico in de balans aan te houden en werd beslist om deze provisie terug in resultaat op te nemen. Bovendien bleek tijdens de fiscale controle in 2010 dat de fiscus niet langer dergelijke landenprovisie als een fiscaal aanvaardbare kost aanvaarde. Tijdens voorgaande controles had Alterfin nochtans geen opmerkingen gekregen met betrekking tot deze provisie. Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de wisselkoersreserve. Betreffende de reserveringspolitiek streeft 2 Deze geprorateerde of pro rata interesten zijn interesten die verbonden zijn aan de kredietactiviteiten van 2010 - en bijgevolg in rekening dienen gebracht te worden in het resultaat van 20010 - maar die pas ontvangen zullen worden in de loop van 20111. 3 De NDD geeft voor alle landen een landgebonden politiek risico en een landgebonden commercieel risico. 47

Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% van de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico s + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico s ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. 8.6 Waarderingsregels Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar; Telecom installaties: lineair 5 jaar; Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar; en Informatica: lineair 3 jaar. Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke (>15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waardeverminderingen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in EUR tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum een belangrijke (>15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd' worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve 48

omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). Op dit ogenblik beantwoordt enkel de U.S. dollar aan deze voorwaarde. 49

9 BESCHRIJVING VAN DE MARKT WAAROP DE VENNOOTSCHAP ACTIEF IS 9.1 De markt van microfinanciering 9.1.1 Wat is microfinanciering? Microfinanciering wordt vaak gedefinieerd als financiële diensten voor armen en huishoudens met lage inkomens. In de praktijk wordt de term vaak enger gebruikt om te verwijzen naar leningen en andere diensten aangeboden door partners in het Zuiden, namelijk de microfinancieringsinstellingen (MFI's). Deze instellingen gebruiken vaak nieuwe methoden, ontwikkeld over de afgelopen 30 jaar, om zeer kleine leningen te bieden aan kredietnemers die bij de klassieke financiële instellingen als niet-kredietwaardig beschouwd worden. Door het gebruik van deze nieuwe methoden (o.a. groepleningen) wordt de nood aan materieel onderpand - waarover deze kredietnemers vaak niet beschikken - verminderd. In het algemeen verwijst microfinanciering naar een beweging die een wereld beoogt waarin huishoudens met lage inkomens permanent toegang krijgen tot financiële diensten om hun inkomensgenererende activiteiten te financieren en om activa op te bouwen. Deze diensten zijn niet beperkt tot krediet, maar omvatten o.a. ook spaarproducten, verzekeringen en betalingsdiensten. 9.1.2 Korte geschiedenis Het pionierswerk in de moderne microfinanciering zoals we ze nu kennen wordt vaak toegeschreven aan Dr. Mohammad Yunus. In de jaren 70 startte hij een project rond kredietverlening aan arme vrouwen in Bangladesh. Het succes van het programma leidde tot de oprichting van de Grameen Bank, vandaag één van de grootste microfinancieringsinstellingen ter wereld. Deze duurzame vorm van armoedebestrijding breidde zich verder uit over andere continenten en kreeg nog meer aandacht in 2005, het jaar van de microfinanciering (uitgeroepen door de Verenigde Naties). In 2006 ontving Yunus samen met de Grameen Bank de Nobelprijs voor de Vrede. De markt van de microfinanciering is sindsdien blijven evolueren met een groeiend aantal actoren. De Wereldbank schat dat ongeveer 160 miljoen mensen in ontwikkelingslanden vandaag worden bediend door microfinanciering. 9.1.3 Interestvoeten in een duurzaam ontwikkelingsmodel Om het duurzame karakter van microfinanciering te waarborgen is het essentieel om interestvoeten te innen die het mogelijk maken om de kosten van de microfinancieringsinstellingen te dekken. De administratieve kosten voor het verstrekken van kleine microkredieten zijn onvermijdelijk hoger dan bij normale bankleningen. Het uitlenen van 100.000 EUR opgesplitst in 1.000 transacties van 100 EUR brengt meer kosten met zich mee dan het uitlenen van datzelfde bedrag in één transactie. Onderzoek van CGAP (Consultative Group to Assist the Poor) toonde aan dat de gemiddelde intrestvoet van MFI s schommelde rond 28% in 2006. De operationele kosten (gemiddeld 12,7% op de portefeuille) vormen de belangrijkste component. Om hun diensten te kunnen blijven aanbieden moeten microfinancieringsinstellingen dus interestvoeten aanrekenen die hoger liggen dan bij de klassieke financiële instellingen. Toch liggen deze hogere interestvoeten ver beneden de tarieven die geldschieters aanrekenen in de informele markten. Dit betekent niet dat alle hoge rentelasten verantwoord zijn. De nadruk moet liggen op efficiëntie om de werkingskosten te beperken teneinde interestvoeten zo laag mogelijk te houden. 50

9.1.4 De verschillende actoren in de markt van de microfinanciering De volgende figuur geeft een vereenvoudigde visualisering weer van de spelers op de markt van de microfinanciering. Ontwikkelings Banken Commercële Banken NGO s Microfinance Investment Vehicles (MIV s): sociale investeerders (vb. Alterfin), DFI s, MF fondsen financiering Microfinancieringsinstellingen 15.000 instellingen in 122 landen, onder verschillende vormen: Spaar- en kredietcoöperaties MF associaties (met of zonder winstoogmerk)... 155 miljoen micro ondernemers 157 miljoen micro spaarders Technische assistentie Consulting Rating bedrijven Bron: CGAP 9.1.5 Tendensen en groei De markt van de microfinanciering wordt vandaag geschat op 50 miljard U.S. dollars. Volgens schattingen van de Wereldbank bereikt microfinanciering vandaag 160 miljoen mensen in ontwikkelingslanden terwijl ongeveer 2,7 miljard mensen wereldwijd geen toegang zouden hebben tot formele financiële diensten. Het groeipotentieel van de markt is dus reëel. In deze groeiende markt is het belangrijk om de double bottom line doestellingen van microfinanciering te blijven nastreven. Double bottom line impliceert een focus zowel op financiële duurzaamheid als op sociale impact. Financiële duurzaamheid is cruciaal om de diensten van microfinancieringsinstellingen op lange termijn te waarborgen. Toch mag dit niet ten koste gaan van de sociale doelstellingen. Recente ontwikkelingen op de kapitaalmarkt van microfinanciering hebben wat stof doen opwaaien over buitensporige winsten van bepaalde organisaties. Alterfin beoogt geen winstmaximalisatie en behoort tot een stroming die sociaal rendement centraal stelt binnen een gezonde bedrijfseconomische logica. 51

9.2 De markt van fair trade 9.2.1 Waarom fair trade? De huidige situatie van de internationale handel zorgt ervoor dat kleine boeren uit ontwikkelingslanden niet op een waardige manier kunnen leven van hun landbouwactiviteiten. De eerlijke handel of fair trade stelt een nieuw model voor, gebaseerd op meer evenwichtige relaties tussen de handelspartners: De producenten groeperen zich in coöperaties of verenigingen die op een democratische manier werken; Er wordt gewerkt in waardige omstandigheden en met respect voor de mensenrechten; De prijs die aan de producenten betaald wordt is een eerlijke prijs, waarmee een prijs bedoeld wordt die in verhouding staat tot de productiekosten, en niet een prijs die bepaald wordt door de verhoudingen op de internationale markt. Het gebruik van tussenhandelaren wordt vermeden; Meestal betalen de kopers op voorhand zodat de producenten geen andere financieringsbronnen moeten zoeken; Respect voor het milieu en biologische productie worden gestimuleerd; en De consument krijgt informatie over de oorsprong van het product. De standaarden van fair trade worden vastgelegd door de internationale non-profit organisatie FLO (Fairtrade Labelling Organizations International). Op basis van de vastgelegde standaarden worden producenten en handelaars geïnspecteerd voor het bekomen van een fair trade label. 9.2.2 De markt van fair trade Alterfin investeert in twee sectoren: de microkredietsector en de fair trade sector. Hoewel de uiteindelijke opzet in beide sectoren gelijk is, namelijk de financiering van economische activiteiten van de kleine vrouw en man in het Zuiden, heeft de kredietverlening aan fair trade producenten toch een aantal specifieke kenmerken. Vooreerst is de financiering van eerlijke handel producentengroepen directer, in die zin dat het gewoonlijk om een kleinere groep mensen gaat die daarenboven allen dezelfde activiteit uitoefenen, namelijk het telen van een bepaald landbouwproduct (dit enigszins in tegenstelling tot een microkredietinstelling die doorgaans veel meer klanten heeft en krediet verleent aan verschillende soorten van ondernemers zoals een weefster, kaasboer, kapper, restauranthoudster, fruitverkoper, schoenmaker, enz.). Een tweede kenmerk van de fair trade sector is de specifieke aandacht voor landelijke bevolkingsgroepen, wat natuurlijk niet wegneemt dat sommige microkredietinstellingen (ook) actief zijn op het platteland. In tegenstelling tot de microfinancieringssector zijn slechts weinig financiële organisaties actief in de markt van fair trade. Terwijl er wereldwijd meer dan 100 fondsen actief investeren in microfinanciering, zijn er slechts een tiental gespecialiseerde fair trade investeringsfondsen. Deze markt biedt dus nog heel wat groeimogelijkheden. Koffie is de tweede belangrijkste verhandelde grondstof ter wereld (na olie), en domineert ook in de markt van fair trade. 9.2.3 Hoe financiert Alterfin fair trade? Voor de concrete uitwerking van de financiering aan fair trade partners werkt Alterfin gewoonlijk samen met importeurs. Meer bepaald gebruikt Alterfin exportcontracten van de eerlijke handel partners als garantie voor onze kredietverlening. Het onderstaande schema illustreert de financierings- en goederenstroom van een dergelijke constructie en de daarbij betrokken spelers: 52

In zulk geval verleent Alterfin typisch een krediet aan een boerencoöperatie in het Zuiden (1) die op haar beurt voorfinanciering geeft aan haar leden onder de vorm van een voorschot (2). De producenten verbinden zich ertoe om na de oogsttijd hun productie te leveren aan de coöperatie (3) en krijgen dan het resterende bedrag bij levering. Na de nodige verwerking exporteert de coöperatie de productie aan een importeur (4) zodat de goederen terechtkomen in het fair trade circuit. Contractueel wordt bepaald dat de importeur zijn vergoeding betaalt aan Alterfin, en niet aan de partner (5). Op die manier wordt de lening terugbetaald aan Alterfin. Eenmaal het geld terug bij Alterfin gaan we over tot de uitbetaling van een nieuw krediet aan de partner (1). 53

10 DE ACTIVITEITEN VAN DE VENNOOTSCHAP 10.1 Overzicht 10.1.1 Aandelenkapitaal Alterfin heeft niet als doel de collectieve belegging van publiekelijk aangetrokken financiële middelen. Alterfin is een coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid met sociaal oogmerk. Alterfin streeft geen winstmaximalisatie na voor haar aandeelhouders maar heeft een uitgesproken sociale doelstelling. De nadruk ligt op de sociale component en bestaat erin dat de investeringen van de aandeelhouders in Alterfin bijdragen tot de sociaal-economische ontwikkeling in het Zuiden. In concreto mobiliseert Alterfin, als sociale financierder, kapitaal in het Noorden (en in het geval van het Aanbod: in België) dat vervolgens naar partners in het Zuiden gekanaliseerd wordt. Het aandelenkapitaal van Alterfin is de hoeksteen van de hele financieringsstroom. Het wordt immers rechtstreeks aangewend voor de opbouw van de portefeuille van financieringen aan de partners. Alterfin investeert in twee sectoren: partners in het Zuiden, vaak microfinancieringsinstellingen (MFI s), alsook boerenverenigingen die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. Deze organisaties geven op hun beurt krediet aan talloze boeren en ondernemers in het Zuiden. De volgende grafiek toont de evolutie van het kapitaal, de portefeuille en het aantal partners van Alterfin: 10.1.2 Garantiefonds Samen met een aantal van haar vennoten (11.11.11, de vroegere HBK spaarbank, Oxfam Solidariteit, Oxfam Wereldwinkels, Triodos Bank, Vredeseilanden en SOS Faim) heeft Alterfin op 20 december 2000 de vzw Alterfin Garantiefonds, een Belgische vereniging zonder winstoogmerk, met maatschappelijke zetel te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België, en met ondernemingsnummer 0474.048.797 opgericht. De vzw wordt in tegenstelling tot de vennootschap - gespijsd met giften, voornamelijk vanwege vennoten. Dankzij de waarborgverlening van het Garantiefonds tracht Alterfin de financiering van zwakkere partnerorganisaties - die niet beschikken over de nodige garanties te realiseren zonder de financiële situatie van de Vennootschap bijkomend in gevaar te brengen. De middelen van het Alterfin Garantiefonds vzw kunnen daarnaast ook aangewend worden voor de financiering van technische assistentie aan de partners in het Zuiden. Het doel van het garantiefonds volgens de statuten: 54

De vereniging heeft tot doel: Bij te dragen tot de armoedebestrijding en een rechtvaardige verdeling van de rijkdommen in ontwikkelingslanden via het stimuleren van economische initiatieven van sociaal en economisch gemarginaliseerde groepen. De vereniging wil dit in de eerste plaats doen door het ter beschikking stellen van garantiefaciliteiten en door het verstrekken van technisch advies voor organisaties die in aanmerking komen voor een financiering vanwege de coöperatieve vennootschap «Alterfin». De vereniging kan alle activiteiten uitoefenen die de verwezenlijking van haar maatschappelijk doel kunnen bevorderen en op enigerlei wijze deelnemen aan zo n activiteit. De vereniging mag tevens door middel van inschrijving, inbreng, participatie of anderszins een belang nemen in gelijk welke vereniging of vennootschap, die een aan de vereniging gelijkaardige of aanvullende doelstelling heeft. Elk jaar wordt een enveloppe van garanties vastgelegd voor de garantiestelling van individuele dossiers, landenrisico en wisselrisico. Het kredietcomité van Alterfin kan binnen de beschikbare enveloppe de garanties toewijzen, in zoverre deze niet meer dan 50% van het uitstaand saldo bedragen en met een maximum van EUR 100.000 per dossier (voor het debiteurenrisico). Op 31 december 2010 beschikte het Garantiefonds over 1.319.531EUR. De verleende garanties bedroegen 891.078 EUR. De totale waarde van de gewaarborgde activiteiten (via Alterfin) bedroeg 1.744.343 EUR op een totale portefeuille van 13.027.772EUR (zie portefeuilleoverzicht in 10.5 Interne organisatie en investeringsbeleid). 6,84 % van de portefeuille van Alterfin was dus gedekt via het Garantiefonds. Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo via Alterfin op 31/12/2010 (EUR) Garantie via Garantiefonds (EUR) Enlace El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 445.233 37.732 Kokari Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 209.236 102.904 Taanadi Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 107.279 53.640 UCMECS Togo Afrika Microkrediet Krediet Hedge XOF/EUR 76.225 38.112 Wages Togo Afrika Microkrediet Krediet XOF 30.490 15.245 Renaca Benin Afrika Microkrediet Krediet Hedge XOF/EUR 76.225 38.112 Fondesurco Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet Hedge PEN/USD 150.926 37.903 Wanigu Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 37.732 18.866 CMMB Benin Afrika Microkrediet Krediet Hedge XOF/EUR 99.092 49.546 Uirevi Ivoorkust Afrika Cacao Krediet EUR 300.000 99.000 Copabo Ivoorkust Afrika Cashew Krediet Hedge XOF/EUR 60.980 30.490 MFX Multiple countries Internationaal Participatie USD 150.926 150.926 Landenrisico Ivoorkust (Uirevi) 150.000 Landenrisico Ivoorkust (Copabo) 30.490 Indekking Franc CFA 38.112 Totaal 1.744.343 891.078 Voor 2010 mocht het Garantiefonds garanties toekennen voor een waarde die de 150% van het Garantiefonds niet mocht overschrijden. Uit onderstaande tabel en grafiek blijkt dat de verleende garanties in 2010 met 891.078EUR niet het toegekende maximum van 1.979.297EUR bereikte. Doordat Alterfin sinds 2009 landenrisico niet langer indekte via het garantiefonds maar via de Nationale Delcrederedienst (ONDD) kwamen er extra middelen vrij om andere acties te ondernemen ter ondersteuning van Alterfin. In 2010 was er terug een significante stijging van de verleende garanties. 2008 2009 2010 Garanties 1.544.025 343.193 891.078 Totaal Fonds 1.044.853 1.177.766 1.319.531 Vastlegging fonds 148% 29% 68% Maximale vastleggingen (150%) 1.567.280 1.766.649 1.979.297 Vrij 23.255 1.423.457 1.088.219 55

Evolutie garantiefonds 2.500.000 2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 maximale vastlegging fonds garanties 10.1.3 Fondsen van derden Sinds 2005 stelt Alterfin haar ervaring ter beschikking aan fondsen van derden die eveneens beogen te investeren in microfinanciering en/of fair trade initiatieven en hiervoor beroep doen op de expertise van Alterfin als een dienstenverstrekker. Dergelijke fondsen van derden zijn voor Alterfin een alternatieve financieringsbron en kunnen mee worden gebruikt om bestaande partners van Alterfin te financieren. Het volgende schema beoogt de gehele financieringsstroom samen te vatten: 56

10.2 Bron van inkomen De volgende tabel vat de diverse inkomensstromen samen (op basis van de geauditeerde balansen): Bron van Inkomen 2008 2009 2010 Inkomen van eigen portefeuille 55,4% 47,1% 43,6% Inkomen van deposito s 26,4% 27,3% 27,1% Inkomen van beheer van portefeuille van derden 15,4% 21,4% 26,0% Inkomen van commissie Triodos 2,4% 3,9% 2,8% Inkomen (netto) van consultancy 0,4% 0,3% 0,5% Totaal inkomen 100,0% 100,0% 100,0% Hierbij kan de volgende toelichting worden gegeven: 10.2.1 Inkomen van eigen portefeuille Als sociale financierder investeert Alterfin in microfinancieringsinstellingen en producentenverenigingen in het Zuiden met als doel kleine ondernemers en boeren toegang te geven tot krediet. De verwezenlijking van die missie uit zich voornamelijk in de grootte en de samenstelling van de portefeuille van investeringen in het Zuiden. Op 31 december 2010 bedroeg de financieringsportefeuille van Alterfin ong. 13,0 miljoen euro (of ong. 17,26 miljoen U.S. dollar). De financieringsportefeuille van Alterfin bestaat uit: 11,69miljoen EUR kredietportefeuille (vlottende activa); 1,10 miljoen EUR participaties (vaste activa); en 0,24 miljoen EUR garanties (een deel daarvan onder vlottende activa geldbeleggingen en een deel buiten balans). De inkomsten uit de eigen portefeuille bestaan uit interesten op leningen en dividenden uit participaties. Deze inkomsten vertegenwoordigden eind 2010 43,6 % van het totale inkomen van Alterfin. 10.2.2 Inkomen van deposito s Het kapitaal van de aandeelhouders wordt gebruikt om organisaties in het Zuiden te financieren die op hun beurt krediet verlenen aan boeren en ondernemers ter plaatse. Het kapitaal kan ofwel rechtstreeks aangewend worden om een partner te financieren ofwel onrechtstreeks. In het laatste geval gebruikt Alterfin het aandelenkapitaal (in EUR) als garantie voor het verkrijgen van een kredietlijn (in U.S. dollar) bij de bancaire partners. De inkomsten hier bestaan uit de verkregen interesten op depositorekeningen die als garantie bij de bank worden geplaatst. 10.2.3 Inkomen door bijstand aan derden Alterfin heeft meerdere jaren ervaring met kredietverlening aan microfinancieringsinstellingen en boerenorganisaties in ontwikkelingslanden. Deze ervaring wordt sinds enkele jaren aan fondsbeheerders ter beschikking gesteld die in deze sectoren willen investeren. ResponsAbility Social Investment Services AG is de eerste organisatie die in die zin een akkoord gesloten heeft met Alterfin, in februari 2005. Meer in het bijzonder houdt deze overeenkomst in dat Alterfin ResponsAbility Social Investment Services AG bijstaat en op een ad hoc basis kredietopportuniteiten meedeelt aan ResponsAbility Social Investment Services AG. Het is evenwel enkel deze laatste die beslist, op basis van haar eigen criteria, of krediet wordt toegekend aan deze mogelijke projecten. 57

Vervolgens staat Alterfin, gegeven haar expertise, in om de financiering van deze projecten in bepaalde mate op te volgen. De inkomsten bestaan uit de ontvangen commissies voor het aanbrengen van projecten en de opvolging van de financiering aan deze projecten. De commissies worden maandelijks berekend op basis van het uitstaande saldo van de financiering en zijn afhankelijk van de sector (Microfinanciering of fair trade). Voor microfinanciering is de commissie nog eens onderverdeeld in categorieën afhankelijk van het soort partner waarin wordt geïnvesteerd. De commissies zijn contractueel vastgelegd. In 2011 heeft ResponsAbility besloten om de samenwerking met Alterfin te beperken om zelf intern capaciteit op te bouwen. Alterfin zal bijgevolg niet langer microfinancieringspartners aanbrengen en opvolgen voor ResponsAbility. Concreet betekent dit dat de lopende contracten met partners niet zullen vernieuwd worden bij einddatum waardoor de inkomsten die Alterfin uit de samenwerking haalt zullen uitdoven in 2013. Wat de samenwerking in de financiering van fair trade betreft, zal Alterfin nog tot eind 2012 dossiers aanbrengen en opvolgen. Voor 2012 verwacht Alterfin inkomsten van +/- 169.000 EUR te realiseren uit de samenwerking met ResponsAbility. In 2013 wordt geschat dat dit bedrag zal verminderen tot +/- 12.000 EUR. In 2014 worden geen inkomsten meer verwacht. Meer recent stond in 2009 Alterfin samen met SIDI (Frankrijk) aan de wieg van FOPEPRO, het Fondo Para Los Pequeños Productores Rurales En América Latina. Dit fonds werd opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Colombia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). Tegelijkertijd werd in Latijns Amerika een beheersmaatschappij opgericht om dit fonds te beheren. Deze beheersmaatschappij, met de naam ACEROLA, werd opgericht in samenwerking met FOROLAC: het netwerk voor rurale financiering in Latijns Amerika. FOPEPRO en ACEROLA zijn een goede illustratie van de visie van Alterfin die gericht is op het creëren van lokale capaciteit voor een duurzame financiering van de landbouwontwikkeling. In 2009 en 2010 ten slotte startte Alterfin samen met SIDI in Frankrijk en ETIMOS in Italië met de oprichting van een SICAV naar Luxemburgs recht FEFISOL het Fonds Européen de Financement Solidaire. Het fonds werd in juli 2011 ingehuldigd en zal voornamelijk tot doel hebben om krediet en garanties alsook andere kredietverbeteringsdiensten te verschaffen aan microfinancieringsinstellingen en organisaties actief in de fair trade. Hoewel het fonds ook kapitaalsparticipaties kan nemen, beperkt de bijstand van Alterfin aan het fonds zich exclusief tot de kredietverstrekking in de ruime zin van het woord. Het is de verwachting dat, indien de lancering van dit fonds succesvol is, de verdere ontwikkeling van de activiteiten van Alterfin in Afrika in een eerste instantie, maar niet uitsluitend, binnen dit fonds zal gebeuren, omdat FEFISOL aldus over meer instrumenten zal beschikken voor financieringen in lokale munten. FEFISOL is aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions (ten belope van 200.000,00 U.S. dollars) en heeft op deze wijze toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. Daarnaast verleent het Franse ontwikkelingsagentschap Agence Française de Développement een garantie (3.000.000 EUR) aan FEFISOL voor het wisselrisico. Het aandeelhoudersschap van Fefisol is als volgt: Investeerders Aandeel Aandeel in % ALTERFIN 550.000,00 4,6% ETIMOS 1.195.000,00 10,0% SIDI 2.000.000,00 16,7% Crédit Coopératif 500.000,00 4,2% DID/Canada 180.000,00 1,5% EIB 3.000.000,00 25,0% FISEA 2.400.000,00 20,0% Fondation CARITAS France 125.000,00 1,0% NMI 1.800.000,00 15,0% SEFEA 250.000,00 2,1% Totaal 12.000.000,00 100,00% 58

De naamloze vennootschap FOPEPRO en de SICAV FEFISOL hebben beiden een sociaal doel voor oog en streven bijgevolg in de eerste orde geen winstmaximalisatie na maar trachten toch hun financieringsactiviteiten te ontplooien volgens een gezonde bedrijfseconomische logica. De mogelijke toekomstige inkomsten hier bestaan uit commissies voor het aanbrengen van projecten en de opvolging van de financiering aan deze projecten. Het is tevens de verwachting dat Alterfin dergelijke dienstenverstrekking in de toekomst kan uitbreiden naar andere fondsen. 10.2.4 Inkomen door de samenwerking met Triodos Bank Triodos Bank is de enige Belgische kredietinstelling die uitsluitend financiering geeft aan projecten met een sociale, ecologische of culturele meerwaarde. Triodos Bank is stichtend vennoot van Alterfin. Ter ondersteuning van de activiteiten van Alterfin heeft de Triodos Bank het Noord-Zuid sparen ontwikkeld. Het Noord-Zuid sparen is op twee manieren belangrijk voor Alterfin. In de eerste plaats betaalt Triodos Bank een commissie aan Alterfin op basis van de spaargelden op de Noord- Zuidspaarrekeningen. Triodos Bank betaalt met name aan Alterfin een periodieke vergoeding die berekend wordt op basis van het saldo van de spaarproducten die onderschreven zijn door de door Alterfin aangebrachte cliënten. Met deze commissie wordt een deel van de werkingskosten gefinancierd. Daarnaast gebruikt Triodos Bank een stuk van de spaargelden op de Noord-Zuid Spaarrekeningen (in EUR) om een kredietlijn (in U.S. dollar) ter beschikking te stellen aan Alterfin. Triodos Bank en Alterfin hebben een 15 jaren lange samenwerking achter de rug. Einde 2011 wordt een nieuwe wederzijdse overeenkomst afgesloten waarbij Triodos Bank Alterfin blijft ondersteunen ondermeer via een promotiebudget dat voor 2012 EUR 29.766 bedraagt (2/3 van de inkomsten van 2010), voor 2013 bedraagt het budget nog 14.883 EUR en in 2014 wordt er geen vergoeding meer ontvangen.. Daarnaast wordt verder onderzocht op welke wijze Triodos Bank Alterfin via schuldfinanciering kan bijstaan. Zoals vermeld in 10.2.3 zullen tegen 2014 de inkomsten uit dienstverlening aan ResponsAbility wegvallen. Ook de inkomsten uit de samenwerking met Triodos Bank zullen in dat jaar wegvallen. De geplande groei van de eigen kredietverlening zal echter een inkomen generen die deze vermindering van inkomsten voor een deel zal compenseren. Daarnaast zal de dienstverlening aan FEFISOL en FOPEPRO eveneens meer inkomsten genereren. Op deze wijze zal Alterfin minder afhankelijk worden van derden voor wat betreft haar inkomsten. Deze strategie sluit echter niet uit dat Alterfin verder zal streven naar andere partnerships om haar dienstverlening en haar rendement nog verder op te drijven. 10.2.5 Inkomen van consultancy De inkomsten hier bestaan uit sporadische activiteiten met betrekking tot het verlenen van technische assistentie aan derden. 10.3 Strategie Alterfin beoogt een gezonde groei van de activiteiten ondersteund door de groei van eigen middelen en met het oog op een gediversifieerde portefeuille. 10.4 Geschiedenis en mijlpalen Hierna volgt een kort overzicht van de groei en ontwikkeling van Alterfin: 59

1994: De coöperatieve vennootschap Alterfin cvba werd in 1994 opgericht als een samenwerkingsverband tussen Noord-Zuid organisaties (waaronder 11.11.11, Oxfam Solidariteit & Wereldwinkels, Vredeseilanden, FOS, ) en banken (Triodos Bank en het voormalige HBK Spaarbank) Later zullen andere sociale organisaties (waaronder SOS Faim, Netwerk Vlaanderen, Réseau Financement Alternatif), een bank (BNP Paribas Fortis), een aantal bedrijven en meer dan duizend particulieren de coöperatieve vennootschap Alterfin vervoegen. Als alternatieve financierder verstrekt Alterfin geen giften, maar investeert. Waar tot voor kort het begrip ontwikkelingssamenwerking vrijwel volledig verbonden was met liefdadigheid en het schenken van geld, zijn de niet-gouvernementele ontwikkelingsorganisaties begin jaren negentig op zoek gegaan naar nieuwe methodes om de ontwikkelingssamenwerking een meer duurzaam karakter te geven. 2000: Samen met een aantal van haar vennoten (11.11.11, de voormalige HBK Spaarbank, Oxfam Solidariteit, Oxfam Wereldwinkels, Triodos Bank, Vredeseilanden en SOS Faim) heeft Alterfin op 20 december 2000 Alterfin Garantiefonds vzw opgericht onder de vorm van een vereniging zonder winstoogmerk. De vzw wordt - in tegenstelling tot de vennootschap - gespijsd met giften, voornamelijk vanwege vennoten. 2005: Alterfin sluit een samenwerkingsovereenkomst met het Zwitserse fonds ResponsAbility Social Investment AG. 2006: Het Noorse Nobel Comité kende de Nobelprijs voor Vrede voor het jaar 2006 toe aan dhr. Muhammad Yunus en Grameen Bank for their efforts to create economic and social development from below. Lasting peace cannot be achieved unless large population groups find ways in which to break out of poverty. Micro-credit is one such means. Development from below also serves to advance democracy and human rights 4. 2009: Oprichting van FOPEPRO, het Fondo Para Los Pequeños Productores Rurales En América Latina, opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Colombia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). 2009 en 2010: Oprichting van FEFISOL, het Fonds Européen de Financement Solidaire, ter ondersteuning van de activiteiten in Afrika. 10.5 Interne organisatie en investeringsbeleid De beginselen van het investeringsbeleid van Alterfin werden geformaliseerd in de Credit and Investment Policy (opgenomen als Bijlage 4) en vormen de basis voor kredietbeslissingen. De belangrijkste principes worden hierna kort samengevat. Of een initiatief in aanmerking komt voor een investering door Alterfin wordt beoordeeld door een kredietcomité. Het kredietcomité (de organisatie en samenstelling daarvan is gedetailleerd in Hoofdstuk 11) evalueert een financieringsaanvraag aan de hand van twee soorten criteria: Eerst en vooral, sociale of ontwikkelingscriteria, waaruit duidelijk moet blijken dat de instelling werkt ten voordele van mensen die leven in armoede; en Daarnaast, financiële of bedrijfseconomische criteria: het is immers de bedoeling dat de partnerorganisatie op een duurzame manier omspringt met de verschafte middelen en de financiering terugbetaalt. Alterfin investeert in principe enkel in de twee volgende soorten organisaties: 4 Bron: http://nobelprize.org/nobel_prizes/peace/laureates/2006/press.html. 60

Microfinancieringsinstellingen (MFI s): Dankzij de financiering van Alterfin kunnen de MFI's vele kleine (micro)kredieten verschaffen aan hun klanten; en Fair trade producentenverenigingen: In dit geval wordt de lening van Alterfin gebruikt om de oogst van de producenten en de commercialisering ervan in het fair trade circuit te financieren of voor te financieren. 61

10.5.1 Investeringsportefeuille Alterfin Hieronder wordt een overzicht gegeven van de eigen portefeuille van Alterfin op 31 december 2010. De tabel is geordend op sector, fair trade contracten staan eerst vermeld (in het groen) gevolgd door microfinancieringscontracten (in het blauw). De grafieken illustreren de verdeling van de totale portfeuille van Alterfin (microfinanciering en fair trade). Een overzicht van de portefeuille op 30 september 2011 kan gevonden worden in Bijlage 5. Overzicht portefeuille Alterfin Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Banaan Krediet USD 60.370,52 UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 52.824,21 ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 75.463,16 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 113.194,73 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 37.731,58 Rio Apurimac (CACVRA) Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 113.194,73 UIREVI Ivoorkust Afrika Cacao Krediet EUR 300.000,00 COPABO Ivoorkust Afrika Cashew Krediet hedge XOF/EUR 60.979,61 Apicoop Chile Latijns-Amerika Honing Krediet USD/EUR 230.926,31 20 de Abril Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 264.121,04 AGPC Laos Azië Koffie Krediet USD 301.852,62 Apavam Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Apecafe El Salvador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 77.873,26 Cafepsa Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Café de Altura Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 Cecocafen Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 301.852,62 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Comisajul Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 COMSA (Marcala) Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 377.315,78 Comuel Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 COOPERATIVA VICTORIA Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 377.315,78 Corporación Café Peru Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 Fapecafes Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 226.560,83 Fecafem Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 29.336,87 La Central S.A. Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 47.319,27 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 603.705,24 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 113.194,73 RAOS Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 396.181,56 San Juan Del Oro Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 12.028,49 Ucosemun Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 188.657,89 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 62

Canaan Palestina Midden-Oosten Olijfolie Krediet EUR 175.000,00 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Krediet USD 377.315,78 ACEROLA Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Participatie USD 1.886,58 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Participatie USD 528.242,09 Del Campo Nicaragua Latijns-Amerika Sesam Krediet USD 56.597,37 Consorcio Vinicola Chile Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 79.456,00 Sagrada Familia Chile Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 175.068,00 FECECAV Togo Afrika Microkrediet Garantie XOF 76.224,51 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 53.357,16 TAANADI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 107.279,33 Adok Timo Kenia Afrika Microkrediet Krediet hedge KES/USD 186.328,78 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 332.037,88 CDRO Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 90.555,79 CMMB Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 99.091,86 USD and hedge Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet HNL/EUR 445.792,01 Crédito Amigo, S.A. Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 CRECER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 754.631,55 Credisol Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 Edaprospo Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 30.185,26 Emprender Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 83.009,47 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 445.232,62 ESPOIR Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 452.778,93 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 132.060,52 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet hedge PEN/USD 150.926,31 Fundacion CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 401.010,10 Impro Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 56.597,37 XOF and hedge KOKARI Niger Afrika Microkrediet Krediet XOF/EUR 152.449,02 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 18.865,79 Padecomsmcredit El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 188.657,89 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 125.846,30 RENACA Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 76.224,51 RONDESA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 56.597,37 San Martin de Porres Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 45.277,89 SMF EA Oeganda Afrika Microkrediet Krediet USD 226.389,47 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 33.958,42 TPC Cambodja Azië Microkrediet Krediet USD 377.315,78 UCMECS Togo Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 76.224,51 Union El Ejido Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 63

Wages Togo Afrika Microkrediet Krediet XOF 30.489,80 Wanigu Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 37.731,58 Confianza Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie PEN/USD 205.603,80 Consolidar Colombia Latijns-Amerika Microkrediet Participatie EUR 78.813,27 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 18.865,79 Fonds Cooperatif Laos Azië Microkrediet Participatie LAK 22.447,59 Fortalecer Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 4.391,79 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Participatie XOF 3.430,10 MFX Multiple Countries Internationaal Microkrediet Participatie USD 150.926,31 SIDI Multiple Countries Internationaal Microkrediet Participatie EUR 86.262,31 Totaal 31 december 2010 13.027.772,12 Geografische verdeling Op balansdatum is de portefeuille van Alterfin verdeeld over 76 partnerorganisaties waarvan: 59 in Latijns-Amerika, 11 in Afrika, 3 in Azië, 2 internationaal (SIDI en MFX) en 1 in het Midden- Oosten. 64

Peru Honduras El Salvador Bolivia Internationaal Nicaragua Ecuador Chili Costa Rica Cambodja Ivoorkust Laos Niger Oeganda Kenia Togo Benin Palestina Guatemala Colombia Zowel op vlak van volume als het aantal partners is Alterfin voornamelijk actief in Latijns-Amerika. Ten opzichte van 2009 is het volume aandeel van Latijns-Amerika licht gedaald (-6%) ten voordele van de andere regio s. Nieuw in de portefeuille is de investering in het Midden-Oosten. Alterfin portefeuille: verdeling per land 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 15% 12% 11% 11% 9% 8% 7% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 2009 2010 0,00% Naast de twee nieuwe landen (Ivoorkust en Palestina), zijn nog twee zaken op te merken: de stijging van het aandeel van Multiple countries en de daling van het aandeel in Peru en Nicaragua. Waar in 2009 Multiple Countries enkel bestond uit de participatie in SIDI, is het aandeel nu uitgebreid met de investeringen in Acerola, Fopepro en de participatie in MFX. Het aandeel van Peru is gedaald omdat Alterfin haar portefeuille beter wil spreiden over meerdere landen. Verdeling per sector 65

Eind 2010 bestond de portefeuille van Alterfin uit 52% (-4%) investeringen in microfinanciering en 48% financiering van landbouw (fair trade). Koffie blijft het eerlijke handel product bij uitstek, al is het aandeel in de portefeuille licht gedaald. Olijfolie en cashew zijn nieuwe producten in de portefeuille samen met de investering in de landbouwketen (FOPEPRO en ACEROLA). FOPEPRO is het fonds dat in 2009 werd opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes- Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Colombia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). Tegelijkertijd werd in Latijns Amerika een beheersmaatschappij opgericht om dit fonds te beheren. Deze beheersmaatschappij, met de naam ACEROLA, werd opgericht in samenwerking met FOROLAC: het netwerk voor rurale financiering in Latijns Amerika. FOPEPRO en ACEROLA zijn een goede illustratie van de visie van Alterfin die gericht is op het creëren van lokale capaciteit voor een duurzame financiering van de landbouwontwikkeling. Doordat sommige microkredietinstellingen (vooral) actief zijn in rurale gebieden waar armen voor het grootste gedeelte van hun inkomen afhankelijk zijn van de landbouw zit in de microfinancieringsportefeuille ook een gedeelte landbouw verweven. De gedetailleerde informatie hierover kan teruggevonden worden in het social performance rapport van 2010 (www.alterfin.be). Verdeling per type financiering Wat betreft het type financieringen werkt Alterfin voornamelijk via kredietverlening (90% van de portefeuille), zij het onder de vorm van leningen voor MFI s of kredietlijnen voor fair trade partners. De participaties zijn gestegen als gevolg van de deelnemingen in ACEROLA, FOPEPRO en MFX. Alterfin hanteert daarnaast de garantie als financieringsinstrument zodat het valutarisico in Afrika vermeden wordt. 66

Verdeling per munt Het merendeel van de financieringen gebeurt in US dollar (82%). Verder wordt ook de EUR gebruikt (7,5%). Sinds juli 2010 is Alterfin aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions en heeft op deze wijze toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. In 2010 bedroeg de totale financiering in lokale valuta 10,6% (vs 6,6% in 2009) van de portefeuille. Overzicht portefeuille ResponsAbility Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 226.389,47 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 377.315,78 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 1.245.142,06 Cecocafen Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 754.631,55 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 1.320.605,21 COMSA (Marcala) Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 754.631,55 COOPERATIVA VICTORIA Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 1.509.263,10 Corporación Café Perú Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 2.452.552,54 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 Apicoop Chili Latijns-Amerika Honing Krediet USD 377.315,78 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 AMRET Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 754.631,55 Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.886.578,88 67

Confianza Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN/USD 8.343.490,24 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 2.263.894,65 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 754.631,55 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 1.770.052,24 Fundacion CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 452.778,93 Hattha Kaksekar Cambodia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.886.578,88 José Nieborowski Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 242.425,97 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 306.993,80 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 394.106,76 Totaal 31 december 2010 29.130.494,65 68

Geografische verdeling Op het einde van december 2010 bedroeg de portefeuille van ResponsAbility 29,1 miljoen EUR (+31%). Het aantal actieve partners van ResponsAbility groeide uit tot 37 in 2010 (waarvan 24 met een openstaand saldo op balansdatum). Tijdens 2010 is ResponsAbility de financiering van 5 nieuwe partners gestart (+16%). De portefeuille van ResponsAbility is verspreid over 8 landen met Peru als koploper en is verdeeld over Latijns-Amerika en Azië. Verdeling per sector In 2010 nam het aandeel van fair trade financiering toe in de portefeuille van ResponsAbility (+11%). Microfinanciering vertegenwoordigt 68% van de portefeuille. 69

10.6 Sociale Prestatie In 20010 heeft Alterfin verder gewerkt aan een systeem voor het beheren van haar sociale resultaten of zoals dat in het Engels heet Social Performance Management. Dit managementsysteem is in de eerste plaats gebaseerd op een grondige bevraging op het moment van het bezoek aan de partner. De gegevens van deze bevraging worden besproken in het dossier door de dossierverantwoordelijke en later door het kredietcomité. Nadien wordt de partner nauw opgevolgd, ook wat betreft diens social performance. Dit gebeurt aan de hand van een tabel met een aantal indicatoren. Op het einde van 2007 heeft Alterfin deze tabel voor een eerste maal opgestuurd naar de microfinancieringspartners. Op het einde van 2008 heeft Alterfin deze oefening herhaald en de bevraging tevens uitgebreid naar de fair trade partners. Ook in 2010 heeft Alterfin de sociale prestaties van haar partners onderzocht. Uit de resultaten van de bevragingen blijkt dat de sociale acties van Alterfin hoe langer hoe meer impact krijgen. Eind 2010 bereikten onze partners samen meer dan 1.546.000 kleine ondernemers en boeren. Minstens 71.000 daarvan werden gefinancierd via de activiteiten van Alterfin. 52% van de begunstigden wordt gefinancierd via het aandelenkapitaal van Alterfin, de overige 48% via ResponsAbility. Sociale impact gaat echter niet alleen over hoeveel mensen bereikt worden, maar wie we bereiken en wat het effect is van de financiering op hun leven. Het gemiddelde kredietbedrag gaat van 137 EUR in Afrika tot 864 EUR in Latijns-Amerika. 43% van de klanten is gesitueerd in Latijns-Amerika. Het aandeel van Afrika van het totaal aantal klanten is gestegen tot 32% en Azië is gegroeid tot 24%. Het Midden-Oosten vertegenwoordigt een klein gedeelte (0,1%) van alle klanten. Het gemiddelde microkrediet ligt (ver) beneden het gemiddelde nationale inkomen per capita in de respectievelijke landen. Dit wijst er op dat de MFI partners wel degelijk arme(re) groepen in de samenleving bereiken. 73% van de klanten zijn vrouwen. 54% van de financieringen gaat naar de landbouw en 62% van de klanten woont in rurale gebieden. Al deze indicatoren tonen aan dat Alterfin inderdaad de mensen bereikt die ze wilt bereiken. Het volledige rapport kan gevonden worden op de website van Alterfin (www.alterfin.be). 70

11 MANAGEMENT EN BESTUUR 11.1 Raad van Bestuur 11.1.1 Bevoegdheden De raad van bestuur van de Vennootschap heeft de meest uitgebreide bevoegdheid voor alle handelingen, zowel van beheer als van beschikking die nodig of dienstig zijn voor de verwezenlijking van het doel van de vennootschap. Alles wat niet uitdrukkelijk door de statuten of door het Wetboek van Vennootschappen aan de beslissing door de algemene vergadering wordt voorbehouden ligt in de bevoegdheid van de raad van bestuur. 11.1.2 Samenstelling De Vennootschap wordt bestuurd door een raad van bestuur samengesteld uit minimum zes (6) en maximum twaalf (12) leden, al dan niet vennoten van de Vennootschap, natuurlijke of rechtspersonen. De bestuurders worden verkozen door de algemene vergadering. Minimaal dient hierbij één (1) bestuurder gekozen te worden uit de kandidaten voorgedragen door de coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid "Triodos Invest", zolang deze vennoot is, twee (2) bestuurders uit de kandidaten voorgedragen door de erkende Belgische niet-gouvernementele organisaties die vennoot zijn van de vennootschap, en twee (2) bestuurders uit de kandidaten voorgedragen door de vereniging zonder winstoogmerk "Koepel van de Vlaamse Noord-Zuidbeweging - 11.11.11", zolang deze vennoot is. De andere bestuurders worden vrij gekozen door de algemene vergadering. Wanneer een rechtspersoon, onderworpen aan het Wetboek van Vennootschappen, aangewezen wordt tot bestuurder, benoemt deze onder haar vennoten, zaakvoerders, bestuurders of werknemers een "vaste vertegenwoordiger" die belast wordt met de uitvoering van de opdracht in naam en voor rekening van de rechtspersoon, dit alles conform voormeld Wetboek van Vennootschappen. 71

