Stabiele Sector Advisory grondstofprijzen op korte termijn, maar opwaartse trend blijft intact in ABN AMRO Economisch Bureau ABN AMRO Sector Advisory maart Maandupdate prijsvooruitzichten grondstoffen
Maandupdate 16 maart Inhoudsopgave 1 Alle grondstoffen 3 mnds vooruitzicht lange termijn vooruitzicht 3 mnds vooruitzicht lange termijn vooruitzicht 2 Energiemarkten Olie Brent 5 Olie WTI Gas Henry Hub Gas TTF Ferro metalen Staal IJzererts Cokeskolen 3 4 Edelmetalen Basismetalen Goud Zilver Platinum Palladium Aluminium Koper Nikkel Zink 6 Agri Tarwe Mais Sojabonen Suiker Koffie Cacao A Appendix Contactgegevens, disclaimer en extra informatie Prijs gaat toenemen (), prijs blijft stabiel in een bandbreedte van -5% en +5% () of prijs gaat dalen () 1
1 Alle grondstoffen Prijzen nu stabiel, later weer hoger Tegenwind grondstofprijzen op de korte termijn, opwaartse prijstrend blijft intact De prijstrends in de afgelopen drie maanden varieerden sterk. Energieprijzen (olie, gas) daalden sterk, terwijl de prijzen van agri-grondstoffen (tarwe, koffie, maïs) en metalen (goud, aluminium, staal, ijzererts) stegen. En sinds maart zijn de samengestelde commodity-indices scherper gedaald, door de afgenomen interesse van beleggers en de verwachte renteverhogingen door de Fed. De vraag rest of de bedrijvigheid bij eindgebruikers dit jaar op peil blijft. We denken dat de meeste grondstofprijzen hun opwaartse prijstrend in vasthouden. Op de korte termijn zullen de prijzen sterk onder invloed staan van de renteverhogingen door de Fed. Als de Fed de rente verhoogt, kan het sentiment verslechteren. Maar recente goede macro-cijfers geven reden voor optimisme over. De bedrijfsactiviteit in de bouw, de automotive en de industrie trekt mondiaal aan. En ook de robuustheid van de wereldeconomie is een goede basis. Prijsontwikkelingen in afgelopen 3 maanden: IJzererts Aluminium Staal Goud Tarwe Suiker Palladium Koper Koffie Platinum Zilver Zink Mais Sojabonen CRB spot Gas (TTF) Olie (WTI) Olie (Brent) Nikkel Cacao Gas (HH) Cokeskolen -36% Casper Burgering Senior Sector Econoom casper.burgering@nl.abnamro.com 0% -1% -1% -2% -3% -4% -5% -7% -7% -8% -11% -11% -14% 8% 5% 5% 4% 3% 2% 2% 1% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 3-maands prijsindextrends: 580 560 540 520 500 Energie Thomson Reuters index 840 800 Edelmetalen Thomson Reuters index 440 420 Industriele metalen Thomson Reuters index 620 600 580 Agri Thomson Reuters index index 480 460 440 420 index 760 720 index 400 380 index 560 540 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
2 Energie Olie / Gas Op korte termijn lagere olieprijzen Sinds begin maart is de olieprijs sterk gedaald omdat beleggers een deel van hun posities van de hand hebben gedaan. Deze daling hadden we aan zien komen (zie ook Energie Monitor van 13 februari). De olieprijs is aan de onderkant uit de bandbreedte gebroken en zou verder kunnen dalen tot het niveau van nov. 2016. We verwachten dat de OPEC doorgaat met het verlagen van het productieplafond met als doel de olieprijzen te steunen (dit is ons basisscenario). Het risicoscenario is dat OPEC terugkeert naar zijn strategie om zijn marktaandeel uit te breiden. Dit zal leiden tot een forse toename van het aanbod. We verwachten dat beleggers hun posities verder van de hand zullen doen. Hans van Cleef Senior Sector Econoom hans.van.cleef@nl.abnamro.com 2018 2018 Brent 50 50 55 60 54 60 63 USD/barrel WTI 45 50 55 60 53 55 60 USD/barrel Gas HH 2,75 2,50 2,75 3,00 2,80 3,50 3,30 USD/mmBtu Gas TTF 16,00 15,00 14,00 17,00 16,25 15,00 17,50 USD/mmBtu 3-maands prijstrend: USD/bbl 58 56 54 52 50 Olie - Brent USD/bbl 56 54 52 50 48 Olie - WTI USD/mmBtu 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 Gas - Henry Hub USD/mmBtu 24 22 20 18 Gas - TTF 48 46 2,4 16 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
