BELFIUS PENSION FUND HIGH EQUITIES

BELFIUS PENSION FUND HIGH EQUITIES FCP GBF Rapport semi-annuel au 30 juin 2015 Halfjaarverslag op 30 juni 2015 Fonds commun de placement belge agréé dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge ou Epargne-Pension Catégorie instruments financiers et liquidités Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds erkend in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds of pensioensparen Categorie financiële instrumenten en liquide middelen

Belfius Pension Fund High Equities Aucune souscription ne peut être acceptée sur la base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont effectuées après la remise à titre gratuit du document d informations clés pour l investisseur. Geen enkele inschrijving mag worden aanvaard op basis van dit verslag. Inschrijvingen zijn slechts geldig indien ze worden uitgevoerd na kosteloze overlegging van het document met essentiële beleggersinformatie.

INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE D INVESTISSEMENT 1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF ALGEMENE INFORMATIE OVER DE BELEGGINGSVENNOOSCHAP 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING 1.1. Date de constitution du Fond Commun de Placement 1.1. Oprichtingsdatum van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds 3 novembre 1989 3 november 1989 1.2. Type de gestion Fonds Commun de placement 1.2. Beheertype Gemeenschappelijk beleggingsfonds. 1.3. Société de gestion 1.3. Beheervennootschap Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Bruxelles Forme Juridique : société anonyme Conseil d administration de la société de gestion Président Yie-Hsin HUNG Senior Vice Président New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management Administrateurs passifs Naïm ABOU-JAOUDE Président du Comité Exécutif de Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel GILLET Administrateur indépendant Candriam Belgium Kunstlaan 58 1000 Brussel Rechtsvorm : naamloze vennootschap Raad van Bestuur van de Beheervennootschap Voorzitter Yie-Hsin HUNG Senior Vice President New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Co-President of New York Life Investment Management Passieve bestuurders Naïm ABOU-JAOUDE Voorzitter van het Uitvoerend Comité van Candriam Vice President, New York Life Investment Management John M. GRADY Senior Managing Director, New York Life Investment Management John T. FLEURANT Executive Vice President and Chief Financial Officer of New York Life Insurance Company John YONG KIM Vice Chairman, President, Investments Group Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company Chairman, New York Life Investment Management David BEDARD Senior vice-président, New York Life Insurance Company Senior Managing Director and Chief Financial Officer, New York Life Investment Management Jeffrey PHLEGAR Senior Vice President, New York Life Insurance Company Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP Daniel GILLET Onafhankelijke bestuurder 3

1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Administrateurs actifs Tanguy DE VILLENFAGNE Membre du Comité Exécutif Candriam Il exerce également les activités suivantes : Président du Comité de Direction Candriam Belgium Actieve bestuurders Tanguy DE VILLENFAGNE Lid van het Executief Comité Candriam Hij oefent tevens volgende functies uit: Voorzitter van het Directiecomité Candriam Belgium Vincent HAMELINK Membre du Comité Exécutif Candriam Il exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Elle exerce également les activités suivantes : Membre du Comité de Direction Candriam Belgium Mandats d administrateur dans différents OPC Vincent HAMELINK Lid van het Executief Comité Candriam Hij oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité Candriam Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s Myriam VANNESTE Global Head of Distribution Candriam Belgium Ze oefent tevens volgende functies uit: Lid van het Directiecomité Candriam Belgium Bestuursmandaten in diverse ICB s Commissaire de la société de gestion PricewaterhouseCoopers Réviseurs d Entreprises/ Bedrijfsrevisoren, Dont le permanent est Monsieur Roland JEANQUART Woluwedal 18 1932 Woluwe-Saint-Etienne Commissaris van de beheervenootschap PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs d Entreprises, Vast vertegenwoordigd door de heer Roland JEANQUART Woluwedal 18 1932 Sint-Stevens-Woluwe 1.4. Commissaire S.C. s.f.d. S.C.R.L. Deloitte Réviseurs d entreprises/ Bedrijfsrevisoren dont le représentant permanent est Monsieur Maurice Vrolix Berkenlaan 8b 1831 Diegem 1.4. Commissaris B.V. o.v.v.e. C.V.B.A. Deloitte Bedrijfsrevisoren / Réviseurs d entreprises vast vertegenwoordigd door de heer Maurice Vrolix Berkenlaan 8b 1831 Diegem 1.5. Promoteurs Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles Candriam Belgium Boulevard des Arts 58 1000 Bruxelles 1.6. Dépositaire Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles 1.7. Gestion financière du Candriam Belgium Avenue des Arts 58 1000 Bruxelles 1.8. Gestion administrative et comptable RBC Investor Services Belgium S.A. Place Rogier 11 1210 Bruxelles 1.5. Promotors Belfius Bank N.V. Pachecolaan 44 1000 Brussel Candriam Belgium Kunstlaan 58 1000 Brussel 1.6. Bewaarder Belfius Bank N.V. Pachecolaan 44 1000 Brussel 1.7. Financieel beheer Candriam Belgium Kunstlaan 58 1000 Brussel 1.8. Administratief- en boekhoudkundig beheer RBC Investor Services Belgium N.V. Rogierplein 11 1210 Brussel 4

1. ORGANISATION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 1. ORGANISATIE VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Pour certaines fonctions de l administration liées à l activité d Agent de Transfert : Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles Les fonctions de l administration liées à l activité de Montage sont assurées par la Société de Gestion. Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Transfertagent : Belfius Bank N.V. Pachecolaan 44 1000 Brussel De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van Montage worden door de Beheervennootschap verzekerd. 1.9. Service financier Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles 1.10. Distributeur(s) Belfius Banque S.A. Boulevard Pachéco 44 1000 Bruxelles 1.9. Financiële dienst Belfius Bank N.V. Pachecolaan 44 1000 Brussel 1.10. Distributeur(s) Belfius Bank N.V. Pachecolaan 44 1000 Brussel 5

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING Mesdames, Messieurs, Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes semi-annuels arrêtés au 30 juin 2015 du Fonds Commun de Placement Belfius Pension Fund High Equities. 2.1. Date de lancement du compartiment et prix de souscription des parts Le Fonds Commun de Placement a été lancé le 31 octobre 1989. La période de souscription initiale a été fixée du 2 octobre 1989 jusqu au 31 octobre 1989 et le prix initial de souscription à EUR 24,79. 2.2. Cotation en bourse Non applicable. Dames, Heren, Wij hebben het genoegen het halfjaarverslag per 30 juni 2015 van het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds Belfius Pension Fund High Equities aan de aandeelhouders voor te leggen. 2.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het compartiment Het Gemeenschappelijk Beleggingsfonds werd gelanceerd op 31 oktober 1989. De initiële inschrijvingsperiode liep van oktober 1989 tot en met 31 oktober 1989 en de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 24,79 EUR. 2.2. Beursnotering Niet van toepassing 2.3. Information aux actionnaires 2.3. Informatie aan de aandeelhouders Belfius Pension Fund High Equities est un Fonds Commun de Belfius Pension Fund High Equities is een open Belgisch Placement belge ouvert et à composition variable, créé en Gemeenschappelijk pensioenfonds met een wisselende novembre 1989, il a été agréé par le Ministre des Finances dans le cadre des dispositions légales en matière d épargne du troisième âge et d épargne pension. Il s agit d un patrimoine collectif en indivision, sans personnalité juridique, permettant de samenstelling dat in november 1989 is opgericht en erkend door het Ministerie van Financiën in het kader van de wettelijke bepalingen inzake derdeleeftijds- en pensioensparen. Het betreft een collectief vermogen in onverdeeldheid zonder grouper les capitaux d un grand nombre de participants qui rechtspersoonlijkheid dat toelaat het kapitaal van de souhaitent se constituer une pension plus confortable tout en bénéficiant d avantages fiscaux appréciables. Le nombre de participants et les avoirs du Fonds sont illimités. Ce Fonds est un organisme de placement collectif en valeurs mobilières et deelnemers, die een beter pensioen willen vergaren, samen te brengen en daarbij interessante fiscale voordelen genieten. Het aantal deelnemers en het vermogen van het Fonds is onbegrensd. Dit Fonds is een instelling voor collectieve liquidités soumis aux dispositions de l article 7 paragraphe 1, 2 belegging in roerende waarden en liquiditeiten en is de la loi du 3 août 2012 relative aux opérations financières et aux marchés financiers. onderworpen aan de bepalingen van artikel 7 paragraaf 1, 2 van de wet van 03 augustus 2012 betreffende de financiële verrichtingen en financiële markten. 2.4. Vue d ensemble des marchés 2.4. Algemeen overzicht van de markten Aux Etats-Unis, les taux à long terme sont poussés à la baisse In de Verenigde Staten is de langetermijnrente enerzijds sous l effet de la baisse du prix du pétrole de 80 à moins gedaald doordat in januari de olieprijs daalde van 80 tot minder de 50 dollars le baril en janvier, d autant que l inquiétude pour dan 50 dollar per vat en anderzijds doordat de onzekerheid over l économie russe croît avec l effondrement du rouble passant de economie van Rusland toenam na de instorting van de de 50 à presque 80 roubles pour un dollar. Début février 2015, roebel van 50 tot bijna 80 roebel per dollar. In le prix du pétrole remonte vers 55 dollars le baril pour ensuite februari 2015 steeg de olieprijs weer tot 55 dollar per vat om osciller autour de ce niveau jusqu à fin mars. Cette baisse du vervolgens rond dat niveau te blijven schommelen tot eind prix de l énergie, d une part, pousse l inflation en territoire maart. Deze daling van de energieprijs duwde de inflatie négatif et,d autre part, suscite de l inquiétude pour les enerzijds onder nul, en deed anderzijds de bezorgdheid investissements dans le secteur de l énergie. En février, les toenemen over de investeringen in de energiesector. In februari conditions météorologiques se dégradent fortement. Mi-mars, la gingen de weersomstandigheden er sterk op achteruit. De Fed Réserve fédérale retire le mot «patient» de son communiqué, schrapte midden maart het woord geduldig uit zijn persbericht préparant ainsi le marché un peu plus à une première hausse en stoomde de markt zo nog een beetje meer klaar voor een de taux en 2015. Mais, en même temps, pour éviter toute eerste renteverhoging in 2015. Maar tegelijk stelde de bank zijn remontée excessive des taux à long terme, elle revoit à la groeiverwachtingen voor 2015 en 2016 naar beneden bij om te baisse ses prévisions de croissance pour 2015 et 2016. Au grote stijgingen van de langetermijnrentes te vermijden. De total, au premier trimestre 2015, l indice ISM manufacturier daling van de index van de verwerkende nijverheid tot 51,5 in baisse à 51,5 en mars, la grève des ports de la côte ouest et maart, de staking in de havens aan de westkust en het l appréciation du dollar effectif (+17,7 sur un an) pèsent sur effectieve herstel van de dollar (+17,7 op een jaar) wogen al les exportations et les importations alors que l indice des met al in het eerste kwartaal van 2015 op de in- en uitvoer, services, lui, demeure quasiment inchangé à 56,5. Le marché terwijl de index van de dienstensector nagenoeg ongewijzigd du travail crée environ 195 000 emplois par mois et le taux de bleef op 56,5. Op de arbeidsmarkt kwamen er elke maand chômage est à 5,5. Sur le trimestre, la Bourse croît de 0,4 ongeveer 195.000 nieuwe banen bij en het werkloosheidscijfer et le taux à dix ans baisse de 24 points de base à 1,93. La bedroeg 5,5. In dit kwartaal steeg de beurs met 0,4 en publication, fin avril, de la première estimation du PIB à 0,2 daalde de rente op tien jaar met 24 basispunten tot 1,93. De confirme la faiblesse de l activité au premier trimestre 2015. publicatie, eind april, van de eerste schatting van het bbp Toutefois, ce ralentissement n est que passager. En effet, van 0,2 bevestigde de zwakke activiteit in het eerste kwartaal l indice ISM manufacturier accélère vers 53,5 en juin aidé par la van 2015. Deze vertraging was evenwel van voorbijgaande fin de la grève des dockers de la côte ouest alors que celui des aard. In juni steeg de index van de verwerkende nijverheid services continue d osciller autour de 56. Les créations namelijk naar 53,5, mede doordat de havenwerkers hun staking d emplois accélèrent à un rythme de 221 000. L inflation in de havens aan de westkust hadden beëindigd, terwijl de 6

