Commerzbank AG Factors Corporates & Markets Ontdek de voordelen van de Factor, het populairste hefboomproduct in Europa! Deze producten zijn bestemd voor actieve en ervaren beleggers. Deze producten zijn niet bedoeld als lange termijn investering of voor beleggers die een gedeeltelijke of gehele bescherming van hun investering zoeken.
2 I Factors Commerzbank Factors Commerzbank is in verschillende Europese landen actief en is met een aanbod van meer dan 160 000 beursgenoteerde producten één van de meest vooraanstaande uitgevers van deze producten in Europa. Factors zijn een groot succes in tal van Europese landen. In deze brochure kunt u ontdekken waarom deze hefboomproducten zo populair zijn in Europa. Beleggen in Factors Factors van Commerzbank zijn hefboomproducten waarmee versneld ingespeeld kan worden op koersbewegingen van een onderliggende waarde. Factors hebben elke dag opnieuw een vaste hefboom en hebben geen afloopdatum. Deze producten zijn eenvoudig aan te schaffen bij uw eigen bank of broker. Kenmerken van een Factor: Versneld inspelen op koersbewegingen van verschillende onderliggende waarden Hefboom geeft groot winstpotentieel Waarin kunt u met Factors beleggen? Met Factors kunt u indirect in verschillende onderliggende waarden investeren. Commerzbank heeft Factors beschikbaar op onder meer aandelen, indices, obligaties, valuta en grondstoffen. Het meest actuele overzicht van beschikbare Factors en de onderliggende waarden kunt u terugvinden op www.beurs.commerzbank.com Geen afloopdatum Verlies beperkt tot uw inleg Zeer aantrekkelijke kostenstructuur Eenvoudig te verhandelen Geschikt voor actieve en ervaren beleggers Voor wie zijn Factors bedoeld? Factors zijn bedoeld voor beleggers die door een hefboomwerking versneld willen profiteren van de koersbewegingen van een bepaalde onderliggende waarde. Door het dynamische karakter van deze producten zijn Factors enkel geschikt voor actieve beleggers die beschikken over voldoende kennis en ervaring om de voordelen en de risico s van het investeren in deze hefboomproducten te evalueren. Factors zijn niet bedoeld als een investering op lange termijn of voor investeerders die een gedeeltelijke of gehele bescherming van hun investering zoeken. Transparante beleggingsproducten Factors zijn transparante beursproducten. Zo moet u met Factors geen rekening houden met de impact van de volatiliteit of tijdswaarde op de prijsvorming van uw product zoals met opties wel het geval is. Verder hebben Factors een eenvoudige en transparante kostenstructuur.
Factors I 3 De werking van Factors De hefboom Een Factor heeft elke beursdag opnieuw een vaste hefboom en dit gedurende de hele looptijd van het product. Om te profiteren van een stijging van de onderliggende waarde, kunt u een Factor Long gebruiken. Verwacht u een daling van de onderliggende waarde, dan kunt u daarvoor een Factor Short gebruiken. Factor Long & Short: Factor Long: inspelen op een stijging van de onderliggende waarde Factor Short: inspelen op een daling van de onderliggende waarde De berekening van de performance van een Factor is eenvoudig, ze vermenigvuldigen elke dag de beweging van de onderliggende waarde met hun vaste hefboom. Indien de onderliggende waarde van een Factor Long met een hefboom van 5 gedurende de handelsdag met 1% toeneemt, zal de waarde van de Factor met 5% stijgen. Omgekeerd, daalt de onderliggende waarde met 1% gedurende de handelsdag, dan daalt de waarde van de Factor met 5%. Een Factor Short vermenigvuldigt de prestatie van de onderliggende waarde met een negatieve hefboom. Indien de onderliggende waarde van de Factor Short met een hefboom van 5 met 1% afneemt gedurende de handelsdag, dan zal de waarde van de Factor met 5% stijgen. Omgekeerd, stijgt de onderliggende waarde met 1% gedurende de handelsdag, dan zal de waarde van de Factor met 5% afnemen. Eenvoudige werking: Geen ratio Geen financieringsniveau Geen knock-out Geen dividendimpact Geen afloopdatum Geen volatiliteitwaarde Geen tijdswaarde De dagelijkse beweging van de onderliggende waarde vermenigvuldigen met de vaste hefboom, elke dag opnieuw
