Rentenieren op het dividend Geld en Kapitaalmarkt

Rentenieren op het dividend Geld en Kapitaalmarkt 2010-2011 Erik Corluy en Yannick Stoffelen 2FiVe

INHOUDSOPGAVE Inleiding... 3 Algemeen... 3 Bedrijven die dividenden uitkeren... 4 Enkele voorbeelden/onze selectie... 5 Cofinimmo... 5 Warehouses De Pauw (WDP)... 7 Mobistar... 9 Vergelijking met rendement BEL20... 11 Slot/Conclusie... 11 Bijlagen... 12 2

INLEIDING Beleggers zijn altijd op zoek naar veilige beleggingen die goede rendementen opleveren. Hiervoor zijn er vele producten beschikbaar zoals de gewone spaarrekening, obligaties en aandelen. Elke belegging heeft zijn voor- en nadelen. Deze zijn vooral verbonden met het risico van de beleggingen en het mogelijk rendement dat ze opleveren. In deze paper gaan wij de rendementen op aandelen met hoge dividenden bekijken en de voordelen en nadelen van deze aandelen opsommen. We zullen ook proberen te stellen welke positie deze aandelen in een goed gespreide portefeuille moeten innemen. Voor deze paper zullen wij drie aandelen als voorbeeld nemen die in verschillende sectoren actief zijn. ALGEMEEN HET DIVIDEND De winst die een onderneming aan haar aandeelhouders uitdeelt, noemt men het dividend. Als een bedrijf winst maakt, staat het voor een aantal keuzes. Het bedrijf kan besluiten een deel van de winst uit te keren aan haar aandeelhouders. Uiteraard wordt niet alle winst uitgekeerd. Een deel wordt gereserveerd voor toekomstige investeringen of voor de aflossing van leningen. Dit laatste deel noemt men de ingehouden winst. De verhouding tussen de winst van een bedrijf en het bedrag aan dividend dat uitgedeeld wordt, noemt men de pay out-ratio. De uitbetaling van het dividend wordt goedgekeurd door de aandeelhoudersvergadering. Zowel de hoogte van het bedrag als de wijze van uitbetaling worden door het bestuur bepaald. Bij de uitkering van een dividend profiteren alle aandeelhouders daarvan. Wanneer men over een dividend spreekt komt men al snel een aantal nieuwe begrippen tegen. De waarde die je bekomt als je het totale jaarlijkse dividend deelt door de totale waarde van het aandeel op het moment van de dividenduitkering, noemt men het dividendrendement. De datum waarop het dividend uitgekeerd wordt, noemt men ook wel de datum waarop een aandeel ex dividend gaat. Vanaf dat moment geeft het aandeel geen recht meer op het dividend over de voorafgaande periode. Na de uitkering van het dividend daalt de koers, maar herstelt zich wel terug. Bij een stockdividend wordt het dividend niet in geld, maar in aandelen uitbetaald. Soms worden ook wel eens aandelen van een dochteronderneming uitgekeerd. 3

ROERENDE VOORHEFFING De roerende voorheffing op dividenden zijn de belastingen die je betaalt op dividenden die aan je worden uitgekeerd. Deze is bij normale aandelen 25%. Er zijn echter een paar uitzonderingen. Er is bijvoorbeeld een VVPR (Verlaagde Voorheffing/Précompte Réduit ) strip. Een VVPRstrip is een fiscaal instrument naar Belgisch recht dat een rol speelt bij de betaling van het dividend. Wie als aandeelhouder ook een VVPR-strip heeft, betaalt slechts 15% roerende voorheffing op het bruto dividend dat wordt uitgekeerd aan het overeenkomstige aandeel. Ze komen van de VVPR aandelen oorspronkelijk. Deze strips zijn meestal voordelig om aan te kopen als je genoeg voordeel doet om de transactiekost te rechtvaardigen en van plan bent om aandelen een lange termijn bij te houden. De roerende voorheffing op de dividenden die uitgekeerd worden door een openbare vastgoedbevak is in principe gelijk aan 15%, en bedraagt 0% voor een vastgoedbevak waarvan meer dan 60% van de vastgoedportefeuille uit residentieel vastgoed bestaat BEDRIJVEN DIE DIVIDENDEN UITKEREN Op de beurs kan een duidelijk onderscheid gemaakt worden tussen bedrijven die een doorsneedividend uitkeren (de meeste BEL20-genoteerde bedrijven keren een dividend rond 2% uit), en bedrijven die een hoger dividendrendement opleveren. In onderstaande tabel bevindt zich een overzicht van enkele Belgische bedrijven met een hoger dividendrendement. Bedrijf dividend Montea 6,8% Intervest offices 6,8% WDP 6,6% Cofinimmo 5,5% Befimmo 5,1% Telenet 10,5% Mobistar 7,62% Belgacom 5,45% GDF Suez 5,32% 4

