TRANSPARANTIECODE. De opkomende markten fondsen van Carmignac stappen over op een MVB-aanpak (maatschappelijk verantwoord beleggen)

Transcriptie

1 TRANSPARANTIECODE De opkomende markten fondsen van Carmignac stappen over op een MVB-aanpak (maatschappelijk verantwoord beleggen) Juni 2018

2 Commitmentverklaring Duurzaam en verantwoord beleggen is een wezenlijk onderdeel van de strategische positionering en de werkwijze van Carmignac. We zijn al sinds 2012 officieel betrokken bij MVB en we juichen de Europese Transparantiecode voor MVB-fondsen toe. Dit is onze eerste commitmentverklaring en deze verklaring behelst de periode 30/06/2017 tot 29/06/2018. Onze volledige reactie op de Europese Transparantiecode voor MVB-fondsen is hieronder te raadplegen en verschijnt in het jaarverslag van de fondsen voor individuele beleggers en op onze website. Naleving van de Transparantiecode Xavier Hovasse, David Park, Charles Zerah en Joseph Mouawad hechten grote waarde aan transparantie, en we zijn ervan overtuigd dat we zo transparant zijn als mogelijk is gezien de regelgevings- en concurrentieomstandigheden in de landen waar we actief zijn. Carmignac houdt zich aan alle aanbevelingen van de Europese Transparantiecode voor MVB-fondsen. 29/06/

3 Naam van het (de) fonds(en): - Carmignac Emergents - Carmignac Portfolio Emergents - Carmignac Portfolio Emerging Partrimoine Dominante/geprefereerde MVB-strategie Best-in-class beleggingsgedeelte Engagement en Stemming ESG-integratie Uitsluitingen Impact beleggen Op normen gebaseerde screening Leidend tot uitsluitingen Leidend tot risicobeheeranalyse / Engagement Thema duurzaamheid Activaklasse Passief beheerd Passief beleggen belangrijkste benchmark: vermeld indextracking Passief beleggen ESG-/MVBbenchmark: vermeld indextracking Actief beheerd Aandelen in een land in de eurozone Aandelen in een EU-land Internationale aandelen Obligaties en andere schuldbewijzen die zijn uitgegeven in euro Internationale obligaties en andere schuldbewijzen Monetaire activa Kortlopende monetaire activa Gestructureerde fondsen Uitsluiting standaarden en -normen Controversiële wapens Alcohol Tabak Wapens Kernenergie Mensenrechten Arbeidsrechten Gokken Pornografie Dierproeven Conflict mineralen Biodiversiteit Ontbossing Koolstofintensief (waaronder steenkool) Genetische manipulatie Andere (gelieve te vermelden) Vleesverwerking Global Compact OESO-richtlijnen voor multinationale ondernemingen IAO-verdragen Andere (gelieve te vermelden) Fondskapitaal op 31 december Carmignac Emergents: EUR mln. Carmignac Portfolio Emergents: EUR mln. Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine: EUR mln. Overige labels Frans MVB-label Frans TEEC-label Frans CIES-label Luxflag-label FNG-label Oostenrijks ecolabel Andere (gelieve te vermelden) Links naar relevante documenten - Essentiële beleggersinformatie/kiid: Carmignac Emergents Carmignac Portfolio Emergents Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine - Prospectus Carmignac Emergents Carmignac Portfolio Emergents Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine - Beheersverslag Carmignac Emergents Carmignac Portfolio Emergents Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine - Financiële en niet-financiële rapportage Carmignac Emergents Carmignac Portfolio Emergents Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -1-

4 Inhoudsopgave 1. Algemene informatie over de beheermaatschappij van het fonds Naam van de beheermaatschappij die het (de) fonds(en) van de aanvrager beheert Hoeveel ervaring heeft het bedrijf met de integratie van MVB in zijn processen en welke beginselen hanteert het op dit gebied? Hoe formaliseert het bedrijf zijn proces voor duurzaam beleggen?...3 Stembeleid van Carmignac...4 Engagementbeleid van Carmignac Hoe worden risico s en kansen op ESG-gebied waaronder die die betrekking hebben op klimaatverandering door het bedrijf begrepen/in aanmerking genomen?...5 Brede ESG-aanpak...5 Fondsen met een maatschappelijk verantwoorde werkwijze Is het bedrijf betrokken bij initiatieven voor verantwoord beleggen? Wat is het totale MVB-vermogen dat het bedrijf onder beheer heeft? Algemene informatie over het (de) MVB-fonds(en) waarop de Code van toepassing is Wat wil Carmignac bereiken door ESG-criteria te integreren in het (de) fonds(en)? Welke interne en externe hulpmiddelen gebruikt Carmignac voor de ESG-evaluatie van de emittenten waaruit het beleggingsuniversum van het (de) fonds(en) bestaat? Welke ESG-criteria worden in aanmerking genomen voor het (de) fonds(en)? Met welke beginselen en criteria op het gebied van klimaatverandering wordt rekening gehouden in het (de) fonds(en)? Wat is de methode voor ESG-analyse en -evaluatie van de fondsbeheerder/beheermaatschappij van het fonds (hoe wordt het beleggingsuniversum opgebouwd, welke beoordelingsschaal wordt er gebruikt, enz.)? Hoe vaak wordt de ESG-evaluatie van de emittenten herzien? Hoe vaak wordt er gereageerd op controverses?9 3. Beleggingsproces Hoe worden de resultaten van het ESG-onderzoek gebruikt bij de samenstelling van de portefeuille? Hoe worden klimaatveranderingscriteria toegepast bij de samenstelling van de portefeuille? Koolstofvoetafdruk: Hoe evalueert Carmignac emittenten die zijn opgenomen in de portefeuille, maar waarvoor geen ESG-analyse wordt verricht (exclusief gemeenschappelijke fondsen)? Is de ESG-evaluatie of het beleggingsproces in de afgelopen twaalf maanden veranderd? Is een deel van het (de) fonds(en) belegd in organisaties die sterke maatschappelijke doelen nastreven of zich bezighouden met sociaal ondernemen? Is (zijn) het (de) fonds(en) betrokken bij het uitlenen van effecten? Maakt (maken) het (de) fonds(en) gebruik van derivaten? Belegt (beleggen) het (de) fonds(en) in gemeenschappelijke fondsen? ESG-controles Welke interne en/of externe controlemechanismen zijn er om te controleren of de portefeuille voldoet aan de ESG-regels voor het beheer van het (de) fonds(en) zoals beschreven in artikel 4? Effectmetingen en ESG-rapportage Hoe wordt de ESG-kwaliteit van het (de) fonds(en) beoordeeld? Welke ESG-indicatoren worden voor het (de) fonds(en) gebruikt? Welke communicatiemethoden worden gebruikt om beleggers te informeren over het MVB-beleid van het (de) fonds(en)? Som alle openbare media en documenten op die zijn gebruikt om beleggers te informeren over de MVB-aanpak van het fonds en voeg ook de URL s toe. Er moet een link worden geplaatst naar de gedetailleerde, niet meer dan zes maanden oude lijst met deelnemingen van het (de) fonds(en)