De bestuurders worden verkozen voor ten hoogste vijf jaar en hun mandaat verstrijkt met de afsluiting van een jaarvergadering. Ieder uittredend bestuurder is herkiesbaar. Indien zij niet tijdig herkozen of vervangen worden, blijven zij hun mandaat waarnemen tot zij vervangen of herkozen zijn. 11.1.3 Werking De raad van bestuur benoemt bij gewone meerderheid één van zijn leden tot voorzitter; in geval van afwezigheid of belet van de voorzitter, wordt hij vervangen door het oudste lid in leeftijd van de raad. De raad van bestuur kan nog andere functies instellen. De raad van bestuur vergadert op bijeenroeping door de voorzitter of eventueel door zijn plaatsvervanger, telkens de belangen van de vennootschap het vergen. De vergaderingen van de raad van bestuur moeten ook plaatsvinden indien één derde van zijn leden het vraagt. De bestuurders ontvangen voor de uitoefening van hun mandaat geen andere vergoeding dan de terugbetaling van gedane kosten en lasten. 11.1.4 Huidige leden van de raad van bestuur Hierna wordt de samenstelling van de raad van bestuur weergegeven, zoals deze bestaat na de goedkeuring door de algemene vergadering van de Vennootschap van 26 maart 2011: Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Dré Smessaert 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Leo Ghysels 11.11.11 26/03/2011 26/03/2016 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Kris Goossenaerts Vredeseilanden 26/03/2011 26/03/2016 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 De voorzitter is de heer Kris Goossenaerts, gedomicilieerd te Werkhuizenstraat 24, 3010 Kessel-Lo (Leuven), België. 11.1.5 Bijzondere inlichtingen Ervaring Naam Ervaring in microfinanciering Andere ervaring Dré Smessaert Geen Managementposities in de sociale economie Leo Ghysels Geen Uitgebreide ervaring met fair trade producenten: prospectie, monitoring en investeringen. Olivier Marquet Algemeen Directeur Triodos Bank België Uitgebreide ervaring in het bankwezen Kris Goossenaerts Microfinanciering in Chile Financiële managementposities binnen NGO s Dominique Morel Microfinanciering in Ecuador, Nepal en Specialist rurale financiën bij het BTC België (Belgische Technische Coöperatie) Marc Mees Manager van het Uitgebreide ervaring als manager van rurale microfinancieringsprogramma bij SOS ontwikkelingsprogramma s Faim Gerda Heyde Adviseur microfinanciering en ontwikkelingsprogramma s private sector Ontwikkelingsspecialist private sector. Uitgebreide ervaring in ontwikkelingsprogramma s in Afrika 72

Vincent de Brouwer Mark Lambrechts Andere mandaten Regionale afgevaardigde van Bank of Africa Voormalige voorzitter van BIO (Belgische Investeringsmaatschappij voor Ontwikkelingslanden) Uitgebreide ervaring als bankier en manager ontwikkelingsprogramma s in Afrika Uitgebreide ervaring in bankieren. Voormalig gedelegeerd bestuurder HBKspaarbank/Mercator Naam Huidige mandaten Mandaten laatste vijf jaar Dré Smessaert Raad van bestuur De Kringwinkel Raad van bestuur De Kringwinkel Leo Ghysels Geen Raad van bestuur Fair Trade Labelling International Olivier Marquet Raad van bestuur Triodos Sicav I en II, Triodos Invest, Toolbox vzw, United World Colleges vzw, Marvi BVBA. Raad van bestuur XAC Bank, Kauri, Belsif & Eurosif Raad van bestuur Triodos Sicav I en II, Triodos Invest, Toolbox vzw, United World Colleges vzw, Marvi BVBA. Kris Goossenaerts Raad van bestuur FOPEPRO Raad van bestuur FOPEPRO Dominique Morel Geen Geen Marc Mees Raad van bestuur FOGAL, FOPEPRO Raad van bestuur European Microfinance Platform, FOGAL, FOPEPRO Gerda Heyde Geen Kauri Vincent de Brouwer Raad van bestuur Bank of Africa Raad van bestuur Bank of Africa (7 banken) Vice-president S.A. VIGEO, raad van Mark Lambrechts bestuur EVERAERT, Klein Raad van bestuur BIO, TRIVIDEND, Eigenaarskrediet, Ethibel Amuz, Stichting voor de Toekomstige Raad van bestuur BIO, TRIVIDEND, Amuz, Generaties, Streven. Voorzitter Sint- Stichting voor de Toekomstige Generaties, Lievenscollege (Antwerpen), Donorinfo en Streven. Voorzitter Sint-Lievenscollege HermesEnsemble (Antwerpen), Donorinfo en HermesEnsemble Er bestaan geen familiale banden tussen de bestuursleden. In de voorbije vijf jaren werd geen lid van de Raad van Bestuur veroordeeld voor fraudemisdrijven; betrokken in een faillissement, surséance of liquidatie; openbaar beschuldigd of gesanctioneerd, of door een rechtbank onbekwaam verklaard om een bestuursfunctie uit te oefenen. 11.2 Kredietcomité 11.2.1 Samenstelling en bevoegdheden Het kredietcomité van Alterfin is een extern orgaan dat bevoegd is voor de uiteindelijke goedkeuring van de financieringen. De raad van bestuur delegeert haar bevoegdheid en beslissingen aangaande krediet en garanties aan het kredietcomité. Voor beslissingen aangaande participaties ligt de bevoegdheid bij de raad van bestuur. Het comité is samengesteld uit personen die actief zijn in de ontwikkelingssamenwerking enerzijds en mensen met krediettechnische kennis anderzijds. Deze unieke combinatie van ontwikkelingsexpertise en financiële expertise vormt de kracht van Alterfin. Hierdoor verzamelt Alterfin naar haar mening immers de nodige ervaring en deskundigheid om tot een genuanceerde beoordeling van elke financiering te kunnen komen, waarbij rekening wordt gehouden met alle relevante invalshoeken. 73

De huidige samenstelling van het kredietcomité is als volgt (30/09/2011): Naam Expertise Affiliatie Vincent de Brouwer Financieel Management, Krediet analyse Onafhankelijk expert Katleen Deruytter Krediet analyse Onafhankelijk expert Kris Goossenaerts Microfinanciering, Latijns Amerika Vredeseilanden Laurent Biot Rurale ontwikkeling SOS Faim Reginald Thibaut Bankieren, Afrika Onafhankelijk expert Isabelle Philippe Microfinanciering, Krediet Analyse Onafhankelijk expert De leden van het kredietcomité worden benoemd door de raad van bestuur van Alterfin. Het kredietcomité komt (in principe) maandelijks bijeen en kan beslissingen nemen over de financieringsaanvragen indien minstens drie leden van het comité vertegenwoordigd zijn. Het kredietcomité is 11 keer samengekomen in 2010 en heeft 70 financieringsvoorstellen onderzocht, waarvan vijf een tweede maal dienden geagendeerd te worden op het kredietcomité. 69 aanvragen werden goedgekeurd. Dit waren er 9 meer dan in 2009. Aan de leden van het kredietcomité worden geen vergoedingen toegekend. 11.2.2 Bijzondere inlichtingen Ervaring Naam Ervaring in microfinanciering Andere ervaring Uitgebreide ervaring als bankier en Regionale afgevaardigde van Bank of Vincent de Brouwer manager van Africa ontwikkelingsprogramma s in Afrika Katleen Deruytter Geen Kredietanalyse en duurzaam bankieren Kris Goossenaerts Laurent Biot Reginald Thibaut Microfinancieringservaring in Chile Microfinancieringservaring in Ghana en Ethiopië, rurale financiering en ontwikkelingsprogramma s bij SOS Faim Geen Financiële managementposities binnen NGO s Uitgebreide ervaring in ontwikkelingsprogramma s en management Isabelle Philippe Microfinanciering bij Credal Krediet analyse Andere mandaten Voormalige Afgevaardigd bestuurder Belgolaise, BCB (Burundi), BK (Rwanda) Naam Huidige mandaten Mandaten laatste vijf jaar Vincent de Brouwer Raad van bestuur Bank of Africa Raad van bestuur Bank of Africa Katleen Deruytter Geen Geen Kris Goossenaerts Raad van bestuur FOPEPRO Raad van bestuur FOPEPRO Laurent Biot Geen Geen Reginald Thibaut Raad van bestuur Interbank Burundi, Raad van bestuur Interbank Burundi, Supremo Supremo Isabelle Philippe Raad van bestuur SAW-B Raad van bestuur SAW-B Er bestaan geen familiale banden tussen de leden van het kredietcomité. In de voorbije vijf jaren werd geen lid veroordeeld voor fraudemisdrijven; betrokken in een faillissement, surséance of liquidatie; openbaar beschuldigd of gesanctioneerd, of door een rechtbank onbekwaam verklaard om een bestuursfunctie uit te oefenen. 74

11.3 Management Het management wordt uitgeoefend als volgt: Artikel 25 van de statuten bepaalt dat de raad van bestuur het dagelijks bestuur, alsook de vertegenwoordiging van de vennootschap betreffende dit bestuur, aan één of meerdere personen kan opdragen, die naargelang zijn beslissing alleen of gezamenlijk optreden. De persoon aan wie de bevoegdheden van dagelijks bestuur zijn opgedragen, zal de titel van "directeur" voeren. De directeur is de eerste verantwoordelijke voor het trachten bereiken van de beleidsdoelstellingen van Alterfin en ook de dagelijkse woordvoerder en vertegenwoordiger. De directeur is verantwoordelijk voor de dynamiek en de kwaliteit van het beheer, voor een evenwichtig beheer van uitgaven en kosten, voor een correcte en transparante administratie en boekhouding met een evenwichtige balans, voor het uitvoeren van de beslissingen van de Raad van Bestuur en het Kredietcomité, voor een goede contractadministratie en administratieve opvolging van alle beslissingen inzake financieringen en garanties. De directeur staat ook in voor een efficiënt systeembeheer en een effectief communicatiebeleid, alsook voor het personeelsbeleid met een duidelijke taakomschrijving voor iedere medewerker en een organigram. Na beslissing van de raad van bestuur van 16 november 1994 werd Dhr. Hugo Couderé, wonende te Wilrijk, Lode Brionstraat 17, aangesteld tot directeur. De vergoeding van de directeur bedroeg voor 2010 45.745,29EUR (belastbaar wedden en lonen). 11.4 Corporate governance De coöperatieve vennootschap Alterfin heeft een drievoudige vennootschapsstructuur bestaande uit de algemene vergadering, de raad van bestuur en het management. Zoals hierboven vermeld is hieraan het kredietcomité toegevoegd met haar eigen bevoegdheden. De werking van deze organen wordt bepaald door de vennootschapsrechtelijke regelgeving, met in het bijzonder de coöperatieve wetgeving, en de statuten van Alterfin. Verder bepaalt het Reglement van inwendige orde de krijtlijnen van de manier van werking binnen de verschillende organen van Alterfin en de samenwerking tussen deze organen. 11.5 Vergoeding van de bestuurders en management De bestuurders ontvangen voor de uitoefening van hun mandaat geen andere vergoeding dan de terugbetaling van gedane kosten en lasten. Aan de leden van het kredietcomité worden geen vergoedingen toegekend. De vergoeding van de directeur bedroeg voor 2010 45.745,29EUR (belastbaar wedden en lonen). 11.6 Aandelen aangehouden door bestuurders en management 11.6.1 Leden van de raad van bestuur Op 30 september 2011 hadden zeven (van de negen) leden van de raad van bestuur Bestaande Aandelen van Alterfin in persoonlijke eigendom. De Bestaande Aandelen in eigendom van bestuurders vertegenwoordigt ongeveer 0,31% van het totaal kapitaal. Geen enkel lid van de raad van bestuur heeft meer dan 0,12% van het kapitaal in eigendom. 11.6.2 Leden van het kredietcomité Op 30 september 2011 hadden twee (van de zes) leden van het kredietcomité Bestaande Aandelen van Alterfin in persoonlijke eigendom. De Bestaande aandelen in eigendom van het kredietcomité vertegenwoordigt ongeveer 0,04% van het totaal kapitaal. Geen enkel lid van het kredietcomité heeft meer dan 0,03% van het kapitaal in eigendom. 75

11.6.3 Management Op 30 september 2011 had het management ongeveer 0,10% van de Bestaande Aandelen van Alterfin in eigendom. 11.7 Werknemers Op afsluitingsdatum van het boekjaar 2010 waren tien werknemers (negen in voltijdse equivalenten) ingeschreven in het personeelsregister. Op publicatiedatum van het Prospectus bestond het team van Alterfin uit 10 werknemers, namelijk: Hugo Couderé Jan De Grande Saúl Castro Julie Depelchin Sofie Desmet Alex Tack Mauricio Duran Bernard Ornilla Diana Banuro Karin Huffer Directeur; verantwoordelijke portefeuille Afrika en Azië Verantwoordelijke financiën en boekhouding Verantwoordelijke portefeuille Latijns-Amerika Medewerker financiën en boekhouding Verantwoordelijke portefeuillebeheer Portefeuillebeheerder Latijns-Amerika en Afrika Portefeuillebeheerder Latijns-Amerika Portefeuillebeheerder Latijns-Amerika en Afrika Financieel analist Verantwoordelijke opvolging vennoten Verantwoordelijke marketing en communicatie 76

12 RELATIE MET DE BESTAANDE AANDEELHOUDERS EN TRANSACTIES MET VERBONDEN PARTIJEN 12.1 Aandeelhouderschap voor het sluiten van het Aanbod Bij de afsluiting van het boekjaar 2010 telde Alterfin 1.804 aandeelhouders of vennoten die samen meer dan 13,9 miljoen EUR investeren. Meer dan drie kwart van dit kapitaal is in handen van particulieren: Situatie op 31/12/2010 Aantal aandeelhouders Aandelenkapitaal in euro Categorie A-Aandelen Rechtspersonen (NGO's, banken, sociale organisaties, bedrijven...) Categorie B-Aandelen Natuurlijke personen Totaal 148 8% 1.656 92% 1.804 3.129.250 22% 10.808.500 78% 13.937.750 Op 30 september 2011 was het kapitaal gegroeid tot 16.819.250EUR geïnvesteerd door 2.174 aandeelhouders. Situatie op 30/09/2011 Aantal aandeelhouders Aandelenkapitaal in euro Categorie A-Aandelen Rechtspersonen (NGO's, banken, sociale organisaties, bedrijven...) Categorie B-Aandelen Natuurlijke personen Totaal 163 7% 2.011 93% 2.174 3.795.250 23% 13.024.000 77% 16.819.250 12.2 Bestaande aandeelhoudersovereenkomsten en bestaande overeenkomsten en verrichtingen met verbonden vennootschappen Er bestaan op dit ogenblik, bij weten van de Vennootschap, geen aandeelhoudersovereenkomsten met betrekking tot de Vennootschap of overeenkomsten en verrichtingen tussen de Vennootschap met verbonden vennootschappen. 12.3 Belangenconflicten Alterfin heeft geen bijzondere regeling inzake belangenconflicten bij haar bestuurders en management. Er vonden bij haar weten geen dergelijke belangenconflicten plaats tijdens de afgelopen drie jaren. Belangenconflicten worden daarbij begrepen in de zin van Bijlage I.14.2 van de Prospectusverordening. 77

13 BESCHRIJVING VAN HET MAATSCHAPPELIJK KAPITAAL 13.1 Maatschappelijk doel Alterfin heeft tot doel bij te dragen tot een duurzame financiële onderbouw van de ontwikkelingsinitiatieven van economisch en sociaal gemarginaliseerde groepen in de samenlevingen in het Zuiden, en aldus de doelstellingen van haar aandeelhouders te helpen realiseren. Daartoe mag zij alle hoegenaamde verrichtingen doen die rechtstreeks of onrechtstreeks verband houden met dit doel. Zij mag deelnemen in en samenwerken met alle ondernemingen die haar doelstelling kunnen bevorderen. Specifiek stelt Alterfin op een creatieve manier financiële instrumenten, vorming, begeleiding en onderzoek ter beschikking. In België: sensibiliseert Alterfin personen en instanties voor de rol van 'geld' in de ontwikkeling van een meer solidaire en natuur- en cultuur-vriendelijke wereldsamenleving. In samenwerking met haar bancaire partners, de NGO's en de overheid mobiliseert zij in die zin gelden. In het Zuiden: gebruikt Alterfin deze gelden voor het ontwikkelen of ondersteunen van een lokaal doelgroepgericht financieel weefsel. Naargelang de omstandigheden worden hiervoor garanties, leningen of participaties ter beschikking gesteld. Daarnaast verleent of mobiliseert Alterfin tevens technische ondersteuning. De Vennootschap mag tevens door middel van inschrijving, inbreng, fusie, participatie of anderszins een belang nemen in gelijk welke vennootschap of onderneming met een gelijkaardige, aanverwante of aanvullende activiteit en, in het algemeen, alle verrichtingen uitvoeren die van aard zijn de verwezenlijking van haar doel in de hand te werken. 13.2 Maatschappelijk kapitaal Alterfin mobiliseert kapitaal in het Noorden via de verkoop van Aandelen. Deze middelen worden vervolgens via de partners in het Zuiden ingezet ter financiering van arme(re) bevolkingsgroepen ter plaatse. Het aandelenkapitaal vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. Het kapitaal is onbeperkt. Het is volledig en onvoorwaardelijk geplaatst. Het vaste gedeelte van het kapitaal is vastgesteld op vijftigduizend EUR (50.000 EUR). Het kapitaal is zonder wijziging van de statuten veranderlijk voor het bedrag dat het vaste gedeelte van het kapitaal overtreft. 13.2.1 Bedrag van het kapitaal, aantal en categorieën van Aandelen Situatie op 31 december 2010 : Situatie op 31/12/2010 Aantal aandeelhouders Aandelenkapitaal in euro Categorie A-Aandelen Rechtspersonen (NGO's, banken, sociale organisaties, bedrijven...) Categorie B-Aandelen Natuurlijke personen Totaal 148 8% 1.656 92% 1.804 3.129.250 22% 10.808.500 78% 13.937.750 Aantal aandelen 12.517 7% 172.936 93% 185.453 78

Situatie op 30 september 2011: Situatie op 30/09/2011 Aantal aandeelhouders Aandelenkapitaal in euro Categorie A-Aandelen Rechtspersonen (NGO's, banken, sociale organisaties, bedrijven...) Categorie B-Aandelen Natuurlijke personen Totaal 163 7% 2.011 93% 2.174 3.795.250 23% 13.024.000 77% 16.819.250 Aantal aandelen 15.181 7% 208.384 93% 223.565 13.2.2 Kapitaalverhoging Het vooropgesteld totaal maximumbedrag van de kapitaalverhoging bedraagt maximaal 10.000.000,00 EUR (op te halen gedurende de Inschrijvingsperiode). 13.3 Rechten verbonden aan de Aandelen 13.3.1 Algemene aandeelhoudersvergadering en stemrechten De algemene vergadering heeft bevoegdheid over de benoeming en de afstelling van bestuurders, van een commissaris en van controlerende vennoten. Verder moet de algemene vergadering de jaarrekening goedkeuren en kwijting verlenen aan de bestuurders en de commissaris. De algemene vergadering moet ook beslissen over de eventuele wijziging van de statuten en over de ontbinding van de Vennootschap. De algemene vergadering kan rechtsgeldig beslissen, ongeacht het aantal aanwezige vennoten, voor zover in het Wetboek van vennootschappen en in de statuten niets anders wordt bepaald. Elke vennoot mag zich laten vertegenwoordigen door maximaal één andere vennoot (bij gewone schriftelijke volmacht). Elke vennoot mag een aantal stemmen uitbrengen gelijk aan het aantal aandelen dat zij of hij bezit. Geen enkele vennoot mag echter meer dan 10% van het totale aantal aanwezige stemmen op de Algemene Vergadering hebben. Hierdoor wordt een democratisch beslissingsproces gegarandeerd. 13.3.2 Winstuitkering Elke vennoot heeft recht op een jaarlijks dividend (deelname in de winst) voor zover de Algemene Vergadering beslist om een dividend uit te keren. Het dividend is de jaarlijkse financiële vergoeding voor de participatie die elke aandeelhouder in Alterfin neemt. Indien er winst is, wordt deze als volgt besteed. Minstens 5% van de winst wordt gereserveerd (wettelijk verplicht). Daarnaast kan er tot maximaal 6% dividend uitgekeerd worden (art. 6 van het KB van 8 januari 1962). Het overschot wordt overgedragen of gereserveerd. 13.3.3 Vereffening Wanneer de algemene vergadering van de Vennootschap dient te beraadslagen over een wijziging aan het doel of over de ontbinding van de vennootschap, kan deze slechts geldig beraadslagen en besluiten met een vier vijfde meerderheid van de geldig uitgebrachte stemmen en indien de aanwezige of vertegenwoordigde vennoten ten minste de helft van het gehele kapitaal vertegenwoordigen. Indien het aanwezigheidsquorum niet wordt bereikt moet een nieuwe algemene vergadering bijeengeroepen worden, met dezelfde agenda. Deze vergadering kan geldig beslissen, ongeacht het vertegenwoordigde deel van 79

het kapitaal. Op deze tweede vergadering dienen de beslissingen eveneens genomen te worden met een vier vijfde meerderheid van de geldig uitgebrachte stemmen. 13.4 Vorm van de Aandelen De Aandelen zijn op naam; ten opzichte van de Vennootschap zijn ze ondeelbaar. De eigendom van de Aandelen wordt bewezen door de inschrijving in het desbetreffende register. Van die inschrijvingen worden certificaten afgegeven aan de houders van de aandelen. 13.5 Overdracht van aandelen De aandelen kunnen slechts tussen vennoten overgedragen worden, mits voorafgaande toestemming van de raad van bestuur. 13.6. Uittreding en inkoop De aandeelhouders van categorie B-Aandelen kunnen enkel uittreden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun Aandelen tijdens de eerste zes maanden van het boekjaar. De aandeelhouders van categorie A-Aandelen kunnen uittreden of verzoeken om een gedeeltelijke terugneming van hun Aandelen in de eerste drie maanden van het boekjaar. De Vennootschap kan de terugbetaling geheel of ten dele spreiden over een periode van maximaal drie jaar. De raad van bestuur mag de uittreding of terugneming van aandelen weigeren in geval de vennoot verplichtingen tegenover of lopende overeenkomsten met de Vennootschap heeft of indien, door de uittreding of de terugneming van aandelen: a) het maatschappelijk kapitaal daardoor wordt teruggebracht op een bedrag dat minder is dan het statutair vaste gedeelte verhoogd met de niet-uitkeerbare reserves; en/of b) de financiële toestand in gevaar zou gebracht worden. De raad van bestuur oordeelt hierbij soeverein. 13.7 Scheidingsaandeel In alle gevallen van ophouding van het lidmaatschap en bij terugneming van Aandelen, wordt het scheidingsaandeel berekend op basis van het op aandelen gestorte bedrag verminderd met de overgedragen verliezen en vermeerderd met de overgedragen winsten, zoals deze blijken uit de jaarrekening van het boekjaar waarin het lidmaatschap ophield. In geen geval echter kan het scheidingsaandeel meer bedragen dan het door de vennoot volgestorte gedeelte op zijn aandeelbewijs. Het scheidingsaandeel, wanneer dit verschuldigd is, wordt uitbetaald uiterlijk drie maanden na goedkeuring van de jaarrekening. De raad van bestuur kan beslissen de uitbetaling op een vroegere datum te doen. Geen uitkering van een scheidingsaandeel kan worden gedaan indien daardoor het netto actief van vennootschap zou dalen beneden het statutair vaste gedeelte van het kapitaal, vermeerderd met alle reserves die volgens de wet of de statuten niet mogen uitgekeerd worden. 13.8 Andere effecten Op dit ogenblik bestaan geen andere effecten dan de Aandelen. 80

14 BELASTINGSTELSEL IN BELGIË 14.1 Dividenden 14.1.1 Rijksinwoners-natuurlijke personen Titel II van het Wetboek van de inkomstenbelastingen 1992, Art. 21, 6 stelt dat de eerste schijf van 125 EUR van dividenden van de door de Nationale Raad van de Coöperatie erkende coöperatieve vennootschappen vrijgesteld is van roerende voorheffing. Voor het aanslagjaar 2012 is het basisbedrag van 125 EUR geïndexeerd tot 180 EUR (cf. de automatische indexering inzake inkomstenbelastingen Aanslagjaar 2012) Daarboven geldt krachtens artikel 269, WIB 92 een roerende voorheffing van 15% 14.1.2 Rijksinwoners-vennootschappen Krachtens artikel 269, WIB 92 geldt voor vennootschappen een roerende voorheffing van 15% op het volledig dividend. 14.1.3 Rijksinwoners-rechtspersonen Voor rechtspersonen geldt krachtens artikel 221, WIB 92 geen vrijstelling op de eerste schijf van het dividend en geldt krachtens artikel 269, WIB 92 een roerende voorheffing van 15% op het volledig dividend. 14.1.4 Niet-rijksinwoners Voor niet-rijksinwoners gelden dezelfde bepalingen als voor rijksinwoners. 14.2 Meerwaarden en minderwaarden 14.2.1 Meerwaarden In alle gevallen van ophouding van het lidmaatschap en bij terugneming van aandelen, wordt het scheidingsaandeel berekend op basis van het op aandelen gestorte bedrag verminderd met de overgedragen verliezen en vermeerderd met de overgedragen winsten, zoals deze blijken uit de jaarrekening van het boekjaar waarin het lidmaatschap ophield. Aangezien het scheidingsaandeel in geen geval meer kan bedragen dan het door de vennoot volgestorte gedeelte op zijn aandeelbewijs, zijn belastingen op meerwaarde niet van toepassing. 14.2.2 Minderwaarden rijksinwoners-natuurlijke personen Voor rijksinwoner-natuurlijke personen die aandelen houden als privé-belegging zijn minderwaarden opgelopen op aandelen niet fiscaal aftrekbaar, indien de minderwaarden voortvloeien uit een verrichting die kan worden aanzien als een verrichting van normaal beheer van de aandelen. Minderwaarden die voorvloeien uit verrichtingen die de reikwijdte van het normale beheer van iemands privévermogen overschrijden zijn aftrekbaar van het belastbaar inkomen dat wordt ontvangen uit vergelijkbare verrichtingen die worden gerealiseerd tijdens dezelfde belastingperiode of tijdens de vijf daaropvolgende belastingperioden. Voor rijksinwoners-natuurlijke personen die de aandelen houden voor beroepsdoeleinden zijn minderwaarden gerealiseerd bij vervreemding van de aandelen, in principe fiscaal aftrekbaar. 81

14.2.3 Minderwaarden rijksinwoners-vennootschappen Voor rijksinwoners-vennootschappen zijn eventuele minderwaarden gerealiseerd bij de vervreemding van de aandelen niet fiscaal aftrekbaar, behalve minderwaarden opgelopen ten gevolge van de volledige vereffening van de Vennootschap tot maximaal het bedrag van het fiscaal kapitaal van de Vennootschap dat werd vertegenwoordigd door deze aandelen. 14.2.4 Minderwaarden rijksinwoners-rechtspersonen Minderwaarden die worden geleden door rijksinwoners-rechtspersonen bij vervreemding van de aandelen zijn over het algemeen niet fiscaal aftrekbaar. 14.2.5 Minderwaarden niet-rijksinwoners Minderwaarden zullen fiscaal aftrekbaar zijn, indien dergelijke minderwaarden werden gerealiseerd op de aandelen gehouden door een niet-rijksinwoner-natuurlijke persoon in het kader van een bedrijfsvoering in België via een vaste basis in België. Voor niet-rijksinwoners-vennootschappen die de aandelen houden via een vaste inrichting of vaste basis in België, zijn eventuele minderwaarden gerealiseerd bij de vervreemding van de aandelen niet fiscaal aftrekbaar, behalve minderwaarden opgelopen ten gevolge van de volledige vereffening van de Vennootschap tot maximaal het bedrag van het fiscaal kapitaal van de Vennootschap dat werd vertegenwoordigd door deze aandelen. 14.3 Taks op beursverrichtingen Niet van toepassing. 14.4 Belastingvoordelen Op 12 oktober 2010 werd Alterfin erkend als ontwikkelingsfonds, zoals bedoeld in de Wet van 1 juni 2008 houdende de invoering van een belastingvermindering voor aandelen in ontwikkelingsfondsen voor microfinanciering in ontwikkelingslanden en houdende de vaststelling van de voorwaarden voor de erkenning als ontwikkelingsfonds (Belgisch Staatsblad van 4 juli 2008), zoals gewijzigd door de Wet van 21 december 2009 houdende de fiscale en diverse bepalingen (Belgisch Staatsblad van 31 december 2009). De erkenning van Alterfin geldt voor de periode van 2010 tot en met 2014 en krachtens de Wet zullen natuurlijke personen kunnen genieten van een belastingvoordeel voor bedragen geïnvesteerd in Alterfin tijdens die periode. De belastingvermindering is gelijk aan 5% van de werkelijk gedane betalingen en wordt verleend onder de volgende voorwaarden: De gestorte sommen moeten minimaal 250 EUR bedragen (geïndexeerd 350 EUR voor het belastbaar tijdperk 2011); De vermindering is beperkt tot 210 EUR per belastbaar tijdperk (geïndexeerd 300 EUR voor het belastbaar tijdperk 2011); De Aandelen moeten, behalve bij overlijden, gedurende ten minste 60 maanden ononderbroken in het bezit blijven van de inschrijver; en Bij vervreemding binnen de periode van 60 maanden heeft de nieuwe bezitter geen recht op de belastingvermindering. 82

Om in aanmerking te komen voor de belastingvermindering moet men dus minimaal zes Aandelen van categorie B verwerven (375 EUR). Om van de maximale vermindering van 300 EUR te kunnen genieten dient men 96 Aandelen van categorie B te verwerven (6000EUR). 83

15 RECHTZAKEN EN ARBITRAGE; WIJZIGINGEN VAN BETEKENIS 15.1 Rechtzaken en arbitrage Er zijn geen hangende of dreigende rechtszaken of arbitrages die een invloed kunnen hebben of hebben gehad op de financiële positie of rentabiliteit van Alterfin. 15.2 Wijzigingen van betekenis in de financiële of handelspositie van Alterfin Sinds de datum van de laatste tussentijdse financiële cijfers (per 30 september 2011) werden geen betekenisvolle wijzigingen genoteerd van de financiële of handelspositie van Alterfin. 84

Bijlagen 1. Het inschrijvingsformulier 2. Geauditeerde jaarrekeningen van 2008, 2009 en 2010 3. Niet-geauditeerde resultatenrekening en balans op 30 september 2011 4. Credit and Investment Policy 5. Portefeuilleverslag op 30 september 2011 85

De uitgevende instelling ALTERFIN CVBA Haachtsesteenweg, B-1030 Schaarbeek, België. Juridische raadgever van de uitgevende instelling LIEDEKERKE WOLTERS WAELBROECK KIRKPATRICK CVBA Keizerslaan 3, B-1000 Brussel, België Commissaris van de uitgevende instelling KLYNVELD PEAT MARWICK GOERDELER BEDRIJFSREVISOREN BV o.v.v. CVBA Woluwedal 18, B-1932 Sint-Stevens-Woluwe, België 86

Bijlage 1: Het inschrijvingsformulier

INTEKENEN OP AANDELEN VAN ALTERFIN Ondergetekende wenst vennoot te worden van Alterfin: Ik wens in te tekenen op * aandelen. (voor particulieren kost één aandeel 62,50 Euro, voor rechtspersonen 250 Euro) Daartoe stort ik * Euro op IBAN nummer BE85 5230 4527 2706 met BIC code TRIO BE BB van Alterfin met vermelding 'aandelen Alterfin'. Gegevens vennoot: Naam: * Voornamen: * Straat+nummer: * Gemeente: * Postnummer: * Land: * Geboortedatum: * Telefoon: * E-mail: * Hoe heeft u Alterfin leren kennen? * Versturen Wissen *Verplichte velden Van zodra wij uw storting op onze rekening ontvangen hebben, ontvangt u een afschrift van het vennootschapsregister in twee exemplaren, waarvan u er één ondertekend moet terugsturen. Het andere geldt als bewijsexemplaar voor u. Contacteer ons voor meer informatie over het aandeelhoudershap. Inschrijvingen moeten gebeuren op basis van alle informatie die u kan vinden in het prospectus dat gratis ter beschikking wordt gesteld van beleggers op de maatschappelijke zetel en gratis kan worden geraadpleegd op de website www.alterfin.be. Beleggingen in aandelen zijn niet zonder risico s: de mogelijkheid bestaat dat u het volledige door u geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgt. Het dividend kan dalen of stijgen. Microfinanciering gaat gepaard met risico s, inclusief valutaschommelingen en risico s eigen aan investeringen in opkomende markten. Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Uw privacy is belangrijk. Uw gegevens worden enkel gebruikt door Alterfin. Zij worden zonder uw toelating nooit doorgegeven aan derden. Deze gegevens worden bewaard door Alterfin en u kan ten allen tijde inzage vragen. Op uw eenvoudig verzoek verwijderen wij deze gegevens uit onze bestanden.

Aandeelhouder worden van Alterfin* Ondergetekende wenst aandeelhouder te worden van Alterfin: Ik wens in te tekenen op... aande(e)l(en) van Alterfin cvba. (voor particulieren kost een aandeel 62,50 EUR, voor rechtspersonen 250,00 EUR) Daartoe stort ik... EUR (... aande(e)l(en) x... EUR) op rekeningnummer 523-0452727-06 van Alterfin cvba met vermelding van aandelen Alterfin. De heer Mevrouw De heer & Mevrouw Jongeheer Juffrouw (aankruisen wat past) Naam:... Voornamen:... Organisatie:... (enkel voor rechtspersonen) Rechtsvorm:... (enkel voor rechtspersonen) Adres:... Postcode:... Plaats:... Telefoon:... GSM:... E-mail:... Rijksregisternummer:... Geboortedatum:... Datum: Handtekening:... /... /... Gelieve dit formulier in bijgevoegde antwoordenvelop terug te sturen naar Alterfin cvba, Haachtstesteenweg 159, 1030 Brussel. Van zodra u uw aandelenkapitaal op bovenvermeld rekening-nummer overgeschreven hebt, ontvangt u een afschrift van het vennootschapsregister in twee exemplaren waarvan u er één ondertekend moet terugsturen. Het andere exemplaar geldt als bewijsexemplaar voor u. Verantwoordelijke voor dit gegevensbestand is Alterfin cvba, Haachtstesteenweg 159, 1030 Brussel. Het doel van de gegevensverwerking is u op de hoogte te houden van uw aandelenkapitaal en van onze activiteiten. U beschikt over een recht op toegang tot en verbetering van deze gegevens. Indien u niet van onze activiteiten op de hoogte wenst te blijven, kan u ons dit laten weten door ons op het hierboven vermeld adres te contacteren. Deze gegevens worden zonder uw toelating nooit doorgegeven aan derden. Alterfin cvba, Haachtsesteenweg 159, 1030 Brussel / Tel. 02 538 58 62 / Fax 02 538 37 90 O.N. 0453.804.602 / Triodos Bank 523-0452727-06 / info@alterfin.be / www.alterfin.be

* Dit document is een promotioneel document, opgesteld en verspreid door Alterfin cvba, met maatschappelijke zetel te Haachtsesteenweg 159, B-1030 Schaarbeek, België. Dit document bevat geen beleggingsadvies en geen beleggingsonderzoek. Inschrijvingen moeten gebeuren op basis van alle informatie die u kan vinden in het prospectus dat gratis ter beschikking wordt gesteld van beleggers op de maatschappelijke zetel en gratis kan worden geraadpleegd op de website www.alterfin.be. Beleggingen in aandelen zijn niet zonder risico s: de mogelijkheid bestaat dat u het volledige door u geïnvesteerde bedrag niet terugkrijgt. Het dividend kan dalen of stijgen. Microfinanciering gaat gepaard met risico s, inclusief valutaschommelingen en risico s eigen aan investeringen in opkomende markten. Rendementen behaald in het verleden bieden geen garantie voor de toekomst en geen enkele garantie wordt gegeven wat betreft de toekomstige rendementen. Alterfin cvba, Haachtsesteenweg 159, 1030 Brussel / Tel. 02 538 58 62 / Fax 02 538 37 90 O.N. 0453.804.602 / Triodos Bank 523-0452727-06 / info@alterfin.be / www.alterfin.be

Bijlage 2: Geauditeerde jaarrekeningen van 2008, 2009 en 2010

20 06/04/2009 BE 0453.804.602 59 EUR NAT. Datum neerlegging Nr. Blz. D. 09105.00400 VKT 1.1 JAARREKENING IN EURO Naam: Rechtsvorm: ALTERFIN Coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Adres: Vlasfabriekstraat Nr: 11 Bus: Postnummer: 1060 Gemeente: Sint-Gillis Land: België Rechtspersonenregister (RPR) - Rechtbank van Koophandel van: Brussel Internetadres: www.alterfin.be Ondernemingsnummer BE 0453.804.602 Datum van de neerlegging van de oprichtingsakte OF van het recentste stuk dat de datum van bekendmaking van de oprichtingsakte en van de akte tot statutenwijziging vermeldt. 09-06-2001 Jaarrekening goedgekeurd door de algemene vergadering van 28-03-2009 met betrekking tot het boekjaar dat de periode dekt van 01-01-2008 tot 31-12-2008 Vorig boekjaar van 01-01-2007 tot 31-12-2007 De bedragen van het vorige boekjaar zijn identiek met die welke eerder openbaar werden gemaakt. Zijn gevoegd bij deze jaarrekening: Nummers van de secties van het standaardmodel die niet werden neergelegd omdat ze niet dienstig zijn: VKT 1.2, VKT 5.2.2, VKT 5.9 VOLLEDIGE LIJST met naam, voornamen, beroep, woonplaats (adres, nummer, postnummer en gemeente) en functie in de onderneming, van de BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARISSEN GOOSSENAERTS Kris Werkhuizenstraat 24 3010 Kessel-Lo (Leuven) BELGIË Begin van het mandaat: 19-03-2005 Einde van het mandaat: 19-03-2010 Voorzitter van de Raad van Bestuur HEYDE Gerda Floraliënlaan 489 2610 Wilrijk (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder DE BROUWER Vincent Oud-Heverleestraat 8 3054 Vaalbeek 1/59

BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder MEES Marc Avenue des Tourterelles 28 1420 Braine-l'Alleud BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder LAMBRECHTS Marc Regenstraat 11 2060 Antwerpen-6 BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder CLAES Chris Holsbeecksesteenweg 342 3010 Kessel-Lo (Leuven) BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 19-03-2011 Bestuurder VAN DEN BRUEL Raf Tolhuislaan 105 9000 Gent BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 24-03-2011 Bestuurder MARQUET Olivier Hof ter Schriecklaan 53 2600 Berchem (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 27-03-2004 Einde van het mandaat: 27-03-2009 Bestuurder DISNEUR Lise Avenue des Combattants 67 1340 Ottignies-Louvain-la-Neuve BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 28-03-2009 Bestuurder KPMG BEDRIJFSREVISOREN CVBA (BE0419122548) BE 0419.122.548 Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË Vertegenwoordigd door: CLINCK Erik Bedrijfsrevisor Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË 2/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.1 BALANS NA WINSTVERDELING ACTIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar VASTE ACTIVA 20/28 364.801 332.280 Oprichtingskosten 20 Immateriële vaste activa 5.1.1 21 683 782 Materiële vaste activa 5.1.2 22/27 17.623 11.922 Terreinen en gebouwen 22 Installaties, machines en uitrusting 23 2.518 Meubilair en rollend materieel 24 15.105 11.922 Leasing en soortgelijke rechten 25 Overige materiële vaste activa 26 Activa in aanbouw en vooruitbetalingen 27 Financiële vaste activa 5.1.3/5.2.1 28 346.495 319.576 VLOTTENDE ACTIVA 29/58 17.740.863 14.963.644 Vorderingen op meer dan één jaar 29 3.431.814 7.177.312 Handelsvorderingen 290 Overige vorderingen 291 3.431.814 7.177.312 Voorraden en bestellingen in uitvoering 3 Voorraden 30/36 Bestellingen in uitvoering 37 Vorderingen op ten hoogste één jaar 40/41 5.323.745 384.810 Handelsvorderingen 40 Overige vorderingen 41 5.323.745 384.810 Geldbeleggingen 5.2.1 50/53 8.802.966 7.185.972 Liquide middelen 54/58 17.731 25.758 Overlopende rekeningen 490/1 164.606 189.792 TOTAAL VAN DE ACTIVA 20/58 18.105.664 15.295.925 3/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.2 PASSIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar EIGEN VERMOGEN 10/15 9.402.934 7.973.009 Kapitaal 5.3 10 8.847.000 7.640.500 Geplaatst kapitaal 100 8.847.000 7.640.500 Niet-opgevraagd kapitaal 101 Uitgiftepremies 11 Herwaarderingsmeerwaarden 12 8.690 Reserves 13 532.472 313.642 Wettelijke reserve 130 76.028 48.579 Onbeschikbare reserves 131 Voor eigen aandelen 1310 Andere 1311 Belastingvrije reserves 132 Beschikbare reserves 133 456.444 265.063 Overgedragen winst (verlies) (+)/(-) 14 14.771 18.867 Kapitaalsubsidies 15 Voorschot aan de vennoten op de verdeling van het netto-actief 19 VOORZIENINGEN EN UITGESTELDE BELASTINGEN 16 216.063 223.178 Voorzieningen voor risico's en kosten 5.4 160/5 216.063 223.178 Uitgestelde belastingen 168 SCHULDEN 17/49 8.486.666 7.099.738 Schulden op meer dan één jaar 5.5 17 2.988.024 2.472.485 Financiële schulden 170/4 2.988.024 2.472.485 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 172/3 Overige leningen 174/0 2.988.024 2.472.485 Handelsschulden 175 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 176 Overige schulden 178/9 Schulden op ten hoogste één jaar 5.5 42/48 5.409.111 4.571.324 Schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 54.354 29.500 Financiële schulden 43 4.867.405 4.243.908 Kredietinstellingen 430/8 4.867.405 4.243.908 Overige leningen 439 Handelsschulden 44 28.711 23.655 Leveranciers 440/4 28.711 23.655 Te betalen wissels 441 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 46 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 45 44.950 43.580 Belastingen 450/3 3.250 Bezoldigingen en sociale lasten 454/9 41.700 43.580 Overige schulden 47/48 413.691 230.681 Overlopende rekeningen 492/3 89.531 55.929 TOTAAL VAN DE PASSIVA 10/49 18.105.664 15.295.925 4/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 3 RESULTATENREKENING Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge (+)/(-) 9900 147.256 67.678 Omzet 70 Handelsgoederen, grond- en hulpstoffen, diensten en diverse goederen 60/61 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (+)/(-) 5.6 62 308.978 293.551 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 630 7.667 5.351 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) (+)/(-) 631/4-1.988 93.937 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) (+)/(-) 635/7-7.115 14.066 Andere bedrijfskosten 640/8 1.285 1.531 Als herstructureringskosten geactiveerde bedrijfskosten (-) 649 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) (+)/(-) 9901-161.572-340.757 Financiële opbrengsten 5.6 75 1.528.636 1.547.087 Financiële kosten 5.6 65 808.750 994.716 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting (+)/(-) 9902 558.315 211.614 Uitzonderlijke opbrengsten 76 0 10 Uitzonderlijke kosten 66 6.079 40 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting (+)/(-) 9903 552.237 211.584 Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 780 Overboeking naar de uitgestelde belastingen 680 Belastingen op het resultaat (+)/(-) 67/77 3.250 Winst (Verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9904 548.987 211.584 Onttrekking aan de belastingvrije reserves 789 Overboeking naar de belastingvrije reserves 689 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 548.987 211.584 5/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 4 RESULTAATVERWERKING Codes Boekjaar Vorig boekjaar Te bestemmen winst (verlies) (+)/(-) 9906 567.854 254.728 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 548.987 211.584 Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar (+)/(-) 14P 18.867 43.144 Onttrekking aan het eigen vermogen 791/2 Toevoeging aan het eigen vermogen 691/2 218.831 32.871 aan het kapitaal en aan de uitgiftepremies 691 aan de wettelijke reserve 6920 27.449 10.579 aan de overige reserves 6921 191.381 22.292 Over te dragen winst (verlies) (+)/(-) 14 14.771 18.867 Tussenkomst van de vennoten in het verlies 794 Uit te keren winst 694/6 334.251 202.990 Vergoeding van het kapitaal 694 334.251 202.990 Bestuurders of zaakvoerders 695 Andere rechthebbenden 696 6/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.1 TOELICHTING STAAT VAN DE VASTE ACTIVA IMMATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059P XXXXXXXXXX 995 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8029 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8039 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8049 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059 995 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129P XXXXXXXXXX 213 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8079 100 Teruggenomen 8089 Verworven van derden 8099 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8109 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8119 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129 312 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 21 683 7/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.2 MATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199P XXXXXXXXXX 32.492 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8169 13.269 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8179 2.673 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8189 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199 43.088 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8219 Verworven van derden 8229 Afgeboekt 8239 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8249 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329P XXXXXXXXXX 20.570 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8279 7.568 Teruggenomen 8289 Verworven van derden 8299 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8309 2.673 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8319 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329 25.465 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 22/27 17.623 8/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.3 FINANCIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395P XXXXXXXXXX 319.576 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen 8365 22.749 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8375 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8385 Andere mutaties (+)/(-) 8386 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395 342.324 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8415 8.690 Verworven van derden 8425 Afgeboekt 8435 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8445 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455 8.690 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8475 4.520 Teruggenomen 8485 Verworven van derden 8495 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8505 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8515 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525 4.520 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar (+)/(-) 8545 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 28 346.495 9/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.2.1 INLICHTINGEN OMTRENT DE DEELNEMINGEN DEELNEMINGEN EN MAATSCHAPPELIJKE RECHTEN IN ANDERE ONDERNEMINGEN Hieronder worden de ondernemingen vermeld waarin de onderneming een deelneming bezit (opgenomen in de post 28 van de activa), alsmede de andere ondernemingen waarin de onderneming maatschappelijke rechten bezit (opgenomen in de posten 28 en 50/53 van de activa) ten belope van ten minste 10 % van het geplaatste kapitaal. Aangehouden maatschappelijke rechten Gegevens geput uit de laatst beschikbare jaarrekening NAAM, volledig adres van de ZETEL en, zo het een onderneming naar Belgisch recht betreft, het ONDERNEMINGSNUMMER rechtstreeks Aantal % % Jaarrekening per dochters Muntcode Eigen vermogen Nettoresultaat (+) of (-) (in eenheden) KOKARI SICR BO 31-12-2007 XOF 285.457.771 107.936.004 BP 11 122 NIAMEY NIGER Courante aandelen 9 41,1 0 CONSOLIDAR COOPERATIVA BO 31-12-2007 COP 813.547.036 17.052.273 Calle 55 10-76/305 Bogota DC COLUMBIA Courante aandelen 1 25,85 0 10/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.3 STAAT VAN HET KAPITAAL EN DE AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR STAAT VAN HET KAPITAAL Codes Boekjaar Vorig boekjaar Maatschappelijk kapitaal Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100P XXXXXXXXXX 7.640.500 Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100 8.847.000 Codes Bedragen Aantal aandelen Wijzigingen tijdens het boekjaar Aandelen A @ 250 EUR 294.750 1.179 Aandelen B @ 62,50 EUR 911.750 14.588 Samenstelling van het kapitaal Soorten aandelen Aandelen A @ 250 EUR 2.324.750 9.299 Aandelen B @ 62,50 EUR 6.522.250 104.356 Codes Niet-opgevraagd bedrag Opgevraagd, niet-gestort bedrag Niet-gestort kapitaal Niet-opgevraagd kapitaal 101 XXXXXXXXXX Opgevraagd, niet-gestort kapitaal 8712 XXXXXXXXXX Aandeelhouders die nog moeten volstorten Eigen aandelen Gehouden door de vennootschap zelf Kapitaalbedrag 8721 Aantal aandelen 8722 Gehouden door haar dochters Kapitaalbedrag 8731 Aantal aandelen 8732 Verplichtingen tot uitgifte van aandelen Als gevolg van de uitoefening van conversierechten Bedrag van de lopende converteerbare leningen 8740 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8741 Maximum aantal uit te geven aandelen 8742 Als gevolg van de uitoefening van inschrijvingsrechten Aantal inschrijvingsrechten in omloop 8745 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8746 Maximum aantal uit te geven aandelen 8747 Toegestaan, niet-geplaatst kapitaal 8751 Aandelen buiten kapitaal Verdeling Aantal aandelen 8761 Daaraan verbonden stemrecht 8762 Uitsplitsing volgens de aandeelhouders Aantal aandelen gehouden door de vennootschap zelf 8771 Aantal aandelen gehouden door haar dochters 8781 Codes Codes Boekjaar Boekjaar AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR VAN DE ONDERNEMING OP DE DATUM VAN DE JAARAFSLUITING, ZOALS DIE BLIJKT UIT DE KENNISGEVINGEN DIE DE ONDERNEMING HEEFT ONTVANGEN 11/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.4 VOORZIENINGEN VOOR RISICO'S EN KOSTEN Boekjaar UITSPLITSING VAN DE POST 160/5 VAN DE PASSIVA INDIEN DAARONDER EEN BELANGRIJK BEDRAG VOORKOMT voorziening voor kredietrisico 184.038 voorziening voor kredietinterest 32.025 12/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.5 STAAT VAN DE SCHULDEN Codes Boekjaar UITSPLITSING VAN DE SCHULDEN MET EEN OORSPRONKELIJKE LOOPTIJD VAN MEER DAN EEN JAAR, NAARGELANG HUN RESTERENDE LOOPTIJD Totaal der schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 54.354 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan één jaar doch hoogstens 5 jaar 8912 2.988.024 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan 5 jaar 8913 GEWAARBORGDE SCHULDEN Door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden Financiële schulden 8921 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 891 Overige leningen 901 Handelsschulden 8981 Leveranciers 8991 Te betalen wissels 9001 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9011 Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 9021 Overige schulden 9051 Totaal van de door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden 9061 Schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming Financiële schulden 8922 4.867.405 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 892 4.867.405 Overige leningen 902 Handelsschulden 8982 Leveranciers 8992 Te betalen wissels 9002 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9012 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 9022 Belastingen 9032 Bezoldigingen en sociale lasten 9042 Overige schulden 9052 Totaal der schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming 9062 4.867.405 SCHULDEN MET BETREKKING TOT BELASTINGEN, BEZOLDIGINGEN EN SOCIALE LASTEN Vervallen belastingschulden 9072 Vervallen schulden ten aanzien van de Rijksdienst voor Sociale Zekerheid 9076 13/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.6 RESULTATEN PERSONEEL EN PERSONEELSKOSTEN Codes Boekjaar Vorig boekjaar Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Totaal aantal op de afsluitingsdatum 9086 8 7 Gemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten 9087 6,2 6,3 Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 9088 11.162 10.387 Personeelskosten Bezoldigingen en rechtstreekse sociale voordelen 620 236.037 223.254 Werkgeversbijdragen voor sociale verzekeringen 621 62.339 58.103 Werkgeverspremies voor bovenwettelijke verzekeringen 622 0 Andere personeelskosten 623 10.602 12.194 Ouderdoms- en overlevingspensioenen 624 FINANCIËLE RESULTATEN Door de overheid toegekende subsidies, aangerekend op de resultatenrekening Kapitaalsubsidies 9125 Interestsubsidies 9126 Geactiveerde intercalaire interesten 6503 Bedrag van het disconto ten laste van de onderneming bij de verhandeling van vorderingen 653 Saldo van de gevormde (aangewende of teruggenomen) voorzieningen met financieel karakter (+)/(-) 656 14/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.7 NIET IN DE BALANS OPGENOMEN RECHTEN EN VERPLICHTINGEN Codes Boekjaar DOOR DE ONDERNEMING GESTELDE OF ONHERROEPELIJK BELOOFDE PERSOONLIJKE ZEKERHEDEN ALS WAARBORG VOOR SCHULDEN OF VERPLICHTINGEN VAN DERDEN 9149 76.225 Waarvan Door de onderneming geëndosseerde handelseffecten in omloop 9150 ZAKELIJKE ZEKERHEDEN Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van de onderneming Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9161 Bedrag van de inschrijving 9171 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9181 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9191 6.050.000 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9201 Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van derden Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9162 Bedrag van de inschrijving 9172 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9182 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9192 146.083 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9202 BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN EN ANDERE BELANGRIJKE VERPLICHTINGEN 15/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.8 BETREKKINGEN MET VERBONDEN ONDERNEMINGEN, BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARIS(SEN) Codes Boekjaar VERBONDEN ONDERNEMINGEN Vorderingen op verbonden ondernemingen 9291 Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9294 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9295 BESTUURDERS EN ZAAKVOERDERS, NATUURLIJKE OF RECHTSPERSONEN DIE DE ONDERNEMING RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS CONTROLEREN ZONDER VERBONDEN ONDERNEMINGEN TE ZIJN, OF ANDERE ONDERNEMINGEN DIE DOOR DEZE PERSONEN RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS GECONTROLEERD WORDEN Uitstaande vorderingen op deze personen 9500 Rentevoet en duur van de vorderingen Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9501 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9502 DE COMMISSARIS(SEN) EN DE PERSONEN MET WIE HIJ (ZIJ) VERBONDEN IS (ZIJN) Honoraria van de commissaris : 2000 EUR 16/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 SOCIALE BALANS Nummers van de paritaire comités die voor de onderneming bevoegd zijn: 218 Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Tijdens het boekjaar en het vorige boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) 3P. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) (boekjaar) (boekjaar) (boekjaar) (vorig boekjaar) Gemiddeld aantal werknemers 100 3,5 3,7 6,2 VTE 6,3 VTE Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 101 5.670 5.492 11.162 T 10.387 T Personeelskosten 102 168.261 140.717 308.978 T 285.300 T Op de afsluitingsdatum van het boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers ingeschreven in het personeelsregister 105 3 5 6,8 Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd 110 3 4 6 Overeenkomst voor een bepaalde tijd 111 1 0,8 Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk 112 Vervangingsovereenkomst 113 Volgens het geslacht en het studieniveau Mannen 120 3 1 3,5 lager onderwijs 1200 secundair onderwijs 1201 hoger niet-universitair onderwijs 1202 universitair onderwijs 1203 3 1 3,5 Vrouwen 121 4 3,3 lager onderwijs 1210 secundair onderwijs 1211 hoger niet-universitair onderwijs 1212 3 2,5 universitair onderwijs 1213 1 0,8 Volgens de beroepscategorie Directiepersoneel 130 Bedienden 134 3 5 6,8 Arbeiders 132 Andere 133 17/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 Tabel van het personeelsverloop tijdens het boekjaar Ingetreden Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers die tijdens het boekjaar in het personeelsregister werden ingeschreven 205 1 0,8 Uitgetreden Aantal werknemers met een in het personeelsregister opgetekende datum waarop hun overeenkomst tijdens het boekjaar een einde nam 305 Inlichtingen over de opleidingen voor de werknemers tijdens het boekjaar Totaal van de formele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven voor de werknemers ten laste van de werkgever Codes Mannen Codes Vrouwen Aantal betrokken werknemers 5801 4 5811 1 Aantal gevolgde opleidingsuren 5802 38 5812 15 Nettokosten voor de onderneming 5803 3.520 5813 790 waarvan brutokosten rechtstreeks verbonden met de opleiding 58031 3.150 58131 570 waarvan betaalde bijdragen en stortingen aan collectieve fondsen 58032 370 58132 220 waarvan ontvangen tegemoetkomingen (in mindering) 58033 58133 Totaal van de minder formele en informele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven voor de werknemers ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5821 4 5831 3 Aantal gevolgde opleidingsuren 5822 75 5832 45 Nettokosten voor de onderneming 5823 2.520 5833 1.280 Totaal van de initiële beroepsopleidingsinitiatieven voor de werknemers ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5841 5851 Aantal gevolgde opleidingsuren 5842 5852 Nettokosten voor de onderneming 5843 5853 18/59

Nr. BE 0453.804.602 VKT 7 WAARDERINGSREGELS Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waarde vermin deringen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in euro tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd' worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. 19/59

Alterfin cvba Jaarverslag 2008 Dit is het jaarverslag zoals het wordt voorgelegd aan de Algemene Vergadering en dat inhoudelijk moet voldoen aan de richtlijnen zoals deze zijn opgenomen in Artikel 96 van het wetboek van vennootschappen. Vlasfabriekstraat 11 B-1060 Brussel, België Bedrijfsnummer: 0453.804.602 Tel: +32 (0)2.538.58.62 Fax: +32 (0)2.538.37.90 E-mail: info@alterfin.be Website: www.alterfin.be Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 1 20/59

Inhoudstafel 1. INLEIDING...3 2. OVERZICHT VAN DE ONTWIKKELING EN RESULTATEN VAN ALTERFIN IN 2008...4 2.1. Maatschappelijk kapitaal...4 2.2. Eigen portefeuille...5 2.3. Portefeuille van responsability...8 2.4. Totale portefeuille in beheer...9 2.5. Stand van zaken oprichting fondsen...10 2.6. Consultancy...10 2.7. Noord-Zuid sparen...11 2.8. Garantiefonds...12 2.9. Bestuur en dagelijkse beheer...12 2.10. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s...13 2.11. Financieel resultaat...14 3. DE SOCIALE PRESTATIE VAN ALTERFIN...15 3.1. Inleiding...15 3.2. Resultaten...16 3.3. Conclusies...25 4. EVOLUTIE VAN DE OMGEVING VAN ALTERFIN...26 5. ONDERZOEK EN ONTWIKKELING...26 6. BIJKANTOREN...26 7. BEKNOPTE VERSIE VAN DE JAARREKENING...27 7.1. Analytische resultatenrekening...27 7.2. Balans...28 8. OVERZICHT EN BEHEERSING VAN DE VOORNAAMSTE RISICO S...30 9. PROVISIONERINGS- EN RESERVERINGSPOLITIEK...32 10. WAARDERINGSREGELS...33 11. VOORSTEL VAN RESULTAATSVERWERKING...34 12. BELANGRIJKE GEBEURTENISSEN NA HET EINDE VAN HET BOEKJAAR...35 13. OVERGEDRAGEN VERLIEZEN...35 14. BENOEMING VAN COMMISSARISSEN EN BESTUURDERS...35 BIJLAGE 1: PORTEFEUILLE ALTERFIN OP 31 DECEMBER 2008...36 BIJLAGE 2: PORTEFEUILLE RESPONSABILITY OP 31 DECEMBER 2008...37 BIJLAGE 3: SAMENSTELLING VAN DE RAAD VAN BESTUUR...38 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 2 21/59

1. Inleiding 2008 was voor Alterfin, ondanks de crisis, een uitzonderlijk goed jaar. In 2008 halen we met een winst van 548.986 euro het sterkste financieel resultaat ooit en belangrijker nog, sociaal krijgen onze acties hoe langer hoe meer impact. Op het einde van 2008 bereikten onze 63 partners samen meer dan 773.000 kleine ondernemers en boeren. Minstens 50.000 daarvan werden gefinancierd via kredieten die beheerd worden door Alterfin. 35% van de begunstigden wordt gefinancierd via het aandelenkapitaal van Alterfin, de overige 65% wordt gefinancierd via gelden die we van responsability in beheer krijgen. Sociale impact gaat echter niet alleen over hoeveel mensen we bereiken, maar wie we bereiken en wat het effect is van de financiering op hun leven. Het gemiddelde kredietbedrag gaat van 340 euro in Afrika tot 630 euro in Latijns-Amerika. Het gemiddelde microkrediet ligt (ver) beneden het gemiddelde nationale inkomen per capita in de respectievelijke landen. Dit wijst er op dat de microfinancieringspartners wel degelijk arme(re) groepen in de samenleving bereiken. 67% van de klanten zijn vrouwen en 45% van onze financieringen gaat naar de landbouw. Al deze indicatoren wijzen erop dat we de mensen bereiken die we willen bereiken. Minder duidelijk is of al deze mensen (en hun families) via het krediet tot een significante verbetering van hun leefomstandigheden zijn gekomen. Anekdotische voorbeelden leren ons dat dit inderdaad het geval is, we hopen in de volgende jaren hier meer gegevens over te hebben om hierover meer algemene uitspraken te kunnen doen. Alterfin haalt in 2008 zijn sterkste financiële resultaat ooit. Hoe valt dit te rijmen met de crisis die vanaf het laatste kwartaal van 2008 de economische wereldorde doet wankelen? Alterfin heeft het grote voordeel dat we aandeelhouders hebben die sociale impact en risicobeheersing veel hoger inschatten dan het maximaliseren van de winst. Bovendien investeert Alterfin in de reële dagelijkse economie van arme bevolkingsgroepen en niet in afgeleide financiële producten waarvan weinigen nog weten waar hun economische basis ligt. Dit belet niet dat onze doelgroepen ook sterk zullen lijden onder de economische crisis en aldus zal de werking van de microfinancieringsinstellingen en de fair trade organisaties er zeker niet makkelijker op worden. Alterfin zal deze evolutie van nabij moeten opvolgen en zijn werking waar nodig aanpassen. Wij hebben er het volste vertrouwen in dat Alterfin deze taak aankan met de blijvende steun van de meer dan 1.250 aandeelhouders, het toezicht en de leiding van de raad van bestuur en het kredietcomité en de deskundigheid van een hardwerkend team. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 3 22/59

2. Overzicht van de ontwikkeling en resultaten van Alterfin in 2008 2.1. Maatschappelijk kapitaal Alterfin mobiliseert kapitaal in het Noorden via de verkoop van aandelen. Deze middelen worden vervolgens via onze partners in het Zuiden ingezet ter financiering van arme(re) bevolkingsgroepen ter plaatse. Het aandelenkapitaal vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. De volgende grafiek toont de evolutie van het kapitaal van Alterfin en het aantal vennoten: 10.000.000 1.200 8.000.000 1.000 Euro 6.000.000 4.000.000 2.000.000 800 600 400 200 Aantal vennoten 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0 Kapitaal Aantal vennoten Op het einde van 2008 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Alterfin 8,8 miljoen euro, samengebracht door 1.219 vennoten. Gedurende 2008 is het kapitaal aldus gegroeid met 1,2 miljoen euro (+ 17%) en zijn er 74 nieuwe aandeelhouders bijgekomen (+ 6%). Het kapitaal was op balansdatum voor 74% in handen van particulieren; de rest wordt geïnvesteerd door institutionele aandeelhouders. 1 Situatie op 31/12/2008 Rechtspersonen (NGO s, banken, sociale organisaties, bedrijven ) Particulieren Totaal Aantal aandeelhouders 124 10% 1.095 90% 1.219 Aandelenkapitaal in euro 2.324.750 26% 6.522.250 74% 8.847.000 1 De aandelen van Alterfin bestaan in twee types, afhankelijk van wie de aandelen onderschrijft: rechtspersonen kunnen enkel intekenen op aandelen van 250,00 euro per aandeel; particuliere personen en gelijkgestelden kunnen aandelen onderschrijven van 62,50 euro per aandeel. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 4 23/59

2.2. Eigen portefeuille Als sociale financier investeert Alterfin in microkredietinstellingen en producentenverenigingen in het Zuiden met als doel kleine ondernemers en boeren toegang te geven tot krediet. De verwezenlijking van die missie uit zich voornamelijk in de grootte en de samenstelling van de portefeuille van investeringen in het Zuiden. De volgende grafiek toont de evolutie van de portefeuille van Alterfin en het aantal partners: 10.000.000 60 8.000.000 50 Euro 6.000.000 4.000.000 2.000.000 40 30 20 10 Aantal partners 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Kapitaal Portefeuille Aantal partners 0 In bijlage 1 vindt u een getailleerd overzicht van de portefeuille van Alterfin op 31 december 2008. Op balansdatum bedroeg de financieringsportefeuille van Alterfin 8,9 miljoen euro (of 12,6 miljoen US dollar), verdeeld over 63 partnerorganisaties in het Zuiden. In vergelijking met het einde van 2007 is de portefeuille aldus toegenomen met 891.363 euro (+ 11%) en is het aantal actieve partners gestegen met 5 (+ 9%). 2 Noteer dat de portefeuille - die opgebouwd wordt vanuit het aandelenkapitaal - sinds 2005 groter is dan het kapitaal. Dit betekent concreet dat (meer dan) elke euro van de aandeelhouders geïnvesteerd wordt in het Zuiden. Het kapitaal kan ofwel rechtstreeks aangewend worden om een partner te financieren ofwel onrechtstreeks. In het laatste geval gebruikt Alterfin het aandelenkapitaal (in euro) als garantie voor het verkrijgen van een kredietlijn (in US dollar) bij onze bancaire partners. Deze US dollar kredietlijn is nu groter dan het in garantie geplaatste aandelenkapitaal in euro zodat we op die manier een hefboomeffect creëren. De ontleende dollars lenen we dan zelf uit aan de partners in het Zuiden. 2 Op 31 december 2007 gaf Alterfin financiering aan 58 partnerorganisaties. Op 31 december 2008 stellen we vast dat Alterfin - gedurende 2008 - (a) de financiering van 9 nieuwe partners gestart heeft en de financiering van 2 bestaande partners heropgevat heeft; (b) de financiering aan 6 partners heeft stopgezet (waarvan 3 in de loop van 2009 opnieuw financiering zullen ontvangen). Dit resulteert in een netto toename met 5 partners gedurende 2008. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 5 24/59

Geografische verdeling De portefeuille van Alterfin is verdeeld over 63 partnerorganisaties waarvan 52 in Latijns-Amerika, 8 in Afrika en 2 in Azië. Alterfin ontplooit haar activiteiten in 17 verschillende landen, maar kent een sterke concentratie in de landen van de Andes en Centraal-Amerika. De grafiek hieronder geeft de verdeling van de portefeuille per land weer. Peru is op kop met 23% van de portefeuille, gevolgd door Nicaragua (15%), Bolivia (13%), Honduras (11%), Ecuador (10%) en El Salvador (9%). Peru Nicaragua Bolivia Honduras Ecuador El Salvador Cambodja Chili Togo Niger Guatemala Internationaal Colombia Benin Marokko Oeganda Costa Rica Laos 5% 4% 3% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 15% 13% 11% 10% 9% 23% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Hieronder wordt de regionale verdeling van de portefeuille volgens volume en volgens aantal partners getoond: Geografisch gezien is Alterfin dus voornamelijk actief in Latijns-Amerika (87% van het volume van de portefeuille). Hoewel slechts 6% van de portefeuille geïnvesteerd wordt in Afrika bevindt 13% van het aantal partners van Alterfin zich in dat werelddeel. Wat Azië betreft, werkt Alterfin al vele jaren met twee organisaties in de Mekong landen Cambodja en Laos. Onze participatie in het Franse Solidarité Internationale pour Le Développement et l'investissement (SIDI) staat onder de noemer Internationaal. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 6 25/59

Verdeling per sector 72% van onze portefeuille wordt geïnvesteerd in microfinancierings-instellingen (MFI s). De rest (28%) wordt gekanaliseerd naar boerencoöperaties die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. Koffie is het eerlijke handel product bij uitstek, goed voor 20% van onze gehele portefeuille. Verder geeft Alterfin voorfinanciering voor de productie en commercialisering van fair trade cacao, wijn, bananen en honing. 72% Microkrediet 20% Koffie 3% Cacao 3% Wijn 2% Bananen 1% Honing Verdeling per type financiering Wat betreft het type financieringen werkt Alterfin voornamelijk via kredietverlening (94% van de portefeuille), zij het onder de vorm van leningen voor MFI s of kredietlijnen voor fair trade partners. De deelnemingen in het vermogen van partners komen overeen met 4% van de portefeuille. Alterfin hanteert daarnaast de garantie als financieringsinstrument (2%), zodat het valutarisico in Afrika vermeden wordt. De MFI s verkrijgen dan met behulp van onze garantie lokale financiering. 94% Kredieten 4% Participaties 2% Garanties Verdeling per munt Het merendeel van de financieringen gebeurt in US dollar (89%). Daarnaast wordt ook de euro gebruikt (5%). De investeringen in zachte valuta (franc CFA voor West- en Centraal-Afrika; nuevos soles in Peru en de Laotiaanse kip) vertegenwoordigen samen 6% van de gehele portefeuille. 89% US Dollar 5% Euro 5% Franc CFA 1% Nuevos Soles 0% Kip Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 7 26/59

2.3. Portefeuille van responsability Portfolio management Alterfin heeft meerdere jaren ervaring met kredietverlening aan microkredietinstellingen en boerenorganisaties in ontwikkelingslanden. Deze ervaring wordt nu ter beschikking gesteld aan beleggingsfondsen die in deze sectoren willen investeren. Het Zwitserse responsability Social Investment AG is de eerste organisatie die in die zin een akkoord gesloten heeft met Alterfin, in februari 2005. Alterfin heeft de ambitie om te blijven groeien. Verschillende van onze partners zijn de afgelopen jaren echter zo sterk gegroeid, dat Alterfin niet meer over voldoende eigen financiële middelen (kapitaal) beschikt, om tegemoet te komen aan hun financieringsaanvragen. In deze gevallen kunnen wij een beroep doen op fondsen van derden zoals het Zwitserse responsability. De financiering van responsability wordt tegen hun voorwaarden ter beschikking gesteld van onze partners. Voor de analyse en de opvolging van de financiering wordt Alterfin vergoed door responsability. Enkel bestaande partners van Alterfin komen in aanmerking voor deze financiering. Op het einde van december 2008 beheert Alterfin in opdracht van responsability een portefeuille van 17,9 miljoen euro (of 25,3 miljoen US dollar) verdeeld over 24 bestaande partners van Alterfin. In vergelijking met het einde van 2007 is de portefeuille van responsability toegenomen met 14,9 miljoen US dollar (+ 143%) en is het aantal actieve partners gestegen met 11 (+ 85%). 3 In bijlage 2 vindt u een overzicht van de portefeuille van responsability op 31 december 2008. Geografische verdeling De middelen van responsability worden ingezet in 6 landen: 38% Nicaragua 35% Peru 12% Cambodja 9% El Salvador 5% Honduras 1% Ecuador 3 Op 31 december 2007 financierde responsability 13 partners van Alterfin. Op 31 december 2008 stellen we vast dat responsability - gedurende 2008 - (a) de financiering van 12 bijkomende partners gestart heeft; (b) de financiering aan 1 partner heeft stopgezet (maar zal heropgevat worden in de loop van 2009). Dit resulteert in een netto toename met 11 partners gedurende 2008. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 8 27/59

Verdeling per sector 79% van die portefeuille wordt geïnvesteerd in de microkredietsector. Het overige deel wordt aangewend voor de financiering van fair trade koffie (17%) en cacao (4%). 79% Microkrediet 17% Koffie 4% Cacao 2.4. Totale portefeuille in beheer De grafiek hieronder toont de evolutie van de totale portefeuille die geïnvesteerd wordt in het Zuiden: Euro 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 60 50 40 30 20 Aantal partners 5.000.000 10 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0 Portefeuille Alterfin Portefeuille responsability Partners Op balansdatum bedroeg de totale portefeuille in beheer 26,8 miljoen euro (of 37,8 miljoen US Dollar) verdeeld over 63 partnerorganisaties. Dit komt overeen met een groei van 11,8 miljoen euro (+ 78%) in vergelijking met het einde van 2007. Vooral de portefeuille van responsability is in 2008 enorm gegroeid. Voor de eerste maal is de portefeuille van responsability trouwens groter dan onze eigen portefeuille. Het aandeel van onze eigen portefeuille en die van responsability in de totale portefeuille is op balansdatum respectievelijk 33% en 67%. De onderliggende reden voor de tragere groei van de eigen portefeuille is in de eerste plaats het feit dat deze groei afhankelijk is van de toename van het kapitaal van Alterfin. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 9 28/59

2.5. Stand van zaken oprichting fondsen In 2008 is er hard gewerkt aan de oprichting van twee fondsen. Een eerste fonds, met werktitel FEFISOL, zal opgericht worden in samenwerking met twee andere sociale investeerders: SIDI uit Frankrijk en ETIMOS uit Italië. Met FEFISOL willen we een Europees fonds creëren dat specifiek gericht is op Afrika. Door deze samenwerking hopen we meer organisatorische, technische en financiële middelen te hebben om meer kleine ondernemers en in het bijzonder kleine boeren te ondersteunen via hun lokale organisaties. Een gelijkaardig project staat op stapel voor Latijns-Amerika. Voor acht landen van deze regio willen we samen met SIDI een fonds opzetten dat specifiek gericht is naar de kleine familiale landbouw. Het fonds kreeg als werktitel FOPEPRO. In beide fondsen steekt Alterfin samen met de andere initiatiefnemers een startkapitaal, maar het grootste deel van de financiering moet komen van internationale financiers zoals de Europese Investeringsbank en de International Finance Corporation en nationale ontwikkelingsfinanciers zoals AFD in Frankrijk en AECI in Spanje. Door de financiële crisis heeft de oprichting van deze fondsen achterstand opgelopen. Het is inderdaad niet eenvoudig om in deze tijden zo n 50 miljoen euro te vinden. 2.6. Consultancy Naast het beheer van onze eigen portefeuille enerzijds en die voor rekening van derden anderzijds heeft Alterfin in 2008 ongeveer 7.400 euro verdiend aan consultancy, voornamelijk door het verlenen van technische ondersteuning aan Afrikaanse MFI s in het kader van het EU-ACP Microfinance Framework Programme. EU-ACP Microfinance Framework Programme 2008 was het laatste jaar van ons project voor technische ondersteuning van onze Afrikaanse partners gefinancierd door de Europese Unie. Tussen 2006 en 2008 heeft Alterfin in consortium met het Franse SIDI en MAIN, een Afrikaans netwerk van MFI s, een budget van 785.273 euro ter beschikking gekregen voor de financiering van technische bijstand en uitrusting van Afrikaanse MFI s. SIDI heeft dit budget beheerd; het geld kwam dus niet in de rekeningen van Alterfin. Wel heeft Alterfin een eigen bijdrage geleverd ter waarde van 21.658 euro, eveneens gespreid over drie jaar. Een gedeelte van dit budget werd aangewend voor de omkadering van 6 Alterfin partners in Oeganda, Togo en Niger. De financiering werd ondermeer ingezet voor het ontwikkelen van nieuwe kredietproducten en voor het verbeteren van het bestuur en het beheer van deze MFI s. Daarnaast werden de middelen tevens gebruikt voor de aankoop van betere uitrusting (computers, transportmiddelen, ). Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 10 29/59

2.7. Noord-Zuid sparen De Noord-Zuid spaarrekeningen bij Triodos Bank Triodos Bank is de enige bank in België die uitsluitend financiering geeft aan projecten met een sociale, ecologische of culturele meerwaarde. Triodos is stichtend vennoot van Alterfin. Sinds 1995 mobiliseert Alterfin spaargelden voor Triodos op de zogenaamde Noord-Zuid Spaarrekeningen. Het Noord-Zuid sparen is op twee manieren belangrijk voor Alterfin. In de eerste plaats betaalt Triodos een commissievergoeding aan Alterfin op basis van de verzamelde spaargelden. Met deze commissie kunnen we een deel van onze werkingskosten financieren. Daarnaast gebruikt Triodos Bank een stuk van de spaargelden op de Noord-Zuid Spaarrekeningen (in euro) om een kredietlijn (in US dollar) ter beschikking te stellen aan Alterfin. Het overige gedeelte van de Noord-Zuid spaargelden wordt door Triodos Bank zoveel mogelijk herbelegd in kredieten aan organisaties voor ontwikkelingssamenwerking. Overzicht De door Alterfin gemobiliseerde gelden op de Noord-Zuid spaarrekeningen bij Triodos Bank zijn in 2008 toegenomen met 23% en bedroegen op balansdatum 23,6 miljoen euro, hetzij bijna 4,4 miljoen euro meer dan verleden jaar. De commissie van Triodos hiervoor bedroeg 32.689 euro in 2008. Afschaffing Noord-Zuid Participatierekening Alterfin en Triodos Bank hebben in onderling overleg beslist om de verhoging van de basisinterest op de Noord- Zuid Participatierekening met ingang van 1 januari 2009 af te schaffen. De Participatierekening was een spaarrekening voor vennoten van Alterfin bij Triodos. De Participatierekening werd ruim 10 jaar geleden in het leven geroepen met de bedoeling om via de verhoging van de basisinterest aan de aandeelhouder van Alterfin naast het sociaal rendement van diens investering ook een extra financieel voordeel toe te kennen. Dat was nodig omdat de aandelen van Alterfin op dat moment geen dividend opleverden. De toestand is sindsdien grondig geëvolueerd. In die zin dat de aandelen van Alterfin intussen wel een dividend voortbrengen, oorspronkelijk 1% tot 1,75%, maar intussen reeds 2,75% over het boekjaar 2007. Aangezien de dividendvergoeding van het Alterfin aandeel ondertussen de vergelijking met de interestvergoeding op een klassiek spaarboekje ruimschoots kan doorstaan is een extra vergoeding via een verhoging van de basisinterest op de Noord-Zuid Participatierekening dan ook niet langer te verantwoorden, te meer omdat dit systeem voor Alterfin en Triodos Bank een belangrijke meerkost met zich meebrengt. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 11 30/59

2.8. Garantiefonds Alterfin Garantiefonds vzw Samen met een aantal van haar vennoten (11.11.11, Mercator Bank, Oxfam Solidariteit, Oxfam Wereldwinkels, Triodos Bank, Vredeseilanden en SOS Faim) heeft Alterfin op 20 december 2000 de vzw Alterfin Garantiefonds opgericht onder de vorm van een vereniging zonder winstoogmerk. De vzw wordt - in tegenstelling tot de vennootschap - gespijsd met giften, voornamelijk vanwege vennoten. Dankzij de waarborgverlening van het Garantiefonds kan Alterfin de financiering van zwakkere partnerorganisaties - die niet beschikken over de nodige garanties - realiseren zonder de financiële situatie van de vennootschap extra in gevaar te brengen. De middelen van het Garantiefonds kunnen daarnaast ook aangewend worden voor de financiering van technische assistentie aan onze partners. De vzw Alterfin Garantiefonds is stapsgewijs aan het groeien en beschikte op balansdatum over iets meer dan 1 miljoen euro, voornamelijk opgebouwd door commissiegelden van het AlterVision beleggingsfonds, giften van 11.11.11 en van particuliere vennoten. Einde 2008 ondersteunt het Garantiefonds een portefeuille van meer dan 1,5 miljoen euro waarvan een groot gedeelte in Afrika. 2.9. Bestuur en dagelijkse beheer Algemene Vergadering Algemene Vergadering De vennoten of aandeelhouders van Alterfin zijn samen eigenaar van de coöperatieve vennootschap. Alle vennoten zijn lid van de Algemene Vergadering (AV) die minstens eenmaal per jaar wordt samengeroepen. De AV is het hoogste beslissingsorgaan van de vennootschap. De AV kiest de leden van de raad van bestuur en mandateert deze om Alterfin te sturen. Voorts beslist de AV onder andere over de aanwending van het resultaat. Op zaterdag 15 maart 2008 werd de jaarlijkse Algemene Vergadering van Alterfin gehouden. De vergadering, waaraan 80 vennoten hebben deelgenomen, werd voorafgegaan door een fotoreportage van onze zendingen in Oeganda en Bolivia, ter illustratie van de verwerking van een financieringsaanvraag door Alterfin. Raad van bestuur De raad van bestuur is 4 keer samengekomen in 2008. Erik Van Mele (Oxfam Solidariteit) die sinds de oprichting van Alterfin bestuurder was, heeft de raad alsook het kredietcomité midden 2008 verlaten. Erik Van Mele heeft met zijn gedegen kennis van Latijns-Amerika en zijn speciale aandacht voor de sociale impact een zeer belangrijke bijdrage geleverd tot de ontwikkeling van Alterfin. Oxfam Solidariteit blijft aandeelhouder van Alterfin maar wil geen bestuursmandaat meer opnemen. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 12 31/59

Kredietcomité Kredietcomité Het kredietcomité van Alterfin is een extern orgaan dat bevoegd is voor de uiteindelijke goedkeuring van onze financieringen. Het comité is samengesteld uit personen die actief zijn in de NGO-wereld enerzijds en mensen die werken rond ethisch/sociaal bankieren anderzijds. Deze unieke combinatie van ontwikkelingsexpertise en financiële expertise vormt de kracht van Alterfin. Het kredietcomité is 11 keer samengekomen in 2008 en heeft 52 financieringsvoorstellen onderzocht. Daarvan werden 45 aanvragen goedgekeurd, waarvan 7 mits aanpassing van één van de kredietvoorwaarden (bedrag, termijn, garanties, ). Team Samen met de groei van de financieringsactiviteiten is het team in de afgelopen jaren geleidelijk aan groter geworden. Ondertussen telt de ploeg acht personeelsleden. Vanaf einde november 2008 is Wendy Schats het team komen versterken. Wendy is perfect tweetalig en heeft vele jaren ervaring in de reclamewereld. Zij zal zich specifiek toespitsen op de marketing en communicatie van Alterfin. Overzicht van het team: Hugo Couderé Jan De Grande Saúl Castro Julie Depelchin Sandra Bythell Sofie Desmet Alex Tack Wendy Schats Directeur; verantwoordelijke portefeuille Afrika en Azië Verantwoordelijke financiën en boekhouding Verantwoordelijke portefeuille Latijns-Amerika Medewerker boekhouding en opvolging vennoten Dossierbeheerder Afrika en Latijns-Amerika Verantwoordelijke portefeuillebeheer Medewerker portefeuille Afrika en Latijns-Amerika, assistent directie Medewerker marketing en communicatie 2.10. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s Per 31 december 2008 was er slechts één partner die zijn betalingsverplichtingen niet volledig had nagekomen. Het betreft LA CENTRAL uit Honduras. LA CENTRAL is een tweede lijn koffie coöperatie die verschillende koffiecoöperaties verenigt voor de opkoop en de verkoop van koffie. Op balansdatum betrof de betalingsachterstand 35.390 US dollar (of 25.104 euro). Het volledige bedrag werd in waardevermindering genomen en de partner werd in de balans opgenomen als een dubieuze debiteur. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 13 32/59

2.11. Financieel resultaat In 2008 bedroeg het financiële resultaat 548.986,51 euro. De zeer sterke stijging van het resultaat heeft vooral te maken met twee factoren: de sterk toegenomen activiteiten als portefeuillebeheerder voor responsability en de hoge gerealiseerde rentes op beleggingen. De Algemene Vergadering van de aandeelhouders die doorgaat op zaterdag 28 maart 2009 zal beslissen over de aanwending van dit resultaat (voor het voorstel tot aanwending van het resultaat wordt verwezen naar punt 11 van dit jaarverslag). De beknopte versie van de jaarrekening vindt u in punt 7 van dit jaarverslag. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 14 33/59

3. De sociale prestatie van Alterfin 3.1. Inleiding Opzet en methodologie Alle financieringsaanvragen worden geëvalueerd aan de hand van twee soorten criteria. Eerst en vooral, sociale of ontwikkelingscriteria, waaruit duidelijk moet blijken dat de instelling werkt ten voordele van mensen die leven in armoede. Daarnaast, financiële of bedrijfseconomische criteria: het is immers de bedoeling dat de partnerorganisatie op een duurzame manier omspringt met de verschafte middelen en de financiering terugbetaalt. In dit hoofdstuk willen we diepgaander rapporten over de sociale prestatie van onze partners en die van Alterfin. In 2008 heeft Alterfin verder gewerkt aan een systeem voor het beheren van haar sociale prestatie of zoals dat in het Engels heet: Social Performance Management. Dit managementsysteem is in de eerste plaats gebaseerd op een grondige bevraging op het moment van het bezoek aan de partner. De gegevens van deze bevraging worden besproken in het dossier door de dossierverantwoordelijke en later door het kredietcomité. Nadien dient er een opvolging te gebeuren van de partner, ook wat betreft diens social performance. Dit gebeurt aan de hand van een tabel met een aantal indicatoren. Op het einde van 2007 hebben we deze tabel voor een eerste maal opgestuurd naar onze MFI partners. Op het einde van 2008 hebben we deze oefening herhaald en de bevraging tevens uitgebreid naar onze fair trade (FT) partners. Hieronder geven we een overzicht van de resultaten. Representativiteit van resultaten De vragenlijst werd verstuurd naar 61 partners, waarvan 35 MFI s en 26 FT organisaties. 4 De 48 partners die geantwoord hebben, vertegenwoordigen: - 79% van het totaal aantal partners; - 92% van het totaal aantal klanten of producenten van al onze partners; - 92% van de totale microkredietportefeuille van onze MFI partners en 92% van de totale omzet van de FT partners; - 94% van de totale toegekende financiering vanwege Alterfin en responsability aan alle partners. 4 Op het einde van december 2008 telde onze portefeuille 63 partners. 5 van deze partners werden, gezien hun uitzonderlijk karakter, niet opgenomen in de analyse (bijvoorbeeld: netwerk van MFI s, de sociale financier SIDI uit Frankrijk). 3 andere organisaties ontvingen de bevraging wél aangezien zij bestaande partners zijn van Alterfin en in de loop van 2009 opnieuw in de portefeuille zullen opgenomen worden. Dit brengt het totaal van de organisaties voor de bevraging op 61. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 15 34/59

3.2. Resultaten Institutioneel kader De boeren en ondernemers in het Zuiden die Alterfin wenst te financieren, worden steeds via lokaal opgezette intermediaire instellingen bereikt. Bij onze financieringen ligt de nadruk dus duidelijk op de relatie tussen Alterfin en de partner (en niet op de relatie tussen Alterfin en de klant van de partner). Het institutioneel aspect is voor ons dan ook zeer belangrijk. Alterfin wil de partners financieren en omkaderen met de bedoeling een transparant en duurzaam financieel netwerk uit te bouwen in het Zuiden. Alterfin werkt met een brede waaier van organisaties. De 61 partners die de bevraging ontvangen hebben, kunnen qua institututionele vorm opgedeeld worden in 4 categorieën: coöperatie, vereniging (stichting, NGO, ), unie of federatie van organisaties (second floor) en naamloze vennootschap. De helft van onze partners heeft de activiteiten gestart in de jaren 90. Bij 20% van de organisties dateert de oprichting van vóór 1990. In 30% van de gevallen zijn de operaties in 2000 of later begonnen. Draagwijdte Bij draagwijdte of bereik wordt er een onderscheid gemaakt tussen breed en diep bereik. De breedte drukt eerder het globale aantal mensen uit dat bereikt wordt, terwijl de diepte nagaat welke laag van de bevolking er bereikt wordt. Breedte Op het einde van 2008 bereikten al onze partners samen meer dan 773.000 klanten en producenten. Dit aantal komt tot stand door de som te maken van enerzijds de gegevens van de partners die deelgenomen hebben aan de bevraging (aantal klanten of leden op het einde van 2008) en anderzijds de laatst beschikbare informatie voor de partners die nog niet geantwoord hebben (gegevens uit 2007). De grafieken hieronder lichten de breedte verder toe: Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 16 35/59

Het merendeel van die 773.000 klanten woont in Latijns-Amerika (64%). Afrika en Azië vertegenwoordigen respectievelijk 30% en 6% van de klanten. De MFI partners bereiken samen 95% van het totaal aantal klanten. De rest van de begunstigden is aangesloten bij een eerlijke handel producentengroep. Het mediane aantal klanten van onze MFI partners ligt heel wat hoger dan het mediane aantal producenten bij de FT organisaties: Aantal klanten MFI FT Mediaan 11.021 716 Onze microkredietpartners hebben in totaal meer dan 735.000 leden of klanten. De toegekende financiering vanwege Alterfin en responsability aan de 26 MFI s die deelgenomen hebben aan de bevraging komt respectievelijk overeen met 2% en 4% van hun totale microkredietportefeuille. De extrapolatie van dit percentage naar het totale aantal klanten dat bereikt wordt door al onze MFI partners leidt tot het besluit dat Alterfin en responsability respectievelijk 2% en 4% van die 735.00 klanten financieren. Onze fair trade partners werken in totaal met bijna 38.000 producenten. De toegekende financiering vanwege Alterfin en responsability aan de 21 FT partners die deelgenomen hebben aan de bevraging komt overeen met respectievelijk 4% en 5% van hun totale omzet. Uit de extrapolatie van het dubbele van deze percentages (gezien de middelen normaliter minstens 2 keer aangewend worden ter financiering van de verkopen) naar het totale aantal producenten dat bereikt wordt door al onze FT partners volgt dat Alterfin en responsability respectievelijk 8% en 10% van die 38.000 klanten financieren. Klanten MFI FT Totaal Alterfin 14.706 3.039 17.745 responsability 29.412 3.798 33.210 Totaal 44.118 6.837 50.955 Hieruit besluiten we dat Alterfin en responsability op het einde van 2008, via onze partners in het Zuiden, gezamenlijk minstens 50.000 personen (en hun families) financieren. 35% van de begunstigden worden gefinancierd via eigen middelen, de overige 65% wordt gefinancierd via responsability. Diepte Typologie klanten Op het vlak van de verdeling man-vrouw besluiten we dat 67% van de klanten vrouwen zijn. 51% van de klanten of leden van onze partners wonen in landelijke gebieden terwijl 48% in de stad leeft. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 17 36/59

Typologie kredieten 80% van de verschafte microkredieten en voorfinanciering voor fair trade producenten zijn individuele kredieten. Voor de overige kredieten wordt de groepsmethodologie gebruikt. Op het vlak van de sectoren waarin geïnvesteerd wordt, is de verdeling als volgt: - 45% voor landbouwactiviteiten: 21% via de MFI s en 24% via de FT organisaties (18% koffie, 4% cacao en 2% wijn, bananen en honing) - 29% voor handelsactiviteiten; - 8% voor de dienstensector; - 5% voor nijverheid; - 12% voor niet-geklasseerde activiteiten (bijvoorbeeld huisvesting, consumptie ). Gemiddelde krediet Het gemiddelde kredietbedrag, gewogen voor het aantal klanten per MFI, varieert aanzienlijk van een regio tot een andere: van 340 euro in Afrika tot 630 euro in Latijns-Amerika. Het globale gemiddelde krediet bedraagt 535 euro per klant: 700 629 633 Gemiddelde microkrediet in euro 600 500 400 300 200 100 341 463 535 0 Afrika Azïe Zuid-Amerika Centraal- Amerika Globaal Het gemiddelde microkrediet ligt (ver) beneden het gemiddelde nationale inkomen per capita in de respectievelijke landen (voor onze gehele microkredietportefeuille bedraagt deze verhouding 21%, gewogen voor het aantal klanten per MFI). Dit wijst er op dat de MFI partners wel degelijk arme(re) groepen in de samenleving bereiken. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 18 37/59