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) repasse en zone positive... le prix du pétrole ayant augmenté de près de 10 dollars en moyenne sur le trimestre. En réponse à ce nouvel environnement et aux développements sur le marché obligataire européen, les taux à long terme remontent au-delà de 2,3. En revanche, la Bourse baisse de 0,2 sur le trimestre. Cette mauvaise performance s est produite sur les dix derniers jours de juin en réponse à une situation en Grèce devenant de plus en plus tendue. Dans la zone euro, début janvier, les craintes de déflation et de ralentissement de la croissance ne cessent d enfler d autant que la baisse du prix de l essence pousse l inflation en territoire encore plus négatif. La BCE annonce lors de sa réunion de janvier (confirmé en février) la mise en place d un plan d achats d actifs incluant l achat d obligations souveraines qui débutera début mars de l ordre de 1000 milliards d euros. Dès l annonce de ce plan, par anticipation, les taux à dix ans européens recommencent à baisser. Le 9 mars, la BCE commence ses achats ce qui fait à nouveau baisser les taux à long terme. Le taux d intérêt à 10 ans allemand termine le trimestre à 0,18! La Bourse, elle, profite pleinement de ce nouveau plan de la BCE (+18,5 sur le premier trimestre) d autant que la baisse de l euro en termes effectif (-14,7 sur un an en mars) et la baisse du prix de l essence (équivalent potentiellement à un supplément de pouvoir d achat de 0,6 de PIB) font remonter les perspectives de croissance pour 2015. Pendant une grande partie du mois d avril, la tendance se poursuit tant sur les marchés obligataires que pour les actions. Toutefois, à partir de mi-mars, la croissance mensuelle des prix devient positive poussant à partir d avril l inflation à nouveau en territoire positif. Cette inflation positive provient de la hausse du prix du pétrole et de la dépréciation de l euro qui soutient l activité (les PMI sont en hausse sur le second trimestre tant dans le secteur manufacturier (52,2) que des services(54,1)) ce qui conduit à une réappréciation du risque de déflation. En réponse à ces développements mais aussi à des problèmes de liquidité sur le marché obligataire, le taux à 10 ans allemand augmente de près de 100 points de base passant de 0,08 à 0,99 entre fin avril et mi-juin. Et, alors qu elle croissait de plus de 3 mi-avril, la Bourse n a cessé de fléchir pour perdre 2,3 fin mai et 6,3 fin juin. Cette accélération du repli de la Bourse est à mettre en relation avec l évolution des pourparlers entre la Grèce et les Institutions et avec la date butoir du 30 juin... date à laquelle les autorités grecques doivent rembourser plus d un milliard au FMI. Elles annoncent le 30 juin qu elles ne peuvent pas rembourser et commence alors une période de trente jours avant que la Grèce ne soit considérée comme étant en défaut de paiement... index van de dienstensector rond 56 bleef schommelen. Het aantal banen nam met 221.000 toe. De inflatie kwam weer boven nul nadat de olieprijs in het kwartaal gemiddeld met bijna 10 dollar was gestegen. Als reactie op dit nieuwe klimaat en op de ontwikkelingen op de Europese obligatiemarkt kwam de langetermijnrente boven de 2,3. De beurs daarentegen daalde gedurende het kwartaal met 0,2. Dit slechte resultaat in de laatste tien dagen van juni was een reactie op de situatie in Griekenland die steeds nijpender wordt. In de eurozone bleef begin januari de vrees voor deflatie en groeivertraging almaar toenemen, temeer omdat de inflatie door de daling van de brandstofprijzen nog negatiever werd. Op de vergadering in januari kondigde de ECB zijn intentie aan (bevestigd in februari) om begin maart van start te gaan met een activa-aankoopprogramma, met onder meer de aankoop van staatsobligaties, van ongeveer 1000 miljard euro. Na deze bekendmaking begon de Europese rentevoet op 10 jaar opnieuw te dalen. Op 9 maart begon de ECB met zijn aankopen, waarna de langetermijnrente opnieuw daalde. De Duitse rente op 10 jaar sloot het kwartaal af op 0,18! De beurs profiteerde ten volle van het nieuwe plan van de ECB (+18,5 over het eerste kwartaal), temeer omdat de daling van de euro in effectieve termen (-14,7 op één jaar in maart) en de daling van de brandstofprijzen (potentieel gelijk aan een toename van de koopkracht van 0,6 van het bbp) de groeiverwachtingen voor 2015 deden toenemen. Gedurende een groot deel van april zette deze tendens zich voort, zowel op de obligatiemarkt als op de beurs. Vanaf half maart werd de maandelijkse prijsstijging echter positief, waardoor vanaf april ook de inflatie weer positief werd. Deze positieve inflatie was te danken aan de stijging van de olieprijs en de daling van de euro die de activiteit ondersteunde (de PMI-cijfers stegen in het tweede kwartaal zowel in de verwerkende nijverheid (52,2) als in de dienstverlenende sector (54,1)), waardoor de meningen over het deflatierisico veranderden. Als reactie op deze ontwikkelingen, maar ook op liquiditeitsproblemen op de obligatiemarkt, steeg de Duitse rente op 10 jaar tussen eind april en half juni met bijna 100 basispunten van 0,08 tot 0,99. De beurs verloor, na meer dan 3 te zijn gestegen halverwege april, eind mei 2,3 en eind juni 6,3. Deze snellere terugval van de beurs hing samen met de ontwikkelingen in de gesprekken tussen Griekenland en de instellingen en met de deadline van 30 juni; op die datum moest de Griekse overheid meer dan een miljard terugbetalen aan het IMF. Toen de overheid op 30 juni aankondigde dat ze niet kon terugbetalen, had Griekenland nog dertig dagen voordat het werd aangemerkt als wanbetaler... 7

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) 2.5. Objectif et lignes de force de la politique de placement 2.5. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid 2.5.1. Objectif du compartiment 2.5.1. Doel van het compartiment L objectif du fonds est de faire bénéficier l investisseur de l évolution des marchés financiers au travers d un mixte d actions et d obligations de différents pays et secteurs économiques, sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue et ce, tout en répondant aux conditions fixées par la loi du 17 mai 2004 adaptant, en matière d épargne-pension, le Code des impôts sur les revenus 1992. Ce fonds est donc un fonds d épargne-pension au sens de la loi précitée. Le fonds met l accent sur les investissements en actions et valeurs assimilables. Het fonds heeft als doel de belegger te laten profiteren van de evolutie van de financiële markten via een gemengde van aandelen en obligaties uit verschillende landen en economische sectoren. Die effecten worden door de beheerder geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit en dit binnen de wettelijke voorwaarden vastgesteld door de wet van 17 mei 2004 tot aanpassing van het Wetboek van de Inkomstenbelastingen 1992 op het vlak van pensioensparen. Dit fonds is dus een pensioenspaarfonds in de zin van de voormelde wet. Het fonds zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden 2.5.2. Politique de placement du compartiment 2.5.2. Beleggingsbeleid van het compartiment Catégories d actifs autorisés: Le fonds met l accent sur les investissements en actions et valeurs assimilables. Toutefois, leur proportion pourrait être minoritaire ou être réduite fortement en fonction des attentes du gestionnaire quant à l évolution des marchés financiers et afin de réduire le risque pour l investisseur. Conformément à la législation relative aux fonds d épargne-pension, les actifs du fonds seront affectés en investissements visés et dans les limites fixées aux 1 à 4 ci-après : 1 20 p.c. au plus des investissements détenus tels que définis aux 2 à 4 ci-après peuvent être libellés dans une monnaie autre que l euro; 2 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions dans les limites et selon les modalités suivantes - maximum 70 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l Espace économique européen (EEE) dont la capitalisation boursière est supérieure à 1.000.000.000 EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 30 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat membre de l EEE, dont la capitalisation boursière est inférieure à 1.000.000.000 EUR ou sa contre-valeur exprimée dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, et qui sont cotées sur un marché réglementé; - maximum 20 p.c. du total de ces actions et valeurs peuvent consister directement en actions et autres valeurs assimilables à des actions de sociétés du droit d un Etat non membre de l EEE, non libellées en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, et cotées sur un marché de fonctionnement régulier, surveillé par les autorités reconnues des pouvoirs publics d un Etat membre de l Organisation de coopération et de développement économique; 3 75 p.c. au plus des actifs détenus peuvent être investis en obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, en prêts hypothécaires et en dépôts d argent dans les limites et selon les modalités suivantes : Categorieën van toegelaten activa: Het fonds zal de nadruk leggen op beleggingen in aandelen en in daarmee gelijk te stellen waarden. Hun gewicht kan echter een minderheid vertegenwoordigen of aanzienlijk verminderd worden volgens de verwachtingen van de beheerder betreffende de evolutie van de financiële markten en om het risico voor de belegger te verkleinen. Overeenkomstig de wetgeving betreffende de pensioenspaarfondsen worden de activa van het fonds belegd in de categorieën voorzien in en binnen de grenzen vastgesteld in de punten 1 tot 4 hierna: 1 ten hoogste 20 pct. van de in bezit zijnde investeringen die hierna zijn omschreven in 2 tot 4, mogen in een andere munt dan de euro uitgedrukt zijn; 2 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen rechtstreeks worden geïnvesteerd in aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: maximum 70 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de Europese Economische Ruimte (EER) waarvan de beurskapitalisatie meer bedraagt dan 1.000.000.000 EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt ; maximum 30 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Lidstaat van de EER en waarvan de beurskapitalisatie minder bedraagt dan 1.000.000.000 EUR of de tegenwaarde daarvan uitgedrukt in de munt van een Lidstaat van de EER en die genoteerd zijn op een gereglementeerde markt; maximum 20 pct. van het totaal van die aandelen en waarden mag rechtstreeks bestaan uit aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waarden van vennootschappen naar het recht van een Staat die geen lid is van de EER, die niet in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER zijn uitgedrukt, en die genoteerd zijn op een regelmatig werkende markt, waarop wordt toegezien door overheden die erkend zijn door de publieke overheid van een Lidstaat van de OESO; 3 ten hoogste 75 pct. van de in bezit zijnde activa mogen worden geïnvesteerd in obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, in hypothecaire leningen en in gelddeposito s binnen de volgende grenzen en overeenkomstig de volgende modaliteiten: 8