4 I Factors Illustratie van de hefboomwerking Gunstig scenario Dag 0 Dag 1 Dag 2 Dag 3 Dag 4 Globaal rendement over de periode AEX index 100 2,3% 102,30 1,2% 103,53 2,1% 105,70 1,5% 107,29 7,29% X 5,54 Factor Long 5 100 11,5% 111,50 6% 118,90 10,5% 130,60 7,5% 140,39 40,39% De 4 opeenvolgende stijgingen van de AEX hebben voor een globaal rendement van 7,29% gezorgd. De Factor Long met hefboom 5 heeft deze performance 5,54 keer vermenigvuldigd. Neutraal scenario Dag 0 Dag 1 Dag 2 Dag 3 Dag 4 Globaal rendement over de periode AEX index 100 1,8% 101,80-1,5% 100,27-0,3% 99,97 0,8% 100,77 Factor Long 5 100 9% 109,00-7,5% 100,82-1,5% 99,31 4% 103,29 0,77% 3,29% X 4,27 De volgende koersbewegingen hebben de AEX in dit geval een performance van 0,77% opgeleverd. De Factor Long heeft deze performance vermenigvuldigd met 4,27. Ongunstig scenario Dag 0 Dag 1 Dag 2 Dag3 Dag 4 Globaal rendement over de periode AEX index 100-0,3% 99,70-1,5% 98,20-0,8% 97,42-1,2% 96,25-3,75% X 4,74 Factor Long 5 100-1,5% 98,50-7,5% 91,10-4% 87,40-6% 82,20-17,78% De 4 opeenvolgende dalingen van de AEX hebben in dit geval een daling van -3,75% over de hele periode opgeleverd. De Factor Long met hefboom 5 heeft deze performance vermenigvuldigd met 4,74.
Factors I 5 De prestatie van een Factor op langere termijn Factors hebben elke dag opnieuw een vaste hefboom. Zo vermenigvuldigt een Factor Long met hefboom 5 op de AEX future de dagelijkse beweging van de AEX future vijf keer. Over een langere periode dan één dag kan de hefboom hoger of lager zijn dan 5. Vergelijking prestatie AEX en een Factor op de AEX Future met hefboom 5 170 160 150 140 130 120 110 Periode 1 100 90 Periode 2 Nov 12 Dec 12 Jan 13 Feb 13 Mar 13 Apr 13 Performance Factor hefboom 5 Perfomance AEX index future In bovenstaande grafiek kunt u zien dat over periode 1 de Factor met hefboom 5 de bewegingen van de globale performance van de AEX future vermenigvuldigd heeft met 5,88. Over de tweede periode heeft de Factor de performance vermenigvuldigd met 4,70. Door de vaste hefboom zijn Factors niet alleen geschikte producten om intraday te handelen, maar u kunt er ook mee inspelen op een specifieke trend. Zo moet u bij een opwaartse of dalende trend niet voortdurend uw positie doorrollen om eenzelfde hefboom te behouden.
6 I Factors Het aanpassingsmechanisme Om ervoor te zorgen dat de waarde van een Factor nooit negatief kan worden en eventuele verliezen te beperken tot de inleg, hebben Factors een uniek aanpassingsmechanisme. Wanneer de onderliggende waarde van een Factor gedurende de handelsdag een sterke ongunstige beweging maakt en daardoor het aanpassingsmechanisme raakt, vindt er een reset plaats, en gaat het product verder alsof het een nieuwe beursdag is. Het niveau van het aanpassingsmechanisme is een vooraf bepaald percentage dat de onderliggende waarde gedurende de dag mag bewegen. Dit niveau is aangegeven onder productinformatie van elke Factor op de website van Commerzbank. Voor een Factor Long op de AEX future met hefboom 5 is dit aanpassingsmechanisme bijvoorbeeld 15%. Indien de AEX future gedurende de handelsdag met 15% daalt, vindt er een reset plaats. Na het activeren van het aanpassingsmechanisme kunt u de Factor blijven verhandelen.
