Status Document. Principes, productcategorieën en soorten risicopremies. Versie Opmerkingen Datum Eerste versie

Transcriptie

1 0

2 Status Document Versie Opmerkingen Datum Eerste versie Principes, productcategorieën en soorten risicopremies AgroEnergy Status Document 1

3 Inhoudsopgave 1. Inleiding: wat houdt dit orderuitvoeringsbeleid in?... 4 Transparantie in de uitvoering van orders van klanten van AgroEnergy Algemene principes orderuitvoering Kennisniveau klanten Afspraken samenwerking tussen AgroEnergy en Eneco Energy Trade (EET) Opvolging orders van AgroEnergy door EET Gevolgen van vergroten van de handelsmogelijkheden voor klanten Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie Overzicht kosten en risicopremies... 8 i) Provisie en bid/ask... 8 ii) MtM-premie... 8 iii) Voorraadpremie... 8 iv) Offertetermijnpremie... 9 v) Profielkosten- en risicopremie... 9 vi) Premie onbalansafdekking Gehanteerde productcategorieën bij ordering en pricing ) Zuivere handelsproducten ) Bewerkte handelsproducten ) Collectieve producten Overzichtstabel soort risicopremie in klantprijs per productcategorie Toegepaste risicopremies per product AgroEnergy Status Document 2

4 AgroEnergy is uw energiespecialist AgroEnergy is dé energiespecialist voor de agrarische sector in Nederland en is marktleider in de glastuinbouwsector. Met haar gespecialiseerde energiekennis van de land- en tuinbouw wil AgroEnergy tuinders helpen om onderscheidende resultaten in hun energiehandel te bereiken. AgroEnergy Status Document 3

5 1. Inleiding: wat houdt dit orderuitvoeringsbeleid in? Transparantie in de uitvoering van orders van klanten van AgroEnergy AgroEnergy heeft haar orderuitvoeringsbeleid beschreven als onderdeel van de maatregelen om meer transparantie aan onze klanten te geven. AgroEnergy is hiermee uniek in de energiebranche, voor zover bekend is er geen ander energiebedrijf dat haar orderuitvoeringsbeleid zo transparant heeft gemaakt voor haar klanten. AgroEnergy wil haar klanten informeren over de manier waarop zij omgaat met best execution. Best execution houdt in dat AgroEnergy er alles aan doet om bij het uitvoeren van orders het best mogelijke resultaat voor de klanten te behalen (optimale uitvoering van orders). Dit orderuitvoeringsbeleid beschrijft: Wanneer wordt een klantorder direct op de markt verhandeld en hoe geeft AgroEnergy dan invulling aan de norm van best execution? Wanneer wordt een klantorder niet direct op de markt verhandeld en hoe komt de klantprijs dan tot stand? Op welke markten verhandelt AgroEnergy de klantorders? Welke risico s en kosten voor AgroEnergy zijn in de klantprijs per product verwerkt? Welke risico s loopt de klant met het handelen in een product? Hierbij hoort een heldere uitleg, dus: gegeven al deze regeltjes hoe komt de prijs van een product tot stand en hoe kan een klant dit controleren? AgroEnergy wil dit duidelijk maken in dit document. In dit document worden de principes, productcategorieën en soorten risicopremies van het orderuitvoeringsbeleid uitgelegd. Per product is er een apart document met het orderuitvoeringsbeleid nader toegelicht per productcomponent. In deze documenten vindt u uitleg over de pricing en de kosten en de risico s per product voor AgroEnergy, Eneco Energy Trading (EET) en voor u. AgroEnergy 1. Inleiding: wat houdt dit orderuitvoeringsbeleid in? 4

