JANUARI 2018 HANDLEIDING PORTFOLIO BASED MARGIN

Transcriptie

1 JANUARI 2018 HANDLEIDING PORTFOLIO BASED MARGIN

2 INHOUDSOPGAVE 1. Inleiding 3 2. Hoe werkt Portfolio Based Margin? Standaard margin methode Wat is Portfolio Based Margin? Portefeuillerisico Derivatenrisico Liquiditeitsrisico Concentratierisico Volatiliteitsrisico 5 3. Portfolio Based Margin activeren Passendheidstoets Overeenkomst Portfolio Based Margin Portefeuilleoverzicht PBM Overeenkomst stopzetten 7 4. Marginverplichting en bestedingsruimte Marktwaarde Netto vermogenswaarde Maintenance margin Effectenkrediet Negatieve vrije bestedingsruimte Tekort VBR Tekort Maintenance VBR Tekort Kredietruimte Risico s van PBM 13 Contact 14 2

3 1. INLEIDING Portfolio Based Margin (PBM) is een methode om de totale marginverplichting voor een portefeuille te berekenen. BinckBank biedt de PBM-methode aan in plaats van de standaard methode om de margin te berekenen. De PBM-methode berekent in de meeste gevallen een lagere margin dan de standaard marginberekening. In deze Handleiding Portfolio Based Margin vindt u informatie over de werking van Portfolio Based Margin en de aan deze methode verbonden risico s. Ook leest u wat de voornaamste verschillen zijn met de standaard methode van Binck om de margin te berekenen. Deze handleiding kunt u downloaden en printen via de website van Binck, Wilt u de handleiding liever per post ontvangen, of heeft u nog vragen, neemt u dan gerust contact op met de Klantenservice & Orderdesk van Binck. Wij zijn van maandag tot en met vrijdag bereikbaar van 8:00 uur tot 22:00 uur. Op zaterdag is de Klantenservice & Orderdesk bereikbaar van 10:00 uur tot 17:00 uur. Deze handleiding is een aanvulling op de Basishandleiding en de Handleiding Derivaten. Op enkele essentiële punten, zoals de marginberekening en de tekortenprocedure, wijkt de Handleiding PBM af van de Basishandleiding en de Handleiding Derivaten. Wij raden u sterk aan de handleiding goed door te lezen voordat u gebruik maakt van Portfolio Based Margin. Aan de slag met PBM Voordat u gebruik kunt maken van de PBMmethode van marginberekening dient u een vragenlijst te beantwoorden en de PBM Overeenkomst te ondertekenen. In deze overeenkomst verklaart u op de hoogte te zijn van de risico s van de PBMmethode en deze risico s te aanvaarden. In hoofdstuk 3 vindt u informatie over het activeren van de instelling Portfolio Based Margin op uw rekening. 3