5 1. Algemene informatie over de beheermaatschappij van het fonds 1.1. Naam van de beheermaatschappij die het (de) fonds(en) van de aanvrager beheert Voor het Franse gemeenschappelijk beleggingsfonds (ofwel Fonds Commun de Placement), Carmignac Emergents, is de beheermaatschappij: CARMIGNAC GESTION 24, place Vendôme - F Parijs - Tel.: (+33) Een door de AMF goedgekeurde beleggingsmaatschappij Franse naamloze vennootschap met een aandelenkapitaal van EUR Handelsregister van Parijs B Voor de subfondsen van de Luxemburgse SICAV Carmignac Portfolio, Carmignac Portfolio Emergents en Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, is de beheermaatschappij: CARMIGNAC GESTION Luxembourg City Link - 7, rue de la Chapelle - L-1325 Luxemburg - Tel.: (+352) Dochteronderneming van Carmignac Gestion - Een door de CSSF goedgekeurde beleggingsmaatschappij Luxemburgse naamloze vennootschap met een aandelenkapitaal van EUR Handelsregister van Luxemburg B Carmignac Gestion Luxembourg heeft het beleggingsbeheer van beide bovengenoemde fondsen uitbesteed aan Carmignac Gestion Hoeveel ervaring heeft het bedrijf met de integratie van MVB in zijn processen en welke beginselen hanteert het op dit gebied? Carmignac, gesterkt door onafhankelijkheid en transparantie sinds 1989, heeft een lange traditie van verantwoord beleggen. Als toonaangevend bedrijf in de Europese fondsbeheersector is het zich bewust van zijn plicht jegens beleggers om maatschappelijk verantwoord te ondernemen en van zijn sociale verantwoordelijkheid. Al decennialang gedraagt Carmignac zich ethisch ten opzichte van maatschappij en milieu door tabaksproducenten en steenkoolwinningsbedrijven uit te sluiten van het beleggingsuniversum van het merendeel van zijn fondsen. Als risicobeheerder streeft Carmignac naar het beperken van zoveel mogelijk risicofactoren. Deze omvatten zeker risico's in verband met slecht ondernemingsbestuur en ondervertegenwoordiging van aandeelhouders, het niet respecteren van maatschappelijke zaken, zoals veiligheid en gezondheid, en milieuproblemen, in het bijzonder met betrekking tot reserves van fossiele brandstoffen. Carmignac heeft sinds 2012, als ondertekenaar van UNPRI (United Nations Principles of Responsible Investment) en als een Franse beleggingsmaatschappij (onder de Franse wet Grenelle, art , 2010) de transparantie met betrekking tot de toepassing van de milieu-, sociale en governancecriteria (ESG) in het beleggingsproces verbeterd. Elk UNPRI-principe is geïmplementeerd in het merendeel van de fondsen.

6 1.3. Hoe formaliseert het bedrijf zijn proces voor duurzaam beleggen? Carmignac hanteert een brede werkwijze om ESG-criteria te integreren in zijn gereguleerde ICB-fondsen voor 95% van de het vermogen dat wordt beheerd in obligatie- en aandelenfondsen. Zoals beschreven in de Interne Beleggingsrichtlijnen zijn portefeuillebeheerders en analisten rechtstreeks verantwoordelijk voor de implementatie van de ESG-criteria in hun portefeuille en het toezicht hierop. Een ESG-commissie van twaalf leden onder leiding van de ESG-coördinator ondersteunt het beleggingsteam tijdens de belangrijke fasen van het beleggingsproces: screenen op controverses, coördinatie van de externe ESG-onderzoeksorganisatie, kader voor actief stemmen en engagement, certificering voor maatschappelijk verantwoord beleggen, onderhoud en controle van de uitsluitingslijsten met controversiële sectoren, ESGadviesdiensten en communicatie aan beleggers. Onze ESG-aanpak van het beleggingsproces is gebaseerd op vier fasen: - Begrijpen van het beleggingsuniversum. De beste praktijk ten aanzien van sociaal verantwoord beleggen uitkiezen en overnemen. Portefeuillebeheerders beschikken over een ex-antescreeningtool, MSCI Business Involvement Screening Research. - Integratie van de evaluatie van ESG-criteria in de beleggingsrationale en voortdurend toezicht. Uitmaken wat de risicofactoren zijn en zich verantwoorde gedragingen eigen maken. Gebruikmaken van een lijst van uitgesloten bedrijven, identificeren van mogelijke controverses in onze beleggingen en over deze onderwerpen in gesprek gaan met bedrijven. - Verbintenissen aangaan voor de lange termijn. ESG-praktijken bevorderen bij andere beleggingsprofessionals en beleggingsondernemingen, met name in ons Stembeleid. - Communicatie aan onze beleggers. Publiceren van de jaarverslagen van onze fondsen en het verslag over ons stembeleid. ESG- en koolstofanalyseverslagen van MSCI. Carmignac biedt ook vier fondsen met een maatschappelijk verantwoorde werkwijze aan, waarvan drie opkomende markten fondsen: - Carmignac Emergents (opkomende markten aandelen) - Carmignac Portfolio Emergents (opkomende markten aandelen) - Carmignac Portfolio Grande Europe (Europese markten aandelen) - Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine (opkomende markten gemengd) -3-

