Dexia Portfolio Advanced

Transcriptie

1 Dexia Portfolio Advanced SICAV BEVEK Rapport annuel révisé au 31 DÉCEMBRE 2009 Gereviseerd jaarverslag op 31 DECEMBER 2009 Société d'investissement à capital variable de droit belge à compartiments multiples Société anonyme Catégorie OPC en valeurs mobilières et liquidités Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met diverse compartimenten Naamloze vennootschap Categorie ICB in effecten en liquide middelen

2 SICAV - BEVEK Rapport annuel révisé pour l'exercice au 31 DÉCEMBRE 2009 Gereviseerd jaarverslag voor het boekjaar tot 31 DECEMBER 2009 Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du prospectus simplifié ou du prospectus. - Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het vereenvoudigd prospectus of het prospectus.

3 ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Siège social Maatschappelijke zetel Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Date de constitution de la SICAV Oprichtingsdatum van de BEVEK 30 mai mei 2007 Conseil d Administration de la SICAV Président : Arnaud DELPUTZ Head of product & pricing innovation Marketing Personal Financial Services Dexia Banque Belgique S.A. Administrateurs : Thibaut DE SAINT MOULIN Managing Director RBC Dexia Investor Services Belgium S.A. Bernard MOMMENS Secrétaire général Dexia Banque Internationale à Luxembourg Musenius S.P.R.L. Administrateur indépendant dont le représentant permanent est Monsieur Wim MOESEN Dexia Asset Management Belgium S.A. Dont le représentant permanent est Monsieur Wim VERMEIR Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management, Directeur Myriam VANNESTE Membre du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Global Head of Distribution et administrateur dans différents OPC Johan WUYTACK Senior Business Development Manager Dexia S.A. Personnes physiques chargées de la direction effective : Raad van Bestuur van de BEVEK Voorzitter: Arnaud DELPUTZ Head of product & pricing innovation Marketing Personal Financial Services Dexia Bank België N.V. Bestuurders: Thibaut DE SAINT MOULIN Managing Director RBC Dexia Investor Services Belgium N.V. Bernard MOMMENS Secretaris-generaal Dexia Banque Internationale à Luxembourg Musenius B.V.B.A. Onafhankelijk bestuurder Met als permanent vertegenwoordiger de heer Wim MOESEN Dexia Asset Management Belgium N.V. Met als permanent vertegenwoordiger de heer Wim VERMEIR Lid van het Executive Committee van Dexia Asset Management, Directeur Myriam VANNESTE Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Global Head of Distribution en bestuurder in diverse ICB s Johan WUYTACK Senior Business Development Manager Dexia N.V. Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd: Myriam VANNESTE Myriam VANNESTE Membre du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Global Head of Distribution et administrateur dans différents OPC Global Head of Distribution en bestuurder in diverse ICB s Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Thibaut DE SAINT MOULIN Thibaut DE SAINT MOULIN Managing Director, Managing Director, administrateur dans différents OPC bestuurder in diverse ICB s RBC Dexia Investor Services Belgium S.A. RBC Dexia Investor Services Belgium N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel 3

4 ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Type de gestion : Société d investissement ayant désigné une société de gestion. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Beheertype: De Beleggingsvennootschap heeft een beheervennootschap aangesteld. Société de Gestion Beheervennootschap Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Conseil d Administration de la Société de Gestion Président Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Dexia Asset Management S.A. Administrateurs passifs : Bernard MOMMENS Secrétaire général Dexia Banque Internationale à Luxembourg Pierre MALEVEZ Membre du Comité de Direction Dexia Banque Internationale à Luxembourg Thierry DELROISSE Membre du Comité de Direction Dexia Banque Internationale à Luxembourg Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Dexia Banque Belgique S.A. Jean-Yves MALDAGUE Président du Comité de Direction de Dexia Asset Management Luxembourg S.A. et Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management. Administrateurs actifs : Tanguy de VILLENFAGNE Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management. Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium. Vincent HAMELINK Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management. S.A. Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de direction de Dexia Asset Management Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC. Wim VERMEIR Membre du Comité Exécutif de Dexia Asset Management. Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de direction de Dexia Asset Management Belgium, Mandats d administrateur dans différents OPC. Helena COLLE Conseiller du Comité Exécutif de Dexia Asset Management. Elle exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de direction de Dexia Asset Management Belgium, Mandats d administrateur dans différents OPC. Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Naïm ABOU-JAOUDE Voorzitter van het Executief Comité van Dexia Asset Management N.V. Passieve bestuurders: Bernard MOMMENS Secretaris-generaal Dexia Banque Internationale à Luxembourg Pierre MALEVEZ Lid van het Directiecomité Dexia Banque Internationale à Luxembourg Thierry DELROISSE Lid van het Directiecomité Dexia Banque Internationale à Luxembourg Marleen VAN ASSCHE Directeur Securities Dexia Bank België N.V. Jean-Yves MALDAGUE Voorzitter van het Directiecomité van Dexia Asset Management Luxembourg S.A. en Lid van het Executief Comité van Dexia Asset Management. Actieve bestuurders: Tanguy de VILLENFAGNE Lid van het Executief Comité van Dexia Asset Management. Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium. Vincent HAMELINK Lid van het Executief Comité van Dexia Asset Management. N.V. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s. Wim VERMEIR Lid van het Executief Comité van Dexia Asset Management. Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium, Bestuursmandaten in diverse ICB s. Helena COLLE Adviseur van het Executief Comité van Dexia Asset Management. Zij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium, Bestuursmandaten in diverse ICB s. 4

5 ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Myriam VANNESTE Membre du Comité de Direction de Dexia Asset Management Belgium Global Head of Distribution et administrateur dans différents OPC Commissaire de la Société de Gestion S.C. s.f.d. S.C.R.L "Deloitte Réviseurs d entreprise / Bedrijfsrevisoren", ayant son siège social Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, représentée par Monsieur Bernard DE MEULEMEESTER et Monsieur Bart DEWAEL. Lange Lozanastraat 270, B-2018 Anvers. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Myriam VANNESTE Lid van het Directiecomité van Dexia Asset Management Belgium Global Head of Distribution en bestuurder in diverse ICB s Commissaris van de Beheervennootschap B.V. o.v.v.e. C.V.B.A. "Deloitte Bedrijfsrevisoren / Réviseurs d entreprise", met maatschappelijke zetel Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, vertegenwoordigd door de Heer Bernard DE MEULEMEESTER en de Heer Bart DEWAEL. Lange Lozanastraat 270, B-2018 Antwerpen. Commissaire Commissaris Deloitte, Réviseurs d'entreprises SC s.f.d. SCRL, ayant son siège social Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, dont le représentant permanent est Monsieur Bernard DE MEULEMEESTER. Deloitte, Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA, met maatschappelijke zetel Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem, vast vertegenwoordigd door de heer Bernard DE MEULEMEESTER. Lange Lozanastraat 270, Lange Lozanastraat 270, B-2018 Anvers B-2018 Antwerpen Promoteurs Promotors Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44, Pachecolaan 44, B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Dépositaire Bewaarder Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44, Pachecolaan 44, B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Gestion financière du portefeuille Financieel portefeuillebeheer Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. route d'arlon 136, route d'arlon 136, L-1150 Luxembourg L-1150 Luxemburg Stratégie de gestion : Beheerstrategie: Dexia Asset Management S.A. Dexia Asset Management N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Gestion administrative et comptable Administratief en boekhoudkundig beheer RBC Dexia Investor Services Belgium S.A. RBC Dexia Investor Services Belgium N.V. Place Rogier 11, Rogierplein 11, B-1210 Bruxelles B-1210 Brussel Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit de Transfert : van Transferagent: Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44, Pachecolaan 44, B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de Gestion. De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennootschap verzekerd. Service financier Financiële dienst Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44, Pachecolaan 44, B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel Distributeur Distributeur Dexia Banque Belgique S.A. Dexia Bank België N.V. Boulevard Pachéco 44, Pachecolaan 44, B-1000 Bruxelles B-1000 Brussel 5

6 ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Liste des compartiments : - Dexia Portfolio Advanced High (libellé en ) - Dexia Portfolio Advanced Low (libellé en ) - Dexia Portfolio Advanced Medium (libellé en ) Les objectifs de chacun de ces compartiments sont amplement décrits dans le présent rapport. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Lijst van compartimenten: - Dexia Portfolio Advanced High (uitgedrukt in ) - Dexia Portfolio Advanced Low (uitgedrukt in ) - Dexia Portfolio Advanced Medium (uitgedrukt in ) De objectieven van elk van deze compartimenten worden verder uitgebreid omschreven in dit rapport. 6

7 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Mesdames, Messieurs, Nous avons l'honneur de présenter les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2009 de la SICAV de droit belge Dexia Portfolio Advanced, Fund of Funds. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het jaarverslag van de bevek naar Belgisch recht Dexia Portfolio Advanced, Fund of Funds per 31 december 2009 aan de aandeelhouders voor te leggen. 1. Information aux actionnaires 1. Informatie aan de aandeelhouders Dexia Portfolio Advanced, Fund of Funds est une société d'investissement à capital variable (SICAV) de droit belge à compartiments multiples, ayant opté pour des placements ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE et régie, en ce qui concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi du 20 juillet 2004 relative à certaines formes de gestion collective de portefeuilles d investissement. Dexia Portfolio Advanced, Fund of Funds is een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (BEVEK) naar Belgisch recht met verschillende compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die niet voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 85/611/EEG en die, wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van collectief beheer van beleggingsportefeuilles. 2. Vue d ensemble des marchés 2. Algemeen overzicht van de markten Dans une de ses correspondances de la fin des années trente, le grand économiste, John Maynard Keynes aurait écrit : «L'inévitable n'arrive jamais, c'est l'inattendu qui se produit». Cette citation synthétise à merveille l année En effet, après un premier trimestre catastrophique, où «l inévitable» dépression économique n a pas eu lieu, un rebond fulgurant et «inattendu» des bourses sur les neuf derniers mois de l année aura caractérisé cette année. Ainsi, 2009 s achève dans la plus rigoureuse des traditions par un rallye modéré de fin d année. Ainsi, malgré un mauvais premier trimestre, 2009 s est avérée être une année relativement bonne pour tous les marchés. La plupart des catégories d actifs ont enregistré de bons rendements, certaines (crédit, marchés émergents, immobilier, etc.) affichant même des résultats exceptionnels. Après un rally très rapide, les marchés actions ont marqué le pas, tout en gardant une tendance favorable. L ampleur de la crise financière et du ralentissement de l activité sur les économies mondiales a mobilisé l ensemble des pouvoirs publics et des banques centrales. Cependant, l accueil des investisseurs à ces salves de stimuli a été mitigé sur les deux premiers mois de l année. La détérioration de l environnement financier a précipitée le blocage de l économie. En ont témoigné, l assèchement brutal des canaux de financement aux entreprises et sa conséquence désastreuse sur l emploi. Dans ce contexte, les marchés actions ont frôlé la catastrophe à plusieurs reprises après avoir touché des points bas (les 9 et 11 mars passé) jamais atteints depuis plusieurs années dans un contexte désespérément baissier. Néanmoins, les premiers signes de stabilisation et même d amélioration sont apparus dans le secteur financier (pourtant ceux la même à l origine de la crise), lorsque Bank of America et Citigroup ont publié leurs bénéfices préliminaires pour les deux premiers mois de 2009 après quelques trimestres consécutifs de perte. L événement majeur de la période, qui a probablement suffi à lui seul à alimenter l amorce du rebond, a été l annonce de la facilité TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility). Depuis l annonce de ce programme, les marchés de crédit se sont redressés. Enfin, les «stress tests» réalisés par la Réserve fédérale ont nettement contribué à rassurer les investisseurs quant à la relative solidité du système bancaire américain. Au final, la poursuite de la hausse du marché durant l été 2009 a été alimentée par des indicateurs économiques encourageants et la publication de bénéfices positifs pour le deuxième trimestre. Aujourd hui, les investisseurs ont la confirmation que le creux économique semble être derrière eux et que les entreprises ont atteint, voire surpassé leur objectif de réduction des coûts. Néanmoins quelques doutes subsistent. Les bons résultats du troisième trimestre et les prémisses d un regain de l activité des fusions et acquisitions ont, dans l ensemble, continué d alimenter la hausse des bourses jusqu'à quelques prises de bénéfices à la fin du mois d octobre. In een van zijn eindejaarsbrieven in de jaren 30 zou economiegoeroe John Maynard Keynes hebben geschreven: Het onvermijdelijke gebeurt nooit, het is altijd het onverwachte dat zich voordoet. Dit citaat vat het jaar 2009 treffend samen. Na een rampzalig eerste kwartaal, waarin de onvermijdelijke economische depressie uitbleef, lieten de beurzen over de laatste negen maanden immers een verschroeiende en onverwachte remonte zien. Zo eindigt 2009 naar aloude gewoonte met een bescheiden eindejaarsrally. Zo bleek 2009 ondanks een slecht eerste kwartaal een relatief goed jaar voor alle markten. De meeste activacategorieën lieten goede rendementen optekenen, en sommige daarvan (kredieten, groeimarkten, vastgoed enz.) zetten zelfs uitzonderlijke resultaten neer. Na een zeer snelle rally trappelden de aandelenmarkten wat ter plaatse, hoewel de gunstige trend wel aanhield. De omvang van de financiële crisis en de impact van de vertraging van de activiteit op de wereldwijde economieën, mobiliseerden alle overheden en centrale banken. Toch reageerden de beleggers tijdens de eerste twee maanden van het jaar veeleer lauw op al deze stimulerende maatregelen. De verslechtering van het financieel klimaat heeft de economie nog sneller doen vastlopen. Dat bleek uit het plotse opdrogen van de financieringskanalen naar de ondernemingen en de rampzalige gevolgen daarvan voor de werkgelegenheid. Tegen die achtergrond balanceerden de aandelenmarkten verscheidene malen op de rand van de afgrond en bereikten ze bij momenten (op 9 en 11 maart ll.) al sinds jaren niet meer geziene dieptepunten in een wanhopig neerwaarts gericht klimaat. Toch waren in de financiële sector de eerste tekenen van stabilisering en zelfs verbetering merkbaar (hoewel die zelf aan de basis ligt van de financiële crisis) toen Bank of America en Citigroup voor de eerste twee maanden van 2009 voorlopige winstcijfers bekendmaakten, na enkele opeenvolgende kwartalen van verlies. De belangrijkste gebeurtenis van die periode, die wellicht op zich al volstaat om het begin van een herstel te voeden, was de bekendmaking van de TALF-faciliteit (Term Asset- Backed Securities Loan Facility). Sinds de aankondiging van dit programma zijn de kredietmarkten opgeveerd. Ten slotte droegen de stress tests door de Federal Reserve duidelijk bij tot het geruststellen van de beleggers omtrent het relatief stabiele karakter van het Amerikaanse banksysteem. Uiteindelijk werd de aanhoudende stijging van de markt in de zomer van 2009 gedragen door bemoedigende economische indicatoren en door de bekendmaking van positieve winstcijfers over het tweede kwartaal. De beleggers zijn er nu zeker van dat de economische inzinking voorbij is en dat de ondernemingen hun beoogde kostenverminderingen gerealiseerd hebben of dat zij het zelfs beter gedaan hebben. Toch blijven er hier en daar nog twijfels bestaan. De goede resultaten van het derde kwartaal en de voorboden van een weer aantrekkende activiteit inzake fusies en acquisities zijn globaal genomen de stijging van de beurzen blijven voeden, tot er eind oktober enkele winstnemingen plaatsvonden. 7

8 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Malgré la réémergence de craintes liées à l aggravation de l endettement des Etats partout dans le monde, les principaux marchés d actions clôturent le dernier trimestre de l année sur une note doucement positive. En effet, l appétit pour le risque a souffert d un regain de défiance à la suite des craintes de défauts de Dubaï et de la Grèce. Pourtant, les principales bourses ont plutôt bien résisté, soutenues par une poursuite de l amélioration des données économiques (comme l emploi et les ventes au détail aux Etats-Unis). En cette fin d année, le contexte général reste dans l ensemble toujours porteur pour les actions, bien que l enthousiasme retombe quelque peu après un rally de plus de 60 % sur les trois derniers trimestres de Sur le plan macroéconomique, aux Etats-Unis, bien que révisée légèrement à la baisse à 2,8 %, la croissance américaine au 3ème trimestre tranche avec les mois précédents et pointe vers une sortie de récession. Au quatrième trimestre, les indicateurs conjoncturels continuent d être bien orientés. Les enquêtes ISM auprès des chefs d entreprises ont certes légèrement reculé en novembre de 55,7 à 53,7 dans le secteur manufacturier et de 50,6 à 48,7 dans celui des services mais les composantes «nouvelles commandes» restent bien orientées, respectivement à 60,3 et 55,1. Au cours des prochains trimestres, les exportations devraient continuer de soutenir l activité. La hausse de la richesse financière notamment des ménages et la prolongation d un certain nombre de mesures d aide allongement de la durée d indemnisation du chômage etc. soutiendraient la consommation. Enfin, sur le marché de l immobilier résidentiel, les ventes repartent. A mesure que les transactions reprendront, l excès d offre de logements s amenuisera, poussant à la hausse les mises en chantier. Les États-Unis sortent la tête de l eau mais les défis à venir restent importants : chômage, stratégie de sortie, rééquilibrage des déficits. Malgré la reprise engagée, l économie américaine est aujourd hui très en deçà de son potentiel. Le taux de chômage a certes rebaissé à 10 % en novembre, mais il devrait rester élevé en La zone Euro suit la même voie, avec une remontée nette de ses indicateurs conjoncturels et un retrait progressif des mesures monétaires ultra-accommodantes. Dans la zone euro également, l activité est repartie au cours du troisième trimestre, le PIB affichant une croissance de +1,5 % en rythme annuel. Alors que l économie européenne avait souffert de l effondrement du commerce mondial et du déstockage important de ses entreprises, ce sont justement ces deux facteurs qui ont le plus soutenu la croissance au troisième trimestre. Le commerce extérieur devrait continuer de soutenir l activité. L amélioration progressive de la perception que les ménages ont du marché du travail et le retour à des taux de croissance positifs du crédit, le taux d épargne pourrait baisser en Du côté des entreprises, malgré des capacités de production toujours largement excédentaires, une reprise modeste de l investissement est à attendre. Face à la détérioration marquée de l environnement économique et financier en fin d année 2008 et au début de 2009, les entreprises ont en effet excessivement réduit leurs investissements. En 2010, la croissance du PIB s établirait autour de 2 %. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Ondanks de heropflakkerende vrees wegens de aanzwellende schuldenberg van landen over de hele wereld, sluiten de belangrijkste aandelenmarkten het laatste kwartaal van het jaar af met een licht positieve noot. De risicobereidheid heeft immers plaats geruimd voor wantrouwen wegens de vrees voor een faillissement van Dubai en Griekenland. De belangrijkste beurzen hebben nochtans goed standgehouden, dankzij de verdere verbetering van de economische gegevens (zoals de werkgelegenheid en de kleinhandelsverkoop in de VS). Eind 2009 blijft het algemene klimaat nog altijd aandelenvriendelijk, al is het enthousiasme wat bekoeld na een rally van meer dan 60% over de laatste drie kwartalen. Op macro-economisch vlak is de groei in de VS het derde kwartaal dan wel lichtjes neerwaarts herzien naar 2,8%, maar toch steekt zij schril af tegen de vorige maanden en wijst zij in de richting van het einde van de recessie. In het vierde kwartaal zijn de conjunctuurindicatoren nog altijd gunstig georiënteerd. De ISM-enquêtes bij de bedrijfsleiders zijn in november weliswaar enigszins verslechterd van 55,7 tot 53,7 in de verwerkende nijverheid en van 50,6 tot 48,7 in de dienstensector, maar de component nieuwe bestellingen gaat in beide sectoren nog altijd de goede richting uit, met respectievelijk 60,3 en 55,1. In de loop van de volgende kwartalen zal de uitvoer de activiteit waarschijnlijk blijven ondersteunen. De stijging van de vooral financiële rijkdom van de gezinnen en de verlenging van een aantal steunmaatregelen (o.a. van de duur van de werkloosheidsuitkering) zouden de consumptie moeten aanzwengelen. Op de huizenmarkt ten slotte, zit de verkoop weer in de lift. Daardoor zal het overaanbod stilaan verminderen en zullen er weer meer nieuwe woningen in de steigers worden gezet. De Verenigde Staten kruipen uit het dal, maar staan nog voor grote uitdagingen: werkloosheid, uitstapstrategie, herschikking van de tekorten. Hoewel het herstel al is ingezet, presteert de Amerikaanse economie momenteel nog ver onder haar potentieel. De werkloosheid is in november wel weer gezakt tot 10%, maar zal waarschijnlijk hoog blijven in De eurozone gaat dezelfde weg op. De conjunctuurindicatoren zijn fors aan het verbeteren en de zeer soepele monetaire maatregelen worden geleidelijk teruggeschroefd. Ook hier is de activiteit in de loop van het derde kwartaal weer op dreef geraakt; waarbij het bbp op jaarbasis een stijging met +1,5% te zien geeft. De instorting van de wereldhandel en de snelle voorraadafbouw in de Europese ondernemingen hebben de Europese economie parten gespeeld, maar het zijn precies die twee factoren die de groei in het derde kwartaal het meest ondersteund hebben. De buitenlandse handel zal de activiteit waarschijnlijk verder ondersteunen. Door de geleidelijk verbeterende perceptie van de gezinnen over de arbeidsmarkt en de terugkeer naar positieve groeicijfers, zou de spaarquote in 2010 kunnen dalen. De bedrijfsinvesteringen zouden ondanks het aanhoudende grote capaciteitsoverschot licht kunnen herstellen. Gelet op de sterke verslechtering van de economische en financiële omgeving einde 2008 en begin 2009 hadden de ondernemingen hun investeringen immers op een te laag pitje gezet. In 2010 zou het bbp met ongeveer 2% groeien. 8

