Wachten op herstel Sector Advisory ABN AMRO Economisch Bureau ABN AMRO Sector Advisory mei Maandupdate prijsvooruitzichten grondstoffen
Maandupdate 15 mei Inhoudsopgave 3 mnds vooruitzicht Vooruitzicht tot eind 2018 (agri eind ) 3 mnds vooruit-zic ht Vooruitzicht tot eind 2018 (agri eind ) 1 Alle grondstoffen 2 Energiemarkten Olie Brent 5 Olie WTI Gas Henry Hub Gas TTF Ferro metalen Staal IJzererts Cokeskolen 3 Edelmetalen Goud Zilver Platinum Palladium 6 Agri Tarwe Mais Sojabonen Suiker 4 Basismetalen Aluminium Koper Nikkel Zink Koffie Cacao A Appendix Contactgegevens, disclaimer en extra informatie Prijs gaat stijgen (), prijs blijft stabiel binnen een bandbreedte van -5% en +5% () of prijs gaat dalen () 1
index index index index 1 Alle grondstoffen Wachten op herstel Een gemengd beeld op korte termijn Sinds midden april is de CRB-index gedaald met ruwweg 5%. Palladium steeg met 21% het meest terwijl ijzererts met -27% de grootste daler was, gevolgd door TTF gas (-21%). Teleurstellende Chinese handelscijfers leidde tot speculatie over mogelijk lagere toekomstige vraag naar grondstoffen. Hierdoor kwamen prijzen van onder andere basis- en ferrometalen en energie onder druk. De aankomende OPEC-vergadering (25 mei) kan cruciaal blijken voor olieprijzen en onze olieprijsverwachtingen. Wij verwachten dat de CRB-index zal blijven bewegen binnen de neutrale 180-195 bandbreedte gedurende de komende maanden. Hans van Cleef Senior Sector Econoom hans.van.cleef@nl.abnamro.com Prijsontwikkelingen in de afgelopen drie maanden: Palladium Aluminium Goud Tarwe Platinum Mais Zilver Koper Zink Koffie Staal Sojabonen CRB spot Nikkel Cacao Olie (WTI) Olie (Brent) Gas (HH) Cokeskolen Suiker Gas (TTF) IJzererts 0% -2% -3% -5% -5% -7% -8% -11% -11% -12% -14% -16% -21% -27% 6% 4% 3% 2% 2% 0% 11% 21% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% driemaands prijsindextrends: 580 560 Energie Thomson Reuters index 860 Edelmetalen Thomson Reuters index 440 Industriële metalen Thomson Reuters index 600 580 Agri Thomson Reuters index 540 520 500 480 460 820 780 420 400 560 540 520 500 440 740 380 480 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
USD/bbl USD/bbl USD/mmBtu USD/mmBtu 2 Energie Olie / Gas Onzekerheid troef vooruitlopend op de OPEC-vergadering Olieprijzen daalden sterk in de afgelopen weken als gevolg van toegenomen productie in de VS, aanhoudend hoge voorraden (VS) en onzekerheid over de verlenging van het akkoord over het productieplafond van de OPEC/niet-OPEC coalitie. Toch tonen olieprijzen nog steeds een gematigde opwaartse trend. De aanstaande OPEC-vergadering (25 mei) kan cruciaal blijken voor de richting van olieprijzen de komende maanden. Drie scenario s: 1) verlenging van het huidige akkoord. Dit is ons basis-scenario. 2) OPEC verrast de markt positief wat tot een prijsstijging leidt. 3) OPEC verschuift haar focus opnieuw naar behoud van marktaandeel en verhoogt het productieniveau aanzienlijk. Een dalende olieprijs is dan het gevolg. Hans van Cleef Senior Sector Econoom hans.van.cleef@nl.abnamro.com 2018 2018 Brent 50 55 60 60 55 60 63 USD/barrel WTI 50 55 60 60 54 55 60 USD/barrel Gas HH 2.75 2.60 3.00 3.00 2.90 3.50 3.30 USD/mmBtu Gas TTF 16.00 15.00 17.00 17.00 16.50 15.00 17.50 USD/mmBtu driemaands prijstrend: 58 56 Olie - Brent 56 54 Olie - WTI 3.4 3.2 Gas - Henry Hub 22 Gas - TTF 54 52 50 52 50 3.0 2.8 20 18 48 48 2.6 46 46 2.4 16 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