Factors I 7 Voorbeeld activeren aanpassingsmechanisme In volgend voorbeeld wordt het activeren van het aanpassingsmechanisme beschreven van een Factor Long met hefboom 5. Het niveau van het aanpassingsmechanisme in dit voorbeeld is 15%. Activeren aanpassingmechanisme 120 100 80 Het mechanisme van een Factor Long 5 activeert zich zodra de koers van de onderliggende waarde gedurende de handelsdag een daling van 15% of meer doormaakt. Gebeurtenis 1 De koers van de onderliggende waarde is 100 euro, net zoals de koers van de Factor Long met hefboom 5. Gebeurtenis 2 De onderliggende waarde daalt met 15% naar 85 EUR. De Factor Long 5 daalt dus met (5 x 15 = 75%) naar 25 EUR, het mechanisme wordt geactiveerd. De performance van de Factor gedurende de rest van de dag zal worden berekend vanaf deze 25 EUR. Het nieuwe niveau waarop het mechanisme zal worden geactiveerd is op een koers van 72,25 EUR van de onderliggende waarde (oftewel 85% van 85). Gebeurtenis 3 De onderliggende waarde daalt nog verder gedurende dezelfde dag en sluit op 75 EUR. Deze daling van 11,76% (vanaf de koers van 85 EUR) is berekend op het nieuwe niveau van 25 EUR van de Factor oftewel 5 x 11,76% = 58,80% = 10,30 EUR. Gebeurtenis 4 De volgende dag stijgt de onderliggende waarde van 75 EUR naar 100 EUR (+ 33,33%). De Factor Long 5 stijgt van 10,30 EUR naar 27,46 EUR (5 x 33,33 % = + 166,65%). 60 40 20 0 Gebeurtenis 1 Gebeurtenis 2 Gebeurtenis 3 Gebeurtenis 4 Koers Factor Koers Onderliggende waarde Wanneer het aanpassingsmechanisme in werking is getreden en, zoals in dit voorbeeld, de onderliggende waarde zich de volgende dag weer op zijn startniveau bevindt, dan zal de performance van de Factor niet gunstig zijn. In het voorbeeld hierboven, waarbij de onderliggende waarde terug op zijn oorspronkelijke niveau is, heeft de Factor nog maar een waarde van 27,46 EUR tegenover een initiële waarde van 100 EUR.
8 I Factors Belangrijk om te weten Dividend uitkeringen Dividenduitkeringen hebben, onder gelijkblijvende omstandigheden, geen invloed op de prijs van een Factor. Corporate actions Een corporate action heeft in principe geen invloed op de performance van een Factor. Wanneer er zich een corporate action voordoet (bijvoorbeeld een aandelensplitsing), wordt de performance van de onderliggende waarde, en hierdoor ook de koers van de Factor, berekend rekening houdend met deze bijzondere aanpassing. Future contracten De meeste Factors hebben een future contract als onderliggende waarde (indices, obligaties, olie, edelmetalen ) Dit is duidelijk aangeven op de website van Commerzbank beursproducten. Een future contract, ook wel een termijncontract genoemd, is een financieel contract tussen twee partijen om een vooraf bepaalde hoeveelheid onderliggende waarden op een bepaalde dag in de toekomst te kopen of te verkopen. De spotprijs is de prijs waartegen de onderliggende waarde meteen wordt geleverd. De future prijs is de prijs waartegen de onderliggende waarde in de toekomst wordt geleverd. Het prijsverschil tussen de spotprijs en future prijs wordt kleiner naarmate de afloopdatum van een future contract dichterbij komt. Om een levering op vervaldag van de onderliggende waarde te vermijden, wordt een future contract doorgerold. Dit wil zeggen dat het future contract voor vervaldag wordt verkocht en dat er een nieuw future contract met een afloopdatum verder in de toekomst wordt aangekocht. Het doorrollen van een future heeft geen invloed op de waarde van de Factor.
