AMENDEMENTEN NL In verscheidenheid verenigd NL 2013/0306(COD) Ontwerpverslag Neena Gill (PE v02-00)

Transcriptie

1 EUROPEES PARLEMENT Commissie economische en monetaire zaken /0306(COD) AMENDEMENTEN Ontwerpverslag Neena Gill (PE v02-00) over het voorstel voor een verordening van het Europees Parlement en de Raad inzake geldmarktfondsen (COM(2013)0615 C7-0263/ /0306(COD)) AM\ doc PE v02-00 In verscheidenheid verenigd

2 AM_Com_LegReport PE v /112 AM\ doc

3 97 Brian Hayes Overweging 1 (1) Geldmarktfondsen (geldmarktfondsen of MMF's) verstrekken financiering op korte termijn aan financiële instellingen, ondernemingen of overheden. Door financiering aan deze entiteiten te verstrekken dragen geldmarktfondsen bij aan de financiering van de Europese economie. (1) Geldmarktfondsen (geldmarktfondsen of MMF's) verstrekken financiering op korte termijn aan financiële instellingen, ondernemingen of overheden. Door financiering aan deze entiteiten te verstrekken dragen geldmarktfondsen bij aan de financiering van de Europese economie. Dergelijke entiteiten gebruiken hun beleggingen in MMF's als een doeltreffende manier om hun kredietrisico en blootstelling te spreiden, in plaats van uitsluitend op bankdeposito's te vertrouwen. 98 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari Overweging 1 (1) Geldmarktfondsen (geldmarktfondsen of MMF's) verstrekken financiering op korte termijn aan financiële instellingen, ondernemingen of overheden. Door financiering aan deze entiteiten te verstrekken dragen geldmarktfondsen bij aan de financiering van de Europese (1) Geldmarktfondsen (geldmarktfondsen of MMF's) verstrekken, net als banken en andere financiële instellingen, financiering op korte termijn aan financiële instellingen, ondernemingen of overheden. Door financiering aan deze entiteiten te verstrekken dragen geldmarktfondsen bij AM\ doc 3/112 PE v02-00

4 economie. aan de financiering van de Europese economie. 99 Syed Kamall Overweging 2 (2) Aan de vraagzijde zijn MMF s instrumenten voor beheer op korte termijn van kasmiddelen waarmee een hoge graad van liquiditeit, diversificatie, stabiliteit van waarde van het belegde kapitaal gecombineerd met marktopbrengsten wordt geboden. MMF s worden hoofdzakelijk gebruikt door ondernemingen die hun overschot aan kasmiddelen wensen te beleggen voor een korte termijn. MMF s vormen derhalve een cruciale verbinding waarin vraag en aanbod van kortetermijnmiddelen samenkomen. (2) Aan de vraagzijde zijn MMF s instrumenten voor beheer op korte termijn van kasmiddelen waarmee een hoge graad van liquiditeit, diversificatie, stabiliteit van waarde van het belegde kapitaal gecombineerd met marktopbrengsten wordt geboden. MMF s worden gebruikt door een brede waaier van entiteiten, waaronder liefdadigheidsinstellingen, woningbouwverenigingen, lokale overheden en grotere professionele beleggers zoals ondernemingen en pensioenfondsen die hun overschot aan kasmiddelen wensen te beleggen voor een korte termijn. MMF s vormen derhalve een cruciale verbinding waarin vraag en aanbod van kortetermijnmiddelen samenkomen. 100 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Overweging 2 bis (nieuw) (2 bis) MMF's kunnen als een onderdeel van het schaduwbankstelsel worden PE v /112 AM\ doc

5 beschouwd omdat ze looptijd- en liquiditeitstransformaties uitvoeren. In tegenstelling tot bankdeposito's hebben MMF's echter geen toegang tot officiële steun en vangnetfaciliteiten en ze hebben, aangezien ze weinig mogelijkheden hebben om verliezen op te vangen, ook geen expliciete steun van sponsorbedrijven. Bovendien kunnen beleggers MMF's, met name fondsen met een constante intrinsieke waarde (CNAV) die een onveranderlijke nominale waarde nastreven, zien als veilig alternatief voor bankdeposito's. Gebaseerd op IOSCO en het ESRB. <TitreJust>Motivering</TitreJust> 101 Jakob von Weizsäcker, Peter Simon, Udo Bullmann, Jonás Fernández Overweging 2 bis (nieuw) (2 bis) MMF's aanvaarden financiering met depositoachtige kenmerken, voeren looptijd- en liquiditeitstransformaties uit en houden zich bezig met de overdracht van kredietrisico's. Derhalve zijn het schaduwbanken in de strikte zin van het woord. 102 Syed Kamall AM\ doc 5/112 PE v02-00