Werknemers Voor het verlenen van de financiële (en andere) diensten aan de meer dan 773.000 klanten en producenten rekenen onze partners op zo n 5.750 werknemers, waarvan 42% vrouwen. Het gemiddelde salaris van een startende kredietagent bij onze MFI partners bedraagt 221 euro. Van de 26 MFI s die deelgenomen hebben aan de bevraging, zijn er - 24 die opleidingsmogelijkheden aanbieden voor de werknemers (92%); - 15 die tussenkomen inzake gezondheidsdiensten voor het personeel (58%); - 10 die een pensioenplan opstellen voor de werknemers (38%); - 5 die een levensverzekering aanbieden voor het personeel (19%); - 3 waar de werknemers specifiek een krediet kunnen solliciteren (12%). Financiële producten en diensten bij onze MFI partners De MFI s die geantwoord hebben bieden de volgende financiële producten aan: Krediet De klanten kunnen gebruik maken van verschillende types van kredietproducten. Alle MFI partners verschaffen werkingskapitaal voor de inkomensgenerende activiteiten van hun klanten. Bijna alle partners bieden tevens investeringskapitaal aan, t.t.z. onder vorm van langere termijn kredieten. Daarnaast kunnen de klanten bij sommige MFI s ook een krediet aanvragen voor consumptie, huisvesting, onderwijs of gezondheidsdiensten. Sparen Bij 16 van onze 35 MFI partners kunnen de klanten gebruik maken van spaardiensten. In totaal hebben meer dan 225.000 klanten van onze MFI partners (31% van het totaal aantal klanten waarmee onze MFI partners werken) een spaarekening met gemiddelde inlage van 160 euro. Noteer dat de MFI s die onder de vorm van vereniging werken van hun nationale wetgever normaliter geen spaargelden mogen mobiliseren. Verscheidene van deze stichtingen en NGO s, voornamelijk de meer geconsolideerde instellingen, zijn zich aan het transformeren tot financiële spelers met een bancair statuut. Een Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 19 38/59

van de onmiddellijke voordelen daarvan is dat ze met die status wél spaargelden kunnen mobiliseren. Daardoor komen ze enerzijds tegemoet aan de vraag van hun klanten naar mogelijkheden om te sparen en anderzijds is dit een alternatieve/goedkopere manier om hun microkredietportefeuille te financieren. Geldtransfers Een ander gegeerd product is de mogelijkheid om remittances (geldtransfers vanwege verwanten die in het buitenland werken) te ontvangen. Levensverzekering Klanten die een kredietovereenkomst aangaan kunnen een verzekering afsluiten. In geval van overlijden of blijvende invaliditeit na een ongeval zorgt de verzekering ervoor dat het resterende schuldsaldo terugbetaald wordt aan de MFI. Daarenboven ontvangen de familieleden meestal een tussenkomst voor de begrafeniskosten. Fair trade Inleiding De huidige situatie van de internationale handel zorgt ervoor dat kleine boeren uit ontwikkelingslanden veelal niet op een waardige manier kunnen leven van hun landbouwactiviteiten. De eerlijke handel of fair trade stelt een nieuw model voor, gebaseerd op meer evenwichtige relaties tussen de handelspartners: - De producenten groeperen zich in coöperaties of verenigingen die op een democratische manier werken. - Er wordt gewerkt in waardige omstandigheden en met respect voor de mensenrechten. - De prijs die aan de producenten betaald wordt is een eerlijke prijs, waarmee een prijs bedoeld wordt die in verhouding staat tot de productiekosten, en niet een prijs die bepaald wordt door de verhoudingen op de internationale markt. Het gebruik van tussenhandelaren wordt vermeden. - Meestal betalen de kopers (een deel) op voorhand zodat de producenten geen (minder) andere financieringsbronnen moeten zoeken. - Respect voor het milieu en biologische productie worden gestimuleerd. - De consument krijgt informatie over de oorsprong van het product. De tabel hieronder geeft een overzicht van de producten en de landen voor onze fair trade financieringen: Koffie Cacao Wijn Bananen Honing Sesam Totaal Aantal FT partners 17 4 2 1 1 1 26 Aantal landen Peru Ecuador Nicaragua Honduras El Salvador Peru Chili Ecuador Chili Nicaragua 6 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 20 39/59

Voorfinanciering Een kenmerk van onze fair trade investeringen is de specifieke aandacht voor landelijke bevolkingsgroepen, wat natuurlijk niet wegneemt dat sommige microkredietinstellingen (vooral) actief zijn op het platteland. Bij de kredietverlening aan fair trade boerengroepen staat Alterfin in voor de voorfinanciering van de oogst. Dit resulteert in een betere toegang tot de markt voor de boeren. Onze financiering stelt de partner immers in staat de productie van de leden aan te kopen en voorkomt dat boeren hun productie voortijdig en aan een te lage prijs aan tussenhandelaars verkopen. Het principe is eenvoudig: de leden krijgen van de coöperatie een voorschot op hun toekomstige oogst. Na de oogsttijd en zodra de gewassen geleverd zijn aan de coöperatie, krijgen de boeren het resterende geld. Naast de voorfinanciering verleent de coöperatie meestal nog technische assistentie aan haar leden zodat zowel de kwaliteit als de kwantiteit van de productie verhoogd kan worden. Ze zorgt eveneens voor de verwerking van de gewassen en de commercialisering ervan via het fair trade circuit. Markten Een van de criteria voor eerlijke handel organsiaties om financiering te ontvangen van Alterfin is de FLO certificering (FLO of Fair trade Labelling Organizations is de koepelorganisatie van fair trade keurmerken). Daarnaast heeft het merendeel van onze eerlijke handel partners ook de bio-certificering voor (een deel van) hun productie, wat nog meer waarde toevoegt aan de verkopen. De grafiek hieronder toont een overzicht van de verschillende markten per product: Omzet van onze FT partners in euro Koffie 73.864.272 Cacao 11.880.287 Sesam 3.260.195 Bananen 1.609.020 Honing 1.336.879 Wijn 1.127.976 Totaal 93.078.629 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 21 40/59

Voor de concrete uitwerking van de financiering aan fair trade partners werkt Alterfin gewoonlijk samen met importeurs. Meer bepaald gebruiken we exportcontracten van de eerlijke handel partners als garantie voor onze kredietverlening. De sterkere fair trade partners van Alterfin zijn in staat om zelf hun export te regelen terwijl kleinere organisaties hiervoor beroep doen op intermediairs. Het onderstaande schema illustreert de financierings- en goederenstroom van een dergelijke constructie en de daarbij betrokken spelers: Alterfin verleent een krediet aan een boerencoöperatie in het Zuiden (1) die op haar beurt voorfinanciering geeft aan haar leden onder de vorm van een voorschot (2). De producenten verbinden zich ertoe om na de oogsttijd hun productie te leveren aan de coöperatie (3) en krijgen dan het resterende bedrag bij levering. Na de nodige verwerking exporteert de coöperatie de productie aan een importeur (4) zodat de goederen terechtkomen in het fair trade circuit. Contractueel wordt bepaald dat de importeur zijn vergoeding betaalt aan Alterfin, en niet aan de partner (5). Op die manier wordt de lening terugbetaald aan Alterfin. Eenmaal het geld terug bij Alterfin gaan we over tot de uitbetaling van een nieuw krediet aan de partner (1). Eerlijke prijzen Een van de basisprincipes van het eerlijke handel systeem is dat producenten een eerlijke prijs ontvangen voor hun productie, waarmee een prijs bedoeld wordt die in verhouding staat tot de productiekosten. Het systeem voorziet trouwens een gegarandeerde minimumprijs voor de producenten. De wereldmarktprijs voor koffie en cacao zat de afgelopen jaren dikwijls onder de minimumprijs van fair trade zodat de boeren via eerlijke handel dus een hogere prijs kregen dan diegene die ze elders konden bekomen. Vanaf begin 2007 was de situatie echter andersom, met marktprijzen die boven het fair trade minimum lagen. Deze evolutie was vooral het gevolg van de toegenomen vraag naar koffie en cacao. Noteer dat de koffieprijs op het einde van 2008 opnieuw gezakt is onder de fair trade minimumprijs. 5 De gemiddelde prijs per pond die onze koffiepartners in het afgelopen jaar verkregen voor hun koffie, gewogen voor het aantal pond koffie per partner, bedroeg 150,3 US dollar. Voor onze cacaopartners bedroeg deze gemiddelde prijs 2.903 US dollar per ton cacao. Deze prijsniveaus liggen aanzienlijk hoger dan de gangbare marktprijzen en volgen uit de verschillende certificeringen (fair trade, bio) enerzijds en de uitzonderlijke kwaliteit van hun productie anderzijds. De prijs voor een pond Arabica koffie op de wereldmarkt is geëvolueerd van amper 60 US dollar op het einde van 2001 tot meer dan 130 US dollar in 2008. Destijds heeft de eerlijke handel met zijn minimumprijs (lange tijd 121 US dollar en midden 2008 opgetrokken tot 126) duizenden families gered van het failliet. Maar in een context van hoge marktprijzen (lees: hoger dan de fair trade minimumprijs) staat eerlijke handel voor de uitdaging om de boeren binnen het systeem te houden. Eerlijke handel vereist immers bijkomende 5 Bron koffieprijzen: gemiddelde jaarlijkse en maandelijkse prijzen voor Other mild Arabicas op de beurs van New York, International Coffee Organization: www.ico.org Bron cacaoprijzen: gemiddelde maandelijkse prijzen, International Cocoa Organization, www.icco.org Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 22 41/59

kwaliteitsvereisten en dus meer werk. Sommige boeren zijn bijgevolg geneigd om hun productie (tijdelijk) te verkopen via traditionele kanalen Stijgende prijzen zijn natuurlijk goed nieuws voor de producent. Maar het betekent tevens dat onze koffie- en cacaopartners een pak meer financiering nodig hebben om de productie binnen te halen. Alterfin is tegemoet gekomen aan hun vraag naar extra middelen en is in de laatste drie jaren enorm gegroeid op het vlak van koffie- en cacaofinanciering. Premie De eerlijke handel afnemers betalen bovenop de fair trade minimumprijs een premie die bestemd is voor de producentengroep. De producenten beslissen dan in groep hoe de premie zal besteed worden. De grafiek hieronder toont de gemiddelde besteding bij onze partners: Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 23 42/59

Andere diensten (niet-financieel) Naast de louter financiële diensten (en verwerkings- en commerciële diensten in het geval van de fair trade partners) verlenen de meeste partners een reeks niet-financiële diensten aan hun klanten en leden. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 24 43/59

Driekwart van onze partners voorziet vorming voor de klanten. Bij de MFI s gaat het dan voornamelijk om een basisvorming in financiën en het beheer van hun micro-onderneming. De producentenverenigingen verlenen vooral assitentie om de kwaliteit en kwantiteit van de teelt te verbeteren. Bijna de helft van onze partners is actief op het vlak van gezondheid, zij het onder de vorm van voorlichting of effectief via basisdienstverlening. Een vijfde van de partners ondersteunt de kinderen van de klanten en producenten op het vlak van onderwijs (beurs, schoolboeken, ) en 1 op de 5 partners werkt aan gemeenschapsorganisatie. Een aantal fair trade partners investeert middelen in infrastructuur zoals een gemeentelokaal en herstel/aanleg van wegen. Bij de producentengroepen wordt een aanzienlijk deel van de premie geinvesteerd in sociale projecten (zie hierboven). 3.3. Conclusies Alterfin en responsability financieren op het einde van 2008, via onze partners in het Zuiden, gezamenlijk minstens 50.000 personen (en hun families). 35% van de begunstigden wordt gefinancierd via het aandelenkapitaal van Alterfin; de overige 65% wordt gefinancierd via responsability. Het merendeel van die klanten woont in Latijns-Amerika (64%). Afrika en Azië vertegenwoordigen respectievelijk 30% en 6% van de klanten. 67% van de klanten zijn vrouwen. 51% van de klanten woont in landelijke gebieden. 45% van de middelen wordt geïnvesteerd in de landbouwsector. Het globale gemiddelde krediet bedraagt 535 euro per klant. Onze partners stellen zelf zo n 5.750 werknemers te werk, waarvan 42% vrouwen. De klanten kunnen bij onze MFI partners terecht voor een reeks financiële producten en diensten. In de eerste plaats gaat het om de toegang tot krediet voor inkomensgenererende activiteiten. Andere kredietproducten worden gebruikt voor consumptie, huisvesting, onderwijs of gezondheidsdiensten. Daarnaast kunnen ze bij sommige partners gebruik maken van spaardiensten, de mogelijkheid om geldtransfers te ontvangen en een levensverzekering aan te gaan. De FT producentengroepen verzamelen, verwerken en commercialiseren de productie van hun leden in het eerlijke handel circuit. Een aanzienlijk deel van de productie is bovendien biologisch. De producenten ontvangen een eerlijke prijs voor hun productie en daarbovenop een premie die geïnvesteerd wordt in de verdere groei van de activiteiten evenals sociale projecten. Het merendeel van de partners ondersteunt de klanten met andere (niet-financiële) diensten en projecten rond vorming, gezondheid, onderwijs, gemeenschapsorganisatie en infrastructuur. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 25 44/59

4. Evolutie van de omgeving van Alterfin Alterfin realiseerde in 2008 zijn beste (financiële) resultaat ooit en dit ondanks de crisis die in de tweede helft van 2008 in alle hevigheid toesloeg. Deze crisis is in de eerste plaats een financiële crisis die zijn wortels heeft in onverantwoorde kredietverlening enerzijds en het duur verpakken van verborgen risico anderzijds. Het is niet zeker dat sociale investeerders zoals Alterfin en zijn partners de microfinancieringsinstellingen immuun zijn voor de fouten die in de reguliere financiële sector zijn gemaakt, noch voor de gevolgen van deze fouten. Alterfin heeft echter wel het grote voordeel dat we aandeelhouders hebben die sociale impact en risicobeheersing veel hoger inschatten dan het maximaliseren van de winst. Bovendien investeert Alterfin in de reële dagelijkse economie van arme bevolkingsgroepen en niet in afgeleide financiële producten waarvan weinigen nog weten waar hun economische basis ligt. Dit belet niet dat onze doelgroepen ook sterk zullen lijden onder de economische crisis en aldus zal de werking van de microfinancieringsinstellingen en de fair-trade organisaties er zeker niet makkelijker op worden. Alterfin zal deze evolutie van nabij moeten opvolgen en zijn werking waar nodig aanpassen. In juni 2008 werd het wetsvoorstel van senator S. de Bethune goedgekeurd. Deze wet wil de investering in ontwikkelingsfondsen zoals Alterfin stimuleren via een belastingsvermindering. De Europese Commissie heeft echter nog opmerkingen op deze wet geformuleerd, waardoor de uitvoering ervan niet voor afzienbare tijd zal zijn. 5. Onderzoek en ontwikkeling De opvolging en omkadering van de partnerorganisaties wordt ter plaatse uitgevoerd door drie personen van het Alterfin team. Die visites vormen ook de gelegenheid om de contracten, garanties en hypotheken te formaliseren. Het merendeel van de prospectie (onderzoek en ontwikkeling) vindt plaats tijdens deze zendingen. Zo heeft Alterfin in 2008 bijna alle partners bezocht en kennis gemaakt met een reeks potentiële nieuwe partners. Anderzijds neemt Alterfin deel aan internationale conferenties en fora waar we kunnen kennismaken en de banden kunnen verstevigen met (potentiële) partnerorganisaties. In het kader hiervan werden door drie personeelsleden 11 overzeese dienstreizen gemaakt in 2008. 6. Bijkantoren Niet van toepassing: Alterfin heeft momenteel één enkel kantoor in de Vlasfabriekstraat 11 te 1060 Brussel. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 26 45/59

7. Beknopte versie van de jaarrekening 7.1. Analytische resultatenrekening Deze financiële staat geeft een overzicht van de inkomsten en kosten van Alterfin gedurende 2007 en 2008. Het saldo van de rekening is het resultaat van het boekjaar. Euro 2007 2008 YOY % A Inkomen van eigen portefeuille 700.051 744.814 6% B Inkomen van beheer van portefeuille van derden 112.392 207.445 85% C Inkomen (netto) van consultancy 1.289 4.845 276% D Inkomen van commissie Triodos 32.915 32.689-1% E Inkomen van deposito s 272.799 355.222 30% Totaal inkomen 1.119.446 1.345.014 20% F Financiële kosten -395.667-392.315-1% Financiële marge 723.779 952.699 32% G Operationele kosten -386.972-411.160 6% Personeel -293.551-308.978 5% Kantoor -50.326-57.517 14% Diensten -13.225-8.721-34% Monitoring portfolio -29.870-35.946 20% Bruto operationele marge 336.807 541.539 61% H Voorzieningen voor risico -108.002 9.103-108% I Commissie voor Garantiefonds -10.441-15.503 48% Netto operationele marge 218.363 535.139 145% J Wisselkoersresultaat -10.708 18.098-269% K Uitzonderlijk resultaat 3.929-1.000-125% Belastingen 0-3.250 NA Netto marge 211.584 548.987 159% A B C D E F G Deze rubriek omvat alle interesten, commissies en dividenden die de financieringsportefeuille van Alterfin (kredieten, participaties en garanties) voortbrengt. Deze rubriek omvat de commissie die Alterfin ontvangt voor het beheer van de portefeuille van het Zwitserse beleggingsfonds responsability Social Investment AG. Deze rubriek omvat het honorarium (minus de kost daarvan) dat Alterfin ontvangt voor het verlenen van technische ondersteuning aan organisties in het Zuiden. Deze rubriek omvat de commssie die Alterfin ontvangt voor de door haar gemobiliseerde Noord-Zuid spaargelden bij Triodos Bank. Het grootste deel van het aandelenkapitaal van Alterfin (in euro) wordt als deposito in garantie geplaatst bij onze bancaire partners met het oog op het verkijgen van kredietlijnen in US dollar. Deze rubriek omvat de interesten die Alterfin ontvangt voor deze deposito s. Deze rubriek omvat de interesten die Alterfin betaalt voor de korte en lange termijn US dollar schulden die Alterfin aangaat. Deze rubriek omvat alle operationele kosten: personeel, kantoor, zendingen voor de opvolging van de portefeuille, andere diensten. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 27 46/59

H I J K Deze rubriek omvat de provisies die werden aangelgd voor kredieten waarvan de terugbetaling onzeker is geworden. Deze rubriek omvat de commissie die Alterfin cvba aan de vzw Alterfin Garantiefonds betaalt voor de ontvangen garanties. De meeste financieringen gebeuren in andere munten dan de euro en worden dan ook zo goed mogelijk door Alterfin ingedekt. Deze rubriek omvat het resultaat van de transacties in vreemde munten, na indekking. Deze rubriek omvat alle inkomsten en kosten verbonden aan eenmalige operaties of operaties die niet deel uitmaken van de gebruikelijke activiteiten. 7.2. Balans Deze financiële staat geeft een overzicht van de bezittingen (activa) en verplichtingen (passiva) van Alterfin op 31/12/2007 en 31/12/2008, vóór winstverdeling. ACTIVA in euro 31/12/2007 31/12/2008 PASSIVA in euro 31/12/2007 31/12/2008 a Vaste activa 2.597.281 5.664.136 l Eigen vermogen 8.174.731 9.737.186 b Netto (im)materiële vaste activa 12.705 18.306 m Kapitaal 7.640.500 8.847.000 c Participaties 319.576 346.495 n Reserves 280.770 313.642 d Lange termijn deposito s 2.265.000 5.299.335 Herwaarderingsmeerwaarde 0 8.690 o Overgedragen winst 41.877 18.867 e Vlottende activa 12.508.852 12.276.922 p Resultaat van het boekjaar 211.584 548.987 f Bank 114.567 50.264 g Bruto kredietportefeuille 7.301.471 8.381.865 q Voorzieningen 223.178 216.063 h -Waardeverminderingen -124.159-121.744 i Korte termijn deposito s 4.832.163 3.471.099 r Vreemd vermogen 6.842.086 8.062.884 j Andere korte termijn vorderingen 384.810 495.438 Lange termijn financiële schulden 2.472.485 2.988.024 Korte termijn financiële schulden 4.273.408 4.921.759 Andere korte termijn schulden 96.194 153.101 k Overgangsrekeningen 189.792 164.606 s Overgangsrekeningen 55.929 89.531 TOTAAL DER ACTIVA 15.295.925 18.105.664 TOTAAL DER PASSIVA 15.295.925 18.105.664 a b c d Vaste activa: deze rubriek omvat alle activa waarvan het vermogen is vastgelegd voor een periode van minstens 1 jaar. Netto (im)materiële vaste activa: deze rubriek omvat voornamelijk informaticamaterieel en meubilair, netto van afschrijvingen. Participaties: deze rubriek omvat de participaties in het vermogen van MFI s en de deelneming in SIDI (Frankrijk). Deposito s: het grootste deel van het aandelenkapitaal van Alterfin (in euro) wordt als deposito in garantie geplaatst bij onze bancaire partners met het oog op het verkijgen van kredietlijnen in US dollar. Deze rubriek omvat de deposito s die voor meer dan 1 jaar vastliggen. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 28 47/59

e f g h i j k l m n o Vlottende activa: deze rubriek omvat alle activa waarvan het vermogen is vastgelegd voor een periode van ten hoogste 1 jaar. Dit betekent concreet dat ze binnen het jaar ten gelde kunnen gemaakt worden (met uitzondering van een deel van de kredietportefeuille, zie hieronder). Bank: deze rubriek omvat het geld dat onmiddellijk beschikbaar is. Bruto kredietportefeuille: deze rubriek omvat het totaal uitstaand bedrag aan kredieten (bruto) vanwege Alterfin aan partners in het Zuiden. Omwille van voorstellingsredenen werd er beslist om de gehele portefeuille (zowel de korte als lange termijn portefeuille) op te nemen in de vlottende activa. Waardeverminderingen: deze rubriek omvat de waardeverminderingen die genomen werden voor kredieten waarvan de terugbetaling onzeker is geworden. De som van de bruto portefeuille en de provisies geeft de netto portefeuille. Deposito s: het grootste deel van het aandelenkapitaal van Alterfin (in euro) wordt als deposito in garantie geplaatst bij onze bancaire partners met het oog op het verkijgen van kredietlijnen in US dollar. Deze rubriek omvat de deposito s die op ten hoogste 1 jaar vastliggen. Deze rubriek omvat andere korte termijn vorderingen waaronder: te innen opbrengsten van interesten en commissies; terug te vorderen belastingen en voorheffingen. Deze rubriek omvat de zogenaamde pro rata interesten, dividenden en commissies voor onze portefeuille. Dit zijn op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde inkomsten. Eigen vermogen: deze rubriek omvat alle middelen die volledig en onvoorwaardelijk ter beschikking staan van Alterfin om eventuele risico's of verliezen in te dekken. De voornaamste post binnen het eigen vermogen is het aandelenkapitaal van de vennoten. De reserves bestaan voornamelijk uit de wettelijke reserve, de reserve voor wisselkoersschommelingen en de reserve voor algemene risico s (zie punt 9 van dit jaarverslag). Overgedragen winst van het vorige boekjaar. p q r s Dit is het resultaat van het boekjaar. Dit zijn voorzieningen die Alterfin heeft aangelegd met de bedoeling eventuele verliezen van wanbetalingen op te vangen (zie punt 9 van dit jaarverslag). Het vreemd vermogen bestaat uit schulden die Alterfin heeft ten aanzien van derden: US dollar schulden op korte en lange termijn en andere (niet-financiële) korte termijn schulden. Deze rubriek omvat toe te rekenen (nog te betalen) kosten van interesten op kredieten en waarborgen. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 29 48/59

8. Overzicht en beheersing van de voornaamste risico s De aard van de activiteiten van Alterfin brengt een aantal risico s mee. Het beleid en beheer van Alterfin is er op gericht om deze risico s zo goed mogelijk te beheersen, zonder dat ze daarbij natuurlijk volledig uitgesloten kunnen worden. We maken een onderscheid tussen volgende risico s: - Debiteurenrisico: het risico op niet-terugbetaling van de door Alterfin verstrekte leningen. - Valutarisico: dit betreft vooral het risico dat ontstaat als gevolg van de transacties in vreemde valuta ter financiering van organisaties die in het Zuiden gevestigd zijn. - Landenrisico: met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid doen er zich in de landen waar Alterfin actief is feiten voor die een belangrijke negatieve impact hebben op de terugbetalingsmogelijkheden van de partners in die landen. Alterfin werkt immers in ontwikkelingslanden die - per definitie - een niet onbelangrijk risico met zich meebrengen in economische, sociale, politieke en klimatologische zin. Dit risico is onvermijdelijk daar het samenhangt met de sociale opdracht van Alterfin. Debiteurenrisico Dit risico wordt op een dubbele manier beheerst. Eerst en vooral is er natuurlijk de inschatting van het risico. Dit gebeurt op basis van een omstandig dossier dat voor elke partner wordt opgesteld en op basis waarvan de beslissingen genomen worden. Verder is er de opvolging van de partner op afstand en ter plaatse, waardoor eventuele risico s beter ingeschat en opgevolgd kunnen worden. Daarnaast worden er garanties ingebouwd in de kredietovereenkomsten. Deze garanties staan in verhouding tot het gepercipieerde risico. Valutarisico Voor sommige munten kan dit risico ingedekt worden, maar voor heel wat munten - zeker in Afrika - is dit niet het geval. Een belangrijk gedeelte van de leningen aan partnerorganisaties in het Zuiden wordt toegekend in dollar (USD). Dit betekent dat de waarde van deze vorderingen uitgedrukt in euro op en neer gaat met de koers van de dollar ten opzichte van de euro. Zakt de dollar ten opzichte van de euro dan worden deze vorderingen minder waard. Alterfin dekt dit risico in door voor elke lening die we in dollar toekennen zelf een lening aan te gaan voor hetzelfde bedrag in dollar bij de bank. Als de waarde van de dollar in euro daalt dan daalt niet enkel onze vordering ten opzichte van onze partner, maar tevens onze schuld ten opzichte van de bank. Op die manier heeft een verandering van de koers tussen dollar en euro geen invloed meer op onze balans. De evolutie van de dollar heeft echter nog wel invloed via onze resultatenrekening. De inkomsten van onze leningen in dollar zijn immers slechts gedeeltelijk ingedekt via de interesten die wij zelf dienen te betalen op onze dollarschulden. Het saldo is niet ingedekt en daarop spelen wel degelijk de koersschommelingen. Dit saldo wordt echter zo laag mogelijk gehouden door op gepaste tijdstippen geleende dollars te verkopen. Bij de indekking van de dollar wordt er tevens naar gestreefd om de looptijd van de aangegane dollarlening te laten overeenstemmen met de looptijd van het gegeven dollarkrediet. Deze looptijden zijn echter niet altijd volledig gelijk waardoor er een zeker renterisico bestaat. Immers indien een langer lopend krediet gedekt wordt met een korter lopende dollarlening, dan is er onzekerheid over de rente die zal betaald worden voor verdere dollarleningen. Dit renterisico wordt geminimaliseerd door de interest van kredieten die Alterfin toestaat te denomineren als een marge op de LIBOR (12M). Daarnaast heeft Alterfin een gedeelte van de interest op aangegane kortlopende dollarleningen geswapt naar lange termijn. Alterfin heeft naast de dollar ook leningen en participaties in andere (zachte) valuta. Dit is bijvoorbeeld het geval voor de franc CFA (West-Afrika), de nuevo sol (Peru) en de Laotiaanse kip. Voor deze munten bestaan er geen Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 30 49/59

of nauwelijks indekkingsmogelijkheden. Alterfin verzekert een gedeelte van dit risico bij de vzw Alterfin Garantiefonds. Meer en meer proberen we ook via een garantie aan een lokale bank de microfinancieringsinstelling toegang te geven tot lokale financiering van haar kredietactiviteiten, vooral dan voor onze partners in Afrika. Landenrisico Alterfin beperkt het landenrisico per land tot een bepaald percentage van het kapitaal van Alterfin. Dit percentage wordt medebepaald door het gepercipieerde landenrisico en het landenrisico wordt daarbij onderverdeeld in drie categorieën (zie tabel hieronder). Bij overschrijdingen van het percentage worden er bijkomende zekerheden genomen bij de vzw Alterfin Garantiefonds. Het landenrisico wordt daarbij gedefinieerd als het totale volume aan kredieten en participaties in één land dat niet gewaarborgd wordt door Europese garanties. Daarnaast beperkt Alterfin ook de concentratie van de portefeuille per land. Ook dit concentratiepercentage is in functie van het gepercipieerde landenrisico. De tabel van landenrisico en landenconcentratie werd voor 2008 bepaald als volgt. Categorie Maximum landenrisico Maximum landenconcentratie Minimum risico 15% van het kapitaal 20% van de portefeuille Bescheiden risico 10% van het kapitaal 15% van de portefeuille Toegenomen risico 5% van het kapitaal 10% van de portefeuille Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 31 50/59

9. Provisionerings- en reserveringspolitiek Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde pro rata interesten. 6 De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (dollar/euro) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. 7 Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor onze deelnemingen in MFI s. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. 8 Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (NDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico s. 9 Op basis van de historische ervaring van het gerealiseerde landenrisico enerzijds en gezien de boekhoudkundige regels terzake anderzijds, is het niet meer aangewezen een verdere verhoging van de landenprovisie door te voeren. De reeds aangelegde provisie wordt op het huidige niveau behouden en aangewend volgens concrete noodzaak. Mocht in de toekomst blijken dat het landenrisico alsnog zwaarder zou doorwegen dan zal op basis hiervan de landenprovisie opnieuw verhoogd worden. Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de wisselkoersreserve. 10 Betreffende de reserveringspolitiek streeft Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% van de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico s + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico s ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. 6 Deze geprorateerde of pro rata interesten zijn interesten die verbonden zijn aan de kredietactiviteiten van 2008 - en bijgevolg in rekening dienen gebracht te worden in het resultaat van 2008 - maar die pas ontvangen zullen worden in de loop van 2009. 7 In de balans vindt men deze provisies onder de rubriek voorzieningen pro rata interesten krediet. 8 De voorzieningen voor het landenrisico zijn deel van de voorzieningen krediet risico. 9 De NDD geeft voor alle landen een landgebonden politiek risico en een landgebonden commercieel risico. 10 In de balans vindt met deze reserve onder de rubriek reserve wisselkoersschommeling. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 32 51/59

10. Waarderingsregels Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waardeverminderingen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in euro tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum 11 een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). 12 Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. 11 De koers op balansdatum is de laatste notering van het gerapporteerde jaar. 12 Wij verwijzen hiervoor ondermeer naar CBN advies 152-1 Deel VII C. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 33 52/59

11. Voorstel van resultaatsverwerking Resultaatsverwerking 2007 2008 YOY % Overgedragen resultaat 41.876,59 18.867,10-54,95% Resultaat van het jaar 211.584,18 548.986,51 159,46% Toe te wijzen resultaat 253.460,77 567.853,61 124,04% Wettelijke reserve 10.579,21 27.449,33 159,46% Toename overige reserves 22.292,12 191.381,32 758,52% Totaal beschikbaar 220.589,44 349.022,96 58,22% Voorstel te betalen dividenden 201.722,34 334.251,48 65,70% Return on equity 2,77% 6,57% 137,17% Beschikbaar voor dividend 3,01% 4,18% 38,76% Voorstel uitbetaling dividend 2,75% 4,00% 45,45% Voorstel over te dragen resultaat 18.867,11 14.771,48-21,71% Het resultaat voor het jaar 2008 bedraagt 548.986,51euro. Dit bedrag verhoogd met het overgedragen resultaat van vorig jaar geeft het toe te wijzen resultaat, namelijk 567.853,61 euro. De aan de algemene vergadering voorgelegde toewijzing is als volgt: 5% van het resultaat 2008 dient naar de wettelijke reserve te gaan: 27.449,33 euro. De overige reserves nemen toe met een totaal bedrag van 191.381,32euro. Een dividend van 4% op de aandelen. De vergoeding die elke vennoot krijgt, wordt berekend in verhouding tot het effectief gestort kapitaal per 1 januari 2008 en in verhouding tot het aantal dagen voor kapitaalstortingen na die datum. Het uit te keren bedrag wordt gestort op de individuele rekeningen van de vennoten bij Alterfin cvba niet later dan 01/07/2009. De vennoten zullen een uittreksel van hun individuele rekening krijgen en kunnen vervolgens beslissen wat hiermede dient te gebeuren: laten staan op de individuele rekening, omzetting in kapitaal, storting op andere rekening, schenking aan het Garantiefonds. Het overblijvende winstsaldo na uitkering van het dividend zal overgedragen worden naar volgend boekjaar (2009). Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 34 53/59

12. Belangrijke gebeurtenissen na het einde van het boekjaar Na balansdatum hebben er zich, voor zover ons bekend, geen gebeurtenissen voorgedaan die de rekeningen in negatieve zin zouden beïnvloeden en die niet reeds opgenomen zijn in de jaarrekening. 13. Overgedragen verliezen Niet van toepassing: de activiteiten van Alterfin zijn sinds 1998 winstgevend. 14. Benoeming van commissarissen en bestuurders Het mandaat van de bedrijfsrevisor KPMG loopt van 1 januari 2006 tot 31 december 2008 en wordt ter hernieuwing voorgelegd aan de algemene vergadering. Voor de samenstelling van de raad van bestuur wordt verwezen naar bijlage 3. Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 35 54/59

Bijlage 1: Portefeuille Alterfin op 31 december 2008 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Bananen Krediet USD 177.337,67 ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 106.402,60 EL QUINACHO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 106.402,60 NARANJILLO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 31.900,92 RIO APURIMAC Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 0,00 APICOOP Chili Latijns-Amerika Honing Krediet USD 88.668,83 20 DE ABRIL Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 248.272,73 APECAFE El Salvador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 74.481,82 CASIL Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 64.625,49 CECOCAFEN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 248.272,73 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 35.467,53 COMSA Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 177.337,67 CORPORACION CAFE PERU Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 141.870,13 FAPECAFES Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 32.363,01 FECAFEM Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 70.266,84 FRONTERA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 7.683,67 LA CENTRAL Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 79.240,46 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 297.176,48 LA UNION Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 17.733,77 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 91.463,84 RAOS Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 70.935,07 SAN JUAN DEL ORO Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 140.104,33 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD -15.119,07 CONSORCIO VINICOLA Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 75.000,00 SAGRADA FAMILIA Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 159.000,00 OMIPA Oeganda Afrika Microkrediet Garantie EUR 39.368,67 TAANADI Niger Afrika Microkrediet Garantie F CFA 106.714,31 TIMPAC Togo Afrika Microkrediet Garantie F CFA 76.224,51 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.353,36 CAPIRONA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 7.093,51 CDRO Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 106.402,60 COMIXMUL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 336.941,56 CONFIANZA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 141.870,13 CRECER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 496.545,46 CREDINKA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 177.337,67 CREDISOL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 326.301,30 EDAPROSPO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 28.374,03 EMPRENDER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 60.294,81 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 134.776,63 ESPOIR Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 482.358,45 FADES Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 340.488,32 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 319.207,80 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 2.979,27 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 287.287,02 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 269.553,25 FUNDACION ALTERNATIVA Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 88.668,83 FUNDACION CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 258.912,99 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 36 55/59

HATTHA KAKSEKAR Cambodja Azië Microkrediet Krediet USD 461.077,93 INMAA Marokko Afrika Microkrediet Krediet EUR 50.000,00 JOSE NIEBOROWSKI Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 212.805,20 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 269.553,25 RENACA Benin Afrika Microkrediet Krediet F CFA 76.224,51 RONDESA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 102.855,85 SALINAS Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 14.187,01 SAN MARTIN DE PORRES Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 191.524,68 TOCACHE Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 21.280,52 UCMECS Togo Afrika Microkrediet Krediet F CFA 38.112,25 WAGES Togo Afrika Microkrediet Krediet F CFA 152.449,02 CONFIANZA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie PEN/USD 116.220,54 CONSOLIDAR Colombia Latijns-Amerika Microkrediet Participatie EUR 78.813,27 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 17.733,77 FONDS COOPERATIF Laos Azië Microkrediet Participatie LAK 19.332,83 FORTALECER Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 3.546,75 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Participatie F CFA 3.430,10 SIDI Frankrijk Internationaal Microkrediet Participatie EUR 86.262,31 Totaal Alterfin in Euro 8.907.353,46 Bijlage 2: Portefeuille responsability op 31 december 2008 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 177.337,67 EL QUINACHO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 177.337,67 NARANJILLO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 212.805,20 RIO APURIMAC Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 141.870,13 20 DE ABRIL Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 354.675,33 CECOCAFEN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 354.675,33 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 709.350,66 CORPORACION CAFE PERU Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 425.610,40 FRONTERA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 212.805,20 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 851.220,79 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 141.870,13 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 70.935,07 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 638.415,59 COMIXMUL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 354.675,33 CONFIANZA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD/PEN 2.203.828,56 CREDISOL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 567.480,53 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 354.675,33 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 3.546.753,30 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD/PEN 1.028.024,26 FUNDACION ALTERNATIVA Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 141.870,13 FUNDACION CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 638.415,59 HATTHA KAKSEKAR Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 2.128.051,98 JOSE NIEBOROWSKI Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.418.701,32 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.064.025,99 Totaal responsability in Euro 17.915.411,49 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 37 56/59

Bijlage 3: Samenstelling van de raad van bestuur Samenstelling na goedkeuring door de AV van 15/03/2008 Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Kris Goossenaerts 11.11.11 19/03/05 19/03/2010 Raf Vandenbruel 11.11.11 24/03/07 24/03/2011 Erik Van Mele Oxfam Solidariteit 19/03/05 19/03/2010 Olivier Marquet Triodos Bank 27/03/04 27/03/2009 Chris Claes Vredeseilanden 24/03/07 24/03/2011 Lise Disneur Réseau Financement Alternatif 24/03/07 24/03/2009 Marc Mees SOS Faim 27/03/04 27/03/2009 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 27/03/04 27/03/2009 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 Voorgestelde wijzigingen Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Kris Goossenaerts 11.11.11 19/03/05 19/03/2010 Raf Vandenbruel 11.11.11 24/03/07 24/03/2011 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Chris Claes Vredeseilanden 24/03/07 24/03/2011 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 27/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 27/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 Samenstelling na goedkeuring door de AV van 28/03/2009 Alterfin cvba - Jaarverslag 2008 38 57/59

58/59

59/59

20 22/04/2010 BE 0453.804.602 45 EUR NAT. Datum neerlegging Nr. Blz. D. 10096.00487 VKT 1.1 JAARREKENING IN EURO Naam: Rechtsvorm: ALTERFIN Coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Adres: Vlasfabriekstraat Nr: 11 Bus: Postnummer: 1060 Gemeente: Sint-Gillis Land: België Rechtspersonenregister (RPR) - Rechtbank van Koophandel van: Brussel Internetadres: www.alterfin.be Ondernemingsnummer BE 0453.804.602 Datum van de neerlegging van de oprichtingsakte OF van het recentste stuk dat de datum van bekendmaking van de oprichtingsakte en van de akte tot statutenwijziging vermeldt. 09-06-2001 Jaarrekening goedgekeurd door de algemene vergadering van 27-03-2010 met betrekking tot het boekjaar dat de periode dekt van 01-01-2009 tot 31-12-2009 Vorig boekjaar van 01-01-2008 tot 31-12-2008 De bedragen van het vorige boekjaar zijn identiek met die welke eerder openbaar werden gemaakt. Zijn gevoegd bij deze jaarrekening: Nummers van de secties van het standaardmodel die niet werden neergelegd omdat ze niet dienstig zijn: VKT 1.2, VKT 5.2.2, VKT 5.9 VOLLEDIGE LIJST met naam, voornamen, beroep, woonplaats (adres, nummer, postnummer en gemeente) en functie in de onderneming, van de BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARISSEN GOOSSENAERTS Kris Werkhuizenstraat 24 3010 Kessel-Lo (Leuven) BELGIË Begin van het mandaat: 19-03-2005 Einde van het mandaat: 19-03-2010 Voorzitter van de Raad van Bestuur HEYDE Gerda Floraliënlaan 489 2610 Wilrijk (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder DE BROUWER Vincent Oud-Heverleestraat 8 3054 Vaalbeek 1/45

BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder MEES Marc Avenue des Tourterelles 28 1420 Braine-l'Alleud BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder LAMBRECHTS Marc Regenstraat 11 2060 Antwerpen-6 BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder CLAES Chris Holsbeecksesteenweg 342 3010 Kessel-Lo (Leuven) BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 19-03-2011 Bestuurder VAN DEN BRUEL Raf Tolhuislaan 105 9000 Gent BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 24-03-2011 Bestuurder MARQUET Olivier Hof ter Schriecklaan 53 2600 Berchem (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 27-03-2004 Einde van het mandaat: 27-03-2009 Bestuurder MOREL Dominique Dorpstraat 119 3060 Bertem BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder KPMG BEDRIJFSREVISOREN CVBA (BE0419122548) BE 0419.122.548 Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË Begin van het mandaat: 01-01-2009 Einde van het mandaat: 31-12-2011 Bedrijfsrevisor Direct of indirect vertegenwoordigd door: CLINCK Erik Bedrijfsrevisor Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË 2/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.1 BALANS NA WINSTVERDELING ACTIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar VASTE ACTIVA 20/28 392.193 364.801 Oprichtingskosten 20 Immateriële vaste activa 5.1.1 21 583 683 Materiële vaste activa 5.1.2 22/27 15.409 17.623 Terreinen en gebouwen 22 Installaties, machines en uitrusting 23 1.964 2.518 Meubilair en rollend materieel 24 13.445 15.105 Leasing en soortgelijke rechten 25 Overige materiële vaste activa 26 Activa in aanbouw en vooruitbetalingen 27 Financiële vaste activa 5.1.3/5.2.1 28 376.200 346.495 VLOTTENDE ACTIVA 29/58 19.066.895 17.740.863 Vorderingen op meer dan één jaar 29 3.419.069 3.431.814 Handelsvorderingen 290 Overige vorderingen 291 3.419.069 3.431.814 Voorraden en bestellingen in uitvoering 3 Voorraden 30/36 Bestellingen in uitvoering 37 Vorderingen op ten hoogste één jaar 40/41 4.597.437 5.323.745 Handelsvorderingen 40 916 Overige vorderingen 41 4.596.522 5.323.745 Geldbeleggingen 5.2.1 50/53 10.551.018 8.802.966 Liquide middelen 54/58 340.800 17.731 Overlopende rekeningen 490/1 158.571 164.606 TOTAAL VAN DE ACTIVA 20/58 19.459.089 18.105.664 3/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.2 PASSIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar EIGEN VERMOGEN 10/15 11.162.723 9.402.934 Kapitaal 5.3 10 10.313.375 8.847.000 Geplaatst kapitaal 100 10.313.375 8.847.000 Niet-opgevraagd kapitaal 101 Uitgiftepremies 11 Herwaarderingsmeerwaarden 12 11.855 8.690 Reserves 13 792.662 532.472 Wettelijke reserve 130 109.807 76.028 Onbeschikbare reserves 131 Voor eigen aandelen 1310 Andere 1311 Belastingvrije reserves 132 Beschikbare reserves 133 682.855 456.444 Overgedragen winst (verlies) (+)/(-) 14 44.832 14.771 Kapitaalsubsidies 15 Voorschot aan de vennoten op de verdeling van het netto-actief 19 VOORZIENINGEN EN UITGESTELDE BELASTINGEN 16 23.786 216.063 Voorzieningen voor risico's en kosten 5.4 160/5 23.786 216.063 Uitgestelde belastingen 168 SCHULDEN 17/49 8.272.579 8.486.666 Schulden op meer dan één jaar 5.5 17 2.887.202 2.988.024 Financiële schulden 170/4 2.484.227 2.988.024 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 172/3 2.338.210 Overige leningen 174/0 146.017 2.988.024 Handelsschulden 175 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 176 Overige schulden 178/9 402.975 Schulden op ten hoogste één jaar 5.5 42/48 5.277.503 5.409.111 Schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 28.000 54.354 Financiële schulden 43 4.518.377 4.867.405 Kredietinstellingen 430/8 4.518.377 4.867.405 Overige leningen 439 Handelsschulden 44 110.214 28.711 Leveranciers 440/4 110.214 28.711 Te betalen wissels 441 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 46 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 45 97.526 44.950 Belastingen 450/3 55.881 3.250 Bezoldigingen en sociale lasten 454/9 41.645 41.700 Overige schulden 47/48 523.386 413.691 Overlopende rekeningen 492/3 107.874 89.531 TOTAAL VAN DE PASSIVA 10/49 19.459.089 18.105.664 4/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 3 RESULTATENREKENING Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge (+)/(-) 9900 150.762 147.256 Omzet 70 Handelsgoederen, grond- en hulpstoffen, diensten en diverse goederen 60/61 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (+)/(-) 5.6 62 377.808 308.978 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 630 10.116 7.667 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) (+)/(-) 631/4 17.760-1.988 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) (+)/(-) 635/7-8.240-7.115 Andere bedrijfskosten 640/8 6.121 1.285 Als herstructureringskosten geactiveerde bedrijfskosten (-) 649 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) (+)/(-) 9901-252.803-161.572 Financiële opbrengsten 5.6 75 1.561.748 1.528.636 Financiële kosten 5.6 65 694.885 808.750 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting (+)/(-) 9902 614.060 558.315 Uitzonderlijke opbrengsten 76 184.039 0 Uitzonderlijke kosten 66 385 6.079 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting (+)/(-) 9903 797.713 552.237 Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 780 Overboeking naar de uitgestelde belastingen 680 Belastingen op het resultaat (+)/(-) 67/77 122.126 3.250 Winst (Verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9904 675.587 548.987 Onttrekking aan de belastingvrije reserves 789 Overboeking naar de belastingvrije reserves 689 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 675.587 548.987 5/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 4 RESULTAATVERWERKING Codes Boekjaar Vorig boekjaar Te bestemmen winst (verlies) (+)/(-) 9906 690.358 567.854 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 675.587 548.987 Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar (+)/(-) 14P 14.771 18.867 Onttrekking aan het eigen vermogen 791/2 35.664 Toevoeging aan het eigen vermogen 691/2 295.853 218.831 aan het kapitaal en aan de uitgiftepremies 691 aan de wettelijke reserve 6920 33.779 27.449 aan de overige reserves 6921 262.074 191.381 Over te dragen winst (verlies) (+)/(-) 14 44.832 14.771 Tussenkomst van de vennoten in het verlies 794 Uit te keren winst 694/6 385.337 334.251 Vergoeding van het kapitaal 694 385.337 334.251 Bestuurders of zaakvoerders 695 Andere rechthebbenden 696 6/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.1 TOELICHTING STAAT VAN DE VASTE ACTIVA IMMATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059P XXXXXXXXXX 995 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8029 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8039 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8049 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059 995 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129P XXXXXXXXXX 312 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8079 100 Teruggenomen 8089 Verworven van derden 8099 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8109 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8119 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129 412 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 21 583 7/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.2 MATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199P XXXXXXXXXX 43.088 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8169 7.803 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8179 1.174 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8189 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199 49.717 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8219 Verworven van derden 8229 Afgeboekt 8239 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8249 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329P XXXXXXXXXX 25.465 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8279 10.017 Teruggenomen 8289 Verworven van derden 8299 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8309 1.174 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8319 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329 34.307 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 22/27 15.409 8/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.3 FINANCIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395P XXXXXXXXXX 342.324 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen 8365 30.476 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8375 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8385 Andere mutaties (+)/(-) 8386 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395 372.800 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455P XXXXXXXXXX 8.690 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8415 18.280 Verworven van derden 8425 Afgeboekt 8435 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8445 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455 26.970 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525P XXXXXXXXXX 4.520 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8475 23.570 Teruggenomen 8485 4.520 Verworven van derden 8495 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8505 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8515 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525 23.570 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar (+)/(-) 8545 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 28 376.200 9/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.2.1 INLICHTINGEN OMTRENT DE DEELNEMINGEN DEELNEMINGEN EN MAATSCHAPPELIJKE RECHTEN IN ANDERE ONDERNEMINGEN Hieronder worden de ondernemingen vermeld waarin de onderneming een deelneming bezit (opgenomen in de post 28 van de activa), alsmede de andere ondernemingen waarin de onderneming maatschappelijke rechten bezit (opgenomen in de posten 28 en 50/53 van de activa) ten belope van ten minste 10 % van het geplaatste kapitaal. Aangehouden maatschappelijke rechten Gegevens geput uit de laatst beschikbare jaarrekening NAAM, volledig adres van de ZETEL en, zo het een onderneming naar Belgisch recht betreft, het ONDERNEMINGSNUMMER rechtstreeks Aantal % % Jaarrekening per dochters Muntcode Eigen vermogen Nettoresultaat (+) of (-) (in eenheden) KOKARI SICR BO 31-12-2008 EUR 1.855.209 198.434 BP 11 122 NIAMEY NIGER Courante aandelen 9 41,1 0 CONSOLIDAR COOPERATIVA BO 31-12-2009 COP 823.473.850 20.390.645 Calle 55 10-76/305 Bogota DC COLUMBIA Courante aandelen 1 25,85 0 ACEROLA MANAGEMENT SA - Naamloze vennootschap PANAMA Aandelen 10 25 10/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.3 STAAT VAN HET KAPITAAL EN DE AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR STAAT VAN HET KAPITAAL Codes Boekjaar Vorig boekjaar Maatschappelijk kapitaal Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100P XXXXXXXXXX 8.847.000 Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100 10.313.375 Codes Bedragen Aantal aandelen Wijzigingen tijdens het boekjaar Aandelen A @ 250 EUR 154.250 617 Aandelen B @ 62,50 EUR 1.312.125 20.994 Samenstelling van het kapitaal Soorten aandelen Aandelen A @ 250 EUR 2.479.000 9.916 Aandelen B @ 62,50 EUR 7.834.375 125.350 Codes Niet-opgevraagd bedrag Opgevraagd, niet-gestort bedrag Niet-gestort kapitaal Niet-opgevraagd kapitaal 101 XXXXXXXXXX Opgevraagd, niet-gestort kapitaal 8712 XXXXXXXXXX Aandeelhouders die nog moeten volstorten Eigen aandelen Gehouden door de vennootschap zelf Kapitaalbedrag 8721 Aantal aandelen 8722 Gehouden door haar dochters Kapitaalbedrag 8731 Aantal aandelen 8732 Verplichtingen tot uitgifte van aandelen Als gevolg van de uitoefening van conversierechten Bedrag van de lopende converteerbare leningen 8740 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8741 Maximum aantal uit te geven aandelen 8742 Als gevolg van de uitoefening van inschrijvingsrechten Aantal inschrijvingsrechten in omloop 8745 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8746 Maximum aantal uit te geven aandelen 8747 Toegestaan, niet-geplaatst kapitaal 8751 Aandelen buiten kapitaal Verdeling Aantal aandelen 8761 Daaraan verbonden stemrecht 8762 Uitsplitsing volgens de aandeelhouders Aantal aandelen gehouden door de vennootschap zelf 8771 Aantal aandelen gehouden door haar dochters 8781 Codes Codes Boekjaar Boekjaar AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR VAN DE ONDERNEMING OP DE DATUM VAN DE JAARAFSLUITING, ZOALS DIE BLIJKT UIT DE KENNISGEVINGEN DIE DE ONDERNEMING HEEFT ONTVANGEN 11/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.4 VOORZIENINGEN VOOR RISICO'S EN KOSTEN Boekjaar UITSPLITSING VAN DE POST 160/5 VAN DE PASSIVA INDIEN DAARONDER EEN BELANGRIJK BEDRAG VOORKOMT Voorziening voor kredietinterest 23.786 12/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.5 STAAT VAN DE SCHULDEN Codes Boekjaar UITSPLITSING VAN DE SCHULDEN MET EEN OORSPRONKELIJKE LOOPTIJD VAN MEER DAN EEN JAAR, NAARGELANG HUN RESTERENDE LOOPTIJD Totaal der schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 28.000 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan één jaar doch hoogstens 5 jaar 8912 2.887.202 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan 5 jaar 8913 GEWAARBORGDE SCHULDEN Door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden Financiële schulden 8921 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 891 Overige leningen 901 Handelsschulden 8981 Leveranciers 8991 Te betalen wissels 9001 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9011 Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 9021 Overige schulden 9051 Totaal van de door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden 9061 Schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming Financiële schulden 8922 4.518.377 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 892 4.518.377 Overige leningen 902 Handelsschulden 8982 Leveranciers 8992 Te betalen wissels 9002 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9012 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 9022 Belastingen 9032 Bezoldigingen en sociale lasten 9042 Overige schulden 9052 Totaal der schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming 9062 4.518.377 SCHULDEN MET BETREKKING TOT BELASTINGEN, BEZOLDIGINGEN EN SOCIALE LASTEN Vervallen belastingschulden 9072 Vervallen schulden ten aanzien van de Rijksdienst voor Sociale Zekerheid 9076 13/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.6 RESULTATEN PERSONEEL EN PERSONEELSKOSTEN Codes Boekjaar Vorig boekjaar Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Totaal aantal op de afsluitingsdatum 9086 7 8 Gemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten 9087 6,7 6,2 Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 9088 10.929 11.162 Personeelskosten Bezoldigingen en rechtstreekse sociale voordelen 620 287.994 236.037 Werkgeversbijdragen voor sociale verzekeringen 621 76.234 62.339 Werkgeverspremies voor bovenwettelijke verzekeringen 622 0 Andere personeelskosten 623 13.581 10.602 Ouderdoms- en overlevingspensioenen 624 FINANCIËLE RESULTATEN Door de overheid toegekende subsidies, aangerekend op de resultatenrekening Kapitaalsubsidies 9125 Interestsubsidies 9126 Geactiveerde intercalaire interesten 6503 Bedrag van het disconto ten laste van de onderneming bij de verhandeling van vorderingen 653 Saldo van de gevormde (aangewende of teruggenomen) voorzieningen met financieel karakter (+)/(-) 656 14/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.7 NIET IN DE BALANS OPGENOMEN RECHTEN EN VERPLICHTINGEN Codes Boekjaar DOOR DE ONDERNEMING GESTELDE OF ONHERROEPELIJK BELOOFDE PERSOONLIJKE ZEKERHEDEN ALS WAARBORG VOOR SCHULDEN OF VERPLICHTINGEN VAN DERDEN 9149 198.184 Waarvan Door de onderneming geëndosseerde handelseffecten in omloop 9150 ZAKELIJKE ZEKERHEDEN Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van de onderneming Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9161 Bedrag van de inschrijving 9171 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9181 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9191 7.285.000 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9201 Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van derden Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9162 Bedrag van de inschrijving 9172 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9182 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9192 236.876 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9202 BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN EN ANDERE BELANGRIJKE VERPLICHTINGEN AARD EN ZAKELIJK DOEL VAN BUITENBALANS REGELINGEN Mits de risico's of voordelen die uit dergelijke regeling voortvloeien van enige betekenis zijn en voor zover de openbaarmaking van dergelijke risico's of voordelen noodzakelijk is voor de beoordeling van de financiële positie van de vennootschap 15/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.8 BETREKKINGEN MET VERBONDEN ONDERNEMINGEN, BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARIS(SEN) Codes Boekjaar VERBONDEN ONDERNEMINGEN Vorderingen op verbonden ondernemingen 9291 Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9294 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9295 BESTUURDERS EN ZAAKVOERDERS, NATUURLIJKE OF RECHTSPERSONEN DIE DE ONDERNEMING RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS CONTROLEREN ZONDER VERBONDEN ONDERNEMINGEN TE ZIJN, OF ANDERE ONDERNEMINGEN DIE DOOR DEZE PERSONEN RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS GECONTROLEERD WORDEN Uitstaande vorderingen op deze personen 9500 Rentevoet en duur van de vorderingen Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9501 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9502 DE COMMISSARIS(SEN) EN DE PERSONEN MET WIE HIJ (ZIJ) VERBONDEN IS (ZIJN) BEZOLDIGING VAN DE COMMISSARIS = 4.500 EUR (excl btw) Boekjaar TRANSACTIES MET VERBONDEN PARTIJEN BUITEN NORMALE MARKTVOORWAARDEN Vermelding van dergelijke transacties indien zij van enige betekenis zijn, met opgave van het bedrag van deze transacties, de aard van de betrekking met de verbonden partij, alsmede andere informatie over de transacties die nodig is voor het verkrijgen van inzicht in de financiële positie van de vennootschap: 16/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 SOCIALE BALANS Nummers van de paritaire comités die voor de onderneming bevoegd zijn: 218 Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Tijdens het boekjaar en het vorige boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) 3P. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) (boekjaar) (boekjaar) (boekjaar) (vorig boekjaar) Gemiddeld aantal werknemers 100 3,6 4,3 6,7 VTE 6,2 VTE Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 101 6.592 4.337 10.929 T 11.162 T Personeelskosten 102 220.854 145.726 366.580 T 308.978 T Op de afsluitingsdatum van het boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers ingeschreven in het personeelsregister 105 4 3 6 Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd 110 4 3 6 Overeenkomst voor een bepaalde tijd 111 Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk 112 Vervangingsovereenkomst 113 Volgens het geslacht en het studieniveau Mannen 120 3 1 3,5 lager onderwijs 1200 secundair onderwijs 1201 hoger niet-universitair onderwijs 1202 universitair onderwijs 1203 3 1 3,5 Vrouwen 121 1 2 2,5 lager onderwijs 1210 secundair onderwijs 1211 hoger niet-universitair onderwijs 1212 1 1 1,7 universitair onderwijs 1213 1 0,8 Volgens de beroepscategorie Directiepersoneel 130 Bedienden 134 4 3 6 Arbeiders 132 Andere 133 17/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 Tabel van het personeelsverloop tijdens het boekjaar Ingetreden Aantal werknemers die tijdens het boekjaar in het personeelsregister werden ingeschreven 205 Uitgetreden Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers met een in het personeelsregister opgetekende datum waarop hun overeenkomst tijdens het boekjaar een einde nam 305 1 0,8 Inlichtingen over de opleidingen voor de werknemers tijdens het boekjaar Totaal van de formele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Codes Mannen Codes Vrouwen Aantal betrokken werknemers 5801 3 5811 2 Aantal gevolgde opleidingsuren 5802 70 5812 58 Nettokosten voor de onderneming 5803 6.161 5813 3.158 waarvan brutokosten rechtstreeks verbonden met de opleiding 58031 5.761 58131 2.846 waarvan betaalde bijdragen en stortingen aan collectieve fondsen 58032 400 58132 312 waarvan ontvangen tegemoetkomingen (in mindering) 58033 58133 Totaal van de minder formele en informele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5821 4 5831 4 Aantal gevolgde opleidingsuren 5822 60 5832 78 Nettokosten voor de onderneming 5823 2.919 5833 3.929 Totaal van de initiële beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5841 5851 Aantal gevolgde opleidingsuren 5842 5852 Nettokosten voor de onderneming 5843 5853 18/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 7 WAARDERINGSREGELS Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waarde vermin deringen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in euro tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd' worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde "pro rata#? interesten. De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (dollar/euro) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor onze deelnemingen in MFI's. Tijdens de fiscale controle in 2010 bleek dat deze provisie dient beschouwd te worden als een fiscaal te verwerpen uitgave. We kunnen dus nog wel via deze provisie het betreffende risico in de balans tot uiting brengen maar het fiscale jaarresultaat kan hier geen rekening mee houden. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (NDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico's. In 2009 kon na onderhandelingen met de Nationale Delcredere Dienst een belangrijk gedeelte van het landenrisico verzekerd worden bij de NDD. Op dat moment werd geoordeeld dat het niet langer noodzakelijk was om de provisie voor het landenrisico in de balans aan te houden en werd beslist om deze provisie terug in resultaat op te nemen. Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de wisselkoers reserve. Betreffende de reserveringspolitiek streeft Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% van de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico's + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico's ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. 19/45

Alterfin cvba Jaarverslag 2009 Dit is het jaarverslag zoals het wordt voorgelegd aan de Algemene Vergadering en dat inhoudelijk moet voldoen aan de richtlijnen zoals deze zijn opgenomen in Artikel 96 van het wetboek van vennootschappen. Vlasfabriekstraat 11 B-1060 Brussel, België Bedrijfsnummer: 0453.804.602 Tel: +32 (0)2.538.58.62 Fax: +32 (0)2.538.37.90 E-mail: info@alterfin.be Website: www.alterfin.be 20/45

Inhoudstafel 1. INLEIDING... 1 2. OVERZICHT VAN DE ONTWIKKELING EN RESULTATEN VAN ALTERFIN IN 2009... 3 2.1. Maatschappelijk kapitaal...3 2.2. Eigen portefeuille...4 2.3. Portefeuille van responsability...7 2.4. Totale portefeuille in beheer...8 2.5. Noord-Zuid sparen...9 2.6. Garantiefonds...9 2.7. Bestuur en dagelijkse beheer...10 2.8. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s...11 2.9. Financieel resultaat...11 3. EVOLUTIE VAN DE OMGEVING VAN ALTERFIN... 12 4. ONDERZOEK EN ONTWIKKELING... 12 5. BIJKANTOREN... 12 6. BEKNOPTE VERSIE VAN DE JAARREKENING... 13 6.1. Analytische resultatenrekening...13 6.2. Balans...14 7. OVERZICHT EN BEHEERSING VAN DE VOORNAAMSTE RISICO S... 15 8. PROVISIONERINGS- EN RESERVERINGSPOLITIEK... 16 9. WAARDERINGSREGELS... 17 10. VOORSTEL VAN RESULTAATSVERWERKING... 18 11. BELANGRIJKE GEBEURTENISSEN NA HET EINDE VAN HET BOEKJAAR... 19 12. OVERGEDRAGEN VERLIEZEN... 19 13. BENOEMING VAN COMMISSARISSEN EN BESTUURDERS... 19 BIJLAGE 1: PORTEFEUILLE ALTERFIN OP 31 DECEMBER 2009... 20 BIJLAGE 2: PORTEFEUILLE RESPONSABILITY OP 31 DECEMBER 2009... 21 BIJLAGE 3: SAMENSTELLING VAN DE RAAD VAN BESTUUR... 22 JAARVERSLAG 2009 21/45

1. Inleiding Meer dan twee derde van de armen in de wereld leven in rurale gebieden en ondanks een verdere diversificatie van de economie zijn ze nog steeds voor het grootste gedeelte van hun inkomen afhankelijk van de landbouw. Investeringen in de landbouw en ondersteuning van de kleine boer(in) vormen dan ook een belangrijke strategie tegen de armoede. Het is op basis van deze vaststelling dat Alterfin zijn portefeuille in 2009 verder ontwikkeld heeft. Einde 2009 is 44% van de Alterfin portefeuille rechtstreeks geïnvesteerd in de landbouw. Van de 8 nieuwe partners van Alterfin zijn er 5 organisaties van boeren. De grotere investering van Alterfin in de landbouw is niet alleen te merken aan de cijfers van de portefeuille. Einde 2009 stond Alterfin samen met SIDI (Frankrijk) aan de wieg van FOPEPRO: het "Fondo Para Los Pequeños Productores Rurales En América Latina. Dit Fonds werd opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Columbia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). Tegelijkertijd werd in Latijns Amerika een beheersmaatschappij opgerecht om dit fonds te beheren. Deze beheersmaatschappij, met de naam ACEROLA, werd opgericht in samenwerking met FOROLAC: het netwerk voor rurale financiering in Latijns Amerika. FOPEPRO en ACEROLA zijn een goede illustratie van de visie van Alterfin die gericht is op het creëren van lokale capaciteit voor een duurzame financiering van de landbouwontwikkeling. Deze sterke oriëntatie naar de landbouw wil niet zeggen dat we de microfinancieringsinstellingen links lieten liggen. Integendeel, investeringen in de MFI s bedragen nog altijd 56% van onze portefeuille. Sociale Prestatie De vermindering van de armoede is geen automatisch gevolg van microfinanciering. De organisatie die de financiële diensten verstrekt (de microfinancieringsinstelling), moet daarvoor een aangepast beleid hebben ontwikkeld, met aangepaste procedures en aangepaste producten. Daarnaast moet er een omgeving zijn die de kredietnemers de mogelijkheid geeft om hun krediet productief aan te wenden: een ondersteunende overheid, infrastructuur, efficiënte markten. Tenslotte moet de kleine ondernemer zelf over de nodige capaciteiten beschikken om zijn krediet om te zetten in een activiteit die zijn inkomenssituatie verbetert. Alterfin richt zich op de microfinancieringsinstelling (MFI). In de eerste plaats wordt er financiering ter beschikking gesteld om de MFI toe te laten meer mensen op een aangepaste manier te bereiken. Centraal in de analyse van de MFI staat de sociale prestatie van de MFI. Namelijk de mogelijkheid van de MFI om via het verlenen van financiële diensten bij te dragen tot een terugdringing van de armoede. Het is deze sociale prestatie die de leidraad is bij Alterfin s investeringen in de microfinancieringssector. Vele MFI s hadden het moeilijk in 2009. De verminderde economische activiteit had ook impact op de klanten van de MFI s die minder krediet nodig hadden. Dit had ook een invloed op de kredietverlening van Alterfin, die na een sterk groei in het eerste semester, daalde in het tweede semester, omdat enkele organisaties vervroegd een belangrijk gedeelte van het Alterfin krediet terugbetaalden. De totale portefeuille die Alterfin beheert groeide nog van 26, 8 miljoen euro in 2008 naar 30,7 miljoen euro in 2009, dit dankzij een belangrijke groei van de portefeuille die Alterfin beheert voor het Zwitserse responsability. De eigen portefeuille van Alterfin daalde lichtjes van 8,9 miljoen euro in 2008 naar 8,4 miljoen euro in 2009. Het feit dat onze portefeuille lichtjes daalt terwijl die van responsability (sterk) stijgt heeft in de eerste plaats te maken met het feit dat Alterfin voor haar eigen portefeuille bepaalde limieten per land dient te respecteren, waardoor we onder andere niet méér kunnen investeren in één van de sterkste markten, namelijk die van Peru. Het opmerkelijkste feit van 2009 is nochtans de sterke stijging van het aantal aandeelhouders (+172) en de stijging van het kapitaal (+ 1.468.812 euro). Dit bewijst het interessante concept van Alterfin. Dankzij de verdere JAARVERSLAG 2009 1 22/45

investeringen van bestaande en nieuwe aandeelhouders, krijgt Alterfin opnieuw weer meer mogelijkheden voor zijn verdere ontwikkeling. Tenslotte kan Alterfin opnieuw een sterkt financieel resultaat voorleggen. Dit laat ons toe om enerzijds onze aandeelhouders een interessante vergoeding te geven en anderzijds onze reserves aan te vullen, zodat Alterfin bestand is tegen eventuele schokken van een blijvend onzekere economische toekomst. JAARVERSLAG 2009 2 23/45

2. Overzicht van de ontwikkeling en resultaten van Alterfin in 2009 2.1. Maatschappelijk kapitaal Alterfin mobiliseert kapitaal in het Noorden via de verkoop van aandelen. Deze middelen worden vervolgens via onze partners in het Zuiden ingezet ter financiering van arme(re) bevolkingsgroepen ter plaatse. Het aandelenkapitaal vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. De volgende grafiek toont de evolutie van het kapitaal van Alterfin en het aantal vennoten. Euro 12.000.000 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 1.500 1.350 1.200 1.050 900 750 600 450 300 150 0 Aantal vennoten Kapitaal Aantal vennoten Gedurende 2009 werden alle records gebroken: het kapitaal groeide met bijna 1,5 miljoen euro (+ 17%) en er kwamen 173 nieuwe aandeelhouders bij (+ 14%). Begin oktober werd de kaap van 10 miljoen euro kapitaal overschreden. Op het einde van 2009 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Alterfin 10,3 miljoen euro, samengebracht door 1.392 vennoten. Het kapitaal was op balansdatum voor 76% in handen van particulieren; de rest wordt geïnvesteerd door institutionele aandeelhouders. 1 Situatie op 31/12/2009 Rechtspersonen (NGO s, banken, sociale organisaties, bedrijven ) Particulieren Totaal Aantal aandeelhouders 139 10% 1.253 90% 1.392 Aandelenkapitaal in euro 2.479.000 24% 7.834.375 76% 10.313.375 1 De aandelen van Alterfin bestaan in twee types, afhankelijk van wie de aandelen onderschrijft: rechtspersonen kunnen enkel intekenen op aandelen van 250,00 euro per aandeel; particuliere personen en gelijkgestelden kunnen aandelen onderschrijven van 62,50 euro per aandeel. JAARVERSLAG 2009 3 24/45

2.2. Eigen portefeuille Als sociale financier investeert Alterfin in microkredietinstellingen en producentenverenigingen in het Zuiden met als doel kleine ondernemers en boeren toegang te geven tot krediet. De verwezenlijking van die missie uit zich voornamelijk in de grootte en de samenstelling van de portefeuille van investeringen in het Zuiden. De volgende grafiek toont de evolutie van de portefeuille van Alterfin en het aantal partners: 12.000.000 80 Euro 10.000.000 8.000.000 6.000.000 4.000.000 2.000.000 70 60 50 40 30 20 10 Aantal partners 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0 Kapitaal Portefeuille Aantal partners In bijlage 1 vindt u een getailleerd overzicht van de portefeuille van Alterfin op 31 december 2009 Op 31/12/2009 bedroeg de financieringsportefeuille van Alterfin 8,4 miljoen euro (of 12,0 miljoen US dollar). In vergelijking met het einde van 2008 is de portefeuille aldus afgenomen met 511.410 euro (- 6%). De financieringsportefeuille van Alterfin bestaat uit: o o o 7,58 miljoen EUR kredietportefeuille (vlottende activa); 0,38 miljoen EUR participaties (vaste activa); 0,43 miljoen EUR garanties (een deel daarvan onder vlottende activa geldbeleggingen en een deel buiten balans). Deze terugval dient evenwel genuancueerd te worden. Vooreerst wijzen we op de impact van de wisselkoers US dollar versus euro. Zoals uit onderstaande tabel blijkt is de waarde van de dollar ten opzichte van de euro in de loop van 2009 aanzienlijk afgenomen, waardoor de portefeuille in euro uitgedrukt sterker afneemt dan de portefeuille uitgedrukt in dollar. EUR USD USD / EUR Q4 2008 8.907.353 12.555.182 1,40943 Q1 2009 9.587.731 12.660.791 1,32052 Q2 2009 9.352.290 13.136.787 1,40466 Q3 2009 7.962.173 11.617.208 1,45905 Q4 2009 8.395.943 12.033.233 1,43322 Een tweede nuancering betreft de evolutie van de portefeuille in de loop van 2009 zoals die in onderstaande grafiek wordt weergegeven. In de eerste helft van 2009 is er een stijging van de portefeuille terwijl in de tweede helft van 2009 de portefeuille daalt. Dit heeft voornamelijk te maken met vervroegde terugbetalingen van leningen aan een aantal MFI s. Zo betaalde AMRET in Cambodia USD 500.000 vervroegd terug. Dit heeft voornamelijk te maken met de invloed van de crisis en dus het stilvallen van de economische activiteiten. Wij zijn er echter vrij zeker van dat de portefeuille in 2010 opnieuw sterk zal stijgen. JAARVERSLAG 2009 4 25/45

Wat het aantal partners betreft, kunnen we stellen dat Alterfin op het einde van 2009 in totaal met 70 organisties in het Zuiden werkt (waarvan 63 met een openstaand saldo op balansdatum). Tijdens 2009 zijn we de financiering van 8 nieuwe partners gestart en is de samenwerking met 3 organisaties stopgezet. Het aantal actieve partners is dus gestegen met 5 (+ 8%). In bijlage 1 vindt u een getailleerd overzicht van de portefeuille van Alterfin op 31 december 2009. Geografische verdeling Op balansdatum is de portefeuille van Alterfin verdeeld over 63 partnerorganisaties waarvan: 53 in Latijns-Amerika 6 in Afrika 3 in Azië 1 internationaal (SIDI) Alterfin ontplooit haar activiteiten in 15 verschillende landen, maar kent een sterke concentratie in de landen van de Andes en Centraal-Amerika: Peru is op kop met 26% van de portefeuille, gevolgd door Honduras (14%), Nicaragua (12%), Bolivia (10%), El Salvador (8%) en Ecuador (6%). JAARVERSLAG 2009 5 26/45

Hieronder wordt de regionale verdeling van de portefeuille volgens volume en volgens aantal partners getoond: Geografisch gezien is Alterfin dus voornamelijk actief in Latijns-Amerika (86% van het volume van de portefeuille). 9% van de portefeuille wordt geïnvesteerd in Afrika en 10% van het aantal partners van Alterfin bevindt zich in dat werelddeel. Wat Azië betreft, werkt Alterfin in Cambodja en Laos met 4 organsities (waarvan 3 met uitstaand saldo op balansdatum). Onze participatie in het Franse «Solidarité Internationale pour Le Développement et l'investissement» (SIDI) staat onder de noemer Internationaal. Verdeling per sector 56% van onze portefeuille wordt geïnvesteerd in microfinancieringsinstellingen (MFI s). De rest (44%) wordt gekanaliseerd naar boerencoöperaties die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. Koffie is het eerlijke handel product bij uitstek, goed voor 34% van onze gehele portefeuille. Verder geeft Alterfin op 31/12/09 voorfinanciering voor de productie en commercialisering van fair trade suikerriet, wijn, cacao, honing en sesam. 56% Microkrediet 34% Koffie 4% Suikerriet 2% Wijn 2% Cacao 2% Honing 1% Sesam Het aandeel van eerlijke handel in de totale portefeuille is gestegen van 28% op het einde van 2008 naar 44% op het einde van 2009. Dit ligt in lijn met onze politiek om nog meer landbouw te financieren (wat natuurlijk niet wegneemt dat een aanzienlijk deel van onze microkredietportefeuille ook geïnvesteerd wordt in landbouwactiviteiten). Verdeling per type financiering Wat betreft het type financieringen werkt Alterfin voornamelijk via kredietverlening (90% van de portefeuille), zij het onder de vorm van leningen voor MFI s of kredietlijnen voor fair trade partners. Alterfin hanteert daarnaast de garantie als financieringsinstrument (5%), zodat het valutarisico in Afrika vermeden wordt. De MFI s verkrijgen dan met behulp van onze garantie lokale financiering. De deelnemingen in het vermogen van partners komen overeen met net geen 5% van de portefeuille. JAARVERSLAG 2009 6 27/45

Verdeling per munt Het merendeel van de financieringen gebeurt in US dollar (88%). Verder wordt ook de euro gebruikt (5%). De investeringen in zachte valuta (franc CFA voor West- en Centraal-Afrika; nuevos soles in Peru en de Laotiaanse kip) vertegenwoordigen samen bijna 8% van de gehele portefeuille. 2.3. Portefeuille van responsability Portfolio management Alterfin heeft meerdere jaren ervaring met kredietverlening aan microkredietinstellingen en boerenorganisaties in ontwikkelingslanden. Deze ervaring wordt nu ter beschikking gesteld aan beleggingsfondsen die in deze sectoren willen investeren. Het Zwitserse responsability Social Investment AG is de eerste organisatie die in die zin een akkoord gesloten heeft met Alterfin, in februari 2005. Alterfin heeft de ambitie om te blijven groeien. Verschillende van onze partners zijn de afgelopen jaren echter zo sterk gegroeid, dat Alterfin niet meer over voldoende eigen financiële middelen (kapitaal) beschikt, om tegemoet te komen aan hun financieringsaanvragen. In deze gevallen kunnen wij een beroep doen op fondsen van derden zoals het Zwitserse responsability. De financiering van responsability wordt tegen hun voorwaarden ter beschikking gesteld van onze partners. Voor de analyse en de opvolging van de financiering wordt Alterfin vergoed door responsability. Enkel bestaande partners van Alterfin komen in aanmerking voor deze financiering. Op het einde van december 2009 beheert Alterfin in opdracht van responsability een portefeuille van 22,3 miljoen euro (of 32 miljoen US dollar). In vergelijking met het einde van 2008 is de portefeuille van responsability toegenomen met 6,7 miljoen US dollar (+ 27%). De middelen van responsability werden in 2009 aangewend ter finanaciering van 30 bestaande partners van Alterfin (waarvan 23 met een openstaand saldo op balansdatum). Tijdens 2009 is resposnability de financiering van 5 nieuwe partners gestart (+ 20%). In bijlage 2 vindt u een overzicht van de portefeuille van responsability op 31 december 2009. Geografische verdeling De middelen van responsability worden ingezet in 6 landen: JAARVERSLAG 2009 7 28/45

Verdeling per sector 79% van de portefeuille van responsability wordt geïnvesteerd in de microkredietsector. Het overige deel wordt aangewend voor de financiering van fair trade koffie (18%), cacao (2%) en honing (1%). 2.4. Totale portefeuille in beheer De grafiek hieronder toont de evolutie van de totale portefeuille die geïnvesteerd wordt in het Zuiden: 35.000.000 75 30.000.000 65 25.000.000 55 Euro 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 45 35 25 15 Aantal partners 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 5 Kapitaal Portefeuille responsability Aantal partners Portefeuille Alterfin Totale portefeuille Op balansdatum bedroeg de totale portefeuille in beheer 30,7 miljoen euro (of 44 miljoen US dollar) verdeeld over 63 partnerorganisaties (uit een totaal van 70 actieve partners). Dit komt overeen met een groei van 3,9 miljoen euro (+ 15%) in vergelijking met het einde van 2008. De globale groei in 2009 is te danken aan de groei die we gerealiseerd hebben via responsability. Het aandeel van onze eigen portefeuille en die van responsability in de totale portefeuille is op balansdatum respectievelijk 27% en 73% (op het einde van 2008 was de relatie 33% en 67%). Het feit dat onze portefeuille lichtjes daalt terwijl die van responsability (sterk) stijgt heeft onder andere te maken met het feit dat Alterfin voor haar eigen portefeuille bepaalde limieten per land dient te respecteren, waardoor we bijvoorbeeld niet méér kunnen investeren in één van de sterkste markten, namelijk die van Peru. Daarnaast hebben we in de tweede helft van het jaar belangrijk vervroegde terugbetalingen gekregen, vanwege het stilvallen van de economie ter plaatse. JAARVERSLAG 2009 8 29/45

2.5. Stand van zaken oprichting fondsen Einde 2009 stond Alterfin samen met SIDI (Frankrijk) aan de wieg van FOPEPRO: het "Fondo Para Los Pequeños Productores Rurales En América Latina. Dit Fonds werd opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Columbia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). Tegelijkertijd werd in Latijns Amerika een beheersmaatschappij opgerecht om dit fonds te beheren. Deze beheersmaatschappij, met de naam ACEROLA, werd opgericht in samenwerking met FOROLAC: het netwerk voor rurale financiering in Latijns Amerika. FOPEPRO werd opgericht om de slagkracht van Alterfin voor de financiering van de lokale landbouw te vergroten. Met ACEROLA wil Alterfin lokale capaciteit creëren voor het beheren van fondsen zoals FOPEPRO. Ook voor Afrika wil Afrika meer slagkracht ontwikkelen. Samen met SIDI in Frankrijk en ETIMOS in Italië, wil Alterfin een fonds voor Afrika oprichten dat fondsen wil mobiliseren bij grote financiers zoals de Europese Investeringsbank (EIB) om meer financieringsmogelijkheden te creëren voor Afrika. Het mobiliseren van dergelijke grote spelers vraagt heel wat tijd. Wij hopen dit fonds voor Afrika, dat de werknaam FEFISOL meekreeg, in 2010 te realiseren. 2.6. Noord-Zuid sparen De Noord-Zuid spaarrekeningen bij Triodos Bank Triodos Bank is de enige bank in België die uitsluitend financiering geeft aan projecten met een sociale, ecologische of culturele meerwaarde. Triodos is stichtend vennoot van Alterfin. Sinds 1995 mobiliseert Alterfin spaargelden voor Triodos op de zogenaamde Noord-Zuid Spaarrekeningen. Het Noord-Zuid sparen is op twee manieren belangrijk voor Alterfin. In de eerste plaats betaalt Triodos een commissievergoeding aan Alterfin op basis van de verzamelde spaargelden. Met deze commissie kunnen we een deel van onze werkingskosten financieren. Daarnaast gebruikt Triodos Bank een stuk van de spaargelden op de Noord-Zuid Spaarrekeningen (in euro) om een kredietlijn (in US dollar) ter beschikking te stellen aan Alterfin. Het overige gedeelte van de Noord-Zuid spaargelden wordt door Triodos Bank zoveel mogelijk herbelegd in kredieten aan organisaties voor ontwikkelingssamenwerking. De door Alterfin gemobiliseerde gelden op de Noord-Zuid spaarrekeningen bij Triodos Bank zijn in 2009 sterk gedaald van 23,6 miljoen euro naar 18,3 miljoen euro. Dit is waarschijnlijk grotendeels te wijten aan de afschaffing van de participatierekening. De commissie van Triodos, die Alterfin ontvangt, is nochtans sterk gestegen. Dit is het gevolg van het verdwijnen van de participatierekening waardoor Alterfin zijn commissie niet meer moest gebruiken voor het verhogen van de basisinterest op die rekening. 2.7. Garantiefonds Alterfin Garantiefonds vzw Samen met een aantal van haar vennoten (11.11.11, de vroegere HBK spaarbank, Oxfam Solidariteit, Oxfam Wereldwinkels, Triodos Bank, Vredeseilanden en SOS Faim) heeft Alterfin op 20 december 2000 de vzw Alterfin Garantiefonds opgericht onder de vorm van een vereniging zonder winstoogmerk. De vzw wordt - in tegenstelling tot de vennootschap - gespijsd met giften, voornamelijk vanwege vennoten. Dankzij de waarborgverlening van het Garantiefonds kan Alterfin de financiering van zwakkere partnerorganisaties - die niet beschikken over de nodige garanties - realiseren zonder de financiële situatie van de vennootschap extra in gevaar te brengen. De middelen van het Garantiefonds kunnen daarnaast ook aangewend worden voor de financiering van technische assistentie aan onze partners. JAARVERSLAG 2009 9 30/45

De vzw Alterfin Garantiefonds is stapsgewijs aan het groeien en beschikte op balansdatum over meer dan 1,17 miljoen euro, voornamelijk opgebouwd door commissiegelden van het AlterVision beleggingsfonds, giften van 11.11.11 en van particuliere vennoten. Doordat vanaf april 2009 Alterfin zijn landenrisico indekt bij de Nationale Delcredere Dienst, komen er bij het garantiefonds gelden vrij die nu op een andere manier kunnen aangewend worden. Zo zal het garantiefonds onder andere meewerken aan FEFISOL, het fonds voor Afrika. 2.8. Bestuur en dagelijkse beheer Algemene Vergadering Algemene Vergadering De vennoten of aandeelhouders van Alterfin zijn samen eigenaar van de coöperatieve vennootschap. Alle vennoten zijn lid van de Algemene Vergadering (AV) die minstens eenmaal per jaar wordt samengeroepen. De AV is het hoogste beslissingsorgaan van de vennootschap. De AV kiest de leden van de raad van bestuur en mandateert deze om Alterfin te sturen. Voorts beslist de AV onder andere over de aanwending van het resultaat. Op zaterdag 28 maart 2009 werd de jaarlijkse Algemene Vergadering van Alterfin gehouden. De vergadering, waaraan 71 vennoten hebben deelgenomen, werd voorafgegaan door een koffiereportage en koffieproeverij. We lieten een producent uit Nicaragua, een Belgische importeur en Oxfam Wereldwinkels aan het woord die het hele koffietraject in woord en beeld schetsten. Raad van bestuur De raad van bestuur is 4 keer samengekomen in 2009. Het voorstel tot wijziging van de samenstelling van de raad van bestuur vindt u in bijlage 3. Kredietcomité Kredietcomité Het kredietcomité van Alterfin is een extern orgaan dat bevoegd is voor de uiteindelijke goedkeuring van onze financieringen. Het comité is samengesteld uit personen die actief zijn in de NGO-wereld enerzijds en mensen die werken rond ethisch/sociaal bankieren anderzijds. Deze unieke combinatie van ontwikkelingsexpertise en financiële expertise vormt de kracht van Alterfin. Het kredietcomité (KC) is 10 keer samengekomen in 2009 en heeft 61 financieringsvoorstellen onderzocht, waarvan 9 een tweede maal dienden geagendeerd te worden op het KC.. 60 aanvragen werden goedgekeurd. Dit zijn er 15 meer dan in 2008. Team Einde 2009 hebben twee personeelsleden Alterfin verlaten. Het betreft enerzijds Sandra Bythell die naar het buitenland vertok. Sandra werkte meer dan 5 jaar als kredietanaliste bij Alterfin. Zij was onder ander verantwoordelijk voor Bolivië, Ecuador, Togo en Benin en speelde een belangrijke rol in de ontwikkeling van de portefeuille. Wendy Schats, de medewerkster voor marketing en communicatie, ging terug naar de reclamewereld. Wendy had een belangrijke bijdrage in de sterke groei van het kapitaal van Alterfin. Einde 2009 werden 3 nieuwe vacatures geopend voor 2 kredietbeheerders en 1 administratief medewerker voor marketing en communicatie. JAARVERSLAG 2009 10 31/45

Overzicht van het team: Hugo Couderé Jan De Grande Saúl Castro Julie Depelchin Directeur; verantwoordelijke portefeuille Afrika en Azië Verantwoordelijke financiën en boekhouding Verantwoordelijke portefeuille Latijns-Amerika Medewerker boekhouding en opvolging vennoten Sandra Bythell Kredietbeheerder Afrika en Latijns-Amerika Vacant vanaf 01/01/10 Sofie Desmet Alex Tack Verantwoordelijke portefeuillebeheer Kredietbeheerder Latijns-Amerika Wendy Schats Medewerker marketing en communicatie Vacant vanaf 01/12/09 NIEUW Kredietbeheerder Afrika en Latijns-Amerika Vacant vanaf 01/01/10 2.9. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s Per 31 december 2009 waren er twee partners die hun betalingsverplichtingen niet volledig hadden nagekomen. Het betreft LA CENTRAL uit Honduras en APECAFÉ uit El Salvador. LA CENTRAL is een tweede lijn koffie coöperatie die verschillende koffiecoöperaties verenigt voor de opkoop en de verkoop van koffie. In 2008 werd al een deel van het krediet in waardevermindering genomen en werd de partner in de balans opgenomen als een dubieuze debiteur. Op balansdatum 31-12-2009 betrof de betalingsachterstand nog 43.752 euro en werd het volledige bedrag in waardevermindering genomen. APECAFE is een coöperatie van koffieproducenten waarvan de lening sinds 2006 wegens bestuursproblemen geherstructureerd werd over een lange periode (7 jaar); aangezien een volledige terugbetaling onzeker blijft, wordt de reeds genomen waardevermindering van het volledige uitstaande bedrag (72.002 euro) gehandhaafd. 2.10. Financieel resultaat Resultaat 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0 2005 2006 2007 2008 2009 4,25% 4,00% 3,75% 3,50% 3,25% 3,00% 2,75% 2,50% 2,25% 2,00% 1,75% 1,50% 1,25% Dividend Resultaat in euro Dividend in % In 2009 bedroeg het financiële resultaat 675.587 euro. De zeer sterke stijging van het resultaat heeft vooral te maken met twee factoren: de sterk toegenomen activiteiten als portefeuillebeheerder voor responsability en de hoge gerealiseerde rentes op beleggingen. De Algemene Vergadering van de aandeelhouders die doorgaat op zaterdag 27 maart 2010 zal beslissen over de aanwending van dit resultaat (voor het voorstel tot aanwending van het resultaat wordt verwezen naar punt 10 van dit jaarverslag). De beknopte versie van de jaarrekening vindt u in punt 6 van dit jaarverslag. JAARVERSLAG 2009 11 32/45

3. Evolutie van de omgeving van Alterfin De microfinancieringssector ondervond in 2009 nog sterk de invloed van de crisis. De verminderde economische activiteit had ook impact op de klanten van de MFI s die minder krediet nodig hadden. Dit had ook een invloed op de kredietverlening van Alterfin, die na een sterke groei in het eerste semester, daalde in het tweede semester, omdat enkele organisaties vervroegd een belangrijk gedeelte van het Alterfin krediet terugbetaalden. We verwachten echter dat de activiteit in 2010 zal aantrekken. Naast de globale crisis zijn er de landspecifieke crisissen. Twee zijn er te vermelden, namelijk in Marokko en in Nicaragua. De crisis in de microfinancieringssector in Marokko is voornamelijk te wijten aan het feit dat verschillende organisaties zich richtten tot dezelfde klanten, hierdoor geraakten deze in een te grote schuldsituatie en konden ze de kredieten niet meer terugbetalen. De crisis in de microfinancieringssector in Nicaragua is van een andere aard. De politieke no pago beweging spoorde in de aanloop van verkiezingen de kredietnemers aan om hun kredieten niet terug te betalen. Dit bracht verschillende MFI s in moeilijkheden. In België werd investeren in microfinanciering fiscaal interessanter. In de programmawet die op 17 december 2009 in het parlement werd gestemd, werd de wet opgenomen die de belastingvermindering regelt voor investeringen in erkende ontwikkelingsfondsen voor microfinanciering. De voorziene belastingvermindering is gelijk aan 5% van de werkelijk gedane betalingen. Alterfin moet echter eerst nog worden erkend als ontwikkelingsfonds. Een aanvraag hiervoor werd begin 2010 naar het ministerie van financiën gericht. 4. Onderzoek en ontwikkeling De opvolging en omkadering van de partnerorganisaties wordt ter plaatse uitgevoerd door vier personen van het Alterfin team. Die visites vormen ook de gelegenheid om de contracten, garanties en hypotheken te formaliseren. Het merendeel van de prospectie (onderzoek en ontwikkeling) vindt plaats tijdens deze zendingen. Zo heeft Alterfin in 2009 bijna alle partners bezocht en kennis gemaakt met een reeks potentiële nieuwe partners. Anderzijds neemt Alterfin deel aan internationale conferenties en fora waar we kunnen kennismaken en de banden verstevigen met (potentiële) partnerorganisaties. 5. Bijkantoren Niet van toepassing: Alterfin heeft momenteel één enkel kantoor in de Vlasfabriekstraat 11 te 1060 Brussel. JAARVERSLAG 2009 12 33/45

6. Beknopte versie van de jaarrekening 6.1. Analytische resultatenrekening Deze financiële staat geeft een overzicht van de inkomsten en kosten van Alterfin gedurende 2008 en 2009. Het saldo van de rekening is het resultaat van het boekjaar. Analytische resultatenrekening voor 2009 (in EURO) Real Budget Real %. budget 2008 2009 2009 2009 Inkomen van eigen portefeuille 744.814 832.793 686.069 82,38% Inkomen van beheer van portefeuille van derden 207.445 270.284 311.326 115,18% Commissie FEFISOL 0 5.656 0 0,00% Commissie FOPEPRO 0 34.270 0 0,00% Inkomen (netto) van consultancy 4.845 5.000 4.725 94,50% Inkomen van commissie Triodos 32.689 30.000 56.434 188,11% Inkomen van deposito s 355.222 391.695 397.087 101,38% Totaal inkomen 1.345.014 1.569.698 1.455.642 92,73% Financiële kosten -392.315-419.115-222.431 53,07% Financiële marge 952.699 1.150.582 1.233.211 107,18% Operationele kosten -411.160-644.781-583.618 90,51% Personeel -308.978-413.468-377.808 91,38% Kantoor -57.517-186.313-94.347 50,64% Diensten -8.721-10.000-76.004 760,04% Monitoring portfolio -35.946-35.000-35.459 101,31% Bruto operationele marge 541.539 505.802 649.593 128,43% Voorzieningen voor risico 9.103-100.000-9.808 NA Premie NDD 0 0-36.240 NA Commissie voor garantiefonds -15.503-9.000-3.432 38,13% Netto operationele marge 535.139 396.802 600.112 151,24% Wisselkoersresultaat 18.098 0 12.074 NA Uitzonderlijk resultaat -1.000 0 185.239 NA totale marge voor belastingen 552.237 396.802 797.425 Gestorte roerende voorheffing -41.098 NA Provisie Belastingen -3.250 0-80.739 NA totale marge na belastingen 548.987 396.802 675.587 JAARVERSLAG 2009 13 34/45