Factors I 9 Kostenstructuur van Factors Factors worden gekenmerkt door twee soorten kosten, de Management Fee en de Gap Risk. Deze worden duidelijk aangegeven in het overzicht productinformatie van elke Factor op de website van Commerzbank Beursproducten. De Management Fee is de vergoeding voor Commerzbank voor het beheren van uw investering. Deze vergoeding bedraagt 0,2% tot 0,4% per jaar. Aantrekkelijke kostenstructuur van Factors op de AEX future. U betaalt: Gap Risk x hefboom Management Fees U krijgt: Interbancair rentetarief (EONIA) Daarnaast betaalt u jaarlijks 0,3% tot 0,6% Gap Risk premie, de hedgekosten van de uitgever om uw positie in te dekken. Deze Gap Risk premie wordt vermenigvuldigd met de hefboom van de betreffende Factor. De kosten worden dagelijks verrekend in de koers van de Factor. Factors met een future contract als onderliggende waarde: Een Factor op de AEX future met hefboom 5 heeft op deze manier een jaarlijkse kostprijs van 3,2%, namelijk de hefboom van 5 die wordt vermenigvuldigd met 0,6% Gap Risk + 0,2% beheervergoeding. Deze kosten worden dagelijks verrekend in de koers van de Factor. Indices Obligaties Volatiliteit Grondstoffen Edelmetalen Verder krijgt u als belegger ook rente over uw investering bij Factors met een future contract als onderliggende waarde. Zo krijgt u bij een investering in een Factor op de AEX future de EONIA, de interbancaire rente. Wanneer de interestvoeten hoog zijn, hebben Factors met een future contract als onderliggende waarde een extra voordeel. Feiten: Bij Factors op future contracten dalen de kosten als de rente stijgt. Bij het handelen in Factors betaalt u, net als bij aandelen, een spread. Dit is het verschil tussen de aan- en verkoopkoers van een Factor. Hoe groter de liquiditeit van de onderliggende waarde van de Factor, hoe kleiner de spread van de Factor. Hoe hoger de hefboom, hoe hoger de kosten. De kosten worden berekend over de waarde van de Factor. Naast deze kosten houdt u best rekening met de kosten die uw broker aanrekent (transactiekosten, beheervergoeding) en eventueel verschuldigde belastingen. Tenslotte willen wij opmerken dat de posities in een Factor niet doorgerold moeten worden om eenzelfde hefboom te behouden. De hefboom van een Factor blijft immers iedere dag hetzelfde. Hierdoor kunt u kosten besparen omdat u niet voortdurend moet aan- en verkopen.
10 I Factors Berekening van de waarde van een Factor Waarde Factor Long = Index D-1 x [1+ (Hefboom x Intraday performance onderliggende waarde)] + Index D-1 x [(Eonia - (Hefboom x Gaprisk) - MF) / 360] x T Index D-1: Referentiekoers van de Factor van de vorige handelsdag Eonia: Interbancaire rente Gap Risk: hedging kosten van de uitgever. De Gap-Risk wordt vermenigvuldigd met de hefboom van de Factor om zo de totale indekkingkost te berekenen MF: Management Fee, dit zijn de kosten voor het beheer van de Factor T: aantal dagen tussen twee op elkaar volgende data van berekening. Tussen een vrijdag en een maandag zijn dit bijvoorbeeld 3 dagen Rekenvoorbeeld Factor Long hefboom 5 op de AEX future De waarde van de Factor van de vorige handelsdag: 100 euro Gap Risk: 0,6% p.j. Management Fee: 0,2% p.j. EONIA: 0,2% p.j. Dag 1 De intraday performance van de AEX future: +1% = 100 x [1+ (5 x 0,01)] + 100 x [(0,002 (5 x 0,006) 0,002) / 360] x 1 = 105 + 100 x (-0,03)/360 = 105 0,0083 = 104,9917 Dag 2 De intraday performance van de AEX future: 0,5% =104,9917 x [1+ (5 x -0,005)] + 104,9917 x [(0,002 (5 x 0,006) 0,002) / 360] x 1 =102,3669 + 104,9917 x (-0,03)/360 =102,3669 0,0087 =102,3581 Dag 3 De intraday performance van de AEX future: +1,5% =102,3581 x [1+ (5 x 0,015)] + 102,3581 x [(0,002 (5 x 0,006) 0,002) / 360] x 1 =110,0350 + 102,3581 x (-0,03)/360 =110,0350 0,0085 =110,0265