7 Deze fondsen hebben krachtige toezeggingen gedaan om een maatschappelijk verantwoorde werkwijze toe te passen, vastgelegd in elk prospectus van de betreffende fondsen. Er is een beleid voor positieve en negatieve screening, een actief stembeleid en een beleid voor lage koolstofemissie aangenomen. In 2018 krijgen Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine en Carmignac Portfolio Grande Europe een MVB-label. Stembeleid van Carmignac Het actief stembeleid van Carmignac ligt in het verlengde van onze verbintenis om goede praktijken bij alle bedrijven te bevorderen. Ook biedt het ons de kans om korte-, middellange- en langetermijnrisico s op het gebied van ESG te herkennen en aan te pakken. Daarom hebben we ons als doel gesteld de deelname aan stemmingen te verhogen tot 70% in 2018 en tot bijna 100% voor onze vier fondsen met een maatschappelijk verantwoorde werkwijze. Carmignac is een partnerschap aangegaan met de meest ervaren adviseur op governancegebied, ISS, voor hulp om deze doelen te realiseren. Carmignac profiteert van zijn uitgebreide onderzoek en aanbevelingen op het gebied van governance, maar behoudt zelf de volledige controle over de stemkeuzes. Bovendien hanteert Carmignac een duurzaam stembeleid voor onze dienstverlener voor stemming bij volmacht. Dit betekent dat we automatisch vóór duurzaamheid of voor verbeteringen op het gebied van milieu, maatschappij of governance stemmen en tegen praktijken op het gebied van milieu, maatschappij of governance die niet best-in-class zijn of niet voldoen aan onze sectornormen. Als het beleggingsteam van Carmignac een reden heeft om tegen een duurzaamheidsaanbeveling van ISS te stemmen, dan wordt dit besluit ondersteund door documentatie en/of een rechtstreeks gesprek met het bedrijf door het beleggingsteam van Carmignac. Carmignac publiceert zijn volledige stembeleid en jaarlijkse stemverslag elk jaar op de website. Engagementbeleid van Carmignac Carmignac heeft zich verbonden aan een actief stembeleid en een engagementbeleid dat is geïntegreerd in de interne richtlijnen van het beleggingsteam. Engagement met het bestuur van de bedrijven waarin we beleggen kan plaatsvinden: 1. voorafgaand aan het beleggen, in het kader van het due-diligence-onderzoek om de beleggingsrationale te bepalen, 2. na controverses of tijdens de beleggingsperiode, en tenslotte, 3. tijdens jaarlijkse algemene vergaderingen; op die momenten kunnen duurzaamheidsvoorkeuren worden besproken en in twijfel worden getrokken. Deze engagements worden intern vastgelegd. Belangrijke engagements worden gedocumenteerd in het jaarverslag van het fonds. -4-

8 1.4. Hoe worden risico s en kansen op ESG-gebied waaronder die die betrekking hebben op klimaatverandering door het bedrijf begrepen/in aanmerking genomen? 1 Brede ESG-aanpak Hoewel fondsen in uiteenlopende regio s, sectoren en activaklassen beleggen, zijn de ESG-overwegingen voor alle fondsen hetzelfde. Het beleggingsuniversum wordt gefilterd op basis van financiële criteria, zoals het rendement van de vrije cashflow, rendement op investering en hefboomratio s. Vervolgens wordt negatieve screening toegepast om controversiële sectoren uit te sluiten, zoals producenten van controversiële wapens, tabak en steenkool, o.a. aan de hand van beperkingen op basis van internationale normen en sanctielijsten van landen of ondernemingen in de VN of EU. Daarna volgt een meer specifieke analyse waarbij het volledige beleggingsteam, zowel aandelen- als obligatiebeheerders, verantwoordelijk is voor het beoordelen van ESG-risico s binnen een beleggingsvoorstel. Om de aspecten milieu, maatschappij en governance te beoordelen, gebruiken we het eigen ESG-onderzoek van de vermogensbeheerders van het bedrijf, extern in ESG gespecialiseerd onderzoek van MSCI ESG Ratings of onderzoek van gespecialiseerde ESG-makelaars. Tenslotte moeten de ESG-risico s voortdurend worden bewaakt en in twijfel worden getrokken. Als zich controverses voordoen, moeten de beleggingsteams hun beleggingsvoorstel herzien en hun beslissing documenteren (ongeacht of ze besluiten de positie te verkopen, af te bouwen of aan te houden). De ESG-commissie ondersteunt de analisten en fondsbeheerders bij het aanspreken en beïnvloeden van de betrokken bedrijven wanneer dat relevant is. Zoals eerder vermeld, leidt een controverse niet per definitie tot verkoop van de positie. Milieu-ongevallen zijn nooit gemakkelijk te voorspellen, maar bedrijven kunnen lessen trekken en verbeteringen doorvoeren. Daarom zijn we ervan overtuigd dat een ESG-aanpak die uitsluitend is gebaseerd op het bevoordelen van bedrijven met de beste ESG-praktijken, groene sectoren enz. een goed signaal is om bedrijven aan te zetten tot beter gedrag, maar niet de enige manier is. Als beleggers moeten we de goede leerling natuurlijk belonen, maar mogen we de slechte leerling niet systematisch negeren. Als aandeelhouders kunnen we bedrijven beïnvloeden, in de eerste plaats door altijd te stemmen tijdens de aandeelhoudersvergaderingen en ons daarbij te richten op duurzaamheid, niet alleen op het korte termijn rendement of de betaling van dividend. Fondsen met een maatschappelijk verantwoorde werkwijze In regio s en sectoren die uitdagend zijn op het gebied van ESG-risico s, zoals opkomende markten, is een ESG-aanpak nog essentiëler om de korte- en langetermijnrisico s te beperken. Voor onze opkomende markten fondsen Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emergents en Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine is het volledige beleggingsproces daarom gericht op duurzaamheid, niet alleen wat betreft ESG, maar ook in financieel opzicht door te kijken naar de groeivooruitzichten van landen en sectoren, de schulden van bedrijven, de betalingsbalansen van landen enz. Zodra een land is geselecteerd vanwege zijn gunstige kerncijfers en is beoordeeld volgens onze eigen, kwalitatieve duurzaamheidsevaluatie voor de selectie van staatsobligaties, worden sectoren geselecteerd op basis van lage marktpenetratie. Dit waarborgt dat de beleggingen op lange termijn levensvatbaar zijn in termen van groei. Zo worden duurzame thema s, zoals het verbeteren van de levensstandaard, innovatie, schone technologie, toekomstgerichte 1 Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet en de TCFD-aanbevelingen (gedeelte risico s en kansen). -5-

