Société anonyme Categorie placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE

Transcriptie

1 BELFIUS GLOBAL SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 31 décembre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 december 2017 Société d'investissement à capital variable de droit belge Société anonyme Categorie placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht Naamloze vennootschap Categorie beleggingen die voldoen aan de voorwaarden voorzien door de richtlijn 2009/65/EG Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus ou du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

2 Belfius Global SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 31 décembre 2017 Gereviseerd jaarverslag 31 december 2017 Belfius Global

3 Belfius Global 1. INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D'INVESTISSEMENT 1. ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOTSCHAP 1.1. Organisation de l'organisme de placement collectif 1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) Organisatie van de instelling voor collectieve belegging ( vervolg) Siège social Place Rogier Bruxelles Date de constitution de la SICAV 17 septembre 2016 Conseil d'administration de la SICAV Président Tomas Catrysse Head of Corporate Office Wealth Management Belfius Banque S.A. Administrateurs Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners S.A. Vincent Hamelink Member of the Executive Committee Candriam Belgium S.A. Gunther Wuyts Administrateur indépendant Maatschappelijke zetel Rogierplein Brussel Oprichtingsdatum van de BEVEK 17 september 2016 Raad van Bestuur van de BEVEK Voorzitter Tomas Catrysse Head of Corporate Office Wealth Management Belfius Bank N.V. Bestuurders Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners N.V. Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners N.V. Vincent Hamelink Member of the Executive Committee Candriam Belgium N.V. Gunther Wuyts Onafhankelijk bestuurder Personnes physiques chargées de la direction effective Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners S.A. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd Michel Hubain Chief Investment Officer Belfius Investment Partners N.V. Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen Chief Executive Officer Belfius Investment Partners N.V. Type de gestion Société d investissement ayant désigné une société de gestion, conformément à l article 44, 1er, de la loi du 3 août 2012 relative à certaines formes de gestion collective de portefeuilles d investissement. Beheertype Beleggingsvennootschap die, overeenkomstig artikel 44, 1e, van de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles heeft aangesteld

4 Belfius Global 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Société de gestion Belfius Investment Partners S.A. Place Rogier Bruxelles Beheervennootschap Belfius Investment Partners N.V. Rogierplein Brussel Conseil d administration de la société de gestion Président Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Administrateurs passifs Filip De Nil Marketing Director Private banking & Investments Belfius Banque S.A. Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Cécile Flandre Chief Financial Officer Belfius Insurance Passieve bestuurders Filip De Nil Marketing director Private banking & Investments Belfius Bank N.V. Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Christophe Demain Chief Investment Officer Belfius Insurance Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Banque S.A. Jean-François Deschamps Head Financial Markets Belfius Bank N.V Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Banque S.A. Dirk Smet General Manager Privilege-, Private et Business Clients Belfius Bank N.V. Bruno Accou Head of Market Risk Management Belfius Banque S.A. Bruno Accou Head of Market Risk Management Belfius Bank N.V Christoph Finck Administrateur indépendant Membre de l Institut Luxembourgeois des Administrateurs Christoph Finck Onafhankelijk bestuurder lid van het Institut Luxembourgeois des Administrateurs Anne Heldenbergh Administrateur indépendant Doyenne de la Faculté Warocqué d'economie et de Gestion de l Université de Mons Anne Heldenbergh Onafhankelijk bestuurder Decaan van de Faculté Warocqué d Economie et de Gestion aan de Universiteit van Bergen Administrateurs actifs Cédric September Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Actieve bestuurders Cédric September Lid en Chief Risk Officer Belfius Investment Partners N.V

5 Belfius Global 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Michel Hubain Membre et Chief Risk Officer Belfius Investment Partners S.A. Joris Laenen President et Managing Director Belfius Investment Partners S.A. Michel Hubain Lid en Chief Risk Officer Belfius Investment Partners N.V. Joris Laenen Voorzitter en Managing Director Belfius Investment Partners N.V. Commissaire de la société de gestion Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L., représentée par Monsieur Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaire Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren S.C. s.f.d. S.C.R.L.,représentée par monsieur MauriceVrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promoteur Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Belfius Investment Parners S.A. Place Rogier Bruxelles Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Gestion financière du portefeuille Candriam Luxembourg route d Arlon L-8009 Strassen Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Boulevard du Roi Albert II Bruxelles Commissaris van de beheervennootschap Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren B.V. o.v.v.e. C.V.B.A., vertegenwoordigd door de heer Bart Dewael Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Commissaris Deloitte Réviseurs d entreprises / Bedrijfsrevisoren B.V. o.v.v.e. C.V.B.A., vertegenwoordigd door de heer MauriceVrolix Gateway building, Luchthaven Nationaal 1 J Zaventem Promotor Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Belfius Investment Parners N.V. Rogierplein Brussel Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Financieel portefeuillebeheer Candriam Luxembourg route d Arlon L-8009 Strassen Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Koning Albert II laan Brussel Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Distributeur Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco Bruxelles Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan Brussel - 5 -

