EUROPESE COMMISSIE Brussel, 28.8.2017 C(2017) 5812 final GEDELEGEERDE VERORDENING (EU) /... VAN DE COMMISSIE van 28.8.2017 tot wijziging van Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 wat betreft de specificatie van de definitie van beleggingsondernemingen met systematische interne afhandeling voor de toepassing van Richtlijn 2014/65/EU (Voor de EER relevante tekst) NL NL
TOELICHTING 1. ACHTERGROND VAN DE GEDELEGEERDE HANDELING Richtlijn 2014/65/EU (MiFID II) van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014 betreffende markten voor financiële instrumenten en tot wijziging van Richtlijn 2002/92/EG en Richtlijn 2011/61/EU 1 zal van toepassing worden op 3 januari 2018 en zal samen met Verordening (EU) nr. 600/2014 2 (MiFIR) Richtlijn 2004/39/EG 3 vervangen. De MiFID II en de MiFIR verschaffen een geactualiseerd en geharmoniseerd rechtskader voor de vereisten die gelden voor beleggingsondernemingen, gereglementeerde markten, aanbieders van datarapporteringsdiensten en ondernemingen van derde landen die in de Unie beleggingsdiensten verlenen of beleggingsactiviteiten verrichten. De MiFID II en de MiFIR beogen de efficiëntie, de veerkracht en de integriteit van de financiële markten te verbeteren, met name door: 1. meer transparantie: door de invoering van een transparantieregeling vóór en na de handel voor andere instrumenten dan eigenvermogensinstrumenten en door de versterking en verruiming van de bestaande transparantieregeling voor de handel in eigenvermogensinstrumenten; 2. meer handel op gereglementeerde platformen: door de invoering van een nieuwe categorie van platformen voor handel in derivaten en obligaties de georganiseerde handelsfaciliteiten en van een handelsverplichting voor aandelen op gereglementeerde platformen, alsook door een duidelijke scheiding tussen bilaterale en multilaterale plaatsen van uitvoering. In het licht van vermeende ontluikende initiatieven in de sector die gebaseerd zijn op de dubbelzinnigheid rond het begrip "handel voor eigen rekening bij het uitvoeren van cliëntorders", waarmee de activiteit van beleggingsondernemingen met systematische interne afhandeling wordt gedefinieerd, is het noodzakelijk de definitie van beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling nader te preciseren om deze marktontwikkelingen aan te pakken en het risico van omzeiling van de MiFID II te beperken. Deze gedelegeerde verordening van de Commissie is gebaseerd op de in artikel 4, lid 2, van Richtlijn 2014/65/EU vastgelegde bevoegdheidsdelegatie, op grond waarvan de Commissie de bevoegdheid wordt verleend gedelegeerde handelingen vast te stellen om een aantal technische elementen van de in artikel 4, lid 1, van Richtlijn 2014/65/EU vervatte definities te specificeren, deze aan te passen aan de marktontwikkelingen, de technologische ontwikkelingen en de ervaring van gedrag dat is verboden uit hoofde van Verordening (EU) nr. 596/2014 4 en te zorgen voor een uniforme toepassing van Richtlijn 2014/65/EU. Daar de definitie van "beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling" is vervat in artikel 4, lid 1, punt 20, van Richtlijn 2014/65/EU en is 1 2 3 4 PB L 173 van 12.6.2014, blz. 349. Verordening (EU) nr. 600/2014 van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014 betreffende markten in financiële instrumenten en tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012 (PB L 173 van 12.6.2014, blz. 84). Richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad van 21 april 2004 betreffende markten voor financiële instrumenten, tot wijziging van de Richtlijnen 85/611/EEG en 93/6/EEG van de Raad en van Richtlijn 2000/12/EG van het Europees Parlement en de Raad en houdende intrekking van Richtlijn 93/22/EEG van de Raad (PB L 145 van 30.4.2004, blz. 1). Verordening (EU) nr. 596/2014 van het Europees Parlement en de Raad betreffende marktmisbruik (verordening marktmisbruik) en houdende intrekking van Richtlijn 2003/6/EG van het Europees Parlement en de Raad en Richtlijnen 2003/124/EG, 2003/125/EG en 2004/72/EG van de Commissie (PB L 173 van 12.6.2014, blz. 1). NL 2 NL