9 financiering enz. op een natuurlijke manier bevoordeeld. Op bedrijfsniveau leiden de financiële criteria lage nettoschuld en duurzame vorming van vrije cashflow automatisch tot een lagere weging van zeer vervuilende en controversiële sectoren. Behalve ondernemingen die actief zijn op het gebied van tabak, steenkool, teerzand en de seksindustrie zijn ook vleesverwerkende bedrijven uitgesloten van het beleggingsuniversum Is het bedrijf betrokken bij initiatieven voor verantwoord beleggen? Algemene initiatieven Milieu-/ klimaatinitiatieven CDP Carbon Disclosure Project (specificeer: koolstof, bos, water enz.) Climate Bond Initiative Green Bond Principles IIGCC Institutional Investors Group on Climate Change Montreal Carbon pledge Paris Pledge for Action Portfolio Decarbonization Coalition Andere (gelieve te vermelden) Maatschappelijke initiatieven Access to Medicine Foundation Access to Nutrition Foundation Accord on Fire and Building Safety in Bangladesh Andere (gelieve te vermelden) Governanceinitiatieven ICGN International Corporate Governance Network Andere (gelieve te vermelden) ECCR Ecumenical Council for Corporate Responsibility EFAMA RI WG Deskundigengroep op hoog niveau inzake duurzame financiering van de Europese Commissie ICCR Interfaith Center on Corporate Responsibility National Asset Manager Association (RI Group) PRI - Principles For Responsible Investment SIFs - Sustainable Investment Fora Overig AFG, de MVBwerkgroep van Frankrijk IA, de MVBwerkgroep van het VK ALFI, de MVBwerkgroep van Luxemburg -6-

10 1.6. Wat is het totale MVB-vermogen dat het bedrijf onder beheer heeft? - Vermogen onder beheer op basis van ESG-criteria: 50,512 miljard euro - Vermogen onder beheer op basis van een maatschappelijk verantwoorde aanpak: 2,418 miljard euro Bron: Carmignac, op 31/12/ Algemene informatie over het (de) MVB-fonds(en) waarop de Code van toepassing is 2.1. Wat wil Carmignac bereiken door ESG-criteria te integreren in het (de) fonds(en)? Bij Carmignac zijn we ervan overtuigd dat de toepassing van ESG-criteria niet alleen een groen etiket of een leuk om te hebben is. We zijn er namelijk van overtuigd dat de belangrijkste verplichting van een vermogensbeheerder, ten opzichte van zijn beleggers, het beperken is van zoveel mogelijk risico s. Deze omvatten zeker risico's in verband met slecht ondernemingsbestuur en ondervertegenwoordiging van aandeelhouders, het niet respecteren van maatschappelijke zaken, zoals veiligheid en gezondheid, en milieuproblemen. De implementatie van ESG kan een drijvende kracht achter lange termijn rendement zijn en is dat al vaak geweest doordat het hand in hand gaat met duurzaamheid. Vermogensbeheerders zoals Carmignac beheren het spaargeld van beleggers, dat vaak is bedoeld is als pensioenvoorziening. Daarom moeten we ons richten op de lange termijn en niet op de korte termijn. Bedrijven die succes op korte termijn nastreven met hogere ESG-risico s (of andere hogere risico s) als gevolg, kunnen moeite krijgen om op lange termijn winstgevend te beleggen. Op 30/06/2018 respecteerde 93% van ons vermogen onder beheer* de ESG-criteria, vertegenwoordigd in de volgende 14 fondsen: Carmignac Investissement, Carmignac Portfolio Investissement, Carmignac Portfolio Grande Europe, Carmignac Euro-Entrepreneurs, Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs, Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emergents, Carmignac Portfolio Commodities, Carmignac Patrimoine, Carmignac Portfolio Patrimoine, Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond, Carmignac Sécurité en Carmignac Portfolio Sécurité. *Vermogen onder beheer, met uitsluiting van dakfondsen en mandaten Welke interne en externe hulpmiddelen gebruikt Carmignac voor de ESG-evaluatie van de emittenten waaruit het beleggingsuniversum van het (de) fonds(en) bestaat? De portefeuillebeheerders en analisten zijn verantwoordelijk voor de ESG-analyse. Tijdens het due-diligenceonderzoek, dat rechtstreeks bij de bedrijven zelf wordt uitgevoerd als onderdeel van de beleggingsrationale, worden ESG-risico s en -kansen vastgesteld en besproken. De ESG-risico s van de maatschappelijk verantwoorde fondsen worden kwalitatief gemeten en toegevoegd aan de algemene evaluatie en beoordeling van het beleggingsvoorstel. Het beleggingsteam heeft ook toegang tot het onderzoek op bedrijfsniveau en de ratings van MSCI ESG Rating. Dit is nuttig om de eigen visies van de teams te vergelijken met de ESG-scores van de peer group en de diepgaande toonaangevende analyse voor E-, S- en G-factoren. -7-

