Generali Belgium HALFJAARVERSLAG JUNI 2015 New European Opportunities generali.com
INHOUD 1 Inleiding... 3 2 Beleggingsbeleid... 4 2.1 Globale aanpak 2.2 De activa van het Onderliggende Fonds #1 4 4 2.3 De activa van het Onderliggende Fonds #2 5 2.4 De activa van het Onderliggende Fonds #3 5 3 Evolutie van de portefeuille... 6 3.1 Waardering van de Fondsportefeuille 6 3.2 Historische evolutie van de eenheidswaarde van het fonds 6 4 Samenstelling en bewegingen van de portefeuille... 6 4.1 Details van de beleggingsportefeuille 4.2 Toewijzingen van activa en spreiding per land op 30.06.2015 7 9 4.3 Toewijzing per sector 4.4 Top 10 9 10 5 Risico's... 10 5.1 Aandelenmarktrisico (Onderliggende Fondsen #1 en #2) 10 5.2 Liquiditeitsrisico (Onderliggende Fondsen #1 en #3) 10 5.3 Wisselkoersrisico (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) 10 5.4 Renterisico (Onderliggende Fonds #2) 11 5.5 Tegenpartijrisico (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) 11 5.6 Concentratierisico (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) 11 5.7 Risico te weten aan opkomende markten (Onderliggende Fondsen #1 en #3) 11 6 Opmerkingen... 11 6.1 Samenvatting van de belangrijke boekhoudprincipes 11 6.2 Bepaling van de netto-inventariswaarde van de delen 12 6.3 De lasten van het fonds 12 6.4 Belangenconflicten 12 GENERALI BELGIUM 2/12
1 Inleiding Het interne fonds New European Opportunities (het "Fonds") weerspiegelt de evolutie van het compartiment "New European Opportunities" van het beleggingsvehikel "Generali Belgium FCP-SIF". De valoriseringsfrequentie is dagelijks 1, op basis van de slotkoers van de activa de dag ervoor, en dit voor alle Luxemburgse werkdagen. Het Fonds wil een optimaal rendement van het beschikbare kapitaal genereren door te beleggen in aandelen en obligaties in de lidstaten. Onder normale marktvoorwaarden is het Fonds voor 40% betrokken in de bevek "Generali Investments SICAV Central and Eastern European Equities", aandelenfonds van Centraal- en Oost-Europa (het "Onderliggende Fonds #1"), voor 40% in de bevek "BG SICAV - European Equities", aandelenfonds van West-Europa (het "Onderliggende Fonds #2") en voor 20% in de bevek "Generali Investments SICAV Central and Eastern European Bonds", obligatiesfonds van Centraal- en Oost- Europa (het "Onderliggende Fonds #3"). De beheerder krijgt op elke beleggingscategorie een schommelingsmarge van 10% toevertrouwd met het oog op een doeltreffend beheer van het Fonds. De waarde van het Fonds wordt uitgedrukt in Euro. De premies worden hiertoe belegd in het compartiment "New European Opportunities" van het collectief beleggingsvehikel "Generali Belgium FCP-SIF" dat zelf hoofdzakelijk, en tot 100% van zijn vermogen, belegt in de 3 genoemde Onderliggende Fondsen. Overeenkomstig de bepalingen van de UCITS-richtlijn (Richtlijn 2009/65) kan - met het oog op efficiënt fondsbeheer - tot 10% van het Fonds via ICB's worden belegd in monetaire instrumenten. De Onderliggende Fondsen zijn BEVEKs naar Luxemburgs recht, overeenkomstig de UCITS-richtlijnen (Richtlijn 2009/65). Datum van oprichting van het Fonds: 03/06/2003 (datum van oprichting van het compartiment van het beleggingsvehikel "Generali Belgium FCP-SIF": 10/06/2003). Beheerder Generali Investments Europe S.p.A. Società di Gestione del Risparmio - French Branch 2 rue Pillet-Will F - 75309 Paris Cedex 9 Beheersvennootschap Generali Investment Luxembourg S.A. 33, rue de Gasperich L - 5826 Hesperange Juridisch adviseur Arendt & Medernach SA 14 rue Erasme L - 2082 Luxembourg Commissaris van de rekeningen Ernst & Young S.A. 7, rue Gabriel Lippmann Parc d Activité Syrdall 2, L - 5365 Munsbach Bewaarnemer, Overdrachtsagent en centrale administratie BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch 33, rue de Gasperich L - 5826 Hesperange 1 Vanaf 1/07/2015. GENERALI BELGIUM 3/12