6 Belfius Global 1.1 Organisation de l'organisme de placement collectif (suite) 1.1 Organisatie van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Liste des compartiments et des classe(s) d action Belfius Global Managed Volatility Low classe C, classe E, exprimé en EUR Belfius Global Managed Volatility Medium classe C, classe E, exprimé en EUR Belfius Global Managed Volatility High classe C, classe E, exprimé en EUR Classe C : classe de base sans critère de distinction. Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes morales. Classe E : se caractérise par l identité des intermédiaires assurant la commercialisation des parts. Chaque Classe est réservée aux investisseurs ayant conclu un contrat avec les distributeurs et/ou intermédiaires approuvés par la Société de gestion L accès à chaque classe est conditionné à un montant initial de souscription ou à un montant global investit par l investisseur dans Belfius Portfolio. Les montants sont définis à la section «Informations concernant les parts et leur négociation». Les objectifs de chacun de ces compartiments sont amplement décrits dans le présent rapport. Lijst van compartimenten en aandelenklasse(n) Belfius Global Managed Volatility Low klasse C, klasse E, uitgedrukt in EUR Belfius Global Managed Volatility Medium klasse C, klasse E, uitgedrukt in EUR Belfius Global Managed Volatility High klasse C, klasse E, uitgedrukt in EUR Klasse C: basisklasse zonder onderscheidend criterium. Deze klasse wordt aangeboden aan natuurlijke personen en rechtspersonen. Klasse E: wordt gekenmerkt door de identiteit van de bemiddelaars die voor de verhandeling van de aandelen zorgen. Deze klasse is voorbehouden aan beleggers die een contract afgesloten hebben met de distributeurs en/of tussenpersonen die zijn aangewezen door de Beheervennootschap. De toegang tot deze klasse hangt af van een initieel inschrijvingsbedrag of een globaal bedrag geïnvesteerd door de belegger in Belfius Global. Deze bedragen zijn terug te vinden in de paragraaf «Informatie over de rechten van deelneming en de verhandeling ervan» De objectieven van elk van deze compartimenten worden verder uitgebreid omschreven in dit rapport

7 Belfius Global Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) 1.2. Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif 1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging Mesdames, Messieurs, Nous avons l honneur de vous présenter les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2017 de la SICAV de droit belge Belfius Global. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag van de bevek naar Belgisch recht Belfius Global, per 31 december 2017 aan de aandeelhouders voor te leggen Information aux actionnaires Informatie aan de aandeelhouders Belfius Global, sicav à compartiments multiples, ayant opté pour des placements répondant aux conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 3 août 2012 relative à certaines formes de gestion collective de portefeuilles d investissement. Belfius Global, bevek met verschillende compartimenten die heeft geopteerd voor beleggingen die voldoen aan de voorwaarden van Richtlijn 2009/65/EG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, is onderworpen aan de wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles Vue d ensemble des marchés Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, après l investiture de Donald Trump, le 20 janvier 2017 et dans la continuité du mouvement observé depuis son élection, la Bourse ne cesse de progresser spéculant sur l adoption rapide des différents plans (dérégulation du système bancaire et stimulation budgétaire). L emploi accélère au-delà de créations d emplois mensuelles et les indices ISM terminent le trimestre à 55,2 (secteur des services) et à 57,2 (secteur manufacturier), ce dernier profitant de l accélération de la croissance mondiale et de la dépréciation du dollar. La confiance des consommateurs ne cesse de progresser et revient pour la première fois vers les niveaux observés en Le taux d intérêt à dix ans oscille entre 2,3 % et 2,6 % d autant que l inflation sous-jacente demeure supérieure à 2 %. Dans ces conditions, la rhétorique des membres du FOMC se durcit et le comité décide, le 15 mars, de monter à nouveau son taux de référence de 25 points de base à 1 %. La Bourse, quant à elle, progresse de 5,5 % sur le trimestre pour clôturer à Début avril, des voix commencent à s inquiéter de la divergence entre les résultats des enquêtes (très positifs) et ceux des données observées (nettement moins positives), d autant plus que ni la réforme fiscale ni les dépenses d'infrastructure ne semblent être à l'ordre du jour. Mi-avril, des stocks de pétrole plus élevés qu anticipés poussent les prix de la référence américaine sous la barre des 50 dollars le baril. Toutefois en mai et juin, les créations d'emplois ré-accélèrent et le taux de chômage continue de baisser. Les indices ISM (du secteur manufacturier et des services) sont proches de 55. Dans ces conditions, la Réserve fédérale décide le 14 juin d'augmenter son taux directeur de 25 points de base à 1,25 % mais également d'expliciter les règles qui régiront la réduction de la taille de son bilan. Fin juin, la remontée des cours du pétrole et un discours moins accommodant du Président de la Banque centrale européenne poussent l ensemble des taux à dix ans des pays développés plus haut. Aux Etats-Unis, ce dernier finit le second trimestre à 2,3 % alors que la Bourse clôture à 2423 soit une hausse de 2,6 % par rapport à fin mars. Début juillet, les taux continuent de grimper, ce qui commence à peser sur la Bourse. Toutefois, malgré la publication de chiffres d emplois au-dessus de et des ISM tant manufacturier que services supérieurs à 57, le discours plus nuancé du Gouverneur de la Réserve fédérale Janet Yellen devant le Congrès conduit à une détente des taux d intérêt. Ce discours plus accommodant s appuie aussi sur l absence de pressions salariales ainsi que sur une inflation sous-jacente qui ralentit. Cette dernière évolue autour de 1,7 % depuis juin 2017 alors qu elle était supérieure à 2,2 % en janvier. Au-delà de ces développements, la baisse de Na de inauguratie van Donald Trump in de VS op 20 januari 2017 zette de beurs de stijgende trend voort die ingezet werd net na zijn verkiezing. Er werd immers gespeculeerd op een snelle uitvoering van de diverse plannen (deregulering van de banksector en fiscale stimuleringsmaatregelen). De arbeidsmarkt versnelde met meer dan nieuwe banen per maand en de ISM-indexcijfers sloten het kwartaal af op 55,2 (diensten) en 57,2 (industrie), waarbij de laatste profiteerde van de aantrekkende wereldwijde groei en de verzwakking van de dollar. Het consumentenvertrouwen bleef toenemen en kwam voor de eerste keer terug op het niveau van De tienjaarsrente schommelde tussen 2,3% en 2,6%, terwijl de onderliggende inflatie boven de 2% bleef. In die omstandigheden sloegen de leden van het openmarktcomité van de Fed (FOMC) een strakkere toon aan en besloot het comité op 15 maart om de beleidsrente opnieuw te verhogen met 25 basispunten tot 1%. De beurs steeg over het kwartaal met 5,5% en sloot de periode af op 2363 punten. Begin april nam de ongerustheid toe over de kloof tussen de peilingen (erg positief) en de werkelijke cijfers (beduidend minder positief), des te meer omdat noch de belastinghervorming noch de infrastructuuruitgaven op de agenda leken te staan. De groter dan verwachte olievoorraden deden de Amerikaanse benchmarkprijzen voor olie halverwege april tot onder de drempel van 50 dollar per vat zakken. In mei en juni trok de arbeidsmarkt echter opnieuw aan en ging het werkloosheidscijfer verder naar beneden. De ISM-indexcijfers (voor de industrie en de diensten) schommelden rond de 55. In deze omstandigheden besloot de Federal Reserve op 14 juni om haar beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 1,25%, maar maakte ze ook de regels bekend voor de afbouw van haar balans. Eind juni stuurden de stijging van de olieprijzen en de minder soepele toon van de voorzitter van de Europese Centrale Bank alle 10- jaarsrenten in de ontwikkelde landen hoger. In de Verenigde Staten sloot de 10-jaarsrente het tweede kwartaal af op 2,3% en eindigde de beurs op 2423 punten, een stijging van 2,6% tegenover eind maart. Begin juli bleven de rentevoeten stijgen en dat begon te wegen op de beurs. Ondanks de publicatie van banencijfers van meer dan en ISM-cijfers, zowel voor de verwerkende nijverheid als de diensten, boven 57, zorgde de meer genuanceerde toespraak van de gouverneur van de Federal Reserve Janet Yellen voor het Congres ervoor dat - 7 -