4 2. HOE WERKT PORTFOLIO BASED MARGIN? De PBM-methode is een alternatieve methode om de margin te berekenen die u bij Binck kunt kiezen naast de standaard marginberekening. Voordat dit hoofdstuk verder ingaat op de werking van de PBM-methode volgt eerst een korte uitleg over de standaard marginberekening. 2.1 STANDAARD MARGIN METHODE Bij de standaard marginberekening van Binck gaat het risicomanagementsysteem op zoek naar dekkingsverlagende constructies in uw portefeuille. Als een future, geschreven call of put geen (volledige) dekking heeft, wordt er margin gereserveerd die gebaseerd is op een standaard marginformule. Het nadeel van deze methode is dat het maar een beperkt aantal constructies kan doorrekenen. Zo herkent de methode geen optieconstructies met meer dan twee poten zoals butterflies en condors (In de Handleiding Derivaten vindt u een uitgebreide uitleg over de standaard marginberekening). 2.2 WAT IS PORTFOLIO BASED MARGIN? Portfolio Based Margin is een methode om het risico van een beleggingsportefeuille in kaart te brengen. Hiervoor berekent PBM het risico van alle posities en beleggingsinstrumenten die betrekking hebben op dezelfde onderliggende waarde. Ook maakt PBM gebruik van een optiewaarderingsmodel dat de risico s van derivaten op een andere manier berekent. Hierdoor kan er tevens dekking op opties worden gegeven. In de meeste gevallen valt de marginberekening via PBM daarom lager uit dan de standaard marginberekening. Het voordeel voor u als klant is duidelijk: er kan scherper aan de wind worden gevaren zonder dat de financiële ruimte waarbinnen u dat kunt doen onnodig wordt beperkt door hoge margin verplichtingen. Omdat u bij toepassing van de PBM-methode de mogelijkheid heeft om gebruik te maken van een hogere hefboom, is de periode die u heeft om een eventueel ontstaan tekort aan te zuiveren verkort tot maximaal één handelsdag. Het is essentieel dat u bekend bent met alle kenmerken en risico s van de PBM-methode en bereid en in staat bent om deze risico s te dragen. In hoofdstuk 6 van deze handleiding worden de risico s van PBM uitvoerig beschreven. PBM berekent de totale marginverplichting door een inschatting te maken van vijf verschillende risico s voor een beleggingsportefeuille. Portefeuillerisico is een maatstaf voor het risico dat aan de portefeuille wordt toegekend uitgedrukt in margin. Derivatenrisico een opslag op de margin voor het rente- en dividendrisico bij derivaten. Concentratierisico een opslag op de margin voor het risico van (eenzijdige) portefeuilles waarbij sprake is van een beperkte spreiding. Liquiditeitsrisico een opslag op de margin voor een aangehouden positie die het gemiddelde dagvolume overschrijdt. Volatiliteitsrisico een opslag op de margin voor aandelen waarbij de notering lager is dan EUR/ USD 2*. * BinckBank heeft de mogelijkheid om hier in individuele gevallen van af te wijken. De berekeningen om deze risico s te bepalen zijn zeer uitgebreid en maken gebruik van verschillende parameters en complexe wiskundige formules. Het gaat voor deze handleiding te ver om deze berekeningen in detail te bespreken. In onderstaande uitleg over de verschillende risico s bespreken we daarom de belangrijkste elementen van elke berekening. 4

5 2.3 PORTEFEUILLERISICO De berekening van het Portefeuillerisico vormt de basis van PBM. Dit risico wordt in PBM voor iedere zogenaamde onderliggende waarde groep apart berekend. Per onderliggende waarde worden alle onderliggende opties, futures en aandelenposities bij elkaar gevoegd. PBM berekent het risico per onderliggende waarde op basis van onder andere koers- en volatiliteitsscenario s. Dagelijks worden de koersscenario s per onderliggende waarde aangepast aan de op dat moment geldende marktomstandigheden. 2.4 DERIVATENRISICO Naast mutaties in de koers en volatiliteit bestaan er voor opties en futures andere risico s zoals bijvoorbeeld rente- en dividendrisico. Het portefeuillerisico houdt hier echter geen rekening mee. Om dit risico op te vangen rekent PBM voor derivaten een opslag op de margin. De hoogte van de opslag voor derivaten wordt door Binck vastgesteld en is een percentage van de onderliggende waarde. Er geldt een opslag voor elke short optie positie en daarnaast een opslag voor elke future (zowel long als short). De hoogte van de opslag is een door Binck vastgesteld percentage van de onderliggende waarde. Dit percentage kan oplopen als de optie deeper in the money wordt. 2.7 VOLATILITEITSRISICO Een opslag op de margin voor aandelen waarbij de notering lager is dan EUR/USD 2*. * BinckBank heeft de mogelijkheid om hier in individuele gevallen van af te wijken. Opbouw marginverplichting PBM Margin portefeuillerisico + Margin derivatenrisico + Margin liquiditeitsrisico + Margin concentratierisico + Margin Volatiliteitsrisico + = Initial Margin 2.5 LIQUIDITEITSRISICO Het liquiditeitsrisico hangt af van het volume van de transacties in het financiële instrument. Bij een onvoldoende liquiditeit van de markt loopt de belegger het risico zijn effecten niet tegen de marktprijs te kunnen verkopen. Door middel van een opslag op de margin houdt PBM rekening met dit risico. 2.6 CONCENTRATIERISICO Binnen een eenzijdige portefeuille die bestaat uit enkele posities is het koersrisico groter dan binnen een meer gespreide portefeuille van vier of meer fondsen. De koersuitslag van één fonds kan immers al een grote impact hebben op de portefeuille. Dit verhoogde risico wordt het concentratierisico genoemd. Om dit risico op te vangen berekent PBM een opslag op de margin. 5