6 Overweging 3 (3) Uit de gebeurtenissen die tijdens de financiële crisis plaatsvonden, is gebleken dat MMF s een aantal kenmerken bezitten die hen kwetsbaar maken wanneer de financiële markten in moeilijkheden zijn en die daardoor de risico s in het financiële stelsel kunnen verspreiden of versterken. Wanneer de prijzen van de activa waarin de MMF s belegd zijn, een neerwaartse trend vertonen, vooral in onzekere marktsituaties, kunnen MMF s niet altijd de verbintenis nakomen dat zij onmiddellijk zullen terugbetalen en de waarde van het door het MMF aan de belegger afgegeven aandeel of recht van deelneming zullen veiligstellen. Deze situatie kan massale en plotselinge verzoeken om terugbetaling op gang brengen, hetgeen potentieel bredere macro-economische gevolgen kan hebben. (3) Uit de gebeurtenissen die tijdens de financiële crisis plaatsvonden, is gebleken dat MMF s een aantal kenmerken bezitten die hen kwetsbaar maken wanneer de financiële markten in moeilijkheden zijn. Zoals door de Europese Commissie is beklemtoond in haar in 2012 gepubliceerde Economic Paper 472 "Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system", waren de activiteiten van MMF s echter niet de onderliggende oorzaak van financiële instabiliteit tijdens de financiële crisis. 103 Roberto Gualtieri Overweging 3 (3) Uit de gebeurtenissen die tijdens de financiële crisis plaatsvonden, is gebleken dat MMF s een aantal kenmerken bezitten die hen kwetsbaar maken wanneer de financiële markten in moeilijkheden zijn en die daardoor de risico s in het financiële stelsel kunnen verspreiden of versterken. Wanneer de prijzen van de activa waarin de MMF s belegd zijn, een neerwaartse (3) Uit de gebeurtenissen die tijdens de financiële crisis plaatsvonden, is gebleken dat MMF's een aantal kenmerken bezitten die hen kwetsbaar maken wanneer de financiële markten in moeilijkheden zijn en daardoor kunnen zij risico's in het financiële stelsel verspreiden of versterken. Wanneer de prijzen van de activa waarin de MMF s belegd zijn, een neerwaartse PE v /112 AM\ doc

7 trend vertonen, vooral in onzekere marktsituaties, kunnen MMF s niet altijd de verbintenis nakomen dat zij onmiddellijk zullen terugbetalen en de waarde van het door het MMF aan de belegger afgegeven aandeel of recht van deelneming zullen veiligstellen. Deze situatie kan massale en plotselinge verzoeken om terugbetaling op gang brengen, hetgeen potentieel bredere macroeconomische gevolgen kan hebben. trend vertonen, vooral in onzekere marktsituaties, kunnen MMF s niet altijd de verbintenis nakomen dat zij onmiddellijk zullen terugbetalen en de waarde van het door het MMF aan de belegger afgegeven aandeel of recht van deelneming zullen veiligstellen. Deze situatie, die volgens de FSB en IOSCO zeer ernstig kan zijn voor de MMF's met een constante of stabiele NAV, kan substantiële en plotselinge verzoeken om terugbetaling op gang brengen, hetgeen aanleiding kan geven tot potentieel bredere macro-economische gevolgen. 104 Syed Kamall Overweging 3 bis (nieuw) (3 bis) In de context van de financiële crisis moet worden opgemerkt dat de onderliggende oorzaak van risico s voor de financiële stabiliteit die via geldmarktfondsen zou doorwerken niet vanuit de geldmarkten afkomstig was. De risico s ontstonden met name in de banksector (ten gevolge van geëffectiseerde kredietactiva) die doorwerkten in eersteklas MMF s en waren ook te wijten aan het gedrag van de beleggers als reactie op dalende intrinsieke waarden. Bovendien waren er slechts zeer kleine of helemaal geen effecten voor beleggers in MMF s op het vlak van gerealiseerde verliezen. AM\ doc 7/112 PE v02-00