Factors I 11 Factors aan- en verkopen Waar kunt u Factors verhandelen? Factors zijn in principe verkrijgbaar bij alle banken en/of brokers die toegang hebben tot Euronext Amsterdam of Euronext Brussel. Mocht u een Factor niet terugvinden in het systeem van uw broker, volstaat het om uw broker te contacteren met de vraag om dit product te activeren. Elke bank of broker in Nederland en België heeft immers toegang tot ons productaanbod. Hoe herkent u een Factor? Elke Factor heeft een unieke ISIN code waarmee u het product kunt opzoeken in het systeem van uw broker. De naamgeving van een Factor in het systeem van een broker kan als volgt zijn: De CB Factor op AEX future 5 Long CB staat voor Commerzbank, AEX future is de onderliggende waarde, de 5 staat voor een hefboom van 5 en Long geeft aan dat u met dit product kunt inspelen op een koersstijging van de onderliggende waarde. De markt in Factors Zoals alle beursproducten van Commerzbank noteren ook de Factors onder normale marktomstandigheden en bij een normale werking van de technische systemen, gedurende de openingstijden van NYSE Euronext, tussen 08:00 en 18:30 uur. De Factors vallen onder een liquiditeitscontract tussen Commerzbank AG en NYSE Euronext, dat tot doel heeft een continue liquiditeit van de door Commerzbank uitgegeven producten te garanderen. Dit betekent dat de investeerder kan kopen of verkopen tegen een prijs die gereguleerd is door NYSE Euronext (een maximale spread die afhankelijk is van de prijs van het product) en bepaald door Commerzbank onder normale marktomstandigheden. Er zijn verschillende factoren die de prijs, de spread en de hoeveelheid Factors die Commerzbank bereid is aan te kopen kunnen beïnvloeden. Dit hangt onder meer af van de koers van de onderliggende waarde, de vraag en het aanbod van de onderliggende waarde, de volatiliteit van de onderliggende waarden en de openingstijden van de beurs waarop de onderliggende waarde wordt verhandeld.
12 I Factors Risicofactoren Risico op prijsfluctuatie / hefboomeffect Commerzbank AG wijst alle beleggers op de specifieke kenmerken van de Factors en voornamelijk op het feit dat deze producten, gezien hun dynamisch karakter, aanzienlijke prijsschommelingen kunnen ondergaan gedurende de gehele looptijd van het product. De prijs van een Factor zal veranderen aan de hand van de koersontwikkeling van de onderliggende waarde. De prijs kan daardoor lager zijn dan het geïnvesteerde bedrag en op het moment van verkoop een verlies opleveren ten opzichte van het geïnvesteerde kapitaal. Kredietrisico Met de aanschaf van Factors nemen investeerders een kredietrisico op de uitgever en stellen zich aldus bloot aan een kapitaalverlies in geval van een wanbetaling van de uitgever. Indien de uitgevende instelling failliet gaat kunt u een deel van of uw volledige geïnvesteerde kapitaal verliezen. Risico op kapitaalverlies De producten geven geen recht op een volledige terugbetaling van het geïnvesteerde kapitaal. In het geval van een tegengestelde beweging van de onderliggende waarde is een kapitaalverlies waarschijnlijk. Liquiditeitsrisico De producten noteren aan NYSE Euronext Amsterdam en NYSE Euronext Brussel. Er is geen garantie dat er zich een actieve markt ontwikkelt wat betekent dat als een investeerder zijn product wenst te verkopen, de investeerder dit zal moeten doen tegen een prijs die wordt bepaald door Commerzbank AG (die de liquiditeit van het product garandeert) op basis van de marktparameters. Beëindiging Factor In uitzonderlijke omstandigheden kan Commerzbank een Factor beëindigen. Commerzbank zal in dit geval de beleggers hierover informeren. Basisprospectus Het prospectus (Base prospectus relating to Structured Certificates van 27 juni 2012) en de supplementen van 12/07/212, 01/08/2012, 08/13/2012, 08/11/2012 en 22/02/2013 zijn goedgekeurd door de BaFin, de Duitse toezichthouder en zijn beschikbaar op de website www.beurs.commerzbank.com in de rubriek Legal onder Basis Prospectus. Wij raden u aan om deze documenten goed door te nemen voordat u in Factors handelt.