6 3. PORTFOLIO BASED MARGIN ACTIVEREN Om gebruik te maken van de PBM-methode voor marginberekening dient de instelling Portfolio Based Margin geactiveerd te zijn. In dit hoofstuk leest u welke stappen u moet ondernemen om deze instelling door BinckBank te laten activeren. U vindt de instelling als u bent ingelogd op uw rekening onder Mijn Binck. Onder deze instelling vindt u een passendheidstoets en de overeenkomst Portfolio Based Margin. Via de button Doorrekenen kunt u nagaan wat uw bestedingsruimte wordt bij de PBM-methode en deze vergelijken met uw bestedingsruimte bij de standaard marginberekening. Figuur 1: Vergelijking van uw VBR bij PBM en bij de standaard margin methode. 3.1 PASSENDHEIDSTOETS Gezien de verhoogde risico s die aan PBM verbonden zijn, zal BinckBank aan de hand van een vragenlijst toetsen of uw kennis en ervaring voldoende zijn om gebruik te kunnen maken van de PBM-methode. Als de toets uitwijst dat u onvoldoende kennis en ervaring heeft, ontvangt u van BinckBank een expliciete waarschuwing waarin u wordt gewezen op de verhoogde risico s indien u toch zou besluiten gebruik te gaan maken van de marginberekening volgens de PBM-methode. 6

7 3.2 OVEREENKOMST PORTFOLIO BASED MARGIN Nadat u de passendheidstoets heeft afgerond, krijgt u de mogelijkheid om de overeenkomst Portfolio Based Margin te downloaden. Als u gebruik wilt maken van de PBM-methode om uw margin te berekenen, dan ondertekent u de Overeenkomst Portfolio Based Margin en stuurt u deze ondertekend naar BinckBank. Daarnaast dient een geldige optieovereenkomst en marginovereenkomst van kracht te zijn. Na acceptatie van de overeenkomst wordt voor u de PBM-methode van marginberekening geactiveerd op uw rekening. 3.3 PORTEFEUILLEOVERZICHT PBM Als PBM geactiveerd is op uw rekening, dan krijgt u een portefeuilleoverzicht met andere waarden te zien dan bij de standaard marginberekening van BinckBank. Als u klikt op Opbouw vermogen en VBR ziet u een aantal waardes zoals Marktwaarde, Maintenance VBR en Kredietruimte die specifiek zijn voor Portfolio Based Margin. In hoofdstuk 4 leest u wat elk van deze waardes inhoudt. 3.4 OVEREENKOMST STOPZETTEN U kunt er altijd voor kiezen om de instelling Portfolio Based Margin via de website weer te deactiveren. Dit betekent dat u dan niet meer gebruik maakt van de PBM-methode van marginberekening en dat de standaard methode van marginberekening wordt geactiveerd. Houdt u er wel rekening mee dat u de instelling alleen kunt deactiveren als uw Vrije bestedingsruimte positief is. Als u later toch weer gebruik wilt maken van de PBM-methode, dan is dit alleen mogelijk door de betreffende overeenkomst opnieuw ingevuld en ondertekend op te sturen naar Binck. U kunt deze overeenkomst downloaden op de website van Binck onder Mijn Binck -> Instellingen. In uitzonderingsgevallen kan BinckBank na overleg de overeenkomst op een andere wijze accepteren. Figuur 2: De PBM- waarden in het Opbouw vermogen en VBR scherm in het portefeuilleoverzicht. 7

8 4. MARGINVERPLICHTING EN BESTEDINGSRUIMTE In hoofdstuk 2 heeft u kunnen lezen hoe de PBMmethode een initial margin berekent die benodigd is om aan de actuele verplichtingen te kunnen voldoen die uit uw posities voortvloeien. De PBM-margin valt in de meeste gevallen lager uit dan bij de standaard marginberekening van BinckBank. Dit hoofdstuk 4 introduceert een aantal nieuwe begrippen die aan de PBM-methode van marginberekening is verbonden. Beschreven wordt hoe de marginverplichting zich verhoudt tot uw bestedingsruimte en andere waarden in uw portefeuilleoverzicht. Figuur 3: Het Opbouw vermogen en VBR scherm bij PBM 4.1 MARKTWAARDE Voor het bepalen van de portefeuillewaarde rekent PBM in de meeste gevallen met de biedkoersen van de longposities en de laatkoersen van de shortposities. Aangezien de portefeuillewaarde in de standaard marginberekening rekent met de middenkoersen, kan de portefeuillewaarde bij PBM hier dus iets van afwijken. Om het onderscheid tussen deze twee verschillende methodes te verduidelijken, spreken we bij PBM niet over portefeuillewaarde, maar over de marktwaarde. 8