USD/oz USD/oz USD/oz USD/oz 3 Edelmetalen Goud / Zilver / Platina / Palladium Goudprijzen blijven waarschijnlijk voorlopig binnen een bandbreedte Georgette Boele Coördinator valuta en edelmetalen strategie georgette.boele@nl.abnamro.com Op 11 april jl. stegen goudprijzen boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde. De hoogste prijs van USD 1.295 werd genoteerd op 17 april. Sindsdien zijn de goudprijzen met 5% gedaald. Voor de korte termijn verwachten we dat prijzen binnen een bandbreedte van 1.200-1.250 blijven. Later in het jaar zien we de goudprijs gematigd stijgen, naar 1.300. Volgend jaar verwachten we een verzwakking van de Amerikaanse dollar dankzij lagere reële rentes. Hierdoor zien we de goudprijs in 2018 verder stijgen naar USD 1.400. 2018 2018 Goud 1.250 1.275 1.300 1.300 1.254 1.400 1.350 USD/ounce Zilver 18,50 18,50 19,00 19,00 18,30 21,00 20,00 USD/ounce Platina 1.000 1.050 1.100 1.100 1.014 1.250 1.188 USD/ounce Palladium 800 825 825 825 801 850 847 USD/ounce driemaands prijstrend: 1300 Goud 19 Zilver 1080 Platina 830 Palladium 1040 1250 18 1000 790 1200 17 960 750 920 1150 16 880 710 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
4 Basismetalen Aluminium / Koper / Nikkel / Zink Zwakkere macro-data zetten basismetaalprijzen onder druk Door relatief zwakkere macro-economische cijfers uit de VS en China zijn de zorgen onder investeerders toegenomen en nam de prijsdruk toe. In april verloor de gemiddelde basismetaalprijs 2%, met de sterkste daling bij de nikkel- en koperprijs. Begin mei kreeg de markt teleurstellende handelscijfers uit China te verwerken en namen de LME voorraden van nikkel en koper toe. Met deze marktcondities blijven we op korte termijn neutraal wat betreft de trend in basismetaalprijzen. We denken dat op de lange termijn de basismetalenprijzen verder kunnen toenemen. Onze voornaamste drijfveer is de negatieve marktbalans tot en met 2018. Ook denken wij dat de groei van de vraag van eindgebruikers steun aan de prijzen zal geven. Veel hangt af van de conjunctuur in China. Wij gaan uit van een stabiele Chinese economie tot 2018, daarmee zal de tegenwind voor metalen afnemen. Casper Burgering Senior Sector Econoom casper.burgering@nl.abnamro.com 2018 2018 Aluminium 1.945 1.925 1.985 1.985 1.925 1.980 1.995 Koper 5.700 5.890 5.975 5.975 5.880 6.175 6.100 Nikkel 9.600 9.985 10.950 10.950 10.400 11.800 11.790 Zink 2.670 2.750 2.800 2.800 2.785 2.985 2.900 driemaands prijstrend: 2000 1950 1900 1850 1800 1750 Aluminium 6200 6000 5800 5600 Koper 11400 11000 10600 10200 9800 9400 Nikkel 3000 2900 2800 2700 2600 Zink 1700 5400 9000 2500 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory
5 Ferro metalen Staal / IJzererts / Cokeskolen Sentiment koelt af op ferromarkten In april steeg de cokeskolenprijs sterk (met bijna 20%) door verstoringen in het aanbod. De ijzerertsprijs daalde (met bijna 15%) door beperkte herbevoorrading van Chinese staalbedrijven en voldoende aanbod. Per saldo nam de mondiale staalprijs met meer dan 5% af. Het sentiment op de staalmarkt is negatief door onzekerheid over de toekomstige vraag, vooral in China. Het ontbreken van details in het Chinese stimuleringsprogramma over de vraag naar staal in de komende jaren en maatregelen tegen oververhitting van de Chinese woningmarkt droegen bij aan de kanteling van de stemming op de staalmarkt. Wij denken dat de ijzerertsprijs op de korte termijn stabiel blijft. De huidige lage prijs zal de koopactiviteit weer een impuls geven. De cokeskolenprijs zal dalen, mede doordat de Australische aanvoer hervat zal worden. Dit zal de markt kalmeren. De staalprijzen blijven op korte termijn stabiel. driemaands prijstrend: Staal (HRC) 2018 2018 550 555 558 558 550 569 560 IJzererts 65 73 75 75 77 81 80 Cokeskolen Casper Burgering Senior Sector Econoom casper.burgering@nl.abnamro.com 152 152 152 152 155 149 144 560 550 540 530 520 Staal (HRC) 100 90 80 70 IJzererts 260 240 220 200 180 Cokeskolen 510 60 160 500 50 140 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory
USDc/lb USDc/lb 6 Agri Tarwe / Maïs / Sojabonen / Suiker / Koffie / Cacao Na een tekort gedurende twee jaar lijkt de suikervoorraad op weg te zijn naar een overschot Nadia Menkveld Sector Econoom nadia.menkveld@nl.abnamro.com De cacaovoorraad is al hoog en voor het grootste gedeelte lijkt het weer hoewel niet overal- gunstig voor opnieuw een goede oogst in Ivoorkust. Maar onrust als gevolg van een loonconflict tussen het leger en de overheid zorgt voor onzekerheid in de markt. Nadat er twee jaar een tekort aan suiker op de markt is geweest, lijkt het tij te keren: het weer is gunstig voor een goede oogst en naar verwachting zal in /2018 het aanbod van suiker de vraag te overtreffen. Grote voorraden mais en tarwe zorgen voor druk op de prijs van deze grondstoffen. Slecht weer in de cornbelt van de Verenigde Staten heeft geleid tot zorgen over de grootte van het mais-areaal. Braziliaanse soja overspoelt de markt, waardoor ook de prijs van soja onder druk blijft staan. 2018 2018 Tarwe 410 410 410 410 415 - - Mais 340 340 340 340 340 - - Sojabonen 900 900 950 950 925 - - Suiker 15 14 14 14 14 - - USDc/lb Koffie 140 145 145 145 145 - - USDc/lb Cacao 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800 - - 4.6 Tarwe 4.4 4.2 4.0 3.8 22.0 Suiker 20.0 18.0 16.0 14.0 3.8 Mais 3.6 3.4 3.2 2400 Cacao 2200 2000 1800 Bronnen: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Sector Advisory 10.5 Sojabonen 10.0 9.5 9.0 160 Koffie 150 140 130 120
A Appendix Contactgegevens, disclaimer & extra informatie Contact informatie ABN AMRO Economisch Bureau: Specialisme: Telefoon: E-mail: - Marijke Zewuster Hoofd Commodity Research 020 383 05 18 marijke.zewuster@nl.abnamro.com - Georgette Boele Edelmetalen 020 629 77 89 georgette.boele@nl.abnamro.com - Hans van Cleef Energie 020 343 46 79 hans.van.cleef@nl.abnamro.com Contact informatie ABN AMRO Sector Advisory: Specialisme: Telefoon: E-mail: - Casper Burgering Ferro & Non-ferro Metalen 020 383 26 93 casper.burgering@nl.abnamro.com - Nadia Menkveld Granen & Softs grondstoffen 020 628 64 41 nadia.menkveld@nl.abnamro.com ABN AMRO op internet: - Market Insights: insights.abnamro.nl - Twitter Economisch Bureau @ABNAMROeconomen - Twitter Sector Kennis @ABNAMROsectoren Disclaimer This document has been prepared by ABN AMRO. It is solely intended to provide financial and general information on the sector developments in the Netherlands. The information in this document is strictly proprietary and is being supplied to you solely for your information. It may not (in whole or in part) be reproduced, distributed or passed to a third party or used for any other purposes than stated above. This document is informative in nature and does not constitute an offer of securities to the public, nor a solicitation to make such an offer. No reliance may be placed for any purposes whatsoever on the information, opinions, forecasts and assumptions contained in the document or on its completeness, accuracy or fairness. No representation or warranty, express or implied, is given by or on behalf of ABN AMRO, or any of its directors, officers, agents, affiliates, group companies, or employees as to the accuracy or completeness of the information contained in this document and no liability is accepted for any loss, arising, directly or indirectly, from any use of such information. The views and opinions expressed herein may be subject to change at any given time and ABN AMRO is under no obligation to update the information contained in this document after the date thereof. Before investing in any product of ABN AMRO Bank N.V., you should obtain information on various financial and other risks and any possible restrictions that you and your investments activities may encounter under applicable laws and regulations. If, after reading this document, you consider investing in a product, you are advised to discuss such an investment with your relationship manager or personal advisor and check whether the relevant product considering the risks involved- is appropriate within your investment activities. The value of your investments may fluctuate. Past performance is no guarantee for future returns. ABN AMRO reserves the right to make amendments to this material. ABN AMRO, Teksten zijn afgesloten op 15 mei 8