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) - en obligations et autres titres de créances libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat membre de l EEE, par l une de ses subdivisions politiques, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat membre de l EEE ou par un organisation supranationale dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l EEE ou en prêts hypothécaires libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE émis par des sociétés de droit public ou privé d un Etat membre de l EEE ou en dépôts d argent effectués en euro ou dans la monnaie d un Etat membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat membre ; - maximum 40 p.c. du total de ces obligations et autres titres de créances négociables sur le marché des capitaux, de ces prêts hypothécaires et de ces dépôts d argent peuvent consister en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, émis ou garantis inconditionnellement, en principal et en intérêts, par un Etat non membre de l EEE, par d autres organismes ou établissements publics d un Etat non membre de l EEE ou par une organisation supranationale dont aucun Etat membre de l EEE ne fait partie, ou en actifs libellés dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE, d une durée supérieure à un an, émis par des sociétés de droit public ou privé issues de ce même Etat, ou en dépôts d argent effectués dans la monnaie d un Etat non membre de l EEE pour une durée supérieure à un an auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle de cet Etat; 4 10 p.c. au plus des liquidités peuvent être investis sur un compte en euro ou dans une monnaie d un Etat membre de l EEE, auprès d un établissement de crédit agréé et contrôlé par une autorité de contrôle d un Etat membre de l EEE. " Le fonds a obtenu une dérogation l autorisant à placer jusqu à 75 de ses actifs dans différentes émissions de valeurs mobilières et d instruments du marché monétaire émis ou garantis par un Etat membre de l Espace économique européen, par ses collectivités publiques territoriales, par une Etat non membre de l Espace économique européen ou par des organismes internationaux à caractère public dont font partie un ou plusieurs Etats membres de l Espace économique européen. Le cas échéant, compte tenu de l évolution de l indice de référence, le fonds pourra être amené à faire usage de cette dérogation. Le fonds pourra placer plus de 35 de ses actifs dans des valeurs mobilières et des instruments du marché monétaire émis ou garantis par tous les Etats de la zone Euro. Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées: in obligaties en andere schuldinstrumenten in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Lidstaat van de EER, door een van zijn politieke onderafdelingen, door andere openbare lichamen of instellingen van een Lidstaat van de EER of door een supranationale organisatie waarvan een of meer leden van de EER deel uitmaken of in hypothecaire leningen in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER; maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit een Lidstaat van de EER, of uit gelddeposito s, in euro of in de munt van een Lidstaat van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Lidstaat; maximum 40 pct. van het totaal van die obligaties en andere schuldinstrumenten die op de kapitaalmarkt verhandelbaar zijn, van die hypothecaire leningen en van die gelddeposito s mag bestaan uit activa, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, uitgegeven of onvoorwaardelijk gewaarborgd, in hoofdsom en in interest, door een Staat die geen lid is van de EER, door andere openbare lichamen of instellingen van een Staat die geen lid is van de EER, of door een supranationale organisatie waarvan geen enkel lid van de EER deel uitmaakt, of uit activa in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar, uitgegeven door publiek- of privaatrechtelijke vennootschappen uit diezelfde Staat, of uit gelddeposito s, in de munt van een Staat die geen lid is van de EER, met een looptijd van meer dan één jaar bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van deze Staat; 4 ten hoogste 10 pct. van de tegoeden mogen worden geïnvesteerd in contanten op een rekening in euro of in een munt van een Lidstaat van de EER, bij een kredietinstelling die is erkend en wordt gecontroleerd door een toezichthoudende overheid van een Lidstaat van de EER. Het fonds heeft een afwijking gekregen om tot 75 van zijn activa te beleggen in verschillende uitgiften van effecten en/of geldmarktinstrumenten die worden uitgegeven of gewaarborgd door een lidstaat van de Europese Economische Ruimte, haar plaatselijke besturen, een staat die geen lidstaat is van de Europese Economische Ruimte of internationale publiekrechtelijk instellingen waarin één of meer lidstaten van de Europese Economische Ruimte deelnemen. Eventueel en afhankelijk van de verwachte ontwikkelingen op de financiële markten kan het fonds van deze uitzondering gebruikmaken. Het fonds kan meer dan 35 van zijn activa beleggen in effecten of geldmarktinstrumenten uitgegeven of gewaarborgd door alle lidstaten van de Euro-zone. Toegelaten derivatentransacties: Le fonds pourra également avoir recours, dans le respect des règles légales en vigueur, à l utilisation de produits dérivés, comme par exemple des options, des futures et des opérations de change et ce, tant dans un but d investissement que dans un but de couverture. L investisseur doit être conscient du fait que ces types de produits dérivés sont plus volatils que les instruments sous-jacents. La politique d investissement veille à assurer une diversification des risques du. L évolution de la valeur nette d inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter une volatilité relativement importante de son cours. Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de change : Le fonds n a pas l intention de couvrir 9 Met inachtneming van de van kracht zijnde wettelijke bepalingen mag het fonds ook gebruikmaken van afgeleide producten (derivaten), zoals bijvoorbeeld opties, futures en valutatermijntransacties (forward exchange deals), zowel om het beleggingsdoel te verwezenlijken als voor risicodekkingsdoeleinden (hedging). De belegger moet erop bedacht zijn dat de volatiliteit (koersbeweeglijkheid) van dergelijke afgeleide producten (derivaten) groter is dan die van de onderliggende instrumenten. Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico s van de te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter onzeker omdat ze onderworpen is aan de verschillende soorten risico s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een relatief hoge volatiliteit van de