8 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) popularité du Président D. Trump durant l été, les tensions entre les Etats Unis et la Corée du Nord, les tergiversations sur le budget, le relèvement du plafond de la dette, les dépenses d infrastructure et la réforme fiscale, ont conduit le taux dix ans à clôturer le mois d août à 2,12 %. Début septembre, malgré de bons chiffres économiques, le taux à dix ans américain continue de baisser. Toutefois, contre toutes attentes, alors que les marchés s attendaient à des discussions au finish, le Président trouve un accord le 6 septembre avec les Démocrates sur le plafond de la dette et le budget. Le premier est suspendu pour trois mois alors que le second est prorogé pour la même durée. Ce fut le premier élément déclencheur de la remontée du taux à dix ans américain qui a perduré jusqu'à la fin du mois, celui-ci passant de 2,05 % à 2,33 %. Les autres éléments ayant entretenu la hausse des taux ont été : le ton moins accommodant de la Réserve fédérale lors de sa réunion de septembre, les conséquences des ouragans Harvey et Irma, une accélération de l'inflation plus forte que prévue en août, une hausse des bourses mondiales tirée par une croissance mondiale dynamique et le lancement de discussions sur la réforme de la taxation des revenus des ménages et des entreprises. Le trimestre s est finalement clôturé sur une hausse de 4 % de la Bourse à 2519 et de 2 points de base du taux à dix ans américain à 2,33 %. Le quatrième trimestre a été marqué par les discussions sur la réforme fiscale et le budget. Fin octobre, le Congrès publie sa proposition de réforme fiscale et de budget suivie quelques semaines plus tard par le Sénat. Les Etats-Unis évoluent toujours dans un environnement de forte croissance. Effet, celle-ci s établit à 3,2 % en rythme trimestriel annualisé au troisième trimestre. Tant les indices ISM du secteur manufacturier que des services évoluent autour de 58,5. Les créations d'emplois mensuels sont de l'ordre de et l'inflation remonte légèrement au-dessus de 2 %. Fin novembre, l'opep et les producteurs non-opep emmenés par la Russie tombent d'accord pour prolonger l'accord de limitation de la production jusqu'à la fin de Début décembre, Donald Trump nomme le successeur de Janet Yellen à la tête de la Réserve fédérale, à savoir Jerome Powell qui devrait assurer une politique monétaire dans la continuité. Mi-décembre, le Congrès postpose à nouveau la date limite pour un accord sur le budget et le plafond de la dette à début Dans ces conditions, la Réserve fédérale décide une nouvelle fois de monter de 25 points de base son taux directeur à 1,5 %. Fin décembre, le Président Trump signe la réforme fiscale. Pour 2017, la Bourse clôture l'année sur un gain de 19,4 % à 2674 et le taux à dix ans perd 4 points de base à 2,41 %. de rentevoeten begonnen te dalen. De meer gematigde toon was te wijten aan het uitblijven van loonsverhogingen en de lagere onderliggende inflatie. Die schommelde sinds juni 2017 rond 1,7% terwijl ze in januari nog meer dan 2,2% bedroeg. Als gevolg van die ontwikkelingen en de afnemende populariteit van president Trump in de loop van de zomer, de spanningen tussen de VS en Noord-Korea, het getalm rond de begroting, de verhoging van het schuldenplafond, de infrastructuuruitgaven en de belastinghervorming, sloot de tienjaarsrente in augustus af op 2,12%. Ondanks de goede economische cijfers begin september bleef de Amerikaanse tienjaarsrente dalen. Tegen alle verwachtingen in slaagde de Amerikaanse president er op 6 september in om een akkoord te vinden met de Democraten over het schuldenplafond en de begroting, terwijl de markten uitgingen van onderhandelingen tot op de valreep. Het plafond werd gedurende drie maanden opgeschort terwijl ook de begrotingsgesprekken voor eenzelfde termijn uitgesteld werden. Dat was het eerste kantelmoment dat de tienjaarsrente in de VS opnieuw deed stijgen tot het einde van de maand, van 2,05% tot 2,33%. Er waren overigens nog andere elementen die de rentevoeten de hoogte injaagden: de minder inschikkelijke toon van de Federal Reserve op de bijeenkomst van september, de gevolgen van orkanen Harvey en Irma, de sterker dan verwachte stijging van de inflatie in augustus, de stijging van de wereldwijde beurzen onder impuls van de aantrekkende wereldwijde groei en de start van de gesprekken over een belastinghervorming voor de bedrijven en gezinnen. De beurzen sloten het kwartaal uiteindelijk 4% hoger af op 2519 punten en de Amerikaanse 10-jaarsrente sloot 2 basispunten hoger af op 2,33%. Het vierde kwartaal stond in het teken van de onderhandelingen over de belastinghervorming en de begroting. Eind oktober maakte het Congres een voorstel voor een belastinghervorming en begroting bekend. De Senaat volgde enkele weken later. De Amerikaanse economie is nog altijd sterk aan het groeien. Het groeicijfer in het derde kwartaal bedroeg 3,2% op jaarbasis. De ISM-indexcijfers (voor de industrie en de dienstensector) schommelden rond 58,5. Er werden nieuwe banen per maand gecreëerd en de inflatie steeg licht tot boven 2%. Eind november kwamen de OPEC en niet-opec-landen onder leiding van Rusland tot een akkoord om de productieverminderingen te verlengen tot eind Begin december benoemde Donald Trump de opvolger van Janet Yellen aan het hoofd van de Federal Reserve: Jerome Powell, die het huidige monetair beleid normaal zal voortzetten. Halverwege december stelde het Congres opnieuw de einddatum uit voor een begrotingsakkoord en het schuldenplafond tot begin In deze omstandigheden besloot de Federal Reserve opnieuw om de beleidsrente met 25 basispunten te verhogen tot 1,5%. Eind december ondertekende president Trump de belastinghervorming. De beurs sloot het jaar 2017 af met een winst van 19,4% tot 2674 punten en de rente op tien jaar is met 4 basispunten gedaald tot 2,41%. Dans la zone euro, au premier trimestre 2017, les indicateurs économiques demeurent toujours bien orientés. La croissance du quatrième trimestre est annoncée en hausse de 2,6 % en glissement trimestriel annualisé. L emploi continue de progresser et le taux de chômage est en baisse à 9,4 % (contre 10,2 % un an auparavant). Les plans d investissement des entreprises sont orientés à la hausse. Les indicateurs avancés retrouvent les niveaux de 2011 pré-première In de eurozone gingen de economische indicatoren in het eerste kwartaal van 2017 nog altijd de goede kant uit. De groei in het vierde kwartaal kwam op jaarbasis 2,6% hoger uit. De arbeidsmarkt bleef aantrekken en de werkloosheid is gedaald tot 9,4% (in vergelijking met 10,2% een jaar voordien). De bedrijven waren opnieuw van plan om meer te investeren. De voorlopende indicatoren bevonden zich terug op het niveau - 8 -