2 Beleggingsbeleid 2.1 GLOBALE AANPAK Het Fonds belegt hoofdzakelijk, tot 100% van zijn activa, in de 3 genoemde Onderliggende Fondsen. Overeenkomstig de bepalingen van de UCITS-richtlijn (Richtlijn 2009/65) kan - met het oog op efficiënt fondsbeheer - tot 10% van het Fonds via ICB's worden belegd in monetaire instrumenten. Doelstelling en Beleggingsbeleid van het Onderliggende Fonds #1 Doelstelling van het Onderliggende Fonds #1 is kapitaalgroei op lange termijn te genereren en de prestatie van zijn referentieindex te overtreffen. De referentie-index van het Onderliggende Fonds #1 is de index MSCI EFM Selected Countries Special Weighted Net Return in EUR, gepersonaliseerd, inclusief Bulgarije, Kroatië, Hongarije, Litouwen, Polen, de Tsjechische Republiek, Roemenië, Servië, Slovenië en Turkije, en gewogen volgens de methodologie van de index MSCI 10-40. Doelstelling en Beleggingsbeleid van het Onderliggende Fonds #2 Het Onderliggende Fonds heeft als doelstelling een optimale prestatie op lange termijn na te streven voor het belegde kapitaal, door te beleggen in aandelen van ondernemingen met beursnotering in de Europese landen die lid zijn van de OESO. Doelstelling en Beleggingsbeleid van het Onderliggende Fonds #3 Doelstelling van het Onderliggende Fonds #3 is waardevermeerdering van het kapitaal na te streven door de prestatie van zijn referentie-index te overtreffen. De referentie-index van het Onderliggende Fonds #3 is de index BofA Merrill Lynch Eastern Europe Government ex Russia. 2.2 DE ACTIVA VAN HET ONDERLIGGENDE FONDS #1 Aandelen Het Onderliggende Fonds #1 belegt vooral in de volledig volgestorte aandelen van Centraal- en Oost-Europese ondernemingen met beursnotering in de Centraal- en Oost-Europese landen, vooral die van de eerste golf toetredingen tot de Europese Unie (beurs met status van gereglementeerde markt), en in de depositocertificaten (ADR (American Depositary Receipts)/GDR (Global Depositary Receipts)) van Centraal- en Oost-Europese ondernemingen met beursnotering binnen de OESO-landen (beurs met status van gereglementeerde markt). Tot deze ondernemingen behoren onder meer ondernemingen uit landen zoals de Tsjechische Republiek, Hongarije, Polen, Slovakije en Slovenië. Het kan in tweede instantie ook beleggen in effecten verbonden met aandelen zoals (maar niet alleen) schuldbewijzen die converteerbaar zijn tot gewone aandelen, preferente aandelen en warrants op roerende waarden. In alle gevallen worden alle activa van het Onderliggende Fonds #1 op elk moment voornamelijk belegd in aandelen en andere deelnemingsrechten van emittenten met hoofdzetel in Centraal- en Oost-Europa of die een overheersend deel van hun economische activiteiten uitoefenen in Centraal- en Oost-Europa. Afgeleide producten In overeenstemming met de beleggingsmogelijkheden en -beperkingen, aangehaald in Bijlage A van het prospectus van het Onderliggende Fonds #1, kunnen financiële instrumenten en afgeleide producten worden gebruikt om zich in te dekken, vooral tegen het renterisico, in voorkomend geval het wisselkoersrisico, en de andere risico's met betrekking tot de genoemde referentie-index. Het kan met het oog op beleggingen ook een beroep doen op de afgeleide producten van rentevoeten. Het Onderliggend Fonds #1 kan ook operaties aangaan op gestandaardiseerde termijncontracten (futures), onderhandeld op de gereglementeerde markten, met het oog op efficiënt beheer van de portefeuille teneinde het rendement te optimaliseren. Het Onderliggende Fonds #1 kan ook andere technieken en instrumenten gebruiken, in overeenstemming met de regels in Bijlage B van zijn prospectus. GENERALI BELGIUM 4/12