8 <TitreJust>Motivering</TitreJust> Deze formulering komt uit Economic Paper 472 "Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system", die de Europese Commissie in 2012 heeft gepubliceerd en die de rol van zowel CNAV MMF s als VNAV MMF's tijdens de crisis belicht. 105 Syed Kamall Overweging 3 ter (nieuw) (3 ter) Tijdens de financiële crisis hebben zowel CNAV- als VNAV-fondsen spectaculaire en ernstige uitstromen ondervonden, die veeleer op gang zijn gekomen door de angst van de beleggers voor hun blootstelling aan de financiële sector dan door bezorgdheid over het MMF-vehikel zelf. Tal van CNAVfondsen in de VS kregen weliswaar te maken met extreme druk, maar in de EU waren het de VNAV-fondsen die met gelijkaardige problemen kampten. Er is geen bewijs dat CNAV s grotere systeemrisico s zouden inhouden dan VNAV-fondsen, een punt dat wordt bevestigd door de in 2012 gepubliceerde Economic Paper 472 van de Europese Commissie, "Non-bank financial institutions: Assessment of their impact on the stability of the financial system". 106 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Overweging 4 PE v /112 AM\ doc

9 (4) Massale terugbetalingsverzoeken dwingen MMF s een deel van hun beleggingsactiva te verkopen op een krimpende markt, waardoor een liquiditeitscrisis wordt aangezwengeld. In deze omstandigheden kunnen instanties op de geldmarkt zware financieringsmoeilijkheden ondervinden indien de markt van commercial papers en andere geldmarktinstrumenten opdroogt. Besmetting van de markt voor kortetermijnfinanciering kan dan ook rechtstreekse en aanzienlijke moeilijkheden opleveren voor de financiering van financiële instellingen, ondernemingen en overheden en dus van de economie. (4) Massale terugbetalingsverzoeken dwingen MMF s een deel van hun beleggingsactiva te verkopen op een krimpende markt, waardoor een liquiditeitscrisis wordt aangezwengeld. In deze omstandigheden kunnen instanties op de geldmarkt zware financieringsmoeilijkheden ondervinden indien de markt van commercial papers en andere geldmarktinstrumenten opdroogt. Besmetting van de markt voor kortetermijnfinanciering kan dan ook rechtstreekse en aanzienlijke moeilijkheden opleveren voor de financiering van financiële instellingen, ondernemingen en overheden en dus van de economie. Zonder een geloofwaardige oplossing voor het "too big to fail"-probleem van banken heeft dit vanuit het oogpunt van de economische stabiliteit belangrijke gevolgen. 107 Syed Kamall Overweging 4 bis (nieuw) (4 bis) Tijdens de crisis van 2008 kregen alleen CNAV-fondsen in dollars te maken massale terugbetalingsverzoeken, niet die in Britse pond of euro, die juist massale instroom ondervonden. Er vond een stormloop op kwaliteit plaats in de sector CNAV-fondsen, geen vlucht uit de CNAVsector zelf. AM\ doc 9/112 PE v02-00

10 108 Udo Bullmann Overweging 5 (5) Vermogensbeheerders, die daarbij door sponsors worden geholpen, kunnen besluiten discretionaire steun te verlenen om de liquiditeit en de stabiliteit van hun MMF s te vrijwaren. Sponsors zien zich vaak gedwongen hun gesponsorde MMF s te ondersteunen wanneer zij waarde verliezen ten gevolge van het reputatierisico en zij zijn bang dat de paniek zich over de andere activiteiten van de sponsor zou kunnen verspreiden. Naargelang van de omvang van het fonds en de intensiteit van de druk ten gevolge van de terugbetalingen kan de sponsorsteun afmetingen aannemen die hun onmiddellijk beschikbare reserves te boven gaan. Het is dan ook belangrijk te voorzien in een kader van eenvormige regels om faling van de sponsor en het besmettingsgevaar voor andere sponsors van MMF's te voorkomen. (5) Vermogensbeheerders, die daarbij door sponsors worden geholpen, kunnen besluiten discretionaire steun te verlenen om de liquiditeit en de stabiliteit van hun MMF s te vrijwaren. Sponsors zien zich vaak gedwongen hun gesponsorde MMF s te ondersteunen wanneer zij waarde verliezen ten gevolge van het reputatierisico en zij zijn bang dat de paniek zich over de andere activiteiten van de sponsor zou kunnen verspreiden. Naargelang van de omvang van het fonds en de intensiteit van de druk ten gevolge van de terugbetalingen kan de sponsorsteun afmetingen aannemen die hun onmiddellijk beschikbare reserves te boven gaan. Dit kan er in het bijzonder bij banken toe leiden dat een paniekstemming overslaat op rekeninghouders, die hun deposito's zo snel mogelijk willen terugtrekken, waardoor een gevaar van insolventie van de bank ontstaat. Het is dan ook belangrijk te voorzien in een kader van eenvormige regels om faling van de sponsor en het besmettingsgevaar voor andere activiteiten van de sponsor en voor andere sponsors van MMF's te voorkomen. Or. de 109 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Overweging 6 PE v /112 AM\ doc