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) systématiquement l exposition au risque de change. Aspects sociaux, éthiques et environnementaux : La politique d investissement du fonds n est pas particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou environnementaux. Néanmoins le fonds n investira pas dans des titres d une société dont l activité consiste en la fabrication, l utilisation, la détention de mines antipersonnel et/ou d armes à l uranium appauvri. koers. Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het wisselrisico : Het fonds heeft niet de intentie om systematisch de blootstelling aan het wisselrisico in te dekken. Sociale, ethische en milieuaspecten : Het beleggingsbeleid van het fonds is niet specifiek gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin zal het fonds niet beleggen in effecten van een onderneming waarvan de activiteit de vervaardiging, het gebruik of het bezit van antipersoonsmijnen en/of wapens met verarmd uranium inhoudt. 2.6. Indice(s) et benchmark(s) 2.6. Index en benchmark Non applicable. Niet van toepassing 2.7. Politique suivie pendant l exercice 2.7. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid Au cours du premier trimestre de 2015, les marchés boursiers ont enregistré de très bonnes performances. Après un début difficile, en raison de l'incertitude concernant la Russie et la Grèce, les investisseurs se sont réveillés au début du programme d'assouplissement de la BCE visant à stimuler la croissance économique ainsi que l'inflation. Le marché boursier européen en a profité le plus avec un rendement de plus de 15 durant les trois premiers mois de l'année. L'indice japonais Nikkei a affiché de bonnes performances, alors que le marché boursier américain a connu un peu plus de difficultés, en dépit de la communication prudente de la banque centrale américaine sur la normalisation de sa politique de taux d'intérêt. Pendant ce temps, les marchés obligataires ont encore affiché des prestations appréciables. Le début officiel des achats d'actifs par la BCE le 9 mars a poussé les taux périphériques et les taux des principaux pays européens à la baisse. Le taux allemand à 10 ans a clôturé le premier trimestre à seulement 0,18. Dans ce contexte, nous étions bien positionnés grâce à une surpondération en actions et dans la zone euro. Au sein de la zone euro, nous étions fortement exposés à l'allemagne car ce pays profite le plus de la dépréciation de l'euro. En dehors de la zone euro, nous avons favorisé le Japon et les pays émergents tout en sous-pondérant le marché américain, plus cher. Dans la partie obligataire, nous avions une faible sensibilité aux taux et avons partiellement pris des bénéfices sur notre exposition en dollars américains et couronnes norvégiennes, après une nette hausse au cours des trois premiers mois de l'année. Le deuxième trimestre a été un peu plus difficile pour les marchés boursiers. Après un bon début, grâce à la communication prudente de la banque centrale américaine et à une augmentation du nombre de fusions et acquisitions, les marchés boursiers ont dû céder un peu de terrain dans la seconde moitié de l'année. Le marché boursier américain a été plombé par des chiffres de croissance décevants, tandis que le marché européen a dû faire face à de nouvelles incertitudes sur la Grèce et à une reprise soudaine de l'euro. Les marchés obligataires ont clôturé le trimestre de manière négative. Une offre moins favorable, une inflation allemande plus élevée que prévu et l'anticipation d'une hausse du taux directeur américain plus tard cette année ont poussé les taux d'intérêt à la hausse. Le taux allemand a dès lors fortement grimpé à la fin du mois jusqu'à 0,70, un mouvement qui s'est également produit dans d'autres pays comme la France, l'italie, l'espagne et la Belgique. Dans ce contexte, les obligations d'état européennes ont dû céder beaucoup de terrain. In het eerste kwartaal van 2015 zetten de aandelenmarkten een heel sterke prestatie neer. Na een moeilijkere start, wegens onzekerheid met betrekking tot Rusland en Griekenland, trokken beleggers zich op aan de start van het versoepelingsprogramma van de ECB om zowel de economische groei en de inflatie aan te wakkeren. De Europese aandelenmarkt profiteerde het sterkst met een rendement van meer dan 15 in de eerste drie maanden van het jaar. Ook de Japanse Nikkei zette een goede prestatie neer, terwijl de Amerikaanse aandelenmarkt het iets moeilijker had, ondanks de voorzichtige communicatie van de Amerikaanse centrale bank over de normalisatie van haar rentebeleid. Intussen zetten ook de obligatiemarkten alsnog een degelijke prestatie neer. De officiële start van de activaaankopen van de ECB op 9 maart duwde zowel de perifere rentes als de rentes van de kernlanden naar beneden. De Duitse 10-jaarsrente sloot het eerste kwartaal zo af op slechts 0,18. In die context waren we goed gepositioneerd dankzij onze overweging in aandelen, alsook onze regionale overweging in de Eurozone. Binnen de Eurozone hadden we een grotere blootstelling aan Duitsland, aangezien het land het meest voordeel haalt uit de depreciatie van de euro. Buiten de Eurozone hadden we een voorkeur voor Japan en de groeilanden en hadden we een onderweging in de duurdere Amerikaanse markt. Binnen het obligatiegedeelte hadden we een lage rentegevoeligheid en namen we deels winst op onze blootstelling aan de Amerikaanse dollar en Noorse Kroon na de sterke stijging in de eerste drie maanden van het jaar. Het tweede kwartaal was iets moeilijker voor de aandelenmarkten. Na een goede start, dankzij de soepele communicatie van de Amerikaanse centrale bank en een toename van het aantal fusies- en overnames, moesten de aandelenmarkten wat terrein prijsgeven in de tweede helft van het jaar. De Amerikaanse aandelenmarkt ging gebukt onder teleurstellende groeicijfers, terwijl de Europese markt moest afrekenen met nieuwe onzekerheid over Griekenland en een plots herstel van de euro. De obligatiemarkten sloten het kwartaal negatief af. Een minder gunstig aanbod, een hoger dan verwachte Duitse inflatie en anticipatie op een verhoging van de Amerikaanse basisrente later dit jaar duwde de rente naar boven. De Duitse rente klom zo naar het einde van de maand toe fors hoger tot meer dan 0,70, een beweging die ook voordeed in andere landen zoals Frankrijk, Italië, Spanje en België. In die context moesten Europese overheidsobligaties aanzienlijk wat terrein prijsgeven. 10

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Notre positionnement global est resté quasi inchangé au second trimestre, avec une surpondération en actions, même si elle était plus faible qu'au premier trimestre et une préférence régionale pour la zone euro et le Japon. Dans la partie obligataire, nous avons pu limiter l'impact des taux d'intérêt avec une duration courte et une bonne diversification. Onze globaal positionering bleef quasi ongewijzigd over het tweede kwartaal met overweging in aandelen, weliswaar beperkter dan in het eerste kwartaal, en een regionale voorkeur voor de Eurozone en Japan. In het obligatiegedeelte konden we de rente-impact beperken dankzij een korte duratie en een sterke diversificatie. Dépassements de limites réglementaires en matière de politique d investissement: 13.01.2015, 12.02.2015, 05.03.2015, 13.03.2015, 27.04.2015, 30.04.2015, 05.05.2015, 08.05.2015, 27.05.2015, 28.05.2015, 29.06.2015 : Le compartiment peut investir 100 dans des actions de l EEE et > 70 dont la valeur de marché > 1 billion euro et quotées sur le marché reglementé. Tous les dépassements ont concerné une limite légale et se sont produits involontairement c est-à-dire en raison d effets de marché. Ils ont été signalés au gestionnaire par la banque dépositaire. Ils ont tous été résolus. Plus de détails peuvent être obtenus auprès du promoteur de la sicav, Belfius Banque, Boulevard Pachéco, 44, 1000 Bruxelles. Overschrijdingenvan de reglementaire limieten van de beleggingspolitiek: 13.01.2015, 12.02.2015, 05.03.2015, 13.03.2015, 27.04.2015, 30.04.2015, 05.05.2015, 08.05.2015, 27.05.2015, 28.05.2015, 29.06.2015 : Het compartiment mag 100 beleggen in aandelen uit de EER en >70 met een marktwaarde van > 1 billioen euro en genoteerd op een gereglementeerde markt. Alle overschrijdingen hadden betrekking op een wettelijke limiet en hadden onvrijwillig plaats. Zij werden aan de beheerder gemeld door de depothoudende bank. Alle overschrijdingen werden opgelost. Meer details kunt u verkrijgen bij de promotoren van de Gemeenschappelijk beleggingsfonds, Belfius Bank N.V, Pachecolaan, 44, B-1000 Brussel. 2.8. Politique future 2.8. Toekomstig beleid À la suite de la crise grecque, nous avons partiellement réduit notre surpondération en actions. Notre stratégie à moyen terme reste néanmoins positive par rapport aux actifs à risque, et plus particulièrement les actions. Les marchés des actions restent soutenus par de solides fondamentaux. Ainsi, les indices PMI, indicateurs de la croissance économique, dans les principales régions, restent supérieurs à 50, le seuil qui sépare la croissance de la récession. - Le premier trimestre a été décevant aux États-Unis à cause de facteurs imprévus tels que l'hiver rigoureux et la grève dans les ports de la Côte Ouest. En revanche, les indicateurs économiques récents montrent une reprise de la croissance économique au second trimestre. En Europe, les surprises économiques (sur la base de l'indice de surprise économique qui mesure si les indicateurs publiés quotidiennement font ou non mieux que prévu) sont à nouveau positives. La croissance des bénéfices des entreprises se poursuit et apporte un soutien aux marchés boursiers : - Malgré la croissance attendue des bénéfices plutôt limitée, voire négative, aux États-Unis et au Royaume-Uni, le rythme de croissance prévu dans les autres régions économiques est important, surtout dans la zone euro. - La saison des résultats écoulée dans la zone euro montre de solides surprises positives en termes de chiffre d'affaires et de bénéfice. La tendance qui avait débuté au second semestre de 2014 se poursuit. La Banque centrale japonaise et la Banque centrale européenne continuent d'approvisionner les marchés en liquidités pour réveiller la croissance économique et faire face à la faible inflation. Les liquidités constituent un appui supplémentaire pour les marchés boursiers. La valorisation des marchés boursiers reste relativement attractive, surtout par rapport aux marchés obligataires sur lesquels les taux sont historiquement bas. Malgré la forte reprise des marchés boursiers depuis le début de l'année, les actions demeurent assez attrayantes, en particulier dans la zone euro. Conclusion : Les investisseurs se sont habitués les dernières années à la faible volatilité découlant du soutien massif des In het licht van de Griekse crisis hebben we onze overweging in aandelen gedeeltelijk afgebouwd. Onze strategie op middellange termijn blijft echter positief ten aanzien van risicovolle activa, met in het bijzonder aandelen. De aandelenmarkten worden nog altijd ondersteund door stevige fundamentals. Zo blijven de zogenaamde PMI indices, voorlopende indicatoren van economische groei, in de voornaamste regio s boven 50, het niveau dat groei van inkrimping onderscheidt. - Het eerste kwartaal in de Verenigde Staten was teleurstellend wegens onvoorziene factoren, zoals de strenge winter en de staking in de havens aan de westkust. Recente economische indicatoren wijzen echter al op een herstel van de economische groei in het tweede kwartaal. In Europa zijn de economische verrassingen (op basis van de economic surpsise index die meet of de indicatoren die dagelijks worden gepubliceerde al dan niet beter zijn dan verwacht) opnieuw positief. De groei van de bedrijfswinsten zet zich door en is een steun voor de aandelenmarkten: - Ondanks dat de verwachte winstgroei in de VS en het VK eerder beperkt of zelfs negatief zal zijn, is het verwachte groeiritme in andere economische regio s substantieel, vooral in de Eurozone. - Het afgelopen resultatenseizoen in de Eurozone toont sterk positieve verrassingen op omzet niveau en winstniveau. De trend die in de tweede jaarhelft van 2014 startte, zet zich door. De Japanse centrale bank en de Europese Centrale Bank blijven de markten voorzien van liquiditeit om de economische groei aan te wakkere en de lage inflatie aan te pakken. Die liquiditeit is een extra steun voor de aandelenmarkten. De waardering van de aandelenmarkten is nog altijd relatief aantrekkelijk, vooral in vergelijking met de obligatiemarkten, waar de rente historisch laag is. Ondanks de sterke rally van de aandelenmarkten sinds het begin van het jaar, blijven aandelen relatief aantrekkelijk, vooral in de Eurozone. Conclusie: De belegger is de afgelopen jaren gewend geraakt aan de lage volatiliteit dankzij de massieve steun van de 11