Rechten van deelneming of aandelen van ICB's Het Onderliggende Fonds #1 zal niet meer dan 10% van zijn nettovermogen beleggen in ICBE's of andere ICB's. Deze ICBE's of ICB's moeten in overeenstemming zijn met de voorzieningen zoals gedetailleerd in artikel 41 (1) van de Luxemburgse ICBreglementering. Cashleningen Tot de technieken en instrumenten behoren leningen en lening van effecten evenals retrocessieovereenkomsten. Het Onderliggende Fonds #1 kan, als aankoper, zich verbinden tot aankoop van effecten met wederinkoop of, als verkoper, zich verbinden tot verkoop van effecten met recht van wederinkoop, en ook retrocessie- en omgekeerde retrocessieovereenkomsten uitvoeren. 2.3 DE ACTIVA VAN HET ONDERLIGGENDE FONDS #2 Aandelen Het Onderliggende Fonds #2 belegt hoofdzakelijk in aandelen van ondernemingen met beursnotering in de Europese landen die lid zijn van de OESO. Andere instrumenten Het Onderliggende Fonds #2 kan in tweede instantie beleggen in instrumenten die verbonden zijn met aandelen zoals, maar niet beperkt tot, obligaties die tot gewone aandelen converteerbaar zijn, preferente aandelen en warrants op roerende waarden. Schuldbewijzen en geldmarktinstrumenten Het Onderliggende Fonds #2 kan een beroep doen op geldmarktinstrumenten en obligatiemarktinstrumenten. Deze beleggingen mogen niet meer dan 30% van het nettovermogen bedragen. Rechten van deelneming of aandelen van ICB's Het Onderliggende Fonds #2 behoudt zich de mogelijkheid voor om tot 10% van zijn nettovermogen te beleggen in rechten van deelneming of aandelen van ICB's naar Frans of Europees recht. Afgeleide producten In overeenstemming met de beleggingsmogelijkheden en -beperkingen, aangehaald in Bijlage A van het prospectus van het Onderliggende Fonds #2, kunnen financiële instrumenten en afgeleide producten worden gebruikt om zich in te dekken, vooral tegen het globale risico van een ongunstige marktevolutie, in voorkomend geval het wisselkoersrisico, en de andere risico's met betrekking tot de hoger genoemde markten. Er kan ook gebruik gemaakt worden van afgeleide producten van rentes, in tweede instantie voor beleggingsdoeleinden, of met het oog op beheer en doeltreffende belegging van de portefeuille met de bedoeling de kasstromen doeltreffend te beheren en de markten beter te dekken. Het Onderliggende Fonds #2 kan ook andere technieken en instrumenten gebruiken, in overeenstemming met de regels in Bijlage B van zijn prospectus. 2.4 DE ACTIVA VAN HET ONDERLIGGENDE FONDS #3 Obligatie-instrumenten Het Onderliggende Fonds #3 belegt hoofdzakelijk in vastrentende effecten (meestal met 'investment grade'-beleggingskwaliteit), waarbij vooral wordt gefocust op de landen van Centraal- en Oost-Europa van de eerste golf van toetredingen tot de Europese Unie. Het gaat onder meer om de Tsjechische Republiek, Hongarije en Polen. Het Onderliggende Fonds #3 kan maximaal 25% van zijn totale nettovermogen beleggen in converteerbare obligaties. Het kan in tweede instantie al zijn activa beleggen in de instrumenten van de geldmarkt en in bankdeposito's. Het Onderliggende Fonds #3 kan geen enkel deel van zijn totale activa beleggen in aandelen en andere deelnemingsrechten. Afgeleide producten In overeenstemming met de beleggingsmogelijkheden en -beperkingen, aangehaald in Bijlage A van het prospectus van het Onderliggende Fonds #3, kunnen financiële instrumenten en afgeleide producten worden gebruikt om zich in te dekken, vooral tegen het renterisico, in voorkomend geval het wisselkoersrisico, en de andere risico's met betrekking tot de genoemde referentie-index. Het kan ook operaties aangaan op gestandaardiseerde termijncontracten (futures), onderhandeld op de GENERALI BELGIUM 5/12