6 2. Algemene principes orderuitvoering 2.1. Kennisniveau klanten AgroEnergy neemt als uitgangspunt dat al haar klanten niet-professionele energiehandelaren zijn. AgroEnergy wil zorgen voor duidelijkheid. Dit betekent tevoren duidelijkheid over kosten, over inkoopstrategie, over de totstandkoming van klantprijzen en daar waar mogelijk gebruik van actuele groothandelsprijzen. Op basis van de productkenmerken die de klant kiest, zal het accent op deze punten (moeten) verschillen Afspraken samenwerking tussen AgroEnergy en Eneco Energy Trade (EET) AgroEnergy geeft haar orders door aan Eneco Energy Trade (EET), die de orders uitvoert op de groothandelsmarkten voor energie. EET heeft toegang tot verschillende markten voor verschillende commodities (zoals elektriciteit, gas en CO2). EET kan bilateraal met andere partijen handelen (direct met een andere partij) of via beurzen (bijv. ENDEX). Om dit mogelijk te maken moeten allerlei juridische contracten (EFET) en financiële afspraken (over o.a. margining) gemaakt worden. Om niet afhankelijk te zijn van een beperkt aantal partijen streeft EET er naar om met zoveel mogelijk partijen en beurzen contracten en financiële afspraken overeen te komen. In de groothandelsmarkt zijn een beperkt aantal producten verhandelbaar. De verhandelbare producten bestaan vaak uit blokproducten, die over de duur van het product (bijv. jaar of maand) een constant volume per uur hebben. Dit wijkt af van de meeste klantprofielen, waarvan de waarden verschillen per uur en waarbij de volumes verschillen per maand. In de groothandelsmarkt worden alleen grote volumes verhandeld. De standaard handelsvolumes in de OTC-elektriciteit- en TTF-gasmarkt zijn als volgt: APX resp OTC elektriciteit TTF gas Vermogen volume Vermogen Volume Dag 0,1 MW 0,1 MWh 30 MW m3 Maand 5 MW Ca 3700 MWh 30 MW Ca 2,3 mln m3 Kwartaal 5 MW Ca MWh 30 MW Ca 6,8 mln m3 Jaar 5 MW MWh 10 MW Ca 9,0 mln m3 AgroEnergy 2. Algemene principes orderuitvoering 5

7 EET werkt via een back-to-back principe: er wordt geprobeerd de orders één op één in de markt te verhandelen. Wanneer dit niet mogelijk is (vanwege een niet verhandelbaar volume of product), zal EET de order in eigen positie moeten nemen om deze later alsnog te verhandelen. In principe zal AgroEnergy al het georderde volume door klanten doorgeven aan EET. Daarbij spreken AgroEnergy en EET af welke risico s EET op zich zal nemen, afhankelijk van het contract met de klant. Wanneer EET risico s neemt, zal EET een premie vragen voor deze risico s. Voor elke risicocomponent wordt bepaald wat de verwachte kosten zullen zijn en deze wordt gedeeld door het contractvolume van klanten, op wie deze risicocomponent van toepassing is. Een premie en daarbij de toeslag (of afslag bij verkooporders) op de marktprijs van een product neemt toe naar mate het klantprofiel moeilijker in verhandelbare producten en volumes op te delen is en het door de klant bestelde product meer risico s voor EET of AgroEnergy met zich meebrengt. EET geeft prijzen door aan AgroEnergy voor de orders. Dit gebeurt op verschillende manieren: Vooraf afgegeven van de marktmidprijs. Dit gebeurt o.a. voor AgroTradePower. De midprijs dient als basis voor de prijs die de klant ontvangt of betaalt voor zijn verkoop- of kooporder. Op deze midprijs worden toeslagen gelegd voor de mogelijke prijsrisico s zoals verder wordt beschreven. Achteraf afgeven van de dealprijs. Dit is van toepassing bij AgroTradeGas en APX orders van AgroTradePower. Wanneer EET een deal uitvoert op basis van een order van AgroEnergy, geeft EET de dealprijs door aan AgroEnergy. Opgeven van een marktprijs plus een risicomarge. Dit komt voor bij orders van AgroTradeGas welke niet verhandeld kunnen worden. Hierbij geeft EET een marktprijs die geldt op het moment van de order plus een premie voor mogelijke prijsstijging of -daling. AgroEnergy toetst regelmatig de prestaties van EET ten opzichte van (andere partijen op) de groothandelsmarkt. Dit kan middels het volgen van groothandelsprijzen, opvragen van concurrerende aanbiedingen of sluiten van structured contracten bij groothandelspartijen. AgroEnergy verstrekt klanten desgevraagd het resultaat van deze toetsing en eventuele afspraken naar aanleiding hiervan Opvolging orders van AgroEnergy door EET EET handelt niet alleen voor klanten van AgroEnergy, maar ook voor (klanten van) andere dochterondernemingen van Eneco NV en voor eigen rekening. In geval AgroEnergy o.b.v. klantorders zuivere handelsproducten bij EET ordert, krijgt de klant rechtstreeks de marktprijs berekend. In alle andere gevallen bundelt EET de orders van AgroEnergy met orders van de andere Eneco-dochterondernemingen naar de markt. De klant van AgroEnergy heeft geen- voor- of nadeel in geval dat de order als gevolg hiervan later wordt uitgevoerd, immers de prijs voor de klant van AgroEnergy wordt dan bepaald voorafgaand aan ordering of bij ordering en niet pas bij de transactie. EET combineert nooit klantorders met handelstransacties voor eigen rekening Gevolgen van vergroten van de handelsmogelijkheden voor klanten Om de handelsmogelijkheden voor klanten te vergroten, accepteert AgroEnergy orders die niet 1:1 in de markt kunnen worden afgehandeld. Daarom zal een order niet altijd direct in de markt worden uitgevoerd, maar soms als positie in de portfolio worden genomen. Hierdoor ontstaat een risico voor AgroEnergy en EET. Bij het managen van AgroEnergy 2. Algemene principes orderuitvoering 6