11 Ook wordt het duurzaamheidsverslag van het bedrijf geraadpleegd. Daarnaast kunnen andere overheidsinstanties en -diensten zoals het EPA worden geraadpleegd Welke ESG-criteria worden in aanmerking genomen voor het (de) fonds(en)? De ESG-criteria kunnen verschillen per geografische regio en sector. Echter, hieronder volgen de meest gangbare aspecten die de portefeuillebeheerders en analisten evalueren in de beleggingsrationale: - Milieu: Carmignac is geïnteresseerd in de impact van ondernemingen op het milieu en de mate waarin zij in staat zijn diensten en producten aan te bieden die milieuproblemen aanpakken. Onder milieuproblemen verstaat Carmignac onder meer de aanpak van koolstofemissies, vervuiling, afval en watergebruik. - Maatschappij: Carmignac volgt de impact van ondernemingen op al hun belanghebbenden (leveranciers, medewerkers, consumenten) en de stijgende verwachtingen van het publiek ten aanzien van het nemen van maatschappelijke verantwoordelijkheid. Maatschappelijke problemen waaraan Carmignac aandacht besteedt, zijn onder meer alle vormen van misbruik van werknemers, het verloop onder medewerkers, diversiteit, gezondheid en veiligheid op het werk, inkomensverdeling en de veiligheid van producten. - Governance ofwel goed ondernemingsbestuur: Carmignac concentreert zich op de toegevoegde waarde van ondernemingen die werk maken van goed ondernemingsbestuur. Problemen op het gebied van governance waaraan Carmignac aandacht besteedt, zijn onder meer neiging tot omkoping en corruptie, de toewijding bij en invloed van de overheid op het management, de onafhankelijkheid van de RvB, de beloning van de directie en mededingingsbeperkende praktijken Met welke beginselen en criteria op het gebied van klimaatverandering wordt rekening gehouden in het (de) fonds(en)? 2 Carmignac heeft klimaatbewustzijn tot een formeel onderdeel van het beleggingsproces gemaakt, zich aansluitend bij de inspanningen in het kader van de Cop21-initiatieven en in overeenstemming met energietransitieregel nr. 173 van het Franse monetair en financieel wetboek (L du Code Monétaire et Financier). Dankzij een divers beleggingsbeleid dat niet wordt beperkt door zijn benchmarks hebben onze fondsen een onderweging in sectoren met een hoge koolstofuitstoot, met name steenkool en nutsvoorzieningen. Daarnaast is beleggen in duurzame energie een belangrijke prioriteit voor onze fondsen. Eind 2017 werd een bedrag van EUR 20 miljard (ofwel 35% van het vermogen onder beheer) gemeten en gemonitord op koolstofuitstoot. Onze koolstofvoetafdruk voor deze fondsen is gemiddeld 38% lager dan hun respectieve fondsbenchmarks. In artikel 3.2. kunt u lezen hoe deze criteria worden geïntegreerd in de samenstelling van onze portefeuille Wat is de methode voor ESG-analyse en -evaluatie van de fondsbeheerder/beheermaatschappij van het fonds (hoe wordt het 2 Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet, zie paragraaf 3 en 4 van artikel D van hoofdstuk III van het Franse wetboek):

12 beleggingsuniversum opgebouwd, welke beoordelingsschaal wordt er gebruikt, enz.)? Voor de maatschappelijk verantwoorde fondsen worden bedrijven algemeen beoordeeld op een schaal van AAA tot CCC (waarbij AAA het beste is), op basis van MSCI ESG Ratings, waarop wij geabonneerd zijn. Voor elk ESG-criterium wordt een unieke score van 1 t/m 10 toegekend (waarbij 10 de hoogste score is). Wat de opkomende markten fondsen betreft, wordt minimaal 30% van het fonds belegd in bedrijven die van MSCI ESG een A-rating of hoger hebben gekregen Hoe vaak wordt de ESG-evaluatie van de emittenten herzien? Hoe vaak wordt er gereageerd op controverses? MSCI ESG Ratings is onze informatiebron voor de ratings van bedrijven. Wanneer MSCI geen rating heeft toegekend, wordt dit door het beleggingsteam gedaan. De ratings van MSCI worden jaarlijks aangepast. De ratings van de portefeuille worden direct bijgewerkt wanneer de MSCI-ratings worden aangepast. De gehele portefeuille wordt regelmatig geëvalueerd om de gemiddelde ratings vast te stellen. Bedrijven die E-, S- of G-problemen hebben, worden rechtstreeks aangesproken. Er wordt dan een speciale rapportage per verzonden of een samenvatting opgenomen in de frontoffice-database (TAMALE). Fondsbeheerders en analisten gaan tijdens het due-diligence-onderzoek in gesprek met het management van bedrijven voordat ze beleggingsbeslissingen nemen. Er zijn regelmatig gesprekken en evaluaties van belangrijke onderwerpen tijdens bijeenkomsten met de bedrijven waarin we beleggen. Wanneer er controverses optreden, zijn de fondsbeheerders en analisten verantwoordelijk voor het engagement en de follow-up met hun respectieve bedrijven. De ESG-commissie kan fondsbeheerders ook vragen stellen en met een bedrijf in gesprek gaan over een specifiek onderwerp of controverse. Deze zaken worden gedocumenteerd en zijn voor alle beleggingsmedewerkers te raadplegen in de frontoffice-database (TAMALE). 3. Beleggingsproces 3.1. Hoe worden de resultaten van het ESG-onderzoek gebruikt bij de samenstelling van de portefeuille? Voor de maatschappelijk verantwoorde fondsen zijn de ESG-scores een indicatie voor de risico s en kansen, maar vormen ze niet het enige beleggingscriterium. Het beleggingsuniversum wordt ook gefilterd op basis van financiële criteria, zoals het rendement van de vrije cashflow, rendement op investering en hefboomratio s. Vervolgens wordt negatieve screening toegepast om controversiële sectoren uit te sluiten, zoals producenten van controversiële wapens, tabak en steenkool, en vleesverwerkende bedrijven o.a. aan de hand van beperkingen op basis van internationale normen en sanctielijsten van landen of ondernemingen in de VN of EU. Ook wordt positieve screening gebruikt om te zoeken naar sectoren die hun ESG-omstandigheden verbeteren. Toekomstgerichte financiering, gezondheids- en veiligheidsoplossingen, energie-efficiëntie en -9-

