KAS Focus EMIR Q&A - JulI 2013

KAS Focus EMIR Q&A - JulI 2013

Via KAS Focus houden wij u op de hoogte van actuele ontwikkelingen in de markt en in de dienstverlening van KAS BANK. In deze editie informeren wij u over de actuele situatie rondom de European Market Infrastructure Regulation (EMIR). EMIR Q&A - Juli 2013 Actueel Aangenomen wordt dat verplichte clearing door ESMA niet eerder dan in 2014 zal worden afgekondigd, op last van de Europese Commissie niet voor Q4 2014. Nota bene: na afkondiging van de verplichting zullen alle na de afkondiging uitgevoerde transacties met terugwerkende kracht moeten worden gecleard. Melding van beursgenoteerde derivaten (ETD s) zou kunnen plaatsvinden via de bestaande MiFID-rapportage, de meldingsplicht wordt uitgesteld tot 1 januari 2014. AFM gaat transactiemeldingen controleren (wanneer het systeem in de lucht is). Quote van AFM: We zullen nagaan of iedereen (ook non-financials) voldoet aan de opgelegde meldingsvereiste EN we zullen problemen niet rechtstreeks aanpakken maar WE PAKKEN ZE AAN. Inhoud Wat is het tijdpad voor EMIR?? Wat zijn de bestaande verplichtingen op grond van EMIR? Gevolgen van de meldingsplicht Gevolgen van de clearingplicht Bescherming van zekerheden bij wanbetaling van een clearinglid Gevolgen voor het beheer van zekerheden voor niet-geclearde derivaten KAS BANK biedt EMIR-oplossingen

Wat is het tijdpad voor EMIR? Wat zijn de bestaande verplichtingen op grond van EMIR? Financiële en niet-financiële tegenpartijen moeten beschikken over risico beperkende instrumenten/ technieken voor OTC-derivatencontracten die niet door een centrale tegenpartij (CCP) gecleard zijn. Tijdige bevestiging Alle betrokken bedrijven moeten de handel in OTC-derivaten tijdig bilateraal bevestigen in het kader van hun interne bevestigingsproces. Transacties moeten worden bevestigd vóór T+1. Als binnen 5 werkdagen geen bevestiging heeft plaatsgevonden, dienen de niet-bevestigde derivaten te worden gemeld aan de lokale toezichthouder.

ESMA informeren over overschreden drempels Niet-financiële partijen die posities nemen in OTC-derivatencontracten, moeten ESMA en de lokale toezichthouder op de hoogte stellen als deze posities de volgende clearingdrempels overschrijden: Actuele marktwaardering Financiële en niet-financiële tegenpartijen moeten de OTC-derivaten op dagbasis waarderen tegen de actuele marktwaarde volgens de gedelegeerde regelgeving. Gevolgen van de meldingsplicht Wie? Alle marktdeelnemers die in (beursgenoteerde en OTC-)derivaten handelen, moeten de gegevens van ieder door hen afgesloten derivatencontract melden aan een transactieregister. De meldingen aan een transactieregister kunnen worden uitbesteed aan een derde partij (bijvoorbeeld KAS BANK). Hoe? ESMA heeft modellen gepubliceerd met definities van de verplichte velden die moeten worden gerapporteerd. Men kan besluiten dit zelf te doen of het rapporteren uitbesteden aan een dienstverlener (derde partij). Alle derivaten moeten uiterlijk op T+1 worden gemeld. De melding wordt gedaan bij een transactieregister; de lokale toezichthouder heeft toegang tot de transactieregisters.

Wanneer? Rentederivaten en credit default swaps moeten worden gemeld vanaf januari 2014, ervan uitgaande dat de ESMA tijdig vergunningen afgeeft aan de transactieregisters. De meldingsplicht wordt van kracht 90 dagen nadat een transactieregister voor een derivatenklasse is goedgekeurd door ESMA. Alle andere derivaten moeten eveneens worden gemeld vanaf januari 2014. OTC-derivatentransacties moeten worden geregistreerd na de uitvoering, wijziging of beëindiging van de handel. Wat? ESMA heeft een standaardmodel met 85 gegevensvelden (zie de toelichting op de standaardmodellen) voor deze nieuwe registratieprocedure gepubliceerd. Verder moet men dagelijks melding maken en registratie doen van de waardering, exposure en zekerheden van elke aanwezige transactie. Gevolgen van de clearingplicht Wanneer? Begin 2014 zullen CCP s vermoedelijk goedkeuring aanvragen bij ESMA. Wanneer ESMA een of meer CCP s heeft goedgekeurd, zal ESMA de verplichte clearing voor een bepaalde klasse van derivaten (waarschijnlijk IRS/CDS (rentederivaten en credit default swaps)) bekendmaken. Na de bekendmaking van ESMA moet de Europese Commissie haar toestemming geven. Daarna treedt de verplichte clearing voor de betreffende derivatenklasse in werking. De Nederlandse toezichthouder AFM neemt aan dat dit zal gebeuren in Q2/3 van 2014. Bedenk daarbij dat derivaten die zijn verhandeld tussen de bekendmaking en de goedkeuring, met terugwerkende kracht moeten worden gecleard. Wie? Alle marktdeelnemers moeten voldoen aan de clearingplicht, behalve: niet-financiële partijen van wie de niet-hedgingactiviteiten onder de voornoemde drempel(s) liggen; interne concerntransacties; pensioenfondsen (gedurende drie jaar). N.B. Deze niet-financiële partijen zijn alleen vrijgesteld van de clearingplicht, niet van de meldingsplicht en de verplichting tot onderpandbeheer van niet-geclearde derivaten.