8 dit risico houden zij zich aan het mandaat dat voor hen binnen Eneco is vastgesteld. In geval een transactie niet de in markt wordt gedaan, wordt een referentieprijs gehanteerd. Deze referentieprijs is of voor ordering bij de klant bekend of de methodiek van berekening/bepaling is tevoren bij de klant bekend. AgroEnergy 2. Algemene principes orderuitvoering 7

9 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 3.1. Overzicht kosten en risicopremies i) Provisie en bid/ask De provisie betreft de kosten die AgroEnergy en EET moeten maken om de transactie tot stand te brengen. Voor EET betreft het de kosten van brokerfees, de trader, de administratie en de systemen. EET berekent deze kosten door aan AgroEnergy middels de servicefee. AgroEnergy berekent haar eigen personeelskosten voor orderafhandeling en eigen systeemkosten. De totale kosten hiervan worden betaald uit de provisie. Bij de producten die echt op de markt verhandeld worden, geldt dat er geen toe- of afslag voor bid/ask van toepassing is. Immers in dat geval is er een echte verkoopprijs van EET naar de markt (bidprijs) of een echte koopprijs voor Eneco vanuit markt (askprijs). Het prijsverschil tussen bid en ask komt veelal door de kosten die beurzen en brokers berekenen als provisie en/of risicotoeslag voor het in positie nemen van volume. Daarom vatten we bid/ask en provisie in 1 item, aangezien de kostenbron grotendeels hetzelfde is. Als de klantprijs gebaseerd wordt op een midprijs, moet het verschil tussen de (ver)koopprijs en de midprijs in de kosten opgevoerd worden en is er sprake van bid/ask die apart inzichtelijk gemaakt wordt. ii) MtM-premie Bij het innemen van een vaste prijspositie voor levering in de toekomst ontstaat na de transactie een waardeverschil tussen de actuele waarde van die positie en de transactiewaarde. Dit is de Mark-to-Market (MtM). Een MtM betekent een kredietrisico (in geval de MtM t.o.v. de andere partij positief is) of een cashrisico (ingeval de MtM t.o.v. de andere partij negatief is). Immers als de andere partij niet meer kan voldoen aan zijn verplichtingen en EET heeft een positieve MtM op een kooptransactie, zal EET de weggevallen positie elders duurder moeten inkopen terwijl de klant de eerder overeengekomen (lagere) transactieprijs terecht opeist. Andersom weigert een andere partij op enig moment verdere handel met EET als de MtM van EET jegens deze partij te negatief geworden is. Daardoor zou AgroEnergy haar handel moeten stilleggen. Om dit risico te verminderen, treffen AgroEnergy en EET financiële faciliteiten. De kosten hiervan worden berekend in de MtM-premie. Op dit moment is bepaald dat ee MtM-premie alleen hoeft te gelden voor de vaste prijsproducten gas voor jaar+2 en jaar+3. Vaste prijsposities elektriciteit zijn vooral verkoopposities; die veroorzaken in het geheel van Eneco geen kosten; de kosten van vaste prijsposities van max 1 jaar vooruit veroorzaken dermate lage kosten dat deze ook niet in rekening worden gebracht. De premie is gerelateerd aan de leveringstijd dat wordt verhandeld (aantal maanden tot levering) en de prijs van het product. iii) Voorraadpremie Vergoeding voor het risico om een besteld volume eerder of later in de markt te doen; immers de marktprijs kan intussen veranderen. AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 8