13 technologische ontwikkelingen zijn enkele belangrijke thema s die in onze duurzame portefeuilles worden geïdentificeerd als kansen voor maatschappelijk verantwoord beleggen. Bedrijven die kansen voor maatschappelijk verantwoord beleggen bieden, kunnen in een specifieke sector worden gevonden ( best-in-universe ), waarbij niet per definitie wordt uitgegaan van benchmarks. Ook kan worden belegd in bedrijven die hun eerdere ESG-gerelateerde controverses hebben overwonnen en waarvan we menen dat ze in waarde zullen stijgen ( best efforts ). Bedrijven die financieel sterk zijn, maar mogelijk bepaalde ESG-risico s belichamen, krijgen een lagere weging al naargelang het risico Hoe worden klimaatveranderingscriteria toegepast bij de samenstelling van de portefeuille? 3 Het is bewezen dat de portefeuillesamenstelling voor onze opkomende markten fondsen met een maatschappelijk verantwoorde werkwijze een zeer beperkte betrokkenheid bij fossiele brandstof heeft. Energie- en metaalbedrijven voldoen doorgaans niet aan onze financiële criteria beleggen in ondernemingen met een lage nettoschuld en duurzame vorming van vrije cashflow. Ten tweede heeft het portefeuillebeheerteam steenkoolmijnen die meer dan 5% van hun omzet uit steenkoolwinning halen uitgesloten van de aandelenportefeuilles. Positieve screening op schone technologie is ook een manier waarop de fondsen zich inzetten om de koolstofuitstoot ten opzichte van hun benchmarks te verlagen. Koolstofvoetafdruk: Activaklasse van aandelen Koolstofemissie * Totale koolstofemissie ** Koolstofintensiteit *** Gewogen gemiddelde van de koolstofintensiteit *** Beschikbaarheid van de uitstootgegevens **** Carmignac Emergents 65, ,5 176,2 77,2% MSCI EM 255, ,1 321,8 99,8% MSCI EM Low Carbon Target 62, ,8 119,2 99,9% *aantal tonnen CO2-equivalent per miljoen belegde dollars **aantal tonnen CO2-equivalent op basis van een belegging van 1 miljoen dollar ***aantal tonnen CO2-equivalent per miljoen dollar omzet ****als percentage van de marktwaarde. Bron: MSCI Carbon Portfolio Analytics, Carmignac, 18/04/ Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet en de HLEG-aanbevelingen over OPENBAARMAKING -10-

14 3.3. Hoe evalueert Carmignac emittenten die zijn opgenomen in de portefeuille, maar waarvoor geen ESG-analyse wordt verricht (exclusief gemeenschappelijke fondsen)? 4 MSCI ESG Ratings is onze informatiebron voor de ratings van bedrijven. Wanneer MSCI geen rating heeft toegekend, doet het beleggingsteam dit. De ratings van MSCI worden jaarlijks aangepast. De ratings van de portefeuille worden direct bijgewerkt wanneer de MSCI-ratings worden aangepast. De gehele portefeuille wordt regelmatig geëvalueerd om de gemiddelde ratings vast te stellen Is de ESG-evaluatie of het beleggingsproces in de afgelopen twaalf maanden veranderd? Voor de maatschappelijk verantwoorde fondsen is een kwantitatief scoresysteem geïntroduceerd Is een deel van het (de) fonds(en) belegd in organisaties die sterke maatschappelijke doelen nastreven of zich bezighouden met sociaal ondernemen? In de maatschappelijk verantwoorde opkomende markten fondsen wordt bij de keuze van beleggingen rekening gehouden met het vermogen van bedrijven om de maatschappij positief te beïnvloeden. Toekomstgerichte financiering vindt bijvoorbeeld plaats via banken die toegang bieden tot transactiediensten en leningen (55% van de Latijns-Amerikaanse bevolking heeft geen toegang tot een bankrekening). Een tweede voorbeeld is het beleggen in bedrijven die duurzame technologie aanbieden, zoals bewakingscamera s die de criminaliteit sterk verminderen. En een derde voorbeeld is het verhogen van de levensstandaard door te beleggen in bedrijven die elektriciteit leveren aan arme en afgelegen gebieden, zoals in Brazilië (voornamelijk door gebruik van alternatieve energiebronnen). Hoewel de investeringsmogelijkheden variëren en de component van bedrijven die een impact hebben op de samenleving niet onderhevig is aan een specifiek kwantitatief doel, blijft dit criterium een belangrijk beleggingsdoel Is (zijn) het (de) fonds(en) betrokken bij het uitlenen van effecten? Onze maatschappelijk verantwoorde fondsen bieden zelden de mogelijkheid tot het uitlenen van effecten. Uitgeleende effecten worden teruggeroepen om stemrechten uit te oefenen Maakt (maken) het (de) fonds(en) gebruik van derivaten? In de maatschappelijk verantwoorde fondsen kunnen aandelenderivaten worden gebruikt, voornamelijk voor longposities om de portefeuillesamenstelling te verbeteren. Deze vertegenwoordigen doorgaans een visie op macro-economische veranderingen of kansen. Op derivaten zijn UCITShefboomfinancieringslimieten en interne risicocontroles van toepassing. Short selling wordt niet toegepast in het fonds. De derivaten worden voornamelijk voor de korte termijn gebruikt. 4 Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet en de TCFD-aanbevelingen (voldoen aan de vraag van beleggers en betrokkenen naar klimaatgerelateerde informatie) -11-