9 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) crise grecque voire pour le PMI du secteur manufacturier, un niveau équivalent à celui qui prévalait avant la crise de Les exportations de la zone euro profitent de l accélération de la croissance intra-européenne et mondiale. Seul bémol, les rebondissements autour de l'élection présidentielle française entraînent une volatilité accrue sur le marché obligataire. L'écart de taux entre le taux dix ans français et allemand s'accroît. Le taux français dépasse les 1 % pendant une bonne partie du trimestre. Dans cet environnement, le taux à dix ans allemand termine le trimestre à 0,33 % soit une hausse de 22 points de base par rapport à la fin de La Bourse, elle, progresse de 6,8 % sur le trimestre. Début avril, avec la forte remontée dans les sondages de Jean-Luc Mélenchon, un nouveau risque certes limité apparaît pour les marchés, à savoir un second tour Mélenchon Le Pen. Les Bourses faiblissent. Finalement, au soir du 23 avril, ce scénario ne se réalise pas. La qualification pour le second tour des élections d'emmanuel Macron contre Marine Le Pen soulage les marchés. L'élection, le 7 mai 2017, d'emmanuel Macron comme Président de la France, met un terme définitif à l'incertitude liée au risque politique français. En juin, tant les indices PMI que les indicateurs de la Commission européenne continuent toujours d'être extrêmement bien orientés ainsi que les données d'activités réelles. En outre, de plus en plus d'organismes tant privés que publics revoient la croissance de la zone euro en hausse pour 2017 et Toutefois, alors que la Bourse était en hausse de près de 3 % par rapport à fin mars, un discours, fin juin, du Gouverneur de la BCE Mario Draghi moins accommodant et laissant envisager un changement de politique monétaire plus tôt que prévu, a fait basculer la Bourse et les taux obligataires. La Bourse termine le second trimestre inchangée par rapport à fin mars et le taux à dix ans allemand gagne 14 points de base à 0,47 %. Début juillet, la Banque centrale européenne relativise le discours de son Gouverneur en indiquant que, certes, la politique monétaire ultra-accommodante devra prendre fin, mais ce développement se fera de manière très graduelle. On assiste alors, au même phénomène qu aux Etats-Unis, à savoir, une baisse quasicontinue du taux à dix ans allemand. Celui-ci atteint 0,29 % fin août. Par ailleurs, venant renforcer cette tendance, l appréciation de l euro en terme effectif c est-à-dire contre toutes devises de près de 6 % depuis le début d année, fait naître des craintes sur la croissance des bénéfices à venir des entreprises exportatrices. En septembre, à l instar des Etats-Unis mais avec une ampleur moindre, le taux à dix ans allemand augmente également. Les raisons derrière cette remontée sont multiples. Après la Réserve fédérale, la Banque d Angleterre montre aussi des signes qu elle pourrait remonter son taux directeur lors de sa réunion de novembre. La croissance trimestrielle annualisée du deuxième trimestre de la zone euro est annoncée à 2,6 % et les indicateurs économiques demeurent toujours extrêmement bien orientés. Finalement, la BCE officialise les nouvelles prévisions de croissance de la zone euro. Pour 2017, elle devrait être de 2,2 % soit le niveau le plus haut depuis Au total, le trimestre clôture sur une hausse de 4,1 % de la Bourse et de 1 point de base du taux à dix ans allemand à 0,46 %. Au quatrième trimestre, dans un environnement économique européen de plus en plus favorable la croissance de la zone euro approche désormais 2,5 % en glissement annuel au troisième trimestre la BCE annonce une réduction du montant de ses achats mensuels d actifs : elle achètera à partir de janvier 2018 et au moins pendant 9 mois pour 30 milliards d euros chaque mois, contre 60 milliards aujourd hui. Le caractère plus accommodant des mesures annoncées a poussé les taux à long terme à la baisse malgré la remontée du prix du Brent au-delà des 60 dollars par baril pour la première fois depuis Début novembre, alors que les négociations entre l'union européenne et le Royaume-Uni patinent, la Banque d'angleterre décide d'augmenter van voor de Griekse crisis - en wat de PMI-index voor de industrie betreft, op het niveau van voor de crisis van De export van de eurozone profiteerde van de hogere intra- Europese en internationale groei. Het enige minpunt was dat de gebeurtenissen in de aanloop naar de Franse presidentsverkiezingen voor een grotere volatiliteit op de obligatiemarkt zorgden. Het verschil tussen de Franse en Duitse tienjaarsrente begon groter te worden. De Franse rente bleef gedurende een groot deel van het kwartaal boven 1% schommelen. In deze context sloot de Duitse tienjaarsrente het kwartaal af op 0,33%, m.a.w. een stijging van 22 basispunten ten opzichte van eind De beurs was over het kwartaal gestegen met 6,8%. Door de sterke opmars van Jean-Luc Mélenchon in de peilingen vreesden de markten begin april voor een nieuw zij het beperkt risico: een tweede ronde met een duel tussen Mélenchon en Le Pen. De beurzen begonnen weg te zakken. Uiteindelijk bleek op de avond van 23 april dat dit scenario zich niet zou voltrekken. Toen bekend werd dat Emmanuel Macron het in de tweede ronde zou opnemen tegen Marine Le Pen, zorgde dat voor een golf van opluchting op de markten. Op 7 mei 2017 maakte de verkiezing van Emmanuel Macron tot president van Frankrijk definitief een einde aan de onzekerheid rond het politieke risico in Frankrijk. In juni oogden de PMI-indicatoren en die van de Europese Commissie nog altijd bijzonder goed, net als de indicatoren voor de reële economie. Bovendien stelden steeds meer instellingen, zowel private als publieke hun groeivoorspellingen voor de eurozone voor 2017 en 2018 naar boven bij. Maar net toen de beurs op het einde van juni bijna 3% gestegen was ten opzichte van eind maart, werden de beurzen en de obligatierentevoeten dooreengeschud door een toespraak met een minder soepele teneur van ECB-voorzitter Mario Draghi, die leek te zinspelen op een vroeger dan verwachte koerswijziging in het monetair beleid. De beurs sloot het tweede kwartaal af op hetzelfde niveau als eind maart en de Duitse tienjaarsrente is met 14 basispunten gedaald tot 0,47%. Begin juli relativeerde de Europese Centrale Bank de speech van haar gouverneur door erop te wijzen dat het uiterst soepele monetaire beleid inderdaad ten einde loopt, maar slechts heel geleidelijk zal worden aangepast. We zagen dan hetzelfde gebeuren als in de VS, namelijk een bijna aanhoudende daling van de Duitse tienjaarsrente. Die bedroeg eind augustus 0,29%. Die trend werd overigens versterkt door de stijging van de euro in effectieve termen d.w.z. ten opzichte van alle andere munten met bijna 6% sinds het begin van het jaar, die twijfels deed rijzen over de toekomstige winstgroei van de exportbedrijven. De Duitse tienjaarsrente is in september gestegen, net als in de VS, zij het in mindere mate. Verschillende factoren verklaren deze stijging. Ten eerste gaf de Bank of England net als de Federal Reserve signalen dat de beleidsrente wel eens verhoogd zou kunnen worden op de vergadering van november. Het driemaandelijks groeicijfer op jaarbasis in het tweede kwartaal bedroeg 2,6% voor de eurozone en de economische indicatoren blijven de goede kant opgaan. Ten slotte bevestigde de ECB de groeivooruitzichten voor 2017 voor de eurozone. De groei zou normaal 2,2% moeten bedragen in 2017, het hoogste cijfer sinds In totaal zijn de beurzen dit kwartaal met 4,1% gestegen en de Duitse tienjaarsrente sloot het kwartaal 1 basispunt hoger af op 0,46%. In het vierde kwartaal, in een context waarin het steeds beter lijkt te aan met de economie in Europa - de groei van de eurozone bedroeg in het derde kwartaal 2,5% op jaarbasis