9 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) Dans ce contexte particulièrement agité, les marchés mondiaux d actions ont poursuivi leur baisse sur une majeure partie du premier trimestre C est dans ce contexte ultra-pessimiste proche d une situation de capitulation qu un regain d accalmie a redonné une impulsion aux indices rendant la situation vécue depuis le début du mois de mars historique. En effet, le rebond sur les marchés des actions est un des plus forts jamais observés sur une période aussi courte. Ainsi, les marchés actions ont poursuivi leur impressionnante tendance à la hausse (de plus de 50 % sur les six derniers mois, soutenus par le dynamisme résolument positif des bénéfices des entreprises et des nouvelles économiques meilleures que prévu et par un afflux de liquidités engendré par des politiques monétaires ultra-accommodantes. Malgré, un essouflement de la hausse dans le dernier trimestre marqué par des nouvelles économiques moins favorables (notamment sur l immobilier américain où programme de crédit d impôt tend vers la fin), des prises de bénéfices d investisseurs) et le regain d inquiétude quand à leur solidité bilancielle de certaines banques et surtout de certains état qui ont noirci un peu le tableau, le rally de fin décembre a prouvé que l appétit au risque restait en vigueur, avec une reprise de la tendance haussière des bourses, qui ont même, pour certaines, enregistré de nouveaux sommets. Le marché des devises a connu une évolution particulièrement volatile : le dollar américain et le yen ont tout deux été soutenus par mouvements de recherche de valeurs refuges lors des violents replis des marchés boursiers, avant que le billet vert ne cède du terrain face à un retour d une appétence pour le risque (à partir de la fin de premier trimestre 09) redonnant de la vigueur à la monnaie unique. Cette défiance contre la devise de référence a fait suite à un regain de l appétit au risque des investisseurs, qui ne cherchaient plus dans le billet vert son attrait de valeur refuge. Néanmoins, après avoir poursuivi son effritement, reculant jusqu à 1,52 dollar pour un euro fin novembre, le dollar américain s est nettement repris, atteignant 1,43 /USD. En effet, le billet vert a bénéficié début décembre d un retour de l aversion au risque, les investisseurs s inquiétant d un contexte troublé par les risques sur la dette des Etats (Dubaï et Grèce). Au final sur l année, le dollar a reculé de 3 %. Du côté des matières premières, les cours pétroliers qui avaient atteint leur point bas fin décembre 2008 (un peu de plus de 30 dollar le baril), se sont nettement repris depuis lors. Ils ont retrouvé fin 2009 leurs niveaux d un an plus tôt, à près de 80 dollars le baril, grâce à des signes de redressement de la demande et les indications de plus en plus nombreuses que les baisses de production de l OPEP ont contracté l offre disponible. Enfin, il semblerait également que les anticipations de reprise économique se soient traduites par une augmentation des craintes que les pressions inflationnistes ne ressurgissent plus vite que prévu, ce qui aurait naturellement favorisé l embellie des prix des actifs comme les matières premières, en tant que protection naturelle contre l inflation. Malgré les problèmes d endettement de Dubaï qui ont affecté toute la région du Moyen Orient entrainant quelques prises de bénéfices sur la première richesse de la région (début décembre), le pétrole aura progressé de 75 % sur l année. Le prix de l or a également bénéficié du même engouement, se stabilisant à près de 1100 USD l once après s être envolé (se négociant à plus de 1200 USD l once) sous l impulsion d achats massifs de banques centrales comme la Reserve Bank of India qui avait déclaré en avoir acheté 200 tonnes au FMI. Le marché des emprunts d état a joué son rôle de valeur refuge sur la première partie de la période (à savoir jusqu au rebond printanier des bourses). Les efforts coordonnés des banques centrales ont contribué à liquéfier le marché du crédit qui progressivement a montré des signes de relâchement, notamment à travers les taux prêteurs interbancaires qui ont enfin marqué une inflexion. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) In dit bijzonder woelige klimaat zetten de internationale aandelenmarkten hun dalende trend tijdens het grootste deel van het eerste kwartaal van 2009 voort. Tegen die ultrapessimistische achtergrond van een vrijwel uitzichtloze situatie, gaf een wat rustiger interval een nieuwe impuls aan de indexen, waardoor de situatie die wij sinds het begin van de maand beleven, historisch genoemd kan worden. De aandelenmarkten veerden in zo n korte periode immers zelden zo sterk op. Zo hebben de aandelenmarkten hun indrukwekkende opmars voortgezet (meer dan 50% over de voorbije zes maanden, mede dankzij een uitgesproken positieve dynamiek van de bedrijfswinsten en het beter dan verwachte economische nieuws, en dankzij een stroom van liquide middelen die op gang werd gebracht door de uitermate soepele monetaire beleidsmaatregelen. Ondanks de tragere stijging tijdens het derde kwartaal, dat werd gekenmerkt door minder gunstig economisch nieuws (onder meer over de Amerikaanse vastgoedmarkt, waar het programma voor belastingkredieten op zijn einde loopt), winstnemingen door de beleggers en de hernieuwde onrust over de gezondheid van de balansen van bepaalde banken en vooral van bepaalde landen, die het beeld een beetje somberder heeft gemaakt, heeft de rally van eind december bewezen dat de risicobereidheid standhield, met een oplevende trend op de beurzen, die in sommige gevallen zelfs nieuwe pieken lieten optekenen. De deviezenmarkt was bijzonder volatiel: de Amerikaanse dollar en de yen werden beide ondersteund door de zoektocht naar vluchtwaarden tijdens periodes van forse beursterugval, waarna de greenback enkel terrein verloor door een hernieuwde risicobereidheid (vanaf het einde van het eerste kwartaal van 2009), zodat de eenheidsmunt weer aan kracht won. Dit wantrouwen ten aanzien van de referentiemunt volgt op een hernieuwde risicobereidheid bij de beleggers, die in de dollar niet langer een vluchtwaarde zien. De Amerikaanse dollar brokkelde eerst verder af tot 1,52 voor 1 euro eind november, maar herpakte zich dan duidelijk tot 1,43 /USD. Begin december profiteerde hij namelijk van een terugkeer van de risicoaversie onder de beleggers, die zich zorgen maakten over de risico s met de schulden van bepaalde landen (Dubai en Griekenland). Uiteindelijk moest de dollar over het jaar 3% prijsgeven. Bij de grondstoffen zijn de olieprijzen, die eind december 2008 een dieptepunt hadden bereikt (iets meer dan 30 dollar per vat), sindsdien duidelijk opgeveerd. De olieprijs stond eind 2009 weer op het niveau van een jaar daarvoor, nl. op bijna 80 dollar per vat, dankzij tekenen van een weer aantrekkende vraag en de steeds talrijker aanwijzingen dat de productiedaling bij de OPEC het beschikbare aanbod had verkleind. Ten slotte heeft het vooruitzicht op een economische opleving zich blijkbaar vertaald in een grotere vrees voor een onverwacht snelle opflakkering van de inflatiedruk. Dat zou uiteraard het prijsherstel van activa zoals grondstoffen in de hand werken, wat een natuurlijke buffer tegen de inflatie zou vormen. Ondanks de betalingsproblemen in Dubai, die gevolgen hadden voor het hele Midden-Oosten en zorgden voor enkele winstnemingen op de eerste rijkdom van de regio (begin december), zal de olie op jaarbasis 75% duurder geworden zijn. Ook de goudprijs profiteerde van diezelfde hype en is na zijn sterke stijging tot meer dan 1200 dollar gestabiliseerd op bijna 1100 dollar per ounce onder de impuls van de massale aankopen door een aantal centrale banken, zoals de Reserve Bank of India, die 200 ton goud van het IMF zou hebben gekocht. De markt voor staatsleningen speelde tijdens het eerste deel van het jaar zijn rol als vluchtwaarde (nl. tot de opleving van de beurzen in de lente). De gecoördineerde inspanningen van de centrale banken droegen bij tot het weer vlot trekken van de kredietmarkt, die geleidelijk tekenen van ontspanning ging vertonen, met name via de tarieven voor interbankenleningen, die uiteindelijk weer gingen dalen. 9

10 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) En termes de politiques monétaires, les grandes banques centrales ne semblent pas être prêtes à risquer trop tôt de couper les soutiens à la reprise de leur économie. A l instar de la Banque centrale européenne, qui lors de sa dernière réunion de politique monétaire, a annoncé le retrait graduel de ses mesures exceptionnelles de soutien au crédit, afin de rétablir progressivement un fonctionnement normal du marché interbancaire. Son gouverneur a néanmoins pris le soin de préciser à plusieurs reprises qu il ne fallait pas voir là un signal de remontée prochaine du taux directeur : il a rappelé qu il est nécessaire de distinguer la politique monétaire à proprement parler (la gestion du taux directeur) de la politique de stabilisation du système financier (la mise à disposition d un montant illimité de liquidités, l allongement de la durée de ses opérations de refinancement, etc.). Pour l heure, les marchés financiers semblent avoir plutôt bien réagi au message de la BCE puisqu ils n ont pas revu à la hausse leurs anticipations de taux directeur. Cet épisode rappelle qu au cours des prochains mois, la communication des autorités sur leurs «stratégies de sortie» monétaire et budgétaire sera essentielle. 3. Description des principaux risques auxquels est exposée la société Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction de la politique d investissement de chaque compartiment. Vous trouverez ciaprès un tableau, par compartiment, qui reprend les principaux risques. L appréciation du profil de risque de chaque compartiment est basée sur une recommandation de l Association belge des Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) Wat het monetair beleid betreft, lijken de grote centrale banken niet bereid te snel het risico te lopen om de economische steun aan hun economieën stop te zetten. Zo heeft de Europese Centrale Bank op haar jongste vergadering aangekondigd dat ze haar uitzonderlijke kredietondersteunende maatregelen stapsgewijs gaat afbouwen, om de normale werking van de interbankenmarkt geleidelijk te herstellen. Niettemin heeft haar gouverneur er meermaals op gehamerd dat dit niet moet worden gezien als het signaal van een nakende renteverhoging. Hij herinnerde eraan dat een onderscheid moet worden gemaakt tussen het eigenlijke monetaire beleid (het beheer van de basisrente) en het beleid ter stabilisering van het financiële stelsel (door een onbeperkt bedrag aan liquide middelen ter beschikking te stellen, de looptijd van haar herfinancieringsverrichtingen te verlengen enz.). Voorlopig lijken de financiële markten vrij goed te reageren op de mededeling van de ECB, want ze hebben hun verwachtingen in verband met de basisrente niet opwaarts bijgesteld. Deze episode herinnert eraan dat de communicatie van de autoriteiten over hun monetaire en budgettaire uitstapstrategie cruciaal zal zijn. 3. Beschrijving van de voornaamste risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt De risico s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt, verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder compartiment. Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een tabel die de verschillende risico s herneemt. De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de internetsite Dexia portfolio Advanced High 3.1. Dexia portfolio Advanced High Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren X 3.2. Dexia portfolio Advanced Low 3.2. Dexia portfolio Advanced Low Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren X 10

11 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) 3.3. Dexia portfolio Advanced Medium 3.3. Dexia portfolio Advanced Medium Type de risque / Risicotype Néant / Geen Faible / Laag Moyen / Middel Elevé / Hoog Risque de marché / Marktrisico X Risque de crédit / Kredietrisico X Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico X Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico X Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico X Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico X Risque de concentration / Concentratierisico X Risque de performance / Rendementsrisico X Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico X Risque d inflation / Inflatierisico X Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk van externe factoren X Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l évolution des affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à l article 96, 1 du Code des sociétés, ces éléments doivent être appréhendés compartiment par compartiment. Veuillez à cet égard vous référer aux chapitres infra concernant chacun des compartiments. 4. Données sur des événements importants survenus après la clôture de l exercice Aucun événement particulier n est survenu depuis la clôture de l exercice. 5. Indications sur les circonstances susceptibles d avoir une influence notable sur le développement de la société, pour autant qu elles ne soient pas de nature à porter gravement préjudice à la société Aucune circonstance particulière n a été relevée qui serait susceptible d avoir une influence notable sur le développement de la société. 6. Indications relatives aux activités en matière de recherche et de développement La société n exerce aucune activité en matière de recherche et de développement. 7. Indications relatives à l existence de succursales de la société La société n a pas de succursale. 8. Justification de l application des règles comptables de continuité en cas de mention au bilan relative à une perte reportée ou au compte de résultats pendant deux exercices successifs d une perte de l exercice Le bilan globalisé ne fait apparaître aucune perte reportée. Le compte de résultats globalisé ne fait pas apparaître une perte de l exercice pendant deux exercices successifs. La société se présentant sous la forme d une société d investissement à capital variable et, à ce titre, ayant comme objectif le placement collectif de capitaux collectés auprès du public, les règles de valorisation ne font pas l objet d une adaptation. De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1 van het Wetboek van Vennootschappen worden per compartiment besproken. Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen. 4. Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen die na het einde van het boekjaar hebben plaatsgevonden Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na het einde van het boekjaar. 5. Inlichtingen over de omstandigheden die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden, voor zover zijn niet van aard zijn dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de vennootschap Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden. 6. Informatie omtrent de werkzaamheden op het gebied van onderzoek en ontwikkeling De vennootschap oefent geen enkele werkzaamheid uit op het gebied van onderzoek en ontwikkeling. 7. Gegevens betreffende het bestaan van bijkantoren van de vennootschap De vennootschap heeft geen bijkantoren. 8. Verantwoording van de toepassing van de waarderingsregels in de veronderstelling van continuïteit, ingeval uit de balans een overgedragen verlies blijkt of uit de resultatenrekening gedurende twee opeenvolgende boekjaren een verlies van het boekjaar blijkt Uit de geglobaliseerde balans blijkt geen overgedragen verlies. Uit de resultatenrekening blijkt geen verlies gedurende twee opeenvolgende boekjaren. Aangezien de vennootschap de vorm heeft van een beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal, en hierbij tot doel heeft de collectieve belegging van bij het publiek aangetrokken kapitaal, worden de waarderingsregels van de vennootschap niet aangepast. 11

12 RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (suite) 9. Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du Code des sociétés Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le Code des sociétés impose d y faire figurer. 10. En ce qui concerne l utilisation des instruments financiers par la société et lorsque cela est pertinent pour l évaluation de son actif, de son passif, de sa situation financière et de ses pertes ou profits 10.1 Mention des objectifs et de la politique de la société en matière de gestion des risques financiers, y compris sa politique concernant la couverture de chaque catégorie principale des transactions prévues pour lesquelles il est fait usage de la comptabilité de couverture A cet égard, veuillez vous référer aux chapitres relatifs à chaque compartiment Indications relatives à l exposition de la société au risque de prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de trésorerie A cet égard, veuillez vous référer aux tableaux récapitulatifs des risques pour chaque compartiment, repris ci-dessus, et aux chapitres relatifs à chaque compartiment. 11. Commissions et frais récurrents supportés par la SICAV (en ) Rémunération des administrateurs : Le mandat des administrateurs est gratuit à l'exception de celui de l'administrateur Indépendant, rémunéré à concurrence de par an. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (vervolg) 9. Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens het Wetboek van Vennootschappen Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het Wetboek van Vennootschappen verplicht. 10. Wat betreft het gebruik door de vennootschap van financiële instrumenten en voor zover zulks van betekenis is voor de beoordeling van haar activa, passiva, financiële positie en resultaat 10.1 Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de vennootschap inzake de beheersing van het risico, met inbegrip van haar beleid inzake hedging van alle belangrijke soorten voorgenomen transacties, waarvoor hedge accounting wordt toegepast Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie te raadplegen Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de verschillende risico s herneemt per compartiment, evenals het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie. 11. Recurrente provisies en kosten gedragen door de BEVEK (in ) Vergoeding van de bestuurders: Het mandaat van de bestuurders is onbezoldigd, behalve voor de Onafhankelijke Bestuurder aan wie een jaarlijkse bezoldiging toekomt van LE CONSEIL D ADMINISTRATION DE RAAD VAN BESTUUR 12

13 Deloitte Reviseurs d Entreprises Lange Lozanastraat Antwerpen Belgium Tél Fax Dexia Portfolio Advanced SA, Sicav de droit belge, catégorie OPC Rapport du commissaire sur l exercice clôturé le 31 décembre 2009 présenté à l assemblée générale des actionnaires Aux actionnaires Conformément aux dispositions légales et statutaires, nous vous faisons rapport dans le cadre du mandat de commissaire qui nous a été confié. Ce rapport inclut notre opinion sur les comptes annuels ainsi que les mentions complémentaires requises. Attestation sans réserve des comptes annuels Nous avons procédé au contrôle des comptes annuels de Dexia Portfolio Advanced SA pour l exercice se clôturant le 31 décembre 2009, établis conformément au référentiel comptable applicable en Belgique, dont le total des capitaux propres s élève à ,49 et dont le compte de résultats se solde par un bénéfice de l exercice de ,59. Un aperçu des fonds propres et du résultat par compartiment est mentionné dans le tableau cidessous. Nom du compartiment Devise Fonds propres Résultat DEXIA PORTFOLIO ADVANCED LOW , ,22 DEXIA PORTFOLIO ADVANCED MEDIUM , ,18 DEXIA PORTFOLIO ADVANCED HIGH , ,19 L établissement des comptes annuels relève de la responsabilité du conseil d administration. Cette responsabilité comprend entre autre: la conception, la mise en place et le suivi d un contrôle interne relatif à l établissement et la présentation sincère de comptes annuels ne comportant pas d anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d erreurs; le choix et l application de règles d évaluation appropriées ainsi que la détermination d estimations comptables raisonnables au regard des circonstances. Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces comptes sur base de notre contrôle. Nous avons effectué notre contrôle conformément aux dispositions légales et selon les normes de révision applicables en Belgique, telles qu édictées par l Institut des Reviseurs d Entreprises. Ces normes de révision requièrent que notre contrôle soit organisé et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d'anomalies significatives. Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d Entreprises Société civile sous forme d une société coopérative à responsabilité limitée Siège social: Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem TVA BE RPM Bruxelles - IBAN BE BIC GEBABEBB Member of Deloitte Touche Tohmatsu

14 Conformément aux normes de révision précitées, nous avons mis en oeuvre des procédures de contrôle en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les comptes annuels. Le choix de ces procédures relève de notre jugement, y compris l'évaluation du risque que les comptes annuels contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs. Dans le cadre de cette évaluation de risque, nous avons tenu compte du contrôle interne en vigueur dans la société pour l'établissement et la présentation sincère des comptes annuels afin de définir les procédures de contrôle appropriées en la circonstance. Nous avons également évalué le bien-fondé des règles d'évaluation, le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la société, ainsi que la présentation des comptes annuels dans leur ensemble, et avons obtenu du conseil d administration et des préposés de la société les explications et informations requises pour notre contrôle. Nous estimons que les éléments probants recueillis fournissent une base raisonnable à l expression de notre opinion. A notre avis, les comptes annuels clôturés au 31 décembre 2009 donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et des résultats de la société, conformément au référentiel comptable applicable en Belgique. Mentions complémentaires L établissement et le contenu du rapport de gestion, ainsi que le respect par la société du Code des Sociétés et des statuts, relèvent de la responsabilité du conseil d administration. Notre responsabilité est d inclure dans notre rapport les mentions complémentaires suivantes qui ne sont pas de nature à modifier la portée de l attestation des comptes annuels: Le rapport de gestion traite des informations requises par la loi et concorde avec les comptes annuels. Toutefois, nous ne sommes pas en mesure de nous prononcer sur la description des principaux risques et incertitudes auxquels la société est confrontée, ainsi que de sa situation, de son évolution prévisible ou de l influence notable de certains faits sur son développement futur. Nous pouvons néanmoins confirmer que les renseignements fournis ne présentent pas d incohérences manifestes avec les informations dont nous avons connaissance dans le cadre de notre mandat. Sans préjudice d aspects formels d importance mineure, la comptabilité est tenue conformément aux dispositions légales et règlementaires applicables en Belgique. Nous n avons pas à vous signaler d opération conclue ou de décision prise en violation des statuts ou du Code des Sociétés. L affectation des résultats proposée à l assemblée générale est conforme aux dispositions légales et statutaires. Anvers, le 8 mars 2010 Le commissaire DELOITTE Reviseurs d Entreprises SC s.f.d. SCRL Représentée par Bernard De Meulemeester Dexia Portfolio Advanced SA Rapport du commissaire sur l exercice clôturé le 31 décembre 2009

15 Deloitte Bedrijfsrevisoren Lange Lozanastraat Antwerpen Belgium Tel Fax Dexia Portfolio Advanced NV Bevek naar Belgisch recht, categorie ICB Verslag van de commissaris over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009 gericht tot de algemene vergadering van aandeelhouders Aan de aandeelhouders Overeenkomstig de wettelijke en statutaire bepalingen brengen wij u verslag uit in het kader van het mandaat van commissaris dat ons werd toevertrouwd. Dit verslag omvat ons oordeel over de jaarrekening evenals de vereiste bijkomende vermeldingen. Verklaring over de jaarrekening zonder voorbehoud Wij hebben de controle uitgevoerd van de jaarrekening van Dexia Portfolio Advanced NV over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009, opgesteld op basis van het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel, met een eigen vermogen van ,49 en waarvan de resultatenrekening afsluit met een winst van het boekjaar van ,59. Een overzicht van het eigen vermogen en het resultaat per compartiment wordt in onderstaande tabel opgenomen. Naam compartiment Munt Eigen Vermogen Resultaat DEXIA PORTFOLIO ADVANCED LOW , ,22 DEXIA PORTFOLIO ADVANCED MEDIUM , ,18 DEXIA PORTFOLIO ADVANCED HIGH , ,19 Het opstellen van de jaarrekening valt onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Deze verantwoordelijkheid omvat onder meer: het ontwerpen, implementeren en in stand houden van een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening zodat deze geen afwijkingen van materieel belang, als gevolg van fraude of van fouten, bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels; en het maken van boekhoudkundige ramingen die onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn. Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen, zoals uitgevaardigd door het Instituut der Bedrijfsrevisoren. Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat. Deloitte Bedrijfsrevisoren / Reviseurs d Entreprises Burgerlijke vennootschap onder de vorm van een coöperatieve vennootschap met beperkte aansprakelijkheid Maatschappelijke zetel: Berkenlaan 8b, B-1831 Diegem BTW BE RPR Brussel - IBAN BE BIC GEBABEBB Member of Deloitte Touche Tohmatsu

