Financial Markets weekly 17 oktober 2011 Algemeen Het herstel in de financiële markten zette zich ook in de voorbije week verder door. Onder beleggers was sprake van een grotere bereidheid tot meer risk appetite vanwege de recente positieve ontwikkelingen in de Eurozone. De belangrijkste beursgraadmeters zijn inmiddels drie weken op rij gestegen, de langste stijging van de afgelopen zes maanden. Aandelen op Wall Street sloten ook vrijdag weer hoger nadat Frankrijk en Duitsland volgens ingewijden dicht bij een akkoord over de benodigde maatregelen voor het oplossen van de Eurocrisis zijn gekomen. Belangrijkste elementen zijn uitbreiding van het EFSF, nieuwe hulp aan Griekenland en verregaande steun aan de banken die door de crisis in de problemen zijn gekomen. De G-20 is zaterdag uiteen gegaan met de oproep aan de EU om haast te maken met de aanpak van de schuldencrisis. Ook gaan de G-20 landen zorgen dat banken voldoende kapitaal en financieringsmogelijkheden krijgen. Zo moet er na de Eurotop van 23 oktober a.s. een concreet plan zijn. Behalve op de aandelenmarkten zijn ook op de commodity markten de prijzen gestegen. De Reuters CRB Index, het mandje met de belangrijkste grondstoffen, is sinds het begin van de maand met ruim 8% gestegen naar 317 punten. Olie en koper lieten hier de grootste prijsstijgingen zien. De vraag naar olieproducten zal ondanks de economisch financiële crisis en afgenomen groei ook komend jaar toenemen volgens vorige week verschenen rapporten van drie toonaangevende onderzoekinstituten op dit gebied. De koperprijs steeg vanwege de verwachting dat de vraag hiernaar in Azië in het 4 e kwartaal sterk zal toenemen. De cijfers van september over zowel de Chinese import als export bleven onder de verwachting. In reactie op deze cijfers lieten Chinese leiders weten zich zorgen te maken over de stagnerende economisch groei in dit land. Verder kwam het bericht uit China dat het Sovereign Wealth Fund, een door de overheid geleid beleggingsfonds, voor grote bedragen aandelen van staatsbanken heeft opgekocht. Analisten maken hieruit op dat de rentepolitiek van de centrale bank is gewijzigd en zij de geldmarkt niet verder zal gaan verkrappen en ook de rente niet meer zal verhogen. FX De Euro was samen met de commodity valuta s de grootste stijger in de FX markt. Maar ook een groot aantal munten uit local markets landen wisten zich vooral tegenover de Dollar te herstellen. De daling van de Dollar is opmerkelijk omdat juist recente macrocijfers uit de US tekenen van een mogelijk herstel te zien geven. Analisten zijn verdeeld over een verdere opmars van de EUR/USD koers op korte termijn. Zie hiervoor ook de FX-view van de verschillende banken op pagina 3. De Japanse Yen was het grootste slachtoffer in de valutamarkt. De daling van de werd mede versterkt door de mededeling van de Japanse regering om deze week met concrete maatregelen te komen om een verdere stijging van de munt tegen te gaan. Naast de eerdere geruchten dat de Bank of Japan, in navolging van de SNB, een bodem onder de USD/JPY zou leggen zou de Japanse overheid middelen verstrekken aan Japanse bedrijven om met deze sterke -koers goedkope investeringen te doen in het buitenland. Rente De stijging op de Europese rentemarkt zette zich ook vorige week voort. De tarieven door Euro renteswaps met een looptijd van 5 en 10 jaar stegen met resp. 16 en 21 basispunten. Zie onderstaand een grafiek van de rentetarieven behorende bij verschillende looptijden. In het oog springend was de grote rendementsstijging van Frans overheidspapier. Het verschil met Duitsland voor 10-jaar papier steeg als gevolg hiervan van 75 naar 94 basispunten. De yieldcurve (verschil tussen 2-jaar en 10-jaar) werd steiler met 10 basispunten. Vertrouwen in de banken nam toe en de meeste Credit Default Swaps van banken daalden. Rabobank was een uitzondering nu ratingbureau Fitch een neerwaartse bijstelling over de bank niet uitsluit. Zie onderstaand een grafiek met 1-jaar CDS tarieven van banken actief in Nederland. Optimisme in de US over de schuldencrisis in Europa en beter dan verwachte detailhandelsverkopen over september zorgden dat ook de $ rentetarieven stegen. In het kader van operatie Twist kocht de FED voor $ 14 miljard aan langlopend papier. Op pagina 4 zijn de Euro en Dollar renteverwachtingen vermeld. Deze week Markten kunnen vandaag reageren op de uitkomst van de G-20 vergadering in Brussel. Belangrijkste macrocijfers deze week zijn de inflatiecijfers uit de US, Ifo uit Duitsland en het BBP cijfer uit China. Tot slot zullen financiële markten met de komende EU-top van 23 oktober in het vooruitzicht op de zijlijn blijven.