Wat? In onderstaand diagram ziet u een overzicht van een nieuwe clearing-workflow: Bescherming van zekerheden bij wanbetaling van een clearinglid EMIR schrijft voor dat clearinginstellingen over procedures moeten beschikken voor de bescherming van zekerheden in het geval van wanbetaling van een clearinglid. De EMIR-verordening is in dit opzicht minder streng dan Dodd-Frank, omdat zij het in essentie aan de clearinginstellingen overlaat om hun eigen methoden voor de afwikkeling van wanbetalingen te ontwerpen. Daardoor zijn er op grond van EMIR verschillende scheidingsmodellen mogelijk voor CTP s en clearingleden: Baseline, LSOC of volledige scheiding. Baseline Het traditionele clearingmodel dat door clearingleden wordt gebruikt voor de clearing van aan de beurs verhandelde derivaten en contante aandelenclearing. Hierbij worden zowel zekerheden als posities van de clearingklanten en de clearingrekening van het lid samengevoegd.

LSOC-Model Elke uitvoerende tussenpersoon voor handel in futures (FCM) en clearingorganisatie voor derivaten (DCO) kan worden opgedragen de geclearde swaps van elke afzonderlijke klant te scheiden van de relevante zekerheden, terwijl het FCM s en DCO s wel is toegestaan alle relevante zekerheden operationeel samen te voegen op één rekening volgens een model dat Legally-Segregated and Operationally-Commingled (LSOC) wordt genoemd. * Als juridische segregatie wordt toegepast op het (LSOC) Model (operationally commingled): Is er een omnibus account, het onderpand van de klanten van het clearinglid is juridisch toewijsbaar aan elke klant. Volledige scheiding * Dit model is alleen haalbaar als wettelijke scheiding mogelijk is.

Kenmerken van deze modellen * Geen wettelijke scheiding op grond van Nederlands recht. Gevolgen voor het beheer van zekerheden voor niet-geclearde derivaten De uitwisseling van variation- en initial margin is verplicht voor bilaterale OTC-derivatencontracten. De voorschriften voor uitwisseling van de variation margin worden waarschijnlijk van kracht vanaf 2015. De voorschriften voor de aanvangsmarge moeten gefaseerd worden ingevoerd in een overgangsperiode van 2015 tot 2019. Deze eis geldt niet voor niet-financiële tegenpartijen onder de clearingdrempel. De markt is nog in afwachting van de definitieve documenten van het Bazels Comité voor bankentoezicht (BCBS) en de Internationale organisatie van effectentoezichthouders (IOSCO). Deze documenten dienen als basis voor de Europese/Nederlandse voorschriften. De ingangsdatum voor het bilaterale beheer van zekerheden (bilateral collateral management) zal vermoedelijk niet vóór 2015 liggen. Toepassingsgebied: Alle niet centraal geclearde OTC-derivaten naast FX-forwards en swaps met fysieke afwikkeling. Vanaf 1 januari 2014 van toepassing op alle derivatentransacties die op of na die datum worden uitgevoerd.

KAS BANK biedt EMIR-oplossingen Als een van de eerste aanbieders in de markt biedt KAS BANK rapportagediensten aan voor het transactieregister REGIS-TR. KAS BANK kan ook faciliteiten aanbieden ter ondersteuning van de risicobeheervoorschriften van EMIR op basis van uitgebreide ervaring met derivatenwaardering, afstemming, geschillenbeslechting, verwerking van zekerheden, margining en liquiditeitsbeheer/-optimalisatie. Neem contact op met KAS BANK om vast te stellen welke EMIR-oplossing tegemoetkomt aan de wensen van uw organisatie, zodat u op tijd geheel aan de wettelijke eisen voldoet. Disclaimer: Hoewel de informatie in deze brochure met de grootst mogelijke zorgvuldigheid is samengesteld en naar het oordeel van KAS BANK een juiste weergave is van de stand van zaken ten tijde van publicatie, kan KAS BANK er niet voor instaan dat deze informatie juist en volledig is en/of blijft. KAS BANK aanvaardt dan ook geen aansprakelijkheid voor schade als gevolg van het gebruik van, het vertrouwen op of een handelen of nalaten naar aanleiding van de informatie in deze brochure. 2320 KF EMIR NE July 2013 KAS BANK is een Europese specialist in effectendienstverlening, welke wereldwijd financiële markten koppelt. Onze neutrale positie voorkomt belangenverstrengeling, waardoor het mogelijk is een uitgebreid aanbod van diensten aan te bieden waar toewijding, lange t ermijn relaties en volledige transparantie de boventoon voeren. KAS BANK AMSTERDAM Nz. Voorburgwal 225 1012 RL Amsterdam The Netherlands T: +31 20 557 59 11 KAS BANK LONDON 5th Floor, 10 Old Broad Street London EC2N 1AA United Kingdom T: +44 20 7153 36 00 KAS BANK WIESBADEN Biebricher Allee 2 65187 Wiesbaden Germany T: +49 611 1865 3800