11 (6) Om de integriteit en stabiliteit van de interne markt te bewaren door de veerkracht van MMF s te bevorderen en door besmettingskanalen af te sluiten, moeten regels worden vastgesteld met betrekking tot de werking van MMF's en met name de samenstelling van de portefeuille van MMF's. Er zijn in heel de Unie eenvormige regels nodig die ervoor moeten zorgen dat MMF s vooral in onzekere marktsituaties beleggers onmiddellijk kunnen terugbetalen. Er zijn ook eenvormige regels inzake de portefeuille van een geldmarktfonds nodig om ervoor te zorgen dat MMF s het hoofd kunnen bieden aan massale en plotselinge terugbetalingsverzoeken van een grote groep beleggers. (6) Om systeemrisico's en de kans op reddingsoperaties door de overheid te verkleinen door de veerkracht van MMF s te bevorderen en door besmettingskanalen af te sluiten, moeten regels worden vastgesteld met betrekking tot de werking van MMF's en met name de samenstelling van de portefeuille van MMF's. Er zijn in heel de Unie eenvormige regels nodig die ervoor moeten zorgen dat MMF s vooral in onzekere marktsituaties beleggers onmiddellijk kunnen terugbetalen. Er zijn ook eenvormige regels inzake de portefeuille van een geldmarktfonds nodig om ervoor te zorgen dat MMF s het hoofd kunnen bieden aan massale en plotselinge terugbetalingsverzoeken van een grote groep beleggers. 110 Jakob von Weizsäcker, Peter Simon, Udo Bullmann, Jonás Fernández Overweging 6 bis (nieuw) (6 bis) Met het oog op de vele bankachtige kenmerken van MMF's en de systemische verbindingen met de bankenstabiliteit, moeten MMF's onder toezicht staan van de bankentoezichthouders. <TitreJust>Motivering</TitreJust> Volgens de FSB behoren MMF's tot het schaduwbankwezen omdat zij bankachtige activiteiten uitvoeren. MMF's aanvaarden financiering met depositoachtige kenmerken, voeren net als banken looptijd- en liquiditeitstransformaties uit en ondergaan net als banken kredietrisico- AM\ doc 11/112 PE v02-00

12 overdracht. Het enige verschil is dat ze geen bankstatus hebben. Derhalve moeten de bankentoezichthouders gerechtigd zijn om de respectieve risico's tegen te gaan met de maatregelen die elders passend worden geacht voor deze risico's. 111 Pervenche Berès, Jakob von Weizsäcker Overweging 6 ter (nieuw) (6 ter) Aangezien MMF's niet bijdragen aan het GAF, mogen ze ook niet profiteren van directe steun van het GAF. 112 Syed Kamall Overweging 7 (7) Verder zijn er eenvormige regels nodig om te zorgen voor een vlotte werking van de markt voor kortetermijnfinanciering van financiële instellingen, ondernemingen die kortlopende schuldpapieren uitgeven, en overheden. Dergelijke regels zijn noodzakelijk om MMF-beleggers een gelijke behandeling te geven en te vermijden dat late terugkopers bijkomend ongemak moeten verdragen wanneer de terugbetalingen tijdelijk opgeschort zijn of wanneer het MMF geliquideerd wordt. (7) Verder zijn er eenvormige regels nodig om te zorgen voor een vlotte werking van de markt voor kortetermijnfinanciering van financiële instellingen, ondernemingen die kortlopende schuldpapieren uitgeven, en overheden. Dergelijke regels zijn noodzakelijk om MMF-beleggers een gelijke behandeling te geven en te vermijden dat late terugkopers bijkomend ongemak moeten verdragen wanneer de terugbetalingen tijdelijk opgeschort zijn of wanneer het MMF geliquideerd wordt. In gespannen marktsituaties mag de beheerder van het CNAV MMF echter beperkingen op terugbetalingsverzoeken en/of vergoedingsbepalingen toepassen om het pioniersvoordeel uit te weg te ruimen en tegelijkertijd het geld van de PE v /112 AM\ doc