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) programmes d'assouplissement monétaire des différentes banques centrales. Toutefois, depuis quelques mois, il est clair que les tensions sur toutes les catégories d'actifs sont susceptibles d'avoir un impact, même sur les obligations souveraines. Ce contexte de marché renforce l'importance que nous accordons à une stratégie diversifiée. Les variations à court terme n'ont jusqu'à présent pas affecté notre scénario positif à moyen terme d'une amélioration de la croissance et des conditions financières, ainsi que de la hausse progressive des taux. versoepelingsprogramma s van de verschillende centrale banken. Sinds enkele maanden is het echter duidelijk dat spanningen op alle activaklassen een impact kunnen hebben, zelfs op overheidsobligaties. Die markcontext bevestigt het belang dat we hechten aan een gediversifieerde strategie. De schommelingen op korte termijn hebben tot nog toe geen impact op ons positief scenario op middellange termijn van een verbeterende groei en financiële condities, en een geleidelijke stijging van de rente. 2.9. Classe de risque 2.9. Risicoklasse L indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé, conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et reflète la volatilité de l historique du fonds, éventuellement complétée de celle de son cadre de référence. La volatilité indique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, dans sa version la plus récente, dans les informations clés pour l investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7. Plus le fonds est situé haut sur l échelle, plus le rendement possible est élevé, mais plus le risque de perte est important également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible mais aussi plus prévisible. Les principales limites de l indicateur sont les suivantes : l indicateur de risque est calculé à partir des données passées, qui ne préjugent en rien de l évolution future. En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la plus basse, l investisseur peut subir des pertes car aucune catégorie n est totalement exempte de risque. Ce compartiment se situe en classe 5. De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de potentiële opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een hogere voorspelbaarheid. De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus kan de risicocategorie in de tijd variëren. Zelfs indien het compartiment gerangschikt in de laagste categorie is, kan de belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele categorie is totaal risicoloos. Het compartiment is ondergebracht in klasse 5. 2.10. Vote par procuration 2.10. Stemmen bij volmacht Le Conseil d Administration de la Société qui s est tenu le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Candriam Belgium, gestionnaire de la SICAV, la faculté d exercice du droit de vote attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV. Candriam Belgium a formulé et mis en œuvre une politique de vote reposant sur quatre principes de gouvernement d entreprise. Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes : 1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle : «une action un vote un dividende». 2. Garantie d égalité de traitement des actionnaires, y compris les actionnaires minoritaires et étrangers. 3. Communication d informations financières correctes et transparence. 4. Responsabilité et indépendance du Conseil d Administration, et des auditeurs externes. Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium 12 Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Candriam Belgium, beheerder van het beleggingsfonds. Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van de volgende principes worden genomen: 1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de regel: «een aandeel - een stem - een dividend». 2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders. 3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie. 4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van Bestuur en van de externe accountants. In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Belgium

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) s assure d avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Belgium étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en compte les recommandations de vote données par des conseillers de gouvernement d entreprise extérieurs. Candriam Belgium garde néanmoins une indépendance complète pour ses votes. Candriam Belgium a décidé d exercer activement les droits de vote liés aux actions d entreprises européennes de premier plan. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam Belgium de prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement d entreprise, et d exercer pleinement les droits de vote dans les sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses clients. Dans ce contexte, le gestionnaire de Belfius Pension Fund High Equities s est présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes : zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van Candriam Belgium bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs voor Corporate Governance. Candriam Belgium blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen. Candriam Belgium heeft besloten de stemrechten die verbonden zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Candriam Belgium om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te oefenen. Daarom heeft de beheerder van Belfius Pension Fund High Equities zich aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende ondernemingen: Nom de société Pays AGM 2015 Naam onderneming Landen AGM 2015 Adidas AG DE 07/05/2015 Akzo Nobel NV NL 22/04/2015 Allianz SE DE 06/05/2015 Amadeus IT Holdings SA ES 24/06/2015 Andritz AG AT 26/03/2015 ASML Holding NV NL 22/04/2015 AstraZeneca plc UK 24/04/2015 Axa FR 30/04/2015 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ES 12/03/2015 Banco Santander S.A. ES 26/03/2015 BASF SE DE 30/04/2015 Bayer AG DE 27/05/2015 Beiersdorf AG DE 31/03/2015 BMW Group Bayerische Motoren Werke AG DE 13/05/2015 BNP Paribas SA FR 13/05/2015 BP plc UK 16/04/2015 BT Group plc UK 30/04/2015 BMW Group Bayerische Motoren Werke AG UK 30/04/2015 Compagnie de Saint Gobain FR 04/06/2015 Continental AG DE 30/04/2015 Daimler AG DE 01/04/2015 Danone FR 29/04/2015 Dassault Systemes FR 28/04/2015 Deutsche Post AG DE 27/05/2015 Deutsche Telekom AG DE 21/05/2015 Deutsche Wohnen AG DE 12/06/2015 E.ON SE DE 07/05/2015 Eni S.p.A. IT 13/05/2015 Essilor International FR 05/05/2015 Exova Group Plc UK 14/05/2015 Fresenius SE & Co KGaA DE 20/05/2015 GDF Suez FR 28/04/2015 GEA Group AG DE 16/04/2015 Glanbia plc IRL 12/05/2015 GlaxoSmithKline plc UK 07/05/2015 Grifols SA ES 28/05/2015 Hexagon AB SE 06/05/2015 HSBC Holdings plc UK 24/04/2015 ING Groep NV NL 11/05/2015 Intesa SanPaolo SPA IT 27/05/2015 Kerry Group plc IRL 30/04/2015 KONE Corporation FI 23/02/2015 Koninklijke Philips N.V. NL 07/05/2015 L Air Liquide FR 06/05/2015 13

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Lafarge FR 07/05/2015 Linde AG DE 12/05/2015 Lloyds Banking Group plc UK 14/05/2015 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton FR 16/04/2015 Nokia Corp. FI 05/05/2015 Rio Tinto plc UK 16/04/2015 Sanofi FR 04/05/2015 SAP SE DE 20/05/2015 Schneider Electric SA FR 21/05/2015 Siemens AG DE 27/01/2015 Societe Generale FR 19/05/2015 Sodexo FR 19/01/2015 St. James's Place plc UK 14/05/2015 Total SA FR 29/05/2015 Unibail Rodamco SE FR 16/04/2015 Unilever NV NL 29/04/2015 Vinci FR 14/04/2015 VISCOFAN S.A. ES 06/05/2015 Vivendi FR 16/04/2015 Yoox S.p.A. IT 30/04/2015 En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de Candriam Belgium. Son rôle est d évaluer, et de faire évoluer la politique de vote si cela s avère opportun. Bovendien is binnen Candriam Belgium een Proxy Voting-commissie opgericht, met als taak het stembeleid te evalueren en eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt. Ce Comité est composé de représentants de Candriam Belgium et de personnes externes à la Société. Les membres en sont les suivants : - Myriam Vanneste (Présidente) - Wim Moesen (Membre externe) - Jean-Louis Duplat (Membre externe) - Tanguy De Villenfagne (Membre) - Lucia Meloni (Membre) - Patrick Haustant (Membre) - David Drappier (Membre) Deze commissie bestaat uit vertegenwoordigers van Candriam Belgium en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de leden van deze commissie: - Myriam Vanneste (Voorzitter) - Wim Moesen (Externe lid) - Jean-Louis Duplat (Externe lid) - Tanguy De Villenfagne (Lid) - Lucia Meloni (Lid) - Patrick Haustant(Lid) - David Drappier (Lid) 2.11. Prêt de titres 2.11. Effectenleningen Compartiment Belfius Pension Fund High Equities Période sous revue Compartiment Belfius Pension Fund High Equities Betrokken periode 01/01/2015 30/06/2015 Type de prêts 01/01/2015 30/06/2015 Type van de effectenleningen Prêts réalisés par l intermédiaire d un système de prêt de titres organisé et standardisé géré par un ou plusieurs principal (principaux). De leningen worden afgesloten door middel van een georganiseerd en gestandaardiseerd effectenleningssysteem beheerd door één of meer «principals». 14

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Identité des contreparties Identiteit van de tegenpartijen ABN AMRO Bank Barclays,Capital BNP Paribas Arbitrage BNP Paribas Securities Services Credit Agricole Corporate and Investment Bank Merryll Lynch International Morgan Stanley and Co International plc Natixis Nomura International plc Société Générale Securities Services UBS Limited Défaut d une contrepartie Aucune contrepartie n a fait défaut In gebreke gestelde tegen partijen Geen enkele tegenpartij is in gebreke gebleven Nature des titres prêtés Aard van de uitgeleende effecten Actions et autres valeurs assimilables à des actions Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren Volume moyen Gemiddeld volume 31/01/2015 28/02/2015 31/03/2015 30/04/2015 31/05/2015 30/06/2015 167 215 475,04 175 516 725,68 178 393 928,29 168 031 772,29 207 138 455,25 144 435 745,96 Valeur réelle des titres prêtés Reële waarde van de verrichtingen 118 906 625,12 EUR 118 906 625,12 EUR Code Isin Isin code Dénomination Benaming Quantité Hoeveelheid Prix Prijs Devise Munt Evaluation dans la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect Valeur d évaluation dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment FR0011790542 GENTICEL SA 41 740,00 7,40 EUR 308 876,00 308 876,00 IT0001398541 GRUPPO EDITORIALE L ESPRESSO 111 787,00 0,93 EUR 103 626,55 103 626,55 BE0974258874 BEKAERT NV 67 711,00 25,31 EUR 1 713 765,41 1 713 765,41 FR0000071946 ALTEN 7 362,00 41,66 EUR 306 737,73 306 737,73 BE0003741551 ROULARTA MEDIA GROUP NV 295,00 14,20 EUR 4 189,00 4 189,00 BE0003820371 EVS BROADCAST EQUIPMENT S.A. 24 219,00 26,00 EUR 629 694,00 629 694,00 DE0007314007 HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN 374 883,00 1,99 EUR 745 267,40 745 267,40 FR0000039620 MERSEN (EX CARBON LORRAINE) 17 638,00 21,96 EUR 387 330,48 387 330,48 BE0003876936 NYRSTAR NV 621 434,00 3,21 EUR 1 997 288,88 1 997 288,88 FR0000053142 FAIVELEY TRANSPORT 4 460,00 67,60 EUR 301 496,00 301 496,00 BE0974266950 ECONOCOM GROUP 141 004,00 7,38 EUR 1 039 904,50 1 039 904,50 DE0007757007 H&R AG 9 959,00 7,57 EUR 75 359,75 75 359,75 BE0003735496 MOBISTAR SA 107 303,00 16,98 EUR 1 822 004,94 1 822 004,94 BE0003846632 THROMBOGENICS NV 145 477,00 5,02 EUR 731 021,92 731 021,92 BE0003678894 BEFIMMO 5 363,00 54,85 EUR 294 160,55 294 160,55 15