9 4.2 NETTO VERMOGENSWAARDE De Netto vermogenswaarde krijgt u door de marktwaarde bij uw kaspositie (inclusief te verwerken kas) op te tellen. De netto vermogenswaarde is een belangrijke waarde bij PBM omdat deze waarde altijd gelijk aan of groter moet zijn dan de initial margin (incl valutarisico en lopende orders). Als de Netto vermogenswaarde lager is dan de initial margin, dan ontstaat er een tekort in uw Vrije Bestedingsruimte (VBR) en treedt de tekortenprocedure in werking (zie paragraaf 5.1 voor de tekortenprocedure bij een negatieve VBR). Berekening VBR Bij de berekening van de VBR bij PBM wordt, voor zover van toepassing, rekening gehouden met de volgende componenten: Marktwaarde + } Kas + = Netto vermogenswaarde Te verwerken kas + Initial Margin Valutarisico Reservering Lopende Orders = VBR Te verwerken kas 4.3 MAINTENANCE MARGIN De Maintenance Margin wordt op een niveau vastgesteld dat lager ligt dan de Initial Margin. De Netto vermogenswaarde dient altijd hoger te zijn dan de Maintenance Margin. Als de Netto vermogenswaarde lager is dan de Maintenance Margin, dan ontstaat er een tekort in uw Maintenance VBR. BinckBank gaat in dat geval zo spoedig mogelijk over tot het sluiten van posities om het tekort aan te zuiveren (In paragraaf 5.2 leest u meer over de tekortenprocedure bij een negatieve Maintenance VBR). Berekening Maintenance VBR Marktwaarde + } Kas + = Netto vermogenswaarde Te verwerken kas + Initial Margin Valutarisico Reservering Lopende Orders = Maintenance VBR VBR Lopende orders Maintenance VBR Netto vermogenswaarde Kas Marktwaarde VBR Lopende orders Valuta risco Initial Margin Valuta risco Initial Margin Lopende orders Valuta risco Maintenance Margin Figuur 5: In het plaatje is te zien dat De Maintenance Margin lager is dan de Inital Margin. Daardoor ligt de Maintenance VBR per definitie hoger dan de VBR. Figuur 4: In het plaatje is te zien dat de VBR positief is zolang de netto vermogenswaarde hoger is dan de posten Initial Margin, Valuta risico en Lopende orders. 9

10 4.4 EFFECTENKREDIET Ook bij de PBM-methode kunt u gebruik maken van effectenkrediet dat u krijgt op basis van de dekkingswaarde van effecten. U dient er wel rekening mee te houden dat de dekkingswaarde van de portefeuille bij PBM niet als een aparte post in het portefeuilleoverzicht staat weergegeven Kredietruimte Als u PBM afneemt in combinatie met effectenkrediet kan de situatie ontstaan dat u meer krediet heeft dan dat u op basis van de dekkingswaarde van uw effecten mag opnemen. U heeft dan een tekort in uw kredietruimte. Dit kan bijvoorbeeld ontstaan door een waardevermindering van uw effecten. Het is belangrijk dat u zich realiseert dat een tekort in uw kredietruimte niet hetzelfde is als een tekort in uw VBR. Een tekort in uw kredietruimte kan zelfs samengaan met een positieve VBR (In paragraaf 5.3 leest u meer over de tekortenprocedure bij een negatieve kredietruimte). 10

