Juni 2015 Informatie over het orderuitvoeringsbeleid van Kempen Capital Management
1 Introductie 2 In dit beleid is beschreven hoe KCM voor haar cliënten op consistente wijze het best mogelijke resultaat ( best execution ) zal trachten te bereiken bij de orderuitvoering. Het best mogelijke resultaat kan op verschillende manieren beoordeeld worden. KCM vindt voor de orderuitvoering de navolgende criteria van belang: prijs, kosten, snelheid van uitvoering en waarschijnlijkheid van uitvoering. De importantie van genoemde criteria kan per beleggingsinstrument (aandeel, obligatie, optie e.d.) verschillen. Derhalve zijn de verschillende beleggingsinstrumenten in groepen ingedeeld. Per groep is benoemd welke criteria KCM het belangrijkst vindt. Voor de bepaling van de relatieve belangrijkheid zijn leidend de kenmerken van de order, het beleggingsinstrument en de plaats van uitvoering.
2 Beleggingsinstrumenten 3 KCM onderscheidt bij beleggingsinstrumenten de volgende groepen: I II III IV Aandelen Obligaties Derivaten Beleggingsfondsen Het best execution beleid per groep wordt hierna beschreven. Afsluitend worden de criteria waarop brokers worden geselecteerd en beoordeeld weergegeven. 2.1 Aandelen De leidende criteria zijn prijs en liquiditeit. Daarbij zijn ook waarschijnlijkheid van uitvoering en snelheid van uitvoering van belang. KCM maakt in beginsel gebruik van financiële instellingen die rechtstreeks toegang hebben tot de betreffende markten ( brokers ). De broker bepaalt in beginsel vervolgens op welke handelsplatformen hij de orders uitvoert, conform zijn eigen orderexecutiebeleid. 2.2 Obligaties De leidende criteria zijn prijs en liquiditeit. Daarbij zijn ook waarschijnlijkheid van uitvoering, snelheid van uitvoering en omvang van de order van belang. Niet alle beursgenoteerde obligaties worden dagelijks verhandeld op een gereglementeerde beurs. Een groot gedeelte van de obligatiehandel vindt vaak plaats buiten de beurzen, tussen professionele partijen. Per order wordt bepaald of de beste prijs gerealiseerd kan worden op een gereglementeerde markt of via een geselecteerde en geaccepteerde professionele tegenpartij. 2.3 Derivaten De leidende criteria zijn prijs en liquiditeit. Daarbij zijn ook waarschijnlijkheid van uitvoering en snelheid van uitvoering van belang. Voor gestandaardiseerde derivatencontracten bieden de gereglementeerde beurzen de hoogste liquiditeit en daardoor de hoogste waarschijnlijkheid op de beste prijzen en een snelle uitvoering. Derivatentransacties worden daarom via brokers uitgevoerd op gereglementeerde markten. Voor niet-gestandaardiseerde derivatencontracten (OTC s) handelt KCM met financiële instellingen en is het leidend criterium de prijs en zijn de andere criteria (in volgorde van belangrijkheid), financiële kwaliteit van de tegenpartij, waarschijnlijkheid van uitvoering en snelheid van uitvoering.
4 2.4 Beleggingsfondsen Closed-end beleggingsfondsen met een beursnotering worden afgewikkeld op basis van dezelfde criteria en op dezelfde wijze als omschreven voor Aandelen. Het leidende criterium voor de orderuitvoering voor open-end beleggingsfondsen, waaronder Exchange Traded Funds, is de kostenfactor uitgedrukt als de op- en afslag ten opzichte van de intrinsieke waarde ( net asset value ) bij aan- en verkoop. De andere criteria, in volgorde van belangrijkheid, zijn waarschijnlijkheid van uitvoering en snelheid van uitvoering. KCM handelt in niet-beurs verhandelde beleggingsfondsen, door tussenkomst van een financiële instelling, met de transferagent van het betreffende beleggingsfonds. Normaliter biedt de transferagent de mogelijkheid één keer per dag te handelen tegen de dan geldende intrinsieke waarde ( net asset value ) plus of min een op- of afslag. Indien het betreffende fonds deze mogelijkheid niet biedt en voor beurs verhandelde fondsen zal de transactie afgehandeld worden op de wijze als omschreven voor Aandelen.
3 Brokerkeuzebeleid 5 KCM werkt met een vaste lijst van gekwalificeerde en geaccepteerde professionele tegenpartijen. Deze wordt samengesteld op basis van de volgende criteria: > Orderuitvoeringsbeleid van de broker; > Geleverde uitvoeringsprijs; > Geleverde liquiditeit; > Kwaliteit afwikkeling; > Capaciteit program trading; > Markconformiteit (transactie)commissie; > Marktkennis; > Research en sales-kwaliteit; Op grond van genoemde criteria worden de brokers geselecteerd en minimaal jaarlijks beoordeeld en gerankt. De hoogte van de ranking is in beginsel bepalend voor de hoogte van de commissie (op basis van jaaromzet) waarvoor een broker in aanmerking komt. Bij de selectie van een broker voor uitvoering van een transactie is het best haalbare resultaat leidend, niet de broker ranking.
4 Controle en herziening 6 Het orderuitvoeringsbeleid wordt in beginsel ten minste eenmaal per jaar geëvalueerd en zonodig geactualiseerd. In het bijzonder wordt daarbij aandacht besteed aan: > Brokerbeleid en -ranking; > Aanpassingen in de volgorde van belangrijkheid van de criteria voor orderuitvoering. Deze versie is in het tweede kwartaal van 2015 geëvalueerd. Aangepaste versies van dit beleid zullen worden gepubliceerd op http://www.kempen.nl; tabblad Asset Management onder Over Kempen Capital Management.