ENKELE VOORBEELDEN/ONZE SELECTIE COFINIMMO INLEIDING Cofinimmo is één van de meest succesvolle Belgische vastgoedmaatschappijen. Het bedrijf specialiseert zich in het verhuren van kantoren, ziekenhuizen, bedrijfsgebouwen en openbare gebouwen. Centraal in hun strategie staat het uitbreiden van het bedrijf, het leveren van een goede klantenservice en het voorzien van een mooie rendement voor hun aandeelhouders. Cofinimmo is genoteerd op de Euronext Brussels beurs. OVERZICHT AANDELENKOERS: LAATSTE 6 JAAR 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Omzet 132.102 144.162 137.466 146.551 189.995 200.572 Netto winst 66.600 89.500 133.400 142.512-5.293 32.450 Koers verhouding winst 16,02 14,52 11,09 8,92-211,55 38,54 Winst per aandeel 7,52 9,21 13,72 14,44-0,45 2,56 Pay out 82,6% 79,8% 53,9% 53,7% -1745,8% 254,1% Dividend 6,21 7,35 7,40 7,75 7,80 6,50 Dividend rendement 5,2% 5,5% 4,9% 6,0% 8,3% 6,6% Eigenvermogen 1.112.510 1.217.864 1.306.026 1.390.093 1.368.584 1.400.904 EV per aandeel 125,57 125,29 134,36 140,81 115,52 110,46 Ultimo koers 120,40 133,70 152,20 128,72 94,52 98,61 5

Figuur 1: Koersevolutie Cofinimmo CONCLUSIE Cofinimmo heeft op het einde 2009 enkele bewogen jaren achter de boeg. Waar op 1 januari 2004 het aandeel aan 110,30 euro noteerde, stond het op 31 december 2009 slechts aan 98,61 euro genoteerd. Dat is een daling van 10,60 % over 6 jaar of 1,85 % per jaar. Wel werd er over die 6 jaar een bedrag van 43,01 euro aan dividenden uitgekeerd. Deze dividenden leveren een brutorendement van 7,27% per jaar. Concreet betekent dit dat een belegger, die op 1 januari 2004 aandelen van Cofinimmo gekocht had, op 31 december 2009 ondanks een zware koersdaling- een brutorendement van 4,65% per jaar of 28,40% over 6 jaar genoot. Dit komt neer op een jaarlijks nettorendement van 3,67%. 6