10 iv) Offertetermijnpremie Vergoeding voor het risico om alvast een zekere prijs aan de klant te bieden terwijl pas later de klant de bestelling van het volume doorgeeft; immers de marktprijs kan intussen veranderen en de markt-prijs hangt af van het volume dat op het moment van prijsafgifte niet bekend is. v) Profielkosten- en risicopremie Vergoeding voor het risico om een besteld volume van een bepaald product later in de markt te doen; het bestelde product is op dat moment in de markt niet verhandelbaar en tot het moment dat dit wel het geval is kan de marktprijs intussen veranderen vi) Premie onbalansafdekking Bij gas en elektriciteit geldt dat de PV-partij de balans moet handhaven, d.w.z. op aangeven van de landelijk netbeheerder moet zorgen dat iedere tijdseenheid de invoeding en de afname met elkaar in de voorgeschreven balans zijn. De klant kan kiezen voor producten waarbij hijzelf de kosten van het balanceren draagt (bij AgroTradePower), maar ook voor producten waarbij AgroEnergy en EET hiervoor zorgdragen (bv bij AgroTradePower met afgedekte onbalans). In het laatste geval berekent AgroEnergy de kosten van de balancering via een vooraf vastgestelde premie Gehanteerde productcategorieën bij ordering en pricing Voor ordering en pricing kent AgroEnergy zes soorten producten die in drie hoofdtypen kunnen worden verdeeld: 1) Zuivere handelsproducten Producten die 1:1 in de groothandelsmarkt kunnen worden verhandeld. Voorbeelden hiervan zijn bij AgroTradeGas een limietorder op een verhandelbare hoeveelheid en bij AgroTradePower een product op APX en onbalans (waarbij onbalans geen markt is). Bij zuivere handelsproducten krijgt de klant als prijs 1:1 de gerealiseerde marktprijs, met als kosten: i) de provisie die geldt voor de transactie en ii) de MtM-premie. AgroEnergy maakt deze kosten tevoren bekend bij de klant. 2) Bewerkte handelsproducten Producten die lijken op groothandelsproducten, maar die AgroEnergy heeft aangepast om deze werkbaar voor de klant te maken of om beter te voldoen aan klantwensen. Voorbeelden zijn bij AgroTradePower de OTC blokprijs (=gegarandeerde prijs vooraf terwijl orderhoeveelheid niet bekend is, tijdsvenster tussen prijsberekening en 1e ordermogelijkheid in de markt = 2 uur) en bij AgroTradeGas de limietorder voor niet-verhandelbare hoeveelheid. Bij bewerkte handelsproducten wordt de klantprijs afhankelijk van het soort bewerking als volgt berekend: AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 9