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) BE0003815322 BHF KLEINWORT BENSON GROUP 189 412,00 4,39 EUR 831 518,68 831 518,68 BE0003817344 CMB CIE MARITIME BELGE 22 179,00 12,84 EUR 284 778,36 284 778,36 BE0003008019 BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE 3,00 3 077,00 EUR 9 231,00 9 231,00 BE0003766806 ION BEAM APPLICATIONS 92 150,00 24,42 EUR 2 250 303,00 2 250 303,00 BE0003717312 SOFINA 1 605,00 100,10 EUR 160 660,50 160 660,50 FR0000034639 ALTRAN TECHNOLOGIES SA 114 933,00 9,63 EUR 1 107 264,52 1 107 264,52 FR0010242511 EDF 33 349,00 20,00 EUR 666 980,00 666 980,00 ES0180850416 TUBOS REUNIDOS SA 488 056,00 1,42 EUR 695 479,80 695 479,80 GB00B019KW72 SAINSBURY (J) PLC 297 668,00 265,30 GBp 78 971 320,40 1 113 542,50 FR0000121691 NRJ GROUP 9 132,00 7,21 EUR 65 841,72 65 841,72 IT0003540470 YOOX SPA 66 850,00 29,02 EUR 1 939 987,00 1 939 987,00 IT0001351383 TREVI FINANZIARIA INDUSTRIAL 195 103,00 1,96 EUR 382 401,88 382 401,88 AT0000730007 ANDRITZ AG 4 339,00 49,65 EUR 215 431,35 215 431,35 FI0009013403 KONE OYJ-B 76 762,00 36,40 EUR 2 794 136,80 2 794 136,80 CA7800871021 ROYAL BANK OF CANADA 16 933,00 76,36 CAD 1 293 003,88 928 395,22 IE0001827041 CRH PLC 3 902,00 25,32 EUR 98 798,64 98 798,64 FR0000060402 ALBIOMA SA 753,00 13,62 EUR 10 255,86 10 255,86 BE0003877942 ABLYNX NV 312 911,00 11,02 EUR 3 449 843,78 3 449 843,78 DE0006632003 MORPHOSYS AG 46 983,00 64,38 EUR 3 024 765,54 3 024 765,54 BE0003884047 UMICORE 76 563,00 42,53 EUR 3 256 224,39 3 256 224,39 FI0009007132 FORTUM OYJ 188 508,00 15,94 EUR 3 004 817,52 3 004 817,52 NL0000335578 BINCKBANK NV 7 339,00 8,55 EUR 62 748,45 62 748,45 FI0009000681 NOKIA OYJ 393 524,00 6,09 EUR 2 396 561,16 2 396 561,16 IT0003073266 PIAGGIO & C. S.P.A. 205 107,00 3,01 EUR 617 372,07 617 372,07 AT0000946652 SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD 22 914,00 54,23 EUR 1 242 626,22 1 242 626,22 BE0974274061 KINEPOLIS 2 501,00 35,13 EUR 87 860,13 87 860,13 BE0003874915 FAGRON 2 522,00 37,05 EUR 93 440,10 93 440,10 FI0009007066 RAMIRENT OYJ 18 836,00 6,55 EUR 123 375,80 123 375,80 BE0003555639 TESSENDERLO CHEMIE 2 817,00 34,46 EUR 97 087,91 97 087,91 DE0005545503 DRILLISCH AG 134 161,00 40,00 EUR 5 365 769,19 5 365 769,19 BE0003816338 EURONAV SA 159 999,00 13,18 EUR 2 108 786,82 2 108 786,82 NL0010776944 BRUNEL INTERNATIONAL 3 941,00 17,80 EUR 70 130,10 70 130,10 BE0003808251 EXMAR NV 1 845,00 8,92 EUR 16 462,94 16 462,94 IT0000072618 INTESA SANPAOLO 2 993 436,00 3,25 EUR 9 734 653,87 9 734 653,87 ES0132945017 TUBACEX SA 333 661,00 2,56 EUR 854 172,16 854 172,16 NL0000009538 KONINKLIJKE PHILIPS NV 81 089,00 22,82 EUR 1 850 450,98 1 850 450,98 LU0323134006 ARCELORMITTAL 171 651,00 8,73 EUR 1 499 028,18 1 499 028,18 ES0109067019 AMADEUS IT HOLDING SA-A SHS 69 063,00 35,76 EUR 2 469 347,56 2 469 347,56 FR0000125007 COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN 50 376,00 40,27 EUR 2 028 641,52 2 028 641,52 ES0171996012 GRIFOLS SA 19 483,00 36,13 EUR 703 920,79 703 920,79 LU1068091351 BREDERODE 3,00 38,00 EUR 114,00 114,00 GB0031192486 LONMIN PLC 4 239,00 111,90 GBp 474 344,10 6 688,53 IT0003128367 ENEL SPA 837 498,00 4,06 EUR 3 403 591,87 3 403 591,87 IT0003242622 TERNA SPA 563 524,00 3,96 EUR 2 233 809,14 2 233 809,14 ES0116870314 GAS NATURAL SDG SA 23 266,00 20,34 EUR 473 230,44 473 230,44 ES0173093115 RED ELECTRICA CORPORACION SA 7 978,00 71,88 EUR 573 458,64 573 458,64 ES0130960018 ENAGAS SA 20 578,00 24,40 EUR 502 000,31 502 000,31 DE000BASF111 BASF SE 98 594,00 78,82 EUR 7 771 179,08 7 771 179,08 DE000A0LD6E6 GERRESHEIMER AG 13 246,00 55,91 EUR 740 583,86 740 583,86 BE0003818359 GALAPAGOS NV 29 941,00 45,80 EUR 1 371 148,10 1 371 148,10 DE0005176903 SURTECO SE 60 928,00 22,18 EUR 1 351 078,40 1 351 078,40 ES0144580Y14 IBERDROLA SA 814 364,00 6,04 EUR 4 920 387,29 4 920 387,29 IE00B1YZSC51 ISHARES MSCI EUROPE UCITS E 13 699,00 24,10 EUR 330 214,40 330 214,40 FR0000039109 SECHE ENVIRONNEMENT 4 593,00 30,70 EUR 141 005,10 141 005,10 FR0000120628 AXA SA 114 642,00 22,63 EUR 2 594 348,46 2 594 348,46 DE000A1EWWW0 ADIDAS AG 22 961,00 68,65 EUR 1 576 272,65 1 576 272,65 DE0007100000 DAIMLER AG-REGISTERED SHARES 54 988,00 81,64 EUR 4 489 220,32 4 489 220,32 DE0007037129 RWE AG 77 276,00 19,28 EUR 1 490 267,66 1 490 267,66 GB00B07KD360 COBHAM PLC 302 514,00 263,00 GBp 79 561 182,00 1 121 859,90 FR0000045072 CREDIT AGRICOLE SA 21 052,00 13,34 EUR 280 833,68 280 833,68 NL0000009132 AKZO NOBEL 16 951,00 65,27 EUR 1 106 391,77 1 106 391,77 FR0000038259 EUROFINS SCIENTIFIC 19 785,00 273,10 EUR 5 403 283,50 5 403 283,50 FR0000120073 AIR LIQUIDE SA 28 070,00 113,45 EUR 3 184 541,50 3 184 541,50 DE000KSAG888 K+S AG-REG 60 203,00 37,78 EUR 2 274 770,36 2 274 770,36 LU0156801721 TENARIS SA 84 811,00 12,08 EUR 1 024 516,88 1 024 516,88 US00206R1023 AT&T INC 40 670,00 35,52 USD 1 444 598,40 1 295 952,63 PTGAL0AM0009 GALP ENERGIA SGPS SA 101 302,00 10,52 EUR 1 065 697,04 1 065 697,04 BE0974281132 BIOCARTIS NV 509,00 12,50 EUR 6 362,50 6 362,50 16