WAREHOUSES DE PAUW (WDP) INLEIDING Warehouses De Pauw is een Belgisch bedrijf dat zich voornamelijk toespitst op logistieke dienstverlening. Ze voorzien opslag en distributieruimtes en helpen met alle logistieke en semi-industriële vastgoedvragen die een bedrijf kan hebben. Ze ontwikkelen verscheidene projecten en doen aan sale and rent back -operaties. WDP is marktleider in België en één van de grotere spelers op de Europese markt. Het bedrijf is beursgenoteerd in zowel Brussel als Parijs. De grootste troeven van WDP zijn haar transparantie en haar grote financiële slagkracht. OVERZICHT AANDELENKOERS: LAATSTE 6 JAAR (2004-2009) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Omzet 27.603 27.125 30.619 38.276 46.880 57.773 Netto winst 22.974 28.942 42.045 53.197-15.785 437 Koers winst verhouding 12,01 11,99 10,19 7,35-16,41 972,21 Winst per aandeel 2,91 3,67 4,89 6,19-1,84 0,03 Pay out 84,8% 67,3% 50,5% 43,9% -160,0% 8424,1% Dividend 2,47 2,47 2,47 2,72 2,94 2,94 Dividend rendement 7,1% 5,6% 5,0% 6,0% 9,8% 8,7% Eigenvermogen 226.749 227.330 274.930 310.200 261.307 366.843 EV per aandeel 28,76 28,83 32,00 36,10 30,41 29,27 Ultimo koers 35,00 44,00 49,85 45,50 30,15 33,93 7

Figuur 2: Koersevolutie WDP CONCLUSIE De koers van WDP steeg over 6 jaar slechts van 31,40 euro op 1 januari 2004 naar 33,93 euro op 31 december 2009. Deze koersstijging over 6 jaar van 8,06% is niet bepaald om naar huis te schrijven. Toch mogen de aandeelhouders van WDP met hun 1,29% bruto aandeelrendement niet klagen. Over deze 6 jaar werd er namelijk 16,01 euro aan dividenden uitgekeerd, wat neerkomt op een bruto jaarlijks dividendrendement van 8,50%. Zo kunnen de beleggers in totaal op een jaarlijks brutorendement van 9,80% rekenen. Beleggers die op 1 januari 2004 aandelen van WDP kochten, haalden over 6 jaar een totaal brutorendement van 60,79% binnen. Dit komt neer op een jaarlijks nettorendement van 8,52%. 8

MOBISTAR INLEIDING Mobistar biedt oplossingen voor mobiele telefonie, internet en televisie. Elke dienst wordt zowel individueel als in pakketten aangeboden aan de consument. Bovendien kan je zowel in de online shop als in de Mobistarwinkels kiezen uit een breed assortiment gsm s en smartphones. Mobistar is één van de grootste telecomoperatoren in België. OVERZICHT AANDELENKOERS LAATSTE 6 JAAR (2004-2009) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Omzet 1.367.700 1.479.900 1.574.600 1.539.900 1.566.800 1.604.800 1.697.800 Netto winst 243.000 270.300 299.500 289.900 280.100 260.300 265.200 Koers winst 17,83 15,64 13,66 13,59 11,39 11,04 10,85 verhouding Winst aandeel per 3,87 4,28 4,73 4,58 4,54 4,34 4,42 Pay out 51,7% 93,4% 95,1% 61,1% 100,3% 104,9% Dividend 2,00 4,00 4,50 2,80 4,55 4,55 Dividend rendement 2,9% 6,0% 7,0% 4,5% 8,8% 9,5% Eigenvermogen 562.900 716.300 763.800 768.000 452.500 440.800 431.200 EV per aandeel 8,96 11,35 12,07 12,13 7,33 7,34 7,18 Ultimo koers 68,95 67,00 64,65 62,25 51,64 47,90 47,96 9

Figuur 3: Koersevolutie Mobistar CONCLUSIE De koers van Mobistar is over de 6 jaar die wij bestuderen niet veel veranderd. Op 1 januari 2004 noteerde het aandeel aan 44,22 euro en op 31 december 2009 noteerde het aan 47,90 euro. Dit betekent een koersstijging van 8,30% over 6 jaar of een koersstijging van 1,34% per jaar. Op die periode werd er voor 26,61 aan dividenden uitgekeerd aan de aandeelhouders. Dit komt neer op 8,44% bruto per jaar zonder dit te herbeleggen als je op 1 januari een aandeel van Mobistar kocht. Dit komt concreet neer op een jaarlijks nettorendement van 7,66%. 10