Agenda week 42 Datum/tijd Land Data/event Periode Verwacht Vorige Maandag 17 oktober 01:01 UK Huizenprijzen oktober 1.5 15:15 US Industriële Productie (maandbasis) september 0.2 0.2 Dinsdag 18 oktober 04:00 China BBP 3 e kwartaal 9.3 9.5 04;00 China Detailhandelsverkopen september 17 17 10;30 UK Consumentenprijsindex september 4.9 4.5 11:00 Duitsland ZEW-economisch sentiment oktober -44.5-43.3 14:30 US Producentenprijsindex september 2.4 2.5 Woensdag 19 oktober 10:30 UK Notulen BoE 14:30 US Consumentenprijsindex september 3.8 3.8 14;30 US Nieuwe huizen in aanbouw september 3.9-4.9 14:30 US Afgegeven vergunningen september -2.4 3.2 20:00 US Beige book Donderdag 20 oktober Kwartaalcijfers Akzo Nobel,Sony, Nokia, Microsoft 09:30 Nederland Consumentenvertrouwen oktober -32-30 09:30 Nederland Werkloosheid september 5.4 5.4 10:30 UK Detailhandelsverkopen september 0.5 0.0 16:00 EZ Consumentenvertrouwen oktober -20-19.1 Vrijdag 21 oktober Kwartaalcijfers Honeywell, GE EZ Eurotop 10:00 Duitsland Ifo oktober 106.3 107.5 13;00 Canada Consumentenprijsindex september 3 3.1 Marktoverzicht FX Nu Vorige 2011 Ytd % EUR rente Nu Vorige 2011 Ytd bp EURUSD 1,3877 1,3474 3,74 1M Euribor 1,366 1,362 58 EURGBP 0,8773 0,8633 2,26 3M Euribor 1,574 1,566 57 EURJPY 107,05 103,39-1,44 6M Euribor 1,777 1,765 55 EURCHF 1,2394 1,2417-0,77 12M Euribor 2,115 2,100 61 EURCAD 1,3990 1,3916 4,91 3Y renteswap* 1,76 1,64-14 EURAUD 1,3447 1,3698 2,88 5Y renteswap 2,18 2,02-34 10Y renteswap 2,80 2,59-54 Indices Nu Vorige 2011 Ytd % 30Y renteswap 3,01 2,78-51 AEX 302,41 288,31-14,71 * EUR renteswaps o.b.v. jaarlijkse vaste rente 30/360 en 6 m Euribor DAX 5967,20 5675,70-13,70 Dow Jones 11644,49 11103,12 0,58 USD rente Nu Vorige 2011 Ytd bp Nikkei 8879,60 8605,62-13,19 1M USD Libor 0,243 0,243-2 3M USD Libor 0,405 0,391 10 6M USD Libor 0,593 0,581 14 Commodity Nu Vorige 2011 Ytd % 12M USD Libor 0,910 0,893 13 Olie (Brent) 110,67 103,75 18,38 3Y renteswap** 0,86 0,85-40 Goud 1680,00 1650,73 18,15 5Y renteswap 1,47 1,45-70 Diesel 1014,00 943,50 28,35 10Y renteswap 2,43 2,25-94 ** USD renteswaps o.b.v. jaarlijkse vaste rente juist/360 en 3 m USD Libor
Valutaverwachtingen EURUSD Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 1,30 n/a n/a 1,40 BNP Paribas 1,48 1,50 1,50 1,48 Deutsche Bank n/a 1,27 n/a 1,25 ING 1,40 1,40 n/a 1,45 J.P. Morgan 1,40 1,40 1,42 n/a Rabobank 1,33 1,39 1,45 1,48 RBS 1,33 1,31 1,36 1,38 Bloomberg 1,37 1,40 1,40 1,40 EURGBP Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 0,86 n/a n/a 0,88 BNP Paribas 0,92 0,94 0,94 0,92 Deutsche Bank n/a 0,86 n/a 0,84 ING 0,90 0,88 n/a 0,86 J.P. Morgan 0,88 0,88 0,89 n/a Rabobank 0,85 0,86 0,86 0,85 RBS 0,86 0,85 0,84 0,835 Bloomberg 0,86 0,87 0,86 0,85 EURJPY Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 99 n/a n/a 112 BNP Paribas 108 105 105 111 Deutsche Bank n/a 102 n/a 111 ING 102 98 n/a 