10 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) de 25 points de base à 0,5 % son taux directeur pour la première fois en dix ans. Finalement, mi-décembre, l Union européenne et le Royaume-Uni s accordent pour dire que suffisamment de progrès ont été atteints pour passer à la phase II des négociations, à savoir les futures relations commerciales entre les deux zones. Si le contexte économique demeure très favorable, le risque politique n a pourtant pas disparu : des élections générales auront lieu en Italie début mars 2018 et la formation d un gouvernement disposant d une majorité claire s annonce difficile; les négociations sur le Brexit sont aussi loin d avoir abouti, l Allemagne doit encore trouver sa majorité. Pour 2017, la Bourse clôture l'année sur un gain de 10,2 % et le taux à dix ans allemand gagne 32 points de base à 0,42 %. kondigde de ECB de afbouw van haar maandelijkse activaaankopen aan. Vanaf januari zal ze gedurende minstens 9 maanden 30 miljard euro per maand spenderen, in tegenstelling tot de 60 miljard vandaag. De aangekondigde maatregelen waren dus gematigder dan verwacht en deden de langetermijnrentes stijgen, ondanks het feit dat de Brentolieprijs tot voor het eerst sinds 2015 door de grens van 60 dollar per vat brak. Begin november besloot de Bank of England om de beleidsrente voor het eerst in tien jaar met 25 basispunten te verhogen tot 0,5%, terwijl er maar geen schot leek te komen in de onderhandelingen tussen de Europese Unie en het Verenigd Koninkrijk. Halverwege december werden de Europese Unie en het Verenigd Koninkrijk het dan toch eens dat er voldoende vooruitgang geboekt was om naar fase 2 van de onderhandelingen over te gaan, d.w.z. de onderhandelingen over de handelsrelaties tussen de twee zones. De economische context mag dan heel rooskleurig ogen, het politieke risico is nog niet verdwenen: begin maart staan er verkiezingen op de agenda in Italië en het lijkt erop dat het moeilijk zal worden om een regering met een duidelijke meerderheid te vormen; de brexit-onderhandelingen zijn nog verre van afgelopen, en in Duitsland moet nog een coalitie gevormd worden. De beurs sloot het jaar 2017 af met een winst van 10,2% en de Duitse rente op tien jaar is met 32 basispunten gestegen tot 0,42%