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Nature des garanties financières obtenues Aard van de verkregen financiële zekerheden 208 703 171,46 EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni. 208 703 171,46 EUR Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Code Isin Isin code Dénomination Benaming 17 Quantité Hoeveelheid Prix Prijs Devise Munt Evaluation dans la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect Valeur d évaluation dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment BE0000304130 BELGIUM GOVERNMENT 5.0 28MAR35 144A 941 790,00 150,97 EUR 1 433 854,35 1 433 854,35 BE0000324336 BELGIUM GOVERNMENT 4.5 28MAR26 144A 193 460,00 131,95 EUR 257 495,26 257 495,26 BE0000327362 BELGIUM GOVERNMENT BOND 3.0 28SEP19 1 361 400,00 111,87 EUR 1 553 856,58 1 553 856,58 US912828VB32 UNITED STATES TREAS NT 1.75 15MAY23 1 787 000,00 96,73 USD 1 732 545,64 1 553 781,58 FR0000571150 FRANCE GOVERNMENT BOND 6.0 25OCT25 123 750,00 146,24 EUR 186 025,13 186 025,13 FR0010466938 FRANCE GOVERNMENT BOND 4.25 25OCT23 1 437 040,00 126,55 EUR 1 860 138,51 1 860 138,51 FR0011523257 FRANCE GOVERNMENT BOND 1.0 25NOV18 1 530 414,00 103,14 EUR 1 587 608,97 1 587 608,97 AT0000A0GLY4 AUSTRIA GOVERNMENT 3.2 20FEB17 144A 675 000,00 105,51 EUR 719 992,50 719 992,50 BE0000327362 BELGIUM GOVERNMENT BOND 3.0 28SEP19 101,00 111,87 EUR 115,28 115,28 CH0029298426 PFANDBRIEFZENTRALE DER 2.75 28FEB17 940 000,00 105,49 CHF 1 000 366,28 965 402,44 DE0001135374 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 3.75 04JAN19 2 906 600,00 113,51 EUR 3 352 569,33 3 352 569,33 FR0010216481 FRANCE GOVERNMENT BOND 3.0 25OCT15 1 035,00 101,01 EUR 1 066,58 1 066,58 FR0010415331 FRANCE GOVERNMENT BOND 3.75 25APR17 3 109 900,00 107,13 EUR 3 352 692,48 3 352 692,48 FR0010466938 FRANCE GOVERNMENT BOND 4.25 25OCT23 1 538 130,00 126,55 EUR 1 990 991,79 1 990 991,79 NL0010418810 NETHERLANDS GOVER 1.75 15JUL23 144A 1 600,00 107,52 EUR 1 747,15 1 747,15 BE0000291972 BELGIUM GOVERNMENT BOND 5.5 28MAR28 2 609 400,00 145,43 EUR 3 831 526,99 3 831 526,99 DE0001135143 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 6.25 04JAN30 10,24 167,59 EUR 17,47 17,47 DE0001135176 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 5.5 04JAN31 61,44 159,73 EUR 99,79 99,79 DE0001141612 BUNDESOBLIGATION 1.25 14OCT16 102,40 101,94 EUR 105,30 105,30 DE000A11QTD2 KFW 0.625 15JAN25 1 419 000,00 97,31 EUR 1 384 893,74 1 384 893,74 ES00000123U9 SPAIN GOVERNMENT B 5.4 31JAN23 144A 3 723 000,00 124,26 EUR 4 709 408,86 4 709 408,86 FR0011486067 FRANCE GOVERNMENT BOND 1.75 25MAY23 4 405 900,00 106,77 EUR 4 711 675,58 4 711 675,58 FR0120473253 FRENCH TREASURY NOTE B 1.75 25FEB17 1 180,00 103,17 EUR 1 224,58 1 224,58 US05565QBY35 BP CAP MKTS P L C 1.846 05MAY17 121 000,00 101,25 USD 122 854,96 110 178,79 BE0000318270 BELGIUM GOVERNMEN 3.75 28SEP20 144A 3 304 600,00 117,63 EUR 3 980 831,32 3 980 831,32 DE0001135325 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 4.25 04JUL39 6,40 154,59 EUR 10,16 10,16 DE0001137495 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0.0 10MAR17 2 633 135,00 100,39 EUR 2 643 404,23 2 643 404,23 GB0033280339 UNITED KINGDOM GILT 4.75 07SEP15 0,49 100,81 GBP 0,50 0,71 JP1023521F50 JAPAN GOVERNMENT TWO YE 0.1 15MAY17 247 600 000,00 100,19 JPY 248 101 645,81 1 813 903,86 JP1051141D95 JAPAN GOVERNMENT FIVE Y 0.3 20SEP18 539 000 000,00 100,93 JPY 544 464 577,22 3 980 652,34 JP1051151DA9 JAPAN GOVERNMENT FIVE Y 0.2 20SEP18 8 100 000,00 100,60 JPY 8 153 127,18 59 608,59 CH0015633453 SWITZERLAND GOVERNMENT 2.5 12MAR16 1 000,00 102,34 CHF 1 030,90 994,87 DE0001102374 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 0.5 15FEB25 350,00 97,76 EUR 342,82 342,82 DK0009287393 REALKREDIT DANMARK A/S 2.0 01JAN16 8 838 184,96 101,26 DKK 9 037 613,70 1 211 327,39 ES00000123U9 SPAIN GOVERNMENT B 5.4 31JAN23 144A 257 000,00 124,26 EUR 325 092,15 325 092,15 ES00000127D6 SPAIN GOVERNMENT BOND 0.25 30APR18 4 160 000,00 98,96 EUR 4 118 469,33 4 118 469,33 FR0000571085 FRANCE GOVERNMENT BOND 8.5 25APR23 2,00 158,48 EUR 3,20 3,20 IT0005028003 ITALY BUONI POLIENNALI 2.15 15DEC21 2 094 000,00 102,56 EUR 2 149 482,28 2 149 482,28 IT0005086886 ITALY BUONI POLIENNALI 1.35 15APR22 4 220 000,00 97,30 EUR 4 117 928,75 4 117 928,75 US500769GN80 KREDITANSTALT FUR WIEDE 0.5 15SEP16 1 348 000,00 99,99 USD 1 349 871,47 1 210 591,73 BE0000304130 BELGIUM GOVERNMENT 5.0 28MAR35 144A 100,00 150,97 EUR 152,25 152,25 BE0000326356 BELGIUM GOVERNMENT BOND 4.0 28MAR32 448 800,00 131,93 EUR 596 689,57 596 689,57 DE0001135465 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 2.0 04JAN22 534 000,00 110,81 EUR 596 946,73 596 946,73 FI4000079041 FINLAND GOVERNMENT 2.0 15APR24 144A 138 000,00 109,06 EUR 151 077,80 151 077,80 FR0010192997 FRANCE GOVERNMENT BOND 3.75 25APR21 4,00 118,73 EUR 4,78 4,78 FR0011008705 FRANCE GOVERNMENT B 1.85 25JUL27 IL 446 868,00 123,21 EUR 597 530,30 597 530,30 FR0120473253 FRENCH TREASURY NOTE B 1.75 25FEB17 100,00 103,17 EUR 103,78 103,78 GB00B8KP6M44 UNITED KINGDOM GILT 1.25 22JUL18 418 344,96 100,62 GBP 423 229,60 597 582,93 US912828RE27 UNITED STATES TREAS NTS 1.5 31AUG18 3 900,00 101,34 USD 3 972,24 3 562,39 US912828SF82 UNITED STATES TREAS NTS 2.0 15FEB22 657 400,00 100,00 USD 662 330,50 593 991,24 FR0012557957 FRANCE GOVERNMENT BOND 0.0 25MAY20 1 024,00 98,39 EUR 1 007,51 1 007,51 IT0001444378 ITALY BUONI POLIENNALI 6.0 01MAY31 7 951 000,00 138,29 EUR 11 073 622,73 11 073 622,73

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) IT0003535157 ITALY BUONI POLIENNALI 5.0 01AUG34 4 988 000,00 126,50 EUR 6 413 043,89 6 413 043,89 IT0004286966 ITALY BUONI POLIENNALI 5.0 01AUG39 18 785 000,00 127,53 EUR 24 345 255,63 24 345 255,63 JP1023531F66 JAPAN GOVERNMENT TWO YE 0.1 15JUN17 1 563 950 000,00 100,20 JPY 1 567 142 180,12 11 457 583,18 JP1102901830 JAPAN GOVERNMENT TEN YE 1.4 20MAR18 3 196 600 000,00 103,78 JPY 3 329 937 648,05 24 345 613,36 BE0000320292 BELGIUM GOVERNMEN 4.25 28MAR41 144A 1 538 328,00 144,25 EUR 2 235 746,09 2 235 746,09 FR0120746609 FRENCH TREASURY NOTE BT 1.0 25JUL17 37 945,00 102,37 EUR 39 197,40 39 197,40 JP1102991930 JAPAN GOVERNMENT TEN YE 1.3 20MAR19 50 000,00 104,70 JPY 52 531,65 384,07 JP1200931739 JAPAN GOVERNMENT TWENTY 2.0 20MAR27 295 600 000,00 116,40 JPY 345 730 522,63 2 527 681,45 JP1201121975 JAPAN GOVERNMENT TWENTY 2.1 20JUN29 58 400 000,00 118,26 JPY 69 097 440,40 505 180,50 DE0001134468 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 6.0 20JUN16 10,00 106,06 EUR 10,62 10,62 DE0001135044 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 6.5 04JUL27 6 131 080,00 162,13 EUR 10 334 412,19 10 334 412,19 DE0001135358 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 4.25 04JUL18 13,00 113,30 EUR 15,28 15,28 DE0001135457 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 2.25 04SEP21 1,00 112,18 EUR 1,14 1,14 DE0001141687 BUNDESOBLIGATION 1.0 22FEB19 2 425 000,00 103,90 EUR 2 528 197,22 2 528 197,22 FI0001006066 FINLAND GOVERNME 3.875 15SEP17 144A 1 850 000,00 108,97 EUR 2 072 697,61 2 072 697,61 FR0010371401 FRANCE GOVERNMENT BOND 4.0 25OCT38 1 848 456,00 136,08 EUR 2 565 698,01 2 565 698,01 FR0011486067 FRANCE GOVERNMENT BOND 1.75 25MAY23 3 617 650,00 106,77 EUR 3 868 719,93 3 868 719,93 NL0000102275 NETHERLANDS GOVERNMENT 3.75 15JAN23 948 450,00 122,54 EUR 1 178 532,11 1 178 532,11 US912828B253 UNITED STATES TREA 0.625 15JAN24 IL 448 000,00 101,69 USD 463 164,22 415 374,94 US912828C657 UNITED STATES TREAS N 1.625 31MAR19 3 650 000,00 101,24 USD 3 710 161,12 3 327 346,70 US912828MV96 UNITED STATES TREAS NT 3.25 31MAR17 4 000 000,00 104,72 USD 4 221 260,00 3 785 710,39 US912828WG10 UNITED STATES TREAS NT 2.25 30APR21 2 000 000,00 102,12 USD 2 050 000,00 1 838 481,00 BE0000332412 BELGIUM GOVERNMENT 2.6 22JUN24 144A 43 000,00 113,03 EUR 48 627,74 48 627,74 BE0312731038 BELGIUM TREASURY BILL 0.0 16JUN16 385 748,00 100,16 EUR 386 357,48 386 357,48 DE0001135424 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 2.5 04JAN21 138 890,00 112,74 EUR 158 282,13 158 282,13 DE0001141596 BUNDESOBLIGATION 2.0 26FEB16 8,00 101,49 EUR 8,17 8,17 DE0001141604 BUNDESOBLIGATION 2.75 08APR16 35 584,00 102,33 EUR 36 636,00 36 636,00 DE0001141653 BUNDESOBLIGATION 0.5 23FEB18 1 270 975,00 101,81 EUR 1 296 221,51 1 296 221,51 DE0001141687 BUNDESOBLIGATION 1.0 22FEB19 2,00 103,90 EUR 2,09 2,09 FR0010371401 FRANCE GOVERNMENT BOND 4.0 25OCT38 1 307 225,00 136,08 EUR 1 814 457,35 1 814 457,35 FR0011237643 FRANCE GOVERNMENT B 0.25 25JUL18 IL 65 145,00 103,87 EUR 70 673,17 70 673,17 FR0011337880 FRANCE GOVERNMENT BOND 2.25 25OCT22 1 356 965,00 110,51 EUR 1 520 360,55 1 520 360,55 FR0011461037 FRANCE GOVERNMENT BOND 3.25 25MAY45 150 179,00 123,11 EUR 185 359,89 185 359,89 FR0011962398 FRANCE GOVERNMENT BOND 1.75 25NOV24 55 800,00 105,61 EUR 59 513,57 59 513,57 FR0011993179 FRANCE GOVERNMENT BOND 0.5 25NOV19 1 600,00 101,15 EUR 1 623,18 1 623,18 FR0122410964 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 23JUL15 3 585,00 100,01 EUR 3 585,43 3 585,43 FR0122411004 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 20AUG15 354,00 100,03 EUR 354,10 354,10 FR0122775424 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 08JUL15 12 416,00 100,00 EUR 12 416,50 12 416,50 FR0122775432 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 05AUG15 527 670,00 100,02 EUR 527 775,53 527 775,53 FR0122945845 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 15JUL15 509 888,00 100,01 EUR 509 928,79 509 928,79 FR0122945910 FRANCE TREASURY BILL BT 0.0 28OCT15 3 567 900,00 100,06 EUR 3 569 969,38 3 569 969,38 GB00B52WS153 UNITED KINGDOM GILT 4.5 07SEP34 162 916,00 128,42 GBP 211 516,29 298 652,36 JP1102881792 JAPAN GOVERNMENT TEN YE 1.7 20SEP17 264 850 000,00 103,78 JPY 276 119 550,61 2 018 746,45 JP1102901830 JAPAN GOVERNMENT TEN YE 1.4 20MAR18 13 550 000,00 103,78 JPY 14 115 202,13 103 198,10 NL0000102242 NETHERLANDS GOVER 3.25 15JUL15 144A 128,00 100,12 EUR 132,14 132,14 NL0010418810 NETHERLANDS GOVER 1.75 15JUL23 144A 1 001 170,00 107,52 EUR 1 093 248,44 1 093 248,44 NL0010733424 NETHERLANDS GOVERNMENT 2.0 15JUL24 24,00 109,38 EUR 26,71 26,71 NL0011214036 DUTCH TREASURY CERTIFIC 0.0 31AUG15 6 311 073,00 100,04 EUR 6 313 660,54 6 313 660,54 US912796GB96 UNITED STATES TREAS B 0.0 27AUG15 200,00 100,00 USD 200,00 179,37 US912828C657 UNITED STATES TREAS N 1.625 31MAR19 74 300,00 101,24 USD 75 524,65 67 732,02 US912828K338 UNITED STATES TREA 0.125 15APR20 IL 100,00 100,74 USD 101,79 91,29 US912828LJ77 UNITED STATES TREAS N 3.625 15AUG19 12 100,00 108,91 USD 13 343,08 11 966,34 US912828ND89 UNITED STATES TREAS NTS 3.5 15MAY20 11 657 000,00 108,77 USD 12 730 667,99 11 417 117,66 Volume moyen Gemiddeld volume 31/01/2015 28/02/2015 31/03/2015 30/04/2015 31/05/2015 30/06/2015 109 520 529,95 58 212 218,43 73 269 797,83 72 474 077,61 72 413 812,45 71 226 811,55 18