16 Overeenkomstig deze controlenormen, hebben wij controlewerkzaamheden uitgevoerd ter verkrijging van controleinformatie over de in de jaarrekening opgenomen bedragen en toelichtingen. De selectie van deze controlewerkzaamheden is afhankelijk van onze beoordeling welke een inschatting omvat van het risico dat de jaarrekening afwijkingen van materieel belang bevat als gevolg van fraude of van fouten. Bij het maken van onze risicoinschatting houden wij rekening met de bestaande interne controle van de vennootschap met betrekking tot het opstellen en de getrouwe weergave van de jaarrekening ten einde in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te bepalen. Wij hebben tevens de gegrondheid van de waarderingsregels, de redelijkheid van de boekhoudkundige ramingen gemaakt door de vennootschap, alsook de voorstelling van de jaarrekening als geheel beoordeeld, en hebben van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken van de vennootschap de voor onze controlewerkzaamheden vereiste ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis vormt voor het uitbrengen van ons oordeel. Naar ons oordeel geeft de jaarrekening afgesloten op 31 december 2009 een getrouw beeld van het vermogen, de financiële toestand en de resultaten van de vennootschap, in overeenstemming met het in België van toepassing zijnde boekhoudkundig referentiestelsel. Bijkomende vermeldingen Het opstellen en de inhoud van het jaarverslag, alsook het naleven door de vennootschap van het Wetboek van Vennootschappen en van de statuten, vallen onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Het is onze verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende vermeldingen op te nemen die niet van aard zijn om de draagwijdte van onze verklaring over de jaarrekening te wijzigen: Het jaarverslag behandelt de door de wet vereiste inlichtingen en stemt overeen met de jaarrekening. Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de voornaamste risico s en onzekerheden waarmee de vennootschap wordt geconfronteerd, alsook van haar positie, haar voorzienbare evolutie of de aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op haar toekomstige ontwikkeling. Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat. Onverminderd formele aspecten van ondergeschikt belang, werd de boekhouding gevoerd overeenkomstig de in België van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften. Wij dienen u geen verrichtingen of beslissingen mede te delen die in overtreding met de statuten of het Wetboek van vennootschappen zijn gedaan of genomen. De verwerking van het resultaat die aan de algemene vergadering wordt voorgesteld, stemt overeen met de wettelijke en statutaire bepalingen. Antwerpen, 8 maart 2010 De commissaris DELOITTE Bedrijfsrevisoren BV o.v.v.e. CVBA Vertegenwoordigd door Bernard De Meulemeester Dexia Portfolio Advanced NV Verslag van de commissaris over het boekjaar afgesloten op 31 december 2009

17 BILAN GLOBALISE GEGLOBALISEERDE BALANS I. A. B. C. II. A. TOTAL ACTIF NET Actifs immobilisés Frais d'établissement et d'organisation Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés Obligations et autres titres de créance Instruments du marché B. monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme (+/-) j. Sur devises j.2. Contrats à terme (+/-) m. Sur indices financiers m.1 Contrats d'option (+/-). m.2 Contrats à terme (+/-). III. Créances et dettes à plus d'un an A. Créances B. Dettes I. A. B. C. II. TOTAAL NETTO ACTIEF Vaste Activa Oprichtings- en organisatiekosten Immateriële vaste activa Materiële vaste activa Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten (+/-) j. Op deviezen j.2. Termijncontracten (+/-) m. Op financiële indexen m.1 Optiecontracten (+/-). Termijncontracten (+/-) m.2. Vorderingen en schulden op III. méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 31/12/09 31/12/ , , , , , , , ,88 0, ,54 0, , , ,29 ( ,22) ( ,95) ( ,03) ,00 ( ,03) ,00 (31.355,86) ( ,76) (31.355,86) ( ,76) (88.263,33) ( ,19) ,00 (24.600,00) ( ,33) ( ,19) 17

18 BILAN GLOBALISE GEGLOBALISEERDE BALANS (suite) IV. Créances et dettes à un an au plus A. Créances a. Montants à recevoir d. Autres B. Dettes a. Montants à payer (-) e. Autres (-) V. Dépôts et liquidités A. Avoirs bancaires à vue B. Avoirs bancaires à terme C. Autres VI. Comptes de régularisation A. Charges à reporter B. Produits acquis C. Charges à imputer (-) D. Produits à reporter (-) CAPITAUX PROPRES A. Capital B. Participations au résultat C. Résultat reporté D. Résultat de l'exercice (vervolg) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) e. Andere (-) V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/08 ( ,05) , , , , , , ,33 ( ,61) ( ,66) ( ,59) ( ,34) (40.527,02) (17.294,32) , , , ,67 ( ,04) (16.768,77) , ,22 ( ,66) ( ,99) , , , , ,35 ( ,53) ,59 ( ,04) 18

19 POSTES HORS BILAN GLOBALISES GEGLOBALISEERDE POSTEN BUITEN BALANS I. Sûretés réelles (+/-) A. Collateral (+/-) B. Autres sûretés réelles (+/-) II. Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+) A. Contrats d'option et warrants achetés B. Contrats d'option et warrants vendus III. Montants notionnels des contrats à terme (+) A. Contrats à terme achetés B. Contrats à terme vendus IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) A. Contrats de swap achetés B. Contrats de swap vendus V. Montants notionnels d'autres instruments financiers dérivés (+) A. Contrats achetés B. Contrats vendus VI. Montants non appelés sur actions VII. Engagements de revente résultant de cessionsrétrocessions VIII. Engagements de rachat résultant de cessionsrétrocessions IX. Instruments financiers prêtés I. Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarde van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 31/12/09 31/12/ , , , , , , , , , ,23 19

20 COMPTE DE RESULTATS GLOBALISE GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING I. Réductions de valeur, moinsvalues et plus-values A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme l. Sur indices financiers l.1. Contrats d'option l.2. Contrats à terme m. Sur instruments financiers dérivés m.2 Contrats à terme. G. Créances, dépôts, liquidités et dettes H. Positions et opérations de change a. Instruments financiers dérivés a.2. Contrats à terme b. Autres positions et opérations de change I. A. B. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten l. Op financiële indexen l.1. Optiecontracten l.2. Termijncontracten m. Op financiële derivaten G. H. m.2 Termijncontracten. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten a.2. Termijncontracten b. Andere wisselposities en - verrichtingen 31/12/09 31/12/ ,87 ( ,73) 5.457,65 ( ,84) 5.457,65 ( ,84) ,70 ( ,31) , ,81 (27.011,79) ( ,07) (27.011,79) ( ,07) , , , , , ,59 0,00 (8,38) 0,00 (8,38) ,61 (50.442,39) (534,99) 0,00 (534,99) 0, ,60 (50.442,39) 20

21 COMPTE DE RESULTATS GLOBALISE GEGLOBALISEERDE RESULTATENREKENING (suite) II. Produits et charges des placements A. Dividendes B. Intérêts (+/-) b. Dépôts et liquidités C. Intérêts d'emprunts (-) D. Contrats de swap (+/-) E. Précomptes mobiliers (-) b. D'origine étrangère F. Autres produits provenant des placements III. Autres produits A. Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison B. Autres IV. Coûts d'exploitation A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) B. Charges financières (-) C. Rémunération due au dépositaire (-) D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière b. Gestion administrative et comptable V. VI. VII. E. Frais administratifs (-) F. Frais d'établissement et d'organisation (-) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) H. Services et biens divers (-) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) J. Taxes (-) K. Autres charges (-) Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Impôts sur le résultat Résultat de l'exercice (vervolg) II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen A. Dividenden B. Interesten (+/-) b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieël beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings-en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen (-) K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/ , , , , , , , ,98 (381,07) (2.375,28) (171,21) (477,53) (171,21) (477,53) , , , ,51 ( ,53) ( ,39) ( ,19) (43.663,38) 0,00 (92,60) (2.852,01) (6.743,51) ( ,95) ( ,80) ( ,23) ( ,07) ( ,72) (49.464,73) (7.684,51) (15.820,16) (3.126,36) (3.134,94) (2.000,00) (2.000,00) ( ,44) ( ,09) ( ,02) (36.551,32) ( ,05) (41.195,59) ( ,28) ( ,31) ,59 ( ,04) ,59 ( ,04) 21

22 RÉSUMÉ DES RÈGLES DE COMPTABILISATION ET D ÉVALUATION SAMENVATTING VAN DE BOEKINGS- EN WAARDERINGSREGELS 1. Résumé des règles 1. Samenvatting van de regels L évaluation des avoirs de la SICAV, subdivisée par compartiment, est déterminée de la manière suivante : a) L'évaluation des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire négociés sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, est basée sur le dernier cours connu et si cette valeur mobilière ou cet instrument du marché monétaire est traité sur plusieurs marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de cette valeur. Si le dernier cours connu n'est pas représentatif, l'évaluation se basera sur la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi. b) Les valeurs mobilières et les instruments du marché monétaire non négociables sur un marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public seront évalués sur base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi. c) Tous les avoirs liquides, en ce compris les avoirs à vue sur des établissements de crédit, les engagements en compte-courant envers des établissements de crédit, les montants à recevoir et à payer à court terme, les avoirs fiscaux et dettes fiscales seront évalués à leur valeur nominale. Toutefois, pour les compartiments dont la politique d investissement est axée principalement sur le placement en liquidités et en instruments du marché monétaire, les avoirs liquides seront évalués sur la base du taux du marché. d) Les créances et dettes à terme, autres que celles visées au point c), qui ne sont pas représentées par des titres négociables, sont évaluées sur la base du taux du marché applicable à des instruments financiers équivalents à durée résiduelle comparable. Le Conseil d'administration, peut toutefois, tenant compte de leur importance relativement faible au regard de la valeur d'inventaire, opter pour l'évaluation de celles-ci à leur valeur nominale. e) Les créances non échues seront déterminées prorata temporis sur la base de leur montant exact s'il est connu ou à défaut, sur la base de leur montant estimé. f) Les valeurs exprimées en une autre devise que la monnaie d'expression du compartiment concerné seront converties dans la monnaie dudit compartiment au dernier cours de change connu. g) Tous les autres actifs seront évalués sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle doit être estimée avec prudence et bonne foi. De waardering van de activa van de BEVEK, opgedeeld per compartiment, gebeurt op de volgende manier: a) De waardering van effecten en geldmarktinstrumenten die verhandeld worden op een gereglementeerde, regelmatigwerkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt gebeurt tegen de laatst gekende koers, en indien het effect of het geldmarktinstrument op meer dan één markt wordt verhandeld, tegen de laatst gekende koers op de hoofdmarkt van deze waarde. Indien de laatst gekende koers niet representatief is, gebeurt de waardering tegen de waarschijnlijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw wordt geschat. b) De waardering van effecten en geldmarktinstrumenten die niet verhandeld worden op een gereglementeerde, regelmatig werkende, erkende en voor het publiek toegankelijke markt gebeurt tegen de waarschijnlijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw wordt geschat. c) Alle liquiditeiten, met inbegrip van tegoeden op zicht bij kredietinstellingen, de verbintenissen in rekening-courant ten aanzien van kredietinstellingen, op korte termijn te betalen en te ontvangen bedragen, fiscale tegoeden en schulden zullen worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde. Echter, voor de compartimenten waarvan de beleggingspolitiek vooral gericht is op beleggingen in liquiditeiten en in geldmarktinstrumenten, zullen de liquide tegoeden worden gewaardeerd op basis van de marktrentevoet. d) De schuldvorderingen en schulden op termijn, andere dan deze geviseerd onder punt c), en die niet vertegenwoordigd worden door verhandelbare effecten, worden gewaardeerd op basis van de marktrentevoet van toepassing op gelijkwaardige financiële instrumenten met een vergelijkbare resterende looptijd. De Raad van Bestuur kan nochtans beslissen om, rekening houdend met hun relatief kleine belang in het licht van de inventariswaarde, ze te waarderen tegen hun nominale waarde. e) De niet-vervallen schuldvorderingen en schulden zullen prorata temporis worden bepaald op basis van het exacte bedrag ervan, indien dat gekend is, of op basis van hun geschatte waarde. f) De waarden die uitgedrukt zijn in een andere munt dan die van het betrokken compartiment, worden omgezet in de munt van het compartiment op basis van de laatst gekende wisselkoers. g) Alle andere activa worden gewaardeerd op basis van hun vermoedelijke realisatiewaarde, die voorzichtig en te goeder trouw moet worden geschat. 2. Cours de change 2. Wisselkoersen Les valeurs exprimées dans une autre devise que l euro sont converties en euro au dernier cours connu. Les taux de change utilisés au 31 décembre 2009 sont (comparaison avec les taux au 31 décembre 2008) : De waarden die luiden in een andere munt dan de euro, worden omgezet in euro tegen de laatst bekende koers. De wisselkoersen die gehanteerd worden op 31 december 2009 zijn (vergelijking met de koersen van 31 december 2008): 04/01/2010* 31/12/ /01/2009* 31/12/2008 AUD = 0, , , , GBP = 1, , , , JPY = 0, , , , USD = 0, , , , * Valorisation du portefeuille *Waardering van de portefeuille 22

23 APPRECIATION DU RISQUE BEOORDELING VAN HET RISICO L indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l investissement dans un organisme de placement collectif ou un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élevé). Compartiments Classe à la création Classe actuelle High 2 2+1* Low 1 1 Medium 2 2+1** De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Compartimenten Beginklasse Actuele klasse High 2 2+1* Low 1 1 Medium 2 2+1** *+ 1 car exposition potentiellement très majoritaire en actions *+ 1 want potentieel grotendeeels blootgesteld aan aandelen **+ 1 compte tenu de la possibilité d'afficher une exposition **+ 1 rekening houdend met de mogelijkheid om een potentiële (potentiellement majoritaire) aux actions (meerderheids-)positie in aandelen weer te geven Conformément aux directives BEAMA agréées par la CBFA, le gestionnaire a souhaité user de sa faculté d'augmenter la classe de risque d'un niveau par rapport au chiffre découlant du pur calcul base sur la volatilité du fonds (formule standard). Ceci en vue d'exprimer un risque complémentaire potentiel pour l'investisseur, qui ne se reflète pas directement dans la volatilité du fonds. Ce risque se matérialise par une moins grande transparence et découle du fait que le gestionnaire du Fonds Commun de Placement investit dans des OPC gérés par d'autres sociétés de gestion dont il ne peut donc connaître la composition exacte à tout instant. Conform de BEAMA-richtlijnen, die de CBFA heeft goedgekeurd, wenste de beheerder gebruik te maken van de mogelijkheid die hij heeft om de risicoklasse met één niveau te verhogen in vergelijking met het niveau dat voortvloeit uit de zuivere berekening op basis van de volatiliteit van het fonds (standaardformule). Op die manier wil hij een potentieel bijkomend risico voor de belegger uitdrukken dat niet rechtstreeks weerspiegeld wordt in de volatiliteit van het fonds. Dat risico komt tot uiting in een geringere transparantie en vloeit voort uit het feit dat de beheerder van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds belegt in ICB's die beheerd worden door andere beheervennootschappen en waarvan hij dus onmogelijk de juiste samenstelling op ieder moment kan kennen. 23

24 High RAPPORT DE GESTION BEHEERVERSLAG 1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Le compartiment High a été lancé le 8 juin Het compartiment High werd gelanceerd op 8 juni La période de souscription initiale a été fixée du 4 au 8 juin 2007 et le De initiële inschrijvingsperiode liep van 4 t.e.m. 8 juni 2007 en de initiële prix initial de souscription à 10 au 8 juin inschrijvingsprijs bedroeg 10 op 8 juni Objectif et lignes de force de la politique de placement 2. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment : L objectif du compartiment est de faire bénéficier l actionnaire de l évolution des marchés d actions et d obligations au travers d un portefeuille principalement composé d organismes de placement collectif (OPC) sélectionnés par le gestionnaire sur base de la stabilité et de la pérennité de leurs performances relatives à l'univers de gestion. Le compartiment mettra l accent sur les investissements en OPC d actions ; leur poids maximum ne pouvant cependant pas dépasser 90 % du total des actifs nets. Politique de placement du compartiment : Catégories d actifs autorisés : Les actifs de ce compartiment seront investis principalement en parts d OPC belges et/ou étrangers de type monétaire, obligataire ou d actions. Une part des actifs nets du compartiment pourra être investi en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p. ex. en matières premières*, ou autres opportunités). Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement au travers d autres catégories d actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en instruments du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées : Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents. Stratégie particulière : Le compartiment sera investi principalement en parts d OPC belges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en : - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - obligations et/ou valeurs mobilières assimilables telles que par exemple obligations «investment grade», obligations à haut rendement,titrisations hypothécaires («mortgage-backed securities»), obligations liées à l inflation, etc- - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire La part des actifs nets investis en OPC d actions sera limitée à 90 %. Le compartiment pourra investir une partie de ses actifs nets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p.ex.matières premières* ou autres opportunités). Néanmoins, ces investissements seront limités à 20 % du total des actifs nets. * Pour la classe d actifs «matières premières», le gestionnaire aura recours à des fonds disposant d un passeport européen, investissant eux-mêmes en instruments sur des indices de matières premières. Doel van het compartiment: Het compartiment heeft als doel de aandeelhouder te laten profiteren van de evolutie van de aandelen- en obligatiemarkten en dit via een portefeuille hoofdzakelijk samengesteld uit instellingen voor collectieve beleggingen (ICB) die door de beheerder worden geselecteerd op basis van de stabiliteit en bestendigheid van hun rendementen in verhouding tot het beleggingsuniversum. Het compartiment zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen-icb s; hun maximum gewicht kan echter niet meer bedragen dan 90% van de totale netto-activa. Beleggingsbeleid van het compartiment: Categorieën van toegelaten activa: De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd in rechten van deelneming van Belgische en/of buitenlandse ICB s van het monetaire, obligatie- of aandelentype. Een deel van de netto-activa van het compartiment kan belegd worden in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld in grondstoffen*, of andere opportuniteiten). De activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig belegd worden in de andere categorieën van activa die vermeld staan in de statuten die bij dit document gevoegd zijn. Zo kunnen de activa bijkomstig belegd worden in bijvoorbeeld geldmarktinstrumenten, deposito s en/of liquide middelen. Toegelaten derivatentransacties: Met inachtneming van de geldende wettelijke regels mag het compartiment ook gebruikmaken van afgeleide producten zoals bijvoorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen op termijn en dit zowel ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter risicodekking. De belegger moet zich bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler is dan de onderliggende instrumenten. Bepaalde strategie: De activa van dit compartiment zullen voornamelijk belegd worden in rechten van deelneming van Belgische of buitenlandse ICB s die op hun beurt vooral beleggen in: - aandelen en/of met aandelen gelijkgestelde effecten, - obligaties en/of ermee gelijkgestelde effecten zoals bijvoorbeeld "investment grade"-obligaties, hoogrentende obligaties, geëffectiseerde hypothecaire leningen ("mortgage-backed securities"), inflatiegelinkte obligaties, enz - en/of liquide middelen en geldmarktinstrumenten. Het gedeelte van de netto-activa belegd in aandelen-icb s zal beperkt zijn tot 90%. Het compartiment kan een deel van zijn netto-activa beleggen in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld in grondstoffen*, of andere opportuniteiten). Niettemin zullen deze beleggingen beperkt zijn tot 20% van de totale netto-activa. * Voor de klasse van activa «grondstoffen», zal de beheerder gebruik maken van fondsen die beschikken over een Europees paspoort en die zelf investeren in instrumenten op grondstofindexen. 24

25 High RAPPORT DE GESTION (suite) Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui les composent pourront être libellés en toutes devises et feront ou non l objet d une couverture, en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution du marché des changes. Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis par des émetteurs des différentes régions du monde, en ce compris les pays émergents. Aucun OPC sélectionné ne représentera plus de 20 % de l actif net du compartiment. Caractéristiques des obligations et des titres de créance : Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC en position seront émises principalement par des émetteurs réputés de bonne qualité (investment grade : minimum BBB- et/ou Baa3) comme p.ex. des gouvernements, des institutions supranationales, le secteur public et/ou le secteur privé. Néanmoins, le compartiment pourra également détenir des OPC investissant dans des obligations à haut rendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale du compartiment dans une fourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis del évolution des taux d intérêt. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. BEHEERVERSLAG (vervolg) Zowel de ICB s in portefeuille als de financiële instrumenten waaruit ze bestaan kunnen in alle munten uitgedrukt zijn en zijn al of niet gedekt afhankelijk van de verwachtingen van de beheerder met betrekking tot de evolutie van de wisselmarkt. De financiële instrumenten van deze ICB s mogen uitgegeven worden door emittenten uit verschillende regio s ter wereld, ook uit groeilanden. Geen van de geselecteerde ICB s maakt meer dan 20% uit van de activa van het compartiment. Kenmerken van de obligaties en van de schuldinstrumenten: De vastrentende of niet-vastrentende waarden in het bezit van de ICB s in portefeuille worden voornamelijk uitgegeven door emittenten met een erkende goede kwaliteit (investment grade : minimum BBB- en/of Baa3) zoals bijvoorbeeld door overheden, supranationale instellingen, de openbare sector en/of de privé-sector. Niettemin mag het compartiment eveneens ICB's bevatten die beleggen in hoogrentende obligaties (rating lager dan BBB- en/of Baa3). De beheerder kan de globale looptijd van het compartiment doen schommelen in een vork van 2 tot 10 jaar, afhankelijk van zijn verwachtingen ten aanzien van de rente-evolutie. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de portefeuille te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een relatief hoge volatiliteit van de koers. 3. Politique suivie pendant l'exercice 3. Beleggingsbeleid tijdens het boekjaar Début 2009, l ensemble des gouvernements et des banques centrales, conscients de l'ampleur de la crise financière et du ralentissement de l'activité sur les marchés mondiaux, ont conjointement mis sur pied des incitants financiers et procédé à des injections massives de liquidités. Toutefois, l accueil réservé par les investisseurs à ces trains de mesures de relance a été mitigé. L aversion pour les risques, qui était le principal sujet de discussion, a poussé les investisseurs à placer leurs capitaux dans les obligations d'etat, qui se sont avérées des valeurs refuges par excellence. Le mouvement de baisse des cours a perduré pendant tout le premier trimestre de 2009, la pression à la vente étant en outre alimentée par un flux quasi ininterrompu de mauvaises nouvelles, qui auraient difficilement pu être pires. Dans ce contexte extrêmement turbulent, nous avons maintenu une approche conservatrice face aux marchés des actions. En fait, pour la majeure partie, nous avons maintenu une exposition très défensive face aux actions pendant toute la période. En effet, les nouvelles macroéconomiques et en provenance du marché financier étaient à ce point mauvaises qu il était difficile de les voir se détériorer davantage. Toutefois, l annonce du programme TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dont le principal objectif était de restaurer le bon fonctionnement du marché des ABS (titres adossés à des créances immobilières), a été un incitant supplémentaire suffisamment puissant pour alimenter le rebond des actifs à risque. A la suite de cette annonce, les marchés du crédit se sont améliorés et les actions se sont redressées. De omvang van de financiële crisis en van de vertraging op de wereldwijde markten schaarde begin 2009 alle regeringen en centrale banken achter collectieve plannen om de begroting te stimuleren en om over te gaan tot massale liquiditeitsinjecties. De steunmaatregelen werden echter verdeeld onthaald door de beleggers. De uitgesproken risicoaversie dreef de beleggers naar staatsobligaties, die zich ontpopten tot de vluchtwaarde bij uitstek. De neerwaartse prijzenspiraal hield het hele eerste kwartaal van 2009 aan en de druk om te verkopen werd in stand gehouden door een niet aflatende stroom van rampzalig nieuws. Tegen deze uiterst turbulente achtergrond kozen we voor een voorzichtige benadering van de aandelenmarkten. Eigenlijk bleven wij tijdens de hele periode grotendeels heel defensief gepositioneerd ten opzichte van aandelen. De macro-economische toestand en de situatie op de financiële markten waren immers zo slecht geworden dat een verdere verslechtering moeilijk in te beelden was. De bekendmaking van het TALF-programma (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dat vooral bedoeld was om de ABS-markt weer vlot te trekken, vormde een extra opsteker, die sterk genoeg was om de risicoactiva te doen opveren. Na die aankondiging verbeterden de kredietmarkten en stegen de aandelenmarkten. 25