13 beleggers te beschermen. <TitreJust>Motivering</TitreJust> Liquiditeitsvergoedingen zouden de belegger die om terugbetaling verzoekt de marktkosten voor de daartoe benodigde liquiditeit aanrekenen. Het opleggen van liquiditeitsvergoedingen kan een fonds in tijden van spanning effectief van een CNAV-fonds in een VNAV-fonds omzetten. Als aan een belegger die om terugbetaling verzoekt het verschil wordt aangerekend tussen de vaste aandelenkoers en de kostprijs voor het verschaffen van de liquiditeit om aan het terugbetalingsverzoek te kunnen voldoen, krijgt deze belegger effectief eenzelfde behandeling als wanneer het om een VNAV-fonds zou gaan. 113 Markus Ferber 10 (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het gebrek aan strikte gemeenschappelijke regels voor MMF s op de interne markt staat een eenvormige bescherming van beleggers in de weg waardoor deze beleggers zich ertoe aangespoord zullen (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het gebrek aan strikte gemeenschappelijke regels voor MMF s op de interne markt staat een eenvormige bescherming van beleggers in de weg waardoor deze beleggers zich ertoe aangespoord zullen AM\ doc 13/112 PE v02-00

14 voelen hun belegde vermogen terug te kopen en zo een "run" op het beleggingsfonds op gang brengen. Het is daarom belangrijk, door een eenvormige reeks regels vast te stellen, besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. voelen hun belegde vermogen terug te kopen en zo een "run" op het beleggingsfonds op gang brengen. Het is daarom belangrijk, door een eenvormige reeks regels vast te stellen, besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. Derhalve moet uitsluitend een EUoverheidsschuld CNAV MMF of een retail CNAV MMF worden toegestaan in de EU te opereren vanaf de datum van inwerkingtreding van deze verordening. 114 Roberto Gualtieri 10 (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het gebrek aan strikte gemeenschappelijke regels voor MMF s op de interne markt (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF's zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het is daarom belangrijk een eenvormige reeks regels vast te stellen om besmetting op de PE v /112 AM\ doc

15 staat een eenvormige bescherming van beleggers in de weg waardoor deze beleggers zich ertoe aangespoord zullen voelen hun belegde vermogen terug te kopen en zo een "run" op het beleggingsfonds op gang brengen. Het is daarom belangrijk, door een eenvormige reeks regels vast te stellen, besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. Om systeemrisico's tot een minimum te beperken, moeten, naast een aantal voorschriften voor alle soorten MMF's, de MMF's met een constante intrinsieke waarde (CNAV MMF's) na een overgangsperiode van één jaar worden omgezet in een nieuwe klasse van fondsen genaamd "geldmarktfondsen met een intrinsieke waarde met lagere volatiliteit" (LVNAV (Lower Volatility Net Assets Value) MMF's). LVNAV MMF's zijn geldmarktfondsen waarbij de NAV per recht van deelneming of aandeel tot de dichtstbijzijnde tien basispunten of het in nationale valuta uitgedrukte overeenstemmende bedrag wordt afgerond, en waarbij opbrengsten dagelijks in het fonds worden opgenomen of aan de belegger kunnen worden uitbetaald. Na twee jaar volgend op de overgangsperiode van één jaar moet de LVNAV-klasse van fondsen worden omgezet in VNAV MMF's. De LVNAVklasse beschikt over liquiditeitsvergoedingen en doseermechanismen (afhankelijk van het besluit van de raad van bestuur van het fonds); uitgebreide informatie- en verslagleggingsverplichtingen, waaronder de dagelijkse bekendmaking van de "schaduw-nav"; hoge liquiditeitsnormen (te weten 10 % dagelijkse en 30 % wekelijkse liquiditeit van activa) en een beperkte toepassing van de methode van de geamortiseerde kostprijs, minder dan de IOSCOaanbevelingen (te weten < 90 dagen). De waardering van tarieven tegen marktwaarde en op basis van een modellenbenadering moet door een derde onafhankelijke partij worden uitgevoerd (d.w.z. niet door het fonds zelf, noch door zijn "sponsor"). LVNAV MMF's mogen AM\ doc 15/112 PE v02-00

16 geen enkele vorm van externe steun ontvangen. Onder "uitzonderlijke omstandigheden" kan de bevoegde autoriteit evenwel toestaan dat het MMF externe steun ontvangt als het risico door de bevoegde autoriteit als een bron van potentieel systeemrisico wordt beschouwd (d.w.z. het betreft geen residueel risico). De volgende ontwerpverordening verandert dienovereenkomstig. 115 Brian Hayes 10 (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het gebrek aan strikte gemeenschappelijke regels voor MMF s op de interne markt staat een eenvormige bescherming van beleggers in de weg waardoor deze beleggers zich ertoe aangespoord zullen voelen hun belegde vermogen terug te kopen en zo een "run" op het (10) Indien er geen verordening met regels voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het is daarom belangrijk een eenvormige reeks regels vast te stellen om besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. Om PE v /112 AM\ doc