11 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Informations requises en vertu de l'article 96 du Code des Sociétés Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement. Vous trouverez ci après un tableau qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de la société est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van het Wetboek van Vennootschappen Beschrijving van de voornaamste risico's waarmee de venootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite Belfius Global Managed Volatility Low Type de risque/ Risicotype Néant/ Geen Faible/ Laag Moyen/ Middel Elevé/ Hoog Risque actions / Aandelenrisico Risque d'inflation/ Inflatierisico Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico Risque de contreparite/ Tegenpartijsrisico Risque de crédit / Kredietrisico Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico Risque de matières premières / Commodityrisico Risque de modèle / Modelrisico Risque de performance/ Rendementsrisico Risque de taux / Renterisico/ Renterisico Risque de volatilité / Volatiliteitsrisico Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren Risque lié au capital / Kapitaalsrisico Risque lié au pays émergents / Risico's gebonden aan landen met opkomende economieën Risque lié aux produits dérivés / Derivatenrisico Belfius Global Managed Volatility Medium Type de risque/ Risicotype Néant/ Geen Faible/ Laag Moyen/ Middel Elevé/ Hoog Risque actions / Aandelenrisico Risque d'inflation / Inflatierisico Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico Risque de contreparite/ Tegenpartijsrisico Risque de crédit/ Kredietrisico Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico Risque de liquidité/ Liquiditeitsrisico Risque de matières premières/ Commodityrisico Risque de modèle/ Modelrisico Risque de performance / Rendementsrisico Risque de taux / Renterisico Risque de volatilité/ Volatiliteitsrisico Risque lié à des facteurs externes/ Risico afhankelijk van externe factoren Risque lié au capital/ Kapitaalsrisico