26 High RAPPORT DE GESTION (suite) Une approche plus constructive a dès lors été mise en oeuvre très progressivement en raison de la reprise des marchés et d un environnement moins volatil. Nous avons en effet identifié trois éléments distincts venant soutenir les marchés des actions. Premièrement, la réponse monétaire et fiscale fournie par les pouvoirs publics n a pas faibli et les premiers signes des effets de ces mesures d encouragement sur l économie réelle ont été observés. Deuxièmement, alors que les chiffres bénéficiaires demeuraient, en termes absolus, désastreux (mais supérieurs aux attentes des investisseurs), les dynamiques de révisions bénéficiaires s amélioraient. Troisièmement, en dépit des performances des actifs plus risqués, la valorisation restait positive. En termes de perspectives économiques, nous avons joué la carte du scénario de reprise, l'inflation ne représentant pas un souci majeur. Pour ce qui est des risques, le ralentissement des indicateurs de référence et la stratégie de sortie des banques centrales eu égard aux mesures prises pour sauver le système financier suscitent l'approbation générale. En termes de bénéfices, la croissance avait été estimée à environ 35 %. Ces chiffres, qui ont pu sembler très agressifs, ont en fait tiré parti d un large effet de base sur les valeurs financières (amortissements considérables) et l énergie (faibles prix des matières premières) au cours du premier semestre de l année. En ce qui concerne l allocation régionale, le fonds a misé tactiquement sur les marchés émergents, affichant les meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. Depuis octobre, la surpondération de l UEM a été ramenée à une position neutre, comme pour les Etats-Unis et le Royaume-Uni. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. Nous vous informons qu aucun dépassement de politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du compartiment Dexia Portfolio Advanced High. BEHEERVERSLAG (vervolg) Bijgevolg werd heel geleidelijk voor een meer constructieve benadering gekozen op grond van de opverende markten en het minder volatiele klimaat. We ontwaarden immers drie duidelijke ondersteunende factoren voor de aandelenmarkten. Ten eerste waren de autoriteiten massaal monetaire en fiscale steun blijven geven en werden de eerste tekenen van het effect daarvan op de reële economie zichtbaar. Ten tweede was de dynamiek van de winstherzieningen aan het verbeteren, al bleven de absolute winstcijfers slecht (zij het beter dan de beleggers hadden verwacht). Ten derde bleef de waardering ondersteunend, ondanks de prestaties van de meer risicovolle activa. Wat de economische prognose betreft, kozen we voor het herstelscenario, aangezien de ontwikkeling van de inflatie geen reden tot bezorgdheid is. Iedereen is het erover eens dat de belangrijkste risico s te maken hebben met de vertraging van de leidende indicatoren en met de uitstapstrategie van de centrale banken m.b.t. de maatregelen die werden genomen om het financiële systeem te redden. De gemiddelde winstgroei bij de bedrijven werd geraamd op zowat 35%. Dat cijfer kan heel hoog lijken, maar de ondernemingen profiteerden in de eerste jaarhelft natuurlijk van een breed basiseffect op hun financiële situatie (zware waardeverminderingen) en de energiesituatie (lage grondstoffenprijzen). Wat de regionale spreiding aangaat, maakte het fonds een aantal tactische keuzes zoals voor de groeilanden, omdat die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en voor de winstgroei van de bedrijven. Sinds oktober is de overweging in aandelen van de EMU teruggeschroefd tot een neutrale positie, net als die van de Amerikaanse en de Britse aandelen. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. Er werd geen enkele beleggingsovertreding vastgesteld gedurende het boekjaar voor het compartiment Dexia Portfolio Advanced High. 4. Politique future 4. Toekomstig beleid Nous recommandons la surpondération des actifs risqués. Nos perspectives économiques demeurent positives. Les valorisations sont attrayantes. Les bénéfices resteront favorables dans un futur proche, car les révisions poursuivent leur tendance haussière. Nous n envisageons cependant aucun risque majeur de relèvement prématuré des taux par la FED, l emploi restant la principale préoccupation de son mandat. Néanmoins, nous sommes sceptiques quant au consensus pour le premier semestre 2010, qui dépeint un environnement particulièrement favorable aux actifs risqués, avec une croissance solide et de faibles taux. Nous estimons que les stratégies de sortie (fiscales et monétaires) pourraient soulever des interrogations de façon prématurée en 2010, en même temps que la publication d'indicateurs économiques favorables. Notre analyse du marché nous encourage également à suivre le risque plus étroitement. A l heure actuelle, nous n observons aucun risque marqué de revirement. Toutefois, nous avons décelé une certaine nervosité sur les marchés en cette fin d année, qui nous incite temporairement à modérer davantage notre surpondération en actions. Wij bevelen een overweging van risicovolle beleggingen aan. Onze prognose voor de economie blijft positief. De waarderingen zijn interessant. In de nabije toekomst zullen de winstcijfers verder voor de nodige steun zorgen, omdat de herzieningstrend opwaarts gericht blijft. Aangezien de Federal Reserve de nadruk blijft leggen op de werkgelegenheid, zien we ook geen groot risico op een voortijdige renteverhoging. Toch staan wij sceptisch tegenover de brede consensus voor de eerste helft van 2010, die uitgaat van een bijzonder positieve omgeving voor risicovolle beleggingen met een sterke groei en een lage rente. Volgens ons kan de bezorgdheid rond de fiscale en monetaire uitstapstrategieën van de centrale banken in 2010 echter vroeger de kop opsteken en samenvallen met de bekendmaking van goede economische indicatoren. Onze marktanalyse zet er ons ook toe aan om de risico s strikter te beheren. Momenteel zien we geen significant risico op een ommekeer van de situatie. Rond de jaarwisseling zagen we wel enige zenuwachtigheid op de markten, waardoor wij ons tijdelijk wat bescheidener gaan opstellen rond onze overweging van aandelen. 26

27 High RAPPORT DE GESTION (suite) En conclusion, nous conservons notre position positive sur les actions par rapport aux obligations d Etat mais réduisons légèrement notre exposition. D un point de vue régional, nous confirmons notre avis positif à l'égard des marchés émergents, puisqu'ils bénéficient des meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. La valorisation de la région est la plus «onéreuse» par rapport à d autres régions, mais nous considérons néanmoins qu elle mérite une valorisation plus favorable étant donné les perspectives de croissance à long terme et l'augmentation prévue de la rentabilité. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. BEHEERVERSLAG (vervolg) Al bij al blijven we dus positiever staan tegenover aandelen dan tegenover staatsobligaties, maar toch schroeven we het gewicht ervan lichtjes terug. Wat de regionale spreiding betreft, bevestigen we onze positieve houding tegenover de groeilanden, die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en de winstgroei van de bedrijven. De aandelen in de groeilanden zijn duurder gewaardeerd dan in de andere regio s, maar gelet op de groeivooruitzichten op lange termijn en de verwachte toename van de rentabiliteit bij de bedrijven heeft ze volgens ons nog stijgingspotentieel. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. 5. Appréciation du risque 5. Beoordeling van het risico L indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l investissement dans un organisme de placement collectif ou un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élevé). De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Le compartiment fait partie de la classe 2+1*. Het compartiment is ondergebracht in klasse 2+1*. *+ 1 car exposition potentiellement très majoritaire en actions *+ 1 want potentieel grotendeeels blootgesteld aan aandelen Conformément aux directives BEAMA agréées par la CBFA, le gestionnaire a souhaité user de sa faculté d'augmenter la classe de risque d'un niveau par rapport au chiffre découlant du pur calcul base sur la volatilité du fonds (formule standard). Ceci en vue d'exprimer un risque complémentaire potentiel pour l'investisseur, qui ne se reflète pas directement dans la volatilité du fonds. Ce risque se matérialise par une moins grande transparence et découle du fait que le gestionnaire du Fonds Commun de Placement investit dans des OPC gérés par d'autres sociétés de gestion dont il ne peut donc connaître la composition exacte à tout instant. Conform de BEAMA-richtlijnen, die de CBFA heeft goedgekeurd, wenste de beheerder gebruik te maken van de mogelijkheid die hij heeft om de risicoklasse met één niveau te verhogen in vergelijking met het niveau dat voortvloeit uit de zuivere berekening op basis van de volatiliteit van het fonds (standaardformule). Op die manier wil hij een potentieel bijkomend risico voor de belegger uitdrukken dat niet rechtstreeks weerspiegeld wordt in de volatiliteit van het fonds. Dat risico komt tot uiting in een geringere transparantie en vloeit voort uit het feit dat de beheerder van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds belegt in ICB's die beheerd worden door andere beheervennootschappen en waarvan hij dus onmogelijk de juiste samenstelling op ieder moment kan kennen. 27

28 High BILAN BALANS I. II. III. TOTAL ACTIF NET Actifs immobilisés A. Frais d'établissement et d'organisation B. Immobilisations incorporelles C. Immobilisations corporelles Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme (+/-) j. Sur devises j.2. Contrats à terme (+/-) m. Sur indices financiers m.1. Contrats d'option (+/-) m.2. Contrats à terme (+/-) Créances et dettes à plus d'un an A. Créances B. Dettes I. II. TOTAAL NETTO ACTIEF Vaste Activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten (+/-) j. Op deviezen j.2. Termijncontracten (+/-) m. Op financiële indexen m.1. Optiecontracten (+/-) m.2. Termijncontracten (+/-) III. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 31/12/09 31/12/ , , , ,47 0, ,94 0, , , ,63 (59.702,82) (78.123,10) (31.575,00) 3.830,00 (31.575,00) 3.830,00 (31.355,86) (55.293,40) (31.355,86) (55.293,40) 3.228,04 (26.659,70) ,00 (3.772,00) (15.020,96) (22.887,70) 28

29 High BILAN BALANS (suite) IV. Créances et dettes à un an au plus A. Créances a. Montants à recevoir d. Autres B. Dettes a. Montants à payer (-) e. Autres (-) V. Dépôts et liquidités A. Avoirs bancaires à vue B. Avoirs bancaires à terme C. Autres VI. Comptes de régularisation A. Charges à reporter B. Produits acquis C. Charges à imputer (-) D. Produits à reporter (-) CAPITAUX PROPRES A. Capital B. Participations au résultat C. Résultat reporté D. Résultat de l'exercice (vervolg) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) e. Andere (-) V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/08 ( ,76) (40.630,73) , , ,29 0, , ,93 ( ,60) (49.481,66) ( ,98) (49.481,66) (12.294,62) 0, , , , ,68 (72.063,37) 7.798, , ,90 (77.639,57) (12.284,04) , , , , ,78 ( ,25) ,19 ( ,04) 29

30 High POSTES HORS BILAN POSTEN BUITEN BALANS I. Sûretés réelles (+/-) A. Collateral (+/-) B. Autres sûretés réelles (+/-) II. Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+) A. Contrats d'option et warrants achetés B. Contrats d'option et warrants vendus III. Montants notionnels des contrats à terme (+) A. Contrats à terme achetés B. Contrats à terme vendus IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) A. Contrats de swap achetés B. Contrats de swap vendus V. Montants notionnels d'autres instruments financiers dérivés (+) A. Contrats achetés B. Contrats vendus VI. Montants non appelés sur actions VII. Engagements de revente résultant de cessionsrétrocessions VIII. Engagements de rachat résultant de cessionsrétrocessions IX. Instruments financiers prêtés I. Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarde van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 31/12/09 31/12/ , , , , , , , , , ,09 30

31 High COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING I. Réductions de valeur, moinsvalues et plus-values A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme l. Sur indices financiers l.1. Contrats d'option l.2. Contrats à terme G. Créances, dépôts, liquidités et dettes H. Positions et opérations de change b. Autres positions et opérations de change I. A. B. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten l. Op financiële indexen l.1. Optiecontracten l.2. Termijncontracten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen b. Andere wisselposities en - verrichtingen 31/12/09 31/12/ ,05 ( ,46) 28,01 (16.976,67) 28,01 (16.976,67) ,74 ( ,08) , , ,00 (18.440,00) ,00 (18.440,00) , ,87 (15.480,92) , , , , , , ,42 31

32 High COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING (suite) II. Produits et charges des placements A. Dividendes B. Intérêts (+/-) b. Dépôts et liquidités C. Intérêts d'emprunts (-) D. Contrats de swap (+/-) E. Précomptes mobiliers (-) b. D'origine étrangère F. Autres produits provenant des placements III. Autres produits A. Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison B. Autres IV. Coûts d'exploitation A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) B. Charges financières (-) C. Rémunération due au dépositaire (-) D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière b. Gestion administrative et comptable V. VI. VII. E. Frais administratifs (-) F. Frais d'établissement et d'organisation (-) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) H. Services et biens divers (-) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) J. Taxes (-) K. Autres charges (-) Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Impôts sur le résultat Résultat de l'exercice (vervolg) II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen A. Dividenden B. Interesten (+/-) b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieël beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings-en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen (-) K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/ , ,60 399,65 458, , , , ,71 (72,73) (278,32) (27,94) (42,74) (27,94) (42,74) , , , ,81 ( ,05) (54.955,99) (36.445,61) (7.403,14) 0,00 (33,87) (575,32) (570,74) (92.598,55) (24.925,15) (76.986,98) (21.831,83) (15.611,57) (3.093,32) (1.197,28) (2.191,57) (666,67) (666,66) (46.162,50) (12.313,95) (19.322,34) (3.799,46) (25.302,78) (3.051,45) ( ,86) (480,58) ,19 ( ,04) ,19 ( ,04) 32

33 High AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS RESULTAATVERWERKING 31/12/09 31/12/08 A. a. b. c. B. C. D. Bénéfice (Perte) à affecter Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédent Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecter Participations au résultat perçues (versées) (Affectations au) Prélèvements sur le capital (Bénéfice à reporter) Perte à reporter (Distribution des dividendes) A. B. C. D. a. b. c. Te bestemmen Winst (Te verwerken Verlies) Overgedragen Winst (Verlies) van het vorige boekjaar Te verwerken Winst (Verlies) van het boekjaar Ontvangen (Uitgekeerde) deelnemingen in het resultaat Onttrekking (Toevoeging) aan het kapitaal Over te dragen (Winst) Verlies (Dividenduitkering) ,97 ( ,29) ,19 ( ,04) ,78 ( ,25) ( ,97) ,29 33

34 High COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - I. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Irlande - Ierland Agif V- Rcm Us Eq Fd-it- (4) 2.045,00 USD 995, ,01 0,11 2,29 2,26 Aig Gl Em Mrts Fd Shs Class-y- (2) 3.746,00 USD 414, ,01 0,12 1,74 1,73 Trad Gl Emerg Mkts Acc (4) ,00 USD 14, ,48 0,06 1,74 1,72 Tt Int Eur Eq Fd Accum.shs-c- (4) ,00 7, ,05 5,96 2,87 2, ,55 8,64 8,55 Japon - Japan Topix Exchange Traded Fund (3) 2.827,00 JPY 930, ,95 0,03 0, ,95 0,03 0,03 Luxembourg - Luxemburg Alken/ Europ.opportun.-r-/cap (4) ,00 106, ,95 0,09 2,67 2,64 Dexia Bd/euro Governm.-cl/cap (2) 1.381, , ,59 0,17 3,98 3,93 Dexia Bds Tot Ret Classique/cap (1) 4.409,00 111, ,49 0,66 0,80 0,79 Dexia Bonds Euro Corp Clas/cap (1) 1.211, , ,66 0,77 10,58 10,47 Dexia Bonds/ Euro (2) Governement Plus Cap ,00 767, ,06 1,13 11,07 10,96 Dexia Bonds/ Euro Long-term (2) Classique Cap. 86, , ,80 0,21 0,73 0,72 Dexia Bonds/ Global High Yieldcl-/cap. (1) 7.094,00 119, ,28 0,78 1,38 1,36 Dexia Eq L Eu Inn -c-/cap (4) 729, , ,41 1,99 1,18 1,17 Dexia Eq L Eur High Div-c-/cap (2) ,00 72, ,74 1,63 3,55 3,52 Dexia Eq.l/usa Cap. (2) 4.363,00 USD 564, ,61 1,00 2,77 2,74 Dexia Equities L/ Australia Cap. (2) 1.634,00 AUD 778, ,47 0,26 1,31 1,29 Dexia Equities L/ Emerging Mkts (2) Cap ,00 511, ,85 0,83 3,07 3,04 Dexia Equities L/ Europe Cap. (2) 6.750,00 649, ,00 0,54 7,11 7,04 Dexia Equities L/ Uk Cap. (2) 608,00 GBP 245, ,91 0,19 0,27 0,27 Dexia Equities L/asia Premier-c- (2) /cap ,00 USD 16, ,84 0,85 2,07 2,05 Dexia Fd Commodities (2) Class./cap 2.541,00 USD 80, ,79 0,40 0,23 0,23 Dexia Mm Eur Aaa -i-/cap (4) 1.179, , ,07 0,03 2,00 1,98 Dexia Quant/ Equities Europe (2) Reg. Classique Cap , , ,01 1,09 11,81 11,70 Dexia Quant/ Equities Usa Reg. (2) Classique Cap ,00 USD 1.294, ,07 0,90 4,14 4,10 Fast Europe -y- Eur /cap (4) ,00 103, ,12 0,09 2,67 2,64 Fid.act.strat.-japan -y- Cap (4) ,00 JPY 7.282, ,88 0,32 2,19 2,17 Jpmorgan F-gl Conv.eur-c-/cap (2) ,00 12, ,19 0,05 3,02 2,99 34

35 High COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Oyster/eur.opport./reg Eur/chf (2) 5.762,00 254, ,22 0,08 2,38 2,35 Robeco Cgf Us Pr Eq -i Usd-cap (2) ,00 USD 111, ,05 0,12 2,26 2,23 Uni-gl./ Min.varia.eur.-b1-/cap. (2) 941, , ,44 0,13 2,35 2, ,50 85,59 84,71 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,00 94,26 93,29 Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Totaal effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Autres valeurs mobilières - Andere effecten ,00 94,26 93,29 OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Belgique - België Petercam Eq.eur.div. -f- /cap (2) ,00 140, ,48 0,34 2,80 2, ,48 2,80 2,77 France - Frankrijk Amun Actions Emergentsi(3dec) (1) 44, , ,20 0,42 3,07 3, ,20 3,07 3,04 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,68 5,87 5,81 Total autres valeurs mobilières - Totaal andere effecten ,68 5,87 5,81 Instruments financiers dérivés - Financiële derivaten Options - Opties Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 77,00 33, ,00 0,04 0,04 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (77,00) 1,50 (1.155,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (77,00) 2,10 (1.617,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (77,00) 6,60 (5.082,00) (0,01) (0,01) Total - options - Totaal - opties ,00 0,03 0,03 Changes à terme - Banktegoeden op termijn Achat - Aankoop 09/12/ ,00 Vente - Verkoop 14/01/ ,50 GBP (6.023,03) (0,01) (0,01) 35

36 High COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Achat - Aankoop 09/12/ ,00 Vente - Verkoop 14/01/ ,80 USD (25.332,83) (0,04) Total changes à terme - Totaal banktegoeden op termijn (31.355,86) (0,05) Futures - Futures (0,04) (0,05) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (50,00) (56.812,15) (0,09) (0,09) Euro Bund 18,00 (32.310,00) (0,05) (0,05) Euro Schatz 08/03/2010 (10,00) 735,00 S&p 500 Emini Index 57,00 USD ,06 0,07 0,07 Topix Index (tokyo) (1,00) JPY (2.849,87) Total futures - Totaal futures (46.595,96) (0,08) (0,07) Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - Totaal effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten ,86 100,00 99,01 II. Dépôts et liquidités - II. Deposito's en liquide middelen Avoirs bancaires à vue - Banktegoeden op zicht ,93 Dexia Banque Belgique GBP ,11 Dexia Banque Belgique USD ,93 Dexia Banque Belgique JPY ,00 Dexia Banque Belgique AUD ,69 Dexia Banque Belgique Total Avoirs bancaires à vue - Totaal Banktegoeden op zicht Total Dépôts et liquidités - Totaal Deposito's en liquide middelen ,93 3, ,41 0, ,97 0, ,46 0, ,34 0, ,11 4, ,11 4,62 III. Créances et dettes diverses - III. Overige Vorderingen en schulden ( ,76) (3,51) IV. Autres actifs nets - IV. Andere netto-activa (72.063,37) (0,12) 36

37 High COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Total de l'actif net - Totaal van het netto-actief ,84 100,00 Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Dexia Banque Belgique S.A. ayant son siège Boulevard Pachéco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. - De wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille zijn gratis ter beschikking bij Dexia Bank België N.V. met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. (1) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (1) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (2) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (2) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (3) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (3) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (4) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (4) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. 37

38 High REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) ECONOMISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition économique - Economische spreiding Fonds d'investissements - Beleggingsfondsen 99,10 99,10 Total changes à terme - Totaal banktegoeden op termijn (0,05) Total futures - Totaal futures (0,07) Total options - Totaal opties 0,03 REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) GEOGRAFISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition géographique - Geografische spreiding Luxembourg - Luxemburg 84,71 Irlande - Ierland 8,55 France - Frankrijk 3,04 Belgique - België 2,77 Japon - Japan 0,03 99,10 Total changes à terme - Totaal banktegoeden op termijn (0,05) Total futures - Totaal futures (0,07) Total options - Totaal opties 0,03 REPARTITION PAR DEVISE DU PORTEFEUILLE- TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) SPREIDING PER MUNT VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition par devise - Spreiding per munt - 78,28 USD - USD 17,06 JPY - JPY 2,20 AUD - AUD 1,29 GBP - GBP 0,27 99,10 38

39 High CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES AVOIRS DU COMPARTIMENT - WIJZIGINGEN IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT 1er semestre 1ste semester 2ème semestre 2de semester Exercice complet Volledig boekjaar Achats - Aankopen , , ,45 Ventes - Verkopen , , ,91 Total 1 - Totaal , , ,36 Souscriptions - Inschrijvingen , , ,27 Remboursements - Terugbetalingen , , ,90 Total 2 - Totaal , , ,17 Moyenne de référence de l'actif net total - Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,82 Taux de rotation - Omloopsnelheid 58,69% 55,21% 111,86% Taux de rotation corrigé - Gecorrigeerde omloopsnelheid 61,13% 55,82% 112,93% Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisés, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut être consultée sans frais auprès de Dexia Banque Belgique ayant son siège à Boulevard Pacheco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dexia Bank België met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. 39