17 beleggingsfonds op gang brengen. Het is daarom belangrijk, door een eenvormige reeks regels vast te stellen, besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. systeemrisico's tot een minimum te beperken mogen MMF's met een constante intrinsieke waarde (CNAV MMF's) uitsluitend in de Unie opereren als (1) een overheids-cnav MMF, (2) een retail CNAV MMF of (3) een LVNAV MMF vanaf de datum van inwerkingtreding van deze verordening. Alle verwijzingen in deze verordening naar CNAV MMF's hebben betrekking op overheids-cnav MMF's, retail CNAV MMF's en LVNAV MMF's, tenzij anders is bepaald. Bestaande CNAV MMF's kunnen er ook voor kiezen om in plaats daarvan als MMF met een variabele intrinsieke waarde te opereren (VNAV MMF). Motivering Notwithstanding that I believe that the appropriate solution to EU money market fund reform to address systemic risk and investor protection is a robust system of liquidity fees and redemption gates, I am proposing this amendment as a compromise set of measures that will ensure that CNAV MMFs will continue to be available in the EU to investors so that those funds can continue to play a vital role in the funding of EU governments and businesses in the EU as well as supporting the growth agenda of the European Commission. Those investors would be able to invest in Government CNAV MMFs that invest in high quality and liquid government debt. Certain investors that would face challenges in investing in VNAVs would be able to invest in Retail CNAV MMFs. Remaining CNAV investors would be able to use Low Volatility NAV MMFs. All three products would be subject to robust requirements regarding credit quality, liquidity, diversification, transparency and disclosure. 116 Petr Ježek 10 (10) Indien er geen verordening met regels (10) Indien er geen verordening met regels AM\ doc 17/112 PE v02-00

18 voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het gebrek aan strikte gemeenschappelijke regels voor MMF s op de interne markt staat een eenvormige bescherming van beleggers in de weg waardoor deze beleggers zich ertoe aangespoord zullen voelen hun belegde vermogen terug te kopen en zo een "run" op het beleggingsfonds op gang brengen. Het is daarom belangrijk, door een eenvormige reeks regels vast te stellen, besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. voor MMF s zou bestaan, zouden op nationaal vlak verder nog uiteenlopende regelingen worden vastgesteld die de concurrentie aanzienlijk blijven verstoren door grote verschillen in de basisbescherming voor beleggers. Uiteenlopende voorschriften inzake samenstelling van de portefeuille, in aanmerking komende activa, looptijden, liquiditeit en diversificatie, alsmede inzake kredietwaardigheid van uitgevende instanties van geldmarktinstrumenten leiden tot verschillende niveaus van bescherming voor de belegger omdat er verschillen bestaan in het risiconiveau dat aan het op het geldmarktfonds gebaseerde beleggingsvoorstel verbonden is. Het is daarom belangrijk een eenvormige reeks regels vast te stellen om besmetting op de markt van kortlopende financiering en verder ook ten aanzien van de sponsors van het MMF te voorkomen, hetgeen de stabiliteit van de financiële markt van de Unie ernstig in gevaar zou brengen. Om systeemrisico's tot een minimum te beperken mogen CNAV MMF's alleen een constante prijs per recht van deelneming of aandeel handhaven indien zij voorzien in een mechanisme dat stijgingen en dalingen in de intrinsieke waarde van de portefeuille van een belegger weergeeft. 117 Eva Joly <AuNomDe>{Verts/ALE}namens de Verts/ALE-Fractie</AuNomDe> Overweging 17 (17) Het is belangrijk dat icbe s en abi s met de kenmerken van MMF s als MMF (17) (Niet van toepassing op de PE v /112 AM\ doc

19 worden aangemerkt en dat uitdrukkelijk wordt gecontroleerd of zij in staat zijn de nieuwe eenvormige regels permanent na te leven. Daarom moeten vergunningen aan MMF s door bevoegde autoriteiten worden verleend. Voor icbe s moet de vergunning als MMF deel uitmaken van de vergunning als icbe in overeenstemming met de in Richtlijn 2009/65/EG voorgeschreven geharmoniseerde procedures. Wat betreft abi s, die niet aan geharmoniseerde procedures voor vergunning en toezicht uit hoofde van Richtlijn 2011/61/EU zijn onderworpen, moet worden gezorgd voor gemeenschappelijke basisregels inzake vergunning die nauw corresponderen met de bestaande geharmoniseerde regels voor icbe s. Dergelijke procedures moeten ervoor zorgen dat een abi met een vergunning als MMF een beheerder van een abi heeft die over een vergunning beschikt uit hoofde van Richtlijn 2011/61/EU. Nederlandse versie ) 118 Peter Simon, Anneliese Dodds Overweging 22 (22) Geldmarktinstrumenten zijn verhandelbare instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, zoals schatkistbiljetten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, bankaccepten of verhandelbaar papier over middellange of korte termijn. Deze kunnen voor belegging door MMF s alleen in aanmerking komen indien zij voldoen aan beperkingen inzake looptijd en door het MMF beschouwd worden als activa met een hoge (22) Geldmarktinstrumenten zijn verhandelbare instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, zoals schatkistbiljetten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, door activa gedekte effecten van hoge kwaliteit en liquiditeit, bankaccepten of verhandelbaar papier over middellange of korte termijn. Deze kunnen voor belegging door MMF s alleen in aanmerking komen indien zij voldoen aan beperkingen inzake looptijd of door het AM\ doc 19/112 PE v02-00