gespecificeerd in Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 van de Commissie houdende aanvulling van Richtlijn 2014/65/EU van het Europees Parlement en de Raad wat betreft de door beleggingsondernemingen in acht te nemen organisatorische eisen en voorwaarden voor de bedrijfsuitoefening en wat betreft de definitie van begrippen voor de toepassing van genoemde richtlijn 5, wordt Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 van de Commissie gewijzigd bij de onderhavige gedelegeerde verordening van de Commissie. Deze gedelegeerde verordening van de Commissie werd niet voorafgegaan door een effectbeoordeling, aangezien daarmee geen wijziging van de wettelijke voorschriften voor beleggingsondernemingen wordt teweeggebracht of beoogd. Zij is er daarentegen louter op gericht de exacte werkingssfeer van de definitie van "beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling" te verduidelijken teneinde een uniforme toepassing van dit begrip te waarborgen en omzeiling van de regelgeving te vermijden. 2. RAADPLEGINGEN VOORAFGAAND AAN DE VASTSTELLING VAN DE HANDELING De diensten van de Commissie hadden in de loop van 2016 en de eerste helft van 2017 een groot aantal vergaderingen met diverse belanghebbenden om de onderhavige maatregel te bespreken. De Commissie heeft ook uitvoerig van gedachten gewisseld met leden van de Commissie economische en monetaire zaken van het Europees Parlement (de ECONcommissie). Tevens heeft zij overleg gepleegd met de deskundigengroep van het Europees Comité voor het effectenbedrijf (EGESC). Daarbij werden deskundigen van de lidstaten over deze gedelegeerde handeling geraadpleegd en waren ook waarnemers van het Europees Parlement, de Raad, de Europese Centrale bank en de Europese Autoriteit voor effecten en markten (European Securities and Markets Authority, ESMA) betrokken. Het ontwerp van gedelegeerde handeling is gepubliceerd voor een 4 weken durende feedbackraadpleging die op 18 juli 2017 is afgesloten. Tijdens de publieke raadpleging zijn problemen opgeworpen met betrekking tot prudentieel risicobeheer door middel van intra-groepstransacties. Die problemen zijn aangepakt door een nieuwe overweging te introduceren en een wijziging van artikel 16 bis tot verduidelijking van het toepassingsgebied van matchingregelingen die als handel voor eigen rekening worden beschouwd. 3. JURIDISCHE ELEMENTEN VAN DE GEDELEGEERDE HANDELING De gedelegeerde handeling bevat één operationele bepaling die voorziet in een verdere technische specificatie van één onderdeel van de definitie van beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling in de zin van artikel 4, lid 1, punt 20, van Richtlijn 2014/65/EU. Bij deze gedelegeerde verordening van de Commissie wordt Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 van de Commissie gewijzigd. Om de vlotte uitvoering van Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 van de Commissie te verzekeren, is het noodzakelijk dat de onderhavige gedelegeerde wijzigingsverordening van de Commissie met spoed in werking treedt. 5 PB L 87 van 31.3.2017, blz. 1. NL 3 NL
GEDELEGEERDE VERORDENING (EU) /... VAN DE COMMISSIE van 28.8.2017 tot wijziging van Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 wat betreft de specificatie van de definitie van beleggingsondernemingen met systematische interne afhandeling voor de toepassing van Richtlijn 2014/65/EU (Voor de EER relevante tekst) DE EUROPESE COMMISSIE, Gezien het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie, Gezien Richtlijn 2014/65/EU van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2015 betreffende markten in financiële instrumenten en tot wijziging van Richtlijn 2002/92/EG en Richtlijn 2011/61/EU 6, en met name