12 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Risque lié au pays émergents/ Risico's gebonden aan landen met opkomende economieën Risque lié aux produits dérivés / Derivatenrisico Belfius Global Managed Volatility High Type de risque/ Risicotype Néant/ Geen Faible/ Laag Moyen/ Middel Elevé/ Hoog Risque actions/ Aandelenrisico Risque d'inflation/ Inflatierisico Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico Risque de contreparite/ Tegenpartijsrisico Risque de crédit / Kredietrisico/ Kredietrisico Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico Risque de matières premières / Commodityrisico Risque de modèle / Modelrisico Risque de performance / Rendementsrisico Risque de taux / Renterisico Risque de volatilité / Volatiliteitsrisico Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren Risque lié au capital / Kapitaalsrisico Risque lié au pays émergents / Risico's gebonden aan landen met opkomende economieën Risque lié aux produits dérivés / Derivatenrisico L investisseur est averti que son capital n est pas garanti et qu il ne fait pas l objet d une protection. Il peut donc ne pas lui être intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte. Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, veuillez vous référer aux chapitres infra Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des Sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer. De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna vermelde hoofdstukken Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht

13 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers A cet égard, veuillez-vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment. Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer au tableau récapitulatif des risques Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt Proposition de dividend Voorstel tot dividend Le conseil d administration de Belfius Global qui s est tenu le lundi 19 février 2018 a approuvé la proposition de dividende déterminée ci-dessous. Cette proposition sera soumise à l approbation de l assemblée générale ordinaire qui se tiendra le jeudi 15 mars prochain. De raad van bestuur van Belfius Global die gehouden werd op maandag 19 februari 2018 heeft het hieronder vermelde voorstel van dividend goedgekeurd. Dit voorstel zal voorgelegd worden ter goedkeuring op de gewone algemene vergadering die gehouden zal worden op donderdag 15 maart eerstvolgend. Compartiment / Compartiment Code Isin / Isin code Montant brut par action de distribution / Brutobedrag per winstuitkerend aandeel Montant net par action de distribution (*) / Nettobedrag per winstuitkerend aandeel (*) Coupon / Coupon Managed Volatility High, classe E BE ,10 EUR 14,07 EUR N 1 Managed Volatility Low, classe E BE ,00 EUR 6,30 EUR N 1 Managed Volatility Medium, classe E BE ,40 EUR 11,48 EUR N 1 (*) En Belgique, les dividendes sont soumis au précompte mobilier de 30 % De dividenden zijn in België onderworpen aan een roerende voorheffing van 30 % Les dividendes seront payables à partir du 27 avril De dividenden zullen betaalbaar zijn vanaf 27 april Commissions et frais récurrents supportés par la SICAV (en EUR) Le mandat des administrateurs est gratuit à l exception de celui del Administrateur Indépendant, rémunéré à concurrence de EUR par an Recurrente provisies en kosten gedragen door de BEVEK (in EUR) Het mandaat van de bestuurders is onbezoldigd, behalve voor de Onafhankelijke Bestuurder aan wie een jaarlijkse bezoldiging toekomt van EUR

14 Belfius Global 1.2 Rapport de gestion de l'organisme de placement collectif (suite) 1.2 Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging (vervolg) Politique de rémunération Beloningsbeleid Belfius Investment Partners a adopté une politique de rémunération conforme à la législation belge et européenne applicable aux sociétés de gestion. En tant que filiale du groupe Belfius, BIP respecte également les principes applicables à Belfius Banque et à ses filiales. La politique de rémunération de BIP a pour objectif de promouvoir une gestion saine et efficace des risques, veillant à décourager une prise de risque excessive ou incompatible avec les profils de risque des fonds gérés. Elle a été conçue de façon à privilégier en permanence les intérêts des fonds gérés et à éviter la survenance de conflits d intérêts. Ses lignes de force sont les suivantes : * Champ d application : Les fonctions à laquelle cette politique de rémunération s applique ont été soigneusement identifiées à la lumière de critères qualitatifs et quantitatifs. De manière générale sont concernées par celle-ci l ensemble des fonctions ayant une influence significative sur le risque encouru par un fonds géré ou par la société de gestion elle-même, ainsi que les fonctions de contrôle de ces risques. * Principes : La politique de rémunération équilibre les composantes fixe et variable. S il y a paiement d une rémunération variable, celui-ci est conditionné à la réalisation d objectifs définis sur le long terme et liés à la performance et à la maîtrise du risque des fonds gérés. En ce qui concerne la rémunération variable, la politique de rémunération prévoit en outre son octroi partiellement sous forme de parts des fonds gérés, l échelonnement sur plusieurs années du paiement de celle-ci, ainsi que son remboursement éventuel, ce qui assure à l investisseur la persistance de la convergence d intérêts entre les fonds gérés et leur gestionnaire. * Gouvernance et contrôle : En vertu du principe de proportionnalité et en accord avec la FSMA, BIP relève du comité de rémunération de la maison-mère, qui est responsable de la préparation des décisions en matière de rémunération. De plus amples informations sur la politique de rémunération de Belfius Investment Partners, y compris une description de la méthode de calcul de la rémunération et des règles de versement, de l identité des personnes responsables de l octroi des rémunérations et de leurs versements sont consultables sur le site de Belfius Investment Partners ( et en version imprimée sur demande et gratuitement Belfius Investment Partners heeft een beloningsbeleid opgesteld conform aan de Belgische en Europese wetgeving die van toepassing is op beheervennootschappen. Gezien Belfius Investment Partners een dochteronderneming is van Belfius Bank, beantwoordt dit beloningsbeleid ook aan de principes die van toepassing zijn bij Belfius Bank en haar filialen. Het beloningsbeleid draagt bij aan een gezond en effectief risicobeheer en het moedigt niet aan tot het nemen van risico s die niet te verenigen zijn met het risicoprofiel van de icbe s in beheer. Het beloningsbeleid werd eveneens ontworpen in lijn met de belangen van de icbe s in beheer en behelst ook maatregelen die belangenconflicten moeten vermijden. De krachtlijnen van dit beloningsbeleid zijn de volgende: * Toepassingsbied: de functies waarvoor dit beloningsbeleid van toepassing is zijn zorgvuldig geselecteerd, en dit op basis van kwalitatieve en kwantitatieve criteria. Samengevat zijn de functies die een significante impact kunnen hebben op het risico van een icbe in beheer of op de beheervennootschap zelf, onderworpen aan dit beleid, alsook de functies die controle uitoefenen op deze risico s. * Principes: het beloningsbeleid houdt rekening met een evenwichtige verdeling tussen vaste en variabele componenten. Indien er een variable verloning is, dan zal deze in functie zijn van de realisatie van langetermijn doelstellingen en gelinkt zijn aan de prestaties en het risicobeheer van de icbe s in beheer. Bovendien voorziet het beloningsbeleid met betrekking tot de variabele component een gedeeltelijke toekenning onder de vorm van deelbewijzen van icbe s in beheer, een spreiding over meerdere jaren en de eventuele terugbetaling. Op deze manier wordt verzekerd dat belangen tussen de icbe s in beheer en de beheerder gelijklopend zijn. * Governance en controle: in het licht van het proportionaliteitsprincipe en goedkeuring van het FSMA valt Belfius Investment Partners onder het remuneratiecomité van de moedervennootschap die verantwoordelijk is voor de voorbereiding met betrekking tot beslissingen inzake verloning. Verdere toelichting omtrent het actuele beloningsbeleid van Belfius Investment Partners, met een beschrijving van de wijze van berekening van de beloning en de uitkeringen, de identiteit van de personen die verantwoordelijk zijn voor het toekennen van de beloning en de uitkeringen, is beschikbaar op de website van Belfius Investment Partners ( en is op verzoek eveneens verkrijgbaar in een papieren exemplaar en dit kosteloos. LE CONSEIL D ADMINISTRATION DE RAAD VAN BESTUUR