6.2. Balans Deze financiële staat geeft een overzicht van de bezittingen (activa) en verplichtingen (passiva) van Alterfin op 31/12/2008 en 31/12/2009, vóór winstverdeling. Balans op 31/12/2009 (in EURO) ACTIVA PASSIVA 31/12/2008 30/12/2009 Vaste activa 364.801 392.193,13 108% Immateriële vaste activa 683 583,37 85% Materiële vaste activa 17.623 15.409,43 87% Financiële vaste activa: participaties in MFI's 346.495 376.200,33 109% Vlottende activa 17.576.256 18.908.324,37 108% Kredietportefeuille 8.260.121 7.460.324,41 90% Geldbeleggingen en liquide middelen 8.820.697 10.891.817,87 123% Andere debiteurs 495.438 556.182,09 112% Overgangsrekeningen 164.606 158.571,02 96% Te ontvangen pro rata interesten & dividenden 164.606 158.571,02 96% TOTAAL DER ACTIVA 18.105.664 19.459.088,52 107% Eigen vermogen 9.737.186 11.548.060,53 119% Geplaatst kapitaal 8.847.000 10.313.375,00 117% Herw. Meerw. Confianza 8.690 11.854,72 NA Wettelijke reserve 48.579 76.027,94 157% Andere reserves 265.063 456.444,47 172% Overgedragen winst 18867,1 14.771,48 NA Resultaat van de periode 548.987 675.586,92 123% Voorzieningen 216.063 23.785,65 11% Schulden 8.062.884 7.779.368,31 96% Schulden op meer dan 1 jaar 2.988.024 2.887.202,23 97% Schulden op minder dan 1 jaar 4.921.759 4.546.377,17 92% Andere schulden 153.101 345.788,91 226% Overgangsrekeningen 89.531 107.874,03 120% Te betalen pro rata interesten 89.531 107.874,03 120% TOTAAL DER PASSIVA 18.105.664 19.459.088,52 107% JAARVERSLAG 2009 14 35/45

7. Overzicht en beheersing van de voornaamste risico s De aard van de activiteiten van Alterfin brengt een aantal risico s mee. Het beleid en beheer van Alterfin is er op gericht om deze risico s zo goed mogelijk te beheersen, zonder dat ze daarbij natuurlijk volledig uitgesloten kunnen worden. We maken een onderscheid tussen volgende risico s: - Debiteurenrisico: het risico op niet-terugbetaling van de door Alterfin verstrekte leningen. - Valutarisico: dit betreft vooral het risico dat ontstaat als gevolg van de transacties in vreemde valuta ter financiering van organisaties die in het Zuiden gevestigd zijn. - Landenrisico: met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid doen er zich in de landen waar Alterfin actief is feiten voor die een belangrijke negatieve impact hebben op de terugbetalingsmogelijkheden van de partners in die landen. Alterfin werkt immers in ontwikkelingslanden die - per definitie - een niet onbelangrijk risico met zich meebrengen in economische, sociale, politieke en klimatologische zin. Dit risico is onvermijdelijk daar het samenhangt met de sociale opdracht van Alterfin. Debiteurenrisico Dit risico wordt op een dubbele manier beheerst. Eerst en vooral is er natuurlijk de inschatting van het risico. Dit gebeurt op basis van een omstandig dossier dat voor elke partner wordt opgesteld en op basis waarvan de beslissingen genomen worden. Verder is er de opvolging van de partner op afstand en ter plaatse, waardoor eventuele risico s beter ingeschat en opgevolgd kunnen worden. Daarnaast worden er garanties ingebouwd in de kredietovereenkomsten. Deze garanties staan in verhouding tot het gepercipieerde risico. Valutarisico Voor sommige munten kan dit risico ingedekt worden, maar voor heel wat munten - zeker in Afrika - is dit niet het geval. Een belangrijk gedeelte van de leningen aan partnerorganisaties in het Zuiden wordt toegekend in dollar (USD). Dit betekent dat de waarde van deze vorderingen uitgedrukt in euro op en neer gaat met de koers van de dollar ten opzichte van de euro. Zakt de dollar ten opzichte van de euro dan worden deze vorderingen minder waard. Alterfin dekt dit risico in door voor elke lening die we in dollar toekennen zelf een lening aan te gaan voor hetzelfde bedrag in dollar bij de bank. Als de waarde van de dollar in euro daalt dan daalt niet enkel onze vordering ten opzichte van onze partner, maar tevens onze schuld ten opzichte van de bank. Op die manier heeft een verandering van de koers tussen dollar en euro geen invloed meer op onze balans. De evolutie van de dollar heeft echter nog wel invloed via onze resultatenrekening. De inkomsten van onze leningen in dollar zijn immers slechts gedeeltelijk ingedekt via de interesten die wij zelf dienen te betalen op onze dollarschulden. Het saldo is niet ingedekt en daarop spelen wel degelijk de koersschommelingen. Dit saldo wordt echter zo laag mogelijk gehouden door op gepaste tijdstippen geleende dollars te verkopen. Bij de indekking van de dollar wordt er tevens naar gestreefd om de looptijd van de aangegane dollarlening te laten overeenstemmen met de looptijd van het gegeven dollarkrediet. Deze looptijden zijn echter niet altijd volledig gelijk waardoor er een zeker renterisico bestaat. Immers indien een langer lopend krediet gedekt wordt met een korter lopende dollarlening, dan is er onzekerheid over de rente die zal betaald worden voor verdere dollarleningen. Dit renterisico wordt geminimaliseerd door de interest van kredieten die Alterfin toestaat te denomineren als een marge op de LIBOR (12M). Daarnaast heeft Alterfin een gedeelte van de interest op aangegane kortlopende dollarleningen geswapt naar lange termijn. Alterfin heeft naast de dollar ook leningen en participaties in andere (zachte) valuta. Sommige van deze valuta, zoals de nuevo sol (Peru) kunnen ingedekt worden met financiële instrumenten Andere valuta kunnen niet ingedekt worden. Voor de franc CFA (West-Afrika) is er een speciale overeenkomst met de vzw Alterfin Garantiefonds, waarbij we de helft van een eventuele devaluatie van deze munt kunnen verzekeren. Meer en meer proberen we ook via een garantie aan een lokale bank de microfinancieringsinstelling toegang te geven JAARVERSLAG 2009 15 36/45

tot lokale financiering van haar kredietactiviteiten, vooral dan voor onze partners in Afrika. Op die manier vermijden we het wisselrisico. Landenrisico Vanaf april 2009 wordt het volledige politieke risico van onze portefeuille verzekerd bij de ONDD Delcredere. Daarnaast beperkt Alterfin het landenrisico aan de hand van 2 indicatoren. De limiet per land wordt medebepaald door het gepercipieerde landenrisico en het landenrisico wordt daarbij onderverdeeld in drie categorieën (zie tabel hieronder). Enerzijds beperken we de concentratie per land tot een bepaald percentage van het kapitaal van Alterfin. Daarbij wordt gekeken naar de het totale volume aan kredieten en participaties in één land dat niet gewaarborgd wordt door Europese garanties. Daarnaast beperkt Alterfin ook de concentratie per land tot een bepaald percentage van de portefeuille. Ook dit concentratiepercentage is in functie van het gepercipieerde landenrisico. De tabel met beide indicatoren werd voor 2009 bepaald als volgt. Categorie Maximum land/kapitaal ratio Maximum land/portefeuille ratio Minimum risico 15% van het kapitaal 20% van de portefeuille Chili, Costa Rica, Peru, Internationaal Bescheiden risico 10% van het kapitaal 15% van de portefeuille Colombia, Guatemala, El Salvador Toegenomen risico 5% van het kapitaal 10% van de portefeuille Benin, Bolivia, Cambodja, Ecuador, Honduras, Laos, Nicaragua, Niger, Oeganda, Togo 8. Provisionerings- en reserveringspolitiek Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde pro rata interesten. 2 De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (dollar/euro) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. 3 Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor onze deelnemingen in MFI s. Tijdens de fiscale controle in 2010 bleek dat deze provisie dient beschouwd te worden als een fiscaal te verwerpen uitgave. We kunnen dus nog wel via deze provisie het betreffende risico in de balans tot uiting brengen maar het fiscale jaarresultaat kan hier geen rekening mee houden. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (NDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico s. 4 In 2009 kon na onderhandelingen met de Nationale Delcredere Dienst een belangrijk gedeelte van het landenrisico verzekerd worden bij de NDD. Op dat moment werd geoordeeld dat het niet langer noodzakelijk was om de provisie voor het landenrisico in de balans aan te houden en werd beslist om deze provisie terug in resultaat op te nemen. Bovendien bleek tijdens de fiscale controle in 2010 dat de fiscus niet langer dergelijke landenprovisie als een fiscaal aanvaarbare kost aanvaarde. Tijdens voorgaande controles hadden we nochtans geen opmerkingen gekregen met betrekking tot deze provisie. 2 Deze geprorateerde of pro rata interesten zijn interesten die verbonden zijn aan de kredietactiviteiten van 2009 - en bijgevolg in rekening dienen gebracht te worden in het resultaat van 2009 - maar die pas ontvangen zullen worden in de loop van 2010. 3 In de balans vindt men deze provisies onder de rubriek voorzieningen pro rata interesten krediet. 4 De NDD geeft voor alle landen een landgebonden politiek risico en een landgebonden commercieel risico. JAARVERSLAG 2009 16 37/45

Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de wisselkoersreserve. 5 Betreffende de reserveringspolitiek streeft Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% van de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico s + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico s ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. 9. Waarderingsregels Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waardeverminderingen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in euro tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum 6 een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. 5 In de balans vindt met deze reserve onder de rubriek reserve wisselkoersschommeling. 6 De koers op balansdatum is de laatste notering van het gerapporteerde jaar. JAARVERSLAG 2009 17 38/45

Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). 7 Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. 10. Voorstel van resultaatsverwerking Resultaatsverwerking 2007 2008 2009 overgedragen resultaat 41.876,59 18.867,10 14.771,48 resultaat van het jaar 211.584,18 548.986,51 675.586,92 toe te wijzen resultaat 253.460,77 567.853,61 690.358,40 wettelijke reserve 10.579,21 27.449,33 33.779,35 wisselkoersreserves -10.707,88 18.097,54 12.073,84 Dereymaecker reserve (kosten Fefisol) -7.000,00-1.716,22-35.663,63 voorstel aanleg reserve algemene risico s 40.000,00 175.000,00 250.000,00 totaal beschikbaar 220.589,44 349.022,96 430.168,84 voorstel te betalen dividenden 201.722,34 334.251,48 385.337,05 beschikbaar voor dividend 3,01% 4,18% 4,49% voorstel uitbetaling dividend 2,75% 4,00% 4,00% voorstel over te dragen resultaat 18.867,11 14.771,48 44.831,79 Het resultaat voor het jaar 2009 bedraagt 675.587 euro. Rekening houdende met het uitzonderlijke resultaat, het wisselkoersresultaat en de belastingen, bedraagt het werkelijke operationele resultaat 600.112 euro, dit is een stijging van 12% ten opzichte van 2008. Het toe te wijzen resultaat bestaat uit het globale resultaat 2009 plus het overgedragen resultaat 2008. Dit is in totaal 690.358 euro. De aan de algemene vergadering voorgelegde toewijzing is als volgt: 5% van het resultaat 2009 dient naar de wettelijke reserve te gaan: 33.779,35 euro. De wisselkoersreserves nemen toe met 12.073,84 euro, zijn het wisselresultaat van 2009. De Dereymaecker reserve wordt aangewend ter financiering van de zware investering die we hebben gedaan in het onderzoek voor de oprichting van FEFISOL. Deze reserve wordt verminderd met 35.663,63 euro en komt op 0 te staan. De algemene reserves nemen toe met een totaal bedrag van 250.000 euro, waarbij uitdrukkelijk vermeld wordt dat deze reserves tevens aangelegd worden ter indekking van het gedeelte van het landenrisico dat niet bij de Delcredere Dienst verzekerd is. 7 Wij verwijzen hiervoor ondermeer naar CBN advies 152-1 Deel VII C. JAARVERSLAG 2009 18 39/45

Een dividend van 4% op de aandelen. De vergoeding die elke vennoot krijgt, wordt berekend in verhouding tot het effectief gestort kapitaal per 1 januari 2009 en in verhouding tot het aantal dagen voor kapitaalstortingen na die datum. Het uit te keren bedrag wordt gestort op de individuele rekeningen van de vennoten bij Alterfin cvba niet later dan 01/07/2010. De vennoten zullen een uittreksel van hun individuele rekening krijgen en kunnen vervolgens beslissen wat hiermede dient te gebeuren: laten staan op de individuele rekening, omzetting in kapitaal, storting op andere rekening, schenking aan het Garantiefonds. Het overblijvende winstsaldo na uitkering van het dividend zal overgedragen worden naar volgend boekjaar (2009). 11. Belangrijke gebeurtenissen na het einde van het boekjaar De fiscale controle die plaatsvond na balansdatum hebben ons genoodzaakt om een aantal aanpassingen door te voeren. De fiscale controle had betrekking op de jaren 2007 en 2008. Het voorzichtig beleid van Alterfin met betrekking tot het landenrisico en de pro rata interesten werd door de fiscus niet gevolgd. De provisies die in verband met deze risico s werden aangelegd werden fiscaal niet aanvaard. De aanpassing van de kosten 2007 en 2008 heeft aanleiding gegeven tot het aanleggen van extra fiscale provisie. Voor zover ons bekend, hebben er zich geen gebeurtenissen voorgedaan die de rekeningen in negatieve zin zouden beïnvloeden en die niet reeds opgenomen zijn in de jaarrekening. Op 27 februari 2010 heeft een zware aardbeving Chili getroffen. Alterfin heeft drie partnerorganisaties in Chili: la Sagrada Familia, Consorcio Vinícola en Apicoop. Bij het afsluiten van de rekeningen was het nog niet duidelijk of de aardbeving in Chili enig impact zou hebben op de waardering van de financieringen aldaar. 12. Overgedragen verliezen Niet van toepassing: de activiteiten van Alterfin zijn sinds 1998 winstgevend. 13. Benoeming van commissarissen en bestuurders Het mandaat van de bedrijfsrevisor KPMG werd op AV van 28/03/2009 hernieuwd door de algemene vergadering en loopt van 1 januari 2009 tot 31 december 2011. Voor de samenstelling van de raad van bestuur wordt verwezen naar bijlage 3. JAARVERSLAG 2009 19 40/45

Bijlage 1: Portefeuille Alterfin op 31 december 2009 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) EL QUINACHO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 104.660,90 CACVRA Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD -87,43 UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 34.886,97 APICOOP Chili Latijns-Amerika Honing Krediet USD 139.547,86 20 DE ABRIL Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 209.321,79 AGPC Laos Azië Koffie Krediet USD 143.036,56 APECAFE El Salvador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 72.002,34 CASIL Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 69.773,93 CECOCAFEN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 244.208,76 CHAJULENSE Guatemala Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 254,63 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 34.886,97 COMSA Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 352.301,54 COMUEL Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 53.582,71 CORPORACION CAFE PERU Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 139.547,86 FAPECAFES Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 119.284,71 FECAFEM Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 11.625,75 FRONTERA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 209.358,53 LA CENTRAL Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 43.751,84 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 558.191,46 LA UNION Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 17.443,48 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 64.265,07 RAOS Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 191.878,31 SAN JUAN DEL ORO Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 86.648,88 UCOSEMUN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 174.434,83 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 69.767,09 DEL CAMPO Nicaragua Latijns-Amerika Sesam Krediet USD 52.330,45 VICTORIA Costa Rica Latijns-Amerika Suikerriet Krediet USD 348.869,66 CONSORCIO VINICOLA Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet USD/EUR 118.750,00 SAGRADA FAMILIA Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 90.100,00 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Garantie F CFA 106.714,32 OMIPA Uganda Afrika Microkrediet Garantie EUR 39.368,76 TAANADI Niger Afrika Microkrediet Garantie F CFA 211.364.93 TIMPAC Togo Afrika Microkrediet Garantie F CFA 76.224,51 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 334.914,88 CDRO Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 101.172,20 COMIXMUL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 352.358,36 CRECER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 418.643,59 CREDINKA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 104.660,90 CREDISOL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 174.434,83 ECOFUTURO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 27.909,57 EDAPROSPO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 34.886,97 EMPRENDER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 104.660,90 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 104.660,90 ESPOIR Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 300.027,91 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 139.547,86 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.395,48 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 257.335,11 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 216.299,19 FUNDACION ALTERNATIVA Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 69.773,93 JAARVERSLAG 2009 20 41/45

FUNDACION CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 139.547,87 HATTHA KAKSEKAR Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 156.991,35 NORANDINO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 17.443,48 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 188.389,62 RONDESA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 80.240,02 SAN MARTIN DE PORRES Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 160.480,05 SMF EA Uganda Afrika Microkrediet Krediet USD 209.321,80 TOCACHE Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 34.886,97 WAGES Togo Afrika Microkrediet Krediet F CFA 91.469,41 CONFIANZA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie PEN/USD 172.870,62 CONSOLIDAR Colombia Latijns-Amerika Microkrediet Participatie EUR 78.813,27 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 17.443,48 FONDS COOPERATIF Laos Azië Microkrediet Participatie LAK 19.883,79 FORTALECER Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 3.488,70 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Participatie F CFA 3.430,10 SIDI Frankrijk Internationaal Microkrediet Participatie EUR 86.262,31 Totaal Alterfin in Euro 8.395.943,38 Bijlage 2: Portefeuille responsability op 31 december 2009 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo NARANJILLO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 313.982,70 APICOOP Chili Latijns-Amerika Honing Krediet USD 209.321,80 20 DE ABRIL Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 279.095,73 CECOCAFEN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 348.869,66 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 1.395.478,64 CORPORACION CAFE PERU Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 697.739,32 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 795.422,83 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 83.728,72 UCOSEMUN Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 523.304,49 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 348.869,66 AMRET Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 697.739,32 COMIXMUL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.186.156,84 CONFIANZA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN/USD 5.888.548,07 CREDISOL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 348.869,66 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 3.488.696,62 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN/USD 1.595.796,06 FUNDACION ALTERNATIVA Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 174.434,83 FUNDACION CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 697.739,33 HATTHA KAKSEKAR Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 1.744.348,30 JOSE NIEBOROWSKI Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 697.739,32 NORANDINO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 104.660,90 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 348.869,66 TOCACHE Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 352.742,06 Totaal responsability in Euro 22.322.154,61 JAARVERSLAG 2009 21 42/45

Bijlage 3: Samenstelling van de raad van bestuur Samenstelling na goedkeuring door de AV van 28/03/2009 Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Kris Goossenaerts 11.11.11 19/03/2005 19/03/2010 Raf Vandenbruel 11.11.11 24/03/2007 24/03/2011 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Chris Claes Vredeseilanden 24/03/2007 24/03/2011 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 Voorgestelde wijzigingen Kris Goossenaerts van 11.11.11 (Voorzitter) is ondertussen werkzaam bij Vredeseilanden. Hij blijft voorzitter (namens Vredeseilanden). Dit heeft als onmiddellijk gevolg dat Chris Claes niet meer in de RVB zetelt. Het mandaat van 11.11.11 werd overgenomen door Dré Smessaert. Raf Vandenbruel (Oxfam Wereldwinkels) die namens 11.11.11 in de RVB zat, werd vervangen door Koen Van Bockstal. Samenstelling na goedkeuring door de AV van 27/03/2010 Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Dré Smessaert 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Koen Van Bockstal 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Kris Goossenaerts Vredeseilanden 24/03/2007 24/03/2011 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 JAARVERSLAG 2009 22 43/45

44/45

45/45

JAARREKENING IN EURO Naam: Rechtsvorm: ALTERFIN Coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Adres: Vlasfabriekstraat Nr: 11 Bus: Postnummer: 1060 Gemeente: Sint-Gillis Land: België Rechtspersonenregister (RPR) - Rechtbank van Koophandel van: Brussel Internetadres: www.alterfin.be Ondernemingsnummer BE 0453.804.602 Datum van de neerlegging van de oprichtingsakte OF van het recentste stuk dat de datum van bekendmaking van de oprichtingsakte en van de akte tot statutenwijziging vermeldt. 09-06-2001 Jaarrekening goedgekeurd door de algemene vergadering van 26-03-2011 met betrekking tot het boekjaar dat de periode dekt van 01-01-2010 tot 31-12-2010 Vorig boekjaar van 01-01-2009 tot 31-12-2009 De bedragen van het vorige boekjaar zijn identiek met die welke eerder openbaar werden gemaakt. Zijn gevoegd bij deze jaarrekening: Nummers van de secties van het standaardmodel die niet werden neergelegd omdat ze niet dienstig zijn: VKT 1.2, VKT 5.2.2, VKT 5.4, VKT 5.9 VOLLEDIGE LIJST met naam, voornamen, beroep, woonplaats (adres, nummer, postnummer en gemeente) en functie in de onderneming, van de BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARISSEN GOOSSENAERTS Kris Werkhuizenstraat 24 3010 Kessel-Lo (Leuven) BELGIË Begin van het mandaat: 24-03-2007 Einde van het mandaat: 26-03-2016 Voorzitter van de Raad van Bestuur HEYDE Gerda Floraliënlaan 489 2610 Wilrijk (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder DE BROUWER Vincent Oud-Heverleestraat 8 3054 Vaalbeek 1/45

BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder MEES Marc Avenue des Tourterelles 28 1420 Braine-l'Alleud BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder LAMBRECHTS Marc Regenstraat 11 2060 Antwerpen-6 BELGIË Begin van het mandaat: 15-03-2008 Einde van het mandaat: 15-03-2013 Bestuurder MARQUET Olivier Hof ter Schriecklaan 53 2600 Berchem (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder MOREL Dominique Dorpstraat 119 3060 Bertem BELGIË Begin van het mandaat: 28-03-2009 Einde van het mandaat: 28-03-2014 Bestuurder SMESSAERT André Waterloostraat 24 2600 Berchem (Antwerpen) BELGIË Begin van het mandaat: 27-03-2010 Einde van het mandaat: 27-03-2015 Bestuurder KPMG BEDRIJFSREVISOREN CVBA (BE0419122548) BE 0419.122.548 Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË Begin van het mandaat: 01-01-2009 Einde van het mandaat: 31-12-2011 Bedrijfsrevisor Direct of indirect vertegenwoordigd door: CLINCK Erik Bedrijfsrevisor Prins Boudewijnlaan 24/d 2550 Kontich BELGIË 2/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.1 BALANS NA WINSTVERDELING ACTIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar VASTE ACTIVA 20/28 1.258.129,57 392.193,13 Oprichtingskosten 20 Immateriële vaste activa 5.1.1 21 1.783,87 583,37 Materiële vaste activa 5.1.2 22/27 28.256,78 15.409,43 Terreinen en gebouwen 22 Installaties, machines en uitrusting 23 2.095,21 1.964,28 Meubilair en rollend materieel 24 26.161,57 13.445,15 Leasing en soortgelijke rechten 25 Overige materiële vaste activa 26 Activa in aanbouw en vooruitbetalingen 27 Financiële vaste activa 5.1.3/5.2.1 28 1.228.088,92 376.200,33 VLOTTENDE ACTIVA 29/58 25.361.623,81 19.066.895,39 Vorderingen op meer dan één jaar 29 5.104.538,16 3.419.069,03 Handelsvorderingen 290 Overige vorderingen 291 5.104.538,16 3.419.069,03 Voorraden en bestellingen in uitvoering 3 Voorraden 30/36 Bestellingen in uitvoering 37 Vorderingen op ten hoogste één jaar 40/41 6.882.203,06 4.597.437,47 Handelsvorderingen 40 915,56 Overige vorderingen 41 6.882.203,06 4.596.521,91 Geldbeleggingen 5.2.1 50/53 13.035.074,14 10.551.018,34 Liquide middelen 54/58 48.389,47 340.799,53 Overlopende rekeningen 490/1 291.418,98 158.571,02 TOTAAL VAN DE ACTIVA 20/58 26.619.753,38 19.459.088,52 3/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 2.2 PASSIVA Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar EIGEN VERMOGEN 10/15 14.879.030,91 11.162.723,48 Kapitaal 5.3 10 13.937.750 10.313.375 Geplaatst kapitaal 100 13.937.750 10.313.375 Niet-opgevraagd kapitaal 101 Uitgiftepremies 11 Herwaarderingsmeerwaarden 12 11.854,72 11.854,72 Reserves 13 871.882,95 792.661,97 Wettelijke reserve 130 134.769,79 109.807,29 Onbeschikbare reserves 131 Voor eigen aandelen 1310 Andere 1311 Belastingvrije reserves 132 Beschikbare reserves 133 737.113,16 682.854,68 Overgedragen winst (verlies) (+)/(-) 14 57.543,24 44.831,79 Kapitaalsubsidies 15 Voorschot aan de vennoten op de verdeling van het netto-actief 19 VOORZIENINGEN EN UITGESTELDE BELASTINGEN 16 42.443,48 23.785,65 Voorzieningen voor risico's en kosten 5.4 160/5 42.443,48 23.785,65 Uitgestelde belastingen 168 SCHULDEN 17/49 11.698.278,99 8.272.579,39 Schulden op meer dan één jaar 5.5 17 766.679,44 2.887.202,23 Financiële schulden 170/4 543.739,35 2.484.226,96 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 172/3 377.315,78 2.338.209,6 Overige leningen 174/0 166.423,57 146.017,36 Handelsschulden 175 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 176 Overige schulden 178/9 222.940,09 402.975,27 Schulden op ten hoogste één jaar 5.5 42/48 10.798.927,19 5.277.503,13 Schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 2.268.894,65 28.000 Financiële schulden 43 7.795.175,43 4.518.377,17 Kredietinstellingen 430/8 7.795.175,43 4.518.377,17 Overige leningen 439 Handelsschulden 44 93.157,79 110.213,74 Leveranciers 440/4 93.157,79 110.213,74 Te betalen wissels 441 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 46 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 45 65.541,48 97.526,14 Belastingen 450/3 0 55.880,79 Bezoldigingen en sociale lasten 454/9 65.541,48 41.645,35 Overige schulden 47/48 576.157,84 523.386,08 Overlopende rekeningen 492/3 132.672,36 107.874,03 TOTAAL VAN DE PASSIVA 10/49 26.619.753,38 19.459.088,52 4/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 3 RESULTATENREKENING Toel. Codes Boekjaar Vorig boekjaar Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge (+)/(-) 9900 231.776,56 150.762,44 Omzet 70 493.366,87 Handelsgoederen, grond- en hulpstoffen, diensten en diverse goederen 60/61 261.590,31 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (+)/(-) 5.6 62 430.509,89 377.808,36 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 630 12.564,16 10.116,14 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) (+)/(-) 631/4 137.731,58 17.759,52 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) (+)/(-) 635/7 18.657,83-8.239,52 Andere bedrijfskosten 640/8 5.159,28 6.121,06 Als herstructureringskosten geactiveerde bedrijfskosten (-) 649 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) (+)/(-) 9901-372.846,18-252.803,12 Financiële opbrengsten 5.6 75 2.227.525,04 1.561.747,81 Financiële kosten 5.6 65 1.334.461,27 694.885,01 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting (+)/(-) 9902 520.217,59 614.059,68 Uitzonderlijke opbrengsten 76 184.038,65 Uitzonderlijke kosten 66 0,05 385,26 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting (+)/(-) 9903 520.217,54 797.713,07 Onttrekking aan de uitgestelde belastingen 780 Overboeking naar de uitgestelde belastingen 680 Belastingen op het resultaat (+)/(-) 67/77 20.967,51 122.126,15 Winst (Verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9904 499.250,03 675.586,92 Onttrekking aan de belastingvrije reserves 789 Overboeking naar de belastingvrije reserves 689 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 499.250,03 675.586,92 5/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 4 RESULTAATVERWERKING Codes Boekjaar Vorig boekjaar Te bestemmen winst (verlies) (+)/(-) 9906 544.081,82 690.358,4 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar (+)/(-) 9905 499.250,03 675.586,92 Overgedragen winst (verlies) van het vorige boekjaar (+)/(-) 14P 44.831,79 14.771,48 Onttrekking aan het eigen vermogen 791/2 35.663,63 Toevoeging aan het eigen vermogen 691/2 79.220,98 295.853,19 aan het kapitaal en aan de uitgiftepremies 691 aan de wettelijke reserve 6920 24.962,5 33.779,35 aan de overige reserves 6921 54.258,48 262.073,84 Over te dragen winst (verlies) (+)/(-) 14 57.543,24 44.831,79 Tussenkomst van de vennoten in het verlies 794 Uit te keren winst 694/6 407.317,6 385.337,05 Vergoeding van het kapitaal 694 407.317,6 385.337,05 Bestuurders of zaakvoerders 695 Andere rechthebbenden 696 6/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.1 TOELICHTING STAAT VAN DE VASTE ACTIVA IMMATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059P XXXXXXXXXX 995 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8029 1.300 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8039 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8049 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8059 2.295 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129P XXXXXXXXXX 411,63 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8079 99,5 Teruggenomen 8089 Verworven van derden 8099 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8109 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8119 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8129 511,13 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 21 1.783,87 7/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.2 MATERIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199P XXXXXXXXXX 49.716,92 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen, met inbegrip van de geproduceerde vaste activa 8169 25.312,01 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8179 2.816,65 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8189 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8199 72.212,28 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8219 Verworven van derden 8229 Afgeboekt 8239 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8249 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8259 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329P XXXXXXXXXX 34.307,49 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8279 12.464,66 Teruggenomen 8289 Verworven van derden 8299 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8309 2.816,65 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8319 Afschrijvingen en waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8329 43.955,5 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 22/27 28.256,78 8/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.1.3 FINANCIËLE VASTE ACTIVA Codes Boekjaar Vorig boekjaar Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395P XXXXXXXXXX 372.800,39 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen 8365 813.845,99 Overdrachten en buitengebruikstellingen 8375 Overboekingen van een post naar een andere (+)/(-) 8385 26.919,94 Andere mutaties (+)/(-) 8386 14.522,6 Aanschaffingswaarde per einde van het boekjaar 8395 1.228.088,92 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455P XXXXXXXXXX 26.970,41 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8415 Verworven van derden 8425 Afgeboekt 8435 50,47 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8445-26.919,94 Meerwaarden per einde van het boekjaar 8455 0 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525P XXXXXXXXXX 23.570,47 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 8475 Teruggenomen 8485 Verworven van derden 8495 Afgeboekt na overdrachten en buitengebruikstellingen 8505 Overgeboekt van een post naar een andere (+)/(-) 8515-23.570,47 Waardeverminderingen per einde van het boekjaar 8525 0 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555P XXXXXXXXXX Mutaties tijdens het boekjaar (+)/(-) 8545 Niet-opgevraagde bedragen per einde van het boekjaar 8555 NETTOBOEKWAARDE PER EINDE VAN HET BOEKJAAR 28 1.228.088,92 9/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.2.1 INLICHTINGEN OMTRENT DE DEELNEMINGEN DEELNEMINGEN EN MAATSCHAPPELIJKE RECHTEN IN ANDERE ONDERNEMINGEN Hieronder worden de ondernemingen vermeld waarin de onderneming een deelneming bezit (opgenomen in de post 28 van de activa), alsmede de andere ondernemingen waarin de onderneming maatschappelijke rechten bezit (opgenomen in de posten 28 en 50/53 van de activa) ten belope van ten minste 10 % van het geplaatste kapitaal. Aangehouden maatschappelijke rechten Gegevens geput uit de laatst beschikbare jaarrekening NAAM, volledig adres van de ZETEL en, zo het een onderneming naar Belgisch recht betreft, het ONDERNEMINGSNUMMER rechtstreeks Aantal % % Jaarrekening per dochters Muntcode Eigen vermogen Nettoresultaat (+) of (-) (in eenheden) KOKARI SICR BO 31-12-2009 EUR 2.059.290 177.624 BP 11 122 NIAMEY NIGER Courante aandelen 9 41,1 0 CONSOLIDAR COOPERATIVA BO 31-12-2009 COP 823.473.850 20.390.645 Calle 55 10-76/305 Bogota DC COLUMBIA Courante aandelen 1 26,4 0 ACEROLA MANAGEMENT SA 31-12-2010 USD -26.360,64-36.360,64 Naamloze vennootschap PANAMA Aandelen 10 25 10/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.3 STAAT VAN HET KAPITAAL EN DE AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR STAAT VAN HET KAPITAAL Codes Boekjaar Vorig boekjaar Maatschappelijk kapitaal Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100P XXXXXXXXXX 10.313.375 Geplaatst kapitaal per einde van het boekjaar 100 13.937.750 Codes Bedragen Aantal aandelen Wijzigingen tijdens het boekjaar Aandelen A @ 250 EUR 650.250 2.601 Aandelen B @ 62,50 EUR 2.974.125 47.586 Samenstelling van het kapitaal Soorten aandelen Aandelen A @ 250 EUR 3.129.250 12.517 Aandelen B @ 62,50 EUR 10.808.500 172.936 Codes Niet-opgevraagd bedrag Opgevraagd, niet-gestort bedrag Niet-gestort kapitaal Niet-opgevraagd kapitaal 101 XXXXXXXXXX Opgevraagd, niet-gestort kapitaal 8712 XXXXXXXXXX Aandeelhouders die nog moeten volstorten Eigen aandelen Gehouden door de vennootschap zelf Kapitaalbedrag 8721 Aantal aandelen 8722 Gehouden door haar dochters Kapitaalbedrag 8731 Aantal aandelen 8732 Verplichtingen tot uitgifte van aandelen Als gevolg van de uitoefening van conversierechten Bedrag van de lopende converteerbare leningen 8740 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8741 Maximum aantal uit te geven aandelen 8742 Als gevolg van de uitoefening van inschrijvingsrechten Aantal inschrijvingsrechten in omloop 8745 Bedrag van het te plaatsen kapitaal 8746 Maximum aantal uit te geven aandelen 8747 Toegestaan, niet-geplaatst kapitaal 8751 Aandelen buiten kapitaal Verdeling Aantal aandelen 8761 Daaraan verbonden stemrecht 8762 Uitsplitsing volgens de aandeelhouders Aantal aandelen gehouden door de vennootschap zelf 8771 Aantal aandelen gehouden door haar dochters 8781 Codes Codes Boekjaar Boekjaar AANDEELHOUDERSSTRUCTUUR VAN DE ONDERNEMING OP DE DATUM VAN DE JAARAFSLUITING, ZOALS DIE BLIJKT UIT DE KENNISGEVINGEN DIE DE ONDERNEMING HEEFT ONTVANGEN 11/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.5 STAAT VAN DE SCHULDEN Codes Boekjaar UITSPLITSING VAN DE SCHULDEN MET EEN OORSPRONKELIJKE LOOPTIJD VAN MEER DAN EEN JAAR, NAARGELANG HUN RESTERENDE LOOPTIJD Totaal der schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 42 2.268.894,65 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan één jaar doch hoogstens 5 jaar 8912 766.679,44 Totaal der schulden met een resterende looptijd van meer dan 5 jaar 8913 GEWAARBORGDE SCHULDEN Door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden Financiële schulden 8921 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 891 Overige leningen 901 Handelsschulden 8981 Leveranciers 8991 Te betalen wissels 9001 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9011 Schulden met betrekking tot bezoldigingen en sociale lasten 9021 Overige schulden 9051 Totaal van de door Belgische overheidsinstellingen gewaarborgde schulden 9061 Schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming Financiële schulden 8922 7.795.175,43 Kredietinstellingen, leasingschulden en soortgelijke schulden 892 7.795.175,43 Overige leningen 902 Handelsschulden 8982 Leveranciers 8992 Te betalen wissels 9002 Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen 9012 Schulden met betrekking tot belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 9022 Belastingen 9032 Bezoldigingen en sociale lasten 9042 Overige schulden 9052 Totaal der schulden gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op activa van de onderneming 9062 7.795.175,43 SCHULDEN MET BETREKKING TOT BELASTINGEN, BEZOLDIGINGEN EN SOCIALE LASTEN Vervallen belastingschulden 9072 Vervallen schulden ten aanzien van de Rijksdienst voor Sociale Zekerheid 9076 12/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.6 RESULTATEN PERSONEEL EN PERSONEELSKOSTEN Codes Boekjaar Vorig boekjaar Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Totaal aantal op de afsluitingsdatum 9086 10 7 Gemiddeld personeelsbestand berekend in voltijdse equivalenten 9087 8,6 6,7 Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 9088 12.535 10.929 Personeelskosten Bezoldigingen en rechtstreekse sociale voordelen 620 301.928,3 287.994,02 Werkgeversbijdragen voor sociale verzekeringen 621 81.348,11 76.233,84 Werkgeverspremies voor bovenwettelijke verzekeringen 622 Andere personeelskosten 623 47.233,48 13.580,5 Ouderdoms- en overlevingspensioenen 624 FINANCIËLE RESULTATEN Door de overheid toegekende subsidies, aangerekend op de resultatenrekening Kapitaalsubsidies 9125 Interestsubsidies 9126 Geactiveerde intercalaire interesten 6503 Bedrag van het disconto ten laste van de onderneming bij de verhandeling van vorderingen 653 Saldo van de gevormde (aangewende of teruggenomen) voorzieningen met financieel karakter (+)/(-) 656 13/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.7 NIET IN DE BALANS OPGENOMEN RECHTEN EN VERPLICHTINGEN Codes Boekjaar DOOR DE ONDERNEMING GESTELDE OF ONHERROEPELIJK BELOOFDE PERSOONLIJKE ZEKERHEDEN ALS WAARBORG VOOR SCHULDEN OF VERPLICHTINGEN VAN DERDEN 9149 76.224,51 Waarvan Door de onderneming geëndosseerde handelseffecten in omloop 9150 ZAKELIJKE ZEKERHEDEN Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van de onderneming Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9161 Bedrag van de inschrijving 9171 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9181 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9191 8.035.000 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9201 Zakelijke zekerheden die door de onderneming op haar eigen activa werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden en verplichtingen van derden Hypotheken Boekwaarde van de bezwaarde activa 9162 Bedrag van de inschrijving 9172 Pand op het handelsfonds - Bedrag van de inschrijving 9182 Pand op andere activa - Boekwaarde van de in pand gegeven activa 9192 160.636,48 Zekerheden op de nog door de onderneming te verwerven activa - Bedrag van de betrokken activa 9202 BELANGRIJKE HANGENDE GESCHILLEN EN ANDERE BELANGRIJKE VERPLICHTINGEN AARD EN ZAKELIJK DOEL VAN BUITENBALANS REGELINGEN Mits de risico's of voordelen die uit dergelijke regeling voortvloeien van enige betekenis zijn en voor zover de openbaarmaking van dergelijke risico's of voordelen noodzakelijk is voor de beoordeling van de financiële positie van de vennootschap De ontvangen waarborgen in het kader van de kredietverlening bedragen op 31-12-2010: 6.286.112,15 EUR. De onderstaande vorderingen worden verleend in lokale munten waarvan het wisselkoers in USD of in EUR als volgt via MFX Solutions wordt vastgelegd: 20.000.000 KES 165.000.000 XOF 3.800.000 HNL 564.000 PEN 42.333.333 XOF 67.000.000 XOF 14/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 5.8 BETREKKINGEN MET VERBONDEN ONDERNEMINGEN, BESTUURDERS, ZAAKVOERDERS EN COMMISSARIS(SEN) Codes Boekjaar VERBONDEN ONDERNEMINGEN Vorderingen op verbonden ondernemingen 9291 Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9294 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9295 BESTUURDERS EN ZAAKVOERDERS, NATUURLIJKE OF RECHTSPERSONEN DIE DE ONDERNEMING RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS CONTROLEREN ZONDER VERBONDEN ONDERNEMINGEN TE ZIJN, OF ANDERE ONDERNEMINGEN DIE DOOR DEZE PERSONEN RECHTSTREEKS OF ONRECHTSTREEKS GECONTROLEERD WORDEN Uitstaande vorderingen op deze personen 9500 Rentevoet en duur van de vorderingen Waarborgen toegestaan in hun voordeel 9501 Andere betekenisvolle verplichtingen aangegaan in hun voordeel 9502 DE COMMISSARIS(SEN) EN DE PERSONEN MET WIE HIJ (ZIJ) VERBONDEN IS (ZIJN) KPMG bedrijfsrevisoren is commissaris. Bezoldiging van de commissaris = 4.500 EUR (excl. btw) TRANSACTIES MET VERBONDEN PARTIJEN BUITEN NORMALE MARKTVOORWAARDEN Boekjaar Vermelding van dergelijke transacties indien zij van enige betekenis zijn, met opgave van het bedrag van deze transacties, de aard van de betrekking met de verbonden partij, alsmede andere informatie over de transacties die nodig is voor het verkrijgen van inzicht in de financiële positie van de vennootschap: Bij gebrek aan wettelijke criteria die toelaten om de transacties met verbonden partijen buiten normale marktvoorwaarden te inventariseren, kon geen enkele in- 0 formatie worden opgenomen in de staat XVIIIbis 0 15/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 SOCIALE BALANS Nummers van de paritaire comités die voor de onderneming bevoegd zijn: 218 Werknemers ingeschreven in het personeelsregister Tijdens het boekjaar en het vorige boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) 3P. Totaal (T) of totaal in voltijdse equivalenten (VTE) (boekjaar) (boekjaar) (boekjaar) (vorig boekjaar) Gemiddeld aantal werknemers 100 5,9 3,9 8,6 VTE 6,7 VTE Aantal daadwerkelijk gepresteerde uren 101 8.381 4.154 12.535 T 10.929 T Personeelskosten 102 304.234,14 126.275,75 430.509,89 T 366.580 T Op de afsluitingsdatum van het boekjaar Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers ingeschreven in het personeelsregister 105 7 3 9 Volgens de aard van de arbeidsovereenkomst Overeenkomst voor een onbepaalde tijd 110 7 3 9 Overeenkomst voor een bepaalde tijd 111 Overeenkomst voor een duidelijk omschreven werk 112 Vervangingsovereenkomst 113 Volgens het geslacht en het studieniveau Mannen 120 5 1 5,5 lager onderwijs 1200 secundair onderwijs 1201 hoger niet-universitair onderwijs 1202 universitair onderwijs 1203 5 1 5,5 Vrouwen 121 2 2 3,5 lager onderwijs 1210 secundair onderwijs 1211 hoger niet-universitair onderwijs 1212 1 0,7 universitair onderwijs 1213 2 1 2,8 Volgens de beroepscategorie Directiepersoneel 130 Bedienden 134 7 3 9 Arbeiders 132 Andere 133 16/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 6 Tabel van het personeelsverloop tijdens het boekjaar Ingetreden Codes 1. Voltijds 2. Deeltijds 3. Totaal in voltijdse equivalenten Aantal werknemers die tijdens het boekjaar in het personeelsregister werden ingeschreven 205 3 2 4,1 Uitgetreden Aantal werknemers met een in het personeelsregister opgetekende datum waarop hun overeenkomst tijdens het boekjaar een einde nam 305 1 1 1,3 Inlichtingen over de opleidingen voor de werknemers tijdens het boekjaar Totaal van de formele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Codes Mannen Codes Vrouwen Aantal betrokken werknemers 5801 4 5811 4 Aantal gevolgde opleidingsuren 5802 128 5812 167 Nettokosten voor de onderneming 5803 4.717 5813 4.314 waarvan brutokosten rechtstreeks verbonden met de opleiding 58031 4.193 58131 4.123 waarvan betaalde bijdragen en stortingen aan collectieve fondsen 58032 524 58132 191 waarvan ontvangen tegemoetkomingen (in mindering) 58033 58133 Totaal van de minder formele en informele voortgezette beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5821 5831 Aantal gevolgde opleidingsuren 5822 5832 Nettokosten voor de onderneming 5823 5833 Totaal van de initiële beroepsopleidingsinitiatieven ten laste van de werkgever Aantal betrokken werknemers 5841 5851 Aantal gevolgde opleidingsuren 5842 5852 Nettokosten voor de onderneming 5843 5853 17/45

Nr. BE 0453.804.602 VKT 7 WAARDERINGSREGELS Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk "Alterfin": lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waarde vermin deringen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in euro tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd' worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet naar de euro tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de euro, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekenings verschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde "pro rata" interesten. De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (dollar/euro) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor onze deelnemingen in MFI's. Tijdens de fiscale controle in 2010 bleek dat deze provisie dient beschouwd te worden als een fiscaal te verwerpen uitgave. We kunnen dus nog wel via deze provisie het betreffende risico in de balans tot uiting brengen maar het fiscale jaarresultaat kan hier geen rekening mee houden. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (NDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico's. In 2009 kon na onderhandelingen met de Nationale Delcredere Dienst een belangrijk gedeelte van het landenrisico verzekerd worden bij de NDD. Op dat moment werd geoordeeld dat het niet langer noodzakelijk was om de provisie voor het landenrisico in de balans aan te houden en werd beslist om deze provisie terug in resultaat op te nemen. Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de reserve voor algemene risico's. Betreffende de reserveringspolitiek streeft Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% van de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico's + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico's ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. 18/45