20 kredietwaardigheid. MMF beschouwd worden als activa met een hoge kredietwaardigheid. 119 Werner Langen, Brian Hayes, Pablo Zalba Bidegain Overweging 22 (22) Geldmarktinstrumenten zijn verhandelbare instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, zoals schatkistbiljetten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, bankaccepten of verhandelbaar papier over middellange of korte termijn. Deze kunnen voor belegging door MMF s alleen in aanmerking komen indien zij voldoen aan beperkingen inzake looptijd en door het MMF beschouwd worden als activa met een hoge kredietwaardigheid. (22) Geldmarktinstrumenten zijn verhandelbare instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, zoals schatkistbiljetten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, bepaalde soorten door activa gedekte effecten van hoge kwaliteit, bankaccepten of verhandelbaar papier over middellange of korte termijn. Deze kunnen voor belegging door MMF s alleen in aanmerking komen indien zij voldoen aan beperkingen inzake looptijd of in het geval van door activa gedekte effecten in aanmerking komen als activa van hoge kwaliteit overeenkomstig de liquiditeitsregels in deel 6 van Verordening (EU) nr. 575/2013 en door het MMF beschouwd worden als activa met een hoge kredietwaardigheid. 120 Eva Joly <AuNomDe>{Verts/ALE}namens de Verts/ALE-Fractie</AuNomDe> Overweging 22 PE v /112 AM\ doc

21 (22) Geldmarktinstrumenten zijn verhandelbare instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, zoals schatkistbiljetten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, bankaccepten of verhandelbaar papier over middellange of korte termijn. Deze kunnen voor belegging door MMF s alleen in aanmerking komen indien zij voldoen aan beperkingen inzake looptijd en door het MMF beschouwd worden als activa met een hoge kredietwaardigheid. (22) (Niet van toepassing op de Nederlandse versie) 121 Marco Valli, Marco Zanni Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals Schrappen AM\ doc 21/112 PE v02-00

22 handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. Or. it 122 Fabio De Masi, Marisa Matias, Miguel Viegas, Matt Carthy, Rina Ronja Kari, Paloma López Bermejo Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet niet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument, omdat deze instrumenten bijzonder onstabiel en ondoorzichtig zijn gebleken. PE v /112 AM\ doc

23 dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. 123 Peter Simon, Anneliese Dodds Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) en door activa gedekte effecten moeten worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover zij voldoen aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa onder andere AM\ doc 23/112 PE v02-00

24 looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. begrenzingen van de looptijd of kwaliteitscriteria worden opgelegd. De categorieën van onderliggende activa die tijdens de crisis goed hebben gepresteerd en wat betreft liquiditeit en krediet goede resultaten hebben laten zien, mogen echter in aanmerking komen. Om die reden moeten de onderliggende activa samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen, of uit andere instrumenten met een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit, die voldoen aan de voorwaarden in artikel 13 van Gedelegeerde Verordening (EU) [nr.../...] van de Commissie ter aanvulling van Verordening (EU) nr. 575/2013 met betrekking tot liquiditeitsdekkingsvereisten voor kredietinstellingen, dat hoge kwaliteits- en liquiditeitsnormen zal omvatten. Hierdoor worden de voorschriften voor risicobeperking voor MMF's gecombineerd met het stimuleren van MMF's om de reële economie te financieren. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. 124 Markus Ferber PE v /112 AM\ doc

25 Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de securitisaties begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd dan andere. AM\ doc 25/112 PE v02-00