11 5. NEGATIEVE VRIJE BESTEDINGSRUIMTE Het is niet toegestaan om een negatieve vrije bestedingsruimte (VBR) te hebben. Er wordt onderscheid gemaakt tussen een tekort in uw VBR en een tekort in uw Maintenance VBR. Beide vormen van negatieve VBR worden verschillend afgehandeld. Naast het ontstaan van een tekort in de bestedingsruimte kan er ook een onderdekking ontstaan bij het gebruik van effectenkrediet. Dit betekent dat de onderpandswaarde van de portefeuille onvoldoende is in relatie tot het krediet. De tekortenprocedure van uw kredietruimte wordt toegelicht in paragraaf 5.3. Eerst volgt een uitleg van de tekortenprocedure voor een negatieve VBR en een negatieve Maintenance VBR. 5.1 TEKORT VBR Gedurende de dag beoordeelt BinckBank uw rekening op beschikbare bestedingsruimte op uw rekening. Bij het constateren van een tekort in uw VBR volgt een tekortenbericht naar uw adres, via sms bericht en een bericht naar uw mailbox op de website. U dient het tekort uiterlijk voor 16:30 uur, tenzij anders vermeld in het tekortenbericht of als er ook een tekort in uw Maintenance VBR ontstaat, aan te zuiveren. Indien het tekort na 16:30 wordt geconstateerd heeft u tot de volgende handelsdag tot 16:30 de tijd om het tekort aan te zuiveren. Als het tekort niet is aangezuiverd voor dit tijdstip, gaat BinckBank over tot sluiten van posities om het tekort op uw rekening aan te zuiveren. Hiervoor brengt BinckBank bovenop het telefonische tarief voor het plaatsen van orders een extra bedrag van 50 in rekening. Hoewel BinckBank zorgvuldig te werk gaat bij het sluiten van posities is BinckBank niet aansprakelijk voor enig koersnadeel dat kan ontstaan bij het sluiten van posities. Tekortenprocedure bij een negatieve VBR a. Op regelmatige basis wordt gedurende de dag beoordeeld of uw rekening een positieve of negatieve vrije bestedingsruimte vertoont. Dit is een momentopname, waarbij, ook voor de beurzen waarop nog handel mogelijk is, op dat moment de vrije bestedingsruimte vastgesteld wordt. Realiseert u zich dat de vrije bestedingsruimte steeds kan fluctueren en dat altijd sprake moet zijn van een positieve vrije bestedingsruimte. Als de vrije bestedingsruimte gedurende de dag positief is, maar er op het moment dat BinckBank uw rekening bekijkt (rond 16:30 uur) sprake is van een negatieve vrije bestedingsruimte, dan zal BinckBank concluderen dat uw rekening die dag een negatieve vrije bestedingsruimte liet zien. Omstreeks 16:30 uur stelt BinckBank vast welke klanten uit de tekortprocedure vallen. Indien er voor een geregistreerde tekortenklant de VBR niet is aangezuiverd dan zal de afdeling Risico Management zelfstandig actie ondernemen om dit tekort aan te zuiveren. BinckBank stuurt een tekortenklant automatisch een bericht per indien de VBR positief is geregistreerd omstreeks 16:30. b. Mocht u op enig moment zelf een positieve vrije bestedingsruimte constateren op uw beleggingsrekening, dan betekent dit niet automatisch dat de tekortenprocedure wordt beëindigd. Maatgevend is het moment waarop BinckBank de vrije bestedingsruimte controleert, te weten dagelijks omstreeks 16:30 uur. c. Daarnaast attenderen wij u erop dat gezien de korte aanzuiveringstermijn het raadzaam is direct actie te ondernemen en gebruik te maken van spoedoverboekingen. Alleen wanneer BinckBank een geldige bevestiging middels screenshot van de geaccepteerde overboeking heeft ontvangen op een voor BinckBank acceptabele financiële instelling voor 16:15 uur, zal BinckBank niet overgaan tot liquidatie van uw positie(s). 11