gereglementeerde markten, met het oog op efficiënt beheer van de portefeuille teneinde het rendement te optimaliseren. Het Onderliggende Fonds #3 kan ook andere technieken en instrumenten gebruiken, in overeenstemming met de regels in Bijlage B van zijn prospectus. Rechten van deelneming of aandelen van ICB's Het Onderliggende Fonds #3 zal niet meer dan 10% van zijn nettovermogen beleggen in ICBE's en andere ICB's; Deze ICBE's of ICB's moeten in overeenstemming zijn met de voorzieningen zoals gedetailleerd in artikel 41 (1) van de Luxemburgse ICBreglementering. Cashleningen Het Onderliggende Fonds #3 kan retrocessieovereenkomsten aangaan, evenals leningen en effectenleningen, en, als aankoper, zich verbinden tot aankoop van effecten met recht op wederinkoop, of, als verkoper, zich verbinden tot verkoop van effecten met recht op wederinkoop, evenals retro- en omgekeerde retrocessieovereenkomsten uitvoeren. 3 Evolutie van de portefeuille 3.1 WAARDERING VAN DE FONDSPORTEFEUILLE 3.2 HISTORISCHE EVOLUTIE VAN DE EENHEIDSWAARDE VAN HET FONDS 4 Samenstelling en bewegingen van de portefeuille In de volgende rubrieken kunt u de samenstelling van de portefeuille van het Fonds volgen na transparantisering van de samenstelling van de Onderliggende Fondsen. GENERALI BELGIUM 6/12
4.1 DETAILS VAN DE BELEGGINGSPORTEFEUILLE GENERALI BELGIUM 7/12
GENERALI BELGIUM 8/12
4.2 TOEWIJZINGEN VAN ACTIVA EN SPREIDING PER LAND OP 30.06.2015 4.3 TOEWIJZING PER SECTOR GENERALI BELGIUM 9/12
4.4 TOP 10 5 Risico's De evaluatie risico s van het Onderliggende Fonds, zoals genoemde door de beheerder van de Onderliggende Fonds. 5.1 AANDELENMARKTRISICO (Onderliggende Fondsen #1 en #2) De waarde van een Onderliggend Fonds dat in aandelen belegt, zal worden beïnvloed door schommelingen op de beursmarkten en door de variaties van de waarde van elk effect in portefeuille. De beursmarkten en de effecten kunnen soms volatiel zijn, en de koersen kunnen aanzienlijk wijzigen over korte periodes. De aandelen van kleine bedrijven zijn gevoeliger voor veranderingen dan die van grote vennootschappen. Dit risico zal een invloed hebben op de waarde van deze Onderliggende Fondsen. Deze zal schommelen volgens de waardevariaties van de onderliggende aandelen. 5.2 LIQUIDITEITSRISICO (Onderliggende Fondsen #1 en #3) Het Onderliggende Fonds is belegd in markten die kunnen worden getroffen door een afname van de liquiditeit. Dergelijke marktomstandigheden kunnen een impact hebben op de prijzen waartegen de Fondsbeheerder posities opent en sluit. 5.3 WISSELKOERSRISICO (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) Het Onderliggende Fonds kan beleggen in instrumenten uitgedrukt in vreemde deviezen buiten de eurozone. De schommelingen van deze munten tegenover de euro kunnen een positieve of negatieve invloed hebben op de waarde van deze instrumenten. De koersdaling van deze munten tegenover de euro komt overeen met het wisselkoersrisico. GENERALI BELGIUM 10/12
5.4 RENTERISICO (Onderliggende Fonds #2) Een stijging van de rente kan ertoe leiden dat de waarde van vastrentende effecten in het Onderliggende Fonds daalt. Obligatiekoersen en opbrengsten zijn omgekeerd evenredig aan elkaar: wanneer de koers van een obligatie daalt, dan stijgt de opbrengst. 5.5 TEGENPARTIJRISICO (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) Het Onderliggende Fonds kan verliezen oplopen wanneer een tegenpartij haar contractuele verplichtingen niet nakomt, vooral in geval van "Over-The-Counter" (OTC) verhandelde derivaten. 