artikel 4, lid 2, Overwegende hetgeen volgt: (1) Teneinde er verder voor te zorgen dat de in artikel 4, lid 1, punt 20, van Richtlijn 2014/65/EU vervatte definitie van beleggingsondernemingen met systematische interne afhandeling op objectieve en doeltreffende wijze in de Unie wordt toegepast, moeten verdere specificaties worden verstrekt betreffende recente technologische ontwikkelingen op effectenmarkten in verband met matchingregelingen waaraan beleggingsondernemingen eventueel kunnen deelnemen. (2) De technologische ontwikkelingen op de effectenmarkten hebben geleid tot de opkomst van elektronische communicatienetwerken die de koppeling mogelijk maken tussen, enerzijds, diverse beleggingsondernemingen die voornemens zijn onder de benaming beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling te opereren en, anderzijds, andere liquiditeitsverschaffers die hoogfrequentie algoritmische handelstechnieken toepassen. Dergelijke ontwikkelingen dreigen de duidelijke scheiding tussen, enerzijds, bilaterale handel voor eigen rekening bij de uitvoering van cliëntorders en, anderzijds, multilaterale handel waarin Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 voorziet, te ondermijnen. Deze technologische en marktontwikkelingen maken het derhalve noodzakelijk te preciseren dat het een beleggingsonderneming met systematische interne afhandeling niet is toegestaan regelmatig via matched principal trading of via andere soorten feitelijk risicoloze back-to-backtransacties in een bepaald financieel instrument buiten een handelsplatform tot de interne of externe matching van transacties over te gaan. (3) Voor zover gecentraliseerd risicobeheer binnen een groep gewoonlijk inhoudt dat de risico's die een beleggingsonderneming als gevolg van transacties met derde partijen heeft opgebouwd, worden overgedragen aan een entiteit binnen dezelfde groep die niet in staat is prijzen af te geven, andere informatie over handelsintenties te verstrekken of deze transacties te weigeren of te wijzigen, moeten die overdrachten nog steeds als handel voor eigen rekening worden beschouwd wanneer deze uitsluitend worden uitgevoerd met de bedoeling het risicobeheer van de groep te centraliseren. 6 PB L 173 van 12.6.2014, blz. 349. NL 4 NL
(4) Omwille van de duidelijkheid en de rechtszekerheid moet de formulering betreffende de datum van toepassing van Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 in overeenstemming worden gebracht met de formulering betreffende de datum van toepassing van Richtlijn 2014/65/EU. (5) Om de vlotte werking van de financiële markten te verzekeren, is het noodzakelijk dat deze verordening met spoed in werking treedt. (6) De in deze verordening vervatte maatregelen zijn in overeenstemming met het advies van de deskundigengroep van het Europees Comité voor het effectenbedrijf, HEEFT DE VOLGENDE VERORDENING VASTGESTELD: Artikel 1 Gedelegeerde Verordening (EU) 2017/565 wordt als volgt gewijzigd: (1) het volgende artikel 16 bis wordt ingevoegd: "Artikel 16 bis Deelname aan matchingregelingen Een beleggingsonderneming wordt niet geacht voor eigen rekening te handelen voor de toepassing van artikel 4, lid 1, punt 20, van Richtlijn 2014/65/EU wanneer de betrokken beleggingsonderneming deelneemt aan met entiteiten buiten haar eigen groep aangegane matchingregelingen die tot doel of tot gevolg hebben feitelijk risicoloze back-tobacktransacties in een financieel instrument buiten een handelsplatform te verrichten."; (2) in artikel 91 wordt de tweede alinea vervangen door: "Zij is van toepassing met ingang van 3 januari 2018.". Artikel 2 Deze verordening treedt in werking op de dag na die van de bekendmaking ervan in het Publicatieblad van de Europese Unie. Deze verordening is verbindend in al haar onderdelen en is rechtstreeks toepasselijk in elke lidstaat. Gedaan te Brussel, op 28.8.2017 Voor de Commissie De Voorzitter Jean-Claude JUNCKER NL 5 NL