Nr. BE 0453.804.602 Bijkomende informatie : Kasstroom 2010 De tabel hieronder geeft de mutaties weer betreffende de oorsprong en aanwending van de kasmiddelen voor het jaar 2010. Deze informatie is afgeleid uit de voorliggende jaarrekening. 2010 operationele kasstroom resultaat 499.250,03 overgangsrekeningen actief -132.847,98 overgangsrekeningen passief 24.798,36 afschrijvingen 12.564,16 voorzieningen 18.657,83 waardeverminderingen 137.731,58 aanwending resultaat jaar -1-385.337,28 andere schulden -226.284,12 andere debiteuren -129.257,12 andere correcties op operationele kasstroom 0,00-180.724,54 kasstroom uit investeringsactiviteiten materiële vaste activa -26.612,01 financiële vaste activa -813.845,99 Andere mutaties financiële vaste activa -38.042,60-878.500,60 kasstroom uit financieringsactiviteiten kredietportefeuille -3.978.709,68 schuldfinanciering 3.605.205,43-373.504,25 kapitaalstroom 3.624.375,00 liquiditeiten en geldbeleggingen 2.191.645,61 19/45

Alterfin cvba Jaarverslag 2010 Dit is het jaarverslag zoals het wordt voorgelegd aan de Algemene Vergadering en dat inhoudelijk moet voldoen aan de richtlijnen zoals deze zijn opgenomen in Artikel 96 van het wetboek van vennootschappen. Haachtsesteenweg 159 B-1030 Brussel, België Ondernemingsnummer: 0453.804.602 Tel: +32 (0)2.538.58.62 Fax: +32 (0)2.538.37.90 E-mail: info@alterfin.be Website: www.alterfin.be 20/45

Inhoudstafel 1. INLEIDING... 4 2. OVERZICHT VAN DE ONTWIKKELING EN RESULTATEN VAN ALTERFIN IN 2010... 5 2.1. Maatschappelijk kapitaal...5 2.2. Eigen portefeuille...5 2.3. Portefeuille van responsability...7 2.4. Totale portefeuille...8 2.5. Stand van zaken oprichting fondsen...8 2.6. Noord-Zuid sparen...8 2.7. Bestuur en dagelijks beheer...9 2.8. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s...10 2.9. Financieel resultaat...10 2.10. Evaluatie krachtlijnen 2010...10 3. EVOLUTIE VAN DE OMGEVING VAN ALTERFIN... 11 4. ONDERZOEK EN ONTWIKKELING... 12 5. BIJKANTOREN... 12 6. BEKNOPTE VERSIE VAN DE JAARREKENING... 13 6.1. Analytische resultatenrekening...13 6.2. Balans...14 7. OVERZICHT EN BEHEERSING VAN DE VOORNAAMSTE RISICO S... 15 8. PROVISIONERINGS- EN RESERVERINGSPOLITIEK... 17 9. WAARDERINGSREGELS... 19 10. VOORSTEL VAN RESULTAATSVERWERKING... 20 11. BELANGRIJKE GEBEURTENISSEN NA HET EINDE VAN HET BOEKJAAR... 21 12. OVERGEDRAGEN VERLIEZEN... 21 13. BENOEMING VAN COMMISSARISSEN EN BESTUURDERS... 21 BIJLAGE 1: PORTEFEUILLE ALTERFIN OP 31 DECEMBER 2010... 22 BIJLAGE 2: PORTEFEUILLE RESPONSABILITY OP 31 DECEMBER 2010... 24 BIJLAGE 3: SAMENSTELLING VAN DE RAAD VAN BESTUUR... 25 21/45

1. Inleiding 2010 was een absoluut groei-jaar voor Alterfin: het kapitaal steeg met 35% (+3,6 miljoen euro) samen met een aandeelhoudersgroei van 30% (+413 aandeelhouders), de Alterfin portefeuille lag 55% hoger dan de portefeuille op het einde van 2009 en het aantal werknemers nam toe met 4 personen. De sterke toename van het kapitaal was het gevolg van verhoogde marketingactiviteiten mede ondersteund door de fiscale stimulus om te beleggen in aandelen van Alterfin. Alterfin is dan ook trots om mee te delen dat ze als eerste in België de erkenning als ontwikkelingsfonds heeft ontvangen. De erkenning werd toegekend op 12 oktober 2010 en geldt tot en met 2014. Anticiperend op de kapitaalgroei heeft Alterfin in december 2010, na goedkeuring van de CBFA, een prospectus gepubliceerd (beschikbaar op www.alterfin.be). Voor het eerst in de geschiedenis van Alterfin werd er meer dan 2,5 miljoen EUR opgehaald in 12 maanden tijd. De toename van het kapitaal maakte het mogelijk om de portefeuille significant te laten stijgen. Het aandeel van de portefeuille rechtstreeks geïnvesteerd in landbouw nam met 4% toe tot 48%. Dit was vooral het gevolg van de investeringen in FOPEPRO (fonds opgericht in 2009 om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in Latijns-Amerika). Daarnaast investeerde Alterfin nog in twee bijkomende sectoren: olijfolie uit Palestina en cashew uit Ivoorkust. Het is erg jammer dat het potentieel van Ivoorkust momenteel beperkt wordt door de politieke onrusten. Alterfin heeft in Ivoorkust twee partners met een uitstaand saldo en volgt de politieke situatie in het land op de voet op. Het gestegen aandeel van landbouw in de portefeuille wordt ondersteund door de vaststelling dat investeringen in de landbouw en ondersteuning van de kleine boer(in) een belangrijke strategie vormen tegen de armoede. Deze oriëntatie naar de landbouw impliceert niet dat Alterfin microfinancieringsinstellingen links laat liggen. Immers, sommige microkredietinstellingen zijn (vooral) actief in rurale gebieden waar armen voor het grootste gedeelte van hun inkomen afhankelijk zijn van de landbouw. Investeringen in microfinanciering bedragen nog altijd 52% van onze portefeuille. Ook de portefeuille van responsability groeide sterk aan in 2010 (+31%). Hierdoor steeg de totale portefeuille met 37%. Het aandeel van fair trade financiering in de portefeuille van responsability nam met 11% toe tot 32%. Verwacht wordt dat de portefeuille van responsability in 2011 zal dalen gezien de samenwerking rond de microfinancieringsportefeuille wordt afgebouwd. De problemen die de micro-financieringssector in Zuid-India in 2010 heeft gekend ten gevolge van een verregaande commercialisering, heeft de sector in zijn geheel reputatieschade bezorgd. Naar aanleiding hiervan is er een debat op gang gekomen over de spanning tussen de commercialisering van de microfinanciering en de sociale impact van de sector. Alterfin heeft zich op dit vlak meermaals kritisch geuit in de pers en informatief opgetreden. Alterfin sluit het jaar af met een mooi financieel resultaat en is hierdoor in staat om enerzijds haar aandeelhouders een interessante vergoeding te geven en anderzijds haar reserves aan te vullen. 22/45

2. Overzicht van de ontwikkeling en resultaten van Alterfin in 2010 2.1. Maatschappelijk kapitaal Alterfin mobiliseert kapitaal in het Noorden via de verkoop van aandelen. Deze middelen worden vervolgens via onze partners in het Zuiden ingezet ter financiering van arme(re) bevolkingsgroepen ter plaatse. Het aandelenkapitaal vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. De volgende grafiek toont de evolutie van het kapitaal van Alterfin en het aantal vennoten: 2010 kende een spectaculaire groei: het kapitaal groeide met 3,6 miljoen EUR (+35%) en er kwamen 413 nieuwe aandeelhouders bij (+30%). Voor het eerst in de geschiedenis van Alterfin werd er meer dan 2,5 miljoen EUR opgehaald in één jaar tijd (Alterfin was in 2010 dus niet langer vrijgesteld van de prospectusverplichting). Op het einde van 2010 bedroeg het maatschappelijk kapitaal van Alterfin 13,9 miljoen EUR, samengebracht door 1.804 vennoten. Het aandeel van particulieren in het kapitaal is licht toegenomen: op balansdatum was 78% (+2%) in handen van particulieren; de rest wordt geïnvesteerd door institutionele aandeelhouders. 1 2.2. Eigen portefeuille Als sociale financier investeert Alterfin in microkredietinstellingen en producentenverenigingen in het Zuiden met als doel kleine ondernemers en boeren toegang te geven tot krediet. De verwezenlijking van die missie uit zich voornamelijk in de grootte en de samenstelling van de portefeuille van investeringen in het Zuiden. De volgende grafiek toont de evolutie van de portefeuille van Alterfin en het aantal partners: In bijlage 1 vindt u een getailleerd overzicht van de portefeuille van Alterfin op 31 december 2010. Op balansdatum bedroeg de financieringsportefeuille van Alterfin 13 miljoen EUR (+55%). De sterke groei, ondersteund door een verstrekt team en extra middelen, zette zich vooral in vanaf het derde kwartaal van 2010. Het aandelenkapitaal vormt de financiële basis van waaruit Alterfin haar investeringen realiseert. In de tabel hieronder wordt de aanwending van het kapitaal in 2010 weergegeven. Dit wordt berekend als de verhouding van de portefeuille tot het kapitaal in een bepaalde periode. Tegen het einde van het jaar heeft Alterfin grote inspanning geleverd om de ratio te doen stijgen ondanks de sterk stijgende kapitaal. Aanwending kapitaal: Overzicht van de portefeuille/kapitaal ratio Maand Jan Feb Maa Apr Mei Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Gemiddelde Ratio 78,4% 77,0% 85,2% 88,7% 92,1% 82,9% 79,1% 76,4% 81,0% 88,6% 96,7% 93,5% 85,2% 1 De aandelen van Alterfin bestaan in twee types, afhankelijk van wie de aandelen onderschrijft: rechtspersonen kunnen enkel intekenen op aandelen van 250,00 EUR per aandeel; particuliere personen en gelijkgestelden kunnen aandelen onderschrijven van 62,50 EUR per aandeel. 23/45

Wat het aantal partners betreft, kunnen we stellen dat Alterfin op het einde van 2010 in totaal met 88 organisaties in het Zuiden werkt (waarvan 76 met een openstaand saldo op balansdatum). Er kwamen maar liefst 19 nieuwe partners bij (11 in Latijns-Amerika, 5 in Afrika, 1 in Azië, 1 in Midden-Oosten en 1 Internationaal). Geografische verdeling Op balansdatum is de portefeuille van Alterfin verdeeld over 76 partnerorganisaties waarvan: 59 in Latijns-Amerika, 11 in Afrika, 3 in Azië, 2 internationaal (SIDI en MFX) en 1 in het Midden-Oosten. Zowel op vlak van volume als het aantal partners is Alterfin voornamelijk actief in Latijns-Amerika. Ten opzichte van 2009 is het volume aandeel van Latijns-Amerika licht gedaald (-6%) ten voordele van de andere regio s. Nieuw in de portefeuille is de investering in het Midden-Oosten. Naast de twee nieuwe landen (Ivoorkust en Palestina), zijn nog twee zaken op te merken: de stijging van het aandeel van Multiple countries en de daling van het aandeel in Peru en Nicaragua. Waar in 2009 Multiple Countries enkel bestond uit de participatie in SIDI, is het aandeel nu uitgebreid met de investeringen in Acerola, Fopepro en de participatie in MFX. Het aandeel van Peru is gedaald omdat Alterfin haar portefeuille beter wil spreiden over meerdere landen. Verdeling per sector Eind 2010 bestond de portefeuille van Alterfin uit 52% (-4%) investeringen in microfinanciering en 48% financiering van landbouw (fair trade). Koffie blijft het eerlijke handel product bij uitstek, al is het aandeel in de portefeuille licht gedaald. Olijfolie en cashew zijn nieuwe producten in de portefeuille samen met de investering in de landbouwketen (Fopepro en Acerola). Fopepro is het fonds dat in 2009 werd opgericht om middelen te verzamelen ter financiering van de kleine boeren in de Andes-Landen (Bolivia, Peru, Ecuador en Colombia) en in Midden Amerika (Nicaragua, Guatemala, Honduras en El Salvador). Tegelijkertijd werd in Latijns Amerika een beheersmaatschappij opgericht om dit fonds te beheren. Deze beheersmaatschappij, met de naam ACEROLA, werd opgericht in samenwerking met FOROLAC: het netwerk voor rurale financiering in Latijns Amerika. FOPEPRO en ACEROLA zijn een goede illustratie van de visie van Alterfin die gericht is op het creëren van lokale capaciteit voor een duurzame financiering van de landbouwontwikkeling. Doordat sommige microkredietinstellingen (vooral) actief zijn in rurale gebieden waar armen voor het grootste gedeelte van hun inkomen afhankelijk zijn van de landbouw zit in de micro-financieringsportefeuille ook een gedeelte landbouw verweven. De gedetailleerde informatie hierover kan teruggevonden worden in het social performance rapport dat beschikbaar zal zijn in het tweede kwartaal 2011. Verdeling per type financiering Wat betreft het type financieringen werkt Alterfin voornamelijk via kredietverlening (90% van de portefeuille), zij het onder de vorm van leningen voor MFI s of kredietlijnen voor fair trade partners. De participaties zijn gestegen als gevolg van de deelnemingen in Acerola, Fopepro en MFX. Alterfin hanteert daarnaast de garantie als financieringsinstrument zodat het valutarisico in Afrika vermeden wordt. 24/45

Verdeling per munt Het merendeel van de financieringen gebeurt in US dollar (82%). Verder wordt ook de EUR gebruikt (7,5%). Voor meer uitleg over de beheersing van het valutarisico van de USD wordt verwezen naar hoofdstuk 7 van dit jaarverslag. Sinds juli 2010 is Alterfin aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions en heeft op deze wijze toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. In 2010 bedroeg de totale financiering in lokale valuta 10,6% (vs 6,6% in 2009) van de portefeuille. 2.3. Portefeuille van responsability Portfolio management Alterfin heeft meerdere jaren ervaring met kredietverlening aan microkredietinstellingen en boerenorganisaties in ontwikkelingslanden. Deze ervaring wordt sinds enkele jaren aan fondsbeheerders ter beschikking gesteld die in deze sectoren willen investeren. responsability Social Investment Services AG is de eerste organisatie die in die zin een akkoord gesloten heeft met Alterfin, in februari 2005. Meer in het bijzonder houdt deze overeenkomst in dat Alterfin responsability bijstaat en op een ad hoc basis kredietopportuniteiten meedeelt. responsability bepaalt, op basis van haar eigen criteria, of krediet wordt toegekend aan deze mogelijke projecten. Vervolgens staat Alterfin, gegeven haar expertise, in om de financiering van deze projecten in bepaalde mate op te volgen. Alterfin ontvangt een vergoeding voor het aanbrengen van projecten en de opvolging van de financiering aan deze projecten. Op het einde van december 2010 bedroeg de portefeuille van responsability 29,1 miljoen EUR (+31%). Het aantal actieve partners van responsability groeide uit tot 37 in 2010 (waarvan 24 met een openstaand saldo op balansdatum). Tijdens 2010 is responsability de financiering van 5 nieuwe partners gestart (+16%). In bijlage 2 vindt u een overzicht van de portefeuille van responsability op 31 december 2010. Vanaf 2010 is de fair trade portefeuille binnen responsability een belangrijke rol gaan spelen. De evolutie van de portefeuille is sterk bepaald door de koffiefinanciering en gelinkt aan de dubbele oogst in het jaar. Dit zien we terug in de grafiek hierboven met de sterke piek in het tweede kwartaal van het jaar en opnieuw een stijging vanaf november. Geografische verdeling De portefeuille van responsability is verspreid over 8 landen met Peru als koploper. De portefeuille is verdeeld over Latijns-Amerika en Azië. Verdeling per sector In 2010 nam het aandeel van fair trade financiering toe in de portefeuille van responsability (+11%). Microfinanciering vertegenwoordigt 68% van de portefeuille. 25/45

2.4. Totale portefeuille De grafiek hieronder toont de evolutie van de totale portefeuille geïnvesteerd in het Zuiden. Op balansdatum bedroeg de totale portefeuille 42,2 miljoen EUR (+37%) verdeeld over 76 partnerorganisaties (uit een totaal van 88 actieve partners). Het aandeel van onze eigen portefeuille en die van responsability in de totale portefeuille is op balansdatum respectievelijk 31% en 69% (op het einde van 2009 was de relatie 27% en 73%). 2.5. Stand van zaken oprichting fondsen FOPEPRO, het fonds opgericht einde 2009 door SIDI, Alterfin en FOGAL (Le Fonds de Garanties Amérique Latine opgericht door SOS Faim), ter financiering van de kleine boeren in de Andes-landen en Midden- Amerika heeft in 2010 een eerste werkingsjaar afgesloten. De portefeuille blijft voorlopig nog bescheiden doch kent een positieve groei. Het fonds kijkt uit naar de participaties van IDB (Inter-Amerikaanse Ontwikkelingsbank) en DID (Développement International Desjardins) die in het tweede kwartaal van 2011 zullen gerealiseerd worden. Samen met SIDI in Frankrijk en ETIMOS in Italië is Alterfin in 2008 gestart met het oprichten van een fonds voor Afrika: FEFISOL. In 2010 werden de laatste belangrijke vorderingen gemaakt met betrekking tot het mobiliseren van fondsen dankzij een toezegging van 5 miljoen EUR door de Europese Investeringsbank (EIB). De laatste formaliteiten worden nu afgerond en er wordt beoogd om in mei 2011 te starten met de operaties. Ondertussen hebben de stichtende leden verder gewerkt aan de operationele aspecten om in mei 2011 de eerste dossiers te kunnen behandelen. 2.6. Noord-Zuid sparen De Noord-Zuid spaarrekeningen Triodos Bank is de enige bank in België die uitsluitend financiering geeft aan projecten met een sociale, ecologische of culturele meerwaarde. Triodos is stichtend vennoot van Alterfin. Het Noord-Zuid sparen van Triodos is op twee manieren belangrijk voor Alterfin. In de eerste plaats betaalt Triodos Bank een commissie aan Alterfin op basis van de spaargelden op de Noord-Zuidspaarrekeningen. Triodos Bank betaalt met name aan Alterfin een periodieke vergoeding die berekend wordt op basis van het saldo van de spaarproducten die onderschreven zijn door de door Alterfin aangebrachte cliënten. Met deze commissie wordt een deel van de werkingskosten gefinancierd. Daarnaast gebruikt Triodos Bank een stuk van de spaargelden op de Noord-Zuid Spaarrekeningen (in EUR) om een kredietlijn (in U.S. dollar) ter beschikking te stellen aan Alterfin. Het overige gedeelte van de Noord-Zuid spaargelden wordt door Triodos Bank zoveel mogelijk herbelegd in kredieten aan organisaties voor ontwikkelingssamenwerking. Alterfin stelt informatie ter beschikking aan haar bestaande en potentiële aandeelhouders over deze Noord-Zuid Spaarrekeningen. De tegoeden op de Noord-Zuid spaar-en termijnrekeningen bedragen op het einde van 2010 24,1 miljoen EUR. De vergoedingen uit de Noord-Zuid rekeningen zijn echter gedaald met 21% daar de financiële indicatoren op basis van dewelke de commissie wordt vastgelegd gedaald zijn. 26/45

2.7. Bestuur en dagelijks beheer Algemene Vergadering De vennoten of aandeelhouders van Alterfin zijn samen eigenaar van de coöperatieve vennootschap. Alle vennoten zijn lid van de Algemene Vergadering (AV) die minstens eenmaal per jaar wordt samengeroepen. De AV is het hoogste beslissingsorgaan van de vennootschap. De AV kiest de leden van de raad van bestuur en mandateert deze om Alterfin te sturen. Voorts beslist de AV onder andere over de aanwending van het resultaat. Op zaterdag 27 maart 2010 werd de jaarlijkse Algemene Vergadering van Alterfin gehouden en bijgewoond door 54 vennoten en 10 vertegenwoordigde vennoten. De vergadering werd voorafgegaan door een voordracht van San Martin De Porres, één van onze micro-kredietpartners uit Peru. Raad van bestuur De raad van bestuur is 5 keer samengekomen in 2010. De samenstelling van de raad van bestuur vindt u in bijlage 3. Kredietcomité Het kredietcomité van Alterfin is een extern orgaan dat bevoegd is voor de uiteindelijke goedkeuring van onze financieringen. Het comité is samengesteld uit personen die actief zijn in de NGO-wereld enerzijds en mensen die werken rond ethisch/sociaal bankieren anderzijds. Deze unieke combinatie van ontwikkelingsexpertise en financiële expertise vormt de kracht van Alterfin. Het kredietcomité (KC) is 11 keer samengekomen in 2010 en heeft 70 financieringsvoorstellen onderzocht, waarvan 5 een tweede maal dienden geagendeerd te worden op het KC. 69 aanvragen werden goedgekeurd. Dit zijn er 9 meer dan in 2009. Team In 2010 werd het team van Alterfin uitgebreid met vier nieuwe medewerkers. Ter vervanging van Sandra Bythell die naar het buitenland vertrok werden in maart 2010 twee nieuwe credit managers aangeworven: Mauricio Duran en Bernard Ornilla Laraudogoitia. Eveneens in maart werd Marjan Braspenning aangeworven voor marketing en communicatie. Diana Banuro vervoegde het team als financieel analist in oktober van dat jaar. Overzicht van het team: Hugo Couderé Directeur; verantwoordelijke portefeuille Afrika en Azië Jan De Grande Verantwoordelijke financiën Saúl Castro Verantwoordelijke portefeuille Latijns-Amerika Julie Depelchin Verantwoordelijke boekhouding Sofie Desmet Verantwoordelijke portefeuillebeheer Alex Tack Kredietbeheerder Latijns-Amerika en Afrika Mauricio Duran Kredietbeheerder Latijns-Amerika Sinds 1 maart 2010 Bernard Ornilla Kredietbeheerder Latijns-Amerika en Afrika Sinds 1 maart 2010 Marjan Braspenning Verantwoordelijke marketing & communicatie Sinds 12 maart 2010 Diana Banuro Financieel analist Sinds 1 oktober 2010 27/45

2.8. Risico s en waardeverminderingen uitstaande kredietsaldo s Per 31 december 2010 hadden twee partners een betalingsachterstand. Het betreft enerzijds een lening aan Comisajul, een koffiecoöperatie uit Honduras met nog een uitstaande verplichting van 50.000 USD (of 37.731,58 EUR) en anderzijds een garantie aan Taanadi (Niger) met een uitstaand saldo van 38.677 EUR. Tanaadi heeft inmiddels haar uitstaande schuld aangezuiverd. Het totaal uitstaande saldo van Comisajul werd in waardevermindering genomen en de partner werd in de balans opgenomen als een dubieuze debiteur. Gezien na balansdatum is gebleken dat onze partner Uirevi (fair trade, Ivoorkust) haar terugbetalingsverplichting niet is kunnen nakomen vanwege de politieke situatie in Ivoorkust, wordt ook voor deze schuld een waardevermindering genomen ter waarde van 100.000 EUR (uistaande saldo: 300.000 EUR). 2.9. Financieel resultaat In 2010 bedroeg het financiële resultaat 499.250 EUR. Vergeleken met 2009 is dit een daling van 26%. Hierbij dient opgemerkt te worden dat het resultaat van 2009 hoger lag ten gevolge van het uitzonderlijk resultaat van dat jaar. Aangezien de voorziening risico krediet door het afsluiten van de verzekeringspolis bij ONDD overbodig werd, werd die provisie per eind 2009 teruggenomen in resultaat als uitzonderlijke opbrengst. Indien we de bruto operationeel resultaten van beide jaren vergelijken zien we een stijging van 0,7% in 2010. Dit vertaalt zich echter in een lager netto operationeel resultaat dan vorig jaar (-23%) voornamelijk door de waardevermindering die werden aangelegd voor het risico op onze partners Uirevi uit Ivoorkust en Comisajul uit Honduras. De Algemene Vergadering van de aandeelhouders die doorgaat op zaterdag 26 maart 2011 zal beslissen over de aanwending van dit resultaat (voor het voorstel tot aanwending van het resultaat wordt verwezen naar punt 10 van dit jaarverslag). Het voorgestelde dividend bedraagt 3,5%. De beknopte versie van de jaarrekening vindt u in punt 6 van dit jaarverslag. 2.10. Evaluatie krachtlijnen 2010 Operationele targets Wat de portefeuille betreft, kunnen we stellen dat de doestellingen van 2010 ruimschoots werden bereikt. Zowel de portefeuille van Alterfin als van responsability groeide sterker aan dan gebudgetteerd. De vooropgestelde kapitaalsgroei in 2010 was gebaseerd op de verwachte effecten van de fiscale stimulus in 2010. Gezien de erkenning pas in het vierde kwartaal van het jaar werd toegekend, bleef de groei beperkter dan voorzien. Alterfin sluit het jaar af met een mooi resultaat en hogere marges dan vooropgesteld. Strategische ontwikkelingen Het plan 2010-2012 voorzag een stijging van het aandeel van de landbouwfinanciering in onze portefeuille van 38% naar 50%. Einde 2010 bedroeg dit aandeel reeds 48%. Tevens voorzag het plan een stijging van onze activiteiten in Afrika. Naast de stijging in absolute termen is per einde 2010 het Afrika aandeel in onze portefeuille gestegen van 9% naar 11%. 28/45

Tevens was het de bedoeling om met een nieuw fonds voor Afrika: FEFISOL, van start te gaan in 2010. De oprichting van het fonds heeft echter vertraging opgelopen en zal slechts in 2011 van start gaan (zie punt 2.5). Het fonds voor Latijns Amerika: FOPEPRO, is nu één jaar actief (zie punt 2.5). Voor dit fonds werd einde 2009 een afzonderlijke fonds manager in Latijns Amerika opgericht: ACEROLA. Alterfin geeft belangrijke ondersteuning aan deze nieuwe organisatie, in de eerste plaats via bestuurlijke en operationele ondersteuning maar ook via financiële steun. Organisatorische ontwikkelingen Zoals hierboven reeds vermeld werd het team van Alterfin in belangrijke mate versterkt. Tegelijkertijd werden nieuwe kantoren betrokken en de informatica uitrusting vernieuwd en krachtiger gemaakt. Via deze investeringen in personeel en uitrusting heeft Alterfin de mogelijkheden om zowel kwantitatief als kwalitatief belangrijke stappen vooruit te zetten. 3. Evolutie van de omgeving van Alterfin Commercialisering van de microfinanciering De problemen die de microfinancieringssector in Zuid-India in 2010 heeft gekend ten gevolge van een verregaande commercialisering, heeft de sector in zijn geheel reputatieschade bezorgd. Naar aanleiding hiervan is er een debat op gang gekomen over de spanning tussen de commercialisering van de microfinanciering en de sociale impact van de sector. Het argument voor de commercialisering van de sector is de nood aan bijkomende kapitaal. Het mobiliseren van dit kapitaal louter op commerciële basis lijdt echter naar praktijken die de meest kwetsbare groepen opnieuw in de wind zetten. Alterfin heeft zich op dit vlak meermaals kritisch geuit in de pers en informatief opgetreden. Alterfin staat niet achter de meer is beter filosofie die sommige fondsen en sommige MFI s er op na houden, en probeert de sociale impact centraal te stellen in de manier waarop het kapitaal mobiliseert enerzijds en geld in microfinanciering investeert anderzijds. Erkenning als Ontwikkelingsfonds Op 12 oktober 2010 werd Alterfin als eerste ontwikkelingsfonds erkend in het kader van de wet op de belastingvermindering voor aandelen in ontwikkelingsfondsen voor microfinanciering in ontwikkelingslanden. Anticiperend op de kapitaalgroei ten gevolge van de fiscale stimulus heeft Alterfin in december 2010, na goedkeuring van de CBFA, een prospectus gepubliceerd (beschikbaar op www.alterfin.be) gezien ze niet langer vrijgesteld kon zijn van die verplichting. Stijgende koffieprijzen In het algemeen zijn de prijzen van de landbouwproducten sterk gestegen met uitschieters in koffie (zie grafiek hieronder) en cacao, hetgeen de vraag naar voorfinanciering doet toenemen. Redenen voor de stijgende koffieprijs zijn onder andere de huidige schaarste op de koffiemarkt en de toenemende vraag. 29/45

4. Onderzoek en ontwikkeling Wat het micro-financieringsluik betreft werd in 2010 wereldwijd de klemtoon gelegd op de implementatie van de maatregelen ter bescherming van de klanten van microfinancieringsinstellingen en in ruimere zin het invullen van het begrip verantwoord financieren door investeerders en microfinancieringsinstellingen. Alterfin is lid van de werkgroepen die zich buigen over het thema en nam actief deel aan de debatten op verschillende conferenties en fora. Verder werden concrete initiatieven genomen om onze social performance management tool (SPM-tool) aan te passen waardoor de nadruk voor de MFIs nog meer komt te liggen op de verantwoordelijkheid ten opzichte van hun klanten. In de SPM-tool werd ook ruimte voorzien voor een evaluatie van Alterfin door de partner zelf. Wat de fair trade betreft werd recent nieuwe initiatieven genomen op het vlak van de evaluatie en monitoring van de sociale impact van de financieringsactiviteiten in de sector. Alterfin heeft als lid van FAST (Finance Alliance for Sustainable Trade) haar eigen fair trade SPM-tool ter beschikking gesteld van de werkgroepen. De tool werd tevens verbeterd om de participatiegraad van vrouwen in de verschillende raden van de partnerorganisaties te meten en beter op te volgen. De evaluatie van Alterfin door de partners zelf werd eveneens geïntegreerd. Gezien het toenemend belang van landbouw in de portefeuille werd intern gewerkt aan het formaliseren van de verschillende criteria op basis van dewelke financieringsbeslissingen kunnen genomen worden. Alterfin werkt ook continue aan de verbetering en het updaten van de interne processen. 5. Bijkantoren Niet van toepassing: Alterfin heeft momenteel één enkel kantoor op de Haachtsesteenweg 159 te 1030 Brussel. 30/45

6. Beknopte versie van de jaarrekening 6.1. Analytische resultatenrekening Deze financiële staat geeft een overzicht van de inkomsten en kosten van Alterfin gedurende 2009 en 2010. Het saldo van de rekening is het resultaat van het boekjaar. Analytische resultatenrekening op 31/12/2010 (in EURO) Real Budget Real Compl. budget 2009 2010 31/12/2010 2010 Inkomen van eigen portefeuille 686.069 796.415 697.992 87,64% Inkomen van beheer van portefeuille van derden 311.326 304.626 415.348 136,35% Commissie FEFISOL, FOPEPRO 0 5.656 0 0,00% Inkomen (netto) van consultancy 4.725 5.000 8.068 161,36% Inkomen van commissie Triodos 56.434 45.000 44.815 99,59% Inkomen van deposito s 397.087 334.944 433.197 129,33% Totaal inkomen 1.455.642 1.491.642 1.599.420 107,23% Financiële kosten -222.431-272.794-266.445 97,67% Financiële marge 1.233.211 1.218.848 1.332.975 109,36% Personneel -377.808-434.855-430.572 99,02% Kantoor en marketing -94.347-140.000-174.983 124,99% Diensten -76.004-10.000-16.953 169,53% Monitoring portfolio -35.459-40.000-56.414 141,04% Operationele kosten -583.618-624.855-678.922 108,65% Bruto operationele marge 649.593 593.993 654.052 110,11% Voorzieningen voor risico -9.808-100.000-157.316 157,32% Verzekering ONDD -36.240-35.000-25.858 73,88% Commissie voor garantiefonds -3.432-10.000-8.911 89,11% Netto operationele marge 600.112 448.993 461.968 102,89% Wisselkoersresultaat 12.074 0 54.258 NA Uitzonderlijk resultaat 185.239 0 4.222 NA Belastingen -121.838 0-21.198 NA Netto marge 675.587 448.993 499.250 111,19% Het inkomen uit eigen portefeuille ligt lager dan wat gebudgetteerd werd. Dit komt ten eerste omdat de portefeuille pas op het einde van het jaar sterk gegroeid is. Ten tweede lagen de interestvoeten op een aantal dossiers heel laag. Dit effect wordt al minder in 2011 en zal verdwenen zijn in 2012. De interestvoet op die dossiers is gekoppeld aan de LIBOR, die momenteel laag is. Bij andere contracten is er intussen een bodem ingebouwd. Anderzijds zijn de inkomsten op de responsability portefeuille hoger dan gepland, en dit compenseert de lagere inkomsten uit de eigen portefeuille. Ook is het inkomen uit deposito s groter dan gebudgetteerd wegens onderschatting van de interestvoet. 31/45

6.2. Balans Deze financiële staat geeft een overzicht van de bezittingen (activa) en verplichtingen (passiva) van Alterfin op 31/12/2009 en 31/12/2010, vóór winstverdeling. Balans op 31/12/2010 (in EURO) ACTIVA PASSIVA 31/12/2009 31/12/2010 Vaste activa 392.193 1.132.315,11 289% Immateriële vaste activa 583 1.783,87 306% Materiële vaste activa 15.409 28.256,78 183% Financiële vaste activa: participaties 376.200 1.102.274,46 293% Vlottende activa 18.908.324 25.196.019,29 133% Kredietportefeuille 7.460.324 11.427.117,47 153% Geldbeleggingen en liquide middelen 10.891.818 13.083.463,61 120% Andere debiteurs 556.182 685.438,21 123% Overgangsrekeningen 158.571 291.418,98 184% Te ontvangen pro rata interesten & dividenden 158.571 291.418,98 184% TOTAAL DER ACTIVA 19.459.089 26.619.753,38 137% Eigen vermogen 11.548.061 15.286.348,51 132% Geplaatst kapitaal 10.313.375 13.937.750,00 135% Herw. Meerw. Confianza 11.855 11.854,72 NA Wettelijke reserve 76.028 109.807,29 144% Andere reserves 456.444 682.854,68 150% Overgedragen winst 14771,48 44.831,79 NA Resultaat van de periode 675.587 499.250,03 74% Voorzieningen 23.786 42.443,48 178% Schulden 7.779.368 11.158.289,03 143% Schulden op meer dan 1 jaar 2.887.202 766.679,44 27% Schulden op minder dan 1 jaar 4.546.377 10.064.070,08 221% Andere schulden 345.789 327.539,51 95% Overgangsrekeningen 107.874 132.672,36 123% Te betalen pro rata interesten 107.874 132.672,36 123% TOTAAL DER PASSIVA 19.459.089 26.619.753,38 137% 32/45

7. Overzicht en beheersing van de voornaamste risico s De in de statuten geformuleerde doelstellingen, en de aard van de activiteiten die daaruit vloeien, brengen een aantal risico s mee. Het beleid en beheer van Alterfin is er op gericht om deze risico s zo goed mogelijk te beheersen, zonder dat ze daarbij natuurlijk volledig uitgesloten kunnen worden. Alterfin maakt een onderscheid tussen volgende risico s: - Debiteurenrisico: het risico op niet-terugbetaling van de door Alterfin verstrekte leningen. - Valutarisico: dit betreft vooral het risico dat ontstaat als gevolg van de transacties in vreemde valuta ter financiering van organisaties die in het Zuiden gevestigd zijn. - Landenrisico: met een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid doen er zich in de landen waar Alterfin actief is feiten voor die een belangrijke negatieve impact hebben op de terugbetalingsmogelijkheden van de partners in die landen. Alterfin werkt immers in ontwikkelingslanden die per definitie een niet onbelangrijk risico met zich meebrengen in economische, sociale, politieke en klimatologische zin. Dit risico is onvermijdelijk daar het samenhangt met de sociale opdracht van Alterfin. Debiteurenrisico Dit risico wordt op een dubbele manier beheerst. Eerst en vooral is er natuurlijk de inschatting van het risico. Dit gebeurt op basis van een omstandig dossier dat voor elke partner wordt opgesteld en op basis waarvan de kredietbeslissingen genomen worden. Verder is er de opvolging van de partner op afstand en ter plaatse, waardoor eventuele risico s beter ingeschat en opgevolgd kunnen worden. In regel worden alle actieve partners minstens eenmaal om de 18 maanden bezocht. Fair trade partners worden vaker bezocht omwille van de specificiteiten van die leningen (kortere termijnen, meer gebonden aan de oogst). De MFI partners rapporteren maandelijks over hun activiteiten en per telefoon en email worden ad hoc contacten onderhouden. Daarnaast worden er, waar mogelijk, garanties ingebouwd in de kredietovereenkomsten. Deze garanties staan in verhouding tot het gepercipiëerde risico. Valutarisico Een belangrijk gedeelte van de leningen aan partnerorganisaties in het Zuiden wordt toegekend in U.S. dollars. Dit betekent dat de waarde van deze vorderingen uitgedrukt in EUR op en neer gaat met de koers. Zakt de U.S. dollar ten opzichte van de EUR, dan worden deze vorderingen minder waard. Alterfin dekt dit risico in principe in door voor elke lening die in U.S. dollar wordt toegekend zelf een lening aan te gaan voor hetzelfde bedrag in U.S. dollars bij een kredietinstelling. De invloed van de koers op de balans van Alterfin wordt op deze wijze beperkt. De koersevolutie van de U.S. dollar heeft echter nog wel invloed via de resultatenrekening. Doordat Alterfin netto U.S. dollar verdiener is, heeft de balans de neiging om een U.S. dollar overschot te vertonen waardoor een wisselkoersrisico ontstaat. Om dat onder controle te houden, worden op gepaste tijdstippen U.S. dollars omgezet in EUR. Dit betreft onder meer de netto opbrengst in U.S. dollar op de dollarportefeuille van Alterfin en de U.S. dollar vergoeding van responsability voor de aangebrachte kredietdossiers. Bij de indekking van de U.S. dollars wordt er tevens naar gestreefd om de looptijd van de aangegane leningen uitgedrukt in U.S. dollars te laten overeenstemmen met de looptijd van het gegeven krediet uitgedrukt in U.S. dollars. Deze looptijden zijn echter niet altijd volledig gelijk waardoor er een zeker renterisico bestaat. Immers indien een langer lopend krediet gedekt wordt met een korter lopende lening uitgedrukt in U.S. dollars, dan is er onzekerheid over de rente die zal betaald worden voor verdere leningen uitgedrukt in U.S. dollars. Alterfin tracht dit renterisico te minimaliseren door de interest van kredieten die Alterfin toestaat te denomineren als een marge op de LIBOR (12M). Voor de lange termijn contracten wordt de interest gekoppeld aan de LIBOR op 12 maanden. De interestvoeten worden dus om de 12 maanden herberekend. 33/45

Alterfin heeft naast leningen uitgedrukt in U.S. dollar ook leningen en participaties in andere (zachte) valuta. Sommige van deze valuta, zoals de Nuevo Sol (Peru) kunnen ingedekt worden met financiële instrumenten. Andere valuta kunnen niet ingedekt worden. Voor de Franc CFA (West-Afrika) is er een speciale overeenkomst met de vzw Alterfin Garantiefonds, waarbij Alterfin de helft van een eventuele devaluatie van deze munt kan verzekeren. Meer en meer probeert Alterfin ook via een garantie aan een lokale bank de microfinancieringsinstelling toegang te geven tot lokale financiering van haar kredietactiviteiten, vooral dan voor de partners in Afrika. Op die manier kan Alterfin in principe het wisselrisico vermijden. Sinds juli 2010 is Alterfin aandeelhouder van MFX Microfinance Currency Risk Solutions ten belope van 200.000,00 U.S. dollars. Op deze wijze heeft Alterfin toegang tot indekkingsmogelijkheden van het wisselrisico van financieringen in lokale valuta. Het betreffen lokale valuta die vaak moeilijk of zelfs niet in de markt in te dekken zijn zoals de Franc CFA. Dankzij deze faciliteit kan Alterfin een portefeuille ontwikkelen in lokale valuta, waarvan het wisselrisico ten opzichte van de EUR is ingedekt. De financieringen beantwoorden bovendien beter aan de financieringsbehoeften van de MFI s. Landenrisico Vanaf april 2009 wordt het politieke risico van de Alterfin portefeuille verzekerd bij de Nationale Delcrederedienst (ONDD). De ONDD is de Belgische openbare kredietverzekeraar die tot opdracht heeft de internationale economische betrekkingen te bevorderen. ONDD oefent deze taak uit als een autonome overheidsinstelling die de staatsgarantie geniet. Daarnaast tracht Alterfin het landenrisico verder te beperken aan de hand van twee indicatoren. De limiet per land wordt medebepaald door het gepercipiëerde landenrisico en het landenrisico wordt daarbij onderverdeeld in drie categorieën (zie de tabel hieronder). Deze categorieën zijn bepaald aan de hand van eigen informatie en informatie van gespecialiseerde instellingen zoals Standard & Poor s (S&P s), Nationale Delcrederedienst en BNP Paribas Fortis NV/SA. Enerzijds beperkt Alterfin de concentratie per land tot een bepaald percentage van het kapitaal van Alterfin. Daarbij wordt gekeken naar het totale volume aan kredieten en participaties in één land dat niet gewaarborgd wordt door Europese garanties. Daarnaast beperkt Alterfin ook de concentratie per land tot een bepaald percentage van de portefeuille. Ook dit concentratiepercentage is in functie van het gepercipiëerde landenrisico. De tabel met beide indicatoren werd voor 2010 bepaald als volgt. Categorie Maximum land/kapitaal ratio Maximum land/portefeuille ratio Minimum risico Bescheiden risico Toegenomen risico 15% van het kapitaal 20% van de portefeuille Chili, Costa Rica, Peru, Internationaal 10% van het kapitaal 15% van de portefeuille Colombia, Guatemala, El Salvador 5% van het kapitaal 10% van de portefeuille Benin, Bolivia, Cambodja, Ecuador, Ivoorkust, Honduras, Kenia, Laos, Nicaragua, Niger, Palestina, Oeganda, Togo Alterfin Garantiefonds Samen met een aantal van haar vennoten (11.11.11, de vroegere HBK spaarbank, Oxfam Solidariteit, Oxfam Wereldwinkels, Triodos Bank, Vredeseilanden en SOS Faim) heeft Alterfin op 20 december 2000 de vzw Alterfin Garantiefonds, een Belgische vereniging zonder winstoogmerk opgericht. De vzw wordt in tegenstelling tot de vennootschap gespijsd met giften en subsidies voornamelijk vanwege vennoten. 34/45

Dankzij de waarborgverlening van het Garantiefonds tracht Alterfin de financiering van zwakkere partnerorganisaties die niet beschikken over de nodige garanties te realiseren zonder de financiële situatie van de Vennootschap bijkomend in gevaar te brengen. De middelen van het Alterfin Garantiefonds vzw kunnen daarnaast ook aangewend worden voor de financiering van technische assistentie aan de partners in het Zuiden. De vzw Alterfin Garantiefonds beschikte op balansdatum over meer dan 1,3 miljoen EUR (stijging van 12% t.o.v. 2009). De toename in 2010 was vooral te danken aan schenkingen van Alterfinvennoten (aandelen cvba omgezet in schenkingen aan de vzw) en giften van 11.11.11. Verder wordt het fonds opgebouwd door inkomsten uit beleggingen, commissiegelden van het AlterVision beleggingsfonds en commissies op garanties. Doordat vanaf april 2009 Alterfin zijn landenrisico indekt bij de Nationale Delcredere Dienst, kwamen er in 2010 bij het garantiefonds gelden vrij voor meer waarborgverlening. 8. Provisionerings- en reserveringspolitiek Provisionering Alterfin legt provisies aan voor de op balansdatum verdiende maar nog niet geïnde interesten: de zogenaamde pro rata interesten. 2 De inning van deze interesten blijft immers onzeker voornamelijk vanwege de onzekere koers (dollar/eur) en in tweede instantie ook vanwege het debiteurenrisico en het landenrisico. Concreet provisioneert Alterfin 15% van de pro rata interesten. 3 Een gelijkaardige provisie van 15% wordt aangelegd voor de verdiende maar nog niet geïnde dividenden voor onze deelnemingen in MFI s. Tijdens de fiscale controle in 2010 bleek dat deze provisie beschouwd wordt als een fiscaal te verwerpen uitgave. We kunnen dus nog wel via deze provisie het betreffende risico in de balans tot uiting brengen maar het fiscale jaarresultaat kan hier geen rekening mee houden. In het verleden heeft Alterfin een provisie aangelegd voor het landenrisico. Om de totale waarschijnlijke impact zo goed mogelijk in te schatten, baseerde Alterfin haar provisioneringsregels enerzijds op de risicogegevens per land zoals ze door de Nationale Delcredere Dienst (ONDD) worden gegeven en anderzijds op de eigen statistische gegevens met betrekking tot de gelopen risico s. 4 In 2009 kon na onderhandelingen met de Nationale Delcredere Dienst een belangrijk gedeelte van het landenrisico verzekerd worden bij de ONDD. Op dat moment werd geoordeeld dat het niet langer noodzakelijk was om de provisie voor het landenrisico in de balans aan te houden en werd beslist om deze provisie terug in resultaat op te nemen. Bovendien bleek tijdens de fiscale controle in 2010 dat de fiscus niet langer dergelijke landenprovisie als een fiscaal aanvaarbare kost aanvaardde. Reservering Jaarlijks wordt 5% van de winst gereserveerd in overeenstemming met de geldende wettelijke voorschriften. Alterfin legt op basis van de wisselkoerswinsten reserves aan om het hoofd te kunnen bieden aan eventuele toekomstige koersverliezen. Alle gerealiseerde wisselkoersresultaten worden dan ook toegevoegd/afgetrokken van de wisselkoersreserve. 5 2 Deze geprorateerde of pro rata interesten zijn interesten die verbonden zijn aan de kredietactiviteiten van 2010 - en bijgevolg in rekening dienen gebracht te worden in het resultaat van 2010 - maar die pas ontvangen zullen worden in de loop van 2011. 3 In de balans vindt men deze provisies onder de rubriek voorzieningen pro rata interesten krediet. 4 De ONDD geeft voor alle landen een landgebonden politiek risico en een landgebonden commercieel risico. 5 In de balans vindt men deze reserve onder de rubriek reserve wisselkoersschommeling. 35/45