40 High TABLEAU DES ENGAGEMENTS RELATIFS AUX POSITIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31 DÉCEMBRE TABEL VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES PER 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Benaming Quantité/ Valeur nominale Hoeveelheid/ Nominale waarde Date de valeur Date d'échéance Devise Engagement dans la devise de l'instrument Valutadatum Vervaldag Munt Bedrag van de verplichting in de valuta van het effect Engagement dans la devise du compartiment Bedrag van de verplichting in de valuta van het compartiment Options - Opties Achats - Aankopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 77,00 15/01/ , ,00 Total Achats - Totaal Aankopen ,00 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 77,00 15/01/ , ,00 77,00 15/01/ , ,00 77,00 15/01/ , ,00 Total Ventes - Totaal Verkopen ,00 Changes à terme - Banktegoeden op termijn Achat - Aankoop ,00 09/12/09 14/01/ , ,00 Vente - Verkoop ,50 GBP , ,14 Achat - Aankoop ,00 09/12/09 14/01/ , ,00 Vente - Verkoop ,80 USD , ,05 Futures - Futures Achats - Aankopen Euro Bund S&p 500 Emini Index 18,00 11/03/ , ,00 57,00 19/03/10 USD , ,43 Total Achats - Totaal Aankopen ,43 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Euro Schatz 08/03/2010 Topix Index (tokyo) 50,00 19/03/ , ,85 10,00 01/12/09 11/03/ , ,00 1,00 11/03/10 JPY , ,93 Total Ventes - Totaal Verkopen ,78 40

41 High EVOLUTION DU NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION AU 31 DÉCEMBRE 2009 EVOLUTIE VAN HET AANTAL RECHTEN VAN DEELNEMING IN OMLOOP 31 DECEMBER 2009 Période Periode Souscriptions Remboursements Fin de période Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Totaal 31/12/ , , ,37 31/12/ , , , ,50 31/12/ , , , ,35 MONTANTS PAYES ET RECUS PAR L'OPC (dans la devise du compartiment) BEDRAGEN BETAALD EN ONTVANGEN DOOR DE ICB (in de valuta van het compartiment) Période Periode Souscriptions Inschrijvingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering Remboursements Terugbetalingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering 31/12/ , /12/ , ,50-31/12/ , ,90 - VAL NETTE D'INVENTAIRE EN FIN DE PERIODE (dans la devise du compartiment) NETTO-INVENTARISWAARDE EINDE PERIODE (in de valuta van het compartiment) Période Periode 31/12/ /12/ /12/2009 du compartiment van het compartiment , , ,84 par action per aandeel Capitalisation Distribution Kapitalisatie Uitkering 9,40-8,74-10,33-41

42 High PERFORMANCES - RENDEMENTEN Cap - Kap 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 18, Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 42

43 High DIAGRAMME EN BÂTONS STAAFDIAGRAM Performance Annuelle - Jaarlijks Rendement Dexia Portfolio Advanced High 20,00% 18,19% 15,00% 10,00% 5,00% CAP 0,00% -5,00% -10,00% 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2009-7,02% Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 2 derniers exercices comptables. Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Staafdiagram met jaarlijks rendement van de 2 laatste boekjaren. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 43

44 High FRAIS KOSTEN Total des frais sur encours (TFE) : Totale-kostenpercentage (TKP): 0,83 Les frais suivants ne sont pas repris dans le TFE : les frais de transaction, l'intérêt sur les emprunts, les paiements liés aux instruments financiers dérivés, les commissions et frais qui sont directement payés par investisseur, certains avantages tels que les soft commissions. Existence d'accords de rétrocession de commissions : La rétrocession de commissions n a pas d incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société de gestion. Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu après approbation par l assemblée générale. Pour l exercice sous revue, Dexia Asset Management Belgique a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 85 %. Cette commission a été rétrocédée d une part à la société de gestion à qui la mise en œuvre de la gestion a été déléguée et d autre part aux distributeurs. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen: de transactiekosten, rentebepalingen op aangegane leningen, betalingen uit hoofde van financiële derivaten, provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald, bepaalde voordelen zoals soft commissies. Bestaan van fee sharing agreements: Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. De beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten, welke enkel kunnen gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. Voor het betrokken boekjaar heeft Dexia Asset Management België de beheervergoeding gedeeld ten belope van 85%. De beheervergoeding werd gedeeld met de beheervennootschap aan wie de implementatie van het beheer werd gedelegeerd enerzijds en met distributeurs anderzijds. 44

45 High NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2009 TOELICHTINGEN BIJ DE FINANCIËLE STATEN OP 31 DECEMBER Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment Les rémunérations : 1. Recurrente vergoedingen, provisies en kosten gedragen door het compartiment De vergoedingen: - de Gestion au taux annuel 1 % par an de l actif net moyen (hors - voor het Beheer aan een jaarlijks percentage van 1% Per jaar van de rémunérations, commissions et frais courus non échus) gemiddelde netto-activa (zonder niet-vervallen gelopen vergoedingen, provisies en kosten) - de l'agent chargé du service Montage au taux annuel de 0,01 % - voor de dienst Montage aan een jaarlijks percentage van 0,01% - de l'agent chargé des services «Legal Life» et Comptable au taux annuel de 0,06 % - voor de diensten Legal Life en de Boekhouding aan een jaarlijkse percentage van 0,06% - de l'agent de Transfert au taux annuel de 0,01 % - voor de Transferagent aan een jaarlijkse percentage van 0,01% - de Commercialisation au taux annuel de 0,18 % - voor de Verhandelingsprovisie aan een jaarlijks percentage van 0,18% - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % - voor andere kosten (schatting) met inbegrip van de vergoeding van de commissaris, van de bestuurders en van de natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd aan een jaarlijks percentage van 0,10% sont calculées mensuellement sur la valeur nette d'inventaire moyenne (hors rémunérations, commissions et frais courus non-échus) des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Elles sont prélevées mensuellement. - La rémunération de Gestion est reprise au poste IV.D.a. du compte de résultats. - La rémunération de l'agent chargé du service Montage est reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats. - La rémunération de l'agent chargé des services «Legal Life» et Comptable est reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats. - La rémunération de l agent de Transfert est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. - La rémunération de Commercialisation est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. - La rémunération de l Administrateur Indépendant est reprise au poste IV.G. du compte de résultats. - La rémunération des autres frais est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. worden berekend op basis van de gemiddelde netto-inventariswaarde (zonder niet-vervallen gelopen vergoedingen, provisies en kosten) van de tegoeden van het compartiment zoals vastgesteld op het einde van iedere maand. Ze worden maandelijks geheven. - De vergoeding voor het Beheer is opgenomen in de rubriek IV.D.a. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de agent belast met de dienst Montage is opgenomen in de rubriek IV.D.b. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de agent belast met de diensten Legal Life en Boekhouding is opgenomen in de rubriek IV.D.b. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de Transferagent is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. - De Verhandelingsprovisie is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de Onafhankelijke Bestuurder is opgenomen in de rubriek IV.G. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de anderen kosten is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. 2. Charges à imputer (Bilan VI.C.) 2. Toe te rekenen kosten (Balans VI.C.) Au 31 décembre 2009, ce montant comprend : Dit bedrag omvat per 31 december 2009: - la commission de Gestion - de vergoeding voor het Beheer , ,68 - la rémunération de Montage - de vergoeding voor de Montage 488,17 488,17 - la rémunération «Legal Life» - de vergoeding van de Legal Life 2.928, ,97 - la rémunération del agent de Transfert - de vergoeding van de Tranferagent 488,17 488,17 - la rémunération de Commercialisation - de Verhandelingsprovisie 8.786, ,87 - une provision pour autres frais généraux annuels (rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication ) , ,71 - een voorziening voor andere jaarlijkse kosten (vergoeding controleautoriteit, honoraria van de revisor, kosten voor de verslagen, publicatiekosten ) Pour un total de : ,57 Voor een totaal van: ,57 45

46 High NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2009 (suite) TOELICHTINGEN BIJ DE FINANCIËLE STATEN OP 31 DECEMBER 2009 (vervolg) 3. Rémunération Commissaire 3. Vergoeding Commissaris En application de l article et 4 du Code des sociétés : mention des émoluments du commissaire. Artikel et 4 van het Wetboek van Vennootschappen: vermelding van de audithonoraria. Montant des émoluments (en ) hors TVA : Bedrag van de vergoeding ( in ) excl. BTW:

47 Low RAPPORT DE GESTION BEHEERVERSLAG 1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Le compartiment Low a été lancé le 8 juin Het compartiment Low werd gelanceerd op 8 juni La période de souscription initiale a été fixée du 4 au 8 juin 2007 et le De initiële inschrijvingsperiode liep van 4 t.e.m. 8 juni 2007 en de initiële prix initial de souscription à 10 au 8 juin inschrijvingsprijs bedroeg 10 op 8 juni Objectif et lignes de force de la politique de placement 2. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid L objectif du compartiment est de faire bénéficier l actionnaire de l évolution des marchés d actions et d obligations au travers d un portefeuille principalement composé d organismes de placement collectif (OPC) sélectionnés par le gestionnaire sur base de la stabilité et de la pérennité de leurs performances relatives à l'univers de gestion. Le compartiment mettra l accent sur les investissements en OPC d obligations ; le poids maximum investi en OPC d actions ne pouvant cependant pas dépasser 30 % du total des actifs nets. Politique de placement du compartiment : Catégories d actifs autorisés : Les actifs de ce compartiment seront investis principalement : - en parts d OPC belges et/ou étrangers de type monétaire, obligataire ou d actions. - Une part des actifs nets du compartiment pourra être investie en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p. ex. en matières premières*, ou autres opportunités). Les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement au travers d autres catégories d actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en instruments du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées : Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture.l investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents. Stratégie particulière : Het compartiment heeft als doel de aandeelhouder te laten profiteren van de evolutie van de aandelen- en obligatiemarkten en dit via een portefeuille hoofdzakelijk samengesteld uit instellingen voor collectieve beleggingen (ICB) die door de beheerder worden geselecteerd op basis van de stabiliteit en bestendigheid van hun rendementen in verhouding tot het beleggingsuniversum. Het compartiment zal de nadruk leggen op beleggingen in obligatie-icb s; het maximum gewicht belegd in aandelen-icb s kan echter niet meer bedragen dan 30% van de totale netto-activa. Beleggingsbeleid van het compartiment: Categorieën van toegelaten activa: De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd: - in rechten van deelneming van Belgische en/of buitenlandse ICB s van het monetaire, obligatie- of aandelentype. - Een deel van de netto-activa van het compartiment kan belegd worden in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld in grondstoffen*, of andere opportuniteiten). De activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig belegd worden in de andere categorieën van activa die vermeld staan in de statuten die bij dit document gevoegd zijn. Zo kunnen de activa bijkomstig belegd worden in bijvoorbeeld geldmarktinstrumenten, deposito s en/of liquide middelen. Toegelaten derivatentransacties: Met inachtneming van de geldende wettelijke regels mag het compartiment ook gebruikmaken van afgeleide producten zoals bijvoorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen op termijn en dit zowel ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter risicodekking. De belegger moet zich bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler is dan de onderliggende instrumenten. Bepaalde strategie: Le compartiment sera investi principalement en parts d OPC belges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en : - obligations et/ou valeurs mobilières assimilables telles que par exemple obligations «investment grade», obligations à haut rendement,titrisations hypothécaires («mortgage-backed securities»), obligations liées à l inflation, etc De activa van dit compartiment zullen voornamelijk belegd worden in rechten van deelneming van Belgische of buitenlandse ICB s die op hun beurt vooral beleggen in: - obligaties en/of ermee gelijkgestelde effecten zoals bijvoorbeeld "investment grade"-obligaties, hoogrentende obligaties, geëffectiseerde hypothecaire leningen ("mortgage-backed securities"), inflatiegelinkte obligaties, enz - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - aandelen en/of met aandelen gelijkgestelde effecten, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. - en/of liquide middelen en geldmarktinstrumenten. La part des actifs nets investis en OPC d actions sera toujours minoritaire puisque leur poids total ne dépassera pas 30 % du total de ses actifs nets.en outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifs nets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p.ex.matières premières* ou autres opportunités). Néanmoins, ces investissements seront limités à 20 % du total des actifs nets. * Pour la classe d actifs «matières premières», le gestionnaire aura recours à des fonds disposant d un passeport européen, investissant eux-mêmes en instruments sur des indices de matières premières. Het gedeelte van de netto-activa belegd in aandelen-icb s zal altijd een minderheid zijn aangezien hun totale gewicht 30% van de totale nettoactiva niet mag overschrijden. Daarenboven kan het compartiment een deel van zijn netto-activa beleggen in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld in grondstoffen*, of andere opportuniteiten). Niettemin zullen deze beleggingen beperkt zijn tot 20% van de totale netto-activa. * Voor de klasse van activa «grondstoffen», zal de beheerder gebruik maken van fondsen die beschikken over een Europees paspoort en die zelf investeren in instrumenten op grondstofindexen. 47

48 Low RAPPORT DE GESTION (suite) Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui les composent pourront être libellés en toutes devises et feront ou non l objet d une couverture, en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution du marché des changes. Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis par des émetteurs des différentes régions du monde, en ce compris les pays émergents. Aucun OPC sélectionné ne représentera plus de 20 % de l actif net du compartiment. Caractéristiques des obligations et des titres de créance : Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC en position seront émises principalement par des émetteurs réputés de bonne qualité (investment grade: minimum BBB- et/ou Baa3) comme p.ex. des gouvernements, des institutions supranationales, le secteur public et/ou le secteur privé. Néanmoins, le compartiment pourra également détenir des OPC investissant dans des obligations à haut rendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale du compartiment dans une fourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l'évolution des taux d'intérêt. La politique d'investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L'évolution de la valeur nette d'inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. BEHEERVERSLAG (vervolg) Zowel de ICB s in portefeuille als de financiële instrumenten waaruit ze bestaan kunnen in alle munten uitgedrukt zijn en zijn al of niet gedekt afhankelijk van de verwachtingen van de beheerder met betrekking tot de evolutie van de wisselmarkt. De financiële instrumenten van deze ICB s mogen uitgegeven worden door emittenten uit verschillende regio s ter wereld, ook uit groeilanden. Geen van de geselecteerde ICB s maakt meer dan 20% uit van de activa van het compartiment. Kenmerken van de obligaties en van de schuldinstrumenten: De vastrentende of niet-vastrentende waarden in het bezit van de ICB s in portefeuille worden voornamelijk uitgegeven door emittenten met een erkende goede kwaliteit (investment grade: minimum BBB- en/of Baa3) zoals bijvoorbeeld door overheden, supranationale instellingen, de openbare sector en/of de privé-sector. Niettemin mag het compartiment eveneens ICB's bevatten die beleggen in hoogrentende obligaties (rating lager dan BBB- en/of Baa3). De beheerder kan de globale looptijd van het compartiment doen schommelen in een vork van 2 tot 10 jaar, afhankelijk van zijn verwachtingen op het vlak van de rente-evolutie. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico's van de portefeuille te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan verschillende soorten risico's die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een hogere volatiliteit van de koers. 3. Politique suivie pendant l'exercice 3. Beleggingsbeleid tijdens het boekjaar Début 2009, l ensemble des gouvernements et des banques centrales, conscients de l'ampleur de la crise financière et du ralentissement de l'activité sur les marchés mondiaux, ont conjointement mis sur pied des incitants financiers et procédé à des injections massives de liquidités. Toutefois, l accueil réservé par les investisseurs à ces trains de mesures de relance a été mitigé. L aversion pour les risques, qui était le principal sujet de discussion, a poussé les investisseurs à placer leurs capitaux dans les obligations d'etat, qui se sont avérées des valeurs refuges par excellence. Le mouvement de baisse des cours a perduré pendant tout le premier trimestre de 2009, la pression à la vente étant en outre alimentée par un flux quasi ininterrompu de mauvaises nouvelles, qui auraient difficilement pu être pires. Dans ce contexte extrêmement turbulent, nous avons maintenu une approche conservatrice face aux marchés des actions. En fait, pour la majeure partie, nous avons maintenu une exposition très défensive face aux actions pendant toute la période. En effet, les nouvelles macroéconomiques et en provenance du marché financier étaient à ce point mauvaises qu il était difficile de les voir se détériorer davantage. Toutefois, l annonce du programme TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dont le principal objectif était de restaurer le bon fonctionnement du marché des ABS (titres adossés à des créances immobilières), a été un incitant supplémentaire suffisamment puissant pour alimenter le rebond des actifs à risque. A la suite de cette annonce, les marchés du crédit se sont améliorés et les actions se sont redressées. De omvang van de financiële crisis en van de vertraging op de wereldwijde markten schaarde begin 2009 alle regeringen en centrale banken achter collectieve plannen om de begroting te stimuleren en om over te gaan tot massale liquiditeitsinjecties. De steunmaatregelen werden echter verdeeld onthaald door de beleggers. De uitgesproken risicoaversie dreef de beleggers naar staatsobligaties, die zich ontpopten tot de vluchtwaarde bij uitstek. De neerwaartse prijzenspiraal hield het hele eerste kwartaal van 2009 aan en de druk om te verkopen werd in stand gehouden door een niet aflatende stroom van rampzalig nieuws. Tegen deze uiterst turbulente achtergrond kozen we voor een voorzichtige benadering van de aandelenmarkten. Eigenlijk bleven wij tijdens de hele periode grotendeels heel defensief gepositioneerd ten opzichte van aandelen. De macro-economische toestand en de situatie op de financiële markten waren immers zo slecht geworden dat een verdere verslechtering moeilijk in te beelden was. De bekendmaking van het TALF-programma (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dat vooral bedoeld was om de ABS-markt weer vlot te trekken, vormde een extra opsteker, die sterk genoeg was om de risicoactiva te doen opveren. Na die aankondiging verbeterden de kredietmarkten en stegen de aandelenmarkten. 48

49 Low RAPPORT DE GESTION (suite) Une approche plus constructive a dès lors été mise en oeuvre très progressivement en raison de la reprise des marchés et d un environnement moins volatil. Nous avons en effet identifié trois éléments distincts venant soutenir les marchés des actions. Premièrement, la réponse monétaire et fiscale fournie par les pouvoirs publics n a pas faibli et les premiers signes des effets de ces mesures d encouragement sur l économie réelle ont été observés. Deuxièmement, alors que les chiffres bénéficiaires demeuraient, en termes absolus, désastreux (mais supérieurs aux attentes des investisseurs), les dynamiques de révisions bénéficiaires s amélioraient. Troisièmement, en dépit des performances des actifs plus risqués, la valorisation restait positive. En termes de perspectives économiques, nous avons joué la carte du scénario de reprise, l'inflation ne représentant pas un souci majeur. Pour ce qui est des risques, le ralentissement des indicateurs de référence et la stratégie de sortie des banques centrales eu égard aux mesures prises pour sauver le système financier suscitent l'approbation générale. En termes de bénéfices, la croissance avait été estimée à environ 35 %. Ces chiffres, qui ont pu sembler très agressifs, ont en fait tiré parti d un large effet de base sur les valeurs financières (amortissements considérables) et l énergie (faibles prix des matières premières) au cours du premier semestre de l année. En ce qui concerne l allocation régionale, le fonds a misé tactiquement sur les marchés émergents, affichant les meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. Depuis octobre, la surpondération de l UEM a été ramenée à une position neutre, comme pour les Etats-Unis et le Royaume-Uni. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. Nous vous informons qu aucun dépassement de politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du compartiment Dexia Portfolio Advanced Low. BEHEERVERSLAG (vervolg) Bijgevolg werd heel geleidelijk voor een meer constructieve benadering gekozen op grond van de opverende markten en het minder volatiele klimaat. We ontwaarden immers drie duidelijke ondersteunende factoren voor de aandelenmarkten. Ten eerste waren de autoriteiten massaal monetaire en fiscale steun blijven geven en werden de eerste tekenen van het effect daarvan op de reële economie zichtbaar. Ten tweede was de dynamiek van de winstherzieningen aan het verbeteren, al bleven de absolute winstcijfers slecht (zij het beter dan de beleggers hadden verwacht). Ten derde bleef de waardering ondersteunend, ondanks de prestaties van de meer risicovolle activa. Wat de economische prognose betreft, kozen we voor het herstelscenario, aangezien de ontwikkeling van de inflatie geen reden tot bezorgdheid is. Iedereen is het erover eens dat de belangrijkste risico s te maken hebben met de vertraging van de leidende indicatoren en met de uitstapstrategie van de centrale banken m.b.t. de maatregelen die werden genomen om het financiële systeem te redden. De gemiddelde winstgroei bij de bedrijven werd geraamd op zowat 35%. Dat cijfer kan heel hoog lijken, maar de ondernemingen profiteerden in de eerste jaarhelft natuurlijk van een breed basiseffect op hun financiële situatie (zware waardeverminderingen) en de energiesituatie (lage grondstoffenprijzen). Wat de regionale spreiding aangaat, maakte het fonds een aantal tactische keuzes zoals voor de groeilanden, omdat die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en voor de winstgroei van de bedrijven. Sinds oktober is de overweging in aandelen van de EMU teruggeschroefd tot een neutrale positie, net als die van de Amerikaanse en de Britse aandelen. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. Er werd geen enkele beleggingsovertreding vastgesteld gedurende het boekjaar voor het compartiment Dexia Portfolio Advanced Low. 4. Politique future 4. Toekomstig beleid Nous recommandons la surpondération des actifs risqués. Nos perspectives économiques demeurent positives. Les valorisations sont attrayantes. Les bénéfices resteront favorables dans un futur proche, car les révisions poursuivent leur tendance haussière. Nous n envisageons cependant aucun risque majeur de relèvement prématuré des taux par la FED, l emploi restant la principale préoccupation de son mandat. Néanmoins, nous sommes sceptiques quant au consensus pour le premier semestre 2010, qui dépeint un environnement particulièrement favorable aux actifs risqués, avec une croissance solide et de faibles taux. Nous estimons que les stratégies de sortie (fiscales et monétaires) pourraient soulever des interrogations de façon prématurée en 2010, en même temps que la publication d'indicateurs économiques favorables. Notre analyse du marché nous encourage également à suivre le risque plus étroitement. A l heure actuelle, nous n observons aucun risque marqué de revirement. Toutefois, nous avons décelé une certaine nervosité sur les marchés en cette fin d année, qui nous incite temporairement à modérer davantage notre surpondération en actions. Wij bevelen een overweging van risicovolle beleggingen aan. Onze prognose voor de economie blijft positief. De waarderingen zijn interessant. In de nabije toekomst zullen de winstcijfers verder voor de nodige steun zorgen, omdat de herzieningstrend opwaarts gericht blijft. Aangezien de Federal Reserve de nadruk blijft leggen op de werkgelegenheid, zien we ook geen groot risico op een voortijdige renteverhoging. Toch staan wij sceptisch tegenover de brede consensus voor de eerste helft van 2010, die uitgaat van een bijzonder positieve omgeving voor risicovolle beleggingen met een sterke groei en een lage rente. Volgens ons kan de bezorgdheid rond de fiscale en monetaire uitstapstrategieën van de centrale banken in 2010 echter vroeger de kop opsteken en samenvallen met de bekendmaking van goede economische indicatoren. Onze marktanalyse zet er ons ook toe aan om de risico s strikter te beheren. Momenteel zien we geen significant risico op een ommekeer van de situatie. Rond de jaarwisseling zagen we wel enige zenuwachtigheid op de markten, waardoor wij ons tijdelijk wat bescheidener gaan opstellen rond onze overweging van aandelen. 49

