Crowdfunding Toezichtrechtelijke aspecten Matthijs Bolkenstein en Anne Hakvoort Eversheds Faasen 15 november 2012 Wettelijk kader Europese richtlijnen en verordeningen Wet op het financieel toezicht Lagere regelgeving Bijv.: Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft Burgerlijk Wetboek Bijv.: Consumentenkrediet Boek 7, titel 2A BW Andere wet- en regelgeving Bijv.: Wet op het consumentenkrediet
Toezichtrechtelijk kader Afhankelijk van wijze van structurering crowdfunding Factoren die rol kunnen spelen, zijn o.a.: Consument als kapitaalontvanger? Vorm van kapitaal (eigen vermogen vs vreemd vermogen)? Financieel instrument of ander financieel product? verbodsbepalingen I Investeerders verbod aanbieden krediet aan consumenten Kapitaalontvanger Aantrekken, ter beschikking verkrijgen en ter beschikking hebben van opvorderbare gelden Aanbieden beleggingsobjecten aan consumenten Aanbieden effecten aan het publiek
verbodsbepalingen II Platform faciliterende rol Financiëledienstverlener : financiële producten anders dan financiële instrumenten Adviseren aan consumenten Bemiddelen voor consumenten Bemiddelen voor investeerders Bemiddelen voor kapitaalontvanger» Kapitaalontvanger aanbieder beleggingsobjecten» Bemiddelen in aantrekken of ter beschikking verkrijgen van opvorderbare gelden Beleggingsonderneming : financiële instrumenten Adviseren aan consumenten Broker / orderremisier Betaalinstelling Informatiemaatschappij verbodsbepalingen III Platform tweetrapsstructuur Aantrekken, ter beschikking verkrijgen en ter beschikking hebben van opvorderbare gelden Bank Aanbieden krediet aan consumenten Aanbieden effecten aan het publiek Aanbieden deelnemingsrechten in beleggingsinstelling
Crowdfundingstructuur buiten toezicht? Kapitaal (vreemd vermogen of eigen vermogen) Betaalstromen obligaties (rente; aflossing hoofdsom) Provisie Investeerders Platform STAK Kapitaalontvanger Betaalstromen certificaten van aandelen (dividend / winstdeling) Certificaten van aandelen Betaalstromen aandelen (dividend / winstdeling) Aandelen Obligaties Uitgangspunten: Kapitaalontvanger: rechtspersoon (of in ieder geval geen consument) Slechts faciliterende rol platform Effect (verhandelbaarheid) Aanbieding effecten door Kapitaalontvanger beperkt tot 2.5 miljoen EER breed Contact Matthijs Bolkenstein Partner Banking, Securities and Finance Law E: matthijsbolkenstein@eversheds.nl T: +31 20 5600 636 M: +31 646630866 Anne Hakvoort Senior Associate E: annehakvoort@eversheds.nl T: +31 20 5600 658 M: +31 627063202
www.eversheds.nl EVERSHEDS FAASEN 2008. Eversheds Faasen is a