Betreffende de reserveringspolitiek streeft Alterfin er naar een totale indekking van minimaal 3% va/aan de uitstaande portefeuille (totale indekking = voorziening risico krediet + reserve algemene risico s + wettelijke reserve). Hierbij wordt uitdrukkelijk gesteld dat de reserve voor algemene risico s ook in geval van het zich voordoen van een landenrisico kan aangewend worden. Per 31/12/2010 worden de wisselkoersreserves toegevoegd aan de reserve algemene risico s. Vanaf die datum worden alle gerealiseerde wisselkoersresultaten dan ook toegevoegd/afgetrokken aan/van die algemene reserve. 36/45

9. Waarderingsregels Niet-financiële vaste activa Worden pro rata temporis afgeschreven: Depot merk Alterfin : lineair 10 jaar Telecom installaties: lineair 5 jaar Meubilair en andere kantooruitrusting: lineair 5 jaar Informatica: lineair 3 jaar Financiële vaste activa Financiële vaste activa worden gewaardeerd tegen de historische waarde (de aanschaffingswaarde), tenzij er duidelijke aanwijzingen zijn op belangrijke ( > 15%) en duurzame waardeverminderingen of meerwaarden. In het geval van waardeverminderingen worden de betreffende activa afgewaardeerd en de waardevermindering opgenomen in de resultatenrekening (via een 63 rekening). In het geval van een meerwaarde worden de betreffende activa opgewaardeerd en de meerwaarde opgenomen in het eigen vermogen (via een 122 rekening). Indien het activa betreffen in buitenlandse valuta, dan wordt de betreffende waarde omgezet in EUR tegen de historische koers bij aanschaffing, tenzij het een valuta betreft die op systematische wijze ingedekt wordt of tenzij de koers op balansdatum 6 een belangrijke ( > 15%) en duurzame depreciatie of appreciatie vertoont. In deze gevallen wordt de waarde van het vaste activa omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiend omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Vlottende activa De vlottende activa worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Wanneer echter een waardevermindering op de vlottende activa kan gedocumenteerd worden dan zal de betreffende activa gedeclasseerd worden tot een dubieuze staat, afgewaardeerd worden en de waardevermindering opgenomen worden in de resultatenrekening (via een 63 rekening). Indien de waarde van de vlottende activa wordt aangeduid in een valuta andere dan de EUR, dan wordt deze omgezet naar de EUR tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiende omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Kosten voor obligatieleningen worden geactiveerd en pro rata temporis over de volledige looptijd van de lening afgeschreven. Passiva De passiva worden gewaardeerd tegen de waarde zoals aangegeven door de onderliggende documenten (face-value). Indien deze waarde wordt aangeduid in een valuta andere dan de EUR, dan wordt deze omgezet tegen de koers op balansdatum. De hieruit voortvloeiende omrekeningsverschillen worden boekhoudkundig behandeld zoals verder aangegeven. Omrekeningsverschillen De behandeling van de omrekeningsverschillen is afhankelijk van de valuta waarop de omrekeningsverschillen slaan. Voor de deviezen die niet ingedekt worden, worden negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekening 654) en positieve omrekeningsverschillen worden in balans gehouden (rekening 49). Voor de deviezen die systematisch ingedekt worden, worden zowel de positieve als de negatieve omrekeningsverschillen toegevoegd aan wisselresultaten (rekeningen 654 / 754). 7 Op dit ogenblik beantwoordt enkel de US dollar aan deze voorwaarde. 6 De koers op balansdatum is de laatste notering van het gerapporteerde jaar. 7 Wij verwijzen hiervoor ondermeer naar CBN advies 152-1 Deel VII C. 37/45

10. Voorstel van resultaatsverwerking Resultaatsverwerking 2008 2009 2010 overgedragen resultaat 18.867,10 14.771,48 44.831,79 resultaat van het jaar 548.986,51 675.586,92 499.250,03 toe te wijzen resultaat 567.853,61 690.358,40 544.081,82 wettelijke reserve 27.449,33 33.779,35 24.962,50 wisselkoersreserves 18.097,54 12.073,84 0,00 Dereymaecker reserve -1.716,22-35.663,63 0,00 voorstel aanleg reserve algemene risico s 175.000,00 250.000,00 54.258,48 totaal beschikbaar 349.022,96 430.168,84 464.860,84 voorstel te betalen dividenden 334.251,48 385.337,05 407.317,60 beschikbaar voor dividend 4,18% 4,49% 3,99446% voorstel uitbetaling dividend 4,00% 4,00% 3,50% voorstel over te dragen resultaat 14.771,48 44.831,79 57.543,24 Het resultaat voor het jaar 2010 bedraagt 499.250 EUR. Dit bedrag verhoogd met het overgedragen resultaat van vorig jaar geeft het toe te wijzen resultaat, namelijk 544.089 EUR. De aan de algemene vergadering voorgelegde toewijzing is als volgt: 5% van het resultaat 2010 dient naar de wettelijke reserve te gaan: 24.962 EUR. De reserve voor algemene risico s wordt verhoogd met 54.258 EUR (wat overeenstemt met het wisselresultaat). Een dividend van 3,50% op de aandelen. De vergoeding die elke vennoot krijgt, wordt berekend in verhouding tot het effectief gestort kapitaal per 1 januari 2010 en in verhouding tot het aantal dagen voor kapitaalstortingen na die datum. Het uit te keren bedrag wordt gestort op de individuele rekeningen van de vennoten bij Alterfin cvba niet later dan 01/07/2011. De vennoten zullen een uittreksel van hun individuele rekening krijgen en kunnen vervolgens beslissen wat hiermee dient te gebeuren: laten staan op de individuele rekening, omzetting in kapitaal, storting op andere rekening, schenking aan het Garantiefonds. Het overblijvende winstsaldo na uitkering van het dividend zal overgedragen worden naar volgend boekjaar (2011). 38/45

11. Belangrijke gebeurtenissen na het einde van het boekjaar Op datum van 31 december 2010 was de politieke situatie in Ivoorkust zo instabiel geworden dat het de normale activiteiten van onze partners verhinderde. Alterfin heeft twee partners in Ivoorkust met een uitstaande saldo van 360.979,61 EUR. Het betreft enerzijds een lening aan Uirevi (300.000 EUR, met einddatum februari 2011) voor de financiering van cacao en anderzijds een krediet aan Copabo (60.979,61 EUR, met einddatum juni 2011) ter financiering van cashew. Voor het einde van het jaar werden we ingelicht door Uirevi dat er problemen worden verwacht met de geplande terugbetaling. Einde februari werd het dan bevestigd dat Uirevi niet aan zijn verplichtingen zou kunnen voldoen. Hiervoor werd een waardevermindering genomen in de jaarrekening. Gezien de terugbetaling van Copabo slechts verder in het jaar gesitueerd is, bestaat er geen duidelijkheid over de terugbetalingscapaciteit. Onze partner Taanadi (Niger) met een uitstaand saldo van 38.677 EUR einde 2010 heeft inmiddels haar uitstaande schuld aangezuiverd. 12. Overgedragen verliezen Niet van toepassing: de activiteiten van Alterfin zijn sinds 1998 winstgevend. 13. Benoeming van commissarissen en bestuurders Het mandaat van de bedrijfsrevisor KPMG werd op de AV van 28/03/2009 hernieuwd en loopt van 1 januari 2009 tot 31 december 2011. Voor de samenstelling van de raad van bestuur wordt verwezen naar bijlage 3. 39/45

Bijlage 1: Portefeuille Alterfin op 31 december 2010 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Banaan Krediet USD 60.370,52 UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 52.824,21 ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 75.463,16 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 113.194,73 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 37.731,58 Rio Apurimac (CACVRA) Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 113.194,73 UIREVI Ivoorkust Afrika Cacao Krediet EUR 300.000,00 COPABO Ivoorkust Afrika Cashew Krediet hedge XOF/EUR 60.979,61 Apicoop Chile Latijns-Amerika Honing Krediet USD/EUR 230.926,31 20 de Abril Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 264.121,04 AGPC Laos Azië Koffie Krediet USD 301.852,62 Apavam Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Apecafe El Salvador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 77.873,26 Cafepsa Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Café de Altura Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 Cecocafen Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 301.852,62 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 Comisajul Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 37.731,58 COMSA (Marcala) Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 377.315,78 Comuel Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 COOPERATIVA VICTORIA Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 377.315,78 Corporación Café Peru Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 Fapecafes Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 226.560,83 Fecafem Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 29.336,87 La Central S.A. Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 47.319,27 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 603.705,24 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 113.194,73 RAOS Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 396.181,56 San Juan Del Oro Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 12.028,49 Ucosemun Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 188.657,89 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.463,16 Canaan Palestina Midden-Oosten Olijfolie Krediet EUR 175.000,00 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Krediet USD 377.315,78 ACEROLA Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Participatie USD 1.886,58 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Andere Participatie USD 528.242,09 Del Campo Nicaragua Latijns-Amerika Sesam Krediet USD 56.597,37 Consorcio Vinicola Chile Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 79.456,00 Sagrada Familia Chile Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 175.068,00 FECECAV Togo Afrika Microkrediet Garantie XOF 76.224,51 40/45

KOKARI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 53.357,16 TAANADI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 107.279,33 Adok Timo Kenia Afrika Microkrediet Krediet hedge KES/USD 186.328,78 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 332.037,88 CDRO Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 90.555,79 CMMB Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 99.091,86 USD and hedge Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet HNL/EUR 445.792,01 Crédito Amigo, S.A. Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 CRECER Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 754.631,55 Credisol Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 Edaprospo Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 30.185,26 Emprender Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 83.009,47 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 445.232,62 ESPOIR Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 452.778,93 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 132.060,52 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet hedge PEN/USD 150.926,31 Fundacion CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 401.010,10 Impro Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 56.597,37 XOF and hedge KOKARI Niger Afrika Microkrediet Krediet XOF/EUR 152.449,02 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 18.865,79 Padecomsmcredit El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 188.657,89 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 125.846,30 RENACA Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 76.224,51 RONDESA Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 56.597,37 San Martin de Porres Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 45.277,89 SMF EA Oeganda Afrika Microkrediet Krediet USD 226.389,47 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 33.958,42 TPC Cambodja Azië Microkrediet Krediet USD 377.315,78 UCMECS Togo Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 76.224,51 Union El Ejido Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 150.926,31 Wages Togo Afrika Microkrediet Krediet XOF 30.489,80 Wanigu Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 37.731,58 Confianza Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie PEN/USD 205.603,80 Consolidar Colombia Latijns-Amerika Microkrediet Participatie EUR 78.813,27 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 18.865,79 Fonds Cooperatif Laos Azië Microkrediet Participatie LAK 22.447,59 Fortalecer Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 4.391,79 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Participatie XOF 3.430,10 MFX Multiple Countries Internationaal Microkrediet Participatie USD 150.926,31 SIDI Multiple Countries Internationaal Microkrediet Participatie EUR 86.262,31 Totaal 31 december 2010 13.027.772,12 41/45

Bijlage 2: Portefeuille responsability op 31 december 2010 Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 226.389,47 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 377.315,78 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 1.245.142,06 Cecocafen Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 754.631,55 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 1.320.605,21 COMSA (Marcala) Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 754.631,55 COOPERATIVA VICTORIA Costa Rica Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 1.509.263,10 Corporación Café Perú Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 2.452.552,54 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 150.926,31 Apicoop Chile Latijns-Amerika Honey Krediet USD 377.315,78 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 AMRET Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 754.631,55 Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.886.578,88 Confianza Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN/USD 8.343.490,24 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 377.315,78 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 2.263.894,65 FONDECO Bolivia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 754.631,55 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 1.770.052,24 Fundacion CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 452.778,93 Hattha Kaksekar Cambodia Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 1.886.578,88 José Nieborowski Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 242.425,97 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 306.993,80 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN 394.106,76 Totaal 31 december 2010 29.130.494,65 42/45

Bijlage 3: Samenstelling van de raad van bestuur Samenstelling na goedkeuring door de AV van 27/03/2010 Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Dré Smessaert 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Koen Van Bockstal 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Kris Goossenaerts Vredeseilanden 24/03/2007 24/03/2011 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 Hernieuwing van het mandaat van Kris Goossenaerts wordt voogelegd aan de AV. 11.11.11. heeft Leo Ghysels (Oxfam fair trade) afgevaardigd ter vervanging van Koen Van Bockstal. Dit wordt eveneens ter goedkeuring voorgelegd aan de AV. Samenstelling na goedkeuring door de AV van 26/03/2011 Naam Voorgesteld door Start mandaat Einde mandaat Dré Smessaert 11.11.11 27/03/2010 27/03/2015 Leo Ghysels 11.11.11 26/03/2011 26/03/2016 Olivier Marquet Triodos Bank 28/03/2009 28/03/2014 Kris Goossenaerts Vredeseilanden 26/03/2011 26/03/2016 Dominique Morel Onafhankelijke bestuurder 24/03/2009 28/03/2014 Marc Mees SOS Faim 28/03/2009 28/03/2014 Gerda Heyde Particuliere aandeelhouders 28/03/2009 28/03/2014 Vincent de Brouwer Particuliere aandeelhouders 15/03/2008 15/03/2013 Mark Lambrechts Onafhankelijke bestuurder 15/03/2008 15/03/2013 43/45

44/45

45/45

Bijlage 3: Niet-geauditeerde resultatenrekening en balans op 30 september 2011

De volgende tabel bevat de (niet-geauditeerde) winst- en verliesrekening op 30 september 2011: 30/09/2010 30/09/2011 Bedrijfsopbrengsten en bedrijfskosten Brutomarge 203.594 143.421 Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen 292.798 384.307 Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten, op immateriële en materiële vaste activa 9.423 11.346 Waardeverminderingen op voorraden, op bestellingen in uitvoering en op handelsvorderingen: toevoegingen (terugnemingen) 0 0 Voorzieningen voor risico's en kosten: toevoegingen (bestedingen en terugnemingen) 0 17.327 Andere bedrijfskosten 2.480 1.578 Bedrijfswinst (Bedrijfsverlies) -101.107-271.137 Financiële opbrengsten 1.281.115 1.568.160 Financiële kosten 621.946 570.416 Winst (Verlies) uit de gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting 558.062 726.607 Uitzonderlijke opbrengsten 0 325.381 Uitzonderlijke kosten 0 5.452 Winst (Verlies) van het boekjaar vóór belasting 558.062 1.046.536 Belastingen op het resultaat 65.741 76.165 Winst (Verlies) van het boekjaar 492.321 970.371 Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar

PASSIVA ACTIVA De volgende tabel bevat de (niet-geauditeerde) balans op 30 september 2011: 30/09/2010 30/09/2011 Vaste activa 1.107.698 936.641 Immateriële vaste activa 509 409 Materiële vaste activa 29.062 35.237 Financiële vaste activa: participaties in MFI's 1.078.128 900.995 Vlottende activa 20.647.931 31.946.969 Kredietportefeuille LT 3.364.228 7.691.926 Kredietportefeuille KT 5.061.030 7.814.486 Geldbeleggingen en liquide middelen 11.655.726 15.871.108 Andere debiteurs 566.946 569.449 Overgangsrekeningen 200.495 422.313 Te ontvangen pro rata interesten & dividenden 200.495 422.313 TOTAAL DER ACTIVA 21.956.124 33.305.923 Eigen vermogen 13.568.607 18.719.047 Geplaatst kapitaal 12.226.938 16.819.250 Herw. Meerw. Confianza 11.855 0 Wettelijke reserve 109.807 134.770 Andere reserves 682.855 737.113 Overgedragen winst 44.832 57.543 Resultaat van de periode 492.321 970.371 Voorzieningen 23.786 59.771 Schulden 8.258.752 14.388.511 Schulden op meer dan 1 jaar 2.661.572 698.130 Schulden op minder dan 1 jaar 5.597.180 13.690.380 Overgangsrekeningen 104.980 138.594 Te betalen pro rata interesten 104.980 138.594 TOTAAL DER PASSIVA 21.956.124 33.305.923

Bijlage 4: Credit and Investment Policy

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Credit and Investment Policy Version d.d. 15/07/2010 1

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Table of Content 1 Preamble... 3 2 Country Policy... 4 3 Micro Finance Institutions... 5 4 Agricultural Value Chain Organisations... 7 5 Environmental Policy... 8 6 Financial Products... 8 6.1 The Loan... 8 6.2 The Guarantee... 8 6.3 The Equity investment... 8 6.4 Investment Procedure... 9 Annex 1. Alterfin Policy Covenants for MFI s...10 Annex 2. Country risk categories...12 2

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. 1 Preamble Alterfin wants to contribute to more human dignity in developing countries by promoting individual and collective economic activities that are initiated locally and that are contributing to a sustainable development. Selfemployment and micro-enterprises are necessary instruments for achieving this goal. These small entrepreneurs need access to means of production. One of the essential tools for obtaining this access is appropriate financial services that are offered by local, sustainable and transparent organisations. Alterfin wants to support the development of local financial sustainable services in the South that are oriented towards opportunity-poor groups in society. These financial services are delivered by micro-finance institutions (MFI) and by associations of small agricultural producers (ASP) or other organisations that are embedded in the same (agricultural) value chain. This mission assumes that microfinance facilitates an out of poverty strategy for the poor. It has become clear that this is not always the case. There is enough evidence to ascertain the fact that microfinance provides "at least" consumption smoothening and that without it, the poor would be worse of, but micro-finance can only have a developmental impact in the sense that it reduces poverty in a sustainable way, when it is part of a comprehensive strategy. This is most visible in the rural environment and more specifically in the agricultural sector. As long as agriculturalists are getting adverse terms of trade, small holders will get poorer, even with access to microfinance. This is the very reason why Alterfin engaged itself in fair trade finance and more broadly in agricultural value chain finance. Alterfin is aiming at a portfolio of which half is invested in MFI s and half in organisations from the agricultural values chain, following the principles set out below. Alterfin is a value driven organisation. We need to reflect these values of human dignity and equitable development. Therefore we need to be transparent as an organisation and ethical in our day to day operations. 3

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. 2 Country Policy Alterfin was set-up in 1994 by NGO s (and banks). In the beginning Alterfin followed the geographical targeting of these NGO s. Alterfin s first geographical orientation was towards the poorer countries of Latin America, being Central American countries (Nicaragua, Honduras, Guatemala, El Salvador) and Andean countries (Ecuador, Bolivia and Peru). These countries are still the core of Alterfin s activities. Since a couple of years Alterfin has tried, upon request of its shareholders, to develop activities in Africa. Seen the difficulty of this assignment, Alterfin has recently initiated a separated fund for Africa in collaboration with two other European social investors. So African activities will in the first place, but not exclusively, be developed within this fund, called FEFISOL. For further geographical targeting Alterfin uses following criteria: Human development ranking GDP/ Cap ranking Political stability Micro Finance Sector development Agricultural Value Chain development Market potential Currency hedging potential Know-how potential Based on this information the Board of Directors of Alterfin decides on including (or excluding) countries. In the HDI, GDP/Cap ranking table in annex active countries are in yellow, countries in which we have been active or that are in the process of becoming active are in green, countries in pink are countries under consideration. The choice of countries is further determined by reaching sufficient concentration (in view of efficiency) on one side and sufficient spread on the other (in view of risk management). For managing country risk we use two indicators: the country risk and the country concentration. Country risk is defined as the ratio of portfolio per country (not secured by European guarantees) to total equity of Alterfin. Country concentration is the ratio of portfolio per country to total portfolio of Alterfin. Countries are subdivided in three risk categories. These categories are made on the basis of own information, specialized institutions such as: S&P, Nationaal Delcredere Dienst and BNP Paribas Fortis. The ceilings for both country risk indicators haven been decided by the BoD as follows. Category Maximum country risk Portfolio per country / total equity Maximum country concentration Portfolio per country / total portfolio Minimal risk 15% of share capital 20% of portfolio Modest risk 10% of share capital 15% of portfolio Increased risk 5% of share capital 10% of portfolio In annex on page 12 the list of countries and their respective risk category is presented. Finally Alterfin insures the political country risk of the global portfolio at NDD. We refer to the insurance agreement for the details. 4

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. 3 Micro Finance Institutions Alterfin s vision regarding micro finance institutions is a combination of the institutional approach and the welfare approach. The MFI needs to be sustainable but at the same time it needs to perform socially. The double objective of institutional sustainability and social performance must be reflected in the following areas: the institutional profile of the MFI, its credit policy and process, its outreach, its relation to clients, to staff and the local community. Social performance is at the core of the existence of micro finance. As context plays an important role in the social performance screening, it is not so easy to set benchmarks for the (social) selection of MFI s. Therefore a lot of the social criteria we use are contextualized and qualitative in nature, as for instance: How do the credit modalities compare to other MFI s in the region: minimum amount, interest-rate, guarantees, duration How does the amount of the average credit 1 compare to the level of local development as it is expressed by the GDP per capita. 2 Our policy explicitly favours certain approaches in a contextualised way; for instance as follows: A group approach is important when targeting very poor and where building social capital is needed. In a rural context (but not only then) it is important to be locally well embedded, as to have good connections with other organisations in order to provide necessary complementary services (training, marketing ). These (contextualised) social criteria are not static and might change overtime. They are influenced by new insights, our own experience and of course the changing context. Social quick check Average loan < GDP per capita Interest rate < or = to average of peer group Broad outreach: minimum 1000 clients/members Deep outreach: oriented towards poorer sections of society: rural, agricultural, female, Locally embedded Next to the social performance, Alterfin s selection of MFI s is based on institutional criteria. These follow the so called best practices, though, as Alterfin is also aiming at pioneering and emerging MFI s, its criteria on the bottom side are more flexible Institutional quick check Number of years of operation > 2 Gross Loan Portfolio > USD 500.000 PAR 30 days < 10% Operational Self Sufficiency > 80% and positive trend Leverage < 10 1 Actually it is better to use the average amount of the first credit a client takes, but this information is not always available. 2 Even this criterion is not always appropriate as there are a lot of differences between regions in the same country. 5

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Taken into account the social and institutional criteria, Alterfin defines three categories of MFI s, in which it wants to invest: A organisations are financially sustainable and mature organisations with broad outreach and low risk (> 15.000 clients, portfolio > USD 10 M, PAR 30 < 5%, > 3 years FSS > 100%); B organisations are emerging organisations having reached or in transition towards regulation and shareholders based capital. The have reached or are near operational sustainability. They have a smaller but interesting outreach and a low to medium risk. (> 5.000 clients, portfolio > USD 3 M, PAR 30 < 8%, > OSS ~ 100%); C organisations are pioneering organisations having a small but deep outreach. They have enough potential to become operationally sustainable. They present a medium risk. (1.000 < Number of clients < 5.000, portfolio > USD 0.5 M, PAR 30 < 10%, OSS 100%); Alterfin is focusing on pioneering MFI s ( C ) and emerging MFI s ( B ) with a potential high social performance. We also fund A MFI s in order to increase financial sustainability and stability of our operations. The tentative distribution regarding the number of MFI s is as follows: 25% A, 50% B en 25% C MFI s. Volume-wise the minimum for C MFI s would be 10% and the maximum for B and A would be 45% each. Beginning of 2009 the distribution of the portfolio over the different types of MFI s is as follows. Taking into account institutional and social performance is not only an ex ante matter on basis of which MFI s are selected. Both aspects also play a role in the ex post monitoring. Reporting needs to include both aspects. More actively, Alterfin is also promoting the client protection principles as they are promulgated by the Smart Campaign. Avoidance of Over-Indebtedness. Appropriate Collections Practices. Ethical Staff Behaviour Mechanisms for Redress of Grievances Privacy of Client Data Alterfin will integrate these principles in its Social and Environmental Policy covenants (see page 10). 6

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. 4 Agricultural Value Chain Organisations Food for thought: In recent decades, microfinance has become a consolidated industry in maturing urban as well as small rural town markets. Until now, however, outreach in deep rural areas is quite weak and especially the development of rural microfinance related to agricultural activity remains very much a frontier issue (CGAP, 2006:ix). Yet, more than two-thirds of the world s poor live in the rural areas and the majority of them - despite a significant diversification of the rural economy - still depend to a large extent on agricultural activity. Growth in agriculture output and a strengthened participation of smallholders have therefore rightly been identified as key dimensions of a strategy to reduce (extreme) poverty (World Bank, 2008). Seen the important anti-poverty and pro-equity impact, Alterfin wants to continue funding smallholders through their organisations. Funding policy is based on the following guidelines: Alterfin should go for FT partners that have a strong and efficient organisation Alterfin will continue to work with weaker FT partners only if we can collaborate with other organisations in order to be able to strengthen these partners Organisations that are not part of the FT network can have access to Alterfin funding if they can improve the market position of smallholders Alterfin should broaden its scope to organisations of smallholders that produce locally or regionally traded commodities and to organisations that process and/or market these commodities. FT is not limited to FLO certified organisations, provided they give important services to smallholders that produce under social and environmental acceptable conditions and provided they have a clear development vision. Alterfin should see how it can verify these conditions. In collaboration with FT organisations, NGO s, FT traders, other social investors Alterfin should promote increase to market access, increase to market information and access to financial markets. Alterfin will promote as much as possible environmentally safe and organic agriculture with our agricultural value chain partners. 7

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. 5 Environmental Policy Environment is a cross cutting issue. Alterfin wants to act in an environmentally sustainable way. This reflects not only in the way we choose our partners: having exclusion issues for MFI s (see Alterfin Policy Covenants page 10) and promoting environmentally safe and organic agriculture with our agricultural value chain partners. Also in our day to day operations Alterfin aims to be environmentally sustainable, taking the following measures: all electricity we use is from sustainable ( green ) origin, most consumables (paper, ink, cleaning products,...) we use in the office are from sustainable origin All paper trash is sorted for recycling Alterfin promotes public transport and bicycles for home-work traffic. Alterfin promotes sustainable consumption by giving eco-cheques to its workers. The main challenge remains carbon emission. As our work involves quite some travelling by air, the cost in terms of carbon-emission is high. Before starting to compensate for this, Alterfin is establishing a policy for reduction of carbon-emission by, amongst others: promoting decentralisation of operations and by promoting teleconferencing. In 2011 Alterfin will evaluate this policy and study the possibility for compensating carbon-emission. 6 Financial Products 6.1 The Loan The loan can be provided as a straight loan, a roll-over loan or a credit line. Amount: 50,000 1,000,000 euro Currencies: USD, EUR, local currency (with hedge) Maturity: 1 to 5 years (shorter for agricultural value chain organisations) Interest rate: fixed or variable, near market Interest payments: 3 monthly, 6 monthly Loan repayment: 6 monthly, grace period or bullet Securities: for MFI s: depending on the loan; for agricultural trade loans: sales contract pledge 6.2 The Guarantee The guarantee is used where it is difficult to work with an external loan, or where collaboration with a local financial institution is important: Amount: 50,000 400,000 euro Currencies: USD, EUR, local currency Maturity: 1 to 3 years Commission: near market Coverage: maximum 95% of principal of secured loan 6.3 The Equity investment Amount: 50,000 500,000 euro 8

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Currencies: local currency Target return: IRR > 12% Exit: after 7 to 10 years Board seat: investment related 6.4 Investment Procedure N procedure Actors Document 1 Contact + sending of basic information Partner & Credit manager Alterfin pre-application form 2 Eligibility decision Credit team, Credit Manager TRAC (MIS Alterfin) 3 Communication > in situ due diligence 4 Decision Credit Committee (CC) or Board of Directors (BoD)for investments Credit manager & partner Credit committee (board of directors for investments) Due diligence report CC report or BoD report, TRAC (MIS Alterfin) 5 Contracting Credit manager, Portfolio manager (or MD), Partner 6 Disbursement Credit manager, Finance manager Contract, promissory notes, securities, Payment authorisation form, TRAC (MIS Alterfin) 7 Reporting & Monitoring Partner, Credit manager Alterfin reporting template, TRAC (MIS Alterfin) 9

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Annex 1. Alterfin Policy Covenants for MFI s 1. The MFI shall not use (directly or indirectly) the Alterfin loan to support an entity engaged in (a) any of the following categorically prohibited activities: i) Projects that involve conversion or degradation of critical forest areas or related critical natural habitats. ii) Projects involving the construction of large dams that significantly and irreversibly: (A) disrupt natural ecosystems upstream or downstream of the dam, or (B) alter natural hydrology, or (C) inundate large land areas, or (D) impact biodiversity, or (E) displace large numbers of inhabitants (5,000 persons or more) or (F) impact local inhabitants ability to earn a livelihood. iii) Projects involving the commercial manufacturing of ozone-depleting substances (ODS) or the production or use of persistent organic pollutants (POPS) that are banned or scheduled to be phased out of production and use by international agreement during the life of the project. iv) Projects that require resettlement of 5,000 or more persons. v) Projects in or impacting natural World Heritage Sites (Areas of significant ecological value that have been internationally recognized as necessary for strict protection by members of the World Heritage Convention). vi) Projects in or impacting areas on the United Nations List of National Parks and Protected Areas. vii) Extraction or infrastructure projects in or impacting: protected area Categories I, II, III, and IV (Strict Nature Reserve/Wilderness Areas and National Parks, Natural Monuments and Habitat/ Species Management Areas), as defined by the International Union for the Conservation of Nature. Projects in IUCN Categories V (Protected Landscape/Seascape) and VI (Managed Resource Protected Area) must be consistent with IUCN management objectives. Areas protected by the Ramsar Convention are considered within the appropriate IUCN Category to which they are assigned; or (b) an activity likely to have a significant adverse impact on the environment (taking into account, among other factors, the sensitivity of the impacted ecosystem) or human health or safety. 2. The MFI shall: (a) not take any actions to prevent Workers (as defined below) from lawfully exercising their right of association and their right to organize and bargain collectively, and not take any action on the basis of such rights or activities, including, but not limited to any form of retaliation, such as termination, suspension, demotion, blacklisting or transfer of any Worker by the employer, or by an officer, agent or representative thereof; (b) observe applicable laws relating to a minimum age for employment of children, conditions of work, minimum wages, hours of work, and occupational health and safety; (c) not use forced or compulsory labor (including but not limited to any form of slavery, debt bondage, and serfdom); (d) not employ persons, formally or informally, under the age of fifteen (15) for general work and under the age of eighteen (18) for work involving hazardous activity likely to harm the health, safety, or morals of those persons; (e) pay all wages, including all bonus pay and premium pay for overtime work, in full, in legal tender and in a timely fashion, to Workers, except when Workers have agreed otherwise; (f) not require Workers to work more than 48 standard hours of work per week (not including overtime work) and ensure that Workers shall be guaranteed a weekly 24-hour rest period; (g) not use funds from Alterfin to make a loan (directly or indirectly) to any borrower that violates (a), (b), (c) or (d) above; (h) comply with any other applicable law or collective bargaining agreement that imposes a requirement that is more protective of worker rights than any of the foregoing requirements; and (i) require contractors and their subcontractors employed by the MFI to comply with the foregoing requirements. 10

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Notwithstanding the foregoing, the MFI shall not be responsible for any non-compliance with the above Worker Rights requirements resulting from the actions of a government. Workers means, with respect to a person or entity collectively, (i) individuals that are employed directly by such person or entity, and (ii) individuals that, under a contract, perform continuous on-site work that is either (x) of substantial duration or (y) material to the primary operations of the project. 3. With respect to microfinance loans made by the MFI, (a) such loans may not exceed $15,000 to any one borrower and (b) at least seventy-five percent of the total number of such microfinance loans made by the MFI shall be in amounts less than the greater of (i) 250 percent of per capita GNP of the relevant country, and (ii) US$1,000. 4. Failure by the MFI to comply with the Alterfin Policy Covenants above, shall be considered to be an event of default; the occurrence and continuation of which shall trigger a right of Alterfin to immediately accelerate the maturity of the relevant Loan. 11

Bijlage 3_Alterfin Investment Policy v20100715 Alterfin c.v.b.a. Annex 2. Country risk categories S&P s Country risk categories 03/11/2010 date rating NDD NDD S&P Com Trans Alterfin risk category Max country risk Max country concentration Argentina B 2010 C 6 Increased risk 5% 10% Benin B 2006 C 6 Increased risk 5% 10% Bolivia B 2010 C 6 Increased risk 5% 10% Cambodia B+ 2010 C 6 Increased risk 5% 10% Cameroon B 2007 C 5 Increased risk 5% 10% Chile A+ 2007 B 3 Minimal risk 15% 20% Colombia BB+ 2007 C 4 Modest risk 10% 15% Costa Rica BB 1997 B 3 Minimal risk 15% 20% Côte d'ivoire?? C 7 Increased risk 5% 10% Dominican Republic B 2008 B 4 Minimal risk 15% 20% Ecuador B- 2010 C 5 Increased risk 5% 10% El Salvador BB 2009 C 4 Modest risk 10% 15% Guatemala BB 2006 C 4 Modest risk 10% 15% Honduras B 2009 C 5 Increased risk 5% 10% Kenya B 2008 C 5 Increased risk 5% 10% Laos??? C 7 Increased risk 5% 10% Mexico BBB 2009 C 3 Modest risk 10% 15% Morocco BBB- 2010 B 3 Minimal risk 15% 20% Nicaragua??? C 6 Increased risk 5% 10% Niger??? C 6 Increased risk 5% 10% Paraguay B+ 2010 C 5 Increased risk 5% 10% Peru BBB- 2010 B 3 Minimal risk 15% 20% Togo??? C 7 Increased risk 5% 10% Uganda B+ 2008 C 6 Increased risk 5% 10% Uruguay BB 2010 B 3 Minimal risk 15% 20% 12

Bijlage 5: Portefeuilleverslag op 30 september 2011

Portefeuille verslag 30 september 2011 1. Overzicht... 1 2. Portefeuille Alterfin... 2 3. Portefeuille responsability... 6 1. Overzicht Eind september 2011 bedroeg de totale portefeuille onder beheer van Alterfin 35,7 miljoen EUR (of 48,5 miljoen U.S.dollars) gespreid over 87 actieve partners (= met een uitstaand saldo) in het zuiden: Wisselkoers 30-9-2010 31-12-2010 31-03-2011 30-06-2011 30-09-2011 USD / EUR 1,36095 1,32515 1,40979 1,43896 1,35968 Actieve partners Alterfin # 67 76 85 84 87 Portefeuille Alterfin USD 13.481.239 17.263.752 20.372.676 21.573.742 22.865.437 Portefeuille Alterfin MFI USD 6.624.226 8.935.718 9.560.897 11.277.990 12.430.214 Portefeuille Alterfin FT USD 6.857.013 8.328.034 10.811.779 10.295.751 10.435.223 Actieve partners responsability # 29 24 23 23 24 Portefeuille responsability USD 37.280.649 38.602.275 36.192.290 23.225.772 25.611.398 Portefeuille responsability MFI USD 23.718.149 26.253.407 26.018.638 15.263.978 14.383.361 Portefeuille responsability FT USD 13.562.500 12.348.868 10.173.653 7.961.795 11.228.037 1

2. Portefeuille Alterfin Eind september 2011 bedroeg de eigen portefeuille van Alterfin 16,8 miljoen EUR (of 22,9 miljoen U.S. dollar) gespreid over 87 partners in het Zuiden. Lijst Hieronder wordt een overzicht gegeven van de eigen portefeuille van Alterfin op 30 september 2011 geordend per sector (MFI/FT), product en type financiering. Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Banaan Krediet USD 102.965,40 Apicoop Chili Latijns-Amerika Bosbessen Krediet USD 110.320,08 ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 73.546,72 CABF Côte d'ivoire Afrika Cacao Krediet EUR 100.000,00 hedge COPABO Côte d'ivoire Afrika Cacao Krediet XOF/EUR 60.979,61 Divisoria Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 73.546,72 ECOOKIM Côte d'ivoire Afrika Cacao Krediet EUR 150.000,00 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 220.640,15 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 257.413,51 Rio Apurimac (CACVRA) Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 110.320,08 UIREVI Côte d'ivoire Afrika Cacao Krediet EUR 238.675,31 UROCAL Ecuador Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 73.546,72 COPABO Côte d'ivoire Afrika Cashew Krediet EUR 64.537,00 Apicoop Chili Latijns-Amerika Honing Krediet USD 147.093,43 Apicoop Chili Latijns-Amerika Honing Krediet EUR 80.000,00 20 de Abril Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 257.413,51 AGPC Laos Azië Koffie Krediet USD -71,74 Apavam Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 183.866,79 Apecafe El Salvador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 75.895,62 Cafepsa Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 36.773,36 CASIL Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 147.093,43 Cecocafen Nicaragua Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 294.186,87 COCAFCAL Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 73.546,72 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 36.773,36 Comisajul Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 31.644,95 Comuel Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 73.546,72 Corporación Café Perú Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 147.093,43 Fapecafes Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 294.186,87 Fecafem Ecuador Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 85.801,09 Frontera Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 220.640,15 La Central S.A. Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 46.100,47 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 588.373,73 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 55.059,69 RAOS Honduras Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 106.009,81 San Juan Del Oro Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 294.186,87 Democratische SOPACDI Republiek Congo Afrika Koffie Krediet USD 158.860,91 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 147.093,43 2

ACEROLA Multiple Countries Latijns-Amerika Landbouwketen Krediet USD 9.561,07 Democratische Coocenki Republiek Congo Afrika Landbouwketen Krediet USD 193.427,87 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Landbouwketen Participatie USD 514.827,02 ACEROLA Multiple Countries Latijns-Amerika Landbouwketen Participatie USD 12.870,68 FOPEPRO Multiple Countries Latijns-Amerika Landbouwketen Krediet USD 367.733,58 Canaan Palestina Midden-Oosten Olijfolie Krediet EUR 43.239,76 Arasy Paraguay Latijns-Amerika Sesame Krediet USD 514.827,02 Consorcio Vinicola Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 74.816,00 Consorcio Vinicola Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet USD 88.256,06 La Riojana Argentinië Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 500.000,00 Sagrada Familia Chili Latijns-Amerika Wijn Krediet EUR 137.544,00 FECECAV Togo Afrika Microkrediet Garantie XOF 76.224,51 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 35.571,44 TAANADI Niger Afrika Microkrediet Garantie XOF 45.734,71 hedge Adok Timo Kenia Afrika Microkrediet Krediet KES/USD 181.596,83 AMC El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 294.186,87 ANED Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 220.640,15 ASDIR Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 220.640,15 CACIL Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 147.093,43 CDRO Guatemala Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 51.482,70 CMMB Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/EUR 99.091,86 Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet hedge HNL/EUR 143.939,39 Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet hedge HNL/USD 345.578,12 CRECER Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 513.176,39 Crédito Amigo, S.A. Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 367.733,58 Emprender Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 58.837,37 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 367.733,58 ESPOIR Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 169.157,45 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 147.093,43 Finca El Salvador El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 551.600,38 FONDECO Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 330.960,23 hedge FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet PEN/USD 73.546,72 Fundación Alternativa Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 73.546,72 Fundacion CAMPO El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 514.827,02 Hattha Kaksekar Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 735.467,17 Impro Bolivië Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 47.805,37 Jardin Azuayo Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 367.733,58 Juhudi Kilimo Kenia Afrika Microkrediet Krediet hedge KES/USD 168.855,17 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Krediet hedge EUR/XOF 152.449,02 Micronegocios El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 110.320,08 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 165.480,11 Optima El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 110.320,08 Padecomsmcredit El Salvador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 183.866,79 PRESTANIC Nicaragua Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 188.842,39 3

RENACA Benin Afrika Microkrediet Krediet hedge XOF/USD 76.224,51 San Martin de Porres Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 205.930,81 SMF EA Uganda Afrika Microkrediet Krediet USD 220.640,15 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 29.418,69 TPC Cambodia Azië Microkrediet Krediet USD 735.467,17 hedge UCMECS Togo Afrika Microkrediet Krediet XOF/EUR 76.224,51 Union El Ejido Ecuador Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 147.093,43 Wanigu Honduras Latijns-Amerika Microkrediet Krediet USD 18.386,68 Consolidar Colombia Latijns-Amerika Microkrediet Participatie EUR 78.813,27 FEFISOL Multiple Countries Afrika Microkrediet Participatie EUR 11.000,00 FOLADE Costa Rica Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 18.386,68 Fonds Cooperatif Laos Azië Microkrediet Participatie LAK 22.050,56 Fortalecer Peru Latijns-Amerika Microkrediet Participatie USD 4.459,23 KOKARI Niger Afrika Microkrediet Participatie XOF 3.430,10 MFX Multiple Countries Internationaal Microkrediet Participatie USD 147.093,43 SIDI France International Microkrediet Participatie EUR 86.262,31 TOTAAL 30 September 2011 16.816.778,13 Geografische verdeling Eind september 2011 was de portefeuille van Alterfin over 22 verschillende landen in het Zuiden verdeeld met een sterke concentratie in de landen van de Andes en Centraal-Amerika: Peru was op kop met 18% van de portefeuille, gevolgd door El Salvadore (13%), Bolivië (9%), Cambodja (9%) en Ecuador (8%). De portefeuille was verspreid over 87 partners: 64 in Latijns-Amerika, 16 in Afrika, 4 in Azië, 2 Internationaal en 1 in het Midden Oosten. In het cirkeldiagram hieronder staan de participaties in SIDI en MFX Microfinance Currency Risk Solutions onder de noemer Internationaal. Deze twee participaties samen met de investering in ACEROLA, FOPEPRO en FEFISOL staan in de grafiek onder Multiple Countries, goed voor 7% van de portefeuille op 30 september 2011. 4

Verdeling per sector 54% van de portefeuille wordt geïnvesteerd in microfinancieringsinstellingen (MFI s). De rest (46%) wordt gekanaliseerd naar boerencoöperaties die hun producten verhandelen via het fair trade circuit. Koffie is het eerlijke handel product bij uitstek, goed voor 20% van de gehele portefeuille. Verder geeft Alterfin voorfinanciering voor de productie en commercialisering van fair trade cocao, wijn, sesam, honing, bosbessen, banaan, cashew en olijfolie. Landbouwketen slaat op de investeringen in Acerola, Fopepro en de financiering van een partner (Coocenki) in het Democratische Republiek Congo die samenwerkt met het wereldvoedselprogramma. Verdeling per type financiering Wat betreft het type financieringen werkt Alterfin voornamelijk via kredietverlening (94% van de portefeuille), zij het onder de vorm van leningen voor MFI s of kredietlijnen voor fair trade partners. De deelnemingen in het vermogen van partners komen overeen met 5% van de portefeuille. Alterfin hanteert daarnaast de garantie als financieringsinstrument (1%). 5

Verdeling per munt Het merendeel van de financieringen gebeurt in U.S. dollar (81%). Verder wordt ook de EUR gebruikt (9%). De investeringen in zachte valuta (Franc CFA voor West- en Centraal-Afrika; Lempira in Honduras, Shilling in Kenia, Nuevos Soles in Peru en de Laotiaanse Kip) vertegenwoordigen samen meer dan 9% van de gehele portefeuille. De zachte valuta worden ingedekt via het Alterfin garantiefonds of via de faciliteiten van MFX. 6

3. Portefeuille responsability Eind september 2011 bedroeg de portefeuille van responsability 18,8 miljoen Euro (of 25,6 miljoen US Dollar), gespreid over 24 partners van Alterfin. Lijst Partner Land Regio Sector Type Munt Saldo (EUR) ACOPAGRO Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 588.373,73 CASIL Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 147.093,43 COCLA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 2.770.310,78 Corporación Café Perú Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 965.300,66 Divisoria Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 147.093,43 El Quinacho Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 588.373,73 Frontera Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 220.640,15 LA FLORIDA Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 735.467,17 Naranjillo Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 1.323.840,90 ORO VERDE Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 220.640,15 Rio Apurimac (CACVRA) Peru Latijns-Amerika Cacao Krediet USD 330.960,23 UNICAFEC Peru Latijns-Amerika Koffie Krediet USD 220.640,15 AMRET Cambodja Azië Microkredit Krediet USD 735.467,17 Comixmul Honduras Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 1.470.934,34 Confianza Peru Latijns-Amerika Microkredit Krediet PEN 2.152.201,64 ENLACE El Salvador Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 275.800,19 FDL Nicaragua Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 1.838.667,92 FONDECO Bolivië Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 735.467,17 FONDESURCO Peru Latijns-Amerika Microkredit Krediet PEN 1.374.124,60 Fundación Alternativa Ecuador Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 183.866,79 Hattha Kaksekar Cambodja Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 1.103.200,75 José Nieborowski Nicaragua Latijns-Amerika Microkredit Krediet USD 236.269,39 Norandino Peru Latijns-Amerika Microkredit Krediet PEN 287.236,43 Tocache Peru Latijns-Amerika Microkredit Krediet PEN 184.371,51 TOTAAL 30 September 2011 18.836.342,42 Geografische verdeling Eind september 2011 was de portefeuille van responsability over 7 verschillende landen in het Zuiden verdeeld: Peru was op kop met 65% van de portefeuille, gevolgd door Nicaragua (11%), Cambodja (10%), Honduras (8%), Bolivië (4%), El Salvadore (1%) en Ecuador (1%). 7

Verdeling per sector 56% van de portefeuille van responsability wordt geïnvesteerd in de microkredietsector. Het overige deel wordt aangewend voor de financiering van fair trade koffie (28%) en cacao (16%). 8