50 Low RAPPORT DE GESTION (suite) En conclusion, nous conservons notre position positive sur les actions par rapport aux obligations d Etat mais réduisons légèrement notre exposition. D un point de vue régional, nous confirmons notre avis positif à l'égard des marchés émergents, puisqu'ils bénéficient des meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. La valorisation de la région est la plus «onéreuse» par rapport à d autres régions, mais nous considérons néanmoins qu elle mérite une valorisation plus favorable étant donné les perspectives de croissance à long terme et l'augmentation prévue de la rentabilité. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. BEHEERVERSLAG (vervolg) Al bij al blijven we dus positiever staan tegenover aandelen dan tegenover staatsobligaties, maar toch schroeven we het gewicht ervan lichtjes terug. Wat de regionale spreiding betreft, bevestigen we onze positieve houding tegenover de groeilanden, die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en de winstgroei van de bedrijven. De aandelen in de groeilanden zijn duurder gewaardeerd dan in de andere regio s, maar gelet op de groeivooruitzichten op lange termijn en de verwachte toename van de rentabiliteit bij de bedrijven heeft ze volgens ons nog stijgingspotentieel. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. 5. Appréciation du risque 5. Beoordeling van het risico L indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l investissement dans un organisme de placement collectif ou un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élevé). De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Le compartiment fait partie de la classe 1. Het compartiment is ondergebracht in klasse 1. 50

51 Low BILAN BALANS I. II. III. TOTAL ACTIF NET Actifs immobilisés A. Frais d'établissement et d'organisation B. Immobilisations incorporelles C. Immobilisations corporelles Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme (+/-) j. Sur devises j.2. Contrats à terme (+/-) m. Sur indices financiers m.1. Contrats d'option (+/-) m.2. Contrats à terme (+/-) Créances et dettes à plus d'un an A. Créances B. Dettes I. II. TOTAAL NETTO ACTIEF Vaste Activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten (+/-) j. Op deviezen j.2. Termijncontracten (+/-) m. Op financiële indexen m.1. Optiecontracten (+/-) m.2. Termijncontracten (+/-) III. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 31/12/09 31/12/ , ,28 676, ,84 676, , , ,05 0,00 97,52 0,00 97, , ,35 ( ,51) (15.826,82) ( ,72) ,00 ( ,72) ,00 0,00 (13.448,53) 0,00 (13.448,53) (45.192,79) (35.998,29) ,00 (10.578,00) (74.106,79) (25.420,29) 51

52 Low BILAN BALANS (suite) IV. Créances et dettes à un an au plus A. Créances a. Montants à recevoir d. Autres B. Dettes a. Montants à payer (-) e. Autres (-) V. Dépôts et liquidités A. Avoirs bancaires à vue B. Avoirs bancaires à terme C. Autres VI. Comptes de régularisation A. Charges à reporter B. Produits acquis C. Charges à imputer (-) D. Produits à reporter (-) CAPITAUX PROPRES A. Capital B. Participations au résultat C. Résultat reporté D. Résultat de l'exercice (vervolg) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) e. Andere (-) V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/ , , , , , , , ,42 ( ,01) (18.880,30) ( ,99) (1.585,98) (3.294,02) (17.294,32) , , , ,28 ( ,24) (10.979,02) , ,42 ( ,59) (69.821,44) , , , , ,32 ( ,94) ,22 ( ,58) 52

53 Low POSTES HORS BILAN POSTEN BUITEN BALANS I. Sûretés réelles (+/-) A. Collateral (+/-) B. Autres sûretés réelles (+/-) II. Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+) A. Contrats d'option et warrants achetés B. Contrats d'option et warrants vendus III. Montants notionnels des contrats à terme (+) A. Contrats à terme achetés B. Contrats à terme vendus IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) A. Contrats de swap achetés B. Contrats de swap vendus V. Montants notionnels d'autres instruments financiers dérivés (+) A. Contrats achetés B. Contrats vendus VI. Montants non appelés sur actions VII. Engagements de revente résultant de cessionsrétrocessions VIII. Engagements de rachat résultant de cessionsrétrocessions IX. Instruments financiers prêtés I. Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarde van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 31/12/09 31/12/ , , , , , , , , , ,86 53

54 Low COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING I. Réductions de valeur, moinsvalues et plus-values A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme l. Sur indices financiers l.1. Contrats d'option l.2. Contrats à terme G. Créances, dépôts, liquidités et dettes H. Positions et opérations de change a. Instruments financiers dérivés a.2. Contrats à terme b. Autres positions et opérations de change I. A. B. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten l. Op financiële indexen l.1. Optiecontracten l.2. Termijncontracten G. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden H. Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten a.2. Termijncontracten b. Andere wisselposities en - verrichtingen 31/12/09 31/12/ ,12 ( ,78) 0,14 ( ,92) 0,14 ( ,92) ,42 ( ,50) ( ,50) ,79 ( ,00) ,93 ( ,00) , , , , ,59 (1.647,94) , ,06 (81.612,15) (118,50) 0,00 (118,50) 0, ,56 (81.612,15) 54

55 Low COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING (suite) II. Produits et charges des placements A. Dividendes B. Intérêts (+/-) b. Dépôts et liquidités C. Intérêts d'emprunts (-) D. Contrats de swap (+/-) E. Précomptes mobiliers (-) b. D'origine étrangère F. Autres produits provenant des placements III. Autres produits A. Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison B. Autres IV. Coûts d'exploitation A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) B. Charges financières (-) C. Rémunération due au dépositaire (-) D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière b. Gestion administrative et comptable V. VI. VII. E. Frais administratifs (-) F. Frais d'établissement et d'organisation (-) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) H. Services et biens divers (-) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) J. Taxes (-) K. Autres charges (-) Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Impôts sur le résultat Résultat de l'exercice (vervolg) II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen A. Dividenden B. Interesten (+/-) b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieël beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings-en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen (-) K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/ , ,62 1, , , , , ,07 (141,66) (1.171,73) (0,14) (174,78) (0,14) (174,78) , , , ,59 ( ,78) ( ,01) (48.615,84) (18.154,61) 0,00 (29,36) (977,55) (3.224,81) ( ,99) ( ,46) ( ,89) ( ,07) (71.861,10) (29.686,39) (3.936,69) (7.648,00) (1.563,18) (1.567,47) (666,66) (666,67) ( ,95) (91.380,61) (83.558,50) (20.773,26) (72.595,42) (25.407,76) ( ,90) (49.418,80) ,22 ( ,58) ,22 ( ,58) 55

56 Low AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS RESULTAATVERWERKING 31/12/09 31/12/08 A. a. b. c. B. C. D. Bénéfice (Perte) à affecter Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédent Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecter Participations au résultat perçues (versées) (Affectations au) Prélèvements sur le capital (Bénéfice à reporter) Perte à reporter (Distribution des dividendes) A. B. C. D. a. b. c. Te bestemmen Winst (Te verwerken Verlies) Overgedragen Winst (Verlies) van het vorige boekjaar Te verwerken Winst (Verlies) van het boekjaar Ontvangen (Uitgekeerde) deelnemingen in het resultaat Onttrekking (Toevoeging) aan het kapitaal Over te dragen (Winst) Verlies (Dividenduitkering) ,54 ( ,52) ,22 ( ,58) ,32 ( ,94) ( ,54) ,52 56

57 Low COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - I. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming France - Frankrijk Dexia Treasury Mgt/c-cap (3dec) (4) 693, , ,86 1,11 7,68 7, ,86 7,68 7,05 Irlande - Ierland Agif V- Rcm Us Eq Fd-it- (4) 1.223,00 USD 995, ,57 0,07 0,46 0,42 Aig Gl Em Mrts Fd Shs Class-y- (2) 2.843,00 USD 414, ,04 0,09 0,45 0,41 Trad Gl Emerg Mkts Acc (4) ,00 USD 14, ,17 0,05 0,45 0,41 Tt Int Eur Eq Fd Accum.shs-c- (4) ,00 7, ,73 3,84 0,62 0, ,51 1,98 1,82 Japon - Japan Topix Exchange Traded Fund (3) 14,00 JPY 930,12 97,66 97,66 Luxembourg - Luxemburg Alken/ Europ.opportun.-r-/cap (4) 9.864,00 106, ,80 0,06 0,58 0,53 Dexia Bd/euro Governm.-cl/cap (2) , , ,11 1,76 13,75 12,63 Dexia Bds Tot Ret Classique/cap (1) 9.456,00 111, ,16 1,41 0,58 0,53 Dexia Bonds/ Euro Classique (2) Cap ,00 894, ,80 0,68 2,52 2,31 Dexia Bonds Euro Corp Clas/cap (1) 2.685, , ,10 1,71 7,92 7,27 Dexia Bonds/ Euro (2) Governement Plus Cap ,00 767, ,08 4,16 13,76 12,63 Dexia Bonds/ Euro Long-term (2) Classique Cap , , ,20 5,35 6,43 5,90 Dexia Bonds/ Global High Yieldcl-/cap. (1) ,00 119, ,62 2,79 1,66 1,53 Dexia Eq L Eu Inn -c-/cap (4) 576, , ,04 1,57 0,32 0,29 Dexia Eq L Eur High Div-c-/cap (2) ,00 72, ,08 1,26 0,93 0,85 Dexia Eq.l/usa Cap. (2) 3.124,00 USD 564, ,15 0,71 0,67 0,61 Dexia Equities L/ Australia Cap. (2) 1.605,00 AUD 778, ,98 0,25 0,43 0,40 Dexia Equities L/ Emerging Mkts (2) Cap ,00 511, ,50 1,79 2,23 2,04 Dexia Equities L/ Europe Cap. (2) 5.306,00 649, ,28 0,42 1,89 1,73 Dexia Equities L/asia Premier-c- (2) /cap ,00 USD 16, ,97 1,35 1,11 1,02 Dexia Fd Commodities (2) Class./cap 4.203,00 USD 80, ,97 0,66 0,13 0,12 Dexia Mm Eur Aaa -i-/cap (4) , , ,92 0,76 17,17 15,78 Dexia Money Market/ Euro Cap. (2) ,00 528, ,61 1,13 7,47 6,85 57

58 Low COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Dexia Quant/ Equities Europe (2) Reg. Classique Cap , , ,15 0,86 3,13 2,87 Dexia Quant/ Equities Usa Reg. (2) Classique Cap ,00 USD 1.294, ,38 0,66 1,03 0,94 Fast Europe -y- Eur /cap (4) ,00 103, ,04 0,06 0,58 0,53 Fid.act.strat.-japan -y- Cap (4) ,00 JPY 7.282, ,31 0,18 0,41 0,38 Jpmorgan F-gl Conv.eur-c-/cap (2) ,00 12, ,24 0,14 2,74 2,51 Oyster/eur.opport./reg Eur/chf (2) 3.714,00 254, ,34 0,05 0,52 0,48 Robeco Cgf Us Pr Eq -i Usd-cap (2) ,00 USD 111, ,94 0,07 0,46 0,42 Uni-gl./ Min.varia.eur.-b1-/cap. (2) 624, , ,16 0,08 0,53 0, ,93 88,95 81,63 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,96 98,61 90,50 Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Totaal effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Autres valeurs mobilières - Andere effecten ,96 98,61 90,50 OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Belgique - België Petercam Eq.eur.div. -f- /cap (2) 7.971,00 140, ,83 0,22 0,61 0, ,83 0,61 0,56 France - Frankrijk Amun Actions Emergentsi(3dec) (1) 37, , ,10 0,35 0,88 0, ,10 0,88 0,80 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,93 1,49 1,36 Total autres valeurs mobilières - Totaal andere effecten ,93 1,49 1,36 Instruments financiers dérivés - Financiële derivaten Options - Opties Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 122,00 33, ,00 0,02 0,02 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (122,00) 1,50 (1.830,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (122,00) 2,10 (2.562,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (122,00) 6,60 (8.052,00) Total - options - Totaal - opties Futures - Futures ,00 0,02 0,01 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (114,00) ( ,87) (0,07) (0,06) 58

59 Low COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Euro Bund 87,00 ( ,72) (0,06) (0,06) Ftse 100 Index 2,00 GBP 2.821,93 S&p 500 Emini Index 60,00 USD ,88 0,02 0,02 Topix Index (tokyo) 5,00 JPY 4.937,27 Total futures - Totaal futures ( ,51) (0,10) (0,10) Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - Totaal effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten ,38 100,00 91,78 II. Dépôts et liquidités - II. Deposito's en liquide middelen Avoirs bancaires à vue - Banktegoeden op zicht ,59 Dexia Banque Belgique USD ,78 Dexia Banque Belgique JPY ,00 Dexia Banque Belgique GBP ,58 Dexia Banque Belgique AUD ,82 Dexia Banque Belgique Total Avoirs bancaires à vue - Totaal Banktegoeden op zicht Total Dépôts et liquidités - Totaal Deposito's en liquide middelen ,59 7, ,81 0, ,43 0, ,96 0, ,59 0, ,38 7, ,38 7,69 III. Créances et dettes diverses - III. Overige Vorderingen en schulden ,40 0,63 IV. Autres actifs nets - IV. Andere netto-activa ( ,58) (0,10) Total de l'actif net - Totaal van het netto-actief ,58 100,00 Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Dexia Banque Belgique S.A. ayant son siège Boulevard Pachéco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. - De wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille zijn gratis ter beschikking bij Dexia Bank België N.V. met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. (1) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (1) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (2) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (2) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (3) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (3) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (4) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (4) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. 59

60 Low REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) ECONOMISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition économique - Economische spreiding Fonds d'investissements - Beleggingsfondsen 91,86 91,86 Total futures - Totaal futures (0,10) Total options - Totaal opties 0,01 REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) GEOGRAFISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition géographique - Geografische spreiding Luxembourg - Luxemburg 81,63 France - Frankrijk 7,85 Irlande - Ierland 1,82 Belgique - België 0,56 Japon - Japan 0,00 91,86 Total futures - Totaal futures (0,10) Total options - Totaal opties 0,01 REPARTITION PAR DEVISE DU PORTEFEUILLE- TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) SPREIDING PER MUNT VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition par devise - Spreiding per munt - 86,73 USD - USD 4,35 AUD - AUD 0,40 JPY - JPY 0,38 91,86 60

61 Low CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES AVOIRS DU COMPARTIMENT - WIJZIGINGEN IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT 1er semestre 1ste semester 2ème semestre 2de semester Exercice complet Volledig boekjaar Achats - Aankopen , , ,35 Ventes - Verkopen , , ,89 Total 1 - Totaal , , ,24 Souscriptions - Inschrijvingen , , ,19 Remboursements - Terugbetalingen , , ,25 Total 2 - Totaal , , ,44 Moyenne de référence de l'actif net total - Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,24 Taux de rotation - Omloopsnelheid 44,00% (0,06%) 32,03% Taux de rotation corrigé - Gecorrigeerde omloopsnelheid 42,88% 7,15% 41,19% Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisés, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut être consultée sans frais auprès de Dexia Banque Belgique ayant son siège à Boulevard Pacheco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dexia Bank België met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. 61

62 Low TABLEAU DES ENGAGEMENTS RELATIFS AUX POSITIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31 DÉCEMBRE TABEL VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES PER 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Benaming Quantité/ Valeur nominale Hoeveelheid/ Nominale waarde Date de valeur Date d'échéance Devise Engagement dans la devise de l'instrument Valutadatum Vervaldag Munt Bedrag van de verplichting in de valuta van het effect Engagement dans la devise du compartiment Bedrag van de verplichting in de valuta van het compartiment Options - Opties Achats - Aankopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 122,00 15/01/ , ,00 Total Achats - Totaal Aankopen ,00 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 122,00 15/01/ , ,00 122,00 15/01/ , ,00 122,00 15/01/ , ,00 Total Ventes - Totaal Verkopen ,00 Futures - Futures Achats - Aankopen Euro Bund Ftse 100 Index S&p 500 Emini Index Topix Index (tokyo) 87,00 11/03/ , ,72 2,00 19/03/10 GBP , ,53 60,00 19/03/10 USD , ,22 5,00 11/03/10 JPY , ,73 Total Achats - Totaal Aankopen ,20 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 114,00 19/03/ , ,13 Total Ventes - Totaal Verkopen ,13 62

63 Low EVOLUTION DU NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION AU 31 DÉCEMBRE 2009 EVOLUTIE VAN HET AANTAL RECHTEN VAN DEELNEMING IN OMLOOP 31 DECEMBER 2009 Période Periode Souscriptions Remboursements Fin de période Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Totaal 31/12/ , , , ,44 31/12/ , , , ,27 31/12/ , , , ,36 MONTANTS PAYES ET RECUS PAR L'OPC (dans la devise du compartiment) BEDRAGEN BETAALD EN ONTVANGEN DOOR DE ICB (in de valuta van het compartiment) Période Periode Souscriptions Inschrijvingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering Remboursements Terugbetalingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering 31/12/ , ,05-31/12/ , ,78-31/12/ , ,25 - VAL NETTE D'INVENTAIRE EN FIN DE PERIODE (dans la devise du compartiment) NETTO-INVENTARISWAARDE EINDE PERIODE (in de valuta van het compartiment) Période Periode 31/12/ /12/ /12/2009 du compartiment van het compartiment , , ,58 par action per aandeel Capitalisation Distribution Kapitalisatie Uitkering 9,97-9,82-10,54-63

64 Low PERFORMANCES - RENDEMENTEN Cap - Kap 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 7, Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 64

65 Low DIAGRAMME EN BÂTONS STAAFDIAGRAM Performance Annuelle - Jaarlijks Rendement Dexia Portfolio Advanced Low 8,00% 7,33% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% CAP 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2009-1,50% Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 2 derniers exercices comptables. Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Staafdiagram met jaarlijks rendement van de 2 laatste boekjaren. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 65

66 Low FRAIS KOSTEN Total des frais sur encours (TFE) : Totale-kostenpercentage (TKP): 0,68 Les frais suivants ne sont pas repris dans le TFE : les frais de transaction, l'intérêt sur les emprunts, les paiements liés aux instruments financiers dérivés, les commissions et frais qui sont directement payés par investisseur, certains avantages tels que les soft commissions. Existence d'accords de rétrocession de commissions : La rétrocession de commissions n a pas d incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société de gestion. Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu après approbation par l assemblée générale. Pour l exercice sous revue, Dexia Asset Management Belgique a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 85 %. Cette commission a été rétrocédée d une part à la société de gestion à qui la mise en œuvre de la gestion a été déléguée et d autre part aux distributeurs. De volgende kosten zijn niet in het TKP opgenomen: de transactiekosten, rentebepalingen op aangegane leningen, betalingen uit hoofde van financiële derivaten, provisies en kosten die rechtstreeks door de belegger worden betaald, bepaalde voordelen zoals soft commissies. Bestaan van fee sharing agreements: Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap. De beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten, welke enkel kunnen gewijzigd worden na goedkeuring van de algemene vergadering. Voor het betrokken boekjaar heeft Dexia Asset Management België de beheervergoeding gedeeld ten belope van 85%. De beheervergoeding werd gedeeld met de beheervennootschap aan wie de implementatie van het beheer werd gedelegeerd enerzijds en met distributeurs anderzijds. 66

67 Low NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2009 TOELICHTINGEN BIJ DE FINANCIËLE STATEN OP 31 DECEMBER Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par le compartiment Les rémunérations : 1. Recurrente vergoedingen, provisies en kosten gedragen door het compartiment De vergoedingen: - de Gestion au taux annuel 1 % par an de l actif net moyen (hors - voor het Beheer aan een jaarlijks percentage van 1% Per jaar van de rémunérations, commissions et frais courus non échus) gemiddelde netto-activa (zonder niet-vervallen gelopen vergoedingen, provisies en kosten) - de l'agent chargé du service Montage au taux annuel de 0,01 % - voor de dienst Montage aan een jaarlijks percentage van 0,01% - de l'agent chargé des services «Legal Life» et Comptable au taux annuel de 0,06 % - voor de diensten Legal Life en de Boekhouding aan een jaarlijkse percentage van 0,06% - de l'agent de Transfert au taux annuel de 0,01 % - voor de Transferagent aan een jaarlijkse percentage van 0,01% - de Commercialisation au taux annuel de 0,18 % - voor de Verhandelingsprovisie aan een jaarlijks percentage van 0,18% - des autres frais (estimation) y compris la rémunération du commissaire, des administrateurs et des personnes physiques chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 % - voor andere kosten (schatting) met inbegrip van de vergoeding van de commissaris, van de bestuurders en van de natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is toevertrouwd aan een jaarlijks percentage van 0,10% sont calculées mensuellement sur la valeur nette d inventaire moyenne (hors rémunérations, commissions et frais courus non-échus) des avoirs du compartiment arrêtée à la fin du mois considéré. Elles sont prélevées mensuellement. - La rémunération de Gestion est reprise au poste IV.D.a. du compte de résultats. - La rémunération de l'agent chargé du service Montage est reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats. - La rémunération de l agent chargé des services «Legal Life» et Comptable est reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats. - La rémunération de l agent de Transfert est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. - La rémunération de Commercialisation est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. - La rémunération de l Administrateur Indépendant est reprise au poste IV.G. du compte de résultats. - La rémunération des autres frais est reprise au poste IV.H. du compte de résultats. worden berekend op basis van de gemiddelde netto-inventariswaarde (zonder niet-vervallen gelopen vergoedingen, provisies en kosten) van de tegoeden van het compartiment zoals vastgesteld op het einde van iedere maand. Ze worden maandelijks geheven. - De vergoeding voor het Beheer is opgenomen in de rubriek IV.D.a. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de agent belast met de dienst Montage is opgenomen in de rubriek IV.D.b. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de agent belast met de diensten Legal Life en Boekhouding is opgenomen in de rubriek IV.D.b. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de Transferagent is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. - De Verhandelingsprovisie is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de Onafhankelijke Bestuurder is opgenomen in de rubriek IV.G. van de resultatenrekening. - De vergoeding voor de anderen kosten is opgenomen in de rubriek IV.H. van de resultatenrekening. 2. Charges à imputer (Bilan VI.C.) 2. Toe te rekenen kosten (Balans VI.C.) Au 31 décembre 2009, ce montant comprend : Dit bedrag omvat per 31 december 2009: - la commission de Gestion - de vergoeding voor het Beheer , ,55 - la rémunération de Montage - de vergoeding voor de Montage 1.528, ,57 - la rémunération «Legal Life» - de vergoeding van de Legal Life 9.171, ,36 - la rémunération de l agent de Transfert - de vergoeding van de Tranferagent 1.528, ,57 - la rémunération de Commercialisation - de Verhandelingsprovisie , ,02 - une provision pour autres frais généraux annuels (rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais de rapports, de publication ) , ,52 - een voorziening voor andere jaarlijkse kosten (vergoeding controleautoriteit, honoraria van de revisor, kosten voor de verslagen, publicatiekosten ) Pour un total de : ,59 Voor een totaal van: ,59 67