Factors I 13 Overzicht Factors Commerzbank op de AEX future (Euronext Amsterdam) Long Hefboom ISIN Kosten Aanpassingsniveau Waarde Factor na activeren aanpassingsmechanisme Hefboom 3 (Long) Hefboom 5 (Long) Hefboom 10 (Long) Hefboom 15 (Long) DE 000 CZ3 2CJ 8 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 3 Totale kosten = 2 % per jaar DE 000 CZ3 2CL 4 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 5 Totale kosten = 3,2 % per jaar DE 000 CZ7 E4B 6 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 10 Totale kosten = 6,2 % per jaar DE 000 CZ7 E4D 2 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 15 Totale kosten = 9,2 % per jaar 15 % daling onderliggende waarde 55 % van de vorige slotkoers 15 % daling onderliggende waarde 25 % van de vorige slotkoers 9 % daling onderliggende waarde 10 % van de vorige slotkoers 6 % daling onderliggende waarde 10 % van de vorige slotkoers Short Hefboom ISIN Kosten Aanpassingsniveau Waarde Factor na activeren aanpassingsmechanisme Hefboom 3 (Short) Hefboom 5 (Short) Hefboom 10 (Short) Hefboom 15 (Short) DE 000 CZ3 2CK 6 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 3 Totale kosten = 2 % per jaar DE 000 CZ3 2CM 2 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 5 Totale kosten = 3,2 % per jaar DE 000 CZ7 E4C 4 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 10 Totale kosten = 6,2 % per jaar DE 000 CZ7 E4E 0 0,2 % MF + 0,6 % Gap-risk x 15 Totale kosten = 9,2 % per jaar 15 % daling onderliggende waarde 55 % van de vorige slotkoers 15 % daling onderliggende waarde 25 % van de vorige slotkoers 9 % daling onderliggende waarde 10 % van de vorige slotkoers 6 % daling onderliggende waarde 10 % van de vorige slotkoers
14 I Factors Meer informatie U kunt op de website van Commerzbank beursproducten meer informatie terugvinden over de werking van de Factors. Onder de Academy-sectie kunt u ondermeer de Factor-module terug vinden, een interactieve presentatie waarin de werking van de Factors stap voor stap wordt uitgelegd en waar u zelf de werking van de Factors kunt simuleren. Mocht u vragen, opmerkingen of suggesties hebben, aarzel dan niet om ons te contacteren op het gratis telefoonnummer 0800 265 9000 vanuit Nederland of 0800 300 88 vanuit België. U kunt ons per mail contacteren via het mailadres productinformatie@commerzbank.com. Over Commerzbank AG Factors worden uitgegeven door Commerzbank AG. Commerzbank AG is wereldwijd actief en biedt financiële producten en diensten aan voor particulieren, bedrijven en overheden. Lange termijn rating Commerzbank op 21/05/2014: Moody s Investors Service, New York: A3 Standard & Poors: A Fitch IBCA, Londen: A+
12 I Faktor-Zertifikate auf Aktien Disclaimer Deze producten zijn bestemd voor ervaren beleggers die beschikken over de kennis en ervaring die nodig is om de informatie die op deze producten van toepassing is te begrijpen. Alle Factors zijn uitgegeven in het kader van het basisprospectus dat is gecontroleerd door het BAFin en de definitieve voorwaarden zijn beschikbaar bij Commerzbank of op www.beurs.commerzbank.com Commerzbank AG vestigt de aandacht van het publiek op de risicofactoren beschreven in het basisprospectus. Deze brochure is uitgegeven uitsluitend vanuit informatief oogpunt en dient in geen geval als een financieel, fiscaal, juridisch of ander advies te worden beschouwd. De informatie, grafieken, cijfers, meningen of commentaren die deze brochure bevat zijn gegeven op indicatieve titel en kunnen naderhand worden aangepast. De inhoud van deze brochure alleen kan niet dienen als basis voor een beslissing om te investeren. Deze brochure vormt op geen enkele wijze een aanbod, aanleiding of uitnodiging tot de aankoop dan wel verkoop van een Factor van Commerzbank AG. Deze brochure heeft geen enkele contractuele waarde. Commerzbank AG kan niet verantwoordelijk worden gehouden voor enig verlies of schade, direct of indirect geleden door het raadplegen of gebruik van deze brochure. Indien u een Factor wenst te verkrijgen, of aanvullende informatie over deze producten wenst te ontvangen, neemt u dan contact op met uw financieel adviseur. Commerzbank AG 2014. Alle rechten voorbehouden. www.commerzbank.com
Commerzbank AG Corporate & Markets 23, rue de la Paix 75002 Paris Hotline 0800 265 9000 (NL) www.beurs.commerzbank.com Commerzbank Aktiengesellschaft is een naamloze vennootschap naar Duits recht en staat ingeschreven in het handelsregister van Frankfurt am Main.