101 J.P. Morgan 102 102 102 n/a Rabobank 101 110 119 123 RBS 104 99 99 103 Bloomberg 106 109 111 112 EURCHF Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 BNP Paribas 1,25 1,25 1,30 1,30 Deutsche Bank n/a 1,25 n/a 1,25 ING 1,20 1,20 1,20 1,20 J.P. Morgan 1,20 1,20 1,20 n/a Rabobank 1,20 1,20 1,20 1,25 RBS 1,22 1,20 1,20 1,20 Bloomberg 1,20 1,23 1,24 1,26 Bron: Bloomberg en economische bulletins van de banken Bloomberg verwachting is de consensus (gemiddelde van groot aantal analisten)
Renteverwachtingen ECB refi-rente Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 1,50 1,25 n/a n/a 1,75 BNP Paribas 1,50 1,00 1,00 1,00 1,00 Deutsche Bank 1,50 n/a 1,00 n/a 1,00 ING 1,50 1,00 1,00 1,00 1,00 J.P. Morgan 1,50 1,00 1,00 1,00 1,00 Rabobank 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 RBS 1,50 1,00 1,00 1,00 1,00 Bloomberg 1,50 1,25 1,25 1,00 1,25 EUR 3-maand Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 1,574 1,20 n/a n/a 1,20 BNP Paribas 1,574 1,00 1,00 1,05 1,10 Deutsche Bank 1,574 n/a 1,30 n/a 1,30 ING 1,574 1,15 1,15 1,15 1,15 J.P. Morgan 1,574 0,95 0,90 0,85 n/a Rabobank 1,574 1,47 1,48 1,53 1,52 RBS 1,574 1,43 1,24 1,18 1,12 Bloomberg 1,574 1,26 1,31 1,36 1,49 EUR 10-jaar Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 BNP Paribas (yield) 2,23 2,25 2,50 2,75 3,00 Deutsche Bank (yield) 2,23 n/a 2,00 n/a 2,50 J.P. Morgan (yield) 2,23 1,60 1,80 2,00 n/a Rabobank (renteswap) 2,78 2,40 2,30 2,80 3,10 Bloomberg (yield) 2,23 2,28 2,44 2,56 2,66 USD Fed Funds rate Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 0,00-0,025 0,00-0,025 n/a n/a 0,00-0,025 BNP Paribas 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 Deutsche Bank 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 ING 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 J.P. Morgan 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 n/a n/a RBS 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 Bloomberg 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 0,00-0,025 USD 3-maand Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO 0,405 0,30 n/a n/a 0,30 BNP Paribas 0,405 0,30 0,30 0,30 0,20 Deutsche Bank 0,405 n/a 0,61 n/a 0,64 ING 0,405 0,40 0,40 0,40 0,40 J.P. Morgan 0,405 0,40 0,30 0,30 n/a RBS 0,405 0,43 0,72 0,97 1,21 Bloomberg 0,405 0,36 0,37 0,40 0,44 USD 10-jaar Huidig Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 ABN AMRO (Yield) 2,27 1,50 n/a n/a 2,30 BNP Paribas (yield) 2,27 2,50 2,60 2,75 3,00 Deutsche Bank (yield) 2,27 n/a 2,50 n/a 2,75 J.P. Morgan (yield) 2,27 2,60 2,80 2,80 n/a Bloomberg (yield) 2,27 2,29 2,49 2,69 2,88 Bron: Bloomberg en economische bulletins van de banken Bloomberg verwachting is de consensus (gemiddelde van groot aantal analisten)
Historie 1-jaar Credit Default Swap tarieven van banken actief in NL Historie 3-mnd Euribor (oranje), 2-jaar (groen), 5 jaar (wit) en 10 jaar (paars)