12 Een dergelijke bevestiging dient verstuurd te worden naar Het is aan risicomanagement ter beoordeling of de bevestiging als geldig wordt gezien. d. Ook willen wij u er, gezien de korte termijn, op attenderen dat het raadzaam is om uw maximale vrije bestedingsruimte niet volledig te benutten. Dit geeft u wat speling en kan mogelijk een gedwongen afbouw van uw positie(s) voorkomen. e. De tekortenprocedure blijft onverkort van kracht als u om welke reden dan ook het tekortenbericht niet heeft ontvangen. f. Als u meerdere rekeningen bij BinckBank heeft, is het aan u om, wanneer u dat wenst, voor aanzuivering zorg te dragen door middel van een overboeking tussen deze rekeningen. BinckBank zal alleen voor de rekening die een tekort vertoont actie ondernemen en zo nodig transacties uitvoeren om een positieve vrije bestedingsruimte te realiseren, ook wanneer op een van uw andere rekeningen voldoende saldo aanwezig is. Daarnaast heeft BinckBank discretionaire bevoegdheid om een overboeking tussen BinckBank rekeningen te weigeren. 5.3 TEKORT KREDIETRUIMTE Als u PBM afneemt in combinatie met effectenkrediet bestaat de mogelijkheid dat u meer krediet heeft dan dat u op basis van uw onderpandswaarde mag lenen. Een tekort in uw kredietruimte zal binnen een periode van 5 handelsdagen aangezuiverd moeten worden. Over het ontstaan van dit tekort wordt u geïnformeerd middels een tekortenbrief, , sms bericht en een tekortenbericht in uw mailbox op onze website. Indien er op de laatste dag van de tekortenprocedure het tekort niet is aangezuiverd, zal BinckBank overgaan tot het aanzuiveren van het tekort in de kredietfaciliteit. 5.2 TEKORT MAINTENANCE VBR Bij PBM kunt u naast een tekort in uw VBR ook negatief komen te staan in uw Maintenance VBR. De Maintenance VBR wordt ruimer vastgesteld dan uw standaard VBR en moet u zien als een uiterste grens waar u op elk moment binnen moet blijven. Voor een tekort in uw Maintenance VBR geldt daarom een afwijkende tekortenprocedure. Deze procedure houdt in dat de afdeling risicomanagement direct kan overgaan tot het sluiten van posities om het tekort aan te zuiveren. Om dit te voorkomen is het noodzakelijk om, na het ontstaan van het tekort in uw Maintenance VBR, direct over te gaan tot handelingen die zorg dragen voor een positieve VBR. U ontvangt hiervoor een bericht via mail, sms en naar uw mailbox op de website. 12

13 6. RISICO S VAN PBM Omdat u bij toepassing van PBM de mogelijkheid heeft gebruik te maken van een grotere hefboom, zijn de risico s van de PBM-methode over het algemeen groter dan de risico s van de standaard methode van marginberekening. De wijze van marginberekening brengt mee dat er weinig reserves zijn ingebouwd voor markomstandigheden die anders zijn dan waarvoor rekening is gehouden in de marginberekening via PBM. Daardoor kan reeds een geringe koersbeweging ervoor zorgen dat een negatieve vermogenspositie ontstaat. Een tekort dient u bovendien voor 16:30 uur aan te zuiveren. U heeft daarvoor dus niet de gebruikelijke termijn van 5 werkdagen ter beschikking. Bij het overschrijden van uw Maintenance VBR onderneemt de afdeling Risicomanagement zo spoedig mogelijk actie om het ontstane tekort aan te zuiveren. U dient zich te realiseren dat zelfs met toepassing van de korte aanzuiveringstermijn er een risico bestaat dat u een restschuld overhoudt. Van een restschuld is sprake als het saldo van uw rekening negatief is nadat uw portefeuille volledig is geliquideerd. De huidige methode van marginberekening, waarvoor u bij BinckBank kunt kiezen naast de PBM-methode, kent dit risico ook. Omdat bij toepassing van deze klassieke methode minder scherp aan de wind wordt gevaren is de buffer tussen het ontstaan van een tekort en het ontstaan van een restschuld groter, waardoor er meer gelegenheid is om in te grijpen voordat een restschuld ontstaat. Gezien deze risico s zal BinckBank aan de hand van een vragenlijst toetsen of uw kennis en ervaring voldoende zijn om gebruik te kunnen maken van de PBM-methode. Als de toets uitwijst dat u onvoldoende kennis en ervaring heeft, ontvangt u van Binck- Bank een expliciete waarschuwing waarin u wordt gewezen op de verhoogde risico s indien u toch zou besluiten gebruik te gaan maken van de marginberekening volgens de PBM-methode. 13

14 CONTACT Heeft u een vraag? Wij helpen u graag. Klantenservice & Orderdesk (voor klanten) t e klantenservice@binck.nl * op werkdagen van 8:00 tot 22:00 uur * op zaterdag van 10:00 tot 17:00 uur Receptie Barbara Strozzilaan t Adres BinckBank Barbara Strozzilaan HN Amsterdam BinckBank beschikt over een vergunning uit hoofde van de wet financieel toezicht en staat als zodanig bij DNB en bij de AFM geregistreerd. 14

15 BinckBank Barbara Strozzilaan HN Amsterdam Postbus AA Amsterdam BB/HAPBM/0118