15 3.8. Belegt (beleggen) het (de) fonds(en) in gemeenschappelijke fondsen? De maatschappelijk verantwoorde fondsen beleggen normaal gesproken niet in andere gemeenschappelijke fondsen, met uitzondering van het Carmignac Court Term geldmarktfonds voor liquiditeitsdoeleinden. 4. ESG-controles 4.1. Welke interne en/of externe controlemechanismen zijn er om te controleren of de portefeuille voldoet aan de ESG-regels voor het beheer van het (de) fonds(en) zoals beschreven in artikel 4? 5 Er zijn twee controleniveaus: - Eerste controleniveau: De ESG-commissie onder leiding van de ESG-coördinator, die lid is van het beleggingscomité, ondersteunt het beleggingsteam dagelijks. De ESG-commissie is verantwoordelijk voor het toezicht op een passende screening en documentatie van controverses, controle van de externe ESG-onderzoeksorganisatie, naleving van het kader voor actief stemmen en engagement, onderhoud en controle van de uitsluitingslijsten met controversiële sectoren, beoordeling van ESGadviesdiensten, communicatie aan beleggers en wettelijke communicatie. - Tweede controleniveau: Aangezien de ESG-thematiek volledig is geïntegreerd in het jaarlijks compliance controle programma, is de afdeling Compliance en Interne Controle verantwoordelijk voor het tweede controleniveau. Deze afdeling evalueert de ESG-activiteiten jaarlijks om te controleren of we voldoen aan onze verplichtingen op het gebied van wet- en regelgeving en aan onze toezeggingen als ondertekenaar van UNPRI. Bovendien controleert de afdeling Compliance actief of de bedrijfsuitsluitingen worden nageleefd. Uitgesloten bedrijven, sectoren en landen zijn in ons ordersysteem ingesteld om transacties te voorkomen als onderdeel van ons filterproces. Overtreding is niet mogelijk voor aandelen die zijn opgenomen in onze compliance module in Bloomberg (CMGR), aangezien transacties automatisch worden geblokkeerd. Wat zachte uitsluitingen/screenings betreft, deze worden geïmplementeerd in het handelsprogramma en genereren een pop-up die handmatig moet worden gesloten voordat verdere actie mogelijk is. De volledigheid van de uitsluitingslijsten wordt minimaal twee keer per jaar gecontroleerd door de ESG-productspecialist en de afdeling Compliance. Ad hoc evaluaties zijn mogelijk naar goeddunken van de ESG-commissie. 5. Effectmetingen en ESG-rapportage 5.1. Hoe wordt de ESG-kwaliteit van het (de) fonds(en) beoordeeld? Carmignac evalueert de ESG-ratings van zijn portefeuilles voor 14 van zijn beleggingsfondsen (aandelen, obligaties en gemengde strategieën; zie 2.1.), waaronder de vier maatschappelijk verantwoorde fondsen (Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emergents, Carmignac Portfolio Grande Europe en Carmignac 5 Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet -12-

16 Portfolio Emerging Patrimoine). Ook beoordeelt Carmignac de koolstofemissies van vijf van zijn grootste aandelenfondsen: Carmignac Euro-Entrepreneurs, Carmignac Investissement, Carmignac Portfolio Commodities, Carmignac Emergents en Carmignac Portfolio Grande Europe. Deze rapporten worden jaarlijks aangevuld met MSCI ESG-fondsanalyses en kunnen door beleggers worden geraadpleegd. Vanwege licentiewetten worden de verslagen niet gepubliceerd op de Carmignac-webpagina over maatschappelijk verantwoord beleggen. Er is echter een samenvatting van de evaluatie te vinden in de jaarverslagen van de Carmignac-fondsen. De fondsen worden kwalitatief en kwantitatief vergeleken met de respectieve benchmarks van de fondsen en de MSCI ESG-benchmark. De koolstofanalyseverslagen worden afgezet tegen de respectieve benchmarks van de fondsen en ofwel een Low Carbon Target-benchmark, ofwel een Low Carbon Leaders-benchmark van de MSCI ESG-indices. Deze verslagen worden jaarlijks gezamenlijk herzien door de ESG-coördinator, de ESG-productspecialist en individuele leden van het beleggingsteam om verschillen in ESG-ratings, mogelijke blootstelling aan belangrijke kwesties in de sector en vooraf vastgestelde controverses te bespreken. De koolstofanalyseverslagen worden eveneens besproken om de koolstofemissies, het vermogen van bedrijven om koolstofrisico s af te dekken (leider, middenmoter of achterblijver), attributieanalyse van de selectie, gebruik van fossiele brandstoffen en blootstelling aan schone technologie te vergelijken Welke ESG-indicatoren worden voor het (de) fonds(en) gebruikt? 6 De 14 fondsen (zie 2.1.), onderzocht op ESG en/of koolstofemissie, hebben hun eigen respectieve benchmarks en maken gebruik van de MSCI ESG- of duurzaamheidsindex, de MSCI Low Carbon Target- of de MSCI Low Carbon Leaders-index Welke communicatiemethoden worden gebruikt om beleggers te informeren over het MVB-beleid van het (de) fonds(en)? De brede ESG-aanpak van Carmignac en de vier fondsen met een maatschappelijk verantwoorde aanpak worden beschreven op de MVB-webpagina van Carmignac: Bovendien vindt u op elke webpagina van deze vier fondsen twee documenten over MVB: De SRI Richtlijnen die de MVB-aanpak van het fonds beschrijven (van de screening van het beleggingsuniversum tot het toezicht op de portefeuille). De SRI Flyer, die een kort overzicht van de MVB-aanpak van het fonds bevat. Beide documenten zijn gericht op individuele beleggers. De jaarverslagen van alle 14 (zie 2.1.) fondsen die voldoen aan de ESG-criteria bevatten een uitgebreid commentaar op ESG-kwesties en de ESG-evaluatie van het fonds. De resultaten van de vijf fondsen (zie 5.1.) die zijn onderzocht op uitstoot worden eveneens uitgebreid besproken in de jaarverslagen van de respectieve fondsen. Hierin worden de koolstofuitstoot per belegde schijf van 1 miljoen USD, de totale koolstofuitstoot en de koolstofintensiteit beschreven. 6 Verwijzing naar artikel 173 van de Franse TECV-wet. -13-

17 De brede ESG-aanpak van Carmignac, zijn speciale maatschappelijk verantwoorde fondsen en koolstofarme aanpak voor de opkomende markten fondsen worden beschreven op de webpagina over maatschappelijk verantwoord beleggen. Activaklasse Fonds ISIN Brede ESG MVB-aanpak Gemengd Carmignac Patrimoine FR Gemengd Carmignac Portfolio Patrimoine LU Aandelen Carmignac Euro-Entrepreneurs FR Aandelen Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs LU Aandelen Carmignac Investissement FR Aandelen Carmignac Portfolio Investissement LU Obligaties Carmignac Sécurité FR Obligaties Carmignac Portfolio Sécurité LU Aandelen Carmignac Portfolio Commodities LU Obligaties Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond LU Aandelen Carmignac Emergents FR Aandelen Carmignac Portfolio Emergents LU Aandelen Carmignac Portfolio Grande Europe LU Gemengd Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine LU