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Valeur réelle des titres prêtés Reële waarde van de verrichtingen 69 826 330,61 EUR 69 826 330,61 EUR Code Isin Dénomination Quantité Prix Devise Evaluation dans Valeur d évaluation Isin code Benaming Hoeveelheid Prijs Munt la devise du titre Waarderings waarde in de valuta van het effect dans la devise du compartiment Waarderings-waard e in de valuta van het compartiment XS0342289575 BARCLAYS BANK PLC 6 23/01/2018 738 106,00 111,62 EUR 19 170,53 823 851,77 843 022,31 US912810RA88 TSY INFL IX N/B 0,625 15/02/2043 1 783 116,00 88,14 USD 4 156,09 1 571 649,59 1 267 234,16 FR0011427848 FRANCE (GOVT OF) 0,25 25/07/2024 9 937 500,00 106,19 EUR 23 142,12 10 552 631,25 10 575 773,37 DE0001135465 BUNDESREPUB. 398 365,00 110,88 EUR 3 863,59 441 727,03 445 590,63 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 DE0001135465 BUNDESREPUB. 2 627 865,00 110,88 EUR 25 486,69 2 913 908,11 2 939 394,80 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 XS1040272459 POHJOLA BANK PLC 0,337 3/03/2017 2 832 332,00 100,28 EUR 715,87 2 840 234,21 2 840 950,08 XS1098036939 ABBEY NATL TREASURY 2 898 796,00 100,64 EUR 2 670,76 2 917 493,23 2 920 163,99 SERV 0,691 13/08/2019 IT0004634132 BUONI POLIENNALI DEL 14 700 000,00 112,49 EUR 181 253,94 16 536 030,00 16 717 283,94 TES 3,75 1/03/2021 XS1027633434 CEZ MH BV 0 4/08/2017 66 667,00 104,49 EUR 0,00 69 658,35 69 658,35 US912828A263 US TREASURY N/B 0,25 30/11/2015 9 429 070,00 100,06 USD 1 932,19 9 434 963,17 7 588 978,97 BE0000328378 BELGIUM KINGDOM 2,25 22/06/2023 1 592 562,00 110,41 EUR 783,23 1 758 347,70 1 759 130,93 DE0001135465 BUNDESREPUB. 10 028 072,00 110,88 EUR 97 258,56 11 119 627,64 11 216 886,20 DEUTSCHLAND 2 4/01/2022 XS1040531904 SOLIDIUM OY 0 4/09/2018 187 500,00 108,34 EUR 0,00 203 146,88 203 146,88 XS1040531904 SOLIDIUM OY 0 4/09/2018 250 000,00 108,34 EUR 0,00 270 862,50 270 862,50 BE0000291972 BELGIUM KINGDOM 5,5 28/03/2028 1 700 000,00 146,30 EUR 24 013,66 2 487 185,00 2 511 198,66 XS1067081692 AB INDUSTRIVARDEN 0 15/05/2019 2 000 000,00 111,99 SEK 0,00 2 239 740,00 238 234,73 DE0001030542 DEUTSCHLAND I/L BOND 0,1 15/04/2023 3 323 718,00 106,69 EUR 690,17 3 546 074,73 3 546 764,91 DE0001135366 BUNDESREPUB. 1 900 000,00 167,17 EUR 89 260,96 3 176 230,00 3 265 490,96 DEUTSCHLAND 4,75 4/07/2040 XS0761797868 SOLIDIUM OY 0,5 29/09/2015 123 077,00 99,84 EUR 461,96 122 876,38 123 338,34 XS1169537492 BNP PARIBAS 0,202 19/01/2017 482 797,00 100,05 EUR 192,34 483 033,57 483 225,91 19

2. RAPPORT DE GESTION DE L ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF (SUITE) 2. BEHEERVERSLAG VAN DE INSTELLING VOOR COLLECTIEVE BELEGGING (VERVOLG) Nature des garanties financières obtenues Aard van de verkregen financiële zekerheden EUR Obligations gouvernementales émises par les pays suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas, Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni. EUR Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België, Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan, Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk. Produits nets réalisés par l OPC Netto-gerealiseerde opbrengst voor de ICB 403 371,27 EUR 403 371,27 EUR Rémunération provenant des prêts de titres après déduction de la rémunération du gestionnaire du système et du conservateur de la garantie financière, qui revient à la Société de Gestion 187 567,66 EUR Coûts et frais opérationnels Vergoeding voortvloeiend uit de effectenleningen, na aftrek van de vergoeding van de beheerder van het effectenleningssysteem en van de houder van de financiële zekerheid, die toekomt aan de Beheersvennootschap 187 567,66 EUR Operationele kosten Les revenus liés à l activité de prêts de titres reviennent intégralement au(x) fonds concerné(s), après déduction des coûts et frais opérationnels directs et indirects. Les coûts et frais payés à Candriam France (exerçant le rôle d agent dans le cadre du prêt de titres) et Candriam Belgium (société de gestion) s élèvent ensemble à 28 de ces revenus et sont relatifs - à l analyse du marché et à la conclusion des opérations de prêts, - au suivi administratif des prêts : principalement la réconciliation des opérations, le calcul de l exposition sur les titres prêtés et son agrément avec les contreparties et le calcul des montants à facturer, - au suivi effectué par le Risk Management sur l activité de prêts de titres : principalement la définition des critères de collateral, le contrôle de la suffisance et de l éligibilité du collateral, le suivi de la qualité crédit des contreparties et du collateral, le contrôle des règles internes fixées sur l activité, - au suivi juridique et fiscal de l activité (notamment la mise en place des contrats légaux encadrant l activité), - aux coûts informatiques découlant de la mise en place et de la maintenance de l activité. - aux risques opérationnels découlant de l activité. Les coûts et frais payés au dépositaire, outre les commissions de mouvement facturées au coût réel, s élèvent à 12 de ces revenus et sont relatifs - à la liquidation des opérations de prêts, - à la collecte et au suivi des dividendes et coupons affectant les titres prêtés, - à la gestion des opérations sur titres affectant les prêts, - au suivi fiscal de l activité, - aux contrôles effectués sur l activité. De inkomsten die voortkomen uit het uitlenen van effecten komen volledig toe aan het/de betreffende fonds(en), na aftrek van de rechtstreekse en onrechtstreekse operationele kosten en lasten. De betaalde kosten en lasten aan Candriam France (dat in het kader van het uitlenen van effecten de functie van agent bekleedt) en Candriam Belgium (beheersmaatschappij) bedragen samen 28 van deze inkomsten en hebben betrekking op - de analyse van de markt en het sluiten van effectenuitleenoperaties, - de administratieve opvolgeng van de leningen : hoofdzakelijk de reconciliatie van de operaties, de berekening van de blootstelling van de uitgeleende effecten en de goedkeuringen met de tegenpartijen en de berekening van de te factureren bedragen, - de opvolging door het Risk Management van de activiteit van de effectentuitleenactiviteit : hoofdzakelijk de definitie van de criteria voor financiële zekerheden, de controle van de toereikendheid en van de kwalificatievereisten van de financiële zekerheden, de opvolging van de kredietwaardigheid van de tegenpartijen en van de financiële zekerheden, de controle van de vastgelegde interne regels voor de activiteit, - de juridische en fiscale opvolging van de activiteit (in het bijzonder de toepassing van wettelijke contracten voor de activiteit), - de IT-kosten die voortkomen uit de opstart en het behoud van de activiteit, - de operationele risico s die voortkomen uit de activiteit. De aan de bewaarder betaalde kosten en lasten, bovenop de tegen werkelijke kost aangerekende omzetprovisies (mutatieprovisies) bedragen 12 van deze inkomsten en hebben betrekking op - de vereffening van effectentuitleenoperaties, - de inzameling en opvolging van de dividenden en coupons met een impact op de uitgeleende effecten, - het beheer van de operaties op effecten met een impact op de uitgeleende effecten, - de fiscale opvolging van de activiteit, - de uitgevoerde controles op de activiteit. 20