26 125 Petr Ježek, Philippe De Backer Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd en moet er ook voor worden gezorgd dat de pool van vorderingen voldoende gediversifieerd is. Niet alle categorieën van onderliggende activa bleken echter onstabiel te zijn, met name die securitisaties waarbij de onderliggende activa verbonden waren met steun aan het bedrijfskapitaal van fabrikanten en de verkoop van goederen en diensten in de reële economie. Deze securitisaties deden het goed en zouden in aanmerking moeten komen. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende en liquide schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, moeten een diepgaand onderzoek ondergaan. De ESMA moet worden belast met het opstellen, in nauwe samenwerking met de EBA, van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie PE v /112 AM\ doc

27 hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden of ze voldoende gediversifieerd zijn evenals de benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. Om te beoordelen of bepaalde instrumenten en hun onderliggende activa in aanmerking komen, ontwikkelt de ESMA, in nauwe samenwerking met de EBA, een reeks criteria om "securitisatie van hoge kwaliteit" te definiëren. Deze criteria moeten de behoefte aan een grotere standaardisering en transparantie in aanmerking nemen om securitisatie met een hoge graad van complexiteit te voorkomen. 126 Werner Langen, Brian Hayes, Pablo Zalba Bidegain Overweging 23 (23) Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa begrenzingen van de looptijd en kwaliteitscriteria worden opgelegd. Niet alle categorieën van onderliggende activa mogen in aanmerking komen omdat sommige meer met instabiliteit werden geconfronteerd (23) Bepaalde door activa gedekte effecten die van groot belang zijn voor de reële economie moeten worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover zij in aanmerking komen als liquide activa van hoge kwaliteit overeenkomstig de liquiditeitsregels in deel 6 van Verordening (EU) nr. 575/2013, gespecificeerd in Gedelegeerde Verordening (EU) nr... van de Commissie ter aanvulling van Verordening (EU) nr. 575/2013 met betrekking tot AM\ doc 27/112 PE v02-00

28 dan andere. Om die reden moeten de onderliggende activa uitsluitend samengesteld worden uit door ondernemingen in het kader van hun bedrijfsactiviteiten uitgegeven kortlopende schuldinstrumenten, zoals handelsvorderingen. Instrumenten zoals autoleningen en -leases, leases van uitrusting, consumentenleningen, woninghypotheken, creditcardvorderingen of enig ander soort instrumenten die betrekking hebben op de verkrijging of financiering van diensten of goederen door consumenten, mogen niet in aanmerking komen. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die aan de Commissie zullen worden voorgelegd, met betrekking tot de voorwaarden en de omstandigheden waaronder de onderliggende vorderingen of pool van vorderingen geacht worden uitsluitend te bestaan uit bedrijfsschuldpapier, en tot de voorwaarden en benchmarks om vast te stellen wanneer bedrijfsschuldpapier een hoge kredietkwaliteit en liquiditeit heeft. liquiditeitsdekkingsvereisten voor kredietinstellingen op basis van artikel 460 van Verordening (EU) nr. 575/2013. Dit geldt voor gekwalificeerde door liquide activa gedekte effecten van hoge kwaliteit die bestaan uit een van de volgende subcategorieën van geëffectiseerde onderliggende activa als bedoeld in artikel 13, lid 2, onder g), punt (iii) of (iv), van Gedelegeerde Verordening (EU) nr... van de Commissie ter aanvulling van Verordening (EU) nr. 575/2013, namelijk autoleningen en/of autoleases aan in een lidstaat gevestigde of woonachtige kredietnemers of huurders als bedoeld in punt (iv) of commerciële leningen, leases of kredietfaciliteiten aan in een lidstaat gevestigde ondernemingen ter financiering van investeringsuitgaven of bedrijfsactiviteiten anders dan de verwerving of de ontwikkeling van commercieel onroerend goed als bedoeld in punt (iii). De verwijzing naar bepaalde subcategorieën van geëffectiseerde onderliggende activa als bedoeld in Gedelegeerde Verordening (EU) nr... ter aanvulling van Verordening (EU) nr. 575/2013 is belangrijk om te zorgen voor een eenvormige definitie van in aanmerking komende onderliggende geëffectiseerde activa ten behoeve van de liquiditeitsregels voor kredietinstellingen en deze verordening welke van belang is voor de liquiditeit van dergelijke instrumenten om belemmeringen van securitisaties van de reële economie te vermijden. Door activa gedekt commercial paper (ABCP) moet worden geacht in aanmerking te komen als geldmarktinstrument voor zover het voldoet aan aanvullende vereisten. Omdat bepaalde securitisaties tijdens de crisis bijzonder onstabiel waren, moeten aan de onderliggende activa kwaliteitscriteria worden opgelegd. De ESMA moet worden belast met het opstellen van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen, die PE v /112 AM\ doc