18 Fonds -15- ESGintegratie Op normen gebaseerde screening ESG-integratie Uitsluitingen Actief stembeleid Analyse van koolstofemissies Carmignac Patrimoine Carmignac Portfolio Patrimoine Carmignac Euro-Entrepreneurs Carmignac Portfolio Euro-Entrepreneurs Carmignac Investissement Carmignac Portfolio Investissement Carmignac Sécurité Carmignac Portfolio Sécurité Carmignac Portfolio Commodities Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond ESG-analyse Beoogd stembeleid MVB-aanpak MVB-aanpak in Koolstofarme Uitgebreide Best-inuniverse efforts class obligaties impact aanpak Best Best-in- Groene Positieve Thematische aanpak uitsluitingen >80% prospectus Carmignac Emergents Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine Carmignac Portfolio Emergents Carmignac Portfolio Grande Europe

19 VERKLARENDE WOORDENLIJST ESG-integratie Op normen gebaseerde screening Uitsluitingen Beoordeling van E-, S- en G-risico s en documentatie van deze risico s in het kader van de beleggingsrationale, gesprekken met bedrijven over ESGthema s Naleving van wereldwijd erkende uitsluitingen op sanctielijsten van de EU of VN De belangrijkste harde uitsluitingen zijn: producenten van controversiële wapens, tabak en steenkool (maximaal 5-25% omzet afkomstig uit steenkool), en bedrijven die actief zijn op het gebied van kernenergie (zachte uitsluiting) Actief stembeleid Hoge deelname aan stemmingen (50-75%) Analyse van koolstofemissies ESG-analyse Beoogd stembeleid >80% MVB-aanpak MVB-label Koolstofarme aanpak Uitgebreide uitsluitingen Best-in-universe Best efforts Best-in-class Groene obligatie Positieve impact Thematische aanpak Volledige verslaglegging van de koolstofvoetafdruk, attributieanalyse, schone technologie, koolstofrisicobeheer, scores ten opzichte van de benchmark en de koolstofarme benchmark Volledige beoordeling op E-, S- en G-factoren, scores ten opzichte van de benchmark en de ESG-benchmark De deelname van fondsen bij stemmingen bedraagt meer dan 80%, waarvoor een duurzaamheidsverslag wordt opgesteld, en dialoog met bedrijven bij stemmingen tegen duurzaamheidsaanbevelingen Maatschappelijk verantwoorde aanpak en extrafinanciële ESG-criteria in de aandelenselectie opgenomen in het prospectus van het fonds Certificering met erkend MVB-label en jaarlijkse audit door een controleur die door de overheid wordt erkend Koolstofemissies die de koolstofarme ESG-benchmark van MSCI benaderen, het fonds vermijdt beleggingen in fossiele brandstoffen en thermische kolen Aanvullende uitsluitingslijsten, bijvoorbeeld voor het uitsluiten van gokken, alcohol, teerzand, steenkool en wreedheid tegen dieren Beste ESG-praktijk ongeacht de sector Bedrijven met een steeds beter ESG-beleid Beste ESG-praktijk binnen elke sector Posities innemen in groene obligaties die zijn uitgegeven door overheidsinstellingen of bedrijven Beleggingen in bedrijven met als doel om naast een financieel rendement ook een meetbaar positief resultaat voor mens en milieu te boeken Fondsen met als thema het milieu of maatschappelijke duurzaamheid (hernieuwbare energie, steun voor gezondheidszorg voor kansarmen enz.). Vaak worden dit impactfondsen genoemd -16-

20 5.4. Som alle openbare media en documenten op die zijn gebruikt om beleggers te informeren over de MVB-aanpak van het fonds en voeg ook de URL s toe. Er moet een link worden geplaatst naar de gedetailleerde, niet meer dan zes maanden oude lijst met deelnemingen van het (de) fonds(en). - Prospectus - (Half-)jaarverslag - KIID - Factsheet van het fonds (op regelmatige basis, bijv. maandelijks) - Speciale MVB-webpagina( s) op fondsniveau (SRI Flyer, SRI Richtlijnen) - Gedetailleerde deelnemingen van het fonds (kwartaalverslagen) Raadpleeg de fondspagina s van Carmignac Emergents, Carmignac Portfolio Emergents, Carmignac Portfolio Grande Europe en Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine: Zie ook Tabel 1 pagina 2 - Speciale MVB-webpagina( s) op bedrijfsniveau - Engagement-/stembeleid/stemmen MVB-webpagina - Link naar webpagina van aanbieder(s) ESG-analyse MSCI Raadpleeg de MVB-webpagina: Zie ook Tabel 1 pagina 2-17-

21 Bron: Carmignac, juni Dit document mag geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd, verspreid of doorgegeven zonder voorafgaande toestemming van de beheermaatschappij. Het is geen beleggingsadvies. De informatie in dit document is mogelijk niet volledig en kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn onder Frans recht. De toegang tot de fondsen kan beperkt zijn voor bepaalde personen of in bepaalde landen. Zij mogen met name direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een 'U.S. person', zoals gedefinieerd in de Amerikaanse 'Regulation S' en/of de FATCA. De fondsen houden een risico op kapitaalverlies in. De risico's en kosten staan beschreven in de EBI-documenten (essentiële beleggersinformatie). Nederland: De fondsen houden een risico op kapitaalverlies in. De risico's en kosten staan beschreven in de EBI-documenten (essentiële beleggersinformatie). De prospectussen, de EBIdocumenten en de jaarverslagen van de fondsen zijn te vinden op de website of kunnen worden aangevraagd bij de beheermaatschappij. De belegger dient over de EBI-documenten te beschikken voordat hij op de fondsen inschrijft. België: Dit document is bestemd voor professionele cliënten en werd niet voor goedkeuring voorgelegd aan de FSMA. De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer , op de website of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De documenten met essentiële beleggersinformatie moeten vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, die wordt aangeraden deze documenten vóór elke inschrijving te lezen. CARMIGNAC GESTION - 24, place Vendôme - F Paris - Tel: (+33) Door de AMF goedgekeurde maatschappij voor portefeuillebeheer - Naamloze Vennootschap met een kapitaal van Parijs Handelsregister B CARMIGNAC GESTION Luxembourg - City Link - 7, rue de la Chapelle - L-1325 Luxembourg - Tel: (+352) Filiaal van Carmignac Gestion - Door de CSSF goedgekeurde beheermaatschappij van beleggingsfondsen - Naamloze Vennootschap met een kapitaal van Luxemburg Handelsregister B