11 a) Limietorder product met niet-verhandelbare hoeveelheid: verhandelbaar product waarbij klant tevoren de marktprijs accepteert en een niet verhandelbare hoeveelheid kan bestellen (bijvoorbeeld bij AgroTradeGas de limietorder). Hierbij wordt 1:1 de gerealiseerde of referentie (bid- of ask-)marktprijs doorgezet met als kosten: i) de provisie die geldt voor de transactie, ii) de MtM-premie en iii) de voorraadpremie. AgroEnergy maakt de kosten tevoren bekend bij de klant. b) Verhandelbaar clickproduct: verhandelbaar product waarbij klant op basis van een firm prijs ordert zonder dat AgroEnergy tevoren de (niet-verhandelbare) hoeveelheid kent (bijvoorbeeld bij AgroTradePower de OTC blokprijs). Hierbij wordt de firm prijs berekend op basis van de referentie (bid- of ask-)marktprijs, met als kosten: i) de provisie die geldt voor de transactie, ii) de MtM-premie, iii) de voorraadpremie en iv) de offertetermijnpremie. AgroEnergy maakt de kosten tevoren bekend bij de klant. c) Niet verhandelbaar clickproduct; een product dat in de markt niet verhandelbaar is waarbij de klant op basis van een firm prijs ordert (bij AgroTradePower bijvoorbeeld de profielopslag en bij AgroTradeGas bijvoorbeeld comfort). De firm prijs wordt berekend op basis van de referentie (bid- of ask-)marktprijs, met als kosten: i) de provisie die geldt voor de transactie, ii) de MtM-premie, iii) de voorraadpremie, iv) de offertetermijnpremie en v) de volumerisicopremie. 3) Collectieve producten Producten die gebaseerd zijn op de inkoop of verkoop voor een groep klanten, waarbij de klanten tevoren het resultaat van deze inkoop als prijs accepteren. Het betreft producten waarbij de klant ontzorgd wordt en die dus veelal een sterk afwijkend karakter dragen dan de handelsproducten in energie. Aangezien de klant een blanco cheque aan AgroEnergy verstrekt, is AgroEnergy wel gehouden om a) de handelsstrategie voor het product tevoren aan de potentiële klanten bekend te maken, b) ze lopende de inkoopperiode op de hoogte te houden van de voortgang en c) na afloop volledig verslag te doen van de handel en het resultaat. De firm prijs wordt berekend als 1:1 de gerealiseerde of referentie (bid- of ask-)marktprijs, met als kosten: i) de provisie die geldt voor de transactie, ii) de MtM-premie, iii) de voorraadpremie en AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 10

12 iv) de volumerisicopremie PM: bij collectieve producten hoeft dus geen sprake te zijn van iv) offertetermijnpremie Overzichtstabel soort risicopremie in klantprijs per productcategorie Naast de prijsregels zoals bij de drie bovenstaande productcategorieën beschreven volgt in onderstaand overzicht welke soort risicopremie onderdeel uitmaakt van de leveringsprijs. Product Verhandelbare Prijs komt tot stand Verhandelbaar eigenschap hoeveelheid bij markttransactie product en leveringsperiode Product Categorie Zuivere Handelproducten Ja; Geen risicopremie Ja; Geen risicopremie Ja; Geen risicopremie Bewerkt handelsproducten a: Limietorder niet-verhandelbare hoeveelheid Nee; Risicopremie Ja; Geen risicopremie Ja; Geen risicopremie Bewerkt handelsproducten b: verhandelbaar clickproduct Nee; Risicopremie Nee; Risicopremie Ja; Geen risicopremie Bewerkt handelsproducten c: niet-verhandelbaar clickproduct Nee; Risicopremie Nee; Risicopremie Nee; Risicopremie Collectieve producten Ja & Nee; Soms Ja; Geen risicopremie Ja & Nee; Soms risicopremie risicopremie Bijbehorende risicopremie indien Nee iii) voorraad-premie iv) offertetermijn premie v) volume risico premie AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 11

13 3.4. Toegepaste risicopremies per product De toegepaste risicopremies, de berekening hiervan per product respectievelijk productcomponent worden volledig toegelicht in het orderuitvoeringsbeleid per product. AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 12

14 AgroEnergy 3. Soorten risicopremies in klantprijs per productcategorie 13