68 Low NOTES AUX ÉTATS FINANCIERS AU 31 DECEMBRE 2009 (suite) TOELICHTINGEN BIJ DE FINANCIËLE STATEN OP 31 DECEMBER 2009 (vervolg) 3. Rémunération Commissaire 3. Vergoeding Commissaris En application de l article et 4 du Code des sociétés : mention des émoluments du commissaire. Artikel et 4 van het Wetboek van Vennootschappen: vermelding van de audithonoraria. Montant des émoluments (en ) hors TVA : Bedrag van de vergoeding ( in ) excl. BTW:

69 Medium RAPPORT DE GESTION BEHEERVERSLAG 1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts 1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Le compartiment Medium a été lancé le 8 juin Het compartiment Medium werd gelanceerd op 8 juni La période de souscription initiale a été fixée du 4 au 8 juin 2007 et le De initiële inschrijvingsperiode liep van 4 t.e.m. 8 juni 2007 en de initiële prix initial de souscription à 10 au 8 juin inschrijvingsprijs bedroeg 10 op 8 juni Objectif et lignes de force de la politique de placement 2. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid Objectifs du compartiment : L objectif du compartiment est de faire bénéficier l actionnaire de l évolution des marchés d actions et d obligations au travers d un portefeuille principalement composé d organismes de placement collectif (OPC) sélectionnés par le gestionnaire sur base de la stabilité et de la pérennité de leurs performances relatives à l'univers de gestion. Le compartiment mettra l accent sur un équilibre entre les investissements en OPC d obligations et en OPC d actions. Les investissements en OPC d actions ne pourront cependant pas dépasser 60 % du total des actifs nets. Politique de placement du compartiment : Catégories d actifs autorisés : Les actifs de ce compartiment seront investis principalement: - en parts d OPC belges et/ou étrangers de type monétaire, obligataire ou d actions Une part des actifs nets du compartiment pourra être investie en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p. ex. en matières premières*, ou autres opportunités).les actifs du compartiment pourront également être investis accessoirement au travers des autres catégories d actifs mentionnées dans les statuts annexés au présent document. Ainsi, à titre accessoire, les actifs pourront par exemple être placés en instruments du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées : Le compartiment pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change à terme et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les produits sous-jacents. Stratégie particulière : Le compartiment sera investi principalement en parts d OPC belges ou étrangers investissant eux-mêmes essentiellement en : Doel van het compartiment: Het compartiment heeft als doel de aandeelhouder te laten profiteren van de evolutie van de aandelen- en obligatiemarkten en dit via een portefeuille hoofdzakelijk samengesteld uit instellingen voor collectieve beleggingen (ICB) die door de beheerder worden geselecteerd op basis van de stabiliteit en bestendigheid van hun rendementen in verhouding tot het beleggingsuniversum. Het compartiment zal de nadruk leggen op een evenwicht in de beleggingen in obligatie-icb s en in aandelen-icb s. De beleggingen in aandelen-icb s kunnen echter niet meer bedragen dan 60% van de totale nettoactiva. Beleggingsbeleid van het compartiment: Categorieën van toegelaten activa: De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd: - in rechten van deelneming van Belgische en/of buitenlandse ICB s vanhet monetaire, obligatie- of aandelentype. Een deel van de netto-activa van het compartiment kan belegd worden in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld in grondstoffen*, of andere opportuniteiten).de activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig belegd worden in de andere categorieën van activa die vermeld staan in de statuten die bij dit document gevoegd zijn. Zo kunnen de activa bijkomstig belegd worden in bijvoorbeeld geldmarktinstrumenten, deposito s en/of liquide middelen. Toegelaten derivatentransacties: Met inachtneming van de geldende wettelijke regels mag het compartiment ook gebruikmaken van afgeleide producten zoals bijvoorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen op termijn en dit zowel ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter risicodekking. De belegger moet zich bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler is dan de onderliggende instrumenten. Bepaalde strategie: De activa van dit compartiment zullen voornamelijk belegd worden in rechten van deelneming van Belgische of buitenlandse ICB s die op hun beurt vooral beleggen in: - obligations et/ou valeurs mobilières assimilables telles que par exemple obligations «investment grade», obligations à haut rendement,titrisations hypothécaires («mortgage-backed securities»), obligations liées à l inflation, etc - obligaties en/of ermee gelijkgestelde effecten zoals bijvoorbeeld "investment grade"-obligaties, hoogrentende obligaties, geëffectiseerde hypothecaire leningen ("mortgage-backed securities"), inflatiegelinkte obligaties, enz - actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions, - aandelen en/of met aandelen gelijkgestelde effecten, - et/ou liquidités et instruments du marché monétaire. - en/of liquide middelen en geldmarktinstrumenten. La part des actifs nets investis en OPC d actions sera limitée à 60 %. Het gedeelte van de netto-activa belegd in aandelen-icb s zal beperkt zijn tot 60%. En outre, le compartiment pourra investir une partie de ses actifs nets en OPC qui suivent eux-mêmes des stratégies spécifiques (tels que p.ex. Daarenboven kan het compartiment een deel van zijn netto-activa beleggen in ICB s die zelf specifieke strategieën volgen (zoals bijvoorbeeld matières premières* ou autres opportunités). Néanmoins, ces in grondstoffen*, of andere opportuniteiten). Niettemin zullen deze investissements seront limités à 20 % du total des actifs nets. beleggingen beperkt zijn tot 20% van de totale netto-activa. * Pour la classe d actifs «matières premières», le gestionnaire aura recours à des fonds disposant d un passeport européen, investissant eux-mêmes en instruments sur des indices de matières premières. * Voor de klasse van activa «grondstoffen», zal de beheerder gebruik maken van fondsen die beschikken over een Europees paspoort en die zelf investeren in instrumenten op grondstofindexen. 69

70 Medium RAPPORT DE GESTION (suite) Tant les OPC détenus que les instruments financiers qui les composent pourront être libellés en toutes devises et feront ou non l objet d une couverture, en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution du marché des changes. Les instruments financiers de ces OPC pourront être émis par des émetteurs des différentes régions du monde, en ce compris les pays émergents. Aucun OPC sélectionné ne représentera plus de 20 % de l actif net du compartiment. Caractéristiques des obligations et des titres de créance : Les valeurs à revenu fixe ou variable détenues par les OPC en position seront émises principalement par des émetteurs réputés de bonne qualité (investment grade: minimum BBB- et/ou Baa3) comme p.ex. des gouvernements, des institutions supranationales, le secteur public et/ou le secteur privé Néanmoins, le compartiment pourra également détenir des OPC investissant dans des obligations à haut rendement (rating inférieur à BBB- et/ou Baa3). Le gestionnaire pourra faire varier la duration globale du compartiment dans une fourchette de 2 à 10 ans en fonction de ses attentes vis-à-vis de l évolution des taux d intérêt. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du portefeuille. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués cidessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. BEHEERVERSLAG (vervolg) Zowel de ICB s in portefeuille als de financiële instrumenten waaruit ze bestaan kunnen in alle munten uitgedrukt zijn en zijn al of niet gedekt afhankelijk van de verwachtingen van de beheerder met betrekking tot de evolutie van de wisselmarkt. De financiële instrumenten van deze ICB s mogen uitgegeven worden door emittenten uit verschillende regio s ter wereld, ook uit groeilanden. Geen van de geselecteerde ICB s maakt meer dan 20% uit van de activa van het compartiment. Kenmerken van de obligaties en van de schuldinstrumenten: De vastrentende of niet-vastrentende waarden in het bezit van de ICB s in portefeuille worden voornamelijk uitgegeven door emittenten met een erkende goede kwaliteit (investment grade: minimum BBB- en/of Baa3) zoals bijvoorbeeld door overheden, supranationale instellingen, de openbare sector en/of de privé-sector. Niettemin mag het compartiment eveneens ICB's bevatten die beleggen in hoogrentende obligaties (rating lager dan BBB- en/of Baa3). De beheerder kan de globale looptijd van het compartiment doen schommelen in een vork van 2 tot 10 jaar, afhankelijk van zijn verwachtingen ten aanzien van de rente-evolutie. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de portefeuille te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een relatief hoge volatiliteit van de koers. 3. Politique suivie pendant l'exercice 3. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Début 2009, l ensemble des gouvernements et des banques centrales, conscients de l'ampleur de la crise financière et du ralentissement de l'activité sur les marchés mondiaux, ont conjointement mis sur pied des incitants financiers et procédé à des injections massives de liquidités. Toutefois, l accueil réservé par les investisseurs à ces trains de mesures de relance a été mitigé. L aversion pour les risques, qui était le principal sujet de discussion, a poussé les investisseurs à placer leurs capitaux dans les obligations d'etat, qui se sont avérées des valeurs refuges par excellence. Le mouvement de baisse des cours a perduré pendant tout le premier trimestre de 2009, la pression à la vente étant en outre alimentée par un flux quasi ininterrompu de mauvaises nouvelles, qui auraient difficilement pu être pires. Dans ce contexte extrêmement turbulent, nous avons maintenu une approche conservatrice face aux marchés des actions. En fait, pour la majeure partie, nous avons maintenu une exposition très défensive face aux actions pendant toute la période. En effet, les nouvelles macroéconomiques et en provenance du marché financier étaient à ce point mauvaises qu il était difficile de les voir se détériorer davantage. Toutefois, l annonce du programme TALF (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dont le principal objectif était de restaurer le bon fonctionnement du marché des ABS (titres adossés à des créances immobilières), a été un incitant supplémentaire suffisamment puissant pour alimenter le rebond des actifs à risque. A la suite de cette annonce, les marchés du crédit se sont améliorés et les actions se sont redressées. De omvang van de financiële crisis en van de vertraging op de wereldwijde markten schaarde begin 2009 alle regeringen en centrale banken achter collectieve plannen om de begroting te stimuleren en om over te gaan tot massale liquiditeitsinjecties. De steunmaatregelen werden echter verdeeld onthaald door de beleggers. De uitgesproken risicoaversie dreef de beleggers naar staatsobligaties, die zich ontpopten tot de vluchtwaarde bij uitstek. De neerwaartse prijzenspiraal hield het hele eerste kwartaal van 2009 aan en de druk om te verkopen werd in stand gehouden door een niet aflatende stroom van rampzalig nieuws. Tegen deze uiterst turbulente achtergrond kozen we voor een voorzichtige benadering van de aandelenmarkten. Eigenlijk bleven wij tijdens de hele periode grotendeels heel defensief gepositioneerd ten opzichte van aandelen. De macro-economische toestand en de situatie op de financiële markten waren immers zo slecht geworden dat een verdere verslechtering moeilijk in te beelden was. De bekendmaking van het TALF-programma (Term Asset-Backed Securities Loan Facility), dat vooral bedoeld was om de ABS-markt weer vlot te trekken, vormde een extra opsteker, die sterk genoeg was om de risicoactiva te doen opveren. Na die aankondiging verbeterden de kredietmarkten en stegen de aandelenmarkten. 70

71 Medium RAPPORT DE GESTION (suite) Une approche plus constructive a dès lors été mise en oeuvre très progressivement en raison de la reprise des marchés et d un environnement moins volatil. Nous avons en effet identifié trois éléments distincts venant soutenir les marchés des actions. Premièrement, la réponse monétaire et fiscale fournie par les pouvoirs publics n a pas faibli et les premiers signes des effets de ces mesures d encouragement sur l économie réelle ont été observés. Deuxièmement, alors que les chiffres bénéficiaires demeuraient, en termes absolus, désastreux (mais supérieurs aux attentes des investisseurs), les dynamiques de révisions bénéficiaires s amélioraient. Troisièmement, en dépit des performances des actifs plus risqués, la valorisation restait positive. En termes de perspectives économiques, nous avons joué la carte du scénario de reprise, l'inflation ne représentant pas un souci majeur. Pour ce qui est des risques, le ralentissement des indicateurs de référence et la stratégie de sortie des banques centrales eu égard aux mesures prises pour sauver le système financier suscitent l'approbation générale. En termes de bénéfices, la croissance avait été estimée à environ 35 %. Ces chiffres, qui ont pu sembler très agressifs, ont en fait tiré parti d un large effet de base sur les valeurs financières (amortissements considérables) et l énergie (faibles prix des matières premières) au cours du premier semestre de l année. En ce qui concerne l allocation régionale, le fonds a misé tactiquement sur les marchés émergents, affichant les meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. Depuis octobre, la surpondération de l UEM a été ramenée à une position neutre, comme pour les Etats-Unis et le Royaume-Uni. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. Nous vous informons qu aucun dépassement de politique d investissement n a été constaté durant l exercice comptable du compartiment Dexia Portfolio Advanced Medium. BEHEERVERSLAG (vervolg) Bijgevolg werd heel geleidelijk voor een meer constructieve benadering gekozen op grond van de opverende markten en het minder volatiele klimaat. We ontwaarden immers drie duidelijke ondersteunende factoren voor de aandelenmarkten. Ten eerste waren de autoriteiten massaal monetaire en fiscale steun blijven geven en werden de eerste tekenen van het effect daarvan op de reële economie zichtbaar. Ten tweede was de dynamiek van de winstherzieningen aan het verbeteren, al bleven de absolute winstcijfers slecht (zij het beter dan de beleggers hadden verwacht). Ten derde bleef de waardering ondersteunend, ondanks de prestaties van de meer risicovolle activa. Wat de economische prognose betreft, kozen we voor het herstelscenario, aangezien de ontwikkeling van de inflatie geen reden tot bezorgdheid is. Iedereen is het erover eens dat de belangrijkste risico s te maken hebben met de vertraging van de leidende indicatoren en met de uitstapstrategie van de centrale banken m.b.t. de maatregelen die werden genomen om het financiële systeem te redden. De gemiddelde winstgroei bij de bedrijven werd geraamd op zowat 35%. Dat cijfer kan heel hoog lijken, maar de ondernemingen profiteerden in de eerste jaarhelft natuurlijk van een breed basiseffect op hun financiële situatie (zware waardeverminderingen) en de energiesituatie (lage grondstoffenprijzen). Wat de regionale spreiding aangaat, maakte het fonds een aantal tactische keuzes zoals voor de groeilanden, omdat die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en voor de winstgroei van de bedrijven. Sinds oktober is de overweging in aandelen van de EMU teruggeschroefd tot een neutrale positie, net als die van de Amerikaanse en de Britse aandelen. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. Er werd geen enkele beleggingsovertreding vastgesteld gedurende het boekjaar voor het compartiment Dexia Portfolio Advanced Medium. 4. Politique future 4. Toekomstig beleid Nous recommandons la surpondération des actifs risqués. Nos perspectives économiques demeurent positives. Les valorisations sont attrayantes. Les bénéfices resteront favorables dans un futur proche, car les révisions poursuivent leur tendance haussière. Nous n envisageons cependant aucun risque majeur de relèvement prématuré des taux par la FED, l emploi restant la principale préoccupation de son mandat. Néanmoins, nous sommes sceptiques quant au consensus pour le premier semestre 2010, qui dépeint un environnement particulièrement favorable aux actifs risqués, avec une croissance solide et de faibles taux. Nous estimons que les stratégies de sortie (fiscales et monétaires) pourraient soulever des interrogations de façon prématurée en 2010, en même temps que la publication d'indicateurs économiques favorables. Notre analyse du marché nous encourage également à suivre le risque plus étroitement. A l heure actuelle, nous n observons aucun risque marqué de revirement. Toutefois, nous avons décelé une certaine nervosité sur les marchés en cette fin d année, qui nous incite temporairement à modérer davantage notre surpondération en actions. Wij bevelen een overweging van risicovolle beleggingen aan. Onze prognose voor de economie blijft positief. De waarderingen zijn interessant. In de nabije toekomst zullen de winstcijfers verder voor de nodige steun zorgen, omdat de herzieningstrend opwaarts gericht blijft. Aangezien de Federal Reserve de nadruk blijft leggen op de werkgelegenheid, zien we ook geen groot risico op een voortijdige renteverhoging. Toch staan wij sceptisch tegenover de brede consensus voor de eerste helft van 2010, die uitgaat van een bijzonder positieve omgeving voor risicovolle beleggingen met een sterke groei en een lage rente. Volgens ons kan de bezorgdheid rond de fiscale en monetaire uitstapstrategieën van de centrale banken in 2010 echter vroeger de kop opsteken en samenvallen met de bekendmaking van goede economische indicatoren. Onze marktanalyse zet er ons ook toe aan om de risico s strikter te beheren. Momenteel zien we geen significant risico op een ommekeer van de situatie. Rond de jaarwisseling zagen we wel enige zenuwachtigheid op de markten, waardoor wij ons tijdelijk wat bescheidener gaan opstellen rond onze overweging van aandelen. 71

72 Medium RAPPORT DE GESTION (suite) En conclusion, nous conservons notre position positive sur les actions par rapport aux obligations d Etat mais réduisons légèrement notre exposition. D un point de vue régional, nous confirmons notre avis positif à l'égard des marchés émergents, puisqu'ils bénéficient des meilleures perspectives en termes d'économie et de croissance des bénéfices. La valorisation de la région est la plus «onéreuse» par rapport à d autres régions, mais nous considérons néanmoins qu elle mérite une valorisation plus favorable étant donné les perspectives de croissance à long terme et l'augmentation prévue de la rentabilité. Nous adoptons également une attitude positive par rapport à d autres actifs risqués tels que les obligations d entreprises et les obligations convertibles. BEHEERVERSLAG (vervolg) Al bij al blijven we dus positiever staan tegenover aandelen dan tegenover staatsobligaties, maar toch schroeven we het gewicht ervan lichtjes terug. Wat de regionale spreiding betreft, bevestigen we onze positieve houding tegenover de groeilanden, die de beste vooruitzichten bieden voor de economische groei en de winstgroei van de bedrijven. De aandelen in de groeilanden zijn duurder gewaardeerd dan in de andere regio s, maar gelet op de groeivooruitzichten op lange termijn en de verwachte toename van de rentabiliteit bij de bedrijven heeft ze volgens ons nog stijgingspotentieel. Wij staan ook positief tegenover andere risicovolle beleggingen zoals bedrijfsobligaties en converteerbare obligaties. 5. Appréciation du risque 5. Beoordeling van het risico L indicateur de risque synthétique donne une indication du risque lié à l investissement dans un organisme de placement collectif ou un compartiment. Il situe ce risque sur une échelle allant de zéro (risque le plus faible) à six (risque le plus élevé). De synthetische risico-indicator geeft een aanduiding van het risico dat is verbonden aan de belegging in een instelling voor collectieve belegging of een compartiment. Die aanduiding geeft een risico aan op een schaal tussen nul (kleinste risico) en zes (grootste risico). Le compartiment fait partie de la classe 2+1**. Het compartiment is ondergebracht in klasse 2+1**. **+ 1 compte tenu de la possibilité d'afficher une exposition (potentiellement majoritaire) aux actions Conformément aux directives BEAMA agréées par la CBFA, le gestionnaire a souhaité user de sa faculté d'augmenter la classe de risque d'un niveau par rapport au chiffre découlant du pur calcul base sur la volatilité du fonds (formule standard). Ceci en vue d'exprimer un risque complémentaire potentiel pour l'investisseur, qui ne se reflète pas directement dans la volatilité du fonds. Ce risque se matérialise par une moins grande transparence et découle du fait que le gestionnaire du Fonds Commun de Placement investit dans des OPC gérés par d'autres sociétés de gestion dont il ne peut donc connaître la composition exacte à tout instant. **+ 1 rekening houdend met de mogelijkheid om een potentiële (meerderheids-)positie in aandelen weer te geven Conform de BEAMA-richtlijnen, die de CBFA heeft goedgekeurd, wenste de beheerder gebruik te maken van de mogelijkheid die hij heeft om de risicoklasse met één niveau te verhogen in vergelijking met het niveau dat voortvloeit uit de zuivere berekening op basis van de volatiliteit van het fonds (standaardformule). Op die manier wil hij een potentieel bijkomend risico voor de belegger uitdrukken dat niet rechtstreeks weerspiegeld wordt in de volatiliteit van het fonds. Dat risico komt tot uiting in een geringere transparantie en vloeit voort uit het feit dat de beheerder van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds belegt in ICB's die beheerd worden door andere beheervennootschappen en waarvan hij dus onmogelijk de juiste samenstelling op ieder moment kan kennen. 72

73 Medium BILAN BALANS I. II. III. TOTAL ACTIF NET Actifs immobilisés A. Frais d'établissement et d'organisation B. Immobilisations incorporelles C. Immobilisations corporelles Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme (+/-) j. Sur devises j.2. Contrats à terme (+/-) m. Sur indices financiers m.1. Contrats d'option (+/-) m.2. Contrats à terme (+/-) Créances et dettes à plus d'un an A. Créances B. Dettes I. II. TOTAAL NETTO ACTIEF Vaste Activa A. Oprichtings- en organisatiekosten B. Immateriële vaste activa C. Materiële vaste activa Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten A. Obligaties en andere schuldinstrumenten B. Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten (+/-) j. Op deviezen j.2. Termijncontracten (+/-) m. Op financiële indexen m.1. Optiecontracten (+/-) m.2. Termijncontracten (+/-) III. Vorderingen en schulden op méér dan één jaar A. Vorderingen B. Schulden 31/12/09 31/12/ , ,59 676, ,84 676, , , ,36 0, ,08 0, , , ,31 ( ,89) ( ,03) (92.734,31) (15.400,00) (92.734,31) (15.400,00) 0,00 ( ,83) 0,00 ( ,83) (46.298,58) ( ,20) ,00 (10.250,00) (79.004,58) ( ,20) 73