15 Belfius Global Bilan Globalisé (suite) Geglobaliseerde balans (Vervolg) 1.3. Rapport d audit 1.3. Verslag van de commissaris

16 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

17 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

18 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

19 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

20 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

21 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

22 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

23 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

24 Belfius Global 1.3 Rapport d audit (suite) 1.3 Verslag van de commissaris (vervolg)

25 Belfius Global 1.4. Bilan globalisé 1.4. Geglobaliseerde balans 31/12/ /12/2016 EUR EUR TOTAL ACTIF NET TOTAAL NETTO ACTIEF ,46 I. Actifs immobilisés I. Vaste activa 0,00 A. Frais d'établissement et d'organisation A. Oprichtings- en organisatiekosten 0,00 B. Immobilisations incorporelles B. Immaterielle Vermögensgegenstände 0,00 C. Immobilisations corporelles C. Materiële vaste activa 0,00 II. Valeurs mobilières, instruments du II. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's ,35 marché monétaire, OPC et instruments en financiële derivaten financiers dérivés A. Obligations et autres titres de créance A. Obligaties en andere schuldinstrumenten 0,00 B. Instruments du marché monétaire B. Geldmarktinstrumenten 0,00 C. Actions et autres valeurs assimilables à des C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te 0,00 actions stellen waardepapieren D. Autres valeurs mobilières D. Andere effecten 0,00 E. OPC à nombre variable de parts E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten ,35 van deelneming F. Instruments financiers dérivés F. Financiële derivaten 0,00 III. Créances et dettes à plus d'un an III. Vorderingen en schulden op méér dan 0,00 één jaar A. Créances A. Vorderingen 0,00 B. Dettes B. Schulden 0,00 IV. Créances et dettes à un an au plus IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste ( ,42) één jaar A. Créances A. Vorderingen ,38 a. Montants à recevoir a. Te ontvangen bedragen ,38 B. Dettes B. Schulden ( ,80) a. Montants à payer (-) a. Te betalen bedragen (-) ( ,80) V. Dépôts et liquidités V. Deposito's en liquide middelen ,61 A. Avoirs bancaires à vue A. Banktegoeden op zicht ,61 B. Avoirs bancaires à terme B. Banktegoeden op termijn 0,00 C. Autres C. Andere 0,00 VI. Comptes de régularisation VI. Overlopende rekeningen ( ,08) A. Charges à reporter A. Over te dragen kosten 0,00 B. Produits acquis B. Verkregen opbrengsten 0,00 C. Charges à imputer (-) C. Toe te rekenen kosten (-) ( ,08) D. Produits à reporter (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) 0,00 TOTAL CAPITAU PROPRES TOTAAL EIGEN VERMOGEN ,46 A. Capital A. Kapitaal ,70 B. Participations au résultat B. Deelneming in het resultaat ,60 C. Résultat reporté C. Overdragen resultaat 0,00 D. Résultat de l'exercice (du semestre) D. Resultaat van het boekjaar (halfjaar) ,