3 Edelmetalen Goud / Zilver / Platinum / Palladium Goudprijsdaling voorbij Georgette Boele Coördinator valuta en edelmetalen strategie georgette.boele@nl.abnamro.com In de eerste twee weken van maart daalde de goudprijs met ongeveer 4% na een sterke start van. Ondanks dit denken we dat de goudprijs veerkrachtig genoeg is geweest, aangezien de dollar niet sterk is gestegen. De goudprijs is inmiddels hersteld nadat de Fed aangaf de rente in geleidelijke stapjes te willen verhogen. Hierdoor daalde de dollar en stegen goudprijzen. Op 2 maart hebben we onze raming van de goudprijs bijgesteld omdat we denken dat de stijging van de dollar voorbij is. We verwachten geen sterke daling meer maar eerder een stabiele goudprijs op korte termijn (USD1.200-1.250/oz). Wij denken dat de goudprijs later dit jaar zal stijgen richting USD 1.300/oz. 2018 2018 Goud 1.230 1.230 1.275 1.300 1.248 1.400 1.350 USD/ounce Zilver 16,00 15,00 15,00 15,00 15,50 19,00 17,00 USD/ounce Platinum 875 850 850 850 872 1.000 938 USD/ounce Palladium 725 725 725 725 725 750 747 USD/ounce 3-maands prijstrend: 1300 1260 Goud 19 18 Zilver 1080 1040 Platinum 840 800 Palladium USD/oz 1220 1180 1140 USD/oz 17 16 15 USD/oz 1000 960 920 USD/oz 760 720 680 640 1100 14 880 600 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
4 Basismetalen Aluminium / Koper / Nikkel / Zink Goede beschikbaarheid houdt de prijzen stabiel de komende weken Casper Burgering Senior Sector Econoom casper.burgering@nl.abnamro.com Door de hoge productie en voorraden is de beschikbaarheid van aluminium goed. De vraag is echter nog goed en dat zal de prijs de komende weken stabiel houden. De stakingen in de grootste kopermijn kunnen een opwaartse prijsreactie uitlokken. Maar de markt staat aan de vooravond van een seizoensgebonden zwakkere periode en het aanbod is nog voldoende. Dit zal de koperprijs stabiel houden. De nikkelvoorraden zijn nog steeds relatief groot en de beschikbaarheid is goed. Maar gezien de huidige relatief forse omvang van de vraag zullen de prijzen stabiel blijven. Wij denken dat prijzen in basismetalenmarkten dit en volgend jaar verder zullen stijgen. Wij verwachten dat de balans tussen vraag en aanbod prijsopdrijving in de hand werkt. Dit jaar voorzien wij nog steeds tekorten in de koper-, nikkel- en zinkmarkt. De aluminiummarkt heeft nog te maken met overaanbod en dat dempt de opwaartse prijstrend. 2018 2018 Aluminium 1.785 1.750 1.835 1.795 1.770 1.865 1.800 Koper 5.815 5.885 5.925 5.975 5.825 6.175 6.100 Nikkel 10.450 10.000 10.750 11.250 10.450 11.500 11.235 Zink 2.775 2.710 2.835 2.860 2.770 2.985 2.900 3-maands prijstrend: 2000 1950 1900 1850 1800 1750 1700 Aluminium 6200 6000 5800 5600 Koper 11900 11400 10900 10400 9900 Nikkel 3000 2900 2800 2700 2600 2500 Zink 1650 5400 9400 2400 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory
5 Ferro metalen Staal / IJzererts / Cokeskolen Overproductie wordt op korte termijn niet opgelost Casper Burgering Senior Sector Econoom casper.burgering@nl.abnamro.com In de ijzerertsmarkt heerst een negatief sentiment doordat staalfabrieken minder inkochten. Het niveau van de ijzerertsvoorraden in Chinese havens en in staalfabrieken is nog steeds hoog. Gezien de zwakkere vraag naar staal verwachten wij dat de ijzerertsprijs in de komende weken zal dalen. De beschikbaarheid van cokeskolen is ook voldoende en de Chinese productie neemt weer toe. Daarmee zullen ook de cokeskolenprijzen in de komende weken dalen. Het onlangs gelanceerde stimuleringspakket van de Chinese overheid laat maar weinig detail los om een goede prognose van de vraag naar staal te maken. Wereldwijd blijft de vraag van de grote eindgebruikende sectoren echter fors in. Overcapaciteit is nog steeds het probleem en de omvang en timing van de aangekondigde capaciteitsbeperkingen zijn nog onduidelijk hierdoor. Door een gunstig vooruitzicht voor de vraag zullen de prijzen in een traag tempo toenemen. Staal (HRC) 2018 2018 550 547 555 565 560 571 582 IJzererts 79 75 75 82 75 87 88 Cokeskolen 166 150 146 155 155 157 154 3-maands prijstrend: 555 550 545 540 535 530 525 Staal (HRC) 100 95 90 85 80 75 IJzererts 260 240 220 200 180 160 Cokeskolen 520 70 140 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory
6 Agri Tarwe / Maïs / Sojabonen / Suiker / Koffie / Cacao Prijs granen onder druk door groter dan verwachte oogst Nadia Menkveld Sector Econoom nadia.menkveld@nl.abnamro.com De Braziliaanse soja is al voor de helft geoogst en de USDA verwacht een recordoogst. Vorige week werden de verwachtingen naar boven bijgesteld. De USDA verwacht dat de productie 4 mln ton hoger uitpakt. De USDA rapporteerde ook een hoger dan verwachte maisoogst. Zowel soja als mais reageerden negatief op het nieuws. We verwachten dat de komende drie maanden de prijs niet verder zal dalen, maar zal stabiliseren. Voor suiker en cacao verwachten we dat de prijzen op de langere termijn zullen dalen. Voor de kortere termijn (drie maanden) voorzien we dat de suikerprijs door een slechte oogst op een hoog niveau stabiliseert. Voor cacao geldt het tegengestelde. Daar is de prijs flink gedaald door goede weersomstandigheden in Ivoorkust. 2018 2018 Tarwe 420 410 410 410 415 - - Mais 340 340 340 340 340 - - Sojabonen 970 970 980 980 975 - - Suiker 18 20 16 18 18 - - USDc/lb Koffie 145 145 150 150 150 - - USDc/lb Cacao 2.000 1.900 1.900 1.900 1.950 - - USDc/lb 5,0 Tarwe 4,5 4,0 3,5 3,0 22,0 Suiker 20,0 18,0 16,0 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory 3,8 Mais 3,6 3,4 3,2 3,0 2400 Cacao 2200 2000 1800 USDc/lb 11,0 Sojabonen 10,5 10,0 9,5 9,0 160 Koffie 150 140 130
A Appendix Contactgegevens, disclaimer & extra informatie Contact informatie ABN AMRO Economisch Bureau: Specialisme: Telefoon: E-mail: - Marijke Zewuster Hoofd Commodity Research 020 383 05 18 marijke.zewuster@nl.abnamro.com - Georgette Boele Edelmetalen 020 629 77 89 georgette.boele@nl.abnamro.com - Hans van Cleef Energie 020 343 46 79 hans.van.cleef@nl.abnamro.com Contact informatie ABN AMRO Sector Advisory: Specialisme: Telefoon: E-mail: - Casper Burgering Ferro & Non-ferro Metalen 020 383 26 93 casper.burgering@nl.abnamro.com - Nadia Menkveld Granen & Softs grondstoffen 020 628 64 41 nadia.menkveld@nl.abnamro.com ABN AMRO op internet: - Market Insights: insights.abnamro.nl - Twitter Economisch Bureau @ABNAMROeconomen - Twitter Sector Kennis @ABNAMROsectoren Disclaimer This document has been prepared by ABN AMRO. It is solely intended to provide financial and general information on the sector developments in the Netherlands. The information in this document is strictly proprietary and is being supplied to you solely for your information. It may not (in whole or in part) be reproduced, distributed or passed to a third party or used for any other purposes than stated above. This document is informative in nature and does not constitute an offer of securities to the public, nor a solicitation to make such an offer. No reliance may be placed for any purposes whatsoever on the information, opinions, forecasts and assumptions contained in the document or on its completeness, accuracy or fairness. No representation or warranty, express or implied, is given by or on behalf of ABN AMRO, or any of its directors, officers, agents, affiliates, group companies, or employees as to the accuracy or completeness of the information contained in this document and no liability is accepted for any loss, arising, directly or indirectly, from any use of such information. The views and opinions expressed herein may be subject to change at any given time and ABN AMRO is under no obligation to update the information contained in this document after the date thereof. Before investing in any product of ABN AMRO Bank N.V., you should obtain information on various financial and other risks and any possible restrictions that you and your investments activities may encounter under applicable laws and regulations. If, after reading this document, you consider investing in a product, you are advised to discuss such an investment with your relationship manager or personal advisor and check whether the relevant product considering the risks involved- is appropriate within your investment activities. The value of your investments may fluctuate. Past performance is no guarantee for future returns. ABN AMRO reserves the right to make amendments to this material. ABN AMRO, Teksten zijn afgesloten op 16 maart 8