74 Medium BILAN BALANS (suite) IV. Créances et dettes à un an au plus A. Créances a. Montants à recevoir d. Autres B. Dettes a. Montants à payer (-) e. Autres (-) V. Dépôts et liquidités A. Avoirs bancaires à vue B. Avoirs bancaires à terme C. Autres VI. Comptes de régularisation A. Charges à reporter B. Produits acquis C. Charges à imputer (-) D. Produits à reporter (-) CAPITAUX PROPRES A. Capital B. Participations au résultat C. Résultat reporté D. Résultat de l'exercice (vervolg) IV. Vorderingen en schulden op ten hoogste één jaar A. Vorderingen a. Te ontvangen bedragen d. Andere B. Schulden a. Te betalen bedragen (-) e. Andere (-) V. Deposito's en liquide middelen A. Banktegoeden op zicht B. Banktegoeden op termijn C. Andere VI. Overlopende rekeningen A. Over te dragen kosten B. Verkregen opbrengsten C. Toe te rekenen kosten (-) D. Over te dragen opbrengsten (-) EIGEN VERMOGEN A. Kapitaal B. Deelneming in het resultaat C. Overgedragen resultaat D. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/08 ( ,69) , , , , , , ,98 ( ,00) ( ,70) ( ,62) ( ,70) (24.938,38) 0, , , , ,71 ( ,43) (13.588,61) 7.939, ,90 ( ,50) (38.751,51) , , , , ,25 ( ,34) ,18 ( ,42) 74

75 Medium POSTES HORS BILAN POSTEN BUITEN BALANS I. Sûretés réelles (+/-) A. Collateral (+/-) B. Autres sûretés réelles (+/-) II. Valeurs sous-jacentes des contrats d'option et des warrants (+) A. Contrats d'option et warrants achetés B. Contrats d'option et warrants vendus III. Montants notionnels des contrats à terme (+) A. Contrats à terme achetés B. Contrats à terme vendus IV. Montants notionnels des contrats de swap (+) A. Contrats de swap achetés B. Contrats de swap vendus V. Montants notionnels d'autres instruments financiers dérivés (+) A. Contrats achetés B. Contrats vendus VI. Montants non appelés sur actions VII. Engagements de revente résultant de cessionsrétrocessions VIII. Engagements de rachat résultant de cessionsrétrocessions IX. Instruments financiers prêtés I. Zakelijke zekerheden (+/-) A. Collateral (+/-) B. Andere zakelijke zekerheden (+/-) II. Onderliggende waarde van optiecontracten en warrants (+) A. Gekochte optiecontracten en warrants B. Verkochte optiecontracten en warrants III. Notionele bedragen van de termijncontracten (+) A. Gekochte termijncontracten B. Verkochte termijncontracten IV. Notionele bedragen van de swapcontracten (+) A. Gekochte swapcontracten B. Verkochte swapcontracten V. Notionele bedragen van andere financiële derivaten (+) A. Gekochte contracten B. Verkochte contracten VI. Niet-opgevraagde bedragen op aandelen VII. Verbintenissen tot verkoop wegens cessie-retrocessie VIII. IX. Verbintenissen tot terugkoop wegens cessie-retrocessie Uitgeleende financiële instrumenten 31/12/09 31/12/ , , , , , , ,35 0, , ,28 75

76 Medium COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING I. Réductions de valeur, moinsvalues et plus-values A. Obligations et autres titres de créance B. Instruments du marché monétaire C. Actions et autres valeurs assimilables à des actions b. OPC à nombre fixe de parts D. Autres valeurs mobilières E. OPC à nombre variable de parts F. Instruments financiers dérivés a. Sur obligations a.2. Contrats à terme l. Sur indices financiers l.1. Contrats d'option l.2. Contrats à terme m. Sur instruments financiers dérivés m.2 Contrats à terme. G. Créances, dépôts, liquidités et dettes H. Positions et opérations de change a. Instruments financiers dérivés a.2. Contrats à terme b. Autres positions et opérations de change I. A. B. Waardeverminderingen, minderwaarden en meerwaarden Obligaties en andere schuldinstrumenten Geldmarktinstrumenten C. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren b. ICB's met een vast aantal rechten van deelneming D. Andere effecten E. ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming F. Financiële derivaten a. Op Obligaties a.2. Termijncontracten l. Op financiële indexen l.1. Optiecontracten l.2. Termijncontracten m. Op financiële derivaten G. H. m.2 Termijncontracten. Vorderingen, deposito's, liquide middelen en schulden Wisselposities en -verrichtingen a. Financiële derivaten a.2. Termijncontracten b. Andere wisselposities en - verrichtingen 31/12/09 31/12/ ,70 ( ,49) 5.429,50 (81.956,25) 5.429,50 (81.956,25) ,54 ( ,73) , , ,21 ( ,00) ,21 ( ,00) , ,53 (2.430,59) , , ,70 0,00 (8,38) 0,00 (8,38) , ,34 (416,49) 0,00 (416,49) 0, , ,34 76

77 Medium COMPTE DE RESULTATS RESULTATENREKENING (suite) II. Produits et charges des placements A. Dividendes B. Intérêts (+/-) b. Dépôts et liquidités C. Intérêts d'emprunts (-) D. Contrats de swap (+/-) E. Précomptes mobiliers (-) b. D'origine étrangère F. Autres produits provenant des placements III. Autres produits A. Indemnité destinée à couvrir les frais d'acquisition et de réalisation des actifs, à décourager les sorties et à couvrir les frais de livraison B. Autres IV. Coûts d'exploitation A. Frais de transaction et de livraison inhérents aux placements (-) B. Charges financières (-) C. Rémunération due au dépositaire (-) D. Rémunération due au gestionnaire (-) a. Gestion financière b. Gestion administrative et comptable V. VI. VII. E. Frais administratifs (-) F. Frais d'établissement et d'organisation (-) G. Rémunérations, charges sociales et pensions (-) H. Services et biens divers (-) I. Amortissements et provisions pour risques et charges (-) J. Taxes (-) K. Autres charges (-) Produits et charges de l'exercice Bénéfice courant (perte courante) avant impôts sur le résultat Impôts sur le résultat Résultat de l'exercice (vervolg) II. Opbrengsten en kosten van de beleggingen A. Dividenden B. Interesten (+/-) b. Deposito's en liquide middelen C. Interesten ingevolge ontleningen (-) D. Swapcontracten (+/-) E. Roerende voorheffingen (-) b. Van buitenlandse oorsprong F. Andere opbrengsten van beleggingen III. Andere opbrengsten A. Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving en realisatie van de activa, tot ontmoediging van uittredingen en tot dekking van leveringskosten B. Andere IV. Exploitatiekosten A. Verhandelings- en leveringskosten betreffende beleggingen (-) B. Financiële kosten (-) C. Vergoeding van de bewaarder (-) D. Vergoeding van de beheerder (-) a. Financieël beheer b. Administratief- en boekhoudkundig beheer E. Administratiekosten (-) F. Oprichtings-en organisatiekosten (-) G. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-) H. Diensten en diverse goederen (-) I. Afschrijvingen en voorzieningen voor risico's en kosten (-) J. Taksen (-) K. Andere kosten (-) Opbrengsten en kosten van het boekjaar V. Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening vóór belasting op het resultaat VI. Belastingen op het resultaat VII. Resultaat van het boekjaar 31/12/09 31/12/ , ,35 954, , , , , ,20 (166,68) (925,23) (143,13) (260,01) (143,13) (260,01) , , , ,11 ( ,70) ( ,39) (60.208,74) (18.105,63) 0,00 (29,37) (1.299,14) (2.947,96) ( ,41) ( ,19) ( ,36) (83.407,17) (46.888,05) (16.685,02) (2.550,54) (5.980,59) (1.563,18) (1.567,47) (666,67) (666,67) ( ,99) (53.426,53) (54.650,18) (11.978,60) (55.594,85) (12.736,38) ( ,52) (56.381,93) ,18 ( ,42) ,18 ( ,42) 77

78 Medium AFFECTATIONS ET PRELEVEMENTS RESULTAATVERWERKING 31/12/09 31/12/08 A. a. b. c. B. C. D. Bénéfice (Perte) à affecter Bénéfice reporté (Perte reportée) de l'exercice précédent Bénéfice (Perte) de l'exercice à affecter Participations au résultat perçues (versées) (Affectations au) Prélèvements sur le capital (Bénéfice à reporter) Perte à reporter (Distribution des dividendes) A. B. C. D. a. b. c. Te bestemmen Winst (Te verwerken Verlies) Overgedragen Winst (Verlies) van het vorige boekjaar Te verwerken Winst (Verlies) van het boekjaar Ontvangen (Uitgekeerde) deelnemingen in het resultaat Onttrekking (Toevoeging) aan het kapitaal Over te dragen (Winst) Verlies (Dividenduitkering) ,43 ( ,76) ,18 ( ,42) ,25 ( ,34) ( ,43) ,76 78

79 Medium COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva I. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - I. Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Etats-Unis - Verenigde Staten Standard&poors/ Unit Series-1- (3) 463,00 USD 113, ,58 0,00 0,03 0, ,58 0,03 0,03 Irlande - Ierland Agif V- Rcm Us Eq Fd-it- (4) 2.895,00 USD 995, ,85 0,15 1,44 1,39 Aig Gl Em Mrts Fd Shs Class-y- (2) 5.353,00 USD 414, ,86 0,17 1,11 1,07 Trad Gl Emerg Mkts Acc (4) ,00 USD 14, ,73 0,09 1,11 1,07 Tt Int Eur Eq Fd Accum.shs-c- (4) ,00 7, ,65 9,20 1,97 1, ,09 5,63 5,42 Luxembourg - Luxemburg Alken/ Europ.opportun.-r-/cap (4) ,00 106, ,95 0,14 1,85 1,78 Dexia Bd/euro Governm.-cl/cap (2) , , ,29 1,51 15,53 14,96 Dexia Bds Tot Ret Classique/cap (1) ,00 111, ,71 1,61 0,87 0,84 Dexia Bonds/ Euro Classique (2) Cap ,00 894, ,64 0,34 1,66 1,60 Dexia Bonds Euro Corp Clas/cap (1) 2.402, , ,12 1,53 9,35 9,00 Dexia Bonds/ Euro (2) Governement Plus Cap ,00 767, ,02 3,57 15,53 14,96 Dexia Bonds/ Euro Long-term (2) Classique Cap. 463, , ,90 1,10 1,75 1,69 Dexia Bonds/ Global High Yieldcl-/cap. (1) ,00 119, ,50 2,62 2,06 1,98 Dexia Eq L Eu Inn -c-/cap (4) 1.128, , ,12 3,08 0,82 0,79 Dexia Eq L Eur High Div-c-/cap (2) ,00 72, ,76 2,53 2,45 2,36 Dexia Eq.l/usa Cap. (2) 6.760,00 USD 564, ,29 1,55 1,91 1,84 Dexia Equities L/ Australia Cap. (2) 2.579,00 AUD 778, ,76 0,41 0,92 0,88 Dexia Equities L/ Emerging Mkts (2) Cap ,00 511, ,70 1,61 2,63 2,53 Dexia Equities L/ Europe Cap. (2) ,00 649, ,12 0,83 4,89 4,71 Dexia Equities L/ Uk Cap. (2) 2.464,00 GBP 245, ,63 0,78 0,49 0,47 Dexia Equities L/asia Premier-c- (2) /cap ,00 USD 16, ,25 1,46 1,59 1,53 Dexia Fd Commodities (2) Class./cap 5.417,00 USD 80, ,39 0,85 0,22 0,21 Dexia Mm Eur Aaa -i-/cap (4) 5.302, , ,66 0,14 4,01 3,86 Dexia Quant/ Equities Europe (2) Reg. Classique Cap , , ,21 1,69 8,14 7,83 Dexia Quant/ Equities Usa Reg. (2) Classique Cap ,00 USD 1.294, ,26 1,40 2,85 2,75 Fast Europe -y- Eur /cap (4) ,00 103, ,60 0,14 1,83 1,76 79

80 Medium COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Fid.act.strat.-japan -y- Cap (4) ,00 JPY 7.282, ,78 0,44 1,32 1,27 Jpmorgan F-gl Conv.eur-c-/cap (2) ,00 12, ,01 0,12 3,11 3,00 Oyster/eur.opport./reg Eur/chf (2) 8.912,00 254, ,72 0,13 1,64 1,58 Robeco Cgf Us Pr Eq -i Usd-cap (2) ,00 USD 111, ,65 0,17 1,44 1,39 Uni-gl./ Min.varia.eur.-b1-/cap. (2) 1.450, , ,00 0,19 1,61 1, ,04 90,47 87,12 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,71 96,13 92,57 Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Totaal effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs Autres valeurs mobilières - Andere effecten ,71 96,13 92,57 OPC à nombre variable de parts - ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming Belgique - België Petercam Eq.eur.div. -f- /cap (2) ,00 140, ,01 0,52 1,92 1, ,01 1,92 1,84 France - Frankrijk Amun Actions Emergentsi(3dec) (1) 67, , ,10 0,64 2,07 2, ,10 2,07 2,01 Total OPC à nombre variable de parts - Totaal ICB's met een veranderlijk aantal rechten van deelneming ,11 3,99 3,85 Total autres valeurs mobilières - Totaal andere effecten ,11 3,99 3,85 Instruments financiers dérivés - Financiële derivaten Options - Opties Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 138,00 33, ,00 0,03 0,03 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (138,00) 1,50 (2.070,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (138,00) 2,10 (2.898,00) Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (138,00) 6,60 (9.108,00) (0,01) (0,01) Total - options - Totaal - opties Futures - Futures ,00 0,02 0,02 Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind (118,00) ( ,58) (0,11) (0,11) Euro Bund 70,00 ( ,31) (0,07) (0,07) Euro Schatz 08/03/2010 (31,00) ,00 0,01 0,01 Ftse 100 Index (8,00) GBP (20.003,54) (0,01) (0,01) S&p 500 Emini Index 106,00 USD ,82 0,06 0,06 80

81 Medium COMPOSITION DES AVOIRS ET CHIFFRES CLES - SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA EN KERNCIJFERS COMPOSITION DES ACTIFS AU 31 DÉCEMBRE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA OP 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) (suite) - (vervolg) Dénomination Statut OPC Quantité Devise Cours en devises Evaluation Benaming Status Hoeveelheid Munt Koers in valuta Waarderingswaarde ICB % détenu de l'opc % gehouden door de ICB's % portefeuille % portefeuille % actifs nets % nettoactiva Topix Index (tokyo) 4,00 JPY 5.999,72 Total futures - Totaal futures ( ,89) (0,12) (0,12) Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés - Totaal effecten, geldmarktinstrumenten, ICB's en financiële derivaten ,93 100,00 96,32 II. Dépôts et liquidités - II. Deposito's en liquide middelen Avoirs bancaires à vue - Banktegoeden op zicht ,30 Dexia Banque Belgique USD ,70 Dexia Banque Belgique JPY ,00 Dexia Banque Belgique GBP ,05 Dexia Banque Belgique AUD 5.146,34 Dexia Banque Belgique Total Avoirs bancaires à vue - Totaal Banktegoeden op zicht Total Dépôts et liquidités - Totaal Deposito's en liquide middelen ,30 5, ,53 0, ,92 0, ,67 0, ,18 0, ,60 5, ,60 5,70 III. Créances et dettes diverses - III. Overige Vorderingen en schulden ( ,69) (1,91) IV. Autres actifs nets - IV. Andere netto-activa ( ,77) (0,11) Total de l'actif net - Totaal van het netto-actief ,07 100,00 Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Dexia Banque Belgique S.A. ayant son siège Boulevard Pachéco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. - De wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille zijn gratis ter beschikking bij Dexia Bank België N.V. met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. (1) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (1) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (2) OPC inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (2) ICB s ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (3) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/ne répondant pas aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (3) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die niet voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. (4) OPC non inscrit auprès de la Commission Bancaire, Financière et des Assurances/répondant aux conditions de la Directive 85/611/CEE. - (4) ICB s niet ingeschreven op de lijst van Instellingen voor Collectieve Belegging bij de Commissie voor het Bank-, Financie- en Assurantiewezen/die voldoen aan de voorwaarden van de Richtlijn 85/611/EEG. 81

82 Medium REPARTITION ECONOMIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) ECONOMISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition économique - Economische spreiding Fonds d'investissements - Beleggingsfondsen 96,42 96,42 Total futures - Totaal futures (0,12) Total options - Totaal opties 0,02 REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PORTEFEUILLE-TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) GEOGRAFISCHE SPREIDING VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition géographique - Geografische spreiding Luxembourg - Luxemburg 87,12 Irlande - Ierland 5,42 France - Frankrijk 2,01 Belgique - België 1,84 Etats-Unis - Verenigde Staten 0,03 96,42 Total futures - Totaal futures (0,12) Total options - Totaal opties 0,02 REPARTITION PAR DEVISE DU PORTEFEUILLE- TITRES AU 31 DÉCEMBRE 2009 (en pourcentage de l'actif net) SPREIDING PER MUNT VAN DE EFFECTENPORTEFEUILLE OP 31 DECEMBER 2009 (in procenten van het netto-actief) Répartition par devise - Spreiding per munt - 82,52 USD - USD 11,28 JPY - JPY 1,27 AUD - AUD 0,88 GBP - GBP 0,47 96,42 82

83 Medium CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES AVOIRS DU COMPARTIMENT - WIJZIGINGEN IN DE SAMENSTELLING VAN DE ACTIVA VAN HET COMPARTIMENT 1er semestre 1ste semester 2ème semestre 2de semester Exercice complet Volledig boekjaar Achats - Aankopen , , ,49 Ventes - Verkopen , , ,10 Total 1 - Totaal , , ,59 Souscriptions - Inschrijvingen , , ,34 Remboursements - Terugbetalingen , , ,81 Total 2 - Totaal , , ,15 Moyenne de référence de l'actif net total - Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen , , ,38 Taux de rotation - Omloopsnelheid 35,30% 40,60% 78,00% Taux de rotation corrigé - Gecorrigeerde omloopsnelheid 39,05% 42,65% 81,54% Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l'exception des dépôts et liquidités, ont été réalisés, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n'ont donné lieu qu'à un nombre limité de transactions ou, le cas échéant, à aucune transaction dans le portefeuille. La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l'exercice peut être consultée sans frais auprès de Dexia Banque Belgique ayant son siège à Boulevard Pacheco 44, B-1000 Bruxelles, qui assure le service financier. Een cijfer dat de 0% benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met uitzondering van deposito's en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval, helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht. De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde transacties kan gratis worden ingekeken bij Dexia Bank België met zetel te Pachecolaan 44, B-1000 Brussel, die instaat voor de financiële dienst. 83

84 Medium TABLEAU DES ENGAGEMENTS RELATIFS AUX POSITIONS SUR INSTRUMENTS FINANCIERS DERIVES AU 31 DÉCEMBRE TABEL VAN DE VERPLICHTINGEN INZAKE FINANCIËLE DERIVATENPOSITIES PER 31 DECEMBER 2009 (exprimé en ) - (uitgedrukt in ) Dénomination Benaming Quantité/ Valeur nominale Hoeveelheid/ Nominale waarde Date de valeur Date d'échéance Devise Engagement dans la devise de l'instrument Valutadatum Vervaldag Munt Bedrag van de verplichting in de valuta van het effect Engagement dans la devise du compartiment Bedrag van de verplichting in de valuta van het compartiment Options - Opties Achats - Aankopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 138,00 15/01/ , ,00 Total Achats - Totaal Aankopen ,00 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind 138,00 15/01/ , ,00 138,00 15/01/ , ,00 138,00 15/01/ , ,00 Total Ventes - Totaal Verkopen ,00 Futures - Futures Achats - Aankopen Euro Bund S&p 500 Emini Index Topix Index (tokyo) 70,00 11/03/ , ,31 106,00 19/03/10 USD , ,56 4,00 11/03/10 JPY , ,48 Total Achats - Totaal Aankopen ,35 Ventes - Verkopen Dow Jones Euro Stoxx 50/pr.ind Euro Schatz 08/03/2010 Ftse 100 Index 118,00 19/03/ , ,42 31,00 01/12/09 11/03/ , ,00 8,00 19/03/10 GBP , ,30 Total Ventes - Totaal Verkopen ,72 84

85 Medium EVOLUTION DU NOMBRE DE PARTS EN CIRCULATION AU 31 DÉCEMBRE 2009 EVOLUTIE VAN HET AANTAL RECHTEN VAN DEELNEMING IN OMLOOP 31 DECEMBER 2009 Période Periode Souscriptions Remboursements Fin de période Inschrijvingen Terugbetalingen Einde periode Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Capitalisation Distribution Total Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Kapitalisatie Uitkering Totaal 31/12/ , , , ,26 31/12/ , , , ,04 31/12/ , , , ,69 MONTANTS PAYES ET RECUS PAR L'OPC (dans la devise du compartiment) BEDRAGEN BETAALD EN ONTVANGEN DOOR DE ICB (in de valuta van het compartiment) Période Periode Souscriptions Inschrijvingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering Remboursements Terugbetalingen Capitalisation Kapitalisatie Distribution Uitkering 31/12/ , ,90-31/12/ , ,77-31/12/ , ,81 - VAL NETTE D'INVENTAIRE EN FIN DE PERIODE (dans la devise du compartiment) NETTO-INVENTARISWAARDE EINDE PERIODE (in de valuta van het compartiment) Période Periode 31/12/ /12/ /12/2009 du compartiment van het compartiment , , ,07 par action per aandeel Capitalisation Distribution Kapitalisatie Uitkering 9,69-9,09-10,33-85

86 Medium PERFORMANCES - RENDEMENTEN Cap - Kap 1 an 3 ans 5 ans 10 ans 1 jaar 3 jaar 5 jaar 10 jaar 13, Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 86

87 Medium DIAGRAMME EN BÂTONS STAAFDIAGRAM Performance Annuelle - Jaarlijks Rendement Dexia Portfolio Advanced Medium 15,00% 13,64% 10,00% 5,00% CAP 0,00% -5,00% -6,19% -10,00% 31/12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2009 Diagramme en bâtons avec rendement annuel des 2 derniers exercices comptables. Il s'agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui ne tiennent pas compte d'éventuelles restructurations. Staafdiagram met jaarlijks rendement van de 2 laatste boekjaren. Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen. 87