5.6 CONCENTRATIERISICO (Onderliggende Fondsen #1, #2 en #3) Voor zover de beleggingen van het Onderliggende Fonds geconcentreerd zijn in een bepaald bedrijf, kan het Fonds blootgesteld zijn aan verliezen door gebeurtenissen die ongunstig zijn voor het bedrijf. 5.7 RISICO TE WETEN AAN OPKOMENDE MARKTEN (Onderliggende Fondsen #1 en #3) Het Onderliggende Fonds is geïnvesteerd in de opkomende markten welke een groter risico hebben dan de investeringen in de ontwikkelde markten. De beursinvesteringen in opkomende markten kunnen grotere schommelingen in de waarde hebben, en deze zijn mogelijk ook onderworpen aan problemen omtrent onderhandeling te wijten aan een gebrek in efficiëntie, gereglementeerd toezicht en/of liquiditeit. 6 Opmerkingen 6.1 SAMENVATTING VAN DE BELANGRIJKE BOEKHOUDPRINCIPES De financiële staten zijn voorbereid in overeenstemming met de Luxemburgse reglementering inzake instellingen voor collectieve belegging. Evaluatie van de activa De waarde van de beleggingen in het compartiment zal steunen op de recentste netto-inventariswaarde per beschikbaar aandeel/deelbewijs van het betrokken compartiment, vermenigvuldigd met het aantal aandelen/deelbewijzen in handen van het Fonds. De Beheersvennootschap kan haar toevlucht nemen tot andere evaluatiemethoden indien zij meent dat die evaluatiemethode de correcte waarde van de activa in handen van het Fonds beter weergeeft. Conversie van elementen in vreemde munten De transactie- en acquisitiekosten, uitgedrukt in vreemde munten, worden geconverteerd in de boekingsmunt van elk compartiment, op basis van de wisselkoers die geldt op de transactie- of de acquisitiedatum. De activa en passiva, uitgedrukt in buitenlandse munten, worden geconverteerd naar de boekingsmunt van elk compartiment, tegen de wisselkoers die geldt aan het eind van het beschouwde financieel jaar. De winsten of verliezen die hieruit voortvloeien, worden vastgesteld in het Overzicht van de Transacties en de Wijzigingen in de nettoactiva. Spreiding van de kosten en de uitgaven De specifieke kosten en uitgaven worden in elk compartiment geboekt. De niet-specifieke kosten en uitgaven worden gewoonlijk gespreid over de compartimenten in verhouding tot hun respectieve nettoactief. GENERALI BELGIUM 11/12
6.2 BEPALING VAN DE NETTO-INVENTARISWAARDE VAN DE DELEN De netto-inventariswaarde zoals voorgesteld in het jaarverslag van 30 juni 2015 is een technische netto-inventariswaarde die enkel wordt berekend met het oog op de rapportering. De netto-inventariswaarde per deel wordt uitgedrukt in de munt van elk compartiment en wordt berekend door de nettoactiva van elk compartiment te delen door het aantal aandelen in circulatie op die datum. 6.3 DE LASTEN VAN HET FONDS De globale kosten worden berekend en geboekt op elke valorisatiedag en zijn per kwartaal betaalbaar. De globale kosten dienen om de Beheersvennootschap, de centrale administratie, de bewaarder, de distributeurs en/of de permanente afgevaardigden in de verschillende registratielocaties van het Fonds of van elk compartiment te vergoeden. De globale kosten dekken ook de kosten die het Fonds en de compartimenten zijn aangegaan. De beheerscommissie omvat de globale kosten zonder kosten van de bewaarnemer en van de administratief agent. De kosten verbonden met de activa die het Fonds samenstellen, evenals de beheerskosten van de fondsen waarvan het Fonds aandelen in bezit heeft, worden geïntegreerd in de valorisering van deze activa en aandelen. Op datum van het verslag zijn de globale kosten van het Fonds als volgt samengesteld (in percentage van de NIW en per jaar): FONDS Globale kosten New European Opportunities 1.20% 6.4 BELANGENCONFLICTEN Er heeft zich tijdens het boekjaar geen enkel belangenconflict voorgedaan bij de uitoefening van de stemrechten. GENERALI BELGIUM 12/12