VERGELIJKING MET RENDEMENT BEL20 De BEL20 stond op 1 januari 2004 op 2 252,45 punten. Op 31 december 2009 sloot de BEL20 af op 2 511,62 punten. Dit wil zeggen dat er een koersstijging van 11,51% over 6 jaar heeft plaatsgevonden of een van 1,83% per jaar. Aan dividenden brengt de BEL20 3,44% bruto per jaar op volgens een artikel van de tijd. Dit wil zeggen dat de BEL20 over de bestudeerde 6 jaar 31,15% bruto opbracht in het totaal. Het nettorendement van de BEL20 komt neer op 2,58 Als we vergelijken met de winsten van onze hoge rendementsbedrijven zien we dat die beduidend meer opbrachten met vooral Mobistar en WDP die over de hele periode bijna 20% extra opbrachten zonder de dividenden te herbeleggen. Zelfs Cofinimmo dat een koersverlies leed over de zes jaar doet het maar net minder dan de BEL20. GRAFIEK BEL20 2004-2009 SLOT/CONCLUSIE In onze zoektocht naar veilige beleggingen met goede rendementen zitten we met aandelen met hoge dividenden zeker niet verkeerd. Ze geven goede rendementen in periodes die voor andere aandelen niet zo schitterend waren zonder grote fluctuaties in koers. Dankzij de hoge dividenden maken ze koersverliezen gemakkelijk goed zoals Cofinimmo of geven ze een hoge extra winst zoals bij Mobistar en WDP. De vergelijking met de BEL20 zijn ze gemakkelijk doorstaan zelfs na de roerende voorheffing die op dividenden wordt geheven. Dividenden hebben het voordeel dat je ze jaarlijks krijgt en kan gebruiken zonder dat je daarvoor aandelen moet verkopen. Dan hebben mensen de vrije keuze om ze te herbeleggen, spenderen, Hoewel veel mensen denken dat deze veilige aandelen voor de voorzichtige belegger zijn en minder risico en winst meebrengen, lijkt vooral het eerste waar. Op lange termijn zijn ze een duidelijke meerwaarde in de portefeuille die pas duidelijk wordt in getallen als je de dividenden ook op lange termijn bekijkt. 11

BIJLAGEN BIBLIOGRAFIE Gevonden op het internet op: 8 december 2010: o http://netto.tijd.be/sparen_en_beleggen/beleggen/10_blaffende_aandelen_voo r_2010.8282181-2213.art o http://userbase.be/nieuws/business/249-telenet-belgacom-mobistar-hebbenhoogste-dividendrendement o http://www.analist.be/berichten/2010/03/26/5872/top+5+dividenduitkeerders o http://netto.tijd.be/sparen_en_beleggen/beleggen/zijn_aandelen_met_hoge_di videnden_wel_de_beste_keuze-.8952072-2213.art 26/08/2010 Copyright netto.be 15 februari 2011: o http://nl.wikipedia.org/wiki/dividend o http://www.financieleinformatie.be/2008/02/26/wat-is-een-dividend/ o http://www.test-aankoop.be/invest/wat-leren-de-dividenden-ons-overaandelen-s293370.htm o http://www.google.com/finance o http://www.marketoracle.co.uk/article21337.html o http://www.wdp.be/hr/nl/wdp o http://www.google.com/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=ma ximized&chdeh=0&chfdeh=0&chdet=1262277600000&chddm=802861&chls=i ntervalbasedline&q=ebr:wdp&ntsp=0&fct=big o http://www.google.com//finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=m aximized&chdeh=0&chfdeh=0&chdet=1262277600000&chddm=668443&chls =IntervalBasedLine&q=EBR:COFP2&&fct=big o www.mobistar.be o http://www.google.com/finance?q=ebr%3amobb 12

BIJLAGE 1 13

BIJLAGE 2 14

BIJLAGE 3: GRAFIEK KOERSEVOLUTIE COFINIMMO (2004-2009)

BIJLAGE 4: GRAFIEK KOERSEVOLUTIE WDP (2004-2009) 16

BIJLAGE 5: GRAFIEK KOERSEVOLUTIE MOBISTAR (2004-2009) 17

BIJLAGE 6: GRAFIEK BEL20 (2004-2009) 18